HP
יצרנית המחשבים השנייה בגודלה בעולם ויצרנית המדפסות הגדולה בעולם, שמרוויחה את רוב הרווח שלה מהדיו והטונר שאנשים ממשיכים לקנות למדפסות שכבר יש להם.
הציונים
צמיחה2/4 →
ההכנסות ירדו מ-63.5 מיליארד דולר ב-2021 ל-53.6 מיליארד ב-2024; העלייה השנה היא מחירי זיכרון שגולגלו ללקוחות, בזמן שמספר המחשבים שנמכרו יורד.
איכות העסק2/4 ↓
הדיו והטונר נשענים על בסיס מדפסות מותקן, אבל מחשבים נקנים לפי מחיר, ו-HP איבדה יחידות מהר מכולן; מדפסות מיכל הדיו שוחקות את המתכלים.
איתנות פיננסית3/4 →
חוב נטו של כ-5.0 מיליארד דולר, פירעונות מפוזרים ומסגרת אשראי של 5.0 מיליארד שלא נוצלה; הספקים מממנים את ההון החוזר.
יכולת ביצוע3/4 →
עקפה את התחזיות בכל רבעון של שנת הכספים 2026 והעלתה את תחזית החברה, אבל המנכ״ל עזב בפתאומיות ושיעור הרווח במחשבים ירד.
ערך לבעלי המניות4/4 →
מספר המניות ירד מ-1,220 מיליון לכ-902 מיליון מאז 2021 בזכות רכישות חוזרות; הן עולות על התגמול במניות, ואין עסקה תלויה ועומדת.
פוטנציאל2/4 →
הפוטנציאל תלוי בירידת מחירי הזיכרון ובכך שעסקים יקנו מחשבי AI, ושני הדברים אינם בשליטת HP; שום דבר לא חתום.
רמת סיכון3/4 →
זיכרון מכמה יצרניות שבבים בלבד, הרכבה באסיה שחשופה למכסים ומנכ״ל זמני; הלקוחות מפוזרים.
תמחור3/4 ↓
מכפיל של כ-10.4 על הרווח שבתחזית ותשואת תזרים חופשי של 10%: הוגן אם הרווח של 2027 יחזיק, כפי שהאנליסטים מצפים.
חוזק הראיות3/4 →
הדוחות, החוב והתגמול מדווחים לרשויות; נתח השוק במחשבים נשען על העתקים משניים של IDC ו-Gartner, והפיצול של עליית המחיר על ההנהלה.
השורה התחתונה
הציון שלנו ל-HP: ניטרלית. העסק בינוני: ההדפסה היא הרגל רווחי שמתכווץ לאט, והמחשבים הם עסק בשיעור רווח נמוך שנקנה לפי מחיר, שבו HP איבדה יותר יחידות מכל מתחרה גדולה כשעלויות הזיכרון דחפו את המחירים למעלה. המחיר הוגן, מכפיל של כ-10 על הרווח של השנה, אבל רק אם הרווח יחזיק גם בשנה הבאה. הכול תלוי בשאלה אם HP תוכל להמשיך להעלות מחירי מחשבים בלי לאבד עוד קונים, ומחיר המניה לא מגלם לא התאוששות ולא שנה גרועה יותר.
הטיעון לטווח הארוךאם מחירי הזיכרון יירדו ב-2027 ועסקים יחליפו מחשבים ישנים בדגמי AI, שיעור הרווח של HP במחשבים יתאושש, והדיו והטונר ימשיכו לממן את הדיבידנד.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
A richer mix of commercial, premium and AI PCs also lifts the average price (C11), so not all of the rise is memory passed on.
HP's own fiscal quarter to July shows units down 16% (C03); part of the later fall may be stock bought early, which IDC itself names.
Management says supplies shrink only by a low-to-mid single-digit percentage a year (C13).
Guided free cash flow of $3.0B to $3.2B is about a 10% yield on the $30.4B market value, and the dividend about 3.6% (C05, C21).
Fiscal 2025 carried tariff costs that the refunds partly return, so the two years are not struck on the same cost base (C25).
Management says memory costs rise more slowly in fiscal 2027 and October is the margin low (C07), and premium and AI PCs are gaining share (C11).
החברה
HP מייצרת מחשבים ניידים, מחשבים שולחניים ותחנות עבודה למשרדים ולבתים, ואת המדפסות, הדיו והטונר שהולכים איתם. מפעלים חיצוניים באסיה מייצרים את רוב המוצרים, ומשווקים וחנויות מוכרים את רובם.
חברה קונה אלפי מחשבים בבת אחת ובוחנת אותם לפי מחיר, אבטחה וכמה קל לצוות ה-IT שלה לתחזק אותם. משק בית בוחר מחשב נייד או מדפסת מהמדף, בעיקר לפי מחיר. וברגע שמדפסת נכנסת הביתה, הבעלים ממשיכים לקנות מחסניות שמתאימות לה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
A richer mix of commercial, premium and AI PCs also lifts the average price (C11), so not all of the rise is memory passed on.
Management says supplies shrink only by a low-to-mid single-digit percentage a year (C13).
ממה היא מרוויחה
רוב ההכנסות מגיעות מהמחשבים, שמשאירים רק כ-5 סנט רווח תפעולי מכל דולר. במדפסות נשארים כ-18 סנט, כי הכסף נמצא בדיו ובטונר שנמכרים במשך שנים אחרי המדפסת עצמה. בשנת הכספים 2025 המתכלים הכניסו 10.9 מיליארד דולר, כשני שלישים ממכירות ההדפסה, וההדפסה הרוויחה יותר מהמחשבים על פחות ממחצית ההכנסות.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
Part of the margin fall was US tariffs, which the board adjusted out of the year's bonus results (C29) and which the Supreme Court later struck down (C25).
Management says supplies shrink only by a low-to-mid single-digit percentage a year (C13).
Management says customers bought ahead of price rises in the first half, so part of the fall in units is timing (C07).
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (שנת הכספים 2025) | איך |
|---|---|---|
| מחשבים לעסקים | 49.6% | מחשבים ניידים, מחשבים שולחניים, תחנות עבודה ואביזרים לעסקים ולממשלות. |
| מחשבים לצרכנים | 20.1% | מחשבים ניידים, שולחניים ומחשבי גיימינג למשקי בית, שנמכרים בעיקר ברשתות קמעונאות. |
| מתכלים | 19.7% | דיו, טונר ומתכלים אחרים לבסיס המותקן של מדפסות HP. |
| הדפסה לעסקים | 8.4% | מדפסות לייזר והזרקת דיו למשרדים, שירותי הדפסה מנוהלים ומכונות דפוס תעשייתיות. |
| הדפסה לצרכנים | 2.1% | מדפסות הזרקת דיו ומדפסות מיכל דיו לבית. |
ההנהלה
ל-HP אין מנכ״ל קבוע. אנריקה לורס עזב בפברואר 2026 לתפקיד מחוץ לחברה, וברוס ברוסרד, דירקטור שעמד בעבר בראש Humana, ממלא את מקומו בזמן שהדירקטוריון מחפש; באוגוסט הוא לא נתן לוח זמנים. סמנכ״לית הכספים ושני ראשי העסקים נשארו בתפקידם.
הדירקטורים ונושאי המשרה מחזיקים בפחות מ-1% מהמניות, ואף בעל עניין לא קנה מניות בשנה האחרונה. הבונוסים משולמים לפי מכירות, רווח ומזומנים, ורוב התגמול לטווח הארוך תלוי ברווח למניה לאורך שלוש שנים.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
The finance chief and both segment heads stayed in post (C28), so the operating team is unchanged.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
האחיזה של HP בלקוחות נמצאת בהדפסה. מדפסת מקבלת רק מחסניות שנועדו לה, במחסניות של HP יש שבבים שהמדפסות שלה בודקות, ואנשים כמעט לא מחליפים מדפסת רק כדי להחליף דיו, כך שהכסף ממשיך להיכנס כל עוד המדפסות בשימוש.
האחיזה הזו נחלשת לאט. המתכלים ירדו ב-3.4% בשנת הכספים 2025, ונתונים חיצוניים מראים ירידה של כ-7% בשנה במכירות המדפסות, כשמדפסות מיכל דיו למילוי חוזר לוקחות נתח מדגמי המחסניות. Xerox מונה את HP בין המתחרות הגדולות בהדפסה המשרדית.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Management says supplies shrink only by a low-to-mid single-digit percentage a year (C13).
IDC counts the printer market down 7.0% in the June quarter, faster than a mid-single digit (C14).
האיום
במחשבים אין אחיזה כזו. Lenovo מוכרת יותר מחשבים מכל יצרנית אחרת, Dell מוכרת את אותם מחשבים לעסקים בשיעור רווח דק דומה, מחשבי ה-Mac של Apple הגדילו נתח כשהשוק ירד, ו-Acer ו-ASUS מתחרות במחיר נמוך יותר. כשהזיכרון דחף את המחירים למעלה ב-2026, המשלוחים של HP ירדו בכ-31%, הירידה החדה ביותר מבין חמש היצרניות הגדולות.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
HP's own fiscal quarter to July shows units down 16% (C03); part of the later fall may be stock bought early, which IDC itself names.
Gartner says business demand held up best for workstations and AI PCs, where HP says it is gaining share (C11).
המתחרות: DELL, AAPL, XRX, MSFT, LOGI, ועוד ארבע שהן פרטיות, פנימיות או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| Lenovoבסיס להשוואה: נסחרת בחו״ל | מחשבים אישיים (Personal Systems) | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| DELL | Dellבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | מחשבים אישיים (Personal Systems) | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| AAPL | Mac של Appleבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | מחשבים אישיים (Personal Systems) | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| Acer ו-ASUSבסיס להשוואה: נסחרות בחו״ל | מחשבים אישיים (Personal Systems) | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| מדפסות מיכל הדיו והלייזר של Epson, Canon ו-Brotherבסיס להשוואה: נסחרות בחו״ל | הדפסה (Printing) | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| XRX | Xerox (כולל Lexmark)בסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | הדפסה (Printing) | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| לא נסחרת בבורסה | יצרניות מחסניות תחליפיותבסיס להשוואה: לא נסחרות בבורסה | הדפסה (Printing) | כבר נמכר | לא נסחרת בבורסה |
| MSFT | Microsoftבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | - | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| LOGI | Logitech Internationalבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | - | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
HP כבר מוכרת כמחשב אחד מכל שישה שנמכרים בעולם, ויותר מדפסות מכל יצרנית אחרת, כך שאין שוק חדש לכבוש. ברבעון ספטמבר 2026 נשלחו בעולם כ-63 מיליון מחשבים, חמישית פחות מבשנה הקודמת, וברבעון יוני נשלחו כ-17 מיליון מדפסות.
הצמיחה צריכה להגיע ממכירת מחשבים יקרים יותר, לא מיותר מחשבים, ואף אחד לא מפרסם כמה כל יצרנית מרוויחה על מחשב.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
HP's own fiscal quarter to July shows units down 16% (C03); part of the later fall may be stock bought early, which IDC itself names.
Gartner says business demand held up best for workstations and AI PCs, where HP says it is gaining share (C11).
Part of the margin fall was US tariffs, which the board adjusted out of the year's bonus results (C29) and which the Supreme Court later struck down (C25).
התוצאות
המספרים
המכירות צמחו ב-8.1% ב-12 החודשים שהסתיימו ביולי 2026, בקצב דומה ל-3.2% בשנה שהסתיימה באוקטובר 2025.
שיעור הרווח התפעולי הוא 5.4%, בערך כמו (6.4%) בשנה שהסתיימה באוקטובר 2023.
ההוצאות התפעוליות אוכלות 14 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 13 סנט בשנה שהסתיימה באוקטובר 2021.
התשואה על ההון המושקע היא 32% בשנה אחרי מס, לעומת 95% בשנה שהסתיימה באוקטובר 2021.
6.6% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 3.88 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים.
החוב שלה גבוה ב-4.99 מיליארד דולר מהמזומן שבידיה, כ-1.1 שנים של המזומן שהפעילות מייצרת.
מספר המניות ירד ב-24% בתוך 4.8 שנים, והתגמול במניות עולה 0.8% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-23 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת באוקטובר.
| אוקטובר 2021 | אוקטובר 2022 | אוקטובר 2023 | אוקטובר 2024 | אוקטובר 2025 | 12 חודשים עד יולי 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $63.5B | $62.9B | $53.7B | $53.6B | $55.3B | $59.2B |
| צמיחת המכירות | +12% | −0.9% | −15% | −0.3% | +3.2% | +8.1% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 21% | 19% | 21% | 22% | 21% | 20% |
| שיעור הרווח התפעולי | 8.4% | 7.2% | 6.4% | 7.1% | 5.7% | 5.4% |
| שיעור הרווח הנקי | 10% | 5.0% | 6.1% | 5.2% | 4.6% | 4.1% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 2.9% | 2.6% | 2.9% | 3.1% | 2.9% | 2.7% |
| הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות | 9.0% | 8.4% | 10.0% | 11% | 11% | 10% |
| תגמול מבוסס מניות | 0.5% | 0.5% | 0.8% | 0.8% | 0.9% | 0.8% |
| השקעות הוניות | 0.9% | 1.2% | 1.1% | 1.1% | 1.6% | 1.3% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $6.41B | $4.46B | $3.57B | $3.75B | $3.70B | $4.67B |
| תזרים מזומנים חופשי | $5.83B | $3.70B | $2.98B | $3.16B | $2.80B | $3.88B |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $4.30B | $3.15B | $3.11B | $3.24B | $3.69B | $4.17B |
| חוב | $7.49B | $11.0B | $9.48B | $9.67B | $9.67B | $9.16B |
| מזומן נטו | −$3.19B | −$7.87B | −$6.38B | −$6.43B | −$5.98B | −$4.99B |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | 95% | 48% | 42% | 39% | 34% | 32% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 1.22B | 1.05B | 1.00B | 989M | 953M | 927M |
עלות הצמיחה
הצמיחה הפכה את HP לפחות רווחית, לא ליותר. המכירות הנוספות של השנה האחרונה הגיעו מגלגול הזיכרון היקר ללקוחות ברווח קטן או בלי רווח בכלל, ולכן החלק שנשאר מכל דולר אחרי ההוצאות ירד גם כשההכנסות עלו. הוצאות המחקר והפיתוח כמעט לא השתנו בחמש שנים.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
The operating line carries restructuring charges of $539M in nine months (C23), which non-GAAP figures exclude.
Management says customers bought ahead of price rises in the first half, so part of the fall in units is timing (C07).
A richer mix of commercial, premium and AI PCs also lifts the average price (C11), so not all of the rise is memory passed on.
הדוח האחרון (26 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביולי 2026, לפי הדוחות.
הרבעון השלישי של שנת הכספים 2026, שהסתיים ביולי, נראה חזק על פני השטח: המכירות צמחו ב-12.5% ל-15.7 מיליארד דולר, שיא לרבעון כזה, ו-HP העלתה את התחזית לשנה. הפרטים היו חלשים יותר. מכירות המחשבים צמחו ב-18% בזמן שמספר המחשבים שנמכרו ירד ב-16%, כלומר הצמיחה באה ממחירים גבוהים יותר, והרווח שנשאר מכל דולר מכירות מחשבים ירד. ההדפסה התכווצה ב-2%.
הרווח כלל 11 סנט למניה מהחזרי מכסים, אחרי שבית המשפט העליון של ארה״ב ביטל את המכסים האלה, והתחזית לרבעון אוקטובר נמוכה בהרבה מזו של השנה הקודמת כשמוציאים ממנה את ההחזרים.
מה זה אומר על התזההדוח אישר ש-HP מסוגלת לגלגל את עלויות הזיכרון לקונים, אבל הראה את המחיר: פחות מחשבים נמכרו ושיעור הרווח במחשבים ירד. הוא השאיר פתוחה את השאלה שההערכה תלויה בה: האם הרווח יחזיק בשנה הבאה, כשההחזרים ייגמרו.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $0.83 לעומת $0.66 צפוי; $0.71 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
Management says customers bought ahead of price rises in the first half, so part of the fall in units is timing (C07).
A richer mix of commercial, premium and AI PCs also lifts the average price (C11), so not all of the rise is memory passed on.
The October-quarter guide is below the $0.93 of non-GAAP EPS earned a year earlier (C36).
HP beat analysts' estimates in each of the last three quarters (C36).
לאן הלך הכסף
HP מחזירה את רוב המזומנים שלה לבעלי המניות. בשנת הכספים 2025 היא החזירה 1.9 מיליארד דולר בדיבידנדים וברכישות חוזרות והעלתה את הדיבידנד, והיא קנתה בחזרה כל כך הרבה מניות שיש היום כרבע פחות מניות מאשר ב-2021. השנה היא גם פרעה 770 מיליון דולר של חוב.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 3 רכישות ו-9 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. הוגן. המחיר מגלם את זה שהרווח של השנה יחזיק לאורך 2027, ולא מגלם דבר מהתאוששות במחשבים או מאובדן קונים נוסף.
המניה עלתה בכ-60% בחצי שנה, כמעט כולה משום שהקונים משלמים היום מכפיל גבוה יותר על המכירות, אף שנתונים חיצוניים מאוקטובר הראו ירידה של כ-31% במשלוחי המחשבים של HP. המניה ירדה ליום אחד על הידיעה הזו ואז התאוששה.
המבחן יגיע ב-24 בנובמבר 2026, כש-HP תדווח על רבעון אוקטובר ותפרסם את התחזית הראשונה שלה לשנת הכספים 2027, שנה שבה היא כבר צופה פחות מחשבים.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
The shares are below the $36.23 high of 11 September and fell 6.9% the day IDC's count came out (C37).
HP's own fiscal quarter to July shows units down 16% (C03); part of the later fall may be stock bought early, which IDC itself names.
HP beat analysts' estimates in each of the last three quarters (C36).
IDC says PC prices will stay well above a year earlier (C09), and higher prices are what cut units in 2026.
איך לקרוא את המכפיל
מי שקונה את המניה מניח שהרווח של השנה יעבור גם לשנה הבאה. בלי החזרי המכסים, הרווח של השנה כמעט זהה לזה של השנה שעברה, והאנליסטים צופים בערך אותו הדבר ב-2027, בזמן ש-HP עצמה מתכננת פחות מחשבים וזיכרון יקר יותר.
- HP צופה רווח מתואם למניה של בין 3.19 ל-3.29 דולר השנה.
- כ-19 סנט מתוכו הם החזרי מכסים חד-פעמיים.
- במחיר של 33.76 דולר, המכפיל הוא כ-10.4 על אמצע טווח התחזית.
- האנליסטים צופים כ-3.19 דולר בשנת הכספים 2027, כך שהמחיר מניח שהרווח יחזיק.
מול ההיסטוריה שלה. מכפיל הרווח גבוה מהמקובל אצל HP, על רווח שאינו צומח, כך שהעלייה האחרונה משקפת מצב רוח טוב יותר, לא עסק טוב יותר.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
Guided free cash flow of $3.0B to $3.2B is about a 10% yield on the $30.4B market value, and the dividend about 3.6% (C05, C21).
The October-quarter guide is below the $0.93 of non-GAAP EPS earned a year earlier (C36).
Fiscal 2025 carried tariff costs that the refunds partly return, so the two years are not struck on the same cost base (C25).
Short interest is a modest 8.1% of the float (C35), so few are betting heavily against it.
Fiscal 2025's $2.9B of free cash flow (C21), with no such swing, is the steadier figure.
המכפיל מול המתחרים
אף אחת מהמתחרות שלעיל אינה מוכרת את אותו מוצר לאותם לקוחות כחלק משמעותי מפעילותה. השוואת מחירים דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Lenovo Group, Acer ו-ASUSTeK, Canon, Seiko Epson, Brother ו-Ricoh, Pantum, Huawei, Samsung Electronics ו-Toshiba.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
HP יכולה לגלגל את הזיכרון היקר לקונים ולשמור על רווח יציב גם ב-2027, עם תשואת מזומנים של 10% בזמן ההמתנה.
גלגול העלויות עלה ל-HP ביותר קונים מכל יצרנית גדולה; כדי שהרווח של 2027 יחזיק, זה צריך להיפסק.
ייתכן שהשוק צודק, ומחירי הזיכרון יירדו ועסקים יחליפו מחשבים ישנים במחשבי AI ב-2027, מה שיאפשר לשיעורי הרווח להתאושש. HP אומרת שרבעון אוקטובר הוא נקודת השפל.
מנגד, התכנון של HP עצמה מניח פחות מחשבים גם בשנה הבאה, ובפעם האחרונה שהעלתה מחירים היא איבדה יותר קונים מכל מתחרה גדולה.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
Guided free cash flow of $3.0B to $3.2B is about a 10% yield on the $30.4B market value, and the dividend about 3.6% (C05, C21).
Short interest is a modest 8.1% of the float (C35), so few are betting heavily against it.
Fiscal 2025 carried tariff costs that the refunds partly return, so the two years are not struck on the same cost base (C25).
HP's own fiscal quarter to July shows units down 16% (C03); part of the later fall may be stock bought early, which IDC itself names.
Gartner says business demand held up best for workstations and AI PCs, where HP says it is gaining share (C11).
Management says memory costs rise more slowly in fiscal 2027 and October is the margin low (C07), and premium and AI PCs are gaining share (C11).
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- אובדן קונים נוסף במחשבים. אם הזיכרון ימשיך להתייקר, HP תיאלץ להעלות מחירים שוב, וההעלאה הקודמת עלתה לה בשליש מהמשלוחים.
- שיעור רווח דק במחשבים. במחשבים נשארים כ-5 סנט מכל דולר; לחץ קטן מעלויות הזיכרון או מהורדות מחירים מוחק חלק גדול מהרווח.
- הדיו מתייבש לאט. מדפסות מיכל דיו, מחסניות מועתקות ופחות הדפסה במשרדים מכווצים את המתכלים שמביאים את רוב הרווח של HP.
- אין מנכ״ל קבוע. מנהל חדש עשוי לשנות את תוכנית ההתייעלות, את הדיבידנד או את הרכישות החוזרות.
- הספקים מממנים את העסק. ל-HP יש התחייבויות לספקים בהיקף של כחמישה חודשי עלויות; תשלום מהיר יותר יוציא מהקופה מיליארדים.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
HP's own fiscal quarter to July shows units down 16% (C03); part of the later fall may be stock bought early, which IDC itself names.
Gartner says business demand held up best for workstations and AI PCs, where HP says it is gaining share (C11).
Management says memory costs rise more slowly in fiscal 2027 and October is the margin low (C07), and premium and AI PCs are gaining share (C11).
IDC and Gartner show HP's own units falling about 31% in the September quarter, half again the market's fall (C09, C10).
The finance chief and both segment heads stayed in post (C28), so the operating team is unchanged.
Stock bought ahead of memory price rises is part of the inventory, so some of this unwinds as it is sold (C07).
שאלות פתוחות
- מי יהיה המנכ״ל הקבוע של HP, והאם ישמור על תוכנית ההתייעלות ועל החזרי המזומנים?
- כמה מעליית מחירי המחשבים היא זיכרון שגולגל ללקוחות, וכמה היא קונים שבוחרים מחשבים טובים יותר?
- מה הקפיץ את המניה בכמעט 8% ב-22 באוקטובר 2026, כשהחברה לא פרסמה דבר?
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
The finance chief and both segment heads stayed in post (C28), so the operating team is unchanged.
A richer mix of commercial, premium and AI PCs also lifts the average price (C11), so not all of the rise is memory passed on.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתמחיר זול יותר על אותו רווח
בתנאי ש:
- ○המניה יורדת לכ-8 פעמים הרווח הצפוי השנה, לעומת כ-10.4.בערך $25.97 במחירי היום, 23% מתחת לסגירה האחרונה
- ניטרלית→אטרקטיביתשנת הכספים 2027 מחזיקה
נדרשים כל אלה:
- ○התחזית של HP ל-2027 צופה רווח מתואם של 3.05 דולר למניה לפחות ותזרים מזומנים חופשי של 3 מיליארד דולר לפחות.ייבדק בדוח הבא, עד 24 בנובמבר
- ○עסק המחשבים חוזר להשאיר יותר מ-5 סנט מכל דולר במחצית הראשונה של שנת הכספים 2027.ייבדק בדוח הבא, עד 24 בנובמבר
- ניטרלית→לא אטרקטיביתהרווח נשבר
בתנאי ש:
- ○התחזית של HP ל-2027 מעמידה את הרווח המתואם על פחות מ-2.80 דולר למניה.ייבדק בדוח הבא, עד 24 בנובמבר
נטעה גם אם
- ההדפסה משאירה פחות מ-16 סנט מכל דולר במשך שני רבעונים, בלי החזרי מכסים.
- מכירות הדיו והטונר יורדות ביותר מ-5% בשנה.
מה בהמשך
- 24 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2026 והתחזית לשנת הכספים 2027: האם רבעון אוקטובר הוא שפל שיעור הרווח, ומה HP צופה לרווח ולמזומנים בשנת הכספים 2027.
כל האירועים הצפויים
- 24 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2026 והתחזית לשנת הכספים 2027: האם רבעון אוקטובר הוא שפל שיעור הרווח, ומה HP צופה לרווח ולמזומנים בשנת הכספים 2027.
- 15 בינואר 2027 נתוני המחשבים של IDC ו-Gartner לרבעון דצמבר: האם היחידות של HP עדיין יורדות מהר יותר מהשוק.
- 28 בפברואר 2027 תוצאות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027: האם שיעור הרווח במחשבים חוזר לכיוון הטווח הרגיל שלו כשעליית עלויות הזיכרון מאטה.
מה קרה מאז
- 23 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתבה חודש לפני תוצאות הרבעון הרביעי, אחרי שהמניה עלתה ב-62% בחצי שנה, בזמן ש-IDC ו-Gartner הראו ירידה של 31% במשלוחי המחשבים של HP.
מקורות 15
Sources - 15
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2025-12-10what it sells, the segments, competition, the fiscal 2025 statements, supplies and printer units and the executive officersbacksC01C02C12C28
- S02primarycompany release2025-11-25fiscal 2025 EPS and free cash flow, capital returned, the dividend and the Fiscal 2026 PlanbacksC02C06C21C22C36
- S03primarycompany release2026-08-26the July quarter by segment, units, cash conversion and the raised fiscal 2026 guidancebacksC03C04C05C06C19C33C36C38
- S04primarycompany filing2026-08-27the balance sheet, the debt table, the nine months by segment, buybacks, the share count, tariff refunds and the restructuring planbacksC03C17C18C19C20C22C23C24C25
- S05primarytranscript2026-08-26HP third-quarter fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 26 August 2026the PC market outlook, memory costs, the margin low, AI PC mix, supplies and print outlook, cash returns and the CEO search
PC units will decline high teens in the second half as pricing actions pressure demand.
backsC07C11C13C26C27C40 - S06primarycompany filing2026-02-25pay, the bonus scorecard, ownership and the executivesbacksC28C29C30
- S07primarycompany filing2026-02-03Lores leaving, Broussard as interim chief executive and his paybacksC26
- S08primarycompany filing2026-09-21no fiscal 2027 guidance yet and the planning assumption for 2027 PC unitsbacksC08C40
- S09secondaryindustry data2026-10-08PC shipments by vendor for the September 2026 quarter and IDC's reading of prices
HP recorded the steepest year-over-year decline among the top five vendors, with shipments falling 30.9%
backsC09C40 - S10secondaryindustry data2026-10-12Gartner's PC count, the DRAM cost rise and HP's exposure
HP Inc. recorded the steepest decline with shipments down 30.9% but maintained its No. 2 position.
backsC10 - S11primaryindustry data2026-09-08printer shipments and value, and ink tanks taking share
Worldwide hardcopy peripherals shipments continued to contract, declining by 7.0% year-over-year to 17.2 million shipments in the second quarter of 2026
backsC14 - S13primarycompany filing2026-03-16Dell's PC revenue and marginbacksC16
- S14primarycompany filing2026-03-17HP named among the larger print rivals, Xerox's print revenue and the Lexmark purchasebacksC15
- S15primaryvendor data2026-10-22Research pack for HPQ (FMP market tier, FINRA short interest, Form 4 insider trades), fetched 23 October 2026the 22 October close, returns and the move split, daily bars, multiples and their history, analyst ratings and estimates, earnings surprises, short interest and insider tradesbacksC31C32C33C34C35C36C37C38
- S16primarycompany filing2026-10-23revenue, margins, cash flow and share counts for fiscal 2021 to the trailing yearbacksC20C24C39