Applied Optoelectronics
חברה מטקסס שמייצרת לייזרים ומודולים אופטיים להתקנה שמחברים שרתי AI, ומוכרת גם מגברים לרשתות כבלים.
הציון שלנולא אטרקטיבית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה3/4 ↑
ההכנסות זינקו ב-82.8% ב-2025 וב-86.4% ברבעון השני של 2026, הכול צמיחה אורגנית, אבל משני מנועים צרים: שדרוג כבלים אחד וכמה לקוחות ענן.
איכות העסק2/4 →
בדוח ה-10-K שלה החברה עצמה כותבת שהמוצרים שלה כמעט לא נבדלים ממוצרי המתחרות. הלייזרים שהיא מייצרת בעצמה שווים משהו רק כל עוד יש מחסור בלייזרים, ו-Eoptolink כבר מספקת ל-Amazon.
איתנות פיננסית2/4 →
508.8 מיליון דולר במזומן, אבל התזרים מפעילות שוטפת שלילי, והשקעות הרחבת הקיבולת ממומנות ממכירת מניות. ועוד תוכנית של 600 מיליון דולר פתוחה.
יכולת ביצוע2/4 →
ההכנסות מ-800G הגיעו מאוחר מהמובטח ארבעה רבעונים ברציפות, ויעד הרווח של 140 מיליון דולר נזנח, אם כי יעדי הקיבולת הושגו ברובם.
ערך לבעלי המניות2/4 ↓
מספר המניות המדולל עלה ב-43.7% בשנה ועוד 12.5% בחמישה חודשים. כתב האופציה של Amazon במחיר 23.70 דולר, והאג״ח להמרה עמוקות בתוך הכסף.
פוטנציאל2/4 ↑
שוק גדול שצומח מהר, אבל נתח השוק של AAOI נשען על הזמנות שאפשר לבטל, על כתב אופציה שאינו מחייב ועל כך שהקיבולת שלה תגיע בזמן.
רמת סיכון2/4 →
עשרת הלקוחות הגדולים אחראים ל-99% מההכנסות, Digicomm לבדה ל-42.8%, השדרוג של Charter מסתיים עד 2027, ורוב הייצור נעשה בסין.
תמחור2/4 ↑
המחיר דורש הכנסות של כ-2.0 מיליארד דולר בשיעור רווח של 20% שיישמר לאורך זמן; AAOI שמרה על שיעור כזה שנה אחת בלבד, ב-2017.
חוזק הראיות3/4 →
הדוחות הכספיים, תנאי ההזמנות ולוח הזמנים של הלקוח מופיעים בדוחות; תמהיל ה-800G, ההזמנה ל-1.6T ויעד 2027 מבוססים על דברי ההנהלה בלבד.
ההימור · שנתיים עד שלוש שנים
ספקולציה3.5×
אם זה מצליח, 3.5× · אם נכשל, נשארים כ-14%.
השורה התחתונה
הציון שלנו לחברת Applied Optoelectronics: לא אטרקטיבית. היא מגדלת בעצמה לייזרים בטקסס והופכת אותם לרכיבים אופטיים שמעבירים נתונים בין שרתי AI, אבל היא עדיין מפסידה כסף, משיקה מוצרים חדשים באיחור ומממנת מפעלים בהנפקות מניות חדשות, ולכן העסק חלש. גם אחרי ירידה של 32%, המחיר עדיין מגלם שנה הבאה שההנהלה הבטיחה ולא סיפקה, בשיעור רווח שהושג רק פעם אחת, ולכן הוא מלא ולא זול. כהימור היא ספקולטיבית: בערך פי שניים וחצי מהכסף אם עסק מרכזי הנתונים יצליח, ומעט יותר מעשירית ממנו אם יתקע.
הטיעון לטווח הארוךמרכזי נתונים ל-AI ממשיכים לקנות יותר קישורים אופטיים, ומהירים יותר. אם AAOI תצליח לייצר אותם בהיקף גדול, בזמן וברווח, פעילות מרכזי הנתונים שלה תמשיך לצמוח.
הראיות (באנגלית) · 9 טענות
C01עובדהhigh confidence
Applied Optoelectronics designs and makes lasers, optical subassemblies, plug-in optical transceivers for data centres, and cable-TV network equipment such as amplifiers and nodes. It reports one segment, with revenue split by market: data center, CATV, telecom and FTTH. It manufactures in Sugar Land, Texas, in Taipei, Taiwan and in Ningbo, China.
C02עובדהhigh confidence
2025 revenue was $455.7M, up 82.8% from $249.4M. CATV was $245.1M (53.8%) and data center $195.7M (42.9%); gross margin was 30.0%, the operating loss $54.6M and the net loss $38.2M.
C10עובדהhigh confidence
The 800G ramp has run behind what management said: 800G revenue was immaterial for a third straight quarter in Q3 2025; it came in below the $4M-$10M expected for Q4 2025 because of firmware work; and after expecting nearly four times the Q1 2026 quantity in Q2, 800G revenue rose from $4.6M to $12.8M.
C16עובדהhigh confidence
Shares outstanding rose from 75,198,817 on 24 February 2026 to 84,569,237 on 3 August 2026, 12.5% in five months, after selling about 7.78M shares at the market between March and June. Diluted weighted shares were 81.6M in the second quarter against 56.8M a year earlier, the Q3 guide assumes 92.8M, and a third $600M at-the-market programme was signed on 21 August. On 5 October the company said it had completed that programme: 5,694,845 shares at an average $105.36, $588.0M net of commissions. Added to the 3 August count that is about 90.3M shares before any option or warrant exercise, 9.7M short of the 100M in the third invalidation criterion.
sourceForm 10-K for the year ended 31 December 2025primaryForm 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primarySecond quarter 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary8-K of 21 August 2026: $600M equity distribution agreementprimaryApplied Optoelectronics release, 'Announces Completion of…primary
- 2026-10-06edited5 October release: the third at-the-market programme is complete, 5.69M shares at $105.36, $588.0M net; adds the pro forma share count against the 100M criterion
C26אומדןmedium confidence
At $67.51 on 23 October 2026 the market value is about $6.09B on about 90.26M shares (84.57M on 3 August plus the 5.69M sold in the finished August programme); adding $92.8M of bank debt and $125M of convertibles and taking off at most $1,096.8M of cash (the $508.8M held on 30 June plus the $588.0M raised, before any third-quarter spending) gives an enterprise value of at least $5.21B. That is at least 8.7 times trailing revenue of $596.0M and about 4.7 times the $1.1B 2026 guide.
sourceDaily closes to 23 October 2026 (FMP end-of-day prices)secondaryApplied Optoelectronics release, 'Announces Completion of…primaryForm 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primarySecond quarter 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
- Cash has fallen since 30 June as capital spending continued, so the true enterprise value is higher and the multiple above 8.7.
- The 30 September version counted 84.57M shares and $508.8M of cash and so left out the August programme; on that basis $67.51 would read about 9.1 times, so the correction is small.
- 2026-10-26editedre-struck at the 23 October close after a 32% fall; shares and cash now include the August programme the 30 September version left out
C27אומדןmedium confidence
For a 6% after-tax yield at 21% tax, an enterprise value of at least $5.21B needs about $396M of operating profit. At a 20% operating margin that is about $2.0B of revenue, 3.3 times the trailing year and 1.8 times the 2026 guide, but below the vendor panel's $2.96B for 2027.
against this
- A 6% yield is a judgement; at 5% the profit needed falls to about $330M.
- Management's mid-2027 monthly target annualises near $6B with cable, so the price assumes about a third of the plan.
- Management targets a 40% gross margin, which at that revenue could carry more than a 20% operating margin.
- The $2.0B is a floor: unspent cash is an upper bound and the share count excludes the convertibles and Amazon's warrant.
- 2026-10-26editedre-struck at the 23 October close; the revenue the price needs fell from about $3.1B to about $2.0B
C28עובדהmedium confidence
The vendor's rating snapshot has 7 Buy, 6 Hold and 3 Sell; its dated series shows 50% positive of 6 analysts since May, down from 66.7% in January. Its revenue estimates are $1.049B for 2026 and $2.96B for 2027 from 3 analysts each, and $5.11B for 2028 from one.
C21עובדהhigh confidence
LightCounting, an industry research firm, ranks InnoLight first among transceiver suppliers with $5.3B of 2025 revenue, up 61%, and Eoptolink second with $3.5B, up 189%. It calls Eoptolink a key supplier of 400G and 800G optics to Amazon and says Molex also gained by supplying Amazon. It estimates the total transceiver market grew about 58% in 2025.
C12טענת ההנהלהmedium confidence
Management targets about $471M a month of data center transceiver revenue by mid-2027 (100G and 400G $90M, 800G $217M, 1.6T $164M), raised in May 2026 from $378M a month; capacity of over 650,000 800G and 1.6T units a month by end-2026 and 930,000 by end-2027; and over $325M a year of CATV revenue.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcriptprimaryFirst quarter 2026 earnings call transcriptprimaryFourth quarter 2025 earnings call transcriptprimary
against this
- Second-quarter data center revenue was about $36M a month, so the target is roughly thirteen times today's rate (C03).
- The company has no purchase commitment longer than one year with any customer (C18).
- Its record on 800G dates has slipped every quarter for a year (C10).
החברה
בתוך מרכז נתונים, מתגים ושרתים מתקשרים דרך סיבים אופטיים. בכל קצה יושב מודול להתקנה שהופך אותות חשמליים לאור ובחזרה. AAOI מייצרת את המודולים האלה, ובאופן חריג היא מגדלת בעצמה את שבבי הלייזר שבתוכם, בעיר Sugar Land שבטקסס.
הלקוחות שלה הם קומץ חברות ענן, ובהן Amazon, שקיבלה כתב אופציה הקשור לרכישות שלה. בנפרד, Charter Communications אישרה לשדרוג הרשת שלה את המגברים של AAOI, הקופסאות שמחזקות אותות בקווי כבלים.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C01עובדהhigh confidence
Applied Optoelectronics designs and makes lasers, optical subassemblies, plug-in optical transceivers for data centres, and cable-TV network equipment such as amplifiers and nodes. It reports one segment, with revenue split by market: data center, CATV, telecom and FTTH. It manufactures in Sugar Land, Texas, in Taipei, Taiwan and in Ningbo, China.
C19עובדהhigh confidence
AAOI makes all its laser chips in Sugar Land, Texas, using two crystal-growth processes (MBE and MOCVD), and most of the data center transceivers it sells use its own lasers and light engines. It plans to move from 3-inch to 4-inch indium phosphide wafers and to expand laser output in Texas.
C05עובדהmedium confidence
Charter Communications certified AAOI's 1.8 GHz amplifiers, line extenders and QuantumLink software for its network upgrade in July 2025, and Digicomm handles logistics under an exclusive distribution deal agreed in 2023. A Charter senior vice president is quoted saying the products will help Charter deliver the capacity its customers expect.
C08עובדהhigh confidence
In March 2025 AAOI gave an Amazon subsidiary a warrant for 7,945,399 shares at $23.6956: 1,324,233 vested at once and the rest vest only as Amazon buys up to $4B of AAOI products over ten years. Revenue from warrant customers was $33.1M in 2025 and $84.8M in the first half of 2026, booked net of a contra-revenue charge of about 2.5%.
C20טענת ההנהלהmedium confidence
Management says making its own lasers spares AAOI the laser shortage that limits rivals, that customers want more of its output than it can make through mid-2027, and that its constraint is now outside chips (DSPs and amplifier chips) rather than lasers.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcriptprimaryFirst quarter 2026 earnings call transcriptprimary
against this
- The 10-K itself says the products are minimally differentiated (C18).
- Coherent and Lumentum also make their own lasers, so in-house supply is not unique to AAOI (S22, S23).
- A supply advantage lasts only while lasers are short; management itself expects new Chinese laser supply.
ממה היא מרוויחה
היא מוכרת מודולים ומגברים בהזמנת רכש בכל פעם. אף לקוח לא התחייב לקנות ליותר משנה, ואפשר להזיז הזמנות או לבטל אותן בהתראה קצרה. עשרה לקוחות מביאים 99% מהמכירות, ומפיצה אחת שמוכרת ל-Charter הניבה 42.8% מההכנסות במחצית הראשונה של 2026.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C01עובדהhigh confidence
Applied Optoelectronics designs and makes lasers, optical subassemblies, plug-in optical transceivers for data centres, and cable-TV network equipment such as amplifiers and nodes. It reports one segment, with revenue split by market: data center, CATV, telecom and FTTH. It manufactures in Sugar Land, Texas, in Taipei, Taiwan and in Ningbo, China.
C04עובדהhigh confidence
Customers are concentrated: the top ten were 99% of second-quarter 2026 revenue. Digicomm, the exclusive distributor of AAOI's cable equipment, was 42.8% of first-half revenue and 67.2% of receivables, on longer-than-usual payment terms; two data center customers were 26% and 24% of the quarter. In 2025 Digicomm was 53.1% and Microsoft 28.8%.
C18עובדהhigh confidence
AAOI's own annual report says that 'in many cases our products are only minimally differentiated from those of our competitors' and that there is strong pricing pressure. It sells on short-term purchase orders that customers can reschedule or cancel at short notice, has no purchase commitment longer than one year with any customer, and calls its backlog no reliable guide to revenue.
C08עובדהhigh confidence
In March 2025 AAOI gave an Amazon subsidiary a warrant for 7,945,399 shares at $23.6956: 1,324,233 vested at once and the rest vest only as Amazon buys up to $4B of AAOI products over ten years. Revenue from warrant customers was $33.1M in 2025 and $84.8M in the first half of 2026, booked net of a contra-revenue charge of about 2.5%.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (הרבעון השני של 2026) | איך |
|---|---|---|
| מרכזי נתונים | 56.1% | משדרים-מקלטים אופטיים, ברובם בין 100G ל-800G, שמבוססים על הלייזרים של החברה עצמה. הם נמכרים בהזמנת רכש לכמה חברות ענן, בהן Amazon ו-Microsoft. |
| CATV | 42.0% | מגברים, צמתים ותוכנה לשדרוגי רשתות כבלים, שנמכרים דרך המפיצה Digicomm, בעיקר ל-Charter, ובנוסף ל-Mediacom. |
| תקשורת | 1.8% | רכיבים ומודולים אופטיים לרשתות סיבים ו-5G של חברות תקשורת. |
| אחר | 0.1% | סיבים עד הבית ומוצרים אחרים שאינם נכללים בשלושת השווקים. |
ההנהלה
תומפסון לין ייסד את החברה ב-1997 ומנהל אותה מאז. סטפן מורי, שנמצא בה מאז 2000, הוא סמנכ״ל הכספים מאז 2014. הדירקטורים והמנהלים מחזיקים יחד כ-3.8% מהמניות, כמעט מחציתן בידי לין. הבונוס השנתי נקבע בעיקר לפי המכירות וזכייה בתכנוני מוצרים חדשים, ורבע ממנו לפי הגעה לאיזון. המניות לטווח הארוך משולמות לפי מחיר המניה. אף רכיב בשכר לא קשור לתזרים המזומנים או לתוצאות למניה, בזמן שהחברה ממשיכה למכור מניות חדשות.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C46עובדהhigh confidence
Chih-Hsiang (Thompson) Lin founded the company in February 1997, has been president and chief executive since then and chairman since January 2014. Stefan Murry has been chief financial officer since August 2014 and chief strategy officer since December 2012, after running sales and marketing from 2000.
C47עובדהhigh confidence
As of 10 April 2026 the 12 directors and executive officers as a group owned 3,028,408 shares, 3.8% of 80,047,663 outstanding; Thompson Lin held 1,449,150 (1.8%), the largest insider. Jane Street (5.1%) and Vanguard (5.1%) were the only holders above 5%. There is one class of common stock.
C48עובדהhigh confidence
The 2025 cash bonus paid on three goals: revenue of $375M (25%, maximum earned), non-GAAP operating income at breakeven (25%, partly earned) and two design wins (50%, three won, maximum); it paid 104.8% of target, $1,009,087 to the chief executive. Long-term awards were half time-vested RSUs and half PSUs paying on three-year relative TSR and a stock price hurdle.
against this
Nothing in the bonus or the PSUs pays on cash flow, gross margin or a per-share measure, while the share count rose 43.7% in a year (C16).
C49עובדהhigh confidence
AAOI has never paid a dividend and its 2025 10-K reports no buyback and no acquisition. Net at-the-market share sales raised $113M in 2024 and $518.9M in 2025; property and equipment purchases were $43.4M and $179.1M, then $335.1M plus $289.7M of equipment prepayments in the first half of 2026. In December 2024 most 5.25% 2026 convertibles were exchanged into $125M of 2.75% notes due 2030.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
יש מחסור בלייזרים, ו-AAOI מייצרת לייזרים משלה בארה״ב. בזכות זה לקוחות שרוצים אספקה לא סינית מאשרים אותה כספקית.
אבל הדוח השנתי שלה עצמה אומר שבמקרים רבים המוצרים שלה נבדלים רק במעט ממוצרי המתחרות. גם Coherent וגם Lumentum מייצרות לייזרים משלהן, ושתיהן מרוויחות שיעורי רווח גבוהים יותר מ-AAOI.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C19עובדהhigh confidence
AAOI makes all its laser chips in Sugar Land, Texas, using two crystal-growth processes (MBE and MOCVD), and most of the data center transceivers it sells use its own lasers and light engines. It plans to move from 3-inch to 4-inch indium phosphide wafers and to expand laser output in Texas.
C20טענת ההנהלהmedium confidence
Management says making its own lasers spares AAOI the laser shortage that limits rivals, that customers want more of its output than it can make through mid-2027, and that its constraint is now outside chips (DSPs and amplifier chips) rather than lasers.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcriptprimaryFirst quarter 2026 earnings call transcriptprimary
against this
- The 10-K itself says the products are minimally differentiated (C18).
- Coherent and Lumentum also make their own lasers, so in-house supply is not unique to AAOI (S22, S23).
- A supply advantage lasts only while lasers are short; management itself expects new Chinese laser supply.
C18עובדהhigh confidence
AAOI's own annual report says that 'in many cases our products are only minimally differentiated from those of our competitors' and that there is strong pricing pressure. It sells on short-term purchase orders that customers can reschedule or cancel at short notice, has no purchase commitment longer than one year with any customer, and calls its backlog no reliable guide to revenue.
C21עובדהhigh confidence
LightCounting, an industry research firm, ranks InnoLight first among transceiver suppliers with $5.3B of 2025 revenue, up 61%, and Eoptolink second with $3.5B, up 189%. It calls Eoptolink a key supplier of 400G and 800G optics to Amazon and says Molex also gained by supplying Amazon. It estimates the total transceiver market grew about 58% in 2025.
C35עובדהmedium confidence
Against its two admitted filed competitors, Coherent and Lumentum, AAOI has the lowest trailing gross margin and the lowest operating margin of the three, while its enterprise value to sales sits between theirs.
האיום
המתחרות הסיניות גדולות יותר וכבר נמצאות אצל אותם לקוחות: חוקר תעשייה מציין את Eoptolink כספקית מרכזית של Amazon. NVIDIA מוכרת היום מתגים עם אופטיקה מובנית, מה שמבטל את הצורך במודול להתקנה. בכבלים, ATX Networks מספקת גם היא ל-Charter, ועל פי התוכנית של Charter עצמה היא יכולה למתוח סיבים עד הבתים במקום זאת.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C21עובדהhigh confidence
LightCounting, an industry research firm, ranks InnoLight first among transceiver suppliers with $5.3B of 2025 revenue, up 61%, and Eoptolink second with $3.5B, up 189%. It calls Eoptolink a key supplier of 400G and 800G optics to Amazon and says Molex also gained by supplying Amazon. It estimates the total transceiver market grew about 58% in 2025.
C22עובדהmedium confidence
NVIDIA sells switches with the optics built into the switch package, which it says replace pluggable transceivers with five times better power efficiency; it names Microsoft, Meta, Oracle, CoreWeave and Lambda as first adopters and says its Ethernet version has ramped to full production.
C07עובדהmedium confidence
Trade press lists ATX Networks as Charter's other supplier of amplifiers and nodes for the upgrade, beside AAOI, and reports Charter's chief executive expecting the project to be half complete by the end of 2026.
C06עובדהhigh confidence
Charter is moving its cable network to 1.8 GHz and DOCSIS 4.0 and says the process should be largely complete by the end of 2027; the same upgrade will let it extend fibre to the home on demand. Its upgrade and rebuild spending was $1,937M in 2025 against $1,771M in 2024, and it expects about $11.4B of total 2026 capital spending.
המתחרות: NVDA, COHR, LITE, ועוד ארבע: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | איפה היא מתחרה | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| Eoptolink (Shenzhen 300502)בסיס להשוואה: נסחרת בחו״ל | מרכזי נתונים | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| InnoLight (Zhongji Innolight, Shenzhen 300308)בסיס להשוואה: נסחרת בחו״ל | מרכזי נתונים | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| NVDA | NVIDIA Spectrum-X Ethernet Photonicsבסיס להשוואה: חלק קטן מהפעילות | מרכזי נתונים | כבר נמכר | חלק קטן מהפעילות |
| חברה פרטית | ATX Networksבסיס להשוואה: חברה פרטית | CATV | כבר נמכר | חברה פרטית |
| פיתוח פנימי | פיתוח הסיבים לפי דרישה של Charter עצמהבסיס להשוואה: פיתוח פנימי | CATV | הוכרז | פיתוח פנימי |
| COHR | Coherentבסיס להשוואה: כן | - | כבר נמכר | כן |
| LITE | Lumentum Holdingsבסיס להשוואה: כן | - | כבר נמכר | כן |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
השוק גדול וצומח מהר. שתי יצרניות המודולים הגדולות לבדן מכרו ב-2025 ב-8.8 מיליארד דולר, בשוק שצמח בכ-58%. AAOI מכרה באותה שנה מוצרים למרכזי נתונים ב-195.7 מיליון דולר. ההנהלה שואפת ל-471 מיליון דולר בחודש עד אמצע 2027: יעד של המוכרת, לא מדידה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C21עובדהhigh confidence
LightCounting, an industry research firm, ranks InnoLight first among transceiver suppliers with $5.3B of 2025 revenue, up 61%, and Eoptolink second with $3.5B, up 189%. It calls Eoptolink a key supplier of 400G and 800G optics to Amazon and says Molex also gained by supplying Amazon. It estimates the total transceiver market grew about 58% in 2025.
C12טענת ההנהלהmedium confidence
Management targets about $471M a month of data center transceiver revenue by mid-2027 (100G and 400G $90M, 800G $217M, 1.6T $164M), raised in May 2026 from $378M a month; capacity of over 650,000 800G and 1.6T units a month by end-2026 and 930,000 by end-2027; and over $325M a year of CATV revenue.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcriptprimaryFirst quarter 2026 earnings call transcriptprimaryFourth quarter 2025 earnings call transcriptprimary
against this
- Second-quarter data center revenue was about $36M a month, so the target is roughly thirteen times today's rate (C03).
- The company has no purchase commitment longer than one year with any customer (C18).
- Its record on 800G dates has slipped every quarter for a year (C10).
C02עובדהhigh confidence
2025 revenue was $455.7M, up 82.8% from $249.4M. CATV was $245.1M (53.8%) and data center $195.7M (42.9%); gross margin was 30.0%, the operating loss $54.6M and the net loss $38.2M.
מי כבר התחייב
ל-Amazon יש כתב אופציה שמבשיל ככל שהיא קונה מוצרים בהיקף של עד 4 מיליארד דולר על פני עשר שנים, אבל היא אינה מחויבת לקנות דבר. לקוחת ענן אחת הזמינה מודולי 1.6T חדשים ביותר בלמעלה מ-200 מיליון דולר, וכמו כל ההזמנות של AAOI אפשר לדחות אותן.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C08עובדהhigh confidence
In March 2025 AAOI gave an Amazon subsidiary a warrant for 7,945,399 shares at $23.6956: 1,324,233 vested at once and the rest vest only as Amazon buys up to $4B of AAOI products over ten years. Revenue from warrant customers was $33.1M in 2025 and $84.8M in the first half of 2026, booked net of a contra-revenue charge of about 2.5%.
C33טענת ההנהלהmedium confidence
Management says it holds more than $200M of 1.6T orders from a long-standing hyperscale customer, expects to be its fourth qualified 1.6T supplier, and can deliver only about $70M-$80M of 1.6T in the fourth quarter because of chip supply, with the order finishing in 2027.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcriptprimaryFirst quarter 2026 earnings call transcriptprimary
against this
- In May the same order was due to be completed by the end of 2026 (S05).
- Purchase orders can be rescheduled or cancelled at short notice (C18).
- Being a fourth qualified supplier means three others already ship to the same buyer.
C18עובדהhigh confidence
AAOI's own annual report says that 'in many cases our products are only minimally differentiated from those of our competitors' and that there is strong pricing pressure. It sells on short-term purchase orders that customers can reschedule or cancel at short notice, has no purchase commitment longer than one year with any customer, and calls its backlog no reliable guide to revenue.
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות
מאיפה מגיעה הצמיחה
| פעילות | משקל בהכנסות | צמיחה ברבעון האחרון | בחצי השנה האחרונה | בשנה האחרונה | משקל בעוד 3 שנים, בקצב של חצי השנה האחרונה |
|---|---|---|---|---|---|
| מרכזי נתונים | 56% | +140.4% | +146.1% | +82.6% | 91% |
| CATV | 42% | +43.8% | +22.3% | +86.1% | 8% |
| שאר הפעילויות | 2% | +71.9% | +20.7% | +8.5% | 0% |
| החברה כולה | 100% | +86.4% | +69.2% | +81.4% | 100% |
לפי פילוח ההכנסות המדווח עד 30 ביוני 2026: אם כל פעילות תשמור על קצב הצמיחה של חצי השנה האחרונה, החברה תצמח בכ-92% בשנה הבאה וב-126% בשנה השלישית, לעומת 61.8% ב-12 החודשים האחרונים. מרכזי הנתונים נושאים את התרחיש: הם צומחים ב-146% לעומת 22% בשאר הפעילויות, ויהיו 91% מההכנסות עד אז. זה תרחיש ולא תחזית: אף פעילות לא שומרת על הקצב שלה לאורך זמן.
איך לקרוא את זה: התרחיש נשען על פעילות אחת: 146% במרכזי הנתונים מבוססים על הרכישות של Amazon במסגרת כתב האופציה ועל 400G, כש-800G מתעכב; 22% בכבלים הם השדרוג של Charter, שיושלם ברובו עד 2027. הניסיון קצר משנה, ולכן הציון הוא 3, לכאן או לכאן.
התוצאות
המספרים
היא צומחת?מהר
המכירות צמחו ב-62% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, בקצב איטי יותר מה-83% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
היא רווחית?מפסידה
שיעור הרווח התפעולי שלילי: −11%, לעומת −19% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
הצמיחה משתלמת?בלי שיפור
ההוצאות התפעוליות אוכלות 40 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 45 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
התשואה על ההון גבוהה?נמוכה מאוד
הפסד של 5.4% בשנה על ההון העצמי, לעומת הפסד של 20% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
היא מייצרת מזומנים?שורפת מזומנים
הפעילות צרכה 132 מיליון דולר במזומן, 22% מהמכירות, לפני השקעות הוניות, שהחברה לא מציגה בנפרד בדוחותיה.
המאזן איתן?מזומן נטו
יש לה 500 מיליון דולר במזומן מול חוב של 58.9 מיליון דולר, כלומר מזומן נטו של 441 מיליון דולר.
בעלי המניות מדוללים?כן
מספר המניות עלה ב-203% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות מסתכם ב-2.6% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-5 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $212M | $223M | $218M | $249M | $456M | $596M |
| צמיחת המכירות | −9.8% | +5.3% | −2.3% | +15% | +83% | +62% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 18% | 15% | 27% | 25% | 30% | 29% |
| שיעור הרווח התפעולי | −27% | −26% | −19% | −28% | −12% | −11% |
| שיעור הרווח הנקי | −26% | −30% | −26% | −75% | −8.4% | −9.6% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 19% | 16% | 17% | 22% | 19% | 18% |
| מכירות ושיווק | 5.2% | 4.4% | 5.1% | 7.3% | 6.6% | 5.8% |
| הנהלה וכלליות | 20% | 21% | 24% | 24% | 17% | 16% |
| תגמול מבוסס מניות | 5.7% | 4.3% | 5.5% | 5.9% | 2.6% | 2.6% |
| השקעות הוניות | 3.8% | 1.4% | 4.2% | 17% | 39% | - |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | −$11.6M | −$14.0M | −$7.93M | −$69.5M | −$174M | −$132M |
| תזרים מזומנים חופשי | −$19.6M | −$17.2M | −$17.0M | −$113M | −$354M | - |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $34.7M | $24.7M | $45.4M | $67.4M | $206M | $500M |
| חוב | $54.7M | $57.1M | $23.2M | $26.7M | $34.0M | $58.9M |
| מזומן נטו | −$20.0M | −$32.4M | $22.2M | $40.7M | $172M | $441M |
| תשואות ומניות | ||||||
| מספר המניות (בדילול מלא) | 26.9M | 27.8M | 31.9M | 41.5M | 60.2M | 81.6M |
עלות הצמיחה
הצמיחה עדיין לא הוזילה את התפעול של AAOI ביחס למכירות: ההוצאות על מחקר, מכירות ומשרדים עלו בערך באותו קצב כמו המכירות. ההפסד הקטן יותר נבע משיעורי רווח טובים יותר על המוצרים עצמם. ההוצאה על מפעלים זינקה מהר בהרבה מהמכירות, והיא ממומנת במניות חדשות.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C50עובדהhigh confidence
Operating costs took 42.4% of revenue in 2020, 46.1% in 2023, 53.2% in 2024 and 42.0% in 2025 (research 18.5% to 18.8%, selling 6.0% to 6.6%, admin 17.9% to 16.6%), while gross margin rose from 21.5% to 30.0%; stock pay fell from 5.6% to 2.6% of revenue and capital spending rose from 6.7% to 39.3%, and to 97.7% in the first half of 2026.
C15עובדהhigh confidence
In the first half of 2026 operating cash flow was minus $73.8M, capital expenditure $335.1M and investing outflow $633.7M, while financing brought in $980.3M, mostly about $1.03B net from at-the-market share sales. Second-quarter capital investment was $565.5M including $280M of equipment prepayments, and management expects spending to stay elevated through 2027.
הדוח האחרון (6 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
86%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
27.0%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת 12.6% ברבעון שלפני כן
-13¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות
המכירות ברבעון השני של 2026 הגיעו ל-191.9 מיליון דולר, עלייה של 86.4%. מכירות מרכזי הנתונים יותר מהוכפלו ומכירות הכבלים עלו ב-43.8%. ברמה התפעולית החברה עדיין הפסידה 24.7 מיליון דולר.
ההנהלה הציגה זאת כחזרה לרווחיות לפי המדד המתואם. אבל הרווח הזה נבע מהתאמת מס של 14.3 מיליון דולר: לפני מס התוצאה המתואמת עדיין הייתה הפסד. ומכירות מודולי ה-800G החדשים צמחו פחות ממה שהחברה אמרה שלושה חודשים קודם, כפי שקרה בכל רבעון בשנה האחרונה.
מה זה אומר על התזההדוח חיזק את החלק בטיעון שהשוק צודק בו: הביקוש למודולים למרכזי נתונים אמיתי וצומח מהר. הוא גם אישר את הספקות שמאחורי ההערכה "לא אטרקטיבית": העסק עדיין מפסיד כסף במונחים שלו, והמודולים החדשים שוב הגיעו לאט מהמובטח.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $0.06, לעומת תחזית של $0.02; בדוח עצמו $-0.28, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C03עובדהhigh confidence
Second-quarter 2026 revenue was $191.9M, up 86.4% on a year earlier and 27.0% on the first quarter. Data center revenue was $107.7M, up 140.4%; CATV $80.6M, up 43.8%. GAAP gross margin was 27.7% against 30.3%, the operating loss $24.7M and the net loss $22.8M.
C14אומדןmedium confidence
Second-quarter non-GAAP net income of $5.5M rested on a $14.3M non-GAAP tax adjustment: before tax the non-GAAP result was a loss of about $7.5M, adjusted EBITDA was minus $0.5M, and management attributed the beat to foreign tax benefits and government subsidy income.
sourceSecond quarter 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primarySecond quarter 2026 earnings call transcriptprimary
against this
- Management says the tax benefits and subsidies should continue in later quarters, so they may recur.
- The GAAP loss included $3.6M of discontinued-product costs and $4.7M of non-recurring expense that may not repeat.
C10עובדהhigh confidence
The 800G ramp has run behind what management said: 800G revenue was immaterial for a third straight quarter in Q3 2025; it came in below the $4M-$10M expected for Q4 2025 because of firmware work; and after expecting nearly four times the Q1 2026 quantity in Q2, 800G revenue rose from $4.6M to $12.8M.
C09טענת ההנהלהmedium confidence
Management says 800G modules were $12.8M of second-quarter data center revenue (11.9%), up from $4.6M in the first quarter, with 400G at $48.4M and 100G at 38.3% of the line. It expects 800G revenue to grow nearly five times in the third quarter, while 100G falls $20M-$25M because a customer cannot get switches.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcriptprimaryFirst quarter 2026 earnings call transcriptprimary
against this
- Product revenue by speed is said on calls and appears in no filing, so it cannot be checked.
- The same management expected nearly four times the 800G quantity in Q2 and revenue rose about 2.8 times (C10).
לאן הלך הכסף
היא בונה מפעלים בקצב המרבי, והוציאה 335.1 מיליון דולר על ציוד במחצית הראשונה של 2026. את זה מימנה במכירת כ-7.78 מיליון מניות חדשות, ובאוגוסט חתמה על הסכם למכור עד 600 מיליון דולר נוספים.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 1 קניות ו-28 מכירות, לפי הדיווחים שלהם ל-SEC (Form 4).
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C15עובדהhigh confidence
In the first half of 2026 operating cash flow was minus $73.8M, capital expenditure $335.1M and investing outflow $633.7M, while financing brought in $980.3M, mostly about $1.03B net from at-the-market share sales. Second-quarter capital investment was $565.5M including $280M of equipment prepayments, and management expects spending to stay elevated through 2027.
C16עובדהhigh confidence
Shares outstanding rose from 75,198,817 on 24 February 2026 to 84,569,237 on 3 August 2026, 12.5% in five months, after selling about 7.78M shares at the market between March and June. Diluted weighted shares were 81.6M in the second quarter against 56.8M a year earlier, the Q3 guide assumes 92.8M, and a third $600M at-the-market programme was signed on 21 August. On 5 October the company said it had completed that programme: 5,694,845 shares at an average $105.36, $588.0M net of commissions. Added to the 3 August count that is about 90.3M shares before any option or warrant exercise, 9.7M short of the 100M in the third invalidation criterion.
sourceForm 10-K for the year ended 31 December 2025primaryForm 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primarySecond quarter 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary8-K of 21 August 2026: $600M equity distribution agreementprimaryApplied Optoelectronics release, 'Announces Completion of…primary
- 2026-10-06edited5 October release: the third at-the-market programme is complete, 5.69M shares at $105.36, $588.0M net; adds the pro forma share count against the 100M criterion
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מלא. המחיר כבר מגלם צמיחה של המכירות פי כמה וכמה לצד שמירה על רווחיות, שהחברה השיגה רק פעם אחת. לחברה שממשיכה לספק באיחור יש מעט מקום לכך.
מחיר המניה
$82.22
שער סגירה,
שווי החברה ביחס למכירות
13.0
חציון המתחרות: 16.5 · המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 2.2
המניה נסגרה ב-223.10 דולר במאי, ומאז ירדה בשני שלישים, ל-67.51 דולר ב-23 באוקטובר. זה קרה בלי חדשות מהחברה, בעוד יצרניות אופטיות אחרות יורדות לצדה, כך שההתלהבות ברובה נעלמה.
המבחן הבא ב-5 בנובמבר, עם תוצאות הרבעון השלישי של 2026. ההנהלה הבטיחה מכירות של בין 255 ל-290 מיליון דולר וכ-1.1 מיליארד דולר לשנה, מה שמחייב רבעון רביעי של כ-484 מיליון. בינתיים וושינגטון נוקטת צעדים נגד מודולים מתוצרת סין, וזה ייטיב עם יצרנית לייזרים אמריקאית.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C29עובדהhigh confidence
The shares fell from $29.10 on 6 November 2025, after a third-quarter print 9.8% below the revenue estimate, to $19.49 on 20 November; rose 56.9% the day after the February 2026 results; peaked at a $223.10 close on 13 May; closed at $99.26 on 30 September, and fell to $67.51 on 23 October, 32% lower in three weeks with no company news and the optical group falling alongside. Over 252 sessions to 30 September they rose 282.7%, of which revenue per share explains 12.7% and a higher multiple the rest.
sourceResearch pack, frozen at content/AAOI/research-pack.jsonsecondaryForm 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primaryThird quarter 2025 earnings call transcriptprimary
- 2026-10-26editedadded the 23 October close; the 252-session decomposition stays as of 30 September
C11טענת ההנהלהmedium confidence
Management guides third-quarter 2026 revenue of $255M-$290M, non-GAAP gross margin of 29%-30.5% and non-GAAP net income of $10.1M-$24.0M on about 92.8M diluted shares, and says 2026 revenue will be around $1.1B. With $343.1M in the first half and the Q3 midpoint of $272.5M, that implies a fourth quarter near $484M.
sourceSecond quarter 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primarySecond quarter 2026 earnings call transcriptprimary
against this
- The 2026 figure softened from 'over $1.1 billion' in May to 'around $1.1 billion' in August (C13).
- An analyst on the August call noted a push-out of this year's revenue into the fourth quarter, which management did not dispute.
- The fourth quarter would need about 78% sequential growth after 42% in the third.
C23עובדהmedium confidence
On 25 September 2026 four US senators introduced a bill barring InnoLight and Eoptolink transceivers from federal national security systems after a five-year transition; the Defense Department added InnoLight to its Chinese military companies list in June. A wider FCC rule against imports of new Chinese-made transceivers was reported as being drafted in August.
ההימורספקולציה
אם זה מצליח
3.5×
מהשווי היום, בתמחור כמו הזולה מבין שתי המתחרות
אם זה נכשל
נשארים 14%
משווי השוק היום: שאר החברה ומרכזי הנתונים תקועים בתרחיש הנמוך ביותר, בניכוי חוב
איך לקרוא את המכפיל
שווי החברה כולה הוא כ-9 פעמים המכירות של השנה שעברה, לעומת 13 קודם. AAOI הגיעה לשיעור רווח של 20% פעם אחת, ב-2017; אחר כך המכירות ירדו ב-30% והיא הפסידה ברווח התפעולי בכל שנה עד 2025.
כדי להרוויח 6% בשנה אחרי מס על המחיר של היום, אמת מידה מקובלת, AAOI צריכה:
- להרוויח רווח תפעולי של כ-396 מיליון דולר בשנה.
- למכור בכ-2.0 מיליארד דולר בשנה ולהשאיר 20 סנט רווח מכל דולר.
- זה פי 3.3 מהמכירות של השנה שעברה, ופחות ממה שהאנליסטים המעטים שעוקבים אחריה מצפים לו ב-2027.
מול ההיסטוריה שלה. יקרה בהרבה מבעבר, כשהייתה ספקית קטנה ומפסידה; המחיר הגבוה הוא הימור על העסק החדש, לא משהו שהיא כבר הרוויחה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C26אומדןmedium confidence
At $67.51 on 23 October 2026 the market value is about $6.09B on about 90.26M shares (84.57M on 3 August plus the 5.69M sold in the finished August programme); adding $92.8M of bank debt and $125M of convertibles and taking off at most $1,096.8M of cash (the $508.8M held on 30 June plus the $588.0M raised, before any third-quarter spending) gives an enterprise value of at least $5.21B. That is at least 8.7 times trailing revenue of $596.0M and about 4.7 times the $1.1B 2026 guide.
sourceDaily closes to 23 October 2026 (FMP end-of-day prices)secondaryApplied Optoelectronics release, 'Announces Completion of…primaryForm 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primarySecond quarter 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
- Cash has fallen since 30 June as capital spending continued, so the true enterprise value is higher and the multiple above 8.7.
- The 30 September version counted 84.57M shares and $508.8M of cash and so left out the August programme; on that basis $67.51 would read about 9.1 times, so the correction is small.
- 2026-10-26editedre-struck at the 23 October close after a 32% fall; shares and cash now include the August programme the 30 September version left out
C27אומדןmedium confidence
For a 6% after-tax yield at 21% tax, an enterprise value of at least $5.21B needs about $396M of operating profit. At a 20% operating margin that is about $2.0B of revenue, 3.3 times the trailing year and 1.8 times the 2026 guide, but below the vendor panel's $2.96B for 2027.
against this
- A 6% yield is a judgement; at 5% the profit needed falls to about $330M.
- Management's mid-2027 monthly target annualises near $6B with cable, so the price assumes about a third of the plan.
- Management targets a 40% gross margin, which at that revenue could carry more than a 20% operating margin.
- The $2.0B is a floor: unspent cash is an upper bound and the share count excludes the convertibles and Amazon's warrant.
- 2026-10-26editedre-struck at the 23 October close; the revenue the price needs fell from about $3.1B to about $2.0B
C25עובדהhigh confidence
AAOI earned an operating profit of $87.0M on $382.3M of revenue in 2017, a 22.7% margin. Revenue fell 30% to $267.5M in 2018 and the company reported an operating loss in every year from 2018 to 2025.
C35עובדהmedium confidence
Against its two admitted filed competitors, Coherent and Lumentum, AAOI has the lowest trailing gross margin and the lowest operating margin of the three, while its enterprise value to sales sits between theirs.
המכפיל מול המתחרים
המתחרות שהדוח השנתי של החברה עצמה מונה, וכל אחת מהן אומתה מול הדוח של המתחרה. מדד השווי לכל דולר מכירות, מהזולה ליקרה:
| סימול | חברה | שווי החברה לכל דולר מכירות |
|---|---|---|
| COHR | Coherent | 8.2× |
| AAOI | Applied Optoelectronics | 13.0× |
| LITE | Lumentum Holdings | 24.9× |
החציון של שתי האחרות הוא 16.5. AAOI היא השנייה בזולה מבין שלוש.
נתוני המתחרות מגיעים מספק נתונים, ולכן כדאי להסתכל על פיזור הקבוצה ולא על זוג בודד.
באמצע בין המתחרות שהוזכרו במכפיל המכירות, אבל הן רווחיות ו-AAOI לא, ולכן המקום באמצע אינו מציאה.
נבדקה והושארה בחוץ גם Intel (תחליף, לא אותו מוצר).
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: InnoLight, Eoptolink, Foxconn Interconnect Technology, Molex, Source Photonics, Mitsubishi Electric, Sumitomo Electric Industries, ATX Networks.
ההימור: מה הוא מניב אם מצליח
ההימור הזה הוא על פעילות אחת: מרכזי נתונים, המודולים האופטיים ש-AAOI מוכרת ללקוחות ענן ו-AI. ציוד הכבלים נספר בנפרד, במכפיל הצנוע שמשלמים עבור כל דולר מכירות ליצרניות ציוד כבלים שנסחרות בבורסה.
אם מרכזי הנתונים יגיעו למה שהאנליסטים המעטים צופים ל-2027, ויתומחרו כמו הזולה מבין שתי המתחרות הנסחרות, המניה תהיה שווה קצת פחות מפי שלושה מהמחיר של היום: הימור הוגן, לא זול. אם מרכזי הנתונים נתקעים במקומם, מה שנשאר הוא פלח קטן מהמחיר של היום.
| הכנסות מרכזי הנתונים בעוד שנתיים עד שלוש | איזה אחוז ממכירות 2025 המשולבות של המובילות נדרש | בתמחור כמו המתחרות | כמו הזולה ביותר |
|---|---|---|---|
| $307.88M | כ-3 בשמירה של 100% | 0.9× | 0.4× |
| 2.71 מיליארד דולר (ניצחון גדול) | כ-31 בשמירה של 100% | 7.1× | 3.5× |
| 3.60 מיליארד דולר (תחזית השוק) | כ-41 בשמירה של 100% | 9.4× | 4.7× |
| $4.87B | כ-55 בשמירה של 100% | 12.7× | 6.3× |
לפי התחזית של LightCounting, שוק המשדרים האופטיים לאתרנט יגיע ב-2029 לכ-60 מיליארד דולר. בנתח של 6%, הנתח שהקונצנזוס ל-2027 מניח ושווה לשני שלישים מהקיבולת המתוכננת, קו מרכזי הנתונים של AAOI מגיע ל-3.6 מיליארד דולר. הכבלים נספרים בליבה. לפי התחזית הזאת, 3.60 מיליארד דולר הם פי 4.7 משווי היום: הימור הוגן על תרחיש השוק. קו מרכזי הנתונים ישווה כ-29.52 מיליארד דולר, פי 4.9 ממה שהמחיר משקף עבורו.
כדי שההימור יניב 2× (הימור הוגן), נדרשות כ-1.51 מיליארד דולר הכנסות ממרכזי נתונים (כ-17 נקודות אחוז מהמכירות המשותפות של המובילות ב-2025); כדי שיניב 5× (הימור זול), כ-3.84 מיליארד דולר הכנסות ממרכזי נתונים (כ-44 נקודות אחוז מהמכירות המשותפות של המובילות ב-2025), באותו מכפיל.
כל שורה היא מרכזי הנתונים בלבד, ועוד שאר החברה (CATV) שנספרת בכ-318.66 מיליון דולר.
השלבים שעליה לעבור
- בוצע כתב האופציה של Amazon נחתם ו-Amazon קונה: 84.8 מיליון דולר הכנסות מלקוחות כתב האופציה במחצית הראשונה של 2026
- בתהליך הכנסות הרבעון השלישי של 2026 ברמת אמצע התחזית, 272.5 מיליון דולר, או מעליה, עם הכנסות 800G בסביבות פי חמישה מהרבעון השני עד 5 בנובמבר 2026
- בתהליך מספר המניות במחזור עדיין מתחת ל-95 מיליון בסוף 2026 עד 31 בדצמבר 2026
- בתהליך מסירה של מודולי 1.6T בהיקף של 70 עד 80 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2026, מתוך ההזמנה של למעלה מ-200 מיליון דולר מאחת מענקיות הענן עד פברואר 2027
- טרם החל הכנסות של 450 מיליון דולר ומעלה ברבעון הרביעי של 2026 עד פברואר 2027
- טרם החל רבעון אחד של רווח תפעולי חשבונאי (GAAP) חיובי עד מאי 2027
- טרם החל הכנסות ממרכזי נתונים בקרבת 471 מיליון דולר בחודש, יעד ההנהלה עד אוגוסט 2027
- טרם החל קיבולת של 930,000 יחידות 800G ו-1.6T בחודש עד דצמבר 2027
הפירוט שמאחורי התווית
Rating
Fair
the big win's payoff against the 2× and 5× lines
At their midpoint
7.1×
the same success, valued between the two
Cheap bet at about
≈ $59.21
28% מתחת למחיר (שער סגירה, )
העסק החדש
3.7×
what Data center is worth if it works, against what the price pays for it
Market case
4.7×
a fair bet if the market forecast holds
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C28עובדהmedium confidence
The vendor's rating snapshot has 7 Buy, 6 Hold and 3 Sell; its dated series shows 50% positive of 6 analysts since May, down from 66.7% in January. Its revenue estimates are $1.049B for 2026 and $2.96B for 2027 from 3 analysts each, and $5.11B for 2028 from one.
C21עובדהhigh confidence
LightCounting, an industry research firm, ranks InnoLight first among transceiver suppliers with $5.3B of 2025 revenue, up 61%, and Eoptolink second with $3.5B, up 189%. It calls Eoptolink a key supplier of 400G and 800G optics to Amazon and says Molex also gained by supplying Amazon. It estimates the total transceiver market grew about 58% in 2025.
C10עובדהhigh confidence
The 800G ramp has run behind what management said: 800G revenue was immaterial for a third straight quarter in Q3 2025; it came in below the $4M-$10M expected for Q4 2025 because of firmware work; and after expecting nearly four times the Q1 2026 quantity in Q2, 800G revenue rose from $4.6M to $12.8M.
C02עובדהhigh confidence
2025 revenue was $455.7M, up 82.8% from $249.4M. CATV was $245.1M (53.8%) and data center $195.7M (42.9%); gross margin was 30.0%, the operating loss $54.6M and the net loss $38.2M.
C06עובדהhigh confidence
Charter is moving its cable network to 1.8 GHz and DOCSIS 4.0 and says the process should be largely complete by the end of 2027; the same upgrade will let it extend fibre to the home on demand. Its upgrade and rebuild spending was $1,937M in 2025 against $1,771M in 2024, and it expects about $11.4B of total 2026 capital spending.
C44עובדהmedium confidence
FMP on 2026-10-02 puts Vecima Networks, a listed seller of cable-access equipment, at 1.3 times company value to trailing sales, and Harmonic, whose Cable Access division sells to cable operators, at 2.1 times.
against this
Neither is a like-for-like amplifier seller: Harmonic also sells video software, Vecima also sells content delivery, and ATX Networks, AAOI's direct rival at Charter, is private.
C17עובדהhigh confidence
At 30 June 2026 AAOI held $508.8M of cash including restricted cash, owed about $92.8M of bank loans and acceptances, and had $125M of 2.75% convertible notes due January 2030 converting at 23.0884 shares per $1,000, about $43.31 a share, far below the share price. Unused credit lines were $106.5M.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
השוק חושב
מנצחת AI שמוגבלת בקיבולת, שמכירותיה יגיעו השנה לכ-1.1 מיליארד דולר ובשנה הבאה לכ-3 מיליארד.
אנחנו חושבים
הביקוש אמיתי, אבל AAOI מספקת באיחור, מממנת צמיחה במניות חדשות, ושמרה על שיעור רווח כזה רק פעם אחת.
השוק קורא את היעד של ההנהלה, שמקדים בהרבה את מה שנמסר בפועל. הדוחות מראים הזמנות שאפשר לבטל, עלייה של 12.5% במספר המניות בחמישה חודשים, ומועדי 800G שממשיכים להידחות.
נטעה אם מכירות הרבעון השלישי יעברו 272.5 מיליון דולר, עם כ-64 מיליון דולר ממכירות 800G, והחברה תנחה לרבעון רביעי של 450 מיליון דולר ומעלה.
מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
50%
מתוך 6, 1 בספטמבר
לפני ארבעה חודשים
50%
מתוך 6, 1 במאי
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C28עובדהmedium confidence
The vendor's rating snapshot has 7 Buy, 6 Hold and 3 Sell; its dated series shows 50% positive of 6 analysts since May, down from 66.7% in January. Its revenue estimates are $1.049B for 2026 and $2.96B for 2027 from 3 analysts each, and $5.11B for 2028 from one.
C12טענת ההנהלהmedium confidence
Management targets about $471M a month of data center transceiver revenue by mid-2027 (100G and 400G $90M, 800G $217M, 1.6T $164M), raised in May 2026 from $378M a month; capacity of over 650,000 800G and 1.6T units a month by end-2026 and 930,000 by end-2027; and over $325M a year of CATV revenue.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcriptprimaryFirst quarter 2026 earnings call transcriptprimaryFourth quarter 2025 earnings call transcriptprimary
against this
- Second-quarter data center revenue was about $36M a month, so the target is roughly thirteen times today's rate (C03).
- The company has no purchase commitment longer than one year with any customer (C18).
- Its record on 800G dates has slipped every quarter for a year (C10).
C10עובדהhigh confidence
The 800G ramp has run behind what management said: 800G revenue was immaterial for a third straight quarter in Q3 2025; it came in below the $4M-$10M expected for Q4 2025 because of firmware work; and after expecting nearly four times the Q1 2026 quantity in Q2, 800G revenue rose from $4.6M to $12.8M.
C16עובדהhigh confidence
Shares outstanding rose from 75,198,817 on 24 February 2026 to 84,569,237 on 3 August 2026, 12.5% in five months, after selling about 7.78M shares at the market between March and June. Diluted weighted shares were 81.6M in the second quarter against 56.8M a year earlier, the Q3 guide assumes 92.8M, and a third $600M at-the-market programme was signed on 21 August. On 5 October the company said it had completed that programme: 5,694,845 shares at an average $105.36, $588.0M net of commissions. Added to the 3 August count that is about 90.3M shares before any option or warrant exercise, 9.7M short of the 100M in the third invalidation criterion.
sourceForm 10-K for the year ended 31 December 2025primaryForm 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primarySecond quarter 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary8-K of 21 August 2026: $600M equity distribution agreementprimaryApplied Optoelectronics release, 'Announces Completion of…primary
- 2026-10-06edited5 October release: the third at-the-market programme is complete, 5.69M shares at $105.36, $588.0M net; adds the pro forma share count against the 100M criterion
C18עובדהhigh confidence
AAOI's own annual report says that 'in many cases our products are only minimally differentiated from those of our competitors' and that there is strong pricing pressure. It sells on short-term purchase orders that customers can reschedule or cancel at short notice, has no purchase commitment longer than one year with any customer, and calls its backlog no reliable guide to revenue.
C11טענת ההנהלהmedium confidence
Management guides third-quarter 2026 revenue of $255M-$290M, non-GAAP gross margin of 29%-30.5% and non-GAAP net income of $10.1M-$24.0M on about 92.8M diluted shares, and says 2026 revenue will be around $1.1B. With $343.1M in the first half and the Q3 midpoint of $272.5M, that implies a fourth quarter near $484M.
sourceSecond quarter 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primarySecond quarter 2026 earnings call transcriptprimary
against this
- The 2026 figure softened from 'over $1.1 billion' in May to 'around $1.1 billion' in August (C13).
- An analyst on the August call noted a push-out of this year's revenue into the fourth quarter, which management did not dispute.
- The fourth quarter would need about 78% sequential growth after 42% in the third.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- מעט לקוחות. עשרה לקוחות הם 99% מהמכירות, ומפיצת כבלים אחת לבדה מעל 40%.
- פריחת הכבלים מסתיימת. Charter אומרת ששדרוג הרשת שלה יושלם ברובו עד סוף 2027.
- מתחרות סיניות גדולות יותר. Eoptolink כבר מספקת ל-Amazon, הלקוחה ש-AAOI מקווה לזכות בה באמצעות כתב האופציה.
- אופטיקה בתוך המתג. האופטיקה המובנית של NVIDIA עשויה להחליף את המודולים הניתנים לחיבור במתגים שיאמצו אותה.
- עוד מניות חדשות. כל מפעל חדש מומן ממכירת מניות, ותוכנית נוספת בהיקף 600 מיליון דולר פתוחה.
- ייצור בעיקר בסין. 57.5% ממכירות 2025 יוצרו בסין, בעוד המדיניות האמריקאית מתהדקת נגד אופטיקה סינית.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C04עובדהhigh confidence
Customers are concentrated: the top ten were 99% of second-quarter 2026 revenue. Digicomm, the exclusive distributor of AAOI's cable equipment, was 42.8% of first-half revenue and 67.2% of receivables, on longer-than-usual payment terms; two data center customers were 26% and 24% of the quarter. In 2025 Digicomm was 53.1% and Microsoft 28.8%.
C06עובדהhigh confidence
Charter is moving its cable network to 1.8 GHz and DOCSIS 4.0 and says the process should be largely complete by the end of 2027; the same upgrade will let it extend fibre to the home on demand. Its upgrade and rebuild spending was $1,937M in 2025 against $1,771M in 2024, and it expects about $11.4B of total 2026 capital spending.
C21עובדהhigh confidence
LightCounting, an industry research firm, ranks InnoLight first among transceiver suppliers with $5.3B of 2025 revenue, up 61%, and Eoptolink second with $3.5B, up 189%. It calls Eoptolink a key supplier of 400G and 800G optics to Amazon and says Molex also gained by supplying Amazon. It estimates the total transceiver market grew about 58% in 2025.
C22עובדהmedium confidence
NVIDIA sells switches with the optics built into the switch package, which it says replace pluggable transceivers with five times better power efficiency; it names Microsoft, Meta, Oracle, CoreWeave and Lambda as first adopters and says its Ethernet version has ramped to full production.
C16עובדהhigh confidence
Shares outstanding rose from 75,198,817 on 24 February 2026 to 84,569,237 on 3 August 2026, 12.5% in five months, after selling about 7.78M shares at the market between March and June. Diluted weighted shares were 81.6M in the second quarter against 56.8M a year earlier, the Q3 guide assumes 92.8M, and a third $600M at-the-market programme was signed on 21 August. On 5 October the company said it had completed that programme: 5,694,845 shares at an average $105.36, $588.0M net of commissions. Added to the 3 August count that is about 90.3M shares before any option or warrant exercise, 9.7M short of the 100M in the third invalidation criterion.
sourceForm 10-K for the year ended 31 December 2025primaryForm 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primarySecond quarter 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary8-K of 21 August 2026: $600M equity distribution agreementprimaryApplied Optoelectronics release, 'Announces Completion of…primary
- 2026-10-06edited5 October release: the third at-the-market programme is complete, 5.69M shares at $105.36, $588.0M net; adds the pro forma share count against the 100M criterion
C24עובדהhigh confidence
In 2025, 57.5% of AAOI's revenue came from products made in China and 38.2% from Taiwan; 2,881 of its 4,691 employees were in China. It plans to shift output toward Texas and Taiwan, yet in September 2026 signed a ten-year lease on a 38,312 square-metre factory in Ningbo.
שאלות פתוחות
- מי הציב את ההזמנה של 200 מיליון דולר למודולים של 1.6T, וכמה ממנה אפשר להזיז או לבטל.
- בכמה נמכר מודול, ואיזה נתח מהרכישות של ספקיות הענן מחזיקה AAOI. את הנתון מספק רק דוח ענפי בתשלום.
- איך Charter מחלקת את הזמנות המגברים שלה בין AAOI ל-ATX, ומתי הן מסתיימות.
- כמה מניות נמכרו במסגרת התוכנית של אוגוסט. הדוח לרבעון השלישי של 2026 יגלה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C33טענת ההנהלהmedium confidence
Management says it holds more than $200M of 1.6T orders from a long-standing hyperscale customer, expects to be its fourth qualified 1.6T supplier, and can deliver only about $70M-$80M of 1.6T in the fourth quarter because of chip supply, with the order finishing in 2027.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcriptprimaryFirst quarter 2026 earnings call transcriptprimary
against this
- In May the same order was due to be completed by the end of 2026 (S05).
- Purchase orders can be rescheduled or cancelled at short notice (C18).
- Being a fourth qualified supplier means three others already ship to the same buyer.
C21עובדהhigh confidence
LightCounting, an industry research firm, ranks InnoLight first among transceiver suppliers with $5.3B of 2025 revenue, up 61%, and Eoptolink second with $3.5B, up 189%. It calls Eoptolink a key supplier of 400G and 800G optics to Amazon and says Molex also gained by supplying Amazon. It estimates the total transceiver market grew about 58% in 2025.
C07עובדהmedium confidence
Trade press lists ATX Networks as Charter's other supplier of amplifiers and nodes for the upgrade, beside AAOI, and reports Charter's chief executive expecting the project to be half complete by the end of 2026.
C16עובדהhigh confidence
Shares outstanding rose from 75,198,817 on 24 February 2026 to 84,569,237 on 3 August 2026, 12.5% in five months, after selling about 7.78M shares at the market between March and June. Diluted weighted shares were 81.6M in the second quarter against 56.8M a year earlier, the Q3 guide assumes 92.8M, and a third $600M at-the-market programme was signed on 21 August. On 5 October the company said it had completed that programme: 5,694,845 shares at an average $105.36, $588.0M net of commissions. Added to the 3 August count that is about 90.3M shares before any option or warrant exercise, 9.7M short of the 100M in the third invalidation criterion.
sourceForm 10-K for the year ended 31 December 2025primaryForm 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primarySecond quarter 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary8-K of 21 August 2026: $600M equity distribution agreementprimaryApplied Optoelectronics release, 'Announces Completion of…primary
- 2026-10-06edited5 October release: the third at-the-market programme is complete, 5.69M shares at $105.36, $588.0M net; adds the pro forma share count against the 100M criterion
מה ישנה את ההערכה שלנו
- לא אטרקטיבית→ניטרליתמחיר זול יותר על עסק שלא השתנה
בתנאי ש:
- ○מכפיל המכירות של החברה, כולל החוב, יורד ל-8 מכ-8.7 היום, כשהעסק עצמו לא השתנה.בערך ≈$61.72 במחירי היום, 25% מתחת לסגירה האחרונה
- לא אטרקטיבית→אטרקטיביתהגדלת הייצור מתקדמת בזמן ורווחית
צריכים להתקיים כל התנאים:
- ○מכירות של 450 מיליון דולר ומעלה ברבעון הרביעי של 2026.ייבדק בדוח הבא, עד 5 בנובמבר
- ○רבעון עם רווח תפעולי אמיתי, לפני כל התאמה.ייבדק בדוח הבא, עד 5 בנובמבר
- ○פחות מ-95 מיליון מניות בסוף 2026.ייבדק בדוח הבא, עד 5 בנובמבר
נטעה גם אם
- שני לקוחות ענן מגיעים כל אחד ליותר מ-10% ממכירות 2027, בזכות המודולים החדשים ביותר.
- שיעור הרווח הגולמי המתואם נשאר מתחת ל-31% עד הרבעון השני של 2027.
- מכירות הכבלים יורדות מתחת ל-60 מיליון דולר ברבעון ב-2027, עם סיום שדרוג הרשת של Charter.
מה בהמשך
- 5 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: ההכנסות מול אמצע טווח התחזית, 272.5 מיליון דולר; מכירות 800G מול פי חמישה מהרבעון השני; כמה מניות מכרה תוכנית ה-at-the-market השלישית; והאם התחזית לרבעון הרביעי שומרת על 1.1 מיליארד דולר.
כל האירועים הצפויים
- 5 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: ההכנסות מול אמצע טווח התחזית, 272.5 מיליון דולר; מכירות 800G מול פי חמישה מהרבעון השני; כמה מניות מכרה תוכנית ה-at-the-market השלישית; והאם התחזית לרבעון הרביעי שומרת על 1.1 מיליארד דולר.
- פברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026 ודוח ה-10-K לשנת 2026: האם הרבעון הרביעי המשוער, בסביבות 484 מיליון דולר, אכן הגיע; ההכנסה הראשונה ממודולי 1.6T מההזמנה של 200 מיליון דולר; ותוכנית ההשקעות ההוניות ל-2027 ואופן מימונה.
- יוני 2027 יעד הקיבולת וההכנסות בחישוב שנתי באמצע 2027: האם הכנסות מרכזי הנתונים מתקרבות ליעד של 471 מיליון דולר בחודש, בזכות ההרחבה ביוסטון ובטייוואן, או שהקיבולת מגיעה בלי ההזמנות.
- דצמבר 2027 שדרוג 1.8 GHz של Charter מושלם ברובו: האם הכנסות הכבלים יורדות עם סיום העבודה של Charter, או ש-Mediacom ומפעילות אחרות ממלאות את מקומה.
מה קרה מאז
נכתבה
1 באוקטובר
המחיר בעת כתיבת התזה
$99.26
30 בספטמבר
שער סגירה אחרון
$82.22
שער סגירה, · -17.2% מאז
- 26 באוקטוברתנועת מחירהמניה ירדה ב-32%; מסלול המחיר הנמוך יותר טרם הושגP1 הופעל רק משום ש-13.6 נלקח מסגירה לא נכונה; לאחר חישוב מחדש ל-23 באוקטובר, כשמכירת המניות שהושלמה נספרת, המחיר הוא לפחות 8.7 פעמים המכירות, לעומת 8 פעמים שמזיזים את הציון.
- 6 באוקטוברחדשותמכירת המניות השלישית הושלמה: 5.69 מיליון מניות, גויסו 588 מיליון דולרהחברה השלימה ב-5 באוקטובר את תוכנית ה-at-the-market השלישית שלה, ומספר המניות עלה לכ-90.3 מיליון, קרוב יותר לרף של 100 מיליון שבקריטריונים שלנו.
- 5 באוקטוברבדיקת התזהההימור מציין עכשיו על מה הוא נשעןהבעלים ביקש שכל הימור יציין את המגמה המקרו-כלכלית שמאחוריו, אחרי שבהימור על BWXT חסר הטיעון של המנכ״ל בעד אנרגיה גרעינית על פני גז.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקה של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםהצ'קליסט של הבעלים מצא ששיטת העבודה לא עוסקת במי שמנהל את החברה, בעלות הצמיחה, במקורות ההכנסה ובאירועים הצפויים. העדכון הזה משלים את ארבעת הנושאים מדוח הזימון לאסיפה (proxy) ומהדוחות לרשות.
- 1 באוקטוברהתזה נכתבהלא אטרקטיבית, ביטחון בינוניביקוש אמיתי לאופטיקה ל-AI, אבל גם איחורים באספקה, מכירות מניות מתמשכות ומחיר שכבר מגלם את תוכנית 2027.
נבדקה גם פעמיים, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 33
Where this came from
Sources - 33
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-02-26products, sites, competitors, customer concentration, the Amazon warrant, backlog and pricing language, where revenue is made, headcount, risk factorsbacksC01C02C04C08C16C18C19C24C34C49C50
- S02primarycompany filing2026-08-06revenue by market, margins, cost drivers, cash flow, ATM sales table, share count, debt, Digicomm concentration, warrant revenuebacksC03C04C08C15C16C17C18C26C29C31C34C45C49C50
- S03primarycompany filing2026-08-06Q3 guidance, balance sheet, non-GAAP reconciliation including the tax linebacksC03C11C14C16C17C26C28C32
- S04primarytranscript2026-08-06Second quarter 2026 earnings call transcript800G and 400G revenue, capacity, the $1.1B year, the $471M monthly target, 1.6T order, margin path; analyst questions from Wolfe, Raymond James, Needham and Rosenblatt
800G revenue of $12.8 million or 11.9% of our total data center revenue increased more than 10x year over year and more than doubled sequentially in Q2. Looking ahead, expect revenue from our 800G products to grow by nearly 5x in the third quarter ... In total, this is about $471 million per month of data center transceiver revenue.
backsC04C08C09C10C11C12C13C14C15C17C19C20C32C33C34C41C42 - S05primarytranscript2026-05-07First quarter 2026 earnings call transcriptthe 'over $1.1 billion' and $140M operating profit guide, the raised $471M target, Q2 800G expectation
we expect continued strength in our 400G business, and we expect to ship nearly four times the quantity of 800G compared to our Q1 shipments.
backsC09C10C12C13C20C33 - S06primarytranscript2026-02-26Fourth quarter 2025 earnings call transcriptthe $378M monthly target for mid-2027, 800G shortfall against $4M-$10M, margin talk of 35%-38%
than offset our 800G revenue, which came in below our expectation of $4,000,000 to $10,000,000 due to the ongoing firmware optimizations I mentioned above.
backsC10C12C32 - S07primarycompany filing2026-02-26full-year GAAP and non-GAAP results and the Q1 2026 guidebacksC02
- S08primarytranscript2025-11-06Third quarter 2025 earnings call transcriptthird straight quarter of immaterial 800G revenue; the mid-2026 capacity target; the 4-inch wafer plan
For the third quarter in a row, we did record immaterial revenue for our 800G products related to deliveries for customer qualification activity.
backsC10C19C29 - S09primarycompany filing2026-08-21the third at-the-market share programmebacksC16
- S10primarycompany filing2026-09-15what the capacity build commits the company to, in Texas and in ChinabacksC24
- S12primarycompany filing2026-01-30the customer's own network evolution timetable, 1.8 GHz and DOCSIS 4.0, fibre on demand, upgrade capital spendingbacksC06
- S13primarycompany release2025-07-21AOI release on Charter certification of its 1.8 GHz amplifiers, as reposted by Digicomm Digicomm Internationalwho the cable equipment is sold to and through whom, with a Charter executive quoted
Charter has certified a mix of AOI's latest HFC networking solutions, spanning system amplifiers, line extenders, booster amplifiers, and software. ... AOI and Digicomm announced an exclusive distribution relationship in 2023 ... "These products will help us continue to deliver the capacity and speeds our customers expect."
backsC05 - S14primaryindustry data2026-05-31LightCounting, May 2026 Optical Vendor Landscape summary and TOP10 transceiver suppliers LightCountingthe supplier ranking, the leaders' revenue, the market growth estimate and who supplies Amazon
The company reported $5.3 billion in revenue for 2025 - up 61% and just above of our estimates of 58% growth in the total transceiver market last year. ... Eoptolink reached record revenues in 2024 at $1.2 billion and again in 2025 at $3.5 billion - up 175% and 189%, respectively. The company is a key supplier of 400G and 800G optics to Amazon ... Molex moved up the ranking also benefiting from supplying Amazon with 400G and 800G optical transceivers.
backsC21 - S15primaryother2026-10-01the attacker's own account of what it replaces and who has adopted it
Replacing pluggable transceivers with silicon photonics on the same package as the ASIC, NVIDIA CPO innovations provide 5x better power efficiency ... Design simplicity and power efficiency drives CoreWeave, Lambda, Meta, Microsoft, and Oracle Cloud Infrastructure as first adopters. ... Spectrum-X Ethernet Photonics Ramps to Full Production
backsC22 - S16primarygovernment data2026-09-25Senator McCormick press release: bill to keep Chinese transceivers out of US national security systems US Senate (Sen. McCormick)the scope and timing of the proposed restriction, which covers federal systems only
In June, the Department of War added major Chinese manufacturer InnoLight to its Section 1260H list of Chinese military companies ... The bill extends an existing federal procurement restriction for semiconductors to covered optical transceivers used in critical systems. It gives suppliers five years to develop compliant sources
backsC23 - S17secondarynews2026-05-31Light Reading: Charter's DOCSIS 4.0 suppliers and AOI's cable business (May 2025 and 2026 articles) Light Readingthe named rival amplifier supplier at Charter and the project's progress
Other suppliers known to be involved in Charter's network upgrade include Harmonic (vCMTS and D4.0 RPDs), ATX Networks (amps and nodes) and AOI (amps, line extenders and remote management software). Charter has largely completed phase I of its network upgrades and expects the project to be 50% complete by the end of 2026
backsC07 - S18secondaryvendor data2026-10-01Research pack, frozen at content/AAOI/research-pack.jsonprice, returns, decomposition, analyst panel and estimates, FINRA short interest, the competitors:filed cohortbacksC28C29C30C35
- S19primarycompany filing2026-09-17every insider sale, its plan flag and pricebacksC31
- S21primarycompany filing2026-02-26the 2017 peak and the losses sincebacksC25C49C50
- S22primarycompany filing2026-08-14a rival making its own lasers and transceivers for the same buyersbacksC35C39C40
- S23primarycompany filing2026-08-17a rival making its own lasers and transceivers for the same buyersbacksC35C40
- S24secondarynews2026-08-05the reported FCC import rule, not yet published
Reuters reported that U.S. officials are aiming to roll out import restrictions on Chinese-made optical modules within this year
backsC23 - S25primaryindustry data2026-09-30LightCounting newsletter - We Must Be at the Peak of This Super-cycle (Ethernet Optics report, September 2026) LightCountingthe analyst's 2025 and 2026 growth, the shape of the 2027-2031 path in its scenarios, and the warning that a flat or negative year interrupts every growth period; read through ir_fetch
Sales of Ethernet optical transceivers doubled in 2024 and increased by almost 90% in 2025. ... We now expect 120% growth in the Ethernet optical transceiver market for 2026, as shown in the figure below. Our detailed forecast for 2027-2031 is based on the “Soft Landing” scenario. ... Even in this scenario, we assume that the market growth rate will decline from 120% in 2026 to 76% in 2027 and 20% by 2031. ... growth periods of 2-3 years are interrupted by a flat or negative year. Most of the cycles are due to supply chain rebalancing, and we will see a similar situation in 2027-2030.
backsC37 - S26primaryindustry data2026-03-31the dollar size of the 2025 Ethernet optical transceiver market, the base the market case grows, and the analyst's warning of sharper price declines; read through ir_fetch
We now estimate sales of optical transceivers and related products at $23.8 billion in 2025, up 55% from 2024. ... Sales of Ethernet optical transceivers should be close to $18 billion in 2025 - up 70% from last year. ... Production capacity for optical chips and transceivers is catching up with the demand now, but this may lead to more competition among suppliers and sharper price declines by the end of 2026.
backsC36 - S27primaryindustry data2026-07-31LightCounting newsletter - The industry supply chain remains red hot (Cloud Data Center Optics report, July 2026) LightCountingthe analyst's dollar end-point for 2031 and its capex assumption behind it; read through ir_fetch
We now expect that sales of Ethernet optical transceivers will ramp by 73% in 2026, propelling the market to $80 billion by 2031, even with fairly conservative assumptions for growth in 2027 and beyond. ... our forecast assumes a significant moderation in the growth rate: from 70% in 2026 to 30% in 2027.
backsC36 - S28primaryindustry data2026-04-21a second analyst's unit count for 2025 high-speed modules and its view that 800G demand holds through 2027; it lists Applied Optoelectronics among the companies it tracks; read through ir_fetch
Over 42 million high speed (400G+) datacom modules shipped in 2025, up more than 80% over 2024, split between 400GbE and 800GbE. 800GbE shipments were the growth driver, and demand is not expected to slow through 2027 despite the introduction and adoption of 1.6TbE.
backsC38 - S29primaryindustry data2026-06-18Cignal AI press release - Datacom Optical Component Revenue Doubles to $7.7 Billion in 1Q26 Cignal AIthe first-quarter 2026 unit run rate, Innolight's lead in units, and 1.6T above 10 million units in 2026; read through ir_fetch
High-speed (400G+) datacom module shipments set a record; up 145% year-over-year. Innolight again topped the leaderboard in both Datacom revenue and high-speed module shipments, by a wide margin. Almost 20 million modules shipped in the quarter as AI build-outs accelerated. ... 1.6TbE module shipments grew 50% sequentially and will exceed 10 million units in 2026.
backsC38 - S30primarycompany filing2026-08-18the contract manufacturer's filed data center revenue for fiscal 2026 and 2025, and Amazon as a 10.5% customer of it in fiscal 2026backsC39
- S31secondaryvendor data2026-10-01FMP analyst-estimates (annual) and key-metrics-ttm for 300308.SZ, 300502.SZ, COHR, LITE and FN, fetched 2026-10-01 Financial Modeling Prepthe sell-side's revenue forecasts for the two Chinese leaders and the listed rivals' trailing and forward company-value-to-sales, through scripts/api/fmp.py
300308.SZ 2028-12-31 revenueAvg 312.29B CNY (10 analysts); 300502.SZ 2028-12-31 revenueAvg 137.72B CNY (8 analysts); COHR enterpriseValueTTM 64.69B, evToSalesTTM 9.09, 2029-06-30 revenueAvg 19.64B (6 analysts); LITE enterpriseValueTTM 80.78B, evToSalesTTM 26.80, 2029-06-27 revenueAvg 13.85B (9 analysts); USDCNY 6.6987
backsC40 - S32secondaryvendor data2026-10-02FMP key-metrics-ttm for HLIT and VCM.TO, fetched 2026-10-02 Financial Modeling Prepthe trailing company-value-to-sales of the two listed cable-access equipment sellers, through scripts/api/fmp.py
HLIT evToSalesTTM 2.1408, enterpriseValueTTM 1061342794; VCM.TO evToSalesTTM 1.2623, enterpriseValueTTM 379451230
backsC44 - S33primarycompany filing2026-04-24executive officers and their tenure, beneficial ownership as of 10 April 2026, the 2025 bonus goals and payout, the PSU and RSU designbacksC46C47C48
- S34primarycompany filing2026-10-05shares sold and net proceeds under the third at-the-market programmebacksC16C26
- S35secondaryvendor data2026-10-23Daily closes to 23 October 2026 (FMP end-of-day prices)the 23 October close of $67.51backsC26C27