ServiceNow (NOW)

השורה התחתונה

הציון שלנו ל-ServiceNow: ניטרלית. זה עסק טוב: הלקוחות מחדשים 98% מהחוזים, ותחזית החברה היא צמיחה של כ-21% במכירות השנה. המחיר מלא: כשמביאים בחשבון את התגמול במניות כעלות אמיתית, שווי החברה הוא כ-46 פעמים המזומנים שהשנה הזו אמורה לייצר, וזה הגיוני רק אם החברה תעמוד בתוכנית 2030 שלה. ההערכה תלויה בשאלה אחת שעדיין אי אפשר לענות עליה מהדוחות: האם סוכני AI שעושים את עבודת אנשי התמיכה יצמצמו את מספר המשתמשים שהלקוחות משלמים עליהם ל-ServiceNow.

הטיעון לטווח הארוךחברות מעבירות עוד ועוד מהעבודה שלהן דרך מערכת אחת שמנתבת בקשות לאנשים ולסוכני AI, ו-ServiceNow נשארת מערכת הרשומות הזו.

הראיות (באנגלית) · 7 טענות

C05עובדהhigh confidence

Customers sign contracts of about three years and renewed 98% of what came up for renewal in each of 2023, 2024 and 2025 and in the first half of 2026. Customers paying more than $5M a year rose from 420 at the end of 2023 to 603 at the end of 2025 and 658 in June 2026.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

current state · 2026-06-30written 2026-10-07

C04טענת ההנהלהmedium confidence

Management's Q3 2026 subscription revenue of $3,988M beat the $3.975B to $3.98B guide; it raised the full-year subscription revenue outlook, lifted the 2026 free cash flow margin guide from 35% to 36% and guides Q4 2026 subscription revenue to $4,245M to $4,255M, up 22.5% to 23% (21.5% at constant currency). In January it guided $15.53B to $15.57B before Armis with 32% and 36%.

sourceServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q4 and full-year 2025 results release and 2026…primary ServiceNow Q1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

against this

In April the guide outside Armis was held, not raised, and the shares fell 17.7% the next day (S08, S14).
Each margin in the guide was cut by half a point to a point between January and July (S03, S05).

2026-10-28editedQ3 2026 release (S35): Q3 beat the guide, free cash flow margin guide raised by one point to 36%, Q4 guide set.

forwardwritten 2026-10-07

C18הסקהmedium confidence

At $137.97 the company is worth about $142.7B, about 60 times free cash flow after stock pay over the year to June 2026 and about 46 times the 2026 plan's, which at a 9% required return implies about 7.3% and 6.8% growth for ever. It is 34 times 2026 and 27 times 2027 consensus adjusted earnings.

derived1,034M shares (C10) at $137.97 (C17) is $142.66B. Free cash flow after stock pay of $2,395M over the year to June (C40) gives 59.6 times, a 1.68% yield. On the plan, 35% of consensus 2026 revenue of $16.21B (C04, S14) is $5.67B, less stock pay at about 16% of revenue, $2.59B (C10), is $3.08B, so 46.3 times, a 2.16% yield. Growth for ever is the 9% return less the yield. $137.97 over $4.07 and $5.02 consensus adjusted earnings per share gives 33.9 and 27.5.

against this

If the 2030 plan lands, about $30B of subscription revenue at a Rule of 60 margin with stock pay under 10% gives roughly $10B of cash after stock pay, so today's price is about 14 times 2030 (C13).
Net debt of about $0.9B is ignored here; adding it moves the multiple by under 1% (C09).

forwardwritten 2026-10-07

C13טענת ההנהלהmedium confidence

At its May 2026 analyst day management set 2030 targets of more than $30B of subscription revenue, AI at 30% of contract value, growth plus free cash flow margin of 60% or more, and stock pay below 10% of revenue by 2029.

sourceServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held 22…primary

against this

A $30B 2030 needs about 18% a year from the $15.8B 2026 guide while cRPO growth is slowing toward 19.5% with acquisitions inside it (C06).

forwardwritten 2026-10-07

C16הסקהmedium confidence

If AI agents resolve the requests that IT support and service staff handle today, customers may need fewer of the staff ServiceNow has historically charged for by the user, so seat revenue could shrink at renewal even while customers stay.

derivedThe BLS projects fewer computer user support specialists and customer service representatives by 2035 because of automation (C34); ServiceNow's own agent closes 80% to 85% of service requests without a person (C39); Salesforce and Microsoft sell agents for the same desk (C30, C38).

against this

Management says active users grew 25% and seats are rising, and half of new business is no longer priced per user (C15, C12).
Renewals have held at 98% through 2026, and no customer has been reported cutting ServiceNow seats because of AI (C05).

forwardwritten 2026-10-07

C15טענת ההנהלהlow confidence

Management says monthly active users grew 25% and that active seats are rising, not falling, as customers add AI.

sourceServiceNow Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held 28…primary ServiceNow Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held 22…primary

against this

No user or seat count appears in any filing, and the renewal rate leaves out changes in users, so the claim cannot be checked (S01).

current state · 2026-06-30written 2026-10-07

C10עובדהhigh confidence

Stock pay was $1.96B in 2025, 14.7% of revenue, and $655M in Q2 2026, 16.5%. Buybacks of $1.84B in 2025 and $2.23B in the first half of 2026, including 18.5M shares at an average $107.97, cut diluted shares from 1,047M in 2025 to 1,034M in Q2 2026. There were no buybacks in Q2 and $4.2B of authority remains.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q4 and full-year 2025 results release and 2026…primary

historical · FY 2025 and H1 2026written 2026-10-07

01

החברה

בכל ארגון גדול זורם רצף של בקשות פנימיות: מחשב נייד מתקלקל, עובד חדש מצטרף, צריך לאשר ספק, לקוח מתלונן, נדלקת התרעת אבטחה. מערכת הענן של ServiceNow רושמת כל בקשה, שולחת אותה לאדם או לסוכן ה-AI המתאים ומתעדת את הפתרון, והכול על גבי מפה משותפת אחת של המכשירים והעובדים בחברה.

הלקוחות שלה הם חברות גדולות וממשלות; סוכנויות ממשלתיות בארה״ב אישרו אותה ב-2019 לדרג האבטחה הגבוה ביותר שלהן. בלעדיה הן היו מפעילות תוכנת מוקד תמיכה ישנה יותר וכלים נפרדים שלא חולקים נתונים ביניהם.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות

C01עובדהhigh confidence

ServiceNow sells companies and governments one cloud system for running internal requests and the work behind them: IT service desks and IT operations, security and risk, customer service and field service, HR, legal and procurement requests, and tools to build their own apps, with AI agents added to each. It reports one segment, and had about 8,700 customers and 29,187 staff at the end of 2025.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary

current state · 2025-12-31written 2026-10-07

C27עובדהhigh confidence

In 2025 hosted subscriptions were $12.39B, 93.3% of revenue, subscriptions customers run on their own servers $0.49B, 3.7%, booked up front, and professional services $0.40B, 3.0%. North America was 63% of revenue.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary

historical · FY 2025written 2026-10-07

C37עובדהhigh confidence

ServiceNow's government cloud has been certified at FedRAMP's High level since August 2019, with 101 agency authorisations; to move agencies onto its AI editions it offered the GSA up to 70% off upgrades in September 2025.

sourceFedRAMP Marketplace: ServiceNow Government Community Cloudprimary Nextgov/FCW: ServiceNow and GSA strike OneGov dealsecondary

current state · 2026-10-07written 2026-10-07

ממה היא מרוויחה

כמעט כל ההכנסה היא ממנויים. ב-2025 הלקוחות שילמו על התוכנה 12.88 מיליארד דולר מתוך הכנסות של 13.28 מיליארד, בדרך כלל בחוזים לשלוש שנים, ולכן רוב המכירות של כל שנה נחתמו עוד לפני שהיא התחילה.

עד כה היא גבתה בעיקר לפי משתמש, כלומר לפי העובדים שמטפלים בבקשות. לפי ההנהלה, מחצית מהעסקאות החדשות מתומחרות כיום לפי שימוש או לפי חבילות AI, ומהדורות ה-AI שלה עולות ללקוחות 30% יותר.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות

C27עובדהhigh confidence

In 2025 hosted subscriptions were $12.39B, 93.3% of revenue, subscriptions customers run on their own servers $0.49B, 3.7%, booked up front, and professional services $0.40B, 3.0%. North America was 63% of revenue.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary

historical · FY 2025written 2026-10-07

C02עובדהhigh confidence

In 2025 revenue was $13.28B, up 21%, of which subscriptions were $12.88B. GAAP operating income was $1.82B, a 13.7% margin; on the company's adjusted basis, which leaves out $1.96B of stock pay and acquisition costs, it was 31%. Net income was $1.75B. Operating cash flow was $5.44B and capital spending $0.87B, so free cash flow was $4.58B.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary ServiceNow Q4 and full-year 2025 results release and 2026…primary

historical · FY 2025written 2026-10-07

C12טענת ההנהלהmedium confidence

Management says annual contract value from its AI products passed $1B in Q2 2026, against a target of $1.5B by the end of 2026, that half of new business is no longer priced per user, and that its Pro Plus AI editions carry a price rise of more than 30%.

sourceServiceNow Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held 22…primary ServiceNow Q1 2026 earnings call transcript (FMP), held 22…primary ServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

against this

The AI figure counts only the extra price of AI editions, its label changed from Now Assist to ServiceNow AI this year, and none of it appears in a filing (S04, S08).

current state · 2026-06-30written 2026-10-07

פירוט מקורות ההכנסה

מקור	משקל במכירות (שנת הכספים 2025)	איך
מנויים מאוחסנים בענן	93.3%	דמי מנוי שנתיים לתוכנת תהליכי העבודה, למהדורות ה-AI ולחבילות השימוש, שרצים במרכזי הנתונים של ServiceNow או של ענן ציבורי ונרשמים כהכנסה לאורך החוזה.
מנויים באחסון עצמי	3.7%	מנויים שהלקוחות, בעיקר ממשלות, מריצים על השרתים שלהם; חלק מההכנסה מהם נרשם מראש.
שירותים מקצועיים ואחרים	3.0%	הטמעה והדרכה, שמתבצעות בהפסד.

ההנהלה

ביל מקדרמוט, לשעבר מנכ״ל SAP, מנהל את ServiceNow מאז 2019 והסכים להישאר עד 2030. הדירקטורים ונושאי המשרה מחזיקים כ-0.34% מהמניות, רובן בצורת אופציות.

הבונוס שלהם משולם בעיקר על ערך החוזים החדשים, והתגמול לטווח ארוך על מכירות המנויים ב-2027; אף רכיב לא תלוי במזומנים שנשארים אחרי התגמול במניות. בפברואר 2026 ביטלו חמישה מנהלים מכירות מניות מתוכננות, ומקדרמוט קנה מניות ב-3 מיליון דולר, הרכישה הראשונה שלו מאז 2019.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות

C24עובדהhigh confidence

Directors and executive officers held about 3.6M shares in February 2026, about 0.34% of the company, two thirds of it options. Bill McDermott, chief executive since November 2019, held 2.2M, of which 2.0M were options, and agreed in December 2025 to stay through at least 2030.

sourceServiceNow 2026 proxy statement (DEF 14A)primary ServiceNow 8-K, McDermott employment amendmentprimary

current state · 2026-02-28written 2026-10-07

C23עובדהhigh confidence

The yearly bonus pays 70% on net new annual contract value and 30% on adjusted operating margin, and paid 101% of target for 2025. Long-term awards are 60% performance units paying on 2027 adjusted subscription revenue, moved up to 20% either way by return against the S&P 500, and 40% time-vested units. McDermott was paid $51.6M for 2025, against $37.6M for 2024.

sourceServiceNow 2026 proxy statement (DEF 14A)primary

historical · FY 2025written 2026-10-07

C19עובדהhigh confidence

In February 2026 five executives cancelled their pre-set share-sale plans and Bill McDermott bought 28,677 shares at about $104.60, about $3M, his first purchase since 2019. A director and the chief people officer later sold about $2.3M near $90 outside any plan.

sourceServiceNow 8-K, executives end trading plans; chief…primary NOW research pack (FMP, FINRA, SEC XBRL), frozensecondary

historical · February 2026written 2026-10-07

C25טענת ההנהלהlow confidence

McDermott says ServiceNow will start 2027 with the same headcount it had before buying Moveworks, Veza and Armis, while still hiring sales staff, and that AI has already saved about $0.5B of costs.

sourceServiceNow Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held 22…primary ServiceNow Q1 2026 earnings call transcript (FMP), held 22…primary

against this

No headcount appears in either 2026 10-Q, and severance costs of $80M in the first half are the only filed sign of cuts (S02).

forwardwritten 2026-10-07

02

היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו

למה הלקוחות נשארים

קשה לעזוב. חברה בונה על ServiceNow שנים של כללים, טפסים וקישורים משלה למערכות אחרות, והעובדים שלה מיומנים בה; סוכנות ממשלתית תצטרך בנוסף לקבל אישור אבטחה למערכת חלופית. לכן הלקוחות חידשו 98% מהחוזים בכל אחת משלוש השנים האחרונות.

מה שהמערכת עושה שווה ללקוח הרבה. לפי הממשלה יש בארה״ב 750,600 אנשי תמיכה, ואת העבודה שלהם היא מנתבת; ServiceNow אומרת שהסוכן שלה סוגר בתוך דקות פניות שלוקחות לאדם יומיים.

הראיות (באנגלית) · 5 טענות

C05עובדהhigh confidence

Customers sign contracts of about three years and renewed 98% of what came up for renewal in each of 2023, 2024 and 2025 and in the first half of 2026. Customers paying more than $5M a year rose from 420 at the end of 2023 to 603 at the end of 2025 and 658 in June 2026.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

current state · 2026-06-30written 2026-10-07

C37עובדהhigh confidence

ServiceNow's government cloud has been certified at FedRAMP's High level since August 2019, with 101 agency authorisations; to move agencies onto its AI editions it offered the GSA up to 70% off upgrades in September 2025.

sourceFedRAMP Marketplace: ServiceNow Government Community Cloudprimary Nextgov/FCW: ServiceNow and GSA strike OneGov dealsecondary

current state · 2026-10-07written 2026-10-07

C34עובדהmedium confidence

The Bureau of Labor Statistics counts 750,600 US computer user support specialists in 2025 and projects a 3% fall by 2035 because of chatbots, and 2,666,000 customer service representatives falling 5%.

sourceUS Bureau of Labor Statistics, Occupational Outlook…primary US Bureau of Labor Statistics, Occupational Outlook…primary

forwardwritten 2026-10-07

C39טענת ההנהלהlow confidence

ServiceNow says its Level 1 service desk agent closes 80% to 85% of service requests without a person at more than 40 customers, and that a case taking a person about 2 days takes it under 20 minutes.

sourceServiceNow Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held 22…primary ServiceNow Q1 2026 earnings call transcript (FMP), held 22…primary

against this

These are the seller's figures from unnamed customers, and the product is priced partly on usage, so its value to ServiceNow is not filed (S01).

current state · 2026-07-22written 2026-10-07

C02עובדהhigh confidence

In 2025 revenue was $13.28B, up 21%, of which subscriptions were $12.88B. GAAP operating income was $1.82B, a 13.7% margin; on the company's adjusted basis, which leaves out $1.96B of stock pay and acquisition costs, it was 31%. Net income was $1.75B. Operating cash flow was $5.44B and capital spending $0.87B, so free cash flow was $4.58B.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary ServiceNow Q4 and full-year 2025 results release and 2026…primary

historical · FY 2025written 2026-10-07

האיום

המתחרות תוקפות את מוקד השירות, לב העסק, בעזרת AI.‏ Salesforce אומרת ש-180 ארגונים בחרו במוקד ה-IT החדש שלה בתוך ארבעה חודשים, ואחד מהם החליף את ServiceNow.‏ Microsoft משלבת סוכנים ברישיונות שהחברות כבר מחזיקות, ו-Freshworks וסטארט-אפים כמו Serval מוכרים מוקדי שירות זולים יותר.

החשש העמוק יותר הוא שהסוכנים יעשו את עבודת אנשי התמיכה, ואז הלקוחות יזדקקו לפחות מהמשתמשים ש-ServiceNow גובה עליהם.

הראיות (באנגלית) · 5 טענות

C30טענת ההנהלהmedium confidence

Salesforce says more than 180 organizations selected its Agentforce IT Service desk in the four months after its October 2025 launch, one of them, CoolSys, replacing ServiceNow.

sourceSalesforce release: 180 organizations replace legacy support…primary

against this

Selected is not contracted, no value is given, the product appears in no Salesforce filing, and CoolSys is a private services firm (S23, S20).

current state · 2026-02-26written 2026-10-07

C38עובדהhigh confidence

KeyBanc cut ServiceNow to underweight in December 2025, citing competition from Microsoft's Agent 365; Microsoft's own 10-K does not name ServiceNow.

sourceSherwood News: ServiceNow tumbles on report it is nearing a…secondary

historical · December 2025written 2026-10-07

C31עובדהhigh confidence

Freshworks' 10-K names ServiceNow among the traditional IT service management vendors it competes with, and its employee experience business, led by Freshservice, grew annual recurring revenue 24% in Q2 2026. Workday's 10-K names ServiceNow as a competitor, and Atlassian's did until its 2026 10-K stopped naming anyone.

sourceFreshworks Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary Freshworks Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary Workday Form 10-K for the year ended 31 January 2026primary Atlassian Form 10-K for the year ended 30 June 2024primary

current state · 2026-08-14written 2026-10-07

C33עובדהhigh confidence

Serval, an AI-native IT service desk, raised $75M at a $1B valuation in December 2025; its named customers are small AI companies.

sourceServal release: $75M Series B at a $1B valuation, led by…primary

historical · December 2025written 2026-10-07

C16הסקהmedium confidence

If AI agents resolve the requests that IT support and service staff handle today, customers may need fewer of the staff ServiceNow has historically charged for by the user, so seat revenue could shrink at renewal even while customers stay.

derivedThe BLS projects fewer computer user support specialists and customer service representatives by 2035 because of automation (C34); ServiceNow's own agent closes 80% to 85% of service requests without a person (C39); Salesforce and Microsoft sell agents for the same desk (C30, C38).

against this

Management says active users grew 25% and seats are rising, and half of new business is no longer priced per user (C15, C12).
Renewals have held at 98% through 2026, and no customer has been reported cutting ServiceNow seats because of AI (C05).

forwardwritten 2026-10-07

המתחרות: CRM, MSFT, FRSH, TEAM, ORCL, WDAY, ועוד שלוש: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.

פירוט המתחרים

סימול	מתחרה	תחומי התחרות	שלב	בסיס להשוואה
CRM	Salesforce Agentforce IT Serviceבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד	מנויים לתהליכי עבודה	כבר נמכר	בתחום אחד בלבד
MSFT	Microsoft Agent 365 וסוכני Copilotבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד	מנויים לתהליכי עבודה	כבר נמכר	בתחום אחד בלבד
FRSH · TEAM	Freshservice וגם Jira Service Managementבסיס להשוואה: אותו מוצר	מנויים לתהליכי עבודה	כבר נמכר	אותו מוצר
חברה פרטית	מוקדי שירות שנולדו על AI, כמו Servalבסיס להשוואה: פרטיות	מנויים לתהליכי עבודה	כבר נמכר	חברה פרטית
חברה פרטית	OpenAI Frontier ופלטפורמות הסוכנים של יצרניות מודלים אחרותבסיס להשוואה: פרטיות	מנויים לתהליכי עבודה	הוכרז	חברה פרטית
פיתוח פנימי	פחות נציגים אנושיים אצל הלקוחבסיס להשוואה: פנימי אצל הלקוח	מנויים לתהליכי עבודה	כבר נמכר	פיתוח פנימי
ORCL	Oracleבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד	-	כבר נמכר	בתחום אחד בלבד
WDAY	Workdayבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד	-	כבר נמכר	בתחום אחד בלבד

03

פוטנציאל הצמיחה

גודל ההזדמנות

חברות בעולם הוציאו ב-2025 סכום של 1,271 מיליארד דולר על תוכנה, ו-Gartner צופה גידול של 15.5% ב-2026, חלק גדול ממנו על מודלי AI. ל-ServiceNow הגיע כ-1% מהסכום הזה.

אף אחד לא מפרסם בחינם כמה מוציאים על סוג התוכנה שהיא מוכרת, ולכן הנתח האמיתי שלה בשוק שלה אינו ידוע, והוא גדול מאותו 1%.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות

C35עובדהhigh confidence

Gartner counts worldwide software spending of $1,271B in 2025, up 13.9%, and forecasts $1,468B in 2026, up 15.5%, with much of the growth in AI models rather than business applications.

sourceGartner release: worldwide IT spending to grow 14.2% in 2026…primary

historical · FY 2025 and 2026 forecastwritten 2026-10-07

C26הסקהmedium confidence

ServiceNow's 2025 revenue of $13.28B was about 1.0% of the $1,271B Gartner counts as worldwide software spending in 2025.

derived$13,278M (C02) over $1,271B (C35) is 1.04%. Gartner's total includes AI model spending and infrastructure software ServiceNow does not sell, so the share of what it does sell is higher.

against this

Nobody publishes the slice of software spending that is service management and internal workflows, so this ratio is an understatement of ServiceNow's place in its own market (C35).

historical · FY 2025written 2026-10-07

C34עובדהmedium confidence

The Bureau of Labor Statistics counts 750,600 US computer user support specialists in 2025 and projects a 3% fall by 2035 because of chatbots, and 2,666,000 customer service representatives falling 5%.

sourceUS Bureau of Labor Statistics, Occupational Outlook…primary US Bureau of Labor Statistics, Occupational Outlook…primary

forwardwritten 2026-10-07

מי כבר התחייב

הלקוחות חתמו על חוזים בהיקף 29.0 מיליארד דולר שטרם חויבו, וכ-46% מהם צפויים להגיע בתוך שנה. זה מכסה את רוב המכירות של השנה הבאה עוד לפני שנחתמת עסקה חדשה.

הראיות (באנגלית) · 2 טענות

C03עובדהhigh confidence

In Q2 2026 subscription revenue was $3.88B, up 24.5% (23% at constant currency), and total revenue $3.99B. Contracted revenue due in the next twelve months (cRPO) was $13.20B, up 21%, and all contracted revenue (RPO) $29.0B. GAAP operating margin was 4% against 29.5% adjusted: stock pay took 16.5 points, amortisation of what it bought 5.5, deal costs 2 and severance 1.5.

sourceServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

against this

The company says part of the beat was US federal on-premise revenue pulled forward from Q3 2026; the CFO put it at about half of the beat (S03, S04).

historical · Q2 2026written 2026-10-07

C05עובדהhigh confidence

Customers sign contracts of about three years and renewed 98% of what came up for renewal in each of 2023, 2024 and 2025 and in the first half of 2026. Customers paying more than $5M a year rose from 420 at the end of 2023 to 603 at the end of 2025 and 658 in June 2026.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

current state · 2026-06-30written 2026-10-07

מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות

מאיפה מגיעה הצמיחה

פעילות	משקל בהכנסות	צמיחה ברבעון האחרון	בחצי השנה האחרונה	בשנה האחרונה	משקל בעוד 3 שנים, בקצב של חצי השנה האחרונה
רישיונות ושירותים	97%	+20.9%	+22.7%	-	98%
שירותי טכנולוגיה	3%	+9.3%	+8.6%	-	2%
החברה כולה	100%	+20.5%	+22.2%	-	100%

לפי הפילוח שדווח עד 30 בספטמבר 2026, אם כל עסק ימשיך לצמוח בקצב של המחצית האחרונה, החברה תצמח בכ-22% בשנה הבאה ובכ-22% בשנה השלישית, לעומת 22.2% בשנים עשר החודשים האחרונים. זה תרחיש ולא תחזית: אף עסק לא שומר על הקצב שלו.

04

התוצאות

המספרים

היא צומחת?בקצב יציב

המכירות צמחו ב-22% ב-12 החודשים שעד ספטמבר 2026, בערך באותו קצב של 21% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.

היא רווחית?בקושי

שולי הרווח התפעולי עומדים על 9.7%, בערך כמו בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023 (8.5%).

הצמיחה משתלמת?משתלמת

ההוצאות התפעוליות אוכלות 63 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 73 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.

התשואה על ההון גבוהה?נמוכה

כל דולר שמושקע בעסק מניב 6.7% בשנה אחרי מס, בערך כמו בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021 (5.7%).

היא מייצרת מזומנים?הרבה

31% מהמכירות הפכו למזומן חופשי, 4.75 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים.

המאזן איתן?חוב נמוך

היא חייבת 2.92 מיליארד דולר יותר ממה שיש לה במזומן, בערך חצי שנה של המזומן שהפעילות מייצרת.

בעלי המניות מדוללים?לא

מספר המניות עלה ב-1.5% ב-2.8 שנים, ותגמול במניות עולה לה 15% מהמכירות.

כל המספרים

נתונים מדווחים מתוך דוחות 10-K ו-10-Q של החברה, נקראו ב-28 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.

	דצמבר 2021	דצמבר 2022	דצמבר 2023	דצמבר 2024	דצמבר 2025	12 חודשים עד ספטמבר 2026
גודל וצמיחה
מכירות	$5.90B	$7.25B	$8.97B	$11.0B	$13.3B	$15.4B
צמיחת המכירות	+30%	+23%	+24%	+22%	+21%	+22%
רווח
שיעור הרווח הגולמי	77%	78%	79%	79%	78%	73%
שיעור הרווח התפעולי	4.4%	4.9%	8.5%	12%	14%	9.7%
שיעור הרווח הנקי	3.9%	4.5%	19%	13%	13%	9.4%
עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות
מחקר ופיתוח	24%	24%	24%	23%	22%	22%
מכירות ושיווק	39%	39%	37%	35%	33%	32%
הנהלה וכלליות	10%	10%	9.6%	8.5%	8.5%	8.5%
תגמול מבוסס מניות	19%	19%	18%	16%	15%	15%
השקעות הוניות	6.6%	7.6%	7.7%	7.8%	6.5%	3.8%
מזומנים
תזרים מפעילות שוטפת	$2.19B	$2.72B	$3.40B	$4.27B	$5.44B	$5.33B
תזרים מזומנים חופשי	$1.80B	$2.17B	$2.70B	$3.42B	$4.58B	$4.75B
מאזן
מזומנים והשקעות לזמן קצר	$3.30B	$4.28B	$4.88B	$5.76B	$6.28B	$4.61B
חוב	$92.0M	$0	-	-	$1.49B	$7.52B
מזומן נטו	$3.21B	$4.28B	-	-	$4.79B	−$2.92B
תשואות ומניות
תשואה על ההון המושקע	5.7%	6.6%	12%	13%	12%	6.7%
מספר המניות (בדילול מלא)	-	-	1.03B	1.04B	1.05B	1.04B

עלות הצמיחה

עד השנה הצמיחה נעשתה זולה יותר. בין 2021 ל-2025 הוצאות המכירה, המחקר, התקורה והתגמול במניות ירדו כולן כחלק מהמכירות, ושיעור הרווח התפעולי עלה מ-4.4% ל-13.7%. ב-2026 הרכישות הפכו את המגמה: הפחתות של מה שנרכש, עלויות העסקאות ועלויות האחסון בענן הורידו את שיעור הרווח ברבעון יוני ל-4%.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות

C22עובדהhigh confidence

From 2021 to 2025 every operating cost fell as a share of revenue: sales and marketing from 38.9% to 33.0%, research from 23.7% to 22.3%, admin from 10.1% to 8.5% and stock pay from 19.2% to 14.7%, so GAAP operating margin rose from 4.4% to 13.7% and free cash flow after stock pay from 11.3% to 19.7% of revenue.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary NOW research pack (FMP, FINRA, SEC XBRL), frozensecondary

historical · FY 2021 to FY 2025written 2026-10-07

C03עובדהhigh confidence

In Q2 2026 subscription revenue was $3.88B, up 24.5% (23% at constant currency), and total revenue $3.99B. Contracted revenue due in the next twelve months (cRPO) was $13.20B, up 21%, and all contracted revenue (RPO) $29.0B. GAAP operating margin was 4% against 29.5% adjusted: stock pay took 16.5 points, amortisation of what it bought 5.5, deal costs 2 and severance 1.5.

sourceServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

against this

The company says part of the beat was US federal on-premise revenue pulled forward from Q3 2026; the CFO put it at about half of the beat (S03, S04).

historical · Q2 2026written 2026-10-07

C07עובדהhigh confidence

Adjusted subscription gross margin fell from 83% in Q2 2025 to 80.5% in Q2 2026 and was 80.5% again in Q3 2026; the 2026 guide, cut from 82% to 81% earlier, was held at 81%. The 10-Q puts it on staff, data centres and $63M more paid to outside cloud providers; management says more customers run on Amazon, Microsoft and Google clouds and use more AI.

sourceServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held 28…primary ServiceNow Q3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

2026-10-28editedQ3 2026 release (S35) reconciles Q3 non-GAAP subscription margin to 80.5% and holds the full-year guide at 81%.

historical · Q2 2026written 2026-10-07

הדוח האחרון (22 ביולי)

הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.

24%

צמיחת המכירות

לעומת הרבעון המקביל אשתקד

5.8%

צמיחה לעומת הרבעון הקודם

לעומת 5.7% ברבעון שלפניו

4¢

רווח תפעולי

לכל דולר מכירות

ברבעון ספטמבר 2026 מכירות המנויים עלו ב-21% ל-3,988 מיליון דולר, מעל הגבול העליון של תחזית החברה, והמכירות החוזיות שמגיעות בתוך שנה צמחו ב-20.5%, מעל 19.5% שהחברה צפתה. החברה העלתה את יעד התזרים החופשי, המזומן שנשאר אחרי ההוצאות, ל-36% מהמכירות מ-35%.

ההאטה נמשכת: החברה צופה שהצמיחה החוזית תרד ל-18.5% ברבעון דצמבר. שולי המנויים נשארו על 80.5%, והחברה השאירה את תחזית השנה על 81%.

מה זה אומר על התזהזה תמך בטענה שהלקוחות נשארים והצמיחה מחזיקה. זה לא שינה את שאלת המחיר: הצמיחה עדיין מאטה והמניה גבוהה ממה שתמחרנו בפעם הקודמת, ולכן ההערכה נשארת ניטרלית.

הרבעון בפירוט

6.0%Q3 25

4.7%Q4 25

5.7%Q1 26

5.8%Q2 26

צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.

רווח למניה $0.90 לעומת $0.86 צפוי; $0.29 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות

C41עובדהhigh confidence

In Q3 2026 subscription revenue was $3,988M, up 21% (20.5% at constant currency), and total revenue $4,106M. Contracted revenue due in the next twelve months (cRPO) was $13.65B, up 20.5% (21% at constant currency), and all contracted revenue (RPO) $29.7B, up 22%. Non-GAAP subscription margin was 80.5% and GAAP operating results are in the release's reconciliation.

sourceServiceNow Q3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

against this

Q2 pulled US federal on-premise revenue forward from Q3, so the Q3 beat is against a guide that already lost that revenue; the release does not size the effect.

historical · Q3 2026written 2026-10-28

C04טענת ההנהלהmedium confidence

Management's Q3 2026 subscription revenue of $3,988M beat the $3.975B to $3.98B guide; it raised the full-year subscription revenue outlook, lifted the 2026 free cash flow margin guide from 35% to 36% and guides Q4 2026 subscription revenue to $4,245M to $4,255M, up 22.5% to 23% (21.5% at constant currency). In January it guided $15.53B to $15.57B before Armis with 32% and 36%.

sourceServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q4 and full-year 2025 results release and 2026…primary ServiceNow Q1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

against this

In April the guide outside Armis was held, not raised, and the shares fell 17.7% the next day (S08, S14).
Each margin in the guide was cut by half a point to a point between January and July (S03, S05).

2026-10-28editedQ3 2026 release (S35): Q3 beat the guide, free cash flow margin guide raised by one point to 36%, Q4 guide set.

forwardwritten 2026-10-07

C06עובדהhigh confidence

Growth in contracted revenue due within a year (cRPO) slowed from 25% at the end of 2025 to 22.5% in Q1 2026, 21% in Q2 2026 and 20.5% in Q3 2026 (21% at constant currency), and the Q4 guide is 18.5%. Part of Armis's contract value is cancellable for convenience and left out of cRPO.

sourceServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q4 and full-year 2025 results release and 2026…primary ServiceNow Q1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

2026-10-28editedQ3 2026 release (S35) reports cRPO growth of 20.5%, above the 19.5% guide, and guides Q4 to 18.5%.

historical · Q4 2025 to Q3 2026written 2026-10-07

C07עובדהhigh confidence

Adjusted subscription gross margin fell from 83% in Q2 2025 to 80.5% in Q2 2026 and was 80.5% again in Q3 2026; the 2026 guide, cut from 82% to 81% earlier, was held at 81%. The 10-Q puts it on staff, data centres and $63M more paid to outside cloud providers; management says more customers run on Amazon, Microsoft and Google clouds and use more AI.

sourceServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held 28…primary ServiceNow Q3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

2026-10-28editedQ3 2026 release (S35) reconciles Q3 non-GAAP subscription margin to 80.5% and holds the full-year guide at 81%.

historical · Q2 2026written 2026-10-07

לאן הלך הכסף

בתוך שישה חודשים היא הוציאה כ-11 מיליארד דולר על שלוש חברות, מתוכם 7.6 מיליארד במזומן על Armis, שמאבטחת מכשירים מחוברים. מזומן נטו של 8.6 מיליארד דולר הפך לחוב נטו של כ-0.9 מיליארד. בתחילת 2026 היא גם הוציאה 2.2 מיליארד דולר על רכישה חוזרת של מניות, רובן במחיר של כ-108 דולר.

בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 30 רכישות ו-64 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות

C08עובדהhigh confidence

ServiceNow bought Moveworks for $2.4B, $1.47B of it in shares, in December 2025; Veza for about $1.2B in March 2026; and Armis, which tracks a company's connected devices for security, for about $7.6B in cash in April 2026. Goodwill rose from $3.58B to $9.84B, and amortisation of what it bought runs about $776M in 2027.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

historical · December 2025 to April 2026written 2026-10-07

C09עובדהhigh confidence

At 30 June 2026 ServiceNow held $6.71B of cash and securities against $5.5B of notes and $2.1B of commercial paper maturing in about 81 days on average, so about $0.9B of net debt, against $8.6B of net cash at the end of 2025. The notes fall due from 2028 to 2056 and a $3B credit line is undrawn.

sourceServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow 8-K, $4.0B senior notesprimary

current state · 2026-06-30written 2026-10-07

C10עובדהhigh confidence

Stock pay was $1.96B in 2025, 14.7% of revenue, and $655M in Q2 2026, 16.5%. Buybacks of $1.84B in 2025 and $2.23B in the first half of 2026, including 18.5M shares at an average $107.97, cut diluted shares from 1,047M in 2025 to 1,034M in Q2 2026. There were no buybacks in Q2 and $4.2B of authority remains.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q4 and full-year 2025 results release and 2026…primary

historical · FY 2025 and H1 2026written 2026-10-07

05

המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק

בקצרה. מלא. המחיר מגלם את תוכנית 2030, כולל קיצוץ חד בתגמול במניות, ומשאיר מרווח ביטחון קטן אם הצמיחה תאט או אם ה-AI יצמצם את מספר המשתמשים שהלקוחות משלמים עליהם.

מחיר המניה

$137.97

שער סגירה, 6 באוקטובר

תזרים מזומנים חופשי כשיעור מהמחיר

3.2%

הרמה המקובלת בשש השנים האחרונות: 1.7%

המניה נסגרה ב-154.78 דולר ב-27 באוקטובר 2026, 12.2% מעל 137.97 דולר, המחיר שבו נקבעה התזה, לקראת תוצאות הרבעון השלישי שפורסמו ב-28 באוקטובר ועקפו את התחזית.

המבחן הבא הוא תוצאות רבעון דצמבר בסוף ינואר 2027, עם התחזית הראשונה לשנת 2027: האם מכירות המנויים יגיעו לטווח התחזית של 4,245 עד 4,255 מיליון דולר, האם הצמיחה החוזית תישאר על 18.5%, ואיזו צמיחה החברה תצפה לשנה הבאה.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות

C17עובדהhigh confidence

The shares closed at $137.97 on 6 October 2026, 28.5% below their 52-week high of $192.97. Over the year to 6 October the price fell 24.4% while revenue per share rose 23.3%, so what buyers pay for each dollar of sales fell 38.7%.

sourceNOW research pack (FMP, FINRA, SEC XBRL), frozensecondary ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary

current state · 2026-10-06written 2026-10-07

C21עובדהhigh confidence

After Q4 2025 results KeyBanc's analyst said organic growth of 19% was below the 20% investors look for, and the shares closed down 11.4%. On 3 February 2026 software stocks sold off on fears AI tools would cut per-user software spending. After Q1 2026, Middle East government deal delays sent the shares down 12% in late trading.

sourceThe Motley Fool (via Yahoo Finance): why ServiceNow stock…secondary Reuters (via Yahoo Finance): Anthropic's AI tools deepen…secondary Reuters (via Yahoo Finance): ServiceNow's quarterly…secondary

historical · January to April 2026written 2026-10-07

C20עובדהhigh confidence

The shares fell 9.9% after Q4 2025 results on 28 January 2026 and 17.7% after Q1 2026 results on 22 April 2026, when Morgan Stanley's analyst said the guide outside Armis had not moved while AI labs were taking the new spending.

sourceNOW research pack (FMP, FINRA, SEC XBRL), frozensecondary ServiceNow Q1 2026 earnings call transcript (FMP), held 22…primary

historical · January to April 2026written 2026-10-07

C04טענת ההנהלהmedium confidence

Management's Q3 2026 subscription revenue of $3,988M beat the $3.975B to $3.98B guide; it raised the full-year subscription revenue outlook, lifted the 2026 free cash flow margin guide from 35% to 36% and guides Q4 2026 subscription revenue to $4,245M to $4,255M, up 22.5% to 23% (21.5% at constant currency). In January it guided $15.53B to $15.57B before Armis with 32% and 36%.

sourceServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q4 and full-year 2025 results release and 2026…primary ServiceNow Q1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

against this

In April the guide outside Armis was held, not raised, and the shares fell 17.7% the next day (S08, S14).
Each margin in the guide was cut by half a point to a point between January and July (S03, S05).

2026-10-28editedQ3 2026 release (S35): Q3 beat the guide, free cash flow margin guide raised by one point to 36%, Q4 guide set.

forwardwritten 2026-10-07

איך לקרוא את המכפיל

1. ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026 ייצר העסק 2.40 מיליארד דולר של מזומנים אחרי התגמול במניות. 2. שווי החברה הוא כ-142.7 מיליארד דולר, כ-60 פעמים הסכום הזה. 3. לפי תוכנית 2026 המזומנים האלה יגיעו לכ-3.1 מיליארד דולר, כלומר כ-46 פעמים. 4. כלל אצבע מקובל דורש ממניה תשואה של כ-9% בשנה; במכפיל של 46 המזומנים צריכים לצמוח בכ-7% בשנה לנצח.

זו בערך עמידה בתוכנית 2030.

מול ההיסטוריה שלה. מכפיל המכירות נמוך בהרבה מלפני שנה, בזמן שהמכירות המשיכו לצמוח, כך שהירידה באה מהמחיר ולא מהעסק.

הראיות (באנגלית) · 5 טענות

C18הסקהmedium confidence

At $137.97 the company is worth about $142.7B, about 60 times free cash flow after stock pay over the year to June 2026 and about 46 times the 2026 plan's, which at a 9% required return implies about 7.3% and 6.8% growth for ever. It is 34 times 2026 and 27 times 2027 consensus adjusted earnings.

derived1,034M shares (C10) at $137.97 (C17) is $142.66B. Free cash flow after stock pay of $2,395M over the year to June (C40) gives 59.6 times, a 1.68% yield. On the plan, 35% of consensus 2026 revenue of $16.21B (C04, S14) is $5.67B, less stock pay at about 16% of revenue, $2.59B (C10), is $3.08B, so 46.3 times, a 2.16% yield. Growth for ever is the 9% return less the yield. $137.97 over $4.07 and $5.02 consensus adjusted earnings per share gives 33.9 and 27.5.

against this

If the 2030 plan lands, about $30B of subscription revenue at a Rule of 60 margin with stock pay under 10% gives roughly $10B of cash after stock pay, so today's price is about 14 times 2030 (C13).
Net debt of about $0.9B is ignored here; adding it moves the multiple by under 1% (C09).

forwardwritten 2026-10-07

C40עובדהhigh confidence

Over the year to June 2026 operating cash flow was $5.31B and capital spending $0.73B, so free cash flow was $4.58B; stock pay was $2.19B, leaving $2.40B after it.

sourceServiceNow filed statements, SEC company facts…primary ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary

historical · twelve months to 30 June 2026written 2026-10-07

C10עובדהhigh confidence

Stock pay was $1.96B in 2025, 14.7% of revenue, and $655M in Q2 2026, 16.5%. Buybacks of $1.84B in 2025 and $2.23B in the first half of 2026, including 18.5M shares at an average $107.97, cut diluted shares from 1,047M in 2025 to 1,034M in Q2 2026. There were no buybacks in Q2 and $4.2B of authority remains.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q4 and full-year 2025 results release and 2026…primary

historical · FY 2025 and H1 2026written 2026-10-07

C04טענת ההנהלהmedium confidence

Management's Q3 2026 subscription revenue of $3,988M beat the $3.975B to $3.98B guide; it raised the full-year subscription revenue outlook, lifted the 2026 free cash flow margin guide from 35% to 36% and guides Q4 2026 subscription revenue to $4,245M to $4,255M, up 22.5% to 23% (21.5% at constant currency). In January it guided $15.53B to $15.57B before Armis with 32% and 36%.

sourceServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q4 and full-year 2025 results release and 2026…primary ServiceNow Q1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

against this

In April the guide outside Armis was held, not raised, and the shares fell 17.7% the next day (S08, S14).
Each margin in the guide was cut by half a point to a point between January and July (S03, S05).

2026-10-28editedQ3 2026 release (S35): Q3 beat the guide, free cash flow margin guide raised by one point to 36%, Q4 guide set.

forwardwritten 2026-10-07

C13טענת ההנהלהmedium confidence

At its May 2026 analyst day management set 2030 targets of more than $30B of subscription revenue, AI at 30% of contract value, growth plus free cash flow margin of 60% or more, and stock pay below 10% of revenue by 2029.

sourceServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held 22…primary

against this

A $30B 2030 needs about 18% a year from the $15.8B 2026 guide while cRPO growth is slowing toward 19.5% with acquisitions inside it (C06).

forwardwritten 2026-10-07

המכפיל מול המתחרים

רק Freshworks מוכרת את אותו מוצר לאותם לקוחות כחלק גדול מהפעילות שלה. השוואת מחירים דורשת לפחות שתי חברות, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של ServiceNow עצמה.

איפה אנחנו חלוקים על השוק

השוק חושב

מפסידה מה-AI: הסוכנים יעשו את עבודת אנשי התמיכה, הלקוחות ישלמו על פחות משתמשים, וימי הצמיחה כבר מאחוריה.

אנחנו חושבים

הנזק מה-AI לא הוכח, כי הלקוחות נשארים והצמיחה מחזיקה; אבל המחיר כבר מגלם את תוכנית 2030.

הדוחות עדיין לא מראים את הנזק שהשוק חושש ממנו. הלקוחות מחדשים 98% מהחוזים, מספר הלקוחות שמשלמים יותר מ-5 מיליון דולר בשנה ממשיך לעלות, והצמיחה נשארה קרוב ל-21% בנטרול השפעות מטבע. ההנהלה אומרת שמספר המשתמשים הפעילים צמח ב-25%, אבל החברה לא מדווחת על מספר המשתמשים.

אבל גם אם החשש מוטעה, המחיר כבר מגלם את תוכנית 2030. ומה שסותר את ההערכה שלנו בכיוון השלילי: הצמיחה במכירות החתומות מאטה לכיוון 19.5%.

מה אומרים האנליסטים

המלצות חיוביות

92%

מתוך 49, 1 באוקטובר

לפני ארבעה חודשים

90%

מתוך 48, 1 ביוני

הראיות (באנגלית) · 6 טענות

C05עובדהhigh confidence

Customers sign contracts of about three years and renewed 98% of what came up for renewal in each of 2023, 2024 and 2025 and in the first half of 2026. Customers paying more than $5M a year rose from 420 at the end of 2023 to 603 at the end of 2025 and 658 in June 2026.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

current state · 2026-06-30written 2026-10-07

C03עובדהhigh confidence

In Q2 2026 subscription revenue was $3.88B, up 24.5% (23% at constant currency), and total revenue $3.99B. Contracted revenue due in the next twelve months (cRPO) was $13.20B, up 21%, and all contracted revenue (RPO) $29.0B. GAAP operating margin was 4% against 29.5% adjusted: stock pay took 16.5 points, amortisation of what it bought 5.5, deal costs 2 and severance 1.5.

sourceServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

against this

The company says part of the beat was US federal on-premise revenue pulled forward from Q3 2026; the CFO put it at about half of the beat (S03, S04).

historical · Q2 2026written 2026-10-07

C15טענת ההנהלהlow confidence

Management says monthly active users grew 25% and that active seats are rising, not falling, as customers add AI.

sourceServiceNow Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held 28…primary ServiceNow Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held 22…primary

against this

No user or seat count appears in any filing, and the renewal rate leaves out changes in users, so the claim cannot be checked (S01).

current state · 2026-06-30written 2026-10-07

C16הסקהmedium confidence

If AI agents resolve the requests that IT support and service staff handle today, customers may need fewer of the staff ServiceNow has historically charged for by the user, so seat revenue could shrink at renewal even while customers stay.

derivedThe BLS projects fewer computer user support specialists and customer service representatives by 2035 because of automation (C34); ServiceNow's own agent closes 80% to 85% of service requests without a person (C39); Salesforce and Microsoft sell agents for the same desk (C30, C38).

against this

Management says active users grew 25% and seats are rising, and half of new business is no longer priced per user (C15, C12).
Renewals have held at 98% through 2026, and no customer has been reported cutting ServiceNow seats because of AI (C05).

forwardwritten 2026-10-07

C18הסקהmedium confidence

At $137.97 the company is worth about $142.7B, about 60 times free cash flow after stock pay over the year to June 2026 and about 46 times the 2026 plan's, which at a 9% required return implies about 7.3% and 6.8% growth for ever. It is 34 times 2026 and 27 times 2027 consensus adjusted earnings.

derived1,034M shares (C10) at $137.97 (C17) is $142.66B. Free cash flow after stock pay of $2,395M over the year to June (C40) gives 59.6 times, a 1.68% yield. On the plan, 35% of consensus 2026 revenue of $16.21B (C04, S14) is $5.67B, less stock pay at about 16% of revenue, $2.59B (C10), is $3.08B, so 46.3 times, a 2.16% yield. Growth for ever is the 9% return less the yield. $137.97 over $4.07 and $5.02 consensus adjusted earnings per share gives 33.9 and 27.5.

against this

If the 2030 plan lands, about $30B of subscription revenue at a Rule of 60 margin with stock pay under 10% gives roughly $10B of cash after stock pay, so today's price is about 14 times 2030 (C13).
Net debt of about $0.9B is ignored here; adding it moves the multiple by under 1% (C09).

forwardwritten 2026-10-07

C06עובדהhigh confidence

Growth in contracted revenue due within a year (cRPO) slowed from 25% at the end of 2025 to 22.5% in Q1 2026, 21% in Q2 2026 and 20.5% in Q3 2026 (21% at constant currency), and the Q4 guide is 18.5%. Part of Armis's contract value is cancellable for convenience and left out of cRPO.

sourceServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q4 and full-year 2025 results release and 2026…primary ServiceNow Q1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

2026-10-28editedQ3 2026 release (S35) reports cRPO growth of 20.5%, above the 19.5% guide, and guides Q4 to 18.5%.

historical · Q4 2025 to Q3 2026written 2026-10-07

06

מה יכול להשתבש, ואיך נדע

הסיכונים

ה-AI מצמצם את המשתמשים אם הסוכנים יעשו את עבודת אנשי התמיכה, הלקוחות עלולים לחדש חוזים לפחות משתמשים, ומהדורות ה-AI ודמי השימוש אולי לא ישלימו את הפער.
מתחרות עם סוכנים Salesforce אומרת ש-180 ארגונים בחרו במוקד ה-IT החדש שלה בתוך ארבעה חודשים, ו-Microsoft משלבת סוכנים ברישיונות שהחברות כבר מחזיקות.
הצמיחה בחוזים מאטה הצמיחה במכירות החתומות לתשלום בתוך שנה האטה מ-25% ל-21%, והתחזית הבאה היא 19.5%, אף שהרכישות כלולות בה.
שיעורי הרווח נשחקים האחסון בענן וה-AI הורידו את שיעור הרווח מהמנויים מ-83% ל-80.5%, וההנהלה קיצצה פעמיים את תחזית שיעור הרווח ל-2026.
שותפה פדרלית אחת משווקת ממשלתית אחת אחראית ל-13% מהמכירות, וחלקה עולה, בזמן שמשרד המשפטים חוקר את גיוסו ב-2023 של מנהל מערכות המידע הראשי של צבא ארה״ב.
חוב אחרי מסע הרכישות כ-2.1 מיליארד דולר של הלוואות לזמן קצר צריך למחזר כל כמה חודשים, אחרי שעסקאות בהיקף 11 מיליארד דולר הפכו מזומן נטו לחוב נטו.

הראיות (באנגלית) · 7 טענות

C16הסקהmedium confidence

If AI agents resolve the requests that IT support and service staff handle today, customers may need fewer of the staff ServiceNow has historically charged for by the user, so seat revenue could shrink at renewal even while customers stay.

derivedThe BLS projects fewer computer user support specialists and customer service representatives by 2035 because of automation (C34); ServiceNow's own agent closes 80% to 85% of service requests without a person (C39); Salesforce and Microsoft sell agents for the same desk (C30, C38).

against this

Management says active users grew 25% and seats are rising, and half of new business is no longer priced per user (C15, C12).
Renewals have held at 98% through 2026, and no customer has been reported cutting ServiceNow seats because of AI (C05).

forwardwritten 2026-10-07

C30טענת ההנהלהmedium confidence

Salesforce says more than 180 organizations selected its Agentforce IT Service desk in the four months after its October 2025 launch, one of them, CoolSys, replacing ServiceNow.

sourceSalesforce release: 180 organizations replace legacy support…primary

against this

Selected is not contracted, no value is given, the product appears in no Salesforce filing, and CoolSys is a private services firm (S23, S20).

current state · 2026-02-26written 2026-10-07

C06עובדהhigh confidence

Growth in contracted revenue due within a year (cRPO) slowed from 25% at the end of 2025 to 22.5% in Q1 2026, 21% in Q2 2026 and 20.5% in Q3 2026 (21% at constant currency), and the Q4 guide is 18.5%. Part of Armis's contract value is cancellable for convenience and left out of cRPO.

sourceServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q4 and full-year 2025 results release and 2026…primary ServiceNow Q1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

2026-10-28editedQ3 2026 release (S35) reports cRPO growth of 20.5%, above the 19.5% guide, and guides Q4 to 18.5%.

historical · Q4 2025 to Q3 2026written 2026-10-07

C07עובדהhigh confidence

Adjusted subscription gross margin fell from 83% in Q2 2025 to 80.5% in Q2 2026 and was 80.5% again in Q3 2026; the 2026 guide, cut from 82% to 81% earlier, was held at 81%. The 10-Q puts it on staff, data centres and $63M more paid to outside cloud providers; management says more customers run on Amazon, Microsoft and Google clouds and use more AI.

sourceServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary ServiceNow Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held 28…primary ServiceNow Q3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

2026-10-28editedQ3 2026 release (S35) reconciles Q3 non-GAAP subscription margin to 80.5% and holds the full-year guide at 81%.

historical · Q2 2026written 2026-10-07

C11עובדהhigh confidence

One US federal channel partner and systems integrator was 13% of revenue in Q2 2026, up from 11% in 2025, and the Department of Justice is still investigating the 2023 hiring of the US Army's chief information officer; the company says it cannot predict the outcome.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary

current state · 2026-06-30written 2026-10-07

C09עובדהhigh confidence

At 30 June 2026 ServiceNow held $6.71B of cash and securities against $5.5B of notes and $2.1B of commercial paper maturing in about 81 days on average, so about $0.9B of net debt, against $8.6B of net cash at the end of 2025. The notes fall due from 2028 to 2056 and a $3B credit line is undrawn.

sourceServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow 8-K, $4.0B senior notesprimary

current state · 2026-06-30written 2026-10-07

C10עובדהhigh confidence

Stock pay was $1.96B in 2025, 14.7% of revenue, and $655M in Q2 2026, 16.5%. Buybacks of $1.84B in 2025 and $2.23B in the first half of 2026, including 18.5M shares at an average $107.97, cut diluted shares from 1,047M in 2025 to 1,034M in Q2 2026. There were no buybacks in Q2 and $4.2B of authority remains.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q4 and full-year 2025 results release and 2026…primary

historical · FY 2025 and H1 2026written 2026-10-07

שאלות פתוחות

האם מספר המשתמשים שהלקוחות משלמים עליהם עולה או יורד ככל שה-AI מתפשט; החברה לא מדווחת על מספר המשתמשים.
כמה הכנסות Armis מביאה ובאיזה קצב היא צומחת; פורסמה רק תרומתה לצמיחה, כ-1.25 נקודות אחוז.
מה גודלו של השוק של ServiceNow עצמה, ומה הנתח שלה בו; חברות המחקר שמודדות אותו גובות תשלום על הנתונים.
למה תגיע חקירת משרד המשפטים, ומתי.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות

C15טענת ההנהלהlow confidence

Management says monthly active users grew 25% and that active seats are rising, not falling, as customers add AI.

sourceServiceNow Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held 28…primary ServiceNow Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held 22…primary

against this

No user or seat count appears in any filing, and the renewal rate leaves out changes in users, so the claim cannot be checked (S01).

current state · 2026-06-30written 2026-10-07

C08עובדהhigh confidence

ServiceNow bought Moveworks for $2.4B, $1.47B of it in shares, in December 2025; Veza for about $1.2B in March 2026; and Armis, which tracks a company's connected devices for security, for about $7.6B in cash in April 2026. Goodwill rose from $3.58B to $9.84B, and amortisation of what it bought runs about $776M in 2027.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary ServiceNow Q1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary

historical · December 2025 to April 2026written 2026-10-07

C26הסקהmedium confidence

ServiceNow's 2025 revenue of $13.28B was about 1.0% of the $1,271B Gartner counts as worldwide software spending in 2025.

derived$13,278M (C02) over $1,271B (C35) is 1.04%. Gartner's total includes AI model spending and infrastructure software ServiceNow does not sell, so the share of what it does sell is higher.

against this

Nobody publishes the slice of software spending that is service management and internal workflows, so this ratio is an understatement of ServiceNow's place in its own market (C35).

historical · FY 2025written 2026-10-07

C11עובדהhigh confidence

One US federal channel partner and systems integrator was 13% of revenue in Q2 2026, up from 11% in 2025, and the Department of Justice is still investigating the 2023 hiring of the US Army's chief information officer; the company says it cannot predict the outcome.

sourceServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025primary ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary

current state · 2026-06-30written 2026-10-07

מה ישנה את ההערכה שלנו

ניטרלית→אטרקטיביתמחיר נמוך יותר על תוכנית שלא השתנתה
בתנאי ש:
- ○שווי החברה הוא כ-30 פעמים המזומן של השנה אחרי הוצאת התגמול במניות, לעומת כ-46 היום.בערך ‎≈$98.25 היום, 29% מתחת לסגירה האחרונה
ניטרלית→אטרקטיביתהצמיחה מאיצה מחדש ושיעור הרווח מתייצב
נדרשים כל אלה:
- ○הצמיחה במכירות חוזיות שמגיעות בתוך שנה, אחרי השפעת מטבע, מאיצה בחזרה ל-22% ומעלה.ייבדק בתוצאות הבאות, עד 28 בינואר
- ○שולי המנויים לפי הבסיס של החברה עצמה נשארים על 80.5% או יותר.ייבדק בתוצאות הבאות, עד 28 בינואר
ניטרלית→לא אטרקטיביתהלקוחות מתחילים לצמצם
מספיק אחד מאלה:
- ○הצמיחה במכירות חוזיות שמגיעות בתוך שנה, אחרי השפעת מטבע, יורדת מתחת ל-17%.ייבדק בתוצאות הבאות, עד 28 בינואר
- ○לקוחות מחדשים פחות מ-97% מהחוזים שלהם בשנה.ייבדק בתוצאות הבאות, עד 28 בינואר

נטעה גם אם

שיעור הרווח מהמנויים, לפי המדד של החברה עצמה, יורד מתחת ל-78% ברבעון כלשהו.
משרד המשפטים מגיש כתב אישום נגד ServiceNow, או שסוכנות ממשלתית מונעת ממנה חוזים פדרליים.

מה בהמשך

28 באוקטובר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: הכנסות המנויים מול התחזית של בין 3.975 ל-3.98 מיליארד דולר, אחרי שהרבעון השני הקדים הכנסות; הצמיחה ב-cRPO (ההכנסות החתומות לתשלום בתוך שנה) מול 19.5%; ושיעור הרווח מהמנויים.

כל האירועים הצפויים

28 באוקטובר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: הכנסות המנויים מול התחזית של בין 3.975 ל-3.98 מיליארד דולר, אחרי שהרבעון השני הקדים הכנסות; הצמיחה ב-cRPO (ההכנסות החתומות לתשלום בתוך שנה) מול 19.5%; ושיעור הרווח מהמנויים.
31 בינואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026 והתחזית ל-2027: האם התחזית ל-2027 קרובה ל-18% בשנה שתוכנית 2030 דורשת, עם ירידה בתגמול במניות ומצבת עובדים יציבה, כפי שהובטח.
28 בפברואר 2027 דוח 10-K לשנת 2026: שיעור החידוש ב-2026, חלקה של השותפה הפדרלית, מצבת העובדים, והאם מופיע גורם סיכון שעוסק ב-AI ובתמחור לפי משתמש.

מה קרה מאז

נכתבה

7 באוקטובר

המחיר בעת כתיבת התזה

$137.97

6 באוקטובר

29 באוקטוברדוחותשיחת הדוחות של ServiceNow: חידושים מוקדמים ניפחו את המכירות החוזיות ברבעון השלישי ופוגעים ברבעון הרביעי. ההערכה לא השתנתהתוצאות הרבעון השלישי 2026.
28 באוקטוברדוחותעקפה את התחזית והעלתה אותה: הצמיחה החוזית 20.5%, יעד התזרים החופשי 36%שלושת תנאי התמיכה התקיימו, אבל הצמיחה עדיין מאטה ל-18.5% עד הרבעון הרביעי והמחיר גבוה ב-12% ממחיר הבסיס של התזה; ההערכה נשארת ניטרלית.
7 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתבה שלושה שבועות לפני תוצאות הרבעון השלישי, כשהמניה 28.5% מתחת לשיא שלה, אחרי שנה שבה מכפיל המכירות ירד ב-39%.

מקורות 34

Where this came from

Sources - 34

Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.

S01primarycompany filing2026-01-29
ServiceNow Form 10-K for the year ended 31 December 2025
what it sells and how it prices, the four product areas, about 8,700 customers, 29,187 staff, the 98% renewal rate, customers over $5M, the competition section, the federal channel partner at 11% of revenue, the risk factors, RPO, the FY2025 statements, Moveworks and the pending Armis and Veza deals
backsC01C02C05C08C10C11C14C22C27
S02primarycompany filing2026-07-23
ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026
the June 2026 balance sheet, the notes and commercial paper, the Armis and Veza purchase accounting, the amortisation schedule, the share count and buybacks, the federal channel partner at 13% of revenue, the DOJ matter and the cost of subscription
backsC03C05C07C08C09C10C11C14C17C40
S03primarycompany release2026-07-22
ServiceNow Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)
Q2 2026 subscription revenue, cRPO, RPO, GAAP and non-GAAP margins and their reconciliation, the on-premise pull-forward, the raised 2026 outlook, the Q3 guide and the 2030 targets set at the May analyst day
backsC03C04C05C06C07C12C13
S04primarytranscript2026-07-22
ServiceNow Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held 22 July 2026
the AI contract value, non-seat share of new business, Pro Plus price uplift, the Level 1 service desk agent, the headcount pledge, and analysts' questions on Salesforce's outcome pricing, seats and margins
ServiceNow AI ACV exceeded expectations again surpassing $1 billion, keeping us on track to beat our target of $1.5 billion ACV by the end of 2026.
backsC12C13C15C25C39
S05primarycompany release2026-01-28
ServiceNow Q4 and full-year 2025 results release and 2026 outlook (8-K Exhibit 99.1)
FY2025 non-GAAP results and free cash flow, the first 2026 outlook, the $5B buyback authority and the 5-for-1 split
backsC02C04C06C10
S06primarycompany release2026-04-22
ServiceNow Q1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)
Q1 2026 results, the Armis close and its 125 basis points of growth, the margin headwinds, termination-for-convenience in Armis contracts and the $4B term loan
backsC04C06C08
S07primarycompany filing2026-04-23
ServiceNow Form 10-Q for the quarter ended 31 March 2026
the Veza close, the accelerated buyback, and the federal channel partner at 12% of revenue
read, but no claim rests on it
S08primarytranscript2026-04-22
ServiceNow Q1 2026 earnings call transcript (FMP), held 22 April 2026
Morgan Stanley's question on the organic guide and the AI labs' growth, the $1.5B AI target, the 50% non-seat share of new business and the switching-cost anecdote; analysts' questions are a separate origin from the answers
yes, we didn't increase the revenue guide, excluding Armis, but we didn't take it down either
backsC12C20C25C39
S09primarytranscript2026-01-28
ServiceNow Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held 28 January 2026
Now Assist above $600M of ACV, active users, the Armis rationale, and analysts' questions on seats, model costs and gross margin
our monthly active users grew 25%
backsC07C15
S10primarycompany filing2026-05-15
ServiceNow 8-K, $4.0B senior notes
the five note tranches, rates and maturities
backsC09
S11primarycompany filing2026-02-17
ServiceNow 8-K, executives end trading plans; chief executive to buy shares
five executives cancelled their 10b5-1 sale plans and McDermott contracted to buy $3M of shares on 27 February 2026
backsC19
S12primarycompany filing2025-12-23
ServiceNow 8-K, McDermott employment amendment
McDermott stays through at least 31 December 2030
backsC24
S13primarycompany filing2026-04-06
ServiceNow 2026 proxy statement (DEF 14A)
the executive officers, ownership table, the annual bonus and long-term award design and payouts, McDermott's 2025 pay and the pay ratio
backsC23C24
S14secondaryvendor data2026-10-07
NOW research pack (FMP, FINRA, SEC XBRL), frozen
content/NOW/research-pack.json
the close of 6 October 2026, the price move split, the rating series, short interest, insider trades, analysts' estimates and the filed five-year statements
backsC17C19C20C22
S15primaryindustry data2026-07-27
Gartner release: worldwide IT spending to grow 14.2% in 2026 (July 2026 forecast) Gartner
worldwide software spending in 2025 and the 2026 forecast, with growth; read on Gartner's own mirror because www.gartner.com refused
Software || 1,271 || 13.9 || 1,468 || 15.5
backsC35
S17primarygovernment data2026-09-01
US Bureau of Labor Statistics, Occupational Outlook Handbook: computer support specialists (2025 to 2035 projections) US Bureau of Labor Statistics
750,600 computer user support specialists in 2025, projected to fall 3% to 724,400 by 2035; read twice through an agent fetch because bls.gov refuses scripts
Employment of computer user support specialists is projected to decline as organizations continue to implement automated tools, such as chatbots, for troubleshooting.
backsC34
S18primarygovernment data2026-09-01
US Bureau of Labor Statistics, Occupational Outlook Handbook: customer service representatives (2025 to 2035 projections) US Bureau of Labor Statistics
2,666,000 customer service representatives in 2025, projected to fall 5% by 2035
There is expected to be less demand for customer service representatives, especially in retail trade, as their tasks continue to be automated.
backsC34
S19primaryregulator2026-10-07
FedRAMP Marketplace: ServiceNow Government Community Cloud US General Services Administration (FedRAMP)
certified at the High impact level since 12 August 2019, with 101 agency authorisations to operate or use it
Total Authority to Operate (ATO) and/or Authority to Use (ATU) letters, including initial and reuse authorizations.
backsC37
S20primarycompany filing2026-02-26
Freshworks Form 10-K for the year ended 31 December 2025 FRSH
Freshworks names ServiceNow among traditional IT service management vendors it competes with
backsC31
S21primarycompany filing2026-03-06
Workday Form 10-K for the year ended 31 January 2026 WDAY
Workday names ServiceNow among its competitors and warns of rivals built on general-purpose AI agents
backsC31
S22primarycompany release2026-08-04
Freshworks Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1) FRSH
employee experience (Freshservice) annual recurring revenue growth
EX ARR grew 24% year-over-year, and Freddy AI Copilot is now attached to over 71% of new enterprise deals.
backsC31
S23primarycompany release2026-02-26
Salesforce release: 180 organizations replace legacy support tools with Agentforce IT Service (Business Wire, read on Nasdaq) CRM
more than 180 organizations selected Agentforce IT Service in four months; CoolSys replacing ServiceNow
CoolSys is adopting Agentforce to increase IT team productivity, reduce total cost of ownership, and replace its legacy ServiceNow implementation.
backsC30
S24primarycompany release2025-12-05
Serval release: $75M Series B at a $1B valuation, led by Sequoia (CIO Dive press-release section) Serval (private)
an AI-native IT service desk raising at $1B, with small AI companies as named customers
Serval , the AI-native IT service management (ITSM) platform, today announced it has raised $75 million in Series B funding, attaining a $1 billion valuation.
backsC33
S25secondarynews2026-02-05
Reworked: OpenAI expands enterprise push with Frontier AI agent platform Reworked
OpenAI's agent platform launch, its rivals, and OpenAI's three-year model deal with ServiceNow
Frontier is a one-stop shop for enterprise oversight and management of "AI coworkers" that can operate across existing business systems.
backsC32
S26primarygovernment data2026-09-24
US Census Bureau, Business Trends and Outlook Survey, national response estimates (period ending 6 September 2026) US Census Bureau
23.8% of businesses using AI in the latest two weeks against 17.7% in late December 2025, and 27.6% expecting to within six months
In the last two weeks, did this business use Artificial Intelligence (AI) in any of its business functions?
backsC36
S27primarygovernment data2026-04-03
Federal Reserve Board, FEDS Note: Monitoring AI Adoption in the U.S. Economy Federal Reserve Board
firm adoption of about 18% at end-2025, and about 78% of the labour force working at firms that have adopted AI
Business survey data from the Census Bureau show that about 18 percent of firms have adopted AI as of year-end 2025.
backsC36
S28secondarynews2025-09-02
Nextgov/FCW: ServiceNow and GSA strike OneGov deal Nextgov/FCW
the federal discount ServiceNow gave to move agencies onto its AI editions
ServiceNow offer up to a 70% discount off the list price to upgrades of its new Information Technology Service Management Pro and Pro-plus bundle
backsC37
S29secondarynews2026-01-29
The Motley Fool (via Yahoo Finance): why ServiceNow stock plunged Thursday The Motley Fool
the objection the market stated after Q4 2025 results
that works out to organic growth of 19%, below the key psychological threshold of 20% investors look for, according to KeyBanc analyst Jackson Ader.
backsC21
S30secondarynews2026-04-22
Reuters (via Yahoo Finance): ServiceNow's quarterly subscription revenue growth hurt by Middle East deal delays Reuters
the objection the market stated after Q1 2026 results
delays in closing several large government deals in the Middle East hurt first-quarter subscription revenue growth, sending its shares down 12% in extended trading.
backsC21
S31secondarynews2026-02-03
Reuters (via Yahoo Finance): Anthropic's AI tools deepen selloff in software and data stocks Reuters
the per-user pricing fear behind the February 2026 software selloff
AI tools allow businesses to do more with fewer staff, threatening the traditional model of charging per software user.
backsC21
S32secondarynews2025-12-15
Sherwood News: ServiceNow tumbles on report it is nearing a deal to buy a cybersecurity firm Sherwood News
KeyBanc's downgrade on Microsoft Agent 365, and Bloomberg Intelligence calling the Armis price expensive
warning that the software company is facing stiff competition from Microsoft's Agent 365.
backsC38
S33primarycompany filing2024-08-16
Atlassian Form 10-K for the year ended 30 June 2024 TEAM
Atlassian named ServiceNow among cloud vendors competing for IT teams; its FY2026 10-K names no competitor
backsC31
S34primarycompany filing2026-10-07
ServiceNow filed statements, SEC company facts (content/NOW/financials.json)
content/NOW/financials.json
five fiscal years and the twelve months to June 2026 of filed revenue, cash flow, stock pay and cost lines
backsC40
S35primarycompany release2026-10-28
ServiceNow Q3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)
Q3 2026 subscription revenue, cRPO, RPO, the subscription margin reconciliation, the raised free cash flow margin and AI contract value target, and the Q4 2026 guide
backsC04C06C07C41