Hippo Holdings
חברת ביטוח אמריקאית קטנה שמשאילה את הרישיונות ואת דירוג האיתנות שלה לסוכנויות שמוכרות פוליסות משלהן, ולצד זה מפעילה ביטוח דירה משלה.
הציונים
צמיחה3/4 ↑
הפוליסות שנמכרו עלו ב-61% וההכנסות ב-23% ברבעון השני, והתחזית הועלתה פעמיים; אבל רוב הצמיחה עוברת למבטחי משנה, כך שמה שנשאר ל-Hippo צומח לאט יותר.
איכות העסק2/4 ↑
הרישיונות והדירוג שומרים על השותפות, ומספר התוכניות הוכפל; אבל Markel ואחרות משכירות את אותה תשתית, והעמלות לא מפורסמות.
איתנות פיננסית3/4 ↑
הון עצמי מוחשי של כ-410 מיליון דולר, שטר הון קטן וביטוח משנה מאחורי פוליסות של 1.7 מיליארד דולר בשנה; מבטחי המשנה חייבים לה 450 מיליון.
יכולת ביצוע3/4 ↑
הפסד של 333 מיליון דולר ב-2022 הפך לרווח; תחזית 2026 הועלתה פעמיים וההוצאות קוצצו; פחות משנתיים כמגזר אחד.
ערך לבעלי המניות3/4 →
מספר המניות גדל השנה בכ-3%, מול מכירות שעלו בכמחצית; התגמול במניות מגיע לכ-29 מיליון דולר בשנה והרכישות החוזרות נעצרו.
פוטנציאל2/4 →
שוק פרונטינג של 22.6 מיליארד דולר שצומח יחד עם סוכנויות החיתום, אבל תוכנית 2028 נשענת על תוכנית אחת בביטוח חבויות ועל Accelerant, ואף אחת מהן לא בחוזה.
רמת סיכון3/4 →
חשיפה לאסונות טבע בארבע מדינות, תלות בכך שמבטחי המשנה ישלמו ושני שותפים שנושאים את הצמיחה; ביטוח המשנה מגביל את התרחיש הגרוע.
תמחור3/4 ↓
מכפיל של 2.5 על ההון העצמי המוחשי, ופי 10 בערך מרווח מדווח של כ-100 מיליון דולר ב-2028: התוכנית כמעט במלואה, ולא מעבר לה.
חוזק הראיות3/4 →
הדוחות הכספיים, הרזרבות וההון מדווחים רשמית; היקף Accelerant, תוכניות השימור ויעדי 2028 נשענים על דברי ההנהלה.
השורה התחתונה
הציון שלנו ל-Hippo: ניטרלית. העסק בינוני: הביטוח שנמכר על התשתית שלה צמח ב-61% ברבעון השני והעלויות ירדו מהר, אבל Hippo שומרת רק כשליש ממה שהיא כותבת, ורוב הרווח שלה הוא לפי המדד המתואם של החברה. המחיר הוגן: בכ-2.5 פעמים ההון העצמי המוחשי של בעלי המניות, הוא מגלם עמידה בתוכנית 2028 של ההנהלה, ומעט מעבר לה. ההערכה תלויה בשתי שאלות: האם הרווח המדווח יסגור את הפער מול הרווח המתואם, והאם Accelerant, השותפה החדשה הגדולה שלה, תישאר אחרי שתירכש.
הטיעון לטווח הארוךאם סוכנויות החיתום ימשיכו לכבוש נתח שוק ויזדקקו לחברת ביטוח שתנפיק בשבילן, חברת הביטוח של Hippo תכתוב הרבה יותר פרמיות על אותו הון ואותן עמלות.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
Stock pay is a real cost but not cash, and the 2026 GAAP figure should still roughly double 2024's loss turned profit; the gap narrows if premium grows faster than the add-backs.
On adjusted figures the price is about 15 times the 2026 guide and 7 times the 2028 target, and the cohort's median is 3.3 times tangible book.
The 2028 premium plan includes the Accelerant programme, whose owner is being taken private, and 'organic growth at slightly lower pace than achieved historically'.
The agreement is not filed, its term is not disclosed, and Accelerant agreed in August to be taken private by Thoma Bravo (C14).
החברה
מוצרי ביטוח רבים מתוכננים ונמכרים בידי סוכנויות חיתום (MGA), שיש להן הלקוחות והמומחיות אבל אין להן חברת ביטוח משלהן. הן שוכרות אחת: חברת ביטוח מורשית ומדורגת מנפיקה את הפוליסות בשמה. לזה קוראים פרונטינג (fronting).
חברות הביטוח של Hippo, ובראשן Spinnaker, עושות את זה לעשרות סוכנויות, מביטוח חבויות ועד ביטוח לעסקים קטנים. Hippo גם מוכרת ביטוח דירה משלה. לסוכנות יש חלופות: State National של Markel וחברות ביטוח אחרות, או להקים חברה משלה.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
ממה היא מרוויחה
Hippo מרוויחה בשלוש דרכים: מה שהלקוחות משלמים על חלק הסיכון שהיא שומרת, עמלה על השאר, שאותו היא מעבירה למבטחי משנה, וריבית על הכסף שהיא מחזיקה עד שהתביעות משולמות. ברבעון שהסתיים ביוני 2026 היא כתבה פוליסות של 482.2 מיליון דולר ושמרה 183.2 מיליון מהן. ביטוח חבויות ותוכניות לעסקים קטנים היו שני שלישים ממה שכתבה, ובהם היא שומרת הכי מעט.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Guided net written premium of about $570M against $1.675B gross implies about 34% kept for the year, so most growth passes to reinsurers and earns Hippo a fee rather than underwriting profit.
Casualty net earned premium rose from $0.8M to $10.7M a year apart, so the low-retention lines are starting to add underwriting income, not only fees.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (הרבעון השני של 2026) | איך |
|---|---|---|
| פרמיות נטו שהורווחו | 82% | הפרמיות ש-Hippo שומרת, שמורווחות לאורך תקופת הפוליסה: ביטוח דירה, ביטוח לשוכרי דירות, ביטוח עסקים משולב וביטוח חבויות. |
| הכנסות מעמלות | 13% | עמלות פרונטינג על פרמיות שמועברות למבטחי משנה, ועמלות סוכנות על פוליסות שהושמו אצל חברות ביטוח אחרות. |
| הכנסות נטו מהשקעות | 5% | ריבית על ההשקעות והמזומנים של חברות הביטוח. |
ההנהלה
ריק מקקאת'רון מכהן כנשיא מאז 2017 וכמנכ״ל מאז 2022, ומחזיק 2.17%; נושאי המשרה והדירקטורים מחזיקים יחד 4.48%. Talkot, חברת השקעות, מחזיקה 11.4%, והקרן Lennar Foundation, הקשורה לחברת הבנייה, 8.0%.
הבונוסים משולמים לפי ההכנסות, הרווח הנקי המדווח ויעדים תפעוליים, ורבע מהמניות של המנכ״ל מבשילות לפי ביצועי המניה מול חברות אינשורטק אחרות לאורך שלוש שנים.
הראיות (באנגלית) · 1 טענה
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
סוכנות לא יכולה לכתוב ביטוח בלי חברת ביטוח מורשית, תעריפים מאושרים בכל מדינה ודירוג שהברוקרים מקבלים. ל-Spinnaker יש רישיונות בכל המדינות ודירוג A-, ולכן הסוכנויות שוכרות אותה, ואחרי שהפוליסות שלהן יושבות אצלה, מעבר למקום אחר פירושו להגיש הכול מחדש.
הסימן שהשותפים נשארים: באמצע 2026 הפעילה Hippo 52 תוכניות, לעומת 26 חמישה רבעונים קודם לכן, רובן נוספו בידי שותפים שכבר עבדו איתה, והתוכניות הקיימות צמחו ב-79%.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
The 10-K names rivals with higher financial-strength ratings (C19); State National is rated A by AM Best on Markel's description.
Many carriers already rent paper: Conning counts $22.6B of fronting premium (C16) and Accelerant is moving toward outside carriers (C15), so licences alone are not scarce.
The programmes are not named and casualty growth rests mostly on one of them (C11), so the count overstates how spread the growth is.
האיום
השכרת תשתית ביטוחית אינה נדירה. State National של Markel מבצעת פרונטינג של 1.9 מיליארד דולר בשנה, וחברות ביטוח דירה גדולות יותר עם דירוג טוב יותר מתחרות על הלקוחות של Hippo עצמה. הסיכון החד ביותר הוא Accelerant: הבעלים הפרטיים החדשים שלה יכולים להעביר את התוכנית שלה לחברת ביטוח משלהם או לאחרת.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
המתחרות: MKL, ARX, ALL, TRV, LMND, ועוד אחת: פרטית, פיתוח פנימי של לקוח או נסחרת בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| MKL | State National של Markelבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | פלטפורמת חברת הביטוח: התשתית של Spinnaker, מושכרת לסוכנויות חיתום חיצוניות ולשותפי תוכניות | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| ARX | חברות הביטוח של Accelerant עצמהבסיס להשוואה: לא נבדק | פלטפורמת חברת הביטוח: התשתית של Spinnaker, מושכרת לסוכנויות חיתום חיצוניות ולשותפי תוכניות | כבר נמכר | לא נבדק |
| ALL · TRV | פוליסות ביטוח דירה של Allstate ושל Travelers, שנמכרות דרך סוכנים ובחבילה עם ביטוח רכבבסיס להשוואה: כן | Hippo Homeowners Insurance Program, סוכנות החיתום של Hippo עצמה | כבר נמכר | כן |
| לא נסחרת בבורסה | State Farm, Liberty Mutual ו-Farmersבסיס להשוואה: לא נסחרות בבורסה | Hippo Homeowners Insurance Program, סוכנות החיתום של Hippo עצמה | כבר נמכר | לא נסחרת בבורסה |
| LMND | Lemonadeבסיס להשוואה: כן | - | כבר נמכר | כן |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
Conning, חברת מחקר בתחום הביטוח, מעריכה שסוכנויות החיתום מכרו ב-2025 ביטוח בכ-128 מיליארד דולר בארה״ב, בצמיחה של 12% בשנה, וכחמישית מזה נכתב על תשתית שכורה: בין 22.6 ל-25.6 מיליארד דולר בשנה בערך. Hippo כתבה ב-2025 כ-1.1 מיליארד דולר, כלומר לכל היותר כ-5% מהשוק הזה.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
מי כבר התחייב
Accelerant, רשת של סוכנויות, הסכימה להעביר ל-Hippo פוליסות של יותר מ-500 מיליון דולר בשנה החל מאוקטובר 2026, לפי הודעת Hippo; ההסכם לא הוגש לרשויות ומשכו לא נחשף. גם 52 התוכניות האחרות פועלות לפי הסכמים שלא הוגשו.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
The agreement is not filed, its term is not disclosed, and Accelerant agreed in August to be taken private by Thoma Bravo (C14).
The programmes are not named and casualty growth rests mostly on one of them (C11), so the count overstates how spread the growth is.
התוצאות
המספרים
המכירות עלו ב-21% ב-12 החודשים עד ספטמבר 2026, בקצב איטי יותר מ-26% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
מכל דולר מכירות נשארים לה 5.9% רווח, לעומת הפסד של 130% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
צמיחת המכירות השנתית נעה בין +26% ל-+77% בחמש השנים האחרונות.
התשואה על ההון העצמי עמדה על 7.2% בשנה, לעומת הפסד של 113% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
החברה הפכה 23% מהמכירות לתזרים מזומנים חופשי: 127 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.
התזרים החופשי היה פי 4.0 מהרווח הנקי.
מספר המניות עלה ב-148% בארבע שנים ושמונה חודשים, ותשלום במניות עולה 4.8% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מהדוחות של החברה (10-K ו-10-Q), נקראו ב-29 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד ספטמבר 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $91.2M | $120M | $210M | $372M | $469M | $543M |
| צמיחת המכירות | +77% | +31% | +75% | +77% | +26% | +21% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הנקי | −407% | −279% | −130% | −11% | 12% | 5.9% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מכירות ושיווק | 104% | 85% | 38% | 14% | 7.1% | 4.8% |
| הנהלה וכלליות | 54% | 60% | 38% | 19% | 14% | 13% |
| תגמול מבוסס מניות | 27% | 52% | 27% | 10% | 6.3% | 4.8% |
| השקעות הוניות | 0.9% | 4.1% | 14% | 0.1% | 0.0% | 0.1% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | −$124M | −$162M | −$92.4M | $47.5M | $9.20M | $127M |
| תזרים מזומנים חופשי | −$125M | −$166M | −$122M | $47.2M | $9.10M | $127M |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $785M | $519M | $329M | $198M | $218M | $312M |
| תשואות ומניות | ||||||
| מספר המניות (בדילול מלא) | 10.9M | 22.7M | 23.6M | 24.7M | 26.0M | 27.0M |
עלות הצמיחה
הצמיחה נעשית זולה יותר. העלויות ירדו מ-53.3 ל-45.4 סנט לכל דולר שהלקוחות משלמים בשישה רבעונים, בזמן שהפוליסות שנכתבו צמחו ב-61%. הרווח המדווח עדיין נמוך מהמדד המתואם בגובה התגמול במניות וההפחתות, כ-42 מיליון דולר בשנה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
Q2 2025's 100.1% leaned on 7.4 points of favourable prior-year development, so the underlying improvement is larger than the headline in that quarter and smaller in others.
Stock pay is a real cost but not cash, and the 2026 GAAP figure should still roughly double 2024's loss turned profit; the gap narrows if premium grows faster than the add-backs.
הדוח האחרון (30 ביולי)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
ברבעון שהסתיים ביוני 2026 כתבה Hippo פוליסות של 482.2 מיליון דולר, 61% יותר משנה קודם, וההכנסות עלו ב-23% ל-144.7 מיליון דולר. התביעות והעלויות לקחו 95.8 סנט מכל דולר שהלקוחות שילמו, הרבעון הטוב ביותר שלה, בעזרת 2.1 נקודות שהשתחררו מרזרבות של שנים קודמות.
הרווח הנקי המדווח היה 10.1 מיליון דולר, לעומת 21.0 מיליון לפי המדד המתואם של החברה, שאינו כולל את התגמול במניות. ההנהלה העלתה שוב את תחזית 2026, לרווח מתואם של בין 62 ל-70 מיליון דולר.
מה זה אומר על התזההדוח תמך בחצי של הצמיחה והראה שהעלויות יורדות. שאלת הרווח נשארה פתוחה: רוב הצמיחה עוברת למבטחי משנה, הרווח המדווח נשאר הרבה מתחת למתואם, והרבעון הגיע לפני עונת הסופות.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $0.79 לעומת $-0.17 צפוי; $0.38 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
2.1 points came from earlier years, including a $2.6M commutation benefit, so the current year's own loss ratio was 52.5%, and Q2 sits before the hurricane season.
The first half ran at a 97.5% combined ratio, so the full-year range implies a second half near 101% to 105% as hurricanes and fires land.
Guided net written premium of about $570M against $1.675B gross implies about 34% kept for the year, so most growth passes to reinsurers and earns Hippo a fee rather than underwriting profit.
לאן הלך הכסף
ב-2025 מכרה Hippo את הרשת שמכרה את הפוליסות שלה דרך חברות בנייה, ברווח של 95.0 מיליון דולר. היא רכשה מניות חזרה בכ-30 מיליון דולר ב-2024 וב-2025, ולא רכשה בכלל ב-2026.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 1 רכישות ו-10 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. הוגן. המחיר מגלם עמידה בתוכנית 2028 של ההנהלה, כשהיא נמדדת לפי הרווח המדווח ולא לפי המתואם, ומעט מעבר לה.
המניה ירדה ל-24.09 דולר ביוני אחרי תחזית להפסד, ואז עלתה ל-38.58 דולר עד 22 באוקטובר, כשההנהלה העלתה את התחזית פעמיים בתוך שמונה שבועות.
תוצאות הרבעון השלישי ב-29 באוקטובר הן המבחן הראשון של עונת ההוריקנים ושל הפוליסות הראשונות של Accelerant. מכירת Accelerant לקרן Thoma Bravo, שצפויה להיסגר במחצית הראשונה של 2027, תכריע אם התוכנית הזאת תישאר.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The first half ran at a 97.5% combined ratio, so the full-year range implies a second half near 101% to 105% as hurricanes and fires land.
The agreement is not filed, its term is not disclosed, and Accelerant agreed in August to be taken private by Thoma Bravo (C14).
איך לקרוא את המכפיל
בשנה האחרונה הניבה Hippo תשואה של כ-6% על ההון העצמי המוחשי, לפי הרווח המדווח בלי הרווח החד-פעמי.
- ההון העצמי המוחשי של בעלי המניות הוא 410.6 מיליון דולר, והשוק מעריך את Hippo בכ-2.5 פעמים הסכום הזה.
- ההנהלה מכוונת לרווח מתואם של יותר מ-140 מיליון דולר ב-2028.
- אם מורידים כ-42 מיליון דולר בשנה של תגמול במניות והפחתות, הרווח המדווח יהיה קרוב ל-100 מיליון דולר.
- שווי השוק הוא כ-10 פעמים הסכום הזה, מכפיל רגיל לחברת ביטוח שעומדת בתוכנית שלה.
מול ההיסטוריה שלה. המשקיעים משלמים היום הרבה יותר מבעבר, בשנים שרובן היו שנות הפסד, ולכן המחיר מניח שהמפנה יימשך.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
On adjusted figures the price is about 15 times the 2026 guide and 7 times the 2028 target, and the cohort's median is 3.3 times tangible book.
Stock pay is a real cost but not cash, and the 2026 GAAP figure should still roughly double 2024's loss turned profit; the gap narrows if premium grows faster than the add-backs.
The 2028 premium plan includes the Accelerant programme, whose owner is being taken private, and 'organic growth at slightly lower pace than achieved historically'.
המכפיל מול המתחרים
המתחרות שהדוח השנתי של החברה עצמה מונה בשמן, וכל אחת מהן אומתה מול הדוח שלה. מדורגות לפי מכפיל ההון העצמי המוחשי, מהזולה ליקרה:
| סימול | חברה | מכפיל ההון העצמי המוחשי |
|---|---|---|
| ALL | The Allstate | 2.1× |
| HIPO | Hippo Holdings | 2.5× |
| TRV | The Travelers Companies | 3.3× |
| LMND | Lemonade | 7.4× |
החציון של 3 האחרות הוא 3.3. Hippo Holdings Inc. היא השנייה בזולות מבין 4.
נתוני המתחרות מגיעים מספק נתונים, ולכן עדיף להסתכל על טווח הערכים בקבוצה כולה ולא על השוואה בין שתי חברות בלבד.
Hippo נמצאת באמצע בין חברות ביטוח הדירה שהיא מונה כמתחרות, כך שהמחיר שלה לא זול ולא יקר מהקבוצה.
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: State Farm, Liberty Mutual, Farmers Insurance.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
חברת אינשורטק לביטוח דירה שהפכה לרווחית וצומחת מהר, וארבעה מתוך שישה אנליסטים ממליצים לקנות.
פלטפורמה אמיתית וצומחת, במחיר שכבר מגלם את תוכנית 2028 שלה, כשהרווח עדיין ברובו לפי המדד המתואם של החברה.
האנליסטים רואים חברת אינשורטק לביטוח דירה שהפכה לרווחית וצומחת מהר. אבל רוב הצמיחה היא פוליסות ש-Hippo מנפיקה עבור אחרים ושומרת מהן מעט, ולפי הנתונים המדווחים היא הניבה כ-6% על ההון העצמי של בעלי המניות.
נטעה אם הרווח המדווח יעבור 25 מיליון דולר ברבעון, בזמן ש-Hippo שומרת שליש או יותר ממה שהיא כותבת.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
Casualty net earned premium rose from $0.8M to $10.7M a year apart, so the low-retention lines are starting to add underwriting income, not only fees.
Stock pay is a real cost but not cash, and the 2026 GAAP figure should still roughly double 2024's loss turned profit; the gap narrows if premium grows faster than the add-backs.
On adjusted figures the price is about 15 times the 2026 guide and 7 times the 2028 target, and the cohort's median is 3.3 times tangible book.
Guided net written premium of about $570M against $1.675B gross implies about 34% kept for the year, so most growth passes to reinsurers and earns Hippo a fee rather than underwriting profit.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- Accelerant עלולה לעזוב. השותפה החדשה הגדולה שלה, עם פוליסות של יותר מ-500 מיליון דולר בשנה, נרכשת בידי Thoma Bravo, וההסכם לא הוגש לרשויות.
- תוכנית אחת מניעה את החבויות. רוב הצמיחה בביטוח החבויות מגיעה מתוכנית ותיקה אחת, ואובדן שלה יפגע בתחום שצומח הכי מהר.
- סופות ושריפות. הפוליסות מרוכזות בקליפורניה, טקסס, ניו יורק ופלורידה, ועונה קשה יכולה למחוק רווח של שנה שלמה.
- העמלות עלולות לרדת. גם Markel ואחרות משכירות תשתית ביטוחית, ו-Hippo לא מפרסמת כמה עמלה היא גובה או אם העמלה נשמרת.
- מתואם אינו מדווח. הרווח המתואם לא כולל כ-42 מיליון דולר בשנה של תגמול במניות והפחתות, עלות שבעלי המניות נושאים בה.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
The agreement is not filed, its term is not disclosed, and Accelerant agreed in August to be taken private by Thoma Bravo (C14).
Guided net written premium of about $570M against $1.675B gross implies about 34% kept for the year, so most growth passes to reinsurers and earns Hippo a fee rather than underwriting profit.
Q2 2025's 100.1% leaned on 7.4 points of favourable prior-year development, so the underlying improvement is larger than the headline in that quarter and smaller in others.
Conning counts $22.6B of fronting premium written by many carriers (C16), and Markel's State National alone fronts $1.9B (C17).
Stock pay is a real cost but not cash, and the 2026 GAAP figure should still roughly double 2024's loss turned profit; the gap narrows if premium grows faster than the add-backs.
שאלות פתוחות
- כמה זמן נמשך ההסכם עם Accelerant, והאם הבעלים החדשים שלה יכולים לבטל אותו.
- איזו עמלה Hippo גובה על הפוליסות שהיא מנפיקה עבור אחרים, והאם היא יורדת.
- איזה חלק מהצמיחה בביטוח החבויות מגיע מהתוכנית הוותיקה האחת.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
The agreement is not filed, its term is not disclosed, and Accelerant agreed in August to be taken private by Thoma Bravo (C14).
Conning counts $22.6B of fronting premium written by many carriers (C16), and Markel's State National alone fronts $1.9B (C17).
Guided net written premium of about $570M against $1.675B gross implies about 34% kept for the year, so most growth passes to reinsurers and earns Hippo a fee rather than underwriting profit.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתמחיר נמוך יותר על עסק שלא השתנה
בתנאי ש:
- ○שווי השוק יורד לפי 1.8 מההון העצמי המוחשי, לעומת 2.5, כשהעסק לא השתנה.בערך $27.76 במחירי היום, 28% מתחת לסגירה האחרונה
- ניטרלית→אטרקטיביתהרווח המדווח משיג את המתואם
נדרשים כל אלה:
- ○הרווח הנקי המדווח מגיע ל-25 מיליון דולר ברבעון, לעומת 10.1 מיליון ברבעון השני של 2026.ייבדק בדוח הבא, עד 29 באוקטובר
- ○באותו רבעון Hippo שומרת שליש או יותר מהפוליסות שהיא כותבת.ייבדק בדוח הבא, עד 29 באוקטובר
- ניטרלית→לא אטרקטיביתהפלטפורמה נתקעת
מספיק אחד מאלה:
- ○הפוליסות שנכתבו צומחות בפחות מ-20% בשנה ברבעון כלשהו.ייבדק בדוח הבא, עד 29 באוקטובר
- ○התביעות והעלויות עוברות 1.05 דולר לכל דולר שהלקוחות משלמים, ברבעון בלי סופה גדולה.ייבדק בדוח הבא, עד 29 באוקטובר
נטעה גם אם
- Accelerant מעבירה את התוכנית שלה מ-Hippo אחרי שהיא נמכרת.
- התחזית לפוליסות שייכתבו ב-2027, שתפורסם בפברואר, נמוכה מ-1.8 מיליארד דולר.
מה בהמשך
- 29 באוקטובר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם היחס המשולב החזיק ברבעון ההוריקנים, והאם הפרמיות הראשונות של Accelerant הגיעו.
כל האירועים הצפויים
- 29 באוקטובר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם היחס המשולב החזיק ברבעון ההוריקנים, והאם הפרמיות הראשונות של Accelerant הגיעו.
- 26 בפברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026 ותחזית 2027: האם התחזית לפרמיות 2027 עולה על 2 מיליארד דולר, ואיך הפיכת Accelerant לחברה פרטית משנה אותה.
- 30 ביוני 2027 השלמת המכירה של Accelerant לבעלים פרטיים: האם הבעלים החדשים משאירים את התוכנית שלה על התשתית של Spinnaker.
מה קרה מאז
- 29 באוקטוברדוחותHippo הגדילה את הפרמיות ב-60%, שמרה על יחס משולב של 98.4% והעלתה את תחזית החברה לשנה. ההערכה לא השתנתהתוצאות הרבעון השלישי 2026.
- 26 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתבה שלושה ימים לפני תוצאות הרבעון השלישי, אחרי שהמניה עלתה ב-60% מאז יוני על רקע שתי העלאות תחזית.
מקורות 16
Sources - 16
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-03-05the carriers and their licences, the move to one segment, staff, the named competitors, the 2022 to 2025 statements and the sale of the homebuilder distribution networkbacksC01C05C19C25C30
- S02primarycompany release2026-02-252025 premium by line, the year's results and the definition of adjusted net incomebacksC05C07
- S03primarycompany release2026-07-30the quarter's premium, revenue, net and adjusted income, combined ratio and the raised 2026 guidancebacksC02C04C07C09
- S04primarycompany release2026-07-30premium by line, programme count, retention, the six-quarter ratio series, book value per share, the 2028 targets and the long-term loss-ratio targetbacksC02C03C04C06C07C08C10C11C12C28C29C31
- S05primarycompany filing2026-07-30the balance sheet, reserves, reinsurance recoverables, the surplus note, share count, buybacks and premium by statebacksC01C08C22C25C26C28C30
- S06primarytranscript2026-07-30Hippo Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held 30 July 2026retention by line, where casualty growth comes from, fronting pricing, the softening home market, Progressive's footprint and the 2027 premium expectation
despite what I think a lot of people believe, the fronting business is not a commodity business
backsC09C10C11C20C21C29 - S07primarycompany filing2026-04-22officers' tenure, share ownership, the large holders, bonus and equity design and the Lennar related-party paymentsbacksC23
- S08primarycompany release2026-06-30the Accelerant fronting volume and dates; Business Wire's own copy refused
Effective July 1, 2026, with the full program commencing October 1, 2026, Hippo will serve as a fronting carrier for more than $500 million in annual gross written premiums
backsC13 - S09primarycompany release2026-08-27the homeowners programme's expansion beyond new-built homes
increasing the number of states where the program is available from 8 to 22 states in the fourth quarter
backsC21 - S10primaryindustry data2026-07-28the size and growth of US MGA premium and of fronting-carrier premium, and the share of MGA premium written through fronting
The study also highlights the expanding role of fronting carriers, which generated an estimated $22.6 billion in gross premium during 2025.
backsC16 - S11primarycompany filing2026-02-24State National's fronting premium and what fronting is, in a rival's wordsbacksC17C30
- S12primarycompany filing2026-03-10the share of Accelerant's exchange premium written through third-party carriersbacksC15
- S13primarycompany filing2026-08-13the take-private of Hippo's largest new fronting partner and its expected timingbacksC14
- S14secondaryvendor data2026-10-26Research pack (FMP market tier, FINRA short interest, filed-competitor cohort), fetched 26 October 2026price, market value, the 52-week range, analyst split, short interest, the cohort's multiples and the insider windowbacksC26C27C28
- S15primarycompany filing2026-10-16who sold, how much and whether under a Rule 10b5-1 planbacksC24
- S16primarycompany release2026-10-26the carrier's AM Best rating and history; AM Best's own page sits behind a captcha
Spinnaker Insurance Company and its subsidiaries are rated A- (Excellent) by AM Best, effective January 28, 2026.
backsC18C30