← כל התזותGOOGניטרליתביטחון בינונייום חמישי, 29 באוקטובר 2026English

Alphabet

החברה שמאחורי Google Search,‏ YouTube ו-Android. מי שמממנים אותה הם מפרסמים, והיא גם משכירה לעסקים כוח מחשוב ו-AI דרך Google Cloud.

הציון שלנוניטרלית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה4/4 ↑

ההכנסות עלו ב-25% והרווח התפעולי ב-30%, כשענף הענן (Cloud) צמח ב-103% על בסיס רחב יותר; הצמיחה בחיפוש האטה ל-12% מ-17%.

איכות העסק4/4 →

Google החזיקה בכ-90% מהחיפושים בעולם גם אחרי שלוש שנות התקפה של צ׳טבוטים, לעומת כ-5% ל-Bing, והכנסות החיפוש אף האיצו. אבל בית משפט הגביל עכשיו את דרכי ההפצה שלה.

איתנות פיננסית3/4 ↓

יש לה 265.1 מיליארד דולר במזומן ובניירות ערך מול חוב של 125.1 מיליארד, אבל תזרים המזומנים החופשי שלילי, ו-707.0 מיליארד דולר של התחייבויות נמצאים מחוץ למאזן.

יכולת ביצוע3/4 →

הרווחיות של Cloud נשארה על 36% ו-Gemini 4 יצא לשוק, אבל רצף הדוחות שעקפו את התחזיות נעצר אחרי שמונה, ותחזית ההוצאות עלתה פעמיים.

ערך לבעלי המניות2/4 ↓

הרכישות החוזרות נעצרו; בחודש יוני נוספו 86 מיליון מניות חדשות וברבעון השלישי עוד 36 מיליון, ואג״ח להמרה יתממש ב-2029. מספר המניות ממשיך לעלות אחרי שנים של ירידה.

פוטנציאל3/4 ↑

15% משוק ענן של 500 מיליארד דולר שצומח ב-43%, וכבר נחתמו חוזים ב-513.9 מיליארד דולר. כדי שהפוטנציאל יתממש, ההשקעה ב-AI צריכה להניב תשואה שאיש עדיין לא הראה.

רמת סיכון2/4 →

פסק דין בערעורים בתיק החיפוש או הוראות של האיחוד האירופי יכולים כל אחד לשנות את דרכי ההפצה, והרווחים מתנודדים בגלל החזקה של 94.1 מיליארד דולר ב-SpaceX.

תמחור2/4 →

מכפיל של 28.3 על הרווח התפעולי ושל כ-34 על הרווח אחרי מס, לעומת חציון של 24.8. המחיר מניח שההשקעות ישתלמו ושה-Cloud ימשיך לצמוח בקצב מהיר.

חוזק הראיות3/4 →

ההכנסות, הרווח, צבר ההזמנות והמימון מופיעים בדוחות; נתח השוק וגודלו נמדדים בידי גורמים חיצוניים; השימוש ב-AI נשען על דברי ההנהלה בלבד.

השורה התחתונה

הציון שלנו: ניטרלית. מנוע החיפוש של Google עדיין מטפל בכ-90% מהחיפושים בעולם, מכירות הפרסום שלו צומחות בקצב מהיר יותר, ופעילות Google Cloud בתנופה, ולכן העסק חזק. אבל Alphabet משקיעה השנה כ-200 מיליארד דולר במרכזי נתונים ל-AI, התזרים שלה הפך לשלילי והיא התחילה למכור מניות חדשות. ביחס לרווח התפעולי המחיר מלא: המשקיעים כבר מתייחסים להשקעה הזו כהצלחה, כך שתשואה טובה כבר מגולמת במחיר, ותשואה חלשה לא. ההערכה תלויה בשאלה אם ההשקעה הזו תניב תשואה במזומן.

הטיעון לטווח הארוךחברות ומעבדות AI רוצות יותר כוח מחשוב ממה שהספקיות מצליחות לבנות, וה-AI משנה את החיפוש. ההשקעה העצומה של Alphabet במרכזי נתונים צריכה להניב תשואה במזומן.

הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C18עובדהhigh confidence
StatCounter measured Google at 89.94% of worldwide search engine use in September 2026 against 90.38% a year earlier, with Bing rising from 4.10% to 5.29%.
sourceStatCounter Global Stats: search engine market share…primary
against this

StatCounter counts page views from search engines only, so a question asked of ChatGPT instead of Google does not appear in its denominator at all.

current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C02עובדהhigh confidence
In Q3 2026 revenue was $127,577M, up 25% (25% in constant currency) from $102,346M. Search and other was $63,350M (+12%, after +17% in Q2), YouTube ads $11,207M (+9%), Network $7,455M (+1%), subscriptions, platforms and devices $14,290M (+11%) and Google Cloud $30,709M (+103%).
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release replaces the Q2 revenue lines
historical · Q3 2026written 2026-10-04
C12טענת ההנהלהhigh confidence
Management guided 2026 capital spending to $175B to $185B in February, then raised it to $195B to $205B in July from $180B to $190B, said 2027 spending will increase significantly, and expects free cash flow to remain under pressure. On the Q3 call it left the 2026 range at $195B to $205B, repeated that 2027 will rise significantly with details on the Q4 call, and said the TPU inventory build will pressure free cash flow.
sourceQ2 2026 earnings call transcriptprimaryQ4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this

Management says the raise reflects faster delivery of capacity to meet demand already signed, and the backlog rose more than $50B in the same quarter (C09).

  1. 2026-10-29editedQ3 2026 call: the guide held, 2027 up significantly
forwardwritten 2026-10-04
C11עובדהhigh confidence
Capital spending was $91.4B in 2025 and $132.0B in the first nine months of 2026, against $63.6B a year earlier; Q3 2026 alone was $51.4B. Free cash flow was negative $9.1B in Q3 2026 after negative $5.9B in Q2, and $19.7B over twelve months against $73.3B for 2025.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 cash flow statement and free cash flow reconciliation
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C13עובדהhigh confidence
In June 2026 Alphabet sold 58M new shares for $20.5B net, placed 28M more with Berkshire Hathaway for $10.0B, issued $19.0B of 6.25% mandatory convertible preferred that converts into 43M to 54M shares around May 2029, bought a $1.0B capped call, and set up a $40.0B at-the-market share program. In Q3 2026 it sold 36M shares under that program for $12.4B net and $27.6B remained available at September 30; its payments for tax on stock awards were $5.4B in the quarter. The 10-Q says the programme's proceeds are ‘primarily intended’ to meet tax obligations on employee equity grants, so tax is the main stated use and not the only one.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended September 30, 2026primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release: the share program was used, $12.4B in one quarter
  2. 2026-10-29editedQ3 2026 10-Q wording of the programme's use
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C30עובדהhigh confidence
The vendor puts enterprise value at 28.3 times trailing operating profit against 22.5 for Meta, 25.5 for Microsoft and 30.4 for Amazon, and the trailing P/E at 16.9 against 20.0 to 28.8 for the same three.
sourceResearch pack (FMP market tier and filed statements), frozen…secondary
against this

The P/E makes Alphabet the cheapest of the four, but only because the $98.0B equity gain (C06) inflates its earnings; on operating profit it is second dearest.

current state · 2026-10-04written 2026-10-04
C32אומדןmedium confidence
At $340.35 the market value is about 34 times trailing operating profit after a 17% tax. To fall to the six-year median P/E of 24.8, operating profit would have to rise about 36%, to near $200B a year.
sourceResearch pack (FMP market tier and filed statements), frozen…secondary
against this

Operating profit grew 30% in Q2 2026 (C04), so at that rate the gap closes in about fifteen months.

current state · 2026-10-02written 2026-10-04
01

החברה

Alphabet נותנת בחינם את Google Search,‏ YouTube,‏ Android,‏ Chrome ו-Gmail למיליארדי אנשים. המפרסמים משלמים כדי להופיע ליד מה שהאנשים האלה מחפשים וצופים בו, ומתחרים ביניהם במכרז בכל פעם שמתבצע חיפוש.

העסק השני שלה, Google Cloud, משכיר לחברות כוח מחשוב ממרכזי נתונים, את שבבי ה-AI של Google ואת מודלי ה-AI שלה, Gemini. ברבעון השני של 2026 היא התחילה למכור ארונות שלמים של השבבים האלה להתקנה במבנים של הלקוחות עצמם. בלעדיה המפרסמים היו פונים ל-Meta, ל-TikTok או ל-Amazon, ולקוחות הענן ל-Amazon או ל-Microsoft.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C01עובדהhigh confidence
Alphabet sells advertising on Google Search, YouTube and partner sites, subscriptions, apps and devices (Google Services), and computing, AI and Workspace to businesses (Google Cloud). 2025 revenue was $402,836M: Google advertising $294,691M and Google Cloud $58,705M.
sourceAlphabet Inc. Form 10-K, fiscal year ended December 31, 2025primary
historical · FY2025written 2026-10-04
C02עובדהhigh confidence
In Q3 2026 revenue was $127,577M, up 25% (25% in constant currency) from $102,346M. Search and other was $63,350M (+12%, after +17% in Q2), YouTube ads $11,207M (+9%), Network $7,455M (+1%), subscriptions, platforms and devices $14,290M (+11%) and Google Cloud $30,709M (+103%).
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release replaces the Q2 revenue lines
historical · Q3 2026written 2026-10-04
C10עובדהhigh confidence
Alphabet began selling TPU systems into customers' own data centres in Q2 2026. It has signed a limited number of such agreements, the significant majority of their revenue to be recognized in 2027.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 earnings call transcriptprimary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C23עובדהhigh confidence
Rivals sell the same products to the same buyers: Meta runs a self-service auction for advertisers, Microsoft sells Azure computing and Bing search, and Amazon sells AWS computing and sponsored ads to sellers.
sourceMeta Platforms Form 10-K, fiscal year ended December 31, 2025primaryMicrosoft Form 10-K, fiscal year ended June 30, 2026primaryAmazon.com Form 10-K, fiscal year ended December 31, 2025primary
current state · 2026-07-29written 2026-10-04

ממה היא מרוויחה

רוב הכסף מגיע בלחיצה אחת בכל פעם: מפרסם משלם ל-Google כשמישהו לוחץ על מודעה שליד תוצאות חיפוש. ברבעון השני של 2026 מספר הלחיצות עלה ב-13% והמחיר ללחיצה ב-3%. לקוחות Cloud משלמים על כוח מחשוב לפי שימוש, לא פעם במסגרת חוזים רב-שנתיים. ברבעון השלישי של 2026 Google Services השאירה 40.7 סנט כרווח תפעולי מכל דולר מכירות, ו-Cloud השאירה 36.2 סנט.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C02עובדהhigh confidence
In Q3 2026 revenue was $127,577M, up 25% (25% in constant currency) from $102,346M. Search and other was $63,350M (+12%, after +17% in Q2), YouTube ads $11,207M (+9%), Network $7,455M (+1%), subscriptions, platforms and devices $14,290M (+11%) and Google Cloud $30,709M (+103%).
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release replaces the Q2 revenue lines
historical · Q3 2026written 2026-10-04
C03עובדהhigh confidence
In Q2 2026 paid clicks rose 13% and cost per click 3%; impressions on partner sites fell 12%; traffic acquisition costs were 19.8% of advertising revenue against 20.6% a year earlier.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primary
historical · Q2 2026written 2026-10-04
C04עובדהhigh confidence
Q3 2026 operating income was $40,576M, a 31.8% margin: Google Services $39,157M (40.7%), Google Cloud $11,121M (36.2%, against 23.7% a year earlier), Other Bets a loss of $2,047M and Alphabet-level costs $7,655M.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 segment table replaces Q2
historical · Q3 2026written 2026-10-04
C08עובדהhigh confidence
Revenue backlog was $567.7B at September 30, 2026, of which $560.8B was Google Cloud, up from $519.5B and $513.9B at June 30; management expects to recognise just over 55% of the Cloud backlog within 24 months. Since Q1 2026 the figure includes contracts of one year or less.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended September 30, 2026primary
against this

Contracts of one year or less were added to the backlog definition from Q1 2026, so part of the growth is a change in what is counted.

  1. 2026-10-29editedQ3 2026 10-Q, filed after the first read: backlog $567.7B
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
פירוט מקורות ההכנסה
מקורמשקל במכירות (הרבעון השני של 2026)איך
Google Search & other52.8%מודעות חיפוש שנמכרות במכרז בשירות Google Search, ב-Maps, ב-Gmail וב-Play; המפרסמים משלמים לפי קליק.
Google Cloud20.7%כוח מחשוב להשכרה, מודלי AI ומערכות TPU, כלי נתונים ומנויי Workspace, שנמכרים לעסקים ולממשלות.
Google subscriptions,‏ platforms and devices10.8%מנויי YouTube וגם Google One, עמלות חנות Play על אפליקציות, וחומרה כמו Pixel.
YouTube ads9.2%מודעות וידאו ו-Shorts שנמכרות למפרסמים ומתומחרות לפי חשיפה וצפייה.
Google Network6.1%מודעות באתרים ובאפליקציות של מפרסמים אחרים דרך AdSense,‏ AdMob וגם Ad Manager;‏ Google שומרת לעצמה חלק מהסכום.
Other Bets and hedging0.4%נסיעות Waymo, אינטרנט GFiber ושירותי הבריאות של Verily, וכן רווחי גידור מטבע חוץ.

ההנהלה

סונדאר פיצ׳אי עומד בראש Google מאז 2015 ובראש חברת האם Alphabet מאז 2019; ענת אשכנזי, שהגיעה מחברת Eli Lilly, מכהנת כסמנכ״לית הכספים מאז 2024. המייסדים לארי פייג׳ וסרגיי ברין עדיין שולטים ברוב הקולות בזכות מניות עם זכויות הצבעה מוגברות, כך שבעלי מניות חיצוניים לא יכולים להכריע מולם. מנהלי הצמרת לא מקבלים בונוס במזומן: רוב השכר שלהם הוא מניות, והחלק שתלוי בתוצאות משולם רק לפי ביצועי המניה מול חברות גדולות אחרות, לא לפי רווח או תזרים.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C44עובדהhigh confidence
Sundar Pichai joined Google in 2004 and has been chief executive of Google since October 2015 and of Alphabet since December 2019. Anat Ashkenazi, Eli Lilly's chief financial officer from 2021, has been CFO since July 2024; Ruth Porat, CFO from May 2015, has been President and Chief Investment Officer since September 2023.
sourceAlphabet Inc. proxy statement (DEF 14A), filed April 24,…primary
current state · 2026-04-24written 2026-10-04
C45עובדהhigh confidence
At April 6, 2026 the 14 directors and executive officers held 92.2% of Class B stock, which carries ten votes a share, and 54.3% of total voting power; Larry Page held 27.4% and Sergey Brin 25.3% of the votes, Sundar Pichai under 1%. Non-voting Class C stock is left out, so the group's economic share is not disclosed.
sourceAlphabet Inc. proxy statement (DEF 14A), filed April 24,…primary
current state · 2026-04-06written 2026-10-04
C46עובדהhigh confidence
Alphabet ended its senior executives' cash bonus in February 2025: their pay is salary, time-vested stock units, and PSUs paying 0% to 200% on three-year shareholder return against S&P 100 companies. Pichai's March 2026 award holds $84M of time-vested units, two $63M tranches of the same PSUs, and Waymo and Wing units of about $130M and $45M vesting on those businesses' value.
sourceAlphabet Inc. proxy statement (DEF 14A), filed April 24,…primary
against this
  • No element pays on revenue, margin, free cash flow or return on capital, so the capital spending build in C12 and the share sales in C13 cost the plan nothing directly; only the share price does.
  • The proxy asked shareholders for 200M more Class C shares for the stock plan, so the dilution in C16 is planned to continue.
current state · 2026-04-24written 2026-10-04
02

היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו

למה הלקוחות נשארים

Google מחזיקה בדלתות שדרכן אנשים מחפשים. Android ו-Chrome שלה, והיא משלמת כדי להיות מנוע החיפוש המוגדר כברירת מחדל בדפדפנים ובטלפונים אחרים. כל חיפוש מלמד אותה לדרג תוצאות ולתמחר מודעות טוב יותר, וזה מממן עוד ברירות מחדל.

היתרון החזיק מעמד. לפי StatCounter, בספטמבר 2026 Google החזיקה ב-89.94% מהחיפושים בעולם, כמעט בלי שינוי בשנה שבה הושקו כל הצ׳טבוטים הגדולים. בית משפט בארה״ב הגביל עכשיו את האופן שבו Google קונה את מקומות ברירת המחדל האלה, וזה המנגנון שכדאי לעקוב אחריו.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C40הסקהhigh confidence
Google's position in search rests on being the default: on Android and Chrome, which it owns, and on Safari and others by payment. The court remedy restricts how that distribution is bought, yet share held near 90% through 2026.
derivedC18's share held near 90%, C24's court finding that distribution deals were how it was held, and C03's paid clicks still growing 13%
against this

A default captures the user who opens a browser; a user who opens a chatbot app instead never meets it (C20), so distribution protects the old door, not a new one.

current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C18עובדהhigh confidence
StatCounter measured Google at 89.94% of worldwide search engine use in September 2026 against 90.38% a year earlier, with Bing rising from 4.10% to 5.29%.
sourceStatCounter Global Stats: search engine market share…primary
against this

StatCounter counts page views from search engines only, so a question asked of ChatGPT instead of Google does not appear in its denominator at all.

current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C24עובדהhigh confidence
A US court entered a final judgment in the search case in December 2025 restricting how Google distributes its services and requiring it to share some search data and offer syndication to rivals. Google appealed in January 2026 and the DOJ in February 2026; in 2025 the court rejected a forced sale of Chrome.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryBusiness Insider: Google yet again avoided a breakup of its…secondary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C03עובדהhigh confidence
In Q2 2026 paid clicks rose 13% and cost per click 3%; impressions on partner sites fell 12%; traffic acquisition costs were 19.8% of advertising revenue against 20.6% a year earlier.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primary
historical · Q2 2026written 2026-10-04

האיום

האיום הוא שאנשים ישאלו צ׳טבוט במקום לחפש. Apple אמרה ב-2025 שחיפושי Safari ירדו לראשונה, והוסיפה את OpenAI,‏ Perplexity ו-Anthropic כאפשרויות. גם כספי הפרסום עוברים לערוצים אחרים: בארה״ב מודעות הרשתות החברתיות צמחו ב-2025 ב-32.6% לעומת 11% בחיפוש. ב-Cloud,‏ Amazon ו-Microsoft גדולות יותר.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C20עובדהhigh confidence
In May 2025 Apple's Eddy Cue testified that searches in Safari fell for the first time in over two decades, blamed AI, and said Apple would add OpenAI, Perplexity and Anthropic as options; Alphabet fell 7.5% that day.
sourceThe Register: Apple exec sends Google shares plunging as he…secondaryResearch pack (FMP market tier and filed statements), frozen…secondary
against this

Google answered the same day that its total queries, including those from Apple devices, were still growing (S10).

historical · 2025-05written 2026-10-04
C21עובדהhigh confidence
IAB and PwC measured US digital advertising at $294.6B in 2025, up 13.9%. Search, including AI search, grew 11% to $114.2B after 15.9% in 2024, while social media grew 32.6% to $117.7B and digital video 25.4% to $78B.
sourceIAB and PwC: 2025 Internet Advertising Revenue Report releaseprimary
against this

Google's own search revenue grew faster than the US search market, 17% in Q2 2026 (C02), so it may be taking share within a slower pool.

historical · FY2025written 2026-10-04
C41הסקהhigh confidence
Search's share of US digital advertising slipped from about 39.8% in 2024 to 38.8% in 2025 on IAB's figures, as social and video grew two to three times faster.
derivedC21's IAB figures: search $114.2B of $294.6B in 2025, and 2024's search and total backed out from their stated growth rates
against this

Google owns YouTube, whose ads sit in IAB's video line, so part of the money leaving search is still Google's (C02).

historical · FY2025written 2026-10-04
C22עובדהhigh confidence
Synergy Research measured cloud infrastructure services at $143.4B in Q2 2026, up 43%, and $500B over twelve months, with Amazon at 28%, Microsoft 20% and Google 15%; generative AI services grew 165%, and Synergy named CoreWeave, OpenAI and Oracle among a faster-growing second tier.
sourceSynergy Research Group: Q2 cloud market passes $143 billion,…primary
historical · Q2 2026written 2026-10-04

המתחרות: META, MSFT, MSFT, AMZN, ORCL, CRWV, ועוד שלוש: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.

פירוט המתחרים
סימולמתחרהתחומי התחרותשלבבסיס להשוואה
חברה פרטיתChatGPT של OpenAIבסיס להשוואה: חברה פרטיתGoogle Servicesכבר נמכרחברה פרטית
חברה פרטיתPerplexity ו-Claude של Anthropicבסיס להשוואה: חברה פרטיתGoogle Servicesכבר נמכרחברה פרטית
METAמודעות Facebook ו-Instagram של Metaבסיס להשוואה: כןGoogle Servicesכבר נמכרכן
חברה פרטיתTikTokבסיס להשוואה: חברה פרטיתGoogle Servicesכבר נמכרחברה פרטית
MSFTMicrosoft Bing ו-Copilotבסיס להשוואה: כןGoogle Servicesכבר נמכרכן
Microsoft AzureGoogle Cloudכבר נמכר
AMZNAmazon Web Servicesבסיס להשוואה: כןGoogle Cloudכבר נמכרכן
ORCL · CRWVOracle ו-CoreWeaveבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבדGoogle Cloudכבר נמכרבתחום אחד בלבד
03

פוטנציאל הצמיחה

גודל ההזדמנות

לפי Synergy Research, השכרת כוח מחשוב דרך האינטרנט היא שוק של 500 מיליארד דולר בשנה, שצמח ב-43% ברבעון השני של 2026.‏ Google מחזיקה ב-15% ממנו, אחרי Amazon ו-Microsoft. חתומים אצלה חוזי Cloud בהיקף 513.9 מיליארד דולר, בערך כמכירות השנתיות של השוק כולו. איש לא מפרסם כמה שבבים הותקנו או באילו מחירים, ולכן אפשר רק להעריך את גבולות השוק.

הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C22עובדהhigh confidence
Synergy Research measured cloud infrastructure services at $143.4B in Q2 2026, up 43%, and $500B over twelve months, with Amazon at 28%, Microsoft 20% and Google 15%; generative AI services grew 165%, and Synergy named CoreWeave, OpenAI and Oracle among a faster-growing second tier.
sourceSynergy Research Group: Q2 cloud market passes $143 billion,…primary
historical · Q2 2026written 2026-10-04
C08עובדהhigh confidence
Revenue backlog was $567.7B at September 30, 2026, of which $560.8B was Google Cloud, up from $519.5B and $513.9B at June 30; management expects to recognise just over 55% of the Cloud backlog within 24 months. Since Q1 2026 the figure includes contracts of one year or less.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended September 30, 2026primary
against this

Contracts of one year or less were added to the backlog definition from Q1 2026, so part of the growth is a change in what is counted.

  1. 2026-10-29editedQ3 2026 10-Q, filed after the first read: backlog $567.7B
current state · 2026-09-30written 2026-10-04

מי כבר התחייב

לקוחות Cloud חתמו על חוזים של 513.9 מיליארד דולר, ומעט יותר ממחציתם לתשלום בתוך שנתיים. כמה לקוחות חתמו גם על ארונות השבבים של Google, בעיקר לתשלום ב-2027, בלי שצוין היקף. הדוחות לא מנקבים באף אחד מהלקוחות האלה, ולכן אי אפשר לבדוק כמה מהחוזים תלוי בכמה מעבדות AI. לפרסום, שלושת רבעי המכירות, אין חוזים בכלל.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C08עובדהhigh confidence
Revenue backlog was $567.7B at September 30, 2026, of which $560.8B was Google Cloud, up from $519.5B and $513.9B at June 30; management expects to recognise just over 55% of the Cloud backlog within 24 months. Since Q1 2026 the figure includes contracts of one year or less.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended September 30, 2026primary
against this

Contracts of one year or less were added to the backlog definition from Q1 2026, so part of the growth is a change in what is counted.

  1. 2026-10-29editedQ3 2026 10-Q, filed after the first read: backlog $567.7B
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C09טענת ההנהלהmedium confidence
Management says the Cloud backlog rose by more than $50B in Q2 2026, that existing customers are exceeding their commitments by more than 50%, that it remains supply constrained, and that renting third-party capacity in Q3 will add modest margin pressure.
sourceQ2 2026 earnings call transcriptprimary
against this

The 10-Q does not split the backlog by customer, so how much rests on a few AI labs cannot be checked from the filing.

current state · 2026-07-22written 2026-10-04
C10עובדהhigh confidence
Alphabet began selling TPU systems into customers' own data centres in Q2 2026. It has signed a limited number of such agreements, the significant majority of their revenue to be recognized in 2027.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 earnings call transcriptprimary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות

מאיפה מגיעה הצמיחה

פעילותמשקל בהכנסותצמיחה ברבעון האחרוןבחצי השנה האחרונהבשנה האחרונהמשקל בעוד 3 שנים, בקצב של חצי השנה האחרונה
Google Services79%+14.5%+15.2%+14.6%53%
Google Cloud21%+81.8%+73.1%+57.8%47%
שאר הפעילויות0%+87.0%-26.0%-35.5%0%
החברה כולה100%+24.2%+23.1%+20.1%100%

לפי פילוח ההכנסות המדווח עד 30 ביוני 2026: אם כל פעילות תשמור על קצב הצמיחה של חצי השנה האחרונה, החברה תצמח בכ-27% בשנה הבאה וב-37% בשנה השלישית, לעומת 20.1% ב-12 החודשים האחרונים. Google Cloud צומחת מהר מכולן, ב-73% לעומת 15% בשאר הפעילויות, ועד אז תהיה 47% מההכנסות. זה תרחיש ולא תחזית: אף פעילות לא שומרת על הקצב שלה לאורך זמן.

איך אנחנו קוראים את זה: העסק שנושא את התזה הוא Google Cloud, שצומח בערך פי שמונה מהר מכל השאר, עם צבר הזמנות של 513.9 מיליארד דולר. המקרה לא תלוי בו: החיפוש לבדו צמח ב-12%.

04

התוצאות

המספרים

היא צומחת?בקצב יציב

ב-12 החודשים שעד ספטמבר 2026 המכירות צמחו ב-22%, מהר יותר מהצמיחה של 15% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.

Dec 2021: $258BDec 2022: $283BDec 2023: $307BDec 2024: $350BDec 2025: $403B12 mo to Sep 2026: $471B$258B$471B
היא רווחית?מאוד

שיעור הרווח התפעולי עומד על 33%, לעומת 27% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.

Dec 2021: 31%Dec 2022: 26%Dec 2023: 27%Dec 2024: 32%Dec 2025: 32%12 mo to Sep 2026: 33%31%33%
הצמיחה משתלמת?משתלמת

ההוצאות התפעוליות אוכלות 28 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 26 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.

Dec 2021: 26¢Dec 2022: 29¢Dec 2023: 29¢Dec 2024: 26¢Dec 2025: 28¢12 mo to Sep 2026: 28¢26¢28¢
התשואה על ההון גבוהה?גבוהה מאוד

התשואה על ההון המושקע היא 21% בשנה אחרי מס, בערך כמו בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021 (26%).

Dec 2021: 26%Dec 2022: 23%Dec 2023: 26%Dec 2024: 30%Dec 2025: 27%12 mo to Sep 2026: 21%26%21%
היא מייצרת מזומנים?מעט

4.2% מהמכירות הפכו למזומן חופשי, 19.7 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים, אחרי שהחברה הוציאה 34% מהמכירות על מבנים וציוד.

Dec 2021: $67.0BDec 2022: $60.0BDec 2023: $69.5BDec 2024: $72.8BDec 2025: $73.3B12 mo to Sep 2026: $19.7B$67.0B$19.7B
המאזן איתן?מזומן נטו

בקופה יש לה 265 מיליארד דולר במזומן מול חוב של 126 מיליארד, כלומר מזומן נטו של 139 מיליארד דולר.

Dec 2021: $125BDec 2022: $99.1BDec 2023: $98.0BDec 2024: $83.8BDec 2025: $78.3B12 mo to Sep 2026: $139B$125B$139B
בעלי המניות מדוללים?לא, מספר המניות יורד

מספר המניות ירד ב-6.0% ב-3.8 שנים, והתגמול במניות עולה לחברה 7.0% מהמכירות.

Dec 2022: 13.2BDec 2023: 12.7BDec 2024: 12.4BDec 2025: 12.2B12 mo to Sep 2026: 12.4B13.2B12.4B
כל המספרים

נתונים מהדוחות של החברה (10-K ו-10-Q), נקראו ב-29 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.

דצמבר 2021דצמבר 2022דצמבר 2023דצמבר 2024דצמבר 202512 חודשים עד ספטמבר 2026
גודל וצמיחה
מכירות$258B$283B$307B$350B$403B$471B
צמיחת המכירות+41%+9.8%+8.7%+14%+15%+22%
רווח
שיעור הרווח הגולמי57%55%57%58%60%61%
שיעור הרווח התפעולי31%26%27%32%32%33%
שיעור הרווח הנקי30%21%24%29%33%50%
עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות
מחקר ופיתוח12%14%15%14%15%16%
מכירות ושיווק8.9%9.4%9.1%7.9%7.1%7.0%
הנהלה וכלליות5.2%5.6%5.3%4.1%5.3%4.7%
תגמול מבוסס מניות6.1%6.9%7.2%6.5%6.7%7.0%
השקעות הוניות9.6%11%10%15%23%34%
מזומנים
תזרים מפעילות שוטפת$91.7B$91.5B$102B$125B$165B$180B
תזרים מזומנים חופשי$67.0B$60.0B$69.5B$72.8B$73.3B$19.7B
מאזן
מזומנים והשקעות לזמן קצר$140B$114B$111B$95.7B$127B$265B
חוב$14.8B$14.7B$12.9B$11.9B$48.5B$126B
מזומן נטו$125B$99.1B$98.0B$83.8B$78.3B$139B
תשואות ומניות
תשואה על ההון המושקע26%23%26%30%27%21%
מספר המניות (בדילול מלא)-13.2B12.7B12.4B12.2B12.4B

עלות הצמיחה

הצמיחה שיפרה את הרווחיות של Alphabet: עלויות המכירה והעלות של שירות כל מכירה ירדו ככל שההכנסות גדלו, וההוצאה על מחקר ופיתוח עלתה רק מעט מהר יותר מהמכירות. ההוצאה שגדלה מהר ביותר היא בניית מרכזי נתונים: חלקה בכל דולר מכירות כמעט שולש, והיא רק מתחילה להופיע כהוצאה ברווח.

הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C48עובדהhigh confidence
Per sales dollar, from 2022 to the twelve months to June 2026, sales and marketing fell from 9.4 to 7.0 cents, cost of revenue from 44.6 to 39.1 and admin from 5.6 to 5.3, while R&D rose from 14.0 to 15.5 and stock pay held near 6.9; operating margin rose from 26.5% to 33.1%. Capital spending rose from 11.1 to 29.7 cents.
sourceAlphabet Inc. Form 10-K, fiscal year ended December 31, 2025primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primary
against this
  • Capital spending is not an expense when paid: depreciation rose from $9.5B to $13.6B in a half year (C43), so the trebled capital spending per sales dollar has yet to reach the margin.
  • The R&D line in the numbers card is the filer's ResearchAndDevelopmentExpense tag and matches the income statement's Research and development line ($61,087M in 2025).
historical · FY2022 to the twelve months to June 30, 2026written 2026-10-04
C43עובדהhigh confidence
Depreciation was $13.6B in the first half of 2026 against $9.5B a year earlier, and management expects higher depreciation and energy costs to keep pressing on profit.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 earnings call transcriptprimary
historical · H1 2026written 2026-10-04

הדוח האחרון (22 ביולי)

הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.

24%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
9.0%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת ‎-3.5% ברבעון שלפני כן
34¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות

המכירות עלו ב-25% ל-127.6 מיליארד דולר והרווח התפעולי ב-30%. Google Cloud צמחה ב-103% ושמרה 36.2 סנט כרווח מכל דולר מכירות, והחיפוש צמח ב-12%, אחרי 17%. מודעות YouTube צמחו רק ב-9%.

הרווח המדווח למניה ירד ל-2.12 דולר מ-2.87, כי ההשקעות של החברה איבדו 8.7 מיליארד דולר משוויין. בצד המזומנים המצב החמיר: 51.4 מיליארד דולר הלכו על מרכזי נתונים ברבעון, תזרים המזומנים החופשי היה יציאה של 9.1 מיליארד, החוב הגיע ל-125.1 מיליארד, ו-Alphabet מכרה עוד מניות בהיקף 12.4 מיליארד דולר.

בשיחה ההנהלה השאירה את ההוצאות ל-2026 ללא שינוי, אמרה שב-2027 הן יעלו משמעותית, והסבירה שההאטה בחיפוש נובעת בעיקר ממטבע, מהיחלשות בהוצאות על קמעונאות ומדיה, ומחיפושי AI Mode שמניבים פחות.

מה זה אומר על התזההשיחה לא שינתה את ההערכה. ההוצאות ממשיכות לעלות והלחץ על המזומנים נשאר, ומנגד הביקוש ל-Cloud וההסבר להאטה בחיפוש עמדו במבחן.

הרבעון בפירוט

צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.

רווח למניה $9.11 לעומת $2.87 צפוי; $9.11 לפי הדוחות, ללא התאמות.

הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C02עובדהhigh confidence
In Q3 2026 revenue was $127,577M, up 25% (25% in constant currency) from $102,346M. Search and other was $63,350M (+12%, after +17% in Q2), YouTube ads $11,207M (+9%), Network $7,455M (+1%), subscriptions, platforms and devices $14,290M (+11%) and Google Cloud $30,709M (+103%).
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release replaces the Q2 revenue lines
historical · Q3 2026written 2026-10-04
C04עובדהhigh confidence
Q3 2026 operating income was $40,576M, a 31.8% margin: Google Services $39,157M (40.7%), Google Cloud $11,121M (36.2%, against 23.7% a year earlier), Other Bets a loss of $2,047M and Alphabet-level costs $7,655M.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 segment table replaces Q2
historical · Q3 2026written 2026-10-04
C11עובדהhigh confidence
Capital spending was $91.4B in 2025 and $132.0B in the first nine months of 2026, against $63.6B a year earlier; Q3 2026 alone was $51.4B. Free cash flow was negative $9.1B in Q3 2026 after negative $5.9B in Q2, and $19.7B over twelve months against $73.3B for 2025.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 cash flow statement and free cash flow reconciliation
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C13עובדהhigh confidence
In June 2026 Alphabet sold 58M new shares for $20.5B net, placed 28M more with Berkshire Hathaway for $10.0B, issued $19.0B of 6.25% mandatory convertible preferred that converts into 43M to 54M shares around May 2029, bought a $1.0B capped call, and set up a $40.0B at-the-market share program. In Q3 2026 it sold 36M shares under that program for $12.4B net and $27.6B remained available at September 30; its payments for tax on stock awards were $5.4B in the quarter. The 10-Q says the programme's proceeds are ‘primarily intended’ to meet tax obligations on employee equity grants, so tax is the main stated use and not the only one.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended September 30, 2026primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release: the share program was used, $12.4B in one quarter
  2. 2026-10-29editedQ3 2026 10-Q wording of the programme's use
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C14עובדהhigh confidence
Long-term debt was $125.1B at September 30, 2026 against $98.2B at June 30. Alphabet issued senior notes for $28.7B net in Q3 2026 and raised $85.2B of debt in the first nine months; the chief financial officer said in July that debt was about $16B a year earlier.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 earnings call transcriptprimaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 balance sheet and release
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C50טענת ההנהלהmedium confidence
On the Q3 2026 call management said search slowed mainly from currency, weaker retail and media spending and the growth of lower-earning AI Mode queries, and that the lapping of 2025's faster growth will cost about two points again in Q4. It said TPU system sales will ramp meaningfully in 2027, that inventory for them is bought only against signed contracts, and that third-party capacity used from late Q3 will weigh on Cloud margin in Q4.
sourceQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this

The inventory build and the $5.2B EC fine pushed Q3 free cash flow to negative $9.1B; management gave no ex-TPU Cloud growth rate and no TPU margin.

forwardwritten 2026-10-29
C08עובדהhigh confidence
Revenue backlog was $567.7B at September 30, 2026, of which $560.8B was Google Cloud, up from $519.5B and $513.9B at June 30; management expects to recognise just over 55% of the Cloud backlog within 24 months. Since Q1 2026 the figure includes contracts of one year or less.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended September 30, 2026primary
against this

Contracts of one year or less were added to the backlog definition from Q1 2026, so part of the growth is a change in what is counted.

  1. 2026-10-29editedQ3 2026 10-Q, filed after the first read: backlog $567.7B
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
לאן הלך הכסף

Alphabet רכשה בחזרה מניות בהיקף 45.7 מיליארד דולר ב-2025 ואף לא אחת ב-2026. היא מכרה 86 מיליון מניות חדשות ביוני ועוד 36 מיליון ברבעון השלישי, הנפיקה מניות בכורה שיהפכו למניות רגילות ב-2029, ונטלה חוב רב: החוב עלה ל-125.1 מיליארד דולר מכ-16 מיליארד לפני שנה.

בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 79 רכישות ו-105 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C16עובדהhigh confidence
Alphabet bought back $62.2B of stock in 2024 and $45.7B in 2025, and none in the first nine months of 2026 against $39.8B a year earlier. Shares outstanding fell from 12,211M to 12,088M during 2025, then rose to 12,294M at September 30, 2026.
sourceAlphabet Inc. Form 10-K, fiscal year ended December 31, 2025primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release: still no buyback, count higher
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C13עובדהhigh confidence
In June 2026 Alphabet sold 58M new shares for $20.5B net, placed 28M more with Berkshire Hathaway for $10.0B, issued $19.0B of 6.25% mandatory convertible preferred that converts into 43M to 54M shares around May 2029, bought a $1.0B capped call, and set up a $40.0B at-the-market share program. In Q3 2026 it sold 36M shares under that program for $12.4B net and $27.6B remained available at September 30; its payments for tax on stock awards were $5.4B in the quarter. The 10-Q says the programme's proceeds are ‘primarily intended’ to meet tax obligations on employee equity grants, so tax is the main stated use and not the only one.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended September 30, 2026primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release: the share program was used, $12.4B in one quarter
  2. 2026-10-29editedQ3 2026 10-Q wording of the programme's use
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C14עובדהhigh confidence
Long-term debt was $125.1B at September 30, 2026 against $98.2B at June 30. Alphabet issued senior notes for $28.7B net in Q3 2026 and raised $85.2B of debt in the first nine months; the chief financial officer said in July that debt was about $16B a year earlier.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 earnings call transcriptprimaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 balance sheet and release
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
05

המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק

בקצרה. מלא. המחיר מתאים לחברה שההשקעות שלה ב-AI משתלמות ושה-Cloud שלה ממשיך לצמוח במהירות, ומשאיר מעט מרווח אם אחד מהם מאכזב. מכפיל הרווח הנמוך נובע מרווח על הנייר ב-SpaceX.

מחיר המניה
$340.35
שער סגירה,
שווי החברה ביחס לרווח התפעולי
28.3
החציון של המתחרות: 25.5

המניה ירדה ב-6.9% ביום שאחרי תוצאות הרבעון השני של 2026, בגלל ההוצאות ויציאת המזומנים, ומאז התאוששה. תוצאות הרבעון השלישי של 2026 פורסמו ב-28 באוקטובר והראו ש-Cloud מכפילה את עצמה, וה-10-Q והשיחה הגיעו למחרת.

ב-2025 השוק חשש שצ׳טבוטים יחסלו את החיפוש, וטעה. עכשיו הוא שוקל אם בנייה של 200 מיליארד דולר בשנה תחזיר את עצמה.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C39עובדהhigh confidence
On September 3, 2025, the day after the search ruling rejected a forced sale of Chrome, the shares rose 9.0% from $211.99 to $231.10. On July 23, 2026, after the Q2 capital spending raise and negative free cash flow, they fell 6.9% from $341.91 to $318.34.
sourceResearch pack (FMP market tier and filed statements), frozen…secondaryBusiness Insider: Google yet again avoided a breakup of its…secondaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
historical · 2025-09 to 2026-07written 2026-10-04
C38עובדהhigh confidence
From $207.71 on February 4, 2025 the shares fell to $146.58 by April 8, 2025, after a $75B capital spending plan and then fear that AI answers would replace search; they then rose to $340.35 as search revenue grew from $54,190M in Q2 2025 to $63,271M in Q2 2026.
sourceResearch pack (FMP market tier and filed statements), frozen…secondaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryThe Register: Apple exec sends Google shares plunging as he…secondary
historical · 2025-02 to 2026-10written 2026-10-04
C12טענת ההנהלהhigh confidence
Management guided 2026 capital spending to $175B to $185B in February, then raised it to $195B to $205B in July from $180B to $190B, said 2027 spending will increase significantly, and expects free cash flow to remain under pressure. On the Q3 call it left the 2026 range at $195B to $205B, repeated that 2027 will rise significantly with details on the Q4 call, and said the TPU inventory build will pressure free cash flow.
sourceQ2 2026 earnings call transcriptprimaryQ4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this

Management says the raise reflects faster delivery of capacity to meet demand already signed, and the backlog rose more than $50B in the same quarter (C09).

  1. 2026-10-29editedQ3 2026 call: the guide held, 2027 up significantly
forwardwritten 2026-10-04
C02עובדהhigh confidence
In Q3 2026 revenue was $127,577M, up 25% (25% in constant currency) from $102,346M. Search and other was $63,350M (+12%, after +17% in Q2), YouTube ads $11,207M (+9%), Network $7,455M (+1%), subscriptions, platforms and devices $14,290M (+11%) and Google Cloud $30,709M (+103%).
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release replaces the Q2 revenue lines
historical · Q3 2026written 2026-10-04
איך לקרוא את המכפיל

שווי החברה כולה הוא כ-28 פעמים הרווח התפעולי של השנה האחרונה, מעט מעל החציון של המתחרות. הרווח הזה לא כולל את הרווח מ-SpaceX, ולכן זה הנתון שאפשר לסמוך עליו.

  1. על הרווח התפעולי אחרי מס המכפיל הוא כ-34.
  2. בשש השנים האחרונות שילמו המשקיעים בדרך כלל כ-25 פעמים הרווח.
  3. כדי לחזור לשם צריך שהרווח התפעולי יעלה בכ-36%, לקרוב ל-200 מיליארד דולר בשנה.

מול ההיסטוריה שלה. היא יקרה יותר מבעבר ביחס למה שהעסק עצמו מרוויח. נתון הרווח שנראה זול מנופח ברווחים מהשקעות, ולכן הקריאה המחמירה יותר היא זו שאפשר לסמוך עליה.

הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C30עובדהhigh confidence
The vendor puts enterprise value at 28.3 times trailing operating profit against 22.5 for Meta, 25.5 for Microsoft and 30.4 for Amazon, and the trailing P/E at 16.9 against 20.0 to 28.8 for the same three.
sourceResearch pack (FMP market tier and filed statements), frozen…secondary
against this

The P/E makes Alphabet the cheapest of the four, but only because the $98.0B equity gain (C06) inflates its earnings; on operating profit it is second dearest.

current state · 2026-10-04written 2026-10-04
C31עובדהhigh confidence
On the vendor's six-year history the trailing P/E has a median of 24.8; free cash flow yield is 1.3% against a median of 3.5%, and return on invested capital 15.2% against 22.0%.
sourceResearch pack (FMP market tier and filed statements), frozen…secondaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
current state · 2026-10-04written 2026-10-04
C32אומדןmedium confidence
At $340.35 the market value is about 34 times trailing operating profit after a 17% tax. To fall to the six-year median P/E of 24.8, operating profit would have to rise about 36%, to near $200B a year.
sourceResearch pack (FMP market tier and filed statements), frozen…secondary
against this

Operating profit grew 30% in Q2 2026 (C04), so at that rate the gap closes in about fifteen months.

current state · 2026-10-02written 2026-10-04
C05עובדהhigh confidence
Operating income for the twelve months to September 30, 2026 was $156,976M on revenue of $471,098M: $35,934M in Q4 2025, $39,696M in Q1 2026, $40,770M in Q2 2026 and $40,576M in Q3 2026. Operating income for 2025 was $129,039M.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryResearch pack (FMP market tier and filed statements), frozen…secondaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editeda fourth quarter rolled into the trailing year
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C06עובדהhigh confidence
Q2 2026 net income of $112,107M and diluted EPS of $9.11 include a $98.0B net gain in other income, mainly unrealized gains on equity holdings in SpaceX and a private company. Alphabet holds $94.1B of SpaceX shares under sale restrictions, $14.1B of them until Q3 2027.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
המכפיל מול המתחרים

המתחרות שהדוח השנתי של החברה עצמה מנקב בשמן, כל אחת מהן אושרה מול הדוחות של המתחרה. נמדד לפי שווי החברה ביחס לרווח התפעולי, מהזולה ליקרה:

סימולחברהשווי החברה ביחס לרווח התפעולי
METAMeta Platforms22.5×
MSFTMicrosoft25.5×
GOOGAlphabet28.3×
AMZNAmazon.com30.4×

החציון של שלוש האחרות הוא 25.5.‏ Alphabet היא השנייה ביוקר מבין ארבע.

נתוני המתחרות מגיעים מספק נתונים, ולכן עדיף להסתכל על טווח הערכים בקבוצה כולה ולא על השוואה בין שתי חברות בלבד.

קרובה לאמצע בין המתחרות ויקרה מ-Meta, כך שהמחיר לא חורג מהקבוצה. הקבוצה עצמה מתומחרת מתוך הנחה שה-AI ישתלם.

איפה אנחנו חלוקים על השוק

השוק חושב

Alphabet היא מנצחת של עידן ה-AI: החיפוש שרד את הצ׳טבוטים, Cloud פורחת וחברת Berkshire Hathaway קונה.

אנחנו חושבים

העסק חזק יותר ממה שהחששות ב-2025 הניחו, אבל המחיר כבר מגלם הצלחה של ההשקעה ב-AI, בזמן ש-Alphabet עוברת מקנייה של מניותיה למכירת מניות חדשות.

פעמיים השוק מכר את Alphabet בגלל איומים על החיפוש, בתחילת 2025 בגלל צ׳טבוטים ובהמשך השנה בגלל מכירה כפויה של Chrome, ובשתיהן טעה. ייתכן שהשוק יצדק הפעם בכך שההוצאות ישתלמו.

מה שפועל נגדנו הוא המהירות: הרווח התפעולי ברבעון השלישי של 2026 צמח ב-30%. אם זה יימשך בזמן שהעלויות עולות, המחיר ייראה רגיל בתוך כחמישה עשר חודשים בערך.

מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
92%
מתוך 60, 1 באוקטובר
לפני ארבעה חודשים
89%
מתוך 65, 1 ביוני
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C38עובדהhigh confidence
From $207.71 on February 4, 2025 the shares fell to $146.58 by April 8, 2025, after a $75B capital spending plan and then fear that AI answers would replace search; they then rose to $340.35 as search revenue grew from $54,190M in Q2 2025 to $63,271M in Q2 2026.
sourceResearch pack (FMP market tier and filed statements), frozen…secondaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryThe Register: Apple exec sends Google shares plunging as he…secondary
historical · 2025-02 to 2026-10written 2026-10-04
C39עובדהhigh confidence
On September 3, 2025, the day after the search ruling rejected a forced sale of Chrome, the shares rose 9.0% from $211.99 to $231.10. On July 23, 2026, after the Q2 capital spending raise and negative free cash flow, they fell 6.9% from $341.91 to $318.34.
sourceResearch pack (FMP market tier and filed statements), frozen…secondaryBusiness Insider: Google yet again avoided a breakup of its…secondaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
historical · 2025-09 to 2026-07written 2026-10-04
C24עובדהhigh confidence
A US court entered a final judgment in the search case in December 2025 restricting how Google distributes its services and requiring it to share some search data and offer syndication to rivals. Google appealed in January 2026 and the DOJ in February 2026; in 2025 the court rejected a forced sale of Chrome.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryBusiness Insider: Google yet again avoided a breakup of its…secondary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C13עובדהhigh confidence
In June 2026 Alphabet sold 58M new shares for $20.5B net, placed 28M more with Berkshire Hathaway for $10.0B, issued $19.0B of 6.25% mandatory convertible preferred that converts into 43M to 54M shares around May 2029, bought a $1.0B capped call, and set up a $40.0B at-the-market share program. In Q3 2026 it sold 36M shares under that program for $12.4B net and $27.6B remained available at September 30; its payments for tax on stock awards were $5.4B in the quarter. The 10-Q says the programme's proceeds are ‘primarily intended’ to meet tax obligations on employee equity grants, so tax is the main stated use and not the only one.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended September 30, 2026primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release: the share program was used, $12.4B in one quarter
  2. 2026-10-29editedQ3 2026 10-Q wording of the programme's use
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C32אומדןmedium confidence
At $340.35 the market value is about 34 times trailing operating profit after a 17% tax. To fall to the six-year median P/E of 24.8, operating profit would have to rise about 36%, to near $200B a year.
sourceResearch pack (FMP market tier and filed statements), frozen…secondary
against this

Operating profit grew 30% in Q2 2026 (C04), so at that rate the gap closes in about fifteen months.

current state · 2026-10-02written 2026-10-04
C04עובדהhigh confidence
Q3 2026 operating income was $40,576M, a 31.8% margin: Google Services $39,157M (40.7%), Google Cloud $11,121M (36.2%, against 23.7% a year earlier), Other Bets a loss of $2,047M and Alphabet-level costs $7,655M.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 segment table replaces Q2
historical · Q3 2026written 2026-10-04
06

מה יכול להשתבש, ואיך נדע

הסיכונים

  • צ׳טבוטים לוקחים את החיפושים. אם אנשים ישאלו את ChatGPT או את Claude במקום את Google על דברים שהם קונים, הקליקים שמממנים הכול ירדו, ו-StatCounter לא יראה זאת.
  • ההוצאות לא משתלמות. כ-200 מיליארד דולר השנה ועוד יותר ב-2027 כבר מחויבים לפני ההכנסות שיחזירו אותם, ומאחוריהם התחייבויות אספקה של 707.0 מיליארד דולר.
  • בתי משפט משנים את ההפצה. שני הצדדים ערערו על פסק הדין בתיק החיפוש, והוראות אירופיות עלולות לפתוח את Android ואת נתוני החיפוש למתחרות.
  • פיגור במודלי AI. Gemini 3.5 Pro ננטש ו-Gemini 4 הגיע רק לשותפים מהימנים, אחרי דיווחים ש-Google מפגרת אחרי OpenAI ו-Anthropic בכתיבת קוד.
  • עוד מניות חדשות. Alphabet מכרה ברבעון השלישי מניות בהיקף 12.4 מיליארד דולר במסגרת תוכנית של 40.0 מיליארד ונותרו לה 27.6 מיליארד, ומניות הבכורה יומרו ב-2029, ולכן מספר המניות עשוי להמשיך לעלות.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
C20עובדהhigh confidence
In May 2025 Apple's Eddy Cue testified that searches in Safari fell for the first time in over two decades, blamed AI, and said Apple would add OpenAI, Perplexity and Anthropic as options; Alphabet fell 7.5% that day.
sourceThe Register: Apple exec sends Google shares plunging as he…secondaryResearch pack (FMP market tier and filed statements), frozen…secondary
against this

Google answered the same day that its total queries, including those from Apple devices, were still growing (S10).

historical · 2025-05written 2026-10-04
C18עובדהhigh confidence
StatCounter measured Google at 89.94% of worldwide search engine use in September 2026 against 90.38% a year earlier, with Bing rising from 4.10% to 5.29%.
sourceStatCounter Global Stats: search engine market share…primary
against this

StatCounter counts page views from search engines only, so a question asked of ChatGPT instead of Google does not appear in its denominator at all.

current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C12טענת ההנהלהhigh confidence
Management guided 2026 capital spending to $175B to $185B in February, then raised it to $195B to $205B in July from $180B to $190B, said 2027 spending will increase significantly, and expects free cash flow to remain under pressure. On the Q3 call it left the 2026 range at $195B to $205B, repeated that 2027 will rise significantly with details on the Q4 call, and said the TPU inventory build will pressure free cash flow.
sourceQ2 2026 earnings call transcriptprimaryQ4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this

Management says the raise reflects faster delivery of capacity to meet demand already signed, and the backlog rose more than $50B in the same quarter (C09).

  1. 2026-10-29editedQ3 2026 call: the guide held, 2027 up significantly
forwardwritten 2026-10-04
C15עובדהhigh confidence
At June 30, 2026 Alphabet had $707.0B of purchase commitments, mostly long-term supply agreements; credit backstops for data-centre partners with a notional $43.8B, up from $16.9B in December; $7.6B of financial guarantees; and a further $24.1B of backstops agreed.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C24עובדהhigh confidence
A US court entered a final judgment in the search case in December 2025 restricting how Google distributes its services and requiring it to share some search data and offer syndication to rivals. Google appealed in January 2026 and the DOJ in February 2026; in 2025 the court rejected a forced sale of Chrome.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryBusiness Insider: Google yet again avoided a breakup of its…secondary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C26עובדהhigh confidence
Alphabet paid a $5.2B EU Android fine in July 2026, accrued $2.1B for the PriceRunner case in Q2 2026, faces EU Digital Markets Act findings, and implemented the Epic remedies on Google Play.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C27עובדהhigh confidence
Gemini 3.5 Pro, promised for June 2026, was delayed and never released; Gemini 4 Argon was announced on September 30, 2026 for trusted partners only, with no public date, after reporters said Google had fallen behind OpenAI and Anthropic in coding.
sourceBusiness Insider: Google's new Gemini 4 Argon model could…secondaryBusiness Insider: Google doubles down on cheaper, faster AI,…secondary
against this

Google says Argon ties OpenAI's GPT-6 Astra on a security benchmark and sets a high score on long engineering tasks (S12).

current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C13עובדהhigh confidence
In June 2026 Alphabet sold 58M new shares for $20.5B net, placed 28M more with Berkshire Hathaway for $10.0B, issued $19.0B of 6.25% mandatory convertible preferred that converts into 43M to 54M shares around May 2029, bought a $1.0B capped call, and set up a $40.0B at-the-market share program. In Q3 2026 it sold 36M shares under that program for $12.4B net and $27.6B remained available at September 30; its payments for tax on stock awards were $5.4B in the quarter. The 10-Q says the programme's proceeds are ‘primarily intended’ to meet tax obligations on employee equity grants, so tax is the main stated use and not the only one.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended September 30, 2026primary
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release: the share program was used, $12.4B in one quarter
  2. 2026-10-29editedQ3 2026 10-Q wording of the programme's use
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
שאלות פתוחות
  • כמה מחוזי ה-Cloud, בהיקף 513.9 מיליארד דולר, תלויים בכמה מעבדות AI, שהדוחות לא מנקבים בשמן.
  • כמה שאלות אנשים שואלים היום צ׳טבוטים במקום מנועי חיפוש; החברות שמודדות זאת מוכרות את הנתון.
  • איזו תשואה Alphabet מצפה לקבל על ההשקעה במרכזי נתונים; היא לא נתנה יעד.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C08עובדהhigh confidence
Revenue backlog was $567.7B at September 30, 2026, of which $560.8B was Google Cloud, up from $519.5B and $513.9B at June 30; management expects to recognise just over 55% of the Cloud backlog within 24 months. Since Q1 2026 the figure includes contracts of one year or less.
sourceAlphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryAlphabet Form 10-Q, quarter ended September 30, 2026primary
against this

Contracts of one year or less were added to the backlog definition from Q1 2026, so part of the growth is a change in what is counted.

  1. 2026-10-29editedQ3 2026 10-Q, filed after the first read: backlog $567.7B
current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C09טענת ההנהלהmedium confidence
Management says the Cloud backlog rose by more than $50B in Q2 2026, that existing customers are exceeding their commitments by more than 50%, that it remains supply constrained, and that renting third-party capacity in Q3 will add modest margin pressure.
sourceQ2 2026 earnings call transcriptprimary
against this

The 10-Q does not split the backlog by customer, so how much rests on a few AI labs cannot be checked from the filing.

current state · 2026-07-22written 2026-10-04
C18עובדהhigh confidence
StatCounter measured Google at 89.94% of worldwide search engine use in September 2026 against 90.38% a year earlier, with Bing rising from 4.10% to 5.29%.
sourceStatCounter Global Stats: search engine market share…primary
against this

StatCounter counts page views from search engines only, so a question asked of ChatGPT instead of Google does not appear in its denominator at all.

current state · 2026-09-30written 2026-10-04
C12טענת ההנהלהhigh confidence
Management guided 2026 capital spending to $175B to $185B in February, then raised it to $195B to $205B in July from $180B to $190B, said 2027 spending will increase significantly, and expects free cash flow to remain under pressure. On the Q3 call it left the 2026 range at $195B to $205B, repeated that 2027 will rise significantly with details on the Q4 call, and said the TPU inventory build will pressure free cash flow.
sourceQ2 2026 earnings call transcriptprimaryQ4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this

Management says the raise reflects faster delivery of capacity to meet demand already signed, and the backlog rose more than $50B in the same quarter (C09).

  1. 2026-10-29editedQ3 2026 call: the guide held, 2027 up significantly
forwardwritten 2026-10-04

מה ישנה את ההערכה שלנו

  1. ניטרלית→אטרקטיביתהמחיר יורד למכפיל של המתחרה הזולה ביותר

    בתנאי ש:

    • ○שווי החברה, כולל החוב, מגיע ל-22.5 פעמים הרווח התפעולי השנתי בלבד, כמו Meta, המתחרה הזולה ביותר.בערך ‎≈$270.60 במחירי היום, 20% מתחת לסגירה האחרונה
  2. ניטרלית→אטרקטיביתההשקעה מחזירה את עצמה במזומן

    נדרשים כל אלה:

    • ○תזרים המזומנים החופשי בשנים-עשר החודשים האחרונים חוזר ל-73.3 מיליארד דולר, רמתו ב-2025, מ-19.7 מיליארד.ייבדק בדוח הבא, עד 15 בפברואר
    • ○החוזים החתומים של Google Cloud עוברים 600 מיליארד דולר, לעומת 560.8 מיליארד.ייבדק בתוצאות הבאות, עד 15 בפברואר
  3. ניטרלית→לא אטרקטיביתCloud או החיפוש מאטים בחדות

    מספיק אחד מאלה:

    • ○צמיחת המכירות של Google Cloud יורדת מתחת ל-40%, מ-103%.ייבדק בדוח הבא, עד 15 בפברואר
    • ○צמיחת מכירות החיפוש והפרסום האחר יורדת מתחת ל-8%, מ-12%.ייבדק בדוח הבא, עד 15 בפברואר
נטעה גם אם
  • Alphabet מוכרת מניות חדשות מעבר לייעוד שהצהירה עליו לתוכנית: תשלום המס על תגמול עובדים במניות.
  • התזרים החופשי ב-12 חודשים עדיין נמוך מ-20 מיליארד דולר בסוף 2027.

מה בהמשך

  • 9 בנובמבר 2026 דוח 10-Q לרבעון השלישי של 2026: צבר ההזמנות, התחייבויות הרכישה והערבויות, הסכמי TPU, והשימוש המוצהר בתוכנית מכירת המניות לעומת 12.4 מיליארד הדולר שנמכרו ברבעון השלישי.
כל האירועים הצפויים
  • 9 בנובמבר 2026 דוח 10-Q לרבעון השלישי של 2026: צבר ההזמנות, התחייבויות הרכישה והערבויות, הסכמי TPU, והשימוש המוצהר בתוכנית מכירת המניות לעומת 12.4 מיליארד הדולר שנמכרו ברבעון השלישי.
  • דצמבר 2026 השלמת העברת GFiber לגוף חדש: האם Alphabet ממשיכה לצמצם את Other Bets תמורת מזומן בזמן שהיא מממנת את הבנייה. הסכום קטן, אבל זה אות לגבי המשמעת הפיננסית.
  • פברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026, דוח ה-10-K לשנת 2026 ותחזית ההשקעות ההוניות ל-2027: בכמה יעלו ההוצאות ב-2027, האם התזרים החופשי מתאושש לקראת רמתו ב-2025, והאם הרכישות החוזרות מתחדשות או שתוכנית המניות מנוצלת.
  • 15 במאי 2029 המרה של מניות הבכורה להמרה חובה למניות: מתווספות בין 43 ל-54 מיליון מניות. מספר המניות בעת ההמרה יראה אם הרכישות החוזרות חזרו אי פעם כדי לספוג אותן.
מה קרה מאז
נכתבה
4 באוקטובר
המחיר בעת כתיבת התזה
$340.35
2 באוקטובר
  • 29 באוקטוברדוחותהשיחה: ההוצאות ממשיכות לעלות; ההערכה ניטרלית ולא השתנתהההנהלה השאירה את ההוצאות ל-2026 ללא שינוי, אמרה שב-2027 הן יעלו משמעותית, והסבירה שההאטה בחיפוש נובעת ממטבע ומחיפושי AI Mode שמניבים פחות. החוזים של Cloud הגיעו ל-560.8 מיליארד דולר.
  • 28 באוקטוברדוחותCloud הכפילה את עצמה ועמדה ברף; המזומנים והמניות החמירוCloud צמחה ב-103% בשיעור רווח של 36.2% והחיפוש ב-12%, ושניהם עברו את המבחן שלנו, אבל תזרים המזומנים החופשי ירד ל-9.1 מיליארד דולר שליליים ונמכרו מניות בהיקף 12.4 מיליארד, ולכן הציון נשאר ניטרלית.
  • 27 באוקטוברחדשותGoogle תציע את שבבי ה-TPU שלה בענן של Oracle החל מהשנה הבאה. ההערכה לא השתנתהשבבי ה-TPU של Google יוצעו אצל Oracle Cloud החל מהשנה הבאה.
  • 21 באוקטוברחדשותOpenAI תמכור את המודלים שלה דרך Google Cloud, ערוץ חדש ללקוחות ארגוניים. ההערכה לא השתנתהOpenAI תמכור את המודלים שלה בענן של Google.
  • 5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
  • 4 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתבה שלושה שבועות לפני תוצאות הרבעון השלישי של 2026, אחרי העלאת ההשקעות ההוניות בקיץ, העיכובים ב-Gemini ומכירת המניות ביוני, כשהמניה נסחרה ב-340.35 דולר.
  • 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.

נבדקה גם 5 פעמים, ללא חידוש שמצריך פעולה.

מקורות 23

Where this came from

Sources - 23

Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.

  1. S01primarycompany filing2026-02-05
    Alphabet Inc. Form 10-K, fiscal year ended December 31, 2025
    Item 1 (products, segments, competition by class, workforce), revenue by type, operating income, share counts at both year ends
    backsC01C16C35C47C48
  2. S02primarycompany release2026-07-22
    Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)
    revenue by line, segment operating income, other income gain, EPS, capital spending, free cash flow, cash, debt, headcount
    backsC02C04C05C06C07C11C17C31C35C38C39C42
  3. S03primarycompany filing2026-07-23
    Alphabet Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026
    revenue backlog, TPU system agreements, SpaceX holdings, Wiz, the June share sale, convertible preferred and ATM, debt issues, commitments and backstops, repurchases, paid clicks, legal matters
    backsC02C03C04C06C08C10C13C14C15C16C17C24C25C26C36C43C48C49
  4. S04primarytranscript2026-07-22
    Q2 2026 earnings call transcript
    data/cache/transcripts/GOOG-2026Q2.json
    the capital spending guide, backlog growth, customers exceeding commitments, supply constraints, third-party capacity, AI usage, the coding gap, funding plans; analysts from Morgan Stanley, JPMorgan, Goldman Sachs, Bernstein and others
    We are updating our full year 2026 CapEx guidance range to $195 billion to $205 billion
    backsC09C10C12C14C19C28C43
  5. S05primarycompany release2026-02-04
    Q4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)
    2025 capital spending, free cash flow and repurchases, the first 2026 capital spending guide, the Waymo round
    backsC05C11C12C16C31C42
  6. S06secondaryvendor data2026-10-04
    Research pack (FMP market tier and filed statements), frozen at content/GOOG/research-pack.json
    content/GOOG/research-pack.json
    price, market value, enterprise value, returns and their decomposition, the filed cohort's multiples, valuation history, consensus, short interest, earnings history, filed quarterly operating income, headcount series
    backsC05C07C20C29C30C31C32C33C35C38C39
  7. S07primaryindustry data2026-10-01
    StatCounter Global Stats: search engine market share worldwide, September 2025 to September 2026
    Google and Bing shares of worldwide search engine use by month
    Search Engine Market Share Worldwide - September 2026 Google 89.94 % bing 5.29 %
    backsC18
  8. S08primaryindustry data2026-07-30
    Synergy Research Group: Q2 cloud market passes $143 billion, highest growth rate in eight years
    cloud infrastructure market size, growth and shares by provider; generative AI services growth; the fastest-growing second tier
    Q2’s worldwide market share was 28%, 20%, and 15%, respectively
    backsC22
  9. S09primaryindustry data2026-04-16
    IAB and PwC: 2025 Internet Advertising Revenue Report release
    US digital advertising by format: total, search, social and video, with growth rates
    Search revenues (including AI search) continue to hold the largest share of revenue dollars, reaching $114.2 billion in 2025.
    backsC21
  10. S10secondarynews2025-05-07
    The Register: Apple exec sends Google shares plunging as he calls AI the new search Apple
    Eddy Cue's testimony on falling Safari searches, Apple's plan to add AI search providers, Google's reply
    Cue also attributed a first-time drop in Safari searches to AI's growing influence as a search engine alternative.
    backsC20C38
  11. S11secondarynews2026-09-02
    Business Insider: Google yet again avoided a breakup of its business, but it will have to play nicer US District Court for the Eastern District of Virginia
    the ad tech remedy ruling, the April 2025 liability finding, the 2025 rejection of a Chrome sale
    A federal judge ruled Wednesday that Google doesn't have to break up its adtech business
    backsC24C25C39
  12. S12secondarynews2026-09-30
    Business Insider: Google's new Gemini 4 Argon model could put the company back on the AI frontier
    the Gemini 4 Argon release, its limited availability, the abandoned Gemini 3.5 Pro, the benchmark tie with GPT-6 Astra
    it has fallen behind the frontier to rival models from OpenAI and Anthropic in areas such as engineering and cybersecurity
    backsC27
  13. S13secondarynews2026-07-21
    Business Insider: Google doubles down on cheaper, faster AI, but says Gemini 3.5 Pro still isn't ready
    the Gemini 3.5 Pro delay and the cheaper Flash models released instead
    Google said that Gemini 3.5 Pro , the new frontier model it originally promised for June, is still in testing.
    backsC27
  14. S14secondaryother2026-08-27
    Pomerantz LLP release on PR Newswire: investigation of claims on behalf of Alphabet investors
    the investigation and the events it cites
    backsC37
  15. S15primarycompany filing2026-10-04
    Alphabet insiders' Form 4 filings, October 2025 to October 2026, read by scripts/insider_fetch.py
    open-market sales and purchases, the Rule 10b5-1 flag on each
    backsC34
  16. S16primarycompany filing2026-01-29
    Meta Platforms Form 10-K, fiscal year ended December 31, 2025 Meta Platforms
    Meta's self-service advertising auction, the rival product for advertisers' budgets
    backsC23
  17. S17primarycompany filing2026-07-29
    Microsoft Form 10-K, fiscal year ended June 30, 2026 Microsoft
    Azure cloud services and Bing search, the rival products in both halves of Alphabet
    backsC23
  18. S18primarycompany filing2026-02-06
    Amazon.com Form 10-K, fiscal year ended December 31, 2025 Amazon
    AWS on-demand computing and sponsored advertising for sellers
    backsC23
  19. S19primaryregulator2026-09-15
    FINRA consolidated short interest, settlement 2026-09-15
    short interest in GOOG and its share of float
    backsC33
  20. S20primarycompany filing2026-04-24
    Alphabet Inc. proxy statement (DEF 14A), filed April 24, 2026, for the June 5, 2026 meeting
    directors' and officers' biographies, beneficial ownership and voting power as of April 6, 2026, the CD&A (the end of the senior executives' bonus, the TSR PSUs, the CEO's 2026 award with Waymo and Wing units), the 200M-share stock plan increase
    backsC44C45C46
  21. S21primarycompany release2026-10-28
    Q3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)
    revenue and operating income by segment, the cash flow statement, free cash flow, the balance sheet, employees and the share programme in Q3 2026
    backsC02C04C05C11C13C14C16C17C33C35
  22. S22primarytranscript2026-10-28
    Q3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28
    data/cache/transcripts/GOOG-2026Q3.json
    the capital spending guide, why search growth slowed, TPU system sales and the inventory build, third-party capacity, Cloud backlog; analysts from JPMorgan, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Barclays, Bank of America, AllianceBernstein and MoffettNathanson
    Our full year 2026 CapEx guidance range of $195 billion to $205 billion remain unchanged. We continue to expect our CapEx to increase significantly in 2027
    backsC12C50
  23. S23primarycompany filing2026-10-29
    Alphabet Form 10-Q, quarter ended September 30, 2026
    revenue backlog and the stated use of the at-the-market share programme
    As of September 30, 2026, we had $ 567.7 billion of remaining performance obligations (“revenue backlog”), of which $ 560.8 billion related to Google Cloud.
    backsC08C13
נבנה מתוך content/GOOG/thesis.json · התזה נבדקה לאחרונה ב-29 באוקטובר 2026. העמוד מסביר את החברה; הוא לא אומר כמה לשלם, מתי לקנות או באיזה היקף. התרגום לעברית נעשה בבינה מלאכותית, והנוסח האנגלי הוא הקובע.