IonQ
IonQ בונה מחשבים קוונטיים מאטומים לכודים, ובאמצעות רכישות נכנסה גם לתחומי הרשתות, החישה והחלל, ועכשיו גם למפעל שבבים.
הציונים
צמיחה3/4 ↑
ההכנסות זינקו ב-287% ברבעון השני של 2026, וב-132% בלי החברות שנרכשו לאחרונה. אבל חלק מהותי מהצמיחה נקנה במניות, ובסיס ההכנסות קטן.
איכות העסק2/4 →
יתרון בהיקף מול המתחרות הנסחרות, אבל DARPA לא רואה עדיין תכנון מנצח, Quantinuum משתמשת באותם יונים, וספקיות הענן שמשכירות את המכונות בונות מכונות משלהן.
איתנות פיננסית3/4 ↑
כ-4.0 מיליארד דולר במזומן אחרי הנפקת המניות של אוקטובר, וללא חוב. הסכום מכסה יותר מחמש שנות שריפה, ואין צורך בכסף חדש.
יכולת ביצוע3/4 ↑
ההכנסות עקפו את תחזית ההנהלה ב-20% בשני הדוחות האחרונים, ואבני דרך טכנולוגיות הושגו כפי שהוצהר. אבל ההנהלה הנוכחית בתפקיד פחות משנתיים.
ערך לבעלי המניות2/4 ↓
מספר המניות בדילול מלא עלה ב-46.5% בשנה, בגלל עסקאות שנקנו במניות ותגמול במניות שגדול מההכנסות. ההכנסות למניה עדיין שילשו את עצמן, ולכן היא לא הגיעה לציון הנמוך ביותר, ״נמחק בדילול״.
פוטנציאל2/4 →
כ-1.0 מיליארד דולר בשנה של כספי מחקר אמריקאיים מגבילים את הלקוחות של היום. ההזדמנות הגדולה דורשת מכונה שעובדת ושוק מסחרי, ושניהם מחוץ לשליטתה של IonQ.
רמת סיכון3/4 ↑
שני לקוחות היוו שליש מההכנסות ברבעון השני, והביקוש תלוי בתקציבים ממשלתיים. הריכוז גבוה, אבל אף פסיקה או חוזה בודד אינם שוברים את התזה.
תמחור1/4 ↑
מכפיל של כ-32 על ההכנסות מקוונטום ב-2026, בשיעור רווח של רבע, מניח עסק קוונטי מסחרי שעוד אף אחד לא בנה.
חוזק הראיות3/4 →
הדוחות, הדוחות של המתחרות, DARPA ונתוני התקציב הפדרלי מבססים את העובדות. אבל אבני הדרך הטכנולוגיות והצמיחה בלי רכישות הן נתונים של החברה עצמה.
אם ההימור מצליח: פי 1.9 · אם הוא נכשל, נשארים כ-22%.
השורה התחתונה
הציון שלנו ל-IonQ: לא אטרקטיבית. היא המוכרת הגדולה ביותר בתחום המחשוב הקוונטי ויש לה מזומן להמשיך, אבל העסק בינוני: חלק גדול מהצמיחה נקנה בהנפקת מניות חדשות, ונשארים לה רק כרבע מכל דולר מכירות אחרי תגמול במניות. המחיר מנופח: רוב השווי נשען על עסק קוונטי קטן שצריך לצמוח שנים ולהגיע לשיעורי רווח שאף מוכרת קוונטית לא הציגה, ועדיין אף תכנון לא ניצח, גם אחרי שהחברה עלתה לשלב האחרון של סוכנות המחקר הביטחונית. ההימור שביר: גם הצלחה גדולה כבר מגולמת ברובה במחיר.
הטיעון לטווח הארוךממשלות רואות במחשבים קוונטיים נכס אסטרטגי ומשלמות על מכונות מוקדמות. כדי שהטיעון לגבי IonQ יעמוד, ההוצאה הזאת צריכה לשאת אותה עד שעסקים יתחילו לשלם על פתרון בעיות אמיתיות.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
- Revenue has beaten guidance by 20% twice, so the 2026 base may be low (S03, S05).
- SkyWater could be worth more than the price paid if its quantum foundry work grows; IonQ calls it the only quantum foundry operating (S04).
- 2026-10-22editedre-struck at the 2026-10-21 close of $32.28 (from $43.77) on the daily review's maintenance route -- drift -26.3%, past the 12% trigger -- on about 458.9M shares after the offering and about $4.0B of cash
- 2026-10-22editedfolded in the October equity sale (424B5 of 2026-10-14, closed per the 8-K of 2026-10-16) that the 14 October news review priced but left for the closing to absorb
The vendor reports a trailing gross margin of 36.3%, a different definition: the filing carries cost of revenue with and without stock pay and the vendor's line matches neither quarter exactly (S16).
- 2026-10-08editedIonQ announced it advanced to Stage C; the claim now notes that, without DARPA's list of who else did
- The $300M is a potential value, not an amount obligated; the release gives no figure for the initial obligation (S21).
- DARPA's own announcement and the list of other Stage C companies were not found, so how many rivals advanced alongside is unknown (S11).
החברה
IonQ מחזיקה אטומים טעונים בודדים במקום בעזרת שדות חשמליים ומשתמשת בהם כקיוביטים, החלקים העובדים של מחשב קוונטי. היא מוכרת מכונות שלמות, וגם זמן מחשוב עליהן דרך הענן של Amazon, Microsoft ו-Google, וכן רשתות תקשורת מאובטחות, שעונים אטומיים, חיישנים וחלקים ללוויינים.
המכונה הבאה שלה תכלול 256 קיוביטים על שבב אחד, ותגיע ללקוחות בתחילת 2027. Quantinuum משתמשת באותו סוג אטומים ומדווחת על דיוק דומה. קוריאה ושווייץ הן לקוחות גדולות.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
- No independent test of the 256-qubit chip exists; DARPA's Stage B reviews plans, not machines (S11).
- Quantinuum reports 99.921% on a commercial system, so the fidelity lead is narrow (S08).
These overhead ratios are IonQ's own and are disputed by every rival design's proponents; DARPA says no architecture is dominant (S11).
ממה היא מרוויחה
רוב המכירות הן מכונות שנמסרות למרכזי מחקר ולממשלות, והשאר מגיע מזמן ענן, ייעוץ ותמיכה. אחרי עלות החומרה והתגמול במניות שכלול בה, נשאר ל-IonQ ברבעון האחרון כרבע מכל דולר.
היא מוציאה הרבה יותר ממה שהיא מוכרת: מחקר ותגמול במניות לבדם היו גדולים פי כמה מהמכירות. מאוגוסט מצטרף מפעל השבבים, שמייצר שבבים לחברות אחרות ומוסיף מכירות גדולות יותר אך בשיעור רווח נמוך יותר.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The vendor reports a trailing gross margin of 36.3%, a different definition: the filing carries cost of revenue with and without stock pay and the vendor's line matches neither quarter exactly (S16).
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (הרבעון השני של 2026) | איך |
|---|---|---|
| חומרה קוונטית | 58.0% | מחשבים קוונטיים, ציוד רשתות והפצת מפתחות, שעונים וחיישנים וחומרה ללוויינים, שנמכרים ברובם במכירה מלאה לממשלות ולמרכזי מחקר. |
| שירותי פלטפורמה, ייעוץ ותמיכה | 42.0% | גישה בענן למכונות שלה דרך Amazon, Microsoft ו-Google וגם ישירות, וכן חוזי מחקר, ייעוץ ותמיכה במערכות שנמסרו. |
| מפעל השבבים SkyWater | טרם דווח | ייצור שבבים בהזמנה ללקוחות חיצוניים. מאוחד בדוחות מ-31 ביולי 2026, בניכוי הזמנות של IonQ עצמה, ולראשונה יופיע בדוח הרבעון השלישי של 2026. |
ההנהלה
ניקולו דה מאסי עומד בראש IonQ מתחילת 2025 ומכהן כיו״ר הדירקטוריון מאוגוסט אותה שנה; אינדר סינג, בעבר סמנכ״ל הכספים של Arm, אחראי על הכספים מספטמבר אותה שנה. יחד, הדירקטורים ובכירי החברה מחזיקים בפחות מ-1% ממנה. הבונוס והמניות לטווח ארוך שלהם נקבעים בעיקר לפי צמיחת המכירות ולא לפי רווח או מזומנים, וחלק גדול ממניות המנכ״ל מבשיל רק בזכות כך שהוא ממשיך לכהן.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The table omits unvested awards: de Masi's 2025 grants include $20M of make-whole RSUs vesting in February 2027, $20M of RSUs vesting quarterly over three years and PSUs sized at $27M at target (C47), so his economic stake is larger than the shares he holds.
- The bookings goals were removed from the 2025 bonus in August 2025 and the PSU revenue targets were reset to a new budget the same month, so both plans were re-cut mid-year.
- Most of the chief executive's 2025 award was not performance-based: $40M of his $88.3M of stock awards were time-vesting RSUs (C48).
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
היתרון של IonQ הוא גודל וכסף. אשתקד היא מכרה ב-130.0 מיליון דולר, לעומת 31.7 מיליון דולר ל-Rigetti ול-D-Wave יחד, ובידיה כ-4 מיליארד דולר במזומן וללא חוב.
היתרון הזה נקנה ברובו בכסף של מניות, ברכישת חברות אחרות. היתרון הטכנולוגי צר יותר: סוכנות המחקר הביטחונית השאירה אחד-עשר תכנונים ואומרת שאף אחד מהם לא שולט, Quantinuum משתווה ל-IonQ באותה גישה, והמעבר של IonQ לשלב האחרון בסוכנות הוא הצבעת אמון בתוכנית שלה, לא מבחן של המכונות. תקציבי המחקר, הקונה העיקרי, נשארו שטוחים שנים.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
- 2026-10-22editedfolded in the October equity sale (424B5 of 2026-10-14, closed per the 8-K of 2026-10-16) that the 14 October news review priced but left for the closing to absorb
- 2026-10-08editedIonQ announced it advanced to Stage C; the claim now notes that, without DARPA's list of who else did
האיום
ל-Quantinuum יש עכשיו אותם אטומים, דיוק מפורסם טוב יותר ומזומנים טריים מהנפקתה. גם ספקיות הענן שמשכירות את המכונות של IonQ בונות מכונות משלהן.
כללי האבטחה למערכות ממשלתיות מחייבים קודי הצפנה חדשים בתוכנה, ולא את ציוד הרשתות הקוונטי של IonQ. מפעל השבבים מתחרה במפעלים גדולים בהרבה, בשיעורי רווח נמוכים.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
המתחרות: QNT, IBM, GOOGL, INFQ, TSEM, GFS, UMC, RGTI, QBTS, XNDU, ועוד אחת: פרטית, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרת בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| QNT | מערכות Helios של Quantinuum, המבוססות על יונים לכודים, והדורות שאחריהןבסיס להשוואה: כן | פלטפורמת הקוונטים | כבר נמכר | כן |
| IBM · GOOGL | המכונות המוליכות-על של IBM ו-Googleבסיס להשוואה: מוצגות, לא נכללות בחישוב | פלטפורמת הקוונטים | כבר נמכר | מוצגות, לא נכללות בחישוב |
| INFQ | מכונות אטומים ניטרליים של Infleqtion, QuEra וגם Atom Computingבסיס להשוואה: כן | פלטפורמת הקוונטים | כבר נמכר | כן |
| לא נסחרות בבורסה | תוכנת קריפטוגרפיה פוסט-קוונטית על בסיס תקני NISTבסיס להשוואה: לא נסחרות בבורסה | פלטפורמת הקוונטים | כבר נמכר | לא נסחרות בבורסה |
| TSEM · GFS · UMC | מפעלי שבבים מתמחים כמו Tower Semiconductor, GlobalFoundries וכן United Microelectronicsבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | מפעל השבבים SkyWater | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| RGTI | Rigetti Computingבסיס להשוואה: כן | - | כבר נמכר | כן |
| QBTS | D-Wave Quantumבסיס להשוואה: כן | - | כבר נמכר | כן |
| XNDU | Xanadu Quantum Technologiesבסיס להשוואה: אין נתון שמיש | - | כבר נמכר | אין נתון שמיש |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
היום השוק קטן. סוכנויות פדרליות בארה״ב מוציאות כמיליארד דולר בשנה על מחקר קוונטי, והסכום לא גדל מאז 2022. אשתקד IonQ מכרה ב-130.0 מיליון דולר, ו-Rigetti ו-D-Wave יחד ב-31.7 מיליון דולר.
צו נשיאותי מיוני מבטיח מחשב קוונטי ממשלתי ובוחן התחייבויות רכישה, וזה עשוי לעזור. שוק ששווה את המחיר של היום צריך לקוחות מחוץ למעבדות המחקר, ועדיין אי אפשר לספור אף אחד מהם.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
מי כבר התחייב
הזמנות חתומות שטרם נמסרו הגיעו ל-485 מיליון דולר, לעומת 122 מיליון דולר אשתקד, אם כי חלקן עדיין לא מומנו. QuantumBasel בשווייץ הרחיבה את העסקה שלה ליותר מ-60 מיליון דולר על פני ארבע שנים. Florida International University הזמינה מכונה בת 256 קיוביטים במחיר שלא פורסם. ההסכמים עם Anduril ועם Sandia אינם מחייבים ואין בהם סכומים.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The 10-Q says the backlog includes unfunded orders whose money has not been appropriated, and it excludes the Anduril and Sandia memoranda (S02, S04).
התוצאות
המספרים
המכירות צמחו ב-371% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, מהר יותר מה-202% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
שיעור הרווח התפעולי הוא −408%, לעומת −716% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
בארבע השנים האחרונות הצמיחה השנתית במכירות נעה בין +95% ל-+430%.
התשואה על ההון העצמי היא −61% בשנה, לעומת −33% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
ב-12 החודשים האחרונים היא שרפה 484 מיליון דולר במזומן, ולכן 2.12 מיליארד דולר בקופה מספיקים לכ-4.4 שנים בקצב הזה.
מספר המניות עלה ב-167% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות שווה ל-186% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות 10-K ו-10-Q של החברה, שנקראו ב-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $2.10M | $11.1M | $22.0M | $43.1M | $130M | $246M |
| צמיחת המכירות | - | +430% | +98% | +95% | +202% | +371% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח התפעולי | −18× | −770% | −716% | −540% | −487% | −408% |
| שיעור הרווח הנקי | −51× | −436% | −716% | −770% | −393% | −553% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 964% | 395% | 419% | 318% | 235% | 182% |
| מכירות ושיווק | 154% | 75% | 83% | 66% | 41% | 39% |
| הנהלה וכלליות | 654% | 323% | 230% | 165% | 189% | 154% |
| תגמול מבוסס מניות | 382% | 298% | 338% | 260% | 244% | 186% |
| השקעות הוניות | 371% | 84% | 62% | 42% | 13% | 13% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | −$26.5M | −$44.7M | −$78.8M | −$106M | −$283M | −$452M |
| תזרים מזומנים חופשי | −$34.3M | −$54.0M | −$92.5M | −$124M | −$300M | −$484M |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $522M | $356M | $355M | $340M | $2.39B | $2.12B |
| תשואות ומניות | ||||||
| מספר המניות (בדילול מלא) | 138M | 198M | 203M | 213M | 280M | 368M |
עלות הצמיחה
כל דולר מכירות נוסף עלה בדרך כלל פחות להשגה, אבל מחקר, הוצאות משרד ותגמול במניות גדולים כל אחד מסך המכירות, ולכן ההפסדים בדולרים ממשיכים לגדול. חלק גדול מהצמיחה נקנה, ועלות הייצור של מה שהיא מוכרת תופסת עכשיו נתח גדול יותר מכל דולר מכירות. מוקדם מדי לומר שהצמיחה משפרת את הרווחיות של IonQ.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
- Cost of revenue before depreciation rose from 47.8% of revenue in 2024 to 59.6% in 2025 and 75.1% in Q2 2026 (C06), and depreciation and amortisation from $18.7M to $82.0M, so the gross line narrowed as the operating lines widened.
- Much of the revenue was bought (C04, C05), so the falling ratios mix acquired sales with organic leverage, and no organic dollar figure is published.
The vendor reports a trailing gross margin of 36.3%, a different definition: the filing carries cost of revenue with and without stock pay and the vendor's line matches neither quarter exactly (S16).
- The company defines organic itself and publishes no dollar figure, so the 132% cannot be reconciled to any filed line (S02).
- Q2 2025's two largest customers were 65% of that quarter's revenue, so a small base flatters the rate (S02).
הדוח האחרון (5 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
ברבעון שהסתיים ביוני IonQ מכרה ב-80.05 מיליון דולר, לעומת 20.69 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. בלי חברות שנרכשו מאז 2025 הצמיחה הייתה 132%, לפי ההנהלה. ההפסד התפעולי היה 337.2 מיליון דולר, כולל תגמול במניות של 141.8 מיליון דולר.
היא העלתה את תחזית 2026 ל-IonQ לבדה ל-280 עד 290 מיליון דולר, ול-450 עד 460 מיליון דולר עם מפעל השבבים. ההזמנות החתומות הגיעו ל-485 מיליון דולר.
מה זה אומר על התזההדוח אישר את היתרון במכירות ואת הביקוש החזק מצד לקוחות המחקר, והתחזית עלתה שוב. הוא לא שיפר את שתי נקודות החולשה: הצמיחה עדיין נשענת על רכישות שמשולמות במניות, ושיעור הרווח שנשאר אחרי תגמול במניות עדיין נמוך.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $-0.33 לעומת $-0.29 צפוי; $-5.08 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
- The company defines organic itself and publishes no dollar figure, so the 132% cannot be reconciled to any filed line (S02).
- Q2 2025's two largest customers were 65% of that quarter's revenue, so a small base flatters the rate (S02).
The vendor reports a trailing gross margin of 36.3%, a different definition: the filing carries cost of revenue with and without stock pay and the vendor's line matches neither quarter exactly (S16).
Revenue beat the midpoint of guidance by 20% in both of the last two reports, so the guide has been conservative (S03, S05).
The 10-Q says the backlog includes unfunded orders whose money has not been appropriated, and it excludes the Anduril and Sandia memoranda (S02, S04).
לאן הלך הכסף
ההנהלה גייסה מיליארדים במכירת מניות והוציאה חלק גדול מהם, ועוד מניות חדשות, על רכישת חברות, עד למפעל שבבים של 1.8 מיליארד דולר. בחציון הראשון של השנה התשלום במניות היה גדול מהמכירות. באוקטובר היא מכרה מניות בעוד 2.0 מיליארד דולר, 12% מניות נוספות בבת אחת. את האופציות שהונפקו עם מכירות המניות אפשר לממש הרבה מעל המחיר היום.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 2 רכישות ו-1 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מגלם תרחיש מושלם. המחיר מתייחס ל-IonQ כמנצחת במרוץ שאיש עוד לא ניצח בו, בשיעורי רווח שאף מוכרת קוונטית לא הראתה.
מפעל השבבים הצטרף בסוף יולי, ולכן דוח נובמבר הוא הראשון שיכלול אותו, ועמו תחזית שהחברה צריכה לעמוד בה. שבבי ה-256 קיוביטים חזרו מהמפעל והם בבדיקות, וללקוחות הובטחו מכונות בתחילת 2027.
מחיר המניה כבר ירד בכמעט מחצית מהשיא של אוקטובר האחרון, וצנח בחדות כש-Quantinuum נכנסה לבורסה. ששת עד תשעת החודשים הקרובים יבחנו ישירות את ההבטחה הטכנולוגית.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
Revenue beat the midpoint of guidance by 20% in both of the last two reports, so the guide has been conservative (S03, S05).
- No independent test of the 256-qubit chip exists; DARPA's Stage B reviews plans, not machines (S11).
- Quantinuum reports 99.921% on a commercial system, so the fidelity lead is narrow (S08).
איך לקרוא את המכפיל
החברה כולה נסחרת בכ-44 מונים המכירות של השנה האחרונה. בלי המזומן ומפעל השבבים, כ-9.0 מיליארד דולר נשענים על עסק קוונטי שצפוי למכור השנה ב-280 עד 290 מיליון דולר.
זה מחייב:
- שנים של צמיחה מהירה, מעבר למה שתקציבי מחקר לבדם יכולים לממן.
- שיעורי רווח גבוהים בהרבה מהרבע שנשאר היום מכל דולר מכירות.
- שהתכנון שלה ינצח במרוץ שאחד-עשר תכנונים עדיין משתתפים בו.
- שהמזומנים יספיקו בזמן שהיא שורפת כמעט 500 מיליון דולר בשנה.
מול ההיסטוריה שלה. היום המשקיעים משלמים הרבה פחות על כל דולר מכירות מאשר לפני שנה, כי המכירות עלו והמחיר ירד. זה צינון של ההתלהבות, לא סימן שהמניה זולה.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
- 2026-10-22editedre-struck at the 2026-10-21 close of $32.28 (from $43.77) on the daily review's maintenance route -- drift -26.3%, past the 12% trigger -- on about 458.9M shares after the offering and about $4.0B of cash
- Revenue has beaten guidance by 20% twice, so the 2026 base may be low (S03, S05).
- SkyWater could be worth more than the price paid if its quantum foundry work grows; IonQ calls it the only quantum foundry operating (S04).
- 2026-10-22editedre-struck at the 2026-10-21 close of $32.28 (from $43.77) on the daily review's maintenance route -- drift -26.3%, past the 12% trigger -- on about 458.9M shares after the offering and about $4.0B of cash
The vendor reports a trailing gross margin of 36.3%, a different definition: the filing carries cost of revenue with and without stock pay and the vendor's line matches neither quarter exactly (S16).
המכפיל מול המתחרים
המתחרות שהדוח השנתי של החברה עצמה מונה בשמן, וכל אחת מהן אומתה מול הדוח שלה. מדורגות לפי שווי החברה לכל דולר מכירות, מהזולה ליקרה:
| סימול | חברה | שווי החברה לכל דולר מכירות |
|---|---|---|
| IONQ | IonQ | 61.5× |
| INFQ | Infleqtion | 127.8× |
| RGTI | Rigetti Computing | 378.1× |
| QBTS | D-Wave Quantum | 443.3× |
| QNT | Quantinuum | 759.8× |
| IBM | International Business Machines לא נכללת בחציון | 3.9× |
| GOOGL | Alphabet לא נכללת בחציון | 9.4× |
החציון של ארבע האחרות הוא 410.7. International Business Machines Corporation וכן Alphabet Inc. מתחרות בה בקו מוצרים אחד בתוך חברה גדולה בהרבה, ולכן המחיר שלהן אומר מעט על העסק הזה והן לא נכללות בחציון. IonQ היא הזולה מבין חמש.
נתוני המתחרות מגיעים מספק נתונים, ולכן עדיף להסתכל על טווח הערכים בקבוצה כולה ולא על השוואה בין שתי חברות בלבד.
IonQ היא אחת החברות הזולות יחסית בקבוצה שלה רק משום שכל הקבוצה מתומחרת על תקווה; התמחור הגבוה שייך לקבוצה כולה, לא רק ל-IonQ.
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: PsiQuantum, QuEra Computing, Alpine Quantum Technologies GmbH.
ההימור: מה הוא מניב אם יצליח
כדאי לראות בזה הימור על כך שמחשבים קוונטיים הופכים לעסק אמיתי. אם המכירות הקוונטיות של IonQ ימשיכו לצמוח מהר מאוד והיא תגיע לשווי של חברה גדולה ויציבה, המקרה הטוב ביותר שאנחנו יכולים להגן עליו שווה רק מעט יותר ממחיר היום. זה דורש עשרות לקוחות בגודל של הלקוח השווייצרי הגדול שלה.
אם המחשוב הקוונטי יישאר בגדר רכישה של מוסדות מחקר, מה שנשאר הוא מפעל השבבים והמזומנים, חלק קטן משווי היום.
| הכנסות פלטפורמת הקוונטים בעוד שנתיים עד שלוש | לקוחות בגודל QuantumBasel שנדרשים | במכפיל שצוין |
|---|---|---|
| $290.00M | כ-19 כשנשארים 100% | 0.7× |
| 1.00 מיליארד דולר (הצלחה גדולה) | כ-67 אם נשאר 100% מכל דולר | 1.9× |
| $1.50B | כ-100 אם נשאר 100% מכל דולר | 2.8× |
כדי להניב פי 2 (הימור הוגן) נדרשות הכנסות של כ-1.04 מיליארד דולר מפלטפורמת הקוונטים (כ-69 לקוחות בגודל של QuantumBasel); כדי להניב פי 5 (הימור זול) כ-2.70 מיליארד דולר מפלטפורמת הקוונטים (כ-180 לקוחות בגודל של QuantumBasel), באותו מכפיל.
כל שורה היא פלטפורמת הקוונטים בלבד, ועליה שאר החברה (מפעל השבבים SkyWater) בשווי של כ-1.53 מיליארד דולר.
השלבים שעליה לעבור
- הושלם דווח על דיוק של 99.99% בפעולות על שני קיוביטים
- הושלם מפעל השבבים SkyWater נרכש
- בתהליך צמיחה אורגנית של כ-100% בהכנסות ב-2026 יעד: 28 בפברואר 2027
- הושלם בחירה בשלב C של DARPA
- בתהליך הפעלת מערכת בת 256 קיוביטים אצל לקוח יעד: 30 ביוני 2027
- טרם התחיל הדגמת שבב בן 10,000 קיוביטים יעד: 31 בדצמבר 2027
- טרם התחיל ארבעה רבעונים שבהם מספר המניות בדילול מלא עולה בפחות מ-5% יעד: 30 בספטמבר 2027
הפירוט שמאחורי הדירוג
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
- The company defines organic itself and publishes no dollar figure, so the 132% cannot be reconciled to any filed line (S02).
- Q2 2025's two largest customers were 65% of that quarter's revenue, so a small base flatters the rate (S02).
The 10-Q says the backlog includes unfunded orders whose money has not been appropriated, and it excludes the Anduril and Sandia memoranda (S02, S04).
- 2026-10-22editedfolded in the October equity sale (424B5 of 2026-10-14, closed per the 8-K of 2026-10-16) that the 14 October news review priced but left for the closing to absorb
איפה אנחנו חלוקים על השוק
IonQ היא המובילה בתחום הקוונטי, והמכירות, המזומנים ומפעל השבבים שלה הופכים אותה לדרך הבטוחה ביותר להשקיע בתחום.
IonQ מובילה במכירות ובמזומן, אבל חלק גדול מהן נקנה במניות, סוכנות המחקר הביטחונית לא אמרה מי עוד נמצא בשלב האחרון, ושיעורי הרווח נמוכים.
רוב האנליסטים מדרגים אותה לחיוב, והמנכ״ל אומר ש-IonQ היא כמחצית ממכירות המחשוב הקוונטי. אנחנו מסכימים שהיא מובילה. אבל מהדוחות של המתחרות עצמן עולה שהיתרון הטכנולוגי צר, סוכנות המחקר הביטחונית תמכה באחד-עשר תכנונים עד השבוע, ההודעה של IonQ עצמה לא אומרת כמה אחרים הצטרפו אליה לשלב האחרון, וכל מניה מייצגת עכשיו נתח קטן יותר, כי מספר המניות עלה בכמעט חצי בתוך שנה.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
No one publishes sector revenue; against listed rivals the share is higher, but IBM, Google and private firms report no quantum revenue (S09, S10).
- 2026-10-08editedIonQ announced it advanced to Stage C; the claim now notes that, without DARPA's list of who else did
The vendor reports a trailing gross margin of 36.3%, a different definition: the filing carries cost of revenue with and without stock pay and the vendor's line matches neither quarter exactly (S16).
- 2026-10-22editedfolded in the October equity sale (424B5 of 2026-10-14, closed per the 8-K of 2026-10-16) that the 14 October news review priced but left for the closing to absorb
- The $300M is a potential value, not an amount obligated; the release gives no figure for the initial obligation (S21).
- DARPA's own announcement and the list of other Stage C companies were not found, so how many rivals advanced alongside is unknown (S11).
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- Quantinuum סוגרת פער. היא משתמשת באותם אטומים, מפרסמת דיוק טוב יותר, ויש לה עכשיו מזומנים מההנפקה שלה להשקיע במרוץ.
- עוד מניות חדשות. רכישות ותגמול במניות ממשיכים להוסיף מניות, כך שכל בעל מניה מחזיק פחות גם כשהעסק גדל.
- מעט לקוחות גדולים. שני לקוחות היוו שליש ממכירות הרבעון האחרון, ולכן הזמנה אחת שמתעכבת מזיזה רבעון שלם.
- לוח הזמנים של השבבים מתעכב. המכונה בת 256 הקיוביטים מובטחת לתחילת 2027; עיכוב יפגע בסיבה המרכזית להחזיק במניה.
- היא הופכת למפעל. מ-2027 מפעל השבבים, עם שיעור הרווח הנמוך שלו, צפוי להיות יותר ממחצית המכירות, וזה ישנה את אופייה של החברה.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
- 2026-10-22editedfolded in the October equity sale (424B5 of 2026-10-14, closed per the 8-K of 2026-10-16) that the 14 October news review priced but left for the closing to absorb
- No independent test of the 256-qubit chip exists; DARPA's Stage B reviews plans, not machines (S11).
- Quantinuum reports 99.921% on a commercial system, so the fidelity lead is narrow (S08).
IonQ's own revenue is growing near 100% a year while SkyWater's legacy business is not, so the mix shifts back over several years (S04, S07).
שאלות פתוחות
- כמה מהמכירות מגיע מהמכונות של IonQ עצמה ולא מחברות שנרכשו. ההנהלה נותנת קצב צמיחה אך לא סכום בדולרים.
- כמה מההזמנות החתומות הלקוחות אכן מימנו.
- האם תכנון האטומים הלכודים באמת מצריך הרבה פחות קיוביטים לתיקון שגיאות מאשר תכנונים מתחרים, כפי ש-IonQ טוענת.
- האם חברות קוונטיות מתחרות ימשיכו להשתמש במפעל שבבים שהמתחרה שלהן מחזיקה בו עכשיו.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
- The company defines organic itself and publishes no dollar figure, so the 132% cannot be reconciled to any filed line (S02).
- Q2 2025's two largest customers were 65% of that quarter's revenue, so a small base flatters the rate (S02).
The 10-Q says the backlog includes unfunded orders whose money has not been appropriated, and it excludes the Anduril and Sandia memoranda (S02, S04).
These overhead ratios are IonQ's own and are disputed by every rival design's proponents; DARPA says no architecture is dominant (S11).
Rivals building on a competitor's foundry is a choice they may decline; IonQ's own customers include companies it competes with (S04, S01).
מה ישנה את ההערכה שלנו
- לא אטרקטיבית→ניטרליתמערכת ה-256 קיוביטים עובדת והמחיר לא הקדים אותה
נדרשים כל אלה:
- ○מכונת Superion בת 256 קיוביטים פועלת אצל לקוח משלם.ייבדק בזמן אמת
- ○שווי החברה הוא כ-12 מכירות שנתיות, בגלל שהמכירות הגיעו או שהמחיר ירד.כ-≈$8.53 היום, 74% מתחת לסגירה האחרונה
- לא אטרקטיבית→ניטרליתהדילול נעצר בזמן שהצמיחה נשמרת
נדרשים כל אלה:
- ○מספר המניות בדילול מלא עולה בפחות מ-5% על פני ארבעה רבעונים.ייבדק בדוח הבא, עד 4 בנובמבר
- ○המכירות בלי החברות שנרכשו מאז 2025 צומחות בלפחות 60% ב-2027, לפי המדד של IonQ עצמה.ייבדק בדוח הבא, עד 4 בנובמבר
נטעה גם אם
- סוכנות המחקר הביטחונית מעבירה את IonQ לשלב האחרון (כך נמסר בהודעת IonQ מ-7 באוקטובר) ומפילה את רוב התכנונים המתחרים (לא מוצג: לא פורסמה רשימה).
מה בהמשך
- 4 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026, הרבעון הראשון עם SkyWater: האם התחזית המשולבת של 450 עד 460 מיליון דולר נשמרת, האם הצמיחה האורגנית נשארת קרובה ל-100%, והאם משקל SkyWater בהכנסות מתפרסם לראשונה.
כל האירועים הצפויים
- 4 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026, הרבעון הראשון עם SkyWater: האם התחזית המשולבת של 450 עד 460 מיליון דולר נשמרת, האם הצמיחה האורגנית נשארת קרובה ל-100%, והאם משקל SkyWater בהכנסות מתפרסם לראשונה.
- פברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי ושנת 2026 כולה ודוח ה-10-K לשנת 2026: האם השנה נסגרת בתוך התחזית המשולבת, כמה מזומנים נשארים אחרי התשלום על SkyWater, ופילוח ההכנסות הראשון לשנה שלמה, כולל מפעל השבבים.
- פברואר 2027 מענק ה-RSU המפצה של המנכ״ל, בשווי 20 מיליון דולר, מבשיל: האם דה מאסי שומר על מניות הבלוק הגדול הראשון שלו או מוכר אותו. מכירה מחוץ לתוכנית 10b5-1 תהווה סימן שלילי לזהות האינטרסים שלו עם בעלי המניות.
- יוני 2027 הפעלת המערכות הראשונות בנות 256 קיוביטים: האם שבבי ה-256 קיוביטים מ-SkyWater הופכים למערכות עובדות לפי לוח הזמנים שנקבע, אבן הדרך הטכנולוגית שהתמחור נשען עליה.
מה קרה מאז
- 28 באוקטוברשינוי בהימורההימור תומחר מחדש: מ"ספקולציה" ל"המחיר כבר מגלם הצלחה"תומחר מחדש לפי שער הסגירה ב-27 באוקטובר; הדירוג עבר מהימור הוגן להימור יקר.
- 27 באוקטוברחדשותIonQ זוכה בהמשך מימון של 7.5 מיליון דולר ממעבדת המחקר של חיל האוויר (Air Force Research Lab) לרשתות קוונטיות. ההערכה לא השתנתהIonQ קיבלה מימון המשך של 7.5 מיליון דולר מ-AFRL לרשתות קוונטיות.
- 23 באוקטוברשינוי בהימורההימור תומחר מחדש: מ"המחיר כבר מגלם הצלחה" ל"ספקולציה"המחיר נקבע מחדש לפי הסגירה של 22 באוקטובר; הדירוג עבר מהימור יקר להימור הוגן.
- 22 באוקטוברחדשותהנפקת המניות ב-2.0 מיליארד דולר הושלמה; המחיר ירד ב-26%המזומן מוכפל לכ-4.0 מיליארד דולר ומספר המניות גדל בבת אחת ב-12%. העסק הקוונטי מוערך בכ-32 מונים המכירות ולא 49; ההערכה לא השתנתה.
- 22 באוקטוברשינוי בהימורההימור תומחר מחדש: מ"ספקולציה" ל"המחיר כבר מגלם הצלחה"המחיר נקבע מחדש לפי הסגירה של 21 באוקטובר; הדירוג עבר מהימור הוגן להימור יקר.
- 19 באוקטוברשינוי בהימורההימור תומחר מחדש: מ"המחיר כבר מגלם הצלחה" ל"ספקולציה"התמחור עודכן לפי הסגירה של 16 באוקטובר; דירוג ההימור עבר מיקר להוגן.
- 16 באוקטוברשינוי בהימורההימור תומחר מחדש: מ"ספקולציה" ל"המחיר כבר מגלם הצלחה"תומחרה מחדש לפי שער הסגירה ב-15 באוקטובר; הערכת ההימור עברה מהימור הוגן להימור יקר.
- 15 באוקטוברשינוי בהימורההימור תומחר מחדש: מ"המחיר כבר מגלם הצלחה" ל"ספקולציה"תומחר מחדש לפי שער הסגירה של 14 באוקטובר; הדירוג עבר מהימור יקר להימור הוגן.
- 14 באוקטוברחדשותIonQ גייסה כ-2.0 מיליארד דולר בהנפקת מניות חדשות, בצירוף כתבי אופציה ל-100 מיליון מניות נוספות. ההערכה לא השתנתהIonQ תמחרה הנפקה של מניות וכתבי אופציה בהיקף של 2.0 מיליארד דולר.
- 13 באוקטוברחדשותהעסקה לרכישת Elisity תוסיף ל-IonQ כ-6% עד 10% מניות נוספות עם סגירתה. ההערכה לא השתנתהIonQ הסכימה לרכוש את Elisity בעסקת מניות בלבד בשווי של עד 1.3 מיליארד דולר.
- 8 באוקטוברחדשותIonQ נכנסה לשלב האחרון של DARPA; ההערכה לא השתנתהאחד הקריטריונים שרשמנו התקיים, אבל זו הייתה הצבעת אמון בתוכנית, והמימון עדיין טרם אושר; המחיר והדילול, שמניעים את ההערכה, לא זזו.
- 5 באוקטוברבדיקת התזהההימור מציין עכשיו על מה הוא נשעןהבעלים ביקש שכל הימור יציין את המגמה המקרו-כלכלית שעומדת מאחוריו, אחרי שבהימור על BWXT חסר הטיעון של מנכ״ל החברה בעד אנרגיה גרעינית על פני גז.
- 4 באוקטוברהתזה נכתבהלא אטרקטיבית, ביטחון בינוניהמובילה בהכנסות בתחום צעיר, אבל חלק גדול מהצמיחה שלה נקנה במניות והמחיר כבר מניח שהטכנולוגיה מנצחת.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
נבדקה גם פעמיים, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 23
Sources - 23
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-02-25business description, competition section naming rivals by design, acquisitions and stock paid, warrants, customer concentration, error-correction claims, 1,132 employeesbacksC01C03C05C08C16C21C24C35C39C49C51C52
- S02primarycompany filing2026-08-10income statement, cost of revenue with and without stock pay, balance sheet, cash flows, warrants, revenue by product and location, RPO, customer concentration, strategic-investment revenue, SkyWater subsequent event, share countbacksC01C02C05C06C07C08C09C10C14C15C16C17C18C35C37C38C40C49C52
- S03primarycompany release2026-08-05raised IonQ-only guide, organic growth target, adjusted EBITDA and the SkyWater spend inside it, memoranda with Anduril and Sandia
For the full year 2026, IonQ is raising its revenue expectations to between $280 million and $290 million.
backsC02C04C07C09C12C23C26 - S04primarytranscript2026-08-05organic growth of 132%, 256-qubit chip status and 2027 timetable, SkyWater intercompany spend, MOUs outside backlog, the 'half of sector revenue' claim, merchant-supplier claim
our Q2 organic revenues grew 132% year-over-year
backsC04C13C14C23C24C26C31C40C42 - S05primarycompany release2026-02-252025 revenue against guidance, QuantumBasel expansion, February 2026 revenue and adjusted EBITDA guidance
Expanded Agreement with QuantumBasel to Over $60 Million, Spanning Four Years and Four Generations of IonQ Systems
backsC03C12C27C41 - S06primarycompany release2026-09-082026 revenue guidance of $450M to $460M including SkyWater from July 31, net of intercompany revenue
for the full year 2026, it expects revenue to be between $450 million and $460 million
backsC10C12 - S07primarycompany filing2026-08-07SkyWater's revenue, gross profit and net loss for Q2 and H1 2026, revenue by type, the Fab 25 purchase from InfineonbacksC11
- S08primarycompany filing2026-08-13trapped-ion QCCD architecture, Helios fidelity, Q2 and H1 2026 revenue, IPO proceeds of about $1,628.8M netbacksC21C22C36
- S09primarycompany filing2026-03-042025 revenue of $7.1M and the 90.2% government sharebacksC21
- S10primarycompany filing2026-02-262025 revenue of $24.6M; annealing systems sold on-premises and through the Leap cloudbacksC21
- S11primarygovernment data2025-11-06the 11 Stage B companies and their qubit approaches; no dominant architecture; utility-scale test by 2033
Unlike classical computing, no single dominant architecture exists.
backsC20 - S12primarygovernment data2024-12-01federal quantum information science research spending by year, FY2019 to FY2025
Agencies reported budget expenditures for QIS R&D of $456 million in FY 2019, $690 million in FY 2020, $851 million in FY 2021, $1,041 million in FY 2022, and $1,036 million in FY 2023
backsC28 - S13primarygovernment data2026-06-25the QC-ADDS effort to deliver a quantum computer to a DOE facility; possible advance market commitments
with the intent to deliver at least one such computer to a Department of Energy facility
backsC29 - S14primarygovernment data2026-06-25post-quantum cryptography deadlines for federal systems; no mention of quantum key distribution
transition all HVAs and high impact systems to use PQC for key establishment by December 31, 2030
backsC30 - S15primaryother2026-09-24Florida International University release, Miami's first quantum computer coming to FIU (PR Newswire) FIUthe buyer's own account of the Superion 256 order and its late-2027 delivery; no price
FIU has signed an agreement with IonQ (NYSE: IONQ ), the world's leading full-stack quantum platform and foundry, to install the company's new Superion 256 quantum computer on campus.
backsC25 - S16secondaryvendor data2026-10-04Research pack, frozen 2026-10-04 (FMP market tier, FINRA short interest, filed XBRL statements)content/IONQ/research-pack.jsonprice, market and company value, multiples, the filed cohort, analyst series and estimates, short interest, price-move decomposition, daily closesbacksC17C18C32C33C35C36
- S17primarycompany filing2026-10-04open-market purchases and sales with the Rule 10b5-1 flag for the past yearbacksC34
- S18primarycompany filing2026-03-11the foundry's named competitorsbacksC44
- S19primarycompany filing2026-04-30beneficial ownership as of March 31, 2026, executive officers and tenure, the 2025 bonus and PSU metrics and their mid-year changes, the summary compensation table, the aircraft lease with the chief executive's companybacksC45C46C47C48
- S20primarycompany filing2026-10-04IonQ numbers card: filed XBRL statements FY2020 to the four quarters to June 2026 (content/IONQ/financials.json)content/IONQ/financials.jsonrevenue, research and development, sales and marketing, general and administrative, stock pay, operating income and diluted shares by yearbacksC49C51
- S21primarycompany release2026-10-07a Stage C agreement with DARPA of up to $300M, funding beyond the initial obligation subject to appropriations, running through 2029; IonQ says it is among the first companies selected
IonQ and DARPA have signed a Stage C agreement with a potential value of up to $300 million
backsC53 - S22primarycompany filing2026-10-1420.5M shares and 29.5M pre-funded warrants at a combined $40.00 with 100M Series C warrants at $69.46 for seven years; net proceeds of about $1,988.5M; 408,907,678 shares outstanding on 13 OctoberbacksC09C17C18
- S23primarycompany filing2026-10-16the underwriting agreement of 14 October, the warrant terms and that the offering closed on 16 October 2026backsC09C17