Rockwell Automation
החברה שהבקרים, הכוננים למנועים והתוכנה שלה מפעילים קווי ייצור בצפון אמריקה: הקופסאות שאומרות לכל מכונה בקו מה לעשות, ומתי.
הציונים
צמיחה3/4 ↑
צמיחה אורגנית של 10% ברבעון השלישי של שנת הכספים 2026 היא אמיתית, אבל היא בת פחות משנה, אחרי שהמכירות ירדו ב-8.8% בשנת הכספים 2024.
איכות העסק3/4 →
ללא הגנה: עלות המעבר אמיתית בצפון אמריקה, אבל Siemens מובילה בעולם, ותוכנת בקרה שאינה תלויה בחומרה מכוונת בדיוק אליה.
איתנות פיננסית3/4 →
חוב נטו של כ-2.8 מיליארד דולר, מול תזרים מפעילות שוטפת של 1.5 מיליארד ומעלה בשנה; ניתן לשירות, אבל לא זניח.
יכולת ביצוע3/4 ↑
התחזית לשנת הכספים 2026 הועלתה פעמיים, אבל על שנת הכספים 2024 לא שולם בונוס, בשנת הכספים 2025 הוחמצו יעדי המכירות וההכנסות החוזרות (ARR), וההשקעה ב-Sensia נמחקה חלקית.
ערך לבעלי המניות4/4 →
מספר המניות המדוללות ירד מ-117.1 מיליון ל-111.6 מיליון ברכישות חוזרות במזומן, התגמול במניות הוא כ-1% מהמכירות, והרכישות שולמו במזומן.
פוטנציאל2/4 →
הפוטנציאל הוא גרסה גדולה יותר של העסק של היום, שנשענת על מחזור צפוי; צבר ההזמנות מצטמק, ואין התחייבות לפרויקטי המפעלים החדשים.
רמת סיכון3/4 →
שני מפיצים אחראים לכ-20% מהמכירות; עלויות האסבסט מהעבר והמכסים מדווחים וניתנים לספיגה; אין אירוע בינארי.
תמחור2/4 ↓
לא הוגן: מכפיל של 33 על הרווח של השנה דורש צמיחה של כ-10% בשנה במשך חמש שנים, כלומר תחזית הקונצנזוס, ושהיא תימשך גם אחר כך.
חוזק הראיות3/4 →
התוצאות והתחזית מדווחות רשמית, אבל הצמיחה בשווקי הקצה, החשיפה למרכזי נתונים ונתח השוק בבקרים הם נתונים של ההנהלה בלבד.
השורה התחתונה
הציון שלנו: ניטרלית. העסק של Rockwell Automation טוב: מפעלים שעובדים עם הבקרים שלה כמעט לא עוברים לספק אחר, ואחרי שנתיים של קיפאון המכירות צומחות שוב, בכ-10% ברבעון האחרון. המחיר מלא: במכפיל של כ-33 על הרווח הצפוי השנה, הוא כבר מגלם כחמש שנים של צמיחה חזקה, כך שהאטה תפגע במניה. ההערכה תלויה במה שמניע את ההתאוששות. היא נשענת על מרכזי נתונים, מפעלי שבבים ושדרוג של קווי ייצור קיימים, בזמן שבניית מפעלים חדשים יורדת. כלומר, סיפור החזרת הייצור לארה״ב, שבו נהוג לנמק את ההשקעה במניה, עדיין לא ניכר במספרים.
הטיעון לטווח הארוךכל קו ייצור חדש או משודרג בצפון אמריקה צריך בקרים, והבסיס המותקן של Rockwell הופך אותה לבחירה המובנת מאליה, כשהמחסור בעובדים דוחף לאוטומציה.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
- Outside North America sales fell in fiscal 2025 in every region (C09), and Siemens's network leads worldwide (C14).
- Portable control software is being pushed to break exactly this tie (C18).
The six-year median is struck on GAAP earnings, which run below adjusted EPS, and on fiscal 2027 consensus the multiple is 29 times, so the premium to the shares' own history is smaller than 40 against 26 suggests.
- Analysts already expect about 12% a year to fiscal 2028 (C26), so the growth the price needs is the consensus view.
- Rockwell has often traded above 20 times, so a lower ending multiple may be too harsh.
- Management also reports early signs of renewed project activity in automotive and life sciences (C43).
- US robot installations rose 12% in 2025 (C13), so some new-line spending is happening.
החברה
קו ייצור הוא שורה של מכונות שחייבות לפעול בתיאום. Rockwell, שצמחה מתוך עסק Allen-Bradley שנוסד ב-1903, מוכרת את הרכיבים שמאפשרים זאת: בקרים שמריצים את התוכנה של הקו, כוננים שקובעים את מהירות המנועים, רכיבי בטיחות וחיישנים, ותוכנה לתכנון הקו, לניטור שלו ולהפעלתו.
הלקוחות הם יצרניות רכב, מפעלי מזון ותרופות, מחסנים, יצרניות שבבים ולאחרונה גם מרכזי נתונים. כ-65% מהמכירות עוברות דרך מפיצים עצמאיים. החלופה היא מערכת של מתחרה, בדרך כלל Siemens.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
- Outside North America sales fell in fiscal 2025 in every region (C09), and Siemens's network leads worldwide (C14).
- Portable control software is being pushed to break exactly this tie (C18).
Rockwell discloses no data-centre sales figure, so the size of this business cannot be checked, and Schneider Electric and Vertiv are the established suppliers of data-centre power and cooling.
ממה היא מרוויחה
כ-89% מהמכירות מגיעות ממוצרים וממערכות, בכל פעם שמפעל בונה קו או משדרג אותו; השאר הם שירותים. Software & Control, הבקרים והתוכנה, היא הפעילות הרווחית ביותר: ברבעון האחרון נשארו לה כ-35 סנט רווח תפעולי מכל דולר מכירות. ההכנסות החוזרות מתוכנה ומשירותים גדלות, אבל עדיין מהוות נתח קטן, ולכן המכירות עולות ויורדות עם ההשקעות של המפעלים.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (תשעה חודשים עד יוני 2026) | איך |
|---|---|---|
| מוצרי Intelligent Devices | 46% | כוננים, תנועה, בטיחות, חיישנים, רכיבים ומוצרים בהתאמה להזמנה, שנמכרים בעיקר דרך מפיצים ונרשמים כהכנסה עם המשלוח. |
| Software & Control | 31% | בקרי Logix וחומרת הפעלה שנמכרים כמוצרים, ולצדם תוכנות תכנון, ייצור ו-Plex שנמכרות ברישיון ובמנוי. |
| Lifecycle Services | 23% | מערכות הנדסיות ועבודות פרויקט שנרשמות כהכנסה לאורך זמן, ושירותים חוזרים כמו ניטור מרחוק ואבטחת סייבר, שנמכרים בעיקר בידי צוות המכירות הישיר. |
ההנהלה
בלייק מורט מנהל את החברה מאז 2016, דרך השיא של 2023, השפל של 2024 וההתאוששות הנוכחית. כריסטיאן רות׳, סמנכ״ל הכספים מאז 2024, הגיע מ-Graco. מנהל המכירות הראשי פורש בסוף 2026.
הדירקטורים ונושאי המשרה מחזיקים פחות מ-1%. הבונוס השנתי משולם לפי הרווח למניה, המכירות האורגניות, ההכנסות החוזרות והמזומנים; על שנת הכספים 2024 לא שולם דבר, ועל שנת הכספים 2025 יעד ההכנסות החוזרות לא הניב תשלום.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
מה שמחזיק את הלקוחות הוא עלות המעבר. תוכנות הבקרה של המפעל כתובות ל-Logix, הטכנאים שלו הוכשרו עליה, וחלקי החילוף והאינטגרטורים החיצוניים שלו מניחים אותה. לכן קו חדש או שדרוג נשארים בדרך כלל עם מה שכבר קיים.
הראיה מבחוץ: לפי מחקר בתעשייה, הרשת התעשייתית שבה משתמשים הבקרים של Rockwell מחזיקה 23% מהחיבורים החדשים בעולם, והיא הראשונה בצפון אמריקה. גם בשפל של 2024 שמרה פעילות הבקרים על שיעור רווח של יותר מ-24%.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
- Outside North America sales fell in fiscal 2025 in every region (C09), and Siemens's network leads worldwide (C14).
- Portable control software is being pushed to break exactly this tie (C18).
PROFINET, the Siemens-backed network, leads worldwide and gained more share, to 27% from 23%.
No outside body publishes controller share; the HMS study counts network nodes, not controllers (C14).
האיום
Siemens היא המתחרה הגדולה ביותר, ו-Emerson המתחרה הנסחרת הקרובה ביותר. האיום השקט יותר הוא תוכנת בקרה שנכתבת כך שתרוץ על חומרה של כל יצרן, ואיגוד תעשייתי מקדם אותה. אם מפעלים יאמצו אותה, הקוד שלהם יפסיק לקשור אותם ל-Rockwell. איש לא מפרסם כמה כבר עשו זאת, ומכירות הבקרים של Rockwell עצמה צומחות מהר יותר מכל פעילות אחרת שלה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
An absent adoption figure is not evidence of no adoption; the association lists use cases across industries.
המתחרות: EMR, HON, ועוד שלוש: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| Siemens, עם בקרי Simatic, תוכנת TIA Portal ורשת PROFINETבסיס להשוואה: נסחרת בחו״ל | Software & Control: בקרי Logix, מסכי הפעלה, תוכנות תכנון וייצור ורשתות תעשייתיות | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| Schneider Electric, Mitsubishi Electric ו-ABB, עם בקרים, כוננים ותוכנות אוטומציה משלהןבסיס להשוואה: נסחרות בחו״ל | Intelligent Devices: כוננים, תנועה, בטיחות, חיישנים, רכיבים תעשייתיים ולוגיסטיקת ייצור | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| EMR · HON | Emerson ו-Honeywell, עם מערכות בקרת המפעל DeltaV, Ovation ו-Experionבסיס להשוואה: אותו מוצר | Lifecycle Services: מערכות הנדסיות, עבודות פרויקט, ניטור מרחוק ושירותי אבטחת סייבר | כבר נמכר | אותו מוצר |
| לא נסחרת בבורסה | תוכנת בקרה שאינה תלויה בחומרה, המבוססת על תקן IEC 61499 ומקודמת בידי האיגוד UniversalAutomation.orgבסיס להשוואה: לא נסחרת בבורסה | Software & Control: בקרי Logix, מסכי הפעלה, תוכנות תכנון וייצור ורשתות תעשייתיות | כבר נמכר | לא נסחרת בבורסה |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
ההנהלה מעריכה את השוק ש-Rockwell מוכרת לו בכ-120 מיליארד דולר. המדד החיצוני הנקי ביותר לקווים חדשים הוא בניית מפעלים: ההוצאה על בנייה לתעשייה בארה״ב עלתה מ-81.0 מיליארד דולר ב-2019 ל-244.1 מיליארד ב-2024, ואז ירדה לקצב שנתי של 170.7 מיליארד באוגוסט 2026. התקנות הרובוטים במפעלים בארה״ב עדיין עלו ב-12% ב-2025. איש לא מודד איזה חלק מעלות מפעל חדש הולך למערכות בקרה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
No outside body publishes a comparable figure, and the $120B covers every region including those where sales fell in fiscal 2025 (C09).
מי כבר התחייב
אין חוזים ארוכים להצביע עליהם; הלקוחות קונים תוך כדי בנייה. צבר ההזמנות של החברה עמד על 2.88 מיליארד דולר בסוף שנת הכספים 2025, מעט פחות משנה קודם, ויותר ממחציתו היה בפעילות השירותים והפרויקטים.
הראיות (באנגלית) · 1 טענה
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות
מאיפה מגיעה הצמיחה
| פעילות | משקל בהכנסות | צמיחה ברבעון האחרון | בחצי השנה האחרונה | בשנה האחרונה |
|---|---|---|---|---|
| Intelligent Devices: כוננים, תנועה, בטיחות, חיישנים, רכיבים תעשייתיים ולוגיסטיקת ייצור | 47% | +11.6% | +12.0% | +10.5% |
| Software & Control: בקרי Logix, מסכי הפעלה, תוכנות תכנון וייצור ורשתות תעשייתיות | 32% | +19.4% | +19.9% | +20.3% |
| Lifecycle Services: מערכות הנדסיות, עבודות פרויקט, ניטור מרחוק ושירותי אבטחת סייבר | 21% | -11.9% | -5.1% | -5.1% |
| החברה כולה | 100% | +7.9% | +9.8% | +9.0% |
הפילוח לפי הדוחות עד 30 ביוני 2026. את הקצבים האלה לא מקדמים קדימה: ההסבר בקריאה שלהלן.
איך לקרוא את זה: הציון סומך על הצמיחה האורגנית המשולבת: היתרון של Software & Control על שאר הפעילויות מנופח בגלל היציאה מ-Sensia, שגרעה 11 נקודות אחוז מפעילות Lifecycle Services; במונחים אורגניים שאר הפעילויות צמחו בכ-7%.
התוצאות
המספרים
המכירות צמחו ב-11% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, מהר יותר מ-0.9% בשנה שהסתיימה בספטמבר 2025.
שיעור הרווח התפעולי עומד על 23%, בערך כמו בשנה שהסתיימה בספטמבר 2023 (21%).
ההוצאות התפעוליות אוכלות 32 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 28 סנט בשנה שהסתיימה בספטמבר 2023.
כל דולר שהושקע בעסק מניב 25% בשנה אחרי מס, בערך כמו בשנה שהסתיימה בספטמבר 2023 (23%).
הפעילות ייצרה 1.73 מיליארד דולר תזרים מפעילות שוטפת, 19% מהמכירות, לפני השקעות הוניות, שאינן מתויגות בדוחות החברה.
החוב שלה גבוה ב-2.78 מיליארד דולר מהמזומנים שבקופה, כ-1.6 שנים של תזרים מפעילות שוטפת.
מספר המניות ירד ב-4.7% ב-4.8 שנים, והתגמול במניות מסתכם ב-1.0% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-10 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת בספטמבר.
| ספטמבר 2021 | ספטמבר 2022 | ספטמבר 2023 | ספטמבר 2024 | ספטמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $7.00B | $7.76B | $9.06B | $8.26B | $8.34B | $8.97B |
| צמיחת המכירות | +11% | +11% | +17% | −8.8% | +0.9% | +11% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 41% | 40% | 49% | 47% | 48% | 55% |
| שיעור הרווח התפעולי | - | - | 21% | 19% | 20% | 23% |
| שיעור הרווח הנקי | 19% | 12% | 15% | 12% | 10% | 13% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 6.0% | 5.7% | 7.8% | 8.0% | 8.1% | 8.0% |
| הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות | 24% | 23% | 22% | 24% | 23% | 21% |
| תגמול מבוסס מניות | 0.7% | 0.9% | 1.0% | 1.2% | 1.0% | 1.0% |
| השקעות הוניות | 1.7% | 1.8% | 1.8% | 2.7% | 2.2% | - |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $1.26B | $823M | $1.37B | $864M | $1.54B | $1.73B |
| תזרים מזומנים חופשי | $1.14B | $682M | $1.21B | $639M | $1.36B | - |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $663M | $503M | $1.07B | $471M | $468M | $479M |
| חוב | $3.98B | $3.84B | $2.97B | $3.64B | $3.22B | $3.26B |
| מזומן נטו | −$3.32B | −$3.33B | −$1.89B | −$3.17B | −$2.76B | −$2.78B |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | - | - | 23% | 20% | 20% | 25% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 117M | 117M | 116M | 114M | 113M | 112M |
עלות הצמיחה
הצמיחה נעשית זולה יותר להשגה. הוצאות המכירה וההנהלה ירדו כשיעור מהמכירות מאז השפל, בזמן שהוצאות המחקר והתגמול במניות נשארו יציבים, כך שכל דולר מכירות נוסף הגיע עם שיעור רווח רחב יותר. ההשקעות ההוניות יעלו בשנה הבאה בגלל מפעל חדש בוויסקונסין.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
הדוח האחרון (4 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
הרבעון השלישי של שנת הכספים 2026, שהסתיים ביוני, היה הסימן הברור ביותר עד כה שהשפל מאחוריה. המכירות האורגניות צמחו ב-10%, הבקרים והתוכנה ב-18%, ושיעור הרווח התפעולי עלה ל-22.3% מ-19.5%. ההנהלה העלתה את תחזית הרווח השנתית בפעם השנייה.
שני דברים העיבו על התמונה. פעילות השירותים והפרויקטים התכווצה ב-2%, וההכנסות החוזרות צמחו ב-6%, פחות ממה שההנהלה עצמה קיוותה. המניה ירדה ב-7.4% באותו יום, כי ההנהלה גם אמרה שהעלויות, ובראשן שבבי זיכרון, ישאירו את שיעור הרווח ברבעון הבא ללא שינוי.
מה זה אומר על התזההדוח הוכיח שההתאוששות אמיתית ושהבקרים מובילים אותה, וחיזק בכך את חצי ההערכה שנוגע לעסק. הוא לא עזר לחצי שנוגע למחיר: הפרויקטים וההכנסות החוזרות פיגרו והעלויות עולות, ולכן נותרה פתוחה השאלה אם הרווח יכול לצמוח בקצב שהמחיר דורש.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות. החברה תיקנה בדיעבד את הנתונים ההיסטוריים שלה, ולכן רבעונים משני צדי התיקון עשויים לתאר עסק שונה; n/c מסמן רבעון שאין בסיס להשוואתו.
רווח למניה $3.49 לעומת $3.38 צפוי; $3.65 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
- Management guides a flat fourth-quarter margin as memory and other costs rise (C39).
- In fiscal 2025 the company grew sales 1% against its own 4.8% bonus target (C35).
לאן הלך הכסף
Rockwell משלמת דיבידנד ומבצעת רכישות חוזרות בהתמדה: כ-750 מיליון דולר בתשעה חודשים, ומספר המניות ירד בכ-5% בחמש שנים. היא רכשה יצרניות תוכנה ורובוטים, ורשמה מחיקה של 224 מיליון דולר ביציאה ממיזם משותף עם SLB, שהסתיים באפריל 2026.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 4 רכישות ו-10 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מלא. המחיר מגלם המשך של ההתאוששות בקצב חזק במשך כחמש שנים, ומשאיר מעט מקום לשנה איטית יותר.
המניה עלתה בכרבע בשנה, וכמחצית מהעלייה נבעה מכך שהמשקיעים מוכנים לשלם מכפיל גבוה יותר על המכירות, ולא מצמיחת העסק. מאז אוגוסט היא נסוגה, אפילו אחרי העלאת התחזית.
שני מועדים מגיעים בזה אחר זה. ב-5 בנובמבר Rockwell תדווח על השנה ותפרסם תחזית לשנת הכספים 2027; ב-18 בנובמבר היא תקיים את כנס המשקיעים שלה, ומבטיחה יעדים לטווח ארוך. שניהם יענו על השאלה אם הצמיחה שהמחיר מניח אכן בהישג יד.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
- Management guides a flat fourth-quarter margin as memory and other costs rise (C39).
- In fiscal 2025 the company grew sales 1% against its own 4.8% bonus target (C35).
איך לקרוא את המכפיל
המניה נסחרת במכפיל של כ-33 על הרווח למניה שההנהלה צופה לשנה הזו, לעומת מכפיל מקובל של כ-26 בשש השנים האחרונות. ועם זאת, הרווח המתואם למניה היה 12.25 דולר בשנת הכספים 2023 ו-10.53 דולר בשנת הכספים 2025.
- כלל אצבע מקובל: חברה מובילה ובשלה מתייצבת סביב מכפיל רווח של 20.
- במכפיל של 20, המחיר של היום דורש רווח של כ-21.63 דולר למניה עד שנת הכספים 2031.
- מ-13.15 הדולר שבתחזית לשנה הזו, זו צמיחה של כ-10.5% בשנה.
- מאז שנת הכספים 2023 הרווח למניה צמח בכ-2.4% בשנה.
מול ההיסטוריה שלה. המשקיעים משלמים מכפיל גבוה בהרבה מהמקובל אצל החברה עצמה, סימן שהם רואים בהתאוששות הזו תחילתה של תקופה ארוכה, ולא התאוששות מחזורית.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The six-year median is struck on GAAP earnings, which run below adjusted EPS, and on fiscal 2027 consensus the multiple is 29 times, so the premium to the shares' own history is smaller than 40 against 26 suggests.
- Analysts already expect about 12% a year to fiscal 2028 (C26), so the growth the price needs is the consensus view.
- Rockwell has often traded above 20 times, so a lower ending multiple may be too harsh.
- Management guides a flat fourth-quarter margin as memory and other costs rise (C39).
- In fiscal 2025 the company grew sales 1% against its own 4.8% bonus target (C35).
המכפיל מול המתחרים
רק Emerson Electric מוכרת את אותו דבר לאותם לקוחות בחלק גדול מפעילותה. להשוואת מכפילים צריך לפחות שתיים, ולכן את המחיר שופטים מול ההיסטוריה של Rockwell עצמה.
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Siemens, ABB, Schneider Electric, Mitsubishi Electric, Dassault Systemes.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
חברת אוטומציה איכותית ומובילה שמתאוששת, ועומדת להרוויח מחזרת המפעלים לאמריקה.
ההתאוששות אמיתית, אבל היא נשענת על מרכזי נתונים, מפעלי שבבים ושדרוגים, לא על מפעלים חדשים, והמחיר כבר מגלם אותה.
בשיחת הוועידה של Rockwell עצמה נאמר שפרויקטים גדולים של מפעלים חדשים מתעכבים בגלל המכסים ואי הוודאות, ובניית המפעלים בארה״ב ירדה ב-19% לעומת שנה קודם. גם האנליסטים מתקררים.
ראיות שסותרות את ההערכה שלנו: אם פרויקטי המפעלים החדשים יחזרו, פעילות הפרויקטים וההכנסות החוזרות עשויות להאיץ יחד, ואז מחיר גבוה יהיה מוצדק. גם בלי מרכזי הנתונים ובלי הפעילות שנמכרה, הצמיחה עדיין עמדה על 8%.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
- Management also reports early signs of renewed project activity in automotive and life sciences (C43).
- US robot installations rose 12% in 2025 (C13), so some new-line spending is happening.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- ההשקעות של המפעלים יורדות. רוב המכירות באות בעקבות מפעלים שבונים קווים או משדרגים אותם; בשנת הכספים 2024 המכירות ירדו ב-8.8% והמניה איבדה כשליש מערכה.
- העלויות עוקפות את המחירים. ברבעון השלישי של שנת הכספים 2026 העלאות המחירים כבר לא כיסו את העלויות, והאינפלציה בשבבי זיכרון פוגעת הכי הרבה בפעילות הבקרים.
- שני מפיצים, חמישית מהמכירות. כ-20% מהמכירות עוברות דרך שני המפיצים הגדולים, כך ששינוי אצל אחד מהם מזיז את המספרים.
- קוד שרץ על כל חומרה. תוכנת בקרה שרצה על כל חומרה תחליש את הסיבה שמפעלים נשארים; את האימוץ שלה איש לא מודד.
- ההכנסות החוזרות ממשיכות לפגר. ההכנסות החוזרות צמחו ב-6% מול הבטחה לצמיחה דו-ספרתית, ומחיר גבוה תלוי בהן יותר מבכל דבר אחר.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
Management also expects price minus cost to turn positive in the fourth quarter and for the full year, after a late-quarter price rise.
An absent adoption figure is not evidence of no adoption; the association lists use cases across industries.
שאלות פתוחות
- כמה Rockwell מוכרת למרכזי נתונים; היא לא מפרסמת נתון, אף שההנהלה מתארת את הפעילות הזו כחזקה.
- האם מפעלים כלשהם עוברים לתוכנת בקרה שאינה תלויה בחומרה, וכמה.
- האם פרויקטי המפעלים החדשים שנדחו יחזרו בשנת הכספים 2027 או יבוטלו.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Rockwell discloses no data-centre sales figure, so the size of this business cannot be checked, and Schneider Electric and Vertiv are the established suppliers of data-centre power and cooling.
An absent adoption figure is not evidence of no adoption; the association lists use cases across industries.
No outside body publishes a comparable figure, and the $120B covers every region including those where sales fell in fiscal 2025 (C09).
- Management also reports early signs of renewed project activity in automotive and life sciences (C43).
- US robot installations rose 12% in 2025 (C13), so some new-line spending is happening.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתמחיר שמגלם פחות מהתוכנית
בתנאי ש:
- ○המניה יורדת ל-24 פעמים הרווח למניה הצפוי לשנה הבאה, לעומת כ-29 היום.בערך $358.01 במחירי היום, 17% מתחת לסגירה האחרונה
- ניטרלית→אטרקטיביתמחזור הפרויקטים חוזר
נדרשים כל אלה:
- ○פעילות השירותים והפרויקטים צומחת ביותר מ-5% ברבעון, לפני רכישות.ייבדק בדוח הבא, עד 5 בנובמבר
- ○ההכנסות החוזרות צומחות ב-10% ומעלה בשנה, לפני רכישות.ייבדק בדוח הבא, עד 5 בנובמבר
- ניטרלית→לא אטרקטיביתההתאוששות נעצרת במחיר הזה
מספיק אחד מאלה:
- ○אמצע טווח התחזית לרווח למניה בשנת הכספים 2027 נמוך מ-14.20 דולר.במעקב שוטף
- ○התחזית לשנת הכספים 2027 צופה צמיחה במכירות של פחות מ-4%, לפני רכישות.במעקב שוטף
נטעה גם אם
- שיעור הרווח של פעילות הבקרים והתוכנה יורד מתחת ל-28% בשנת הכספים 2027.
- המכירות בצפון אמריקה יורדות לעומת שנה קודם בשני רבעונים ברציפות.
מה בהמשך
- 5 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2026 והתחזית לשנת הכספים 2027: הצמיחה האורגנית בשנה הבאה והרווח המתואם למניה מול קונצנזוס של 14.91 דולר, ואיך עלויות הזיכרון פוגעות בפעילות Software & Control.
כל האירועים הצפויים
- 5 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2026 והתחזית לשנת הכספים 2027: הצמיחה האורגנית בשנה הבאה והרווח המתואם למניה מול קונצנזוס של 14.91 דולר, ואיך עלויות הזיכרון פוגעות בפעילות Software & Control.
- 18 בנובמבר 2026 כנס המשקיעים השנתי במסגרת Automation Fair בבוסטון: יעדים חדשים לטווח ארוך לצמיחה ולשיעור הרווח, ואולי גם היקף הפעילות במרכזי נתונים.
- 5 בפברואר 2027 תוצאות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027: האם Lifecycle Services וההכנסות החוזרות (ARR) חוזרות לצמוח, והאם המחירים מכסים את העלויות.
מה קרה מאז
- 10 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינוניזיכיון חזק בבקרת מפעלים בעיצומה של התאוששות אמיתית, שנשענת על מרכזי נתונים ושדרוגים ולא על מפעלים חדשים, במחיר שכבר מגלם שנים ממנה.
מקורות 19
Sources - 19
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2025-11-12business, segments, competitors, demand drivers, addressed market, distributors, regional sales, backlog, segment results, adjusted EPS, Sensia and asbestos charges, risk factors, officers and employeesbacksC01C02C03C08C09C10C15C17C22C23C24C28C29C35C36C38C41C42C46
- S02primarycompany filing2025-11-06fiscal 2025 results, ARR, free cash flow, the bonus note and fiscal 2026 guidance as first issuedbacksC06C24C31C35
- S03primarycompany filing2026-08-04quarterly sales, organic growth by segment and region, segment margins, enterprise operating profit, ARR, the balance sheet, cash flow and raised guidancebacksC04C05C06C07C09C15C19C24C26C27C28C30C31C36
- S04primarycompany filing2026-08-04revenue by type and region, performance obligations, debt, share count and repurchasesbacksC04C07C23C25C30C32
- S05primarytranscript2026-08-04Third quarter fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-08-04data/cache/transcripts/ROK-2026Q3.jsonend-market growth, greenfield delays, Logix units and share, data-centre uses, price and cost, memory inflation, capital spending and the fiscal 2026 outlook
While tariffs and geopolitical uncertainty continue to delay large greenfield projects, modernization spending remains strong.
backsC06C09C11C16C24C31C32C39C43C46C47 - S06primarycompany filing2025-12-22beneficial ownership, bonus metrics, targets and payout, and performance-share resultsbacksC24C34C35
- S07primarycompany filing2026-09-24Scott Genereux's retirement and the end of his chief revenue officer rolebacksC38
- S08primarycompany release2026-09-30the date and purpose of the investor meeting
The presentation will outline Rockwell’s long-term business strategy, including key areas of growth and longer-term financial targets.
backsC40 - S09primaryindustry data2025-05-28HMS Networks: annual industrial network market study, 2025 HMS Networks ABshares of newly installed factory network nodes by protocol, worldwide and by region
EtherNet/IP remains the leading protocol in North America, but adoption of smart device-friendly technologies like IO-Link, APL, and SPE is clearly growing
backsC14C15 - S10primarygovernment data2026-10-01US Census Bureau: Monthly Construction Spending, August 2026 US Census Bureaumanufacturing construction spending at a seasonally adjusted annual rate and its change on the year
Manufacturing 170,701 170,339 171,232 173,641 177,023 211,142 0.2 -19.2
backsC12 - S11primarygovernment data2026-10-01FRED: Total Construction Spending: Manufacturing in the United States (TLMFGCONS), annual average Federal Reserve Bank of St. Louis (Census data)annual averages of manufacturing construction spending, 2019 to 2025
observation_date,TLMFGCONS 2019-01-01,81009 ... 2023-01-01,202151 2024-01-01,244093 2025-01-01,215365
backsC12 - S12primaryindustry data2026-09-24International Federation of Robotics: U.S. now second-largest robotics market (World Robotics 2026) International Federation of RoboticsUS industrial robot installations in 2025
The United States installed 38,400 industrial robots in 2025, marking a 12% year-on-year increase.
backsC13 - S13primaryindustry data2026-10-10UniversalAutomation.org: what is universal automation UniversalAutomation.orgthe association's aim of hardware-independent control software on IEC 61499
For far too long proprietary automation systems have been restricting innovation.
backsC18C19 - S14primarycompany filing2025-11-10Emerson Electric Co. Form 10-K for the fiscal year ended September 30, 2025 Emerson Electric Co.Emerson's automation segments and the control systems it sells
The Discrete Automation segment includes solenoid valves, pneumatic valves, valve position indicators, pneumatic cylinders and actuators, air preparation equipment, pressure and temperature switches, electric linear motion solutions, programmable automation control systems and software
backsC20 - S15primarycompany filing2026-02-17Honeywell International Inc. Form 10-K for 2025 Honeywell International Inc.Honeywell's sales by business, including Process Solutions
Process Solutions | 6,165 | 6,111 | 6,017 | Warehouse and Workflow Solutions | 933 | 914 | 1,443 | Net Industrial Automation sales | 9,401
backsC21 - S16secondaryvendor data2026-10-10Research pack frozen beside this thesis, 2026-10-10content/ROK/research-pack.jsonthe 9 October close, the 252-day return and its decomposition, estimates, the rating split and its history, valuation series, headcount, insider statistics and FINRA short interestbacksC25C26C27C28C42C45
- S17secondaryvendor data2026-10-10daily closes around each results datebacksC44
- S18primarycompany filing2026-10-10Rockwell Automation XBRL company facts, fiscal 2020 to 2026, frozen as content/ROK/financials.jsoncontent/ROK/financials.jsonannual revenue, SG&A, engineering and development, share pay, capital spending, operating cash flow and diluted sharesbacksC03C25C32C33C41
- S19primarycompany filing2026-10-10Form 4 filings by Rockwell insiders, October 2025 to October 2026 (read by scripts/insider_fetch.py)every open-market insider sale and its Rule 10b5-1 flagbacksC37