Teradyne
היצרנית של המכונות שבודקות שכל שבב מוגמר עובד לפני שהוא יוצא לשוק, והיום נהנית מהמרוץ לבניית מרכזי נתונים ל-AI.
הציון שלנולא אטרקטיבית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה3/4 ↓
לא צומחת בעקביות: פחות משנתיים של שיאים, התמקדות הולכת וגוברת בחישוב ל-AI ובזיכרון, וחלקן של טייוואן וקוריאה בהכנסות עלה מ-42% ל-60%.
איכות העסק3/4 ↓
לא מוגן: Advantest מחזיקה בנתח גדול יותר בשבבי מערכת על שבב (SoC) בשיעור רווח תפעולי כפול, והלקוחות רוכשים בכוונה משני ספקים כדי להקטין את עלות המעבר.
איתנות פיננסית4/4 ↑
מזומן נטו, בלי חוב משוך מאז שנפרעו 200.0 מיליון דולר, מסגרת אשראי חדשה ולא מנוצלת של 1.0 מיליארד דולר עד 2031, וכל התוכניות ממומנות מהפעילות השוטפת.
יכולת ביצוע3/4 ↑
אינה עומדת ביעדים במלואם: ההכנסות עוקפות את אמצע טווח התחזית שמונה רבעונים ברצף, ויש לה השקעה מוצלחת ב-Technoprobe שהגיעה בעיתוי טוב. אבל פעילות הרובוטיקה מפסידה כבר שנים ועברה ארגון מחדש.
ערך לבעלי המניות3/4 ↓
לא נשמר: מספר המניות עלה ב-0.19% בחצי שנה כשהרכישה החוזרת ירדה ל-74.2 מיליון דולר, כך שהרכישות כבר לא עולות על הנפקת המניות החדשות.
פוטנציאל2/4 →
צפוי אך לא מחייב: אין צבר הזמנות מפורסם בשום מקום, ו-2027 נשענת על תקציב ההשקעות של מישהו אחר ועל עלייה בנתח שנמצאת עדיין בשלב ההתאמה מול מכונת הייחוס.
רמת סיכון2/4 ↓
מעבר למרוכז: טייוואן וקוריאה הן 60% מההכנסות, לקוח אחד 19%, והדוח השנתי של החברה אומר שהגבלות סחר כבר מגבילות את התחרותיות שלה בשווקים מסוימים.
תמחור2/4 ↓
לא הוגן: המחיר מניח שהרווח התפעולי, ברמת השיא שלו, יוכפל שוב, בעוד שההנהלה אומרת שהיחס שהכפיל את השוק שלה נעצר כאן.
חוזק הראיות3/4 →
ראיות לא מאוששות: היחס שכל הטיעון נשען עליו הוא טענת הנהלה משיחה אחת, ולא נמצאה מדידה עצמאית של ההוצאה על ציוד לייצור שבבים.
ההימור · שנתיים עד שלוש
המחיר כבר מגלם הצלחה0.5×
אם ההימור מצליח: פי 0.5 · אם נכשל: נשארים כ-47%.
השורה התחתונה
הציון שלנו ל-Teradyne: לא אטרקטיבית. החברה מייצרת את המכונות שבודקות שבבים מוגמרים, והעסק טוב: המכירות הוכפלו בתוך שנה בזכות בניית תשתיות ה-AI. אבל השוק גדל בזמן שנתח השוק של Teradyne לא גדל, והמנכ״ל שלה אומר שהמגמה שהכפילה את השוק מפסיקה לעלות כאן. המחיר מתייחס לשיא הזה כאל רמה קבועה, ולכן הוא מלא, לא זול. כהימור, המחיר כבר מגלם הצלחה: בדיקת השבבים מכסה פחות ממחצית המחיר, וגם אם הרובוטים יצמחו כפי שהובטח, זה מוסיף מעט. ההערכה תלויה בשאלה אם חלקן של הבדיקות בהוצאות על ציוד שבבים, או נתח השוק של Teradyne עצמה, ימשיכו לעלות עד 2027.
הטיעון לטווח הארוךאם מפעלים שבונים עבור ה-AI ימשיכו למכן את ההרכבה והבדיקה, זרועות רובוטיות שעובדות לצד בני אדם יהפכו לציוד סטנדרטי, ו-Teradyne מוכרת את אחת המובילות שבהן.
הראיות (באנגלית) · 9 טענות
C03עובדהhigh confidence
Semiconductor Test produced $895.4 million of Teradyne's $909.3 million of income before income taxes in the six months ended June 28, 2026 - 98.5% - while Product Test contributed $22.7 million and Robotics lost $3.5 million.
C08טענת ההנהלהmedium confidence
Timothy Arcuri of UBS put Teradyne's test share at 'basically flat sort of in the 37% range' and the chief executive did not contest it, replying that system-on-chip share is 'probably going to be pretty flat, maybe a slight incremental gain for us year-on-year' and that compute share is 'stabilizing and starting to inflect upward'.
against this
- Advantest's own results show consolidated sales up 44.7% in its year to March 2026 at a 44.2% operating margin, so the leader is compounding at least as fast in the same market.
- The chief executive volunteered that Advantest 'believed that they were going to continue to gain share in SoC' and agreed only about memory, which is a supplier conceding the point on the segment that matters.
- He also said the share change should start to show in 2027 and is 'a socket by socket thing', so flat today is not a forecast of flat.
C14טענת ההנהלהmedium confidence
Teradyne's chief executive says test equipment was near 4% of total semiconductor capital expenditure in 2023, about 7% by 2025 and 8% in the first five months of 2026, and on the Q3 2026 call gave 6.4% for 2025 and 8.1% for the first eight months of 2026.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcript, held July 29,…primaryThird quarter 2026 earnings call transcript, held October…primary
against this
- No independent measurement of total semiconductor capital equipment spending was reachable: semi.org returns HTTP 403 to curl and to an agent fetch alike, so the denominator in this ratio rests entirely on a forecast Teradyne cites and does not name.
- The same executive calls the relationship 'correlation, not causation' with about three quarters of lag, which means the ratio measured within a single year mixes two different vintages of spending.
- 2026-10-28editedthe Q3 2026 call gave the test share for the first eight months of 2026 as 8.1%, against 6.4% for 2025
C15טענת ההנהלהmedium confidence
Teradyne's chief executive says test's share of semiconductor capital spending will 'settle somewhere in the 7% to 9% range' and 'is not going to continue to go up from there', adding that 'it is possible that next year that could revert down to, you know, 6, 7% or so' - next year being 2027, the call having been held in July 2026.
against this
- The same remarks argue the opposite for the medium term: advanced packaging raises test intensity per die because one latent defect destroys a more valuable multi-chip package, and both package volumes and dies per package are said to keep rising through the end of the decade.
- A chief executive guiding down the ratio his own market depends on has an incentive to set an expectation he can beat, which cuts against reading it as a ceiling.
C26עובדהhigh confidence
Teradyne's Q2 2026 revenue was $1,329.0 million, up 104% year on year, with Semiconductor Test up 128.1%; gross margin was 59.8% and income from operations $437.8 million, a 32.9% margin.
C29אומדןhigh confidence
Teradyne's enterprise value of $59.12 billion is $43.81 for each dollar of the $1,349.3 million of operating income it earned in the twelve months to June 28, 2026, and $32.45 for each dollar of the first half of 2026 annualised at $1,821.6 million - a rate already 51.7% above the $1,200.7 million it earned at the last cycle peak in 2021.
derivedEnterprise value from the research pack. Operating income summed from the filer's own XBRL quarterly tags: Q2 2026 $437.810M, Q1 2026 $473.003M, Q4 2025 $293.201M, Q3 2025 $145.303M. The first-half annualisation doubles $910.813M, which is the figure the 10-Q states directly. The 2021 comparison is income from operations of $1,200,720 thousand in the FY2023 10-K's audited three-year income statement.
against this
- Annualising a half year assumes no seasonality, and Teradyne's own guidance says the second half will be lower, so $32.45 flatters the price rather than the reverse.
- Against consensus 2028 earnings per share of $15.46 the same price is about 24.6 times, which is not an extreme multiple for a capital-equipment maker if the cycle runs that far.
C31עובדהhigh confidence
Teradyne's revenue fell from $3,702.9 million in 2021 to $2,676.3 million in 2023, a 27.7% decline, and income from operations fell from $1,200.7 million to $501.1 million - a margin of 32.4% down to 18.7% - in two years.
C60אומדןmedium confidence
Without Robotics, Teradyne earned about $1.40 billion of operating profit over the twelve months to June 2026: the $1,349.3 million company total plus about $47 million of Robotics losses over the same four quarters.
derivedCompany operating income for the twelve months to June 28, 2026 (C29); Robotics loss before taxes of $99.4M in 2025 less $55.7M in the first half of 2025 gives $43.7M for the second half of 2025, plus $3.5M in the first half of 2026 (C55, C56). Segment figures are before tax and interest, close to operating profit at a company with no drawn debt (C37).
against this
- The thesis argues this is near a cycle peak: 2025's operating profit was $650.1 million (C10), so holding $1.40 billion as the core flatters it if test's share of chip spending reverts (C15).
- Q2 2026 alone annualises higher, at about $1.82 billion for the first half (C29), so the trailing year understates the run rate if the level holds.
C57טענת ההנהלהlow confidence
On the Q2 2026 call the chief executive said robotics is 'positioned to essentially grow in proportion with the rest of the company' over the midterm, driven by physical AI; the chief financial officer said electronics manufacturing and semiconductor revenue rose 50% from Q1 to become its largest end market, the US reached 32% of robotics sales, and a US manufacturing centre opens later this year.
against this
- Robotics revenue fell 15.5% in 2025 and the segment lost money in each of the last three years (C55), so 'in proportion' is a promise against a record of shrinking.
- No order, backlog or customer figure for robotics is disclosed; the end-market growth is management's word alone.
החברה
כל שבב נבדק לפני שהוא יוצא לשוק, פעמיים: פעם על פרוסת הסיליקון ופעם נוספת אחרי האריזה. מכונות הבדיקה של Teradyne הן ארונות מכשור ששולחים אותות לשבב במלוא המהירות ומחליטים אם הוא עבר או נכשל.
הלקוחות הם יצרניות שבבים, מפעלי ייצור שמייצרים שבבים עבור אחרים, וחברות שאורזות ובודקות אותם. הדוח השנתי של החברה מזכיר את Advantest, SPEA ו-Cohu כמתחרות.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C01עובדהhigh confidence
Teradyne designs, makes and services automated test systems used at wafer level, at packaged-device level and at system level, and sells them to integrated device manufacturers, fabless chip companies, foundries and outsourced assembly and test providers.
C04עובדהhigh confidence
Teradyne's J750 system shares the IG-XL software environment with the FLEX Test Platform family, and the newest member, UltraFLEXplus, uses the PACE architecture for complex compute devices.
C11עובדהhigh confidence
Teradyne's 10-K names Advantest, SPEA and Cohu as Semiconductor Test competitors and adds that it also faces competition from emerging Asian companies and from internal supply at several of its customers.
ממה היא מרוויחה
Teradyne מקבלת תשלום כשהלקוח קונה מכונת בדיקה, ושוב על השירות שלה. לכן המכירות שלה עוקבות אחרי כמה יצרניות השבבים מוציאות על ציוד חדש, וזה משתנה עם מחזור השבבים. בין 2021 ל-2023 המכירות ירדו ב-27.7% והרווח התפעולי ירד ביותר ממחצית.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C01עובדהhigh confidence
Teradyne designs, makes and services automated test systems used at wafer level, at packaged-device level and at system level, and sells them to integrated device manufacturers, fabless chip companies, foundries and outsourced assembly and test providers.
C31עובדהhigh confidence
Teradyne's revenue fell from $3,702.9 million in 2021 to $2,676.3 million in 2023, a 27.7% decline, and income from operations fell from $1,200.7 million to $501.1 million - a margin of 32.4% down to 18.7% - in two years.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (הרבעון השני של 2026) | איך |
|---|---|---|
| בדיקת שבבים: מערכת על שבב (SoC) | 63.4% | מכונות בדיקה לשבבי לוגיקה, כלומר מעבדי AI, ציוד תקשורת ומעבדים לנייד ולרכב, שנמכרות ליצרניות שבבים ולבתי בדיקה חיצוניים, וכן שירות. |
| בדיקת שבבים: זיכרון | 16.0% | מכונות בדיקה לזיכרונות DRAM, זיכרון ברוחב פס גבוה וזיכרון פלאש, שנמכרות בעיקר ליצרניות הזיכרון בקוריאה ובאסיה. |
| בדיקת שבבים: בדיקת מערכת משולבת | 5.0% | ציוד לבדיקה ברמת המערכת ולבדיקת אחסון, שבודק ששבב או כונן מוגמר עובד כמו בשימוש אמיתי. |
| בדיקת מוצרים | 8.1% | מערכות בדיקה לאלקטרוניקה ביטחונית ואווירית, מעגלים מודפסים, מכשירים אלחוטיים, קישורים מהירים ופוטוניקת סיליקון. |
| רובוטיקה | 7.5% | זרועות רובוט שיתופיות (Universal Robots) ורובוטים ניידים אוטונומיים שנמכרים למפעלים ולמחסנים, בעיקר דרך מפיצים. |
ההנהלה
גרגורי סמית' מוביל את Teradyne מ-2023, אחרי שניהל את פעילות בדיקת השבבים והרובוטים שלה; מישל טרנר הפכה לסמנכ״לית הכספים בסוף 2025. תחת סמית' המכירות עוקפות את אמצע תחזית החברה עצמה בכל רבעון כבר שנתיים. בעלי עניין מחזיקים בהרבה פחות מ-1% מהחברה. הבונוס שלהם תלוי בעיקר בצמיחת המכירות, בשיעור הרווח וביעדים פנימיים שהחברה לא מפרסמת; המניות לטווח הארוך שלהם תלויות ברווח ובביצועי המניה מול השוק.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C53עובדהhigh confidence
Gregory S. Smith has been chief executive since February 1, 2023, after running Robotics from October 2020 to July 2023 and Semiconductor Test from February 2016 to October 2020; Michelle Turner, formerly L3Harris's chief financial officer, has been chief financial officer since November 3, 2025, succeeding Sanjay Mehta; Shannon Poulin, from Altera and Intel, has run Semiconductor Test since April 9, 2025.
C48עובדהhigh confidence
In each of the eight quarters from Q3 2024 to Q2 2026 Teradyne's revenue landed above the midpoint of the range it had guided a quarter earlier, but above the top of the range only in the last three: $1,083 million against $920 million to $1,000 million for Q4 2025, $1,282 million against $1,150 million to $1,250 million for Q1 2026, and $1,329 million against $1,150 million to $1,250 million for Q2 2026. The five before landed inside the range, Q3 2025's $769 million $1 million under its top.
sourceSecond quarter 2024 results release, Form 8-K Exhibit 99.1primaryThird quarter 2024 results release, Form 8-K Exhibit 99.1primaryFourth quarter and full year 2024 results release, Form 8-K…primaryFirst quarter 2025 results release, Form 8-K Exhibit 99.1primarySecond quarter 2025 results release, Form 8-K Exhibit 99.1primaryThird quarter 2025 results release, Form 8-K Exhibit 99.1primaryFourth quarter and full year 2025 results release, Form 8-K…primaryFirst quarter 2026 results release, Form 8-K Exhibit 99.1primarySecond quarter 2026 results release, Form 8-K Exhibit 99.1primary
C51עובדהhigh confidence
As of March 13, 2026 Teradyne's 15 directors and executive officers as a group beneficially owned 292,900 shares, under 1% of the 156,559,428 outstanding (about 0.19%); the chief executive, Gregory S. Smith, was the largest insider at 118,581 shares. Vanguard (13.4%), BlackRock (9.2%) and FMR (5.1%) were the holders above 5%. There is one class of common stock.
C52עובדהhigh confidence
Teradyne's 2025 executive bonus paid 30% on two-year rolling revenue growth, 20% on non-GAAP profit before interest and taxes as a share of revenue, and 50% on undisclosed 'Vital Goals' such as design-ins, share gains, gross margin and bookings; it paid 136% of target. Performance shares vest half on three-year cumulative non-GAAP PBIT and half on shareholder return against the NYSE Composite, the S&P 500 from the 2026 grants; the 2023 grant earned 136.71%.
against this
Half the bonus rides on goals whose targets the proxy withholds as competitively sensitive, so outsiders cannot check how hard they were; no metric pays on return on capital, and cash appears only as an inventory-efficiency Vital Goal.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
לקוח כותב את תוכנית הבדיקה שלו לתוכנה של פלטפורמה אחת, ואז מוכיח שבב אחר שבב שהיא נותנת אותה תשובה כמו מכונת הייחוס. מעבר למתחרה פירושו לעשות את כל זה מחדש, וזה לוקח, לדברי המנכ״ל של Teradyne, בין תשעה ל-12 חודשים.
Amkor, אחת מחברות האריזה והבדיקה הגדולות, מאשרת את זה מבחוץ: הדוח השנתי שלה אומר שהיא מרכזת את ההוצאה בפלטפורמות בדיקה סטנדרטיות כדי שיהיו עסוקות. הצד השני הוא שהנתח כמעט לא זז לשום כיוון. הנתח של Teradyne עומד על כ-37%.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C04עובדהhigh confidence
Teradyne's J750 system shares the IG-XL software environment with the FLEX Test Platform family, and the newest member, UltraFLEXplus, uses the PACE architecture for complex compute devices.
C05עובדהhigh confidence
Amkor, one of the largest outsourced assembly and test providers, says in its own annual report that it focuses capital expenditure on standardised tester platforms to maximise test equipment utilisation, and that in some cases its customers consign test equipment to it.
C06טענת ההנהלהmedium confidence
Teradyne's chief executive describes the dual-vendor qualification process at the largest compute customers as four phases - an opportunity to compete, developing a working solution, correlation, and a production ramp - taking nine to twelve months from start to ramp.
against this
- The same passage says those customers are running the process precisely to derisk their supply chain, so the nine-to-twelve-month cost is a barrier the buyers have decided to pay - which makes it a switching cost being deliberately dismantled rather than one holding.
- Amkor's filing says many of its own orders are cancellable, and Teradyne's 10-K says the same of its backlog, so a qualification does not convert into a committed purchase.
C08טענת ההנהלהmedium confidence
Timothy Arcuri of UBS put Teradyne's test share at 'basically flat sort of in the 37% range' and the chief executive did not contest it, replying that system-on-chip share is 'probably going to be pretty flat, maybe a slight incremental gain for us year-on-year' and that compute share is 'stabilizing and starting to inflect upward'.
against this
- Advantest's own results show consolidated sales up 44.7% in its year to March 2026 at a 44.2% operating margin, so the leader is compounding at least as fast in the same market.
- The chief executive volunteered that Advantest 'believed that they were going to continue to gain share in SoC' and agreed only about memory, which is a supplier conceding the point on the segment that matters.
- He also said the share change should start to show in 2027 and is 'a socket by socket thing', so flat today is not a forecast of flat.
האיום
Advantest, מובילת השוק, היא המתחרה שחשובה: המכירות שלה עלו ב-44.7% בשנה שהסתיימה במרץ 2026, בשיעור רווח תפעולי של 44.2%. Cohu, שכבר מוכרת את הציוד שמסביב למכונות של Teradyne, מגדירה את עצמה כעת כיצרנית מכונות בדיקה בצמיחה. ויש כמה לקוחות שבונים בעצמם.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C09עובדהhigh confidence
Advantest reported consolidated net sales of 1,128,610 million yen for the year ended March 31, 2026, up 44.7%, with operating income of 499,120 million yen, up 118.8%, and a ratio of operating income to net sales of 44.2%.
C11עובדהhigh confidence
Teradyne's 10-K names Advantest, SPEA and Cohu as Semiconductor Test competitors and adds that it also faces competition from emerging Asian companies and from internal supply at several of its customers.
המתחרות: COHU, ROK, KEYS, ועוד שתיים: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| Advantest Corporationבסיס להשוואה: נסחרת בחו״ל | Semiconductor Test | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| COHU | Cohu, Inc.בסיס להשוואה: אותו מוצר | Semiconductor Test | כבר נמכר | אותו מוצר |
| FANUC, ABB ו-Yaskawaבסיס להשוואה: נסחרות בחו״ל | רובוטיקה | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| ROK | Rockwell Automationבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | רובוטיקה | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| KEYS | Keysight Technologiesבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | בדיקת מוצרים | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
השוק הוא מכונות הבדיקה שיצרניות השבבים קונות מדי שנה, חלק מכל מה שהן מוציאות על ציוד. החלק הזה עלה מכ-4% ב-2023 ל-8% בחמשת החודשים הראשונים של 2026.
המנכ״ל אומר שהוא מתייצב בין 7% ל-9% ועשוי לרדת לטווח של 6% עד 7% ב-2027.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C14טענת ההנהלהmedium confidence
Teradyne's chief executive says test equipment was near 4% of total semiconductor capital expenditure in 2023, about 7% by 2025 and 8% in the first five months of 2026, and on the Q3 2026 call gave 6.4% for 2025 and 8.1% for the first eight months of 2026.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcript, held July 29,…primaryThird quarter 2026 earnings call transcript, held October…primary
against this
- No independent measurement of total semiconductor capital equipment spending was reachable: semi.org returns HTTP 403 to curl and to an agent fetch alike, so the denominator in this ratio rests entirely on a forecast Teradyne cites and does not name.
- The same executive calls the relationship 'correlation, not causation' with about three quarters of lag, which means the ratio measured within a single year mixes two different vintages of spending.
- 2026-10-28editedthe Q3 2026 call gave the test share for the first eight months of 2026 as 8.1%, against 6.4% for 2025
C15טענת ההנהלהmedium confidence
Teradyne's chief executive says test's share of semiconductor capital spending will 'settle somewhere in the 7% to 9% range' and 'is not going to continue to go up from there', adding that 'it is possible that next year that could revert down to, you know, 6, 7% or so' - next year being 2027, the call having been held in July 2026.
against this
- The same remarks argue the opposite for the medium term: advanced packaging raises test intensity per die because one latent defect destroys a more valuable multi-chip package, and both package volumes and dies per package are said to keep rising through the end of the decade.
- A chief executive guiding down the ratio his own market depends on has an incentive to set an expectation he can beat, which cuts against reading it as a ceiling.
C16עובדהhigh confidence
TSMC's capital expenditure was NT$949,817 million in 2023, NT$956,007 million in 2024 and NT$1,272,411 million in 2025, equal to US$40,895 million at a weighted average NT$31.11 to the dollar.
מי כבר התחייב
שום דבר לא מחייב. Teradyne שלחה ברבעון יוני הזמנה ראשונה ליצרנית של שבבים גרפיים ל-AI, בשווי שלא פורסם, ויצרניות זיכרון הזמינו יותר מכפליים ממה שחויבו. שתיהן הזמנות שלקוח יכול לבטל, ואין צבר הזמנות מפורסם.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C07טענת ההנהלהmedium confidence
On the Q3 2026 call Teradyne's chief executive said its first hyperscaler customer is mature with the next major ramp in mid-2027, a merchant GPU customer is a fast follower with more revenue in 2027, a second hyperscaler has passed qualification with capacity buys expected in the second half of 2027, and a third is in initial qualification.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcript, held July 29,…primaryThird quarter 2026 earnings call transcript, held October…primary
against this
- Fast follower is the phase after correlation, but the capacity buys are dated to the second half of 2027, so no second-customer production ramp is running in 2026.
- No volume, term or counterparty was disclosed for any of the programmes, and the same executive said Teradyne's compute share has been diluted by the market growing faster than its wins.
- 2026-10-28editedthe Q3 2026 call restated each customer's dual-vendor phase; the second hyperscaler is past qualification with capacity buys expected in the second half of 2027
C22עובדהhigh confidence
Teradyne discloses no backlog figure, and says its backlog at any particular date 'is not necessarily indicative of the actual sales for any succeeding period because our customers may delay delivery of products or cancel orders without advanced notice'.
C23טענת ההנהלהmedium confidence
Teradyne's chief financial officer says the memory book-to-bill ratio in Q2 2026 was over two.
against this
- Memory was $212 million of the quarter, so a ratio over two on that base is roughly $430 million of orders against a company guiding the next quarter down.
- The same 10-K says orders may be cancelled without advanced notice, so a book-to-bill ratio is not a committed quantity.
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות
מאיפה מגיעה הצמיחה
| פעילות | משקל בהכנסות | צמיחה ברבעון האחרון | בחצי השנה האחרונה | בשנה האחרונה |
|---|---|---|---|---|
| מוצר | 90% | +127.9% | +115.2% | +68.2% |
| שירות | 10% | +6.6% | +9.6% | +10.1% |
| החברה כולה | 100% | +103.9% | +95.3% | +57.9% |
הפילוח שבדוחות עד 28 ביוני 2026. הקצבים האלה לא מועברים קדימה: ההסבר שלהלן.
איך אנחנו קוראים את זה: אנחנו מעדיפים את הממוצע הנגרר על פני הכפלת התמהיל: קצב המחצית הוא חישוב ל-AI וזיכרון מבסיס חלש ב-2025, לא רכישות, והתחזית משטחת את המחצית השנייה על רקע המחזוריות.
התוצאות
המספרים
היא צומחת?מהר
המכירות צמחו ב-58% ב-12 החודשים שעד יוני 2026, מהר יותר מ-13% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
היא רווחית?מאוד
שיעור הרווח התפעולי הוא 30%, לעומת 19% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
הצמיחה משתלמת?משתלמת
ההוצאות התפעוליות לוקחות 29 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 27 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
התשואה על ההון גבוהה?גבוהה מאוד
כל דולר שמושקע בעסק מניב 37% בשנה אחרי מס, לעומת 44% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
היא מייצרת מזומנים?הרבה
18% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי, 800 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.
המאזן איתן?מזומן נטו
בקופה 350 מיליון דולר במזומן ו-0 דולר חוב, כלומר 350 מיליון דולר מזומן יותר ממה שהיא חייבת.
בעלי המניות מדוללים?לא, מספר המניות יורד
מספר המניות ירד ב-14% בארבע שנים וחצי, ותגמול המניות עולה 1.7% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות 10-K ו-10-Q של החברה, שנקראו ב-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $3.70B | $3.16B | $2.68B | $2.82B | $3.19B | $4.46B |
| צמיחת המכירות | +19% | −15% | −15% | +5.4% | +13% | +58% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 60% | 59% | 57% | 58% | 58% | 59% |
| שיעור הרווח התפעולי | 32% | 26% | 19% | 21% | 20% | 30% |
| שיעור הרווח הנקי | 27% | 23% | 17% | 19% | 17% | 26% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 12% | 14% | 16% | 16% | 16% | 13% |
| מכירות ושיווק | - | 9.8% | 12% | 12% | 11% | 8.8% |
| הנהלה וכלליות | - | 4.9% | 6.0% | 5.9% | 5.3% | 3.8% |
| תגמול מבוסס מניות | 1.2% | 1.5% | 2.2% | 2.1% | 2.0% | 1.7% |
| השקעות הוניות | 3.6% | 5.2% | 6.0% | 7.0% | 7.0% | 5.9% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $1.10B | $578M | $585M | $672M | $674M | $1.06B |
| תזרים מזומנים חופשי | $966M | $415M | $426M | $474M | $450M | $800M |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $1.12B | $855M | $758M | $553M | $294M | $350M |
| חוב | - | - | - | - | $200M | $0 |
| מזומן נטו | - | - | - | - | $93.8M | $350M |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | 44% | 28% | 17% | 20% | 20% | 37% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 184M | 170M | 164M | 163M | 160M | 158M |
עלות הצמיחה
הצמיחה משפרת את הרווחיות של Teradyne. עלות כל מכונה עולה עם המכירות, אבל עלויות ההנדסה, המכירה והמשרד כמעט לא זזות, ולכן שנה גדולה יותר משאירה יותר מכל מכירה. אותן עלויות פוגעות כשהמכירות יורדות, כפי שהראתה הירידה האחרונה.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C50עובדהhigh confidence
Per sales dollar, engineering and development went from 11.5 cents in 2021 to 15.6 in 2023 and 12.5 over the four quarters to June 2026; selling and administrative from 14.8 to 21.6 and 15.5; stock pay from 1.2 to 2.2 and 1.7; capital spending from 3.6 to 6.0 and 5.9; gross margin stayed between 57.2% and 59.6% from 2020 on. The filer's R&D tag is the income statement's 'Engineering and development' line (15.8% of 2025 revenue in both).
sourceForm 10-K for the fiscal year ended December 31, 2025primaryForm 10-K for the fiscal year ended December 31, 2023primaryForm 10-Q for the quarter ended June 28, 2026primary
against this
The same fixed costs cut the other way when sales fell from 2021 to 2023: operating margin went from 32.4% to 18.7% (C31), so the leverage is the cycle's and runs in both directions.
C31עובדהhigh confidence
Teradyne's revenue fell from $3,702.9 million in 2021 to $2,676.3 million in 2023, a 27.7% decline, and income from operations fell from $1,200.7 million to $501.1 million - a margin of 32.4% down to 18.7% - in two years.
הדוח האחרון (28 ביולי)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
104%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
3.6%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת 18.4% ברבעון שלפני כן
33¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות
ברבעון ספטמבר נרשמו מכירות של 1.31 מיליארד דולר, מעט פחות מ-1.33 מיליארד ביוני, ו-31.6 סנט מכל דולר מכירות הגיעו לרווח תפעולי. התחזית של החברה לרבעון הרביעי היא 1.25 עד 1.35 מיליארד דולר, כך שאמצע הטווח, 1.30 מיליארד, שוב נמוך מיוני.
השיחה עם האנליסטים הוסיפה שני דברים. בדיקת שבבים הייתה 8.1% מהוצאות יצרניות השבבים על ציוד בשמונת החודשים הראשונים של 2026, בתוך הטווח של 7% עד 9% שלפי המנכ״ל היא מתייצבת בו. והלקוח הענן הגדול השני עבר בדיקות וצפוי לרכוש קיבולת במחצית השנייה של 2027, לא לפני כן.
מה זה אומר על התזההתחזית נפלה בין שני הקווים שלנו, ולכן ההערכה לא משתנה. לפי אמצע הטווח של החברה, יוני עדיין הרבעון הגדול ביותר ב-2026, והמרווחים צפויים לרדת. צמיחה בשנה הבאה מובטחת, אבל מתוארכת לסוף 2027.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $2.47 לעומת $2.09 צפוי; $2.38 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C62עובדהhigh confidence
Teradyne reported Q3 2026 revenue of $1,306M, non-GAAP operating margin 31.6% and gross margin 59.1%, and guided Q4 2026 to revenue of $1,250M to $1,350M (midpoint $1,300M), gross margin 57.5% to 58.5% and non-GAAP operating margin 28% to 30%.
sourceTeradyne Form 8-K, Exhibit 99.1: third quarter 2026 results…primaryThird quarter 2026 earnings call transcript, held October…primary
against this
Every one of the last seven quarters beat the guidance midpoint, so the $1,300M midpoint may understate Q4; the top of the range, $1,350M, is above Q2 2026's $1,329.0M.
C36אומדןmedium confidence
Q3 2026 revenue of $1,306M and the Q4 2026 guide midpoint of $1,300M both sit below the $1,329.0 million of Q2 2026, so June remains the biggest quarter of 2026 on the company's own midpoint.
derivedThe Q3 actual is $1,306M (C62); the Q4 guide is $1,250M to $1,350M, so only the top of the range clears Q2's $1,329.0M. This replaces the earlier estimate of about $1.25B for Q3 and $1.26B for Q4, built from the first-half weighting; the actual and the guide came out above it.
against this
- Every one of the last seven quarters beat the guidance midpoint, so the midpoint is the wrong central case if the pattern holds.
- Management says the next surge at its compute customers is expected in the first half of 2027, so a 2026 plateau is consistent with its own growth case rather than contradicting it.
- 2026-10-28editedthe fourth-quarter guide was published: $1,250M to $1,350M, midpoint $1,300M, above the $1.26B this claim estimated and still below Q2 2026
C07טענת ההנהלהmedium confidence
On the Q3 2026 call Teradyne's chief executive said its first hyperscaler customer is mature with the next major ramp in mid-2027, a merchant GPU customer is a fast follower with more revenue in 2027, a second hyperscaler has passed qualification with capacity buys expected in the second half of 2027, and a third is in initial qualification.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcript, held July 29,…primaryThird quarter 2026 earnings call transcript, held October…primary
against this
- Fast follower is the phase after correlation, but the capacity buys are dated to the second half of 2027, so no second-customer production ramp is running in 2026.
- No volume, term or counterparty was disclosed for any of the programmes, and the same executive said Teradyne's compute share has been diluted by the market growing faster than its wins.
- 2026-10-28editedthe Q3 2026 call restated each customer's dual-vendor phase; the second hyperscaler is past qualification with capacity buys expected in the second half of 2027
C14טענת ההנהלהmedium confidence
Teradyne's chief executive says test equipment was near 4% of total semiconductor capital expenditure in 2023, about 7% by 2025 and 8% in the first five months of 2026, and on the Q3 2026 call gave 6.4% for 2025 and 8.1% for the first eight months of 2026.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcript, held July 29,…primaryThird quarter 2026 earnings call transcript, held October…primary
against this
- No independent measurement of total semiconductor capital equipment spending was reachable: semi.org returns HTTP 403 to curl and to an agent fetch alike, so the denominator in this ratio rests entirely on a forecast Teradyne cites and does not name.
- The same executive calls the relationship 'correlation, not causation' with about three quarters of lag, which means the ratio measured within a single year mixes two different vintages of spending.
- 2026-10-28editedthe Q3 2026 call gave the test share for the first eight months of 2026 as 8.1%, against 6.4% for 2025
לאן הלך הכסף
היא קנתה בחזרה הרבה פחות מניות ככל שהמחיר עלה: 74.2 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2026, בממוצע 341.89 דולר, לעומת 277.3 מיליון דולר שנה קודם ב-93.67 דולר. ההשקעה הטובה ביותר שלה הייתה 10% מ-Technoprobe, שנקנו ב-483.1 מיליון יורו ב-2024 ושוויין בשוק ביוני היה 2.46 מיליארד דולר.
בעלי עניין ברבעון השני של 2026: 16 רכישות ו-16 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C39עובדהhigh confidence
Teradyne repurchased 0.2 million shares for $74.2 million at an average $341.89 in the first half of 2026, against 3.0 million shares for $277.3 million at $93.67 in the first half of 2025 and $702.1 million across 2025; cumulative repurchases under the January 2023 programme are 12.2 million shares at an average $113.52.
C41עובדהhigh confidence
Teradyne's 10% stake in Technoprobe, bought for 483.1 million euros in May 2024, is carried at $515.0 million and had a quoted market value of $2,457.9 million at June 28, 2026.
C37עובדהhigh confidence
At June 28, 2026 Teradyne held $517.1 million of cash and marketable securities, had no drawn debt against $200.0 million at December 31, 2025, and shareholders' equity of $3,437.2 million on total assets of $4,925.6 million.
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מלא. עסק טוב שהמחיר שלו מניח שהתקופה הטובה ביותר שלו תימשך לנצח. אם המחזור יתהפך כפי שהתהפך אחרי 2021, הרווח שהמחיר הזה נשען עליו ייעלם.
מחיר המניה
$379.72
שער סגירה,
מכפיל הרווח
51.8
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 31.8
מכפיל ה-EBITDA (שווי החברה ביחס לרווח התזרימי)
40.7
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 22.6
הבדיקה נקראה: ב-27 באוקטובר Teradyne דיווחה על רבעון ספטמבר והעריכה את הרבעון הרביעי באמצע טווח של 1.30 מיליארד דולר, מתחת ל-1.33 מיליארד ביוני. הבדיקה הבאה היא תוצאות ינואר, יחד עם מודל היעדים המעודכן לטווח ארוך.
ההוצאה שמאחורי זה אמיתית. TSMC, מפעל הייצור הגדול ביותר, הוציאה 40.9 מיליארד דולר על ציוד ומבנים ב-2025, שליש יותר מ-2024, וצופה בין 52 ל-56 מיליארד דולר ב-2026. אבל קיבולת הפרוסות שלה כמעט לא השתנתה, כ-17 מיליון בשנה: הכסף קנה טכנולוגיה חדשה יותר, לא יותר שבבים לבדיקה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C62עובדהhigh confidence
Teradyne reported Q3 2026 revenue of $1,306M, non-GAAP operating margin 31.6% and gross margin 59.1%, and guided Q4 2026 to revenue of $1,250M to $1,350M (midpoint $1,300M), gross margin 57.5% to 58.5% and non-GAAP operating margin 28% to 30%.
sourceTeradyne Form 8-K, Exhibit 99.1: third quarter 2026 results…primaryThird quarter 2026 earnings call transcript, held October…primary
against this
Every one of the last seven quarters beat the guidance midpoint, so the $1,300M midpoint may understate Q4; the top of the range, $1,350M, is above Q2 2026's $1,329.0M.
C16עובדהhigh confidence
TSMC's capital expenditure was NT$949,817 million in 2023, NT$956,007 million in 2024 and NT$1,272,411 million in 2025, equal to US$40,895 million at a weighted average NT$31.11 to the dollar.
C17טענת ההנהלהhigh confidence
TSMC expects capital expenditure of between US$52 billion and US$56 billion in 2026.
against this
- The same sentence says the figure 'may be adjusted later' depending on market conditions, and TSMC has a record of revising capital plans intra-year.
- One customer's capital budget is not the market: TSMC is the largest single buyer of front-end equipment but Teradyne's testers are bought largely by outsourced assembly and test houses and by memory makers, whose plans TSMC's filing says nothing about.
C18עובדהhigh confidence
TSMC's annual capacity in 12-inch equivalent wafers exceeded 17 million in 2025 against approximately 17 million in 2024, the increase coming primarily from expansion of its 3-nanometer technologies, while 3-nanometer rose from 6% of wafer revenue in 2023 to 24% in 2025.
ההימורהמחיר כבר מגלם הצלחה
אם ההימור מצליח
0.5×
מהשווי היום, במכפיל שצוין
אם ההימור נכשל
נשארים 47%
מהשווי בשוק היום: שאר החברה, בניכוי החוב שלה
איך לקרוא את המכפיל
כשסופרים גם את החוב והמזומן, שווי החברה הוא כ-44 פעמים הרווח התפעולי של השנה שעברה, הרווח מהעסק עצמו. לפי הקצב המהיר יותר של המחצית הראשונה, כ-32.
אבל הקצב הזה הוא שיא:
- הוא גבוה בכ-52% מהשיא הקודם, ב-2021.
- אחרי השיא ההוא המכירות ירדו בכ-28% והרווח התפעולי ירד ביותר ממחצית בתוך שנתיים.
- כדי שהמחיר של היום יהיה נכון, שיא צריך להפוך לרצפה.
מול ההיסטוריה שלה. יקרה בהרבה מהנורמה שלה, על שיעורי רווח שהיא לא שמרה עליהם לאורך שנה שלמה לאחרונה, ולכן הפער מודד אופטימיות ולא עסק טוב יותר.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C29אומדןhigh confidence
Teradyne's enterprise value of $59.12 billion is $43.81 for each dollar of the $1,349.3 million of operating income it earned in the twelve months to June 28, 2026, and $32.45 for each dollar of the first half of 2026 annualised at $1,821.6 million - a rate already 51.7% above the $1,200.7 million it earned at the last cycle peak in 2021.
derivedEnterprise value from the research pack. Operating income summed from the filer's own XBRL quarterly tags: Q2 2026 $437.810M, Q1 2026 $473.003M, Q4 2025 $293.201M, Q3 2025 $145.303M. The first-half annualisation doubles $910.813M, which is the figure the 10-Q states directly. The 2021 comparison is income from operations of $1,200,720 thousand in the FY2023 10-K's audited three-year income statement.
against this
- Annualising a half year assumes no seasonality, and Teradyne's own guidance says the second half will be lower, so $32.45 flatters the price rather than the reverse.
- Against consensus 2028 earnings per share of $15.46 the same price is about 24.6 times, which is not an extreme multiple for a capital-equipment maker if the cycle runs that far.
C31עובדהhigh confidence
Teradyne's revenue fell from $3,702.9 million in 2021 to $2,676.3 million in 2023, a 27.7% decline, and income from operations fell from $1,200.7 million to $501.1 million - a margin of 32.4% down to 18.7% - in two years.
C32עובדהmedium confidence
Teradyne trades at 13.30 times trailing sales against a six-year median of 6.74, at 51.80 times trailing earnings against 31.76, and at 17.28 times the $3,437.2 million of shareholders' equity the 10-Q reports; its trailing free-cash-flow yield is 1.35% against a six-year median of 2.77%.
C30עובדהhigh confidence
Teradyne's income from operations was 20.4% of revenue in 2025, 21.1% in 2024 and 18.7% in 2023, against 30.2% over the twelve months to June 28, 2026.
המכפיל מול המתחרים
רק Cohu מוכרת את אותו הדבר לאותם לקוחות כחלק גדול ממה שהיא עושה. השוואת מחיר דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.
מתחרות פרטיות או זרות שאי אפשר לתמחר: Advantest Corporation, SPEA S.p.A., Test Research, Inc., Rohde & Schwarz GmbH & Co. KG, Anritsu Company, National Instruments Corporation, Welzek / iTest, KUKA Robotics Corporation, ABB Ltd / FANUC / Yaskawa Electric / Omron / KION Group, Staubli / Techman / Doosan Robotics / Jaka / AUBO Robotics / Junion / HikRobot / Agilox.
ההימור: מה הוא מניב אם יצליח
ההימור הוא על Robotics לבדה: זרועות רובוטיות שעובדות לצד בני אדם ורובוטים שמובילים סחורה במפעל. החטיבה הפסידה כסף שלוש שנים ברציפות והתכווצה בשנה שעברה, ורק עכשיו מתקרבת לאיזון.
בדיקת השבבים ובדיקת המוצרים, לפי הרווח של השנה האחרונה ובמכפיל של יצרנית ציוד רגילה, מכסות פחות ממחצית המחיר של היום. גם אם הרובוטים יצמחו כפי שההנהלה מבטיחה, החברה כולה תהיה שווה כמחצית מהיום: הימור יקר.
אם הרובוטים לא ירוויחו לעולם, לבעלי המניות יישארו עסקי הבדיקה והמזומנים.
| הרווח התפעולי של Robotics בעוד שנתיים עד שלוש | הכנסות של Robotics שנדרשות בשנה, במיליוני דולרים | במכפיל שצוין |
|---|---|---|
| $40.00M | כ-400, כשנשאר 10% | 0.5× |
| 53.00 מיליון דולר (ההצלחה הגדולה) | כ-530, כשנשאר 10% | 0.5× |
| $108.00M | כ-1,100, כשנשאר 10% | 0.5× |
כדי להניב פי 2 (הימור הוגן) נדרש רווח תפעולי של כ-4.52 מיליארד דולר מ-Robotics (הכנסות של Robotics בהיקף של כ-45.2 מיליארד דולר בשנה, כשנשאר 10%); כדי להניב פי 5 (הימור זול), כ-13.38 מיליארד דולר (כ-133.8 מיליארד דולר הכנסות בשנה, כשנשאר 10%), באותו מכפיל.
כל שורה היא Robotics לבדה, בתוספת שאר החברה (Semiconductor Test וגם Product Test), שנספרת בכ-27.93 מיליארד דולר.
השלבים שעליה לעבור
- הושלם ארגון מחדש ב-Robotics: כ-150 משרות קוצצו ב-2025
- הושלם Robotics קרובה לאיזון: הפסד של 2.6 מיליון דולר ברבעון השני של 2026
- בתהליך פתיחת מרכז הייצור בארה״ב מועד: דצמבר 2026
- טרם התחיל שנה שלמה של רווח לפני מס ב-Robotics מועד: דצמבר 2027
- טרם התחיל הכנסות Robotics של כ-530 מיליון דולר בשנה בשיעור רווח של 10% מועד: דצמבר 2028
הפירוט שמאחורי הדירוג
Rating
Expensive
the big win's payoff against the 2× and 5× lines
Cheap bet at about
≈ $38.68
90% מתחת למחיר (שער סגירה, )
העסק החדש
0.0×
what Robotics is worth if it works, against what the price pays for it
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C55עובדהhigh confidence
Teradyne's Robotics segment had revenue of $308.3 million in 2025 against about $364.8 million in 2024, and lost $99.4 million before income taxes in 2025, $77.6 million in 2024 and $54.3 million in 2023.
against this
The 2025 loss carries the restructuring that cut about 150 Robotics jobs, so part of it is a one-off charge rather than the running cost of the business (C56).
C56עובדהhigh confidence
Robotics lost $2.6 million before tax in Q2 2026 against $18.5 million in Q2 2025, and $3.5 million in the first half of 2026 against $55.7 million, on revenue of $191.2 million against $143.9 million; the 10-Q attributes the improvement to higher volume and lower operating expenses after the 2025 restructuring.
against this
The segment has not yet reported a profitable quarter since the restructuring, and the first half of 2025 carried $10.0 million of Robotics severance, so part of the swing is a charge not repeating.
C57טענת ההנהלהlow confidence
On the Q2 2026 call the chief executive said robotics is 'positioned to essentially grow in proportion with the rest of the company' over the midterm, driven by physical AI; the chief financial officer said electronics manufacturing and semiconductor revenue rose 50% from Q1 to become its largest end market, the US reached 32% of robotics sales, and a US manufacturing centre opens later this year.
against this
- Robotics revenue fell 15.5% in 2025 and the segment lost money in each of the last three years (C55), so 'in proportion' is a promise against a record of shrinking.
- No order, backlog or customer figure for robotics is disclosed; the end-market growth is management's word alone.
C60אומדןmedium confidence
Without Robotics, Teradyne earned about $1.40 billion of operating profit over the twelve months to June 2026: the $1,349.3 million company total plus about $47 million of Robotics losses over the same four quarters.
derivedCompany operating income for the twelve months to June 28, 2026 (C29); Robotics loss before taxes of $99.4M in 2025 less $55.7M in the first half of 2025 gives $43.7M for the second half of 2025, plus $3.5M in the first half of 2026 (C55, C56). Segment figures are before tax and interest, close to operating profit at a company with no drawn debt (C37).
against this
- The thesis argues this is near a cycle peak: 2025's operating profit was $650.1 million (C10), so holding $1.40 billion as the core flatters it if test's share of chip spending reverts (C15).
- Q2 2026 alone annualises higher, at about $1.82 billion for the first half (C29), so the trailing year understates the run rate if the level holds.
C58עובדהmedium confidence
Rockwell Automation, which Teradyne's 10-K names as a Robotics competitor, reports an Intelligent Devices segment operating margin of 18.0% in fiscal 2025 and 18.4% in fiscal 2024, struck before corporate costs and restructuring.
against this
Rockwell's segment is drives, motion and sensing at a far larger scale, not collaborative robots, so its margin is what a mature automation-hardware business earns rather than what Teradyne's robots have shown.
C37עובדהhigh confidence
At June 28, 2026 Teradyne held $517.1 million of cash and marketable securities, had no drawn debt against $200.0 million at December 31, 2025, and shareholders' equity of $3,437.2 million on total assets of $4,925.6 million.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
השוק חושב
זהו שלב צמיחה רב-שנתי ב-AI, לא שיא מחזורי, והאנליסטים ממשיכים להעלות המלצות ומחירי יעד.
אנחנו חושבים
ההכפלה נבעה משני יחסים שהפסיקו לזוז: חלקן של הבדיקות בהוצאה על ציוד, ונתחה של Teradyne עצמה, שלא זז מעולם.
הקונצנזוס צופה מכירות ב-2027 גבוהות ב-21% מ-2026. מה שהוא עלול לפספס נמצא בשיחה של יולי ולא בהודעה על התוצאות: מנכ״ל שמציב תקרה לשוק של עצמו, ושקלול שהופך את התחזית למישור שאף אחד לא כתב.
ראיות שסותרות את ההערכה שלנו: חלקן של ההמלצות החיוביות עלה מ-60.0% ל-70.6% מאז מאי, אם כי מספר האנליסטים ירד מ-20 ל-17. ולקוח ענן גדול שני כבר עבר את שלב ההתאמה; הגדלת ייצור אצלו תזיז את הנתח לראשונה.
מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
71%
מתוך 17, 1 בספטמבר
לפני ארבעה חודשים
60%
מתוך 20, 1 במאי
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C14טענת ההנהלהmedium confidence
Teradyne's chief executive says test equipment was near 4% of total semiconductor capital expenditure in 2023, about 7% by 2025 and 8% in the first five months of 2026, and on the Q3 2026 call gave 6.4% for 2025 and 8.1% for the first eight months of 2026.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcript, held July 29,…primaryThird quarter 2026 earnings call transcript, held October…primary
against this
- No independent measurement of total semiconductor capital equipment spending was reachable: semi.org returns HTTP 403 to curl and to an agent fetch alike, so the denominator in this ratio rests entirely on a forecast Teradyne cites and does not name.
- The same executive calls the relationship 'correlation, not causation' with about three quarters of lag, which means the ratio measured within a single year mixes two different vintages of spending.
- 2026-10-28editedthe Q3 2026 call gave the test share for the first eight months of 2026 as 8.1%, against 6.4% for 2025
C15טענת ההנהלהmedium confidence
Teradyne's chief executive says test's share of semiconductor capital spending will 'settle somewhere in the 7% to 9% range' and 'is not going to continue to go up from there', adding that 'it is possible that next year that could revert down to, you know, 6, 7% or so' - next year being 2027, the call having been held in July 2026.
against this
- The same remarks argue the opposite for the medium term: advanced packaging raises test intensity per die because one latent defect destroys a more valuable multi-chip package, and both package volumes and dies per package are said to keep rising through the end of the decade.
- A chief executive guiding down the ratio his own market depends on has an incentive to set an expectation he can beat, which cuts against reading it as a ceiling.
C35אומדןhigh confidence
Teradyne's chief financial officer narrowed first-half weighting to 50% to 52% of annual revenue; against filed first-half revenue of $2,611.5 million that implies full-year revenue of $5.02 billion to $5.22 billion and second-half revenue of $2.41 billion to $2.61 billion - at or below the first half.
derivedThe stated 50%-to-52% range from the Q2 2026 call, divided into the $2,611.5 million of first-half revenue the 10-Q reports. Consensus of $5.15 billion sits inside the implied range.
against this
- Management framed the same sentence as a strengthening: it said the second-half outlook had improved and the range narrowed on increased visibility, so the plateau is a plateau at a level it had previously feared would be lower.
- Teradyne's revenue has landed above the midpoint of its own guidance in each of the last eight quarters and above the top of the range in the last three, so its framework has recently been set to be exceeded.
- 2026-09-26editedcounter-evidence corrected: it said revenue beat the high end of guidance in each of seven quarters by 0.2% to 10.9%; those are the beats against analysts' consensus, and against the company's own range revenue topped the high end only in the last three of eight quarters (C48)
C33עובדהmedium confidence
Consensus expects Teradyne to earn $9.21 a share in 2026, $11.75 in 2027 and $15.46 in 2028, on ten, eleven and six analysts respectively; the Q3 2026 estimate of $1,259.6 million sits just above the $1,250 million midpoint of the company's own guidance.
C07טענת ההנהלהmedium confidence
On the Q3 2026 call Teradyne's chief executive said its first hyperscaler customer is mature with the next major ramp in mid-2027, a merchant GPU customer is a fast follower with more revenue in 2027, a second hyperscaler has passed qualification with capacity buys expected in the second half of 2027, and a third is in initial qualification.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcript, held July 29,…primaryThird quarter 2026 earnings call transcript, held October…primary
against this
- Fast follower is the phase after correlation, but the capacity buys are dated to the second half of 2027, so no second-customer production ramp is running in 2026.
- No volume, term or counterparty was disclosed for any of the programmes, and the same executive said Teradyne's compute share has been diluted by the market growing faster than its wins.
- 2026-10-28editedthe Q3 2026 call restated each customer's dual-vendor phase; the second hyperscaler is past qualification with capacity buys expected in the second half of 2027
C08טענת ההנהלהmedium confidence
Timothy Arcuri of UBS put Teradyne's test share at 'basically flat sort of in the 37% range' and the chief executive did not contest it, replying that system-on-chip share is 'probably going to be pretty flat, maybe a slight incremental gain for us year-on-year' and that compute share is 'stabilizing and starting to inflect upward'.
against this
- Advantest's own results show consolidated sales up 44.7% in its year to March 2026 at a 44.2% operating margin, so the leader is compounding at least as fast in the same market.
- The chief executive volunteered that Advantest 'believed that they were going to continue to gain share in SoC' and agreed only about memory, which is a supplier conceding the point on the segment that matters.
- He also said the share change should start to show in 2027 and is 'a socket by socket thing', so flat today is not a forecast of flat.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- המחזור מתהפך. בין 2021 ל-2023 המכירות ירדו ב-27.7% והרווח התפעולי ירד מ-1.20 מיליארד דולר ל-501.1 מיליון דולר.
- קומץ לקוחות. לקוח אחד היה 19% מהמכירות ב-2025, ושניים נוספים 12% ו-10%.
- כללי סחר. הגבלות הייצוא כבר מגבילות אותה במקומות שבהם חלק מהמתחרות אינן כפופות להן, לפי הדוח השנתי שלה.
- לקוחות שבונים בעצמם. כמה לקוחות מייצרים מכונות בדיקה משלהם; Teradyne רכשה ב-2025 את צוות הבדיקות הפנימי של Infineon.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C31עובדהhigh confidence
Teradyne's revenue fell from $3,702.9 million in 2021 to $2,676.3 million in 2023, a 27.7% decline, and income from operations fell from $1,200.7 million to $501.1 million - a margin of 32.4% down to 18.7% - in two years.
C15טענת ההנהלהmedium confidence
Teradyne's chief executive says test's share of semiconductor capital spending will 'settle somewhere in the 7% to 9% range' and 'is not going to continue to go up from there', adding that 'it is possible that next year that could revert down to, you know, 6, 7% or so' - next year being 2027, the call having been held in July 2026.
against this
- The same remarks argue the opposite for the medium term: advanced packaging raises test intensity per die because one latent defect destroys a more valuable multi-chip package, and both package volumes and dies per package are said to keep rising through the end of the decade.
- A chief executive guiding down the ratio his own market depends on has an incentive to set an expectation he can beat, which cuts against reading it as a ceiling.
C24עובדהhigh confidence
In 2025 one direct customer of Teradyne's Semiconductor Test segment accounted for 19% of consolidated revenue and two specifying customers for 12% and 10%; at December 31, 2025 two customers were 22% and 20% of the receivable balance.
C44עובדהhigh confidence
Teradyne's 10-K states that current trade restrictions 'are limiting our ability to be competitive, particularly in certain markets, where some competitors are not subjected to the same restrictions'.
C11עובדהhigh confidence
Teradyne's 10-K names Advantest, SPEA and Cohu as Semiconductor Test competitors and adds that it also faces competition from emerging Asian companies and from internal supply at several of its customers.
C12עובדהhigh confidence
On January 31, 2025 Teradyne acquired Infineon's automated test equipment technology and its Regensburg development team for 17.6 million euros, equivalent to $18.3 million, and placed it in the Semiconductor Test segment.
שאלות פתוחות
- חלקן האמיתי של הבדיקות בהוצאה של יצרניות השבבים על ציוד, כפי שמודד מישהו שאינו המנכ״ל של Teradyne.
- מי הלקוח של ה-19%, והאם הוא חופף לשני הלקוחות של ה-12% וה-10%.
- האם הלקוח הענן הגדול השני, שעבר בדיקות וקיבולת שלו צפויה להירכש במחצית השנייה של 2027, יתחיל להגדיל נפח מוקדם יותר.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C14טענת ההנהלהmedium confidence
Teradyne's chief executive says test equipment was near 4% of total semiconductor capital expenditure in 2023, about 7% by 2025 and 8% in the first five months of 2026, and on the Q3 2026 call gave 6.4% for 2025 and 8.1% for the first eight months of 2026.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcript, held July 29,…primaryThird quarter 2026 earnings call transcript, held October…primary
against this
- No independent measurement of total semiconductor capital equipment spending was reachable: semi.org returns HTTP 403 to curl and to an agent fetch alike, so the denominator in this ratio rests entirely on a forecast Teradyne cites and does not name.
- The same executive calls the relationship 'correlation, not causation' with about three quarters of lag, which means the ratio measured within a single year mixes two different vintages of spending.
- 2026-10-28editedthe Q3 2026 call gave the test share for the first eight months of 2026 as 8.1%, against 6.4% for 2025
C24עובדהhigh confidence
In 2025 one direct customer of Teradyne's Semiconductor Test segment accounted for 19% of consolidated revenue and two specifying customers for 12% and 10%; at December 31, 2025 two customers were 22% and 20% of the receivable balance.
C07טענת ההנהלהmedium confidence
On the Q3 2026 call Teradyne's chief executive said its first hyperscaler customer is mature with the next major ramp in mid-2027, a merchant GPU customer is a fast follower with more revenue in 2027, a second hyperscaler has passed qualification with capacity buys expected in the second half of 2027, and a third is in initial qualification.
sourceSecond quarter 2026 earnings call transcript, held July 29,…primaryThird quarter 2026 earnings call transcript, held October…primary
against this
- Fast follower is the phase after correlation, but the capacity buys are dated to the second half of 2027, so no second-customer production ramp is running in 2026.
- No volume, term or counterparty was disclosed for any of the programmes, and the same executive said Teradyne's compute share has been diluted by the market growing faster than its wins.
- 2026-10-28editedthe Q3 2026 call restated each customer's dual-vendor phase; the second hyperscaler is past qualification with capacity buys expected in the second half of 2027
מה ישנה את ההערכה שלנו
- לא אטרקטיבית→אטרקטיביתהרמה שורדת רבעון חלש, במכפיל הרגיל שלה
נדרשים כל אלה:
- ○רווח תפעולי של יותר מ-30% לאורך שנה שלמה שכוללת רבעון חלש, ומכירות גבוהות מאלה של יוני 2026 בשלושה רבעונים רצופים, בלי שנרכשו.ייבדק בדוח הבא, עד 27 בינואר
- ○המניה יורדת לכ-6.74 מונים המכירות, המכפיל המקובל בה בשש השנים האחרונות, לעומת 13.30 ביום שכתבנו את התזה.בחישוב להיום: כ-192.43 דולר, 49% מתחת לשער הסגירה האחרון
- פותח מחדש את המחקרנתח הבדיקות בהוצאה על ציוד עולה באופן מבני
מספיק אחד מאלה:
- ○חלקה של הבדיקה בהוצאות על ציוד לשבבים עולה מעל 9%, מעבר לתקרה שקבע המנכ״ל עצמו, ונשאר שם לאורך 2027.ייבדק בדוח הבא, עד 27 בינואר
- ○נתח הבדיקות של Teradyne בשבבי מעבד מורכבים, כפי שהיא מצהירה עליו, עולה מעל 40% בתוצאות 2027.ייבדק בדוח הבא, עד 27 בינואר
נטעה גם אם
- שני העסקים הקטנים יותר, בדיקת מוצרים ורובוטים, גדלים לרבע מהרווח לפני מס, כך שזה כבר יותר מעסק אחד.
מה בהמשך
- 27 באוקטובר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם תחזית הרבעון הרביעי גבוהה מ-1,329.0 מיליון דולר של הרבעון השני, האם שיעור הרווח הגולמי נשאר מעל רצפה של 58%, והאם תוכנית של שני ספקים בתחום החישוב מגיעה לייצור מוגבר ולא נשארת בשלב ההתאמה.
כל האירועים הצפויים
- 27 באוקטובר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם תחזית הרבעון הרביעי גבוהה מ-1,329.0 מיליון דולר של הרבעון השני, האם שיעור הרווח הגולמי נשאר מעל רצפה של 58%, והאם תוכנית של שני ספקים בתחום החישוב מגיעה לייצור מוגבר ולא נשארת בשלב ההתאמה.
- ינואר 2027 תוצאות TSMC לרבעון הרביעי של 2026 ותחזית ההשקעות ההוניות שלה ל-2027: האם היצרנית הגדולה ביותר שקונה בדיקות ממשיכה להעלות את ההוצאה על ציוד אחרי 52 עד 56 מיליארד דולר ב-2026, הבסיס שעליו מוכפל הטיעון של נתח הבדיקות.
- פברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026 ותחזית 2027: האם המחצית השנייה דמתה לראשונה, כפי שמרמז השקלול של 50% עד 52%, והאם הזינוק בחישוב ב-2027 נשאר במחצית הראשונה.
מה קרה מאז
נכתבה
13 בספטמבר
המחיר בעת כתיבת התזה
$379.72
11 בספטמבר
- 28 באוקטוברדוחותהרבעון הרביעי הוערך ב-1.30 מיליארד דולר, מתחת ל-1.33 מיליארד ביוניהשיחה תארכה את הרכישות של ספקית הענן הגדולה השנייה לסוף 2027, והמרווחים צפויים לרדת, ולכן ההערכה לא משתנה.
- 27 באוקטוברדוחותמכירותיה של Teradyne הגיעו ל-1,306 מיליון דולר, מעט מעל התחזית שלה; התחזית לרבעון הרביעי טרם נקראה. ההערכה לא השתנתהתוצאות הרבעון השלישי של 2026.
- 11 באוקטוברבדיקת התזהבדיקת אופטיקה ארוזה יחד עם השבב נשארה מחוץ להימור על Roboticsהכלל שקבע הבעלים ב-11 באוקטובר 2026: לכל תזה יש הימור אחד, ולכן כל פעילות בשלב מוקדם מאוחדת לתוכו, או שנאמר במפורש שאינה מאוחדת.
- 6 באוקטוברחדשותTeradyne רוכשת נתח בחברת Bright Machines; גודלו לא פורסם, ורובוטים ייכנסו למפעלים שלה. ההערכה לא השתנתהTeradyne משקיעה בחברת Bright Machines, יצרנית חוזית לתשתיות AI.
- 5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
- 26 בספטמברבדיקת התזהתיקון רישום התחזיות: מעל החלק העליון של הטווח רק שלוש פעמיםהתזה אמרה שההכנסות עקפו את החלק העליון של תחזית Teradyne שבעה רבעונים ברצף. ההודעות מראות שהן עקפו את האמצע שמונה רבעונים ברצף ואת החלק העליון רק בשלושה האחרונים.
- 13 בספטמברהתזה נכתבהלא אטרקטיבית, ביטחון בינונימבט ראשון על החברה: המכירות הוכפלו בשנה, אבל בזכות צמיחת השוק ולא בגלל ש-Teradyne תופסת נתח.
נבדקה גם שלוש פעמים, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 25
Where this came from
Sources - 25
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-02-19Item 1 business and product descriptions, the Competition section, customer and receivable concentration, the segment reorganisation into Semiconductor Test / Product Test / Robotics, the Infineon and Quantifi acquisitions, the MultiLane joint venture, the statement that no backlog figure is meaningful, the trade-restriction language, and the audited 2023-2025 income statementsbacksC01C04C10C11C12C22C24C30C39C42C44C45C47C50C54C55C59
- S02primarycompany filing2026-07-31segment revenue and pre-tax income for the quarter and half year, revenue by country, the balance sheet, share count, buyback detail, the Technoprobe carrying value against its quoted market value, cash flow, and the revolving credit facility notebacksC02C03C20C26C27C30C32C37C38C39C40C41C42C43C47C49C50C56C61
- S03primarycompany filing2026-07-28the headline quarter, the segment split as management framed it, and the third-quarter revenue and earnings guidancebacksC02C26C33C34C48
- S04primarytranscript2026-07-29Second quarter 2026 earnings call transcript, held July 29, 2026the prepared remarks' figures with no filed home - the Semi Test product split, the AI share of revenue, the memory book-to-bill - and, in the question section, the chief executive's own decomposition of test as a share of chip-equipment spending, his statement on system-on-chip share, the four-phase dual-vendor qualification, and the chief financial officer's first-half revenue weighting. The 37% share figure is the analyst's, not management's - Teradyne states no share number itself - and is recorded that way in the ledger
if you look back to 2023, it was down near 4% of the total CapEx spent on test equipment. And by 2025, that had gone up to 7% The first five months of 2026, it is 8% of total semi CapEx has been on test equipment. So it is kind of this rocket trajectory. ... we think it is going to settle somewhere in the 7% to 9% range, but it is not going to continue to go up from there. ... [Timothy Arcuri, UBS] I get your test share for this year is up just a touch, but it is still basically flat sort of in the 37% range. ... [Gregory Smith] I think in terms of SoC, it is probably going to be pretty flat, maybe a slight incremental gain for us year-on-year. ... our share in the compute segment is actually stabilizing and starting to inflect upward. ... it is possible that next year that could revert down to, you know, 6, 7% or so. ... In Q1, we received our first order from a merchant GPU customer. Which was delivered in the second quarter. ... we completed correlation at a second hyperscaler ... driving our book-to-bill ratio in the quarter over two. ... we are updating our first-half weighted revenue to 50% to 52% of annual revenue.
backsC06C07C08C14C15C19C21C23C28C34C57C61 - S05primarycompany filing2026-02-03the 2025 full-year result and the first-quarter 2026 guidance issued with it - the annual guidance moment the source audit exists to catchbacksC48
- S06primarycompany filing2026-08-10the $1.0 billion aggregate revolving commitment, the August 7, 2031 maturity and the $100 million letter-of-credit sublimitbacksC40
- S07secondaryvendor data2026-09-13Research pack, frozen at content/TER/research-pack.jsonprice, enterprise value, market capitalisation, the volatility bucket, the analyst rating series and its shrinking panel, price-target drift, insider transactions and their base rate, short interest, consensus estimates, the vendor multiple series against its own six-year medians, and the filer's own XBRL statement series back to 2008backsC30C32C33C43C46
- S08primarycompany filing2026-04-16the driver's rate measured by the buyer rather than the seller, and the fact that capacity in 12-inch equivalent wafers was roughly flat while that spending rose a third
Our capital expenditures in 2023 , 2024 and 2025 were NT$ 949,817 million, NT$ 956,007 million and NT$ 1,272,411 million (US$ 40,895 million, translated from a weighted average exchange rate of NT$ 31.11 to US$1.00), respectively. Our capital expenditures in 2026 are expected to be between US$52 billion and US$56 billion
backsC16C17C18 - S09primarycompany filing2026-04-27Advantest Corporation, FY2025 Consolidated Financial Results (year ended March 31, 2026) Advantest Corporationthe market leader's own audited scale and margin, and its own statement that the tester market is expected to reach its largest scale on AI-related complexity and volume. The quoted paragraph is the parent-company section; the consolidated figures cited in the ledger come from the Consolidated Financial Results table on page 1 of the same document, which extracts from the PDF as an unpunctuated run of digits and cannot be quoted as prose
Against the backdrop of a significant expansion in demand for testers used in high performance semiconductors, primarily for AI-related applications, net sales reached (Y) 988,232 million (46.8% increase in comparison to the corresponding period of the previous fiscal year), operating income amounted to (Y) 405,874 million (86.7% increase in comparison to the corresponding period of the previous fiscal year)
backsC09C13 - S10primarycompany filing2026-02-17a competitor's own naming of the same two-company core, its serviceable market of about $3 billion, and its statement that many orders are cancellable with limited or no penalty
Cohu's primary competitors include established global players in semiconductor test and inspection, such as Advantest, Teradyne, Hon Precision, KLA, and other Asia-based manufacturers.
read, but no claim rests on it - S11primarycompany filing2026-02the buyer's own account of why it standardises on a tester platform - the switching-cost mechanism stated by the party paying it - and its filed capital spending, which rose 21.6% in 2025
Test equipment is generally a more capital-intensive activity than packaging, and test equipment tends to have longer delivery lead times than most types of packaging equipment. We focus our capital expenditures on standardized tester platforms to maximize test equipment utilization where possible. In some cases, our customers will consign test equipment to us.
backsC05C25 - S12primarycompany filing2025-12-17the evidence that a named Product Test rival sells into design laboratories rather than production floors, which is why it is recorded as a segment-only, immaterial-perimeter candidateread, but no claim rests on it
- S13primarycompany filing2025-11-12a named Robotics rival's own competitor set, which contains no test-equipment company at all; and the Intelligent Devices segment operating margin, a mature automation-hardware benchmark for the Robotics betbacksC58
- S14primarycompany filing2024-02-22the audited 2021, 2022 and 2023 income statements - the last completed cycle, peak to trough, in filed figuresbacksC31C50
- S15secondarynews2026-09-13News digest for TER, trusted-source filter applied118 articles fetched, 105 dropped by the source allowlist, two developments kept: the Q2 2026 print and the September 1 UltraFLEXplus instrument launchread, but no claim rests on it
- S16primarycompany filing2024-07-24the third-quarter 2024 revenue guidance of $680 million to $740 millionbacksC48
- S17primarycompany filing2024-10-23third-quarter 2024 revenue of $737 million and the fourth-quarter 2024 guidance of $710 million to $760 millionbacksC48
- S18primarycompany filing2025-01-29fourth-quarter 2024 revenue of $753 million and the first-quarter 2025 guidance of $660 million to $700 millionbacksC48
- S19primarycompany filing2025-04-28first-quarter 2025 revenue of $686 million and the second-quarter 2025 guidance of $610 million to $680 millionbacksC48
- S20primarycompany filing2025-07-29second-quarter 2025 revenue of $652 million and the third-quarter 2025 guidance of $710 million to $770 millionbacksC48
- S21primarycompany filing2025-10-28third-quarter 2025 revenue of $769 million and the fourth-quarter 2025 guidance of $920 million to $1,000 millionbacksC48
- S22primarycompany filing2026-04-28first-quarter 2026 revenue of $1,282 million and the second-quarter 2026 guidance of $1,150 million to $1,250 millionbacksC48
- S23primarycompany filing2026-03-27beneficial ownership as of March 13, 2026, executive officers and their prior roles, the 2025 variable cash and profit bonus plans with their goals and payouts, the PSU design and the 2026 change to an S&P 500 TSR comparisonbacksC51C52C53
- S24primarytranscript2026-10-28Third quarter 2026 earnings call transcript, held October 28, 2026the fourth-quarter guide's gross margin and operating-margin ranges, the dual-vendor phases by customer, the test share of semiconductor capital spending for the first eight months of 2026, the 1.4 product-test book-to-bill and the 2027 quarter-by-quarter growth statement
The portion of semi CapEx associated with test is increasing as well. From 6.4% in 2025 to 8.1% for the first 8 months of 2026. ... Our first hyperscaler customer is in the mature phase, and we expect our next major ramp in the middle of 27. Our merchant GPU customer is in the fast follower phase, with multiple devices in development, and we expect to see additional revenue in 2027. Our second hyperscaler customer has past qualification and is now in fast follower with an expectation of capacity buys in the second half of 27. We also have a third hyperscaler in initial qualification. ... Gross margins are expected to be in the range of 57.5% to 58.5% ... The non GAAP operating profit rate is expected to be between 28-30%. Our Q4 guidance midpoint of $1.3 billion represents growth of approximately 20% over the last year's fourth quarter. Which would bring full year revenue to approximately $5.2 billion up over 60%. ... [Michelle Turner] we expect the quarters next year to represent growth quarter on quarter when you look at next year.
backsC07C14C34C62 - S25primarycompany filing2026-10-28Q3 2026 revenue of $1,306M, the fourth-quarter 2026 guide of $1,250M to $1,350M and non-GAAP earnings of $1.95 to $2.25 a sharebacksC34C62