IES Holdings
קבוצת קבלנים אמריקאית לעבודות חשמל, ש-52% ממנה בידי משקיע אחד. הצוותים שלה מתקינים חיווט חשמלי במרכזי נתונים, בבתים ובמפעלים.
הציון שלנולא אטרקטיבית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה3/4 ↑
צומחת מהר, ופעילות התקשורת צמחה ברבעון השלישי של שנת הכספים 2026 מהר מהשוק שלה. אבל הצמיחה נשענת על מנוע אחד, חלקה נרכש, ועוד לא ידוע איך החברה תתנהג במחזור שפל.
איכות העסק3/4 ↑
שיעור הרווח השני בגובהו בין המתחרות שדוחותיהן נבדקו, אחרי Comfort Systems בלבד. הוא נשען על ביצוע ולא על יתרון מבני, והדוח השנתי של החברה עצמה מודה שיש מעט חסמי כניסה.
איתנות פיננסית3/4 ↓
יש לה מזומן נטו היום, אבל העסקה הגדולה בתולדותיה ממומנת בחלקה במסגרת אשראי שבעת ההכרזה עוד הייתה בהכנה.
יכולת ביצוע3/4 →
עקפה את התחזיות בכל דוח והקצתה הון היטב במיוחד, אבל היא לא מפרסמת תחזית שאפשר לעמוד בה, ועוד לא עברה שפל.
ערך לבעלי המניות3/4 ↓
מספר המניות כמעט לא השתנה והעסקאות יצרו מעט מוניטין, אבל הרכישה החוזרת נעצרה, ובעסקת DBM חלק מהתמורה משולם במניות חדשות.
פוטנציאל2/4 ↑
הפוטנציאל נשען על הזמנות שעוד לא הפכו למכירות ועל החלטת הוצאה של גורם אחר, כלומר על משהו צפוי ולא מחויב.
רמת סיכון2/4 →
יש כמה ריכוזי סיכון, ובנוסף בעל מניות שמחזיק 52% ויכול למכור בלי הגבלה במסגרת מדף רישום. מכירה שלו מפעילה בבת אחת תנאים באשראי, בערבויות הביצוע ובפיצויי הפרישה.
תמחור2/4 ↑
המחיר מניח ששיעור הרווח בשיאו היום יישמר. הוא לא מניח דבר שאיש בענף לא השיג, כי מתחרה אחת מרוויחה שיעור גבוה יותר.
חוזק הראיות3/4 →
הטענות המרכזיות הן עובדות מדוחות של כמה חברות, אבל קריאת המחזור היא הסקה שלנו, ואין שיחת רווחים שבה אפשר לבחון את ההנהלה.
ההימור · שנתיים עד שלוש
בטוח, פוטנציאל מוגבל1.3×
אם ההימור מצליח: 1.3× · אם הוא נכשל, נשארים כ-76%.
השורה התחתונה
אנחנו מדרגים את IES כלא אטרקטיבית. זו קבוצה של קבלני חשמל אמריקאים, בבעלות רוב של משקיע אחד, שצוותיה מתקינים חיווט בעיקר במרכזי נתונים, וגם בבתים ובמפעלים. פריחת מרכזי הנתונים הגדילה את שיעור הרווח שלה כמעט פי חמישה בארבע שנים, אבל השיעור הזה מעולם לא עמד במבחן של ירידה במחזור, ולכן העסק בינוני. המחיר מתייחס לשיעור הרווח בשיא כאל קבוע, ולכן הוא מלא ולא זול. כהימור היא דפנסיבית: אם חיווט מרכזי הנתונים נעצר, רוב הערך נשמר, ואם הקצב נמשך, שווי המניה עולה רק מעט. בנוסף, בעל המניות הראשי מוכר מניות.
הטיעון לטווח הארוךכל מרכז נתונים שנבנה בארה״ב צריך צוותים מיומנים שיתקינו בו כבלים וחיווט חשמל, וחטיבת התקשורת של IES מקבלת תשלום על העבודה הזו ככל שהבנייה גדלה.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
C05עובדהhigh confidence
Operating margin was 12.6% in the nine months to June 2026 against 2.6% in fiscal 2022.
C25עובדהhigh confidence
The shares rose 30.3% in the session after the Q3 2026 release and are up 79.6% over 252 days.
C40אומדןhigh confidence
IES costs 17.9 times operating profit against a median of about 16.6 times for the four competitors its filings imply - Limbach about 15.5, EMCOR 15.2, MYR Group 17.6 and Comfort Systems 23.7 - the second dearest of the five, behind only Comfort Systems.
sourceIESC research pack, frozen at content/IESC/research-pack.jsonprimaryDaily closes to 22 October 2026 for IES and its four filed…secondary
against this
- At the 25 September closes the median was 18.9 (Limbach 16.8, EMCOR 17.6, MYR Group 20.2, Comfort Systems 30.8, S13). The 22 October figures move each competitor by its share price alone and hold its profit and net debt, so they are approximate; EMCOR's and Comfort Systems' net cash would make their multiples fall a little less than their prices did.
- IES earns much more on each dollar of sales than three of the four - 12.4% against an 8.0% median - so some premium on operating profit is the market paying for a better business; Comfort Systems earns 16.5% and costs more still, so the trade's best margin does fetch a higher multiple.
- IES grew revenue 22.7% against a 21.3% cohort median, so it is not paying-up territory on growth alone: it is mid-pack there, third of five.
- 2026-09-26editedRe-struck on the research pack refreshed 2026-09-26 at the 25 September close ($324.13): 26.1 to 26.2 times. Comfort Systems, held out at the thesis by our own XBRL extraction bug rather than a vendor gap, is now priced at 30.8 times, so the median rests on four names and is 18.9 rather than 17.4, and IES is second dearest of five rather than dearest. The margin comparison in the counter-evidence moves from a 5.7% median of three to 8.0% of four.
- 2026-10-23editedre-struck at the 22 October close: IES at $220.75 and each competitor moved from its 25 September multiple by its own share price, so the comparison is approximate
C43הסקהmedium confidence
At 17.9 times operating profit the price needs the 12.4% margin to hold, not drift back toward 10%.
derivedEnterprise value of $8.80B over trailing operating profit of $492.8M is 17.9 times. Hold enterprise value and revenue where they are and set operating margin at 10%, roughly the fiscal 2024 level, and trailing operating profit is $398.6M and the price becomes 22.1 times - dearer than three of the four competitors is today on its own margin.
against this
- Operating profit grew 59.6% in the latest quarter, so the denominator is moving up fast enough that a flat enterprise value would cheapen the shares within a year if it continues.
- DBM Global adds roughly $110M of operating profit that is not in the trailing figure, which alone takes the multiple to about 21 times before anything improves.
- Margin has risen in each of the last four fiscal years rather than oscillating, which is what a structural improvement would also look like.
- 2026-09-26editedRe-struck at the 25 September close on the research pack refreshed 2026-09-26: enterprise value $12.85B to $12.92B, so 26.1 to 26.2 times and the 10%-margin case 32.2 to 32.4 times. Still dearer than any competitor, Comfort Systems at 30.8 included.
- 2026-10-23editedre-struck at the 22 October close of $220.75, 31.9% below the 25 September close it was struck at
C10עובדהhigh confidence
Gains on those shares were $80.4M of $469.4M of pre-tax profit in the nine months to June 2026, and $56.1M was unrealised.
C14עובדהhigh confidence
Insiders sold 538,233 shares for $288.4M between September 2025 and June 2026, none under a pre-set trading plan, and bought none.
sourceForm 4 filings by Tontine, Jeffrey Gendell and IES officers,…primaryForm 4 filings by Tontine, Jeffrey Gendell, IES officers and…primaryIESC research pack, frozen at content/IESC/research-pack.jsonprimary
against this
- Tontine sold 457,666 of those shares and still holds 10,406,559, about 52% of the company - a 4.0% trim of the stake, not an exit.
- Every director also received small share awards over the same period, so the register was not only shrinking.
- 2026-10-03editedcorrected: the counter-evidence read the five-month spread as a scheduled programme. Every one of the 165 sales has the Rule 10b5-1 box unchecked on its Form 4, so each was a decision at the time
C51עובדהhigh confidence
Communications earned $252.8M of operating income on $1,508.1M of revenue in the twelve months to June 2026, a 16.8% margin, and $83.6M on $453.1M in Q3 2026, 18.5%.
sourceIES Holdings Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026primaryIES Holdings Form 10-K, fiscal year ended 30 September 2025primary
against this
Segment operating income is struck before corporate costs, $79.2M over the same twelve months, so the segment margin reads higher than any consolidated margin can.
C52עובדהhigh confidence
None of Communications' growth was bought: its goodwill stayed at $12.3M through the nine months to June 2026, and the period's one acquisition, Gulf Island, sits in Infrastructure Solutions, where it supplied $51.7M of Q3 2026 revenue.
החברה
מרכז נתונים חדש לא יכול לפעול עד שחשמלאים מושכים חשמל מתחנת המשנה דרך לוחות מיתוג, סוללות גיבוי ומחוללים עד כל ארון שרתים, ובודקים שכל מערכת גיבוי באמת עובדת. IES מוכרת את העבודה הזו, פרויקט אחרי פרויקט, ועושה אותה גם בבתים ובמפעלים. אחת החטיבות מייצרת גם מעטפות מתכת למחוללי חירום.
האלטרנטיבה של הלקוח היא צוות אחר, ויש אלפי קבלנים מקומיים. IES מפעילה ארבעה עסקים נפרדים, והנהלתה הראשית מחליטה לאן הכסף הולך.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C01עובדהhigh confidence
IES runs four separately managed businesses; its corporate office does capital allocation, investment and the choice of segment leaders.
C29טענת ההנהלהmedium confidence
Management says its ability to post surety bonds is an advantage over competitors with fewer financial resources.
against this
- EMCOR and Comfort Systems are three to five times larger and have the same or better access to bonding, so the advantage runs against small rivals only.
- The same paragraph concedes there can be no assurance bonding will be available when needed, which is the company qualifying its own claim.
- Bonding capacity is itself tied to the balance sheet, and IES is about to borrow to fund a $545M cash payment.
ממה היא מרוויחה
היא מקבלת תשלום לפי פרויקט ורושמת רווח ככל שהעבודה מתקדמת, לפי הערכת ההנהלה עצמה כמה מהעבודה כבר בוצע. שלושה מארבעת העסקים שלה, 73.9% מההכנסות, מוכרים לבניית מרכזי נתונים; הרביעי, המגורים, הוא 26.1% ומתכווץ. בנוסף, החברה מחזיקה מניות סחירות בשווי 310.6 מיליון דולר, והרווחים עליהן נכנסים לרווח שלה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C06עובדהhigh confidence
Residential was 26.1% of Q3 2026 revenue and its operating income fell to $16.3M from $33.4M a year earlier.
C09עובדהhigh confidence
IES held $310.6M of listed shares at 30 June 2026, classified as trading securities, up from $104.6M.
C10עובדהhigh confidence
Gains on those shares were $80.4M of $469.4M of pre-tax profit in the nine months to June 2026, and $56.1M was unrealised.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (תשעת החודשים שהסתיימו ביוני 2026) | איך |
|---|---|---|
| תקשורת | 38.0% | כבלים, מערכות כוח ורשת שמותקנים בתוך מרכזי נתונים, מרכזי הפצה ובניינים גדולים אחרים, בחלקם בתשלום לפי זמן וחומרים. |
| מגורים | 29.0% | מערכות חשמל, אינסטלציה ומיזוג אוויר בבתים חדשים ובבנייני דירות, במחירים קבועים שנסגרו מראש מול חברות בנייה. |
| פתרונות תשתית | 18.0% | מעטפות מתכת מותאמות אישית למחוללים ולארונות מיתוג, ועבודות מתכת כבדות, וכן תיקון מנועים ומחוללים ללקוחות תעשייתיים. |
| מסחרי ותעשייתי | 15.0% | עבודות חשמל ומכונות במבנים מסחריים ותעשייתיים, ברובן בחוזים במחיר קבוע שנקבעים במכרז. |
ההנהלה
מתיו סימס מונה למנכ״ל ביולי 2025 אחרי שלושים שנה בחברה, ובעשור האחרון ניהל או פיקח על עסקי מרכזי הנתונים שלה. ג'פרי גנדל, שהקרן שלו Tontine מחזיקה מעט יותר ממחצית המניות, נשאר יו״ר מבצע ומחליט לאן הכסף הולך. בעלי העניין מחזיקים כ-56% מהמניות, כמעט כולן בידי גנדל. הבונוסים שלהם נקבעים לפי הרווח לפני מס, כולל רווחים מתיק המניות של החברה, ואין רכיב שכר שנקבע לפי התשואה על ההון או מחיר המניה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C60עובדהhigh confidence
Matthew Simmes has been chief executive since 1 July 2025 after 30 years at IES and its predecessors, as president of Communications from 2017 and chief operating officer from December 2021; Jeffrey Gendell, Tontine's founder, was chief executive from October 2020 and is now Executive Chairman; Tracy McLauchlin has been chief financial officer since May 2015. Simmes' son and daughter are employed by the company.
C61עובדהhigh confidence
At 26 December 2025 Jeffrey Gendell beneficially owned 10,595,320 shares, 53.17%, almost all through Tontine; the 11 directors and officers as a group owned 56.43%; Matthew Simmes owned 1.59%; FMR at 10.37% was the only other holder above 5%.
against this
Tontine has sold since: C02 puts it at about 52% on its later filings, and C14 counts the sales.
C62עובדהhigh confidence
The annual bonus pays two-thirds on adjusted pretax income and one-third on personal goals; the chief executive gets a further 1% of adjusted pretax income above 80% of target and 1% more above target; two-thirds of the phantom units vest on three-year cumulative adjusted pretax income. Fiscal 2025 reached 129.2% of target and paid Simmes $3,398,000 on top of his bonus.
against this
- Adjusted pretax income removes stock pay, restructuring and business disposals but not gains on the share portfolio, so the $80.4M of such gains in C10 counts toward the bonus unless the committee uses its discretion.
- Nothing pays on return on capital or the share price; the Value Creation awards of November 2024 vest on service alone.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
מה שחסר הוא חשמלאים מיומנים. בארה״ב יש 821,000 מהם, וצפויות כ-72,700 משרות פנויות בשנה, ולכן אף קבלן לא יכול להקדים את המתחרים רק בגיוס. ל-IES יש צוותים שלקוחות גדולים כבר אישרו, ומאזן שמאפשר לה להעמיד ערבויות ביצוע שמתחרות קטנות יותר לא יכולות להעמיד.
התוצאה היא שיעור רווח: 22.5% מכל דולר מכירות בחטיבת המסחרי והתעשייתי ברבעון האחרון. אבל הדוח השנתי של החברה מודה שבחלק מהשוק הזה יש מעט חסמי כניסה, ושעבודות גדולות שהושלמו במהירות סייעו.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C30עובדהhigh confidence
The United States had 821,000 electricians in 2025 and expects about 72,700 openings a year to 2035.
C29טענת ההנהלהmedium confidence
Management says its ability to post surety bonds is an advantage over competitors with fewer financial resources.
against this
- EMCOR and Comfort Systems are three to five times larger and have the same or better access to bonding, so the advantage runs against small rivals only.
- The same paragraph concedes there can be no assurance bonding will be available when needed, which is the company qualifying its own claim.
- Bonding capacity is itself tied to the balance sheet, and IES is about to borrow to fund a $545M cash payment.
C35עובדהhigh confidence
Segment operating margins in Q3 2026 were 22.5% at Commercial & Industrial and 5.0% at Residential.
C28עובדהhigh confidence
Its own 10-K says competitors in parts of the commercial and industrial market have faced few barriers to entry.
C36עובדהhigh confidence
Commercial & Industrial revenue rose 109% in Q3 2026, helped by large quick-turning jobs at favourable margins.
against this
- Management names the quick-turning jobs itself, which is a warning that the quarter's 22.5% margin is not a run rate.
- The same segment earned 11.2% for the whole of fiscal 2025, so this quarter is roughly double its own recent normal.
- The segment was the smallest of four a year ago and its comparison base is correspondingly easy.
האיום
מתחרות גדולות יותר יכולות להציע ללקוח חוזה אחד לכל הבניין. Comfort Systems מכרה ללקוחות טכנולוגיה ב-1,917.4 מיליון דולר ברבעון אחד, יותר ממה ש-IES מכרה לכל הלקוחות שלה, ול-EMCOR יש עבודות חתומות בהיקף 17.14 מיליארד דולר, מול 2.80 מיליארד דולר של IES. בנוסף, מודולי חשמל שמיוצרים במפעל מעבירים עבודה מהאתר, הרחק מהחשמלאים.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C26עובדהhigh confidence
Comfort Systems sold $1,917.4M to technology customers in one quarter, more than IES sold to everybody.
sourceComfort Systems USA Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026primaryIES Holdings Q3 fiscal 2026 results release, Exhibit 99.1 to…primary
against this
- Technology customers in that disclosure are not only data centres - it is a customer category that also holds high-tech manufacturing and semiconductor plants.
- Comfort Systems is mostly a mechanical contractor; electrical was 26.7% of its 2025 revenue, so it is not taking the same scope on every job.
- A bigger competitor growing faster is evidence about the market as much as about relative position: IES grew Communications 51.4% in the same quarter.
C27עובדהhigh confidence
EMCOR had $17.14B of contracted work at 30 June 2026 against $2.80B at IES.
C31עובדהhigh confidence
DBM's GrayWolf Modular builds data-centre power and cooling off-site, moving scope away from on-site electrical crews.
המתחרות: FIX, FIX, EME, VATE, LMB, MYRG.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| FIX | Comfort Systems USAבסיס להשוואה: כן | מסחרי ותעשייתי | כבר נמכר | כן |
| Comfort Systems USA | מגורים | כבר נמכר | ||
| EME | EMCOR Groupבסיס להשוואה: כן | תקשורת | כבר נמכר | כן |
| VATE | GrayWolf Modular, חברה בקבוצת DBM Globalבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | פתרונות תשתית | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| LMB | Limbach Holdingsבסיס להשוואה: כן | - | כבר נמכר | כן |
| MYRG | MYR Groupבסיס להשוואה: כן | - | כבר נמכר | כן |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
חברות אמריקאיות הוציאו על בניית מרכזי נתונים 84.95 מיליארד דולר בחישוב שנתי באוגוסט 2026, עלייה של 73.2% בשנה. אף גוף לא מפרסם כמה מזה הוא עבודות חשמל, ולכן אי אפשר לאמוד בכנות את גודל השוק ש-IES מוכרת לו. השוק השני שלה נע בכיוון ההפוך: בניית בתים חדשים צמודי קרקע ירדה ב-3.5% ל-403.33 מיליארד דולר בשנה.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C07עובדהhigh confidence
US private data-centre construction ran at $84.95B a year in August 2026, up 73.2% from $49.05B in August 2025.
- 2026-10-03editedre-struck on the Census release of 1 October 2026: August 2026 is $84,950M against $49,052M a year earlier, and July was revised up from $75,166M to $79,007M
C08עובדהhigh confidence
US new single-family construction ran at $403.33B a year in August 2026, down 3.5% from $418.13B.
- 2026-10-03editedre-struck on the Census release of 1 October 2026: August 2026 is $403,333M against $418,129M; July was revised from $395,236M to $402,707M, so the fall is shallower than the 6.5% first recorded
מי כבר התחייב
צבר ההזמנות, כלומר עבודות שהוסכמו ועוד לא בוצעו, עמד על כ-4.5 מיליארד דולר ביוני 2026, עלייה של 91% מסוף שנת הכספים 2025. כ-1.7 מיליארד דולר ממנו הם הסכמים ש-IES לא יכולה לאכוף משפטית לפני שהעבודה מתחילה, וצבר הזמנות מבטיח היקף עבודה ולא שיעור רווח.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C15עובדהhigh confidence
Backlog was about $4.5B at 30 June 2026, 91% above the level at the end of fiscal 2025.
C16הסקהhigh confidence
About $1.7B of that $4.5B is agreements IES has no legal right to enforce before work starts.
derivedBacklog of about $4.5B in the Q3 2026 release less remaining performance obligations of $2,801,635k stated in the 10-Q. IES defines backlog as those obligations plus signed agreements and letters of intent it cannot enforce until work begins.
against this
- IES says all of its backlog is supported by customer documentation, and the unenforceable share was a similar 29% at the end of fiscal 2025, so this is the normal shape of the measure rather than a deterioration.
- Infrastructure Solutions carries most of the unenforceable half because its work runs through master service agreements, which convert reliably in practice.
- The enforceable $2.80B alone is up from $1.69B a year earlier, so the growth does not depend on the softer half.
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות
מאיפה מגיעה הצמיחה
| פעילות | משקל בהכנסות | צמיחה ברבעון האחרון | בחצי השנה האחרונה | בשנה האחרונה | משקל בעוד 3 שנים, בקצב של חצי השנה האחרונה |
|---|---|---|---|---|---|
| תקשורת | 36% | +51.4% | +51.3% | +52.4% | 42% |
| מגורים | 26% | -6.3% | -8.7% | -8.9% | 7% |
| מסחרי ותעשייתי | 19% | +109.1% | +64.9% | +41.1% | 29% |
| פתרונות תשתית | 18% | +73.1% | +53.3% | +41.6% | 22% |
| החברה כולה | 100% | +39.6% | +28.9% | +22.5% | 100% |
לפי פילוח ההכנסות המדווח עד 30 ביוני 2026: אם כל פעילות תשמור על קצב הצמיחה של חצי השנה האחרונה, החברה תצמח בכ-39% בשנה הבאה וב-49% בשנה השלישית, לעומת 22.7% ב-12 החודשים האחרונים. פעילות התקשורת נושאת את התרחיש: היא צומחת ב-51%, לעומת 31% בשאר הפעילויות, ובעוד שלוש שנים תהיה 42% מההכנסות. זה תרחיש ולא תחזית: אף פעילות לא שומרת על הקצב שלה.
איך לקרוא את זה: הפעילות שנושאת את התזה נקראת כצמיחה אורגנית, נתמכת בצבר הזמנות שגדל ב-91%, וצומחת מהר משוק מרכזי הנתונים באותו רבעון. אבל בשאר הפעילויות חלק מהצמיחה נרכש, ולכן הציון 3 נשמר.
התוצאות
המספרים
היא צומחת?בקצב יציב
המכירות צמחו ב-23% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, מהר יותר מה-17% בשנה שהסתיימה בספטמבר 2025.
היא רווחית?כן
שיעור הרווח התפעולי עומד על 12%, לעומת 6.7% בשנה שהסתיימה בספטמבר 2023.
הצמיחה משתלמת?בלי שיפור
ההוצאות התפעוליות אוכלות 14 סנט מכל דולר מכירות, בערך כמו בשנה שהסתיימה בספטמבר 2021, אז הן עמדו על 13 סנט.
התשואה על ההון גבוהה?גבוהה מאוד
התשואה על ההון המושקע היא 37% בשנה אחרי מס, לעומת 21% בשנה שהסתיימה בספטמבר 2021.
היא מייצרת מזומנים?כן
5.7% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 228 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.
עד כמה היא יציבה?לא אחידה
צמיחת המכירות השנתית נעה בין +9.7% ל-+41% בחמש השנים האחרונות.
בעלי המניות מדוללים?לא
מספר המניות ירד ב-4.2% ב-4.8 שנים, והתגמול במניות מסתכם ב-0.4% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת בספטמבר.
| ספטמבר 2021 | ספטמבר 2022 | ספטמבר 2023 | ספטמבר 2024 | ספטמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $1.54B | $2.17B | $2.38B | $2.88B | $3.37B | $3.99B |
| צמיחת המכירות | +29% | +41% | +9.7% | +21% | +17% | +23% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 19% | 15% | 19% | 24% | 25% | 26% |
| שיעור הרווח התפעולי | 5.6% | 2.6% | 6.7% | 10% | 11% | 12% |
| שיעור הרווח הנקי | 4.5% | 1.9% | 5.0% | 8.1% | 9.2% | 11% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות | 13% | 12% | 13% | 14% | 14% | 14% |
| תגמול מבוסס מניות | 0.2% | 0.2% | 0.2% | 0.2% | 0.4% | 0.4% |
| השקעות הוניות | 0.5% | 1.4% | 0.7% | 1.6% | 2.0% | 3.6% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $37.9M | $16.3M | $154M | $234M | $286M | $371M |
| תזרים מזומנים חופשי | $30.5M | −$13.0M | $136M | $189M | $219M | $228M |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $23.1M | $24.8M | $75.8M | $136M | $232M | $388M |
| חוב | $39.7M | $81.6M | $0 | $0 | $0 | - |
| מזומן נטו | −$16.6M | −$56.8M | $75.8M | $136M | $232M | - |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | 21% | 10% | 27% | 43% | 39% | 37% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 21.1M | 20.9M | 20.4M | 20.4M | 20.2M | 20.2M |
עלות הצמיחה
הצמיחה לא הוזילה את ניהול IES: הוצאות המשרד והמכירות עולות בערך באותו קצב כמו המכירות, וההוצאה על מפעלים וציוד עולה מהר יותר. שיעור הרווח השתפר כי כל עבודה משתלמת יותר, לא כי החברה נעשתה יעילה יותר, ולכן גם האטה לא תגרום להוצאות להיות חלק גדול יותר מהמכירות.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C58עובדהhigh confidence
Per sales dollar, selling, general and administrative cost was 12.6 cents in fiscal 2023, 14.1 in fiscal 2025 and 13.9 over the twelve months to June 2026, while gross margin rose from 18.7% to 25.5% and 26.3% and capital spending from 0.7 to 2.0 and 3.6 cents; IES reports no research and development line and stock pay stayed under half a cent.
C59הסקהmedium confidence
Growth has not been cheaper to win: overhead has grown in step with sales and capital spending faster, so the margin gain since fiscal 2023 came from what IES charges on each job, the gross margin, not from spreading fixed costs.
derivedC58's cost lines per sales dollar, and the operating margin in C05
against this
Overhead did spread once: from fiscal 2020 to fiscal 2022 sales rose 82% and selling, general and administrative cost fell from 14.4 to 12.1 cents per sales dollar, though operating margin fell too.
הדוח האחרון (31 ביולי)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
40%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
27.5%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת 11.9% ברבעון שלפני כן
14¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות
הרבעון השלישי של שנת הכספים 2026, שהסתיים ב-30 ביוני, היה הטוב ביותר עד כה. ההכנסות עלו ב-39.6% ל-1.24 מיליארד דולר והרווח התפעולי ב-59.6% ל-178.5 מיליון דולר, והמניה זינקה ב-30.3% למחרת. המכירות בחטיבת המסחרי והתעשייתי יותר מהוכפלו, בעזרת עבודות גדולות שהושלמו במהירות בשיעור רווח של 22.5%.
אבל מתחת לפני השטח היו שני דברים. הרווח התפעולי מהמגורים ירד בחצי ל-16.3 מיליון דולר. ו-80.4 מיליון דולר מתוך הרווח לפני מס של 469.4 מיליון דולר בתשעת החודשים היו רווחים מתיק המניות, ומהם 56.1 מיליון דולר שעוד לא מומשו.
מה זה אומר על התזההדוח הוכיח עד כמה הגאות חזקה, אבל הראה שהרווח מחזורי וחלקו לא מקבלנות: חטיבה אחת הרוויחה שיעור כפול מהרגיל בעבודות מהירות, המגורים נחלשו, ורווחים מתיק המניות הוסיפו לרווח. המחיר מניח שכל זה קבוע, ולכן ההערכה נשארת לא אטרקטיבית.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $3.35 לעומת $2.42 צפוי; $7.57 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C04עובדהhigh confidence
Revenue was $1,242.7M in Q3 2026, up 39.6%, and operating income $178.5M, up 59.6%.
C25עובדהhigh confidence
The shares rose 30.3% in the session after the Q3 2026 release and are up 79.6% over 252 days.
C36עובדהhigh confidence
Commercial & Industrial revenue rose 109% in Q3 2026, helped by large quick-turning jobs at favourable margins.
against this
- Management names the quick-turning jobs itself, which is a warning that the quarter's 22.5% margin is not a run rate.
- The same segment earned 11.2% for the whole of fiscal 2025, so this quarter is roughly double its own recent normal.
- The segment was the smallest of four a year ago and its comparison base is correspondingly easy.
C35עובדהhigh confidence
Segment operating margins in Q3 2026 were 22.5% at Commercial & Industrial and 5.0% at Residential.
C06עובדהhigh confidence
Residential was 26.1% of Q3 2026 revenue and its operating income fell to $16.3M from $33.4M a year earlier.
C10עובדהhigh confidence
Gains on those shares were $80.4M of $469.4M of pre-tax profit in the nine months to June 2026, and $56.1M was unrealised.
לאן הלך הכסף
החברה רכשה בחזרה 201 מניות ברבעון שהסתיים ביוני, לעומת 173,262 בשנת הכספים 2025, ובעלי עניין מכרו מניות ב-288.4 מיליון דולר. היא רכשה את DBM Global, בונה מבני פלדה ומבנים מודולריים, שהעסקה בה הוכרזה כמושלמת ב-5 באוקטובר 2026, בכ-685 מיליון דולר, פי 7.5 מהרווח שלה, אם כי מנהלי DBM עצמם צופים שהרווח התזרימי שלה ירד ב-2027.
בעלי עניין ברבעון השני של 2026: 6 רכישות ו-56 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C12עובדהhigh confidence
IES bought back 201 shares in the June 2026 quarter, at $678.35, and left $166.2M of its authority unused.
C13עובדהhigh confidence
In fiscal 2025 IES repurchased 173,262 shares at an average of $174.25.
C14עובדהhigh confidence
Insiders sold 538,233 shares for $288.4M between September 2025 and June 2026, none under a pre-set trading plan, and bought none.
sourceForm 4 filings by Tontine, Jeffrey Gendell and IES officers,…primaryForm 4 filings by Tontine, Jeffrey Gendell, IES officers and…primaryIESC research pack, frozen at content/IESC/research-pack.jsonprimary
against this
- Tontine sold 457,666 of those shares and still holds 10,406,559, about 52% of the company - a 4.0% trim of the stake, not an exit.
- Every director also received small share awards over the same period, so the register was not only shrinking.
- 2026-10-03editedcorrected: the counter-evidence read the five-month spread as a scheduled programme. Every one of the 165 sales has the Rule 10b5-1 box unchecked on its Form 4, so each was a decision at the time
C17עובדהhigh confidence
IES agreed on 10 August 2026 to buy DBM Global for about $685M, $545M in cash and $140M in shares, and closed it on 5 October 2026 for about $691M, the shares being worth $146M at the 2 October close.
sourceIES Holdings release: agreement to acquire DBM Global,…primaryIES Holdings Form 8-K of 6 October 2026 (Items 1.01 and…primary
- 2026-10-06edited2026-10-06 news review: IES and INNOVATE announced the sale completed; terms at closing not read, so the signed figure stands
- 2026-10-19editedclosing 8-K read: total consideration about $691M because the share part was valued at the 2 October close; the cash $545M is unchanged and the signed $685M stands as the agreed figure
C20אומדןhigh confidence
IES is paying about 7.5 times DBM's trailing operating profit while its own shares cost 18 times theirs.
derived$685M of total consideration against DBM's operating profit of $91.8M over the twelve months to 4 July 2026 - the audited $56.8M year to 3 January 2026, less $20.7M for the first half of 2025, plus $55.7M for the first half of 2026 - is 7.5 times. On the $650M base purchase price alone it is 7.1 times. IES's own enterprise value of $8.80B over trailing operating profit of $492.8M is 17.9 times at the 22 October 2026 close (26.2 times at the 25 September close the frozen pack used). At closing the consideration was about $691M (the closing 8-K, S22), which is 7.5 times the same $91.8M, so the multiple stands.
against this
- Struck on the seller's bank's lens the price looks ordinary rather than cheap: $650M against 2026 forecast cash profit of $129M is 5.0 times, the very bottom of the $645M to $905M range Jefferies derived from listed structural steel fabricators, and mid-range on 2027 forecasts.
- Steel fabrication and erection is more cyclical and more capital-hungry than installation labour, so a lower multiple is partly what it is worth rather than a bargain.
- The gap still runs strongly in the buyer's favour, and a business bought at 7.5 times by a company valued at 18 adds to profit per share whatever the label.
- 2026-09-20editedrestated on the audited trailing figure: IES pays about 7.5 times DBM's operating profit, not about 6
- 2026-09-26editedBasis re-struck on the research pack refreshed 2026-09-26: IES's own multiple 26.1 to 26.2 times ($12.92B of enterprise value). The claim's 7.5 times and '26 times' stand.
- 2026-10-19editedclosing 8-K read: $691M at the 2 October share price against $685M signed; 7.5 times unchanged
- 2026-10-23editedre-struck at the 22 October close of $220.75, 31.9% below the 25 September close it was struck at; DBM's side is unchanged
C44טענת ההנהלהmedium confidence
DBM's own management forecasts cash profit falling from $129M in 2026 to $120M in 2027, on rising revenue.
against this
- The forecast was prepared by the seller's management for a sale process and given to its own bank and to IES, so its incentive is not obviously to flatter the asset - but it was also prepared before IES owned it and excludes anything IES would do differently.
- The statement says explicitly that the forecast treats DBM standalone, with no effect from the transaction and no synergies, so it is not a forecast of what IES will report.
- Cash profit recovers to $134M in 2028 and $151M by 2030 on the same forecast, so the 2027 dip is a pause rather than a decline.
- 2026-10-06edited2026-10-06 news review: refresh trigger 'deal close' fired on the closing announcement; re-dated, claim text unchanged
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מלא. המחיר מתייחס לרווח העודף ש-IES מרוויחה בתקופת בנייה פורחת כאל רווח קבוע. ייתכן שכך יהיה, אבל איש לא ראה את הרווח הזה מחזיק מעמד בשפל.
מחיר המניה
$308.83
שער סגירה,
שווי החברה לכל דולר רווח תפעולי
26.2
החציון אצל המתחרות: 18.9
מתוך 80.1% שהמניה עלתה בשנה, רק 22.8% נבעו מצמיחה במכירות למניה; השאר הגיע מקונים ששילמו יותר על כל דולר מכירות. מאז 25 בספטמבר המניה ירדה ב-31.9% בלי חדשות מהחברה, והפרמיה על פני קבלנים דומים הצטמצמה איתה.
המבחן הבא הוא תוצאות שנת הכספים המלאה, שיפורסמו ב-20 בנובמבר: הראשונות שיראו אם שיעור הרווח נשמר בסביבות 12% כשהמגורים חלשים והעבודות המהירות כבר מאחור.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C50עובדהhigh confidence
Of the 80.1% the shares gained in a year, revenue per share supplied 22.8% and the rest was re-rating.
C36עובדהhigh confidence
Commercial & Industrial revenue rose 109% in Q3 2026, helped by large quick-turning jobs at favourable margins.
against this
- Management names the quick-turning jobs itself, which is a warning that the quarter's 22.5% margin is not a run rate.
- The same segment earned 11.2% for the whole of fiscal 2025, so this quarter is roughly double its own recent normal.
- The segment was the smallest of four a year ago and its comparison base is correspondingly easy.
C05עובדהhigh confidence
Operating margin was 12.6% in the nine months to June 2026 against 2.6% in fiscal 2022.
ההימורבטוח, פוטנציאל מוגבל
אם ההימור מצליח
1.3×
מהשווי היום, בהערכת שווי כמו המתחרות
אם ההימור נכשל
נשמר 76%
משווי השוק היום: שאר החברה, ופעילות התקשורת בתרחיש הנמוך ביותר שלה, כשהצמיחה נעצרת, בניכוי חוב
איך לקרוא את המכפיל
אם מביאים בחשבון חוב ומזומן, שווי החברה הוא כ-18 פעמים הרווח התפעולי, כלומר מה שנשאר מהמכירות אחרי עלויות ההפעלה. ארבעה קבלנים דומים נסחרים סביב 17; רק Comfort Systems, ששומרת חלק גדול יותר מכל מכירה, יקרה יותר.
הצמיחה לא מסבירה את הפער; שיעור הרווח על כל מכירה כן. אם מנטרלים רווחים ממניות ש-IES מחזיקה, המחיר הוא כ-22 פעמים הרווח מהעסקים שלה.
וזה מסתדר רק אם היא שומרת על 12.4 סנט רווח מכל דולר מכירות, ולא גולשת בחזרה לכיוון 10.
מול ההיסטוריה שלה. המכפיל גבוה בהרבה מהמקובל בהיסטוריה שלה, כי שיעור הרווח גבוה בהרבה מהרגיל. אם המחיר הוגן תלוי כולו בשאלה אם שיעור הרווח הזה יישמר.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C40אומדןhigh confidence
IES costs 17.9 times operating profit against a median of about 16.6 times for the four competitors its filings imply - Limbach about 15.5, EMCOR 15.2, MYR Group 17.6 and Comfort Systems 23.7 - the second dearest of the five, behind only Comfort Systems.
sourceIESC research pack, frozen at content/IESC/research-pack.jsonprimaryDaily closes to 22 October 2026 for IES and its four filed…secondary
against this
- At the 25 September closes the median was 18.9 (Limbach 16.8, EMCOR 17.6, MYR Group 20.2, Comfort Systems 30.8, S13). The 22 October figures move each competitor by its share price alone and hold its profit and net debt, so they are approximate; EMCOR's and Comfort Systems' net cash would make their multiples fall a little less than their prices did.
- IES earns much more on each dollar of sales than three of the four - 12.4% against an 8.0% median - so some premium on operating profit is the market paying for a better business; Comfort Systems earns 16.5% and costs more still, so the trade's best margin does fetch a higher multiple.
- IES grew revenue 22.7% against a 21.3% cohort median, so it is not paying-up territory on growth alone: it is mid-pack there, third of five.
- 2026-09-26editedRe-struck on the research pack refreshed 2026-09-26 at the 25 September close ($324.13): 26.1 to 26.2 times. Comfort Systems, held out at the thesis by our own XBRL extraction bug rather than a vendor gap, is now priced at 30.8 times, so the median rests on four names and is 18.9 rather than 17.4, and IES is second dearest of five rather than dearest. The margin comparison in the counter-evidence moves from a 5.7% median of three to 8.0% of four.
- 2026-10-23editedre-struck at the 22 October close: IES at $220.75 and each competitor moved from its 25 September multiple by its own share price, so the comparison is approximate
C11אומדןmedium confidence
Strip the share-portfolio gains and the price is about 22 times profit from the businesses, against 19 times as reported.
derivedNine-month profit to shareholders of $354.3M less $60.2M - the $80.4M of gains after the 25.1% tax rate the same statement reports - grown to a year is $392.2M, against a market value of $8.80B at the 22 October 2026 close. The reported figure uses trailing profit of $456.1M.
against this
- The gains are real cash-backed value and have been positive in every quarter of fiscal 2026, so treating them as worth nothing is as wrong as counting them in full.
- IES has held listed shares for years and the position is disclosed and liquid; a buyer of the stock does receive the portfolio, which is roughly 2.4% of the market value.
- The company's own adjusted figures remove these gains too, so management does not claim them as operating profit.
- 2026-09-26editedBasis re-struck on the research pack refreshed 2026-09-26: market value $12.85B to $12.92B. Both rounded multiples, about 33 and 28 times, are unchanged.
- 2026-10-23editedre-struck at the 22 October close of $220.75, 31.9% below the 25 September close it was struck at
C43הסקהmedium confidence
At 17.9 times operating profit the price needs the 12.4% margin to hold, not drift back toward 10%.
derivedEnterprise value of $8.80B over trailing operating profit of $492.8M is 17.9 times. Hold enterprise value and revenue where they are and set operating margin at 10%, roughly the fiscal 2024 level, and trailing operating profit is $398.6M and the price becomes 22.1 times - dearer than three of the four competitors is today on its own margin.
against this
- Operating profit grew 59.6% in the latest quarter, so the denominator is moving up fast enough that a flat enterprise value would cheapen the shares within a year if it continues.
- DBM Global adds roughly $110M of operating profit that is not in the trailing figure, which alone takes the multiple to about 21 times before anything improves.
- Margin has risen in each of the last four fiscal years rather than oscillating, which is what a structural improvement would also look like.
- 2026-09-26editedRe-struck at the 25 September close on the research pack refreshed 2026-09-26: enterprise value $12.85B to $12.92B, so 26.1 to 26.2 times and the 10%-margin case 32.2 to 32.4 times. Still dearer than any competitor, Comfort Systems at 30.8 included.
- 2026-10-23editedre-struck at the 22 October close of $220.75, 31.9% below the 25 September close it was struck at
C21עובדהhigh confidence
The shares cost $2.21 for each dollar of yearly sales, against a six-year normal of $0.59.
sourceIESC research pack, frozen at content/IESC/research-pack.jsonprimaryDaily closes to 22 October 2026 for IES and its four filed…secondary
- 2026-09-26editedRe-struck on the research pack refreshed 2026-09-26 at the 25 September close: $3.22 to $3.24 of price per dollar of sales; the six-year normal is unchanged at $0.59.
- 2026-10-23editedre-struck at the 22 October close of $220.75, 31.9% below the 25 September close it was struck at
המכפיל מול המתחרים
המתחרות שהדוח השנתי של החברה עצמה מונה בשמן, וכל אחת מהן אומתה מול הדוח שלה. מדורגות לפי שווי החברה לכל דולר רווח תפעולי, מהזולה ליקרה:
| סימול | חברה | שווי החברה לכל דולר רווח תפעולי |
|---|---|---|
| LMB | Limbach Holdings | 16.8× |
| EME | EMCOR Group | 17.6× |
| MYRG | MYR Group | 20.2× |
| IESC | IES Holdings | 26.2× |
| FIX | Comfort Systems USA | 30.8× |
החציון של ארבע האחרות הוא 18.9. IES Holdings, Inc. נמצאת במקום השני ביוקר מבין חמש.
נתוני המתחרות מגיעים מספק נתונים, ולכן עדיף להסתכל על טווח הערכים בקבוצה כולה ולא על השוואה בין שתי חברות בלבד.
המכפיל על הרווח גבוה יותר מזה של כל מתחרה שדוחותיה נבדקו, חוץ מחברת Comfort Systems, שמרוויחה יותר על כל מכירה. IES צומחת בערך בקצב של האחרות, ולכן הקונים משלמים על שיעור הרווח.
נבדקה גם ונדחתה: Quanta Services (תחליף, לא אותו מוצר).
ההימור: מה הוא מניב אם יצליח
ההימור הזה הוא על עסק אחד בלבד: התקשורת, שמתקינה את החיווט הפנימי של מרכזי נתונים וצומחת מהר בהרבה משאר החברה. שלוש הפעילויות האחרות נספרות בנפרד, במחיר שמקבלות קבלניות דומות על הרווח שלהן.
אם Communications תשמור על הקצב האחרון עוד שנתיים, שווי המניה יהיה גבוה רק מעט ממחיר ההימור בעת שנקבע, ולכן זה הימור יקר. אם היא תיעצר, החברה עדיין תשמור על רוב המחיר הזה, כל עוד שיעורי הרווח נשארים בשיאם.
| הרווח התפעולי של התקשורת בעוד שנתיים עד שלוש | פי כמה גדולה התקשורת בחישוב שנתי של הרבעון השלישי של שנת הכספים 2026, כפי שנדרש | בהערכת שווי כמו המתחרות | כמו הזולה ביותר |
|---|---|---|---|
| $371.90M | כ-1 אם נשמר 100% | 0.9× | 0.9× |
| 578.40 מיליון דולר (ההצלחה הגדולה) | כ-2 אם נשמר 100% | 1.3× | 1.2× |
כדי להגיע ל-2× (הימור הוגן) היה נדרש רווח תפעולי של כ-1.06 מיליארד דולר מתחום התקשורת (כשלושה תחומי תקשורת בקצב השנתי של הרבעון השלישי של 2026); כדי להגיע ל-5× (הימור זול), רווח תפעולי של כ-3.02 מיליארד דולר מתחום התקשורת (כתשעה תחומי תקשורת בקצב השנתי של הרבעון השלישי של 2026), באותו מכפיל.
כל שורה היא התקשורת לבדה, בתוספת שאר החברה (מגורים, מסחרי ותעשייתי ופתרונות תשתית) שנספרת בכ-4.54 מיליארד דולר.
השלבים שעליה לעבור
- הושלם הכנסות התקשורת עלו ב-51.4% ברבעון השלישי של שנת הכספים 2026, בלי רכישה בפעילות הזו
- הושלם צבר הזמנות שיא של 4.5 מיליארד דולר, גבוה ב-91% מסוף שנת הכספים 2025
- בתהליך תוצאות שנת הכספים 2026: שיעור רווח תפעולי של 12% ומעלה, כששיעור הרווח בתקשורת נשמר צפוי ב-20 בנובמבר 2026
- טרם התחיל הצבר מומר למכירות בלי ירידה בשיעורי הרווח, כולל 1.7 מיליארד דולר שעוד לא ניתנים לאכיפה צפוי במאי 2027
- טרם התחיל הכנסות התקשורת בשנת הכספים 2027 קרובות ל-2.3 מיליארד דולר, כשקצב חצי השנה נשמר שנה שלמה צפוי בנובמבר 2027
- טרם התחיל הרווח התפעולי של התקשורת ב-12 החודשים האחרונים קרוב ל-580 מיליון דולר, כשהקצב נשמר שנתיים צפוי באוגוסט 2028
הפירוט שמאחורי הדירוג
Rating
Expensive
the big win's payoff against the 2× and 5× lines
Valued like the cheapest
1.2×
the same success, the lowest comparison
Cheap bet at about
≈ $77.65
75% מתחת למחיר (שער סגירה, )
העסק החדש
1.4×
what Communications is worth if it works, against what the price pays for it
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C51עובדהhigh confidence
Communications earned $252.8M of operating income on $1,508.1M of revenue in the twelve months to June 2026, a 16.8% margin, and $83.6M on $453.1M in Q3 2026, 18.5%.
sourceIES Holdings Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026primaryIES Holdings Form 10-K, fiscal year ended 30 September 2025primary
against this
Segment operating income is struck before corporate costs, $79.2M over the same twelve months, so the segment margin reads higher than any consolidated margin can.
C52עובדהhigh confidence
None of Communications' growth was bought: its goodwill stayed at $12.3M through the nine months to June 2026, and the period's one acquisition, Gulf Island, sits in Infrastructure Solutions, where it supplied $51.7M of Q3 2026 revenue.
C15עובדהhigh confidence
Backlog was about $4.5B at 30 June 2026, 91% above the level at the end of fiscal 2025.
C53עובדהhigh confidence
Outside Communications the company earned $240.1M of operating income in the twelve months to June 2026, after $79.2M of corporate costs.
sourceIES Holdings Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026primaryIES Holdings Form 10-K, fiscal year ended 30 September 2025primary
against this
Commercial & Industrial's 109% Q3 rise came partly from large quick-turning jobs at favourable margins (C36), so part of that trailing profit may not repeat, while Residential's fell by half.
C40אומדןhigh confidence
IES costs 17.9 times operating profit against a median of about 16.6 times for the four competitors its filings imply - Limbach about 15.5, EMCOR 15.2, MYR Group 17.6 and Comfort Systems 23.7 - the second dearest of the five, behind only Comfort Systems.
sourceIESC research pack, frozen at content/IESC/research-pack.jsonprimaryDaily closes to 22 October 2026 for IES and its four filed…secondary
against this
- At the 25 September closes the median was 18.9 (Limbach 16.8, EMCOR 17.6, MYR Group 20.2, Comfort Systems 30.8, S13). The 22 October figures move each competitor by its share price alone and hold its profit and net debt, so they are approximate; EMCOR's and Comfort Systems' net cash would make their multiples fall a little less than their prices did.
- IES earns much more on each dollar of sales than three of the four - 12.4% against an 8.0% median - so some premium on operating profit is the market paying for a better business; Comfort Systems earns 16.5% and costs more still, so the trade's best margin does fetch a higher multiple.
- IES grew revenue 22.7% against a 21.3% cohort median, so it is not paying-up territory on growth alone: it is mid-pack there, third of five.
- 2026-09-26editedRe-struck on the research pack refreshed 2026-09-26 at the 25 September close ($324.13): 26.1 to 26.2 times. Comfort Systems, held out at the thesis by our own XBRL extraction bug rather than a vendor gap, is now priced at 30.8 times, so the median rests on four names and is 18.9 rather than 17.4, and IES is second dearest of five rather than dearest. The margin comparison in the counter-evidence moves from a 5.7% median of three to 8.0% of four.
- 2026-10-23editedre-struck at the 22 October close: IES at $220.75 and each competitor moved from its 25 September multiple by its own share price, so the comparison is approximate
איפה אנחנו חלוקים על השוק
השוק חושב
קבלן חשמל למרכזי נתונים שצומח מהר על רקע הזמנות שיא, ושווה לשלם עליו פרמיה.
אנחנו חושבים
שיעור הרווח באמת טוב יותר, ובאמת מחזורי, ו-17% מהרווח לפני מס בתשעת החודשים הגיעו מרווחים בתיק מניות ולא מקבלנות.
מעטים עוקבים. החברה לא מקיימת שיחת רווחים, ולכל היותר שני אנליסטים מכסים אותה, ולכן הראיות נמצאות בדוחות שאיש לא מקריא.
הראיות שסותרות את ההערכה שלנו הן היסטוריה. בחמש השנים האחרונות המניה ירדה ב-20% ומעלה תשע פעמים בגלל אותה טענה בדיוק, והתאוששה מכל ירידה שהסתיימה כשהרווח המשיך לעלות. נטעה שוב אם הצבר יומר למכירות בשיעורי הרווח האלה לאורך שנת הכספים 2027, בזמן שהמגורים מתאוששים.
מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
50%
מתוך 2, 1 בספטמבר
לפני ארבעה חודשים
50%
מתוך 2, 1 במאי
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C23הסקהmedium confidence
IES holds no earnings call: neither results release mentions one and no transcript exists for any quarter tried.
derivedThe Q3 2026 and fiscal 2025 releases were searched in full for conference call, webcast, dial-in and listen-only, and matched none. The transcript vendor's coverage list holds IESC with three transcripts, but thirteen fiscal-quarter labels spanning 2017 to 2026 returned nothing, so the three are not recent.
against this
- The vendor's coverage list says three transcripts exist, so calls were held at some point and the absence is of recent ones rather than of all.
- The company does meet investors - it hosted one-to-one meetings at an investor conference on 27 August 2026 - so management is available, just not on the record.
- Absence of a transcript at one vendor is not proof no call happened; a webcast with no transcript service would look identical from here.
C22עובדהmedium confidence
At most two analysts cover the stock on the vendor's panel: its consensus snapshot counts one opinion, a Buy, and its dated ratings series shows two at 1 September 2026, one buy and one hold, after a single hold at 1 August.
against this
- This is one vendor's panel, not a census; a broker that does not contribute to it is invisible here, so the true count is a floor rather than the number.
- The forward estimates in the same pack also carry a count of one, which is consistent, but both come from the same vendor and are therefore one origin.
- The company retains an investor-relations firm and presented at an investor conference in August 2026, so it is not avoiding investors.
- 2026-09-26editedRestated on the research pack refreshed 2026-09-26. The claim said one analyst rating it Hold; the pack's consensus snapshot now counts one Buy and its dated ratings series (consensus_history) two analysts at 1 September, one buy and one hold. The point it carries, almost nobody publishes on this stock, stands.
C49עובדהhigh confidence
The shares have fallen a fifth or more nine times in five years and regained every completed fall.
against this
- Eight recoveries were paid for by earnings that kept arriving - operating profit went from $56.0M in fiscal 2022 to $492.8M trailing - so the pattern is a business outrunning its own de-ratings, not a market that always comes back.
- The ninth fall, from $396.98 on 17 August 2026, has not been regained, so the run is a record rather than a rule.
- The falls got shallower as the company got bigger - 54.2% in 2022, 24.3% now - which is what a de-risking business looks like and cuts against reading them as identical episodes.
C15עובדהhigh confidence
Backlog was about $4.5B at 30 June 2026, 91% above the level at the end of fiscal 2025.
C05עובדהhigh confidence
Operating margin was 12.6% in the nine months to June 2026 against 2.6% in fiscal 2022.
C10עובדהhigh confidence
Gains on those shares were $80.4M of $469.4M of pre-tax profit in the nine months to June 2026, and $56.1M was unrealised.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- מחזור בשיאו. שיעור הרווח התפעולי עלה מ-2.6% ל-12.6% בארבע שנים, על רקע גאות בנייה שיכולה להיעצר מהר כמו שהגיעה.
- הבעלים מוכר. Tontine מחזיקה ב-52%, מניותיה רשומות למכירה, ומכירה עלולה להפעיל תנאי שינוי שליטה בהסכמי ההלוואה וערבויות הביצוע.
- הרווח מקדים את המזומן. התזרים מפעילות שוטפת בתשעת החודשים, 239.4 מיליון דולר, פיגר אחרי הרווח, 355.6 מיליון דולר, והרווח על כל עבודה נשען על הערכת ההנהלה מה מידת ההתקדמות שלה.
- עסקה לעיכול. DBM הרוויחה 56.8 מיליון דולר בשנה המבוקרת האחרונה שלה, ירידה מ-65.5 מיליון דולר, והמוכרת מתכננת למכור את 430,974 מניות IES שלה אחרי תקופת החסימה.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C05עובדהhigh confidence
Operating margin was 12.6% in the nine months to June 2026 against 2.6% in fiscal 2022.
C02עובדהhigh confidence
Tontine Associates owns about 52% of the shares and its founder Jeffrey Gendell is Executive Chairman.
sourceIES Holdings Form 10-K, fiscal year ended 30 September 2025primaryForm 4 filings by Tontine, Jeffrey Gendell, IES officers and…primaryTontine group Schedule 13D/A, Amendment No. 33, event date 5…primary
- 2026-10-03editedre-sourced on Tontine's own 12 June 2026 Form 4: after 457,666 shares sold since the 10-K it holds about 52%, not 54%
- 2026-10-19editedre-checked on the Tontine group's 13D/A of 6 October: about 51.7% after the DBM share issue, no group transactions in 60 days; the claim of about 52% stands
C37עובדהhigh confidence
Tontine's shares sit on a resale shelf, and a sale could trigger change-of-control terms in the credit, bonding and severance agreements.
C33עובדהhigh confidence
Operating cash flow was $239.4M in the nine months to June 2026 against $355.6M of profit, with $123.0M of capital spending.
against this
- The cash flow statement carries a $153.9M purchase of marketable securities inside operating activities because the shares are held for trading; add it back and operating cash flow is $393.3M, ahead of profit.
- Receivables took $149.1M and billings ahead of costs released $179.8M, so the working-capital swing is a growth cost rather than a quality problem.
- Capital spending is deliberate and disclosed: management guided $110M to $130M for the year and is buying production capacity it says will contribute from fiscal 2027.
C18עובדהhigh confidence
DBM Global earned $56.8M of operating profit in its last audited year, down from $65.5M, and $91.8M over the trailing twelve months.
sourceINNOVATE Corp definitive information statement (DEF 14C) on…primaryINNOVATE Corp Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026primary
against this
- The first half of 2026 was far better than either full year - $55.7M against $20.7M a year earlier - so the trailing figure is rising steeply and a backward-looking multiple flatters the seller rather than the buyer.
- The audited years end in early January on a 52/53-week calendar while the half-years end in early July, so the trailing arithmetic joins periods that do not align perfectly.
- Operating profit here is DBM standalone and excludes the corporate costs INNOVATE carried above it, so it is not what the business would have earned alone.
- 2026-09-20editedcorrected against DBM Global's audited accounts in INNOVATE's 3 September information statement: twelve-month operating profit is $91.8M, not the $111M annualised from a seasonally strong half
- 2026-10-06edited2026-10-06 news review: refresh trigger 'deal close' fired on the closing announcement; re-dated, claim text unchanged
C46עובדהhigh confidence
The seller receives 430,974 IES shares after the split and says it expects to sell them once a 60-day lock-up ends.
against this
- It is about 1.1% of the shares outstanding and roughly one and a half days of average trading volume, so the supply is real but small.
- The lock-up ends on the earlier of 60 days or the resale registration being declared effective, and IES may shorten it at its own discretion, so the timing is partly IES's to manage.
- A seller who must pay down debt sells on a schedule rather than at a price, which is the opposite of an informed judgement about value.
- 2026-10-06edited2026-10-06 news review: refresh trigger 'deal close' fired on the closing announcement; re-dated, claim text unchanged
שאלות פתוחות
- למה תיק המניות מחזיק את מה שהוא מחזיק. הדוח של החברה מפרט 17 חברות, שליש מהן בנפט ובגז, ואינו אומר דבר על המטרה.
- האם שיעור הרווח של 22.5% בחטיבת המסחרי והתעשייתי ישרוד כשהעבודות הגדולות והמהירות יסתיימו.
- כמה מבניית מרכז נתונים היא עבודת חשמל. אף גוף לא מפרסם זאת, ולכן אי אפשר למדוד את חלקה של IES.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C09עובדהhigh confidence
IES held $310.6M of listed shares at 30 June 2026, classified as trading securities, up from $104.6M.
C35עובדהhigh confidence
Segment operating margins in Q3 2026 were 22.5% at Commercial & Industrial and 5.0% at Residential.
C36עובדהhigh confidence
Commercial & Industrial revenue rose 109% in Q3 2026, helped by large quick-turning jobs at favourable margins.
against this
- Management names the quick-turning jobs itself, which is a warning that the quarter's 22.5% margin is not a run rate.
- The same segment earned 11.2% for the whole of fiscal 2025, so this quarter is roughly double its own recent normal.
- The segment was the smallest of four a year ago and its comparison base is correspondingly easy.
C07עובדהhigh confidence
US private data-centre construction ran at $84.95B a year in August 2026, up 73.2% from $49.05B in August 2025.
- 2026-10-03editedre-struck on the Census release of 1 October 2026: August 2026 is $84,950M against $49,052M a year earlier, and July was revised up from $75,166M to $79,007M
C54עובדהhigh confidence
The $310.6M of listed shares at 30 June 2026 were 17 holdings; six oil and gas names were 31% of them and CECO Environmental 18%.
against this
A 13F lists only what was held on one day; the 10-Q shows $80.4M of gains over nine months, so the holdings turn over and this list need not be the one that earned them.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- לא אטרקטיבית→אטרקטיביתשיעור הרווח מתברר כעמיד, במכפיל של קבלן
נדרשים כל אלה:
- ○שיעור הרווח התפעולי נשאר מעל 12% לאורך שנת הכספים 2027 כשהמגורים עדיין חלשים, וצבר הזמנות של מעל 4 מיליארד דולר הופך למכירות בלי ירידה בשיעורי הרווח.ייבדק בדוח הבא, עד 20 בנובמבר
- ○שווי החברה יורד לכ-16.6 פעמים הרווח התפעולי, המכפיל שבו נסחרות קבלניות דומות.בערך ≈$204.72 במחירי היום, 34% מתחת לסגירה האחרונה
- פותח מחדש את המחקרשאלת תיק המניות והבעלים המוכר מוכרעת
בתנאי ש:
- ○Tontine מפסיקה למכור והחברה חוזרת לרכוש מניות בחזרה.נעקוב כשזה יקרה
נטעה גם אם
- ההוצאה על בניית מרכזי נתונים ממשיכה לצמוח ביותר מ-20% בשנה.
- DBM מרוויחה שיעור רווח תפעולי של מעל 6.1% במשך שנה מלאה תחת IES.
מה בהמשך
- 20 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון הרביעי ושנת הכספים 2026 המלאה, עם דוח 10-K: האם שיעור הרווח התפעולי נשמר בסביבות 12% כשהמגורים חלשים והקיבולת החדשה נכנסת לפעולה, וכמה מהרווח הגיע מרווחים בתיק המניות.
כל האירועים הצפויים
- 20 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון הרביעי ושנת הכספים 2026 המלאה, עם דוח 10-K: האם שיעור הרווח התפעולי נשמר בסביבות 12% כשהמגורים חלשים והקיבולת החדשה נכנסת לפעולה, וכמה מהרווח הגיע מרווחים בתיק המניות.
- ינואר 2027 דוח הזימון לאסיפה השנתית של 2027 (proxy): מה שולם על הרווח המתואם לפני מס של שנת הכספים 2026, האם הרווחים מתיק המניות הוצאו מהחישוב, וכמה מניות יישארו ל-Tontine אחרי המכירות שלה.
- 8 בפברואר 2027 מועד היעד להשלמת רכישת DBM Global: האם העסקה הגדולה בתולדות IES תושלם, או שאחד הצדדים יפרוש ממנה בלי תשלום; המועד מתארך לאוגוסט 2027 אם הרגולטורים עדיין בוחנים.
מה קרה מאז
נכתבה
6 בספטמבר
המחיר בעת כתיבת התזה
$324.13
25 בספטמבר
שער סגירה אחרון
$308.83
שער סגירה, · -4.7% מאז
- 23 באוקטוברתנועת מחירהמחיר נקבע מחדש: 18 פעמים הרווח, ההערכה לא השתנתההמניה ירדה ב-32% בלי חדשות מהחברה; הפרמיה על המתחרות הצטמצמה לכ-8%, ומבחן שיעור הרווח ייערך ב-20 בנובמבר.
- 19 באוקטוברבדיקת התזהדוח הסגירה של עסקת DBM מאשר את התנאיםה-8-K קובע את המחיר על כ-691 מיליון דולר: המחיר שנחתם, כשהמניות מוערכות לפי שוויין העדכני. המכפיל של DBM, 7.5, נשאר בעינו, ו-Tontine עדיין מחזיקה בכ-52%.
- 8 באוקטוברשינוי בהימורההימור תומחר מחדש: מ״המחיר כבר מגלם הצלחה״ ל״בטוח, פוטנציאל מוגבל״תומחר מחדש לפי הסגירה של 7 באוקטובר.
- 6 באוקטוברחדשותIES מודיעה שרכישת DBM Global הושלמההעסקה כבר נלקחה בחשבון לפי התנאים החתומים; ההשלמה הופכת את DBM לחלק מ-IES, אבל לא משנה אף נתון עד שדוח יכלול אותה.
- 5 באוקטוברבדיקת התזהההימור מציין עכשיו על מה הוא נשעןהבעלים ביקש שכל הימור יציין את המגמה המקרו-כלכלית שעומדת מאחוריו, אחרי שבהימור על BWXT חסר הטיעון של מנכ״ל החברה בעד אנרגיה גרעינית על פני גז.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
- 3 באוקטוברבדיקת התזהתוקנו שלוש קריאות, ותיק המניות מוזכר עכשיו במפורש. ההערכה לא השתנתהבאותם חודשים פעילות התקשורת צמחה מהר יותר מבניית מרכזי הנתונים, וכל מכירה של בעלי עניין הייתה החלטה ולא תוכנית מסחר שנקבעה מראש. כל אחד מהם מושך לכיוון אחר; המחיר עדיין מניח ששיעור הרווח יישמר.
- 26 בספטמברבדיקת התזהרווחי תיק המניות הם 17% מהרווח; ההערכה לא השתנתהבתקציר איפה אנחנו חלוקים על השוק כתבנו שחמישית מהרווח הגיעה ממניות שהחברה מחזיקה. לפי הדוח, 80.4 מיליון דולר מתוך 469.4 מיליון דולר בתשעת החודשים, כלומר 17%.
- 26 בספטמברבדיקת התזהComfort Systems נכללה בהשוואה: IES היא עכשיו השנייה ביוקר מבין חמש. ההערכה לא השתנתהכשמכניסים את Comfort Systems להשוואה, שווי IES הוא 26.2 פעמים הרווח התפעולי, לעומת 18.9 אצל ארבע מתחרות, ורק Comfort Systems, שמרוויחה יותר על כל מכירה, יקרה ממנה. הפרמיה עדיין משולמת על שיעור הרווח.
- 20 בספטמברחדשותהעסק ש-IES קונה מרוויח פחות. ההערכה לא השתנתההדוח של המוכרת הראה ש-DBM מרוויחה 91.8 מיליון דולר בשנה ולא 111 מיליון כפי שהונח, ולכן IES משלמת כ-7.5 פעמים הרווח, ומנהלי DBM עצמם צופים פחות ב-2027.
- 6 בספטמברהתזה נכתבהלא אטרקטיבית, ביטחון בינונינכתבה אחרי רבעון שהקפיץ את המניה ב-30.3% ביום אחד, על רקע שיעור רווח שעלה מ-2.6% ל-12.6% בארבע שנים.
נבדקה גם פעם אחת, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 24
Where this came from
Sources - 24
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2025-11-21Item 1 segments and competition, the controlling-shareholder disclosure, backlog by segment, customer concentration, capital-expenditure guidance, the corporate strategy and the acquisition criteriabacksC01C02C03C05C28C29C37C38C50C51C53C58C60C63
- S02primarycompany release2026-07-31segment revenue and profit for Q3 2026, backlog of $4.5B, the capital-allocation list, the two-for-one split terms, and management's own framing of each segmentbacksC06C15C26C35C36
- S03primarycompany filing2026-07-31the marketable-securities note, the nine-month cash flow statement, remaining performance obligations, the Gulf Island purchase price and goodwill, the Jett equity-method stake, and the share-repurchase tablebacksC04C05C09C10C12C27C33C34C41C42C50C51C52C53C57C58C63
- S04primarycompany release2025-11-21fiscal 2025 segment profit, the buyback average price of $174.25, adjusted against reported earnings, and the fiscal 2025 capital-allocation listbacksC13C41C47
- S05primarycompany filing2026-06-16180 insider transactions: who sold, how many shares, at what prices, and the holding left afterwardsbacksC14
- S06primarycompany release2026-08-10the $685M consideration and its cash and share split, the funding plan, DBM's revenue and headcount, and the expected closing quarterbacksC17
- S07primarycompany filing2026-08-06the seller's own numbers for DBM Global - revenue and operating income for two half-years - its statement that it is pursuing substantial asset disposals, and the description of GrayWolf ModularbacksC18C19C31
- S08primarycompany filing2026-07-23a competitor's own revenue by customer type - technology customers at $1,917.4M and 58.7% - and the prices it paid for two electrical contractorsbacksC26
- S09primarycompany filing2026-07-30a competitor's contracted book of $17.14B and its own attribution of the growth to data-centre constructionbacksC27
- S10primarygovernment data2026-10-01US Census Bureau - Value of Private Construction Put in Place, seasonally adjusted annual rate US Census Bureauthe size and growth rate of the market IES sells into, measured by somebody who is not in it: data-centre construction at an $84,950M annual rate in August 2026 against $49,052M a year earlier, the April to June 2026 months against the same months of 2025, and new single-family housing at $403,333M against $418,129M
Aug-26p ... New single family 403333 ... Data center 84950 | Jul-26r ... Data center 79007 | Jun-26r ... Data center 72695 | May-26 ... Data center 65688 | Apr-26 ... Data center 61859 | Aug-25 ... New single family 418129 ... Data center 49052 | Jun-25 ... Data center 46850 | May-25 ... Data center 48210 | Apr-25 ... Data center 52818
backsC07C08 - S11primarygovernment data2026-08-01US Bureau of Labor Statistics - Occupational Outlook Handbook, Electricians US Bureau of Labor Statisticsthe scarce input the whole industry competes for, counted outside the industry: 821,000 electricians employed in 2025 and about 72,700 openings a year
Electricians held about 821,000 jobs in 2025. ... About 72,700 openings for electricians are projected each year, on average, over the decade. ... Employment of electricians is projected to grow 9 percent from 2025 to 2035, much faster than the average for all occupations.
backsC30 - S12primaryindustry data2026-06-23S&P Dow Jones Indices - index changes announcement S&P Dow Jones Indicesthe date a buyer arrived who was not judging the business
IES Holdings Inc. (NASD: IESC) will replace Janus Henderson Group plc. in the S&P MidCap 400 effective prior to the opening of trading on Wednesday, July 1.
backsC24 - S13primaryvendor data2026-09-26IESC research pack, frozen at content/IESC/research-pack.jsoncontent/IESC/research-pack.jsonprice, the 252-day return, the valuation series against its own six-year medians, the analyst panel, the filed competitor cohort and its multiples, the segment split as tagged, short interest and the measured news reactions, the five-year daily price series behind the drawdown record, and the decomposition splitting the year's move into revenue per share and re-ratingbacksC05C06C14C21C22C25C35C40C49C50
- S14primarycompany filing2026-02-19the peer's own trade split - electrical services 26.7% of 2025 revenue against mechanical at 73.3% - and its 190 locations, which set the perimeter judgement in the cohortread, but no claim rests on it
- S15primarycompany filing2026-09-03DBM Global's audited full-year accounts, the trailing twelve-month operating profit, management's forecasts to 2030, the covenant milestones that compelled the sale, the 37-party auction record and IES's own bidding history, and the terms of the shares the seller receivesbacksC18C19C44C45C46
- S16primarycompany filing2025-11-19the largest US homebuilder's own account of who performs its trades - it selects subcontractors rather than self-performing, and counts their availability as a factor in choosing where to buildbacksC48
- S17primarycompany filing2026-08-14the 17 listed holdings behind the $310.6M of trading securities, each with its value and share countbacksC54
- S18primarycompany filing2026-10-02the Rule 10b5-1 box on every open-market sale (unchecked on all 165), and the October 2026 director fee grantsbacksC02C14C55
- S19primarycompany filing2026-08-11the outside date and its two automatic extensions, and the absence of any termination feebacksC56
- S20primarycompany filing2026-01-07beneficial ownership at 26 December 2025, director and officer biographies, the fiscal 2025 and 2026 bonus and phantom-unit plans with their goals and payouts, related-person employment and the Tontine subleasebacksC60C61C62
- S21secondarycompany release2026-10-05that the purchase closed on or before 5 October 2026; nothing on price, terms or the closing date of recordbacksC56
- S22primarycompany filing2026-10-06IES Holdings Form 8-K of 6 October 2026 (Items 1.01 and 2.01) with Exhibit 99.1, the closing release IES Holdings, Inc.the DBM Global closing on 5 October 2026 at about $691M, $545M in cash and 430,974 shares valued at about $146M on the 2 October close; 100% of DBM bought including the 91.2% held by INNOVATE; the cash funded from cash on hand and an amended credit facility whose capacity rose to $700M ($200M term loan, $500M revolver); DBM revenue of about $1.5B for the twelve months to 30 June 2026
Total consideration of approximately $691 million consisted of approximately $545 million in cash and 430,974 shares of IES common stock
backsC17 - S23primarycompany filing2026-10-06Tontine group Schedule 13D/A, Amendment No. 33, event date 5 October 2026 Tontine Capital Management, L.L.C. and Jeffrey L. Gendellthe Tontine group at about 51.7% of 40,279,686 shares after the DBM share issue, down from 53.2% only because the count rose; no transactions by the group in the last 60 days
None of the Reporting Persons has effected any transactions in the Company's Common Stock in the last 60 days.
backsC02 - S24secondaryvendor data2026-10-22the 22 October 2026 close of $220.75 and the 25 September to 22 October moves of Limbach, EMCOR, MYR Group and Comfort SystemsbacksC21C40