Marqeta
החברה שמאחורי הכרטיסים שאפליקציות כמו Cash App מנפיקות: היא מאשרת כל תשלום בכרטיס ומסדירה את הכסף בשבריר שנייה.
הציון שלנוניטרלית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה3/4 ↓
נפח התשלומים עלה ב-31% והרווח הגולמי ב-24% ב-2025, אבל רצף הצמיחה הזה קצר משנתיים, וכ-4 נקודות האחוז מהצמיחה הגיעו מ-TransactPay.
איכות העסק2/4 ↓
הלקוחות נשארים, אבל מנהלים משא ומתן מחדש על המחיר ומפצלים את הנפח; Chime הוכיחה שלקוח גדול יכול לבנות מערכת משלו, ו-Visa ו-Stripe מוכרות את אותה עבודה.
איתנות פיננסית4/4 →
700.9 מיליון דולר במזומנים והשקעות, בלי חוב, והפעילות מממנת את ההשקעות; המזומנים ירדו רק בגלל רכישות חוזרות.
יכולת ביצוע3/4 ↑
החברה עקפה את התחזיות שנתנה ל-2025 ול-2026, אבל העיכובים בהשקות ב-2024 קיצצו ב-9 נקודות האחוז את התחזית לרבעון אחד, וחידוש חוזה אחד נדחה ברבעון.
ערך לבעלי המניות4/4 →
הרכישות החוזרות גדולות בהרבה מהתגמול במניות: מספר המניות בדילול מלא ירד ב-7.6% בשנה, ואת הרכישות של חברות אחרות היא שילמה במזומן.
פוטנציאל2/4 →
היא מעבדת כ-1.8% מהיקף העסקאות של Visa ו-Mastercard, אבל נתח גדול יותר דורש חתימות על לקוחות חדשים ששום גורם לא חשף, בזמן שהמחירים יורדים.
רמת סיכון2/4 →
Block אחראית ל-41% מההכנסות והחוזה שלה מסתיים ביוני 2028, בתוך אופק ההערכה; חידוש אחד מכריע בגורל חלק גדול מהעסק.
תמחור3/4 ↑
מכפיל של כ-18 על הרווח אחרי תגמול במניות משקף את העסק כפי שהחברה צופה אותו; מכפיל של 7.4 על הרווח לפני התגמול נראה זול רק אם התגמול במניות לא עולה כלום.
חוזק הראיות3/4 →
הנתונים מופיעים בדוחות וגורמים חיצוניים מעידים על האיום, אבל המעבר של Cash App וחידושי החוזים הבאים נשענים על דברי ההנהלה.
השורה התחתונה
הציון שלנו: ניטרלית. Marqeta מפעילה את המערכות שמאשרות תשלומים בכרטיס עבור אפליקציות כמו Cash App, והעסק טוב: היקף הרכישות בכרטיסים שעוברות דרכה ממשיך לגדול מהר, ויש לה הרבה מזומנים ואין לה חוב. אבל הלקוחות הגדולים שלה משלמים לה פחות משנה לשנה, ו-Block, הגדולה שבהם, מפנה כרטיסים חדשים לספק אחר. המחיר הוגן: אחרי ניכוי התגמול לעובדים במניות, המכפיל הוא כ-18 על הרווח של השנה. כלומר, המחיר סביר אם הצמיחה תאט כפי שהחברה צופה, ואין בו מרווח ביטחון אם היא תאט יותר. ההערכה תלויה בשאלה אם צמיחת הרווח תחזור ב-2027, כשהכרטיסים החדשים של Cash App כבר לא יעברו דרכה.
הטיעון לטווח הארוךחברות ממשיכות להעביר את הכרטיסים שלהן למעבדי תשלומים מודרניים מהר יותר ממה שהמחירים יורדים, ולכן צמיחה בנפח התשלומים הופכת לרווח ולמזומנים שגדלים.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
C01עובדהhigh confidence
Marqeta runs card issuing and transaction processing for companies that put cards in their own apps: its core service is issuer processing, with bank and network management, program management and add-ons such as fraud scoring; it holds no bank licence in the US, and partner banks issue the cards.
C04עובדהhigh confidence
In Q2 2026 net revenue was $176.0M, up 17%, gross profit $121.9M, up 17%, TPV $120.4B, up 32%, GAAP net income $7.6M and Adjusted EBITDA $37.4M.
C05טענת ההנהלהmedium confidence
Marqeta guides Q3 2026 net revenue growth of 6% to 8% and gross profit growth of 5% to 7%, and full-year 2026 net revenue growth of 12% to 13%, gross profit growth of 11% to 12%, Adjusted EBITDA growth in the low 30s and GAAP net income in the high $20 millions; the second half is about 2 points lower than assumed in February.
sourceMarqeta Q2 2026 results release, Form 8-K Exhibit 99.1primaryMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- Adjusted EBITDA guidance was raised in May and again in August, so the profit line has run ahead of plan.
- The gross profit outlook for the second half was cut by about 2 points since February, on a customer splitting volume and a worse delivery mix.
C06טענת ההנהלהmedium confidence
Marqeta's gross profit per dollar of card spending was about 0.10% in Q2 2026, down from about 0.11% a year earlier; management puts it on more volume from large customers on volume-tiered prices, bigger deals at lower prices, and faster growth abroad.
sourceMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primaryMarqeta Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- The filed figures agree: Q2 2026 gross profit grew 17% against TPV up 32% (C04), which is a falling rate whatever the cause.
- Part of the fall is the Block price tier reached in December 2025 (C09), a one-time step rather than a trend.
C07עובדהhigh confidence
Block was 45%, 47% and 68% of net revenue in 2025, 2024 and 2023, and 41% in Q2 2026 against 46% a year earlier.
C09טענת ההנהלהmedium confidence
Management says Cash App began sending new card issuance to other providers in mid-June 2026 and will send Marqeta little to none by year-end, costing about 2 points of second-half gross profit growth and a little more in 2027; Block also reached a cheaper price tier in December 2025, costing about 3 points in 2026.
sourceMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primaryMarqeta Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- Management also says existing Cash App cards stay, Block's programs grew well in Q2, and it expects to remain the primary provider.
- Tiered pricing means lost volume falls into a dearer tier, so the gross profit hit may be smaller than the volume hit, by management's account.
C11עובדהhigh confidence
Cash and short-term investments were $700.9M at June 30, 2026, down from $1.10B at the end of 2024, with no debt; a further $260.6M of restricted cash is matched by money owed to European clients.
C15אומדןmedium confidence
At $17.03 on 104.1M shares the company is worth about $1.77B, or about $1.07B after its $700.9M of cash; that is about 7.4 times 2026 guided Adjusted EBITDA of about $145M, about 18 times that figure less about $85M of stock pay, and about 2.2 times guided gross profit of about $488M.
derivedPrice from the pack (2026-10-05 close); shares from the 10-Q cover (C14); cash from C11; Adjusted EBITDA $109.6M grown by the low-30s guide, 31% to 34%, gives $143.6M to $146.9M (C05, C12); stock pay is the first half's $42.4M doubled; gross profit $437.3M grown 11% to 12% (C03, C05).
against this
- Q3 2026 buybacks are not yet filed, so both the share count and the cash are overstated by whatever was bought since June.
- Stock pay fell from $105M in 2025 to a pace near $85M, and the adjusted multiple would read cheap if that keeps falling.
החברה
כשנוגעים בכרטיס של Cash App, רשת התשלומים של הבנק שואלת מישהו אם לאשר את התשלום. באפליקציות רבות המישהו הזה הוא Marqeta: היא מנפיקה את הכרטיסים, מאשרת או דוחה כל תשלום בזמן אמת בפנייה למערכת של האפליקציה עצמה, ומסדירה את הכסף.
בלעדיה, אפליקציה הייתה צריכה לבנות מעבד כזה בעצמה או לשכור אחד מחברת תוכנה בנקאית ותיקה יותר. מתחרות כמו Global Payments ו-WEX מציינות אותה כמתחרה בדוחות השנתיים שלהן.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C01עובדהhigh confidence
Marqeta runs card issuing and transaction processing for companies that put cards in their own apps: its core service is issuer processing, with bank and network management, program management and add-ons such as fraud scoring; it holds no bank licence in the US, and partner banks issue the cards.
C02עובדהhigh confidence
Its platform lets a customer decide each card payment in real time: 'Just-in-Time Funding' asks the customer's own system whether to approve and fund each authorisation, and it is certified in more than 40 countries.
C25עובדהhigh confidence
Expensify changed its card's issuing bank to Bancorp in February 2024 and kept Marqeta as processor; its agreement, renewed in June 2022, now renews each year unless either side gives 90 days' notice.
C48עובדהhigh confidence
Global Payments and WEX each name Marqeta in their 10-Ks as a processor competing in card issuing.
ממה היא מרוויחה
Marqeta מרוויחה נתח זעיר מכל דולר שמוצאים בכרטיסים שהיא מפעילה: בעיקר חלק מהעמלה שהחנות משלמת לרשת הכרטיסים, בניכוי מה שהיא מעבירה בחזרה ללקוחות ולבנקים.
ב-2025 זה השאיר 437.3 מיליון דולר של רווח גולמי על הוצאה של 382.5 מיליארד דולר, כ-10 סנט על כל 100 דולר. Block לבדה הייתה 45% מההכנסות.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C03עובדהhigh confidence
In 2025 net revenue was $624.9M, up 23%, gross profit $437.3M, up 24%, and card spending processed (TPV) $382.5B, up 31% from $291.1B.
C06טענת ההנהלהmedium confidence
Marqeta's gross profit per dollar of card spending was about 0.10% in Q2 2026, down from about 0.11% a year earlier; management puts it on more volume from large customers on volume-tiered prices, bigger deals at lower prices, and faster growth abroad.
sourceMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primaryMarqeta Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- The filed figures agree: Q2 2026 gross profit grew 17% against TPV up 32% (C04), which is a falling rate whatever the cause.
- Part of the fall is the Block price tier reached in December 2025 (C09), a one-time step rather than a trend.
C33עובדהhigh confidence
Sutton Bank settled 64% of TPV in 2025, against 70% in 2024 and 76% in 2023; Marqeta keeps all interchange under that agreement, which runs to 2029.
C07עובדהhigh confidence
Block was 45%, 47% and 68% of net revenue in 2025, 2024 and 2023, and 41% in Q2 2026 against 46% a year earlier.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (שנת הכספים 2025) | איך |
|---|---|---|
| שירותי פלטפורמה | 95.1% | עמלות על עיבוד תשלומי כרטיסים, בעיקר עמלת interchange נטו, אחרי מה שמועבר חזרה ללקוחות ואחרי עלויות הרשת והבנקים. |
| שירותים אחרים | 4.9% | הפקת כרטיסים: ייצור ומשלוח של כרטיסים פיזיים לתוכניות של הלקוחות. |
ההנהלה
מייק מילוטיץ׳, סמנכ״ל הכספים מאז 2022, מונה למנכ״ל בספטמבר 2025, ובפברואר 2026 נכנס לתפקיד סמנכ״ל הכספים בכיר לשעבר ב-Stripe. המייסד, ג׳ייסון גרדנר, מחזיק ב-46.92% מזכויות ההצבעה, ולכן בעלי מניות חיצוניים לא יכולים לכפות שינוי.
הבונוסים והמניות שמוענקות נקבעים לפי ההכנסות, הרווח הגולמי והרווח לפני תגמול במניות. אף אחד מהם לא נקבע לפי מחיר המניה, ומדד הרווח לא כולל את המניות ששולמו לעובדים.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C40עובדהhigh confidence
Mike Milotich, chief financial officer since 2022, became interim chief executive in February 2025 and chief executive in September 2025; Patti Kangwankij, formerly of Stripe, became CFO on 2026-02-09; the accounting chief resigned in August 2026 and new technology and product chiefs joined in May and August.
C41עובדהhigh confidence
The founder Jason Gardner holds 46.92% of the votes and about 11% of the shares; directors and officers together hold 48.62% of the votes; T. Rowe Price entities hold about 22% of Class A.
C42עובדהhigh confidence
The 2025 cash bonus paid on revenue (20%), gross profit (50%) and Adjusted EBITDA (30%), funding at 116.1%; performance stock vested on gross profit (70%) and Adjusted EBITDA (30%) at 136.2%; no award uses share-price return, and Adjusted EBITDA excludes stock pay.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
קשה לעזוב מעבד תשלומים. צריך להעביר כל כרטיס פעיל, והמעבר של Chime עצמה נמשך כשנתיים. Expensify החליפה בנק אבל נשארה עם Marqeta, ו-Affirm אומרת שההלוואות שלה פשוט ייעצרו אם המעבד שלה ייעצר.
זה שומר על הלקוחות, אבל לא על המחירים. ככל שהלקוחות גדלים הם משיגים תעריפים נמוכים יותר, ואפליקציית Cash App מפנה את הכרטיסים החדשים שלה לספקים אחרים. היתרון התחרותי מחזיק את הכרטיסים שכבר יש, אבל לא מגן על מה שהיא מרוויחה מהם.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C06טענת ההנהלהmedium confidence
Marqeta's gross profit per dollar of card spending was about 0.10% in Q2 2026, down from about 0.11% a year earlier; management puts it on more volume from large customers on volume-tiered prices, bigger deals at lower prices, and faster growth abroad.
sourceMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primaryMarqeta Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- The filed figures agree: Q2 2026 gross profit grew 17% against TPV up 32% (C04), which is a falling rate whatever the cause.
- Part of the fall is the Block price tier reached in December 2025 (C09), a one-time step rather than a trend.
C09טענת ההנהלהmedium confidence
Management says Cash App began sending new card issuance to other providers in mid-June 2026 and will send Marqeta little to none by year-end, costing about 2 points of second-half gross profit growth and a little more in 2027; Block also reached a cheaper price tier in December 2025, costing about 3 points in 2026.
sourceMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primaryMarqeta Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- Management also says existing Cash App cards stay, Block's programs grew well in Q2, and it expects to remain the primary provider.
- Tiered pricing means lost volume falls into a dearer tier, so the gross profit hit may be smaller than the volume hit, by management's account.
C19עובדהhigh confidence
Chime launched its own processor, ChimeCore, in 2024, moved its credit card transactions by the end of 2024 and all debit transactions off Galileo by the end of 2025.
C25עובדהhigh confidence
Expensify changed its card's issuing bank to Bancorp in February 2024 and kept Marqeta as processor; its agreement, renewed in June 2022, now renews each year unless either side gives 90 days' notice.
C26עובדהhigh confidence
Affirm's 10-K says that if its issuer processor stopped and no other partner were found, loans paid to merchants by virtual card could no longer be made; Katapult names Marqeta as the processor behind its virtual cards, with termination for convenience after extensive notice.
האיום
הלקוחות הגדולים יכולים לבנות מערכת משלהם. Chime עשתה זאת, וב-Galileo של SoFi, שהיא עזבה, הכנסות הטכנולוגיה ירדו ב-42%. Visa מוכרת את אותה עבודה דרך המעבדים שלה, ו-Stripe מפרסמת מחירים החל מ-10 סנט לכרטיס וירטואלי.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C19עובדהhigh confidence
Chime launched its own processor, ChimeCore, in 2024, moved its credit card transactions by the end of 2024 and all debit transactions off Galileo by the end of 2025.
C20עובדהhigh confidence
SoFi's Galileo platform fell to 135M enabled accounts from 160M after a large client fully left before December 31, 2025, and its technology products revenue fell 42% in Q2 2026.
C21עובדהhigh confidence
Visa sells issuer processing through Visa DPS and Pismo, whose cloud platform processes credit, debit and prepaid cards through APIs.
C22עובדהmedium confidence
Stripe Issuing says it has created over 400M cards, offers processing alone for programs that keep their own bank, names Ramp (2M+ cards) and Instacart as users, and publishes $0.10 per virtual card and $3.50 per physical card with a share of interchange paid to the program.
המתחרות: CHYM, V, SOFI, ADYEY, FISV, FIS, ועוד אחת: פרטית, פיתוח פנימי של לקוח או נסחרת בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|
| CHYM | ChimeCore, המעבד של Chime עצמהבסיס להשוואה: מוצר שונה | כבר נמכר | מוצר שונה |
| V | Visa DPS ו-Pismoבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| חברה פרטית | Stripe Issuingבסיס להשוואה: חברה פרטית | כבר נמכר | חברה פרטית |
| SOFI | Galileo (הפלטפורמה הטכנולוגית של SoFi)בסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| ADYEY | Adyen Issuingבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| FISV · FIS | Fiserv ו-FIS (שמחזיקה כיום בעיבוד המנפיקים של TSYS)בסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
האמריקאים הוציאו 11.50 טריליון דולר בכרטיסים ב-2024, ו-Visa ו-Mastercard העבירו בעולם 21.45 טריליון דולר. Marqeta טיפלה בכ-1.8% מזה.
את רוב השאר מעבדים הבנקים עצמם או ספקיות ותיקות יותר במסגרת חוזים ארוכים, ולכן השוק שאפשר להגיע אליו קטן בהרבה מהכותרת, והנתח שהיא יכולה לקחת ממנו הוא משהו שאיש לא מדד.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C27עובדהhigh confidence
US card payments in 2024 were 187.7 billion worth $11.50 trillion: debit 120.6 billion worth $4.99 trillion, growing 4.1% a year by number from 2021, general-purpose prepaid 11.8 billion growing 9.7%, and credit $6.51 trillion.
C28עובדהhigh confidence
Visa's 10-K, citing the Nilson Report, gives calendar 2024 payments volume of $13.43 trillion on Visa cards and $8.01 trillion on Mastercard cards, about $21.45 trillion together.
C29אומדןmedium confidence
Marqeta's 2025 TPV of $382.5B is about 1.8% of the $21.45 trillion Visa and Mastercard carried in 2024.
derived$382.5B (C03) over $13,433B + $8,014B (C28). The years differ by one, and some Marqeta volume runs on PULSE debit, so the share is approximate.
against this
- Much of Visa and Mastercard volume is credit and bank-processed debit Marqeta does not sell into, so 1.8% of the whole overstates how little of its reachable market it holds.
- The numerator is 2025 and the denominator 2024; a same-year figure would put the share slightly lower.
מי כבר התחייב
החוזה של Block כולל את כרטיסי החיוב של Cash App ושל Square עד 30 ביוני 2028, ואז מתחדש אלא אם אחד הצדדים מסיים אותו. זה ההסכם הגדול היחיד שמופיע בדיווחים, ו-Block הייתה 41% מההכנסות ברבעון השני של 2026.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C07עובדהhigh confidence
Block was 45%, 47% and 68% of net revenue in 2025, 2024 and 2023, and 41% in Q2 2026 against 46% a year earlier.
C08עובדהhigh confidence
The Cash App and Square Debit Card programs under Block's contract expire on June 30, 2028 and then renew for one year at a time unless either side ends them; an amendment of June 2026 moves Square card accounts onto Marqeta and leaves that date unchanged.
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות
מאיפה מגיעה הצמיחה
| פעילות | משקל בהכנסות | צמיחה ברבעון האחרון | בחצי השנה האחרונה | בשנה האחרונה | משקל בעוד 3 שנים, בקצב של חצי השנה האחרונה |
|---|---|---|---|---|---|
| הכנסות משירותי פלטפורמה, נטו | 93% | +14.4% | +16.3% | +19.9% | 86% |
| הכנסות משירותים אחרים | 7% | +69.7% | +51.3% | +37.7% | 14% |
| החברה כולה | 100% | +17.0% | +18.1% | +20.8% | 100% |
לפי פילוח ההכנסות המדווח עד 30 ביוני 2026: אם כל פעילות תשמור על קצב הצמיחה של חצי השנה האחרונה, החברה תצמח בכ-19% בשנה הבאה וב-20% בשנה השלישית, לעומת 22.4% ב-12 החודשים האחרונים. זה תרחיש ולא תחזית: אף פעילות לא שומרת על הקצב שלה.
התוצאות
המספרים
היא צומחת?בקצב יציב
המכירות צמחו ב-22% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, בערך בקצב של 23% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
היא רווחית?מפסידה
שיעור הרווח התפעולי השתפר מ-−42% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023 ל-−1.9%.
הצמיחה משתלמת?משתלמת
ההוצאות התפעוליות אוכלות 72 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 76 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
התשואה על ההון גבוהה?נמוכה מאוד
ההון שהושקע בעסק מפסיד 1.5% בשנה אחרי מס, בערך כמו בשנה שהסתיימה בדצמבר 2024 (−2.0%).
היא מייצרת מזומנים?הרבה
29% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 198 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.
עד כמה היא יציבה?תנודתית
קצב הצמיחה השנתי של המכירות נע בין −25% ל-+78% בחמש השנים האחרונות, והמכירות ירדו בשתיים מהן.
בעלי המניות מדוללים?לא, מספר המניות יורד
מספר המניות ירד ב-71% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות מסתכם ב-14% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-6 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $517M | $748M | $676M | $507M | $625M | $677M |
| צמיחת המכירות | +78% | +45% | −9.6% | −25% | +23% | +22% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 45% | 43% | 49% | 69% | 70% | 70% |
| שיעור הרווח התפעולי | −31% | −28% | −42% | −4.8% | −7.4% | −1.9% |
| שיעור הרווח הנקי | −32% | −25% | −33% | 5.4% | −2.2% | 1.5% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| תגמול מבוסס מניות | 28% | 14% | 19% | 27% | 17% | 14% |
| השקעות הוניות | 0.5% | 0.3% | 0.1% | 0.5% | 0.3% | 0.3% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $57.0M | −$13.0M | $21.1M | $58.2M | $163M | $200M |
| תזרים מזומנים חופשי | $54.2M | −$15.3M | $20.3M | $55.8M | $161M | $198M |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $1.70B | $1.62B | $1.25B | $1.10B | $772M | $701M |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | - | - | - | −2.0% | - | −1.5% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 363M | 545M | 533M | 519M | 462M | 107M |
עלות הצמיחה
את הצמיחה היה זול להוסיף: ברבעון השני של 2026 הרווח הגולמי עלה ב-17% וההוצאות התפעוליות ב-4%, ולכן מכל דולר נוסף נשאר יותר רווח. העלות החבויה מתחת לפני השטח היא התגמול במניות, 104.8 מיליון דולר ב-2025, כמעט כל הרווח של אותה שנה לפני התגמול.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C44עובדהhigh confidence
Total operating expenses rose 4% in Q2 2026 while gross profit rose 17%; Marqeta guides adjusted operating expenses nearly flat for Q3; it capitalised $28.4M of software in 2025 and $16.2M in the first half of 2026.
C12עובדהhigh confidence
Stock pay was $104.8M in 2025, 96% of that year's $109.6M Adjusted EBITDA, and $42.4M in the first half of 2026, 60% of the half's $70.8M; Adjusted EBITDA excludes it.
הדוח האחרון (4 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
17%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
6.2%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת −3.7% ברבעון שלפני כן
2¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות
ברבעון השני של 2026 ההוצאה בכרטיסים שעוברת דרך Marqeta עלתה ב-32% והרווח הגולמי ב-17%, והחברה הרוויחה רווח תפעולי של 3.6 מיליון דולר. אצל הלקוחות שמחוץ לחמשת הגדולים נפח התשלומים צמח ב-49%.
החדשות היו בתחזית. הצמיחה ברווח הגולמי תאט לטווח של 5% עד 7% ברבעון השלישי של 2026, כשהכרטיסים החדשים של Cash App עוברים לספקים אחרים וקיצוצי מחיר בשני חידושי חוזים נכנסים לתוקף. המניה ירדה ב-7.1% למחרת.
מה זה אומר על התזההדוח אישר שהצמיחה מחוץ ל-Block אמיתית ושהעסק מרוויח כעת רווח תפעולי. הוא גם הראה שהכרטיסים החדשים של Block עוזבים מהר מהצפוי, ודחה את השאלה כמה מהר יצמח הרווח ב-2027 אל התחזית הבאה. ההערכה נשארת ניטרלית.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $0.07 לעומת $0.01 צפוי.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C04עובדהhigh confidence
In Q2 2026 net revenue was $176.0M, up 17%, gross profit $121.9M, up 17%, TPV $120.4B, up 32%, GAAP net income $7.6M and Adjusted EBITDA $37.4M.
C05טענת ההנהלהmedium confidence
Marqeta guides Q3 2026 net revenue growth of 6% to 8% and gross profit growth of 5% to 7%, and full-year 2026 net revenue growth of 12% to 13%, gross profit growth of 11% to 12%, Adjusted EBITDA growth in the low 30s and GAAP net income in the high $20 millions; the second half is about 2 points lower than assumed in February.
sourceMarqeta Q2 2026 results release, Form 8-K Exhibit 99.1primaryMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- Adjusted EBITDA guidance was raised in May and again in August, so the profit line has run ahead of plan.
- The gross profit outlook for the second half was cut by about 2 points since February, on a customer splitting volume and a worse delivery mix.
C16עובדהhigh confidence
TPV from Marqeta's top five customers grew 26% in Q2 2026 and from all others 49%; in 2025 the figures were 21% and 69%.
C09טענת ההנהלהmedium confidence
Management says Cash App began sending new card issuance to other providers in mid-June 2026 and will send Marqeta little to none by year-end, costing about 2 points of second-half gross profit growth and a little more in 2027; Block also reached a cheaper price tier in December 2025, costing about 3 points in 2026.
sourceMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primaryMarqeta Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- Management also says existing Cash App cards stay, Block's programs grew well in Q2, and it expects to remain the primary provider.
- Tiered pricing means lost volume falls into a dearer tier, so the gross profit hit may be smaller than the volume hit, by management's account.
C10עובדהhigh confidence
Operating income was $3.6M in Q2 2026 and $5.7M in the first half, after losses of $10.4M and $8.3M in Q3 and Q4 2025; other income, mostly interest on cash, was $4.4M in Q2 2026 and $24.2M over the last four quarters.
לאן הלך הכסף
Marqeta הפנתה את רוב עודפי המזומנים לרכישה חוזרת של מניות: 391.4 מיליון דולר ב-2025 ו-93.9 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2026, וצמצמה את מספר המניות ב-7.6% בשנה. שתי רכישות החברות שלה היו קטנות ושולמו במזומן.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 29 רכישות ו-57 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C13עובדהhigh confidence
Marqeta spent $391.4M on buybacks in 2025 and $93.9M in the first half of 2026, cutting diluted shares 7.6% in a year; a further $150M was authorised in August 2026. A 1-for-4 reverse split took effect on June 30, 2026.
C43עובדהhigh confidence
Since its 2021 listing raised about $1.3B, Marqeta has spent about $901M on buybacks, $135.8M plus $53.1M of contingent payments and $85.1M of retention pay on Power Finance in 2023, and about $59.9M on TransactPay in 2025; it pays no dividend.
C11עובדהhigh confidence
Cash and short-term investments were $700.9M at June 30, 2026, down from $1.10B at the end of 2024, with no debt; a further $260.6M of restricted cash is matched by money owed to European clients.
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. הוגן. המחיר משקף עסק שמגדיל את הרווח בקצב האיטי יותר שהחברה צופה, כולל קופת המזומנים, ולא יותר מזה.
מחיר המניה
$17.03
שער סגירה,
מכפיל ה-EBITDA (שווי החברה ביחס לרווח התזרימי)
16.2
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: −12.2
המניה ירדה בכ-7% ביום שאחרי כל אחד משלושת הדוחות השנה, בכל פעם בגלל תחזית לצמיחה איטית יותר ברווח. היום המכפיל על כל דולר מכירות נמוך בכשליש מלפני שנה.
המבחן הבא הוא תוצאות הרבעון השלישי של 2026 ב-3 בנובמבר, מול תחזית לצמיחה של 5% עד 7% ברווח הגולמי ומול קיצוץ המחיר האחרון בחידוש חוזה שהחברה צופה לחתום עליו.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C36עובדהhigh confidence
The shares fell 7.2% on 2026-02-25, 7.6% on 2026-05-06 and 7.1% on 2026-08-05, the day after each 2026 results; over 252 sessions the price fell 16.5% while sales per share rose 32.2%, so the multiple fell 36.9%.
C05טענת ההנהלהmedium confidence
Marqeta guides Q3 2026 net revenue growth of 6% to 8% and gross profit growth of 5% to 7%, and full-year 2026 net revenue growth of 12% to 13%, gross profit growth of 11% to 12%, Adjusted EBITDA growth in the low 30s and GAAP net income in the high $20 millions; the second half is about 2 points lower than assumed in February.
sourceMarqeta Q2 2026 results release, Form 8-K Exhibit 99.1primaryMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- Adjusted EBITDA guidance was raised in May and again in August, so the profit line has run ahead of plan.
- The gross profit outlook for the second half was cut by about 2 points since February, on a customer splitting volume and a worse delivery mix.
C46טענת ההנהלהmedium confidence
Management expects to sign the last of the renewals it re-priced after the fintech boom in Q3 2026, after it slipped from Q2; it put the two renewals at 4 points of 2026 gross profit growth.
sourceMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primaryMarqeta Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- It slipped once already, from Q2 to Q3 2026.
- Block's renewal in 2028 is not one of the two and is the largest by far (C07, C08).
C09טענת ההנהלהmedium confidence
Management says Cash App began sending new card issuance to other providers in mid-June 2026 and will send Marqeta little to none by year-end, costing about 2 points of second-half gross profit growth and a little more in 2027; Block also reached a cheaper price tier in December 2025, costing about 3 points in 2026.
sourceMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primaryMarqeta Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- Management also says existing Cash App cards stay, Block's programs grew well in Q2, and it expects to remain the primary provider.
- Tiered pricing means lost volume falls into a dearer tier, so the gross profit hit may be smaller than the volume hit, by management's account.
איך לקרוא את המכפיל
אם מנכים את 700.9 מיליון הדולר במזומן, העסק עצמו שווה כ-1.07 מיליארד דולר. אם זה זול תלוי באופן שבו מחשבים את התגמול במניות.
- לפני תגמול במניות, הרווח השנה הוא כ-145 מיליון דולר, כך שהעסק נמכר במכפיל של כ-7 על הרווח.
- העובדים מקבלים כ-85 מיליון דולר בשנה במניות, עלות אמיתית שהרכישות החוזרות צריכות לכסות.
- אחרי התגמול, הרווח הוא כ-60 מיליון דולר והמכפיל כ-18.
- במכפיל של 18, המחיר דורש צמיחה של כ-6% עד 10% בשנה ברווח הגולמי, כפי שהחברה צופה.
מול ההיסטוריה שלה. המכפיל על המכירות נמוך בהרבה מבעבר, כי הצמיחה האטה, לא כי העסק הידרדר.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C15אומדןmedium confidence
At $17.03 on 104.1M shares the company is worth about $1.77B, or about $1.07B after its $700.9M of cash; that is about 7.4 times 2026 guided Adjusted EBITDA of about $145M, about 18 times that figure less about $85M of stock pay, and about 2.2 times guided gross profit of about $488M.
derivedPrice from the pack (2026-10-05 close); shares from the 10-Q cover (C14); cash from C11; Adjusted EBITDA $109.6M grown by the low-30s guide, 31% to 34%, gives $143.6M to $146.9M (C05, C12); stock pay is the first half's $42.4M doubled; gross profit $437.3M grown 11% to 12% (C03, C05).
against this
- Q3 2026 buybacks are not yet filed, so both the share count and the cash are overstated by whatever was bought since June.
- Stock pay fell from $105M in 2025 to a pace near $85M, and the adjusted multiple would read cheap if that keeps falling.
C12עובדהhigh confidence
Stock pay was $104.8M in 2025, 96% of that year's $109.6M Adjusted EBITDA, and $42.4M in the first half of 2026, 60% of the half's $70.8M; Adjusted EBITDA excludes it.
C05טענת ההנהלהmedium confidence
Marqeta guides Q3 2026 net revenue growth of 6% to 8% and gross profit growth of 5% to 7%, and full-year 2026 net revenue growth of 12% to 13%, gross profit growth of 11% to 12%, Adjusted EBITDA growth in the low 30s and GAAP net income in the high $20 millions; the second half is about 2 points lower than assumed in February.
sourceMarqeta Q2 2026 results release, Form 8-K Exhibit 99.1primaryMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- Adjusted EBITDA guidance was raised in May and again in August, so the profit line has run ahead of plan.
- The gross profit outlook for the second half was cut by about 2 points since February, on a customer splitting volume and a worse delivery mix.
C11עובדהhigh confidence
Cash and short-term investments were $700.9M at June 30, 2026, down from $1.10B at the end of 2024, with no debt; a further $260.6M of restricted cash is matched by money owed to European clients.
C49אומדןhigh confidence
GAAP net income over the last four quarters, about $10.4M, is less than the $24.2M of other income, mostly interest, over the same quarters; operating income was a $13.0M loss.
derivedOperating income of -$10.4M, -$8.3M, $2.1M and $3.6M and other income of $7.2M, $6.6M, $5.9M and $4.4M from Q3 2025 to Q2 2026 (C10); net income from the numbers card.
against this
- Operating income turned positive in Q1 and Q2 2026 and is guided to keep rising, so the share of profit from interest is falling.
- Operating income is struck after stock pay, which buybacks offset.
המכפיל מול המתחרים
אף אחת מהמתחרות שלעיל אינה מוכרת את אותו מוצר לאותם לקוחות כחלק משמעותי מפעילותה. השוואת מחירים דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: i2c Inc., Stripe, Inc.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
השוק חושב
מעבדת תשלומים עשירה במזומנים, שהצמיחה שלה נעצרת כש-Block מתרחקת והלקוחות הגדולים ביותר מלחיצים את המחירים.
אנחנו חושבים
אנחנו מסכימים על הכיוון. הצמיחה בנפח אמיתית, אבל ככל שהלקוחות גדלים הם מנהלים משא ומתן מחדש על המחיר, ולכן הרווח עוקב אחרי התחזית ולא אחרי הנפח.
ההבדל בינינו הוא המזומנים. חלק מהמשקיעים מצפים שהחברה תשתמש בהם כדי לקנות צמיחה; Marqeta הוציאה אותם על המניות של עצמה, מה שמצמצם את מספר המניות בלי לבנות מחדש את קצב הצמיחה.
ראיות שסותרות את ההערכה שלנו: ב-2024 המניה ירדה ב-42.5% בגלל עיכובים בהשקות, ובשנה שאחריה נפח התשלומים צמח ב-31%. הלקוחות שמחוץ לחמשת הגדולים צומחים ב-49%, ואם הם יצמחו מהר יותר מקיצוצי המחיר, המחיר של היום ייראה זול.
מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
21%
מתוך 14, 1 באוקטובר
לפני ארבעה חודשים
21%
מתוך 14, 1 ביוני
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C36עובדהhigh confidence
The shares fell 7.2% on 2026-02-25, 7.6% on 2026-05-06 and 7.1% on 2026-08-05, the day after each 2026 results; over 252 sessions the price fell 16.5% while sales per share rose 32.2%, so the multiple fell 36.9%.
C05טענת ההנהלהmedium confidence
Marqeta guides Q3 2026 net revenue growth of 6% to 8% and gross profit growth of 5% to 7%, and full-year 2026 net revenue growth of 12% to 13%, gross profit growth of 11% to 12%, Adjusted EBITDA growth in the low 30s and GAAP net income in the high $20 millions; the second half is about 2 points lower than assumed in February.
sourceMarqeta Q2 2026 results release, Form 8-K Exhibit 99.1primaryMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- Adjusted EBITDA guidance was raised in May and again in August, so the profit line has run ahead of plan.
- The gross profit outlook for the second half was cut by about 2 points since February, on a customer splitting volume and a worse delivery mix.
C06טענת ההנהלהmedium confidence
Marqeta's gross profit per dollar of card spending was about 0.10% in Q2 2026, down from about 0.11% a year earlier; management puts it on more volume from large customers on volume-tiered prices, bigger deals at lower prices, and faster growth abroad.
sourceMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primaryMarqeta Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- The filed figures agree: Q2 2026 gross profit grew 17% against TPV up 32% (C04), which is a falling rate whatever the cause.
- Part of the fall is the Block price tier reached in December 2025 (C09), a one-time step rather than a trend.
C16עובדהhigh confidence
TPV from Marqeta's top five customers grew 26% in Q2 2026 and from all others 49%; in 2025 the figures were 21% and 69%.
C13עובדהhigh confidence
Marqeta spent $391.4M on buybacks in 2025 and $93.9M in the first half of 2026, cutting diluted shares 7.6% in a year; a further $150M was authorised in August 2026. A 1-for-4 reverse split took effect on June 30, 2026.
C35עובדהhigh confidence
On 2024-11-05 the shares fell 42.5% after Marqeta cut its Q4 2024 gross profit growth outlook by 9 points, saying 15 programs were delayed by an average of 70 days as banks slowed launches under regulatory scrutiny.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- Block מחליטה ב-2028. Block אחראית ל-41% מההכנסות והחוזה שלה מסתיים ב-30 ביוני 2028. העברת הכרטיסים הקיימים שלה תיקח מהחברה את החלק הגדול ביותר בעסק.
- לקוחות שבונים בעצמם. Chime בנתה מעבד משלה ועזבה את Galileo. Block מדברת על מעבדים בלשון רבים ולא מזכירה את Marqeta בשמה.
- המחירים ממשיכים לרדת. נשארים לחברה כ-10 סנט מכל 100 דולר שמוצאים, לעומת 11 לפני שנה, ועסקאות גדולות כוללות הנחות כמות.
- לקוח שני מפצל נפח. לקוח של קנה-עכשיו-שלם-אחר-כך מעביר חלק מנפח הכרטיסים החד-פעמיים לספקים אחרים.
- רגולטורים של הבנקים. הרגולטורים החמירו מול בנקים שמשמשים בנק נותן חסות לכרטיסי פינטק, ועיכובים באותם בנקים קיצצו את התחזית שלה ב-2024.
- התגמול במניות גדול. התגמול במניות היה 104.8 מיליון דולר ב-2025, כמעט כל הרווח לפניו.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
C07עובדהhigh confidence
Block was 45%, 47% and 68% of net revenue in 2025, 2024 and 2023, and 41% in Q2 2026 against 46% a year earlier.
C08עובדהhigh confidence
The Cash App and Square Debit Card programs under Block's contract expire on June 30, 2028 and then renew for one year at a time unless either side ends them; an amendment of June 2026 moves Square card accounts onto Marqeta and leaves that date unchanged.
C09טענת ההנהלהmedium confidence
Management says Cash App began sending new card issuance to other providers in mid-June 2026 and will send Marqeta little to none by year-end, costing about 2 points of second-half gross profit growth and a little more in 2027; Block also reached a cheaper price tier in December 2025, costing about 3 points in 2026.
sourceMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primaryMarqeta Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- Management also says existing Cash App cards stay, Block's programs grew well in Q2, and it expects to remain the primary provider.
- Tiered pricing means lost volume falls into a dearer tier, so the gross profit hit may be smaller than the volume hit, by management's account.
C19עובדהhigh confidence
Chime launched its own processor, ChimeCore, in 2024, moved its credit card transactions by the end of 2024 and all debit transactions off Galileo by the end of 2025.
C06טענת ההנהלהmedium confidence
Marqeta's gross profit per dollar of card spending was about 0.10% in Q2 2026, down from about 0.11% a year earlier; management puts it on more volume from large customers on volume-tiered prices, bigger deals at lower prices, and faster growth abroad.
sourceMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primaryMarqeta Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- The filed figures agree: Q2 2026 gross profit grew 17% against TPV up 32% (C04), which is a falling rate whatever the cause.
- Part of the fall is the Block price tier reached in December 2025 (C09), a one-time step rather than a trend.
C39טענת ההנהלהmedium confidence
Management says a buy-now-pay-later customer that uses Marqeta alone for its flexible card is moving some single-use virtual card volume to its other providers.
against this
Management calls it one customer's choice and says the flexible card, which only Marqeta runs for it, is succeeding.
C34עובדהhigh confidence
Regulators tightened on banks that sponsor fintech cards: the Federal Reserve found in 2024 that Evolve lacked risk management for its fintech partnerships.
C12עובדהhigh confidence
Stock pay was $104.8M in 2025, 96% of that year's $109.6M Adjusted EBITDA, and $42.4M in the first half of 2026, 60% of the half's $70.8M; Adjusted EBITDA excludes it.
שאלות פתוחות
- כמה מהר יצמח הרווח הגולמי ב-2027 אחרי שהכרטיסים החדשים של Cash App יעזבו. ההנהלה אומרת שהדבר ייקבע בהמשך.
- האם Block תחדש את החוזה ב-2028, ובאיזה מחיר.
- האם תוכניות האשראי החדשות והתוכניות באירופה יצמחו מהר מספיק כדי להחליף את מה שהלקוחות הגדולים לוקחים.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C05טענת ההנהלהmedium confidence
Marqeta guides Q3 2026 net revenue growth of 6% to 8% and gross profit growth of 5% to 7%, and full-year 2026 net revenue growth of 12% to 13%, gross profit growth of 11% to 12%, Adjusted EBITDA growth in the low 30s and GAAP net income in the high $20 millions; the second half is about 2 points lower than assumed in February.
sourceMarqeta Q2 2026 results release, Form 8-K Exhibit 99.1primaryMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- Adjusted EBITDA guidance was raised in May and again in August, so the profit line has run ahead of plan.
- The gross profit outlook for the second half was cut by about 2 points since February, on a customer splitting volume and a worse delivery mix.
C09טענת ההנהלהmedium confidence
Management says Cash App began sending new card issuance to other providers in mid-June 2026 and will send Marqeta little to none by year-end, costing about 2 points of second-half gross profit growth and a little more in 2027; Block also reached a cheaper price tier in December 2025, costing about 3 points in 2026.
sourceMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primaryMarqeta Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- Management also says existing Cash App cards stay, Block's programs grew well in Q2, and it expects to remain the primary provider.
- Tiered pricing means lost volume falls into a dearer tier, so the gross profit hit may be smaller than the volume hit, by management's account.
C08עובדהhigh confidence
The Cash App and Square Debit Card programs under Block's contract expire on June 30, 2028 and then renew for one year at a time unless either side ends them; an amendment of June 2026 moves Square card accounts onto Marqeta and leaves that date unchanged.
C32טענת ההנהלהlow confidence
Management says three credit programs launch in the next couple of quarters (a co-brand revolving card, a secured card with pay-later, a commercial charge card) and that a large US bank went live in 2026.
sourceMarqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held…primaryMarqeta Q1 2026 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- Credit has been offered since October 2023 after the $135.8M Power Finance purchase, and no credit volume or revenue has been disclosed since.
- Launch timing slipped badly in 2024, when bank scrutiny delayed programs by about 70 days (C35).
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתהצמיחה ברווח הגולמי חוזרת אחרי שהכרטיסים החדשים של Cash App עוזבים
בתנאי ש:
- ○Marqeta צופה לשנת 2027 צמיחה של 12% או יותר ברווח הגולמי.ייבדק בדוח הבא, עד 3 בנובמבר
- ניטרלית→אטרקטיביתמחיר זול יותר לעסק כפי שהחברה צופה אותו
נדרשים כל אלה:
- ○העסק עצמו, בלי המזומנים, יורד לכ-12 פעמים הרווח השנה אחרי תגמול במניות.בערך ≈$11.09 במחירי היום, 35% מתחת לסגירה האחרונה
- ○הצמיחה ברווח הגולמי ברבעון השלישי של 2026 מגיעה ל-5% לפחות, תחתית התחזית.ייבדק בדוח הבא, עד 3 בנובמבר
- ניטרלית→לא אטרקטיביתהלקוח הגדול ביותר עוזב
מספיק אחד מאלה:
- ○Block מעבירה את הכרטיסים הקיימים של Cash App למעבד אחר או מסיימת את החוזה.במעקב שוטף
- ○Marqeta צופה לשנת 2027 צמיחה של פחות מ-5% ברווח הגולמי.ייבדק בדוח הבא, עד 3 בנובמבר
מה בהמשך
- 3 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: הצמיחה ברווח הגולמי מול תחזית של 5% עד 7%, האם נחתם חידוש החוזה האחרון מעידן הפינטק, ובאיזו מהירות הכרטיסים החדשים של Cash App עוזבים.
כל האירועים הצפויים
- 3 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: הצמיחה ברווח הגולמי מול תחזית של 5% עד 7%, האם נחתם חידוש החוזה האחרון מעידן הפינטק, ובאיזו מהירות הכרטיסים החדשים של Cash App עוזבים.
- פברואר 2027 תוצאות שנת 2026 המלאה עם תחזית ל-2027: הצמיחה ברווח הגולמי ב-2027 אחרי שהנפקת הכרטיסים החדשים של Cash App תסתיים, המספר שהמחיר תלוי בו.
- 30 ביוני 2028 תקופת החוזה של Block מסתיימת: האם Cash App תחדש, תנהל מחדש את המחיר או תעביר את העיבוד; 41% מההכנסות.
מה קרה מאז
נכתבה
6 באוקטובר
המחיר בעת כתיבת התזה
$17.03
5 באוקטובר
- 20 באוקטוברחדשותBlock מעבירה את כרטיס האשראי של Square ל-Marqeta; לא פורסמו היקף או מחיר. ההערכה לא השתנתהכרטיס האשראי של Square עובר ל-Marqeta; Marqeta ו-Coinbase מכריזות על כרטיסים הנתמכים במטבע יציב.
- 6 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתבה ארבעה שבועות לפני תוצאות הרבעון השלישי של 2026, אחרי שהמניה ירדה ב-7.1% בעקבות תחזית לצמיחה של 5% עד 7% ברווח הגולמי.
מקורות 32
Where this came from
Sources - 32
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-02-24Item 1 business and offerings, the competition risk factor naming rivals, Block's share of revenue and the 2028 expiry, Sutton Bank's share of volume, TPV by year, top-five TPV growth, revenue disaggregation, the cash flow statement, buybacks, employeesbacksC01C02C03C07C08C11C12C13C16C18C33C43C44C45
- S02primarycompany filing2026-08-04the income statement, Block's 41% share, top-five against other TPV growth, cash and restricted cash, no debt, the cover share count after the 1-for-4 split, buybacks, cash flow statement, Block Amendment No. 28backsC04C07C08C11C13C14C16C43C44C45
- S03primarycompany release2026-08-04five quarters of gross profit, operating income, other income and Adjusted EBITDA; the stock pay reconciliation; Q3 and full-year 2026 guidance
Adjusted EBITDA | $ | 37,420 | | | $ | 33,338 | | | $ | 30,677 | | | $ | 30,310 | | | $ | 28,509
backsC04C05C10C12C44 - S04primarytranscript2026-08-04Marqeta Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-08-04the take rate, Block's share, Cash App's new issuance moving away, the BNPL customer splitting volume, the Q3 bridge, the 2028 Block renewal, credit programs, stablecoin; questions from UBS, JPMorgan, FT Partners, Wolfe, Susquehanna and KeyBanc
Our gross profit take rate was approximately 10 basis points, down 1 basis point year-over-year. The change in take rate was driven by rapid growth among some of our largest customers, a deliberate move upmarket into larger deal sizes, and faster international growth.
backsC05C06C09C17C32C37C39C44C46 - S05primarycompany release2026-02-242025 Adjusted EBITDA, the February 2026 guidance
Adjusted EBITDA was $109.6 million
backsC03C12 - S06primarytranscript2026-02-24Marqeta Q4 2025 earnings call transcript (FMP), held 2026-02-24the Block price tier, the last two fintech-era renewals, the remark that Visa DPS is less flexible, the competitive environment; questions from UBS, JPMorgan, Wolfe, KBW, FT Partners, Morgan Stanley and Citi
To incentivize their growth, we included a price tier that steps down 2x the size of other pricing tiers in the contract. Block just reached that tier in December 2025
backsC06C09C38C40C46 - S07primarycompany release2026-05-05Q1 2026 results and the raised Adjusted EBITDA outlook
Q1 2026 net revenue
read, but no claim rests on it - S08primarytranscript2026-05-05Marqeta Q1 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-05-05stablecoin and agentic remarks, the large US bank win, the lead on flexible credentials; questions from Wolfe, JPMorgan, Citi, UBS, KBW, KeyBanc, FT Partners and Deutsche Bank
we don't see stablecoin cards as something that's disruptive to our business. We see it as additive.
backsC32 - S09primarycompany filing2026-04-21beneficial ownership and voting power, the 2025 bonus and PSU metrics and resultsbacksC14C41C42C43
- S10primarycompany filing2026-08-25CEO appointment, the new CFO, CTO and CPO, the accounting chief's resignation, the $100M and $150M buyback programmes, the 1-for-4 split effective 2026-06-30backsC13C40
- S11secondaryvendor data2026-10-06Research pack, MQ, 2026-10-06 (FMP market data, FINRA short interest)price at the 2026-10-05 close, the 252-session decomposition, daily closes around each print, the analyst split and estimates, short interestbacksC35C36C37
- S12primarycompany filing2026-08-06Galileo's accounts and revenue after a large client leftbacksC20
- S13primarycompany filing2026-08-06Chime's move of all transactions from Galileo to its own processorbacksC19
- S14primarycompany filing2026-02-20a rival's list of issuer processors including Marqeta, the incumbent contract terms, the $7.7B sale of Issuer Solutions to FISbacksC23C48
- S15primarycompany filing2025-11-06Visa DPS and Pismo issuer processing; calendar 2024 payments volume for Visa and Mastercard (Nilson Report data)backsC21C28
- S16primaryother2026-10-06Stripe, Issuing product page StripeStripe's scale in card issuing, a processing-only option, named customers Ramp and Instacart, stablecoin-funded cards with Bridge
Startups, platforms, and the world's largest fintechs build with Stripe Issuing. 400M+ cards created 200K+ businesses and consumers supported 75+ global markets
backsC22 - S17primarygovernment data2026-07-01Federal Reserve Payments Study 2025, calendar-year 2024 top-line data Federal Reserve BoardUS card payments by type in number and value, and their growth from 2021 to 2024
In 2024, debit card payments reached 120.6 billion, up 13.8 billion from 2021. The 4.1 percent annual growth rate from 2021 to 2024 was not just lower than the 7.2 percent rate from 2018 to 2021
backsC27 - S18primarygovernment data2026-07-22euro-area card payment growth, the market Marqeta's European business sells into
In the second half of 2025 the number of card payments within the euro area was 47.8 billion, 7.9% higher compared with the second half of 2024.
backsC30 - S19primaryother2026-09-08how fast stablecoin-linked cards are growing on the network
Today, more than 160 stablecoin-linked card programs operate on Visa's network, with payment volume on those programs growing nearly 200% year over year.
backsC31 - S20primarycompany filing2026-02-26a customer that changed issuing bank and kept Marqeta as processor; the contract's renewal termsbacksC25
- S21primarycompany filing2026-08-04a customer naming Marqeta as issuer processor, and termination for convenience after noticebacksC26
- S22primarycompany filing2026-08-27what losing an issuer processor would cost a lender that pays merchants by virtual cardbacksC26
- S23primarycompany filing2026-02-26Block's own description of its processors: unnamed, pluralbacksC24
- S24primaryother2026-10-06a rival's published card prices, and that it shares interchange with the program
$0.10 per virtual card $3.50 per standard, physical card Custom cards subject to additional pricing.
backsC22 - S25primaryregulator2024-06-14Federal Reserve Board enforcement release on Evolve Bancorp and Evolve Bank & Trust Federal Reserve Boardthe regulator's view of sponsor banks' fintech partnerships, the scrutiny that slowed launches in 2024
Examinations conducted in 2023 found that Evolve engaged in unsafe and unsound banking practices by failing to have in place an effective risk management framework for those partnerships.
backsC34 - S26primaryother2026-09-09the counterparty's account of the stablecoin card partnership
Mastercard is one of Marqeta's major network partners, while BVNK has been part of Mastercard since its acquisition in August 2026.
backsC31 - S27primarycompany filing2026-07-30Mastercard's $1.5B purchase of BVNK, the stablecoin firm Marqeta partnered withbacksC31
- S28primarycompany filing2026-07-29US consumer debit and commercial payments volume, nine months to March 2026 against a year earlierbacksC30
- S29primarycompany filing2025-06-12when ChimeCore launched and which card transactions it had taken over by the end of 2024backsC19
- S30primarytranscript2024-11-04Marqeta Q3 2024 earnings call transcript (FMP), held 2024-11-04why the Q4 2024 outlook was cut, the objection behind the 42.5% fall
First, 15 programs we expected to launch in the quarter were delayed by an average of 70 days.
backsC35 - S31primarycompany filing2026-10-0635 open-market sales, all under 10b5-1 plans, and one director's purchasebacksC47
- S32primarycompany filing2026-02-13a commercial-card issuer naming Marqeta and i2c as processors that let partner banks compete with itbacksC48