Digi International
יצרנית ממינסוטה של קופסאות רשת קשיחות למכונות, שגובה כעת דמי שימוש שנתיים על התוכנה שמפעילה אותן.
הציונים
צמיחה3/4 ↑
ההכנסות ברבעון השלישי זינקו ב-29%, מתוכן כ-18 עד 21 נקודות אחוז אורגניות, אחרי ירידה של 4.7% בשנת הכספים 2024 ושל 1.5% בשנת הכספים 2025.
איכות העסק3/4 ↑
שיעור הרווח הגולמי עלה גם בשנה חלשה והוא הגבוה בין המתחרות. הקושי של לקוחות לעבור למתחרה נובע מתכנון והסמכה, אבל Lantronix ו-Semtech מוכרות את אותם מוצרים.
איתנות פיננסית3/4 →
חוב נטו של 81 מיליון דולר, מול תזרים מפעילות שוטפת של 110.4 מיליון דולר בתשעה חודשים. אבל הרכישות ממומנות ממסגרת אשראי מתחדשת, שהוגדלה עכשיו ל-350 מיליון דולר.
יכולת ביצוע3/4 ↑
תחזית שנת הכספים 2026 הועלתה לפחות פעמיים. אבל התחזית לשנת 2024 קוצצה, והחברה לא עמדה בקצב ההכפלה המקורי.
ערך לבעלי המניות3/4 →
מספר המניות גדל בכ-3% בשנה בגלל תגמול במניות, ובלי רכישה חוזרת. הרווח המתואם מנטרל את ההפחתות בגין רכישות ואת התגמול במניות.
פוטנציאל2/4 →
חיבורים סלולריים גדלים בכ-16% בשנה. אבל יעד 2028 נשען על רכישות, ואין חוזה עם לקוח שמבטיח אותו.
רמת סיכון3/4 →
מפיץ אחד מהווה כ-11% מהמכירות, הייצור מתבצע באסיה, וחצי הפעילות שהוא חומרה מחזורי. מצד שני, אף שוק קצה לא שולט.
תמחור2/4 ↓
מכפיל EBITDA מתואם של כ-20 על הרווח הצפוי השנה ושל 29.6 על 12 החודשים האחרונים, לעומת חציון של 16.8 בשש השנים האחרונות.
חוזק הראיות3/4 →
נתוני הפעילויות ושיעורי הרווח מופיעים בדוחות. החלוקה בין צמיחה אורגנית לצמיחה מרכישות, הסיכון שלקוחות מקדימים הזמנות והקושי לעבור למתחרה הם אומדנים או דברי ההנהלה.
השורה התחתונה
הציון שלנו: ניטרלית. Digi מייצרת קופסאות רשת קשיחות שמחברות מכונות לרשת, וגובה דמי שימוש שנתיים על התוכנה שמפעילה אותן. העסק טוב, אבל כמחצית מהזינוק בהכנסות החוזרות הגיעה משתי רכישות, וחצי הפעילות שהוא חומרה מחזורי ואולי נשען על הזמנות מוקדמות. מחיר המניה כמעט הוכפל בתוך שנה והוא מניח שיעד הרווח של ההנהלה יושג בזמן, ולכן הוא מלא ולא זול. ההערכה תלויה בכך שהחומרה ממשיכה לצמוח, או בכך שהמחיר יחזור לקרבת הרמה המקובלת שלו. הצמיחה במנויים אמיתית, אבל מחציתה נרכשה.
הטיעון לטווח הארוךעוד ועוד מכונות, אתרים וארונות שרתים במרכזי נתונים מתחברים ומנוהלים מרחוק. Digi מרוויחה מכך רק אם החומרה שלה ממשיכה לצמוח לצד המנויים לתוכנות הניהול שלה.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
Digi's own definition counts term equipment rentals, extended warranties and support contracts, and the 10-K says it is unlikely to compare with other companies' ARR (S01).
Digi publishes no organic growth figure, and calls Particle's contribution not material although it added about $20M of ARR (S03, S06), so the split rests on an inference about two acquired revenue streams.
Adjusted EBITDA adds back $13.4M of stock pay in nine months and acquisition costs (S04); on the pack's unadjusted basis the multiple is 29.6 (C17).
If recurring revenue keeps rising as a share of sales, a permanently higher multiple than the hardware years is defensible, and 16.8 is a hardware-era median (C04, C22).
החברה
Digi International מייצרת את הקופסאות הקטנות שמחברות מכונות לרשת: נתבים ומודולים סלולריים, מודולי רדיו, לוחות מחשב משובצים ושרתי קונסולה של Opengear, שמאפשרים למהנדסים להגיע לציוד במרכזי נתונים גם כשהרשת הראשית מושבתת.
הלקוחות הם יצרני מכשירים שמשלבים מודול של Digi במוצר שלהם, וחברות שמפעילות צי נתבים במקומות שאין בהם צוות IT. את הקופסאות מרכיבים עבורה בתאילנד, במקסיקו, בטייוואן ובקמבודיה; מה ש-Digi שומרת בידיה הוא ההסמכה לרדיו והתוכנה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
Digi discloses no retention or churn rate, and Products & Services fell 2.0% in fiscal 2025 as customers cut orders (C07).
ממה היא מרוויחה
פעילות החומרה, IoT Products & Services, הניבה 72% מההכנסות ברבעון שהסתיים ביוני, בעיקר ממכירת מכשירים דרך מפיצים ומשווקים. מפיץ אחד מהווה לבדו כ-11% מהמכירות.
השאר מגיע מיחידת IoT Solutions, שמוכרת למסעדות, לבתי מרקחת ולרשתות מזון חיישנים ותוכנה לניטור מקררים ובטיחות מזון. בשתי הפעילויות יחד המנויים מניבים עכשיו 191 מיליון דולר בשנה, וזה מה ש-Digi מנסה להגדיל.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Digi's own definition counts term equipment rentals, extended warranties and support contracts, and the 10-K says it is unlikely to compare with other companies' ARR (S01).
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (הרבעון השלישי, שנת הכספים 2026) | איך |
|---|---|---|
| מוצרים | 64.4% | נתבים סלולריים, מודולים, מודולי רדיו XBee, לוחות משובצים ושרתי קונסולה של Opengear, שנמכרים פעם אחת, בעיקר דרך מפיצים. |
| שירותים | 35.6% | מנויים ושירותים מנוהלים: Remote Manager, Lighthouse, SmartSense, Jolt, Particle ורשתות Ventus, בחיוב חודשי עד שנתי. |
ההנהלה
רון קונזני, שייסד חברה למעקב אחר משאיות, עומד בראש Digi מאז 2014; ג'יימס לוך מנהל את הכספים מאז 2019. רוב ההכנסות ממנויים כיום נרכשו ולא נבנו. בעלי העניין מחזיקים כ-3% מהמניות, וקונזני מחזיק יותר מכולם. הבונוס שלהם נקבע לפי הכנסות ממנויים, רווח ומכירות, ומניות הביצועים שלהם לפי הכנסות ממנויים. בשני המקרים לא נספרות רכישות השנה, כך שרכישת חברה לא מקרבת אותם ליעדים. שום רכיב אינו נקבע לפי מזומנים.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
ברגע שיצרן מכשירים הסמיך את המוצר שלו על מודול של Digi, או שחברה מנהלת מאות נתבים בתוכנת הניהול של Digi, מעבר למתחרה פירושו תכנון מחדש או החלפה של כל הצי. זה מה שמקשה על הלקוחות לעזוב.
את הראיה אפשר לראות בשיעור הרווח. שיעור הרווח הגולמי, כלומר כמה נשאר מכל דולר מכירות אחרי עלות הייצור, עלה מ-54.0% ל-62.9% בין שנת הכספים 2021 ל-2025, גם בשנה שבה המכירות ירדו, והוא הגבוה ביותר בין המתחרות של Digi שמפרסמות דוחות.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Digi discloses no retention or churn rate, and Products & Services fell 2.0% in fiscal 2025 as customers cut orders (C07).
Digi's own definition counts term equipment rentals, extended warranties and support contracts, and the 10-K says it is unlikely to compare with other companies' ARR (S01).
האיום
הנתבים עצמם אינם ייחודיים. בדוח השנתי של מתחרה Digi מוזכרת לצד Cradlepoint, Inseego, Lantronix, Peplink וגם Sierra Wireless, ו-Lantronix מוכרת לבנקים ולמרכזי נתונים של AI את אותו מוצר, שרת קונסולה.
יצרן מכשירים יכול גם לקנות את המודול הסלולרי מ-Semtech או מיצרנית אסיאתית, ולכן הקושי לעבור למתחרה קיים רק במקום שהתוכנה וההסמכה של Digi חוסכות עבודה של ממש.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
Digi's Products & Services ARR doubled with attach of management software, which a bare module does not carry (C04).
המתחרות: ERIC, SMTC, LTRX, INSG, ועוד שתיים: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| ERIC | נתבים סלולריים ארגוניים של Cradlepoint ו-NetCloud (Ericsson)בסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | IoT Products & Services | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| SMTC | נתבי AirLink ומודולים סלולריים של Sierra Wireless (Semtech)בסיס להשוואה: כן | IoT Products & Services | כבר נמכר | כן |
| LTRX | ניהול מחוץ לרשת הראשית (out-of-band) של Lantronix ו-Percepxionבסיס להשוואה: כן | IoT Products & Services | כבר נמכר | כן |
| INSG | נתבי 5G של Inseego וגם Inseego Connectבסיס להשוואה: כן | IoT Products & Services | כבר נמכר | כן |
| חברה פרטית | נתבים של Peplink ו-Teltonikaבסיס להשוואה: חברה פרטית | IoT Products & Services | כבר נמכר | חברה פרטית |
| לא נסחרת בבורסה | מתעדי נתונים דיגיטליים עצמאיים שעומדים ברשימת Policy 9 של אינדיאנהבסיס להשוואה: לא נסחרות בבורסה | IoT Solutions | כבר נמכר | לא נסחרת בבורסה |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
לפי ספירה חיצונית, בסוף 2025 היו 21.1 מיליארד מכשירים מחוברים, עלייה של 14%, וחיבורים סלולריים, התחום ש-Digi מוכרת לו, צומחים בכ-16% בשנה.
הרגולציה עוזרת לפעילות המזון ובתי המרקחת: אינדיאנה, למשל, מחייבת מתעד טמפרטורה רציף בכל מקום שבו מאוחסן חיסון במימון ציבורי. אף גוף לא מפרסם כמה מהשוק הזה Digi יכולה לתפוס.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
IoT Analytics cut its 2025 forecast by about 300 million connections on capex deferrals and weak China demand (S17).
Digi's own definition counts term equipment rentals, extended warranties and support contracts, and the 10-K says it is unlikely to compare with other companies' ARR (S01).
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות
מאיפה מגיעה הצמיחה
| פעילות | משקל בהכנסות | צמיחה ברבעון האחרון | בחצי השנה האחרונה | בשנה האחרונה | משקל בעוד 3 שנים, בקצב של חצי השנה האחרונה |
|---|---|---|---|---|---|
| מוצר | 64% | +20.4% | +18.9% | +13.7% | 50% |
| שירות | 36% | +47.9% | +45.2% | +35.3% | 50% |
| החברה כולה | 100% | +29.0% | +27.1% | +20.3% | 100% |
לפי פילוח ההכנסות המדווח עד 30 ביוני 2026: אם כל פעילות תשמור על קצב הצמיחה של חצי השנה האחרונה, החברה תצמח בכ-28% בשנה הבאה וב-31% בשנה השלישית, לעומת 20.3% ב-12 החודשים האחרונים. פעילות השירותים צומחת הכי מהר, ב-45% לעומת 19% בשאר הפעילות, ועד אז תהווה 50% מההכנסות. זה תרחיש ולא תחזית: אף פעילות לא שומרת על הקצב שלה.
איך לקרוא את זה: התמהיל. רוב ה-45% של פעילות השירותים מגיעים מ-Jolt ומ-Particle, שנרכשו, וה-19% של המוצרים נובעים בחלקם מהקדמת הזמנות, ולכן בציון הערכנו את הצמיחה האורגנית בכ-18 עד 21 נקודות אחוז.
התוצאות
המספרים
המכירות צמחו ב-20% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, מהר יותר מה-1.5% בשנה שהסתיימה בספטמבר 2025.
שיעור הרווח התפעולי עומד על 14%, לעומת 11% בשנה שהסתיימה בספטמבר 2023.
ההוצאות התפעוליות אוכלות 50 סנט מכל דולר מכירות, בערך כמו בשנה שהסתיימה בספטמבר 2021 (51 סנט).
התשואה על ההון המושקע היא 7.6% בשנה אחרי מס, לעומת 2.2% בשנה שהסתיימה בספטמבר 2021.
27% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 136 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.
החוב שלה גדול ב-80.2 מיליון דולר מהמזומנים שבידיה, כ-0.6 שנה של המזומנים שהפעילות מייצרת.
מספר המניות גדל ב-17% ב-4.8 שנים, והתגמול במניות מסתכם ב-3.4% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת בספטמבר.
| ספטמבר 2021 | ספטמבר 2022 | ספטמבר 2023 | ספטמבר 2024 | ספטמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $309M | $388M | $445M | $424M | $430M | $506M |
| צמיחת המכירות | +11% | +26% | +15% | −4.7% | +1.5% | +20% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 54% | 56% | 57% | 59% | 63% | 64% |
| שיעור הרווח התפעולי | 3.4% | 9.8% | 11% | 11% | 13% | 14% |
| שיעור הרווח הנקי | 3.4% | 5.0% | 5.6% | 5.3% | 9.5% | 9.6% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 15% | 14% | 13% | 14% | 15% | 15% |
| מכירות ושיווק | 20% | 18% | 18% | 20% | 21% | 21% |
| הנהלה וכלליות | 14% | 15% | 14% | 14% | 14% | 14% |
| תגמול מבוסס מניות | 2.6% | 2.2% | 3.0% | 3.1% | 3.6% | 3.4% |
| השקעות הוניות | 0.7% | 0.5% | 1.0% | 0.5% | 0.6% | 0.5% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $57.7M | $37.7M | $36.8M | $83.1M | $108M | $138M |
| תזרים מזומנים חופשי | $55.5M | $35.8M | $32.4M | $80.9M | $105M | $136M |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $152M | $34.9M | $31.7M | $27.5M | $21.9M | $28.0M |
| חוב | $45.8M | $238M | $204M | $123M | $159M | $108M |
| מזומן נטו | $107M | −$203M | −$172M | −$95.7M | −$137M | −$80.2M |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | 2.2% | 6.1% | 6.7% | 6.5% | 6.1% | 7.6% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 33.4M | 36.0M | 36.9M | 37.0M | 37.7M | 38.9M |
עלות הצמיחה
הצמיחה לא מוזילה את רכישת הלקוחות. מחקר ופיתוח, מכירה והוצאות תפעול אוכלים בערך אותו חלק מכל דולר מכירות כבר שש שנים, וההוצאות על מכירה עלו מעט. שולי הרווח התרחבו כי כל מכירה מרוויחה יותר מעל עלות הייצור שלה, ככל שהמנויים גדלו, ולא כי ההוצאות פיגרו אחרי המכירות.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
הדוח האחרון (5 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
ברבעון שהסתיים ביוני, הרבעון השלישי של שנת הכספים 2026, המכירות עלו ב-29% ל-138.7 מיליון דולר. פעילות החומרה צמחה ב-25%, בעיקר בכוחות עצמה, ואילו IoT Solutions צמחה ב-41%, בעיקר בגלל שהחברה רכשה את Jolt.
הרווחיות עמדה בקצב: שיעור הרווח התפעולי היה 16.5%. ההנהלה העלתה שוב את תחזית השנה המלאה וצופה הכנסות של בין 138 ל-142 מיליון דולר ברבעון שיסתיים בספטמבר.
כלומר הצמיחה אמיתית, וכשני שלישים ממנה הגיעו בלי שהחברה רכשה דבר, ועל שני השלישים האלה צריך לשים עין.
מה זה אומר על התזההדוח הראה שפעילות החומרה צומחת שוב בכוחות עצמה, וזה תומך בטיעון, אבל נשארה פתוחה השאלה אם ההזמנות האלה הן ביקוש יציב או לקוחות שמקדימים קנייה לקראת מחסור.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $0.75 לעומת $0.66 צפוי; $0.40 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
Digi publishes no organic growth figure, and calls Particle's contribution not material although it added about $20M of ARR (S03, S06), so the split rests on an inference about two acquired revenue streams.
Digi's own definition counts term equipment rentals, extended warranties and support contracts, and the 10-K says it is unlikely to compare with other companies' ARR (S01).
The midpoint of $140M is about 1% above Q3's $138.7M, a slowdown from the 6% to 7% quarterly rises of the prior three quarters (S20).
The first raise was partly Particle, bought after the November guide, so not all of the lift is outperformance (S06).
לאן הלך הכסף
ההנהלה הפנתה את המזומנים לרכישת חברות: את Jolt ב-145.5 מיליון דולר ואת Particle ב-50.4 מיליון דולר, ועכשיו את Disruptive Technologies במחיר שלא נחשף. כל רכישה ממומנת ממסגרת אשראי בנקאית, שהוגדלה ל-350 מיליון דולר, והמזומנים שהעסק מייצר משמשים לפירעונה. Digi לא קונה בחזרה מניות, ולכן התגמול במניות מגדיל את מספר המניות בכ-3% בשנה.
בעלי עניין ברבעון השני של 2026: 5 רכישות ו-12 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
The figures come from a secondary summary of the call; the release body did not load and no 8-K had been filed by 2026-10-03, so the price and terms are unread.
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מלא. המחיר משקף את הצלחת יעד הרווח של ההנהלה ל-2028 בזמן, ולא משאיר מקום לשנת חומרה איטית יותר.
מחיר המניה עלה ב-108% בשנה. המכירות למניה עלו רק ב-16.4%; השאר הוא משקיעים שמוכנים לשלם יותר על כל דולר מכירות.
בינתיים המנכ״ל אומר שחלק מהלקוחות מקדימים הזמנות כדי להבטיח רכיבים לפני מחסור, ו-Digi הסכימה זה עתה לרכישה נוספת. תוצאות הרבעון שיסתיים בספטמבר, ב-11 בנובמבר, הן הבדיקה הבאה לשני הדברים.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The CFO tied faster deal closing to a growing pipeline at every stage, not only to urgency (S05).
The figures come from a secondary summary of the call; the release body did not load and no 8-K had been filed by 2026-10-03, so the price and terms are unread.
איך לקרוא את המכפיל
מכפיל של כ-20 על ה-EBITDA ש-Digi צופה השנה. מה צריך להתקיים:
1. ההנהלה משיגה את היעד של 200 מיליון דולר מהרווח הזה עד שנת הכספים 2028. 2. בנקודה הזאת המכפיל הוא כ-15 על הרווח, רמה רגילה לעסק כזה. 3. אם היעד מתאחר או שדרושות לו עוד רכישות, הקונה שילם מראש על צמיחה.
המחיר לא משאיר מקום להאטה נוספת בפעילות החומרה.
מול ההיסטוריה שלה. המכפיל גבוה בהרבה מהמקובל ב-Digi עצמה, וחלק מהשיפור נרכש, ולכן הפער מגלם יותר ממה שהעסק הוכיח.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Adjusted EBITDA adds back $13.4M of stock pay in nine months and acquisition costs (S04); on the pack's unadjusted basis the multiple is 29.6 (C17).
If recurring revenue keeps rising as a share of sales, a permanently higher multiple than the hardware years is defensible, and 16.8 is a hardware-era median (C04, C22).
In May 2024, three months after setting the goal, Digi cut its fiscal 2024 guide on cautious customers (S10); ARR is now said to be near $193M only after about $40M was bought (C05).
המכפיל מול המתחרים
המתחרות שהדוח השנתי של החברה עצמה מונה בשמן, וכל אחת מהן אומתה מול הדוח שלה. מדורגות לפי שווי החברה לכל דולר מכירות, מהזולה ליקרה:
| סימול | חברה | שווי החברה לכל דולר מכירות |
|---|---|---|
| INSG | Inseego | 0.8× |
| LTRX | Lantronix | 2.2× |
| DGII | Digi International | 5.8× |
| SMTC | Semtech | 15.7× |
החציון של שלוש האחרות הוא 2.2. Digi International Inc. היא השנייה היקרה ביותר מבין ארבע.
נתוני המתחרות מגיעים מספק נתונים, ולכן עדיף להסתכל על טווח הערכים בקבוצה כולה ולא על השוואה בין שתי חברות בלבד.
המכפיל על המכירות גבוה מזה של רוב המתחרות שמפרסמות דוחות, פרמיה ששיעור הרווח הגבוה של Digi והצמיחה המהירה שלה מסבירים רק בחלקה.
נבדקה ונדחתה: Airgain (תחליף, לא אותו מוצר).
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Peplink (Pismo Labs), Teltonika Networks, ZPE Systems (Legrand), ComplianceMate, Monnit וספקיות דומות של חיישנים לבטיחות מזון.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
Digi הפכה לעסק מנויים צומח, שמגיע לו תמחור של עסק כזה.
הצמיחה במנויים אמיתית אבל מחציתה נרכשה, ופעילות החומרה מחזורית ואולי נשענת על הזמנות מוקדמות.
רוב האנליסטים חיוביים וצופים שהמכירות ימשיכו לצמוח בשנה הבאה. המספרים הראשיים תומכים בהם: צמיחה של 29% במכירות ושל 52% בהכנסות החוזרות.
ההבדל בינינו לבינם נמצא במה שמתחת למספרים. שתי רכישות סיפקו כמחצית מהצמיחה בהכנסות החוזרות, ובפעם הקודמת שקונים של חומרה עצרו, בשנת הכספים 2024, המכירות ירדו.
נטעה אם ההכנסות החוזרות ימשיכו לצמוח ביותר מ-20% בשנה גם בלי רכישות, והחומרה תחזיק מעמד עד שנת הכספים 2027.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
Digi publishes no organic growth figure, and calls Particle's contribution not material although it added about $20M of ARR (S03, S06), so the split rests on an inference about two acquired revenue streams.
Recurring revenue, now about 38% of sales, does not destock (C04), and data-centre demand for console servers is a separate driver (C27).
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- הזמנות שהוקדמו. לקוחות שמקדימים קנייה לפני מחסור עלולים להפסיק להזמין לשנה שלמה, כפי שקרה בשנת הכספים 2024.
- מפיץ אחד. מפיץ יחיד מעביר כ-11% מהמכירות, והערוץ כולו את רובן.
- מפעלים באסיה. הייצור בתאילנד, בטייוואן ובקמבודיה חושף את שולי הרווח למכסים ולעלויות שילוח.
- צמיחה דרך רכישות. כל עסקה ממומנת בחוב, והמחיר של האחרונה לא נחשף.
- מכירות של בעלי עניין. בעלי עניין מכרו 14 פעמים ולא קנו דבר במהלך שנה, ואף אחת מהמכירות לא בוצעה במסגרת תוכנית שנקבעה מראש.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
The CFO tied faster deal closing to a growing pipeline at every stage, not only to urgency (S05).
Recurring revenue, now about 38% of sales, does not destock (C04), and data-centre demand for console servers is a separate driver (C27).
The figures come from a secondary summary of the call; the release body did not load and no 8-K had been filed by 2026-10-03, so the price and terms are unread.
שאלות פתוחות
- כמה ממכירות החומרה השנה הן לקוחות שמזמינים מוקדם.
- כמה Digi שילמה על Disruptive Technologies.
- כמה מההכנסות החוזרות מתחדשות מדי שנה; Digi לא מפרסמת נתון.
- כמה ספקי שירותי בריאות ברחבי ארה״ב חייבים לנהל ניטור טמפרטורה רציף.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The CFO tied faster deal closing to a growing pipeline at every stage, not only to urgency (S05).
The figures come from a secondary summary of the call; the release body did not load and no 8-K had been filed by 2026-10-03, so the price and terms are unread.
Digi's own definition counts term equipment rentals, extended warranties and support contracts, and the 10-K says it is unlikely to compare with other companies' ARR (S01).
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתמחיר נמוך יותר על עסק שלא השתנה
נדרשים כל אלה:
- ○המחיר יורד לכ-18 פעמים הרווח של השנה האחרונה לפני פחת, קרוב למכפיל הרגיל של Digi עצמה.בערך ≈$45.98 במחירי היום, 39% מתחת הסגירה האחרונה
- ○פעילות החומרה עדיין צומחת לעומת שנה קודם.ייבדק בדוח הבא, עד 11 בנובמבר
- ניטרלית→אטרקטיביתיעד הרווח מושג מוקדם בכוחות עצמו
נדרשים כל אלה:
- ○ה-EBITDA הרבעוני מגיע ל-50 מיליון דולר, הקצב של יעד 2028.ייבדק בדוח הבא, עד 11 בנובמבר
- ○ההכנסות החוזרות מגיעות ל-230 מיליון דולר בשנה.ייבדק בדוח הבא, עד 11 בנובמבר
- ניטרלית→לא אטרקטיביתפעילות החומרה מתחילה לרדת שוב
מספיק אחד מאלה:
- ○מכירות החומרה יורדות לעומת שנה קודם.ייבדק בדוח הבא, עד 11 בנובמבר
- ○שיעור הרווח הגולמי יורד מתחת ל-62 סנט מכל דולר מכירות.ייבדק בדוח הבא, עד 11 בנובמבר
נטעה גם אם
- ההכנסות החוזרות, בלי רכישות, צומחות בפחות מ-10% בשנה.
- החוב עולה על 2.5 פעמים ה-EBITDA השנתי.
מה בהמשך
- 11 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2026: האם ההכנסות מגיעות ל-140 מיליון דולר וההכנסות החוזרות ל-193 מיליון דולר, והאם תחזית שנת הכספים 2027 משקפת צמיחה של 8% ומעלה לפני Disruptive Technologies.
כל האירועים הצפויים
- 11 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2026: האם ההכנסות מגיעות ל-140 מיליון דולר וההכנסות החוזרות ל-193 מיליון דולר, והאם תחזית שנת הכספים 2027 משקפת צמיחה של 8% ומעלה לפני Disruptive Technologies.
- דצמבר 2026 השלמת הרכישה של Disruptive Technologies: המחיר והתנאים שלא נחשפו, וכמה חוב היא מוסיפה למסגרת האשראי המתחדשת, מול תנאי המינוף בהסכם האשראי, 3.5 פעמים.
- דצמבר 2026 דוח הזימון לאסיפה השנתית של 2027: תוצאות הבונוס ומניות הביצועים (PSU) לשנת הכספים 2026 מול יעדים שאינם כוללים רכישות: המדד של החברה עצמה לצמיחה אורגנית בהכנסות החוזרות, שאף דוח לא מפרסם.
- פברואר 2027 תוצאות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027: האם ההזמנות למוצרים מחזיקות מעמד אחרי שהלקוחות מפסיקים להזמין מוקדם כדי להבטיח רכיבים נדירים.
מה קרה מאז
- 5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
- 3 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינוניצמיחה אמיתית במנויים והרווחיות הטובה ביותר בין המתחרות, אבל חלק מהצמיחה נרכש או הוקדם, והמחיר כבר מניח שיעד 2028 יושג.
מקורות 24
Sources - 24
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2025-11-21Item 1 products and segments, distributors and the 13% distributor, competition by class, outsourced manufacturing, Ventus concentration, ARR definition, Jolt price, headcountbacksC01C07C15C16C22C27C38C45C46
- S02primarycompany release2025-11-12fiscal 2026 guidance as first issued: ARR up about 10%, revenue up 10% to 15%, adjusted EBITDA up 15% to 20%backsC08C44
- S03primarycompany filing2026-08-05segment revenue and margins, ARR by segment, Particle purchase price and contribution, distributor at 11% of nine-month revenue, debtbacksC02C04C12C15C17C31C41C42
- S04primarycompany release2026-08-05income statement, balance sheet, cash flow, adjusted EBITDA and adjusted EPS reconciliations, raised fiscal 2026 and Q4 guidancebacksC02C03C04C08C09C11C12C17C19C22C24C46
- S05primarytranscript2026-08-05Q3 fiscal 2026 earnings call transcriptdata/cache/transcripts/DGII-2026Q3.json (FMP earning-call-transcript, quarter label 2026Q3, call held 2026-08-05)the $200M ARR and adjusted EBITDA goal for 2028, the gross margin floor, supply-chain urgency in orders, Opengear and neoclouds; questions from Stephens and Piper Sandler
that march towards $200 million that we laid out as our long-term objective.
backsC10C23C25C27 - S06primarycompany release2026-05-06Particle adds about $20M of ARR; guidance raised to revenue up 20% to 22%backsC05C08
- S07primarycompany filing2026-05-06Particle purchase accounting: $50.4M cash, $16.0M customer relationships, $11.0M technologybacksC05
- S08primarycompany release2025-08-18$145.5M net of cash, over $20M ARR, $11M synergy target by end of calendar 2026backsC05
- S09primarycompany release2026-08-31$350M revolver to 2031, accordion to $480M, leverage covenant 3.0x to 3.5xbacksC13
- S10primarycompany release2024-05-01revenue down 3%, console server and cellular volume down, the fiscal 2024 guide lowered on cautious customers, the five-year $200M goal setbacksC10C35
- S11primarycompany release2026-10-01the announcement headline and date; the page body renders by script and did not come back as text
Digi International Announces Intent to Acquire Disruptive Technologies to Advance SmartSense Physical-World Intelligence Platform and Enter Europe
backsC14 - S12secondarynews2026-10-02DT revenue and ARR, funding on the revolver, close by end of 2026, $9M of added EBITDA in fiscal 2028; no purchase price
Disruptive Technologies generated $15 million in 2025 revenue and $4 million in annual recurring revenue.
backsC14 - S13primarycompany filing2026-02-26names Digi among solution-provider competitors with Cisco, Cradlepoint (Ericsson), Inseego, Lantronix, Peplink and Sierra Wireless (Semtech), and vertically integrated Asian rivalsbacksC29
- S14primarycompany filing2026-08-27out-of-band management sold to a Tier 1 bank, Percepxion software managing OOB and industrial IoT fleets, AI data centres as its fastest-growing OOB usebacksC30C31
- S15primarycompany filing2026-03-23IoT modules, routers, gateways and connected services in its IoT Systems and Connectivity segmentbacksC31
- S16primarycompany filing2026-02-205G routers and gateways with cloud management for enterprises; names Peplink, Teltonika and CiscobacksC31
- S17primaryindustry data2026-10-03connected devices up 14% to 21.1 billion in 2025; cellular 22% of connections, cellular connections up 16% in 2024; a 2025 forecast cut on capex deferrals
Based on H1 2025 IoT connection data, the number of connected IoT devices is expected to grow 14% year-over-year to 21.1 billion by the end of 2025.
backsC32 - S18primaryregulator2025-01-01Indiana Department of Health, Immunization Division Policy 9: storage and handling temperature requirements Indiana Department of Healthcontinuous temperature logging every 30 minutes required where public vaccine is stored, the demand SmartSense serves in pharmacies; CDC's own toolkit pages answered 403
Data loggers/continuous monitoring devices are mandatory for all storage units that contain publicly funded vaccines.
backsC33 - S19primaryindustry data2026-10-03cellular devices and modules are certified before carriers accept them, and devices built on certified modules are a named category
Manufacturers work with authorized labs to test wireless devices for compliance with defined standards.
read, but no claim rests on it - S20secondaryvendor data2026-10-03Research pack (FMP market tier and filed statements), frozen at content/DGII/research-pack.jsoncontent/DGII/research-pack.jsonlast close, company value, multiples against six-year medians, price-move split, consensus, analyst split, short interest, the filed-rival cohort, three years of closesbacksC07C17C18C19C22C24C31C35C37
- S21primarycompany filing2026-10-0314 open-market sales, none under a 10b5-1 plan, no purchases; the CFO's June sale after exercising options that expired in AugustbacksC36
- S22primaryregulator2026-09-15short interest of 4.6% of float, 4.62 days to cover
consolidated short interest for DGII at the 2026-09-15 settlement, 1,687,042 shares
backsC37 - S23primarycompany filing2025-12-17beneficial ownership at 2025-12-08, the fiscal 2025 and 2026 cash incentive plans and their goals, the PSU design and its ARR goals, fiscal 2025 payoutsbacksC43C44
- S24primarycompany filing2026-10-04revenue, gross profit, research and development, sales and marketing, general and administrative, stock pay, capital spending, operating income and diluted shares per year; cash paid for businesses, stock issued, debt raised and repaid, and shares withheld for tax from the 10-K cash flow statementsbacksC42C46