Intel
החברה שמתכננת וגם מייצרת את המעבדים שבתוך רוב המחשבים האישיים ושרתי החברות, ומנסה עכשיו לייצר שבבים גם למתכננים אחרים.
הציון שלנולא אטרקטיבית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה2/4 ↑
מספר מעבדי המחשבים האישיים שנמכרו ירד ב-8%, ובשלוש השנים הקודמות המכירות התכווצו. שני רבעונים של צמיחה שמקורה במחירים הם קצר מדי כדי לקבוע שמנוע הביקוש תוקן.
איכות העסק2/4 ↓
יש עלות מעבר אמיתית בעולם התוכנה שנבנה על x86, אבל הלקוחות הם גם המתחרים: שלושה לקוחות מניבים 43% מההכנסות, והם מפתחים שבבים משלהם.
איתנות פיננסית2/4 →
חוב נטו קרוב לאפס אחרי הגיוס, אבל התוכנית תלויה בכסף מבחוץ: השקעות הוניות של מעל 20 מיליארד דולר ושלושה גיוסי הון ב-14 חודשים.
יכולת ביצוע3/4 ↑
שבעה רבעונים ברציפות מעל תחזית החברה, ושיעור השבבים התקינים בתהליך הייצור 18A טוב מהתוכנית. אבל זה פחות משנתיים, אחרי עשור שבו תהליכי ייצור התעכבו.
ערך לבעלי המניות1/4 ↓
מספר המניות עלה בכ-21% ב-18 חודשים, בלי רכישה חוזרת, וכתבי האופציה של הממשלה יעבירו 19.9 מיליארד דולר מבעלי המניות דווקא אם חטיבת הייצור תופרד.
פוטנציאל2/4 ↑
שוק של כ-77 מיליארד דולר, אבל איש לא התחייב לקנות: ייצור בהיקף גבוה בתהליך 14A יתחיל ב-2028, ולא נמסר שם של לקוח חיצוני.
רמת סיכון2/4 →
הסיכון אינו קיומי כשהחוב נטו קרוב לאפס, אבל הוא בינארי ותלוי בשאלה אחת: האם 14A תשיג לקוח חיצוני, תנאי שגורמי הסיכון של Intel עצמה מציבים להמשך הפיתוח.
תמחור1/4 ↓
מכפיל מכירות של 10.88 עם שיעור רווח גולמי של 40.4%. כדי להצדיק את המחיר צריך שגם שיעור הרווח של 2021 יחזור וגם ש-Intel תמכור שירותי ייצור ללקוחות חיצוניים.
חוזק הראיות3/4 →
הנתונים כולם מדוחות החברה, ובבסיס החלק על המנגנון העסקי עומדים דוחות של שלוש מתחרות. אבל ההנחה המרכזית נשענת על טענת ההנהלה בנושא האספקה.
ההימור · שנתיים עד שלוש
המחיר כבר מגלם הצלחה0.3×
אם ההימור מצליח 0.3× · אם נכשל, נשארים כ-18%.
השורה התחתונה
הציון שלנו: לא אטרקטיבית. Intel מתכננת ומייצרת את המעבדים שבתוך רוב המחשבים האישיים והשרתים של חברות, ומנסה לייצר שבבים גם עבור מתכננים אחרים. המכירות צמחו מהר לאחרונה, אבל בעיקר כי מחסור בשבבים אפשר לה להעלות מחירים, ומספר המניות עלה כל כך מהר שכל מניה כמעט לא נהנתה מהצמיחה, ולכן העסק חלש. המחיר מנופח: המשקיעים משלמים מראש כאילו הרבעון הטוב ביותר שלה מזה שנים הוא הרצפה, וכאילו שירות ייצור השבבים, שעדיין אין לו לקוח חיצוני שזהותו פורסמה, כבר הוכיח את עצמו. כהימור היא שבירה: גם בתרחיש הטוב ביותר המניה שווה רק חלק ממחירה היום, וכישלון ישאיר פחות מחמישית.
הטיעון לטווח הארוךכשמפעל הייצור המוביל היחיד תפוס עד אפס מקום, מתכננות השבבים צריכות ספק שני. הייצור החיצוני של Intel יצליח רק אם הן יזמינו ממנה פרוסות סיליקון (wafers) ושירותי אריזה.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
C03עובדהhigh confidence
Q2 2026 revenue was $16,128M, up 25.4% against $12,859M in Q2 2025, on a base that still included Altera.
C04עובדהhigh confidence
Client revenue rose to $7.7B on average selling prices up 27%, while client unit volumes fell 8% against Q2 2025.
against this
- Part of the price increase is mix rather than like-for-like pricing: Intel's MD&A says 'the majority of the increase in ASPs was driven by a higher mix of premium products sold', with demand-based pricing actions 'contributing to a lesser extent'. A richer mix is a better business, not merely a scarcity rent.
- Intel's CFO said on the call that the like-for-like increases were taken 'because we thought we had seen some inflation on our cost and needed to pass that on', which frames them as cost recovery rather than margin capture - and gross margin at 40.4% is still far below Intel's own 2016-2021 range of 55% to 62%.
C05עובדהhigh confidence
Server revenue rose $2.0B on average selling prices up 48%, with server unit volumes up 9% against Q2 2025.
against this
- Server pricing is struck per processor core, and core counts rise every generation: Intel's CFO said 'this market is priced on an ASP per core basis. So as you get more cores, you easily get more ASP uplift.' Some of the 48% is therefore selling more silicon rather than charging more for the same silicon.
- Unit growth of 9% is real and positive, unlike the client line - so the server story is not purely price, and the CFO forecasts 'strong double-digit unit growth for the industry this year and next'.
C07טענת ההנהלהmedium confidence
Management expects supply constraints to ease over the second half of 2026 and personal-computer consumption to fall by low double digits percent for 2026 as a whole.
sourceIntel Form 10-Q for the quarter ended 27 June 2026primaryIntel Q2 2026 results release (Form 8-K, Exhibit 99.1)primaryIntel Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
- The CFO qualified the easing sharply on the call: 'while things will improve, we will not catch up. We will be behind in the fourth quarter.' If Intel is still undershipping demand at the end of 2026, the pricing environment may persist past the point this thesis expects it to break.
- The constraint management names is not only its own wafers: substrates, memory and advanced packaging are called 'probably our most challenged parts of our supply chain', and those are third-party shortages Intel cannot fix by adding its own capacity - which cuts both ways, since it also means Intel cannot end them on schedule.
- The CEO's own framing is the opposite of the CFO's easing: 'these shortages will persist for the foreseeable future.' Two statements on the same call, and the thesis leans on the narrower one.
- Management has forecast this easing before and been wrong. The Q4 2025 release of 22 January 2026 said 'we expect our available supply to be at its lowest level in Q1 before improving in Q2 and beyond.' Supply was still short through Q2 2026 and the CFO now expects to be behind in Q4 2026. A forecast that has already slipped two quarters is weak evidence on its third attempt - and it weakens this thesis more than it weakens management, because the thesis needs the easing to arrive.
C28אומדןmedium confidence
At about $647B of enterprise value against $7.2B of operating profit annualised from Q2 2026, buyers now pay about 90 times operating profit - 58 times on adjusted profit.
derivedPost-offering share count of about 5,254 million at $123.00 (2026-09-25 close) gives $646.2B of market value; add filed total debt of $50,537M, deduct cash and short-term investments of $29,727M and the approximately $19,700M of net offering proceeds received after the balance-sheet date, giving about $647.4B -- net debt and share count unchanged since the last 10-Q. Q2 2026 GAAP operating income of $1,796M still annualises to $7,184M and non-GAAP operating income of $2,770M to $11,080M; no quarter has printed since.
against this
- Annualising a single quarter is crude in both directions. Intel's H1 2026 GAAP operating income was negative $1,340M because of $4,240M of restructuring including a $3.9B Mobileye goodwill impairment, so the trailing figure is worse than the annualised one; and if the server ramp management describes arrives in Q4 2026 and 2027, the forward figure is better.
- Operating profit is depressed by a capital programme that is deliberately ahead of revenue - more than $20B of capital expenditure in 2026 against $5,891M of first-half depreciation - so today's operating margin is being charged for capacity that has not yet earned anything. A buyer paying for 2028 is not obviously paying 75 times 2028.
- Intel's Q3 2026 guidance of $0.38 of adjusted earnings per share annualises to $1.52, which at $102.94 is 68 times earnings - a different lens that reaches a similar place, so the conclusion is not an artefact of the operating-profit frame.
- 2026-09-28editedre-struck at the 2026-09-25 close of $123.00 on the daily review's maintenance route -- drift +19.5%, past the 12% trigger. Denominator (operating profit) unchanged; only the price moved.
C12עובדהhigh confidence
Intel Foundry's external revenue was $293M in Q2 2026, against $5,765M of segment revenue and $16,128M of consolidated revenue - 1.8% of the company.
against this
- External revenue is the wrong measure of a foundry's progress at this stage, because a customer signed today ships wafers in two to three years: 14A risk production is 2027 and volume production 2028, so an external revenue line in 2026 cannot reflect any 14A win that may already exist.
- Intel's own framing is that the internal ramp is the qualification for external business - 'the successful volume ramp of 18A for our internal products provides important validation as Intel Foundry engaged with external customers' - which is a coherent argument that the $293M understates the asset.
C13עובדהhigh confidence
That external revenue grew “primarily due to Altera's transition to an external customer following the deconsolidation of Altera” - a business Intel used to own.
C27עובדהhigh confidence
Intel trades at 10.88 times trailing sales against a six-year median of 2.59, and 7.17 times net worth against a median of 1.77.
- 2026-09-28editedre-struck at the 2026-09-25 close of $123.00 (from $102.94) on the daily review's maintenance route -- drift +19.5%, past the 12% trigger. Trailing sales and book value unchanged since no new 10-Q; matches FMP's own TTM price/sales (10.878) and price/book (7.171) computed fresh at the same close.
החברה
Intel מייצרת את המעבד המרכזי, השבב שמריץ את מערכת ההפעלה ואת התוכנות הרגילות במחשב נייד או בשרת. כמעט לבדה בין מתכננות השבבים, היא גם הבעלים של המפעלים שמדפיסים את השבבים שלה.
היא מדווחת על שלוש פעילויות: שבבים למחשבים אישיים, שבבים למרכזי נתונים, והמפעלים, Intel Foundry, שאותם היא רוצה להשכיר למתכננות חיצוניות כמו שעושה TSMC.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C01עובדהhigh confidence
Intel reports three segments: Client Computing and Physical AI Group and Data Center and AI, which design and sell processors, and Intel Foundry, which runs the factories.
C24עובדהhigh confidence
TSMC's 2025 net revenue was US$121,423M, wafer fabrication about 86% of it, and advanced technologies at 7 nanometres and below 74% of total wafer revenue.
ממה היא מרוויחה
השבבים מממנים הכול. ברבעון שהסתיים ביוני הם הניבו 4.82 מיליארד דולר רווח תפעולי, בעוד המפעלים הפסידו 2.09 מיליארד דולר ועלויות המטה גזלו עוד 1.42 מיליארד.
כיום נשארים ל-Intel 40.4 סנט מכל דולר מכירות אחרי עלות הייצור, לעומת בין 55 ל-62 סנט בכל שנה בין 2016 ל-2021.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C02עובדהhigh confidence
In Q2 2026 Intel Products earned $4,817M of segment operating income while Intel Foundry lost $2,089M and unallocated corporate costs took a further $1,416M.
C43עובדהhigh confidence
Intel's gross margin was 40.4% in Q2 2026, against a range of 55% to 62% in every year from 2016 to 2021.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (הרבעון השני של 2026) | איך |
|---|---|---|
| מעבדים למחשבים אישיים (ניידים ושולחניים) | 47.7% | מעבדי Core וכן Core Ultra שנמכרים ליצרניות מחשבים, בעיקר לכמה יצרניות גדולות; המחירים עלו ב-27% בעוד מספר היחידות ירד. |
| מעבדי שרתים | 32.9% | מעבדי Xeon שנמכרים לספקיות ענן, ליצרניות שרתים ולארגונים; המחירים עלו ב-48% בזכות תמהיל מוצרים יוקרתי יותר, ומספר היחידות עלה ב-9%. |
| שאר פעילות המחשבים האישיים (CCPG) | 6.8% | ערכות שבבים, קישוריות וחלקים לשוק הקצה ולתעשייה, שנמכרים לצד פלטפורמת המחשבים האישיים. |
| שאר מרכזי הנתונים (DCAI) | 5.9% | שבבים ייעודיים שמתוכננים ללקוח יחיד, מתאמי רשת ומאיצי AI. |
| שאר הפעילויות (בעיקר Mobileye) | 4.3% | שבבי הסיוע לנהג של Mobileye, כ-3.1% מההכנסות, וכן כלי כתיבת המסכות של IMS. |
| Intel Foundry: לקוחות חיצוניים | 1.8% | פרוסות סיליקון ואריזה שמיוצרות ללקוחות חיצוניים, ברובן ל-Altera מאז ש-Intel מכרה את השליטה בה. |
ההנהלה
ליפ-בו טאן, שניהל במשך שתים עשרה שנה את Cadence, חברת תוכנות לתכנון שבבים, נכנס לתפקיד המנכ״ל במרץ 2025; דייוויד זינסנר סמנכ״ל הכספים מאז 2022. בעלי העניין מחזיקים פרוסה זעירה, הרבה פחות מ-1%, אם כי טאן קנה עוד מניות בהנפקה של אוגוסט. הבונוס השנתי שלו נקבע לפי מכירות, שיעור רווח, בקרת עלויות ומדד יעדים; הענקות המניות הגדולות שלו משתלמות רק אם המניה עולה, ואף אחת מהן לא תלויה ברווח למניה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C60עובדהhigh confidence
Lip-Bu Tan has been chief executive since March 2025, after leading Cadence Design Systems as chief executive from 2009 to 2021 and sitting on Intel's board from 2022 to 2024; David Zinsner has been chief financial officer since January 2022, from Micron; Naga Chandrasekaran, from Micron in August 2024, has run technology, manufacturing and Intel Foundry since September 2025.
C61עובדהhigh confidence
As of 20 March 2026 the 15 current directors and executive officers as a group held 2,749,994 Intel shares, and the proxy states no director or officer, nor the group, owns more than 1%; Lip-Bu Tan's 1,226,377 is the largest holding among them. The U.S. government (8.4%), Vanguard (8.1%) and BlackRock (6.8%) are the holders above 5%.
C63עובדהhigh confidence
The chief executive's 2025 cash bonus paid on four equal metrics, revenue, non-GAAP gross margin, non-GAAP operating expense and an 'Intel Top Jobs' scorecard, and was cut to 118.7% from a formula result of 123.4%; 2025 PSUs pay only on three-year shareholder return against the S&P 500; his new-hire PSUs pay nothing unless the share price rises, target at a 200% rise and three times target at 300%.
against this
- The Top Jobs scorecard includes building an external foundry business, so a quarter of the bonus does reach the foundry question the thesis turns on.
- Tan had to buy $25M of Intel stock under his offer letter and hold it through each vesting date for the new-hire PSUs to vest.
C49עובדהhigh confidence
Intel's chief executive bought 105,263 shares at $95.00 in the August 2026 offering - about $10.0M, filed as an open-market purchase rather than a grant.
against this
- Two operating officers sold into the same strength: the EVP and general manager of Intel Foundry sold 21,024 shares at $118.279 on 29 May 2026, and the chief legal officer sold 40,256 at $99.526 on 1 May 2026. The person closest to the foundry customer pipeline was a seller near the high.
- A chief executive buying into his own company's marketed offering is also a signalling act with a known audience, and $10.0M against a holding already worth well over $100M changes his own exposure less than the headline suggests.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
תוכנות עסקיות שנכתבו לאורך עשורים כתובות ל-x86, ארכיטקטורת השבבים ש-Intel חולקת רק עם AMD. מעבר לארכיטקטורה אחרת פירושו כתיבה ובדיקה מחדש, ולכן החברות נשארות, והשתיים מתחרות בעיקר זו בזו.
הנעילה הזאת אפשרה להעלאות המחירים להחזיק: ברבעון שהסתיים ביוני Intel העלתה את מחירי מעבדי המחשבים ב-27% ומכרה 8% פחות, ואת מחירי מעבדי השרתים ב-48%. אבל מכירות מרכזי הנתונים של AMD יותר מהוכפלו ועקפו את אלה של Intel, כך שהנעילה מגנה על x86, לא על Intel.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C40עובדהhigh confidence
Intel's 10-K names AMD as its client business's primary competitor and as a data-centre competitor “across the full spectrum of CPUs, GPUs, accelerators and other products”.
C04עובדהhigh confidence
Client revenue rose to $7.7B on average selling prices up 27%, while client unit volumes fell 8% against Q2 2025.
against this
- Part of the price increase is mix rather than like-for-like pricing: Intel's MD&A says 'the majority of the increase in ASPs was driven by a higher mix of premium products sold', with demand-based pricing actions 'contributing to a lesser extent'. A richer mix is a better business, not merely a scarcity rent.
- Intel's CFO said on the call that the like-for-like increases were taken 'because we thought we had seen some inflation on our cost and needed to pass that on', which frames them as cost recovery rather than margin capture - and gross margin at 40.4% is still far below Intel's own 2016-2021 range of 55% to 62%.
C05עובדהhigh confidence
Server revenue rose $2.0B on average selling prices up 48%, with server unit volumes up 9% against Q2 2025.
against this
- Server pricing is struck per processor core, and core counts rise every generation: Intel's CFO said 'this market is priced on an ASP per core basis. So as you get more cores, you easily get more ASP uplift.' Some of the 48% is therefore selling more silicon rather than charging more for the same silicon.
- Unit growth of 9% is real and positive, unlike the client line - so the server story is not purely price, and the CFO forecasts 'strong double-digit unit growth for the industry this year and next'.
C20עובדהhigh confidence
AMD's Data Center revenue was $6,718M in the quarter ended 27 June 2026, more than doubling year on year and exceeding Intel's $6,262M of Data Center and AI revenue.
sourceAMD Form 10-Q for the quarter ended 27 June 2026primaryIntel Form 10-Q for the quarter ended 27 June 2026primary
against this
- The two segments are not like for like. AMD's Data Center segment includes its Instinct artificial-intelligence accelerators, its networking cards and its adaptive chips as well as EPYC server processors; Intel's Data Center and AI segment is overwhelmingly server processors. A large part of AMD's lead is a product line Intel barely sells rather than server sockets taken from Intel.
- Intel's own server unit volumes rose 9% in the same quarter, so Intel is not shrinking in units; both companies are growing into a shortage.
האיום
האיום העמוק יותר הוא הלקוחות עצמם. Amazon, Google, Microsoft ואחרות מתכננות היום שבבי שרתים משלהן על בסיס הארכיטקטורה של Arm, ולכן המכירה יוצאת מהשוק לגמרי, והדוח השנתי של Intel מונה אותן בין המתחרות. Apple עשתה את אותו הדבר במחשבים ניידים.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C23עובדהhigh confidence
Intel's own 10-K names “many hyperscalers such as Amazon, Google, Meta and Microsoft” among companies developing custom silicon in competition with its data-centre business.
C39עובדהmedium confidence
Arm's revenue for the year to 31 March 2026 was $4,920M, up 23%, with royalty revenue up 21%; it describes an established cloud presence with many of the largest hyperscalers.
C46עובדהhigh confidence
Intel's 10-K names Apple's M series among the Arm-based products competing with its client processors - a socket Intel supplied until Apple designed its own.
המתחרות: AMD, AMZN, GOOGL, MSFT, NVDA, AAPL, TSM.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| AMD | מעבדי השרתים AMD EPYCבסיס להשוואה: אותו מוצר | Intel Products | כבר נמכר | אותו מוצר |
| AMZN | AWS Gravitonבסיס להשוואה: מוצר שונה | Intel Products | כבר נמכר | מוצר שונה |
| GOOGL · MSFT · NVDA | מעבדי ענקיות הענן על בסיס Arm Neoverse: Google Axion, Microsoft Cobalt, NVIDIA Graceבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | Intel Products | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| AAPL | שבבי Apple Mבסיס להשוואה: מוצר שונה | Intel Products | כבר נמכר | מוצר שונה |
| TSM | TSMC, יצרנית השבבים המתקדמים שמוכרת ללקוחות חיצונייםבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | Intel Foundry: לקוחות חיצוניים | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
השוק שאליו Intel Foundry רוצה להגיע הוא ייצור השבבים המתקדמים ביותר למתכננות אחרות. TSMC, ששולטת בו, גבתה כ-77 מיליארד דולר על עבודה כזו ב-2025.
Intel Foundry מכרה ללקוחות חיצוניים ב-293 מיליון דולר ברבעון שהסתיים ביוני, 1.8% ממכירות Intel עצמה ושבריר ממה ש-TSMC גובה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C24עובדהhigh confidence
TSMC's 2025 net revenue was US$121,423M, wafer fabrication about 86% of it, and advanced technologies at 7 nanometres and below 74% of total wafer revenue.
C25עובדהhigh confidence
TSMC shipped about 15,022 thousand 12-inch equivalent wafers in 2025, up from 12,910 thousand in 2024 and 12,002 thousand in 2023.
C12עובדהhigh confidence
Intel Foundry's external revenue was $293M in Q2 2026, against $5,765M of segment revenue and $16,128M of consolidated revenue - 1.8% of the company.
against this
- External revenue is the wrong measure of a foundry's progress at this stage, because a customer signed today ships wafers in two to three years: 14A risk production is 2027 and volume production 2028, so an external revenue line in 2026 cannot reflect any 14A win that may already exist.
- Intel's own framing is that the internal ramp is the qualification for external business - 'the successful volume ramp of 18A for our internal products provides important validation as Intel Foundry engaged with external customers' - which is a coherent argument that the $293M understates the asset.
מי כבר התחייב
מי שכבר חתמו קנו מניות, לא שבבים. ממשלת ארה״ב רכשה עד 433 מיליון מניות בכ-20 דולר, וקיבלה כתבי אופציה על עוד 240.5 מיליון מניות שמשתלמים רק אם Intel תוותר על השליטה בחטיבת הייצור. NVIDIA קנתה מניות ב-5.0 מיליארד דולר והסכימה לתכנן מוצרים במשותף, בלי שפורסמו היקף או משך.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C35עובדהhigh confidence
SoftBank bought 87 million shares at $23.00 and NVIDIA 215 million at $23.28 in 2025; the Department of Commerce received up to 433,323,000 shares at about $20.
C16עובדהhigh confidence
The U.S. Department of Commerce holds warrants over 240,516,150 Intel shares at $20.00, exercisable only if Intel ceases to own at least 51% of its foundry business.
C41עובדהhigh confidence
Intel announced a partnership with NVIDIA to co-develop custom client and data-centre products pairing Intel x86 processors with NVIDIA accelerators, alongside NVIDIA's $5.0B equity purchase.
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות
מאיפה מגיעה הצמיחה
| פעילות | משקל בהכנסות | צמיחה ברבעון האחרון | בחצי השנה האחרונה | בשנה האחרונה |
|---|---|---|---|---|
| Intel Products | 94% | +28.2% | +18.5% | - |
| שאר הפעילויות | 6% | -5.7% | -8.9% | - |
| החברה כולה | 100% | +25.4% | +16.4% | - |
הפילוח לפי הדוחות עד 27 ביוני 2026. את הקצבים האלה לא מקדמים קדימה: ההסבר בקריאה שלהלן.
איך לקרוא את זה: לוקחים את הצמיחה המשולבת, ולא אף אחת משתי ההקרנות. ה-18.5% של Intel Products הם מחיר: במחשבים האישיים המחירים עלו ב-27% והיחידות ירדו ב-8%, ובשרתים המחירים עלו ב-48%, תחת מגבלות אספקה שההנהלה מצפה שיקלו. בחישוב למניה: כ-7%.
התוצאות
המספרים
היא צומחת?לאט
המכירות צמחו ב-7.5% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, מהר יותר מהירידה של 0.5% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
היא רווחית?מפסידה
שיעור הרווח התפעולי הוא −0.1%, בערך כמו בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023 (0.2%).
הצמיחה משתלמת?לא ברור
ההוצאות התפעוליות אוכלות 39 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 31 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
התשואה על ההון גבוהה?נמוכה מאוד
התשואה על ההון העצמי עמדה על −12% בשנה, לעומת 23% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
היא מייצרת מזומנים?מעט
5.0% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 2.83 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים, אחרי שהוציאה 21% מהמכירות על מבנים וציוד.
המאזן איתן?חוב נמוך
חוב נטו של 20.8 מיליארד דולר, כלומר כ-1.4 שנות תזרים מפעילות שוטפת.
בעלי המניות מדוללים?כן
מספר המניות עלה ב-25% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות מסתכם ב-4.2% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות 10-K ו-10-Q של החברה, שנקראו ב-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $79.0B | $63.1B | $54.2B | $53.1B | $52.9B | $57.0B |
| צמיחת המכירות | +1.5% | −20% | −14% | −2.1% | −0.5% | +7.5% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 55% | 43% | 40% | 33% | 35% | 39% |
| שיעור הרווח התפעולי | 25% | 3.7% | 0.2% | −22% | −4.2% | −0.1% |
| שיעור הרווח הנקי | 25% | 13% | 3.1% | −35% | −0.5% | −20% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 19% | 28% | 30% | 31% | 26% | 23% |
| הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות | 8.3% | 11% | 10% | 10% | 8.7% | 7.9% |
| תגמול מבוסס מניות | 2.6% | 5.0% | 6.0% | 6.4% | 4.6% | 4.2% |
| השקעות הוניות | 24% | 39% | 47% | 45% | 28% | 21% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $29.5B | $15.4B | $11.5B | $8.29B | $9.70B | $14.9B |
| תזרים מזומנים חופשי | $10.7B | −$9.41B | −$14.3B | −$15.7B | −$4.95B | $2.83B |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | - | - | - | $22.1B | $37.4B | $29.7B |
| חוב | $38.1B | $42.1B | $49.3B | $50.0B | $46.6B | $50.5B |
| מזומן נטו | - | - | - | −$27.9B | −$9.17B | −$20.8B |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | 14% | 1.7% | 0.1% | - | - | - |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 4.09B | 4.12B | 4.21B | 4.28B | 4.53B | 5.10B |
עלות הצמיחה
במשך שנים המכירות של Intel התכווצו ואילו הוצאות המחקר והמפעלים לא, ולכן כל דולר מכירות נשא יותר עלות. המגמה התהפכה מאז 2024, אבל בעיקר כי Intel קיצצה משרות והוצאות, לא כי הצמיחה הוזילה את המכירה. ההוצאות על המפעלים עומדות לעלות שוב, ולכן הרווחים יתרחבו רק אם המכירות ימשיכו לצמוח מהר יותר.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C66עובדהhigh confidence
Per sales dollar, R&D rose from 19.2 cents in 2021 to 31.2 in 2024, then fell to 26.1 in 2025 and 23.1 over the four quarters to June 2026; marketing, general and administrative went from 8.3 to 10.4, 8.7 and 7.9; stock pay from 2.6 to 6.4, 4.6 and 4.2; capital spending from 23.7 to 45.1, 27.7 and 21.2, while revenue went from $79.0B to $53.1B, $52.9B and $57.0B.
sourceIntel Form 10-K for the fiscal year ended 27 December 2025primaryIntel Form 10-K for the fiscal year ended 31 December 2022primaryIntel Form 10-Q for the quarter ended 27 June 2026primary
against this
The fall since 2024 came mainly from restructuring, a core workforce cut of about 15% (C36), not from scale; and capital spending is guided above $20B for 2026 and higher in 2027 (C31).
C36עובדהhigh confidence
Intel's headcount fell 21.9% during 2025 to 85,100, after a restructuring plan that cut the core workforce by about 15% from its Q2 2025 level.
C31טענת ההנהלהmedium confidence
Intel raised 2026 capital expenditure guidance to more than $20B and expects 2027 spending significantly above that, with tooling up 40% in 2026.
against this
- The CFO stressed that a large offset exists and is not in the gross number: the U.S. advanced manufacturing investment credit returns '$0.35 on the dollar back ... on everything we invest in the U.S.', and the lion's share of the spend is domestic - so net capital intensity is materially lower than $20B suggests, on a lag.
- Intel has guided capital expenditure down as often as up in recent years, and the 2024 and 2025 plans were cut. A raised plan is not a commitment.
הדוח האחרון (23 ביולי)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
25%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
18.8%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת −0.7% ברבעון שלפני כן
11¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות
ברבעון שהסתיים ב-27 ביוני 2026 המכירות עלו ב-25.4% ל-16.13 מיליארד דולר. לשאלה אם העלייה במחשבים האישיים נבעה כולה ממחיר, השיב סמנכ״ל הכספים שבעיקר ממחיר. ומכיוון שמספר המניות גדל ב-16.8%, המכירות למניה עלו רק בכ-7.4%.
ההפסד המדווח של 11.03 מיליארד דולר הוא ברובו חיוב חשבונאי: 12.53 מיליארד דולר על מניות שמוחזקות בנאמנות (escrow) עבור ממשלת ארה״ב, חיוב שגדל ככל ששער המניה של Intel עולה. הרווח המתואם של 0.42 דולר למניה שווה לזה של כל שנת 2025.
מה זה אומר על התזההדוח חיזק את הדעה שההתאוששות אמיתית אבל נבעה מהעלאות מחירים בזמן מחסור, ושהנפקת המניות הכבדה מדללת אותה. ההפסד היה ברובו חיוב חשבונאי. שום דבר בדוח לא הראה שחטיבת הייצור מושכת לקוחות חיצוניים, והמחיר תלוי בכך, ולכן הציון נשאר: לא אטרקטיבית.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $0.42 לעומת $0.21 צפוי; $-2.16 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C03עובדהhigh confidence
Q2 2026 revenue was $16,128M, up 25.4% against $12,859M in Q2 2025, on a base that still included Altera.
C06טענת ההנהלהhigh confidence
Intel's CFO attributed the client revenue upside to price: asked whether it was all pricing, he answered “I would say it was largely ASP”.
against this
- The same answer qualifies itself twice. The CFO says 'some of that was mix related' and that the like-for-like increases were taken to pass on input cost inflation - so his own framing is mix plus cost recovery, not scarcity rent, and this thesis is using the sentence for more than its author put in it.
- A chief financial officer has an incentive to attribute upside to pricing decisions rather than to a shortage he does not control: the first is management skill and the second is luck. That incentive runs towards 'it was pricing' whether or not it was.
C08עובדהhigh confidence
Weighted average basic shares rose from 4,369 million in Q2 2025 to 5,104 million in Q2 2026, an increase of 16.8%.
C09אומדןhigh confidence
Revenue for each share rose about 7.4% in Q2 2026, against headline revenue growth of 25.4%.
derivedQ2 2026 revenue of $16,128M over 5,104 million weighted average basic shares gives $3.160; Q2 2025 revenue of $12,859M over 4,369 million gives $2.943. Both figures are from the same filed statement, so the ratio inherits no vendor data.
against this
- The share issuance raised real cash that is still on the balance sheet and has not yet been spent on the capacity it was raised for - so comparing revenue against a share count inflated by a capital raise penalises Intel for money it has not had time to deploy. The honest reading is that the dilution is certain and the return on it is not yet visible.
- Some of the increase is the government and strategic issuances that came with $8.9B of disbursements and $7.0B of cash from SoftBank and NVIDIA, which are consideration received rather than pure dilution.
C18עובדהhigh confidence
Intel's Q2 2026 net loss attributable to Intel was $11,033M, of which $12,529M was a mark-to-market loss on shares escrowed for the U.S. government.
C19עובדהhigh confidence
The escrowed-share liability was $15.6B at 27 June 2026 against $2.7B at 27 December 2025 - it grows as Intel's own share price rises.
C47עובדהhigh confidence
Intel's whole of 2025 produced $0.42 of adjusted earnings a share on a 5.5% adjusted operating margin. Q2 2026 alone produced $0.42.
לאן הלך הכסף
באוגוסט היא מכרה מניות חדשות ב-20.0 מיליארד דולר במחיר של 95.00 דולר, יותר מ-15 מיליארד שהוכרזו, ומספר המניות עלה בכ-21% מאז סוף 2024. קודם לכן שילמה 14.2 מיליארד דולר במזומן על מחצית מפעל באירלנד שלא הייתה בבעלותה. המנכ״ל קנה בעצמו כ-10.0 מיליון דולר מהמניות החדשות.
בעלי עניין ברבעון השני של 2026: 30 רכישות ו-16 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C10עובדהhigh confidence
Intel sold 210,526,315 shares at $95.00 in August 2026 for $20.0B gross, upsized from an announced $15B, with a 30-day option over 31,578,947 more.
C11אומדןhigh confidence
Shares outstanding rose from 4,330 million at the end of 2024 to about 5,254 million after the August 2026 offering, an increase of roughly 21%.
derived4,330 million issued and outstanding at 2024-12-28 and 5,043 million at 2026-06-27, both from the filed statements of stockholders' equity, plus the 210,526,315 shares priced in the August 2026 offering. Excludes the underwriters' option and the 71 million contingently issuable escrowed shares, so it is the low end.
against this
- Roughly 735 million of those shares were issued to the U.S. government, SoftBank and NVIDIA in exchange for $8.9B of disbursements and $7.0B of cash - consideration, not a giveaway, and the cash strengthened a balance sheet that needed it.
- Intel paid no dividend over the period and has not repurchased stock, so none of the issuance was offsetting a buyback that flattered earlier per-share figures.
C33עובדהhigh confidence
Intel paid Apollo $14.2B in cash in Q2 2026 for the 49% of Ireland SCIP it did not own, funded partly by a $6.5B term loan refinanced into senior notes.
C49עובדהhigh confidence
Intel's chief executive bought 105,263 shares at $95.00 in the August 2026 offering - about $10.0M, filed as an open-market purchase rather than a grant.
against this
- Two operating officers sold into the same strength: the EVP and general manager of Intel Foundry sold 21,024 shares at $118.279 on 29 May 2026, and the chief legal officer sold 40,256 at $99.526 on 1 May 2026. The person closest to the foundry customer pipeline was a seller near the high.
- A chief executive buying into his own company's marketed offering is also a signalling act with a known audience, and $10.0M against a holding already worth well over $100M changes his own exposure less than the headline suggests.
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מגלם תרחיש מושלם. המחיר מניח שהרבעון הטוב ביותר של Intel זה שנים הוא הרצפה, ומשקף גם עסק של ייצור שבבים לחברות אחרות שבקושי התחיל.
מחיר המניה
$120.23
שער סגירה,
מכפיל ה-EBITDA (שווי החברה ביחס לרווח התזרימי)
151.7
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 10.8
מכפיל המכירות
9.1
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 2.6
המניה הניבה 315.6% בשנה האחרונה, בעוד שיעור האנליסטים שממליצים עליה עלה רק מ-18% ל-32% באותו פאנל של 50. המחיר רץ הרבה לפני האנשים שמקבלים שכר כדי לחקור את החברה.
המבחן הוא תוצאות הרבעון שמסתיים בספטמבר, בסוף אוקטובר. ההנהלה מצפה שהמחסור יקל במחצית השנייה. אם המחירים ירדו כשהאספקה תחזור, הצמיחה ביוני נבעה ממחסור.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C30עובדהhigh confidence
The shares returned 315.6% over the last 252 trading sessions and 134.6% over the last 120, and sit 27.7% below their 252-session high.
C29עובדהmedium confidence
Analyst opinion remains Hold: 32.0% of a 50-analyst panel positive on 1 September 2026, up from 18.0% in January 2026 on the same panel size.
C07טענת ההנהלהmedium confidence
Management expects supply constraints to ease over the second half of 2026 and personal-computer consumption to fall by low double digits percent for 2026 as a whole.
sourceIntel Form 10-Q for the quarter ended 27 June 2026primaryIntel Q2 2026 results release (Form 8-K, Exhibit 99.1)primaryIntel Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
- The CFO qualified the easing sharply on the call: 'while things will improve, we will not catch up. We will be behind in the fourth quarter.' If Intel is still undershipping demand at the end of 2026, the pricing environment may persist past the point this thesis expects it to break.
- The constraint management names is not only its own wafers: substrates, memory and advanced packaging are called 'probably our most challenged parts of our supply chain', and those are third-party shortages Intel cannot fix by adding its own capacity - which cuts both ways, since it also means Intel cannot end them on schedule.
- The CEO's own framing is the opposite of the CFO's easing: 'these shortages will persist for the foreseeable future.' Two statements on the same call, and the thesis leans on the narrower one.
- Management has forecast this easing before and been wrong. The Q4 2025 release of 22 January 2026 said 'we expect our available supply to be at its lowest level in Q1 before improving in Q2 and beyond.' Supply was still short through Q2 2026 and the CFO now expects to be behind in Q4 2026. A forecast that has already slipped two quarters is weak evidence on its third attempt - and it weakens this thesis more than it weakens management, because the thesis needs the easing to arrive.
ההימורהמחיר כבר מגלם הצלחה
אם ההימור מצליח
0.3×
מהשווי היום, במכפיל שצוין
אם ההימור נכשל
נשארים 18%
מהשווי בשוק היום: שאר החברה, בניכוי החוב שלה
איך לקרוא את המכפיל
Intel הפסידה ב-2025. שווי החברה, כולל החוב, מגיע עכשיו לכ-647 מיליארד דולר: כ-90 פעמים הרווח התפעולי של שנה, אילו רבעון יוני היה חוזר על עצמו כל השנה, או 58 פעמים הרווח המתואם של Intel.
מכפיל המכירות של המניה גבוה ביותר מפי שלושה מהמקובל בשש השנים האחרונות. התוספת הזאת משקפת שירות ייצור ללקוחות חיצוניים, שהיווה 1.8% ממכירות Intel ביוני, בלי לקוח חיצוני בשם. המניה עלתה ב-19.5% מאז שכתבנו את התזה, על אותו רבעון.
מול ההיסטוריה שלה. המכפיל גבוה פי כמה מהמקובל בהיסטוריה שלה בכל מדד, ובמקביל נשארים לה פחות סנטים מכל דולר מכירות מאשר אז. הפער הוא הימור על העתיד.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C28אומדןmedium confidence
At about $647B of enterprise value against $7.2B of operating profit annualised from Q2 2026, buyers now pay about 90 times operating profit - 58 times on adjusted profit.
derivedPost-offering share count of about 5,254 million at $123.00 (2026-09-25 close) gives $646.2B of market value; add filed total debt of $50,537M, deduct cash and short-term investments of $29,727M and the approximately $19,700M of net offering proceeds received after the balance-sheet date, giving about $647.4B -- net debt and share count unchanged since the last 10-Q. Q2 2026 GAAP operating income of $1,796M still annualises to $7,184M and non-GAAP operating income of $2,770M to $11,080M; no quarter has printed since.
against this
- Annualising a single quarter is crude in both directions. Intel's H1 2026 GAAP operating income was negative $1,340M because of $4,240M of restructuring including a $3.9B Mobileye goodwill impairment, so the trailing figure is worse than the annualised one; and if the server ramp management describes arrives in Q4 2026 and 2027, the forward figure is better.
- Operating profit is depressed by a capital programme that is deliberately ahead of revenue - more than $20B of capital expenditure in 2026 against $5,891M of first-half depreciation - so today's operating margin is being charged for capacity that has not yet earned anything. A buyer paying for 2028 is not obviously paying 75 times 2028.
- Intel's Q3 2026 guidance of $0.38 of adjusted earnings per share annualises to $1.52, which at $102.94 is 68 times earnings - a different lens that reaches a similar place, so the conclusion is not an artefact of the operating-profit frame.
- 2026-09-28editedre-struck at the 2026-09-25 close of $123.00 on the daily review's maintenance route -- drift +19.5%, past the 12% trigger. Denominator (operating profit) unchanged; only the price moved.
C27עובדהhigh confidence
Intel trades at 10.88 times trailing sales against a six-year median of 2.59, and 7.17 times net worth against a median of 1.77.
- 2026-09-28editedre-struck at the 2026-09-25 close of $123.00 (from $102.94) on the daily review's maintenance route -- drift +19.5%, past the 12% trigger. Trailing sales and book value unchanged since no new 10-Q; matches FMP's own TTM price/sales (10.878) and price/book (7.171) computed fresh at the same close.
C12עובדהhigh confidence
Intel Foundry's external revenue was $293M in Q2 2026, against $5,765M of segment revenue and $16,128M of consolidated revenue - 1.8% of the company.
against this
- External revenue is the wrong measure of a foundry's progress at this stage, because a customer signed today ships wafers in two to three years: 14A risk production is 2027 and volume production 2028, so an external revenue line in 2026 cannot reflect any 14A win that may already exist.
- Intel's own framing is that the internal ramp is the qualification for external business - 'the successful volume ramp of 18A for our internal products provides important validation as Intel Foundry engaged with external customers' - which is a coherent argument that the $293M understates the asset.
המכפיל מול המתחרים
רק Advanced Micro Devices מוכרת את אותו הדבר לאותם לקוחות בחלק גדול מפעילותה. השוואת מחיר דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של Intel עצמה.
ההימור: מה הוא מניב אם יצליח
ההימור הזה הוא על חלק אחד של Intel בלבד: ייצור שבבים לחברות אחרות. את המעבדים של Intel עצמה אנחנו סופרים בנפרד, במחיר ששילם השוק על Intel במשך שש שנים. כך רוב המחיר של היום נשען על חטיבת ייצור שמוכרת מעט ללקוחות חיצוניים, בעיקר לחברה שהייתה בעבר חברת בת, בלי לקוח בשם לתהליך הבא שלה. גם התרחיש הטוב ביותר שאפשר להגן עליו מחזיר רק חלק קטן ממחיר היום.
אם ההימור נכשל, בעלי המניות נשארים עם עסק המעבדים, ששווה הרבה פחות ממחיר היום.
| הכנסות Intel Foundry מלקוחות חיצוניים בעוד שנתיים עד שלוש | אחוזים משוק הפרוסות המתקדמות שנמכרות ללקוחות חיצוניים, הנדרשים | במכפיל שצוין |
|---|---|---|
| $1.17B | כ-2 אם נשמר 100% | 0.2× |
| 4.00 מיליארד דולר (הזכייה הגדולה) | כ-5 אם נשמר 100% | 0.3× |
| $7.70B | כ-10 אם נשמר 100% | 0.3× |
| 9.17 מיליארד דולר (תחזית השוק) | כ-12 אם נשמר 100% | 0.3× |
לפי התחזית של TSMC, שוק הפרוסות המתקדמות יגיע לכ-175 מיליארד דולר ב-2029, כשהאריזה במחסור. ב-3% מהפרוסות, חצי ממקומה של Samsung, ועשירית משוק האריזה, ההכנסות החיצוניות של Intel יהיו כ-9 מיליארד דולר. לפי התחזית הזאת, 9.17 מיליארד דולר מחזירים פי 0.3 משווי היום: הימור יקר במקרה של תרחיש השוק. Intel Foundry מלקוחות חיצוניים תהיה שווה כ-41.27 מיליארד דולר, פי 0.1 ממה שהמחיר מייחס לה.
כדי להחזיר פי 2 (הימור הוגן) היא צריכה הכנסות של כ-254.12 מיליארד דולר מלקוחות חיצוניים של Intel Foundry (כ-330% משוק הפרוסות המתקדמות); כדי להחזיר פי 5 (הימור זול), כ-683.53 מיליארד דולר (כ-888% משוק הפרוסות המתקדמות), באותו מכפיל.
כל שורה היא Intel Foundry מלקוחות חיצוניים בלבד, ובנוסף שאר החברה (Intel Products), שנספרת בכ-144.65 מיליארד דולר.
השלבים שעליה לעבור
- הושלם דווח על הכנסות ממפעלי הייצור ללקוחות חיצוניים, ברובן מ-Altera אחרי שהחברה הפסיקה לאחד אותה בדוחות
- טרם התחיל לקוח חיצוני ידוע של 14A עם היקף התחייבות מוצהר צפוי ביולי 2027
- טרם התחיל Intel 14A בייצור בהיקף גבוה צפוי בדצמבר 2028
- טרם התחיל הכנסות חיצוניות של Intel Foundry מעל מיליארד דולר ברבעון אחד צפוי בדצמבר 2028
הפירוט שמאחורי הדירוג
Rating
Expensive
the big win's payoff against the 2× and 5× lines
Cheap bet
not on price
the big win pays five times only below the company's debt
העסק החדש
0.0×
what Intel Foundry external customers is worth if it works, against what the price pays for it
Market case
0.3×
an expensive bet if the market forecast holds
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C12עובדהhigh confidence
Intel Foundry's external revenue was $293M in Q2 2026, against $5,765M of segment revenue and $16,128M of consolidated revenue - 1.8% of the company.
against this
- External revenue is the wrong measure of a foundry's progress at this stage, because a customer signed today ships wafers in two to three years: 14A risk production is 2027 and volume production 2028, so an external revenue line in 2026 cannot reflect any 14A win that may already exist.
- Intel's own framing is that the internal ramp is the qualification for external business - 'the successful volume ramp of 18A for our internal products provides important validation as Intel Foundry engaged with external customers' - which is a coherent argument that the $293M understates the asset.
C13עובדהhigh confidence
That external revenue grew “primarily due to Altera's transition to an external customer following the deconsolidation of Altera” - a business Intel used to own.
C14עובדהhigh confidence
Intel committed in Q2 2026 to high-volume production of Intel 14A in 2028, describing external customer progress only as milestones for “potential significant customers”.
sourceIntel Form 10-Q for the quarter ended 27 June 2026primaryIntel Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
- The CFO argued the capital commitment is itself the signal: 'you can read that now inversely, given our confidence around next year that we must have pretty significant confidence in our customers that we wouldn't be putting the POs in place today.' Intel is spending more than $20B in 2026 and more in 2027, which is expensive behaviour for a company with no demand.
- Customers frequently forbid suppliers from naming them. Absence of a public name is not absence of a contract, and Intel has non-disclosure obligations it cannot unilaterally waive.
C15עובדהhigh confidence
Intel's FY2025 risk factors contemplate “a potential pause or discontinuation of our pursuit of Intel 14A” if it cannot secure a significant external customer for the node.
against this
The Q2 2026 10-Q's equivalent forward-looking list drops the pause language and instead reads 'our pursuit of Intel 14A and other next-generation leading-edge process technologies ... and our efforts to secure product design wins with and demand commitments from potential significant external customers'. The conditional abandonment risk was softened between January and July 2026, which is evidence the company's own assessment improved.
C27עובדהhigh confidence
Intel trades at 10.88 times trailing sales against a six-year median of 2.59, and 7.17 times net worth against a median of 1.77.
- 2026-09-28editedre-struck at the 2026-09-25 close of $123.00 (from $102.94) on the daily review's maintenance route -- drift +19.5%, past the 12% trigger. Trailing sales and book value unchanged since no new 10-Q; matches FMP's own TTM price/sales (10.878) and price/book (7.171) computed fresh at the same close.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
השוק חושב
ההתאוששות של Intel בעיצומה, והמפעלים שלה יהפכו ל-TSMC נוספת.
אנחנו חושבים
ההתאוששות אמיתית אבל נבעה מהעלאות מחירים בזמן מחסור, וחטיבת הייצור כמעט לא מכרה דבר.
שורה אחת בביאור המגזרים אומרת שההכנסות מלקוחות ייצור חיצוניים היו 293 מיליון דולר, והן צמחו בעיקר כי Altera, עסק ש-Intel הייתה בעליו, נחשבת עכשיו ללקוחה חיצונית. שום דבר אחר בתוצאות לא מפריד אותן.
לא שנוי במחלוקת: ל-Intel יש 29.7 מיליארד דולר במזומנים והשקעות לזמן קצר, וממשלת ארה״ב עומדת מאחוריה. השנוי במחלוקת הוא כמה זה שווה במחיר הזה.
מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
32%
מתוך 50, 1 בספטמבר
לפני ארבעה חודשים
26%
מתוך 50, 1 במאי
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C12עובדהhigh confidence
Intel Foundry's external revenue was $293M in Q2 2026, against $5,765M of segment revenue and $16,128M of consolidated revenue - 1.8% of the company.
against this
- External revenue is the wrong measure of a foundry's progress at this stage, because a customer signed today ships wafers in two to three years: 14A risk production is 2027 and volume production 2028, so an external revenue line in 2026 cannot reflect any 14A win that may already exist.
- Intel's own framing is that the internal ramp is the qualification for external business - 'the successful volume ramp of 18A for our internal products provides important validation as Intel Foundry engaged with external customers' - which is a coherent argument that the $293M understates the asset.
C13עובדהhigh confidence
That external revenue grew “primarily due to Altera's transition to an external customer following the deconsolidation of Altera” - a business Intel used to own.
C34עובדהhigh confidence
Total debt was $50,537M against cash and short-term investments of $29,727M at 27 June 2026, before roughly $19.7B of net offering proceeds arrived in August.
C16עובדהhigh confidence
The U.S. Department of Commerce holds warrants over 240,516,150 Intel shares at $20.00, exercisable only if Intel ceases to own at least 51% of its foundry business.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- המחירים חוזרים אחורה. העלייה במחירי המחשבים והשרתים נבעה ממחסור שההנהלה מצפה שיקל במחצית השנייה.
- לקוחות שמפתחים שבבים משלהם. Amazon, Google ו-Microsoft מתכננות שבבי שרתים משלהן, ומכירות מרכזי הנתונים של AMD עוקפות כעת את אלה של Intel.
- חטיבת ייצור בלי לקוחות. גורמי הסיכון של Intel מזכירים אפשרות להשהות את התהליך הבא, 14A, אם לא ייחתם לקוח חיצוני משמעותי.
- הוצאות כבדות, מזומנים יוצאים. השקעות הוניות של מעל 20 מיליארד דולר השנה ועוד יותר ב-2027, כשהתזרים החופשי המתואם ברבעון שהסתיים ביוני היה −8.42 מיליארד דולר.
- מחיר להפרדת חטיבת הייצור. כתבי האופציה של הממשלה, כ-19.9 מיליארד דולר מעל מחיר המימוש, משתלמים אם Intel תוותר על השליטה בחטיבת הייצור.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C07טענת ההנהלהmedium confidence
Management expects supply constraints to ease over the second half of 2026 and personal-computer consumption to fall by low double digits percent for 2026 as a whole.
sourceIntel Form 10-Q for the quarter ended 27 June 2026primaryIntel Q2 2026 results release (Form 8-K, Exhibit 99.1)primaryIntel Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
- The CFO qualified the easing sharply on the call: 'while things will improve, we will not catch up. We will be behind in the fourth quarter.' If Intel is still undershipping demand at the end of 2026, the pricing environment may persist past the point this thesis expects it to break.
- The constraint management names is not only its own wafers: substrates, memory and advanced packaging are called 'probably our most challenged parts of our supply chain', and those are third-party shortages Intel cannot fix by adding its own capacity - which cuts both ways, since it also means Intel cannot end them on schedule.
- The CEO's own framing is the opposite of the CFO's easing: 'these shortages will persist for the foreseeable future.' Two statements on the same call, and the thesis leans on the narrower one.
- Management has forecast this easing before and been wrong. The Q4 2025 release of 22 January 2026 said 'we expect our available supply to be at its lowest level in Q1 before improving in Q2 and beyond.' Supply was still short through Q2 2026 and the CFO now expects to be behind in Q4 2026. A forecast that has already slipped two quarters is weak evidence on its third attempt - and it weakens this thesis more than it weakens management, because the thesis needs the easing to arrive.
C23עובדהhigh confidence
Intel's own 10-K names “many hyperscalers such as Amazon, Google, Meta and Microsoft” among companies developing custom silicon in competition with its data-centre business.
C20עובדהhigh confidence
AMD's Data Center revenue was $6,718M in the quarter ended 27 June 2026, more than doubling year on year and exceeding Intel's $6,262M of Data Center and AI revenue.
sourceAMD Form 10-Q for the quarter ended 27 June 2026primaryIntel Form 10-Q for the quarter ended 27 June 2026primary
against this
- The two segments are not like for like. AMD's Data Center segment includes its Instinct artificial-intelligence accelerators, its networking cards and its adaptive chips as well as EPYC server processors; Intel's Data Center and AI segment is overwhelmingly server processors. A large part of AMD's lead is a product line Intel barely sells rather than server sockets taken from Intel.
- Intel's own server unit volumes rose 9% in the same quarter, so Intel is not shrinking in units; both companies are growing into a shortage.
C15עובדהhigh confidence
Intel's FY2025 risk factors contemplate “a potential pause or discontinuation of our pursuit of Intel 14A” if it cannot secure a significant external customer for the node.
against this
The Q2 2026 10-Q's equivalent forward-looking list drops the pause language and instead reads 'our pursuit of Intel 14A and other next-generation leading-edge process technologies ... and our efforts to secure product design wins with and demand commitments from potential significant external customers'. The conditional abandonment risk was softened between January and July 2026, which is evidence the company's own assessment improved.
C31טענת ההנהלהmedium confidence
Intel raised 2026 capital expenditure guidance to more than $20B and expects 2027 spending significantly above that, with tooling up 40% in 2026.
against this
- The CFO stressed that a large offset exists and is not in the gross number: the U.S. advanced manufacturing investment credit returns '$0.35 on the dollar back ... on everything we invest in the U.S.', and the lion's share of the spend is domestic - so net capital intensity is materially lower than $20B suggests, on a lag.
- Intel has guided capital expenditure down as often as up in recent years, and the 2024 and 2025 plans were cut. A raised plan is not a commitment.
C32עובדהhigh confidence
Intel's own adjusted free cash flow was negative $8,419M in Q2 2026 against GAAP operating cash flow of $7,006M, the gap being $12,216M of net partner distributions.
C17אומדןmedium confidence
At $102.94 those warrants carry about $19.9B of value above their strike - a cost that falls on shareholders only if Intel separates the foundry.
derived240,516,150 shares multiplied by $102.94 less the $20.00 exercise price. Ignores time value and the net-settlement election, both of which would change the number; the point is the order of magnitude and the trigger, not the precise figure.
against this
- Intel may elect to settle net in cash or net in shares, so the exercise need not be a $19.9B cash outflow - but either election transfers the same value away from existing holders.
- The warrants expire in August 2030, so a separation after that date costs nothing. A five-year deterrent is not a permanent one, and the foundry is not ready to separate before then on any published timeline.
- A separation that unlocked the Products multiple could be worth more than $19.9B, in which case the warrant is a toll rather than a blocker. Nothing here establishes which.
שאלות פתוחות
- מי, אם בכלל, יתחייב להיקף ייצור ב-14A. Intel מדברת רק על לקוחות משמעותיים פוטנציאליים.
- כמה מהעלאות המחירים נבע מתמהיל מוצרים עשיר יותר ולא ממחסור. Intel לא אמרה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C14עובדהhigh confidence
Intel committed in Q2 2026 to high-volume production of Intel 14A in 2028, describing external customer progress only as milestones for “potential significant customers”.
sourceIntel Form 10-Q for the quarter ended 27 June 2026primaryIntel Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
- The CFO argued the capital commitment is itself the signal: 'you can read that now inversely, given our confidence around next year that we must have pretty significant confidence in our customers that we wouldn't be putting the POs in place today.' Intel is spending more than $20B in 2026 and more in 2027, which is expensive behaviour for a company with no demand.
- Customers frequently forbid suppliers from naming them. Absence of a public name is not absence of a contract, and Intel has non-disclosure obligations it cannot unilaterally waive.
C04עובדהhigh confidence
Client revenue rose to $7.7B on average selling prices up 27%, while client unit volumes fell 8% against Q2 2025.
against this
- Part of the price increase is mix rather than like-for-like pricing: Intel's MD&A says 'the majority of the increase in ASPs was driven by a higher mix of premium products sold', with demand-based pricing actions 'contributing to a lesser extent'. A richer mix is a better business, not merely a scarcity rent.
- Intel's CFO said on the call that the like-for-like increases were taken 'because we thought we had seen some inflation on our cost and needed to pass that on', which frames them as cost recovery rather than margin capture - and gross margin at 40.4% is still far below Intel's own 2016-2021 range of 55% to 62%.
C05עובדהhigh confidence
Server revenue rose $2.0B on average selling prices up 48%, with server unit volumes up 9% against Q2 2025.
against this
- Server pricing is struck per processor core, and core counts rise every generation: Intel's CFO said 'this market is priced on an ASP per core basis. So as you get more cores, you easily get more ASP uplift.' Some of the 48% is therefore selling more silicon rather than charging more for the same silicon.
- Unit growth of 9% is real and positive, unlike the client line - so the server story is not purely price, and the CFO forecasts 'strong double-digit unit growth for the industry this year and next'.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- לא אטרקטיבית→אטרקטיביתלקוח חיצוני בשם לחטיבת הייצור, במחיר מניה שלא נשען על רבעון השיא
נדרשים כל אלה:
- ○Intel מפרסמת שם של לקוח חיצוני עם היקף התחייבות לתהליך 14A, וההכנסות החיצוניות של חטיבת הייצור עוברות מיליארד דולר ברבעון.יזוהה בזמן אמת
- ○המניה יורדת לכ-4.5 פעמים המכירות: עדיין הרבה מעל המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות, אבל כבר לא פי 3.5 ממנו.בערך $50.87 במחירי היום, 58% מתחת לסגירה האחרונה
- פותח מחדש את המחקרהעלאות המחירים מתבררות כאמיתיות
בתנאי ש:
- ○מחירי השבבים שומרים על העלייה גם אחרי שהמחסור מתפוגג, ו-Intel מראה כמה מההעלאות נבע מתמהיל מוצרים ולא ממחסור.ייבדק בדוח הבא, עד 31 באוקטובר
נטעה גם אם
- Intel Foundry מגיעה לאיזון ברווח ממוצריה, ולא בזכות ירידה בחיובים חד-פעמיים.
- מספר המניות מפסיק לעלות, ולא נמכרות מניות חדשות עד סוף 2027.
מה בהמשך
- 22 באוקטובר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם מחירי המעבדים למחשבים ולשרתים מחזיקים כשהאספקה מתרחבת, ההכנסות מול תחזית של בין 15.8 ל-16.8 מיליארד דולר, וההכנסות החיצוניות של Foundry מול 293 מיליון דולר או מול לקוח בשם ל-14A.
כל האירועים הצפויים
- 22 באוקטובר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם מחירי המעבדים למחשבים ולשרתים מחזיקים כשהאספקה מתרחבת, ההכנסות מול תחזית של בין 15.8 ל-16.8 מיליארד דולר, וההכנסות החיצוניות של Foundry מול 293 מיליון דולר או מול לקוח בשם ל-14A.
- ינואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026 ודוח ה-10-K לשנת הכספים 2026: תוכנית ההשקעות ההוניות ל-2027 מול ״מעל באופן משמעותי״ ל-20 מיליארד דולר, ריכוזיות הלקוחות בשנה, וכל שינוי בגורם הסיכון של 14A.
- דצמבר 2027 אריזת EMIB-T עולה לייצור ללקוחות חיצוניים: האם צבר האריזה שההנהלה מדווחת עליו יהפוך להכנסות חיצוניות של Foundry, הדרך הקרובה ביותר ללקוחות חיצוניים לפני 14A.
- דצמבר 2027 ייצור סיכון (risk production) של Intel 14A: האם 14A מתקדמת בלוח הזמנים עם לקוח חיצוני משמעותי, או שמתממשת ההשהיה שגורמי הסיכון מזכירים.
מה קרה מאז
נכתבה
14 בספטמבר
המחיר בעת כתיבת התזה
$102.94
11 בספטמבר
שער סגירה אחרון
$120.23
שער סגירה, · +16.8% מאז
- 27 באוקטוברחדשותרכישת Classiq בידי Intel, שדווח כי היא בשווי 2.3 מיליארד דולר, לא משנה את התזה. ההערכה לא השתנתהIntel הסכימה לרכוש את Classiq, לפי הדיווחים תמורת כ-2.3 מיליארד דולר.
- 6 באוקטוברחדשותאילון מאסק אומר ש-TSMC עשויה להצטרף ל-Terafab; המניה של Intel יורדת כי לקוח הדגל שלה משותף. ההערכה לא השתנתהאילון מאסק אומר ש-TSMC עשויה להצטרף ל-Terafab, המיזם שנקב ב-Intel 14A.
- 5 באוקטוברבדיקת התזהההימור מציין עכשיו על מה הוא נשעןהבעלים ביקש שכל הימור יציין את המגמה המקרו-כלכלית שעומדת מאחוריו, אחרי שבהימור על BWXT חסר הטיעון של מנכ״ל החברה בעד אנרגיה גרעינית על פני גז.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
- 28 בספטמברתנועת מחירהמחיר עודכן, +19.5%; ההערכה לא השתנתהאין דוח, הגשה לרשות או התפתחות מאושרת מאז כתיבת התזה. המהפך של Intel מתומחר כעת ב-90 פעמים הרווח התפעולי, במקום 75 פעמים על אותו רבעון יוני.
- 14 בספטמברהתזה נכתבהלא אטרקטיבית, ביטחון בינוניהרבעון שמאחורי עלייה של 315% היה העלאת מחירים בתוך מחסור, כשני שלישים מהצמיחה נבלעו במניות חדשות, וחטיבת הייצור מכרה ללקוחות חיצוניים ב-293 מיליון דולר.
נבדקה גם 9 פעמים, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 24
Where this came from
Sources - 24
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-07-24Segment table including the $293M external foundry line, the escrowed-shares note and the $12,529M mark, the Ireland SCIP repurchase, share counts, the liquidity table, and the client and server price-and-volume decompositionbacksC01C02C03C04C05C07C08C12C13C14C16C18C19C20C32C33C34C38C43C52C59C66
- S02primarycompany release2026-07-23The GAAP to non-GAAP reconciliation, Q3 2026 guidance, adjusted free cash flow of negative $8,419M, and the full-year adjusted operating expense figurebacksC02C03C07C18C32C37C44C47
- S03primarytranscript2026-07-23Intel Q2 2026 earnings call transcriptManagement's answers on pricing, capital expenditure and the ASIC line; and separately the 15 analyst turns from seven firms, including Bank of America's direct question on when foundry confidence becomes customer announcements
I mean client obviously exceeded expectations. I would say it was largely ASP, of which some of that was mix related. ... Due to strong customer demand signals, we're raising our outlook for 2026 and now expect our CapEx to be more than $20 billion, which is up significantly versus our expectations entering the year. ... We'll increase tooling in '26 by 40% relative to '25.
backsC06C07C14C31C42C45C57 - S04primarycompany filing2026-01-23Customer concentration at 43%, the segment Competition sections naming AMD, NVIDIA, the hyperscalers, TSMC and Samsung, the 14A abandonment risk factor, the SoftBank and NVIDIA share sales, and the restructuring headcount figurebacksC01C15C22C23C35C36C40C41C46C60C64C66
- S05primarycompany filing2025-08-25The full terms: $8,869.8M of disbursements, 274,583,000 shares at closing and 158,740,000 in escrow, warrants over 240,516,150 shares at $20.00 triggered by foundry ownership falling below 51%, the five-year expiry and the voting covenantbacksC16C35
- S06primarycompany release2026-08-12The announced size and the stated use of proceedsbacksC10
- S07primarycompany release2026-08-12210,526,315 shares at $95.00, upsized from $15B to $20B, net proceeds of approximately $19.7B and a 30-day option over 31,578,947 more sharesbacksC10C34
- S08primarycompany filing2026-08-05Data Center revenue of $6,718M against $3,240M a year earlier, for the identical quarter end - the competitor's own account of the same demandbacksC20
- S09primarycompany filing2026-02-04AMD's own description of EPYC as x86 server processors sold to hyperscalers, OEMs and ODMs - the product-match evidence behind the cohort entryread, but no claim rests on it
- S10primarycompany filing2026-04-16Net revenue of US$121,423M, wafer fabrication at about 86%, advanced technologies at 74% of wafer revenue, 15,022 thousand wafers shipped, and the high-performance-computing platform series - the whole prize build and the driver ratebacksC24C25C26
- S11primarycompany filing2026-05-26Revenue of $4,920M up 23% with royalties up 21%, and the licensor's own statement of an established cloud presence with the largest hyperscalersbacksC39
- S12primaryvendor data2026-09-14AWS Graviton product documentation Amazon Web ServicesThe buyer's own published account of the substitute it built: over 120,000 customers on Graviton and a stated price advantage against x86
AWS Graviton-based instances cost up to 20% less than comparable x86-based Amazon EC2 instances.
backsC21 - S13primaryvendor data2026-09-14Research pack, frozen at content/INTC/research-pack.jsonPrice, returns, the analyst consensus series, price-target drift, short interest from FINRA, insider statistics, headcount, the segment XBRL read and the valuation ratios against their six-year mediansbacksC27C29C30C36C43C49
- S14primarycompany release2026-01-22The full-year 2025 baseline this thesis measures the recovery against - $52.9B of revenue, a negative 4.2% reported operating margin, 5.5% adjusted, and $0.42 of adjusted earnings a share for the whole year - plus the Q1 2026 guidance and the January 2026 statement that supply would improve from Q2 2026 onwards, which is the forecast that has since slippedbacksC47
- S15primaryregulator2025-07-0426 U.S.C. 48D - advanced manufacturing investment credit U.S. House Office of the Law Revision CounselThe statutory rate behind the CFO's '$0.35 on the dollar', and the amendment note dating the rise from 25% to 35% to Public Law 119-21 for property placed in service after 31 December 2025
35 percent of the qualified investment for such taxable year with respect to any advanced manufacturing facility
backsC48 - S16primarytranscript2026-01-15TSMC Q4 2025 earnings call transcript TSMthe merchant leader's own five-year revenue and AI-accelerator growth guide to 2029, and advanced packaging's share of its revenue in 2025 and 2026; read through transcript_fetch (FMP)
Based on our planning framework, we raised our forecast for the revenue growth from AI accelerator to approach a mid- to high 50s percent CAGR for the 5 years period from 2024 to 2029. Underpinned by our technology differentiation and broad customer base, we now expect our overall long-term revenue growth to approach 25% CAGR in U.S. dollar terms for the 5-years period starting from 2024. ... Laura, the revenue contribution last year from advanced packaging is close to 10%. It's about 8%. For this year, we expect it to be slightly over 10%. Okay. We expect it to grow in the next 5 years, higher or faster than the corporate.
backsC51C53 - S17primarytranscript2026-07-16TSMC Q2 2026 earnings call transcript TSMTSMC's raised 2026 growth, its added Arizona investment for 2nm and packaging, and its chief executive on packaging shortage and on Intel's EMIB-T as overflow; read through transcript_fetch (FMP)
we would like to announce an additional $100 billion investment in Arizona. This is to build several more semiconductor logical wafer fab for 2 nm and below technologies, as well as advanced packaging fabs to support the strong multi-year demand from our leading U.S. customers. ... we now expect our full year 2026 revenue growth to be slightly above 40% year-over-year in U.S. dollar terms. ... Well, let me say that our packaging capacity is so tight that now it's limiting my customers' growth. We welcome that additional flexibility in the market.
backsC51C53C56 - S18primaryindustry data2026-09-09an independent tracker's quarterly foundry ranking: TSMC's and Samsung's revenue and share and the tenth-place threshold, which Intel's external foundry revenue sits below; read through ir_fetch
Among the top 10 foundries, TSMC maintained its lead with 2Q26 revenue nearing $40.2 billion, a 12.1% increase QoQ, capturing a 72.5% market share. ... Revenue edged up 1.8% QoQ to $3.26 billion. However, Samsung’s market share declined to 5.9% as competitors grew at a faster pace. ... PSMC ranked tenth, with revenue rising 11.9% QoQ to $432 million.
backsC52 - S19primaryindustry data2025-11-25an independent tracker's reading of which buyers are moving packaging to EMIB and why, and the technical limit that keeps GPU vendors on CoWoS; read through ir_fetch
Furthermore, the increasing demand for larger package sizes and US localization requirements are encouraging major North American CSPs, like Google and Meta, to collaborate with Intel on EMIB adoption. ... Consequently, EMIB mainly attracts ASIC customers rather than GPU vendors, who demand very high bandwidth and very low latency. ... As Google plans to implement EMIB in its 2027 TPU v9 and Meta considers it for its MTIA accelerators, EMIB is set to significantly boost IFS's growth.
backsC54 - S20primaryindustry data2026-04-30the tracker's view that the packaging shortage eases from 2027 as CoWoS grows over 60%, and that Samsung and Intel trail TSMC at 3nm; read through ir_fetch
TrendForce expects that the severe shortage in global 2.5D packaging capacity will begin to ease slightly by 2027, aided by order spillover and TSMC’s plan to expand CoWoS capacity by over 60% by 2027. ... From a supply perspective, Samsung and Intel remain behind TSMC in 3 nm foundry progress.
backsC54 - S21secondarynews2026-09-14TrendForce news digest - TSMC Reportedly Targets 22% 2nm, 16%+ 3nm Capacity Boost by Mid-2027; CoWoS to Double by 2028 TrendForce (citing Economic Daily News and Wccftech)press-reported capacity estimates for CoWoS and for Intel's EMIB-T in CoWoS-equivalent wafers, the only figure found for Intel's packaging capacity; secondary, from unnamed analysts; read through ir_fetch
Wccftech , citing the Economic Daily News , reports that CoWoS capacity could double from roughly 130,000 wafers per month by end-2026 to 260,000 by end-2028. ... Analysts cited by the reports estimate Intel’s EMIB-T capacity, measured in 12-inch CoWoS-equivalent wafers, could climb from 15,000-20,000 per month in 2027 to 40,000-45,000 in 2028.
backsC55 - S22primarycompany filing2026-01-29a large US chip buyer's own filing of its collaboration with Samsung to make advanced AI semiconductors in the U.S. - the onshored second source Intel competes withbacksC56
- S23primarycompany filing2026-03-23beneficial ownership as of 20 March 2026 and the 5% holders, the 2025 annual bonus metrics and payout, the 2025 PSU design, and the chief executive's new-hire options and PSUsbacksC60C61C63
- S24primarycompany filing2023-01-27the 2020 to 2022 cash flow statement: dividends paid, the last share repurchases, capital spendingbacksC64C66