BorgWarner
היא מייצרת את הטורבו-מגדשים, שרשראות התזמון וחלקי תיבות ההילוכים שבתוך מכוניות בנזין, ומתכננת למכור מ-2027 טורבינות גז שמספקות חשמל למרכזי נתונים באתר עצמו.
הציון שלנוניטרלית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה2/4 →
המכירות האורגניות עלו ב-0.5% ב-2025, ובתחזית החברה ל-2026 הן יירדו בין 1.5% ל-3.5%; ההנהלה עצמה אומרת שהיא לא צומחת מהר יותר מייצור הרכב.
איכות העסק3/4 ↓
כ-30% משוק טורבו שיש בו שתי חברות בלבד, ומגזרי מנועים שמרוויחים בין 15% ל-18%. אבל מכוניות חשמליות מבטלות את המוצר, ו-Volkswagen מייצרת בעצמה הנעות חשמליות.
איתנות פיננסית3/4 ↑
חוב נטו של כ-0.7 פעמים הרווח התזרימי ותזרים מזומנים חופשי של מיליארד דולר בשנה; אין לה מזומן נטו, ו-1.1 מיליארד דולר מגיעים לפירעון ב-2027.
יכולת ביצוע3/4 ↑
חמישה רבעונים ברצף מעל התחזיות ושיעורי רווח שעלו למרות מכירות ללא צמיחה, אבל 1.27 מיליארד דולר מחיקות בגין הפעילות החשמלית ויציאה מתחום הטעינה בתוך שנתיים.
ערך לבעלי המניות3/4 →
מספר המניות המדולל ירד בכ-8% בתוך שנה וחצי בזכות רכישות חוזרות במזומן, אבל רכישות חברות במזומן שהובילו ל-1.27 מיליארד דולר מחיקות לא הגיעו לבעלי המניות.
פוטנציאל2/4 ↑
ההתחייבות היחידה לטורבינה היא הסכם מסגרת שלא הוגש לרשויות, עם ערוץ פרטי אחד, בלי נפח ובלי תקופה; עדיין צפויות הוספת קיבולת והזמנות מענקיות הענן.
רמת סיכון3/4 →
Volkswagen ו-Ford הן רבע מהמכירות וסין כחמישית; הטורבינה נשענת על שותף אחד, וזה נסבל כי היקפה קטן.
תמחור3/4 →
מכפיל של כ-10.3 על הרווח התפעולי שבתחזית החברה ותשואת מזומנים של 8% מתמחרים את הליבה באופן הוגן; הפרמיה של 1.4 מיליארד דולר שווה שנה אחת של מכירות טורבינות במכפילים של ציוד חשמל.
חוזק הראיות3/4 →
הליבה נשענת על נתוני מגזרים שמופיעים בדוחות; כל נתון על הטורבינה הוא של ההנהלה, משיחות עם אנליסטים ומדיווח 8-K מסוג furnished, ואף פעם לא מדוח 10-K או 10-Q.
ההימור · שנתיים עד שלוש
בטוח, פוטנציאל מוגבל1.0×
אם ההימור מצליח 1.0× · אם הוא נכשל נשארים כ-89% מהשווי.
השורה התחתונה
הציון שלנו: ניטרלית. BorgWarner מייצרת טורבו-מגדשים, שרשראות תזמון וחלקים אחרים למכוניות בנזין. הפעילות הזו מייצרת מזומנים, וחלק גדול מהם מוחזר לבעלי המניות, אבל המכירות לא צומחות ופעילויות הרכב החשמלי שלה מפסידות, ולכן העסק בינוני. המחיר הוגן: הוא סביר עבור החלקים לרכב, ועוד נתח ממנו משולם מראש על טורבינת גז חדשה למרכזי נתונים, שעוד אין לה מכירות. אם היא לא תימכר, הנתח הזה ילך לאיבוד. כהימור היא דפנסיבית: אם הטורבינה תצליח, המניה שווה בערך את מחירה היום, ואם היא לא תימכר אף פעם, כעשירית פחות. הזמנות לטורבינה בהיקפים מוצהרים ישנו את ההערכה.
הטיעון לטווח הארוךמרכזי נתונים שחסר להם חשמל מהרשת בונים לעצמם מקורות משלהם, והלקוחות יקבלו יצרנית טורבינות חדשה אם תוכל לספק מהר יותר מהתור הקיים.
הראיות (באנגלית) · 9 טענות
C04עובדהhigh confidence
In 2025 the two engine-related segments earned $1.920B of segment adjusted operating income, Turbos & Thermal $879M and Drivetrain & Morse $1.041B, more than the $1.798B all four segments earned together, because PowerDrive Systems lost $83M and Battery & Charging Systems lost $39M.
C43הסקהmedium confidence
BorgWarner's profit comes from parts that exist only where there is an engine, while the electric parts meant to replace them have lost money and cost $1.27B of write-downs in two years.
derivedC04 gives the profit split, C05 the sales split, C06 the write-downs.
against this
- Hybrids carry both turbos and electric parts, and hybrid output is forecast to grow (C19).
- PowerDrive earned $28M of adjusted profit in Q4 2025, and the battery segment's first-half loss narrowed to $4M (S02, S05).
- The inverter extension awards in Q2 2026 show electric parts still winning business (S05).
C08טענת ההנהלהmedium confidence
Management guides 2026 net sales of $14.0B to $14.3B, organic sales down 3.5% to 1.5%, a GAAP operating margin of 9.6% to 9.8%, an adjusted operating margin of 10.7% to 10.9%, adjusted earnings per share of $5.05 to $5.30 and free cash flow of $900M to $1.1B.
against this
- The earnings-per-share raise in August came entirely from share repurchases; sales, margin and cash guidance were only held (S05).
- The GAAP margin guide was lowered from 9.8%-10.0% in February to 9.6%-9.8% in August (S02, S05).
- The CFO said the midpoint implies a second-half adjusted margin near 10.6%, below the first half, on sales about $7.0B (S06).
- The guided battery decline widened from about $210M to about $250M between February and August (S02, S05).
C31עובדהhigh confidence
In 2025 BorgWarner generated $1.648B of operating cash flow and $1.208B of free cash flow after $469M of capital spending, and returned about $630M to shareholders.
C26אומדןmedium confidence
At $61.32 the whole company, shares plus net debt and minority stakes, costs about $14.1B, or about 10.3 times its guided 2026 operating profit of about $1.37B. On 10 February, the day before the turbine award was announced, the same measure was about 9.2 times. The gap is about $1.4B, or about $7 a share, which is what today's price holds for the turbine and other industrial products.
derivedMarket value 203,666,354 shares (S04 cover) at $61.32 is $12.49B; plus $3.868B debt, less $2.448B cash, plus $177M minority interest at 30 June 2026 (S05) gives $14.09B. Guided GAAP operating margin midpoint 9.7% on $14.15B midpoint sales (C08) is $1.373B. On 10 February: $53.98 on 207,048,768 shares (S01 cover) plus 2025 year-end net debt and minority interest of $1.758B (S02) gives $12.93B, over the then-guided 9.9% on $14.15B, $1.401B: 9.23 times. At 9.23 times, $1.373B supports $12.67B, which is $11.08B of equity, $1.41B less than today.
against this
- 11 February also carried the full-year results, 2026 guidance and record car-part awards, so not all of that day's move was the turbine (S02).
- Against the end-2025 multiple of about 7.9 times, before a 20% rally in early 2026, the premium would be nearer $3.2B; the baseline is a choice (S15).
- The August bond tender used cash to retire debt, which leaves this enterprise value roughly unchanged but is not yet in a filed balance sheet (S08).
C12טענת ההנהלהmedium confidence
Management expects turbine generator production to begin in Hendersonville, North Carolina, in 2027 with an initial 2 GW of installed capacity, and first-year sales of more than $300M.
source8-K Item 7.01, turbine generator reiterationprimaryQ4 2025 earnings call transcript (FMP)primaryQ2 2026 earnings call transcript (FMP)primary
against this
- Management declined to link the $300M to the 2 GW or to size revenue at capacity (S03).
- The figure was reiterated in an 8-K furnished 'in response to questions', not in a filed report (S07).
- The product has not been through UL certification yet; component certification was due to start in September 2026 (S06).
C13עובדהhigh confidence
Neither the FY2025 10-K nor the Q2 2026 10-Q mentions the turbine generator, TurboCell or data centres. Every figure about it comes from results releases, calls and one furnished 8-K.
C48אומדןlow confidence
Valued at 20 to 32 times operating profit, like the listed power-equipment makers, the $1.4B the price holds for the industrial products needs $44M to $70M of turbine operating profit a year, about $294M to $470M of sales at a 15% margin: 1.0 to 1.6 times the stated first year. At a 10% margin it needs 1.5 to 2.4 times.
derived$1.41B (C26) divided by 20 and by 32 (C47) gives $70M and $44M; divided by 15% (C14) gives $470M and $294M, against more than $300M in the first year (C12); at 10%, $705M and $441M.
against this
- A product not yet certified or launched carries risk its established rivals do not, and a peer multiple applied to it gives that risk away (C12, C13).
- The premium also covers battery storage and inverters, which have no disclosed figures, so the turbine alone may need less than this or the others may be worth nothing (C38).
- The first sales are in 2027, so a year of waiting sits between today's price and the first profit (C12).
C16טענת ההנהלהlow confidence
Management says customer interest in the turbine includes 'multiple hyperscalers', that demand is not a constraint, and that it will decide on more capacity in the second half of 2026.
against this
- No hyperscaler, order, volume or term has been disclosed (S06, S07).
- Management has not said what revenue 2 GW of capacity supports (S03).
החברה
BorgWarner מייצרת את החלקים שבתוך מנוע וגיר של מכונית: טורבו-מגדשים, שרשראות תזמון, דיסקיות מצמד, ולמכוניות חשמליות גם ממירי זרם (inverters) ומנועים.
טורבו-מגדש משתמש בגזי הפליטה כדי לדחוף עוד אוויר למנוע, כך שמנוע קטן יותר עושה עבודה של מנוע גדול. הטורבו-מגדשים למכוניות הם המוצר הגדול שלה, כ-21% מהמכירות. מ-2027 היא מוסיפה מוצר מחוץ לעולם הרכב: גנרטור טורבינה שמייצר חשמל במרכזי נתונים.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C01עובדהhigh confidence
BorgWarner makes powertrain parts for carmakers: turbochargers, thermal and emissions parts, timing chains, cam phasers, transmission clutches, transfer cases, inverters, electric motors and battery packs. In 2025, 82% of sales went to light vehicles, 10% to commercial vehicles, 5% to off-highway machines and 3% to aftermarket distributors.
C03עובדהhigh confidence
Turbochargers for light vehicles were about 21% of BorgWarner's net sales in 2025, 2024 and 2023 alike, and no other single product line exceeded 10%.
C11עובדהhigh confidence
BorgWarner signed a master supply agreement with TurboCell, a subsidiary of the private data-centre developer Endeavour, to supply a modular turbine generator system for data centres and other small local grids.
ממה היא מרוויחה
יצרנית רכב בוחרת ספק לחלק שנים לפני שהדגם נכנס לייצור, ואז קונה אותו לאורך חיי הדגם. Volkswagen היוותה 13% ממכירות 2025 ו-Ford 12%.
צד המנועים מממן את הכול. שני עסקי המנועים שלה הרוויחו 1.92 מיליארד דולר רווח תפעולי מתואם ב-2025, יותר מכל ארבעת העסקים יחד, כי העסקים החשמליים הפסידו 122 מיליון דולר.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C01עובדהhigh confidence
BorgWarner makes powertrain parts for carmakers: turbochargers, thermal and emissions parts, timing chains, cam phasers, transmission clutches, transfer cases, inverters, electric motors and battery packs. In 2025, 82% of sales went to light vehicles, 10% to commercial vehicles, 5% to off-highway machines and 3% to aftermarket distributors.
C21עובדהhigh confidence
Volkswagen took 13% of BorgWarner's 2025 sales and Ford 12%, and the top ten customers 71%.
C04עובדהhigh confidence
In 2025 the two engine-related segments earned $1.920B of segment adjusted operating income, Turbos & Thermal $879M and Drivetrain & Morse $1.041B, more than the $1.798B all four segments earned together, because PowerDrive Systems lost $83M and Battery & Charging Systems lost $39M.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (המחצית הראשונה של 2026) | איך |
|---|---|---|
| Turbos & Thermal Technologies | 40.0% | טורבו-מגדשים וחלקי ניהול חום ופליטות שנמכרים ליצרניות רכב וליצרניות משאיות, לפי חלק, במסגרת זכיות רב-שנתיות בתוכניות ייצור. |
| Drivetrain & Morse Systems | 40.1% | שרשראות תזמון, מתאמי תזמון לגל הזיזים, מצמדי תיבות הילוכים ותיבות העברה למכוניות בעירה והיברידיות, שנמכרים לפי חלק, לפי זכיות בתוכניות ייצור. |
| PowerDrive Systems | 17.4% | מנועים חשמליים, ממירי זרם והנעות חשמליות למכוניות חשמליות והיברידיות; עדיין מפסיד לפי מדד המגזר שלו. |
| Battery Energy Systems | 2.8% | מארזי סוללות לרכב מסחרי, שמתכווצים אחרי היציאה מתחום הטעינה; מוצרי אגירת אנרגיה עתידיים ישבו כאן. |
ההנהלה
ג'ו פאדול, ותיק BorgWarner שניהל את עסק הטורבו-מגדשים שלה, מונה למנכ״ל בפברואר 2025; קרייג ארון, גזבר החברה לשעבר, מנהל את הכספים מאז מרץ 2024. בעלי עניין מחזיקים בפחות מ-1% מהחברה. הבונוס השנתי שלהם נקבע לפי שיעור הרווח והמזומנים, ורוב המניות שלהם מבשילות לפי ביצועי המניה מול מתחרות, צמיחת מכירות מעל שוק הרכב והרווח למניה. רוב המזומנים הפנויים הלכו לרכישה חוזרת של מניות.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C59עובדהhigh confidence
Joseph Fadool, at BorgWarner since 2010, became chief executive on February 6, 2025, after running the turbo, emissions and thermal businesses from 2019 and serving as chief operating officer from July 2024. Craig Aaron, at the company since 2007 and formerly its treasurer and controller, has been finance chief since March 2024.
C57עובדהhigh confidence
As of March 3, 2026 the 17 directors and executive officers owned 1,556,923 shares, under 1% of the 206,061,488 outstanding, none individually reaching 1%; the chief executive held 434,964, the most of any current insider. Vanguard (12.1%), BlackRock (9.0%), BlackRock Portfolio Management (7.3%) and Dimensional (5.5%) reported holdings above 5%.
C58עובדהhigh confidence
The 2025 annual cash bonus paid half on adjusted operating margin and half on free cash flow; a 10.80% margin against a 10.40% target and $1,208M of free cash flow paid the chief executive, finance chief and administrative chief 175% of target. Two-thirds of long-term awards are 2025-2027 performance units paying on relative shareholder return (50%), revenue growth above the market (25%) and cumulative adjusted earnings per share (25%); one-third is restricted stock.
against this
- The bonus margin and adjusted earnings per share are the company's adjusted measures, which leave out the impairment charges (C06), so the write-downs cost the plan little.
- Relative revenue growth, the gap management itself calls unsatisfactory (C10), carries a quarter of the performance units and nothing in the bonus.
C60עובדהhigh confidence
From 2023 to 2025 BorgWarner spent $1,087M on buybacks ($177M, $402M, $508M) against $186M of stock pay, paid $347M of dividends, repaid $1,385M of debt while adding $1,026M, spent $109M on an acquisition in 2023 and received a $401M net distribution on spinning off PHINIA; diluted shares fell from 234.4 million to 216.4 million.
against this
The electric businesses built partly by earlier cash acquisitions were written down by $1.27B in 2024 and 2025 (C06).
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
טורבו-מגדשים דורשים סגסוגות עמידות בחום, איזון מדויק ומפעלים ליד כל יצרנית רכב גדולה. שתי חברות, BorgWarner ו-Garrett, מוכרות את רוב השוק של 10 מיליארד דולר, והנתח של BorgWarner, כ-30%, פורס את עלות ההנדסה וכלי הייצור על יותר יחידות ממה שמתחרה חדש היה מגיע אליהן.
זה ניכר בשיעורי הרווח: ב-2025 שני עסקי המנועים השאירו 15.2 ו-18.4 סנט רווח תפעולי מתואם מכל דולר מכירות.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C17עובדהmedium confidence
Garrett Motion, the turbocharger rival BorgWarner names, calls itself a leader in a $10 billion OEM turbocharger industry, and quotes S&P Global Mobility that turbos were fitted to about 51% of gasoline engines in 2025, forecast 53% in 2026.
C18אומדןmedium confidence
BorgWarner's light-vehicle turbocharger sales were about $3.0B in 2025, roughly 30% of the $10 billion industry Garrett describes.
derived21% of $14.316B of 2025 net sales (C03) is $3.01B; divided by Garrett's $10 billion (C17). It mixes BorgWarner's light-vehicle figure with Garrett's all-OEM figure, so it is an order of size, not a share anyone has published.
against this
- Garrett's $10 billion includes commercial-vehicle turbos, which BorgWarner's 21% excludes, so the share is understated if anything; nobody publishes the split.
- Chinese makers and in-house carmaker units sell turbos too, and neither company names their share.
C03עובדהhigh confidence
Turbochargers for light vehicles were about 21% of BorgWarner's net sales in 2025, 2024 and 2023 alike, and no other single product line exceeded 10%.
C04עובדהhigh confidence
In 2025 the two engine-related segments earned $1.920B of segment adjusted operating income, Turbos & Thermal $879M and Drivetrain & Morse $1.041B, more than the $1.798B all four segments earned together, because PowerDrive Systems lost $83M and Battery & Charging Systems lost $39M.
האיום
האיום הגדול ביותר הוא הלקוח הגדול ביותר. Volkswagen כבר ייצרה מיליון הנעות חשמליות משלה ומתכננת בתוך הבית את הממיר הבא שלה, והדוח השנתי של BorgWarner אומר שכמה יצרניות רכב מתכננות לייצר בעצמן את החלקים שלה.
באספקת חשמל למרכזי נתונים היא החדשה בשוק: Bloom Energy מכפילה את מפעל תאי הדלק שלה ל-2 ג'יגה-וואט, ו-Caterpillar כבר מוכרת שם טורבינות.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C20עובדהhigh confidence
Volkswagen, BorgWarner's largest customer, has built 1 million of its own APP550 electric drives at its Kassel plant and says its next pulse inverter is developed in-house for faster development, lower cost and 'more independent manufacturing'.
C21עובדהhigh confidence
Volkswagen took 13% of BorgWarner's 2025 sales and Ford 12%, and the top ten customers 71%.
C22עובדהhigh confidence
BorgWarner's own 10-K says a number of major carmaker customers have said they intend to insource components it produces, and many already make competing products for themselves.
C23עובדהhigh confidence
Bloom Energy, which already ships fuel-cell power to data centres, plans to double its factory capacity from 1 GW to 2 GW by the end of 2026, and a utility has agreed to procure up to 1 GW of its fuel cells.
C24עובדהhigh confidence
Caterpillar expects its power generation sales of engines and turbines to grow in 2026 on data-centre demand, and says prime-power orders are trending higher as data-centre customers look for other power sources.
C44הסקהmedium confidence
In data-centre power BorgWarner is a new entrant reaching buyers through one private partner, against rivals that already ship at the scale it is building.
derivedC15 gives the single channel, C23 and C24 the shipping rivals, C12 the 2 GW plan and the 2027 start.
against this
- Management says the turbine is lower-emission, faster to respond and fuel-flexible, and that time to power matters more than cost (S03, S06).
- Bloom and Caterpillar both describe demand outrunning supply, which leaves room for a new entrant (S12, S13).
המתחרות: BE, CAT, MGA, GTX, ועוד אחת: פרטית, פיתוח פנימי של לקוח או נסחרת בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| רכבי ה-ID. החשמליים של Volkswagen, עם ההנעה החשמלית APP550 שפיתחה Volkswagen בעצמהבסיס להשוואה: נסחרת בחו״ל | Turbos & Thermal Technologies | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| ההנעה החשמלית APP550 של Volkswagen עם הילוך יחיד, המיוצרת בקאסל | Drivetrain & Morse Systems | כבר נמכר | ||
| ממיר הזרם (pulse inverter) של Volkswagen Group Components, שמפותח בתוך הקבוצה | PowerDrive Systems | הוכרז | ||
| BE | תאי דלק מתחמוצת מוצקה (solid-oxide) של Bloom Energyבסיס להשוואה: מוצר שונה | מערכת גנרטור טורבינה (מוצרים תעשייתיים, לא מגזר מדווח) | כבר נמכר | מוצר שונה |
| CAT | מנועי הגז של Caterpillar וטורבינות הגז של Solar Turbinesבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | מערכת גנרטור טורבינה (מוצרים תעשייתיים, לא מגזר מדווח) | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| MGA | Magna Internationalבסיס להשוואה: כן | - | כבר נמכר | כן |
| GTX | Garrett Motionבסיס להשוואה: כן | - | כבר נמכר | כן |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
יצרניות הרכב קונות טורבו-מגדשים בכ-10 מיליארד דולר בשנה, לפי הספירה של Garrett, וצפוי שמספר ההיברידיות, שעדיין זקוקות לאחד כזה, יגדל מ-16 מיליון בשנה ב-2025 ל-26 מיליון ב-2029.
השוק החדש מעורפל יותר. מרכזי נתונים בארה״ב צרכו 176 טרוואט-שעה חשמל ב-2023, ומעבדה ממשלתית צופה בין 325 ל-580 עד 2028. אף אחד לא מודד כמה מזה מיוצר באתר, החלק שהטורבינה משרתת.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C17עובדהmedium confidence
Garrett Motion, the turbocharger rival BorgWarner names, calls itself a leader in a $10 billion OEM turbocharger industry, and quotes S&P Global Mobility that turbos were fitted to about 51% of gasoline engines in 2025, forecast 53% in 2026.
C19עובדהmedium confidence
Garrett's 10-K quotes S&P Global Mobility forecasting that hybrids, excluding mild hybrids but including range extenders, rise from about 16 million vehicles in 2025 to 26 million in 2029, and that battery-electric cars reach 28% of global light-vehicle production by 2030.
C25עובדהhigh confidence
Lawrence Berkeley National Laboratory measured US data-centre electricity use at 176 TWh in 2023, up from 58 TWh in 2014, and estimates 325 to 580 TWh by 2028.
מי כבר התחייב
לגבי הטורבינה, שותף אחד חתם: TurboCell, בבעלות בונה מרכזי הנתונים הפרטי Endeavour, בהסכם אספקה בלי נפח ובלי תקופה מוצהרים. ההנהלה מצפה ליותר מ-300 מיליון דולר מכירות בשנה הראשונה.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C11עובדהhigh confidence
BorgWarner signed a master supply agreement with TurboCell, a subsidiary of the private data-centre developer Endeavour, to supply a modular turbine generator system for data centres and other small local grids.
C12טענת ההנהלהmedium confidence
Management expects turbine generator production to begin in Hendersonville, North Carolina, in 2027 with an initial 2 GW of installed capacity, and first-year sales of more than $300M.
source8-K Item 7.01, turbine generator reiterationprimaryQ4 2025 earnings call transcript (FMP)primaryQ2 2026 earnings call transcript (FMP)primary
against this
- Management declined to link the $300M to the 2 GW or to size revenue at capacity (S03).
- The figure was reiterated in an 8-K furnished 'in response to questions', not in a filed report (S07).
- The product has not been through UL certification yet; component certification was due to start in September 2026 (S06).
התוצאות
המספרים
היא צומחת?לאט
המכירות צמחו ב-2.2% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, בקצב דומה ל-1.6% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
היא רווחית?בקושי
שיעור הרווח התפעולי עומד על 5.0%, לעומת 8.2% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
הצמיחה משתלמת?בלי שיפור
ההוצאות התפעוליות אוכלות 14 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 11 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
התשואה על ההון גבוהה?נמוכה
התשואה על ההון המושקע היא 5.0% בשנה אחרי מס, בערך כפי שהייתה (7.5%) בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
עד כמה היא יציבה?לא אחידה
צמיחת המכירות השנתית נעה בין −0.8% ל-+16% בחמש השנים האחרונות, ובאחת מהן המכירות ירדו.
בעלי המניות מדוללים?לא, מספר המניות יורד
מספר המניות ירד ב-14% בארבע שנים וחצי.
כל המספרים
נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-5 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $11.8B | $12.6B | $14.2B | $14.1B | $14.3B | $14.3B |
| צמיחת המכירות | +16% | +7.0% | +12% | −0.8% | +1.6% | +2.2% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 18% | 19% | 18% | 19% | 19% | 19% |
| שיעור הרווח התפעולי | 7.7% | 8.0% | 8.2% | 3.9% | 3.7% | 5.0% |
| שיעור הרווח הנקי | 4.5% | 7.5% | 4.4% | 2.4% | 1.9% | 2.9% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 5.0% | 5.5% | 5.1% | 5.2% | 5.0% | 4.9% |
| הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות | 9.2% | 10% | 9.3% | 9.6% | 9.1% | 9.3% |
| תגמול מבוסס מניות | 0.4% | 0.5% | 0.4% | 0.4% | 0.5% | - |
| השקעות הוניות | 4.4% | 4.9% | 5.9% | 4.8% | 3.3% | 3.6% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $1.31B | $1.57B | $1.40B | $1.38B | $1.65B | - |
| תזרים מזומנים חופשי | $792M | $947M | $565M | $711M | $1.18B | - |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $1.84B | - | - | - | - | - |
| חוב | $4.26B | $4.14B | $3.71B | $4.10B | $3.90B | $3.87B |
| מזומן נטו | −$2.42B | - | - | - | - | - |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | 7.5% | 7.0% | 7.9% | 4.5% | 3.6% | 5.0% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 240M | 237M | 234M | 225M | 216M | 206M |
עלות הצמיחה
הצמיחה לא שינתה את רווחיות BorgWarner לכאן או לכאן. מחקר, הוצאות כלליות ותגמול במניות לוקחים בערך אותו חלק מכל דולר מכירות כמו לפני חמש שנים, ושיעור הרווח הגולמי כמעט לא זז. ההוצאה היחידה שירדה היא ההשקעה במפעלים, כשהדחיפה למכוניות חשמליות קוצצה; מפעל הטורבינה ומחקר תעשייתי נוסף מעלים את העלויות שוב השנה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C56עובדהhigh confidence
Per sales dollar, net R&D was 5.0 cents in 2021 and 2025 (5.5 in 2022), total selling, general and administrative costs including it 9.2 and 9.1 cents, stock pay about half a cent throughout, and capital spending fell from 5.9 cents in 2023 to 3.3 in 2025, while sales rose from $11.8B to $14.3B and gross margin from 18.4% to 18.7%. Net R&D is gross R&D, $823M in 2025, less $113M of customer reimbursements; the XBRL R&D figure is the net one.
sourceBorgWarner Form 10-K for the fiscal year ended December 31,…primaryBorgWarner Form 10-K for the fiscal year ended December 31,…primary
against this
- Selling, general and administrative costs other than R&D rose to 4.3% of sales in Q2 2026 from 3.7% a year earlier (S04).
- Management plans $10M to $15M of extra industrial R&D in the second half of 2026, and guides capital spending up for the turbine plant (C38, C31).
C38טענת ההנהלהmedium confidence
Management plans an extra $10M to $15M of industrial R&D in the second half of 2026, expects battery storage to be production-ready in 2027, and says four customers hold samples of its microgrid inverter, with quoting from late 2026.
against this
None of the three has a disclosed order, and the chief executive said these products take 18 to 24 months to develop (S06).
C31עובדהhigh confidence
In 2025 BorgWarner generated $1.648B of operating cash flow and $1.208B of free cash flow after $469M of capital spending, and returned about $630M to shareholders.
הדוח האחרון (5 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
0%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
3.3%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת -1.1% ברבעון שלפני כן
10¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות
הרבעון השני של 2026 היה רווחי: מכירות של 3.648 מיליארד דולר, 11.3 סנט רווח תפעולי מתואם מכל דולר, 492 מיליון דולר מזומן פנוי, ורווח מעל התחזיות לרבעון החמישי ברציפות.
מה שהוא לא הראה הוא צמיחה. בלי השפעת המטבעות המכירות ירדו ב-1.2%, וההנהלה מצפה שהמכירות השנה ירדו בין 1.5% ל-3.5%. המנכ״ל אמר שהוא לא מרוצה מכמה מעט החברה צומחת מעבר לייצור הרכב.
מה זה אומר על התזההדוח חיזק את החצי היציב של התזה: עסק החלקים למכוניות עדיין מייצר מזומנים ועובר את התחזיות. הוא לא תרם לצמיחה, שההנהלה עצמה הודתה שהיא חלשה, ולכן ההערכה נשארת ניטרלית כל עוד ההימור על הטורבינה לא הוכח מעבר לשנתו הראשונה.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $1.42 לעומת $1.28 צפוי; $1.34 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C09עובדהhigh confidence
In Q2 2026 net sales were $3.648B, GAAP operating income $370M or 10.1% of sales, adjusted operating income $413M or 11.3%, and free cash flow $492M.
C45עובדהhigh confidence
Adjusted earnings per share beat the analysts' average estimate in each of the last five reported quarters, by 6% to 16%, on the company's own adjusted figures of $1.21, $1.24, $1.35, $1.24 and $1.42.
C07עובדהhigh confidence
Organic sales, which exclude currency and acquisitions, rose 0.5% in 2025, and fell 1.2% in Q2 2026 while reported sales rose 0.3% on stronger currencies.
C08טענת ההנהלהmedium confidence
Management guides 2026 net sales of $14.0B to $14.3B, organic sales down 3.5% to 1.5%, a GAAP operating margin of 9.6% to 9.8%, an adjusted operating margin of 10.7% to 10.9%, adjusted earnings per share of $5.05 to $5.30 and free cash flow of $900M to $1.1B.
against this
- The earnings-per-share raise in August came entirely from share repurchases; sales, margin and cash guidance were only held (S05).
- The GAAP margin guide was lowered from 9.8%-10.0% in February to 9.6%-9.8% in August (S02, S05).
- The CFO said the midpoint implies a second-half adjusted margin near 10.6%, below the first half, on sales about $7.0B (S06).
- The guided battery decline widened from about $210M to about $250M between February and August (S02, S05).
C10טענת ההנהלהmedium confidence
The chief executive said on the Q2 2026 call that he and the finance chief are not pleased with how little the company is outgrowing vehicle production, and expects two years of awards to improve that from 2027.
against this
- The same management guides 2026 organic sales roughly in line with a market it expects to fall up to 3% (S05).
- Organic growth was 0.5% in 2025 on awards announced in earlier years (S02).
לאן הלך הכסף
היא מחזירה הרבה ממה שהיא מרוויחה. ב-2025 היא הפכה 1.21 מיליארד דולר למזומן פנוי והחזירה כ-630 מיליון דולר, ומספר המניות ירד מ-224.8 מיליון ב-2024 ל-206.3 מיליון ביוני 2026.
בעלי עניין ברבעון השני של 2026: 14 רכישות ו-10 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C31עובדהhigh confidence
In 2025 BorgWarner generated $1.648B of operating cash flow and $1.208B of free cash flow after $469M of capital spending, and returned about $630M to shareholders.
C28עובדהhigh confidence
Diluted shares fell from 224.8 million in 2024 to 216.4 million in 2025 and 206.3 million in Q2 2026. BorgWarner bought back about $650M of stock in the four quarters to June 2026 and raised its authorisation by $1B, to $1.35B through 2029.
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקיצור. הוגן. עסק החלקים למכוניות מתומחר הוגן. כ-1.4 מיליארד דולר מהמחיר משלמים על טורבינת גז חדשה שמספקת חשמל למרכזי נתונים, ושכדי להיות שווה יותר היא צריכה הזמנות מעבר לשנתה הראשונה.
מחיר המניה
$60.11
שער סגירה,
שווי החברה לכל דולר רווח תפעולי
19.5
חציון המתחרות 11.8
השוק גילם את הטורבינה במחיר ואז הוציא אותה, פעמיים. המניה קפצה ב-22.5% ביום ההכרזה בפברואר, החזירה הכול בתוך חודש, ומאז היא נעה בתנודתיות.
הדוחות הבאים, ב-29 באוקטובר, עשויים להכריע חלק מהשאלה. ההנהלה אומרת שתחליט על קיבולת טורבינות נוספת במחצית השנייה של 2026, ושכמה מחברות הענן הגדולות ביותר מתעניינות.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C33עובדהhigh confidence
The shares closed at $53.98 on 10 February 2026 and $66.10 on 11 February, a 22.5% rise on the day the turbine award was announced, fell back to $53.25 by 9 March, reached a 252-day high of $78.82 on 3 June and closed at $61.32 on 25 September.
C16טענת ההנהלהlow confidence
Management says customer interest in the turbine includes 'multiple hyperscalers', that demand is not a constraint, and that it will decide on more capacity in the second half of 2026.
against this
- No hyperscaler, order, volume or term has been disclosed (S06, S07).
- Management has not said what revenue 2 GW of capacity supports (S03).
ההימורבטוח, פוטנציאל מוגבל
אם ההימור מצליח
1.0×
מהשווי היום, במכפיל שצוין
אם ההימור נכשל
נשמרים 89%
מהשווי בשוק היום: שאר החברה, בניכוי החוב שלה
איך לקרוא את המכפיל
מחיקה הפחיתה את הרווח של השנה שעברה. על הרווח התפעולי הצפוי השנה, החברה כולה, כולל החוב, שווה כ-10 פעמים, לעומת 9 לפני שהוכרזה הטורבינה. הפער הזה, כ-1.4 מיליארד דולר, הוא הטורבינה:
- בשנתה הראשונה היא אמורה להרוויח כ-45 מיליון דולר.
- אם מתמחרים אותה כמו החלקים למכוניות, 1.4 מיליארד דולר דורשים כ-0.9 מיליארד דולר מכירות טורבינות בשנה.
- אם מתמחרים אותה כמו יצרניות גנרטורים כמו Cummins, נדרשים בין 294 ל-470 מיליון דולר.
- זה בערך שנה אחת מתוך 300 המיליון שהובטחו; כדי להרוויח יותר צריך עוד הזמנות.
לעומת ההיסטוריה שלה. יקרה מהמקובל בהיסטוריה שלה, אבל ההיסטוריה הזו כוללת שנים של מחיקות, והעלייה מאשתקד נבעה מהמחיר שמשלמים עליה, לא מהמכירות.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C26אומדןmedium confidence
At $61.32 the whole company, shares plus net debt and minority stakes, costs about $14.1B, or about 10.3 times its guided 2026 operating profit of about $1.37B. On 10 February, the day before the turbine award was announced, the same measure was about 9.2 times. The gap is about $1.4B, or about $7 a share, which is what today's price holds for the turbine and other industrial products.
derivedMarket value 203,666,354 shares (S04 cover) at $61.32 is $12.49B; plus $3.868B debt, less $2.448B cash, plus $177M minority interest at 30 June 2026 (S05) gives $14.09B. Guided GAAP operating margin midpoint 9.7% on $14.15B midpoint sales (C08) is $1.373B. On 10 February: $53.98 on 207,048,768 shares (S01 cover) plus 2025 year-end net debt and minority interest of $1.758B (S02) gives $12.93B, over the then-guided 9.9% on $14.15B, $1.401B: 9.23 times. At 9.23 times, $1.373B supports $12.67B, which is $11.08B of equity, $1.41B less than today.
against this
- 11 February also carried the full-year results, 2026 guidance and record car-part awards, so not all of that day's move was the turbine (S02).
- Against the end-2025 multiple of about 7.9 times, before a 20% rally in early 2026, the premium would be nearer $3.2B; the baseline is a choice (S15).
- The August bond tender used cash to retire debt, which leaves this enterprise value roughly unchanged but is not yet in a filed balance sheet (S08).
C27אומדןlow confidence
On management's figures the turbine's first year earns about $45M of operating profit, about 3% of 2026 guided adjusted operating profit of about $1.53B. To be worth the $1.4B the price holds at the same 10.3 times, it would need about $136M a year, roughly $0.9B of sales, three times the stated first year.
derived$300M first-year sales (C12) at about 15% (C14) is $45M; $1.53B is 10.8% of $14.15B (C08). $1.41B (C26) divided by 10.3 is $137M; at 15% that needs $0.91B of sales.
against this
- Management says 'more than' $300M, and the first year is a partial ramp, so a full year could be larger (S03).
- A turbine business could deserve a higher multiple than the car-parts core, which would lower the sales needed (S12, S13).
- Battery storage and microgrid inverters are also in the premium and have no disclosed figures at all (S06).
C41עובדהhigh confidence
The price paid for each dollar of trailing sales is 0.88, against a six-year median of 0.65; enterprise value to sales is 0.99 against 0.81.
C32עובדהhigh confidence
Over the 252 trading days to 25 September 2026 the shares rose 41.5%: sales per share rose 7.5%, while the price paid for each dollar of sales rose 31.6%.
C47אומדןmedium confidence
On 26 September 2026 the market valued Cummins at about 20 times its trailing operating profit, and Caterpillar and Generac at about 32 times; GE Vernova and Bloom Energy were above 130 times on thin trailing profit and say nothing usable.
derivedEnterprise value over trailing revenue times trailing operating margin, both from FMP's trailing ratios (S20), struck the same way for each. Vendor figures, not reconciled against each filing; read as a range, not a point.
against this
- All five companies' prices have been lifted by the same data-centre demand, so their multiples may be a theme's rather than a durable level (S12, S18, S19).
- Data-centre power is a minority of each company's sales, so their whole-company multiple prices mostly trucks, mining and construction machines, or home generators (S18, S19, S12).
C48אומדןlow confidence
Valued at 20 to 32 times operating profit, like the listed power-equipment makers, the $1.4B the price holds for the industrial products needs $44M to $70M of turbine operating profit a year, about $294M to $470M of sales at a 15% margin: 1.0 to 1.6 times the stated first year. At a 10% margin it needs 1.5 to 2.4 times.
derived$1.41B (C26) divided by 20 and by 32 (C47) gives $70M and $44M; divided by 15% (C14) gives $470M and $294M, against more than $300M in the first year (C12); at 10%, $705M and $441M.
against this
- A product not yet certified or launched carries risk its established rivals do not, and a peer multiple applied to it gives that risk away (C12, C13).
- The premium also covers battery storage and inverters, which have no disclosed figures, so the turbine alone may need less than this or the others may be worth nothing (C38).
- The first sales are in 2027, so a year of waiting sits between today's price and the first profit (C12).
המכפיל מול המתחרים
המתחרות שהדוח השנתי של החברה עצמה מונה בשמן, וכל אחת מהן אומתה מול הדוח שלה. מדורגות לפי שווי החברה לכל דולר רווח תפעולי, מהזולה ליקרה:
| סימול | חברה | שווי החברה לכל דולר רווח תפעולי |
|---|---|---|
| MGA | Magna International | 8.3× |
| GTX | Garrett Motion | 15.2× |
| BWA | BorgWarner | 19.5× |
החציון של שתי האחרות הוא 11.8. BorgWarner Inc. היא היקרה ביותר מבין שלוש.
נתוני המתחרות מגיעים מספק נתונים, ולכן עדיף להסתכל על טווח הערכים בקבוצה כולה ולא על השוואה בין שתי חברות בלבד.
הרווח בשנה האחרונה שעליו מדורגת הטבלה כולל את המחיקה של שנה שעברה. על הרווח הצפוי השנה היא ממוקמת בין Magna ל-Garrett, ולכן לא ברור שהמחיר הגבוה יותר שלה הוא ייחודי לה.
מתחרות פרטיות או זרות שאי אפשר לתמחר: Robert Bosch GmbH, Denso Corporation, Hitachi, Ltd., Valeo, Schaeffler Group, Contemporary Amperex Technology Co., Limited.
ההימור: מה הוא מניב אם יצליח
זה הימור על עסק חדש אחד בתוך BorgWarner: גנרטור טורבינה למרכזי נתונים, שעדיין אין לו מכירות והייצור שלו יתחיל ב-2027. עסק החלקים למכוניות נספר בנפרד, במכפיל הרווח שבו נסחר לפני שהוכרזה הטורבינה, והוא מכסה את רוב המחיר של היום. גם אם מכירות הטורבינה יעלו מעבר לנתון השנה הראשונה של ההנהלה, שווי החברה בערך כמו מחירה, ולכן ההימור יקר.
אם הטורבינה לא תימכר לעולם, בעלי המניות נשארים עם עסק החלקים למכוניות, ששווה כעשירית פחות מהיום.
| רווח תפעולי ממערכת גנרטור הטורבינה (מוצרים תעשייתיים, לא מגזר מדווח) בעוד שנתיים עד שלוש | שנים ראשונות של מכירות טורבינות (לפי הנתון המוצהר) שנדרשות | במכפיל שצוין |
|---|---|---|
| $45.00M | כ-1 ברווח של 15% | 1.0× |
| 70.00 מיליון דולר (הצלחה גדולה) | כ-2 ברווח של 15% | 1.0× |
| 135.00 מיליון דולר (תחזית השוק) | כ-3 ברווח של 15% | 1.1× |
| $136.00M | כ-3 ברווח של 15% | 1.1× |
תחזיות מציבות את הגז באתר למרכזי נתונים בארה״ב קרוב ל-20 ג'יגה-וואט בשנה עד 2029; ג'יגה-וואט אחד, מחצית מהקיבולת המותקנת של BorgWarner והזמנה אחת בגודל של מתחרה, ב-900 דולר לקילו-וואט, מניב רווח של כ-135 מיליון דולר. לפי התחזית הזו, 135.00 מיליון דולר משלמים פי 1.1 מהשווי של היום: הימור יקר על תרחיש השוק. מערכת גנרטור הטורבינה (מוצרים תעשייתיים, לא מגזר מדווח) תהיה שווה כ-2.70 מיליארד דולר, פי 2.0 ממה שהמחיר משלם עליה.
כדי להניב פי 2 (הימור הוגן) היא תצטרך כ-764.45 מיליון דולר רווח תפעולי ממערכת גנרטור הטורבינה (מוצרים תעשייתיים, לא מגזר מדווח), כ-17 שנים ראשונות מוצהרות של מכירות טורבינות ברווח של 15%; כדי להניב פי 5 (הימור זול), כ-2.86 מיליארד דולר רווח תפעולי ממנה, כ-63 שנים ראשונות מוצהרות של מכירות טורבינות ברווח של 15%, באותו מכפיל.
כל שורה היא מערכת גנרטור הטורבינה (מוצרים תעשייתיים, לא מגזר מדווח) לבדה, ועוד שאר החברה (Turbos & Thermal, Drivetrain & Morse ו-PowerDrive: ליבת החלקים למכוניות) שנספרת בכ-12.60 מיליארד דולר.
השלבים שעליה לעבור
- הושלם הסכם אספקה כללי עם TurboCell, חברת הטורבינות של Endeavour
- בתהליך החלטה על קיבולת טורבינות מעבר ל-2 ג'יגה-וואט הראשונים צפוי בדצמבר 2026
- טרם התחיל הזמנת טורבינות עם נפח ותקופה מוצהרים, או לקוח שני בשם צפוי במרץ 2027
- טרם התחיל תחילת ייצור בהנדרסונוויל שבצפון קרוליינה צפוי בדצמבר 2027
- טרם התחיל מכירות טורבינות בשנה הראשונה מעל 300 מיליון דולר, בשיעור רווח של כ-15% צפוי בדצמבר 2028
הפירוט שמאחורי הדירוג
Rating
Expensive
the big win's payoff against the 2× and 5× lines
Cheap bet at about
≈ $5.77
90% מתחת למחיר (שער סגירה, )
העסק החדש
1.0×
what Turbine generator system (industrial products, not a reportable segment) is worth if it works, against what the price pays for it
Market case
1.1×
an expensive bet if the market forecast holds
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C12טענת ההנהלהmedium confidence
Management expects turbine generator production to begin in Hendersonville, North Carolina, in 2027 with an initial 2 GW of installed capacity, and first-year sales of more than $300M.
source8-K Item 7.01, turbine generator reiterationprimaryQ4 2025 earnings call transcript (FMP)primaryQ2 2026 earnings call transcript (FMP)primary
against this
- Management declined to link the $300M to the 2 GW or to size revenue at capacity (S03).
- The figure was reiterated in an 8-K furnished 'in response to questions', not in a filed report (S07).
- The product has not been through UL certification yet; component certification was due to start in September 2026 (S06).
C16טענת ההנהלהlow confidence
Management says customer interest in the turbine includes 'multiple hyperscalers', that demand is not a constraint, and that it will decide on more capacity in the second half of 2026.
against this
- No hyperscaler, order, volume or term has been disclosed (S06, S07).
- Management has not said what revenue 2 GW of capacity supports (S03).
C26אומדןmedium confidence
At $61.32 the whole company, shares plus net debt and minority stakes, costs about $14.1B, or about 10.3 times its guided 2026 operating profit of about $1.37B. On 10 February, the day before the turbine award was announced, the same measure was about 9.2 times. The gap is about $1.4B, or about $7 a share, which is what today's price holds for the turbine and other industrial products.
derivedMarket value 203,666,354 shares (S04 cover) at $61.32 is $12.49B; plus $3.868B debt, less $2.448B cash, plus $177M minority interest at 30 June 2026 (S05) gives $14.09B. Guided GAAP operating margin midpoint 9.7% on $14.15B midpoint sales (C08) is $1.373B. On 10 February: $53.98 on 207,048,768 shares (S01 cover) plus 2025 year-end net debt and minority interest of $1.758B (S02) gives $12.93B, over the then-guided 9.9% on $14.15B, $1.401B: 9.23 times. At 9.23 times, $1.373B supports $12.67B, which is $11.08B of equity, $1.41B less than today.
against this
- 11 February also carried the full-year results, 2026 guidance and record car-part awards, so not all of that day's move was the turbine (S02).
- Against the end-2025 multiple of about 7.9 times, before a 20% rally in early 2026, the premium would be nearer $3.2B; the baseline is a choice (S15).
- The August bond tender used cash to retire debt, which leaves this enterprise value roughly unchanged but is not yet in a filed balance sheet (S08).
C33עובדהhigh confidence
The shares closed at $53.98 on 10 February 2026 and $66.10 on 11 February, a 22.5% rise on the day the turbine award was announced, fell back to $53.25 by 9 March, reached a 252-day high of $78.82 on 3 June and closed at $61.32 on 25 September.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
השוק חושב
BorgWarner הופכת לחברת חשמל למרכזי נתונים, ולא לספקית מזדקנת של חלקי מנועים.
אנחנו חושבים
החלקים למכוניות שווים בערך מה שהקונים שילמו עליהם לפני הטורבינה; 1.4 מיליארד הדולר משלמים על כשנה אחת של טורבינה, והצמיחה מעבר לה לא הוכחה.
ההתלהבות ברורה: תשעה מתוך עשרה אנליסטים בשיחה האחרונה שאלו על מרכזי נתונים, ושיעור המלצות הקנייה עלה מ-50.0% ל-68.8% מאז ינואר. אבל הטורבינה לא מופיעה באף דוח שנתי או רבעוני, וכל נתון עליה הוא של ההנהלה.
נטעה אם תתווסף קיבולת טורבינות או תגיע הזמנה גדולה מחברת ענן עם נפח מוצהר, או אם שיעורי הרווח של החלקים למכוניות יעלו בזמן שהמכירות יורדות.
מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
69%
מתוך 16, 1 בספטמבר
לפני ארבעה חודשים
56%
מתוך 16, 1 במאי
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C34עובדהhigh confidence
On the Q2 2026 call nine of the ten analysts asked at least one question about the turbine, battery storage or inverters for data centres.
C35עובדהhigh confidence
The share of analysts rating BorgWarner a buy rose from 50.0% in January 2026 to 68.8% in September on a panel of 16 both times, and the average price target set in the last month is 25.8% above the average over the last year.
C13עובדהhigh confidence
Neither the FY2025 10-K nor the Q2 2026 10-Q mentions the turbine generator, TurboCell or data centres. Every figure about it comes from results releases, calls and one furnished 8-K.
C33עובדהhigh confidence
The shares closed at $53.98 on 10 February 2026 and $66.10 on 11 February, a 22.5% rise on the day the turbine award was announced, fell back to $53.25 by 9 March, reached a 252-day high of $78.82 on 3 June and closed at $61.32 on 25 September.
C16טענת ההנהלהlow confidence
Management says customer interest in the turbine includes 'multiple hyperscalers', that demand is not a constraint, and that it will decide on more capacity in the second half of 2026.
against this
- No hyperscaler, order, volume or term has been disclosed (S06, S07).
- Management has not said what revenue 2 GW of capacity supports (S03).
C12טענת ההנהלהmedium confidence
Management expects turbine generator production to begin in Hendersonville, North Carolina, in 2027 with an initial 2 GW of installed capacity, and first-year sales of more than $300M.
source8-K Item 7.01, turbine generator reiterationprimaryQ4 2025 earnings call transcript (FMP)primaryQ2 2026 earnings call transcript (FMP)primary
against this
- Management declined to link the $300M to the 2 GW or to size revenue at capacity (S03).
- The figure was reiterated in an 8-K furnished 'in response to questions', not in a filed report (S07).
- The product has not been through UL certification yet; component certification was due to start in September 2026 (S06).
C48אומדןlow confidence
Valued at 20 to 32 times operating profit, like the listed power-equipment makers, the $1.4B the price holds for the industrial products needs $44M to $70M of turbine operating profit a year, about $294M to $470M of sales at a 15% margin: 1.0 to 1.6 times the stated first year. At a 10% margin it needs 1.5 to 2.4 times.
derived$1.41B (C26) divided by 20 and by 32 (C47) gives $70M and $44M; divided by 15% (C14) gives $470M and $294M, against more than $300M in the first year (C12); at 10%, $705M and $441M.
against this
- A product not yet certified or launched carries risk its established rivals do not, and a peer multiple applied to it gives that risk away (C12, C13).
- The premium also covers battery storage and inverters, which have no disclosed figures, so the turbine alone may need less than this or the others may be worth nothing (C38).
- The first sales are in 2027, so a year of waiting sits between today's price and the first profit (C12).
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- המנועים הולכים ונעלמים. הרווח שלה בא מחלקים שקיימים רק איפה שיש מנוע, והחלקים החשמליים שלה הפסידו וגרמו למחיקות של 1.27 מיליארד דולר.
- מצטרפת מאוחר לתחום החשמל. היא מגיעה למרכזי נתונים דרך שותף פרטי אחד, מול Bloom ו-Caterpillar, שכבר מספקות בהיקף שהיא רק בונה.
- מכירות מצטמקות. המכירות בלי השפעת המטבעות צפויות בתחזית החברה לרדת השנה בין 1.5% ל-3.5%; את הרווח מגדילים קיצוצי עלויות ורכישות חוזרות, לא המכירות.
- בעלי עניין מוכרים. בעלי עניין ביצעו 30 מכירות בשוק הפתוח בשנה, אף אחת לא במסגרת תוכנית מכירה מתוכננת מראש, ובהן מכירה של המנכ״ל במאי.
הראיות (באנגלית) · 9 טענות
C43הסקהmedium confidence
BorgWarner's profit comes from parts that exist only where there is an engine, while the electric parts meant to replace them have lost money and cost $1.27B of write-downs in two years.
derivedC04 gives the profit split, C05 the sales split, C06 the write-downs.
against this
- Hybrids carry both turbos and electric parts, and hybrid output is forecast to grow (C19).
- PowerDrive earned $28M of adjusted profit in Q4 2025, and the battery segment's first-half loss narrowed to $4M (S02, S05).
- The inverter extension awards in Q2 2026 show electric parts still winning business (S05).
C06עובדהhigh confidence
BorgWarner booked $646M of impairment charges in 2024 and $624M in 2025, in PowerDrive Systems and Battery & Charging Systems, and exited its charging business in 2025.
C44הסקהmedium confidence
In data-centre power BorgWarner is a new entrant reaching buyers through one private partner, against rivals that already ship at the scale it is building.
derivedC15 gives the single channel, C23 and C24 the shipping rivals, C12 the 2 GW plan and the 2027 start.
against this
- Management says the turbine is lower-emission, faster to respond and fuel-flexible, and that time to power matters more than cost (S03, S06).
- Bloom and Caterpillar both describe demand outrunning supply, which leaves room for a new entrant (S12, S13).
C15טענת ההנהלהmedium confidence
The turbine generator reaches buyers only through Endeavour: the company says TurboCell is available exclusively through Endeavour's Edged Infrastructure division, and the chief executive said 'We go to market through Endeavour.'
sourceBorgWarner Industrial Solutions: Power Generation web pageprimaryQ2 2026 earnings call transcript (FMP)primary
against this
The chief executive said the capacity decision may serve 'a different market, which we're also active with our partner, Endeavour' (S06), so the channel may widen, but still through the same partner.
C23עובדהhigh confidence
Bloom Energy, which already ships fuel-cell power to data centres, plans to double its factory capacity from 1 GW to 2 GW by the end of 2026, and a utility has agreed to procure up to 1 GW of its fuel cells.
C24עובדהhigh confidence
Caterpillar expects its power generation sales of engines and turbines to grow in 2026 on data-centre demand, and says prime-power orders are trending higher as data-centre customers look for other power sources.
C08טענת ההנהלהmedium confidence
Management guides 2026 net sales of $14.0B to $14.3B, organic sales down 3.5% to 1.5%, a GAAP operating margin of 9.6% to 9.8%, an adjusted operating margin of 10.7% to 10.9%, adjusted earnings per share of $5.05 to $5.30 and free cash flow of $900M to $1.1B.
against this
- The earnings-per-share raise in August came entirely from share repurchases; sales, margin and cash guidance were only held (S05).
- The GAAP margin guide was lowered from 9.8%-10.0% in February to 9.6%-9.8% in August (S02, S05).
- The CFO said the midpoint implies a second-half adjusted margin near 10.6%, below the first half, on sales about $7.0B (S06).
- The guided battery decline widened from about $210M to about $250M between February and August (S02, S05).
C28עובדהhigh confidence
Diluted shares fell from 224.8 million in 2024 to 216.4 million in 2025 and 206.3 million in Q2 2026. BorgWarner bought back about $650M of stock in the four quarters to June 2026 and raised its authorisation by $1B, to $1.35B through 2029.
C36עובדהhigh confidence
In the year to September 2026 insiders made 30 open-market sales and none was under a pre-arranged trading plan, including 29,000 shares by the chief executive at $67.31 in May and 66,000 by the chief administrative officer in August. The only purchase was 7,407 shares by a newly appointed director.
שאלות פתוחות
- כמה יכול מפעל הטורבינות של 2 ג'יגה-וואט למכור בשנה מלאה, ובאיזה מחיר.
- איזה שיעור רווח הטורבינה באמת מניבה. הנתון היחיד הוא ניסוח מחדש של אנליסט לדברי סמנכ״ל הכספים.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C12טענת ההנהלהmedium confidence
Management expects turbine generator production to begin in Hendersonville, North Carolina, in 2027 with an initial 2 GW of installed capacity, and first-year sales of more than $300M.
source8-K Item 7.01, turbine generator reiterationprimaryQ4 2025 earnings call transcript (FMP)primaryQ2 2026 earnings call transcript (FMP)primary
against this
- Management declined to link the $300M to the 2 GW or to size revenue at capacity (S03).
- The figure was reiterated in an 8-K furnished 'in response to questions', not in a filed report (S07).
- The product has not been through UL certification yet; component certification was due to start in September 2026 (S06).
C14טענת ההנהלהlow confidence
On the Q4 2025 call an analyst restated the finance chief as describing the turbine business as earning a mid-teens incremental margin, meaning about 15 cents of operating profit on each added dollar of sales; management did not correct it.
against this
- The figure reaches the record only through an analyst's paraphrase, not a management sentence (S03).
- A first year of production usually carries launch costs that a steady-state margin does not (S06).
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתהליבה במחיר שלפני הטורבינה
נדרשים כל אלה:
- ○שווי החברה כולה, כולל החוב, חוזר לכ-9.2 פעמים הרווח התפעולי הצפוי השנה, הרמה שבה עמד לפני הטורבינה.בערך ≈$53.93 במחירי היום, 10% מתחת לסגירה האחרונה
- ○הרווח התפעולי המתואם של השנה מגיע ל-10.7 סנט או יותר מכל דולר מכירות, תחתית התחזית.ייבדק בדוחות הבאים, שצפויים עד 29 באוקטובר
- ניטרלית→אטרקטיביתביקוש שהתחייבו אליו לטורבינה מעבר לשנה הראשונה
נדרשים כל אלה:
- ○BorgWarner מגלה קיבולת טורבינות נוספת, או הזמנת טורבינות עם נפח ותקופה מוצהרים.במעקב שוטף
- ○ייצור הטורבינות מתחיל ב-2027, כמתוכנן.במעקב שוטף
- ניטרלית→לא אטרקטיביתההשקה מתעכבת או ששיעור הרווח בליבה נשבר
מספיק אחד מאלה:
- ○תחילת הטורבינה ב-2027 או נתון המכירות של 300 מיליון דולר בשנה הראשונה נדחים או מתבטלים.במעקב שוטף
- ○ההנהלה מקצצת את תחזית הרווח התפעולי המתואם של השנה מתחת ל-10.5 סנט מכל דולר מכירות.ייבדק בדוחות הבאים, שצפויים עד 29 באוקטובר
נטעה גם אם
- עסק ההנעה החשמלית עדיין מפסיד ב-2027.
- מכירות הטורבינה בשנה הראשונה יהיו נמוכות מ-300 מיליון דולר.
מה בהמשך
- 29 באוקטובר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם תחזית שיעור הרווח המתואם, בין 10.7% ל-10.9%, מחזיקה למרות ירידה במכירות האורגניות, והאם תחילת הטורבינה שומרת על תאריך 2027 ועל נתון 300 המיליון.
כל האירועים הצפויים
- 29 באוקטובר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם תחזית שיעור הרווח המתואם, בין 10.7% ל-10.9%, מחזיקה למרות ירידה במכירות האורגניות, והאם תחילת הטורבינה שומרת על תאריך 2027 ועל נתון 300 המיליון.
- דצמבר 2026 החלטה על קיבולת טורבינות: האם הביקוש מעבר ל-Endeavour אמיתי מספיק כדי להוסיף קיבולת, רצוי עם נפח או לקוח שני בשם; שתיקה תשאיר את הפוטנציאל במקומו.
- פברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026 ותחזית 2027: האם שנתיים של זכיות בתוכניות יהפכו לצמיחה מעל ייצור הרכב, כפי שהבטיח המנכ״ל, ומה תוסיף הטורבינה לתוכנית של 2027.
- יולי 2027 פירעון אג״ח בריבית 2.65%: האם יתרת האג״ח של 2027 תיפרע מהמזומנים או תמוחזר, אחרי שחלקן נרכש בהצעת רכש באוגוסט 2026.
- דצמבר 2027 תחילת ייצור הטורבינות בהנדרסונוויל: האם 2 ג'יגה-וואט קיבולת הותקנו ומספקים בזמן; משלוחים ראשונים יהפכו את הטורבינה מנתון של ההנהלה לנתון מדווח.
מה קרה מאז
נכתבה
26 בספטמבר
המחיר בעת כתיבת התזה
$61.32
25 בספטמבר
שער סגירה אחרון
$60.11
שער סגירה, · -2.0% מאז
- 29 באוקטוברדוחותBorgWarner שמרה על תחזית המרווח והעלתה את הרווח למניה; על הטורבינות לא היו חדשות. הציון לא השתנהתוצאות הרבעון השלישי 2026.
- 5 באוקטוברבדיקת התזהפיילוט: ההימור מציין עכשיו על מה הוא נשעןהבעלים ביקש שכל הימור יציין את המגמה המקרו-כלכלית שעומדת מאחוריו, אחרי שבהימור על BWXT חסר הטיעון של מנכ״ל החברה בעד אנרגיה גרעינית על פני גז.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
- 26 בספטמברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינוניעסק חלקים למכוניות במחיר הוגן, עם הרבה מזומנים, ובמחיר כלולים כ-1.4 מיליארד דולר על טורבינה למרכזי נתונים שנשענת רק על נתוני ההנהלה.
- 26 בספטמברבדיקת התזהניטרלית, ביטחון בינוני, ההערכה לא השתנתהכשמתמחרים אותה כמו יצרניות גנרטורים אחרות ולא כמו חלקי רכב, 1.4 מיליארד הדולר שבמחיר משלמים על כשנה מלאה אחת של מכירות טורבינות, לא על שלוש. המחיר משקף את התוכנית, לא יותר ממנה.
נבדקה גם 4 פעמים, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 28
Where this came from
Sources - 28
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-02-11Item 1 business and segment descriptions, the turbocharger share of sales, customer concentration, the named competitors, the insourcing risk factor, eProduct and Foundational revenue, R&D, share count on the coverbacksC01C02C03C05C06C13C21C22C56C60
- S02primarycompany filing2026-02-11segment adjusted operating income, the $624M impairment, the non-GAAP reconciliation, the TurboCell award, original 2026 guidance, full-year cash flow and balance sheetbacksC02C04C06C07C11C28C31C45
- S03primarytranscript2026-02-11Q4 2025 earnings call transcript (FMP)data/cache/transcripts/BWA-2025Q4.jsonmanagement's account of the turbine generator: 65% of content controlled, the capacity-to-revenue question left unanswered; analysts' questions are a separate origin from the answers
So first of all, the $300 million does not relate directly to the two gigawatts.
backsC12C14C31C53 - S04primarycompany filing2026-08-05debt schedule and revolver, liquidity, the tariff-refund treatment, the buyback authorisation, 203,666,354 shares at 31 July 2026, no mention of the turbine generatorbacksC13C28C29C37C55
- S05primarycompany filing2026-08-05Q2 2026 segment sales and adjusted operating income, updated 2026 guidance, the $1B buyback increase, first-half cash flow and balance sheetbacksC07C08C09C28C29C40C45
- S06primarytranscript2026-08-05Q2 2026 earnings call transcript (FMP)data/cache/transcripts/BWA-2026Q2.jsonmanagement's answers on the turbine, battery storage and inverters; ten analysts' questions, nine of them touching the data-centre products
what we've clearly stated is Craig and I are not pleased with the current outgrowth that the company is witnessing
backsC10C12C15C16C34C38C39 - S07primarycompany filing2026-09-04the company reiterating, 'in response to questions', production in Hendersonville in 2027, 2 GW of initial capacity and more than $300M of first-year salesbacksC11C12C13
- S08primarycompany filing2026-08-10the note series outstanding, the any-and-all offer for the 7.125% 2029 notes and the $720M waterfall cap including up to $250M of the 2027 notesbacksC30
- S09primarycompany filing2026-02-19the rival turbo maker's size of the OEM turbocharger industry, and S&P Global Mobility's forecasts of turbo adoption, hybrid output and battery-electric share that Garrett quotesbacksC17C19
- S10primarycompany filing2026-03-27Magna names BorgWarner and BYD/FinDreams among the key competitors of its Power & Vision segmentbacksC42
- S11primarygovernment data2025-01-15Lawrence Berkeley National Laboratory, 2024 United States Data Center Energy Usage Report (news release) Lawrence Berkeley National Laboratorythe size and growth of US data-centre electricity use, measured by a national laboratory for the Department of Energy
The total data center electricity usage climbed from 58 TWh in 2014 to 176 TWh in 2023 and is estimated to increase between 325 to 580 TWh by 2028.
backsC25 - S12primarycompany filing2026-02-13the incumbent engine and turbine maker describing prime-power orders from data-centre customersbacksC24C46
- S13primarycompany filing2026-02-09a shipping on-site power rival doubling factory capacity from 1 GW to 2 GW by the end of 2026, and a utility procurement of up to 1 GWbacksC23
- S14primarycompany release2026-02-10Volkswagen Group press release: 5 million electric drives produced; APP550 sets the benchmark Volkswagen AGBorgWarner's largest customer describing its own electric-drive and inverter production
1 million units produced at the Kassel plant. Next step for the technology: Pulse inverter developed in-house will be a key component in strengthening future electric drives for the Electric Urban Car Family by allowing for faster product development, cost reductions and more independent manufacturing.
backsC20 - S15secondaryvendor data2026-09-26BWA research pack (FMP, FINRA, SEC XBRL), frozenprice and return series, the price-move split, the multiple against its own history, analyst rating history, price-target drift, earnings surprises, short interest, the filed cohort's multiplesbacksC32C33C35C41C45
- S16primarycompany filing2026-09-26each open-market trade in the year to September 2026 with its Rule 10b5-1 checkbox read from the filingbacksC36
- S17primarycompany release2026-09-26that the turbine generator reaches buyers only through Endeavour
TurboCell is available exclusively through Endeavour’s Edged Infrastructure solutions division.
backsC15 - S18primarycompany filing2026-02-10Cummins sells standby and prime power generators up to 3.5 MW to data-centre customers, with data-centre demand extending six to eight quartersbacksC46
- S19primarycompany filing2026-02-18Generac's large-megawatt diesel generators sold into the supply-constrained data-centre marketbacksC46
- S20secondaryvendor data2026-09-26FMP trailing ratios for Cummins, Caterpillar, Generac, GE Vernova and Bloom Energyenterprise value and trailing operating margin, from which enterprise value to trailing operating profit is struck for eachread, but no claim rests on it
- S21primaryindustry data2026-06-25SemiAnalysis - US Grid Constraints: Towards 40GW+ of Behind-The-Meter Datacenter by 2028? SemiAnalysisan independent research firm's forecast of US data-centre additions (+21GW in 2026 to +84GW by 2030), the behind-the-meter share from 2028 and a BTM equipment market above 50GW a year by 2029; the free preview of a paid report, read through ir_fetch
Our research suggests that BTM will power well over half of new US datacenters in 2028+ , and the Total Addressable Market (TAM) for DC BTM equipment to cross 50GW/ year by 2029.
backsC49 - S22secondaryanalyst2026-05-14RBC Capital Markets insight - Natural gas powers the data center boom RBC Capital Marketsa bank's tally, from Bloomberg and company reports, of announced, ordered and under-construction behind-the-meter gas capacity for US data centres, split by technology (gas turbine nearly 70GW, engine about 18GW, unknown 13GW, mixed 3GW); read through ir_fetch
As of 2026, data center developers have announced approximately 101 gigawatts of behind-the-meter natural gas generation capacity in the United States. While some of these projects may be speculative, over 57 gigawatts have already publicly disclosed equipment orders, and approximately 7 gigawatts are already under construction.
backsC50 - S23primarytranscript2026-04-30Caterpillar Q1 2026 earnings call transcript (FMP) CATdata/cache/transcripts/CAT-2026Q1.jsonthe incumbent genset maker's sixth prime-power agreement of a gigawatt or more (up to 2.1GW for ProPower) and its large-engine capacity plan, 50GW a year plus about 15GW more; read through transcript_fetch (FMP)
This represents the sixth agreement with at least 1 gigawatt of Caterpillar equipment for prime power applications. ... From a gigawatt standpoint, we gave the 50 gigawatts. ... we estimate this will give us another 15 gigawatts capacity annually when we're done with this installation.
backsC51 - S24primarytranscript2026-08-04Cummins Q2 2026 earnings call transcript (FMP) CMIdata/cache/transcripts/CMI-2026Q2.jsona genset rival adding 20GW of capacity, the larger step in 2028, and a multiyear hyperscaler agreement for several gigawatts of backup gensets; read through transcript_fetch (FMP)
the additional investment in capacity, 20 gigawatt incremental capacity across basically all of our plants and our supply chain. And we'll see some of that coming online next year. So we'd expect some step-up and then the bigger step-up happening in '28.
backsC51 - S25primarycompany filing2026-06-25a listed small-turbine generator maker's average revenue per megawatt shipped, about $1.5 million in fiscal 2026 and $1.4 million in fiscal 2025, on $56.9 million of microturbine product revenue; read through filing_fetchbacksC52
- S26primarytranscript2026-05-06Q1 2026 earnings call transcript (FMP)data/cache/transcripts/BWA-2026Q1.jsonthe chief executive agreeing that 2GW of turbine capacity is 'multiples' of the $300M first year, without giving a price; read through transcript_fetch (FMP)
but just ballpark like 2 gigawatts is multiples of $300 million of revenue. Is that fair to say? ... Yes. We haven't provided pricing. So yes, multiples is a fair way to think about it.
backsC53 - S27primarycompany filing2026-03-19beneficial ownership as of March 3, 2026 and the 5% holders, the executive biographies, the 2025 Management Incentive Plan metrics and payout, the 2025-2027 long-term incentive designbacksC57C58C59
- S28primarycompany filing2024-02-082021 to 2023 income statements recast for the PHINIA spin-off, and gross and net R&D for those yearsbacksC56