Apple
החברה הקליפורנית שמאחורי ה-iPhone: היא מתכננת טלפונים, מחשבים ושעונים, כותבת את התוכנה שלהם ומוכרת לבעלי המכשירים אפליקציות, אחסון ושירותים.
הציונים
צמיחה3/4 ↑
ההכנסות צמחו ב-14.2% בארבעת הרבעונים האחרונים, אחרי צמיחה של כ-3.3% בשנה בין 2021 ל-2025, כך שהקצב המהיר נמשך פחות משנתיים.
איכות העסק4/4 →
רגולטור קבע שבעלי המכשירים לא צפויים לעבור למתחרה, ו-Apple הגדילה ב-2026 את נתח השוק שלה בטלפונים בשוק מתכווץ, מול Samsung ו-Huawei.
איתנות פיננסית4/4 →
מזומן נטו של כ-62.2 מיליארד דולר ותזרים מפעילות שוטפת של 146.7 מיליארד דולר בשנה; היא לא צריכה מימון חיצוני.
יכולת ביצוע3/4 →
שמונה רבעונים ברציפות של רווח למניה מעל התחזיות, אבל Siri AI הגיעה שנתיים אחרי שהובטחה לראשונה, ועדיין לא מוצעת באיחוד האירופי.
ערך לבעלי המניות4/4 →
הרכישות החוזרות גבוהות בהרבה מהתגמול במניות, ומספר המניות המדולל ירד ב-12.7% מאז 2021, בלי אג״ח להמרה.
פוטנציאל2/4 →
ה-iPhone כבר לוקח כ-40% מההוצאה על טלפונים, כך שהמשך הצמיחה תלוי במכשירים חדשים וב-AI בתשלום, שאיש עוד לא מדד.
רמת סיכון3/4 →
התשלומים של Google על החיפוש תלויים בערעור, עמלות חנות App Store בכמה בתי משפט, וסין רבתי ב-Huawei; כל אחד מהם לבדו אפשר לשרוד.
תמחור2/4 ↓
במכפיל רווח של 39, המחיר מחייב צמיחה של 11.6% בשנה במשך עשר שנים, יותר מ-9.8% מאז 2021 ומ-9.9% שהאנליסטים צופים.
חוזק הראיות3/4 →
הנתונים מהדוחות הרשמיים נושאים את הטיעון, אבל מבחן המחיר נשען על מכפיל עתידי שבחרנו, והקווים החדשים נשענים על ההנהלה ועל IDC.
אם ההימור מצליח: פי 1.0 · אם נכשל: נשארים כ-96%.
השורה התחתונה
הציון שלנו ל-Apple: ניטרלית. העסק חזק: בעלי המכשירים כמעט לא עוברים ל-Android, ו-Services מייצרת 42% מהרווח הגולמי. המחיר מלא: הוא מחייב צמיחה של כמעט 12% בשנה ברווח למניה במשך עשור, מהר יותר ממה ש-Apple השיגה מאז 2021. כהימור על הטלפון המתקפל ועל שאר הקווים החדשים הוא יקר: גם הצלחה גדולה תוסיף מעט לחברה בגודל הזה, אבל בעלי המניות יפסידו מעט אם הקווים ייכשלו. מה שישנה את דעתנו: מחיר נמוך יותר, או הוכחה שהקווים החדשים מאיצים את צמיחת הרווח.
הטיעון בעדאם iPhone מתקפל יהפוך לטלפון שהלקוחות רוצים בקצה העליון, Apple תמכור אותו בכשני שלישים יותר ממחיר דגם Pro, לקונים שכבר נמצאים אצלה.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
The same designation lets the regulator impose conduct rules on the App Store and payments, which can lower what Apple earns from the users it keeps.
- Services margin fell 1.1 points sequentially to 75.6% in Q3 2026 on mix, the call said.
- Part of Services profit is Google's search payment, which a court remedy could end.
- A sale at 35 times earnings, near today, would cut the needed growth to about 10.2% a year.
- Earnings include tariff refunds and a 17.9% Q3 tax rate; without the refunds the multiple is a little higher.
- Fiscal 2024 carried a $10.2B one-time EU tax charge, so the path between the two ends was uneven.
- The trailing figure includes the tariff refunds, at least $0.11 a share in Q3 2026.
- 'By 2027' reads as a total over about fifteen months, not a yearly rate, so a yearly figure would be lower.
- Many foldable buyers would otherwise buy a $1,199 Pro, so only the difference is new revenue for Apple.
החברה
Apple מתכננת את ה-iPhone, ה-Mac, ה-iPad ושעון Apple Watch, וכותבת את התוכנה שרצה על כולם. את המכשירים מייצרים מפעלים חיצוניים. ה-iPhone מביא כמחצית מכל ההכנסות.
מי שכבר מחזיק מכשיר של Apple קונה ממנה עוד: אפליקציות, אחסון בענן, מוזיקה ווידאו, כיסוי לתיקונים ותשלומים. לפי ההנהלה יש יותר מ-2.5 מיליארד מכשירים פעילים ו-1.5 מיליארד מינויים בתשלום.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
Apple defines neither count in a filing and gives no churn rate; a person with several devices counts several times.
ממה היא מרוויחה
רוב הכסף מגיע ממכירה חד-פעמית של מכשירים. בשנת הכספים 2025 הביא ה-iPhone הכנסות של 209.6 מיליארד דולר מתוך 416.2 מיליארד. Services מהווה רבע מהמכירות, אבל משאירה הרבה יותר מכל דולר: שיעור רווח גולמי של 75.4%, לעומת 36.8% במכשירים, ולכן היא מייצרת 42% מהרווח הגולמי. Services כוללת את התשלומים של Google כדי להיות מנוע החיפוש במכשירי Apple, את AppleCare, את iCloud ואת חנות App Store.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
- Services margin fell 1.1 points sequentially to 75.6% in Q3 2026 on mix, the call said.
- Part of Services profit is Google's search payment, which a court remedy could end.
- Apple does not split Services by line, so the share that is Google's payment or App Store commission is not disclosed.
- The CFO cited softer mobile gaming on the App Store in Q3 2026.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | חלק מהמכירות (ארבעת הרבעונים עד הרבעון השלישי של שנת הכספים 2026) | איך |
|---|---|---|
| iPhone | 52.6% | טלפונים שנמכרים ישירות ודרך מפעילים וקמעונאים, כ-230 מיליון בשנה, במחירים שבין 599 ל-1,999 דולר בערך. |
| שירותים | 25.8% | עמלות חנות App Store, תשלומי הרישוי של Google על החיפוש, iCloud, AppleCare, מוזיקה ווידאו, וגם Apple Pay. |
| Wearables, Home and Accessories | 7.8% | Apple Watch, AirPods, Apple TV, HomePod, ועכשיו גם HomeView, ואביזרים. |
| Mac | 7.7% | מחשבים ניידים ושולחניים, כולל דגם MacBook Neo הזול שנמכר לבתי ספר. |
| iPad | 6.1% | טאבלטים, שמחיריהם עלו יחד עם עלויות הזיכרון. |
ההנהלה
ג'ון טרנוס, שעמד בראש הנדסת החומרה, מונה למנכ״ל ב-1 בספטמבר 2026, וטים קוק עבר לכהן כיו״ר פעיל. רוב חבילת התגמול של טרנוס היא מניות שמבשילות רק אם Apple מכה את S&P 500. הבונוס במזומן של קוק נקבע לפי המכירות והרווח התפעולי. הדירקטורים ונושאי המשרה מחזיקים פחות מ-0.1% מהחברה. בעלי עניין מכרו מניות ולא קנו אף אחת במהלך השנה, רובן במסגרת תוכניות מכירה שנקבעו מראש.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
Levinson, chair until September 2026, sold under 7.3% of the 4,126,689 shares the proxy listed for him; a single sale says little about the price.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
הלקוחות נשארים. רשות התחרות הבריטית בדקה את קוני הטלפונים ומצאה שהם לא צפויים לעבור בין Apple ל-Android, ושה-AI לא צפוי לשנות את זה בתוך חמש שנים. התמונות, ההודעות, האפליקציות והמינויים נמצאים כולם בתוך המערכת של Apple, כך שעזיבה פירושה לבנות מחדש חיים דיגיטליים שלמים.
את הנאמנות הזאת רואים גם מבחוץ: לפי IDC, משלוחי ה-iPhone עלו ב-14.9% ברבעון השני של 2026, בזמן ששוק הטלפונים כולו ירד ב-7.4%.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Apple defines neither count in a filing and gives no churn rate; a person with several devices counts several times.
The same designation lets the regulator impose conduct rules on the App Store and payments, which can lower what Apple earns from the users it keeps.
IDC attributes part of the gain to buyers moving ahead of price rises, which can reverse.
- Apple does not split Services by line, so the share that is Google's payment or App Store commission is not disclosed.
- The CFO cited softer mobile gaming on the App Store in Q3 2026.
האיום
Samsung שולחת יותר טלפונים מ-Apple, ו-Xiaomi ו-Huawei מוכרות טלפונים זולים יותר. Huawei מתחזקת בסין, שם המכירות של Apple ירדו בשנת הכספים 2025 לפני שהתאוששו השנה. Alphabet מפעילה את Android, מערכת ההפעלה של רוב הטלפונים האחרים, ומוכרת טלפון Pixel משלה. האיום החד יותר עשוי להגיע מהרגולטורים: בתי משפט והאיחוד האירופי מחייבים את Apple לאפשר למפתחי אפליקציות לגבות תשלום מחוץ לחנות שלה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Android shipments are forecast to fall 24.3% in 2026 while iOS falls 1.3%, so the rivals are losing ground in total.
The 10-Q credits iPhone and a stronger renminbi, and Huawei's HarmonyOS is forecast to nearly triple, so the gain may not hold.
Alphabet also pays Apple for search on the iPhone, so it gains from iPhone users as well as competing for them.
המתחרות: GOOGL, MSFT, HPQ, DELL, AMZN, ועוד שלוש: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| טלפוני Android של Samsung ושל Xiaomiבסיס להשוואה: נסחרות בחו״ל | iPhone | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| חברה פרטית | טלפוני Huawei על HarmonyOSבסיס להשוואה: חברה פרטית | iPhone | כבר נמכר | חברה פרטית |
| GOOGL | Android וטלפוני Pixel של Googleבסיס להשוואה: מוצר שונה | iPhone | כבר נמכר | מוצר שונה |
| MSFT · HPQ · DELL | מחשבי Windows ו-Chromebookבסיס להשוואה: מוצר שונה | Mac, iPad ו-Wearables, Home and Accessories | כבר נמכר | מוצר שונה |
| לא נסחרת בבורסה | קישורי תשלום חיצוניים וחנויות אפליקציות מתחרות שבתי משפט ורגולטורים כופיםבסיס להשוואה: לא נסחרים בבורסה | שירותים | כבר נמכר | לא נסחרת בבורסה |
| AMZN · GOOGL | הטלפונים המתקפלים של Samsung, ומסכי הבית Echo Show של Amazon וגם Nest Hub של Googleבסיס להשוואה: מוצר שונה | קווים חדשים: iPhone Duo, HomeView ו-AI בתשלום | כבר נמכר | מוצר שונה |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
לפי IDC, שוק הטלפונים העולמי יהיה שווה כ-613 מיליארד דולר ב-2026, למרות שיימכרו פחות טלפונים, כי המחיר הממוצע עולה מהר. ההכנסות של Apple מה-iPhone בארבעת הרבעונים האחרונים היו 245.5 מיליארד דולר, כך שהיא כבר לוקחת נתח גדול מהכסף בשוק שהיא מוכרת לו. מקום לצמיחה יש במחיר ובשירותים, לא בהרבה יותר טלפונים.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
IDC cut its 2026 unit forecast from a 13.9% fall to 16.7% in one quarter, so the figures are moving fast.
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות
מאיפה מגיעה הצמיחה
| פעילות | משקל בהכנסות | צמיחה ברבעון האחרון | בחצי השנה האחרונה | בשנה האחרונה | משקל בעוד 3 שנים, בקצב של חצי השנה האחרונה |
|---|---|---|---|---|---|
| iPhone | 50% | +21.7% | +21.7% | +18.7% | 56% |
| שירותים | 28% | +12.1% | +14.1% | +14.3% | 26% |
| Mac, iPad ו-Wearables, Home and Accessories | 22% | +10.9% | +8.5% | +4.5% | 18% |
| החברה כולה | 100% | +16.4% | +16.5% | +14.2% | 100% |
לפי הפילוח המדווח עד 27 ביוני 2026, אם כל תחום ישמור על קצב הצמיחה של חצי השנה האחרונה, החברה תצמח בכ-17% בשנה הבאה וב-17% בשנה השלישית, לעומת 14.2% ב-12 החודשים האחרונים. זה תרחיש ולא תחזית: אף תחום לא שומר על הקצב שלו.
התוצאות
המספרים
המכירות צמחו ב-14% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, מהר יותר מ-6.4% בשנה שהסתיימה בספטמבר 2025.
שיעור הרווח התפעולי הוא 33%, לעומת 30% בשנה שהסתיימה בספטמבר 2023.
הוצאות התפעול לוקחות 15 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 12 סנט בשנה שהסתיימה בספטמבר 2021.
כל דולר שמושקע בעסק מניב 74% בשנה אחרי מס, לעומת 53% בשנה שהסתיימה בספטמבר 2021.
29% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 137 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים.
החוב שלה גבוה ב-19.9 מיליארד דולר מהמזומן שבידיה, כ-0.1 שנים של המזומן שהפעילות מייצרת.
מספר המניות ירד ב-13% בתוך 4.8 שנים, והתגמול במניות עולה 2.9% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-18 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת בספטמבר.
| ספטמבר 2021 | ספטמבר 2022 | ספטמבר 2023 | ספטמבר 2024 | ספטמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $366B | $394B | $383B | $391B | $416B | $467B |
| צמיחת המכירות | +33% | +7.8% | −2.8% | +2.0% | +6.4% | +14% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 42% | 43% | 44% | 46% | 47% | 49% |
| שיעור הרווח התפעולי | 30% | 30% | 30% | 32% | 32% | 33% |
| שיעור הרווח הנקי | 26% | 25% | 25% | 24% | 27% | 28% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 6.0% | 6.7% | 7.8% | 8.0% | 8.3% | 9.2% |
| מכירות ושיווק | - | - | 4.8% | 4.8% | 4.7% | 4.4% |
| הנהלה וכלליות | - | - | 1.7% | 1.9% | 1.9% | 1.9% |
| תגמול מבוסס מניות | 2.2% | 2.3% | 2.8% | 3.0% | 3.1% | 2.9% |
| השקעות הוניות | 3.0% | 2.7% | 2.9% | 2.4% | 3.1% | 2.2% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $104B | $122B | $111B | $118B | $111B | $147B |
| תזרים מזומנים חופשי | $93.0B | $111B | $99.6B | $109B | $98.8B | $137B |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $62.6B | $48.3B | $61.6B | $65.2B | $54.7B | $62.4B |
| חוב | $119B | $110B | $105B | $96.7B | $90.7B | $82.3B |
| מזומן נטו | −$56.1B | −$61.8B | −$43.5B | −$31.5B | −$36.0B | −$19.9B |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | 53% | 58% | 59% | 58% | 71% | 74% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 16.9B | 16.3B | 15.8B | 15.4B | 15.0B | 14.7B |
עלות הצמיחה
הצמיחה עלתה ל-Apple מעט. משנת הכספים 2021 עלה שיעור הרווח הגולמי מ-41.8% ל-48.7%, והרווח התפעולי מ-29.8% ל-33.2%, כי Services צמחה מהר יותר מהמכשירים. הוצאות המחקר עולות עכשיו מהר יותר מהמכירות, כש-Apple בונה תשתית מחשוב ל-AI, וזו העלות היחידה שכדאי לעקוב אחריה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
The trailing margin includes the tariff refunds, about 2 points of Q3 2026's gross margin.
- Fiscal 2024 carried a $10.2B one-time EU tax charge, so the path between the two ends was uneven.
- The trailing figure includes the tariff refunds, at least $0.11 a share in Q3 2026.
הדוח האחרון (30 ביולי)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
ההכנסות ברבעון שהסתיים ביוני 2026 עלו ב-16% ל-109.4 מיליארד דולר. מכירות ה-iPhone צמחו ב-22%, ה-Mac ב-29% ו-Services ב-12%, והמכירות בסין רבתי צמחו ב-22%. הוצאות המחקר עלו ב-32%, בעיקר על מחשוב ל-AI.
הרווח נראה טוב מהמציאות: כ-2 נקודות אחוז משיעור הרווח הגולמי של 50.1%, ו-0.11 דולר מהרווח למניה של 2.02 דולר, היו החזרי מכסים חד-פעמיים. תחזית החברה לרבעון הבא היא צמיחה שבין 9% ל-11% ושיעור רווח נמוך יותר.
מה זה אומר על התזההדוח הראה את העסק צומח מהר יותר מאשר במשך שנים, וזו ראיה שסותרת את ההערכה שלנו. אבל חלק מהרווח היה חד-פעמי, התחזית לרבעון הבא איטית ונמוכה יותר, והמחיר כבר עלה יותר מהרווח. ההערכה לא השתנתה: ניטרלית.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $2.02 לעומת $1.89 צפוי; $2.02 לפי הדוחות, ללא התאמות.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
The CFO said supply limited the quarter and will limit the next one more, so part of the iPhone gain was pulled forward ahead of price rises, as IDC also says.
- An analyst noted margin was about 48% without refunds in Q3 and the guide implies about 46.5%; the CFO put more than all of the fall on memory costs.
- Apple has beaten the EPS estimate in each of the last eight quarters, so the guide has tended to be cautious.
The 10-Q credits iPhone and a stronger renminbi, and Huawei's HarmonyOS is forecast to nearly triple, so the gain may not hold.
לאן הלך הכסף
Apple מחזירה את רוב המזומן לבעלי המניות. בשנת הכספים 2025 היא ביצעה רכישה חוזרת של מניות ב-89.3 מיליארד דולר ושילמה דיבידנדים של 15.4 מיליארד, הרבה יותר מ-13.7 מיליארד הדולר שהיא משלמת לעובדים בשנה בתגמול במניות. עדיין יש לה כ-62.2 מיליארד דולר יותר מזומן מחוב.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 9 רכישות ו-10 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מלא. עסק טוב כל כך ראוי לפרמיה, אבל במכפיל כזה על הרווח, המחיר מחייב את הרווח למניה לצמוח בעשר השנים הבאות מהר יותר ממה שצמח מאז 2021.
המניה עלתה ב-38% בשנה, בעיקר כי המשקיעים משלמים יותר על כל דולר מכירות, ולא כי המכירות גדלו בהיקף כזה.
הטלפון המתקפל iPhone Duo יוצא למכירה ב-23 באוקטובר במחיר של 1,999 דולר. לפי דיווח, Apple קיצצה הזמנות של רכיבים ל-iPhone 18 Pro בגלל ביקוש חלש יותר וזיכרון יקר יותר, והמנכ״ל כינה את מחירי הזיכרון ״שיטפון של פעם במאה שנה״. המבחן הבא הוא דוח הרבעון הרביעי, שיתפרסם עד 2 בנובמבר, מול תחזית לצמיחה שבין 9% ל-11%.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
Apple did not comment; the same report notes the standard iPhone and Air move to early next year, which shifts parts orders later rather than cutting them.
IDC finds the memory squeeze favouring premium makers such as Apple, whose Q2 2026 shipments grew 14.9% while the market fell 7.4%.
- An analyst noted margin was about 48% without refunds in Q3 and the guide implies about 46.5%; the CFO put more than all of the fall on memory costs.
- Apple has beaten the EPS estimate in each of the last eight quarters, so the guide has tended to be cautious.
איך לקרוא את המכפיל
המשקיעים משלמים על החברה כ-5,012.5 מיליארד דולר. מה צריך לקרות כדי שזה ישתלם:
1. הרווח בשנה האחרונה היה 128.9 מיליארד דולר, כלומר מכפיל רווח של 39.2. 2. משקיע שרוצה תשואה של 9% בשנה ומוכר בעוד עשר שנים במכפיל המקובל של Apple, 30.9, צריך שהרווח למניה יצמח בכ-11.6% בשנה. 3. מאז 2021 הוא צמח ב-9.8% בשנה, והאנליסטים צופים כ-9.9% עד 2028.
לעסק בטוח כל כך זה מחיר מלא ולא מופרך, אבל הוא משאיר מעט מקום לאכזבה.
מול ההיסטוריה שלה. מכפיל הרווח גבוה בהרבה מהמקובל ב-Apple בשנים האחרונות, כך שהמחיר מגלם צמיחה מהירה יותר ממה שהעסק הראה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
- A sale at 35 times earnings, near today, would cut the needed growth to about 10.2% a year.
- Earnings include tariff refunds and a 17.9% Q3 tax rate; without the refunds the multiple is a little higher.
Services is a larger share of profit than five years ago, which can justify part of a higher multiple.
- Fiscal 2024 carried a $10.2B one-time EU tax charge, so the path between the two ends was uneven.
- The trailing figure includes the tariff refunds, at least $0.11 a share in Q3 2026.
Estimates have risen with each beat; Apple beat the EPS estimate in each of the last eight quarters.
המכפיל מול המתחרים
אף אחת מהמתחרות שלעיל אינה מוכרת את אותו מוצר לאותם לקוחות כחלק משמעותי מפעילותה. השוואת מחירים דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.
מתחרות פרטיות או זרות שאי אפשר לתמחר: Samsung Electronics, Xiaomi, Huawei.
ההימור: מה הוא מניב אם יצליח
ההימור הוא על הקווים החדשים של Apple: הטלפון המתקפל iPhone Duo, מסך הבית HomeView ותכונות AI בתשלום. אף אחד מהם עוד לא מדווח על הכנסות.
אם מתמחרים את שאר Apple במחיר הוגן, נשאר לקווים האלה רק חלק מהמחיר של היום, וגם התחזית החזקה של IDC לטלפון המתקפל מוסיפה מעט לחברה בגודל הזה. זה הימור יקר, אבל בעלי המניות יפסידו מעט אם הקווים ייכשלו.
| הכנסות מהקווים החדשים (iPhone Duo, HomeView ו-AI בתשלום) בעוד שנתיים עד שלוש | כמה טלפוני iPhone מתקפלים נדרשים | במכפיל שצוין |
|---|---|---|
| $20.00B | כ-10.0 מיליון (נשמר 100%) | 1.0× |
| 45.70 מיליארד דולר (ההצלחה הגדולה) | כ-22.9 מיליון (נשמר 100%) | 1.0× |
| $70.00B | כ-35.0 מיליון (נשמר 100%) | 1.1× |
כדי להניב פי 2 (הימור הוגן) יידרשו הכנסות של כ-615.59 מיליארד דולר מהקווים החדשים (iPhone Duo, HomeView ו-AI בתשלום), כ-307.9 מיליון טלפוני iPhone מתקפלים; כדי להניב פי 5 (הימור זול), כ-2.38 טריליון דולר, כ-1.2 מיליארד טלפונים מתקפלים, באותו מכפיל.
כל שורה היא הקווים החדשים (iPhone Duo, HomeView ו-AI בתשלום) לבדם, ועוד שאר החברה (iPhone, Services, Mac, iPad והמוצרים הלבישים, כפי שדווחו) בשווי של כ-4.79 טריליון דולר.
השלבים שעליה לעבור
- הושלם הטלפון iPhone Duo הוכרז במחיר של 1,999 דולר, עם הזמנות מוקדמות מ-16 באוקטובר
- בתהליך הטלפון iPhone Duo נמכר ביותר מ-70 מדינות יעד: 31 באוקטובר 2026
- טרם התחיל Siri AI יוצאת מגרסת הבטא עם שדרוג iCloud+ בתשלום יעד: 30 ביוני 2027
- טרם התחיל IDC סופרת יותר מ-5 מיליון טלפוני iPhone מתקפלים שנשלחו יעד: 30 בספטמבר 2027
- טרם התחיל שווי ה-iPhone המתקפל מגיע ל-45.7 מיליארד הדולר של IDC יעד: 31 בדצמבר 2027
הפירוט שמאחורי הדירוג
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
- 'By 2027' reads as a total over about fifteen months, not a yearly rate, so a yearly figure would be lower.
- Many foldable buyers would otherwise buy a $1,199 Pro, so only the difference is new revenue for Apple.
Estimates have risen with each beat; Apple beat the EPS estimate in each of the last eight quarters.
Services is a larger share of profit than five years ago, which can justify part of a higher multiple.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
Apple מרוויחה מטלפונים יקרים יותר ומ-AI, והטלפון המתקפל פותח מחזור שדרוגים חדש.
Apple היא עסק מצוין שצומח בכ-10% בשנה, אבל המחיר מגלם צמיחה מהירה יותר במשך עשור.
המשקיעים העלו את המכפיל שהם משלמים על המכירות, בזמן שפחות אנליסטים ממליצים לקנות. המחיר מחייב עכשיו צמיחה ש-Apple לא הראתה מאז 2021.
הראיות שסותרות את ההערכה שלנו אמיתיות: ההכנסות צמחו ב-16% ברבעון האחרון, והטלפון המתקפל חדש. אם הרווח למניה יצמח ב-12% או יותר בשנת הכספים 2027, המחיר מוצדק.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
- A sale at 35 times earnings, near today, would cut the needed growth to about 10.2% a year.
- Earnings include tariff refunds and a 17.9% Q3 tax rate; without the refunds the multiple is a little higher.
- Fiscal 2024 carried a $10.2B one-time EU tax charge, so the path between the two ends was uneven.
- The trailing figure includes the tariff refunds, at least $0.11 a share in Q3 2026.
The CFO said supply limited the quarter and will limit the next one more, so part of the iPhone gain was pulled forward ahead of price rises, as IDC also says.
- 'By 2027' reads as a total over about fifteen months, not a yearly rate, so a yearly figure would be lower.
- Many foldable buyers would otherwise buy a $1,199 Pro, so only the difference is new revenue for Apple.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- עלויות הזיכרון. מחירי שבבי הזיכרון מזנקים; Apple העלתה מחירים וצופה שהמחסור יחריף, מה שעלול לשחוק את שיעורי הרווח או את מספר המכשירים שיימכרו.
- התשלומים של Google. בית משפט עלול לאסור על Google לשלם כדי להיות מנוע החיפוש במכשירי Apple, תשלום שנכלל ב-Services.
- הכללים של חנות App Store. בתי משפט בארה״ב ובאיחוד האירופי מחייבים את Apple לאפשר למפתחי אפליקציות לגבות תשלום מחוץ לחנות שלה.
- פסק דין גדול על פטנטים. חבר מושבעים קבע ש-Apple חייבת ל-Taction יותר מ-5.7 מיליארד דולר על פטנטים של משוב רטט; Apple מערערת.
- מחיר שבנוי על תקווה. רוב העלייה בשנה האחרונה נבעה מכך שהמשקיעים משלמים מכפיל גבוה יותר על המכירות, וזה יכול להתהפך.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
IDC finds the memory squeeze favouring premium makers such as Apple, whose Q2 2026 shipments grew 14.9% while the market fell 7.4%.
The remedies in force let the payments continue, and Apple does not disclose their size.
Android shipments are forecast to fall 24.3% in 2026 while iOS falls 1.3%, so the rivals are losing ground in total.
שאלות פתוחות
- כמה טלפוני iPhone מתקפלים יימכרו ב-1,999 דולר, והאם הם יחליפו מכירות iPhone אחרות או יתווספו להן.
- כמה Apple תגבה על תכונות ה-AI בתשלום, ומה עולה המחשוב שמאחוריהן.
- האם מסך HomeView יימכר בכלל; Apple לא מפרסמת נתונים.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
No revenue from Apple Intelligence is disclosed, and the 10-Q lists AI launch limits in some jurisdictions as a risk.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתמחיר נמוך יותר באותה צמיחה
נדרשים כל אלה:
- ○המניה יורדת למכפיל של 31 על הרווח של השנה האחרונה, כשהרווח למניה ממשיך לצמוח בכ-10%.כ-$271.61 היום, 21% מתחת לסגירה האחרונה
- ○שיעור הרווח הגולמי ברבעון הרביעי, בלי החזרי המכסים, הוא 46% או יותר.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בנובמבר
- ניטרלית→אטרקטיביתצמיחה שעוקפת את המחיר
נדרשים כל אלה:
- ○הרווח למניה צומח ב-12% או יותר בשנת הכספים 2027.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בנובמבר
- ○המכירות של Services צומחות ב-14% או יותר בשנת הכספים 2027.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בנובמבר
נטעה גם אם
- שיעור הרווח הגולמי בלי החזרי המכסים יורד מתחת ל-45% בשני רבעונים רצופים.
- המכירות של Services צומחות בפחות מ-10% באחד הרבעונים של שנת הכספים 2027.
- בית משפט אוסר על Google לשלם ל-Apple כדי להיות מנוע החיפוש המובנה.
מה בהמשך
- 2 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2026 והתחזית לרבעון דצמבר: האם שיעור הרווח הגולמי בלי ההחזרים נשאר סביב 46.5% עד 47%, ומה התחזית אומרת על הביקוש ל-iPhone 18 Pro ול-Duo.
כל האירועים הצפויים
- 2 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2026 והתחזית לרבעון דצמבר: האם שיעור הרווח הגולמי בלי ההחזרים נשאר סביב 46.5% עד 47%, ומה התחזית אומרת על הביקוש ל-iPhone 18 Pro ול-Duo.
- 29 בינואר 2027 תוצאות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027, הרבעון הראשון של מכירות הטלפון המתקפל: האם הכנסות ה-iPhone צומחות כשה-Duo כבר נמכר ועלויות הזיכרון בשיאן.
- 30 ביוני 2027 פסיקת בית המשפט העליון על אמת המידה לביזיון בתיק Epic: באיזו מידה מפתחים יוכלו להפנות משתמשי iPhone לשלם מחוץ לחנות App Store, ואיזו עמלה תישאר ל-Apple.
מה קרה מאז
- 18 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתב כשבועיים לפני דוח הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2026, אחרי שהמניה עלתה ב-38% בשנה והטלפון המתקפל נפתח להזמנות מוקדמות.
נבדקה גם פעם אחת, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 19
Sources - 19
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2025-10-31business description, revenue and gross margin by category, geographic segments, competition, risk factors, share repurchases, debt, headcountbacksC01C02C08C09C10C15C16C33C37C38C40
- S02primarycompany filing2026-07-31Q3 and nine-month revenue by category and region, gross margin, tariff refunds, cash, debt, buybacks, receivables concentration, purchase obligations, legal proceedings and new risk factorsbacksC04C05C07C08C09C10C11C15C16C17C18C19C22C32C33C36C37C38C39C40
- S03primarycompany release2026-07-30the quarter's headline figures, the tariff-refund effect on margin and EPS, the dividend
Company gross margin was 50.1 percent, including a favorable impact of approximately 2 percentage points from tariff refunds. Diluted earnings per share was $2.02, up 29 percent year over year, and included a favorable impact of $0.11 from tariff refunds.
backsC04C05 - S04primarytranscript2026-07-30Apple Q3 fiscal 2026 earnings call transcript, held July 30, 2026September-quarter guidance, memory costs and price rises, supply constraints, installed base and paid subscriptions, Siri AI and compute, China and EU AI approvals, MacBook Neo in education; questions from Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan and others
Our installed base of over two and a half billion active devices has reached another all-time high ... we now have surpassed one and a half billion in paid subscriptions. ... we're in what I would characterize as a 100-year flood on the memory pricing, with exponential increases in memory prices. ... We expect gross margin to be between 47%-48%. This includes an expected benefit of approximately one percentage point related to tariff refunds.
backsC03C05C06C07C32C36 - S05primarycompany release2025-10-30the full-year results release beside the annual report: Q4 fiscal 2025 revenue and EPS
The Company posted quarterly revenue of $102.5 billion, up 8 percent year over year. Diluted earnings per share was $1.85, up 13 percent year over year on an adjusted basis.
read, but no claim rests on it - S06primarycompany filing2026-01-08beneficial ownership, executive pay, the relative TSR design and the cash incentive measuresbacksC26
- S07primarycompany filing2026-04-20Ternus named chief executive from September 1, 2026; Cook executive chair; Levinson lead independent directorbacksC25
- S08primarycompany filing2026-09-01Ternus's salary and fiscal 2027 equity award and its performance termsbacksC25
- S09primaryregulator2025-10-22UK Competition and Markets Authority: Apple and Google have strategic market status in mobile platforms UK Competition and Markets Authoritya regulator's finding on switching between Apple and Android, and on AI as a threat
UK mobile device holders use either Apple or Google’s mobile platform and are unlikely to switch between them, remaining either an ‘Apple’ or ‘Android’ user. ... Ongoing technological developments, particularly involving AI, are unlikely to eliminate Apple or Google’s market power over the five-year designation period.
backsC12 - S10primaryindustry data2026-08-28IDC Worldwide Quarterly Mobile Phone Tracker, Q2 2026 final results, release of August 28, 2026 International Data Corporation (IDC)Q2 2026 smartphone shipments and share by maker, measured outside the companies
Samsung 62.7 22.7% 58.0 19.4% 8.1% Apple 55.7 20.2% 48.5 16.3% 14.9% Xiaomi 31.2 11.3% 42.4 14.2% -26.4% ... Total 276.3 100.0% 298.3 100.0% -7.4% ... keeping Apple on track for a record 22% annual share this year.
backsC13C34 - S11primaryindustry data2026-09-17IDC smartphone forecast: shipments set for record 16.7% drop in 2026 International Data Corporation (IDC)2026 units, average price and market value; iOS and Android shares; HarmonyOS growth; foldable forecasts
worldwide smartphone shipments will fall 16.7% in 2026 to just over 1 billion units. ... Total market value will still grow 6.3% to $613 billion ... The average selling price of a smartphone will reach $581 in 2026, up 27.6% in a single year ... iOS share does the opposite trend, increasing almost four percentage points from last year to record high 23.6% share ... HarmonyOS sees strong growth, although coming off a small base, nearly tripling to 51 million units in 2026 ... Foldables remain the only silver lining, forecast to grow 12.6% YoY boosted by Apple’s entry ... We forecast Apple will ship more than 17 million foldable iPhones by 2027, capturing roughly 40% of the global foldables market. With an average selling price exceeding $2,550, Apple is expected to generate more than $45.7 billion in value ... Apple is positioned to challenge Huawei and Samsung for leadership in markets where they have long dominated
backsC14C28C34 - S12primarycompany release2026-09-09the foldable's price, dates and countries
iPhone Duo is available in star white and night sky, and starts at $1,999 (U.S.), or $83.29 (U.S.) per month for 24 months, in 256GB, 512GB, 1TB, and 2TB storage capacities.
backsC27 - S13primarycompany release2026-09-09the Pro prices
iPhone 18 Pro starts at $1,199 (U.S.) or $49.95 (U.S.) per month, and iPhone 18 Pro Max starts at $1,299 (U.S.) or $54.12 (U.S.) per month for 24 months.
backsC27 - S14secondarynews2026-10-0924/7 Wall St: Apple drops 3% on reported iPhone 18 Pro component order cuts (citing a Nikkei report) 24/7 Wall Stthe reported order cut; Reuters' copy refused press_fetch
A report stated that Apple has instructed some suppliers to scale back production of parts for its latest Pro and Pro Max models, with October component orders reduced by 15% to 20% compared with initial projections.
backsC29 - S15secondarynews2026-09-26New York Post (Reuters copy): US jury says Apple owes record $5.7 billion in patent case Reuters, via the New York Postthe haptics verdict and Apple's intent to appeal
A US jury ruled that Apple owes San Diego-based Taction more than $5.7 billion for using its patented technology to power the haptic feedback in iPhones and Apple Watches.
backsC30 - S16secondarynews2026-10-13The Motley Fool: Apple is taking on Amazon and Google in the smart home with a $299 Siri AI device The Motley FoolHomeView's price and the accessories built with LG and Schneider Electric; Apple's newsroom page returned 404
The company introduced HomeView on Tuesday, a $299 smart home display powered by Siri. ... At $299, HomeView is priced above similar-sized Echo Show products as well as the Google Nest Hub.
backsC31 - S17secondaryvendor data2026-10-18Research pack, frozen 2026-10-18 (FMP market data and analyst estimates, FINRA short interest, filed statements)the 2026-10-16 close, the price decomposition, multiples against Apple's own five-year medians, analyst estimates and ratings, target drift, short interestbacksC19C20C21C22C23
- S18primarycompany filing2026-10-15every open-market sale in a year, with the Rule 10b5-1 flagbacksC24
- S19primarycompany filing2026-02-05Alphabet's own description of its Pixel devices and Android platformsbacksC35