Tyler Technologies
חברת התוכנה שמאחורי אלפי בתי משפט, משרדי מס, מחלקות משטרה ומחוזות חינוך בארה״ב: המערכות שבהן הרשויות המקומיות שומרות את הרישומים שלהן.
הציון שלנוניטרלית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה3/4 →
ההכנסות צמחו ב-9.1% ב-2025, קרוב לקצב של 10% בסדרת ההוצאות שהחברה מצטטת. צמיחת ה-SaaS נובעת בעיקר מלקוחות קיימים שעוברים לענן.
איכות העסק3/4 →
ללא הגנה: רק כ-2% מהלקוחות עוזבים בשנה, אבל מתחרות מבוססות AI מחליפות מערכות רישוי ישנות בתוך חודשים, והליבה טרם נבחנה מולן.
איתנות פיננסית3/4 →
החוב נטו, כ-0.47 מיליארד דולר, קטן מתזרים של שנה אחת, אבל אג״ח להמרה בהיקף 1.44 מיליארד דולר לפירעון ב-2031 גויסה בחלקה כדי לממן רכישות חוזרות.
יכולת ביצוע3/4 →
עקפה את יעדי 2023 והעלתה את תחזית 2026, אבל שני פרויקטים מדינתיים חייבו הפרשות של 10.7 מיליון דולר, והתחזית של פברואר אכזבה.
ערך לבעלי המניות3/4 ↑
מספר המניות המדולל ירד ב-4.7% בזכות רכישות חוזרות במזומן, אבל התגמול במניות מסתכם ב-6.5% מההכנסות, ומספר המניות עלה בין 2022 ל-2025.
פוטנציאל2/4 →
תוכנית 2030 דורשת שלקוחות יבחרו לעבור לענן ושמוצרי ה-AI יימכרו. רק 816.9 מיליון דולר של הכנסות שכבר חויבו מובטחים מראש.
רמת סיכון3/4 →
אלפי לקוחות ואין אירוע בינארי, אבל כל קונה הוא רשות ממשלתית בארה״ב, הכפופה למכרזים ציבוריים ולתקציבים.
תמחור3/4 ↑
לא זול: מכפיל של 25 על הרווח שבתחזית נראה נמוך, אבל אחרי התגמול במניות הוא 31, והוא דורש את הצמיחה של 9% בשנה שבתוכנית 2030.
חוזק הראיות3/4 →
התוצאות מדווחות רשמית, אבל שיעור השימור, קצב המעבר לענן, גודל השוק ואיום ה-AI נשענים על נתוני ההנהלה או על הודעה של מתחרה אחת.
השורה התחתונה
הציון שלנו: ניטרלית. העסק של Tyler Technologies טוב: רשויות ממשל שומרות במערכות שלה את רישומי בתי המשפט, המס והשכר, רק כ-2% מהן עוזבות בשנה, ומנויי הענן שלה עדיין צומחים בכ-20% בשנה. המחיר הוגן: במכפיל של כ-31 על הרווח הצפוי השנה, כשסופרים את התגמול במניות כהוצאה, הוא סביר אם תוכנית 2030 של ההנהלה תתממש, ואין בו מרווח ביטחון אם התוצאות יהיו חלשות ממנה. ההערכה תלויה בשאלה אם המתחרות החדשות, שנבנו בעזרת AI, יישארו במשימות פשוטות כמו היתרי בנייה ודוחות משטרה, או יתחילו להחליף את מערכות בתי המשפט והכספים, שבהן האחיזה של Tyler חזקה במיוחד.
הטיעון לטווח הארוךכל מחוז עדיין מנהל את בתי המשפט, המסים והשכר שלו בתוכנה, ו-Tyler מחזיקה את הרישומים שרובם יצטרכו להעביר אם ירצו להחליף ספק.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C18הסקהmedium confidence
Tyler's moat is a switching cost: a county's court records, tax rolls and payroll live in its systems, so leaving means converting decades of data, retraining staff and running a public procurement, which is why about 2% of clients leave a year.
sourceForm 10-K for the year ended December 31, 2025primaryTyler Technologies 2026 Investor Day presentationprimaryeFileTexas status update to the Texas Judicial Committee on…primary
against this
- GovWell says 80% of its sales replace legacy vendors in a median three months (C29), so in permitting the cost of switching looks lower than this reading implies.
- Maintenance revenue is falling 4% to 6% a year (C03, C04); some of that is clients leaving rather than moving to Tyler's cloud, and the split is not disclosed.
C02עובדהhigh confidence
Its customers include about 3,000 counties, 36,000 cities and towns, 12,600 school districts and 40,000 special districts. Client turnover has been about 2% a year, and recurring revenue was $2.0B, 87% of 2025 revenue; annualised recurring revenue was $2.06B at 31 December 2025, up about 11%.
against this
- The 2% is Tyler's own count; no outside body measures its client turnover.
- Two state contracts needed $10.7M of loss reserves in 2025 (C25), so not every relationship goes well.
C04עובדהhigh confidence
In Q2 2026 revenue was $645.1M, up 8.2%. SaaS revenue was $230.6M, up 21.7%, the 22nd straight quarter of 20% or more; transaction fees were $223.1M, up 3.5%; maintenance fell 6% to $105.8M. Recurring revenue was 86.7% of the total.
C23אומדןmedium confidence
At $329.55 the shares cost 25.2 times the $13.075 midpoint of 2026 non-GAAP EPS guidance and 21.5 times 2027 consensus. Non-GAAP EPS leaves out share pay of $3.23 a share before tax; after a 21.7% tax effect that is about $2.53, so EPS after share pay is about $10.55 and the price about 31 times it.
sourceResearch pack frozen beside this thesis, 2026-10-10secondaryFourth quarter and full-year 2025 results release (8-K…primarySecond quarter 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
- Management and analysts price Tyler on non-GAAP EPS, so the 31 figure is stricter than the market's own frame.
- The tax effect on share pay is estimated from the blended reconciliation, not stated line by line.
C24אומדןmedium confidence
For the price to fall to 20 times EPS after share pay by 2031 without the shares falling, that EPS must reach $16.48, about 9.3% a year from the $10.55 implied for 2026. Management's 2030 plan, recurring revenue up 10% to 12% a year with a rising margin, would deliver about that.
sourceResearch pack frozen beside this thesis, 2026-10-10secondaryFourth quarter and full-year 2025 results release (8-K…primaryTyler Technologies 2026 Investor Day presentationprimary
against this
- Buybacks shrink the share count, so per-share earnings can grow faster than profit (C34).
- A software business with 87% recurring revenue has often traded above 20 times, so a lower end multiple may be harsh.
C29טענת ההנהלהmedium confidence
GovWell, an AI-based permitting and licensing start-up, raised $25M in May 2026; it says it serves more than 130 municipalities and counties in 34 states, that 80% of its sales directly replace legacy vendors, and that its median sales cycle is three months.
against this
130 clients against more than 91,000 local governments (C14) is small, and it does not name which legacy vendors it replaces.
C30הסקהlow confidence
The AI threat reaches Tyler's simpler modules first: permitting start-ups and Axon's report writing win where little data must move, while courts, tax and ERP need decades of records converted; no evidence was found of an AI-native rival replacing a Tyler court or ERP system.
sourceInsight Partners: GovWell raises $25M Series AprimaryAxon Enterprise Form 10-K for 2025primarySecond quarter 2026 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- An absence found in a search is not proof of no losses; Tyler does not disclose lost deals.
- Coverage says governments may build tools themselves with AI (C35), which no search can count.
החברה
כל מחוז חייב לנהל תיקי בית משפט, שומות נכסים, חיובי מס ושכר לפי כללים שנקבעו בחוקי המדינה. Tyler מוכרת את התוכנה שעושה זאת: מערכות לבתי משפט והגשה מקוונת, כלומר האתרים שבהם עורכי דין מגישים תיקים, וגם רישומי משטרה, כספים ושכר, מס נכסים ותוכנה לבתי ספר.
בין הלקוחות שלה כ-3,000 מחוזות, 36,000 ערים ועיירות ו-12,600 מחוזות חינוך. בטקסס, הפורטל הממלכתי להגשה מקוונת פועל על Tyler, ועבר דרכו כ-79% מההגשות במדינה. החלופות הן מערכות של מתחרות, תוכנה ישנה או נייר.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C01עובדהhigh confidence
Tyler Technologies sells software and services only to the public sector: court and justice systems, public safety, ERP (finance and payroll), property tax and recording, K-12 school software, permitting, and payments and digital government portals. It reports two segments, Enterprise Software and Platform Technologies.
C02עובדהhigh confidence
Its customers include about 3,000 counties, 36,000 cities and towns, 12,600 school districts and 40,000 special districts. Client turnover has been about 2% a year, and recurring revenue was $2.0B, 87% of 2025 revenue; annualised recurring revenue was $2.06B at 31 December 2025, up about 11%.
against this
- The 2% is Tyler's own count; no outside body measures its client turnover.
- Two state contracts needed $10.7M of loss reserves in 2025 (C25), so not every relationship goes well.
C10עובדהmedium confidence
The Texas state e-filing portal, branded as powered by Tyler Technologies, averaged about 46,000 filings and $1.3M of fees a day in late 2023 and early 2024, and carried about 79% of the state's filing volume.
against this
- The slides carry the programme's own branding, so they are the operator's report to the committee rather than an independent audit.
- The figures are from 2024 and no later update was found.
C26עובדהhigh confidence
Tyler's 10-K names its national rivals as Oracle, Infor, SAP, Workday, CentralSquare, Thomson Reuters, Motorola Solutions, Axon and Constellation Software, and says it generally does not rely on patents.
ממה היא מרוויחה
הכסף מגיע בארבע דרכים. מנויי ענן, שליש מההכנסות ב-2025, הם דמי מנוי שנתיים שמשולמים מראש. עמלות עסקה, כשליש נוסף, נגבות על תשלומים מקוונים ועל הגשות לבתי משפט, בעיקר מהציבור או מעורכי דין. תחזוקה היא התשלום השנתי שלקוחות ותיקים משלמים כדי להמשיך להפעיל תוכנה ברישיון, והיא מצטמקת ככל שהם עוברים לענן. התקנה והדרכה הן רוב היתר.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C03עובדהhigh confidence
2025 revenue was $2.33B, up 9.1%. Subscriptions were $1.59B, up 18%: cloud software (SaaS) $777.8M, up 20.6%, and transaction fees $808.4M, up 15.8%. Maintenance on licensed software fell 4% to $445.6M and professional services fell 8% to $242.7M.
C11עובדהhigh confidence
Tyler's filings name the drivers of transaction-fee growth as new clients, higher online payment and e-filing volumes, and price increases by third-party processing partners, in 2025 and again in H1 2026. Transaction fees combine payments, digital government services and e-filing, and no split by service is reported.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (2025) | איך |
|---|---|---|
| מנויי SaaS | 33% | גרסאות ענן של תוכנות לבתי משפט, ERP, מס, ביטחון הציבור ובתי ספר, שמחויבות מדי שנה מראש לתקופות של שנה עד שלוש שנים. |
| עמלות עסקה | 35% | עמלות על תשלומים מקוונים, שירותי ממשל דיגיטלי והגשה מקוונת לבתי משפט, שמשלמים בעיקר הציבור או עורכי דין על כל פעולה. |
| תחזוקה | 19% | תמיכה ועדכונים שנתיים ללקוחות שעדיין מפעילים תוכנה ברישיון על השרתים שלהם; מצטמקת ככל שהם עוברים לענן. |
| שירותים מקצועיים | 10% | התקנה, הסבת נתונים והדרכה, שמחויבות לפי שעות או לפי אבני דרך כשמערכת עולה לאוויר. |
| רישיונות, חומרה ואחר | 3% | רישיונות תוכנה חד-פעמיים וחומרה שנמכרת הלאה, כמו ציוד להסעות תלמידים. |
ההנהלה
לין מור מנהל את Tyler מאז 2018, אחרי שהצטרף אליה ב-1998, והוא ייכנס לתפקיד יו״ר הדירקטוריון ב-2026. בריאן מילר הוא סמנכ״ל הכספים מאז 2005. הדירקטורים ונושאי המשרה מחזיקים כ-1.1% מהמניות.
התגמול השנתי תלוי ברווח למניה; התגמול לטווח הארוך תלוי בצמיחת ההכנסות החוזרות ובשיעור הרווח של 2027. באוגוסט מכרו המנכ״ל ומנהל התפעול מניות בלי תוכנית מסחר שנקבעה מראש, ושני דירקטורים קנו מניות מוקדם יותר השנה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C38עובדהhigh confidence
Directors and officers owned 451,051 shares, 1.1%, including options; the CEO held 241,144 including 140,752 options. Vanguard held 13.1% and BlackRock 9.6%.
C39עובדהhigh confidence
Executive pay is about 80% performance-based: yearly performance shares pay on non-GAAP EPS, 120% earned for 2025; long-term shares pay half on three-year growth in adjusted recurring revenue (full award at 33.1% to 40.5% cumulative) and half on the 2027 adjusted operating margin (full award at 28.5% to 29.5%).
C40עובדהhigh confidence
In the year to October 2026 insiders made 13 open-market sales of 28,548 shares, none under a 10b5-1 plan: the CEO 9,250 at $372.79 on 28 August and the COO 8,500 at $356.44 on 24 August. Two directors bought: 1,600 shares at $309.91 on 23 February and 610 at $325.08. The bought-to-sold ratio was 0.75 against a 12-quarter median of 0.29.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
ברגע שהרישומים של מחוז נמצאים במערכות של Tyler, קשה לעזוב. המחוז יצטרך להסב עשרות שנים של תיקים או ספרי מס, להכשיר מחדש את העובדים ולנהל מכרז ציבורי, ומעבר שנכשל משבית שירותים לציבור. לכן רק כ-2% מהלקוחות עוזבים בשנה, ו-Tyler אומרת שהיא שומרת על 98% מהם.
האחיזה חזקה במיוחד בבתי המשפט, שבהם לדברי ההנהלה Tyler שולטת בשוק. בתחום היתרי הבנייה היא רופפת יותר: חברה צעירה אחת אומרת שרוב המכירות שלה מחליפות מערכות ישנות בתוך שלושה חודשים.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C18הסקהmedium confidence
Tyler's moat is a switching cost: a county's court records, tax rolls and payroll live in its systems, so leaving means converting decades of data, retraining staff and running a public procurement, which is why about 2% of clients leave a year.
sourceForm 10-K for the year ended December 31, 2025primaryTyler Technologies 2026 Investor Day presentationprimaryeFileTexas status update to the Texas Judicial Committee on…primary
against this
- GovWell says 80% of its sales replace legacy vendors in a median three months (C29), so in permitting the cost of switching looks lower than this reading implies.
- Maintenance revenue is falling 4% to 6% a year (C03, C04); some of that is clients leaving rather than moving to Tyler's cloud, and the split is not disclosed.
C02עובדהhigh confidence
Its customers include about 3,000 counties, 36,000 cities and towns, 12,600 school districts and 40,000 special districts. Client turnover has been about 2% a year, and recurring revenue was $2.0B, 87% of 2025 revenue; annualised recurring revenue was $2.06B at 31 December 2025, up about 11%.
against this
- The 2% is Tyler's own count; no outside body measures its client turnover.
- Two state contracts needed $10.7M of loss reserves in 2025 (C25), so not every relationship goes well.
C15טענת ההנהלהmedium confidence
At its June 2026 Investor Day Tyler said state and local government software spending was $44.3B in 2025, growing about 10% a year (a Gartner series it quotes), that it has more than 50,000 installations, and that gross client retention is 98%.
against this
- The Gartner series is quoted by Tyler and was not read directly; Gartner's report is paid.
- Retention of 98% is the company's own measure, not checked by anyone outside.
C33טענת ההנהלהmedium confidence
The CEO said Tyler has much higher market share in courts, where 'we really dominate that market', with ERP and public safety more competitive; over three years court clients on legacy versions fell from 89% to 7%.
against this
No outside body publishes court software shares; Journal Technologies and Thomson Reuters also sell to courts (C27, C26).
C29טענת ההנהלהmedium confidence
GovWell, an AI-based permitting and licensing start-up, raised $25M in May 2026; it says it serves more than 130 municipalities and counties in 34 states, that 80% of its sales directly replace legacy vendors, and that its median sales cycle is three months.
against this
130 clients against more than 91,000 local governments (C14) is small, and it does not name which legacy vendors it replaces.
האיום
האיום החדש הוא תוכנה שנבנתה סביב AI. GovWell, חברה צעירה, מחליפה מערכות ישנות להיתרי בנייה בתוך חודשים, ו-Axon מוכרת למשטרות כלי AI שמנסח דוחות. משקיעים חוששים גם שרשויות יכתבו כלים בעצמן. עד כה הן זוכות במשימות הפשוטות, שבהן צריך להעביר מעט נתונים. לא נמצא מקרה שבו מערכת של Tyler לבתי משפט או לכספים הוחלפה, אבל Tyler לא מדווחת על עסקאות שהפסידה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C29טענת ההנהלהmedium confidence
GovWell, an AI-based permitting and licensing start-up, raised $25M in May 2026; it says it serves more than 130 municipalities and counties in 34 states, that 80% of its sales directly replace legacy vendors, and that its median sales cycle is three months.
against this
130 clients against more than 91,000 local governments (C14) is small, and it does not name which legacy vendors it replaces.
C28עובדהhigh confidence
Axon sells Axon Records and Draft One, a tool that drafts police reports with AI, alongside its cameras and TASER devices.
C35עובדהhigh confidence
Coverage in July 2026 said the market fears AI models will let governments build their own tools or buy cheaper ones; the shares were then 51% below their February 2025 high.
C30הסקהlow confidence
The AI threat reaches Tyler's simpler modules first: permitting start-ups and Axon's report writing win where little data must move, while courts, tax and ERP need decades of records converted; no evidence was found of an AI-native rival replacing a Tyler court or ERP system.
sourceInsight Partners: GovWell raises $25M Series AprimaryAxon Enterprise Form 10-K for 2025primarySecond quarter 2026 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- An absence found in a search is not proof of no losses; Tyler does not disclose lost deals.
- Coverage says governments may build tools themselves with AI (C35), which no search can count.
המתחרות: AXON, DJCO, PAY, ORCL, WDAY, SAP, TRI, MSI, ועוד שתיים שהן פרטיות, פיתוח פנימי או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| חברה פרטית | חברות צעירות שנבנו סביב AI ומוכרות תוכנה להיתרים ורישוי, כמו GovWellבסיס להשוואה: חברות פרטיות | Enterprise Software: תוכנה לבתי משפט, ביטחון הציבור, ERP, מס נכסים, חינוך והיתרים, שנמכרת כמנוי ענן או ברישיון עם תחזוקה | כבר נמכר | חברה פרטית |
| AXON | Axon, עם Axon Records והכלי Draft One, שמנסח דוחות בעזרת AIבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | Enterprise Software: תוכנה לבתי משפט, ביטחון הציבור, ERP, מס נכסים, חינוך והיתרים, שנמכרת כמנוי ענן או ברישיון עם תחזוקה | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| DJCO | Journal Technologies, פעילות התוכנה לבתי משפט של Daily Journalבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | Enterprise Software: תוכנה לבתי משפט, ביטחון הציבור, ERP, מס נכסים, חינוך והיתרים, שנמכרת כמנוי ענן או ברישיון עם תחזוקה | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| PAY | Paymentus, פלטפורמה נסחרת לתשלום חשבונות, שמשרתת גם רשויות לצד חברות אחרות שגובות תשלומיםבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | Platform Technologies: עמלות על תשלומים, ממשל דיגיטלי והגשה מקוונת | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| ORCL · WDAY · SAP | Oracle, Workday ו-SAP, עם חבילות כספים ומשאבי אנוש שנמכרות לכל ענףבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | Enterprise Software: תוכנה לבתי משפט, ביטחון הציבור, ERP, מס נכסים, חינוך והיתרים, שנמכרת כמנוי ענן או ברישיון עם תחזוקה | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| פיתוח פנימי | רשויות שכותבות כלים בעצמן בעזרת עוזרי תכנות מבוססי AIבסיס להשוואה: פיתוח פנימי | Enterprise Software: תוכנה לבתי משפט, ביטחון הציבור, ERP, מס נכסים, חינוך והיתרים, שנמכרת כמנוי ענן או ברישיון עם תחזוקה | הוכרז | פיתוח פנימי |
| TRI | Thomson Reutersבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | - | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| MSI | Motorola Solutionsבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | - | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
השוק הוא כל רשות שמנהלת רישומים: 91,438 רשויות מקומיות ב-2025, מספר שכמעט לא השתנה מאז 2007. Tyler מצטטת חברת מחקר שמעריכה את הוצאות התוכנה של המדינות והרשויות המקומיות ב-44.3 מיליארד דולר ב-2025, עם צמיחה של כ-10% בשנה. ההגשות לבתי המשפט, שבהן תלויות עמלות ההגשה המקוונת, עלו ב-4% ב-2024 לכ-70 מיליון, אבל הן עדיין נמוכות מרמתן ב-2012.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C14עובדהhigh confidence
The US had 91,438 local governments in 2025: 3,031 counties, 12,535 independent school districts and 40,199 special districts among them. The count has stayed close to 90,000 since 2007.
C15טענת ההנהלהmedium confidence
At its June 2026 Investor Day Tyler said state and local government software spending was $44.3B in 2025, growing about 10% a year (a Gartner series it quotes), that it has more than 50,000 installations, and that gross client retention is 98%.
against this
- The Gartner series is quoted by Tyler and was not read directly; Gartner's report is paid.
- Retention of 98% is the company's own measure, not checked by anyone outside.
C12עובדהhigh confidence
US state courts received about 70M filings in 2024, 4% more than in 2023 and 27% fewer than in 2012.
התוצאות
המספרים
היא צומחת?לאט
המכירות עלו ב-8.0% ב-12 החודשים שעד ספטמבר 2026, בערך בקצב של 9.1% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
היא רווחית?כן
הרווח התפעולי עומד על 16% מהמכירות, לעומת 11% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
הצמיחה משתלמת?משתלמת
ההוצאות התפעוליות אוכלות 32 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 33 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
התשואה על ההון גבוהה?נמוכה
כל דולר שמושקע בעסק מניב 8.6% בשנה אחרי מס, בערך כמו קודם (6.4%) בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
היא מייצרת מזומנים?הרבה
החברה הפכה 30% מהמכירות למזומן חופשי, 741 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.
עד כמה היא יציבה?לא אחידה
צמיחת המכירות השנתית נעה בין +5.5% ל-+43% בחמש השנים האחרונות.
בעלי המניות מדוללים?לא
מספר המניות ירד ב-3.6% ב-4.8 שנים, והתשלום במניות עולה 6.4% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדווחים מתוך דוחות 10-K ו-10-Q של החברה, נקראו ב-28 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד ספטמבר 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $1.59B | $1.85B | $1.95B | $2.14B | $2.33B | $2.48B |
| צמיחת המכירות | +43% | +16% | +5.5% | +9.5% | +9.1% | +8.0% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 45% | 42% | 44% | 44% | 46% | 48% |
| שיעור הרווח התפעולי | 11% | 12% | 11% | 14% | 15% | 16% |
| שיעור הרווח הנקי | 10% | 8.9% | 8.5% | 12% | 14% | 14% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מכירות ושיווק | 7.4% | 7.3% | 7.7% | 7.4% | 6.4% | 6.3% |
| הנהלה וכלליות | 17% | 14% | 16% | 14% | 14% | 14% |
| תגמול מבוסס מניות | 6.6% | 5.6% | 5.6% | 5.7% | 6.5% | 6.4% |
| השקעות הוניות | 2.1% | 1.2% | 1.1% | 1.0% | 0.7% | 0.7% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $372M | $381M | $380M | $625M | $654M | $758M |
| תזרים מזומנים חופשי | $338M | $359M | $360M | $604M | $638M | $741M |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $408M | $211M | $176M | $768M | $1.10B | $879M |
| חוב | $1.34B | $987M | $646M | $598M | $600M | - |
| מזומן נטו | −$933M | −$777M | −$470M | $170M | $498M | - |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | 6.4% | 5.2% | 5.1% | 6.8% | 7.0% | 8.6% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 42.2M | 42.4M | 42.8M | 43.5M | 43.8M | 40.7M |
עלות הצמיחה
לקוחות ענן זולים יותר לשירות מתוכנה שמותקנת על השרתים שלהם, וזה מאפשר ל-Tyler להגדיל את הוצאות המחקר והפיתוח ל-8.8% מההכנסות ב-2025, מ-5.5%, ועדיין להשאיר 15.3 סנט רווח תפעולי חשבונאי מכל דולר. התגמול במניות, כ-6.5% מההכנסות, הוא הוצאה אמיתית שמדד הרווח המועדף על החברה משמיט.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C42עובדהhigh confidence
Research and development spending rose from 5.5% to 8.8% of revenue in 2025, partly by moving staff from cost of revenue, and is guided at $245M to $250M for 2026; Tyler's 2030 plan puts it at about 10% of revenue.
C36עובדהhigh confidence
Share pay was $151.3M in 2025, 6.5% of revenue, and $156.1M over the year to June 2026. Diluted shares rose from 42.40M in 2022 to 43.81M in 2025 before the 2026 buybacks.
C08עובדהhigh confidence
In 2025 GAAP operating income was $357.7M, a 15.3% margin, and non-GAAP operating income $606.7M. GAAP EPS was $7.20 against $6.05 in 2024 and non-GAAP EPS $11.31 against $9.55. Free cash flow was $620.8M, 26.6% of revenue, and share pay was $151.3M.
הדוח האחרון (29 ביולי)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
8%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
5.1%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת 6.7% ברבעון שלפני כן
15¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות
הרבעון השלישי של 2026 עמד בכל הסימנים שקבענו. הכנסות הענן עלו ב-21.2%, הרבעון ה-23 ברציפות מעל 20%, ועמלות העסקאות עלו ב-9.5%, או ב-14.2% בלי החוזה בטקסס שהסתיים. המזומן החופשי היה שיא של 277 מיליון דולר.
תחזית הרווח לשנה נשארה על 12.95 עד 13.20 דולר למניה, בעוד שהקצה העליון של טווח ההכנסות ירד ב-10 מיליון דולר ל-2.565 מיליארד. Tyler רכשה בחזרה 8.5% ממניותיה השנה, מה שמעלה את הרווח למניה.
מה זה אומר על התזההדוח חיזק את החצי העסקי של ההערכה: צמיחת הענן והתחזית נשמרו. הוא לא הכריע בשאלת ה-AI ובשאלת המחיר, ולכן ההערכה נשארת ניטרלית עד שתחזית 2027 תראה שצמיחת הענן נשמרת בקצב האחרון.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $3.08 לעומת $3.05 צפוי; $2.23 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C49עובדהhigh confidence
In Q3 2026 Tyler's revenue was $647.6M, up 8.7%; SaaS revenue was $242.2M, up 21.2%; transaction revenue was $220.4M, up 9.5% (14.2% excluding the Texas payments contract wind-down); annualised recurring revenue was $2.28B, up 11.0%; non-GAAP EPS was $3.52, up 10.0%; and free cash flow was a quarterly record of $277.0M.
against this
- The 14.2% figure excluding Texas is the company's own adjustment in the release's quote from its finance chief; the filed transaction growth is 9.5%.
- Tyler bought back 1,148,389 shares for about $379M in the quarter, so per-share growth of 10.0% leans partly on a shrinking share count.
C06טענת ההנהלהmedium confidence
2026 guidance as of 28 October: revenue $2.535B to $2.565B (the July range was $2.535B to $2.575B), non-GAAP EPS $12.95 to $13.20 (first given in February as $12.40 to $12.65), free cash flow margin 26% to 28%. February's guide also gave SaaS growth of 20.5% to 22.5% and transaction growth of 5% to 7%, or 10% to 12% excluding Texas; Q3 transactions grew 14.2% excluding Texas (C49).
sourceSecond quarter 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryFourth quarter and full-year 2025 results release (8-K…primarySecond quarter 2026 earnings call transcript (FMP), held…primaryTyler Technologies third quarter 2026 results release (Form…primary
against this
- Q2 transaction fees grew 3.5% reported (C04), and the ex-Texas figure is the CFO's on the call, not a filed number.
- The raised EPS guide partly reflects buybacks: February assumed 44.0M diluted shares and Q2 had 41.85M (C34).
- 2026-10-28editedthe October release held EPS and free cash flow guidance and trimmed the top of the revenue range by $10M
C04עובדהhigh confidence
In Q2 2026 revenue was $645.1M, up 8.2%. SaaS revenue was $230.6M, up 21.7%, the 22nd straight quarter of 20% or more; transaction fees were $223.1M, up 3.5%; maintenance fell 6% to $105.8M. Recurring revenue was 86.7% of the total.
C05עובדהhigh confidence
A state payment-processing contract wound down in Q4 2025. It cut Q2 2026 transaction revenue by about $12.5M and merchant fees by $11.0M, so it carried almost no profit; the release and February guidance name it as the Texas payments contract.
לאן הלך הכסף
Tyler פנתה לרכישות חוזרות של מניותיה: כ-755 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2026, שהקטינו את מספר המניות בכ-5% בתוך שנה, ועוד 1.4 מיליארד דולר כבר אושרו. היא רכשה במזומן חברות קטנות, ובהן חברה שמקליטה דיונים באולמות בית המשפט. חלק מהכסף הגיע מאג״ח להמרה בריבית נמוכה בהיקף 1.44 מיליארד דולר, שהופכת למניות מעל 405.94 דולר.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 3 רכישות ו-4 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C34עובדהhigh confidence
Tyler bought back 1,622,762 shares for about $505M in Q2 2026 and $755M in H1 2026, after $175M in 2025. Shares outstanding were 40,952,274 on 27 July 2026, and diluted shares averaged 41.85M in Q2 against 43.93M a year earlier. Authorisations of $1.0B and a further $1.5B left $1.416B on 15 September, with a plan to buy up to $260M by 29 October.
C41עובדהhigh confidence
Tyler bought For The Record, which records and manages courtroom audio and video, for about $212.7M in cash on 14 April 2026, and CloudGavel (electronic warrants) and Edulink (K-12 software) for cash in late 2025; acquisitions added $8.1M to Q2 2026 subscription revenue.
C37עובדהhigh confidence
At 30 September 2026 Tyler held $788.2M of cash and $91.2M of short-term investments against $1.4375B of 0.50% convertible notes due 2031, which convert at $405.94 a share with a capped call to $655.77 and cannot be redeemed before 20 July 2029. The $600M 2026 notes were repaid in cash in March 2026.
sourceForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primaryTyler Technologies third quarter 2026 results release (Form…primary
- 2026-10-28editedthe Q3 release gives the balance sheet at 30 September 2026
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. הוגן. המחיר מגלם הצלחה של תוכנית ההנהלה עד 2030, כשסופרים את התגמול במניות כהוצאה שהוא באמת, ומעט מעבר לכך.
מחיר המניה
$329.55
שער סגירה,
מכפיל הרווח
43.2
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 91.5
המניה נמוכה ב-37% מהשיא שלה בשנה האחרונה. כל הירידה נבעה מכך שהמשקיעים מוכנים לשלם פחות על כל דולר מכירות; המכירות למניה דווקא עלו ב-13.6%. זה קרה פעמיים, על רקע אותו חשש: בפברואר, אחרי ששאלת ה-AI עלתה בשיחת הוועידה על התוצאות, וביוני, אחרי ש-Tyler העלתה את יעדי 2030.
ב-28 באוקטובר דיווחה Tyler על הרבעון השלישי של 2026: צמיחה של 21.2% בענן והתחזית לשנה נשמרה, ומכאן שהעסק לא נפגע עד כה. הבדיקה הבאה היא תחזית 2027 בפברואר.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C19עובדהhigh confidence
The shares closed at $329.55 on 9 October 2026, 37% below the 52-week high of $524.43 and 36.3% lower than a year earlier.
C20עובדהhigh confidence
Over the year to 9 October 2026 revenue per diluted share rose 13.6% and the diluted share count fell 4.7%, while the price paid for each dollar of yearly sales per share fell 43.9%, from 10.1 to 5.7.
C45עובדהhigh confidence
On 12 February 2026, the day after Q4 2025 results and 2026 guidance, the shares fell 15.4% from $339.25 to $287.04; Q4 revenue of $575.2M was 2.7% below the analyst estimate, and on the call an analyst cited investor concerns on AI disruption to software. In January the shares had already fallen 18.6%, from $453.95 to $369.40, with no results out.
C46עובדהhigh confidence
The shares reached a low of $275.27 on 22 June 2026, two weeks after the Investor Day raised the 2030 margin targets, and then rose to $329.55 by 9 October.
C49עובדהhigh confidence
In Q3 2026 Tyler's revenue was $647.6M, up 8.7%; SaaS revenue was $242.2M, up 21.2%; transaction revenue was $220.4M, up 9.5% (14.2% excluding the Texas payments contract wind-down); annualised recurring revenue was $2.28B, up 11.0%; non-GAAP EPS was $3.52, up 10.0%; and free cash flow was a quarterly record of $277.0M.
against this
- The 14.2% figure excluding Texas is the company's own adjustment in the release's quote from its finance chief; the filed transaction growth is 9.5%.
- Tyler bought back 1,148,389 shares for about $379M in the quarter, so per-share growth of 10.0% leans partly on a shrinking share count.
איך לקרוא את המכפיל
לפי הרווח לפני התגמול במניות, המדד ש-Tyler והאנליסטים משתמשים בו, המניה נסחרת במכפיל של כ-25 על הרווח הצפוי השנה. כשסופרים את התגמול במניות כהוצאה, המכפיל הוא כ-31.
- כלל אצבע מקובל: חברת תוכנה בשלה מתייצבת סביב מכפיל רווח של 20.
- במכפיל של 20, המחיר של היום דורש רווח של כ-16.48 דולר למניה אחרי התגמול במניות עד 2031.
- מכ-10.55 דולר השנה, מדובר בצמיחה של כ-9.3% בשנה.
- תוכנית 2030 של ההנהלה, עם צמיחה של 10% עד 12% בשנה בהכנסות החוזרות ושיעורי רווח רחבים יותר, תניב בערך את זה.
מול ההיסטוריה שלה. המשקיעים משלמים מכפיל נמוך בהרבה מהמקובל אצל החברה עצמה, סימן שהם מטילים ספק בכך שהצמיחה תימשך, ולא שהעסק הצטמק.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C23אומדןmedium confidence
At $329.55 the shares cost 25.2 times the $13.075 midpoint of 2026 non-GAAP EPS guidance and 21.5 times 2027 consensus. Non-GAAP EPS leaves out share pay of $3.23 a share before tax; after a 21.7% tax effect that is about $2.53, so EPS after share pay is about $10.55 and the price about 31 times it.
sourceResearch pack frozen beside this thesis, 2026-10-10secondaryFourth quarter and full-year 2025 results release (8-K…primarySecond quarter 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
- Management and analysts price Tyler on non-GAAP EPS, so the 31 figure is stricter than the market's own frame.
- The tax effect on share pay is estimated from the blended reconciliation, not stated line by line.
C24אומדןmedium confidence
For the price to fall to 20 times EPS after share pay by 2031 without the shares falling, that EPS must reach $16.48, about 9.3% a year from the $10.55 implied for 2026. Management's 2030 plan, recurring revenue up 10% to 12% a year with a rising margin, would deliver about that.
sourceResearch pack frozen beside this thesis, 2026-10-10secondaryFourth quarter and full-year 2025 results release (8-K…primaryTyler Technologies 2026 Investor Day presentationprimary
against this
- Buybacks shrink the share count, so per-share earnings can grow faster than profit (C34).
- A software business with 87% recurring revenue has often traded above 20 times, so a lower end multiple may be harsh.
C16טענת ההנהלהmedium confidence
Tyler's 2030 targets: recurring revenue of $3.3B to $3.4B and total revenue of $3.6B to $3.7B, more than 90% recurring, recurring revenue growing 10% to 12% a year without acquisitions, a non-GAAP operating margin management calls 'mid 30s', and free cash flow of $1.1B to $1.2B.
against this
- 2025 revenue was $2.33B (C03), so the plan needs about 9% a year to 2030 with no slip.
- The 2023 Investor Day total revenue target of $3.6B to $3.8B was narrowed to $3.6B to $3.7B at the top end.
C21עובדהhigh confidence
Analysts expect profit of $13.08 a share for 2026 (14 analysts), $15.34 for 2027 and $17.39 for 2028 (3 analysts). The vendor counts 24 buy, 13 hold and no sell ratings; the dated series shows 79.2% positive of 24 on 1 October, down 3.4 points since 1 September, and the average price target fell 16.2%.
המכפיל מול המתחרים
אף אחת מהמתחרות שלעיל אינה מוכרת את אותו מוצר לאותם לקוחות כחלק משמעותי מפעילותה. השוואת מחירים דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Infor, CentralSquare Technologies, Constellation Software.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
השוק חושב
זיכיון תוכנה ממשלתי חזק שה-AI עלול לרוקן מתוכן, ולכן מגיע לו מחיר נמוך בהרבה מבעבר.
אנחנו חושבים
איום ה-AI אמיתי, אבל בינתיים הוא מגיע רק למוצרים פשוטים יותר; הליבה מחזיקה, והמחיר משקף את התוכנית, לא יותר.
הראיות עד כה: מתחרות ה-AI זוכות בהיתרי בנייה ובדוחות משטרה, בזמן שההכנסות מהענן בליבה עדיין צומחות ביותר מ-20%, ולקוחות עוזבים בקצב של כ-2% בשנה.
ראיות שסותרות את ההערכה שלנו: חברה צעירה אומרת שרוב המכירות שלה מחליפות מערכות ישנות בתוך שלושה חודשים. אם המהירות הזו תגיע למערכות בתי המשפט והכספים, שיעור העזיבה של 2% לא יחזיק, והמחיר של היום יהיה גבוה מדי.
מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
79%
מתוך 24, 1 באוקטובר
לפני ארבעה חודשים
83%
מתוך 23, 1 ביוני
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C35עובדהhigh confidence
Coverage in July 2026 said the market fears AI models will let governments build their own tools or buy cheaper ones; the shares were then 51% below their February 2025 high.
C29טענת ההנהלהmedium confidence
GovWell, an AI-based permitting and licensing start-up, raised $25M in May 2026; it says it serves more than 130 municipalities and counties in 34 states, that 80% of its sales directly replace legacy vendors, and that its median sales cycle is three months.
against this
130 clients against more than 91,000 local governments (C14) is small, and it does not name which legacy vendors it replaces.
C30הסקהlow confidence
The AI threat reaches Tyler's simpler modules first: permitting start-ups and Axon's report writing win where little data must move, while courts, tax and ERP need decades of records converted; no evidence was found of an AI-native rival replacing a Tyler court or ERP system.
sourceInsight Partners: GovWell raises $25M Series AprimaryAxon Enterprise Form 10-K for 2025primarySecond quarter 2026 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- An absence found in a search is not proof of no losses; Tyler does not disclose lost deals.
- Coverage says governments may build tools themselves with AI (C35), which no search can count.
C04עובדהhigh confidence
In Q2 2026 revenue was $645.1M, up 8.2%. SaaS revenue was $230.6M, up 21.7%, the 22nd straight quarter of 20% or more; transaction fees were $223.1M, up 3.5%; maintenance fell 6% to $105.8M. Recurring revenue was 86.7% of the total.
C02עובדהhigh confidence
Its customers include about 3,000 counties, 36,000 cities and towns, 12,600 school districts and 40,000 special districts. Client turnover has been about 2% a year, and recurring revenue was $2.0B, 87% of 2025 revenue; annualised recurring revenue was $2.06B at 31 December 2025, up about 11%.
against this
- The 2% is Tyler's own count; no outside body measures its client turnover.
- Two state contracts needed $10.7M of loss reserves in 2025 (C25), so not every relationship goes well.
C18הסקהmedium confidence
Tyler's moat is a switching cost: a county's court records, tax rolls and payroll live in its systems, so leaving means converting decades of data, retraining staff and running a public procurement, which is why about 2% of clients leave a year.
sourceForm 10-K for the year ended December 31, 2025primaryTyler Technologies 2026 Investor Day presentationprimaryeFileTexas status update to the Texas Judicial Committee on…primary
against this
- GovWell says 80% of its sales replace legacy vendors in a median three months (C29), so in permitting the cost of switching looks lower than this reading implies.
- Maintenance revenue is falling 4% to 6% a year (C03, C04); some of that is clients leaving rather than moving to Tyler's cloud, and the split is not disclosed.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- מתחרות ה-AI מטפסות למעלה. אם מערכות שנבנו סביב AI יתחילו להחליף תוכנה לבתי משפט, למס או לכספים, לקוחות יעזבו בקצב של יותר מ-2% בשנה, ומעברים לענן עלולים להפוך למכרזים פתוחים.
- המעבר לענן מאט. תוכנית 2030 דורשת שרוב הלקוחות הוותיקים יעברו לענן מרצונם; תקציבים צפופים או היסוס עלולים לדחות זאת אל מעבר ל-2030.
- פרויקטים משתבשים. התקנת מערכות ממשלתיות היא עבודה קשה: שני חוזים מדינתיים חייבו הפרשות להפסד של 10.7 מיליון דולר ב-2025.
- התגמול במניות הוא הוצאה. התגמול במניות מסתכם בכ-6.5% מההכנסות, ומדד הרווח שהחברה והאנליסטים משתמשים בו משמיט אותו.
- סוג אחד של לקוח. כל קונה הוא רשות ממשלתית בארה״ב, הכפופה למכרזים ציבוריים ולתקציבים, ולכן לחץ רחב על תקציבי הרשויות המקומיות יאט את המכירות החדשות.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C30הסקהlow confidence
The AI threat reaches Tyler's simpler modules first: permitting start-ups and Axon's report writing win where little data must move, while courts, tax and ERP need decades of records converted; no evidence was found of an AI-native rival replacing a Tyler court or ERP system.
sourceInsight Partners: GovWell raises $25M Series AprimaryAxon Enterprise Form 10-K for 2025primarySecond quarter 2026 earnings call transcript (FMP), held…primary
against this
- An absence found in a search is not proof of no losses; Tyler does not disclose lost deals.
- Coverage says governments may build tools themselves with AI (C35), which no search can count.
C17טענת ההנהלהmedium confidence
Tyler says 30% of its on-premises clients had moved to its cloud by 2025 and targets 85% by 2030; a move lifts that client's recurring revenue about 1.7 times; on-premises maintenance was still 22% of recurring software revenue in 2025; and it expects about $500M of new recurring revenue from moves in 2026 to 2030.
sourceTyler Technologies 2026 Investor Day presentationprimaryForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
against this
- The 10-Q credits SaaS growth to new clients and expansions as well as conversions, so moves are not the only source (C04).
- Management plans 'disincentives' for clients who stay on-premises, which is pressure on clients rather than proof of demand (C43).
C25עובדהhigh confidence
In 2025 Tyler took about $10.7M of loss reserves on two state government contracts, the main reason professional services revenue fell 8% and Platform Technologies operating income fell 9%.
C36עובדהhigh confidence
Share pay was $151.3M in 2025, 6.5% of revenue, and $156.1M over the year to June 2026. Diluted shares rose from 42.40M in 2022 to 43.81M in 2025 before the 2026 buybacks.
C02עובדהhigh confidence
Its customers include about 3,000 counties, 36,000 cities and towns, 12,600 school districts and 40,000 special districts. Client turnover has been about 2% a year, and recurring revenue was $2.0B, 87% of 2025 revenue; annualised recurring revenue was $2.06B at 31 December 2025, up about 11%.
against this
- The 2% is Tyler's own count; no outside body measures its client turnover.
- Two state contracts needed $10.7M of loss reserves in 2025 (C25), so not every relationship goes well.
שאלות פתוחות
- כמה מהלקוחות שעוזבים את התוכנה הוותיקה של Tyler עוברים למתחרות ולא לענן שלה; Tyler מדווחת כמה לקוחות היא שומרת, לא לאן עוברים העוזבים.
- כמה הכנסות מביאה ההגשה המקוונת; Tyler מציינת אותה כגורם בצמיחת העמלות, אבל אף פעם לא מפרסמת את הנתון.
- כמה יוסיפו מוצרי ה-AI; ההנהלה אומרת שהם עדיין חלק קטן מאוד מהחוזים החדשים.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C15טענת ההנהלהmedium confidence
At its June 2026 Investor Day Tyler said state and local government software spending was $44.3B in 2025, growing about 10% a year (a Gartner series it quotes), that it has more than 50,000 installations, and that gross client retention is 98%.
against this
- The Gartner series is quoted by Tyler and was not read directly; Gartner's report is paid.
- Retention of 98% is the company's own measure, not checked by anyone outside.
C11עובדהhigh confidence
Tyler's filings name the drivers of transaction-fee growth as new clients, higher online payment and e-filing volumes, and price increases by third-party processing partners, in 2025 and again in H1 2026. Transaction fees combine payments, digital government services and e-filing, and no split by service is reported.
C31טענת ההנהלהmedium confidence
Tyler's CFO said the direct AI products are still 'a real small percentage' of new contract value and should become meaningful in about 12 to 18 months.
against this
No AI revenue figure is disclosed, so the claim cannot be checked until it is.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתמחיר שמגלם פחות מהתוכנית
בתנאי ש:
- ○המניה תיסחר במכפיל של 17 על הרווח למניה הצפוי בשנה הבאה, לעומת כ-21.5 היום.כ-$285.36 היום, 13% מתחת לסגירה האחרונה
- ניטרלית→אטרקטיביתהמעבר לענן מקדים את המתחרות
נדרשים כל אלה:
- ○Tyler מדווחת ש-45% או יותר מלקוחותיה הוותיקים, שמריצים את התוכנה בשרתים שלהם, עברו לענן שלה, לעומת 30%.ייבדק בדוח הבא
- ○התחזית של Tyler ל-2027 צופה צמיחה של 20% ומעלה בהכנסות מהענן.במעקב שוטף
- ניטרלית→לא אטרקטיביתאיום ה-AI מגיע לליבה
מספיק אחד מאלה:
- ○צמיחת הכנסות הענן יורדת מתחת ל-18% ברבעון.ייבדק בדוח הבא
- ○Tyler מפסידה מערכת ממלכתית לבתי משפט או להגשה מקוונת לחברה אחרת.במעקב שוטף
נטעה גם אם
- Tyler מדווחת שהיא שומרת על פחות מ-97% מהלקוחות שלה בשנה.
- התחזית של Tyler ל-2027 מציבה את תזרים המזומנים החופשי מתחת ל-26% מההכנסות.
מה בהמשך
- 28 באוקטובר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם צמיחת ה-SaaS נשארת מעל 20%, צמיחת עמלות העסקה בלי טקסס סביב 10%, ותחזית 2026 נשמרת.
כל האירועים הצפויים
- 28 באוקטובר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם צמיחת ה-SaaS נשארת מעל 20%, צמיחת עמלות העסקה בלי טקסס סביב 10%, ותחזית 2026 נשמרת.
- 17 בפברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026 ותחזית 2027: צמיחת ה-SaaS, שיעור הרווח והרווח למניה בשנה הבאה מול קונצנזוס של 15.34 דולר, וכמה לקוחות עברו לענן.
- 31 בדצמבר 2027 פיילוטים ראשונים לגרסת הענן האחידה: האם הפיילוטים של גרסה אחת בענן מתנהלים כמתוכנן, והאם מוצרי ה-AI מתחילים להוסיף הכנסות.
מה קרה מאז
נכתבה
10 באוקטובר
המחיר בעת כתיבת התזה
$329.55
9 באוקטובר
- 28 באוקטוברדוחותהכנסות הענן עלו ב-21.2% ותחזית הרווח נשמרההרבעון עמד בכל סימני הבדיקה; תחזית 2027 והמחיר יקבעו את הצעד הבא.
- 10 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינוניזיכיון תוכנה ממשלתי שהלקוחות נאמנים לו ופעילות הענן שלו עדיין צומחת, במחיר שכבר מגלם את תוכנית 2030 אחרי ירידה שהונעה מחששות מ-AI.
נבדקה גם פעם אחת, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 21
Where this came from
Sources - 21
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-02-18products, customers, client turnover, recurring revenue, competitors, transaction-fee drivers, loss reserves, acquisitions, risk factors and remaining performance obligationsbacksC01C02C03C08C11C13C18C25C26C34C36C41C42
- S02primarycompany filing2026-02-112025 revenue by type, GAAP and non-GAAP earnings, free cash flow and the 2026 guidance with its GAAP reconciliationbacksC03C05C06C08C23C24C36C47
- S03primarycompany filing2026-07-29Q2 2026 revenue by type, earnings, free cash flow, share pay and the raised 2026 guidancebacksC04C06C09C23C42
- S04primarycompany filing2026-07-29segment results, the state payments contract wind-down, balance sheet, convertible notes, buybacks, acquisitions and deferred revenuebacksC01C04C05C07C11C17C20C34C36C37C41C44
- S05primarytranscript2026-07-30Second quarter 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-07-30data/cache/transcripts/TYL-2026Q2.jsontransaction growth excluding Texas, AI revenue timing, court market position, version consolidation and buyback priority
The direct sort of AI stuff that we've talked about is still a real small percentage of the total ACV.
backsC06C30C31C32C33C43 - S06primarytranscript2026-02-12Fourth quarter 2025 earnings call transcript (FMP), held 2026-02-12data/cache/transcripts/TYL-2025Q4.jsonthe analyst question on AI disruption and management's answer on barriers to entry
Lynn, given the state of investor concerns on AI disruption to software these days, it would be great if you could talk about your barriers to entry
backsC45 - S07primarycompany filing2026-03-23officers and their tenure, share ownership, and the bonus and performance-share designbacksC38C39
- S08primarycompany release2026-06-092030 targets, the flip programme and its 1.7x uplift, gross retention, installed base and the Gartner spending series it quotes
Converting Maintenance to SaaS Increases Recurring Revenue by ~1.7x
backsC15C16C17C18C24C42C47 - S09primarygovernment data2024-05-17eFileTexas status update to the Texas Judicial Committee on Information Technology, May 17, 2024 Texas Judicial Committee on Information Technology (meeting materials of the state e-filing programme)daily filings and fees on the Texas state e-filing portal, its share of the state's filing volume, and that Tyler powers it
Avg ~46K filings and ~$1.3M fees processed daily
backsC10C13C18 - S10primarygovernment data2025-12-01the count of US local governments by type in 2025
In 2025, the total number of local governments increased to 91,438.
backsC14 - S11primaryindustry data2026-10-10National Center for State Courts: court data and caseload statistics National Center for State Courtstotal state court filings in 2024 and their change since 2012
70M 2024 state court filings 4% change from 2023 -27% change from 2012
backsC12C13 - S12primaryother2026-05-14Insight Partners: GovWell raises $25M Series A Insight Partners (GovWell's lead investor)GovWell's client count, replacement share and sales cycle
Eighty percent of sales are direct replacements of legacy vendors, with a median sales cycle of just three months.
backsC29C30 - S13primarycompany filing2026-02-24Axon Enterprise Form 10-K for 2025 Axon Enterprise, Inc.Axon's records and AI report-writing products sold to policebacksC28C30
- S14primarycompany filing2025-12-29Daily Journal Corporation Form 10-K for the year ended September 30, 2025 Daily Journal CorporationJournal Technologies' court case management and e-filing businessbacksC27
- S15secondarynews2026-07-05a statement of the market's AI worry about Tyler
the market is worried that large language models will allow government agencies to build custom tools that can do what its products do, or adopt cheaper alternatives.
backsC35 - S16secondaryvendor data2026-10-10Research pack frozen beside this thesis, 2026-10-10content/TYL/research-pack.jsonthe 9 October close, the 252-day return and its decomposition, estimates, the rating split and its history, price-target drift, insider statistics and FINRA short interestbacksC19C20C21C22C23C24C40C45
- S17secondaryvendor data2026-10-10daily closes around each results date and the 2026 lowbacksC45C46
- S18primarycompany filing2026-10-02each open-market insider sale and purchase and whether it was under a 10b5-1 planbacksC40
- S19primarycompany filing2026-09-15the remaining buyback authorisation and the 10b5-1 repurchase planbacksC34
- S20primarycompany filing2026-02-24Paymentus Holdings Form 10-K for 2025 Paymentus Holdings, Inc.Paymentus's bill-payment platform and the industries it serves, government among thembacksC48
- S21primarycompany filing2026-10-28third-quarter revenue by line, SaaS and transaction growth including the figure excluding the Texas contract, the 2026 guidance, the balance sheet at 30 September and the repurchasesbacksC06C37C44C49