← כל התזותCRMניטרליתביטחון בינונייום ראשון, 4 באוקטובר 2026English

Salesforce

Salesforce משכירה את התוכנה שחברות גדולות משתמשות בה כדי לנהל את הלקוחות שלהן, למכור להם ולענות לשיחות שלהם, וכעת מוסיפה סוכני AI שמבצעים חלק מהעבודה הזו.

הציון שלנוניטרלית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה3/4 →

ההכנסות עלו ב-11%, אבל Informatica תרמה כ-4.5 נקודות אחוז; בלי רכישות הצמיחה היא כ-6%, וכן Agentforce Apps צומחת ב-8%.

איכות העסק3/4 ↓

נטישה יציבה של כ-8% והנתח הגדול ביותר בשוק ה-CRM מעידים על עלויות מעבר אמיתיות, אבל הנתח הולך ונשחק, וכלי תכנות מבוססי AI מוזילים עכשיו בנייה עצמית.

איתנות פיננסית3/4 ↓

חוב נטו של כ-28 מיליארד דולר אחרי רכישה חוזרת שמומנה בחוב; תזרים מזומנים חופשי של כ-15 מיליארד דולר מכסה את הריבית, ופירעונות החוב פרושים בין 2028 ל-2066.

יכולת ביצוע3/4 →

שיעורי הרווח והתזרים עמדו ביעדים ארבע שנים, אבל תחזית התזרים קוצצה בגלל המימון, ומדדי ה-AI הוגדרו מחדש.

ערך לבעלי המניות3/4 ↑

מספר המניות ירד בכ-15% בשנה, אבל בכסף שנלווה, והתגמול במניות עדיין אוכל כרבע מהתזרים החופשי.

פוטנציאל2/4 →

כדי שההכנסות יגדלו, הסוכנים צריכים להוסיף מכירות מהר יותר משהם מקצצים רישיונות משתמשים, יותר מ-5% מהמשתמשים צריכים לשדרג, והלקוחות לא יכולים לבנות לעצמם.

רמת סיכון3/4 →

אין לקוח שקרוב ל-10% מההכנסות, אבל מנכ״ל מייסד מוביל רכישות גדולות ותכופות במזומן, ויש החזקה מרוכזת ב-Anthropic.

תמחור3/4 ↑

כ-17 פעמים התזרים אחרי תגמול במניות מגלמות צמיחה של כ-3% לנצח: התוכנית מצליחה, ולא הליבה לבדה.

חוזק הראיות3/4 →

הנתונים הפיננסיים מופיעים בדוחות ובדוחות של המתחרות מופיעה Salesforce בשמה, אבל נתוני ה-AI וטענות הרישיונות הם של ההנהלה, והנתונים של IDC מגיעים ממקור שני.

ההימור · שנתיים עד שלוש
בטוח, פוטנציאל מוגבל1.1×

אם ההימור מצליח: פי 1.1 · אם הוא נכשל: נשאר כ-100%.

השורה התחתונה

הציון שלנו: ניטרלית. Salesforce משכירה את התוכנה שחברות גדולות מנהלות בה את המכירות ואת שירות הלקוחות, והעסק טוב: לקוחות כמעט לא עוזבים והיא מחזיקה בכחמישית מהשוק שלה. אבל הצמיחה בלי רכישות היא רק כ-6%, וכלי תכנות מבוססי AI מאפשרים כבר לחלק מהלקוחות לבנות מערכת משלהם. המחיר הוגן: אחרי שמביאים בחשבון את התגמול במניות, הוא מניח שהתוכנית הנוכחית מצליחה ולא הרבה מעבר לכך. כהימור היא דפנסיבית: העסק הקיים מכסה בערך את המחיר, ואפילו הצלחה גדולה של סוכני ה-AI מוסיפה רק מעט.

הטיעון לטווח הארוךאם חברות יעבירו עבודת מכירות ושירות שגרתית לסוכני תוכנה, Salesforce, שכבר מחזיקה ברשומות הלקוחות שלהן, תוכל לגבות על עבודת הסוכנים ולא על הרישיונות.

הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C08עובדהhigh confidence
Attrition was about 8% at July 31, 2026, excluding Slack self-service, Informatica and current-year acquisitions, consistent with a year earlier.
sourceForm 10-Q for the quarter ended July 31, 2026primary
against this
  • The exclusions leave out exactly the self-serve and newly bought customers most likely to leave.
  • Curative cancelled a $600,000-a-year contract for an in-house build (C22).
current state · 2026-07-31written 2026-10-04
C23עובדהmedium confidence
IDC ranks Salesforce first in worldwide CRM software with 20.0% of revenue in 2025, against 20.7% in 2024.
sourceIDC CRM market share for 2024, as published on Salesforce's…secondaryDigital Today, 'Salesforce tops IDC global CRM market share…secondary
against this
  • The share slipped 0.7 points in a year.
  • Both figures reach us through Salesforce's own page and a report of its announcement, not IDC's tracker.
historical · 2024 and 2025written 2026-10-04
C03אומדןmedium confidence
Without Informatica, Q2 FY2027 revenue grew about 6.4%: $10,889M against $10,236M.
derivedRevenue of $11,345M less Informatica's $456M contribution (S02) is $10,889M, 6.4% above Q2 FY2026's $10,236M; Fin, Qualified and Regrello are small and not removed, so the organic figure is if anything lower.
against this
  • Management says organic growth reaccelerates in the second half and called Q3 'math' (C17).
  • Net new bookings grew fastest in four years by management's account, which shows in revenue with a lag (C21).
historical · Q2 FY2027written 2026-10-04
C11אומדןmedium confidence
At $234.69 on 823M shares, market value is about $193.15B, about 16.8 times free cash flow after share pay: a 5.95% yield, implying about 3% growth for ever at a 9% return.
derived823M shares on the 10-Q cover (S03) times the 2026-10-02 close of $234.69 (S17), over $11,489M (C10); 9% less a 5.95% yield is about 3%, ignoring the growth adjustment.
against this
  • Market value includes $11.3B of strategic investments, chiefly Anthropic; without them the multiple is about 15.8.
  • Net debt of about $27.9B sits outside market value, so on company value the multiple is about 19.2 (C12).
current state · 2026-10-02written 2026-10-04
C10אומדןhigh confidence
Over the four quarters to July 2026, free cash flow was about $15,154M and share-based pay $3,665M, leaving about $11,489M after share pay.
derivedFiscal 2026 free cash flow $14,402M (S05) less first-half FY2026's $6,902M plus first-half FY2027's $7,654M (S02); share pay $3,509M less $1,607M plus $1,763M from the cash flow statements.
against this
  • Only about two quarters of interest on the $25B of March 2026 notes are inside it; Q2's $473M of interest expense annualises to about $1.9B (C15).
  • Management guides fiscal 2027 free cash flow growth of only 4% to 5% (C16).
historical · four quarters to Q2 FY2027written 2026-10-04
C22עובדהmedium confidence
Curative's chief executive said it cancelled a $600,000-a-year Salesforce CRM contract after building a replacement in two months with AI coding; it still uses Slack.
sourceBusiness Insider, 'Curative CEO says company ditched a…secondary
against this
  • Curative is a small start-up and its chief executive said maintaining the home-built CRM is still a challenge.
  • Filed attrition held near 8% (C08).
historical · July 2026written 2026-10-04
C42אומדןlow confidence
If Agentforce stalls, shareholders keep the core: about $50B of revenue at 4.5 times sales, about $225B, less about $33B of net debt.
derivedC39 times C40, less the vendor's net debt in the pack (S17), which includes leases.
against this
  • At the rivals' 3.0 times sales the core is worth about $150B, less than today's company value.
  • The value is at fiscal 2029, not today.
forwardwritten 2026-10-04
01

החברה

Salesforce מחזיקה את רשומות הלקוחות של החברה ומריצה את העבודה סביבן. אנשי מכירות עוקבים בה אחרי עסקאות, נציגי שירות עונים לפניות, אנשי שיווק שולחים קמפיינים, ו-Slack וכלי הנתונים שלה מעבירים מידע בין מערכות.

הלקוחות שוכרים אותה לפי משתמש לשנה. אף לקוח אינו עשירית מההכנסות. החלופות הן חבילות זולות יותר של HubSpot ו-Freshworks,‏ Dynamics של Microsoft שנמכרת יחד עם Office, או בנייה עצמית. המוצר החדש ביותר, Agentforce, מוסיף סוכני AI לאותה תוכנה, ונמכר במהדורות יקרות יותר.

הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C01עובדהhigh confidence
Salesforce rents sales, service, marketing, commerce, collaboration (Slack) and data software by subscription; no customer was 10% of revenue in fiscal 2025 or 2026.
sourceForm 10-K for the fiscal year ended January 31, 2026primary
current state · 2026-01-31written 2026-10-04
C04עובדהhigh confidence
In Q2 FY2027 Agentforce Apps (Sales, Service, Marketing, Commerce, Slack) were $7,193M, up 8% in constant currency, and Data 360, Headless Platform and Other $3,618M, up 20%.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
  • The split was redrawn in Q1 FY2027, so only three quarters of growth rates exist on this basis.
  • The second group holds Informatica, so its 20% is mostly bought (C05).
historical · Q2 FY2027written 2026-10-04
C20טענת ההנהלהmedium confidence
Management says only 5% of Sales and Service users have upgraded to the higher editions, at a 60% to 80% price premium, and that it is 'still trapped' in per-user pricing.
sourceQ2 FY2027 earnings call transcript (FMP)primary
against this
  • No filed figure for users, editions or the premium; the base of 5% is unstated.
  • A premium edition priced per user still depends on the number of users, which agents may cut (C28).
current state · 2026-08-26written 2026-10-04
C38הסקהmedium confidence
Customers' records, workflows, integrations and partner apps sit on Salesforce, so leaving means rebuilding them; that keeps attrition near 8% against cheaper rivals.
derivedThe platform's metadata model and partner apps (S01), attrition near 8% for years (C08) and cheaper suites from HubSpot and Freshworks (C25).
against this
  • Curative rebuilt its CRM in two months with AI coding (C22).
  • About 8% of contract value lost each year is not low for a system of record.
current state · 2026-07-31written 2026-10-04
C25עובדהhigh confidence
Freshworks' 10-K names Salesforce first among customer service suites it competes with; HubSpot sells marketing, sales and service software on one platform.
sourceFreshworks Form 10-K for 2025primaryHubSpot Form 10-K for 2025primary
current state · 2025-12-31written 2026-10-04
C26עובדהhigh confidence
Microsoft reports CRM inside Dynamics 365, and ServiceNow's 10-K names Salesforce among the application vendors it competes with.
sourceMicrosoft Form 10-K for fiscal 2026primaryServiceNow Form 10-K for 2025primary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04

ממה היא מרוויחה

כמעט כל ההכנסה היא ממנויים: 10.8 מיליארד דולר מתוך 11.3 מיליארד שנכנסו ל-Salesforce ברבעון השני של שנת הכספים 2027. הלקוחות חותמים על חוזים, בדרך כלל לשנה או יותר, ומשלמים מראש, ולכן 33.5 מיליארד דולר של הכנסות כבר מובטחים בחוזים ל-12 החודשים הבאים.

שני שלישים מההכנסות מגיעים מיישומי המכירות, השירות, השיווק ו-Slack, שצמחו ב-8%. השאר הוא כלי נתונים וחיבור, שצמחו ב-20%, בעיקר בגלל Informatica.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C02עובדהhigh confidence
Revenue was $11,345M in Q2 FY2027, up 11% from $10,236M, including $456M from Informatica; subscription and support was $10,820M.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended July 31, 2026primary
against this
  • Informatica, bought in November 2025, supplied $456M of the $1,109M increase (C03).
  • Currency helped little: growth was 11% in constant currency too.
historical · Q2 FY2027written 2026-10-04
C04עובדהhigh confidence
In Q2 FY2027 Agentforce Apps (Sales, Service, Marketing, Commerce, Slack) were $7,193M, up 8% in constant currency, and Data 360, Headless Platform and Other $3,618M, up 20%.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
  • The split was redrawn in Q1 FY2027, so only three quarters of growth rates exist on this basis.
  • The second group holds Informatica, so its 20% is mostly bought (C05).
historical · Q2 FY2027written 2026-10-04
C09עובדהhigh confidence
Fiscal 2026 revenue was $41,525M, up 10%; operating cash flow $15.0B and free cash flow $14.4B, up 16%; share-based pay $3,509M.
sourceQ4 FY2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-K for the fiscal year ended January 31, 2026primary
historical · fiscal 2026written 2026-10-04
C07עובדהhigh confidence
Current remaining performance obligation was $33.5B at July 31, 2026, up 14%, and total RPO $66.3B, up 11%.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended July 31, 2026primary
against this

Both include Informatica's contracts, which were not in the year-earlier figure.

current state · 2026-07-31written 2026-10-04
פירוט מקורות ההכנסה
מקורמשקל במכירות (הרבעון השני, שנת הכספים 2027)איך
Agentforce Apps63.4%מנויים ליישומי מכירות, שירות, שיווק, מסחר ו-Slack, שמתומחרים בעיקר לפי משתמש ומחויבים מראש בחוזים של שנה או יותר.
Data 360,‏ Headless Platform and Other31.9%מנויים לכלי נתונים, אינטגרציה ופלטפורמה, כולל Informatica,‏ Tableau ו-MuleSoft, ושכבת הסוכנים שמתומחרת לפי שימוש.
שירותים מקצועיים ואחרים4.6%דמי ייעוץ והדרכה להטמעת התוכנה; ההכנסה יורדת כי לקוחות קונים פחות פרויקטי טרנספורמציה גדולים ורב-שנתיים.

ההנהלה

מארק בניוף ייסד את Salesforce עם שותפים ב-1999 ועומד בראשה מאז 2001. רובין וושינגטון, חברת דירקטוריון מאז 2013 ובעבר סמנכ״לית הכספים של Gilead, קיבלה את ניהול הכספים במרץ 2025. בעלי העניין מחזיקים כ-3.5%, בעיקר בניוף. הבונוס נקבע לפי מכירות המנויים והרווח המתואם; המניות של בניוף משתלמות רק אם המניה מכה את Nasdaq-100 ושיעורי הרווח והצמיחה עומדים ביעדים, או אם מכירות ה-AI עומדות בהם. אף רכיב אינו קשור למזומנים שנשארים אחרי התגמול במניות.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C48עובדהhigh confidence
Marc Benioff co-founded Salesforce in 1999 with Parker Harris, has been chief executive since 2001 and is chair; Robin Washington, a director since 2013 and Gilead's CFO from 2008 to 2019, has been President and Chief Operating and Financial Officer since March 2025; Miguel Milano has been President and Chief Revenue Officer since August 2023.
sourceForm 10-K for the fiscal year ended January 31, 2026primarySalesforce proxy statement (DEF 14A), filed April 16, 2026,…primary
current state · 2026-02-28written 2026-10-04
C46עובדהhigh confidence
As of March 25, 2026 Marc Benioff beneficially owned 22,791,882 shares, 2.8% of the company; the 17 directors and executive officers as a group owned 3.5%; Vanguard at 10.2%, BlackRock at 8.9% and State Street at 6.0% were the holders above 5%. Every share carries one vote.
sourceSalesforce proxy statement (DEF 14A), filed April 16, 2026,…primary
current state · 2026-03-25written 2026-10-04
C47עובדהhigh confidence
Salesforce's fiscal 2026 bonus was funded half on subscription and support revenue and half on non-GAAP operating income, moved up to 25% either way on Agentforce adoption and retention, capped at 150%, and paid 103.3% of target. The CEO's equity was all performance-based: 67% PRSUs on three-year shareholder return against the Nasdaq-100 and on non-GAAP operating margin plus subscription growth, and 33% options paying on Agentforce and Data 360 ARR, struck at $280.62.
sourceSalesforce proxy statement (DEF 14A), filed April 16, 2026,…primary
against this
  • Non-GAAP operating margin excludes share pay, guided at 9.0% of fiscal 2027 revenue (C36), so no measure in the plan pays on free cash flow after share pay, the figure the valuation rests on (C10).
  • The ARR the options pay on is management's own metric, and the Agentforce figure inside it was widened in Q2 FY2027 (C06).
historical · fiscal 2026written 2026-10-04
02

היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו

למה הלקוחות נשארים

לקוח גדול בונה בתוך Salesforce שנים של רשומות, שדות מותאמים, אוטומציות וקישורים למערכות אחרות, ומכשיר עליה את העובדים שלו. עזיבה פירושה לבנות את כל זה מחדש, ולכן רוב הלקוחות מחדשים: Salesforce מאבדת כ-8% מערך החוזים בשנה, כמו שנה קודם.

חברת המחקר החיצונית IDC עדיין מדרגת אותה ראשונה, עם 20.0% מהשוק ב-2025, אם כי זו ירידה מ-20.7%. ההגנה נחלשת בשוליים: תכנות בעזרת AI מוזיל את הבנייה מחדש.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C38הסקהmedium confidence
Customers' records, workflows, integrations and partner apps sit on Salesforce, so leaving means rebuilding them; that keeps attrition near 8% against cheaper rivals.
derivedThe platform's metadata model and partner apps (S01), attrition near 8% for years (C08) and cheaper suites from HubSpot and Freshworks (C25).
against this
  • Curative rebuilt its CRM in two months with AI coding (C22).
  • About 8% of contract value lost each year is not low for a system of record.
current state · 2026-07-31written 2026-10-04
C08עובדהhigh confidence
Attrition was about 8% at July 31, 2026, excluding Slack self-service, Informatica and current-year acquisitions, consistent with a year earlier.
sourceForm 10-Q for the quarter ended July 31, 2026primary
against this
  • The exclusions leave out exactly the self-serve and newly bought customers most likely to leave.
  • Curative cancelled a $600,000-a-year contract for an in-house build (C22).
current state · 2026-07-31written 2026-10-04
C23עובדהmedium confidence
IDC ranks Salesforce first in worldwide CRM software with 20.0% of revenue in 2025, against 20.7% in 2024.
sourceIDC CRM market share for 2024, as published on Salesforce's…secondaryDigital Today, 'Salesforce tops IDC global CRM market share…secondary
against this
  • The share slipped 0.7 points in a year.
  • Both figures reach us through Salesforce's own page and a report of its announcement, not IDC's tracker.
historical · 2024 and 2025written 2026-10-04
C22עובדהmedium confidence
Curative's chief executive said it cancelled a $600,000-a-year Salesforce CRM contract after building a replacement in two months with AI coding; it still uses Slack.
sourceBusiness Insider, 'Curative CEO says company ditched a…secondary
against this
  • Curative is a small start-up and its chief executive said maintaining the home-built CRM is still a challenge.
  • Filed attrition held near 8% (C08).
historical · July 2026written 2026-10-04

האיום

האיום החדש הוא הלקוח עצמו. Curative, סטארט-אפ בריאות, ביטלה חוזה של 600,000 דולר בשנה עם Salesforce אחרי שבנתה תחליף משלה בחודשיים בעזרת כלי תכנות מבוססי AI. הדוח השנתי של Salesforce עצמה מונה כיום בין המתחרות גם חברות שנולדו על AI ועלולות לעקוף את תהליכי העבודה שלה.

המתחרות הוותיקות נשארות: Microsoft,‏ HubSpot,‏ Freshworks ו-ServiceNow.‏ Anthropic היא גם שותפה וגם מתחרה אפשרית בתחום הסוכנים.

הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C22עובדהmedium confidence
Curative's chief executive said it cancelled a $600,000-a-year Salesforce CRM contract after building a replacement in two months with AI coding; it still uses Slack.
sourceBusiness Insider, 'Curative CEO says company ditched a…secondary
against this
  • Curative is a small start-up and its chief executive said maintaining the home-built CRM is still a challenge.
  • Filed attrition held near 8% (C08).
historical · July 2026written 2026-10-04
C24עובדהhigh confidence
Salesforce's 10-K names AI-native companies whose products 'may bypass traditional business process workflows or displace established user interfaces' among its competitors.
sourceForm 10-K for the fiscal year ended January 31, 2026primary
current state · 2026-01-31written 2026-10-04
C26עובדהhigh confidence
Microsoft reports CRM inside Dynamics 365, and ServiceNow's 10-K names Salesforce among the application vendors it competes with.
sourceMicrosoft Form 10-K for fiscal 2026primaryServiceNow Form 10-K for 2025primary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C25עובדהhigh confidence
Freshworks' 10-K names Salesforce first among customer service suites it competes with; HubSpot sells marketing, sales and service software on one platform.
sourceFreshworks Form 10-K for 2025primaryHubSpot Form 10-K for 2025primary
current state · 2025-12-31written 2026-10-04
C19טענת ההנהלהmedium confidence
Salesforce and Anthropic announced Claudeforce on August 26, 2026; the chief executive said the Anthropic stake 'has been like half our value'.
sourceQ2 FY2027 earnings call transcript (FMP)primary
against this
  • Strategic investments were carried at $11.3B in total at July 31, about 6% of market value, not half (C12).
  • Anthropic sells agents of its own, so the partner is also a rival for the agent layer.
current state · 2026-08-26written 2026-10-04

המתחרות: MSFT, HUBS, FRSH, NOW, ORCL, ADBE, ועוד שתיים: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.

פירוט המתחרים
סימולמתחרהתחומי התחרותשלבבסיס להשוואה
פיתוח פנימימפתחים של לקוחות שמשתמשים בסוכני תכנות מבוססי AIבסיס להשוואה: פיתוח פנימיענני הליבה (Sales,‏ Service,‏ Marketing,‏ Commerce,‏ Slack,‏ Platform,‏ Data 360,‏ Informatica,‏ MuleSoft,‏ Tableau)כבר נמכרפיתוח פנימי
MSFTMicrosoft Dynamics 365בסיס להשוואה: מוצגת אך לא נכללת בחישובענני הליבה (Sales,‏ Service,‏ Marketing,‏ Commerce,‏ Slack,‏ Platform,‏ Data 360,‏ Informatica,‏ MuleSoft,‏ Tableau)כבר נמכרמוצגת, לא נספרת
HUBS · FRSHHubSpot ו-Freshworksבסיס להשוואה: כןענני הליבה (Sales,‏ Service,‏ Marketing,‏ Commerce,‏ Slack,‏ Platform,‏ Data 360,‏ Informatica,‏ MuleSoft,‏ Tableau)כבר נמכרכן
NOWתהליכי שירות הלקוחות וסוכני ה-AI של ServiceNowבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבדAgentforce (סוכני AI, מהדורות פרימיום, Claudeforce ו-Fin)כבר נמכרבתחום אחד בלבד
חברה פרטיתהסוכנים של Anthropic ושל OpenAI שעובדים על נתוני החברהבסיס להשוואה: פרטיותAgentforce (סוכני AI, מהדורות פרימיום, Claudeforce ו-Fin)כבר נמכרחברה פרטית
ORCLOracleבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד-כבר נמכרבתחום אחד בלבד
ADBEAdobeבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד-כבר נמכרבתחום אחד בלבד
03

פוטנציאל הצמיחה

גודל ההזדמנות

Salesforce כבר מחזיקה בכחמישית משוק שהיא מובילה זה 13 שנים, ולכן העסק המרכזי שלה צומח בקצב ההוצאה של חברות על התוכנה הזו ולא מנתח שוק גדול בהרבה.

החלק החדש, סוכני ה-AI, הוא המקום שבו היא יכולה לצמוח מהר יותר, אבל אף גורם חיצוני לא סופר את השוק הזה. העבודה שהסוכנים היו מבצעים גדולה: 2,666,000 משרות בשירות לקוחות בארה״ב ב-2025, שהממשלה צופה שיצטמצמו ב-5% עד 2035.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C23עובדהmedium confidence
IDC ranks Salesforce first in worldwide CRM software with 20.0% of revenue in 2025, against 20.7% in 2024.
sourceIDC CRM market share for 2024, as published on Salesforce's…secondaryDigital Today, 'Salesforce tops IDC global CRM market share…secondary
against this
  • The share slipped 0.7 points in a year.
  • Both figures reach us through Salesforce's own page and a report of its announcement, not IDC's tracker.
historical · 2024 and 2025written 2026-10-04
C09עובדהhigh confidence
Fiscal 2026 revenue was $41,525M, up 10%; operating cash flow $15.0B and free cash flow $14.4B, up 16%; share-based pay $3,509M.
sourceQ4 FY2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-K for the fiscal year ended January 31, 2026primary
historical · fiscal 2026written 2026-10-04
C27עובדהhigh confidence
BLS counts 2,666,000 US customer service representative jobs in 2025 and projects them to fall 5% by 2035.
sourceUS Bureau of Labor Statistics, Occupational Outlook…primary
current state · 2025-12-31written 2026-10-04
C06טענת ההנהלהmedium confidence
Management says Agentforce ARR exceeded $1.5B at July 31, 2026, up over 240%, after widening it in Q2 to include Slackbot and Headless 360; it was $800M at January 31, 2026.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ1 FY2027 earnings call transcript (FMP)primary
against this
  • The definition widened in Q2, so the $800M and $1.5B figures are not like for like.
  • ARR is not revenue and is not filed in the 10-Q; Fin's purchase will add to it from Q3.
current state · 2026-07-31written 2026-10-04

מי כבר התחייב

ללקוחות היו בסוף יולי 2026 חוזים בהיקף 66.3 מיליארד דולר שטרם חויבו, מחציתם לתשלום בתוך שנה. עסקת הסוכנים הגדולה ביותר ששמה פורסם היא עם משרד ענייני החיילים המשוחררים של ארה״ב (VA): שנה אחת מחייבת ושתי שנים אופציונליות, בשווי של עד 1.6 מיליארד דולר בסך הכול.

הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C07עובדהhigh confidence
Current remaining performance obligation was $33.5B at July 31, 2026, up 14%, and total RPO $66.3B, up 11%.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended July 31, 2026primary
against this

Both include Informatica's contracts, which were not in the year-earlier figure.

current state · 2026-07-31written 2026-10-04
C32עובדהhigh confidence
The VA signed a one-year agentic licence agreement with Salesforce with two one-year options, a total ceiling of $1.6B, announced July 24, 2026.
sourceSalesforce release, 'VA Awards Salesforce $1.6B Contract to…primaryNextgov/FCW, 'VA awards Salesforce $1.6B contract for…secondary
historical · July 2026written 2026-10-04
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות

מאיפה מגיעה הצמיחה

פעילותמשקל בהכנסותצמיחה ברבעון האחרוןבחצי השנה האחרונהבשנה האחרונה
Salesforce Platform and Other24%+38.4%+29.2%+22.6%
Service Cloud23%+8.8%+8.9%+8.4%
Sales Cloud21%+9.3%+8.9%+8.5%
אינטגרציה ואנליטיקה16%+3.7%+4.8%+7.9%
Marketing and Commerce Cloud12%+1.5%+1.7%+2.8%
שירותים מקצועיים ואחרים5%-3.0%-4.3%-3.6%
החברה כולה100%+12.1%+10.4%+9.6%

הפילוח המדווח עד 31 בינואר 2026. הקצבים האלה לא מוארכים קדימה: הסיבה מוסברת בקריאה שלהלן.

איך לקרוא את זה: בציון לקחנו את הצמיחה המשולבת: 29% במגזר Platform and Other הם בעיקר Informatica, שנרכשה בנובמבר 2025, ובלעדיה קבוצת הנתונים צמחה בכ-6%, כמו היישומים.

04

התוצאות

המספרים

היא צומחת?בקצב יציב

המכירות צמחו ב-11% ב-12 החודשים שהסתיימו ביולי 2026, בערך באותו קצב כמו 9.6% בשנה שהסתיימה בינואר 2026.

Jan 2022: $26.5BJan 2023: $31.4BJan 2024: $34.9BJan 2025: $37.9BJan 2026: $41.5B12 mo to Jul 2026: $43.9B$26.5B$43.9B
היא רווחית?כן

שיעור הרווח התפעולי הוא 20%, לעומת 14% בשנה שהסתיימה בינואר 2024.

Jan 2022: 2.1%Jan 2023: 3.3%Jan 2024: 14%Jan 2025: 19%Jan 2026: 20%12 mo to Jul 2026: 20%2.1%20%
הצמיחה משתלמת?בלי שיפור

ההוצאות התפעוליות אוכלות 57 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 71 סנט בשנה שהסתיימה בינואר 2022.

Jan 2022: 71¢Jan 2023: 70¢Jan 2024: 61¢Jan 2025: 58¢Jan 2026: 58¢12 mo to Jul 2026: 57¢71¢57¢
התשואה על ההון גבוהה?נמוכה

כל דולר שהושקע בעסק מניב 9.2% בשנה אחרי מס, לעומת 0.9% בשנה שהסתיימה בינואר 2022.

Jan 2022: 0.9%Jan 2024: 6.1%Jan 2025: 8.7%Jan 2026: 9.1%12 mo to Jul 2026: 9.2%0.9%9.2%
היא מייצרת מזומנים?הרבה

34% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 15.2 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים.

Jan 2022: $5.28BJan 2023: $6.31BJan 2024: $9.50BJan 2025: $12.4BJan 2026: $14.4B12 mo to Jul 2026: $15.2B$5.28B$15.2B
המאזן איתן?חוב נמוך

היא חייבת 27.9 מיליארד דולר יותר ממה שיש לה במזומן, בערך 1.8 שנות תזרים מפעילות.

Jan 2022: −$59.0MJan 2023: $1.91BJan 2024: $4.77BJan 2025: $5.60BJan 2026: −$4.87B12 mo to Jul 2026: −$27.9B−$59.0M−$27.9B
בעלי המניות מדוללים?לא, מספר המניות יורד

מספר המניות ירד ב-16% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות מסתכם ב-8.3% מהמכירות.

Jan 2022: 974MJan 2023: 997MJan 2024: 984MJan 2025: 974MJan 2026: 956M12 mo to Jul 2026: 821M974M821M
כל המספרים

נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת בינואר.

ינואר 2022ינואר 2023ינואר 2024ינואר 2025ינואר 202612 חודשים עד יולי 2026
גודל וצמיחה
מכירות$26.5B$31.4B$34.9B$37.9B$41.5B$43.9B
צמיחת המכירות+25%+18%+11%+8.7%+9.6%+11%
רווח
שיעור הרווח הגולמי73%73%75%77%78%77%
שיעור הרווח התפעולי2.1%3.3%14%19%20%20%
שיעור הרווח הנקי5.5%0.7%12%16%18%22%
עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות
מחקר ופיתוח17%16%14%14%14%14%
מכירות ושיווק45%43%37%35%35%34%
הנהלה וכלליות9.8%8.1%7.3%7.5%7.2%6.9%
תגמול מבוסס מניות10%10%8.0%8.4%8.5%8.3%
השקעות הוניות2.7%2.5%2.1%1.7%1.4%1.4%
מזומנים
תזרים מפעילות שוטפת$6.00B$7.11B$10.2B$13.1B$15.0B$15.8B
תזרים מזומנים חופשי$5.28B$6.31B$9.50B$12.4B$14.4B$15.2B
מאזן
מזומנים והשקעות לזמן קצר$10.5B$12.5B$14.2B$14.0B$9.56B$11.4B
חוב$10.6B$10.6B$9.43B$8.43B$14.4B$39.3B
מזומן נטו−$59.0M$1.91B$4.77B$5.60B−$4.87B−$27.9B
תשואות ומניות
תשואה על ההון המושקע0.9%-6.1%8.7%9.1%9.2%
מספר המניות (בדילול מלא)974M997M984M974M956M821M

עלות הצמיחה

Salesforce הפכה לרווחית בהרבה כשקיצצה בהוצאות המכירה בזמן שהמכירות המשיכו לגדול. מאז הצמיחה כבר לא עושה את העבודה הזו: כל סעיף הוצאה אוכל בערך את אותו חלק מכל דולר מכירות, ולכן הרווח גדל רק בקצב המכירות. המכירה עדיין ההוצאה הגדולה ביותר, והתגמול במניות צפוי לעלות.

הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C53עובדהhigh confidence
Per sales dollar, sales and marketing fell from 45.5 cents in fiscal 2021 to 34.5 in fiscal 2026 and 34.4 over the four quarters to July 2026, R&D from 16.9 to 14.4 and 14.5, general and administrative from 9.8 to 7.2 and 6.9, share pay from 10.3 to 8.5 and 8.3, and capital spending from 3.3 to 1.4; most of the fall came in fiscal 2024, when sales and marketing spending fell 4.8% while revenue rose 11.2%, and since fiscal 2025 no line has moved more than a cent. GAAP operating margin went from 2.1% to 20.1% and 19.9%.
sourceForm 10-K for the fiscal year ended January 31, 2026primaryForm 10-Q for the quarter ended July 31, 2026primary
against this
  • Adjusted operating margin, which excludes share pay and acquired amortisation, reached 34.1% in fiscal 2026 (C35), so the adjusted figure shows more leverage than the GAAP one.
  • Share pay is guided at 9.0% of fiscal 2027 revenue (C36), above fiscal 2026's 8.5%, and GAAP operating income was flat in Q2 FY2027 (C15).
historical · fiscal 2021 to the four quarters to July 2026written 2026-10-04
C36טענת ההנהלהhigh confidence
Share-based pay is guided at 9.0% of fiscal 2027 revenue, and amortisation of bought intangibles at 4.4%.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this

Each acquisition adds retention grants, so share pay has not fallen as a share of revenue.

forwardwritten 2026-10-04

הדוח האחרון (26 באוגוסט)

הרבעון שהסתיים ביולי 2026, לפי הדוחות.

11%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
1.9%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת ‎-0.6% ברבעון שלפני כן
21¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות

ברבעון השני של שנת הכספים 2027, שלושת החודשים שהסתיימו ביולי 2026, ההכנסות עלו ב-11% ל-11.3 מיליארד דולר. בלי Informatica הן צמחו בכ-6.4%. היישומים המרכזיים צמחו ב-8% אחרי השפעות מטבע, לא מהר יותר משנה קודם.

ההנהלה אמרה שמספר המשתמשים גדל, מעט לקוחות עזבו, וההכנסה השנתית החוזרת של Agentforce עברה 1.5 מיליארד דולר, אם כי לפי הגדרה רחבה יותר מקודם. הרווח למניה זינק, אבל רוב הזינוק הגיע מרווח על השקעות, בעיקר ב-Anthropic, ולא מהעסק.

מה זה אומר על התזההדוח ענה, לרבעון אחד, על החשש שלקוחות עוזבים או מקצצים במשתמשים. הוא לא הראה צמיחה מהירה יותר בלי רכישות, והרווח מעל התחזיות הגיע מרווח על השקעה, ולכן הטענה שהעסק טוב ממה שהמחיר מניח נשארה לא מוכחת.

הרבעון בפירוט

צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.

רווח למניה $5.90 לעומת $3.27 צפוי; $4.29 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.

הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C02עובדהhigh confidence
Revenue was $11,345M in Q2 FY2027, up 11% from $10,236M, including $456M from Informatica; subscription and support was $10,820M.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended July 31, 2026primary
against this
  • Informatica, bought in November 2025, supplied $456M of the $1,109M increase (C03).
  • Currency helped little: growth was 11% in constant currency too.
historical · Q2 FY2027written 2026-10-04
C03אומדןmedium confidence
Without Informatica, Q2 FY2027 revenue grew about 6.4%: $10,889M against $10,236M.
derivedRevenue of $11,345M less Informatica's $456M contribution (S02) is $10,889M, 6.4% above Q2 FY2026's $10,236M; Fin, Qualified and Regrello are small and not removed, so the organic figure is if anything lower.
against this
  • Management says organic growth reaccelerates in the second half and called Q3 'math' (C17).
  • Net new bookings grew fastest in four years by management's account, which shows in revenue with a lag (C21).
historical · Q2 FY2027written 2026-10-04
C04עובדהhigh confidence
In Q2 FY2027 Agentforce Apps (Sales, Service, Marketing, Commerce, Slack) were $7,193M, up 8% in constant currency, and Data 360, Headless Platform and Other $3,618M, up 20%.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
  • The split was redrawn in Q1 FY2027, so only three quarters of growth rates exist on this basis.
  • The second group holds Informatica, so its 20% is mostly bought (C05).
historical · Q2 FY2027written 2026-10-04
C06טענת ההנהלהmedium confidence
Management says Agentforce ARR exceeded $1.5B at July 31, 2026, up over 240%, after widening it in Q2 to include Slackbot and Headless 360; it was $800M at January 31, 2026.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ1 FY2027 earnings call transcript (FMP)primary
against this
  • The definition widened in Q2, so the $800M and $1.5B figures are not like for like.
  • ARR is not revenue and is not filed in the 10-Q; Fin's purchase will add to it from Q3.
current state · 2026-07-31written 2026-10-04
C18עובדהhigh confidence
Gains on strategic investments of $2,613M added $2.53 to Q2 FY2027's adjusted EPS of $5.90 and $2.43 to GAAP EPS of $4.29; $2.98 to adjusted EPS over the half.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
historical · first half of fiscal 2027written 2026-10-04
C21טענת ההנהלהmedium confidence
Management says Sales, Service and Slack seats grew year on year in Q2 FY2027, net new bookings growth hit a four-year high, and attrition was near its record low.
sourceQ2 FY2027 earnings call transcript (FMP)primary
against this
  • Seat counts and bookings growth are not disclosed in figures, filed or spoken.
  • Agentforce Apps revenue grew 8% in constant currency, no faster than a year earlier (C04).
current state · 2026-07-31written 2026-10-04
לאן הלך הכסף

ההנהלה לקחה הלוואה של 25 מיליארד דולר במרץ 2026 והשתמשה בה לרכישה חוזרת של מניות, וכך הקטינה את מספר המניות בכ-15% בשנה. המחיר הוא ריבית: 473 מיליון דולר ברבעון השני, לעומת 67 מיליון שנה קודם. היא גם ממשיכה לקנות חברות במזומן, בהן Fin ב-3.6 מיליארד דולר ו-Contentful בכ-1.5 מיליארד.

בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 22 רכישות ו-37 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C13עובדהhigh confidence
In March 2026 Salesforce issued $25B of notes maturing 2028 to 2066 to fund a $25B accelerated buyback, which delivered about 103M shares at first.
sourceForm 10-Q for the quarter ended July 31, 2026primary
historical · first half of fiscal 2027written 2026-10-04
C14עובדהhigh confidence
Diluted shares were 821M in Q2 FY2027 against 962M a year earlier, down 14.7%; 823M shares were outstanding on August 20, 2026.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended July 31, 2026primary
current state · 2026-08-20written 2026-10-04
C15עובדהhigh confidence
Q2 FY2027 interest expense was $473M against $67M a year earlier, and GAAP operating income was flat at $2,331M.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
historical · Q2 FY2027written 2026-10-04
C33עובדהhigh confidence
Salesforce agreed to buy Fin (Intercom) for about $3.6B and Contentful for about $1.5B in cash, after Informatica in November 2025 and Qualified in April 2026.
sourceForm 10-Q for the quarter ended July 31, 2026primary
historical · fiscal 2026 and first half of fiscal 2027written 2026-10-04
05

המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק

בקצרה. הוגן. אחרי שמנטרלים את התגמול במניות ואת הרווחים מהשקעות, המחיר מניח שהתוכנית הנוכחית מצליחה ושהצמיחה נמשכת בקצב יציב אחריה, לא חזרה לצמיחה מהירה.

מחיר המניה
$234.69
שער סגירה,
מכפיל התזרים החופשי
12.7
החציון של המתחרות: 14.2
תזרים מזומנים חופשי כשיעור מהמחיר
7.9%
הרמה המקובלת בשש השנים האחרונות: 3.6%

המניה ירדה מ-269.11 דולר בדצמבר 2025 ל-146.32 דולר ביוני 2026, מחשש שה-AI יצמצם את מספר המשתמשים שהחברות משלמות עליהם. אחר כך הרבעון השני הראה משתמשים שגדלים, והמניה עלתה ב-22.6% ביום אחד.

החשש לכן נחלש אבל לא נעלם: האנליסטים הפכו מעט פחות חיוביים מאז יוני. התשובה הבאה תגיע ב-2 בדצמבר 2026, כש-Salesforce תפרסם את תוצאות הרבעון השלישי של שנת הכספים 2027 ואמורה להראות צמיחה בלי רכישות של כ-7%.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C29עובדהhigh confidence
The shares fell from $269.11 in December 2025 to $146.32 on 2026-06-22, rose 22.6% on 2026-08-27 and closed at $234.69 on 2026-10-02; over 252 sessions sales per share rose 30.3% while the sales multiple fell 23.6%.
sourceCRM research pack (FMP, FINRA, SEC XBRL), frozensecondary
current state · 2026-10-02written 2026-10-04
C21טענת ההנהלהmedium confidence
Management says Sales, Service and Slack seats grew year on year in Q2 FY2027, net new bookings growth hit a four-year high, and attrition was near its record low.
sourceQ2 FY2027 earnings call transcript (FMP)primary
against this
  • Seat counts and bookings growth are not disclosed in figures, filed or spoken.
  • Agentforce Apps revenue grew 8% in constant currency, no faster than a year earlier (C04).
current state · 2026-07-31written 2026-10-04
C17אומדןmedium confidence
The Q3 FY2027 guide of $11.42B to $11.5B, 11% to 12% growth with slightly above 4 points from Informatica, implies organic growth of about 7%.
derivedGuided growth of 11% to 12% less slightly above 4 points of Informatica (S02) leaves about 7% to 7.5%; management called Q3 'math' on the call (S04).
against this
  • The guide includes Fin and Contentful once they close, which are not organic.
  • Q2's 6.4% was below the second-half reacceleration management promised in February.
forwardwritten 2026-10-04
C30עובדהhigh confidence
75 of 98 analysts rate Salesforce a buy; the positive share of the dated panel fell from 76.8% in June to 69.6% in October, and average targets fell 9.7% month against year.
sourceCRM research pack (FMP, FINRA, SEC XBRL), frozensecondary
current state · 2026-10-01written 2026-10-04
ההימורבטוח, פוטנציאל מוגבל
אם ההימור מצליח
1.1×
מהשווי היום, בהערכת שווי כמו הזולה מבין שתי המתחרות
אם ההימור נכשל
נשמר 100%
מהשווי בשוק היום: שאר החברה, בניכוי החוב שלה
איך לקרוא את המכפיל

בשנה האחרונה נשארו ל-Salesforce כ-15.2 מיליארד דולר של מזומנים פנויים. גם תשלום לעובדים במניות הוא עלות אמיתית:

  1. אם מפחיתים 3.7 מיליארד דולר של תגמול במניות, נשארים כ-11.5 מיליארד דולר.
  2. שווי השוק, 193.15 מיליארד דולר, הוא כ-17 פעמים הסכום הזה: תשואה של כ-6% בשנה.
  3. כלל אצבע מקובל דורש 9% בשנה, ולכן הצמיחה צריכה לספק כ-3% בשנה לנצח.
  4. בלי רכישות היא צומחת כיום בכ-6%, ולכן המחיר הוגן לתוכנית, לא זול.

מול ההיסטוריה שלה. זולה מעברה במכפיל המכירות, כי המשקיעים כבר לא משלמים על צמיחה מהירה כמו פעם; העסק צמח לאט יותר עוד לפני שהמחיר ירד.

הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C10אומדןhigh confidence
Over the four quarters to July 2026, free cash flow was about $15,154M and share-based pay $3,665M, leaving about $11,489M after share pay.
derivedFiscal 2026 free cash flow $14,402M (S05) less first-half FY2026's $6,902M plus first-half FY2027's $7,654M (S02); share pay $3,509M less $1,607M plus $1,763M from the cash flow statements.
against this
  • Only about two quarters of interest on the $25B of March 2026 notes are inside it; Q2's $473M of interest expense annualises to about $1.9B (C15).
  • Management guides fiscal 2027 free cash flow growth of only 4% to 5% (C16).
historical · four quarters to Q2 FY2027written 2026-10-04
C11אומדןmedium confidence
At $234.69 on 823M shares, market value is about $193.15B, about 16.8 times free cash flow after share pay: a 5.95% yield, implying about 3% growth for ever at a 9% return.
derived823M shares on the 10-Q cover (S03) times the 2026-10-02 close of $234.69 (S17), over $11,489M (C10); 9% less a 5.95% yield is about 3%, ignoring the growth adjustment.
against this
  • Market value includes $11.3B of strategic investments, chiefly Anthropic; without them the multiple is about 15.8.
  • Net debt of about $27.9B sits outside market value, so on company value the multiple is about 19.2 (C12).
current state · 2026-10-02written 2026-10-04
C18עובדהhigh confidence
Gains on strategic investments of $2,613M added $2.53 to Q2 FY2027's adjusted EPS of $5.90 and $2.43 to GAAP EPS of $4.29; $2.98 to adjusted EPS over the half.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
historical · first half of fiscal 2027written 2026-10-04
C12עובדהhigh confidence
At July 31, 2026 Salesforce held $8,310M of cash and $3,093M of securities against $39,288M of debt, and $11,324M of strategic investments.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended July 31, 2026primary
current state · 2026-07-31written 2026-10-04
C16טענת ההנהלהmedium confidence
Management guides fiscal 2027 revenue of $46.1B to $46.4B with slightly above 3 points from Informatica, adjusted EPS of $16.67 to $16.71, and free cash flow growth of about 4% to 5%.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 FY2027 earnings call transcript (FMP)primary
against this
  • Cash flow growth was guided at 9% to 10% in February and cut to 4% to 5% in May for the interest on the buyback debt (C44).
  • The adjusted EPS guide includes about $2.98 of first-half investment gains (C18).
forwardwritten 2026-10-04
המכפיל מול המתחרים

המתחרות שהדוח השנתי של החברה עצמה מונה בשמן, וכל אחת מהן אומתה מול הדוח שלה. מדורגות לפי מכפיל התזרים החופשי, מהזולה ליקרה:

סימולחברהמכפיל התזרים החופשי
CRMSalesforce12.7×
FRSHFreshworks14.1×
HUBSHubSpot14.3×
MSFTMicrosoft לא בחציון57.4×

החציון של שתי החברות האחרות הוא 14.2.‏ Microsoft מתחרה בה בקו מוצרים אחד בתוך חברה גדולה בהרבה, ולכן המכפיל שלה אומר מעט על העסק הזה והיא לא נכללת בחציון. Salesforce היא הזולה מבין שלוש.

נתוני המתחרות מגיעים מספק נתונים, ולכן עדיף להסתכל על טווח הערכים בקבוצה כולה ולא על השוואה בין שתי חברות בלבד.

יקרה מהמתחרות במכפיל המכירות אבל זולה במכפיל המזומנים הפנויים, כי נשאר לה מכל מכירה הרבה יותר רווח; מחירי כל הקבוצה ירדו.

מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Zoho,‏ Anthropic,‏ OpenAI,‏ Intercom (Fin).

ההימור: מה הוא מניב אם יצליח

ההימור הוא על Agentforce בלבד, סוכני ה-AI. שאר Salesforce מוערכת בנפרד, לפי מה שהמתחרות שלה משלמות על כל דולר של מזומנים פנויים, כשהוא מתורגם למחיר לכל דולר מכירות.

העסק הקיים, שצומח בקצב יציב, שווה בערך את המחיר של היום בפני עצמו, ולכן הסוכנים מגיעים בחינם. אבל גם אם הם יוכפלו פי שלושה בערך בתוך שנתיים וחצי, שווי החברה כולה יהיה גבוה רק מעט מהיום: הימור דפנסיבי עם פוטנציאל מוגבל.

הכנסות Agentforce (סוכני AI, מהדורות פרימיום, Claudeforce ו-Fin) בעוד שנתיים עד שלושפי כמה מהיקף ההזמנות של Agentforce היום נדרשבהערכת שווי כמו המתחרותכמו הזולה ביותר
$3.00Bכ-2 אם נשמר 100%1.0×1.0×
4.50 מיליארד דולר (הזכייה הגדולה)כ-3 אם נשמר 100%1.1×1.1×
$7.00Bכ-5 אם נשמר 100%1.1×1.1×

כדי להניב פי 2 (הימור הוגן) היא תצטרך הכנסות של כ-75.43 מיליארד דולר מ-Agentforce (סוכני AI, מהדורות פרימיום, Claudeforce ו-Fin) (פי כ-50 מהיקף ההזמנות של Agentforce היום); כדי להניב פי 5 (הימור זול), כ-301.07 מיליארד דולר מ-Agentforce (סוכני AI, מהדורות פרימיום, Claudeforce ו-Fin) (פי כ-201 מהיקף ההזמנות של Agentforce היום), באותו מכפיל.

כל שורה היא Agentforce (סוכני AI, מהדורות פרימיום, Claudeforce ו-Fin) לבדו, ועליו שאר החברה (ענני הליבה) לפי שווי של כ-225.00 מיליארד דולר.

השלבים שעליה לעבור

  • הושלם ההכנסה השנתית החוזרת (ARR) של Agentforce עוברת מיליארד דולר, לפי ההנהלה
  • טרם התחיל ה-ARR של Agentforce מדווח לפי הגדרה יציבה, כש-Fin מפורטת בנפרד צפוי ב-2 בדצמבר 2026
  • טרם התחיל ה-ARR של Agentforce מגיע לכ-3 מיליארד דולר צפוי בדצמבר 2027
  • טרם התחיל ה-ARR של Agentforce מגיע לכ-4.5 מיליארד דולר צפוי בינואר 2029
הפירוט שמאחורי הדירוג
Rating
Expensive
the big win's payoff against the 2× and 5× lines
At their midpoint
1.1×
the same success, valued between the two
Cheap bet at about
≈ $17.42
‎93% מתחת למחיר (שער סגירה, )
העסק החדש
free
what Agentforce (AI agents, premium editions, Claudeforce and Fin) is worth if it works, and the price pays nothing for it
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C06טענת ההנהלהmedium confidence
Management says Agentforce ARR exceeded $1.5B at July 31, 2026, up over 240%, after widening it in Q2 to include Slackbot and Headless 360; it was $800M at January 31, 2026.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ1 FY2027 earnings call transcript (FMP)primary
against this
  • The definition widened in Q2, so the $800M and $1.5B figures are not like for like.
  • ARR is not revenue and is not filed in the 10-Q; Fin's purchase will add to it from Q3.
current state · 2026-07-31written 2026-10-04
C39אומדןmedium confidence
Revenue outside Agentforce, about $44.7B on the fiscal 2027 guide, reaches about $50B by fiscal 2029 at 6% a year.
derivedThe $46.25B midpoint of the fiscal 2027 guide (C16) less about $1.5B of Agentforce ARR (C06), grown at the 6% to 7% organic rate (C03, C17) for two years.
against this
  • If agents cut seats, the core could grow nearer 3% (C28).
  • Fin and Contentful add bought revenue from Q3, lifting the reported figure.
forwardwritten 2026-10-04
C40אומדןlow confidence
The filed rivals trade at about 14 times free cash flow; at Salesforce's free cash margin of about 32% that is about 4.5 times sales.
derivedFreshworks' 14.1 and HubSpot's 14.3 times free cash flow in the frozen pack (S17), times fiscal 2027 free cash flow of about $15.05B ($14.4B grown 4.5%, C16) over $46.25B of revenue.
against this
  • The rivals' sales multiples are 3.0 and 3.4, so a cohort sales multiple would value the core about a third lower.
  • Vendor free cash flow does not take out share pay, which is heavier at HubSpot.
current state · 2026-10-04written 2026-10-04
C42אומדןlow confidence
If Agentforce stalls, shareholders keep the core: about $50B of revenue at 4.5 times sales, about $225B, less about $33B of net debt.
derivedC39 times C40, less the vendor's net debt in the pack (S17), which includes leases.
against this
  • At the rivals' 3.0 times sales the core is worth about $150B, less than today's company value.
  • The value is at fiscal 2029, not today.
forwardwritten 2026-10-04
C33עובדהhigh confidence
Salesforce agreed to buy Fin (Intercom) for about $3.6B and Contentful for about $1.5B in cash, after Informatica in November 2025 and Qualified in April 2026.
sourceForm 10-Q for the quarter ended July 31, 2026primary
historical · fiscal 2026 and first half of fiscal 2027written 2026-10-04
C32עובדהhigh confidence
The VA signed a one-year agentic licence agreement with Salesforce with two one-year options, a total ceiling of $1.6B, announced July 24, 2026.
sourceSalesforce release, 'VA Awards Salesforce $1.6B Contract to…primaryNextgov/FCW, 'VA awards Salesforce $1.6B contract for…secondary
historical · July 2026written 2026-10-04

איפה אנחנו חלוקים על השוק

השוק חושב

Salesforce זולה: כ-14 פעמים הרווח המתואם של השנה, והחששות מ-AI מוגזמים. רוב האנליסטים ממליצים לקנות.

אנחנו חושבים

זה עסק טוב במחיר הוגן, לא זול, ברגע שמביאים בחשבון את התגמול במניות, את הרווחים מהשקעות ואת הריבית החדשה.

הקריאה הזולה נשענת על רווח מתואם שכולל רווחים מהחזקה ב-Anthropic, ועל תזרים לפני התגמול במניות ולפני שנה שלמה של ריבית על החוב החדש.

הטיעון נגדנו: אם הצמיחה בלי רכישות תטפס לכיוון 9%, כפי שההנהלה מבטיחה, המחיר של היום יתברר בכל זאת כזול.

מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
70%
מתוך 56, 1 באוקטובר
לפני ארבעה חודשים
77%
מתוך 56, 1 ביוני
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C30עובדהhigh confidence
75 of 98 analysts rate Salesforce a buy; the positive share of the dated panel fell from 76.8% in June to 69.6% in October, and average targets fell 9.7% month against year.
sourceCRM research pack (FMP, FINRA, SEC XBRL), frozensecondary
current state · 2026-10-01written 2026-10-04
C16טענת ההנהלהmedium confidence
Management guides fiscal 2027 revenue of $46.1B to $46.4B with slightly above 3 points from Informatica, adjusted EPS of $16.67 to $16.71, and free cash flow growth of about 4% to 5%.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 FY2027 earnings call transcript (FMP)primary
against this
  • Cash flow growth was guided at 9% to 10% in February and cut to 4% to 5% in May for the interest on the buyback debt (C44).
  • The adjusted EPS guide includes about $2.98 of first-half investment gains (C18).
forwardwritten 2026-10-04
C18עובדהhigh confidence
Gains on strategic investments of $2,613M added $2.53 to Q2 FY2027's adjusted EPS of $5.90 and $2.43 to GAAP EPS of $4.29; $2.98 to adjusted EPS over the half.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
historical · first half of fiscal 2027written 2026-10-04
C10אומדןhigh confidence
Over the four quarters to July 2026, free cash flow was about $15,154M and share-based pay $3,665M, leaving about $11,489M after share pay.
derivedFiscal 2026 free cash flow $14,402M (S05) less first-half FY2026's $6,902M plus first-half FY2027's $7,654M (S02); share pay $3,509M less $1,607M plus $1,763M from the cash flow statements.
against this
  • Only about two quarters of interest on the $25B of March 2026 notes are inside it; Q2's $473M of interest expense annualises to about $1.9B (C15).
  • Management guides fiscal 2027 free cash flow growth of only 4% to 5% (C16).
historical · four quarters to Q2 FY2027written 2026-10-04
C15עובדהhigh confidence
Q2 FY2027 interest expense was $473M against $67M a year earlier, and GAAP operating income was flat at $2,331M.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
historical · Q2 FY2027written 2026-10-04
C03אומדןmedium confidence
Without Informatica, Q2 FY2027 revenue grew about 6.4%: $10,889M against $10,236M.
derivedRevenue of $11,345M less Informatica's $456M contribution (S02) is $10,889M, 6.4% above Q2 FY2026's $10,236M; Fin, Qualified and Regrello are small and not removed, so the organic figure is if anything lower.
against this
  • Management says organic growth reaccelerates in the second half and called Q3 'math' (C17).
  • Net new bookings grew fastest in four years by management's account, which shows in revenue with a lag (C21).
historical · Q2 FY2027written 2026-10-04
C22עובדהmedium confidence
Curative's chief executive said it cancelled a $600,000-a-year Salesforce CRM contract after building a replacement in two months with AI coding; it still uses Slack.
sourceBusiness Insider, 'Curative CEO says company ditched a…secondary
against this
  • Curative is a small start-up and its chief executive said maintaining the home-built CRM is still a challenge.
  • Filed attrition held near 8% (C08).
historical · July 2026written 2026-10-04
06

מה יכול להשתבש, ואיך נדע

הסיכונים

  • לקוחות בונים בעצמם. תכנות בעזרת AI איפשר ל-Curative להחליף חוזה של 600,000 דולר בשנה בחודשיים; אם חברות גדולות יותר ילכו בעקבותיה, שיעור החידוש יירד.
  • הסוכנים מצמצמים משתמשים משלמים. Salesforce גובה לפי משתמש, ולכן אם סוכני AI יצמצמו צוותי מכירות ושירות, ההכנסות יירדו, אלא אם מהדורות יקרות יותר ישלימו את הפער.
  • חלק מהצמיחה נקנה. Informatica,‏ Fin ו-Contentful מוסיפות הכנסות; בלעדיהן הצמיחה היא כ-6%, ורכישת חברות מוציאה את כספם של בעלי המניות.
  • החוב עולה עכשיו כסף אמיתי. הריבית עלתה ל-473 מיליון דולר ברבעון אחרי ההלוואה של 25 מיליארד דולר, וזה מאט את הגידול במזומנים שנשארים לבעלי המניות.
  • נתוני ה-AI הם של ההנהלה. 1.5 מיליארד הדולר של Agentforce הוא נתון שנאמר בעל פה, לפי הגדרה מורחבת, ולא נתון שמופיע בדוחות.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C22עובדהmedium confidence
Curative's chief executive said it cancelled a $600,000-a-year Salesforce CRM contract after building a replacement in two months with AI coding; it still uses Slack.
sourceBusiness Insider, 'Curative CEO says company ditched a…secondary
against this
  • Curative is a small start-up and its chief executive said maintaining the home-built CRM is still a challenge.
  • Filed attrition held near 8% (C08).
historical · July 2026written 2026-10-04
C28הסקהmedium confidence
Because Salesforce prices mostly per user, agents that cut sales and service headcount reduce seat revenue unless premium editions and usage pricing replace it.
derivedPer-user pricing and the 5% upgrade figure (C20), the shrinking service workforce (C27) and the 10-K's AI-native competitors (C24).
against this
  • Seats grew year on year in Q2 by management's account (C21).
  • Premium editions carry a 60% to 80% premium, which can outweigh fewer seats (C20).
forwardwritten 2026-10-04
C03אומדןmedium confidence
Without Informatica, Q2 FY2027 revenue grew about 6.4%: $10,889M against $10,236M.
derivedRevenue of $11,345M less Informatica's $456M contribution (S02) is $10,889M, 6.4% above Q2 FY2026's $10,236M; Fin, Qualified and Regrello are small and not removed, so the organic figure is if anything lower.
against this
  • Management says organic growth reaccelerates in the second half and called Q3 'math' (C17).
  • Net new bookings grew fastest in four years by management's account, which shows in revenue with a lag (C21).
historical · Q2 FY2027written 2026-10-04
C15עובדהhigh confidence
Q2 FY2027 interest expense was $473M against $67M a year earlier, and GAAP operating income was flat at $2,331M.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
historical · Q2 FY2027written 2026-10-04
C06טענת ההנהלהmedium confidence
Management says Agentforce ARR exceeded $1.5B at July 31, 2026, up over 240%, after widening it in Q2 to include Slackbot and Headless 360; it was $800M at January 31, 2026.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ1 FY2027 earnings call transcript (FMP)primary
against this
  • The definition widened in Q2, so the $800M and $1.5B figures are not like for like.
  • ARR is not revenue and is not filed in the 10-Q; Fin's purchase will add to it from Q3.
current state · 2026-07-31written 2026-10-04
C33עובדהhigh confidence
Salesforce agreed to buy Fin (Intercom) for about $3.6B and Contentful for about $1.5B in cash, after Informatica in November 2025 and Qualified in April 2026.
sourceForm 10-Q for the quarter ended July 31, 2026primary
historical · fiscal 2026 and first half of fiscal 2027written 2026-10-04
C23עובדהmedium confidence
IDC ranks Salesforce first in worldwide CRM software with 20.0% of revenue in 2025, against 20.7% in 2024.
sourceIDC CRM market share for 2024, as published on Salesforce's…secondaryDigital Today, 'Salesforce tops IDC global CRM market share…secondary
against this
  • The share slipped 0.7 points in a year.
  • Both figures reach us through Salesforce's own page and a report of its announcement, not IDC's tracker.
historical · 2024 and 2025written 2026-10-04
שאלות פתוחות
  • כמה מ-1.5 מיליארד הדולר של Agentforce הם הוצאה חדשה על סוכנים, ולא מוצרים ישנים יותר שנספרים בו עכשיו.
  • האם המספר הכולל של המשתמשים המשלמים עולה או יורד; ההנהלה אומרת שגדל, אך לא נותנת מספר.
  • מה גודלו של שוק תוכנת הלקוחות של IDC בדולרים, וכמה מההכנסות של Salesforce הוא סופר.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C06טענת ההנהלהmedium confidence
Management says Agentforce ARR exceeded $1.5B at July 31, 2026, up over 240%, after widening it in Q2 to include Slackbot and Headless 360; it was $800M at January 31, 2026.
sourceQ2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ1 FY2027 earnings call transcript (FMP)primary
against this
  • The definition widened in Q2, so the $800M and $1.5B figures are not like for like.
  • ARR is not revenue and is not filed in the 10-Q; Fin's purchase will add to it from Q3.
current state · 2026-07-31written 2026-10-04
C20טענת ההנהלהmedium confidence
Management says only 5% of Sales and Service users have upgraded to the higher editions, at a 60% to 80% price premium, and that it is 'still trapped' in per-user pricing.
sourceQ2 FY2027 earnings call transcript (FMP)primary
against this
  • No filed figure for users, editions or the premium; the base of 5% is unstated.
  • A premium edition priced per user still depends on the number of users, which agents may cut (C28).
current state · 2026-08-26written 2026-10-04
C21טענת ההנהלהmedium confidence
Management says Sales, Service and Slack seats grew year on year in Q2 FY2027, net new bookings growth hit a four-year high, and attrition was near its record low.
sourceQ2 FY2027 earnings call transcript (FMP)primary
against this
  • Seat counts and bookings growth are not disclosed in figures, filed or spoken.
  • Agentforce Apps revenue grew 8% in constant currency, no faster than a year earlier (C04).
current state · 2026-07-31written 2026-10-04
C23עובדהmedium confidence
IDC ranks Salesforce first in worldwide CRM software with 20.0% of revenue in 2025, against 20.7% in 2024.
sourceIDC CRM market share for 2024, as published on Salesforce's…secondaryDigital Today, 'Salesforce tops IDC global CRM market share…secondary
against this
  • The share slipped 0.7 points in a year.
  • Both figures reach us through Salesforce's own page and a report of its announcement, not IDC's tracker.
historical · 2024 and 2025written 2026-10-04

מה ישנה את ההערכה שלנו

  1. ניטרלית→אטרקטיביתהמחיר יורד בעסק שלא השתנה

    נדרשים כל אלה:

    • ○שווי השוק יורד לכ-14 פעמים המזומן שנשאר אחרי התגמול במניות, לעומת כ-17 היום.בערך ‎≈$199.77 במחירי היום, 15% מתחת לסגירה האחרונה
    • ○היישומים המרכזיים ממשיכים לצמוח ב-7% בשנה או יותר אחרי השפעות מטבע.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בדצמבר
  2. ניטרלית→אטרקטיביתהצמיחה האורגנית מאיצה מחדש

    נדרשים כל אלה:

    • ○הצמיחה בהכנסות בלי רכישות מגיעה ל-9% או יותר.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בדצמבר
    • ○היישומים המרכזיים צומחים ב-10% בשנה או יותר אחרי השפעות מטבע.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בדצמבר
  3. ניטרלית→לא אטרקטיביתעסק הרישיונות מתחיל להתכווץ

    מספיק אחד מאלה:

    • ○היישומים המרכזיים צומחים בפחות מ-6% בשנה אחרי השפעות מטבע.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בדצמבר
    • ○הצמיחה בהכנסות בלי רכישות יורדת מתחת ל-5%.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בדצמבר
נטעה גם אם
  • Salesforce מאבדת יותר מכ-9% מערך החוזים שלה בשנה.
  • המזומנים שנשארים אחרי התגמול במניות יורדים בשנת הכספים 2028.

מה בהמשך

  • 31 באוקטובר 2026 ההסדר הסופי של הרכישה החוזרת המואצת בהיקף 25 מיליארד דולר: כמה מניות נוספות ההלוואה של 25 מיליארד דולר תפרוש מעבר ל-103 מיליון המניות הראשונות, והאם עליית המחיר מאז מרץ פירושה פחות מניות או תשלום במזומן.
כל האירועים הצפויים
  • 31 באוקטובר 2026 ההסדר הסופי של הרכישה החוזרת המואצת בהיקף 25 מיליארד דולר: כמה מניות נוספות ההלוואה של 25 מיליארד דולר תפרוש מעבר ל-103 מיליון המניות הראשונות, והאם עליית המחיר מאז מרץ פירושה פחות מניות או תשלום במזומן.
  • 2 בדצמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של שנת הכספים 2027: האם הצמיחה בלי רכישות מגיעה לכ-7%, לעומת 6.4% ברבעון השני, כאשר Agentforce Apps צומחת ב-8% או יותר, ברבעון הראשון הכולל את Fin ואת Contentful.
  • מרץ 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2027 והתחזית הראשונה לשנת הכספים 2028: האם התחזית לשנת הכספים 2028 שומרת על הדרך אל יעד שנת הכספים 2030, 63 מיליארד דולר, והאם התגמול במניות נשאר קרוב ל-9% מההכנסות.
מה קרה מאז
נכתבה
4 באוקטובר
המחיר בעת כתיבת התזה
$234.69
2 באוקטובר
  • 20 באוקטוברחדשותSalesforce תרכוש את Braze ב-5.66 מיליארד דולר במזומן, והעסקה תיסגר בשנת הכספים 2028. ההערכה לא השתנתהSalesforce תרכוש את Braze בכ-5.66 מיליארד דולר במזומן.
  • 5 באוקטוברבדיקת התזהההימור מציין עכשיו על מה הוא נשעןהבעלים ביקש שכל הימור יציין את המגמה המקרו-כלכלית שעומדת מאחוריו, אחרי שבהימור על BWXT חסר הטיעון של מנכ״ל החברה בעד אנרגיה גרעינית על פני גז.
  • 4 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונימובילה יציבה שנראית זולה רק לפי נתונים מתואמים: אחרי תגמול במניות, רווחים וריבית, המחיר הוגן לצמיחה אורגנית של כ-6%.
  • 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.

נבדקה גם פעם אחת, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.

מקורות 23

Where this came from

Sources - 23

Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.

  1. S01primarycompany filing2026-03-02
    Form 10-K for the fiscal year ended January 31, 2026
    Item 1 products and the Competition classes, including AI-native companies; no customer at 10% of revenue; 83,334 employees; fiscal 2026 cash flow and share pay
    backsC01C09C24C37C48C49C53
  2. S02primarycompany filing2026-08-26
    Q2 FY2027 results release (8-K Exhibit 99.1)
    Q2 and first-half income statement, balance sheet and cash flow; revenue split by Agentforce Apps and Data 360 groups with constant-currency growth; Agentforce ARR; cRPO; Q3 and fiscal 2027 guidance; investment gains per share
    backsC02C04C06C07C12C14C15C16C18C36
  3. S03primarycompany filing2026-08-27
    Form 10-Q for the quarter ended July 31, 2026
    attrition about 8%; the $25B notes and accelerated buyback; $6.0B term loan; Fin and Contentful agreements; RPO $66.3B; 823M shares on the cover
    backsC02C07C08C12C13C14C33C45C51C52C53
  4. S04primarytranscript2026-08-26
    Q2 FY2027 earnings call transcript (FMP)
    data/cache/transcripts/CRM-2027Q2.json
    the upgrade and premium figures; 'still trapped in some ways in old per user pricing models'; seat growth and attrition near lowest; Claudeforce; the Anthropic stake as 'like half our value'; 'Q3 is math'
    Only 5% of the knowledge workers that use sales and service have upgraded to the higher-end editions. We get a 60% to 80% premium.
    backsC16C19C20C21
  5. S05primarycompany filing2026-02-25
    Q4 FY2026 results release (8-K Exhibit 99.1)
    fiscal 2026 revenue $41.5B, operating cash flow $15.0B and free cash flow $14.4B; original fiscal 2027 guidance including 9% to 10% cash flow growth; the $63B fiscal 2030 target including Informatica; Agentforce ARR $800M
    backsC09C34C44
  6. S06primarytranscript2026-05-27
    Q1 FY2027 earnings call transcript (FMP)
    data/cache/transcripts/CRM-2027Q1.json
    Agentforce ARR above $1B at April 30; seat growth in Sales and Service; the cash flow guidance cut
    Agentforce ARR surpassed the $1 billion mark this quarter.
    backsC06
  7. S07primarycompany filing2026-09-16
    Investor Day 2026 presentation (8-K Exhibit 99.1)
    the $63B+ fiscal 2030 framework including Informatica and announced acquisitions; 190% of fiscal 2027 free cash flow returned; at least 14% share count reduction; margin and free cash flow history
    backsC34C35
  8. S08primarycompany filing2026-02-20
    Freshworks Form 10-K for 2025 FRSH
    names Salesforce among customer service suites it competes with
    backsC25
  9. S09primarycompany filing2026-01-29
    ServiceNow Form 10-K for 2025 NOW
    names Salesforce among enterprise application vendors it competes with
    backsC26
  10. S10primarycompany filing2026-07-30
    Microsoft Form 10-K for fiscal 2026 MSFT
    Dynamics 365 includes CRM; no CRM revenue disclosed
    backsC26
  11. S11secondaryindustry data2025-05-16
    IDC CRM market share for 2024, as published on Salesforce's newsroom
    IDC's 2024 share of 20.7%, IDC's CRM definition, and Salesforce's customer savings examples (Engine $2M a year; Sammons about 50% lower cost per routine inquiry)
    According to IDC, in 2024, Salesforce led all CRM vendors with a 20.7% share and generated the highest revenue among all CRM vendors.
    backsC23
  12. S12secondaryindustry data2026-06-25
    Digital Today, 'Salesforce tops IDC global CRM market share for 13th straight year'
    IDC's 2025 share of 20.0%
    IDC said Salesforce held 20.0 percent of the global CRM market in 2025, the largest share among CRM vendors worldwide.
    backsC23
  13. S13primarygovernment data2026-09-01
    US Bureau of Labor Statistics, Occupational Outlook Handbook: Customer Service Representatives
    2,666,000 jobs in 2025 and a projected change of -141,800 by 2035
    Employment of customer service representatives is projected to decline 5 percent from 2025 to 2035.
    backsC27
  14. S15secondarynews2026-07-21
    Business Insider, 'Curative CEO says company ditched a $600k-a-year Salesforce contract after vibecoding a CRM in 2 months'
    the cancellation, its cost, the two-month build and the spokesperson's confirmation
    That Salesforce contract cost Curative $600,000 a year, Turner said. He also said that Curative built its replacement in two months.
    backsC22
  15. S16primarytranscript2026-05-27
    Q1 FY2027 earnings call transcript (FMP), cash flow guidance
    data/cache/transcripts/CRM-2027Q1.json
    the cut of fiscal 2027 cash flow growth guidance to 4% to 5%
    Our recent debt issuance tied to the successful initial delivery of our ASR resulted in an approximately 5-point headwind to operating cash flow and free cash flow.
    backsC44
  16. S17secondaryvendor data2026-10-04
    CRM research pack (FMP, FINRA, SEC XBRL), frozen
    content/CRM/research-pack.json
    price and return series, the price-move split, analyst ratings and target drift, short interest, insider statistics, headcount and the filed-competitor multiples
    backsC29C30
  17. S18primarycompany filing2026-02-12
    HubSpot Form 10-K for 2025 HUBS
    one customer platform for marketing, sales and customer service teams
    backsC25
  18. S19primarycompany filing2026-10-04
    Salesforce insider Form 4 filings, October 2025 to September 2026, read by insider_fetch.py
    6 open-market purchases and 146 sales, 143 under 10b5-1 plans
    backsC31
  19. S20primarycompany release2026-07-24
    Salesforce release, 'VA Awards Salesforce $1.6B Contract to Transform Veteran Care and Services'
    the VA agreement's term and ceiling
    The AELA is a one-year contract with the option for two additional one-year renewals, with a total contract ceiling of $1.6 billion.
    backsC32
  20. S21secondarynews2026-07-24
    Nextgov/FCW, 'VA awards Salesforce $1.6B contract for veteran care and services'
    an outside report of the same terms, from the same release
    The VA award is a one-year contract with an option for two additional one-year renewals with a total value of up to $1.6 billion.
    backsC32
  21. S22primarycompany filing2026-04-16
    Salesforce proxy statement (DEF 14A), filed April 16, 2026, for the May 28, 2026 meeting
    beneficial ownership as of March 25, 2026; the fiscal 2026 bonus, PRSU and performance-option design and the 103.3% bonus payout; the CEO's all-performance equity mix
    backsC46C47C48
  22. S23primarycompany filing2026-09-11
    Form S-8 for the assumed Intercom (Fin) equity plan, filed September 11, 2026
    the Fin (Intercom) acquisition completed on September 10, 2026
    backsC51
  23. S24primarycompany filing2026-09-01
    Form S-8 for the assumed Contentful equity plan, filed September 1, 2026
    the Contentful acquisition completed on September 1, 2026
    backsC51
נבנה מתוך content/CRM/thesis.json · התזה נבדקה לאחרונה ב-4 באוקטובר 2026. העמוד מסביר את החברה; הוא לא אומר כמה לשלם, מתי לקנות או באיזה היקף. התרגום לעברית נעשה בבינה מלאכותית, והנוסח האנגלי הוא הקובע.