Hasbro
החברה שמאחורי Monopoly, Nerf ו-Transformers, שמרוויחה כיום את רוב הרווח שלה ממשחק קלפי אספנות אחד: Magic: The Gathering.
הציונים
צמיחה3/4 ↓
ההכנסות עלו ב-13.7% ב-2025 וב-15% השנה, וכמעט כל העלייה הגיעה מ-Magic; ההנהלה צופה ל-Wizards צמיחה חד-ספרתית ב-2027.
איכות העסק3/4 ↑
רשת החנויות של Magic והאוספים של השחקנים שומרים על מעמדו, וכמחצית מהמכירות נשארות כרווח; אבל Pokémon ומשחקי קלפים חדשים יותר צומחים מהר יותר.
איתנות פיננסית3/4 ↑
החוב שלה גבוה בכ-2.1 מיליארד דולר מהמזומן שבידיה, פחות מפי 1.5 מהרווח השנתי שבתחזית החברה לפני ריבית והוצאות נוספות; אגרות החוב שמגיעות לפירעון ב-2026 וב-2027 כבר ממומנות.
יכולת ביצוע3/4 ↑
התחזית הועלתה פעמיים השנה, והתוצאות היו מעל התחזיות שמונה רבעונים ברציפות; מנגד, מחיקה של 1.02 מיליארד דולר בפעילות הצעצועים, מחיקת משחקים של 56.4 מיליון דולר, ואין מחליף לראש Wizards.
ערך לבעלי המניות3/4 ↑
רכישות חוזרות של 149 מיליון דולר בתשעה חודשים קיזזו בערך את המניות שחולקו כתגמול, כך שמספר המניות לא השתנה; היעד שהוכפל ל-400 מיליון דולר עשוי להתחיל להקטין אותו.
פוטנציאל2/4 →
הפוטנציאל הוא ש-Magic יישאר ברמתו החדשה, ועוד שני משחקים שטרם הוכיחו את עצמם; שום דבר אינו חתום בחוזה, והגאות בקטגוריה אינה בשליטת Hasbro.
רמת סיכון3/4 →
ריכוזיות רצינית אחת: תשע עשיריות מהרווח נשענות על משחק אחד, שב-2022 עלו חששות שהחברה מדפיסה ממנו יותר מדי; חמישית מהמכירות הולכות לשתי רשתות קמעונאות.
תמחור3/4 ↓
כ-17 פעמים הרווח של 2026, שהקונצנזוס צופה שיישאר באותה רמה ב-2027: הוגן אם Magic יתייצב ברמה החדשה, יקר אם זה השיא.
חוזק הראיות3/4 →
המגזרים, הכנסות Magic, החוב והתגמול מופיעים בדיווחים לרשויות; נתוני הקטגוריה הם של Circana ושל ICv2, דרך העיתונות המקצועית, והמשחקים נשענים על דברי ההנהלה.
אם ההימור מצליח: פי 0.9 · אם נכשל: נשארים כ-87%.
השורה התחתונה
הציון שלנו ל-Hasbro: ניטרלית. העסק טוב: Magic: The Gathering, משחק קלפים שהשחקנים והחנויות נאמנים לו, מניב כיום כתשע עשיריות מהרווח, ואילו הצעצועים מרוויחים מעט. המחיר הוגן: כ-17 פעמים הרווח הצפוי השנה, על רווח שהאנליסטים צופים שלא יזוז בשנה הבאה. המחיר הזה מגלם את שמירת Magic על רמת השיא החדשה שלו, ולא מגלם שום ירידה. כהימור על שני משחקי הווידאו החדשים שלה הוא יקר אבל דפנסיבי: המשחקים עשויים להוסיף מעט בלבד לשווי של היום, ואם ייכשלו, בעלי המניות עדיין ישמרו על רובו.
הטיעון לטווח הארוךאם האולפנים של Hasbro עצמה יצליחו להפוך את עולמות הפנטזיה והמדע הבדיוני שלה למשחקי קונסולה מצליחים, יהיה לה עסק שני משלה לצד הקלפים, במקום רק להשכיר את המותגים שלה לאחרים.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
Corporate costs sit outside the segments, and the $55M of tariff refunds lifted Consumer Products more than Wizards.
Management also said Magic would have grown 8% to 10% in Q4 without the shift, and that all six 2027 sets carry a full product suite.
Circana measures US retail sales of a broad category while Hasbro reports worldwide wholesale Magic revenue, so the two rates are not strictly comparable.
The six-year median P/E is 26 (C30), so on its own history the shares look cheap, though that median was struck on years of depressed earnings.
החברה
Hasbro מייצרת את Magic: The Gathering, משחק קלפי האסטרטגיה הוותיק ביותר, ולצדו את Dungeons & Dragons, Monopoly, Nerf, Transformers וצעצועי Peppa Pig, והיא גם נותנת רישיונות על המותגים שלה לחברות אחרות.
שחקן Magic קונה חבילות של קלפים בסידור אקראי כדי להרכיב חפיסה ולשחק מול אחרים, לרוב באירועים שבועיים באחת מיותר מ-13,000 חנויות. סדרות שנבנות סביב עולמות מוכרים אחרים, כמו Final Fantasy, The Hobbit ו-Marvel, מושכות מעריצים שמעולם לא שיחקו.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Store and player counts are management's alone and include stores newly added to the network; ICv2 says retailer restocking lifted 2025 sell-in (C12).
Royalties rise with licensed sets, so growth built on other companies' worlds keeps less of each dollar than Magic's own sets.
About $40M of the quarter's Magic sales had been expected in the fourth quarter (C08).
ממה היא מרוויחה
דולר נכנס כשחנות, מפיץ או רשת קמעונאות כמו Amazon או Walmart קונים קלפים או צעצועים כדי למכור אותם הלאה. בתשעת החודשים הראשונים של 2026 הביא Magic לבדו 1.63 מיליארד דולר מתוך מכירות של 3.74 מיליארד. כל סדרת קלפים זולה להדפסה ונמכרת במחיר גבוה, ולכן Wizards שומרת כמעט מחצית מהמכירות שלה כרווח, ואילו בצעצועים נשארים רק סנטים בודדים מכל דולר. רישיונות כמו Monopoly Go! מכניסים גם דמי רישיון.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Corporate costs sit outside the segments, and the $55M of tariff refunds lifted Consumer Products more than Wizards.
Royalties rise with licensed sets, so growth built on other companies' worlds keeps less of each dollar than Magic's own sets.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (תשעת החודשים הראשונים של 2026) | איך |
|---|---|---|
| Magic: The Gathering | כ-44% | חבילות בוסטר, חפיסות ומוצרי פרימיום, הנמכרים בחנויות תחביב, ברשתות הקמעונאות ובאינטרנט, וכן משחקי Magic הדיגיטליים. |
| משחקים אחרים של Wizards | כ-10% | Dungeons & Dragons, ומשחקים דיגיטליים ומשחקי רישוי כמו Monopoly Go!, ש-Hasbro גובה ממנו דמי רישיון. |
| מוצרי צריכה | כ-45% | צעצועים ומשחקי קופסה כמו Nerf, Transformers, Peppa Pig ו-Monopoly, הנמכרים לרשתות קמעונאות, וכן רישיונות על מותגי Hasbro. |
| בידור | כ-2% | סרטים וסדרות טלוויזיה המבוססים על מותגי המשפחה של Hasbro. |
ההנהלה
כריס קוקס מנהל את Hasbro מאז 2022, אחרי שעמד בראש Wizards of the Coast. ג׳ינה גוטר אחראית על הכספים והתפעול. ג׳ון הייט, שהוביל את Wizards בשנת השיא של Magic ב-2025, פרש מתפקידו בספטמבר 2026, ועדיין לא מונה לו מחליף.
הדירקטורים ונושאי המשרה מחזיקים פחות מ-1% מהמניות. הבונוס של המנכ״ל תלוי במכירות וברווח התפעולי, ומענקי המניות שלו ברווח למניה. בעלי עניין מכרו כ-497,000 מניות בשנה האחרונה ולא קנו אף מניה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Most of the chief executive's sales followed option exercises, which turn expiring awards into shares rather than reflect a view.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
משחק קלפים שווה לשחק במקום שבו אחרים משחקים בו. ל-Magic יש אירועים שבועיים ביותר מ-13,000 חנויות, והאוספים של השחקנים שווים משהו רק ב-Magic, כך שמי שעוזב מתחיל מאפס. לפי ההנהלה, מספר השחקנים באירועים המאורגנים השנה כבר גבוה ביותר מ-40% מזה של כל שנת 2024.
האחיזה הזו אמיתית, אבל היא לא מוכיחה ש-Magic מנצח. בשוק הצעצועים בארה״ב כולו, הקטגוריה שקלפי האספנות עומדים בראשה צמחה ב-2026 מהר יותר מ-Magic, כך שגם משחקי קלפים אחרים מושכים שחקנים.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
Store and player counts are management's alone and include stores newly added to the network; ICv2 says retailer restocking lifted 2025 sell-in (C12).
Circana also named affordability, tariffs and price increases as risks for the holiday season.
Circana measures US retail sales of a broad category while Hasbro reports worldwide wholesale Magic revenue, so the two rates are not strictly comparable.
ICv2 says part of the growth was retailers restocking after holding thin inventories into the 2025 holiday, which flatters sell-in.
האיום
משחק הקלפים של Pokémon הוא המתחרה הגדול ביותר, ו-Pokémon הוא מותג הצעצועים המוביל בעולם. משחקים חדשים יותר, כמו One Piece ו-Lorcana של Disney, נאבקים על אותם מדפים בחנויות ועל אותם שחקנים. בצעצועים, Mattel, Spin Master ו-LEGO מתחרות על אותו תקציב מתנות, והדוח של Mattel עצמה מציין את Hasbro כמתחרה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
ICv2 says part of the growth was retailers restocking after holding thin inventories into the 2025 holiday, which flatters sell-in.
המתחרות: MAT, MSFT, SONY, TTWO, ועוד ארבע: פרטיות, חטיבות פנימיות או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| חברה פרטית | The Pokémon Company (Pokémon Trading Card Game)בסיס להשוואה: חברה פרטית | משחקי השולחן ומשחקי הרישוי של Wizards | כבר נמכר | חברה פרטית |
| Bandai Namco (One Piece Card Game)בסיס להשוואה: נסחרת בחו״ל | משחקי השולחן ומשחקי הרישוי של Wizards | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| חברה פרטית | Ravensburger יחד עם Disney (Disney Lorcana)בסיס להשוואה: חברה פרטית | משחקי השולחן ומשחקי הרישוי של Wizards | כבר נמכר | חברה פרטית |
| MAT | Mattel (Barbie, Hot Wheels, UNO)בסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | מוצרי צריכה | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| Spin Master ו-LEGOבסיס להשוואה: נסחרות בחו״ל | מוצרי צריכה | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| MSFT · SONY · TTWO | משחקי תפקידים של מו״לים אחרים (האולפנים של Microsoft ושל Sony, Take-Two, וכן Baldur's Gate 3 של Larian)בסיס להשוואה: לא נבדק | משחקי וידאו בבעלות החברה (Exodus ו-Warlock) | כבר נמכר | לא נבדק |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
בארה״ב ובקנדה מכרו חנויות התחביב משחקים ב-3.66 מיליארד דולר ב-2025, עלייה של 40%, וכשני שלישים מזה היו משחקי קלפי אספנות. מכירות הצעצועים בעולם צמחו ב-7% ב-2025, ובארה״ב ב-17% במחצית הראשונה של 2026, וקלפי האספנות הובילו את הצמיחה.
איש אינו מפרסם איזה חלק משוק הקלפים שייך ל-Magic, ולכן לא ידוע כמה מקום נשאר לצמיחה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
ICv2 says part of the growth was retailers restocking after holding thin inventories into the 2025 holiday, which flatters sell-in.
Circana also named affordability, tariffs and price increases as risks for the holiday season.
Corporate costs sit outside the segments, and the $55M of tariff refunds lifted Consumer Products more than Wizards.
התוצאות
המספרים
המכירות צמחו ב-17% בשנים-עשר החודשים שהסתיימו ביוני 2026, בערך באותו קצב כמו 14% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
שיעור הרווח התפעולי הוא 23%, לעומת −31% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
ההוצאות התפעוליות אוכלות 49 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 58 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
כל דולר שהושקע בעסק מניב 23% בשנה אחרי מס, לעומת 7.6% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
24% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 1.21 מיליארד דולר בשנים-עשר החודשים האחרונים.
בחמש השנים האחרונות המכירות השנתיות השתנו בין ירידה של 17% לעלייה של 17%, ובשלוש מהשנים הן ירדו.
מספר המניות עלה ב-3.4% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות מסתכם ב-1.9% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-23 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $6.42B | $5.86B | $5.00B | $4.14B | $4.70B | $4.97B |
| צמיחת המכירות | +17% | −8.8% | −15% | −17% | +14% | +17% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 70% | 67% | 66% | 71% | 72% | 72% |
| שיעור הרווח התפעולי | 12% | 7.0% | −31% | 17% | 0.2% | 23% |
| שיעור הרווח הנקי | 6.7% | 3.5% | −30% | 9.3% | −6.9% | 16% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 4.9% | 5.3% | 6.1% | 7.1% | 8.2% | 8.0% |
| הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות | 22% | 28% | 30% | 29% | 25% | 25% |
| תגמול מבוסס מניות | 1.5% | 1.4% | 1.4% | 1.2% | 1.7% | 1.9% |
| השקעות הוניות | 2.1% | 2.2% | 2.7% | 2.1% | 1.3% | 1.5% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $818M | $373M | $726M | $847M | $893M | $1.29B |
| תזרים מזומנים חופשי | $685M | $245M | $590M | $760M | $830M | $1.21B |
| מאזן | ||||||
| חוב | $4.03B | $3.97B | $3.47B | $3.38B | $3.26B | $3.54B |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | 7.6% | 4.5% | - | 12% | - | 23% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 138M | 139M | 139M | 140M | 140M | 143M |
עלות הצמיחה
עד עכשיו הצמיחה הרחיבה את שיעור הרווח: הרווח של Wizards עלה השנה מעט מהר יותר מהמכירות שלה. העלות שצריך לעקוב אחריה היא שני משחקי הווידאו, שההוצאות על פיתוחם נרשמו עד כה במאזן. כשהם יושקו ב-2027 העלות הזו תירשם כהוצאה ותקטין את הרווח, וההנהלה צופה ששיעור הרווח של Wizards יירד לקצת פחות מ-40% מהמכירות.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Corporate costs sit outside the segments, and the $55M of tariff refunds lifted Consumer Products more than Wizards.
Capitalized game cost kept rising through 2025 (C21), and a write-off in Q2 2026 (C22) shows the spending curve can turn into charges rather than savings.
הדוח האחרון (20 באוקטובר)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
ברבעון השלישי של 2026 עלו המכירות ב-15% ל-1.60 מיליארד דולר. Magic עבר לראשונה את רף 600 מיליון הדולר ברבעון, עלייה של 34%, ו-Wizards שמרה 49 סנט מכל דולר מכירות כרווח תפעולי. הצעצועים צמחו ב-4%, בעזרת 48 מיליון דולר של החזרי מכסים שבתי המשפט ביטלו.
ההנהלה העלתה את התחזית שלה ל-2026 בפעם השנייה השנה. היא גם אמרה שמכירות Magic בהיקף של כ-40 מיליון דולר הוקדמו, ולכן הרבעון הרביעי צפוי לרדת מעט, ו-Wizards צפויה לצמוח ב-2027 רק בשיעור חד-ספרתי, בין 5% ל-9% בקירוב.
מה זה אומר על התזההדוח אישר את רמת השיא של Magic ואת ההתאוששות בצעצועים, אבל לא הכריע בשאלה שההערכה שלנו נשענת עליה: ההנהלה עצמה צופה שהצמיחה של Magic תאט בחדות, ולכן השאלה אם זו רמה יציבה או שיא נשארת פתוחה עד 2027.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $2.90 לעומת $1.86 צפוי.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
About $40M of the quarter's Magic sales had been expected in the fourth quarter (C08).
Corporate costs sit outside the segments, and the $55M of tariff refunds lifted Consumer Products more than Wizards.
Nine months already grew 15% (C04), so the full-year range implies a fourth quarter that grows little or falls.
Management also said Magic would have grown 8% to 10% in Q4 without the shift, and that all six 2027 sets carry a full product suite.
לאן הלך הכסף
Hasbro שילמה דיבידנד בכל רבעון, רכשה בחזרה מניות שלה ב-149 מיליון דולר בתשעה חודשים והכפילה את יעד הרכישה החוזרת לשנה ל-400 מיליון דולר. היא לוותה 400 מיליון דולר כדי לפרוע אגרות חוב שמגיעות לפירעון בנובמבר הקרוב, וצמצמה את תוכניות משחקי הווידאו שלה: היא מחקה 56.4 מיליון דולר של משחקים שתוכננו ל-2028 ואילך.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 6 רכישות ו-16 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Nine months bought only $149M, so reaching $400M needs about $250M in one quarter, while the diluted count barely fell (C30).
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. הוגן. המחיר מגלם את שמירת רמת השיא של Magic גם ב-2027, ולא מותיר מקום לשום ירידה חזרה.
המניה עלתה בכ-57% בשנה וב-11% ביום פרסום התוצאות האחרונות, וכמחצית מהעלייה בחצי השנה האחרונה נבעה מעלייה במכפיל המכירות, ולא מצמיחה במכירות.
למבחנים הבאים יש תאריכים. התוצאות השנתיות, הצפויות ב-9 בפברואר 2027, יראו אם הרבעון הרביעי של Magic ירד רק כפי שנחזה, ומה Hasbro צופה ל-2027. משחק הווידאו הראשון, Exodus, יושק ב-7 באפריל 2027.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Management also said Magic would have grown 8% to 10% in Q4 without the shift, and that all six 2027 sets carry a full product suite.
Titles beyond 2027 were cancelled in Q2 (C22), and neither game has a price or sales target.
איך לקרוא את המכפיל
המחיר מגלם רווח שיישאר ברמת השיא של השנה. אם Magic ייסוג, אותו מחיר יקנה הרבה פחות רווח.
- האנליסטים צופים רווח של 6.76 דולר למניה השנה ושל 6.87 דולר בשנה הבאה.
- במחיר של 117.23 דולר, המניה נסחרת בכ-17 פעמים הרווח הצפוי השנה.
- רווח שכמעט לא צומח ב-2027 פירושו שהמחיר מניח שהרמה של היום תחזיק מעמד.
מול ההיסטוריה שלה. מכפיל הרווח נמוך מהמקובל אצלה, אבל רק משום שהרווח בשיא, אחרי שנים שבהן היה נמוך בהרבה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
The six-year median P/E is 26 (C30), so on its own history the shares look cheap, though that median was struck on years of depressed earnings.
המכפיל מול המתחרים
אף אחת מהמתחרות שלעיל אינה מוכרת את אותו מוצר לאותם לקוחות כחלק משמעותי מפעילותה. השוואת מחירים דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.
ההימור: מה הוא מניב אם יצליח
ההימור הוא על משחקי הווידאו של Hasbro עצמה, Exodus ו-Warlock, ששניהם צפויים לצאת ב-2027. אם שניהם יימכרו בכמה מיליוני עותקים, הם יוסיפו רק מעט לשווי של היום, כי שאר הפעילות של Hasbro כבר מהווה את רוב המחיר.
אם שניהם ייכשלו, Hasbro תמחק את מה שהשקיעה בהם, ולבעלי המניות יישארו Magic, הרישיונות והצעצועים, שמהווים את רוב השווי של היום.
| הכנסות ממשחקי הווידאו בבעלות החברה (Exodus ו-Warlock) בעוד שנתיים עד שלוש | מספר העותקים הנדרש | במכפיל שצוין |
|---|---|---|
| $100.00M | כ-2.0 מיליון, כשהחברה שומרת 70% מהמחיר | 0.9× |
| 250.00 מיליון דולר (הצלחה גדולה) | כ-5.1 מיליון, כשהחברה שומרת 70% מהמחיר | 0.9× |
| $450.00M | כ-9.2 מיליון, כשהחברה שומרת 70% מהמחיר | 0.9× |
כדי להניב פי 2 (הימור הוגן) יידרשו ממשחקי הווידאו בבעלות החברה (Exodus ו-Warlock) הכנסות של כ-9.31 מיליארד דולר (כ-190.0 מיליון עותקים, כשהחברה שומרת 70% מהמחיר); כדי להניב פי 5 (הימור זול), כ-34.11 מיליארד דולר של הכנסות כאלה (כ-696.2 מיליון עותקים, כשהחברה שומרת 70% מהמחיר), באותו מכפיל.
כל שורה היא משחקי הווידאו בבעלות החברה (Exodus ו-Warlock) לבדם, ועוד שאר החברה (Magic, הרישיונות והצעצועים) בשווי של כ-14.45 מיליארד דולר.
השלבים שעליה לעבור
- הושלם נקבע מועד ההשקה של Exodus: 7 באפריל 2027
- הושלם המשחקים שתוכננו לאחר 2027 בוטלו, ותיק המשחקים צומצם לשניים
- טרם התחיל Exodus יוצא ל-PlayStation, ל-Xbox ול-PC מועד: אפריל 2027
- טרם התחיל Warlock יוצא לשוק מועד: דצמבר 2027
- טרם התחיל Hasbro מפרסמת את המכירות או ההפחתות של המשחקים מועד: אוגוסט 2027
- טרם התחיל עלות הפיתוח הדיגיטלי יורדת בין 20% ל-25% מהשיא של 2026 מועד: דצמבר 2028
הפירוט שמאחורי הדירוג
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
Titles beyond 2027 were cancelled in Q2 (C22), and neither game has a price or sales target.
Neither game has a price yet (C23), and launch discounts and bundles would lower the figure.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
Magic עלה מדרגה לתמיד, ולכן זו חברה צומחת שהמניה שלה מתומחרת בהוגנות: רוב האנליסטים ממליצים לקנות.
חלק מהזינוק של Magic נובע מגאות בקלפי האספנות; המחיר מגלם את הרמה החדשה, ולא מגלם שום ירידה.
האנליסטים רואים את רבעוני השיא ואת התוצאות שמעל התחזיות; אבל גאות קלפי האספנות צמחה מהר יותר מ-Magic, וההנהלה עצמה צופה שהצמיחה של Magic תרד לשיעור חד-ספרתי בשנה הבאה.
הראיות שסותרות את ההערכה שלנו רציניות: Hasbro מפרסמת תוצאות מעל התחזיות שמונה רבעונים ברציפות, יותר שחקנים וחנויות עומדים מאחורי Magic מאשר לפני שנתיים, ולפי ההיסטוריה שלה המניה אינה יקרה.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
The six-year median P/E is 26 (C30), so on its own history the shares look cheap, though that median was struck on years of depressed earnings.
Circana measures US retail sales of a broad category while Hasbro reports worldwide wholesale Magic revenue, so the two rates are not strictly comparable.
Management also said Magic would have grown 8% to 10% in Q4 without the shift, and that all six 2027 sets carry a full product suite.
Circana also named affordability, tariffs and price increases as risks for the holiday season.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- משחק אחד נושא את החברה. כתשע עשיריות מהרווח התפעולי מגיעות מ-Wizards, ובעיקר מ-Magic, כך ששנה חלשה יותר ל-Magic פוגעת קשה ברווח.
- הגאות עלולה לדעוך. קלפי האספנות הם קטגוריית הצעצועים שצומחת הכי מהר; אם האספנים יתקררו, המכירות של Magic עלולות לרדת שוב, כפי שקרה אחרי החששות של 2022.
- הדפסת יתר. ב-2022 טען אנליסט ש-Hasbro הציפה את השוק בקלפים, והמניה ירדה ב-8.8% ביום אחד.
- משחקי הווידאו לא נבחנו. עלויות משחקים של 385.6 מיליון דולר היו רשומות במאזן בסוף 2025; אם המשחקים ייכשלו, חלק גדול מהן יימחק.
- אין ראש ל-Wizards. נשיא החטיבה שמייצרת את רוב הרווח עזב בספטמבר, ועדיין לא מונה לו מחליף.
- שתי רשתות, ומכסים. Amazon ו-Walmart מביאות חמישית מהמכירות, והצעצועים מיוצרים באסיה, תחת מכסים שמשתנים כל הזמן.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
Corporate costs sit outside the segments, and the $55M of tariff refunds lifted Consumer Products more than Wizards.
Circana measures US retail sales of a broad category while Hasbro reports worldwide wholesale Magic revenue, so the two rates are not strictly comparable.
שאלות פתוחות
- איזה חלק מהצמיחה של Magic נבע מחנויות שמילאו את המדפים ולא מקניות של שחקנים: איש אינו מפרסם את המכירות לשחקנים לפי משחק.
- נתח Magic מההוצאה על קלפי אספנות, מול Pokémon, One Piece ו-Lorcana.
- כמה יעלה לקנות את שני המשחקים, וכמה עותקים Hasbro צריכה למכור כדי להחזיר את העלות שלהם.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
Circana measures US retail sales of a broad category while Hasbro reports worldwide wholesale Magic revenue, so the two rates are not strictly comparable.
ICv2 says part of the growth was retailers restocking after holding thin inventories into the 2025 holiday, which flatters sell-in.
Titles beyond 2027 were cancelled in Q2 (C22), and neither game has a price or sales target.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתמחיר נמוך יותר ביחס לרווח של השנה
בתנאי ש:
- ○המניה נסחרת במכפיל של 13 על הרווח הצפוי השנה, לעומת כ-17.כ-$88.09 היום, 25% מתחת לסגירה האחרונה
- ניטרלית→אטרקטיביתMagic מגיע למישור, לא לשיא
נדרשים כל אלה:
- ○מכירות Magic ברבעון הרביעי של 2026 יורדות לכל היותר בשיעור חד-ספרתי בינוני.ייבדק בדוח הבא, עד 9 בפברואר
- ○Hasbro צופה שמכירות Wizards יצמחו ב-2027 לפחות בשיעור חד-ספרתי בינוני.במעקב שוטף
- ניטרלית→לא אטרקטיביתהגאות מתהפכת
מספיק אחד מאלה:
- ○מכירות Magic יורדות ביותר מ-10% לעומת שנה קודם באחד מרבעוני 2027.ייבדק בדוח הבא, עד 9 בפברואר
- ○Hasbro צופה ירידה במכירות Wizards ב-2027.במעקב שוטף
נטעה גם אם
- פחות חנויות ברשת המשחק של Magic, או פחות שחקנים באירועים שלו.
- Exodus או Warlock נדחים אל מעבר ל-2027, או מחיקה של עלויות משחקים נוספות.
- פעילות הצעצועים שוב מפסידה כסף במשך שנה שלמה.
מה בהמשך
- 9 בפברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי והשנה המלאה 2026: האם הרבעון הרביעי של Magic ירד רק כפי שנחזה בתחזית החברה, ומה התחזית ל-2027 עבור Wizards והמשחקים.
כל האירועים הצפויים
- 9 בפברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי והשנה המלאה 2026: האם הרבעון הרביעי של Magic ירד רק כפי שנחזה בתחזית החברה, ומה התחזית ל-2027 עבור Wizards והמשחקים.
- 7 באפריל 2027 השקת Exodus: המשחק הראשון בבעלות החברה מזה שנים, והאם המכירות שלו יחזירו את העלות שנרשמה במאזן.
- 30 באפריל 2027 תוצאות הרבעון הראשון של 2027: הרבעון הראשון של Magic מול בסיס השיא של 2026, עם שש סדרות דגל מתוכננות.
מה קרה מאז
- 23 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתבה שלושה ימים אחרי רבעון שיא של Magic שהקפיץ את המניה ב-11%, ולפני דוח ה-10-Q של הרבעון השלישי.
מקורות 16
Sources - 16
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-02-25the segments, Magic's 2025 growth, customers, seasonality, competition, capitalized game cost, debt, tariffs and the executive officersbacksC01C02C03C16C17C20C21C26C38C39C41C43
- S02primarycompany release2026-10-20the quarter and nine months by segment, Magic revenue, licensing, guidance, the balance sheet, cash flow and the buyback targetbacksC04C05C06C07C13C18C25C27C28C39C40C46
- S03primarytranscript2026-10-20Hasbro Q3 2026 earnings call transcript (FMP), held 20 October 2026Magic's pull-forward and outlook, organized play, stores, the games' dates and cost path, licensing and tariffs
I think trading cards, you know, over the last year have emerged as the number 1 category in toys and games. I think they are actually bigger than building blocks now.
backsC07C08C09C14C19C23C24C28C44 - S04primarycompany filing2026-07-30the game write-off, Consumer Products' first-half loss, the new notes, the buyback authorization, the cyber incident and the share countbacksC22C26C29C40C42
- S05secondaryindustry data2026-08-12US toy sales in the first half of 2026 by category and buyer age
Eight of the 11 toy “super categories” tracked by Circana posted dollar growth through June, led by a 58% increase in products in the explorative and other toys category and a 45% increase in the games and puzzles category. This growth was fueled primarily by trading cards, collectibles, and sports-themed merchandise.
backsC10C13 - S06secondaryindustry data2026-01-27global toy sales in 2025, the fastest categories, collectibles and the top properties
The games & puzzles category grew the fastest (up 30 percent), while building sets grew for the sixth consecutive year (up 18 percent).
backsC11 - S07primaryindustry data2026-04-03the size and growth of the North American hobby games market and trading cards' share
The hobby games market grew 40% to $3.66 billion in 2025 according to ICv2 estimates, with strong consumer demand overcoming the impacts of major disruptions, including tariffs and a distributor bankruptcy.
backsC12 - S08primarycompany filing2026-02-23Hasbro, LEGO, The Pokémon Company and Spin Master named as large toy competitorsbacksC15
- S09primaryvendor data2026-10-22Research pack for HAS (FMP market tier, FINRA short interest), fetched 23 October 2026the 22 October close, returns and the move split, multiples and their history, analyst ratings and estimates, earnings surprises and short interestbacksC30C31C32C33C36
- S10primarycompany filing2026-10-23open-market sales, the 10b5-1 flag and option exercisesbacksC34
- S11primarycompany filing2026-04-17ownership, the chief executive's pay, the bonus and share-award measures, and ownership guidelinesbacksC35C41
- S12secondarynews2022-11-14the 2022 downgrade over Magic's distribution and the day's fall
Shares of Hasbro were down 8.8% as of 12:52 p.m. ET on Monday after Bank of America analyst Jason Haas downgraded the stock to underperform.
backsC37 - S13primarycompany filing2026-10-23revenue, costs and cash flow for 2020 to 2025 and the trailing yearread, but no claim rests on it
- S14primarycompany release2026-02-102025 adjusted EBITDA and earnings per share and the first 2026 outlookbacksC46
- S15primarycompany release2026-07-21the first raise of the 2026 outlook and Magic's first $500M quarterbacksC46
- S16primarycompany filing2026-07-27the Wizards president stepping down on 1 September 2026 and advising until September 2027backsC45