Qnity Electronics
זרוע האלקטרוניקה לשעבר של DuPont: הרפידות, הכימיקלים והסרטים שמפעלי שבבים צורכים בייצור שבבים ובאריזתם.
הציון שלנוניטרלית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה3/4 ↑
צמיחה אורגנית בנפחים של 20%, מעל שווקי הקצה שלה. אבל יש לה היסטוריה של שלושה רבעונים בלבד כחברה עצמאית, ולכן היא נשארת מתחת לדרגת Compounding.
איכות העסק3/4 →
מחסום האישור אצל הלקוחות מתואר על ידי מתחרה שצריך לחצות אותו. אבל המחירים יורדים כל שנה, ומתחרה סינית שהוזכרה בשמה מוכרת בסין.
איתנות פיננסית3/4 →
חוב נטו של כ-3.1 מיליארד דולר מול רווח של 1.7 מיליארד דולר לפי תחזית החברה, ושום דבר לא נפרע לפני 2032. אבל לצדו יש התחייבות שיפוי ללא תקרה.
יכולת ביצוע3/4 →
שלושה דוחות כחברה עצמאית, שלוש פעמים מעל התחזיות, והתחזית הועלתה פעמיים. זה קצר מדי כדי לומר יותר, ותפקיד סמנכ״ל הכספים אויש זמנית במשך שבעה חודשים.
ערך לבעלי המניות3/4 →
מספר המניות יורד, הרכישות החוזרות גדולות מהתגמול במניות, ואין אג״ח להמרה. אבל שישה חודשים הם מדיניות ולא היסטוריה, והדליפה של כסף עוברת דרך השיפוי.
פוטנציאל2/4 ↑
גרסה גדולה יותר של היום, וגם היא רק צפויה: אין ביקוש חוזי בכלל, והפוטנציאל נשען על החלטות של אחרים בנוגע לקיבולת ולניצולת.
רמת סיכון2/4 ↓
שליש מהמכירות בסין, שם שינוי אחד בכללים, שנקבע בידי גורם חיצוני, מכריע בבת אחת, ובנוסף שני לקוחות שכל אחד מהם הוא חמישית מהמכירות.
תמחור2/4 →
המחיר משקף שהתוכנית מצליחה ומניח שהמספר המתואם הוא הנכון, אף שהוא מוציא החוצה שתי חמישיות מהחיובים של המחצית.
חוזק הראיות3/4 →
דוחות, שני דוחות ההתאמה, שיחת הרווחים והדוחות השנתיים של שלוש מתחרות. אבל אף גוף לא מדד את עוצמת היתרון התחרותי ואת מחצית הפוטנציאל.
השורה התחתונה
הציון שלנו: ניטרלית. Qnity מוכרת את הרפידות, הכימיקלים והסרטים שמפעלי שבבים ולוחות מעגלים צורכים מדי יום, והעסק התפעולי מתקדם יפה, עם מכירות שעולות בזכות נפח בלבד. אבל היציאה מ-DuPont העמיסה עליה הוצאות ריבית כבדות וחלק בהתחייבויות הישנות של DuPont, ולכן הרווח למניה ירד בזמן שהמכירות עלו, והעסק בינוני. המחיר הוגן לעסק התפעולי, אבל לא משאיר מקום להתחייבויות האלה ולחיובים חד-פעמיים, ולכן הוא מלא ולא זול. ההערכה תלויה בצמצום הפער בין הרווח המתואם לרווח המדווח. אנחנו חושבים שהחלק של בעלי המניות ברווח דק יותר ממה שהרווח בכותרות מרמז.
הטיעון לטווח הארוךשבבים נבנים גבוהים יותר, עם יותר שכבות ושלבי אריזה, ולכן המפעלים צורכים יותר מהחומרים של Qnity לכל וופר; אבל בעלי המניות צריכים גם שיישאר להם מספיק אחרי החוב.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
C18עובדהhigh confidence
Qnity's net sales grew 20% to $2,744 million in the first half of 2026, on a 20% increase in volume and a 1% decline in local price and product mix.
C28עובדהhigh confidence
The same January 2026 reconciliation puts pro forma interest expense at about $250 million a year and recurring standalone public-company costs at about $96 million a year.
C34עובדהhigh confidence
Qnity and DuPont agreed on 2 December 2025 that the Applicable Qnity Percentage is 44%, the uncapped share of DuPont's legacy PFAS and discontinued-business liabilities that Qnity pays or indemnifies.
C25עובדהhigh confidence
In the first half of 2026 Qnity's net sales rose 20% while net income available for common stockholders fell 28%, from $381 million to $275 million, and diluted EPS fell from $1.82 to $1.31.
C59הסקהmedium confidence
At $123.28 the price pays for the operating business at roughly what Qnity's own named rivals fetch on the operating line, and assumes the legacy allocation stays small and the transformation charges stop.
derivedEnterprise value of about $28.9 billion over trailing operating profit rebuilt from the filings as pre-tax income plus interest, about $1,090 million, gives 26.5 times - against 27.2 for Element Solutions and 30.0 for MKS in the same filed cohort. The equity is about 27 times guided adjusted EPS of $4.40-4.60, a figure that excluded $0.95 per share of first-half charges, of which the transformation and legacy halves are cash.
against this
- Half of the excluded charges are intangible amortisation on a filed declining schedule that reaches $89 million by 2030, so the assumption that they stop is partly correct by construction rather than optimistic.
- The cohort is two comparable members on this metric - Entegris is withheld because the vendor's operating margin does not reconcile to its filed XBRL - and a median of two names is one name's opinion, so 'roughly what its rivals fetch' is a weak comparison rather than a strong one.
C48עובדהhigh confidence
At $123.28 Qnity's enterprise value of about $28.9 billion is 26.5 times trailing operating profit, against 27.2 times for Element Solutions and 30.0 times for MKS in its own filed competitor cohort.
C31אומדןhigh confidence
Qnity's first-half 2026 adjusted EPS of $2.26 excludes $0.95 per share of charges taken in that half - 42% of the adjusted figure - against GAAP diluted EPS of $1.31.
derivedAdjusted Pro Forma EPS of $2.26 less GAAP diluted EPS of $1.31, both from the same reconciliation table in the Q2 2026 release; $0.95 divided by $2.26 is 42%.
against this
- Roughly half of the excluded amount is amortisation of intangibles - $102 million in the half - which is non-cash and arises from purchase accounting on acquisitions DuPont made, not from anything Qnity is spending. On a filed schedule it falls from $199 million in 2026 to $89 million in 2030, so the gap narrows mechanically without anything improving.
- The transformation and integration charges inside it, $70 million in the half of which $48 million is information-technology independence, end when the migration completes; management says about two thirds of sites move to Qnity's own systems by the end of 2026.
C50עובדהmedium confidence
Four of four analysts covering Qnity rate it Buy, short interest is 2.0% of float at the 14 August 2026 settlement and fell 15% from the prior settlement, and days to cover is 2.4.
החברה
כל שבב עובר עשרות שלבים שצורכים חומרים: רפידות ותרחיפי ליטוש שמיישרים כל שכבה, ציפויים שמשמשים להדפסת דגמי המעגל, כימיקלים שמנקים וחורטים, ואמבטיות שמציפות בנחושת את מה שמחבר שבב לאריזה שלו. Qnity מוכרת את כל אלה.
מעל 90% מההכנסות ב-2025 הגיעו ממוצרים שנצרכים במפעל של הלקוח או משובצים במכשיר. היא השקיעה ב-2025 354 מיליון דולר במחקר ופיתוח, 7% מהמכירות.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C01עובדהhigh confidence
Over 90% of Qnity's 2025 revenue came from products either used up in a customer's manufacturing process or built into the finished electronic device.
C15עובדהhigh confidence
Qnity spent $354 million on research and development in 2025, 7% of net sales, up from $314 million in 2024.
ממה היא מרוויחה
הלקוחות מזמינים שוב ושוב ככל שהקווים שלהם פועלים, ולכן המכירות עוקבות אחרי עומס העבודה במפעלים. חומרים לייצור שבבים הניבו 2.64 מיליארד דולר ב-2025, וחומרים ללוחות מעגלים ולאריזה 2.11 מיליארד דולר. Samsung הייתה 11% מהמכירות ו-TSMC 8%, ואף לקוח לא התחייב לטווח ארוך לקנות.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C02עובדהhigh confidence
Qnity reports two segments: Semiconductor Technologies, $2,642 million of 2025 net sales, and Interconnect Solutions, $2,112 million.
C13עובדהhigh confidence
Samsung Electronics was 11% and TSMC 8% of Qnity's 2025 net sales, with the top ten customers 34%.
C12עובדהhigh confidence
Qnity states that its contracts with certain top customers contain no long-term purchase commitments, that customers work to non-binding short-term forecasts and may cancel or change quantities, and that its business is not substantially dependent on any contract.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (המחצית הראשונה של 2026) | איך |
|---|---|---|
| Semiconductor Technologies | 53.4% | חומרים מתכלים שנצרכים בתוך מפעל הוופרים: רפידות ותרחיפי CMP, כימיקלים לניקוי, חומרים לליתוגרפיה ולשיקוע, שנקנים לפי מספר הוופרים שעוברים עיבוד. |
| Interconnect Solutions | 46.6% | כימיה של ציפוי ומטליזציה, למינטים וחומרי הגנה תרמית ומיגון של Laird, שמשובצים בלוחות מעגלים, באריזות מתקדמות ובמכשירים, ונקנים לפי מספר הלוחות או האריזות שמיוצרים. |
ההנהלה
ג'ון קמפ מנהל את Qnity מאז שהיא פרשה מ-DuPont בנובמבר 2025, ובשש השנים שלפני כן ניהל את אותם עסקים בתוך DuPont. סמנכ״ל כספים חדש, קן ריזווי, התחיל באוקטובר אחרי תשעה חודשים של ממלא מקום. בעלי העניין מחזיקים פחות מ-1% מהמניות. הבונוס השנתי נקבע לפי צמיחת המכירות ומדד רווח שנמדד לפני ריבית ולפני ההתחייבויות הישנות של DuPont; רוב מענקי המניות נקבעים לפי ביצועי המניה מול מניות שבבים אחרות.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C60עובדהhigh confidence
Jon Kemp has been Qnity's chief executive since the spin-off on 1 November 2025, after running DuPont's Electronics and Industrial segment from August 2019 and its Electronics and Communications business from 2015 to 2017. Ken Rizvi, previously chief financial officer of Synaptics, became chief financial officer on 1 October 2026.
C55עובדהhigh confidence
Qnity's chief financial officer seat was interim from January 2026, when Matt Harbaugh stepped down for health reasons two months after the spin, until Ken Rizvi, appointed in August 2026, took office on 1 October 2026.
sourceQnity 8-K of 16 January 2026, Exhibit 99.1 - CFO transition…primaryResearch pack, frozen at content/Q/research-pack.jsonprimaryQnity 8-K of 21 August 2026, Item 5.02 - appointment of Ken…primary
- 2026-10-04editedthe seat stayed interim until Rizvi took office on 1 October 2026, not until his appointment in August; the 21 August 2026 8-K (S17) gives the effective date
C61עובדהhigh confidence
At 10 March 2026 Qnity's 14 directors and executive officers as a group beneficially owned 312,229 shares, 232,642 of them rights to acquire, under 1% of the 209,582,425 outstanding; Jon Kemp held 188,933, the largest insider; Vanguard at 13.1% and BlackRock at 6.9% were the only holders above 5%.
C62עובדהhigh confidence
Qnity's 2026 annual cash incentive pays 40% on organic sales, 40% on adjusted operating EBITDA and 20% on culture and transformation; 2026 long-term awards are 60% PSUs on three-year relative shareholder return and adjusted operating EBITDA and 40% RSUs; one-time Transformation Awards in December 2025, $12.0 million at grant for Kemp, are half options and half PSUs on relative return against the S&P 1500 semiconductor group to 2 December 2028.
against this
- No financial metric in either plan is struck below adjusted operating EBITDA, so the interest, indirect legacy costs and transformation charges that separate it from GAAP earnings (C25, C38) cost the plan nothing.
- Relative shareholder return does reach the shareholder's result, and it carries most of the CEO's one-time award.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
מפעל שבבים מאשר כל חומר לכל שלב בכל דור של שבבים. החלפת ספק פירושה להוכיח אותו מחדש בקו שהתוצר שלו שווה הרבה יותר מהחומר, כדי לחסוך מעט מאוד. MKS, אחת המתחרות, מספרת לבעלי המניות שלה שלקוחות חדשים לוקחים הרבה זמן לאשר ספק.
לכן הלקוחות נשארים: היחסים עם עשרת הלקוחות הגדולים נמשכים בממוצע יותר משלושים שנה, לדברי ההנהלה. כל דור חדש של שבבים הוא תחרות חדשה, ושבבים מתקדמים, כ-40% מהתיק, צמחו ביותר מ-20% ברבעון שהסתיים ביוני.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C04עובדהhigh confidence
MKS tells its own shareholders that prospective customers typically require lengthy qualification periods before placing volume orders with a new supplier of the same plating chemistry.
C05טענת ההנהלהmedium confidence
The average length of Qnity's relationship with its top ten customers exceeds thirty years.
against this
- The company publishes no supporting statistic - no retention rate, no win rate, no count of processes of record - and neither do its three listed rivals, so a thirty-year average is an assertion nobody outside can check.
- A long average relationship is also what a concentrated industry looks like regardless of loyalty: there are only four leading-edge logic and memory buyers, so a supplier that survives at all will have a long relationship with each of them.
C22טענת ההנהלהlow confidence
Advanced nodes were about 40% of Qnity's portfolio exiting the first half of 2026 and grew more than 20% in the second quarter, against an Investor Day expectation an analyst put at roughly 7% and management did not dispute.
against this
- There is no filed definition of an advanced node anywhere in Qnity's filings and no filed split on that basis, so both the 40% share and the 20% growth rate rest entirely on management's characterisation of its own mix.
- The comparison against a 7% Investor Day expectation is management's own account of what it told investors ten months earlier, and the Investor Day materials are not in the filings; a beat against a target you also describe is the weakest form of evidence.
האיום
סין היא 33% מהמכירות, והמפעלים הסיניים יכולים לקנות תרחיף ליטוש מיצרנית מקומית, Anji, ש-Entegris מונה כמתחרה, לצד Qnity. Qnity עצמה מונה חמש מתחרות: Entegris, Merck KGaA, Resonac, Element Solutions ו-MKS.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C07עובדהhigh confidence
China was $1,570 million of Qnity's $4,754 million of 2025 net sales, about 33%, and $857 million of Interconnect Solutions' $2,112 million, about 41%.
C06עובדהhigh confidence
Entegris's own annual report names Qnity Electronics and Anji Microelectronics (Shanghai) together in the competitor column for its Materials Solutions segment, the segment that sells CMP slurries and pads.
C03עובדהhigh confidence
Qnity's most notable competitors, named in its own annual report, are Entegris, Merck KGaA, Resonac, Element Solutions and MKS Instruments.
המתחרות: ENTG, MKSI, ESI, ועוד שתיים: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|
| Anji Microelectronics (Shanghai) Co., Ltdבסיס להשוואה: נסחרת בחו״ל | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| ENTG | Entegris Materials Solutionsבסיס להשוואה: אין נתון שמיש | כבר נמכר | אין נתון שמיש |
| MKSI | MKS Materials Solutions Division, לשעבר Atotechבסיס להשוואה: כן | כבר נמכר | כן |
| יצרניות הפוטורזיסט היפניות בשכבת ה-EUV: JSR, Tokyo Ohka Kogyo, Shin-Etsuבסיס להשוואה: נסחרות בחו״ל | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| ESI | Element Solutionsבסיס להשוואה: כן | כבר נמכר | כן |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
העולם הוציא 73.2 מיליארד דולר על חומרים לשבבים ב-2025: 45.8 מיליארד דולר בייצור שבבים ו-27.4 מיליארד דולר באריזתם. 4.75 מיליארד הדולר של Qnity הם פרוסה משניהם.
מה שחשוב יותר הוא כמה חומר כל שבב צורך. שבבים מתקדמים צורכים פי שלושה עד חמישה יותר לכל וופר משבבים ישנים, לדברי ההנהלה, והקיבולת של מפעלים מתקדמים צומחת בכ-14% בשנה עד 2028, בקצב כפול מזה של כלל הקיבולת.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C09עובדהmedium confidence
The global semiconductor materials market was $73.2 billion in 2025, up 6.8%, split into $45.8 billion of wafer fabrication materials and $27.4 billion of packaging materials.
C02עובדהhigh confidence
Qnity reports two segments: Semiconductor Technologies, $2,642 million of 2025 net sales, and Interconnect Solutions, $2,112 million.
C11טענת ההנהלהlow confidence
Advanced nodes require three to five times more processing material per wafer than legacy nodes.
against this
- The three-to-five-times multiplier appears nowhere outside Qnity's own annual report. SEMI publishes materials spend and wafer area but no intensity ratio by node, and none of Entegris, MKS or Element Solutions states one.
- The range itself is wide enough to be unfalsifiable: a factor of three and a factor of five imply very different prizes, and the filing gives no basis for choosing within it.
C10עובדהmedium confidence
SEMI puts advanced process capacity at 7 nanometres and below at 982 thousand wafers a month in 2025, growing about 14% a year to 1.4 million by 2028, against 7% for total capacity.
התוצאות
המספרים
היא צומחת?בקצב יציב
המכירות צמחו ב-15% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, מהר יותר מה-9.7% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
היא רווחית?כן
12% מהמכירות נשארים לה כרווח.
מה נשאר לה מכל מכירה?סביר
מכל דולר מכירות נשארים לה 46 סנט אחרי עלות המוצר, ו-13 סנט מהם היא מוציאה על מכירות והנהלה, ההוצאה התפעולית הגדולה ביותר שלה.
התשואה על ההון גבוהה?נמוכה
התשואה על ההון העצמי עמדה על 6.8% בשנה.
היא מייצרת מזומנים?הרבה
16% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 825 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.
המאזן איתן?חוב כבד
היא חייבת 3.06 מיליארד דולר יותר מהמזומנים שבידיה, כ-2.6 שנים של תזרים מפעילות שוטפת.
בעלי המניות מדוללים?לא
מספר המניות כמעט לא השתנה בשנתיים וחצי, והתגמול במניות מסתכם ב-0.7% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות 10-K ו-10-Q של החברה, שנקראו ב-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||
| מכירות | $4.04B | $4.33B | $4.75B | $5.21B |
| צמיחת המכירות | - | +7.4% | +9.7% | +15% |
| רווח | ||||
| שיעור הרווח הגולמי | 43% | 46% | 46% | 46% |
| שיעור הרווח הנקי | 13% | 17% | 15% | 12% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||
| מחקר ופיתוח | 7.5% | 7.2% | 7.4% | 7.2% |
| הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות | 13% | 14% | 13% | 13% |
| תגמול מבוסס מניות | 0.3% | 0.3% | 0.4% | 0.7% |
| השקעות הוניות | 5.7% | 4.6% | 6.0% | 6.6% |
| מזומנים | ||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $882M | $1.06B | $1.27B | $1.17B |
| תזרים מזומנים חופשי | $651M | $861M | $988M | $825M |
| מאזן | ||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | - | $166M | $915M | $961M |
| חוב | - | $0 | $4.03B | $4.02B |
| מזומן נטו | - | $166M | −$3.11B | −$3.06B |
| תשואות ומניות | ||||
| מספר המניות (בדילול מלא) | 209M | 209M | 210M | 210M |
עלות הצמיחה
הצמיחה עדיין לא שיפרה את הרווחיות של Qnity ברמת ההוצאות התפעוליות: ההוצאות על מחקר, מכירות ומשרדים גדלות בערך באותו קצב כמו המכירות. השיפור הגיע קודם, בעלות הייצור של המוצרים. ההוצאה על מפעלים חדשים ועל תגמול במניות גדלה מהר יותר מהמכירות.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C64עובדהhigh confidence
Per sales dollar, Qnity's research and development ran 7.5 cents in 2023, 7.2 in 2024, 7.4 in 2025 and 7.2 in the four quarters to June 2026; selling, general and administrative 13.2, 13.9, 13.0 and 13.4; stock pay 0.3, 0.3, 0.4 and 0.7; capital spending 5.7, 4.6, 6.0 and 6.6; and cost of sales 56.5, 54.0, 53.8 and 53.8.
sourceQnity numbers card, frozen at content/Q/financials.jsonprimaryQnity Form 10-K for the year ended 31 December 2025primaryQnity Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
against this
The years before November 2025 carry DuPont's allocated overheads rather than a standalone company's, which the January 2026 reconciliation puts at about $96 million a year more (C28), so the ratios either side of the spin are struck on different cost bases.
C15עובדהhigh confidence
Qnity spent $354 million on research and development in 2025, 7% of net sales, up from $314 million in 2024.
הדוח האחרון (4 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
22%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
8.7%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת 10.5% ברבעון שלפני כן
ברבעון שהסתיים ב-30 ביוני 2026 עסק הלוחות והאריזה צמח ב-28% וחומרי השבבים ב-17%, וההנהלה העלתה בפעם השנייה את תחזית המכירות לשנה, לטווח שבין 5.55 ל-5.65 מיליארד דולר.
אבל שורת בעלי המניות סיפרה סיפור אחר. הרווח הנקי במחצית הראשונה ירד מ-381 מיליון דולר ל-275 מיליון דולר, כשנכנסו 122 מיליון דולר של ריבית חדשה. הכותרת, רווח מתואם למניה שעלה ב-53% ברבעון, נמדדת מול שנה קודמת שכבר הופחתו ממנה אותן עלויות. כשמחשבים את שתי השנים באותו אופן, הרווח המתואם במחצית הראשונה היה 476 מיליון דולר לעומת 478 מיליון דולר.
מה זה אומר על התזההדוח אישר שהעסק התפעולי טוב כמו שמפרסמים, עם צמיחה מהירה ותחזית מועלית. הוא גם הראה שהרווח של בעלי המניות מצטמק עם כניסת הריבית על החוב החדש. בגלל זה הציון הוא ניטרלית: המחיר לא משאיר מקום לעלויות האלה.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $1.19 לעומת $1.07 צפוי; $0.59 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C20עובדהhigh confidence
Interconnect Solutions grew organic sales 28% in the second quarter of 2026 against Semiconductor Technologies' 17%, and its adjusted operating EBITDA margin rose 290 basis points while Semiconductor Technologies' fell.
C57עובדהhigh confidence
Qnity raised 2026 guidance twice, from net sales of $5.225-5.375 billion in May to $5.55-5.65 billion in August, and adjusted EPS from $3.80-4.14 to $4.40-4.60.
C25עובדהhigh confidence
In the first half of 2026 Qnity's net sales rose 20% while net income available for common stockholders fell 28%, from $381 million to $275 million, and diluted EPS fell from $1.82 to $1.31.
C26עובדהhigh confidence
Qnity's interest expense was $122 million in the first half of 2026 against zero in the first half of 2025, because the debt was raised in August and October 2025.
C30הסקהhigh confidence
Qnity's headline of adjusted EPS up 53% in the second quarter and 35% guided for the full year is struck against an Adjusted Pro Forma prior-year base that has been reduced by the interest and standalone costs of the spin-off.
derivedThe Q2 2026 release's own reconciliation table shows Adjusted Earnings of $250 million against $230 million, +8.7%, and then subtracts $67 million of pro forma adjustments from the prior year to reach Adjusted Pro Forma Earnings of $163 million, from which $250 million is +53%. Footnotes 7 to 9 identify $61 million of that $67 million as after-tax incremental interest.
against this
- Comparing a standalone company against a pro forma standalone prior year is the conventional and arguably the correct presentation for a first full year after a spin-off, and the release states the basis in a footnote on the first page rather than burying it.
- The GAAP comparison is printed immediately beside it in the same summary table - GAAP EPS $0.59 against $0.90, down 34% - so both readings are on the same page and neither is concealed.
C29עובדהhigh confidence
On the company's own Adjusted Earnings measure, struck the same way in both years, first-half 2026 earnings were $476 million against $478 million a year earlier - down $2 million.
against this
- The prior-year Adjusted Earnings figure of $478 million is not the number a standalone shareholder could have earned, because the business did not then carry the debt or the standalone cost base. Management's Adjusted Pro Forma comparison of $476 million against $333 million is the like-for-like operating comparison, and on that basis earnings did rise 43%.
- Adjusted Operating EBITDA, which is unaffected by the capital structure, rose from $709 million to $842 million on the same non-pro-forma basis, so the operating business improved even where the earnings line did not.
לאן הלך הכסף
4.1 מיליארד הדולר שהיא לקחה בהלוואה לפני הפיצול הועברו ל-DuPont, ונשארו חוב של 4.02 מיליארד דולר מול 961 מיליון דולר במזומן. מאז היא קנתה בחזרה מניות ב-50 מיליון דולר ושילמה 34 מיליון דולר דיבידנדים, ומספר המניות נשאר בערך קבוע.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C41עובדהmedium confidence
The proceeds of Qnity's $4.1 billion of new debt went to DuPont: 2025 financing cash outflow of $248 million comprised the debt issuance fully offset by an increase in net transfers to the parent.
C40עובדהhigh confidence
Qnity carried $4,020 million of debt against $961 million of cash at 30 June 2026 - about two times adjusted operating EBITDA net - with the term loan amortising $24 million a year and no substantial maturity before 2032.
C46עובדהhigh confidence
Qnity's share count fell from 209,479,173 at 31 December 2025 to 209,334,927 at 30 June 2026, with $50 million of buybacks against $25 million of stock-based compensation and $34 million of dividends paid.
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מלא. הוגן לעסק עצמו, אבל המחיר לא משאיר מקום להתחייבויות הישנות של DuPont ולחיובים חד-פעמיים שיורדים מהרווח לפני שהוא מגיע לבעלי המניות.
מחיר המניה
$123.28
שער סגירה,
שווי החברה לכל דולר רווח תפעולי
26.5
חציון המתחרות: 28.6
הפער בין שני הרווחים הוא מה שצריך לעקוב אחריו. הרווח המתואם למניה במחצית הראשונה, 2.26 דולר, אינו כולל חיובים של 95 סנט. אחד מהם, חלקה של Qnity בהוצאות התפעול הישנות של DuPont, קפץ מ-3 מיליון דולר ברבעון הראשון ל-42 מיליון דולר בשני, ושום דבר ממה שדווח לא מסביר למה.
תוצאות רבעון ספטמבר ב-17 בנובמבר יראו היכן זה מתייצב. התחזית גם מרמזת על רבעון דצמבר שטוח או חלש יותר.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C31אומדןhigh confidence
Qnity's first-half 2026 adjusted EPS of $2.26 excludes $0.95 per share of charges taken in that half - 42% of the adjusted figure - against GAAP diluted EPS of $1.31.
derivedAdjusted Pro Forma EPS of $2.26 less GAAP diluted EPS of $1.31, both from the same reconciliation table in the Q2 2026 release; $0.95 divided by $2.26 is 42%.
against this
- Roughly half of the excluded amount is amortisation of intangibles - $102 million in the half - which is non-cash and arises from purchase accounting on acquisitions DuPont made, not from anything Qnity is spending. On a filed schedule it falls from $199 million in 2026 to $89 million in 2030, so the gap narrows mechanically without anything improving.
- The transformation and integration charges inside it, $70 million in the half of which $48 million is information-technology independence, end when the migration completes; management says about two thirds of sites move to Qnity's own systems by the end of 2026.
C38עובדהhigh confidence
Qnity's indirect legacy costs, its share of the DuPont allocation, were $42 million in the second quarter of 2026 against $45 million for the whole first half, and are excluded from both adjusted operating EBITDA and adjusted earnings.
C52אומדןmedium confidence
Qnity's guidance midpoint implies second-half sales of about $2.86 billion against $2.74 billion in the first half, and with the third quarter guided up only low single digits sequentially the fourth quarter is implied flat to down.
derivedFull-year guidance midpoint of $5.60 billion less first-half net sales of $2,744 million gives $2,856 million. Third-quarter sales at 2% above the second quarter's $1,429 million is about $1,458 million, leaving about $1,398 million for the fourth quarter, 4% below the third. At the top of the range, $5.65 billion, the fourth quarter is still about level with the third.
against this
- Management gave a business reason on the call: a seasonal consumer-electronics peak in the third quarter that unwinds in the fourth, plus customer inventory control in the fourth quarter, both of which it describes as its normal pattern.
- The third quarter of 2025 also carried about $40 million of sales pulled forward ahead of a pre-spin systems go-live, which raises the prior-year base rather than lowering the current outlook.
איך לקרוא את המכפיל
שווי החברה, כולל החוב, הוא כ-26.5 פעמים הרווח התפעולי השנתי של Qnity, הרווח מהעסק לפני ריבית ומס. אצל המתחרות Element Solutions ו-MKS המכפיל הוא 27.2 ו-30.0. לעסק עצמו זה הוגן.
המניה יקרה יותר: כ-44 פעמים הרווח המדווח של השנה שעברה, ו-27 פעמים הרווח ה'מתואם' החזוי של החברה עצמה, שמוציא החוצה חיובים ששווים השנה כשתי חמישיות ממנו.
לכן המחיר מניח שהחיובים האלה ייפסקו ושההתחייבויות הישנות יישארו קטנות.
מול ההיסטוריה שלה. יקרה יותר מההיסטוריה הקצרה שלה בכל מדד, ובעיקר ברווח, שהריבית מהפיצול והעלויות הישנות של DuPont הקטינו.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C48עובדהhigh confidence
At $123.28 Qnity's enterprise value of about $28.9 billion is 26.5 times trailing operating profit, against 27.2 times for Element Solutions and 30.0 times for MKS in its own filed competitor cohort.
C49עובדהmedium confidence
Qnity's trailing price-to-earnings ratio of 44 sits below the median of its filed competitor cohort, and its price to free cash flow is the lowest in that cohort.
sourceResearch pack, frozen at content/Q/research-pack.jsonprimaryQnity Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
against this
- Two of the four quarters in that trailing free cash flow figure - the third and fourth of 2025 - carried little or no interest expense, because the debt was only raised in August and October 2025. The trailing multiple is therefore struck on a cash figure the standalone company will not repeat.
- The trailing price-to-earnings ratio is flattered for the same reason: trailing net income includes the pre-spin third quarter of 2025, which earned $223 million against $136 million in the most recent quarter on 12% more revenue.
C31אומדןhigh confidence
Qnity's first-half 2026 adjusted EPS of $2.26 excludes $0.95 per share of charges taken in that half - 42% of the adjusted figure - against GAAP diluted EPS of $1.31.
derivedAdjusted Pro Forma EPS of $2.26 less GAAP diluted EPS of $1.31, both from the same reconciliation table in the Q2 2026 release; $0.95 divided by $2.26 is 42%.
against this
- Roughly half of the excluded amount is amortisation of intangibles - $102 million in the half - which is non-cash and arises from purchase accounting on acquisitions DuPont made, not from anything Qnity is spending. On a filed schedule it falls from $199 million in 2026 to $89 million in 2030, so the gap narrows mechanically without anything improving.
- The transformation and integration charges inside it, $70 million in the half of which $48 million is information-technology independence, end when the migration completes; management says about two thirds of sites move to Qnity's own systems by the end of 2026.
C59הסקהmedium confidence
At $123.28 the price pays for the operating business at roughly what Qnity's own named rivals fetch on the operating line, and assumes the legacy allocation stays small and the transformation charges stop.
derivedEnterprise value of about $28.9 billion over trailing operating profit rebuilt from the filings as pre-tax income plus interest, about $1,090 million, gives 26.5 times - against 27.2 for Element Solutions and 30.0 for MKS in the same filed cohort. The equity is about 27 times guided adjusted EPS of $4.40-4.60, a figure that excluded $0.95 per share of first-half charges, of which the transformation and legacy halves are cash.
against this
- Half of the excluded charges are intangible amortisation on a filed declining schedule that reaches $89 million by 2030, so the assumption that they stop is partly correct by construction rather than optimistic.
- The cohort is two comparable members on this metric - Entegris is withheld because the vendor's operating margin does not reconcile to its filed XBRL - and a median of two names is one name's opinion, so 'roughly what its rivals fetch' is a weak comparison rather than a strong one.
המכפיל מול המתחרים
המתחרות שהדוח השנתי של החברה עצמה מונה בשמן, וכל אחת מהן אומתה מול הדוח שלה. מדורגות לפי שווי החברה לכל דולר רווח תפעולי, מהזולה ליקרה:
| סימול | חברה | שווי החברה לכל דולר רווח תפעולי |
|---|---|---|
| Q | Qnity Electronics | 26.5× |
| ESI | Element Solutions | 27.2× |
| MKSI | MKS | 30.0× |
| ENTG | Entegris הושארה בחוץ | ללא תמחור |
החציון של שתי האחרות הוא 28.6. Qnity Electronics, Inc. היא הזולה ביותר מבין שלוש.
נתוני המתחרות מגיעים מספק נתונים, ולכן עדיף להסתכל על טווח הערכים בקבוצה כולה ולא על השוואה בין שתי חברות בלבד.
הזולה ביותר מבין המתחרות שהיא מונה, מבחינת הרווח התפעולי, אבל בפער קטן מכדי שתהיה לו משמעות. במדד הזה היא מתומחרת כמו הקבוצה.
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Merck KGaA (EMD Electronics), Resonac Holdings Corporation.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
השוק חושב
הימור טהור על חומרים לשבבי AI: צמיחה מהירה, שיעורי רווח גבוהים, ורווח מתואם למניה שעולה ב-35% השנה.
אנחנו חושבים
העסק התפעולי טוב כמו שמפרסמים. החלק של בעלי המניות בו דק בשתי חמישיות ממה שהרווח בכותרות מרמז.
כל ארבעת האנליסטים שמכסים אותה ממליצים לקנות, ואף אחת משמונה השאלות בשיחה ביוני לא נגעה בהתחייבויות של DuPont או בפער בין הרווח המתואם למדווח.
הפער יכול להיסגר מעצמו: ההפחתה של נכסים שנרכשו יורדת מ-199 מיליון דולר השנה ל-89 מיליון דולר עד 2030, ועבודת הפיצול מסתיימת. אם העלויות הישנות של DuPont יישארו בסביבות 45 מיליון דולר למחצית, היינו זהירים מדי.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C50עובדהmedium confidence
Four of four analysts covering Qnity rate it Buy, short interest is 2.0% of float at the 14 August 2026 settlement and fell 15% from the prior settlement, and days to cover is 2.4.
C51עובדהhigh confidence
Eight analyst exchanges on the second-quarter 2026 call covered sequential guidance, margins, capacity, end-market mix, advanced nodes, the wafer-area benchmark, capital allocation and 2027; none raised the DuPont indemnification, the 44% share, the Series A Preferred trust or the gap between adjusted and GAAP earnings.
C45עובדהhigh confidence
Qnity's intangible amortisation is on a declining filed schedule - $199 million in 2026, $169 million in 2027, $143 million in 2028, $109 million in 2029 and $89 million in 2030.
C32עובדהhigh confidence
Qnity's transformation, integration and other charges were $70 million in the first half of 2026 against $19 million a year earlier, of which about $48 million was information-technology independence work.
C38עובדהhigh confidence
Qnity's indirect legacy costs, its share of the DuPont allocation, were $42 million in the second quarter of 2026 against $45 million for the whole first half, and are excluded from both adjusted operating EBITDA and adjusted earnings.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- התחייבויות ישנות ללא תקרה. Qnity משלמת 44% מההתחייבויות הישנות של DuPont בגין זיהום סביבתי ועסקים שנסגרו; הסכום שהיא הפרישה עלה מ-190 מיליון דולר ל-253 מיליון דולר בתוך שישה חודשים.
- אין לה מילה בתביעות. DuPont לבדה מחליטה איך להתגונן בהן ואיך להתפשר, ומניה אחת שמוחזקת בנאמנות הופכת את זה לקבוע.
- סין. שליש מהמכירות, ויצרניות מקומיות כמו Anji מתחרות על אותם שלבים במפעלים.
- מחירים בירידה. המחיר והתמהיל ירדו בכל שנה ש-Qnity מדווחת עליה, ולכן הצמיחה נשענת על נפחים.
- ידיים כבולות עד 2027. כללי המס מהפיצול מגבילים רכישות, הנפקות מניות ומכירות נכסים עד נובמבר 2027.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
C34עובדהhigh confidence
Qnity and DuPont agreed on 2 December 2025 that the Applicable Qnity Percentage is 44%, the uncapped share of DuPont's legacy PFAS and discontinued-business liabilities that Qnity pays or indemnifies.
C37עובדהhigh confidence
Qnity's accrued indemnification liabilities for those legacy matters rose from $190 million at 31 December 2025 to $253 million at 30 June 2026, with reasonably possible exposure of about $100 million above the accrual.
sourceQnity Form 10-K for the year ended 31 December 2025primaryQnity Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
against this
- Part of the increase is mechanical rather than deteriorating: DuPont's recorded liability for future Qualified Spend under the Memorandum of Understanding rose from $185 million to $217 million as spend was incurred, and Qnity's 44% moved with it.
- The Memorandum of Understanding is capped in aggregate at $4 billion of Qualified Spend, of which DuPont bears about $1.4 billion and has already borne roughly $745 million, so this particular obligation has a stated ceiling even though the wider indemnity does not.
C35עובדהhigh confidence
Qnity has irrevocably granted DuPont sole and exclusive authority to prosecute, manage, defend, settle and dispose of all matters relating to the liabilities Qnity pays 44% of, and DuPont may require Qnity to remit its share directly to the third party.
C36עובדהhigh confidence
One share of Qnity Series A Preferred Stock is held by a noncharitable purpose trust that is prohibited from voting for any change to DuPont's authority, and Qnity says it expects and intends that limitation on its board to be perpetual.
C07עובדהhigh confidence
China was $1,570 million of Qnity's $4,754 million of 2025 net sales, about 33%, and $857 million of Interconnect Solutions' $2,112 million, about 41%.
C06עובדהhigh confidence
Entegris's own annual report names Qnity Electronics and Anji Microelectronics (Shanghai) together in the competitor column for its Materials Solutions segment, the segment that sells CMP slurries and pads.
C19עובדהmedium confidence
Local price and product mix has fallen in every year Qnity reports: down 1% in 2025, 2% in 2024, and down again in each segment, while volume rose 11% and 10%.
C47עובדהhigh confidence
Qnity agreed to restrictions for two years after the spin-off on acquisitions, mergers, stock issuance and asset sales to preserve the tax-free treatment, and must indemnify DuPont for the tax if those are breached.
שאלות פתוחות
- למה חלקה של Qnity בהוצאות התפעול הישנות של DuPont עלה מ-3 מיליון דולר ל-42 מיליון דולר ברבעון אחד, והיכן זה יתייצב.
- כמה ההתחייבויות ללא התקרה יעלו בסופו של דבר. ביוני החברה העריכה חשיפה אפשרית באופן סביר של כ-100 מיליון דולר מעל מה שהפרישה.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C38עובדהhigh confidence
Qnity's indirect legacy costs, its share of the DuPont allocation, were $42 million in the second quarter of 2026 against $45 million for the whole first half, and are excluded from both adjusted operating EBITDA and adjusted earnings.
C37עובדהhigh confidence
Qnity's accrued indemnification liabilities for those legacy matters rose from $190 million at 31 December 2025 to $253 million at 30 June 2026, with reasonably possible exposure of about $100 million above the accrual.
sourceQnity Form 10-K for the year ended 31 December 2025primaryQnity Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
against this
- Part of the increase is mechanical rather than deteriorating: DuPont's recorded liability for future Qualified Spend under the Memorandum of Understanding rose from $185 million to $217 million as spend was incurred, and Qnity's 44% moved with it.
- The Memorandum of Understanding is capped in aggregate at $4 billion of Qualified Spend, of which DuPont bears about $1.4 billion and has already borne roughly $745 million, so this particular obligation has a stated ceiling even though the wider indemnity does not.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתהנתונים המדווחים והמתואמים מתכנסים
נדרשים כל אלה:
- ○שיעור הרווח המתואם נשמר ברמה של שנות ה-20 הגבוהות באחוזים עם עליית הנפחים, והפער בין הרווח המתואם למדווח מצטמצם.ייבדק בדוח הבא, עד 17 בנובמבר
- ○עסק לוחות המעגלים גדל לפחות באותו קצב כמו חומרי השבבים, כשהמחיר והתמהיל יורדים לא יותר מ-3% בשנה.ייבדק בדוח הבא, עד 17 בנובמבר
- ניטרלית→לא אטרקטיביתההתחייבויות הישנות או סין מתהפכות לרעה
מספיק אחד מאלה:
- ○הסכום ש-Qnity הפרישה להתחייבויות הישנות של DuPont עובר 500 מיליון דולר.ייבדק בדוח הבא, עד 17 בנובמבר
- ○חלקה של סין יורד מתחת לרבע מהמכירות כי Qnity מאבדת שם נתח, לא כי אזורים אחרים צומחים מהר יותר.ייבדק בדוח הבא, עד 17 בנובמבר
נטעה גם אם
- עסק לוחות המעגלים צומח לאט יותר מחומרי השבבים שני רבעונים ברציפות.
- שיעור הרווח המתואם יורד מתחת לשנות ה-20 הגבוהות באחוזים בזמן שהנפחים עדיין עולים.
מה בהמשך
- נובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם הרווח החשבונאי (GAAP) למניה גדל לראשונה מאז הפיצול, היכן מתייצבות העלויות העקיפות מהעבר, והאם התחזית לרבעון הרביעי מרמזת על ירידה לעומת הרבעון הקודם.
כל האירועים הצפויים
- נובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם הרווח החשבונאי (GAAP) למניה גדל לראשונה מאז הפיצול, היכן מתייצבות העלויות העקיפות מהעבר, והאם התחזית לרבעון הרביעי מרמזת על ירידה לעומת הרבעון הקודם.
- פברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026, דוח ה-10-K ל-2026 והתחזית ל-2027: המכירות בכל השנה מול הטווח המועלה שבין 5.55 ל-5.65 מיליארד דולר, ההפרשה להתחייבויות הישנות בסוף השנה מול 253 מיליון דולר, והאם התחזית ל-2027 ממשיכה להציג את הרווח המתואם.
- אפריל 2027 דוח הזימון לאסיפה ל-2027: הבונוס הראשון שמשולם לפי התוכנית של Qnity עצמה, מול אילו יעדי מכירות אורגניות ו-EBITDA מתואם, והאם נוסף מדד חשבונאי או תזרימי.
- נובמבר 2027 הסרת מגבלות הפיצול הפטור ממס: האם ההנהלה תפנה לרכישות או להנפקת מניות כשזה יותר, החלטות הקצאת ההון הראשונות שהן כולן שלה.
מה קרה מאז
נכתבה
9 בספטמבר
המחיר בעת כתיבת התזה
$123.28
8 בספטמבר
- 5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
- 24 בספטמברחדשותתביעות ה-PFAS של צפון קרוליינה הסתיימו בהסדר בתוך הסכום ש-Qnity כבר הפרישה. ההערכה לא השתנתהDuPont, Chemours ו-Corteva הגיעו להסדר בתביעות ה-PFAS של צפון קרוליינה, וחלקה של Qnity לא השתנה.
- 9 בספטמברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינוניהעסק התפעולי צמח בחמישית במחצית הראשונה בזמן שהרווח של בעלי המניות ירד, בלחץ הריבית וההתחייבויות של DuPont שהפיצול הצמיד לה.
מקורות 18
Where this came from
Sources - 18
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-02-26Item 1 business and product lines, the named competitor list, customer concentration, the geographic split including China at a third of sales, the segment tables, the debt terms and schedule, the amortisation schedule, and Note 15 on the DuPont indemnification, the 44% Applicable Qnity Percentage and the Series A Preferred trustbacksC01C02C03C05C07C11C12C13C14C15C17C19C26C34C35C36C37C39C40C41C43C45C47C63C64
- S02primarycompany filing2026-08-04the statements of operations showing interest expense against a year with none, the balance sheet, the indemnification liabilities at 30 June 2026, the segment reconciliation and the significant-items split by segmentbacksC18C24C25C26C32C37C38C40C42C43C44C46C49C63C64C65
- S03primarycompany filing2026-08-04the full non-GAAP reconciliations, both the Adjusted Earnings and the Adjusted Pro Forma Earnings lines for each year, the adjusted free cash flow bridge, and the raised full-year 2026 guidancebacksC19C20C23C29C53C57
- S04primarytranscript2026-08-04Qnity second quarter 2026 earnings call, 4 August 2026management's stated figures with no filed home - fab utilisation by device type, advanced-node share of portfolio, segment margin ranges, the MSI and PCB growth expectations, the $600 million of capacity investment since 2022; and eight analyst exchanges, none of which touched the legacy indemnification or the GAAP-to-adjusted gap. Note that the 7% Investor Day figure is the analyst Frank Mitsch's phrasing in his question, which management did not dispute rather than stating itself; the 20% advanced-node growth is management's own prepared remark
EUV is important, but not so much in the photoresist layer, but there's a lot of ancillary layers around the photoresist that are really important. ... we talked about at our Investor Day migrating towards getting to be the 50% of -- 45% to 50% of our portfolio would be driven by advanced nodes. And at the track record and the pace that we're on, we'll probably get there early. I think we're kind of exiting here the first half of the year kind of right at 40%. ... our advanced nodes portfolio grew more than 20% during the second quarter. ... I recall at the Investor Day, your expectation was a growth of -- steady growth of around 7% for advanced nodes.
backsC16C21C22C40C51C54 - S05primarycompany filing2026-01-16the carve-out against pro forma reconciliation quantifying the standalone burden - net income of $724M carve-out against $432M pro forma for 2024 - the ~$250M annualised interest figure and the ~$96 million of recurring standalone public-company costsbacksC27C28C55
- S06primarycompany filing2026-02-11a direct rival's own description of the CMP slurry business, and its Materials Solutions competitor column, which names Qnity Electronics and Anji Microelectronics (Shanghai) side by sidebacksC06
- S07primarycompany filing2026-02-24the Materials Solutions Division description of the competing plating chemistry, its statement that customers require lengthy qualification before ordering from a new supplier, and its naming of Qnity as a rivalbacksC04
- S08primarycompany filing2026-02-18the third named rival's own account of the wet plating and circuit-formation chemistry Qnity's Interconnect Solutions sells, and its naming of Qnity among its most significant competitorsread, but no claim rests on it
- S09primaryindustry data2026-05-12the size of the pond, split into wafer fabrication materials of $45.8 billion and packaging materials of $27.4 billion, measured by the industry association rather than by any participant
Global semiconductor materials market revenue increased 6.8% year-over-year to $73.2 billion in 2025 ... Wafer fabrication materials revenue increased 5.4% to $45.8 billion ... Packaging materials revenue grew 9.3% to $27.4 billion in 2025
backsC09 - S10primaryindustry data2026-02-10SEMI Silicon Manufacturers Group, 2025 Annual Worldwide Silicon Wafer Shipments and Revenue Results SEMIthe base unit the whole consumables market is driven by - wafer area processed - and the silicon wafer revenue that has to come out of the pond because Qnity does not make wafers
Worldwide silicon wafer shipments in 2025 increased 5.8% to 12,973 million square inches (MSI) while wafer revenue slipped 1.2% to $11.4 billion.
backsC08 - S11primaryindustry data2025-06-25the rate of the driver measured from outside - advanced process capacity at 7nm and below compounding about 14% a year to 2028 against 7% for total capacity
beginning with 982 thousand wpm in 2025, representing 15% YoY growth ... a historic high of 1.4 million wpm in 2028 ... a CAGR of around 14%, double the industry average ... capacity projected to grow at a compound annual growth rate (CAGR) of 7% from the end of 2024 through 2028
backsC10 - S12primaryvendor data2026-09-09Research pack, frozen at content/Q/research-pack.jsonprice, market capitalisation, enterprise value, the volatility bucket, the analyst split, FINRA short interest, the insider window, the filed-competitor cohort multiples and the segment split read from the filing's own XBRL instancebacksC02C43C44C48C49C50C55
- S13primarycompany filing2026-08-12transaction code P, a genuine open-market purchase of 1,000 shares at $138.136 - read from the raw XML rather than from the pack's aggregatebacksC56
- S14primarycompany filing2025-12-12transaction codes M then S - option exercises at $79.01 followed by same-day sales, both leaving the holder with more shares than before, not the discretionary sales the aggregate reads asbacksC56
- S15primarycompany filing2026-05-12the first raise of 2026 guidance, and the same presentation one quarter earlier - GAAP net income down 19% and GAAP EPS down 22% printed beside Adjusted Earnings up 33%backsC57C58
- S16primarycompany filing2026-04-08the beneficial ownership table as of 10 March 2026, the executive officer biographies, the 2026 annual incentive and long-term incentive design, the December 2025 Transformation Awards and the stock ownership guidelinesbacksC60C61C62
- S17primarycompany filing2026-08-21Rizvi's appointment effective 1 October 2026, his record at Synaptics, Penguin Solutions, UTAC and Isola, his pay package, and Michael Goss's return to principal accounting officerbacksC55C60
- S18primarycompany filing2026-10-04Qnity numbers card, frozen at content/Q/financials.jsonthe filer's own XBRL facts for 2023 to 2025 and the four quarters to June 2026: revenue, cost of sales, R&D, SG&A, stock pay, operating cash flow and capital spendingbacksC63C64