Uber Technologies
אפליקציית נסיעות ומשלוחי אוכל שפועלת ביותר מ-70 מדינות. אין לה מכוניות ואין לה נהגים שכירים, והיא גובה עמלה על כל נסיעה שהיא מתווכת.
הציון שלנואטרקטיבית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה3/4 →
ארבעה רבעונים ברצף של צמיחה מעל 20% בהזמנות (בנטרול מטבע) ועלייה של 16% במספר הצרכנים. אבל חלק מהצמיחה במשלוחים נרכש ברכישות בטורקיה, והתחזית של החברה מצביעה על האטה.
איכות העסק3/4 →
שתי המתחרות הנסחרות מציינות את Uber ראשונה, אבל נתחה בנסיעות בניו יורק ירד מ-75.0% ל-69.4% בשנתיים, בעוד היקף הנסיעות של Lyft גדל ב-31%.
איתנות פיננסית3/4 ↓
חוב נטו בגובה תזרים מזומנים חופשי של כשנה, ומימון הרכישה כבר חתום ולא רק צפוי. אבל עם השלמת העסקה המינוף יטפס לבערך פי שלושה.
יכולת ביצוע3/4 ↑
חמש שנים של צמיחה מעל 20%, עמידה בתחזיות, ומעבר למדד רווח שכולל את התגמול במניות. ההצלחה ברכישת Delivery Hero טרם הוכחה.
ערך לבעלי המניות3/4 →
מספר המניות ירד ב-3.5%, הרכישה החוזרת גדולה פי 3.5 מהתגמול במניות, ועסקאות משולמות במזומן. אם המחיר של העסקה הנוכחית סביר, זו שאלה פתוחה.
פוטנציאל2/4 →
היא משרתת 8.5% מהצרכנים העירוניים המחוברים שאליהם היא פונה, אבל שום דבר עוד לא חתום, ושלושה דברים בלתי תלויים זה בזה צריכים להצליח.
רמת סיכון3/4 ↓
אין ריכוזיות לקוחות באף תחום, אבל רגולטור פרטיות אחד פסק נגד מודל הפעילות ב-2018, ב-2023, ב-2024 וב-2026.
תמחור3/4 ↑
מכפיל של 20 על מדד רווח שצומח ב-40% מגלם רק את המצב היום. לא זול: הצמיחה צפויה להאט והרכישה עדיין לא מגולמת במחיר.
חוזק הראיות3/4 →
הטענות המרכזיות מופיעות בדוחות ואושרו בידי מתחרות, רגולטור וארגון World Bank. נתח הנסיעות האוטונומיות נשען על דברי ההנהלה בלבד.
ההימור · שנתיים עד שלוש
בטוח, פוטנציאל מוגבל1.5×
אם ההימור מצליח: פי 1.5 · אם נכשל: נשארים כ-100%.
השורה התחתונה
הציון שלנו: אטרקטיבית. אין ל-Uber מכוניות ואין לה נהגים שכירים; היא מתווכת מיליארדי נסיעות ומשלוחים וגובה עמלה על כל אחד מהם, ולכן זה עסק טוב. הנתונים המרכזיים מטעים: שינוי חשבונאי גורם למכירות להיראות איטיות, בעוד מדד הרווח של החברה עצמה צמח בכ-40%. ובכל זאת המניה ירדה בכרבע בשנה, כך שהמחיר רגיל לחברה שצומחת הרבה יותר מהרגיל, והוא הוגן. כהימור היא בטוחה, עם פוטנציאל מוגבל: שאר Uber מכסה את מחיר המניה היום, כך שהרובוטקסי מגיע בחינם. ההערכה תלויה בכך שהרובוטקסי לא ייקח מ-Uber את הנוסעים שלה.
הטיעון לטווח הארוךאם רובוטים יחליפו נהגים עיר אחר עיר, האפליקציה שבה הנוסעים כבר נמצאים תוכל למכור את הנסיעות של צי רכבים רבים ולגבות עמלה בלי להחזיק אף מכונית.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
C01עובדהhigh confidence
Uber runs apps that match consumers to independent drivers for rides and to merchants with independent couriers for deliveries, plus a freight brokerage. It owns no vehicle fleet, is an agent in substantially all of these arrangements, and took a fee on 3.867 billion trips from 208 million monthly active consumers in Q2 2026, across more than 15,000 cities in over 70 countries.
C17עובדהhigh confidence
The gap between those two growth rates is an accounting change, not demand: effective 2 January 2026 Uber implemented a business model change in certain UK Mobility markets, 'primarily driven by regulatory and tax considerations', under which it is no longer responsible for the Mobility service, so payments to drivers are recorded as a reduction of revenue instead of cost of revenue. It reduced Q2 2026 revenue by $1.1B and first-half revenue by $2.1B, and it moves no profit.
C20עובדהhigh confidence
Uber's reported earnings mostly measure the value of stakes it holds in other companies rather than the business: Q2 2026 GAAP net income of $2,394M includes a $1.6B pre-tax revaluation benefit, of which a $1.1B unrealised gain on Delivery Hero and $899M on Aurora, offset by a $437M loss on Didi. Q1 2026 carried a $1.5B headwind and Q4 2025 a $1.6B headwind. Q3 2025 produced $6,626M of net income on $1,113M of operating income.
sourceUber Technologies Form 10-Q for the quarter ended June 30,…primaryUber Technologies second quarter 2026 results release, Form…primaryUber Technologies fourth quarter and full year 2025 results…primaryUber Technologies first quarter 2026 results release, Form…primaryResearch pack for UBER, frozen at…secondary
C23עובדהhigh confidence
On that measure the profit is compounding: Non-GAAP Operating Income grew 40% year on year in Q2 2026 and 42% in Q1 2026, reaching 3.7% of Gross Bookings against 3.3% a year earlier, while full-year 2025 grew 50% to $6,453M.
C24אומדןhigh confidence
Trailing twelve-month Non-GAAP Operating Income to 30 June 2026 was $7,619M and trailing twelve-month free cash flow was $10,116M, the first time free cash flow has passed $10B. Quarterly capital expenditure was $70M against $14,191M of revenue.
sourceUber Technologies second quarter 2026 results release, Form…primaryUber Technologies fourth quarter and full year 2025 results…primaryUber Technologies first quarter 2026 results release, Form…primaryResearch pack for UBER, frozen at…secondary
against this
- The Q3 2025 operating-profit figure is derived by subtracting three quarters from a full-year total, each rounded to the nearest million and each taken from a different release. The arithmetic is exact on the reported numbers, but any restatement among the four would land entirely in the derived quarter, and the Q3 2025 release itself was not opened directly.
- Free cash flow is the better-founded of the two figures and the weaker measure. It is the sum of four filed quarters from the filer's own XBRL and it still contains roughly $1.8B a year of stock pay added back and a working-capital inflow the 10-K attributes primarily to insurance reserves that will eventually be paid out - so the $10.1B overstates what the business distributes.
C38עובדהhigh confidence
The market has not been paid for any of this: the shares fell 24.4% over the 252 sessions to 11 September 2026 and sit 30.1% below their 252-day high of $101.99, in the bottom sixth of that range - while 52 of 63 covering analysts rate them Buy or Strong Buy and none rates them Sell. Short interest is 2.23% of the float at the 31 August 2026 settlement and has fallen at four of the last five settlements.
C35אומדןmedium confidence
At $71.26 Uber's enterprise value of $154.92B is 20.3 times trailing Non-GAAP Operating Income and 15.3 times trailing free cash flow, a free cash flow yield on the market value of 7.0%. Every ratio in the research pack but one sits below its own six-year median - price to sales, price to book, enterprise value to sales and enterprise value to cash profit - and the free cash flow yield is about four times its median. The exception is price to earnings, at 15.4 times against a median of 3.7.
against this
- Being below its own median is only a finding if the median was a fair price. Uber's six-year history spans a period when it was loss-making, so the earlier multiples were struck on figures that did not exist - the price-to-earnings median of 3.7 times is arithmetic on a tax release, not a valuation anyone paid.
- The medians that survive that objection are the sales and cash-profit ones, and those are the ones that have moved least: enterprise value to sales of 2.8 against a median of 3.5.
- 2026-09-26editedThe claim listed price to earnings among the ratios below their six-year median; the frozen pack has it at 15.4 times against a median of 3.7, above it. The other four ratios and the free cash flow yield stand as written.
C09טענת ההנהלהmedium confidence
Uber's answer to the substitute is to become its distribution layer rather than build it: management said on the Q2 2026 call that Uber is live with autonomous vehicles in 7 cities and on track for 15 by the end of 2026, named Nuro with Lucid, Zoox, Wayve, Baidu, Pony, Verne and Rivian as launching partners, described about $10B of multi-year AV investment split between equity stakes in software partners and balance-sheet support for fleets, cited 120,000 vehicle commitments, and said AV Labs is running hundreds of sensor-equipped cars to collect rideshare-specific training data for all partners.
against this
- Almost none of it is contracted in anything filed. The 8-K exhibits Uber filed in July and August 2026 are the Delivery Hero business combination agreement and a term loan credit agreement - commitments Uber made to buy a company, not partner agreements. No AV partner contract, term or volume is on file.
- The partner set is itself an admission: management said 'we want to make sure that we're not dependent on one partner', and on the Austin and Atlanta Waymo arrangements said only 'we believe we'll continue to operate next year in those marketplaces' rather than naming a term.
- Lucid, on which the Nuro launch depends, is described by Uber's own chief executive as 'refactoring the cost base of the business' under a new chief executive - a supplier in the middle of a restructuring.
החברה
ל-Uber יש שתי אפליקציות. אחת מתאימה בין נוסע לנהג עצמאי שנוהג ברכב שלו; השנייה מתאימה בין סועד למסעדה ולשליח. היא קובעת את מחיר הנסיעה, גובה את התשלום ומשאירה לעצמה עמלה, בלי להחזיק רכב ובלי להעסיק נהג. עסק שלישי וקטן יותר מתווך הובלות משאיות עבור שולחים.
המתחרה האמיתי שלה הוא הרכב שכבר יש לאנשים: בדוח השנתי שלה כתוב שרוב הקילומטרים של נוסעים בשווקים שבהם היא פועלת נעשים ברכב פרטי.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C01עובדהhigh confidence
Uber runs apps that match consumers to independent drivers for rides and to merchants with independent couriers for deliveries, plus a freight brokerage. It owns no vehicle fleet, is an agent in substantially all of these arrangements, and took a fee on 3.867 billion trips from 208 million monthly active consumers in Q2 2026, across more than 15,000 cities in over 70 countries.
C02עובדהhigh confidence
Uber's own annual report says its Mobility offering competes with personal vehicle ownership and usage, 'which accounts for the majority of passenger miles in the markets that we serve', and with taxis, livery and public transport - so the thing it displaces is a car somebody already owns, not another app.
ממה היא מרוויחה
Uber משאירה לעצמה חלק ממה שהנוסעים והסועדים משלמים; השאר הולך לנהגים, לשליחים ולמסעדות. ברבעון שהסתיים ביוני עברו באפליקציות שלה 58.02 מיליארד דולר, ומתוכם 14.19 מיליארד היו המכירות של Uber עצמה.
מה שמחזיר אנשים הוא הרגל, לא חוזים. כל נסיעה היא חד-פעמית, וההתחייבות החוזרת היחידה, מנוי Uber One עם 50 מיליון חברים, ניתנת לביטול.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C01עובדהhigh confidence
Uber runs apps that match consumers to independent drivers for rides and to merchants with independent couriers for deliveries, plus a freight brokerage. It owns no vehicle fleet, is an agent in substantially all of these arrangements, and took a fee on 3.867 billion trips from 208 million monthly active consumers in Q2 2026, across more than 15,000 cities in over 70 countries.
C16עובדהhigh confidence
In Q2 2026 Gross Bookings grew 24% to $58,022M - 22% in constant currency, the fourth consecutive quarter above 20% - while Trips grew 18% to 3,867 million and revenue grew only 12% to $14,191M.
C14טענת ההנהלהmedium confidence
Uber One had reached 50 million members by Q1 2026 and those members drove about half of Uber's Gross Bookings across Mobility and Delivery. It is the only recurring commitment any consumer makes to Uber, and it is cancellable.
sourceUber Technologies first quarter 2026 results release, Form…primaryUber Technologies Form 10-K for the fiscal year ended…primary
against this
- The half-of-bookings figure is management's and appears in no filing. Neither the 10-K nor the 10-Q gives a churn rate, an average membership term or a deferred-revenue balance for Uber One, so there is nothing to check it against.
- Membership correlating with heavy spending does not mean membership causes it. A discount programme selects for the consumers who were already going to spend most, so 'members drive about half of Gross Bookings' is equally consistent with Uber One doing nothing and simply being bought by the heaviest users.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (הרבעון השני של 2026) | איך |
|---|---|---|
| נסיעות | 51.9% | עמלה על כל נסיעה שמותאמת בין נוסע לנהג עצמאי, ובנוסף הכנסות משותפויות פיננסיות ומפרסום. |
| משלוחים | 37.0% | עמלה על כל הזמנה ממסעדה, ממכולת או מחנות שמגיעה בשליח עצמאי, ובנוסף הכנסות מפרסום של בתי עסק. |
| הובלות | 11.2% | תיווך הובלות במשאיות מלאות וניהול תחבורה, ברישום ברוטו: התשלומים של השולחים נרשמים כהכנסה והתשלומים למובילים כהוצאה. |
ההנהלה
דארה חוסרושהי מנהל את Uber מאז 2017 והפך שנים של הפסדים לרווח יציב. סגנו מאז 2025 והסמנכ״ל הכספים שנכנס לתפקיד ב-2026 עלו שניהם מתוך החברה. המנהלים מחזיקים מעט מאוד מניות; ההחזקה של קרן ממשלתית סעודית גורמת לבעלי העניין להיראות גדולים ממה שהם. הבונוסים נקבעים לפי הצמיחה בהזמנות והרווח למניה, והמניות שהם מקבלים לפי צמיחת הרווח התפעולי בשלוש שנים, ההזמנות ומחיר המניה. אף רכיב בשכר לא קשור להחזרת מזומנים.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C46עובדהhigh confidence
Dara Khosrowshahi has been chief executive and a director since September 2017, after running Expedia from 2005 to 2017. Andrew Macdonald, at Uber since 2012 and head of Mobility from 2019, became President and Chief Operating Officer in June 2025. Balaji Krishnamurthy, head of investor relations from 2020 and then strategic finance, became chief financial officer in February 2026, succeeding Prashanth Mahendra-Rajah.
C47עובדהhigh confidence
At 2 March 2026 the directors and executive officers as a group beneficially owned 77,878,487 shares, 3.81% of 2,042,946,343 outstanding, but 72,840,541 of them are the Public Investment Fund's, attributed to the director who is its deputy governor. Without that line the group holds about 5.0M shares, roughly 0.25%; the chief executive 2,380,203 including options and RSUs, under 1%. There is one class of stock. Vanguard 9.34%, BlackRock 6.82% and Capital Research 5.78% are the holders above 5%.
against this
- Two officers have since bought $15.3M of stock in the open market (C34), so management's own stake is larger than the March table shows, though still a small fraction of a percent.
- The 13G holdings behind the 5% rows are dated as early as January 2024, so the outside-holder figures are stale.
C48עובדהhigh confidence
In 2025 60% of the cash bonus paid equally on Gross Bookings, Adjusted EBITDA and Adjusted EBITDA less stock pay, and 40% on five strategic priorities; from 2026 the financial 60% is Gross Bookings and Non-GAAP EPS at 30% each. The 2026 PRSUs, 55% of the chief executive's equity, pay 45% on three-year Non-GAAP operating income growth, 45% on Gross Bookings growth and 10% on safety, with a relative shareholder-return modifier.
against this
- Nothing pays on free cash flow or return on capital, and the CD&A states no acquisition adjustment to the Gross Bookings growth goals, so buying Delivery Hero's bookings (C28) would count toward the metric.
- The 2023 PRSUs paid 137.96% on Gross Bookings growth of 18.79% against a 15% target but 0% on the 2025 margin goal, 4.51% against 4.65%, so the plan has withheld pay on a miss.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
יותר נהגים פירושם המתנה קצרה יותר, המתנה קצרה מביאה יותר נוסעים, ויותר נוסעים מביאים יותר נהגים. Uber מפעילה נסיעות ומשלוחים באותם חשבונות ובאותם נהגים, ולכן כל אחד מזין את השני: 58% מהלקוחות שהזמינו משלוח בפעם הראשונה בסוף 2025 היו חדשים ב-Uber בכלל, ומי שמשתמש בשני השירותים מוציא יותר מפי שלושה.
עדות מבחוץ: שתי המתחרות הנסחרות, Lyft ו-DoorDash, מציינות את Uber ראשונה בדוחות השנתיים שלהן.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C03עובדהhigh confidence
Both of Uber's listed rivals name it first in their own competition sections: Lyft's 10-K says 'Our main ridesharing competitor is Uber', and DoorDash's names Uber Eats among local on-demand delivery companies. Neither had a reason to say so.
C04עובדהmedium confidence
The moat is a two-sided network whose liquidity is shared across two products: Uber's 10-K says roughly 58% of first-time Delivery consumers in Q4 2025 were new to the platform, that consumers using both Mobility and Delivery generate over three times the Gross Bookings of single-offering consumers, and that only about one in five eligible consumers is currently active monthly across both.
האיום
רובוטקסי מסירות את הנהג, הצד בשוק ש-Uber קיימת כדי לספק. Waymo, שממומנת בעיקר בידי Alphabet בסבב של 16.0 מיליארד דולר, כבר מוכרת נסיעות בתשלום ללא נהג דרך האפליקציה שלה, וגם דרך זו של Uber. התשובה של Uber היא להפוך למקום שבו נמכרים כל הרובוטקסי: היא פועלת עם שותפות לנסיעה ללא נהג ב-7 ערים ושואפת ל-15 עד סוף 2026.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C05עובדהhigh confidence
Alphabet's own 10-K discloses that Waymo 'is now providing fully autonomous, paid ride-hailing services to customers in multiple cities', that Waymo announced a $16.0B investment round in February 2026 funded in significant majority by Alphabet, and that Other Bets - the segment Waymo sits in - recorded a $7.5B operating loss for 2025 including a $2.1B Waymo employee compensation charge.
C08עובדהhigh confidence
Waymo sells rides through its own app and through Uber's at the same time: Uber's own 10-K says Waymo 'has introduced a commercialized ridehailing fleet of autonomous vehicles on its own platform in addition to a fleet of autonomous vehicles that it makes available through our platform', and warns that partners could remove their vehicles.
C09טענת ההנהלהmedium confidence
Uber's answer to the substitute is to become its distribution layer rather than build it: management said on the Q2 2026 call that Uber is live with autonomous vehicles in 7 cities and on track for 15 by the end of 2026, named Nuro with Lucid, Zoox, Wayve, Baidu, Pony, Verne and Rivian as launching partners, described about $10B of multi-year AV investment split between equity stakes in software partners and balance-sheet support for fleets, cited 120,000 vehicle commitments, and said AV Labs is running hundreds of sensor-equipped cars to collect rideshare-specific training data for all partners.
against this
- Almost none of it is contracted in anything filed. The 8-K exhibits Uber filed in July and August 2026 are the Delivery Hero business combination agreement and a term loan credit agreement - commitments Uber made to buy a company, not partner agreements. No AV partner contract, term or volume is on file.
- The partner set is itself an admission: management said 'we want to make sure that we're not dependent on one partner', and on the Austin and Atlanta Waymo arrangements said only 'we believe we'll continue to operate next year in those marketplaces' rather than naming a term.
- Lucid, on which the Nuro launch depends, is described by Uber's own chief executive as 'refactoring the cost base of the business' under a new chief executive - a supplier in the middle of a restructuring.
המתחרות: GOOGL, GOOGL, AMZN, TSLA, DASH, CHRW, LYFT, CART.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| GOOGL | Waymo (Alphabet)בסיס להשוואה: מוצג, לא נכלל בחישוב | נסיעות | כבר נמכר | מוצגת, לא נספרת |
| Waymo, דרך האפליקציה שלה | נסיעות אוטונומיות ברשת של Uber | כבר נמכר | ||
| AMZN | Zoox (Amazon)בסיס להשוואה: חלק קטן מהחברה | נסיעות | כבר נמכר | חלק קטן ממנה |
| TSLA | Teslaבסיס להשוואה: חלק קטן מהחברה | נסיעות | הוכרז | חלק קטן ממנה |
| DASH | DoorDashבסיס להשוואה: כן | משלוחים | כבר נמכר | כן |
| CHRW | C.H. Robinson וברוקרים אחרים להובלותבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | הובלות | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| LYFT | Lyftבסיס להשוואה: כן | - | כבר נמכר | כן |
| CART | Maplebear Inc. (Instacart)בסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | - | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
כ-4.75 מיליארד בני אדם חיו בערים ב-2025. אם משמיטים את סין, רוסיה ודרום-מזרח אסיה, שבהן Uber לא פועלת, וסופרים רק את מי שמחובר לרשת, נשארים כ-2.45 מיליארד שיכולים לפתוח את האפליקציה. ברבעון שהסתיים ביוני Uber שירתה מדי חודש 208 מיליון מהם, 8.5%.
המספר הזה צמח ב-16% בשנה, בעוד האוכלוסייה בערים גדלה ב-1.37%. כמעט כל הצמיחה של Uber מגיעה מאנשים שנפרדים מהרכב הפרטי שלהם.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C10עובדהhigh confidence
World urban population was 4,750,578,960 in 2025, up from 4,686,356,524 in 2024 - growth of 1.37%.
C11אומדןmedium confidence
The markets Uber's 10-K says it does not serve - China, Russia and Southeast Asia - hold 1,422,018,509 urban people between them in 2025: China 933,170,560, Russia 107,994,732 and the ten ASEAN states 380,853,217. That leaves 70.1% of the world's urban population in territory Uber's own filing says it operates in.
C12עובדהhigh confidence
73.6% of the world's population used the internet in 2025, up from 71.2% in 2024.
C13עובדהhigh confidence
Uber had 208 million monthly active platform consumers in Q2 2026, up 16% from 180 million a year earlier - against world urban population growth of 1.37% over the same kind of period. Essentially all of Uber's consumer growth is share taken from how people already move, not growth in the number of people.
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות
מאיפה מגיעה הצמיחה
| פעילות | משקל בהכנסות | צמיחה ברבעון האחרון | בחצי השנה האחרונה | בשנה האחרונה |
|---|---|---|---|---|
| נסיעות | 52% | +1.0% | +2.7% | +10.9% |
| משלוחים | 37% | +27.9% | +30.9% | +30.2% |
| הובלות | 11% | +25.5% | +15.8% | +7.7% |
| החברה כולה | 100% | +12.2% | +13.3% | +16.7% |
הפילוח לפי הדוחות עד 30 ביוני 2026. את הקצבים האלה לא מקדמים קדימה: ההסבר בקריאה שלהלן.
איך לקרוא את זה: התמהיל, יחד עם ההזמנות: הצמיחה של 1% בנסיעות נובעת משינוי חשבונאי בבריטניה שקיצץ 2.1 מיליארד דולר מההכנסות בחצי שנה, בלי לפגוע ברווח, בעוד ההזמנות שם צמחו ב-22%. אחרי תיקון השינוי, תחום הנסיעות צומח בכ-18%, כך שאף פעילות בודדת לא נושאת את הצמיחה לבדה.
התוצאות
המספרים
היא צומחת?בקצב יציב
המכירות צמחו ב-17% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, בערך באותו קצב כמו ה-18% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
היא רווחית?כן
שיעור הרווח התפעולי עומד על 12%, לעומת 3.0% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
עד כמה היא יציבה?תנודתית
בחמש השנים האחרונות צמחו המכירות בין 17% ל-83% בשנה.
התשואה על ההון גבוהה?סבירה
כל דולר שהושקע בעסק מניב 18% בשנה אחרי מס, לעומת 5.4% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
היא מייצרת מזומנים?הרבה
18% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 10.1 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים.
המאזן איתן?חוב נמוך
היא חייבת 7.33 מיליארד דולר יותר ממה שיש לה במזומן, בערך 0.7 שנה של המזומנים שהפעילות מייצרת.
בעלי המניות מדוללים?בהדרגה
מספר המניות עלה ב-8.2% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות מסתכם ב-3.5% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות 10-K ו-10-Q של החברה, שנקראו ב-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $17.5B | $31.9B | $37.3B | $44.0B | $52.0B | $55.2B |
| צמיחת המכירות | +57% | +83% | +17% | +18% | +18% | +17% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח התפעולי | −22% | −5.7% | 3.0% | 6.4% | 11% | 12% |
| שיעור הרווח הנקי | −2.8% | −29% | 5.1% | 22% | 19% | 17% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 12% | 8.8% | 8.5% | 7.1% | 6.5% | 6.8% |
| מכירות ושיווק | 27% | 15% | 12% | 9.9% | 9.4% | 9.9% |
| הנהלה וכלליות | 13% | 9.8% | 7.2% | 8.3% | 6.2% | 6.6% |
| תגמול מבוסס מניות | 6.7% | 5.6% | 5.2% | 4.1% | 3.5% | 3.5% |
| השקעות הוניות | 1.7% | 0.8% | 0.6% | 0.6% | 0.6% | 0.6% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | −$445M | $642M | $3.58B | $7.14B | $10.1B | $10.4B |
| תזרים מזומנים חופשי | −$743M | $390M | $3.36B | $6.89B | $9.76B | $10.1B |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $4.29B | $4.31B | $5.41B | $6.98B | $7.63B | $5.39B |
| חוב | $9.30B | $9.29B | $9.48B | $9.50B | $10.5B | $12.7B |
| מזומן נטו | −$5.01B | −$4.98B | −$4.08B | −$2.52B | −$2.89B | −$7.33B |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | - | - | 5.4% | 11% | 16% | 18% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 1.90B | 1.97B | 2.09B | 2.15B | 2.12B | 2.05B |
עלות הצמיחה
הצמיחה שיפרה את הרווחיות של Uber: ההוצאה על מהנדסים, שיווק ומשרדים עלתה לאט הרבה יותר מהמכירות, כך שכל דולר מכירות נוסף עולה לה פחות. ההוצאות שכן גדלות עם המכירות הן התשלומים לנהגים ולשליחים והביטוח שלהם.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C45עובדהhigh confidence
Per sales dollar, from FY2021 to FY2025 research and development fell from 11.8 cents to 6.5, sales and marketing from 27.4 to 9.4, general and administrative from 13.3 to 6.2 and stock pay from 6.7 to 3.5, while revenue tripled from $17,455M to $52,017M and operating margin went from minus 22.0% to 10.7%. Over the four quarters to June 2026 the same lines were 6.8, 9.9, 6.6 and 3.5 cents.
sourceUber Technologies Form 10-K for the fiscal year ended…primaryUber Technologies Form 10-Q for the quarter ended June 30,…primary
against this
- The denominator moves with accounting as well as demand: UK Mobility was recorded gross from 2022, inflating revenue, and net again from January 2026 (C17), which is why every cost line rose per sales dollar in the latest four quarters without costs rising faster.
- The numbers card leaves out cost of revenue and operations and support, the lines that carry driver and courier payments and insurance, so it reads overhead leverage rather than the whole margin.
C15עובדהhigh confidence
Uber's FY2025 revenue was $52,017M, up 18.3%, and GAAP income from operations was $5,565M, up 99% - both figures reconciling exactly between the filer's own XBRL tags and the vendor, with no gap.
הדוח האחרון (5 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
12%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
7.5%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת -8.1% ברבעון שלפני כן
13¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות
הרבעון שהסתיים ביוני מראה את הפער. המכירות צמחו רק ב-12%, אבל ההזמנות צמחו ב-22% בנטרול מטבע, והנסיעות ב-18%. השינוי הבריטי הוציא 1.1 מיליארד דולר מהמכירות, ולא פגע ברווח כלל.
הרווח מספר את הסיפור האמיתי. מדד הרווח התפעולי של Uber עצמה, אחרי תגמול במניות, צמח ב-40% ל-2.14 מיליארד דולר ועלה ל-3.7% מההזמנות, לעומת 3.3%. הרווח הנקי המדווח, 2.39 מיליארד דולר, נבע ברובו מרווח של 1.6 מיליארד דולר מהחזקות בחברות אחרות.
מה זה אומר על התזההדוח תמך ישירות בהערכה האטרקטיבית: ההזמנות והנסיעות צמחו בחוזקה ומדד הרווח של Uber עצמה המשיך להצטבר, בעוד הצמיחה האיטית במכירות נבעה משינוי חשבונאי. הוא גם הראה שהרווח המדווח נובע ברובו מרווחים על החזקות בחברות אחרות, ואותם אנחנו מתעלמים מהם.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $0.81 לעומת $0.81 צפוי; $1.17 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C16עובדהhigh confidence
In Q2 2026 Gross Bookings grew 24% to $58,022M - 22% in constant currency, the fourth consecutive quarter above 20% - while Trips grew 18% to 3,867 million and revenue grew only 12% to $14,191M.
C17עובדהhigh confidence
The gap between those two growth rates is an accounting change, not demand: effective 2 January 2026 Uber implemented a business model change in certain UK Mobility markets, 'primarily driven by regulatory and tax considerations', under which it is no longer responsible for the Mobility service, so payments to drivers are recorded as a reduction of revenue instead of cost of revenue. It reduced Q2 2026 revenue by $1.1B and first-half revenue by $2.1B, and it moves no profit.
C22עובדהhigh confidence
Uber's own preferred profit measure is struck after stock-based compensation and after depreciation, which is unusual: Non-GAAP Operating Income of $2,143M in Q2 2026 sits only $253M above GAAP income from operations of $1,890M, and the release states that 'Adjusted EBITDA is no longer a key measure used by management'. Adjusted EBITDA for the same quarter was $2,819M.
C23עובדהhigh confidence
On that measure the profit is compounding: Non-GAAP Operating Income grew 40% year on year in Q2 2026 and 42% in Q1 2026, reaching 3.7% of Gross Bookings against 3.3% a year earlier, while full-year 2025 grew 50% to $6,453M.
C20עובדהhigh confidence
Uber's reported earnings mostly measure the value of stakes it holds in other companies rather than the business: Q2 2026 GAAP net income of $2,394M includes a $1.6B pre-tax revaluation benefit, of which a $1.1B unrealised gain on Delivery Hero and $899M on Aurora, offset by a $437M loss on Didi. Q1 2026 carried a $1.5B headwind and Q4 2025 a $1.6B headwind. Q3 2025 produced $6,626M of net income on $1,113M of operating income.
sourceUber Technologies Form 10-Q for the quarter ended June 30,…primaryUber Technologies second quarter 2026 results release, Form…primaryUber Technologies fourth quarter and full year 2025 results…primaryUber Technologies first quarter 2026 results release, Form…primaryResearch pack for UBER, frozen at…secondary
לאן הלך הכסף
Uber הקטינה את מספר המניות ב-3.5% בשנה, ורכשה בחזרה מניות בסכום שגדול בכ-3.5 פעמים ממה ששילמה לעובדים במניות. אז הסכימה לרכוש את Delivery Hero ב-14.8 מיליארד דולר. הרכישה החוזרת ירדה ל-518 מיליון דולר ברבעון שהסתיים ביוני, מ-1.36 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד, והחוב עלה ל-12.72 מיליארד דולר מ-10.52 מיליארד בתוך חצי שנה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C30עובדהhigh confidence
Despite that, the shareholder is still being served: diluted shares fell 3.5% year on year, from 2,125.6 million in Q2 2025 to 2,050.2 million in Q2 2026, and first-half repurchases of $3,529M ran about 3.5 times first-half stock-based compensation of $1,023M.
C26עובדהhigh confidence
Uber agreed on 16 July 2026 to acquire Delivery Hero by voluntary public takeover at EUR41.50 per share, a $14.8B equity value or $13.7B adjusted for the roughly 37% economic stake it already holds, funded from cash and new debt behind a committed bridge facility of approximately EUR14B, with gross leverage to remain below 2x and closing expected in the second half of 2027.
C29עובדהhigh confidence
The deal is already consuming the buyback: Uber deployed about $4B in Q2 2026 on market purchases of Delivery Hero stock, and repurchases of its own shares fell to $518M in the quarter from $1,363M a year earlier. The chief financial officer said the policy is to deploy about 50% of free cash flow to buybacks and that rebuilding to that level is 'months, not quarters'.
C31עובדהhigh confidence
Total debt rose to $12,723M at 30 June 2026 from $10,521M at 31 December 2025 while cash and short-term investments fell to $5,391M from $7,633M, and the acquisition financing is executed rather than indicative: a term loan credit agreement dated 6 August 2026 with Morgan Stanley Senior Funding as administrative agent and five joint lead arrangers was filed two days after the quarter's 10-Q.
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. הוגן. מחיר רגיל לצמיחה יוצאת דופן ברווח. הטיעון בעד ההשקעה מסתיים כשהמחיר ישיג את הצמיחה, או אם הרובוטקסי יאטו אותה קודם.
מחיר המניה
$71.26
שער סגירה,
מכפיל התזרים החופשי
14.3
הערך האמצעי של המתחרות: 20.9
המניה ירדה ב-24.4% בשנה ונמצאת 30.1% מתחת לשיא. בשבוע שאחרי שהודיעה על קיצוץ של 10% בכוח האדם, שני נושאי משרה, ובהם המנכ״ל, קנו מניות בשוק הפתוח ב-15.3 מיליון דולר.
המבחן הבא הוא הרבעון שהסתיים בספטמבר, ב-3 בנובמבר. עבורו Uber צפתה צמיחה של 18% עד 22% בהזמנות, האטה לעומת יוני.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C38עובדהhigh confidence
The market has not been paid for any of this: the shares fell 24.4% over the 252 sessions to 11 September 2026 and sit 30.1% below their 252-day high of $101.99, in the bottom sixth of that range - while 52 of 63 covering analysts rate them Buy or Strong Buy and none rates them Sell. Short interest is 2.23% of the float at the 31 August 2026 settlement and has fallen at four of the last five settlements.
C33עובדהhigh confidence
Uber announced on 2 September 2026 that it was 'reducing the size of our team by about 10%', by removing layers, simplifying team structures and refining its global location strategy. It had approximately 34,000 employees at 31 December 2025. No Form 8-K was filed, so no restructuring charge has been quantified.
C34עובדהhigh confidence
Two officers bought $15.3M of Uber stock in the open market in the week after that announcement: the chief executive bought 141,000 shares at $70.9642 on 10 September 2026, taking his holding to 1,367,100 shares, and Andrew Macdonald bought 70,000 shares on 4 September at $75.6526 and $76.4425, taking his to 426,320. Both are transaction code P - open-market purchases, not grants or vestings. The chief financial officer had bought 22,453 shares at about $71.25 in February 2026.
sourceForm 4 - Dara Khosrowshahi, Chief Executive Officer and…primaryForm 4 - Andrew Macdonald, officer, transactions of…primaryResearch pack for UBER, frozen at…secondary
against this
- The same 365-day window carries 15 open-market sales against 6 purchases, including 30,000 shares sold by the chief people officer at $74.45 in March 2026 - so the aggregate insider flow is negative and only the two most recent and largest transactions run the other way.
- Insider purchases are a signal about conviction, not about outcome, and these two men have the least independent view of Uber available. The purchases also followed an announcement that the market read favourably, so they were made after the stock had already reacted.
C37טענת ההנהלהhigh confidence
The guide for Q3 2026 is a deceleration: Gross Bookings of $58.25B to $60.25B, growth of 18% to 22% in constant currency against 22% delivered in Q2, and a midpoint only 2.1% above the quarter just reported against 8.0% sequential growth in Q2. Non-GAAP EPS is guided to $0.84-$0.88, and the analyst consensus for the 3 November print sits at $0.866 - inside the guide.
sourceUber Technologies second quarter 2026 results release, Form…primaryResearch pack for UBER, frozen at…secondary
against this
- Management named identifiable reasons rather than demand weakness: the Trendyol Go acquisition annualising out of the Delivery comparison, replaced by two smaller ones, which the chief financial officer said is 'a headwind to delivery reported growth on a net basis'.
- The same guide asks for 28% to 35% growth in Non-GAAP EPS, so the profit line is guided to grow at more than twice the bookings line - which is the thing this thesis rests on, guided rather than merely hoped.
ההימורבטוח, פוטנציאל מוגבל
אם ההימור מצליח
1.5×
מהשווי היום, במכפיל שצוין
אם ההימור נכשל
נשמר 100%
מהשווי בשוק היום: שאר החברה, בניכוי החוב שלה
איך לקרוא את המכפיל
שווי החברה הוא כ-14 פעמים תזרים המזומנים החופשי, כלומר המזומן שנשאר אחרי הוצאות הפעילות וההשקעה בה, וכ-20 פעמים מדד הרווח התפעולי של Uber עצמה. זה מחיר רגיל לחברה שמגדילה את הרווח ב-5% עד 8% בשנה. Uber הגדילה אותו ב-50% ב-2025 וב-40% בערך בכל אחד משני הרבעונים האחרונים.
שתי הסתייגויות: 1.8 מיליארד דולר של תגמול במניות מתווספים לתזרים הזה, ורכישת Delivery Hero מכלה את הכסף שיועד לרכישה חוזרת.
מול ההיסטוריה שלה. זולה ממה שמקובל בהיסטוריה שלה במכפיל התזרים, המכירות והנכסים. שורת הרווח מטעה כאן: שחרור הפרשות למס ורווחים מהחזקות בחברות אחרות מטלטלים את הרווח המדווח.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C35אומדןmedium confidence
At $71.26 Uber's enterprise value of $154.92B is 20.3 times trailing Non-GAAP Operating Income and 15.3 times trailing free cash flow, a free cash flow yield on the market value of 7.0%. Every ratio in the research pack but one sits below its own six-year median - price to sales, price to book, enterprise value to sales and enterprise value to cash profit - and the free cash flow yield is about four times its median. The exception is price to earnings, at 15.4 times against a median of 3.7.
against this
- Being below its own median is only a finding if the median was a fair price. Uber's six-year history spans a period when it was loss-making, so the earlier multiples were struck on figures that did not exist - the price-to-earnings median of 3.7 times is arithmetic on a tax release, not a valuation anyone paid.
- The medians that survive that objection are the sales and cash-profit ones, and those are the ones that have moved least: enterprise value to sales of 2.8 against a median of 3.5.
- 2026-09-26editedThe claim listed price to earnings among the ratios below their six-year median; the frozen pack has it at 15.4 times against a median of 3.7, above it. The other four ratios and the free cash flow yield stand as written.
C24אומדןhigh confidence
Trailing twelve-month Non-GAAP Operating Income to 30 June 2026 was $7,619M and trailing twelve-month free cash flow was $10,116M, the first time free cash flow has passed $10B. Quarterly capital expenditure was $70M against $14,191M of revenue.
sourceUber Technologies second quarter 2026 results release, Form…primaryUber Technologies fourth quarter and full year 2025 results…primaryUber Technologies first quarter 2026 results release, Form…primaryResearch pack for UBER, frozen at…secondary
against this
- The Q3 2025 operating-profit figure is derived by subtracting three quarters from a full-year total, each rounded to the nearest million and each taken from a different release. The arithmetic is exact on the reported numbers, but any restatement among the four would land entirely in the derived quarter, and the Q3 2025 release itself was not opened directly.
- Free cash flow is the better-founded of the two figures and the weaker measure. It is the sum of four filed quarters from the filer's own XBRL and it still contains roughly $1.8B a year of stock pay added back and a working-capital inflow the 10-K attributes primarily to insurance reserves that will eventually be paid out - so the $10.1B overstates what the business distributes.
C23עובדהhigh confidence
On that measure the profit is compounding: Non-GAAP Operating Income grew 40% year on year in Q2 2026 and 42% in Q1 2026, reaching 3.7% of Gross Bookings against 3.3% a year earlier, while full-year 2025 grew 50% to $6,453M.
C25עובדהhigh confidence
That free cash flow is worth less than it looks. FY2025 operating cash flow of $10,099M included $1.8B of stock-based compensation added back and a $2.2B increase in cash from working capital that the 10-K says was 'primarily driven by an increase in our accrued insurance reserves primarily due to liabilities recorded during the period exceeding claims paid out'. Insurance reserves stood at $13,286M at 30 June 2026 against $12,463M at 31 December 2025.
C29עובדהhigh confidence
The deal is already consuming the buyback: Uber deployed about $4B in Q2 2026 on market purchases of Delivery Hero stock, and repurchases of its own shares fell to $518M in the quarter from $1,363M a year earlier. The chief financial officer said the policy is to deploy about 50% of free cash flow to buybacks and that rebuilding to that level is 'months, not quarters'.
C36עובדהmedium confidence
Against the two listed rivals its own annual report names, Uber is the middle of three on price to free cash flow and sits below their midpoint - cheaper than DoorDash and dearer than Lyft.
המכפיל מול המתחרים
המתחרות שהדוח השנתי של החברה עצמה מונה בשמן, וכל אחת מהן אומתה מול הדוח שלה. מדורגות לפי מכפיל התזרים החופשי, מהזולה ליקרה:
| סימול | חברה | מכפיל התזרים החופשי |
|---|---|---|
| LYFT | Lyft | 5.0× |
| UBER | Uber Technologies | 14.3× |
| DASH | DoorDash | 36.8× |
| GOOGL | Alphabet לא בחציון | 76.7× |
הערך האמצעי של שתי החברות האחרות הוא 20.9. Alphabet Inc. מתחרה בה בקו מוצרים אחד בתוך חברה גדולה בהרבה, ולכן המכפיל שלה אומר מעט על העסק הזה והיא לא נכללת בחישוב. Uber Technologies, Inc. היא השנייה בזולה מבין שלוש.
נתוני המתחרות מגיעים מספק נתונים, ולכן עדיף להסתכל על טווח הערכים בקבוצה כולה ולא על השוואה בין שתי חברות בלבד.
היא ממוקמת בין שתי המתחרות שהוזכרו ומתחת לערך האמצעי שלהן, ולכן הקבוצה לא מלמדת הרבה. ההנחה שחשובה היא מול ההיסטוריה של Uber עצמה.
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Bolt (Bolt Technology OU), Didi Global Inc., Ola (ANI Technologies / Ola Consumer), Delivery Hero SE, Just Eat Takeaway.com N.V., Gopuff (GoBrands, Inc.), Rappi, Inc., Amazon.com, Inc. (Zoox, and Amazon delivery), Tesla, Inc., Total Quality Logistics, LLC, Echo Global Logistics, Inc., Deutsche Post AG (DHL), RXO, Inc. and XPO, Inc.
ההימור: מה הוא מניב אם יצליח
ההימור הוא על נסיעות רובוטקסי שנמכרות באפליקציה של Uber. הן נתח זעיר מהנסיעות ואין להן הכנסות מדווחות, בזמן ש-Uber התחייבה למיליארדים מול שותפות, ולכן את שאר Uber סופרים בנפרד, לפי המכפיל שהתזה הייתה רואה בו הוגן.
בספירה כזו, שאר Uber שווה יותר מכל החברה היום, כך שהמחיר לא מייחס לרובוטקסי דבר. אם הם יתפשטו כמתוכנן, הם יוסיפו מעט; אם השותפות ישאירו את הנוסעים באפליקציות שלהן, לא מפסידים עליהם דבר.
| הכנסות מנסיעות אוטונומיות ברשת של Uber בעוד שנתיים עד שלוש | נסיעות אוטונומיות בשנה נדרשות | במכפיל שצוין |
|---|---|---|
| 300.00 מיליון דולר (הצלחה גדולה) | כ-80.0 מיליון, בהנחה ש-25% נשמר | 1.5× |
| $1.00B | כ-266.7 מיליון, בהנחה ש-25% נשמר | 1.5× |
כדי להניב פי 2 (הימור הוגן) יידרשו הכנסות של כ-29.02 מיליארד דולר מנסיעות אוטונומיות ברשת של Uber (כ-7.7 מיליארד נסיעות אוטונומיות בשנה, בהנחה ש-25% נשמר); כדי להניב פי 5 (הימור זול), כ-195.01 מיליארד דולר (כ-52.0 מיליארד נסיעות בשנה, בהנחה ש-25% נשמר), באותו מכפיל.
כל שורה כוללת את הנסיעות האוטונומיות ברשת של Uber בלבד, ועוד את שאר החברה (נסיעות, משלוחים והובלות), שנספרת בכ-228.57 מיליארד דולר.
השלבים שעליה לעבור
- הושלם נסיעות אוטונומיות פועלות ב-Uber בשבע ערים
- בתהליך נסיעות אוטונומיות ב-15 ערים עד דצמבר 2026
- טרם התחיל חוזה עם שותפה, או תנאיו או היקפו, מוגש בדיווח רשמי עד יוני 2027
- טרם התחיל נסיעות אוטונומיות מעל 1% מהנסיעות של Uber עד יוני 2028
הפירוט שמאחורי הדירוג
Rating
Expensive
the big win's payoff against the 2× and 5× lines
Cheap bet at about
≈ $17.69
75% מתחת למחיר (שער סגירה, )
העסק החדש
free
what Autonomous rides on Uber's network is worth if it works, and the price pays nothing for it
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C09טענת ההנהלהmedium confidence
Uber's answer to the substitute is to become its distribution layer rather than build it: management said on the Q2 2026 call that Uber is live with autonomous vehicles in 7 cities and on track for 15 by the end of 2026, named Nuro with Lucid, Zoox, Wayve, Baidu, Pony, Verne and Rivian as launching partners, described about $10B of multi-year AV investment split between equity stakes in software partners and balance-sheet support for fleets, cited 120,000 vehicle commitments, and said AV Labs is running hundreds of sensor-equipped cars to collect rideshare-specific training data for all partners.
against this
- Almost none of it is contracted in anything filed. The 8-K exhibits Uber filed in July and August 2026 are the Delivery Hero business combination agreement and a term loan credit agreement - commitments Uber made to buy a company, not partner agreements. No AV partner contract, term or volume is on file.
- The partner set is itself an admission: management said 'we want to make sure that we're not dependent on one partner', and on the Austin and Atlanta Waymo arrangements said only 'we believe we'll continue to operate next year in those marketplaces' rather than naming a term.
- Lucid, on which the Nuro launch depends, is described by Uber's own chief executive as 'refactoring the cost base of the business' under a new chief executive - a supplier in the middle of a restructuring.
C07טענת ההנהלהmedium confidence
Uber's chief executive said on the Q2 2026 call that autonomous vehicles are doing 'hundreds of thousands of trips per week' against Uber's roughly 300 million trips a week, 'even less than 0.5% of our overall trip volume'.
against this
- The speaker is the party most exposed to the answer being large, and nothing filed corroborates the numerator: neither Alphabet nor Uber discloses an AV trip count, and the CPUC's published figures are redacted where Waymo has claimed confidentiality. The denominator is checkable - 3.867 billion trips in Q2 2026 is about 298 million a week - but the numerator is management's alone.
- It is also a statement about today that is used to argue about tomorrow. Waymo raised $16.0B in February 2026, more than Uber's entire stated multi-year AV budget for the whole partner ecosystem, so the share is small at a moment when the funding is not.
C24אומדןhigh confidence
Trailing twelve-month Non-GAAP Operating Income to 30 June 2026 was $7,619M and trailing twelve-month free cash flow was $10,116M, the first time free cash flow has passed $10B. Quarterly capital expenditure was $70M against $14,191M of revenue.
sourceUber Technologies second quarter 2026 results release, Form…primaryUber Technologies fourth quarter and full year 2025 results…primaryUber Technologies first quarter 2026 results release, Form…primaryResearch pack for UBER, frozen at…secondary
against this
- The Q3 2025 operating-profit figure is derived by subtracting three quarters from a full-year total, each rounded to the nearest million and each taken from a different release. The arithmetic is exact on the reported numbers, but any restatement among the four would land entirely in the derived quarter, and the Q3 2025 release itself was not opened directly.
- Free cash flow is the better-founded of the two figures and the weaker measure. It is the sum of four filed quarters from the filer's own XBRL and it still contains roughly $1.8B a year of stock pay added back and a working-capital inflow the 10-K attributes primarily to insurance reserves that will eventually be paid out - so the $10.1B overstates what the business distributes.
C35אומדןmedium confidence
At $71.26 Uber's enterprise value of $154.92B is 20.3 times trailing Non-GAAP Operating Income and 15.3 times trailing free cash flow, a free cash flow yield on the market value of 7.0%. Every ratio in the research pack but one sits below its own six-year median - price to sales, price to book, enterprise value to sales and enterprise value to cash profit - and the free cash flow yield is about four times its median. The exception is price to earnings, at 15.4 times against a median of 3.7.
against this
- Being below its own median is only a finding if the median was a fair price. Uber's six-year history spans a period when it was loss-making, so the earlier multiples were struck on figures that did not exist - the price-to-earnings median of 3.7 times is arithmetic on a tax release, not a valuation anyone paid.
- The medians that survive that objection are the sales and cash-profit ones, and those are the ones that have moved least: enterprise value to sales of 2.8 against a median of 3.5.
- 2026-09-26editedThe claim listed price to earnings among the ratios below their six-year median; the frozen pack has it at 15.4 times against a median of 3.7, above it. The other four ratios and the free cash flow yield stand as written.
C08עובדהhigh confidence
Waymo sells rides through its own app and through Uber's at the same time: Uber's own 10-K says Waymo 'has introduced a commercialized ridehailing fleet of autonomous vehicles on its own platform in addition to a fleet of autonomous vehicles that it makes available through our platform', and warns that partners could remove their vehicles.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
השוק חושב
הצמיחה במכירות מאטה והרובוטקסי מגיעים, ולכן סיפור הצמיחה מסתיים.
אנחנו חושבים
ההאטה נובעת משינוי חשבונאי: ההזמנות צמחו ב-22% ומדד הרווח של Uber עצמה ב-40%.
סורק אוטומטי רואה צמיחה של 12% במכירות ועוצר שם. ה-22% נמצאים בדוח הרבעוני, והכתבות על תוצאות יוני התמקדו בתחזית ובהוצאה על רובוטקסי, לא בהזמנות.
הראיות שסותרות את ההערכה שלנו ממשיות. הרגולטור של המוניות בניו יורק סופר את הנסיעות של כל אפליקציה, ונתחה של Uber שם ירד מ-75.0% ל-69.4% בשנתיים, בעוד הנסיעות של Lyft גדלו ב-31.1%.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C16עובדהhigh confidence
In Q2 2026 Gross Bookings grew 24% to $58,022M - 22% in constant currency, the fourth consecutive quarter above 20% - while Trips grew 18% to 3,867 million and revenue grew only 12% to $14,191M.
C17עובדהhigh confidence
The gap between those two growth rates is an accounting change, not demand: effective 2 January 2026 Uber implemented a business model change in certain UK Mobility markets, 'primarily driven by regulatory and tax considerations', under which it is no longer responsible for the Mobility service, so payments to drivers are recorded as a reduction of revenue instead of cost of revenue. It reduced Q2 2026 revenue by $1.1B and first-half revenue by $2.1B, and it moves no profit.
C38עובדהhigh confidence
The market has not been paid for any of this: the shares fell 24.4% over the 252 sessions to 11 September 2026 and sit 30.1% below their 252-day high of $101.99, in the bottom sixth of that range - while 52 of 63 covering analysts rate them Buy or Strong Buy and none rates them Sell. Short interest is 2.23% of the float at the 31 August 2026 settlement and has fallen at four of the last five settlements.
C43עובדהhigh confidence
A per-company ride-hail share figure does exist for one market, and it is falling. The New York City Taxi and Limousine Commission publishes monthly dispatched trips for each licensed high-volume for-hire base, of which Uber and Lyft are the only two. On a May-to-May basis Uber ran 75.0% of those trips in 2024, 71.3% in 2025 and 69.4% in 2026. Uber's own trip count was flat across those two years, 15,538,267 to 15,354,816, while Lyft's rose 31.1%, from 5,166,271 to 6,770,928.
against this
- It is one city, and New York is the least representative one available: a capped licence regime, a minimum-pay rule, a congestion charge and a street-hail taxi fleet the series excludes entirely. Nothing licenses reading it as a global share.
- It counts trips, not bookings or profit. A rival taking share of short cheap trips in a regulated market is not the same as taking revenue, and Uber's reported Mobility gross bookings grew over the same period.
- Month-to-month it is noisy - April 2026 read 73.2% and May 69.4%, a 3.8-point swing in one month - so the single latest reading overstates the move. The May-on-May comparison is used for that reason, and it still declines in both steps.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- רובוטקסי עוקפות את Uber. Waymo מוכרת נסיעות גם דרך האפליקציה שלה, והדוח השנתי של Uber מזהיר ששותפות עלולות למשוך את המכוניות שלהן.
- עסק פחות רווחי, שנקנה ביוקר. מכל דולר הזמנות נשארים לחברת Delivery Hero 2.6 סנט רווח, לעומת 4.5 סנט ל-Uber, והמחיר שהוצהר כולל חיסכון שגדול מכל הרווח שלה.
- מימון בחוב. הרכישה נשענת על הלוואת גישור של כ-14 מיליארד אירו, מעבר לחוב שכבר עלה ל-12.72 מיליארד דולר עד יוני.
- רגולטורים. הרגולטור ההולנדי להגנת הנתונים קנס את Uber באוגוסט ב-824.99 מיליון אירו על ניתוקים אוטומטיים של נהגים, הקנס הרביעי שלה מאותה רשות.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C08עובדהhigh confidence
Waymo sells rides through its own app and through Uber's at the same time: Uber's own 10-K says Waymo 'has introduced a commercialized ridehailing fleet of autonomous vehicles on its own platform in addition to a fleet of autonomous vehicles that it makes available through our platform', and warns that partners could remove their vehicles.
C28אומדןmedium confidence
The business being bought earns roughly half Uber's margin on the money that passes through it: $1.1B of adjusted EBITDA on $42B of 2025 gross bookings is 2.6%, against Uber's own $8.7B on $193B, or 4.5%.
sourceUber investor presentation on the Delivery Hero acquisition,…primaryUber Technologies fourth quarter and full year 2025 results…primary
against this
- Delivery Hero reports under IFRS and Uber's presentation says its adjusted EBITDA for the acquired perimeter is adjusted to Uber's own US GAAP reporting standards, so the two margins are stated on a comparable basis by the buyer - but the buyer is the party stating them.
- A lower margin on bookings is what a delivery-only business looks like next to one with a mobility segment, rather than evidence of a worse business: Uber's own Delivery segment ran 20.1% operating margin on revenue against Mobility's 30.1% in Q2 2026.
C27עובדהhigh confidence
Uber states the price as about eight times 2027 estimated adjusted EBITDA 'incl. Uber's existing economic ownership and over $1.2 billion of run-rate synergies'. The assets being acquired earned $1.1B of adjusted EBITDA in 2025 on $42B of gross bookings, so the synergies counted in the stated multiple are larger than the target's entire current profit.
against this
- Management says the synergies are underwritten conservatively and named their sources on the Q2 call - a single tech platform, overlapping infrastructure, duplicative roles and shared services such as payments and cloud - which are the most reliable kind of acquisition saving, being costs rather than revenue.
- Against that, the timetable is long enough that nothing can be checked for years: close in the second half of 2027, planning and development through 2028, primary migrations in 2029. Three full years before the thing the multiple rests on is observable.
C26עובדהhigh confidence
Uber agreed on 16 July 2026 to acquire Delivery Hero by voluntary public takeover at EUR41.50 per share, a $14.8B equity value or $13.7B adjusted for the roughly 37% economic stake it already holds, funded from cash and new debt behind a committed bridge facility of approximately EUR14B, with gross leverage to remain below 2x and closing expected in the second half of 2027.
C31עובדהhigh confidence
Total debt rose to $12,723M at 30 June 2026 from $10,521M at 31 December 2025 while cash and short-term investments fell to $5,391M from $7,633M, and the acquisition financing is executed rather than indicative: a term loan credit agreement dated 6 August 2026 with Morgan Stanley Senior Funding as administrative agent and five joint lead arrangers was filed two days after the quarter's 10-Q.
C32עובדהhigh confidence
The Dutch data protection authority fined Uber EUR824,990,000 on 21 August 2026 for making fully automated decisions to deactivate drivers between 2018 and 2022 without human assessment. It is the fourth fine that one authority has imposed on Uber - after EUR600,000 in 2018, EUR10 million in 2023 and EUR290 million in 2024 - and Uber is still contesting the last two as well as appealing this one.
against this
- The appeal suspends enforcement and these cases run for years: the 2023 and 2024 fines are both still in procedure, so the cash may not move inside this thesis's horizon.
- The regulator says Uber has stopped the conduct, and the cap it calculates against is 4% of worldwide turnover, so this fine is near the statutory ceiling for the offence rather than a first step in an open-ended series on the same facts.
- Set against the business, EUR825 million is about 8% of one year's free cash flow. It is a serious recurring signal about the operating model and it is not a solvency question.
שאלות פתוחות
- כמה נסיעות לוקחים הרובוטקסי ובאילו תנאים: אף אחד לא מפרסם נתונים על נסיעות אוטונומיות, הכנסות או עלות לנסיעה.
- האם הירידה בנתח בניו יורק היא תופעה מקומית של שוק אחד עם הגבלת רישיונות, או סימן ראשון להפסד רחב יותר.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C07טענת ההנהלהmedium confidence
Uber's chief executive said on the Q2 2026 call that autonomous vehicles are doing 'hundreds of thousands of trips per week' against Uber's roughly 300 million trips a week, 'even less than 0.5% of our overall trip volume'.
against this
- The speaker is the party most exposed to the answer being large, and nothing filed corroborates the numerator: neither Alphabet nor Uber discloses an AV trip count, and the CPUC's published figures are redacted where Waymo has claimed confidentiality. The denominator is checkable - 3.867 billion trips in Q2 2026 is about 298 million a week - but the numerator is management's alone.
- It is also a statement about today that is used to argue about tomorrow. Waymo raised $16.0B in February 2026, more than Uber's entire stated multi-year AV budget for the whole partner ecosystem, so the share is small at a moment when the funding is not.
C43עובדהhigh confidence
A per-company ride-hail share figure does exist for one market, and it is falling. The New York City Taxi and Limousine Commission publishes monthly dispatched trips for each licensed high-volume for-hire base, of which Uber and Lyft are the only two. On a May-to-May basis Uber ran 75.0% of those trips in 2024, 71.3% in 2025 and 69.4% in 2026. Uber's own trip count was flat across those two years, 15,538,267 to 15,354,816, while Lyft's rose 31.1%, from 5,166,271 to 6,770,928.
against this
- It is one city, and New York is the least representative one available: a capped licence regime, a minimum-pay rule, a congestion charge and a street-hail taxi fleet the series excludes entirely. Nothing licenses reading it as a global share.
- It counts trips, not bookings or profit. A rival taking share of short cheap trips in a regulated market is not the same as taking revenue, and Uber's reported Mobility gross bookings grew over the same period.
- Month-to-month it is noisy - April 2026 read 73.2% and May 69.4%, a 3.8-point swing in one month - so the single latest reading overstates the move. The May-on-May comparison is used for that reason, and it still declines in both steps.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- אטרקטיבית→ניטרליתהמכפיל משיג את הצמיחה
בתנאי ש:
- ○שווי החברה עולה לכ-30 פעמים הרווח התפעולי כפי ש-Uber עצמה מודדת אותו. במכפיל כזה המחיר כבר דורש צמיחה ולא מתעלם ממנה.כ-105.92 דולר היום, 49% מעל הסגירה האחרונה
- אטרקטיבית→ניטרליתעמדת הרשת מתחילה להיחלש מול הרובוטקסי
מספיק אחד מאלה:
- ○Uber מאבדת קרקע בסן פרנסיסקו, בלוס אנג'לס או בפיניקס ככל שהרובוטקסי גדלים שם.ייבדק בדוח הבא, עד 3 בנובמבר
- ○Waymo או שותפה אחרת לרובוטקסי מורידה את המכוניות שלה מהאפליקציה של Uber, בלי תחליף.במעקב שוטף, ברגע שזה קורה
- ○הצמיחה בהזמנות יורדת מתחת ל-15% בנטרול מטבע, בלי שינוי חשבונאי או מכירת פעילות שמסבירים זאת.ייבדק בדוח הבא, עד 3 בנובמבר
נטעה גם אם
- רכישת Delivery Hero מושלמת, והחיסכון השנתי שהובטח מקוצץ או נדחה אל אחרי 2029.
- מדד הרווח התפעולי של Uber עצמה מפסיק לעלות כשיעור מההזמנות במשך שלושה רבעונים ברצף.
מה בהמשך
- 3 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: ההזמנות ברוטו מול תחזית של 58.25 עד 60.25 מיליארד דולר, הרווח התפעולי כשיעור מההזמנות, והאם הרכישה החוזרת חוזרת לקצב של כמחצית מהתזרים החופשי.
כל האירועים הצפויים
- 3 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: ההזמנות ברוטו מול תחזית של 58.25 עד 60.25 מיליארד דולר, הרווח התפעולי כשיעור מההזמנות, והאם הרכישה החוזרת חוזרת לקצב של כמחצית מהתזרים החופשי.
- פברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026 ודוח ה-10-K לשנת 2026: שנה שלמה עם השינוי החשבונאי בבריטניה, עלות הארגון מחדש בגין קיצוץ 10% בכוח האדם, והתחזית ל-2027 לפני שהחוב של Delivery Hero נוחת.
- דצמבר 2027 השלמת רכישת Delivery Hero: האם העסקה תושלם בתנאים שסוכמו במחצית השנייה של 2027, והמינוף יישאר מתחת לפי שניים, כפי שהובטח.
מה קרה מאז
נכתבה
11 בספטמבר
המחיר בעת כתיבת התזה
$71.26
11 בספטמבר
- 11 באוקטוברבדיקת התזהנסיעות הרובוטקסי הוגדרו קו עסקי מוקדם, עם הימור עליהןהבעלים ביקש שכל תזה תפרט את קווי העסקים שהסיפור שלה נשען עליהם; Uber מוציאה כ-10 מיליארד דולר לפני שיש הכנסות מרובוטקסי, וההובלות הן מגזר מפסיד.
- 7 באוקטוברחדשותUber הסכימה לרכוש את ezCater, פלטפורמת קייטרינג, ב-2.3 מיליארד דולר במזומן. ההערכה לא השתנתהUber מסכימה לרכוש את ezCater ב-2.3 מיליארד דולר במזומן.
- 5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםהצ'קליסט של הבעלים מצא שהשיטה לא עוסקת במי שמנהל את Uber, בעלות הצמיחה, במקורות ההכנסה ובאירועים הצפויים. העדכון הזה משלים את ארבעת הנושאים מדוח הזימון לאסיפה (proxy) ומהדוחות לרשות.
- 26 בספטמברבדיקת התזהמכפיל הרווח גבוה מהמקובל בהיסטוריה של החברה, לא נמוך ממנו; ההערכה לא השתנתההתזה קבעה שכל המכפילים נמוכים מהרמה המקובלת של Uber בשש השנים האחרונות. מכפיל הרווח לא כזה: 15.4 לעומת 3.7, חציון שנקבע על בסיס שנות הפסד. המסגרת להערכת השווי היא הרווח התפעולי, וזו לא השתנתה.
- 15 בספטמברבדיקת התזההנתונים מניו יורק מראים ירידה בנתח השוק. ההערכה לא השתנתההרגולטור של המוניות בניו יורק סופר את הנסיעות של כל אפליקציה: נתחה של Uber ירד מ-75.0% ל-69.4% בשנתיים. שוק אחד עם הגבלת רישיונות לא יכול לשמש בסיס לשיפוט גלובלי, אבל הקריאה הבאה שלו היא מבחן אמיתי.
- 11 בספטמברהתזה נכתבהאטרקטיבית, ביטחון בינוניהבדיקה נערכה חודש אחרי תוצאות יוני, כשהמניה ירדה ב-24.4% בשנה וההזמנות צמחו ב-22%.
נבדקה גם 4 פעמים, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 31
Where this came from
Sources - 31
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S1primarycompany filing2026-02-13Item 1: the three segments, the competitor lists for Mobility, Delivery and Freight, the statement that Mobility competes with personal vehicle ownership, the Uber One member count, the cross-platform engagement figures and the employee count. Item 1A: the autonomous-vehicle risk factor naming Waymo as running its own fleet alongside Uber's, the merchant and metropolitan concentration disclosures, and the insurance-reserve accounting. Item 7: the FY2025 cash-flow decomposition and the $5.0B Netherlands valuation-allowance release.backsC01C02C04C08C11C14C15C21C25C33C39C45C49
- S10primarycompany filing2026-02-11A direct rival's own statement that Uber is its main ridesharing competitor, and its framing of the whole company as a Transportation-as-a-Service network. Evidence from outside Uber on both the product and the competitive position.backsC03
- S11primarycompany filing2026-02-18A direct rival's own competition section naming Uber Eats among local on-demand delivery companies, confirming the delivery product match from outside Uber.backsC03
- S12primarycompany filing2026-02-05The attacker's own disclosure: that Waymo provides fully autonomous paid ride-hailing in multiple cities, a $2.1B Waymo employee compensation charge in Q4 2025, a $16.0B Waymo investment round announced in February 2026 funded in significant majority by Alphabet, and a $7.5B Other Bets operating loss for 2025. Read alongside Alphabet's Q2 2026 10-Q, which does not contain the word Waymo.backsC05
- S13primaryregulator2026-08-21Autoriteit Persoonsgegevens (Dutch data protection authority) - Uber fined nearly 825 million euros for automated driver blocking Autoriteit PersoonsgegevensThe regulator's own record of the fine, its size, its basis, the 2018-2022 period of the conduct, the fact that it is the fourth fine from this one authority, that two earlier fines are still contested, and that Uber has appealed. Uber's most recent 10-Q was filed sixteen days before the decision, so this appears in no Uber filing yet.
The Autoriteit Persoonsgegevens (AP), the Dutch data protection authority, imposes a fine of 824,990,000 euros on Uber. The reason for this is that the AP has ruled that Uber made fully automated decisions about drivers. ... This is the fourth fine imposed by the AP on Uber. In 2018, the AP fined Uber 600,000 euros, in 2023 a fine of 10 million euros and in 2024 a fine of 290 million euros. Uber defends itself against the last two fines; the procedures on this matter are still ongoing. ... Uber has filed an appeal against the fine.
backsC32 - S14primaryregulator2026-09-11California Public Utilities Commission - Autonomous Vehicle Programs, quarterly reporting California Public Utilities CommissionThat Waymo is the only carrier reporting under California's Deployment programme, which is the commercial one, while Aurora, AutoX/Tensor, WeRide, Zoox and Waymo sit in the Pilot programme; and that Waymo and Zoox claim confidentiality over parts of their submissions, so the public figures are redacted. A regulator's register of who may actually sell an autonomous ride, rather than anybody's characterisation of it.
Total quarterly vehicle miles traveled during passenger service by all vehicles in the entity's list of Autonomous Vehicle equipment, provided per-vehicle
backsC06 - S15primarygovernment data2026-09-11The base for the prize: world urban population for 2025 and 2024, and the country-level urban populations of China, Russia and the ten ASEAN states, which Uber's 10-K says it does not serve.
2025 4750578960 Urban population; 2024 4686356524 Urban population
backsC10C11C13 - S16primarygovernment data2026-09-11The multiplier that turns an urban population into a population that can open an app.
2025 73.6 Individuals using the Internet (% of population); 2024 71.2 Individuals using the Internet (% of population)
backsC12 - S17primarycompany release2026-09-02The company's own statement of the September 2026 reorganisation and its size, alongside the stated reasons - removing layers, simplifying team structures, refining the global location strategy - and the objective of making Uber simpler and faster while creating capacity to invest. No Form 8-K was filed for it.
reducing the size of our team by about 10%
backsC33 - S18primarycompany filing2026-09-10An open-market purchase - transaction code P, not a grant or a vesting - of 141,000 shares at $70.9642, taking the reported holding to 1,367,100 shares.backsC34
- S19primarycompany filing2026-09-08Two open-market purchases, both transaction code P - 54,325 shares at $75.6526 and 15,675 at $76.4425 - taking the reported holding to 426,320 shares.backsC34
- S2primarycompany filing2026-08-05The UK business-model change and its $1.1B quarterly and $2.1B half-year effect on revenue; the segment revenue and segment operating income tables; the balance sheet, including insurance reserves, debt, the jump in equity method investments and the total return swaps; the cash flow statement with buybacks, the Delivery Hero-related investing lines and the accrued insurance reserve movement; the share count reconciliation.backsC01C16C17C18C20C25C29C30C31C36C40C41C44C45C51C53
- S20secondaryvendor data2026-09-11Research pack for UBER, frozen at content/UBER/research-pack.jsoncontent/UBER/research-pack.jsonPrice, market capitalisation, enterprise value, the trailing multiple series against its own six-year medians, the filed competitor cohort's multiples, the segment split read from the filing's own XBRL instance, analyst coverage, FINRA short interest, insider filings and the measured price reactions to news.backsC15C20C24C34C35C36C37C38C40C41
- S21primarycompany filing2026-02-26The candidate's own framing of itself as an end-to-end technology suite sold to retailers and brands, which is why it was recorded as a segment-only rival rather than admitted to the cohort.read, but no claim rests on it
- S22primarycompany filing2026-02-13The candidate's own description of contracting carriers to move a shipper's load as a principal, confirming the Uber Freight product match and supporting the segment-only verdict.backsC52
- S23primarycompany filing2026-08-07A rival aggregator's own statement of the structural problem in the autonomous-vehicle partner model: that certain of its partners are also its competitors, and that some of those partners also partner with its other competitors.read, but no claim rests on it
- S24primarycompany filing2026-07-16That the takeover rests on a signed agreement between the two companies rather than a unilateral offer, and that parts of it are redacted as confidential - so the deal terms a shareholder can read are the ones in the announcement, not the ones in the contract.read, but no claim rests on it
- S25primarycompany filing2026-08-07That the acquisition bridge signed on 16 July 2026 was already being amended three weeks later, with Morgan Stanley Senior Funding as administrative agent - the financing is documented and syndicated rather than merely committed.read, but no claim rests on it
- S26primarycompany filing2026-08-07The third of the three agreements executed on 6 August 2026 - a new revolving credit facility, filed alongside the term loan and the bridge amendment.read, but no claim rests on it
- S27primarycompany filing2026-07-16The acquisition bridge itself, signed the same day as the business combination agreement and amended three weeks later. Like the agreement it funds, it carries redactions: 'Certain identified information has been excluded from this exhibit'.read, but no claim rests on it
- S28primaryregulator2026-09-04Delivery Hero SE - voting rights notification under Sections 33 and 38 WpHG, Uber Technologies, Inc., threshold crossed 31 August 2026 Delivery Hero SE (notification by Uber Technologies, Inc. under the German Securities Trading Act)the shares-versus-synthetic split the 10-Q does not reconcile, on a mandatory disclosure with a dated threshold - and the maturity of each swap, which no Uber filing carries
Voting rights attached to shares (Sec. 33 WpHG) 24.77%; instruments (Sec. 38 WpHG) 11.74%; total 36.50%; total number of voting rights 306,492,017. Total Return Swap, 27.05.2026-24.05.2028, 13,000,000, 4.24%. Total Return Swap, 27.05.2026-24.05.2028, 22,969,512, 7.49%. The decrease in instruments pursuant to Sec. 38(1) no. 2 WpHG results from the fulfilment of an irrevocable undertaking to tender 51,116,174 shares.
backsC42 - S29primaryregulator2026-05New York City Taxi and Limousine Commission, FHV Base Aggregate Report (monthly dispatched trips by licensed base), through May 2026 New York City Taxi and Limousine Commissiona per-company trip count from the regulator that licenses both companies - the independently measured share the thesis recorded as non-existent, for one market
base_license_number UBER, total_dispatched_trips 15354816, year 2026, month 5; base_license_number LYFT, total_dispatched_trips 6770928, year 2026, month 5
backsC43 - S3primarycompany release2026-08-05Gross Bookings, Trips and Monthly Active Platform Consumers for the quarter and the prior-year comparison; Non-GAAP Operating Income and its definition, which excludes neither stock-based compensation nor depreciation; the statement that Adjusted EBITDA is no longer a key measure used by management; the size of the equity-revaluation benefit inside GAAP net income; and the Q3 2026 guidance.backsC01C13C16C18C20C22C23C24C37
- S30primarycompany filing2026-03-23The beneficial ownership table as of 2 March 2026 and its footnotes, including the Public Investment Fund's shares attributed to a director; the executive officers and their tenure; the CD&A: the 2025 cash bonus and PRSU metrics, the 2023 PRSU payout table, and the 2026 changes to Non-GAAP EPS and three-year Non-GAAP operating income growth.backsC46C47C48
- S31primarycompany filing2026-09-15The completed offering of EUR4.5B of senior unsecured notes in five tranches due 2029 to 2046, and the stated use of proceeds, general corporate purposes.backsC50
- S4primarytranscript2026-08-05Uber Technologies Q2 2026 earnings call transcriptdata/cache/transcripts/UBER-2026Q2.jsonManagement's answers on the autonomous-vehicle city count and partner list, the AV investment size and the 120,000 vehicle commitments, the split of the Mobility take-rate fall between the UK change and deliberate investment, the Delivery Hero integration timetable, the buyback pause and the $4B of Delivery Hero stock purchases, and the Brazil competitive position. Eight analyst questions, of which four pressed directly on autonomous vehicles.
So Justin, just for context, the $10 billion of AV investments we're talking about here, this is investment over a multiyear period. ... So to remind you, we're live in 7 cities, and we're on track to be live in 15 cities by year-end. ... And just as a reminder of our scale, AVs are doing kind of hundreds of thousands of trips per week. We're at 300 million kind of trips per week as well. So it's even less than 0.5% of our overall trip volume. ... We talked about 120,000 vehicle commitments that we are looking to deliver over the next few years. ... Of that 500 basis points, about 400 basis points is entirely related to this U.K. business model change, and it's an optical impact.
backsC07C09C19C29C39C53 - S5primarycompany release2026-02-04Full-year 2025 Gross Bookings, revenue, GAAP and non-GAAP operating income, Non-GAAP EPS and free cash flow, with the 2024 comparison; the disclosure that FY2025 GAAP net income contains a $5.0B tax valuation release and FY2024's a $6.4B one; and the Q1 2026 guidance. Q1 2025, Q2 2025 and Q4 2025 quarterly non-GAAP figures used to derive the trailing twelve months.backsC15C20C21C23C24C28
- S6primarycompany release2026-05-06Q1 2026 Non-GAAP Operating Income, Non-GAAP Net Income and Non-GAAP EPS, the first quarter in which the UK business-model change applied, and the statement that Uber One had reached 50 million members driving half of Gross Bookings.backsC14C20C23C24
- S7primarycompany release2026-07-16The offer price, the equity value both gross and adjusted for prior stake purchases, the 14 markets going to SSW Partners, the Prosus irrevocable undertaking, the funding structure including the committed bridge facility and the leverage commitment, and the market and gross-bookings totals for the combined group.backsC26
- S8primarycompany release2026-07-16Uber's existing ~37% economic ownership, the minimum acceptance threshold, the stated multiple of about eight times 2027 estimated adjusted EBITDA including over $1.2B of run-rate synergies, and Delivery Hero's 2025 figures for the assets within acquisition scope: gross bookings, adjusted EBITDA, consumers, merchants and trips.backsC26C27C28
- S9primarycompany filing2026-08-07That the acquisition financing is executed rather than indicative: a signed term loan credit agreement with Morgan Stanley Senior Funding as administrative agent and five joint lead arrangers, filed two days after the quarter's 10-Q.backsC31