SiTime
SiTime מייצרת את שבבי התזמון הזעירים שמסנכרנים בין קישורי מרכזי נתונים, טלפונים ורכבים. היא בונה אותם מסיליקון, בעוד רוב המתחרות עדיין משתמשות בגבישי קוורץ.
הציונים
צמיחה3/4 ↑
ההכנסות ביוני זינקו ב-127% בזכות אופטיקה ל-AI, אבל חלק מהצמיחה הבאה נקנה בעסקת רכישה, ובשנת 2023 ההכנסות ירדו ב-49%.
איכות העסק3/4 ↑
היצרנית היחידה של רכיבי תזמון MEMS בייצור המוני, עם מחירים שעולים ותהליכי תכנון ארוכים. אבל רכיבי BAW של TI מכוונים עכשיו לאותם יישומים.
איתנות פיננסית3/4 ↓
אחרי העסקה החוב נטו מתקרב ל-0.93 מיליארד דולר, אבל האג״ח לא משלמות ריבית עד 2031, והפעילות מממנת את עצמה.
יכולת ביצוע3/4 →
לאורך ההתאוששות עקפה את תחזיות ההנהלה והעלתה את שיעור הרווח הגולמי ב-8.9 נקודות אחוז, אבל החמיצה את תפנית המלאי של 2023.
ערך לבעלי המניות2/4 ↓
מספר המניות עלה ב-27% ב-18 חודשים, ותגמול במניות שמגיע לכחמישית מההכנסות לא נכלל ברווח המתואם למניה.
פוטנציאל2/4 ↑
האופטיקה צומחת ב-65% בשנה ושוק המודולים מוערך ב-450 מיליון דולר, אבל ההערכה היא של המוכרת עצמה, וההזמנות ניתנות לביטול.
רמת סיכון3/4 →
שלושה מפיצים אחראים לשני שלישים מהמכירות והמפעל היחיד של Bosch מייצר את רכיבי ה-MEMS, אבל אף לקוח בודד אינו דומיננטי.
תמחור2/4 ↑
מכפיל של 14 על המכירות בחישוב שנתי עדיין מגלם שנים של צמיחה של 30%, מעל מה שהקונצנזוס ל-2027 מניח.
חוזק הראיות3/4 →
ההכנסות, שיעורי הרווח, העסקה והחוב מופיעים בדוחות; פילוח שווקי הקצה, גודל השוק וצבר ההזמנות הם נתונים של ההנהלה.
השורה התחתונה
הציון שלנו: ניטרלית. קשה להחליף את שבבי התזמון מסיליקון של SiTime אחרי שתוכננו לתוך מוצר, והמכירות גדלו ביותר מפי שניים בזכות רשתות ה-AI. אבל המניות החדשות ועלויות העסקה משאירות לבעלי המניות עסק בינוני ולא חזק. המחיר מלא: הוא מניח צמיחה של כ-30% בשנה במשך כמה שנים, ולכן האטה תפגע במניה. אין כאן הימור ספקולטיבי. ההערכה תלויה בשאלה אם לקוחות שמזמינים שנה מראש משקפים ביקוש אמיתי או אגירת מלאי, הדפוס שקדם לצניחה של המכירות בחצי ב-2023.
הטיעון לטווח הארוךמרכזי נתונים של AI מוסיפים קישורים אופטיים מהירים יותר, וכל אחד מהם דורש תזמון מדויק יותר. כדי שהטיעון יתממש, SiTime צריכה לראות שהביקוש הזה מתברר כשימוש אמיתי ולא כהצטיידות של לקוחות במלאי.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
- The same lock-in protects the quartz incumbents in every socket SiTime has not yet won, and TI's BAW parts and quartz oscillators are pin-compatible in many standard packages (C23).
- In 2023 the lock-in did not stop revenue falling 49% (C14): it protects share, not volume.
- On trailing GAAP figures the multiple is far higher: the pack reads 40 times trailing sales on the old share count, and pro forma 2025 was a $217.1M loss (C34).
- Run-rate is flattering in a growth year: a single strong quarter annualised overstates a year if the third quarter is a peak.
- 2026-10-22editedre-struck at the 2026-10-21 close of $509.20 (from $709.44) on the daily review's maintenance route -- drift -28.2%, past the 12% trigger. Guided sales, net debt, share count and 2027 consensus EPS held as struck on 2 October; no new print or filing since.
- Management says channel inventory is at tight target levels with strong pull-through, which the 2022 build-up did not have (S05).
- This time the growth is spread across all three end markets and the acquired business, not one shortage (C04, C07).
The 2025 share sale raised $433.1M at a fraction of today's price and funded the deal without more stock; the convertible's capped call offsets dilution up to $1,734.15.
החברה
לכל שבב דרוש שעון: רכיב שמתקתק בקצב מדויק כדי שהנתונים יעברו בסנכרון. במשך עשרות שנים הרכיב הזה היה פרוסת גביש קוורץ. SiTime מייצרת אותו מסיליקון, באמצעות מבנים רוטטים זעירים שנקראים MEMS, שעומדים טוב יותר בחום, בטלטלות ובחללים קטנים.
היא מתכננת את השבבים ומשלמת לאחרים לייצר אותם: Bosch ו-Teledyne מייצרות את רכיבי הסיליקון, ו-TSMC ו-UMC את המעגלים. הלקוחות הן יצרניות של מודולים אופטיים לרשתות, טלפונים, רכבים וציוד תעשייתי, בעיקר דרך מפיצים.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
ממה היא מרוויחה
SiTime מוכרת רכיבים ביחידות. לקוח מתכנן שעון של SiTime לתוך מוצר, ואחר כך מזמין אותו לכל יחידה שנבנית, במשך שנים. רוב ההזמנות עוברות דרך שלושה מפיצים, שהיוו 66% מהמכירות ברבעון שהסתיים ביוני, והלקוחות יכולים לבטל אותן בהתראה קצרה.
ברבעון שהסתיים ביוני נמכרו רכיבים למרכזי נתונים ולרשתות ב-101 מיליון דולר, מתוך 157.4 מיליון דולר. מכל דולר מכירות נשארו כ-67 סנט אחרי עלות הייצור, לפי המדד המתואם של החברה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The split is given on the call and not filed; the 10-Q reports one segment, so these figures cannot be checked against a filing.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (הרבעון השני של 2026) | איך |
|---|---|---|
| תקשורת, ארגונים ומרכזי נתונים | 64% | מתנדים, שעונים ומהודים מסוג MEMS למודולים אופטיים, מתגים, שרתים וציוד רשת, בעיקר דרך מפיצים. |
| סלולר, IoT וצרכנות | 20% | מהודים ומתנדים קטנים לטלפונים, למכשירים לבישים ולמכשירים אחרים; לקוח צרכני גדול אחד היווה מזה 22.8 מיליון דולר. |
| רכב, תעשייה וביטחון | 16% | מתנדים חסינים שאושרו לרכבים, למפעלים ולתעשיית האוויר והחלל, שבהם רכיב נמכר במשך עשור אחרי שנקבע בתכנון. |
| פעילות התזמון שנרכשה מ-Renesas | כ-29% מתחזית ההנהלה לרבעון של ספטמבר | מעל 550 מוצרי שעון, בעיקר ללקוחות במרכזי נתונים ובתקשורת, שמיוצרים אצל Renesas במסגרת הסכם מעבר. |
ההנהלה
ראג׳ש ואשיסט מנהל את SiTime מאז 2007, ואליזבת האו אחראית על הכספים מאז 2023. בעלי העניין מחזיקים רק כ-1% מהמניות; שני מנהלי קרנות גדולים, משקיע מוקדם וכעת גם Renesas מחזיקים כל אחד הרבה יותר. רוב הבונוס השנתי נקבע לפי צמיחת המכירות, ומניות הביצועים לפי עקיפת מניות שבבים אחרות, ואף רכיב בשכר לא תלוי ברווח או ברווח למניה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
MegaChips sold 400,000 shares in May 2026 and the chief executive sold 12,000 in September (C34), and the Renesas issue enlarged the count, so every percentage is now lower.
- The 2025 revenue goal of $283.0M sat below 2022's $283.6M (C14), and no metric pays on GAAP profit, cash or per-share results, so the dilution in C11 costs the plan nothing.
- Above-target payout is capped at 150% if non-GAAP operating income is zero or less.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
בחירת שעון אורכת ללקוח בין חצי שנה לשלוש שנים של תכנון ובדיקות. אחרי שנבחר, הוא נשאר לאורך חיי המוצר, לא פעם עשר שנים, כי החלפתו מחייבת לבדוק מחדש את הלוח כולו. יצרניות רכב חייבות לאשר מחדש באופן רשמי כל רכיב שהספק שלו משנה.
לכן SiTime צוברת נתח שוק כשמתכננים מוצרים חדשים, ולא בהורדת מחירים. ההוכחה היא שהמחירים שלה עלו: הסכום שנשאר לה מכל דולר מכירות עלה מ-58 סנט ל-67 סנט בתוך שנה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
- The same lock-in protects the quartz incumbents in every socket SiTime has not yet won, and TI's BAW parts and quartz oscillators are pin-compatible in many standard packages (C23).
- In 2023 the lock-in did not stop revenue falling 49% (C14): it protects share, not volume.
האיום
יצרניות קוורץ בטייוואן וביפן, כמו TXC וגם Seiko Epson, עדיין מוכרות את רוב רכיבי התזמון בעולם. האיום החדש יותר הוא Texas Instruments, שמוכרת שעון שאינו מבוסס קוורץ ומשתמש בטכנולוגיית רטט אחרת, ומכוונת לאותם יישומים מהירים. גם Skyworks, Diodes ו-Microchip מוכרות רכיבי תזמון, אבל אצל כל אחת מהן זה קו משני קטן.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
המתחרות: TXN, SWKS, DIOD, MCHP, ועוד אחת: פרטית, פיתוח פנימי של לקוח או נסחרת בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| מתנדי קוורץ של TXC, Seiko Epson וכן Nihon Dempa Kogyoבסיס להשוואה: נסחרות בחו״ל | מוצרי SiTime (מהודים, מתנדים ושעונים מסוג MEMS) | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| TXN | מתנדי LMK6 מסוג גל אקוסטי נפחי (BAW) של Texas Instrumentsבסיס להשוואה: מוצר שונה | מוצרי SiTime (מהודים, מתנדים ושעונים מסוג MEMS) | כבר נמכר | מוצר שונה |
| SWKS | פעילות התזמון של Skyworks (קו השעונים והמתנדים שהיה שייך לחברת Silicon Labs)בסיס להשוואה: חלק קטן ממנה | Timing Products Division (נרכשה מ-Renesas) | כבר נמכר | חלק קטן ממנה |
| DIOD · MCHP | גבישים, מתנדים ושבבי תזמון של Diodes ו-Microchipבסיס להשוואה: חלק קטן מהן | Timing Products Division (נרכשה מ-Renesas) | כבר נמכר | חלק קטן ממנה |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
השוק הצומח ביותר הוא המודולים האופטיים, הרכיבים שמעבירים נתונים בין שרתי AI כאור. חברת המחקר LightCounting מדדה צמיחה של 93% בשוק הזה ב-2024 וצופה צמיחה של 65% ב-2026.
SiTime מעריכה שהחלק שלה בשוק הזה, התזמון בתוך המודולים המהירים ביותר, יגיע ל-450 מיליון דולר ב-2027. זו הערכה של המוכרת עצמה. יחד עם הפעילות של Renesas, SiTime מוכרת היום בקצב של כ-1.16 מיליארד דולר בשנה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The own-product guide of $200M to $210M is a 30% rise in one quarter, the largest in the company's record; the 2022 quarters before the 2023 fall also rose on customer orders placed far ahead (C14).
No outside body publishes timing content per module or per rack; the figures are the seller's, and the share is not quantified.
מי כבר התחייב
כמעט שום דבר לא חתום. Apple, שהיוותה 17% מהמכירות ב-2025, קונה לפי הסכם שקובע תנאים אבל לא מתחייב לכמות. כל השאר מזמינים יחידה אחר יחידה, בהזמנות שאפשר לבטל, ועסקה להטמעת הרכיבים של SiTime בשבבים של Renesas עדיין רק נבחנת.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות
מאיפה מגיעה הצמיחה
| פעילות | משקל בהכנסות | צמיחה ברבעון האחרון | בחצי השנה האחרונה | בשנה האחרונה | משקל בעוד 3 שנים, בקצב של חצי השנה האחרונה |
|---|---|---|---|---|---|
| מגזר מדווח | 100% | +126.5% | +108.8% | - | 100% |
| החברה כולה | 100% | +126.5% | +108.8% | - | 100% |
לפי פילוח ההכנסות המדווח עד 30 ביוני 2026: אם כל פעילות תשמור על קצב הצמיחה של חצי השנה האחרונה, החברה תצמח בכ-109% בשנה הבאה וב-109% בשנה השלישית, לעומת 83.0% ב-12 החודשים האחרונים. זה תרחיש ולא תחזית: אף פעילות לא שומרת על הקצב שלה.
איך לקרוא את זה: לא את זה ולא את זה: ה-108.8% המשוקללים מקרינים קדימה רבעון אחד שהונע בידי AI, ובציון נשענו על מסלול הצמיחה של 30% שההנהלה נותנת, והקונצנזוס כבר מגלם אותו.
התוצאות
המספרים
המכירות צמחו ב-83% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, מהר יותר מה-61% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
שיעור הרווח התפעולי הוא −3.9%, שיפור לעומת −74% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
ההוצאות התפעוליות אוכלות 63 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 49 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
ההון המושקע בעסק מפסיד 1.7% בשנה אחרי מס, לעומת רווח של 8.8% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
18% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 84.5 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.
צמיחת המכירות השנתית נעה בין −49% ל-+88% בחמש השנים האחרונות, והמכירות ירדו באחת מהן.
מספר המניות עלה ב-30% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות מסתכם ב-24% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות 10-K ו-10-Q של החברה, שנקראו ב-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $219M | $284M | $144M | $203M | $327M | $468M |
| צמיחת המכירות | +88% | +30% | −49% | +41% | +61% | +83% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 64% | 65% | 57% | 52% | 54% | 59% |
| שיעור הרווח התפעולי | 15% | 5.7% | −74% | −57% | −21% | −3.9% |
| שיעור הרווח הנקי | 15% | 8.2% | −56% | −46% | −13% | 3.0% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 24% | 32% | 68% | 53% | 36% | 27% |
| הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות | 25% | 27% | 58% | 50% | 36% | 31% |
| תגמול מבוסס מניות | 14% | 20% | 53% | 46% | 32% | 24% |
| השקעות הוניות | 14% | 11% | 6.2% | 18% | 16% | 9.2% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $59.1M | $39.8M | $8.06M | $23.2M | $87.2M | $128M |
| תזרים מזומנים חופשי | $28.2M | $7.96M | −$889K | −$13.0M | $35.1M | $84.5M |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | 8.8% | 2.4% | - | - | - | −1.7% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 21.1M | 22.7M | 22.2M | 23.1M | 25.0M | 27.5M |
עלות הצמיחה
הצמיחה משפרת שוב את הרווחיות של SiTime: מאז השפל של 2023 המכירות שולשו, בעוד ההוצאות על מחקר ומכירות גדלו הרבה פחות. אבל ההוצאות האלה עדיין תופסות נתח גדול יותר מכל דולר מכירות מאשר ב-2021, וירידה במכירות תבטל את השיפור, כפי שקרה ב-2023.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
- Every line is still above its 2021 share of sales, and GAAP operating margin over the year to June 2026 was minus 3.9% against plus 15.0% in 2021.
- In 2023, when revenue fell 49% (C14), R&D rose to 67.8 cents per sales dollar, so the leverage runs both ways.
הדוח האחרון (5 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
ברבעון שהסתיים ביוני 2026, האחרון לפני שהפעילות של Renesas הצטרפה, המכירות זינקו ב-127% ל-157.4 מיליון דולר. מכירות הרכיבים למרכזי נתונים ולרשתות עלו ב-181%, כך שרשתות ה-AI עשו את רוב העבודה.
היא גם שמרה יותר מכל דולר: כ-67 סנט אחרי עלות הייצור, לעומת 58 לפני שנה. הרווח המדווח היה קטן בהרבה מהמתואם, כי בו שכר שמשולם לעובדים במניות נחשב להוצאה.
לרבעון של ספטמבר, הראשון עם הפעילות של Renesas, היא צופה מכירות בין 285 ל-295 מיליון דולר.
מה זה אומר על התזההדוח הוכיח שהביקוש ל-AI וכוח התמחור אמיתיים, והראה ששיעור הרווח ממשיך לעלות. הוא השאיר פתוחה את השאלה המרכזית: האם לקוחות שמזמינים שנה מראש בונים מוצרים או בונים מלאי.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $2.34 לעומת $1.95 צפוי; $0.66 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The split is given on the call and not filed; the 10-Q reports one segment, so these figures cannot be checked against a filing.
The own-product guide of $200M to $210M is a 30% rise in one quarter, the largest in the company's record; the 2022 quarters before the 2023 fall also rose on customer orders placed far ahead (C14).
לאן הלך הכסף
ההנהלה רכשה את פעילות התזמון של Renesas בכ-4.0 מיליארד דולר, ושילמה 1.50 מיליארד דולר במזומן ו-3.56 מיליון מניות חדשות. כדי לממן את זה SiTime גייסה 1.35 מיליארד דולר באג״ח שלא נושאות ריבית, אבל אפשר להמיר אותן למניות במחיר מעל 1,040 דולר למניה.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 2 רכישות ו-16 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מלא. המחיר משקף צמיחה של כ-30% בשנה במשך כמה שנים נוספות, יותר ממה שתחזיות האנליסטים לשנת 2027 מניחות בינתיים.
המניה עלתה ב-139.9% בשנה שעד 2 באוקטובר, ויותר ממחצית העלייה באה מכך שהקונים הסכימו לשלם יותר על כל דולר מכירות, ולא מהמכירות עצמן. מאז היא ירדה ב-28% בלי שום חדשות על החברה.
ב-4 בנובמבר SiTime מפרסמת את הרבעון הראשון שבו הפעילות של Renesas כלולה, והוא יבחן אם החברה המאוחדת צומחת כפי שההנהלה צופה. בפברואר 2027 עומד לחידוש הסכם אספקת הוופלים שלה עם Bosch, היצרנית היחידה של רכיבי הסיליקון שלה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The own-product guide of $200M to $210M is a 30% rise in one quarter, the largest in the company's record; the 2022 quarters before the 2023 fall also rose on customer orders placed far ahead (C14).
איך לקרוא את המכפיל
כשמביאים בחשבון את החוב, שווי החברה כולה הוא כ-16.3 מיליארד דולר. כדי שזה יתיישב:
- תחזית המכירות לרבעון של ספטמבר, 290 מיליון דולר, כפול ארבע, מגיעה לכ-1.16 מיליארד דולר בשנה.
- המחיר הוא כ-14 מכפילי המכירות, וכ-35 מכפילי הרווח המתואם שהמכירות האלה מניבות.
- האנליסטים צופים רווח מתואם של 14.92 דולר למניה ב-2027, מעט מעל הקצב של היום, 14.30 דולר.
- כלומר המחיר מניח צמיחה גבוהה יותר ממה שכלול אפילו בתחזיות.
מול ההיסטוריה שלה. בדרך כלל שילמו הרבה פחות על כל דולר מכירות שלה, והפער הוא הימור על כך ששנות ה-AI יימשכו.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
- On trailing GAAP figures the multiple is far higher: the pack reads 40 times trailing sales on the old share count, and pro forma 2025 was a $217.1M loss (C34).
- Run-rate is flattering in a growth year: a single strong quarter annualised overstates a year if the third quarter is a peak.
- 2026-10-22editedre-struck at the 2026-10-21 close of $509.20 (from $709.44) on the daily review's maintenance route -- drift -28.2%, past the 12% trigger. Guided sales, net debt, share count and 2027 consensus EPS held as struck on 2 October; no new print or filing since.
Consensus may simply be stale: seven analysts, several of whom had not rebuilt for the acquisition; a refreshed 2027 near $18 would put the multiple near 28.
- 2026-10-22editedre-struck at the 2026-10-21 close of $509.20 (from $709.44) on the daily review's maintenance route -- drift -28.2%, past the 12% trigger. Guided sales, net debt, share count and 2027 consensus EPS held as struck on 2 October; no new print or filing since.
Orders placed 12 to 18 months ahead are cancellable (C13), and the last long-lead ordering in 2021 to 2022 was followed by a 49% fall (C14).
The own-product guide of $200M to $210M is a 30% rise in one quarter, the largest in the company's record; the 2022 quarters before the 2023 fall also rose on customer orders placed far ahead (C14).
המכפיל מול המתחרים
אף אחת מהמתחרות הרשומות למעלה לא מוכרת אותו דבר לאותם לקוחות כחלק גדול מפעילותה. גם Skyworks Solutions, Diodes Incorporated וגם Microchip Technology Incorporated עושות זאת, אבל כחלק קטן מחברות גדולות בהרבה, ולכן המחיר שלהן לא מלמד הרבה על SiTime. השוואת מחירים דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: TXC, Seiko Epson, Nihon Dempa Kogyo, Daishinku, Kyocera, Murata Manufacturing, Rakon, Abracon וגם Renesas Electronics.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
SiTime היא מנצחת נדירה בגל ה-AI שמחליפה קוורץ בכל קישור רשת, ועם Renesas היא הופכת לספקית התזמון הכוללת.
היתרון העסקי אמיתי. אבל המחיר כבר מניח שכל ההזמנות לשנה קדימה הן ביקוש אמיתי.
ב-2021 לקוחות הזמינו מראש גם בתקופת מחסור בשבבים. המניה ירדה אז ב-73%, וב-2023 המכירות צנחו ב-49% כשהלקוחות צרכו את המלאי שצברו. גם היום ההזמנות ארוכות וניתנות לביטול.
ראיות שיסתרו את ההערכה שלנו: מכירות של המוצרים של SiTime עצמה שממשיכות לעלות בכל רבעון עד 2027 ושיעור רווח יציב יוכיחו שהביקוש הוא לשימוש סופי.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
Orders placed 12 to 18 months ahead are cancellable (C13), and the last long-lead ordering in 2021 to 2022 was followed by a 49% fall (C14).
- Management says channel inventory is at tight target levels with strong pull-through, which the 2022 build-up did not have (S05).
- This time the growth is spread across all three end markets and the acquired business, not one shortage (C04, C07).
Consensus may simply be stale: seven analysts, several of whom had not rebuilt for the acquisition; a refreshed 2027 near $18 would put the multiple near 28.
- 2026-10-22editedre-struck at the 2026-10-21 close of $509.20 (from $709.44) on the daily review's maintenance route -- drift -28.2%, past the 12% trigger. Guided sales, net debt, share count and 2027 consensus EPS held as struck on 2 October; no new print or filing since.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- הצטיידות במלאי, שוב לקוחות מזמינים בין 12 ל-18 חודשים מראש בהזמנות הניתנות לביטול; אם האספקה תתייצב הם עלולים להפסיק להזמין, כמו ב-2023.
- יצרנית וופלים אחת Bosch מייצרת את רוב רכיבי הסיליקון שלה לפי הסכם שמסתיים בפברואר 2027; חידוש בתנאים גרועים יותר יפגע בעלויות או באספקה.
- חלקם של בעלי המניות מתכווץ מספר המניות במחזור עלה ב-27% ב-18 חודשים, והרווח המתואם לא כולל תגמול במניות ועלויות עסקה של כ-230 מיליון דולר בשנה.
- מעט מפיצים שלושה מפיצים היוו 66% מהמכירות ברבעון שהסתיים ביוני, כך ששינוי במלאי של אחד מהם מזיז את הרבעון.
- המפעלים שנרכשו Renesas עדיין מייצרת את הרכיבים שנרכשו במשך כמה רבעונים, והפעילות סובלת ממחסור באספקה.
- בעלי עניין מוכרים המנכ״ל מכר 12,000 מניות בספטמבר מחוץ לתוכנית מסחר, ואף בעל עניין לא קנה בשנה האחרונה.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
- Management says channel inventory is at tight target levels with strong pull-through, which the 2022 build-up did not have (S05).
- This time the growth is spread across all three end markets and the acquired business, not one shortage (C04, C07).
The 2025 share sale raised $433.1M at a fraction of today's price and funded the deal without more stock; the convertible's capped call offsets dilution up to $1,734.15.
Management also says the business is beating the $300M first-year figure it gave at announcement; a supply constraint and a beat can both be true.
שאלות פתוחות
- כמה רכיבי תזמון יש בכל מודול רשת AI או ארון שרתים, ובאיזה מחיר; אף גוף מחוץ לחברה לא מפרסם את זה.
- האם Bosch תחדש את הסכם הוופלים באותם תנאים בפברואר 2027.
- כמה מרוויחה הפעילות של Renesas בכוחות עצמה, אחרי שתצא מהמפעלים ומההוצאות המשותפות של Renesas.
- כמה מההזמנות לשנה קדימה הן ביקוש אמיתי, ולא לקוחות שמבטיחים לעצמם רכיבים במחסור.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
No outside body publishes timing content per module or per rack; the figures are the seller's, and the share is not quantified.
Management argues timing moves into chiplets and substrates, a $2.5B addition by 2030, which would raise the share (S05).
Management also says the business is beating the $300M first-year figure it gave at announcement; a supply constraint and a beat can both be true.
- Management says channel inventory is at tight target levels with strong pull-through, which the 2022 build-up did not have (S05).
- This time the growth is spread across all three end markets and the acquired business, not one shortage (C04, C07).
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתהמחיר חוזר למכפיל הרגיל שלו
בתנאי ש:
- ○שווי החברה כולה יורד ל-12 מכירות שנתיות בקצב הנוכחי, מכ-14.כ-≈$442.78 היום, 38% מתחת לסגירה האחרונה
- ניטרלית→אטרקטיביתהמכירות עוקפות את המסלול שהמחיר מניח
בתנאי ש:
- ○המכירות הרבעוניות, כולל הפעילות של Renesas, מגיעות ל-450 מיליון דולר.ייבדק בדוח הבא, עד 4 בנובמבר
- ניטרלית→לא אטרקטיביתמחזור ההזמנות מתהפך
מספיק אחד מאלה:
- ○מה שנשאר מכל דולר מכירות אחרי עלות הייצור, במדד המתואם, יורד מתחת ל-63 סנט.ייבדק בדוח הבא, עד 4 בנובמבר
- ○המלאי שלא נמכר עולה מעל 180 מיליון דולר בזמן שהמכירות הרבעוניות יורדות.ייבדק בדוח הבא, עד 4 בנובמבר
נטעה גם אם
- Bosch לא מחדשת את הסכם הוופלים בתנאים דומים עד פברואר 2027.
- הפעילות של Renesas מוכרת בפחות מ-75 מיליון דולר ברבעון בזמן ש-Renesas עדיין מייצרת את הרכיבים שלה.
מה בהמשך
- 4 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: ההכנסות מול תחזית של 285 עד 295 מיליון דולר, המוצרים של SiTime עצמה ב-200 מיליון דולר ומעלה, הפעילות שנרכשה בסביבות 85 מיליון דולר, שיעור רווח גולמי של כ-68%, והאם גם רבעון דצמבר יצמח.
כל האירועים הצפויים
- 4 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: ההכנסות מול תחזית של 285 עד 295 מיליון דולר, המוצרים של SiTime עצמה ב-200 מיליון דולר ומעלה, הפעילות שנרכשה בסביבות 85 מיליון דולר, שיעור רווח גולמי של כ-68%, והאם גם רבעון דצמבר יצמח.
- פברואר 2027 הסכם אספקת ה-MEMS עם Bosch מגיע לסוף תקופה של עשר שנים: האם החידוש, שההנהלה כינתה “אפס בעיות”, יפורסם בתנאים דומים, או שהמקור היחיד לוופלי MEMS יהפוך למשא ומתן.
- פברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026 ודוח ה-10-K לשנת 2026: האם הזמנות שהוגשו בין 12 ל-18 חודשים מראש מחזיקות לתוך 2027, ומה יהיו הפחתת הנכסים הבלתי מוחשיים והאספקה מהפעילות שנרכשה ברבעון המלא הראשון.
- אפריל 2027 דוח הזימון לאסיפה (proxy) של 2027: מה שילם הבונוס של 2026 ומענק המזומן החדש שמעל המקסימום, והאם מדד כלשהו מתחיל לתגמל רווח או רווח למניה.
מה קרה מאז
- 22 באוקטוברתנועת מחירהמחיר נקבע מחדש, -28.2%; ההערכה לא השתנתהאין דוח או חדשות מאז 2 באוקטובר. שווי החברה הוא כ-14 מכפילי מכירות במקום 19, ועדיין מגלם שנים של צמיחה של 30%.
- 5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
- 4 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתבה חודש לפני הדוח הראשון שכולל את פעילות השעונים של Renesas, כשהמניה עלתה ב-140% בשנה.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
נבדקה גם פעמיים, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 17
Sources - 17
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-02-11Item 1 (products, MEMS process, foundries, Bosch agreement and licence, competitors), customer and distributor concentration, design cycle, the 2023 inventory adjustmentbacksC01C02C12C14C15C18C22C47C49C50
- S02primarycompany release2026-02-042025 revenue, GAAP and non-GAAP profit, year-end cash
Net revenue for fiscal year 2025 was $326.7 million, an increase of 61% from $202.7 million in fiscal year 2024.
backsC02 - S03primarycompany filing2026-08-06income statement, balance sheet, equity statement, convertible notes and capped call, concentration, cancellable orders, Apple agreement, ASP and mixbacksC03C09C11C12C13C21C40C47C49
- S04primarycompany release2026-08-05the quarter on both bases, the non-GAAP reconciliation, stock pay, the June balance sheet
Q2 Net Revenue Increased 127% to $157.4 Million
backsC03C21C33 - S05primarytranscript2026-08-05Q2 2026 earnings call transcriptthe end-market split, the September guide, management's market sizes and growth path; the questions from Needham, Stifel, UBS, Wolfe, Goldman Sachs and Roth on the acquisition, Bosch and gross margin
For the third quarter, we expect revenue of $285 million to $295 million
backsC04C05C11C16C17C25C27C28 - S06primarycompany filing2026-07-01the price paid, the revolver and its covenants, Renesas's registration rights and board seat, the MEMS memorandum, 550 clock productsbacksC06C09C11C17C25C35C41C43C45
- S07primarycompany filing2026-09-09the acquired business's revenue and direct costs, the purchase-price allocation, the amortisation schedule, the pro forma 2025 lossbacksC06C07C08C33
- S08primaryother2023-03-20AEC-Q200 Rev E, Stress Test Qualification for Passive Components Automotive Electronics Councilthe car industry's rule that changing a qualified component costs the buyer a requalification; quartz crystals carry their own stress table
Requalification of a component or family shall be required when the supplier makes a change to the component or family and/or process that impact the form, fit, function, quality and reliability of the component or family.
backsC19 - S09primaryother2026-10-04a silicon-based, non-MEMS oscillator from a far larger chipmaker, its frequency range and jitter
Low-jitter, high-performance, bulk-acoustic-wave (BAW) fixed-frequency LVCMOS oscillator
backsC23 - S10primarycompany filing2025-11-07a rival's own account of AI demand for precision timingbacksC24
- S11primarycompany filing2026-02-10frequency control products: crystals and crystal oscillators for the same buyersbacksC24
- S12primarycompany filing2026-05-21timing systems as a small unreported linebacksC24
- S13primaryindustry data2026-04LightCounting, April 2026 Market Forecast newsletter LightCountingthe growth of the optical module market SiTime's data-centre timing rides, measured by a tracker with no stake in SiTime; also that demand exceeds supply by 30%
The Ethernet transceiver market was up 93% in 2024 and our latest estimates for 2025 suggest another 82% growth. We now forecast 65% growth for 2026
backsC26 - S14secondaryvendor data2026-10-04Research pack (FMP market tier, FINRA short interest, frozen 2026-10-04)price, range, decomposition, consensus estimates and ratings, short interest, the annual revenue seriesbacksC14C30C31C32C36C43
- S15primarycompany filing2026-09-14every open-market sale and its Rule 10b5-1 flagbacksC34
- S16primarycompany filing2026-04-15executive officers and their start dates, beneficial ownership as of March 30, 2026, the 2025 bonus plan and its revenue goal, the RSU and relative-TSR PRSU grants, the 2026 planbacksC44C45C46
- S17primarycompany filing2023-02-27the 2020 to 2022 income statements: revenue, R&D and selling, general and administrative expensebacksC49