Coherent
היא מייצרת את המודולים המתחברים שהופכים אותות חשמליים לאור, כדי ששבבי AI יוכלו להעביר ביניהם נתונים, ואת הלייזרים שבתוכם היא מגדלת בעצמה.
הציונים
צמיחה3/4 ↑
ההכנסות צמחו ב-22.5%, אבל החברה מצטמצמת לפעילות אחת, ללקוח אחד שהכפיל את חלקו ולקצב צמיחה של כשני שלישים מזה של השוק שלה.
איכות העסק2/4 ↓
הציון אינו 3 כי היתרון נבחן ב-2025 והפסיד קרקע: הדוח של החברה עצמה קורא למוצר תקני, ומתחרה עקפה אותה.
איתנות פיננסית3/4 ↑
הציון אינו 4 כי הפעילות מימנה 7.2% מתוכנית ההשקעות; החוב קטן, הנזילות גבוהה ואין פירעון באופק.
יכולת ביצוע3/4 →
שמונה דוחות ברצף מעל התחזיות, שיעור הרווח עלה ב-8 מתוך 9 רבעונים והקיבולת הושלמה רבעון מוקדם מהמתוכנן. אבל המנכ״ל הנוכחי מפרסם תחזיות רק מזה שנתיים.
ערך לבעלי המניות2/4 ↓
הונפקה אג״ח להמרה, ונמכרו מניות חדשות ב-2 מיליארד דולר במחיר מוגן; ההכנסות למניה צמחו ב-4.4 נקודות אחוז פחות מההכנסות.
פוטנציאל2/4 →
הקפיצה ל-3 מיליארד דולר ברבעון דורשת ארבעה קווי מוצר שכמעט אין להם הכנסות עדיין, ותקציב השקעות של מישהו אחר.
רמת סיכון2/4 ↓
הציון אינו 3 כי שני סיכונים מוכרעים בצעד אחד באופק: חקירת בקרת הייצוא, ולקוח שמהווה חמישית מהמכירות.
תמחור2/4 →
המחיר מגלם את תוכנית יוני 2027 במלואה ואת התרחיש הטוב שאחריה; הציון אינו 1 כי שתי מתחרות צמחו מהר מזה.
חוזק הראיות3/4 →
כל מה שמרכזי מופיע בדוחות ועדכני, אבל הממצא על התחרות נשען על מקור תעשייתי אחד, והחצי הצופה פני עתיד על טענות ההנהלה.
אם ההימור מצליח 0.5× · אם הוא נכשל נשארים לך כ-36%.
השורה התחתונה
הציון שלנו: לא אטרקטיבית. Coherent מייצרת את המודולים האופטיים שמרכזי נתונים ל-AI משתמשים בהם להעברת נתונים בין שבבים, ומייצרת בעצמה את הלייזרים שבתוכם. העסק בינוני: הרווח בשנה שעברה היה שיא, אבל כמעט לא הניב מזומנים, והשוק שלה צמח מהר ממנה בזמן שמתחרה סינית עקפה אותה. המחיר מלא, לא זול: הוא מניח שתוכנית ההנהלה כבר בוצעה, בלי שום תוספת אם התוצאות יהיו טובות ממנה. כהימור היא שבירה: גם אם קווי המוצר החדשים שלה יצליחו, המניה תהיה שווה רק כמחצית ממחירה היום, ואם ייכשלו, יישאר כשליש. אין במחיר מרווח ביטחון לשום כיוון.
הטיעון לטווח הארוךאם אשכולות AI יעבירו את האור אל תוך מארז השבב וימתגו אותו בלי אלקטרוניקה, תהיה ל-Coherent מה למכור בחלקים חדשים, בתנאי שהלקוחות יתחייבו לקנות ולא יבנו בעצמם.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
the periods are not the same, and Coherent accelerated through its own year: Q4 fiscal 2026 datacenter revenue grew 66% year over year, well above the full-year 41%. Against that, Innolight's most recent quarter grew 207%. The gap narrows on the latest quarter and does not close.
LightCounting states the caveat itself: "the list accounts for sales of optical transceivers only, excluding all other products, which explains lower rankings of Coherent and Lumentum." Coherent's Datacenter & Communications segment also sells lasers, optical circuit switches, telecom transport and subsystems, so its rank on transceivers alone is not its rank in optics. It is nonetheless the rank in the product line that is the growth story.
the capital spending is deliberate rather than a leak: it funds the indium phosphide capacity that management says is the binding constraint on revenue, against an order book it says covers fiscal 2027 completely, with a stated payback of roughly 18 months. Capital spending on that basis is an investment decision, not a deterioration.
the same statement is the bull case and the bear case. If output really doubles, the below-market growth of fiscal 2026 was a supply problem that is about to end. If it does not, the $2,581.0M of inventory and the $1,103M of new plant were built for volume that will not ship. The 10-K's own risk factors name both outcomes, including 'insufficient customer demand to utilize our increased capacity'.
25 times operating profit is a chosen reference, not a law. On the company's own non-GAAP basis the multiple is 41.8 times, and if the exit rate is held and margins reach target the same enterprise value would sit near 21 times non-GAAP operating profit - demanding, but not absurd for a business its market thinks is compounding.
the first-quarter guide of $2.2B to $2.4B implies about 9.3% sequential growth in each of the following three quarters to reach it - faster than any quarter of fiscal 2026 except the 13.3% just delivered. The gross margin target needs another 260 basis points on a non-GAAP basis from the 39.5% to 41.5% guided for Q1, and management first gave the 42% figure at an investor day without a date on it.
including all three of those items instead gives $897.9M, within $4M of the same answer, so the choice of definition barely moves it. What does move it is the non-GAAP presentation, which removes both the amortisation and the stock, and that is the basis the company guides and is judged on.
החברה
בין שבבי AI, במהירויות של היום, כבל נחושת מפסיק להעביר את האות באמינות, ולכן הנתונים עוברים כאור. Coherent מייצרת את המודול שמתחבר לכל מתג ומבצע את ההמרה, ובאופן יוצא דופן היא מייצרת בעצמה יותר ויותר מהלייזר שבתוכו במקום לקנות אותו.
הבעיה מופיעה בדוח השנתי של החברה עצמה: המודול הזה הוא אחד ממוצריה התקניים המעטים, ולכן הלקוח יכול להחליף ספק. רבע מהחברה מוכר לייזרים וחומרים לתעשייה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
ממה היא מרוויחה
היא מקבלת תשלום על כל מודול שנשלח, בעיקר מקומץ ספקיות ענן, ושום מסמך שהוגש לרשות לא קושר אותן אליה. לקוח אחד שלא נמסר שמו היווה 20% מההכנסות בשנה שעברה, כפול משנה קודם; לקוח שני היווה 12%.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
the same statement is the bull case and the bear case. If output really doubles, the below-market growth of fiscal 2026 was a supply problem that is about to end. If it does not, the $2,581.0M of inventory and the $1,103M of new plant were built for volume that will not ship. The 10-K's own risk factors name both outcomes, including 'insufficient customer demand to utilize our increased capacity'.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (שנת הכספים 2026) | איך |
|---|---|---|
| מרכזי נתונים ותקשורת | 74.1% | משדרים-מקלטים אופטיים (transceivers), לייזרים ומתגים אופטיים הנמכרים לבוני ענן ומרכזי נתונים ל-AI, וכן אופטיקה לתקשורת ולחיבור בין מרכזי נתונים, בתשלום לפי יחידה שנשלחה. |
| תעשייה | 25.9% | לייזרים תעשייתיים, חומרים הנדסיים ורכיבים ליצרניות, לציוד לייצור שבבים ולאלקטרוניקה; בצמצום אחרי שתי מכירות של פעילויות. |
ההנהלה
ג'ים אנדרסון מנהל את Coherent מאז יוני 2024, אחרי שש שנים בראשות Lattice Semiconductor; שרי לות'ר, סמנכ״לית הכספים שלו שם, הלכה אחריו. בתקופתם המכירות צמחו מהר ושני עסקי צד נמכרו. בעלי העניין מחזיקים פחות מ-1% מהחברה, והם מוכרים ולא קונים. הבונוס השנתי נקבע לפי המכירות ומדד רווח מתואם, המניות לטווח ארוך לפי ביצועים מול מניות אלקטרוניקה אחרות, ומענק מיוחד חדש ניתן רק אם מחיר המניה ממשיך לעלות. שום רכיב בשכר לא מתגמל על הפיכת רווח למזומן.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
Nothing in the bonus or the units pays on cash flow, inventory or return on capital, so the fiscal 2026 year that converted 10.1% of profit into cash (C15) costs the plan nothing.
The awards are outside the regular plan and add to it; they reward the share price alone, not revenue, profit or cash, and the 8-K calls them necessary for retention after a 300% return.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
הרכיב הנדיר הוא ופל הלייזר (wafer). Coherent מגדלת אותם בעצמה, בקווים של שישה אינץ', ולדברי ההנהלה הם מניבים פי ארבעה שבבים מוופל של שלושה אינץ' בחצי מהעלות. מתחרה שקונה את הלייזרים משלם את הרווח של מישהו אחר ומספק רק את מה שהוקצה לו.
ההוכחה היא שיעור הרווח: 37.50 סנט רווח גולמי לכל דולר מכירות בשנה שעברה, לעומת 35.17. אבל שיעור הרווח לא מבדיל בין יתרון עלות יציב לבין מחסור שיסתיים, והמודול סביב הלייזר הוא תקני.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
the same statement is the bull case and the bear case. If output really doubles, the below-market growth of fiscal 2026 was a supply problem that is about to end. If it does not, the $2,581.0M of inventory and the $1,103M of new plant were built for volume that will not ship. The 10-K's own risk factors name both outcomes, including 'insufficient customer demand to utilize our increased capacity'.
האיום
שתי יצרניות סיניות זוכות בהזמנות של ענקיות הענן: ההכנסות של Innolight ב-2025 עלו ב-61% ל-5.3 מיליארד דולר, ושל Eoptolink ב-189% ל-3.5 מיליארד דולר, וכך עקפו את Coherent לפי הספירה של LightCounting. NVIDIA בונה את האופטיקה בתוך המתג עצמו ואומרת שהראשון שלה כבר בייצור מלא. ולקוח אחד לא צריך ספק בכלל: Google תכננה מתג אופטי משלה, אחד מקווי המוצר החדשים של Coherent.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
LightCounting states the caveat itself: "the list accounts for sales of optical transceivers only, excluding all other products, which explains lower rankings of Coherent and Lumentum." Coherent's Datacenter & Communications segment also sells lasers, optical circuit switches, telecom transport and subsystems, so its rank on transceivers alone is not its rank in optics. It is nonetheless the rank in the product line that is the growth story.
co-packaged optics does not remove Coherent from the socket, it changes what Coherent sells into it: Coherent supplies the external laser modules, connectors and fibre attach, and its Texas plant is ramping the ultra-high-power laser for co-packaged optics "including those covered by our NVIDIA partnership". Management states dollar content is comparable to a transceiver. That is a management claim about a product line with almost no revenue yet.
LightCounting's May 2026 report says optical circuit switches "are gaining adoption beyond Google", so other buyers are buying the switch rather than building it, and Coherent says its own optical circuit switch revenue grew sequentially.
המתחרות: NVDA, AVGO, GOOGL, GOOGL, ועוד שלוש: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| Innolight Technology (Zhongji Innolight, 300308.SZ)בסיס להשוואה: נסחרת בחו״ל | מרכזי נתונים ותקשורת | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| Eoptolink Technology (300502.SZ)בסיס להשוואה: נסחרת בחו״ל | מרכזי נתונים ותקשורת | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| NVDA | NVIDIA, עם מתגי אופטיקה משולבת באריזה (co-packaged optics) מסוג Quantum-X InfiniBand Photonics ומסוג Spectrum-X Ethernet Photonicsבסיס להשוואה: חלק קטן מהחברה | מרכזי נתונים ותקשורת | כבר נמכר | חלק קטן ממנה |
| AVGO | Broadcom, עם מתג האתרנט Tomahawk 6 Davisson בעל האופטיקה המשולבת באריזהבסיס להשוואה: חלק קטן מהחברה | מרכזי נתונים ותקשורת | כבר נמכר | חלק קטן ממנה |
| GOOGL | Google (Alphabet), עם מתג המעגלים האופטי MEMS שפיתחה בעצמהבסיס להשוואה: מוצר שונה | מרכזי נתונים ותקשורת | כבר נמכר | מוצר שונה |
| Google (Alphabet), עם מתג המעגלים האופטי MEMS שפיתחה בעצמה | קווי מוצר חדשים למרכזי נתונים | כבר נמכר | ||
| Wuhan Raycus Fiber Laser Technologies, Maxphotonics ו-Trumpfבסיס להשוואה: נסחרות בחו״ל | תעשייה | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| NVDA · AVGO | NVIDIA ו-Broadcom, עם מתגי האופטיקה המשולבת באריזה שלהןבסיס להשוואה: חלק קטן מהחברות | קווי מוצר חדשים למרכזי נתונים | כבר נמכר | חלק קטן ממנה |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
LightCounting ספרה מכירות של 23.8 מיליארד דולר של משדרים-מקלטים ב-2025 ומעריכה שהשוק צמח בכ-58%. הלקוחות עדיין מאיצים: Alphabet לבדה הוציאה 80.6 מיליארד דולר על רכוש וציוד בששת החודשים עד יוני 2026, 103% יותר משנה קודם. אף אחד לא מפרסם כמה מודולים נשלחים ובאיזה מחיר, ולכן אי אפשר למדוד את השוק ביחידות.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
מי כבר התחייב
NVIDIA חתמה במרץ על התחייבות רכישה של מיליארדי דולרים, עם הסכם קיבולת עד 2030; לא פורסמו כמות או מחיר, ואף אחד מההסכמים לא הוגש לרשות. ההנהלה אומרת ששנת הכספים 2027 כמעט מכורה במלואה, עם הזמנות לתוך 2028, אף שצבר הזמנות לא מתפרסם.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
Coherent publishes no backlog figure in the 10-K or the results release, files none of these agreements as exhibits, and discloses no volume or term for any of them. Its own risk factors describe orders that "may be reduced, delayed, or cancelled" and warn of "excess or obsolete inventory" if forecast orders do not materialise, which is the company describing what its order book is worth as a promise.
התוצאות
המספרים
המכירות צמחו ב-23% בשנה שהסתיימה ביוני 2026, בערך באותו קצב כמו ה-23% בשנה שלפניה.
היא שומרת 11% מהמכירות כרווח, לעומת −5.0% בשנה שהסתיימה ביוני 2023.
מכל דולר מכירות נשארים לה 37 סנט אחרי עלות המכר, והיא מוציאה מהם 15 סנט על מכירה והנהלה, ההוצאה התפעולית הגדולה ביותר שלה.
התשואה על ההון העצמי עמדה על 9.7% בשנה.
היא צרכה 1.02 מיליארד דולר במזומן בשנה האחרונה, כך שה-1.99 מיליארד דולר שבידיה מספיקים לכ-1.9 שנים בקצב הזה.
החוב שלה גבוה ב-1.24 מיליארד דולר מהמזומנים שבידיה, כ-15.5 שנים של המזומנים שהפעילות מייצרת.
מספר המניות עלה ב-68% ב-4.0 שנים, והתגמול במניות מסתכם ב-2.7% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת ביוני.
| יוני 2022 | יוני 2023 | יוני 2024 | יוני 2025 | יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | |||||
| מכירות | $3.32B | $5.16B | $4.71B | $5.81B | $7.12B |
| צמיחת המכירות | +6.8% | +56% | −8.8% | +23% | +23% |
| רווח | |||||
| שיעור הרווח הגולמי | 38% | 31% | 31% | 35% | 37% |
| שיעור הרווח התפעולי | 12% | −0.7% | 2.0% | - | - |
| שיעור הרווח הנקי | 7.1% | −5.0% | −3.3% | 0.8% | 11% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | |||||
| מחקר ופיתוח | 11% | 9.7% | 10% | 10% | 10% |
| הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות | 14% | 20% | 18% | 16% | 15% |
| תגמול מבוסס מניות | 2.2% | 2.9% | 2.7% | 2.8% | 2.7% |
| השקעות הוניות | 9.5% | 8.5% | 7.4% | 7.6% | 15% |
| מזומנים | |||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $413M | $634M | $546M | $634M | $79.5M |
| תזרים מזומנים חופשי | $99.0M | $198M | $199M | $193M | −$1.02B |
| מאזן | |||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $2.58B | $821M | $926M | $909M | $1.99B |
| חוב | $2.30B | $4.31B | $4.10B | $3.69B | $3.22B |
| מזומן נטו | $282M | −$3.49B | −$3.17B | −$2.78B | −$1.24B |
| תשואות ומניות | |||||
| תשואה על ההון המושקע | 6.5% | - | - | - | - |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 117M | 138M | 152M | 155M | 195M |
עלות הצמיחה
הצמיחה שיפרה את הרווחיות של Coherent על הנייר: ייצור כל מוצר וניהול החברה עולים פחות לכל דולר מכירות, בעוד ההוצאה על מחקר גדלה בקצב המכירות. מה שגדל מהר יותר מהמכירות הוא ההוצאה על מפעלים, שהוכפלה כשיעור מהמכירות בשנה שעברה, ולכן הצמיחה מרחיבה את שיעור הרווח אבל עד כה בלעה את המזומנים.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
- Selling, general and administrative carries acquired-intangible amortisation (C48), which runs off on its own, so part of the fall is the II-VI purchase ageing rather than operating leverage.
- Fiscal 2024 was a trough year, revenue below fiscal 2023's $5,160.1M, so ratios measured from it flatter the leverage.
- The research figure is the filer's ResearchAndDevelopmentExpense tag and matches the income-statement line of $723.0M (C43); there is no narrower or wider definition here.
the capital spending is deliberate rather than a leak: it funds the indium phosphide capacity that management says is the binding constraint on revenue, against an order book it says covers fiscal 2027 completely, with a stated payback of roughly 18 months. Capital spending on that basis is an investment decision, not a deterioration.
הדוח האחרון (12 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
בשנת הכספים שהסתיימה ביוני 2026 ההכנסות צמחו ב-22.5% ל-7.12 מיליארד דולר. צד מרכזי הנתונים עלה ב-40.5%; הצד התעשייתי התכווץ ב-10.3% וירד בכל רבעון.
הרווח חלש מהכותרת. 198.1 מיליון דולר מהרווח לפני מס הגיעו משתי מכירות של פעילויות שלא יחזרו, ושיעור מס של 7.2% שיפר את השאר. ובעיקר: 786.9 מיליון דולר של רווחים הניבו רק 79.5 מיליון דולר של תזרים מפעילות שוטפת: 1.18 מיליארד דולר הלכו למלאי, שמומן בעיקר בכך שהחברה לוקחת 156 ימים לשלם לספקים במקום 82.
מה זה אומר על התזההדוח אישר את הביקוש לאופטיקה למרכזי נתונים וגם את לב ההערכה הלא אטרקטיבית. חלק גדול מהרווח הגיע ממכירות חד-פעמיות ומשיעור מס נמוך, וכמעט כולו לא הפך למזומן, כי המלאי מומן בתשלום איטי הרבה יותר לספקים.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $1.74 לעומת $1.62 צפוי.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
the capital spending is deliberate rather than a leak: it funds the indium phosphide capacity that management says is the binding constraint on revenue, against an order book it says covers fiscal 2027 completely, with a stated payback of roughly 18 months. Capital spending on that basis is an investment decision, not a deterioration.
the gross figure overstates the strain in two ways. Accounts payable released $748.5M back, so the working-capital block took $1,102.1M net rather than $1,183.0M. And on days, the cash conversion cycle widened only from 118 days to 124: inventory days rose 73 and payable days rose 74, so suppliers funded nearly all of the build. Separately, other operating net assets took a further $408.3M that the cycle does not capture.
לאן הלך הכסף
NVIDIA קנתה במרץ מניות חדשות ב-2 מיליארד דולר במחיר של 256.80 דולר, והכסף הזה, יחד עם הלוואות חדשות, מימן 1.10 מיליארד דולר של מפעל חדש; המזומנים של העסק עצמו כיסו 7.2% מהם. מספר המניות עלה ב-25.8%, אבל רוב העלייה הייתה המרה של מניות בכורה: אחרי המרה מלאה העלייה היא 3.7%.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
the company ended the year better capitalised than it started: cash and short-term investments of $1,987M against $909M, total debt down from $3,687M to $3,222M, and management puts net leverage at 0.7 times from 2.0 times. Whatever funded it, the balance sheet improved.
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מלא. המחיר כבר מגלם את תוכנית ההנהלה לאמצע 2027 בהנחה שתצליח במלואה. אם היא תתממש, המניה רק מתומחרת בהגינות; אם היא תידחה, אין כרית ביטחון.
המניה הניבה 202.9% בשנה האחרונה, יותר מכפליים מהמניה הטיפוסית בקבוצה שלה. אחר כך היא ירדה ב-8.0% ביום שאחרי תוצאות השיא, וסגרה 32.1% מתחת לשיא: תגובת השוק עצמה לתוכנית הייתה שלילית.
בעלי העניין מכרו 39 פעמים בשנה ולא קנו דבר, והרבעון הראשון של התוכנית החדשה, שהובטחו בו מכירות של 2.2 עד 2.4 מיליארד דולר, מדווח בנובמבר.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
A guide is the company's own forecast and this one is unusually load-bearing, because the June 2027 target of more than $3B a quarter is built off it: reaching that from a $2.3B midpoint needs about 9.3% sequential growth in each of the three following quarters, faster than any quarter of fiscal 2026 except the 13.3% just delivered. The gross margin range of 39.5% to 41.5% is also on the adjusted basis, which removes the acquired-intangible amortisation and share-based pay the accounts charge, so it is not comparable to the 37.50% the filings report for fiscal 2026.
איך לקרוא את המכפיל
בעת כתיבת התזה שווי העסק, כולל חובו, היה כ-67.6 פעמים הרווח התפעולי של 901.5 מיליון דולר שהרוויח בשנת הכספים האחרונה, אחרי כל עלות אמיתית, כולל מניות ששולמו לעובדים.
כדי שהמכפיל ירד ל-25, הרווח התפעולי צריך:
- לגדול בערך פי 2.7.
- זה בערך מה שתוכנית ההנהלה מניבה: יותר מ-3 מיליארד דולר מכירות ברבעון עד אמצע 2027.
- נדרשים גם 42 סנט שנשארים מכל דולר מכירות אחרי עלות הייצור.
- כלומר המחיר היום מניח שהתוכנית תצליח במלואה.
מול ההיסטוריה שלה. יקרה בהרבה מהמקובל בה, גם ביחס לרווח וגם ביחס למכירות, בזמן שהתשואה התזרימית שלה הפכה לשלילית: המחיר מגלם צמיחה שעדיין לא הפכה למזומן.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
25 times operating profit is a chosen reference, not a law. On the company's own non-GAAP basis the multiple is 41.8 times, and if the exit rate is held and margins reach target the same enterprise value would sit near 21 times non-GAAP operating profit - demanding, but not absurd for a business its market thinks is compounding.
including all three of those items instead gives $897.9M, within $4M of the same answer, so the choice of definition barely moves it. What does move it is the non-GAAP presentation, which removes both the amortisation and the stock, and that is the basis the company guides and is judged on.
the first-quarter guide of $2.2B to $2.4B implies about 9.3% sequential growth in each of the following three quarters to reach it - faster than any quarter of fiscal 2026 except the 13.3% just delivered. The gross margin target needs another 260 basis points on a non-GAAP basis from the 39.5% to 41.5% guided for Q1, and management first gave the 42% figure at an investor day without a date on it.
המכפיל מול המתחרים
אף אחת מהמתחרות הנסחרות שלעיל לא מוכרת אותו דבר לאותם לקוחות בחלק גדול מפעילותה. NVIDIA ו-Broadcom כן, אבל כחלק קטן מחברות גדולות בהרבה, ולכן המחיר שלהן אומר מעט על החברה הזו. השוואת מחירים דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.
ההימור: מה הוא מניב אם יצליח
ההימור הזה הוא על חלק אחד של Coherent: ארבעה קווי מוצר חדשים למרכזי נתונים שרק התחילו למכור. שאר החברה נספרת בנפרד, במחיר שהתזה הייתה מקבלת על מה שהרוויחה בשנה שעברה.
גם אם הקווים החדשים ישיגו מחצית מהקפיצה במכירות שההנהלה מתכננת, המניה נראית יקרה. עדיין שום דבר מזה לא נחתם, ולקוח גדול אחד בונה מתג משלו. אם הם ירוויחו מעט, שאר Coherent שווה הרבה פחות מהמחיר היום.
| הכנסות מקווי המוצר החדשים למרכזי נתונים בעוד שנתיים עד שלוש | חמישיות שוות מהקפיצה הנדרשת | במכפיל שצוין |
|---|---|---|
| $760.00M | כ-1 אם נשמר 100% | 0.4× |
| 1.90 מיליארד דולר (הצלחה גדולה) | כ-2 אם נשמר 100% | 0.5× |
| 2.40 מיליארד דולר (תחזית השוק) | כ-3 אם נשמר 100% | 0.6× |
| $3.04B | כ-4 אם נשמר 100% | 0.6× |
תחזיות עצמאיות מעריכות שמתגי מעגלים אופטיים שנקנים מבחוץ יגיעו לכ-2.5 מיליארד דולר ב-2029, ומנועי אופטיקה משולבת באריזה לכ-10 מיליארד דולר ב-2030; יחד עם הנתון של ההנהלה על multi-rail, נתחי השוק שצוינו נותנים כ-2.4 מיליארד דולר בשנה. לפי התחזית הזו, 2.40 מיליארד דולר מניבים 0.6× מהשווי היום: הימור יקר על תרחיש השוק. קווי המוצר החדשים למרכזי נתונים היו שווים כ-12.00 מיליארד דולר, 0.3× ממה שהמחיר מגלם עבורם.
כדי להניב 2× (הימור הוגן) נדרשות הכנסות של כ-19.00 מיליארד דולר מקווי המוצר החדשים למרכזי נתונים (כ-25 חמישיות שוות מהקפיצה); כדי להניב 5× (הימור זול), כ-54.27 מיליארד דולר (כ-71 חמישיות שוות מהקפיצה), באותו מכפיל.
כל שורה היא קווי המוצר החדשים למרכזי נתונים בלבד, ועוד שאר החברה (משדרים-מקלטים, שאר מרכזי הנתונים והתקשורת, והפעילות התעשייתית), הנספרת בכ-22.54 מיליארד דולר.
השלבים שעליה לעבור
- הושלם מתג מעגלים אופטי מוצע למכירה כקו מוצר של Coherent
- טרם התחיל הכנסות ראשונות מאופטיקה משולבת באריזה, שנצפו לרבעון של דצמבר 2026 צפוי בפברואר 2027
- טרם התחיל התחייבות של לקוח שהוגשה לרשות ומציינת אחד מהקווים החדשים צפוי באוגוסט 2027
- טרם התחיל רבעון מעל 3 מיליארד דולר הכנסות עד סוף שנת הכספים 2027 צפוי באוגוסט 2027
- טרם התחיל דיווח על הכנסות הקווים החדשים, כך שאפשר לקרוא את חלקם בקפיצה צפוי באוגוסט 2027
- טרם התחיל תחילת הכנסות מ-multi-rail ומקירור למרכזי נתונים, שנצפו לשנת 2027 צפוי בדצמבר 2027
הפירוט שמאחורי הדירוג
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
the first-quarter guide of $2.2B to $2.4B implies about 9.3% sequential growth in each of the following three quarters to reach it - faster than any quarter of fiscal 2026 except the 13.3% just delivered. The gross margin target needs another 260 basis points on a non-GAAP basis from the 39.5% to 41.5% guided for Q1, and management first gave the 42% figure at an investor day without a date on it.
Coherent publishes no backlog figure in the 10-K or the results release, files none of these agreements as exhibits, and discloses no volume or term for any of them. Its own risk factors describe orders that "may be reduced, delayed, or cancelled" and warn of "excess or obsolete inventory" if forecast orders do not materialise, which is the company describing what its order book is worth as a promise.
nothing outside the company supports it, and the arithmetic runs the other way: a pluggable transceiver is a finished module Coherent assembles and sells whole, while in a co-packaged switch the optical engine sits inside somebody else's package and Coherent supplies the laser and the passive parts. First co-packaged revenue is guided for the December 2026 quarter, so no realised figure exists to check it against.
LightCounting's May 2026 report says optical circuit switches "are gaining adoption beyond Google", so other buyers are buying the switch rather than building it, and Coherent says its own optical circuit switch revenue grew sequentially.
including all three of those items instead gives $897.9M, within $4M of the same answer, so the choice of definition barely moves it. What does move it is the non-GAAP presentation, which removes both the amortisation and the stock, and that is the basis the company guides and is judged on.
25 times operating profit is a chosen reference, not a law. On the company's own non-GAAP basis the multiple is 41.8 times, and if the exit rate is held and margins reach target the same enterprise value would sit near 21 times non-GAAP operating profit - demanding, but not absurd for a business its market thinks is compounding.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
מנצחת מרכזית של פריחת האופטיקה ל-AI: 24 מתוך 31 אנליסטים ממליצים לקנות, ו-NVIDIA השקיעה 2 מיליארד דולר במניות.
גם אם התוכנית תתממש, המחיר רק הוגן, ובינתיים Coherent צומחת לאט מהשוק שלה וממומנת בידי הלקוחה שלה.
שתי עובדות נמצאות מחוץ לדברי החברה עצמה: ספירה עצמאית אומרת שמתחרה עקפה את Coherent, ושנת שיא כמעט לא הניבה מזומנים.
הטיעון נגדנו רציני. ההנהלה אומרת שלייזרים, ולא הביקוש, מגבילים את המשלוחים, ושתפוקת הלייזרים שלה מוכפלת עד נובמבר. נאמר ששנת הכספים 2027 מכורה במלואה, ו-NVIDIA התחייבה ל-2 מיליארד דולר במניות.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
the periods are not the same, and Coherent accelerated through its own year: Q4 fiscal 2026 datacenter revenue grew 66% year over year, well above the full-year 41%. Against that, Innolight's most recent quarter grew 207%. The gap narrows on the latest quarter and does not close.
the capital spending is deliberate rather than a leak: it funds the indium phosphide capacity that management says is the binding constraint on revenue, against an order book it says covers fiscal 2027 completely, with a stated payback of roughly 18 months. Capital spending on that basis is an investment decision, not a deterioration.
the same statement is the bull case and the bear case. If output really doubles, the below-market growth of fiscal 2026 was a supply problem that is about to end. If it does not, the $2,581.0M of inventory and the $1,103M of new plant were built for volume that will not ship. The 10-K's own risk factors name both outcomes, including 'insufficient customer demand to utilize our increased capacity'.
Coherent publishes no backlog figure in the 10-K or the results release, files none of these agreements as exhibits, and discloses no volume or term for any of them. Its own risk factors describe orders that "may be reduced, delayed, or cancelled" and warn of "excess or obsolete inventory" if forecast orders do not materialise, which is the company describing what its order book is worth as a promise.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- רווח שאינו מזומן. המלאי הגיע ל-212 ימי עלות, ומומן בתשלום איטי יותר לספקים, וזה עלול להתהפך.
- לקוח אחד, ללא שם. הלקוח הגדול ביותר עלה מ-10% ל-20% מההכנסות ואחראי לכ-64% מהגידול בהכנסות השנה.
- המודול עלול להיעלם. NVIDIA, הלקוחה ובעלת המניות שלה, מכניסה את האופטיקה לתוך המתג. ההנהלה אומרת ש-Coherent מרוויחה בערך אותו דבר לכל פורט כשהיא מוכרת את הלייזר.
- חקירת ייצוא. הרגולטור האמריקאי לענייני ייצוא שואל על הפרות אפשריות, ו-Coherent אומרת שאינה יכולה להעריך את ההפסד.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
the gross figure overstates the strain in two ways. Accounts payable released $748.5M back, so the working-capital block took $1,102.1M net rather than $1,183.0M. And on days, the cash conversion cycle widened only from 118 days to 124: inventory days rose 73 and payable days rose 74, so suppliers funded nearly all of the build. Separately, other operating net assets took a further $408.3M that the cycle does not capture.
co-packaged optics does not remove Coherent from the socket, it changes what Coherent sells into it: Coherent supplies the external laser modules, connectors and fibre attach, and its Texas plant is ramping the ultra-high-power laser for co-packaged optics "including those covered by our NVIDIA partnership". Management states dollar content is comparable to a transceiver. That is a management claim about a product line with almost no revenue yet.
nothing outside the company supports it, and the arithmetic runs the other way: a pluggable transceiver is a finished module Coherent assembles and sells whole, while in a co-packaged switch the optical engine sits inside somebody else's package and Coherent supplies the laser and the passive parts. First co-packaged revenue is guided for the December 2026 quarter, so no realised figure exists to check it against.
שאלות פתוחות
- מי הלקוח של ה-20%. הדוח לא מציין את שמם של שני הלקוחות שמעל עשירית מההכנסות.
- האם שיעור הרווח הוא יתרון עלות יציב, או רווח עודף ממחסור שיסתיים כשהלייזרים יפסיקו להיות נדירים.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
מה ישנה את ההערכה שלנו
- לא אטרקטיבית→אטרקטיביתתוכנית שיעור הרווח מתממשת, במכפיל שכבר אינו מניח זאת
נדרשים כל אלה:
- ○שיעור הרווח הגולמי המתואם לשנה מלאה מגיע ל-42%, והתזרים התפעולי עולה על 60% מהרווח, כך שהרווח מגיע כמזומן.ייבדק בדוח הבא, עד 4 בנובמבר
- ○שווי העסק, כולל החוב, הוא כ-25 פעמים הרווח התפעולי שדווח, בין שהרווח עולה ובין שהמחיר יורד.בערך ≈$111.64 במחירי היום, 61% מתחת לסגירה האחרונה
- פותח מחדש את המחקרהיא מפסיקה להיות שלישית בשוק שלה
בתנאי ש:
- ○דירוג עצמאי מחזיר את Coherent למקום השני, או שצמיחת מרכזי הנתונים שלה משתווה לשוק בשתי שנים ברציפות.ייבדק תוך כדי התרחשותו
נטעה גם אם
- התזרים החופשי חיובי לשנה שלמה בזמן שההשקעה במפעלים נשארת מעל מיליארד דולר.
מה בהמשך
- נובמבר 2026 דוח הזימון לאסיפה (proxy) והאסיפה השנתית 2026: תשלום הבונוס לשנת הכספים 2026 מול יעדי ההכנסות וה-EBITDA, טבלת ההחזקות הראשונה מאז ש-Bain מכרה את החזקותיה, וכיצד בעלי המניות יצביעו על השכר אחרי המענקים המיוחדים.
כל האירועים הצפויים
- נובמבר 2026 דוח הזימון לאסיפה (proxy) והאסיפה השנתית 2026: תשלום הבונוס לשנת הכספים 2026 מול יעדי ההכנסות וה-EBITDA, טבלת ההחזקות הראשונה מאז ש-Bain מכרה את החזקותיה, וכיצד בעלי המניות יצביעו על השכר אחרי המענקים המיוחדים.
- 4 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027: האם התזרים התפעולי מתאושש כשהמלאי הופך למכירות ושיעור הרווח הגולמי המתואם מגיע לטווח התחזית של 39.5% עד 41.5%, המבחן הבא שנקבע מראש.
- פברואר 2027 תוצאות הרבעון השני של שנת הכספים 2027: הרבעון הראשון שבו אמורות להתחיל הכנסות PhotonLink, והאם צמיחת מרכזי הנתונים סוגרת את הפער מול השוק שלה.
- אוגוסט 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2027 ודוח ה-10-K לשנת הכספים 2027: האם רבעון מעל 3 מיליארד דולר הכנסות, שיעור רווח גולמי מעל 42% והוצאות תפעוליות ב-18% מההכנסות מתממשים כפי שיועדו.
מה קרה מאז
- 5 באוקטוברבדיקת התזהההימור מציין עכשיו על מה הוא נשעןהבעלים ביקש שכל הימור יציין את המגמה המקרו-כלכלית שעומדת מאחוריו, אחרי שבהימור על BWXT חסר הטיעון של מנכ״ל החברה בעד אנרגיה גרעינית על פני גז.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
- 1 באוקטוברבדיקת התזהנוסף לקוח שבונה מתג משלו. ההערכה לא השתנתהאין דוח או דיווח חדש מאז כתיבת התזה. Google מפתחת מתג אופטי משלה, אחד מקווי המוצרים החדשים שתוכנית הצמיחה של Coherent זקוקה להם; המניה ירדה שוב ושוב יחד עם קבוצת חברות האופטיקה, על רקע חששות מהיקף ההשקעות של ספקיות הענן.
- 8 בספטמברהתזה נכתבהלא אטרקטיבית, ביטחון בינונינכתבה על סמך הדוח השנתי לשנת הכספים 2026 ודירוג בלתי תלוי ששם מתחרה סינית לפני Coherent, בשנת שיא שכמעט לא הניבה מזומנים.
נבדקה גם 4 פעמים, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 26
Sources - 26
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-08-14the business description and the industry-standard-products statement, the two-segment realignment and the segment profit reconciliation, the income statement and cash flow statement, the balance sheet, the major-customer note, the NVIDIA agreement and private placement notes, the earnings-per-share reconciliation and share counts, the tax note and cash taxes paid, the export-control inquiry, the competition section, and the risk factorsbacksC01C02C03C07C09C11C12C13C14C15C16C17C18C19C20C22C23C25C26C32C33C38C39C40C42C43C44C45C61C63C64C68
- S02primarycompany filing2026-08-12the Q4 headline figures on both bases - GAAP gross margin 38.5% against non-GAAP 40.2%, GAAP earnings per share $1.19 against non-GAAP $1.74 - and the fiscal 2027 first-quarter outlookbacksC09C14C31
- S03primarytranscript2026-08-12the indium phosphide capacity constraint and doubling plan, the 6-inch cost structure, the backlog and long-term-agreement descriptions, the greater-than-$3B quarterly revenue target, the 42% gross margin and 18% operating expense targets, the addressable-market figures for optical circuit switching, co-packaged optics and multi-rail, and the segment growth rates. Fifteen analyst turns from eight analysts - Blayne Curtis, George Notter, Vivek Arya, Karl Ackerman, Meta Marshall, Michael Mani, Ryan Koontz and Simon Leopold - which are a separate origin from the answers
Our data center transceiver demand is absorbing every bit of capacity. That we have and then some. ... Indium Phosphide capacity continues to be our primary constraint. ... we have got 800G is still growing very robustly on a year over year basis, and then 1.6T is ramping incredibly fast. ... fiscal 27 is basically completely booked out We are booked really through the end of calendar 2027. ... they also have sort of minimum demand guarantees from our customers or sometimes you refer to those as take or pay agreements. ... we now expect to achieve our first quarter with over $3 billion of revenue by the end of fiscal 27. ... We remain on track to double our internal Indium Phosphide output capacity year over year by the end of the current quarter, 1 quarter ahead of our original plan. ... we remain on track to more than double our internal Indium Phosphide output capacity again by the end of calendar 27. ... what we are seeing now is, you know, customers now looking into calendar 2028. ... I talked about the 80% year over year growth that we saw in laser production. In our June quarter
backsC08C26C27C28C29C30C31C44C46C58C62 - S04secondaryvendor data2026-09-08Research pack frozen beside this thesis, 2026-09-08content/COHR/research-pack.jsonprice and the 252-day return, market capitalisation and enterprise value, the trailing valuation ratios against their six-year medians, the analyst split, the twice-monthly short-interest settlement, the Form 4 insider record, the measured price reaction to each news item, the theme co-movement series, and the reported-against-adjusted earnings-per-share gap for each printbacksC14C33C35C36C37
- S05primaryindustry data2026-05-31the independent supplier ranking and the statement that Coherent was passed into third place, the two Chinese rivals' revenue and growth, the estimated growth of the total transceiver market, the Ethernet share of it, and the explicit caveat that the ranking counts transceiver sales alone
Innolight's revenue in 2024 reached $3.3 billion, a 114% increase year-on-year. The company reported $5.3 billion in revenue for 2025 - up 61% and just above of our estimates of 58% growth in the total transceiver market last year. The company is the leading supplier to all the major cloud companies - the hottest segment of the optical transceiver market. It reported 207% growth in revenues for Q1 2026, compared to Q1 2025, benefiting from a sharp ramp in shipments of 1.6T transceivers. Eoptolink reached record revenues in 2024 at $1.2 billion and again in 2025 at $3.5 billion - up 175% and 189%, respectively. The company is a key supplier of 400G and 800G optics to Amazon, and it has qualified with other large companies in the U.S., including Nvidia. The company reached the #2 rank for the first time in 2025, surpassing Coherent. ... The ranking accounts for shipments of Ethernet, DWDM, FTTx and wireless fronthaul transceivers, but the Ethernet market accounted for 75% of the total market in 2025. ... Please note that the list accounts for sales of optical transceivers only, excluding all other products, which explains lower rankings of Coherent and Lumentum.
backsC04C05 - S06primarycompany filing2026-07-23one buyer's own filed capital spending, as a measurable rate for the driver rather than a forecast: purchases of property and equipment for the six months to 30 JunebacksC41
- S07primaryother2026-09-08NVIDIA Silicon Photonics product page - co-packaged optics switches NVIDIA Corporationthe attacker's own description of what its co-packaged optics switches replace, the named first adopters, and the production status
Replacing pluggable transceivers with silicon photonics on the same package as the ASIC, NVIDIA CPO innovations provide 5x better power efficiency and higher network resiliency resulting in 5x sustained AI application runtime. ... Design simplicity and power efficiency drives CoreWeave, Lambda, Meta, Microsoft, and Oracle Cloud Infrastructure as first adopters. ... Spectrum-X Ethernet Photonics Ramps to Full Production
backsC07 - S08primarycompany filing2026-08-12the quarterly revenue split by segment in dollars, which appears in neither the 10-K nor the release text, and the line-by-line GAAP to non-GAAP reconciliation of gross margin and operating expensesbacksC47C48
- S09primaryother2022-08-22a buyer's own engineers describing the optical circuit switch they designed and run in production themselves, and the transceivers they co-designed for it
implementation details of our internally developed 3D MEMS-based OCS
backsC49 - S10tertiarynews2026-07-28the objection stated on the day of the July 2026 sell-off, in the coverage's own words
The catalyst is growing investor skepticism about whether hyperscaler AI capex is sustainable and whether richly valued optics suppliers can keep re-rating higher
backsC51 - S11tertiarynews2026-09-14the objection stated on the day of the 14 September 2026 sell-off
Weekend AI lab commentary calling for slower frontier development hit NVIDIA's optical supply chain
backsC52 - S12tertiarynews2025-08-14the objection stated the day after the fiscal 2025 results
fiscal fourth-quarter non-GAAP operating margin came in at 18.0%, narrowly missing the FactSet consensus estimate of 18.2%
backsC50 - S13secondaryvendor data2026-09-30the daily closes around each repricing episode: the session moves, the 2 June 2026 high of $426.89, the 29 July 2026 low close of $222.05 and the 30 September 2026 close of $287.81backsC50C51C52
- S14primarycompany filing2026-02-23IPG Photonics Corporation Form 10-K for the fiscal year ended December 31, 2025 IPG Photonics Corporationa rival's own filed list of who competes in materials-processing lasers, naming Coherent beside Trumpf and two Chinese fiber-laser makers, and its statement that competitors are cutting pricesbacksC53
- S15primaryindustry data2025-12-05Cignal AI press release - Optical Circuit Switching Market to Exceed $2.5B in 2029, 5 December 2025 Cignal AIan independent research firm's 2029 size for the external optical circuit switch market and its estimate of the leading rival's share; the free release of a paid report, read through ir_fetch
Cignal AI forecasts the external OCS market to grow beyond $2.5 billion in 2029 - approximately 40% higher than the initial January 2025 forecast. ... Lumentum has provided public guidance to roughly $100 million per quarter in OCS revenue by the end of 2026, implying the company could account for around half of the OCS market next year if current trajectories hold.
backsC54C55 - S16primaryindustry data2026-02-02the raised 2029 outlook and the statement that most optical circuit switch spend stays captive to Google's own designs through the decade; read through ir_fetch
Cignal AI now projects that the 2026 addressable market is roughly three times larger than its earlier estimate, with the 2029 outlook more than 40 percent higher than the forecast published in December. ... most near-term spend will remain captive to Google's internal designs, with a smaller but rapidly growing portion available to third-party vendors.
backsC54 - S17primarytranscript2026-08-11Lumentum Holdings Q4 fiscal 2026 earnings call transcript, held 2026-08-11 Lumentum Holdings Inc.the rival optical circuit switch supplier's own revenue run rate, capacity plans and claim to lead the merchant market; read through transcript_fetch (FMP)
After doubling shipments from fiscal Q3 to Q4, our guidance includes our first triple-digit OCS revenue quarter. The demand signal for 2027 continues to be incredibly strong, and we have started the initial work to add capacity with contract manufacturers ... Yes, Papa, look, what I'd say is we're definitely tracking to the $400 million. ... So I would expect sometime in early '27 that we cross over and be the #1 supplier ... So we're really the only merchant supplier today of OCS.
backsC55 - S18primaryindustry data2025-12-31LightCounting, '2025 was the year of CPO' - December 2025 AOCs, DACs, Linear Drive Pluggable and Co-Packaged Optics report LightCountingan independent analyst's 2030 value and port count for co-packaged optical engines; the free summary of a paid report, read through ir_fetch
We expect that both Broadcom and Nvidia will introduce scale-up switches, GPUs or XPUs with CPO in 2026. Marvell plans to have it as well, using Celestial AI's technology. Shipments of these products will start in 2027. The market value for CPO engines, including scale-up and scale-out applications, is now projected to reach $10 billion with close to 100 million of CPO ports shipped in 2030.
backsC56 - S19primaryindustry data2026-05-31the adoption assumption under LightCounting's co-packaged forecast and the upside it names; read through ir_fetch
Most of the market growth is expected from applications of NPO/CPO in scale-up networks, yet this forecast is based on an assumption that only 10-15% of all scale-up interconnects will migrate to NPO/CPO by 2030-2031.
backsC56 - S20secondarynews2026-09-07Semiconductor Today, 'As AI models scale 100x every two years, Yole maps shift from compute to communication', 7 September 2026, reporting Yole Group's 'Co-Packaged Optics for Data Centers 2026' Yole Group, as reported by Semiconductor Todaya second analyst's co-packaged engine forecast, an order of magnitude above LightCounting's; Yole's own pages answered HTTP 202 to ir_fetch, so this is the trade press's report of it
Yole's new market & technology report 'Co-Packaged Optics for Data Centers 2026' quantifies that shift: CPO optical-engine revenue is forecast to grow from $0.6bn (2026) to $112.1bn (2031), with scale-up applications alone expected to capture about 94% of that market.
backsC57 - S21primarycompany release2026-09-21the company's engagement counts and revenue timing for its integrated optics platform; GlobeNewswire refuses and no 8-K carries it, so read through ir_fetch from a verbatim copy
Coherent has more than ten CPO customer engagements and more than ten NPO engagements, with anchor customers and long-term agreements secured for both architectures. The company also has more than five engagements in emerging chip to chip connectivity. Revenue from the PhotonLink platform is expected to begin ramping in Q4 of CY2026.
backsC59 - S22secondaryanalyst2026-09-23Futurum Group, 'Coherent PhotonLink Raises Its TAM to $90 Billion. Will Bundling Win CPO?', 23 September 2026 Futurum Groupan analyst firm's account of what management said at the launch event: the raised 2030 addressable market, the two laser agreements and the content per chip; read through ir_fetch
Anderson told the ECOC audience that PhotonLink adds roughly $30 billion of integrated optics opportunity to the company's 2030 addressable market, raising the total from $60 billion for the existing portfolio to $90 billion. ... The company disclosed 2 long-term agreements with leading hyperscale AI datacenter customers for its ultra-high-power laser platform, spanning both CPO and NPO, and put its content opportunity at up to $15,000 per 100 Tbps switch or compute chip on 200G optical lanes ... These TAM and content figures remain vendor-supplied estimates that procurement behavior has yet to validate.
backsC59 - S23primarycompany filing2025-10-02beneficial ownership of directors and officers and of holders above 5% as of August 31, 2025, the fiscal 2025 bonus metrics, goals and payout, the long-term award design and the 2023 PSU payout, the fiscal 2026 bonus metrics, and the officers' start datesbacksC64C65C66
- S24primarycompany filing2026-08-31the target values, share-price hurdles, relative-return condition, four-year performance period and one-year holding period of the special awards granted August 27, 2026backsC67
- S25primarycompany filing2026-02-11Schedule 13D/A (Amendment No. 5) filed February 11, 2026 by Bain Capital's BCPE Watson (DE) BML, LP on Coherent Corp. common stock BCPE Watson (DE) BML, LP (Bain Capital)Bain's sale of its last 9,437,238 shares in a block trade on February 9, 2026, leaving it with nonebacksC65
- S26secondaryvendor data2026-10-04Earnings calendar saved by the daily routine, content/calendar/2026-10-04.json (FMP per-symbol earnings rows) Financial Modeling Prepthe date of the next print, Q1 fiscal 2027
"COHR": {"archived": false, "next": {"date": "2026-11-04", "eps_actual": null, "eps_estimated": 1.97
read, but no claim rests on it