Guidewire Software
Guidewire מוכרת לחברות ביטוח רכוש וצד ג׳ את התוכנה שבה הן כותבות פוליסות, שולחות חיובים ומשלמות תביעות, ומפעילה אותה עבורן בענן שלה.
הציונים
צמיחה3/4 →
ההכנסות צמחו בכ-23% שנתיים ברציפות וה-ARR (הכנסה שנתית חוזרת) ב-19%, בעיקר בזכות לקוחות רישיון שעוברים לענן. לשנת 2027 התחזית היא לצמיחה של כ-16%.
איכות העסק4/4 →
במערכות הליבה של ביטוח רכוש וצד ג׳ קשה ללקוחות לעזוב: נטישה של פחות מ-1.5%, מעברים שנמשכים שנים, ומתחרות שנרכשו בידי קרנות פרייבט אקוויטי. הסיכון הוא שחברות הביטוח הגדולות ביותר (Tier 1) יבנו מערכות משלהן בעזרת AI.
איתנות פיננסית4/4 ↑
כ-525 מיליון דולר במזומן נטו אחרי האג״ח של 2029, תזרים חופשי של 358.7 מיליון דולר, וללא צורך בכסף מבחוץ.
יכולת ביצוע3/4 →
ארבעה דוחות ברציפות מעל תחזיות ההכנסות, והפסד הפך לרווח. אבל עסקאות ברבעון השלישי נדחו, ותחזית ה-ARR לרבעון הראשון אכזבה.
ערך לבעלי המניות4/4 →
מספר המניות ירד ב-3.0% בשנת הכספים 2026, כי רכישות חוזרות של 606.3 מיליון דולר עלו על 181.8 מיליון דולר של שכר במניות. לאג״ח להמרה של 2029 יש תקרה.
פוטנציאל3/4 →
הצמיחה מוגבלת אבל רובה כבר מובטחת: כ-4.3 מיליארד דולר בחוזים חתומים, ויותר ממחצית ה-ARR החדש של השנה הבאה כבר נחתם. העמלה היא 0.11% מהפרמיות בארה״ב.
רמת סיכון3/4 →
אין לקוח שמהווה יותר מ-10%, אבל הענן פועל אצל ספק אחד, ולחברות הביטוח הגדולות יש כוח מיקוח של ממש.
תמחור2/4 ↑
במכפיל של 79.7 על הרווח התפעולי, המחיר מניח צמיחה של כ-15.5% ושיעור רווח אחרי שכר במניות של כ-28% עד 2029, מעל שיעור הרווח המתואם של היום.
חוזק הראיות3/4 →
ההכנסות, המזומנים והחוזים מופיעים בדוחות, ודוחות הלקוחות תומכים בעלות המעבר. הנטישה והאיום מצד ה-AI נשענים על דברי ההנהלה בלבד.
השורה התחתונה
הציון שלנו: ניטרלית. Guidewire מוכרת את תוכנת הליבה שבה חברות ביטוח לבית, לרכב ולעסקים כותבות פוליסות, שולחות חיובים ומשלמות תביעות, ולקוחות כמעט לא עוזבים כי מעבר אורך שנים. לכן העסק חזק. מחיר המניה ירד בכשליש בשנה, מחשש שה-AI יקל להחליף אותה ובגלל תחזית זהירה יותר. ועם זאת, כדי להצדיק את המחיר שיעור הרווח אחרי שכר במניות צריך כמעט לשלש את עצמו, ולכן המחיר מלא ולא זול. ההערכה תשתנה אם המחיר יירד או ששיעור הרווח יעלה. עסק איתן, אבל לא במחיר נמוך.
הטיעון לטווח הארוךחברות ביטוח מעבירות את מערכות הליבה שלהן לענן של הספקים ולרוב לא חוזרות אחורה. Guidewire צריכה להפוך את המעבר הזה לשיעור רווח גבוה בהרבה.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
The 10-K says large customers have forced lower prices, lower ARR and slower ramps, so a customer can stay while paying less (S01).
The vendor's market value and enterprise multiples use a different share count and debt figure, so its 8.8 times revenue reads about 9% higher (S05).
Non-GAAP operating margin is already 23% and guided at 24%, so the gap is mostly stock pay, which could shrink as a share of revenue (S02, S01).
החברה
כל חברת ביטוח צריכה מערכת שמחזיקה את הפוליסות שלה: מי מבוטח, על מה, באיזה מחיר, מה הוא חייב ואילו תביעות הגיש. רבות עדיין מפעילות תוכנות ישנות שנכתבו בתוך הארגון.
Guidewire מוכרת תחליף מדף. חברת הביטוח מגדירה בתוכו את המוצרים, המחירים והכללים שלה, ו-Guidewire מפעילה אותו בענן שלה. ההטמעה נמשכת בין כמה חודשים לכמה שנים: Mercury General התחילה ב-2010 ועדיין הייתה בעיצומו של המעבר ב-2021, ו-Donegal מעבירה את מערכות Guidewire שלה לענן עד תחילת 2027.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
ממה היא מרוויחה
חברת הביטוח חותמת על מנוי, בדרך כלל לחמש שנים ואחר כך בחידוש שנתי, והמחיר נקבע לפי הפרמיות שעוברות במערכת. ככל שהלקוחות כותבים יותר פוליסות, העמלה גדלה איתם.
המנויים היוו 915.8 מיליון דולר מתוך 1.48 מיליארד דולר ההכנסות בשנת הכספים 2026, וצמחו ב-37%, כי לקוחות ותיקים שקנו רישיונות עוברים לענן. חוזים שכבר נחתמו ועוד לא נרשמו כהכנסה מסתכמים בכ-4.3 מיליארד דולר.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
ARR is the company's own measure and differs from revenue, since part of a contract is allocated to licence or services revenue (S01).
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (שנת הכספים 2026) | איך |
|---|---|---|
| מנויים | 62.1% | Guidewire Cloud: חבילת הליבה שמופעלת עבור חברת הביטוח, בתמחור לפי הפרמיות שעוברות בפלטפורמה, ברוב המקרים בחיוב שנתי מראש. |
| שירותים | 18.3% | שירותי הטמעה וייעוץ להתאמת הפלטפורמה ולהעברת חברת הביטוח אליה, שנמכרים בקירוב במחיר עלות. |
| רישיונות לתקופה | 15.9% | תוכנה שחברת הביטוח מפעילה בעצמה במסגרת רישיונות רב-שנתיים. רוב ההכנסה נרשמת מראש, והיא מצטמצמת ככל שלקוחות עוברים לענן. |
| תמיכה | 3.7% | תחזוקה ושדרוגים ללקוחות רישיון שמפעילים את המערכת בעצמם. |
ההנהלה
מייק רוזנבאום, שניהל את המוצרים ב-Salesforce, מכהן כמנכ״ל מאז 2019; ג׳ון מאלן, נשיא החברה, מנהל את המכירות וההטמעה, וג׳ף קופר מנהל את הכספים מאז 2020. בתקופתם הלקוחות התחילו לעבור לענן של Guidewire וההפסדים הפכו לרווחים. בעלי העניין מחזיקים בפחות מחצי אחוז מהחברה, כך שהם מנהלים שכירים ולא בעלים. הבונוס והמניות לטווח ארוך שלהם נקבעים בעיקר לפי מכירות חוזרות ולפי רווח שנספר אחרי שכר במניות. שום רכיב בשכר לא קשור למזומנים או לתוצאות למניה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
Insiders sold 324,801 shares in the year to October 2026 and bought none (C38), so the stake has shrunk since the record date.
- Fiscal 2026 ARR of $1,242M (C07) sits above the $1.235B maximum the fiscal 2025 grant set for that year, though struck at a different year's exchange rates, so the plan was set to pay near its cap.
- Nothing pays on free cash flow or a per-share figure, and part of each executive's equity vests on time alone.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
אחרי שהמוצרים, הכללים והנתונים של חברת הביטוח נמצאים בתוך Guidewire, עזיבה פירושה פרויקט חדש שנמשך שנה עד שלוש ולפעמים יותר, בזמן שהעסק ממשיך לפעול. המתחרה Duck Creek כתבה שזה מקשה על כיבוש לקוחות של מתחרה.
לכן הלקוחות נשארים: בשנת הכספים 2026 אבדו פחות מ-1.5% מההכנסה החוזרת. נקודת התורפה היא חברות הביטוח הגדולות ביותר, שיכולות להתמקח בקשיחות. Guidewire מספרת שחלקן הכריחו אותה להוריד מחירים.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
The 10-K says large customers have forced lower prices, lower ARR and slower ramps, so a customer can stay while paying less (S01).
The survey is from 2010, before cloud delivery, so durations and the licence share may have changed (S11).
- Customers also write premiums outside the U.S., so the true share of premium is lower than 0.11% (S01).
- The fee understates what an insurer pays in all, since licences are about a quarter of a replacement project's cost (S11).
האיום
המתחרות המסורתיות, Duck Creek ו-Sapiens, נרכשו בידי קרנות פרייבט אקוויטי. האיום החדש הוא חברות הביטוח עצמן: מנכ״ל Guidewire אומר שהגדולות שבהן עשויות לבנות יותר כלים בעצמן, יחד עם חברות מודלי ה-AI, ושמוצר המדף שלו חשוב להן פחות. החשש הזה עמד מאחורי גל המכירות בפברואר.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
He added that Tier 1 insurers can build agents with Guidewire's tooling and that it is early in how this plays out (S03).
המתחרות: DXC, SAP, CRM, NOW, ועוד שלוש: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| פיתוח פנימי | מערכות שחברות הביטוח בונות בעצמן, מהר יותר בעזרת כלי קידוד מבוססי AI וחברות מודלי ה-AI המובילותבסיס להשוואה: פיתוח פנימי | מערכות ליבה לחברות ביטוח רכוש וצד ג׳ (InsuranceSuite, InsuranceNow ופלטפורמת הענן) | הוכרז | פיתוח פנימי |
| חברה פרטית | Duck Creek Technologiesבסיס להשוואה: חברה פרטית | מערכות ליבה לחברות ביטוח רכוש וצד ג׳ (InsuranceSuite, InsuranceNow ופלטפורמת הענן) | כבר נמכר | חברה פרטית |
| חברה פרטית | Sapiens, Majesco וכן Origami Riskבסיס להשוואה: חברה פרטית | מערכות ליבה לחברות ביטוח רכוש וצד ג׳ (InsuranceSuite, InsuranceNow ופלטפורמת הענן) | כבר נמכר | חברה פרטית |
| DXC | תוכנת הביטוח של DXC Technologyבסיס להשוואה: חלק קטן מהפעילות | מערכות ליבה לחברות ביטוח רכוש וצד ג׳ (InsuranceSuite, InsuranceNow ופלטפורמת הענן) | כבר נמכר | חלק קטן ממנה |
| SAP · CRM · NOW | SAP, Salesforce ו-ServiceNowבסיס להשוואה: מוצר שונה | מערכות ליבה לחברות ביטוח רכוש וצד ג׳ (InsuranceSuite, InsuranceNow ופלטפורמת הענן) | כבר נמכר | מוצר שונה |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
איש מחוץ לספקים לא מפרסם כמה חברות הביטוח מוציאות על מערכות כאלה. מה שאפשר למדוד הוא הבסיס שעליו נקבעת העמלה: חברות ביטוח לבית, לרכב ולעסקים בארה״ב כתבו ב-2025 פרמיות של 1.11 טריליון דולר, כמחציתן בעשר הגדולות.
ההכנסה החוזרת של Guidewire היא כ-0.11% מהסכום הזה, עוד לפני הלקוחות ב-43 מדינות נוספות. מקום הצמיחה הוא יותר פרמיות שעוברות למערכת שלה, לא נתח גדול יותר מכל דולר.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
- Customers also write premiums outside the U.S., so the true share of premium is lower than 0.11% (S01).
- The fee understates what an insurer pays in all, since licences are about a quarter of a replacement project's cost (S11).
ARR is the company's own measure and differs from revenue, since part of a contract is allocated to licence or services revenue (S01).
מי כבר התחייב
עוד כ-4.3 מיליארד דולר של הכנסות חוזיות צפויים להיכנס. Nationwide, לקוחה כבר יותר מעשור, חתמה בשנת הכספים 2026 על מעבר לענן של Guidewire, והדוח השנתי של Donegal עצמה מתאר את המעבר שלה. אף אחת מהן לא מפרסמת את היקף העסקה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
Neither the value nor the term of the Nationwide agreement is disclosed (S03, S01).
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות
מאיפה מגיעה הצמיחה
| פעילות | משקל בהכנסות | צמיחה ברבעון האחרון | בחצי השנה האחרונה | בשנה האחרונה | משקל בעוד 3 שנים, בקצב של חצי השנה האחרונה |
|---|---|---|---|---|---|
| מנויים | 62% | +37.8% | +36.8% | - | 74% |
| שירות | 17% | +30.1% | +26.1% | - | 16% |
| רישיון לתקופה | 17% | -6.5% | +0.4% | - | 8% |
| תמיכה | 4% | -10.5% | -11.6% | - | 1% |
| החברה כולה | 100% | +24.0% | +25.2% | - | 100% |
לפי הנתונים המדווחים עד 31 בינואר 2026, אם כל פעילות תמשיך לצמוח בקצב של המחצית האחרונה, החברה תצמח בכ-27% בשנה הבאה ובכ-30% בשנה השלישית, לעומת 22.7% ב-12 החודשים האחרונים. המנויים צומחים הכי מהר, 37% לעומת 11% בשאר הפעילויות, ובסוף התקופה יהיו 74% מההכנסות. זה תרחיש ולא תחזית: אף פעילות לא שומרת על הקצב שלה.
איך לקרוא את זה: המנויים צומחים מהר יותר בעיקר כי לקוחות רישיון עוברים אליהם, וכך ההכנסה עוברת בין שורות ולא גדלה. לכן בציון הסתמכנו על הצמיחה המשולבת ועל ה-ARR, לא על שורת המנויים.
התוצאות
המספרים
המכירות צמחו ב-23% בשנה שהסתיימה ביולי 2026, בערך באותו קצב כמו ה-23% בשנה שלפניה.
שיעור הרווח התפעולי הוא 10%, לעומת −17% בשנה שהסתיימה ביולי 2023.
ההוצאות התפעוליות לוקחות 54 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 71 סנט בשנה שהסתיימה ביולי 2022.
כל דולר שהושקע בעסק מניב 9.6% בשנה אחרי מס, לעומת 2.6% בשנה שהסתיימה ביולי 2025.
היא הפכה 26% מהמכירות לתזרים חופשי, 378 מיליון דולר במהלך השנה.
צמיחת המכירות השנתית נעה בין +8.3% ל-+23% בחמש השנים האחרונות.
מספר המניות גדל ב-2.2% ב-4.0 שנים, והשכר במניות עולה 12% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות 10-K ו-10-Q של החברה, שנקראו ב-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת ביולי.
| יולי 2022 | יולי 2023 | יולי 2024 | יולי 2025 | יולי 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | |||||
| מכירות | $813M | $905M | $980M | $1.20B | $1.48B |
| צמיחת המכירות | +9.3% | +11% | +8.3% | +23% | +23% |
| רווח | |||||
| שיעור הרווח הגולמי | 46% | 51% | 59% | 63% | 64% |
| שיעור הרווח התפעולי | −25% | −17% | −5.4% | 3.4% | 10% |
| שיעור הרווח הנקי | −22% | −12% | −0.6% | 5.8% | 9.4% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | |||||
| מחקר ופיתוח | 28% | 28% | 27% | 25% | 23% |
| מכירות ושיווק | 22% | 21% | 20% | 19% | 18% |
| הנהלה וכלליות | 20% | 19% | 17% | 15% | 13% |
| תגמול מבוסס מניות | 17% | 16% | 15% | 13% | 12% |
| השקעות הוניות | 1.2% | 0.6% | 0.6% | 0.5% | 0.8% |
| מזומנים | |||||
| תזרים מפעילות שוטפת | −$37.9M | $38.4M | $196M | $301M | $390M |
| תזרים מזומנים חופשי | −$47.5M | $32.6M | $189M | $295M | $378M |
| מאזן | |||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $976M | $799M | $1.00B | $1.15B | $753M |
| חוב | $358M | $397M | $399M | - | - |
| מזומן נטו | $618M | $402M | $605M | - | - |
| תשואות ומניות | |||||
| תשואה על ההון המושקע | - | - | - | 2.6% | 9.6% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 83.6M | 82.2M | 82.3M | 85.9M | 85.4M |
עלות הצמיחה
הצמיחה הפכה את Guidewire לרווחית יותר. מאז השנים הראשונות היקרות, שבהן הפעילה את מערכות הלקוחות בענן שלה, כל סוגי ההוצאות הצטמצמו כשיעור מהמכירות: הפעלת הענן יותר מכולן, ואחריה הנהלה וכלליות, מכירות ומחקר, אף שההוצאה על מחקר המשיכה לעלות. השכר במניות עדיין הוצאה גדולה ועולה משנה לשנה, אבל לאט יותר מהמכירות.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
- Fiscal 2022 ran the other way: cost of revenue rose to 53.6 cents from 47.6 as cloud hosting was built ahead of its revenue, and operating margin fell to minus 24.5% from minus 14.2%.
- Stock pay still rose 58% in dollars from fiscal 2021 to 2026, to $181.8M (C14), and is guided to about $202M in fiscal 2027 (S03).
הדוח האחרון (3 בספטמבר)
הרבעון שהסתיים ביולי 2026, לפי הדוחות.
בשנה שהסתיימה ביולי 2026 ההכנסות צמחו ב-23%, ההכנסות החוזרות ב-19%, ושווי החוזים החתומים אחרי שיגיעו לתעריף המלא ב-22%. פחות לקוחות עזבו מאשר בכל שנה ש-Guidewire מדדה.
התחזית לשנת הכספים 2027 אכזבה. ההכנסות החוזרות צפויות לצמוח ב-18%, נתון הרבעון הראשון הגיע מתחת לציפיות האנליסטים, והתוכנית מניחה שהנטישה תחזור לרמתה הרגילה. ההנהלה אומרת שיותר ממחצית ההכנסות החוזרות החדשות של השנה הבאה כבר נחתמו.
מה זה אומר על התזההשנה הראתה שבסיס הלקוחות עמד בפחדים מה-AI: הנטישה ירדה לשפל שיא והלקוחות הגדולים המשיכו לחתום. נשארה פתוחה השאלה באיזה קצב יגיעו עסקאות חדשות, כי התחזית לשנה הבאה מניחה שיותר לקוחות יעזבו והרבעון הראשון יצא חלש.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $0.99 לעומת $0.93 צפוי.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
ARR is the company's own measure and differs from revenue, since part of a contract is allocated to licence or services revenue (S01).
The 10-K says large customers have forced lower prices, lower ARR and slower ramps, so a customer can stay while paying less (S01).
- The guide assumes attrition returns to normal, so the record-low fiscal 2026 rate is not repeated (S03).
- Licence revenue is guided down about $46M, to about $189M, as customers move to cloud (S03).
Management attributed part of the gap to the currency reset of the ARR base (S03).
The contracted part is not disclosed in dollars; only the fully ramped total is (S02).
לאן הלך הכסף
בשנת הכספים 2026 Guidewire הוציאה 606.3 מיליון דולר על רכישה חוזרת של 4.1 מיליון מניות, יותר מ-181.8 מיליון דולר ששילמה לעובדים במניות, ולכן מספר המניות ירד ב-3.0%.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 14 רכישות ו-34 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מלא. העסק איתן, אבל המחיר מניח שהרווח אחרי שכר במניות יעלה הרבה מעל כל מה ש-Guidewire הרוויחה או צפתה.
המניה ירדה בחדות שלוש פעמים בשמונה חודשים: בפברואר, בגל מכירות בתוכנה שיוחס לכלי AI חדשים; ביוני, כשעסקאות נדחו; וב-4 בספטמבר, ב-19.9% ביום אחד, בעקבות התחזית החדשה. במהלך השנה המחיר ירד ב-34% בעוד המכירות למניה עלו ב-27%.
דוח הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027, ב-3 בדצמבר, הוא המבחן הראשון לתחזית הזו, וייתכן שביום המשקיעים ב-27 באוקטובר ייקבעו יעדי רווחיות חדשים.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
Management attributed part of the gap to the currency reset of the ARR base (S03).
איך לקרוא את המכפיל
שווי החברה הוא כ-80 פעמים הרווח התפעולי של השנה שעברה, הרווח שנשאר אחרי תשלום לעובדים, כולל תשלום במניות. נפרק את זה לאחור:
- שווי החברה, כ-11.95 מיליארד דולר, יגיע לכ-15.9 מיליארד דולר ב-2029 אם יגדל ב-10% בשנה.
- במכפיל של 25 על הרווח, מכפיל מקובל בחברת תוכנה בוגרת, זה דורש רווח תפעולי של כ-636 מיליון דולר ב-2029.
- מכירות שצומחות בכ-15.5% בשנה מגיעות לכ-2.29 מיליארד דולר, ולכן שיעור הרווח הנדרש הוא 27.8%.
- בשנת הכספים 2026 שיעור הרווח היה 10.2%, ולשנת 2027 תחזית החברה היא כ-12%.
לעומת ההיסטוריה שלה. המכפיל נמוך מזה שהמניה נסחרה בו בדרך כלל, כי החשש מ-AI הוריד את מה שהקונים מוכנים לשלם על כל דולר מכירות, אף שהמכירות המשיכו לצמוח.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The vendor's market value and enterprise multiples use a different share count and debt figure, so its 8.8 times revenue reads about 9% higher (S05).
Non-GAAP operating margin is already 23% and guided at 24%, so the gap is mostly stock pay, which could shrink as a share of revenue (S02, S01).
- The guide assumes attrition returns to normal, so the record-low fiscal 2026 rate is not repeated (S03).
- Licence revenue is guided down about $46M, to about $189M, as customers move to cloud (S03).
המכפיל מול המתחרים
אף אחת מהמתחרות שברשימה לא מוכרת אותו דבר לאותם לקוחות כחלק גדול מהפעילות שלה. גם DXC Technology Company לא, אלא כחלק קטן מחברה גדולה בהרבה, ולכן המכפיל שלה אומר מעט על Guidewire. השוואת מכפילים דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של Guidewire עצמה.
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Duck Creek Technologies, Sapiens International, Majesco, Origami Risk, מערכות שחברות הביטוח בונות בעצמן.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
תוכנה שה-AI יקל להחליף, וקצב הצמיחה שלה מאט.
חברות ביטוח לוקחות שנים לעבור ממנה, ולעת עתה ה-AI נמכר בנוסף אליה ולא במקומה, אבל המחיר עדיין לא נמוך.
השוק מכר את המניה בגלל ה-AI וקצב הצמיחה, אבל רשומת הלקוחות הראתה את ההפך: הנטישה ירדה לשפל שיא, ו-Nationwide, אחת הגדולות, חתמה על מעבר עמוק יותר למערכת.
נטעה אם לקוח גדול יחליף את Guidewire במערכת משלו, או אם הנטישה תעלה בשנה מסוימת מעל 3% מההכנסה החוזרת.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
The 10-K says large customers have forced lower prices, lower ARR and slower ramps, so a customer can stay while paying less (S01).
He added that Tier 1 insurers can build agents with Guidewire's tooling and that it is early in how this plays out (S03).
Non-GAAP operating margin is already 23% and guided at 24%, so the gap is mostly stock pay, which could shrink as a share of revenue (S02, S01).
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- חברות הביטוח הגדולות בונות בעצמן. המנכ״ל אומר שהגדולות שבהן עשויות לבנות יותר יחד עם חברות מודלי ה-AI, והן יכולות להוריד מחירים בכוח המיקוח שלהן.
- רווח דק אחרי שכר במניות. שיעור הרווח התפעולי היה 10.2% בשנת הכספים 2026, כשהשכר במניות הוא 12% מההכנסות.
- פתיחה חלשה ל-2027. תחזית ההכנסות החוזרות לרבעון הראשון הייתה מתחת לציפיות האנליסטים, והתוכנית מניחה שיותר לקוחות יעזבו.
- ספק ענן אחד. הכול פועל על Amazon Web Services, ש-Guidewire מציינת כסיכון.
- שינויים באנשים. מנהל מכירות ראשי חדש הצטרף מ-Capgemini, והחשב הראשי פורש בנובמבר.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
He added that Tier 1 insurers can build agents with Guidewire's tooling and that it is early in how this plays out (S03).
Management attributed part of the gap to the currency reset of the ARR base (S03).
שאלות פתוחות
- כמה חברות ביטוח מוציאות על מערכות כאלה לכל דולר פרמיה. חברות המחקר שמודדות את זה מוכרות את הנתון.
- האם חברות הביטוח הגדולות שבונות בעזרת AI ימשיכו לשלם את העמלות של היום.
- איזה יעד רווחיות Guidewire תציג ביום המשקיעים ב-27 באוקטובר.
- למה הדוח השנתי האחרון של Mercury General כבר לא מזכיר את Guidewire.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
- Customers also write premiums outside the U.S., so the true share of premium is lower than 0.11% (S01).
- The fee understates what an insurer pays in all, since licences are about a quarter of a replacement project's cost (S11).
He added that Tier 1 insurers can build agents with Guidewire's tooling and that it is early in how this plays out (S03).
Non-GAAP operating margin is already 23% and guided at 24%, so the gap is mostly stock pay, which could shrink as a share of revenue (S02, S01).
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתמחיר שעומד גם אם הרווחיות מאכזבת, כשה-ARR עדיין בתחזית
נדרשים כל אלה:
- ○המניה יורדת עד ששווי החברה מגיע ל-58 פעמים הרווח התפעולי של השנה שעברה, וכך נשאר מרווח למקרה שהשיעור יתברר כנמוך מהצפוי.בערך ≈$110.72 במחירי היום, 27% מתחת לסגירה האחרונה
- ○ההכנסות החוזרות בסוף הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 מגיעות לקצה התחתון של התחזית, 1.253 מיליארד דולר.ייבדק בדוחות הבאים, שצפויים בדצמבר 2026
- ניטרלית→לא אטרקטיביתהזכיינות נסדקת, או שהמחיר מקדים את הרווחיות
מספיק אחד מאלה:
- ○Guidewire מורידה את תחזית ההכנסות החוזרות לשנת הכספים 2027 מתחת ל-1.44 מיליארד דולר.ייבדק בדוחות הבאים, שצפויים בדצמבר 2026
- ○המניה עולה עד ששווי החברה מגיע ל-110 פעמים הרווח התפעולי של השנה שעברה, מה שמחייב שיעור רווח של כ-38%.בערך ≈$209.99 במחירי היום, 38% מעל הסגירה האחרונה
נטעה גם אם
- הנטישה עולה בשנה מסוימת מעל 3% מההכנסה החוזרת.
- חברת ביטוח גדולה מחליפה מערכת של Guidewire במערכת משלה, או במערכת שנבנתה בעזרת AI.
- התחזית הראשונה לשנת הכספים 2028 מציגה שיעור רווח תפעולי נמוך משל שנת הכספים 2027.
מה בהמשך
- 27 באוקטובר 2026 יום האנליסטים (Analyst Day) בכנס Connections: האם ההנהלה תקבע יעד רווחיות ארוך טווח קרוב ל-28% אחרי שכר במניות שהמחיר דורש, ומה תגיד על ה-AI ועל חברות הביטוח הגדולות.
כל האירועים הצפויים
- 27 באוקטובר 2026 יום האנליסטים (Analyst Day) בכנס Connections: האם ההנהלה תקבע יעד רווחיות ארוך טווח קרוב ל-28% אחרי שכר במניות שהמחיר דורש, ומה תגיד על ה-AI ועל חברות הביטוח הגדולות.
- נובמבר 2026 דוח הזימון לאסיפה של 2026: תשלומי הבונוס וה-RSU (מניות חסומות) של שנת הכספים 2026 מול יעדים שה-ARR כבר עבר, שינוי במדדים, והחזקות בעלי העניין אחרי שנה של מכירות.
- 3 בדצמבר 2026 תוצאות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027: ה-ARR בסוף הרבעון מול התחזית של 1,253 עד 1,259 מיליון דולר, האם תחזית ה-ARR לשנת הכספים 2027 נשארת או מופחתת, והאם הנטישה נשארת קרובה לשפל השיא.
- מרץ 2027 תוצאות הרבעון השני של שנת הכספים 2027: האם המנויים ממשיכים לצמוח מהר יותר מהירידה ברישיונות, המסלול של שיעור הרווח הגולמי לעבר 75% עד 76%, והאם הרכישות החוזרות מתחדשות מעבר ל-31.9 מיליון הדולרים שנותרו.
מה קרה מאז
- 27 באוקטוברחדשותGuidewire מסכימה לרכוש חברת תוכנה לחיתום מבוסס AI תמורת 1.7 מיליארד דולר במזומן. ההערכה לא השתנתהGuidewire מסכימה לרכוש את hyperexponential תמורת 1.7 מיליארד דולר במזומן, ועוד עד 400 מיליון דולר מותנים.
- 5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
- 3 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתבה חודש אחרי הדוח של שנת הכספים 2026 ואחרי צניחה של 19.9% ביום אחד בעקבות התחזית ל-2027.
נבדקה גם פעם אחת, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 17
Sources - 17
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-09-11products, pricing on premiums, contract terms, customers and concentration, competition, risk factors, revenue by type and region, operating income, stock pay, cash, the convertible, buybacks, share count, RPObacksC01C02C03C04C05C06C13C14C15C16C17C18C19C20C33C42C44C45C46C49
- S02primarycompany release2026-09-03ARR and fully ramped ARR, Q4 revenue, free cash flow, the fiscal 2027 and Q1 guidesbacksC06C07C08C09C10C14C15C32C40
- S03primarytranscript2026-09-03Q4 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP)data/cache/transcripts/GWRE-2026Q4.json (FMP earning-call-transcript, quarter label 2026Q4, call held 2026-09-03)attrition, contracted share of next year's ARR, deal counts, Nationwide, the chief executive on Tier 1 insurers and frontier models; Baird's question on the Q1 guide
attrition rate of less than 1.5% for all ARR and less than 1% for core systems customers
backsC07C08C09C10C11C12C13C28C39C50 - S04primarytranscript2026-06-04Q3 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP)data/cache/transcripts/GWRE-2026Q3.json (FMP earning-call-transcript, quarter label 2026Q3, call held 2026-06-04)the deals that slipped, the productivity remark on Claude Code, the change of commercial chief
We anticipated a couple of more deals to close in the quarter
backsC29C31C39 - S05secondaryvendor data2026-10-03Research pack (FMP market tier, FINRA short interest, daily closes, SEC XBRL statements)the 2 October close and the price path, the price-move split, analyst split and drift, short interest, earnings surprises, theme co-movement, rivals' quote historiesbacksC05C30C31C32C33C36C37C40C41C43
- S06primarycompany filing2022-10-28Duck Creek Technologies Form 10-K, fiscal year ended August 31, 2022 Duck Creek Technologies, Inc.a rival's account of switching costs and its list of specialist competitors, Guidewire firstbacksC21C41
- S07primarycompany filing2026-03-06Donegal Group Form 10-K, fiscal year 2025 Donegal Group Inc.a customer's planned move of its Guidewire systems to Guidewire Cloud, its timeline, reasons and risksbacksC23
- S08primarycompany filing2010-02-26Mercury General Form 10-K, fiscal year 2009 Mercury General Corporationthe 2009 pilot and the start of the Guidewire implementation in 2010backsC22
- S09primarycompany filing2022-02-14Mercury General Form 10-K, fiscal year 2021 Mercury General Corporationthe migration to InsuranceSuite still under way, expected to finish in 2022backsC22
- S10primarycompany filing2026-02-27Horace Mann Educators Form 10-K, fiscal year 2025 Horace Mann Educators Corporationa customer naming its Guidewire property and casualty platformbacksC24
- S11secondarynews2010-05how long a core-system replacement takes and the licence share of its cost, from an insurance-technology research firm; old
Average project lengths are one to three years. P&C projects can be as short as six months, but also can be longer than four years.
backsC25 - S12primaryregulator2026-03NAIC, 2025 Property and Casualty Market Share report, Top 25 groups National Association of Insurance CommissionersU.S. P&C direct premiums written in 2025 ($1,109,793,590,383), the top-ten share and each group's premiums
Based on filings received by 03/18/2026, an estimated 98.25% of Property/Casualty filings have been received.
backsC26 - S13secondarynews2026-02-05the stated cause of the February 2026 software selloff
The latest selloff was triggered by a new legal tool from Anthropic's Claude large language model.
backsC30 - S14primarycompany filing2026-10-03Guidewire Form 4 filings, October 2025 to September 2026, read by insider_fetch.py91 open-market sales and no purchases; the Rule 10b5-1 flag on eachbacksC38
- S15primarycompany filing2026-05-08DXC Technology Form 10-K, fiscal year ended March 31, 2026 DXC Technology Companythe size and growth of DXC's insurance software and services segmentbacksC41
- S16primarycompany filing2025-10-30beneficial ownership as of October 20, 2025, the fiscal 2025 bonus and performance RSU metrics, weights, goals and payouts, the CEO and president stock-price kicker, executive officer biographiesbacksC47C48C50
- S17primarycompany filing2023-09-18fiscal 2021 to 2023 income statements and stock pay, the cost lines per sales dollar before the margin turnedbacksC46