Baker Hughes Company
Baker Hughes מייצרת ומתחזקת את הטורבינות והמדחסים שבלב מתקני ייצוא LNG, צינורות גז ותחנות כוח באתר הלקוח, ומספקת כלים וצוותים לבארות נפט וגז.
הציון שלנוניטרלית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה2/4 ↑
ההכנסות עמדו על 27.83 מיליארד דולר ב-2024 ועל 27.73 מיליארד ב-2025, וירדו ברבעון השני של 2026. הזמנות השיא יהפכו להכנסות בעיקר אחרי 2027.
איכות העסק3/4 →
לשירות לציוד המותקן יש צבר של 16.7 מיליארד דולר, ולקוח אחד שריין את קיבולת הייצור שלה. אבל את מנועי הליבה היא מקבלת ברישיון מחברת GE Vernova, שהיא גם מתחרה.
איתנות פיננסית3/4 ↓
חוב נטו של כ-14 מיליארד דולר, כ-2.5 פעמים ה-EBITDA אחרי רכישת Chart. מנגד, מועדי הפירעון פרוסים עד 2056 והתזרים מכסה את הריבית.
יכולת ביצוע3/4 →
שמונה דוחות ברצף מעל התחזיות והזמנות מעל תחזית ההנהלה. אבל Chart קיבלה תחזית שיעור רווח נמוך משל 2025, חודשיים אחרי שהרכישה הושלמה.
ערך לבעלי המניות3/4 →
את Chart שילמה במזומן, ומספר המניות גדל ב-0.5% בלבד בחצי שנה. אבל הרכישה החוזרת נעצרה, והריבית תאכל את הרווחים הראשונים.
פוטנציאל3/4 ↑
צבר של 37.1 מיליארד דולר, רובו חתום, ואישורי מתקני ה-LNG שה-IEA מדדה אמיתיים. אבל התוכנית לשלש את Power Systems נשענת על קיבולת שטרם נבנתה.
רמת סיכון3/4 →
אין לקוח שמהווה יותר מ-10% מההכנסות, אבל טורבינות הליבה תלויות בהסכמים עם GE Vernova שמשכם לא פורסם, ו-10% מיתרות הלקוחות נמצאים באיחוד האמירויות.
תמחור3/4 →
מכפיל של כ-12.7 על ה-EBITDA הפרו פורמה משקף עלייה בשיעורי הרווח של IET והתאוששות של Chart כפי שהוצגו. הוא לא משקף את שילוש Power Systems.
חוזק הראיות3/4 →
העובדות המרכזיות מופיעות בדוחות או מקורן ב-IEA וב-EIA. אבל נתוני Power Systems, התמחור בצבר ההזמנות והחוב אחרי Chart הם טענות או אומדנים של ההנהלה.
ההימור · שנתיים עד שלוש
בטוח, פוטנציאל מוגבל0.9×
אם זה מצליח: פי 0.9 · אם זה נכשל: נשארים כ-82%.
השורה התחתונה
הציון שלנו: ניטרלית. Baker Hughes מייצרת ומתחזקת את המכונות שבתוך מתקני ייצוא גז וצנרות גז, עבודה שנמשכת עשרות שנים מרגע ההתקנה, ומספקת כלים וצוותים לבארות נפט וגז, ולכן העסק טוב. הזמנות הציוד הגיעו לשיא, אבל המכירות לא זזו כבר שנתיים, ו-Chart, החברה שלרכישתה היא לוותה סכומים גדולים, מרוויחה היום פחות מאשר ביום שנקנתה. המחיר הוגן אם שיעורי הרווח יעלו ו-Chart תתאושש, ואין בו מרווח ביטחון אם לא. כהימור על הטורבינות שלה למרכזי נתונים היא בטוחה, עם פוטנציאל מוגבל: הצלחה תוסיף מעט, וכישלון יוריד כחמישית.
הטיעון לטווח הארוךמרכזי נתונים לא יכולים לחכות שנים לחיבור לרשת, ולכן טורבינות גז קטנות שמגיעות מהר ופועלות באתר עצמו יכולות להמשיך להימכר עוד שנים.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
C03עובדהhigh confidence
IET booked a record $7.09B of orders in Q2 2026, double Q2 2025, a book-to-bill of 2.2; IET's remaining performance obligations reached $37.1B at June 30, 2026, up 19% on a year earlier - $15.0B of Gas Technology Equipment and $16.7B of Gas Technology Services. RPO excludes orders a customer can cancel without a substantive penalty.
sourceBaker Hughes second-quarter 2026 results release (8-K Ex-99.1)primaryBaker Hughes Company Form 10-K for the fiscal year ended…primary
- 2026-10-28editedMade historical: Q3 2026 orders and remaining obligations replace it as the current figures (C55)
C02עובדהhigh confidence
Total revenue has not grown for two years: $27.83B in 2024, $27.73B in 2025, and $6.74B in Q2 2026, down 2% on Q2 2025, which the company attributes mainly to selling its sensors business (PSI) and putting surface pressure control (SPC) into a joint venture. OFSE revenue fell 8% in 2025 while IET rose 10%.
C14אומדןmedium confidence
After paying about $13.6B for Chart and drawing $2.0B of term loans, net debt is roughly $14B - about 2.5 times a pro forma 2026 adjusted EBITDA of roughly $5.6B, against 0.1 times at June 30.
derivedJune 30 net debt of $0.53B (C13) plus the $13.6B enterprise value paid (C09), less Chart's own cash; the EBITDA is the stand-alone 2026 guide of about $4.85B plus Chart's second-half guide of $350M (C12) annualised to about $0.76B.
against this
- The Waygate sale for about $1.45B, expected at year-end, would cut net debt by roughly a tenth on its own (C15).
- Chart's cash and the exact refinancing of its $3.57B of debt are not yet filed, so the figure could be several hundred million either way until the Q3 2026 10-Q.
C12טענת ההנהלהmedium confidence
Baker Hughes guides Chart to $2.05B of revenue and $350M of EBITDA from July 16 to year-end 2026, about 17%, with 55% to 65% weighted to the fourth quarter, citing LNG project timing, soft hydrogen demand and first-of-a-kind project margins; it targets a Chart EBITDA margin of 22% to 23% in the second half of 2028 and $325M of annualised cost savings by year three ($95M in year one), with $35M executed by September 9.
sourceBaker Hughes presentation at the Barclays Energy-Power…primaryBaker Hughes second-quarter 2026 earnings call, prepared…primaryBaker Hughes Completes Acquisition of Chart Industries (8-K…primaryBaker Hughes Announces Third-Quarter 2026 Results, Form 8-K…primaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this
- Chart's 2025 EBITDA margin before the termination fee was 21.2% (C10); guiding 17% two months after closing means the business bought is earning less than it did the year it was priced.
- The shares fell 6.7% the day after this guidance was given (C39), which is the market recording the same doubt.
- Chart's first part-quarter, July 16 to September 30, earned 17.6% (C55); on the Q3 call the finance chief said the fourth-quarter margin of 17.7% is a normal seasonal rise on a pro forma basis and that the 22% to 23% target for the second half of 2028 is not a straight line (C56).
- 2026-10-28editedQ3 results and call: first part-quarter margin 17.6% and the margin path to 2028 described as back-weighted
C17אומדןmedium confidence
At the $57.83 close of September 25, 2026 the equity is worth about $57.4B; with roughly $14B of net debt the company is valued at about $71B, about 12.7 times pro forma 2026 adjusted EBITDA of roughly $5.6B. The six filed rivals' median is 10.35 times on the vendor's trailing basis - oilfield servicers at 7.3 to 14.1, GE Vernova at 95.1.
against this
- The pack's own trailing multiple for Baker Hughes, 12.7, excludes both Chart's debt and Chart's EBITDA, and the two roughly offset - so the premium to oilfield rivals is not an artefact of the deal.
- On adjusted earnings the shares cost about 21.6 times the last four quarters (C20), which reads dearer than the EBITDA multiple because interest on the Chart debt now sits between the two.
C43הסקהlow confidence
Split by segment, the price looks like two businesses priced apart: valuing OFSE's 2026 guided EBITDA of $2.425B at the oilfield rivals' 10 times leaves about $47B of the roughly $71B for IET and Chart, about 13.5 times their combined annualised EBITDA of about $3.5B - above the oilfield servicers and far below GE Vernova.
derivedOFSE guide from C16; the 10 times is the rounded oilfield median of the pack's cohort (C17); IET's guided $2.725B plus Chart's second-half guide annualised to about $0.76B (C12); the enterprise value from C17.
against this
- Corporate costs of about $325M a year belong to someone; charging them to IET and Chart lifts their implied multiple to nearly 15 times.
- The oilfield multiple is itself at a cycle point - with oil near $100 and upstream spending still falling, a 10 times on 2026 OFSE EBITDA may be generous or mean, and the split is only as good as that input.
C07טענת ההנהלהmedium confidence
The chief executive said Power Systems generated about $1B of revenue in 2025, booked $2.6B of orders in Q2 2026 including about 150 gas turbines, and approached $4B of orders in the first half against $3.2B for all of 2025; data centres were $2.2B of Q2 2026 Power Systems orders.
against this
- None of these figures has a filed home: Power Systems is not a reported product line, so the revenue base the 3-4 times growth is struck on cannot be checked against a filing.
- The two largest named power awards (Dynamis, Kodiak) are sold to mobile-power and compression rental companies that re-rent the capacity, so the end demand is one step removed and cancellable further down the chain.
C53אומדןmedium confidence
The 2026 adjusted EBITDA guide of $5.175B at its midpoint includes about $350M from Chart; without Chart, and without Power Systems' roughly $0.2B (its about $1B of 2025 revenue at IET's 20.6% Q2 2026 margin), the rest of Baker Hughes earns about $4.6B.
sourceBaker Hughes presentation at the Barclays Energy-Power…primaryBaker Hughes second-quarter 2026 earnings call, prepared…primaryBaker Hughes second-quarter 2026 results release (8-K Ex-99.1)primary
against this
- Power Systems' margin is not disclosed and may differ from IET's average.
- The guide is management's and Chart's contribution is weighted to the fourth quarter, so the split is approximate.
החברה
הפיכת גז טבעי לנוזל לצורך שילוח דורשת קירור שלו למינוס 162 מעלות, ולשם כך צריך מדחסים ענקיים שמניעות טורבינות גז. Baker Hughes בונה את המכונות האלה, כולל מודולי נזילה שלמים שמיוצרים במפעל ללקוחות כמו Venture Global, וגם טורבינות גז שמרכזי נתונים משתמשים בהן היום כדי לייצר חשמל בעצמם.
החצי השני של החברה, Oilfield Services & Equipment, קודח ומתחזק בארות נפט וגז עבור חברות הפקה. חלק מתכנוני הטורבינות שלה פועלים ברישיון מחברת GE Vernova.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C01עובדהhigh confidence
Baker Hughes sells two different businesses. Oilfield Services & Equipment (OFSE) drills, completes and maintains oil and gas wells and makes subsea equipment for operators; Industrial & Energy Technology (IET) makes gas turbines, compressors, liquefaction trains and generators for LNG plants, pipelines, industrial users and power, and services them for life. In 2025 OFSE had revenue of $14.32B and segment EBITDA of $2.62B; IET had $13.41B and $2.48B.
C23עובדהhigh confidence
Venture Global's own 10-K says it keeps 'a master supply relationship with Baker Hughes under a long-term master agreement' governing 'the supply of key liquefaction and power equipment', which 'secures equipment supply, pricing, and reserved manufacturing capacity' for existing and future projects and provides for long-term service arrangements; Venture Global lists 194 liquefaction trains across its projects, 152.0 mtpa expected.
C24עובדהmedium confidence
In Q2 2026 Baker Hughes booked about $1.8B of LNG equipment across three projects - six liquefaction blocks (12 modules) for Venture Global's CP2, equipment for Cheniere's Sabine Pass Train 7, and four turbine-driven compressor trains for a Golar floating LNG vessel, its fourth Golar vessel - and $2.9B of LNG equipment in the first half, more than in all of 2025.
C27עובדהhigh confidence
Baker Hughes depends on GE Vernova and GE Aerospace for core turbine technology: it sells heavy-duty gas turbines under a GE Vernova distribution and supply agreement that licenses GE Vernova's intellectual property, and buys aeroderivative engines through a 50/50 joint venture with GE Vernova, from which it purchased $800M in 2025; the 10-K lists losing either as a risk factor.
ממה היא מרוויחה
היא מרוויחה בשלוש דרכים: מכירת ציוד, שירות לציוד לאורך כל חייו, וחיוב חברות הנפט לפי באר. ב-2025 חצי שדות הנפט הכניס 14.32 מיליארד דולר ממכירות וחצי הציוד 13.41 מיליארד, וכל אחד מהם הותיר כ-2.5 מיליארד דולר לפני ריבית, מס ופחת. השירות, עם מכירות של 3.03 מיליארד דולר, הוא החלק היציב: 16.7 מיליארד דולר ממנו כבר חתומים.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C01עובדהhigh confidence
Baker Hughes sells two different businesses. Oilfield Services & Equipment (OFSE) drills, completes and maintains oil and gas wells and makes subsea equipment for operators; Industrial & Energy Technology (IET) makes gas turbines, compressors, liquefaction trains and generators for LNG plants, pipelines, industrial users and power, and services them for life. In 2025 OFSE had revenue of $14.32B and segment EBITDA of $2.62B; IET had $13.41B and $2.48B.
C25עובדהhigh confidence
Gas Technology Services - spare parts, upgrades, overhauls and long-term service agreements on installed turbines and compressors - earned $3.03B of revenue in 2025, up 8%, booked $3.77B of orders, and held $16.7B of remaining obligations at June 30, 2026, more than five years of its current revenue.
C36עובדהhigh confidence
In 2025 Baker Hughes booked $29.6B of orders - OFSE $14.7B, down from $15.2B and $16.3B in the two prior years, and IET a record $14.9B - and ended the year with $35.9B of RPO, 89% of which it expects to recognise within 15 years.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (שנת הכספים 2025) | איך |
|---|---|---|
| Gas Technology Equipment | 23.9% | טורבינות, מדחסים וקווי נזילה שנבנים לפי הזמנה למתקני LNG, לצינורות ולתחנות כוח, ומוזמנים שנים מראש. |
| Production Solutions | 13.7% | הרמה מלאכותית, כימיקלים לשדות נפט ושירותים ששומרים על זרימה בבארות מפיקות; התשלום נקבע לפי היקף ההפקה של המפעילים. |
| Completions, Intervention and Measurements | 13.5% | כלי השלמה, עבודות wireline והתערבות בבארות עבור מפעילים, בתמחור לפי עבודה. |
| Well Construction | 13.1% | שירותי קידוח, מקדחים ונוזלי קידוח, שנמכרים לפי באר ותלויים בפעילות אסדות הקידוח. |
| Subsea & Surface Pressure Systems | 11.3% | עצי הפקה תת-ימיים, צינורות גמישים וציוד ראש באר לפרויקטים ימיים ויבשתיים; בקרת הלחץ על פני השטח הועברה ב-2026 לחברה משותפת. |
| Gas Technology Services | 10.9% | חלקי חילוף, שדרוגים, שיפוצים והסכמי שירות ארוכי טווח לטורבינות ולמדחסים המותקנים. |
| Industrial Products | 7.2% | שסתומים, משאבות, מיסבים וציוד בדיקה שנמכרים ללקוחות תעשייתיים; פעילות הבדיקות Waygate נמכרת. |
| Industrial Solutions | 4.0% | ניטור מצב הציוד וביצועי המתקנים, תוכנה וחומרה, שנמכרים למפעילי מפעלים. |
| Climate Technology Solutions | 2.3% | ציוד ללכידת פחמן, למימן ולאנרגיה חדשה, בעיקר מדחסים, שנמכר פרויקט אחר פרויקט. |
| Chart (מגזר מ-16 ביולי 2026) | לא פורסם | מחליפי חום קריוגניים, קופסאות קור ומיכלי אחסון ל-LNG, לגזים תעשייתיים ולמימן; תחזית ההנהלה למכירות בשארית 2026: 2.05 מיליארד דולר. |
ההנהלה
לורנצו סימונלי עומד בראש Baker Hughes מאז 2017, אחרי שניהל את זרוע הנפט והגז של GE, והוביל אותה לכיוון ציוד לגז; אחמד מוגהל מונה לסמנכ״ל הכספים ב-2025. בעלי העניין מחזיקים נתח זעום, פחות מ-1%. הבונוס השנתי נקבע בעיקר לפי הרווח והתזרים ובמידה קטנה לפי המכירות; המניות לטווח ארוך משולמות לפי היכולת להפוך רווח למזומן ולפי התשואה על ההון, ולא לפי הגודל.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C48עובדהhigh confidence
Lorenzo Simonelli has been president and chief executive of Baker Hughes since 2017, after running GE Oil & Gas from 2013 to 2017, and is also chairman; Ahmed Moghal was promoted to chief financial officer on February 24, 2025, replacing Nancy Buese.
C46עובדהhigh confidence
As of March 23, 2026 the 15 directors, nominees and executive officers as a group beneficially owned 1,839,049 shares including awards vesting by May 22, 2026, about 0.19% of 991.8M shares; Lorenzo Simonelli owned 1,066,266, about 0.11%, the largest insider; Vanguard (12.29%), JPMorgan (8.75%), BlackRock (8.53%) and State Street (6.57%) held over 5%. There is one class of common stock.
C47עובדהhigh confidence
Baker Hughes' 2025 annual bonus paid 70% on revenue (10%), adjusted EBITDA (25%), adjusted EBITDA margin (10%), free cash flow (15%) and free-cash-flow conversion (10%) and 30% on strategic priorities; it funded at 113.5% of target. The 2025 PSUs, 60% of the chief executive's long-term award, pay half on free-cash-flow conversion against peers and half on three-year average ROIC against a 13.5% target, with a relative shareholder-return modifier of plus or minus 25%.
against this
- Revenue, adjusted EBITDA and adjusted EBITDA margin all came in under target in 2025 ($27.73B against $28.00B, $4.83B against $4.95B); the bonus funded above target because free cash flow ($2.73B against $2.35B) and conversion (57% against 47%) paid near the maximum.
- The ROIC goals were set before Chart; the proxy does not say how the acquisition's roughly $13.6B will be treated in the 2025 to 2027 average.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
מפעל שבנוי סביב מדחסים של Baker Hughes לא יכול להחליף אותם באמצע חייו, ולכן בעל המתקן ממשיך לקנות מהיצרנית חלקי חילוף, שדרוגים ושיפוצים במשך 20 עד 30 שנה. הדוח השנתי של Venture Global עצמה מתאר הסכם ארוך טווח ששומר קיבולת במפעלי Baker Hughes וכולל שירות יחד עם הציוד.
נקודת התורפה: חלק מהמנועים שבלב החבילות האלה שייכים לחברות GE Vernova וגם GE Aerospace, ולכן חלק מנאמנות הלקוחות היא בעצם שלהן.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C25עובדהhigh confidence
Gas Technology Services - spare parts, upgrades, overhauls and long-term service agreements on installed turbines and compressors - earned $3.03B of revenue in 2025, up 8%, booked $3.77B of orders, and held $16.7B of remaining obligations at June 30, 2026, more than five years of its current revenue.
C26הסקהmedium confidence
IET's advantage is the installed base: a customer that runs Baker Hughes turbines and compressors in an LNG plant or a pipeline buys parts, upgrades and overhauls from the maker for the life of the machine, and new orders extend that base - so the moat is a switching cost, visible from outside as service contracts signed for decades and a customer's filing that bundles service with supply.
derivedService remaining obligations of $16.7B, over five years of service revenue (C25); Venture Global's master agreement tying equipment supply to long-term service (C23); record Gas Technology Services upgrade orders on Cheniere's fleet (C24).
against this
- The aeroderivative engines at the core of many packages come from GE Aerospace through a 50/50 joint venture with GE Vernova (C27), so part of the switching cost belongs to the engine maker, not to Baker Hughes.
- Service growth is guided to level off in the second half of 2026 as catch-up on an overdue backlog fades (C04), and independent overhaul shops compete for older frames; the base is sticky but not a monopoly.
C23עובדהhigh confidence
Venture Global's own 10-K says it keeps 'a master supply relationship with Baker Hughes under a long-term master agreement' governing 'the supply of key liquefaction and power equipment', which 'secures equipment supply, pricing, and reserved manufacturing capacity' for existing and future projects and provides for long-term service arrangements; Venture Global lists 194 liquefaction trains across its projects, 152.0 mtpa expected.
C27עובדהhigh confidence
Baker Hughes depends on GE Vernova and GE Aerospace for core turbine technology: it sells heavy-duty gas turbines under a GE Vernova distribution and supply agreement that licenses GE Vernova's intellectual property, and buys aeroderivative engines through a 50/50 joint venture with GE Vernova, from which it purchased $800M in 2025; the 10-K lists losing either as a risk factor.
האיום
בתחום החשמל, GE Vernova מוכרת טורבינות משלה לאותם לקוחות, ו-Caterpillar מוכרת חוות מנועים שמבצעות את אותה עבודה. בשדות הנפט SLB ו-Halliburton מתחרות על כל באר, והמפעילים לא חייבים נאמנות לחברת Baker Hughes. מול Chart, יצרניות גזים כמו Linde מייצרות בעצמן חלק מאותו ציוד.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C28עובדהhigh confidence
GE Vernova sells 'a wide spectrum of heavy-duty and aeroderivative gas turbines for utilities, independent power producers, and numerous industrial applications'; its Power segment was $5,477M of $11,141M of segment revenue in Q2 2026, and it names Siemens Energy and Mitsubishi Power - two of Baker Hughes' own named rivals - as its Power competitors.
C29עובדהhigh confidence
Caterpillar sells reciprocating engines and generator sets and, through Solar Turbines, industrial gas turbines and compressor sets, and says it operates that business 'under highly competitive conditions, including intense price competition' - the other route to fast, modular on-site power that NovaLT turbines are sold against.
C30עובדהhigh confidence
OFSE's named competitors - SLB, Halliburton, NOV, Weatherford and TechnipFMC - sell the same drilling, completions, artificial lift, chemicals and subsea products to the same operators; Baker Hughes' own 10-K says OFSE work is 'generally provided on a well-by-well basis' under contracts that 'do not necessarily establish an obligation to use' its products.
C31עובדהmedium confidence
Chart's own 10-K says its rivals are 'regionally focused or product-specific' and that it also competes 'with several suppliers owned by the global industrial gas producers and in some cases they are also our customer'; Linde, the largest such producer, reports an Engineering segment of about 10% of its 2025 sales.
המתחרות: GEV, CAT, SLB, HAL, LIN, WFRD, NOV, FTI, FLS, EMR.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| GEV | GE Vernova (Gas Power: טורבינות גז אירו-נגזרות וטורבינות גז כבדות)בסיס להשוואה: כן | Industrial & Energy Technology (IET) | כבר נמכר | כן |
| CAT | Caterpillar (מחוללי חשמל עם מנועי בוכנה וכן Solar Turbines)בסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | Power Systems | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| SLB · HAL | SLB ו-Halliburtonבסיס להשוואה: כן | Oilfield Services & Equipment (OFSE) | כבר נמכר | כן |
| LIN | Linde plc (Linde Engineering) וזרועות הציוד של יצרניות גזים תעשייתיים אחרותבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | Chart | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| WFRD | Weatherford Internationalבסיס להשוואה: כן | - | כבר נמכר | כן |
| NOV | NOVבסיס להשוואה: כן | - | כבר נמכר | כן |
| FTI | TechnipFMCבסיס להשוואה: כן | - | כבר נמכר | כן |
| FLS | Flowserveבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | - | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
| EMR | Emerson Electricבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד | - | כבר נמכר | בתחום אחד בלבד |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
לפי International Energy Agency (IEA), ב-2025 אושרה קיבולת חדשה של יותר מ-90 מיליארד מטרים מעוקבים בשנה למתקני LNG, השנה השנייה בגודלה אי פעם, בעיקר בארה״ב. הייצוא האמריקאי עלה ב-23% במחצית הראשונה של 2026, עם כניסת המתקנים האלה לפעולה.
המלחמה במפרץ פגעה בשני מתקנים בקטאר ותעכב את השפעת ההיצע החדש בשנתיים לפחות, בלי לעצור את הבנייה. אף גוף לא מפרסם כמה מההוצאה הזו הולך למדחסים.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C32עובדהhigh confidence
The International Energy Agency counts more than 90 bcm a year of LNG liquefaction capacity sanctioned in 2025, the second-strongest year on record, of which more than 80 bcm a year was in the United States - including Louisiana LNG, Corpus Christi Trains 8 and 9 and Venture Global's CP2 phase 1.
C33עובדהhigh confidence
The IEA reports that Iranian missile attacks on Qatar's Ras Laffan complex in March 2026 damaged two liquefaction trains of 17.5 bcm a year that QatarEnergy says will take three to five years to repair; the conflict has cost about 120 bcm of cumulative LNG supply for 2026-2030 and delays the effect of the new LNG wave 'by at least two years'.
C34עובדהhigh confidence
US LNG exports averaged 17.4 Bcf a day in the first half of 2026, 23% more than a year earlier, as Plaquemines, Corpus Christi Stage 3 and Golden Pass ramped up, according to the EIA.
מי כבר התחייב
לחברת Venture Global יש הסכם אספקה ארוך טווח, אם כי הוא לא מחייב כמות. Dynamis הזמינה 76 טורבינות, כ-1.3 ג'יגה-וואט, ו-Kodiak סיכמה כ-1 ג'יגה-וואט, עם אפשרות להרחבה ל-1.8 ג'יגה-וואט. את רוב העבודות החתומות, 37.1 מיליארד דולר, אי אפשר לבטל בלי קנס.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C23עובדהhigh confidence
Venture Global's own 10-K says it keeps 'a master supply relationship with Baker Hughes under a long-term master agreement' governing 'the supply of key liquefaction and power equipment', which 'secures equipment supply, pricing, and reserved manufacturing capacity' for existing and future projects and provides for long-term service arrangements; Venture Global lists 194 liquefaction trains across its projects, 152.0 mtpa expected.
C41עובדהhigh confidence
Two named power orders in Q2 2026: Dynamis Power Solutions ordered 76 NovaLT16 turbines, about 1.3 GW, for mobile power at data centres and oil and gas sites; Kodiak Gas Services signed a multi-year agreement with an initial award for about 1 GW and a framework 'providing a pathway for up to 1.8 GW over time'.
C03עובדהhigh confidence
IET booked a record $7.09B of orders in Q2 2026, double Q2 2025, a book-to-bill of 2.2; IET's remaining performance obligations reached $37.1B at June 30, 2026, up 19% on a year earlier - $15.0B of Gas Technology Equipment and $16.7B of Gas Technology Services. RPO excludes orders a customer can cancel without a substantive penalty.
sourceBaker Hughes second-quarter 2026 results release (8-K Ex-99.1)primaryBaker Hughes Company Form 10-K for the fiscal year ended…primary
- 2026-10-28editedMade historical: Q3 2026 orders and remaining obligations replace it as the current figures (C55)
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות
מאיפה מגיעה הצמיחה
| פעילות | משקל בהכנסות | צמיחה ברבעון האחרון | בחצי השנה האחרונה | בשנה האחרונה | משקל בעוד 3 שנים, בקצב של חצי השנה האחרונה |
|---|---|---|---|---|---|
| Oilfield Services And Equipment | 51% | -4.6% | -6.0% | -7.1% | 42% |
| Industrial And Energy Technology | 49% | -0.1% | +6.8% | +9.2% | 58% |
| החברה כולה | 100% | -2.4% | -0.1% | +0.4% | 100% |
לפי פילוח ההכנסות המדווח עד 30 ביוני 2026: אם כל פעילות תשמור על קצב הצמיחה של חצי השנה האחרונה, החברה כמעט לא תצמח בשנה הבאה (כ-0%) ותצמח ב-1% בשנה השלישית, לעומת 0.4% ב-12 החודשים האחרונים. זה תרחיש ולא תחזית: אף פעילות לא שומרת על הקצב שלה לאורך זמן.
התוצאות
המספרים
היא צומחת?לאט
המכירות עלו ב-3.7% ב-12 החודשים עד ספטמבר 2026, בערך כמו הקצב של -0.3% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
היא רווחית?כן
10% מהמכירות נשארים לה כרווח, לעומת 7.6% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
עד כמה היא יציבה?לא אחידה
צמיחת המכירות השנתית נעה בין ירידה של 1.0% לעלייה של 21% בחמש השנים האחרונות, והמכירות ירדו בשתיים מהן.
התשואה על ההון גבוהה?גבוהה מאוד
ההון העצמי הניב 15% בשנה, לעומת -1.6% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
היא מייצרת מזומנים?כן
11% מהמכירות הפכו למזומן חופשי: 3.23 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים.
הרווח הופך למזומן?כן
התזרים החופשי היה גבוה פי 1.1 מהרווח הנקי.
כל המספרים
נתונים מדווחים מתוך דוחות 10-K ו-10-Q של החברה, נקראו ב-28 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד ספטמבר 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $20.5B | $21.2B | $25.5B | $27.8B | $27.7B | $28.7B |
| צמיחת המכירות | −1.0% | +3.2% | +21% | +9.1% | −0.3% | +3.7% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח התפעולי | 6.4% | 5.6% | 9.1% | 11% | - | - |
| שיעור הרווח הנקי | −1.1% | −2.8% | 7.6% | 11% | 9.3% | 10% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 2.4% | 2.6% | 2.6% | 2.3% | 2.2% | 2.0% |
| הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות | 12% | 12% | 10% | 8.8% | 8.6% | 8.7% |
| תגמול מבוסס מניות | 1.0% | 1.0% | 0.8% | 0.7% | 0.7% | 0.7% |
| השקעות הוניות | 4.2% | 4.7% | 4.8% | 4.6% | 4.6% | 4.5% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $2.37B | $1.89B | $3.06B | $3.33B | $3.81B | $4.51B |
| תזרים מזומנים חופשי | $1.52B | $899M | $1.84B | $2.05B | $2.54B | $3.23B |
| מאזן | ||||||
| חוב | $6.73B | $6.66B | $6.02B | $6.02B | $6.09B | $18.3B |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | - | - | 8.1% | 13% | - | - |
עלות הצמיחה
Baker Hughes נעשתה רווחית יותר בזכות קיצוץ בהוצאות: הוצאות המשרדים והמחקר תופסות נתח קטן יותר מכל דולר מכירות מאשר לפני חמש שנים. לאחרונה זה נבע מקיצוצי עלויות בזמן שהמכירות עמדו במקום, לא מצמיחה, ויותר כסף הולך עכשיו למפעלים.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C50עובדהhigh confidence
Per sales dollar, selling, general and administrative costs fell from 12.0 cents in 2021 to 8.6 in 2025 and in the four quarters to June 2026, R&D from 2.4 to 2.2 and 2.1, and stock pay from 1.0 to 0.7, while capital spending rose from 4.2 to 4.6 and 4.7; revenue rose 35% to $27.7B over the four quarters to June 2026 while SG&A dollars fell.
sourceBaker Hughes XBRL company facts, FY2020 to Q2 2026, frozen…primaryBaker Hughes Company Form 10-K for the fiscal year ended…primaryBaker Hughes Form 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
against this
- Revenue was flat from 2024 to 2025 (C02), so the recent fall per sales dollar came from cost cuts, paid for with restructuring charges of $313M, $260M and $215M from 2023 to 2025, rather than from scale.
- Capital spending per sales dollar rose, and turbine capacity is being added for Power Systems (C08), so the cost of growth is moving into the factory.
C02עובדהhigh confidence
Total revenue has not grown for two years: $27.83B in 2024, $27.73B in 2025, and $6.74B in Q2 2026, down 2% on Q2 2025, which the company attributes mainly to selling its sensors business (PSI) and putting surface pressure control (SPC) into a joint venture. OFSE revenue fell 8% in 2025 while IET rose 10%.
הדוח האחרון (26 ביולי)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
-2%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
2.4%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת -10.8% ברבעון שלפני כן
המכירות ברבעון השלישי היו 8.0 מיליארד דולר, עלייה של 14% שנבעה בעיקר מרכישת Chart. הזמנות הציוד היו 5.9 מיליארד דולר וצבר ההזמנות הגיע לשיא של 39.4 מיליארד, אבל מכל דולר מכירות בעסק הציוד נשארו 19.7 סנט, לעומת 20.6. ב-Chart, שבבעלותה מאז 16 ביולי, נשארו 17.6.
בשיחה העלתה ההנהלה את יעד ההזמנות הרב-שנתי לציוד ליותר מ-50 מיליארד דולר, ואמרה שהצמיחה ב-2027 תהיה נמוכה עד בינונית, חד-ספרתית, ושרוב שיפור השוליים יגיע ב-2028.
מה זה אומר על התזההמבחן שקבענו התפצל: ההזמנות ו-Chart עברו את הסף, אבל שולי הציוד פספסו את הקו. צבר ההזמנות חזק יותר, אך שיפור הרווחיות רחוק יותר, ולכן ההערכה לא משתנה.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $0.64 לעומת $0.50 צפוי.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C55עובדהhigh confidence
Baker Hughes' Q3 2026 orders were $10,764M, up 31% on Q3 2025; IET orders $5,886M (Gas Technology Equipment $3,120M, down 36% on Q2's record); IET remaining performance obligations a record $39.4B, up $2.3B on June; IET EBITDA margin 19.7% on $3,477M revenue, against 20.6% in Q2 2026, 18.8% in Q3 2025 and a guide of 19.9%; Chart earned $156M of EBITDA on $888M revenue (17.6%) from July 16 to September 30; free cash flow was $769M and adjusted EBITDA $1,415M.
C56טענת ההנהלהmedium confidence
On the Q3 2026 call management said IET orders were $18B in the first nine months, of which data centres $4.9B (up about 500%), raised its Horizon 2 IET order target by $10B to more than $50B with power systems orders up to $15B and LNG equipment orders approaching $10B, said Power Systems is under 20% of remaining obligations, that customer contracts carry non-refundable down payments and cancellation penalties, and for 2027 expected book-to-bill above 1x, IET organic growth of low to mid single digits with a first-quarter seasonal fall, Chart revenue growth of low to mid single digits on a $2B second-half-2026 base, and Chart margins rising through 2027 toward 22% to 23% in the second half of 2028 with a more meaningful step in 2028.
against this
- The CFO said 2027 growth is constrained by a lower starting backlog and mix in the first half, so the margin gains the thesis waits for are mostly 2028.
- The Q4 outlook assumes Middle East activity falls back to Q2 levels; the company said the pace of normalisation is an important variable.
C05עובדהhigh confidence
IET's EBITDA margin was 20.6% in Q2 2026 against 17.8% in Q2 2025, and IET EBITDA rose 21% to $2.48B in 2025 on revenue up 10%; the company attributes the gain to price, productivity and cost-out.
C12טענת ההנהלהmedium confidence
Baker Hughes guides Chart to $2.05B of revenue and $350M of EBITDA from July 16 to year-end 2026, about 17%, with 55% to 65% weighted to the fourth quarter, citing LNG project timing, soft hydrogen demand and first-of-a-kind project margins; it targets a Chart EBITDA margin of 22% to 23% in the second half of 2028 and $325M of annualised cost savings by year three ($95M in year one), with $35M executed by September 9.
sourceBaker Hughes presentation at the Barclays Energy-Power…primaryBaker Hughes second-quarter 2026 earnings call, prepared…primaryBaker Hughes Completes Acquisition of Chart Industries (8-K…primaryBaker Hughes Announces Third-Quarter 2026 Results, Form 8-K…primaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this
- Chart's 2025 EBITDA margin before the termination fee was 21.2% (C10); guiding 17% two months after closing means the business bought is earning less than it did the year it was priced.
- The shares fell 6.7% the day after this guidance was given (C39), which is the market recording the same doubt.
- Chart's first part-quarter, July 16 to September 30, earned 17.6% (C55); on the Q3 call the finance chief said the fourth-quarter margin of 17.7% is a normal seasonal rise on a pro forma basis and that the 22% to 23% target for the second half of 2028 is not a straight line (C56).
- 2026-10-28editedQ3 results and call: first part-quarter margin 17.6% and the margin path to 2028 described as back-weighted
לאן הלך הכסף
היא שילמה כ-13.6 מיליארד דולר על Chart, במזומן ובחוב, עצרה את הרכישה החוזרת של מניות ומוכרת את פעילות הבדיקות שלה בכ-1.45 מיליארד דולר. היא מכוונת להחזיר את החוב ל-1 עד 1.5 פעמים הרווח השנתי בתוך שנתיים.
בעלי עניין ברבעון השני של 2026: 12 רכישות ו-10 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C09עובדהhigh confidence
Baker Hughes completed its purchase of Chart Industries on July 16, 2026 for $210 a share in cash, an enterprise value of about $13.6B, funded with cash on hand, a $6.5B plus EUR 3.0B notes offering in March 2026 and $2.0B of two-year term loans drawn in July; Chart became a third reporting segment.
C15טענת ההנהלהmedium confidence
Baker Hughes targets net leverage of 1.0 to 1.5 times within 24 months of the Chart close, through free cash flow, the savings, and portfolio sales including Waygate Technologies, agreed with Hexagon for about $1.45B in cash.
sourceBaker Hughes Completes Acquisition of Chart Industries (8-K…primaryBaker Hughes second-quarter 2026 results release (8-K Ex-99.1)primaryBaker Hughes presentation at the Barclays Energy-Power…primary
against this
- The same presentation cut 2026 free-cash-flow conversion to 40%-45% of adjusted EBITDA because of acquisition interest and integration costs, so less cash is available for debt reduction in the first year.
- Buybacks stopped in 2026 (C38) - deleveraging is being paid for partly by holding back shareholder returns.
C38עובדהhigh confidence
Shares outstanding were 992M at June 30, 2026 against 987M at December 31, 2025; there were no buybacks in the first half of 2026 against $384M in 2025, with about $1.3B of authorisation left, and the dividend is $0.23 a quarter.
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. הוגן, לא זול. המחיר כבר משקף עליות מובטחות ברווח מעסקי הציוד ואת התאוששותה של Chart, שהחברה רכשה. אם אחת מהן תאכזב, לא נשאר הרבה.
מחיר המניה
$57.83
שער סגירה,
מכפיל ה-EBITDA (שווי החברה ביחס לרווח התזרימי)
12.7
החציון של המתחרות: 10.4 · המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 10.4
Chart הצטרפה ב-16 ביולי 2026, וחודשיים אחר כך Baker Hughes הודיעה שבשארית השנה תרוויח כ-17 סנט על כל דולר, פחות מאשר ב-2025. המניה ירדה ב-6.7% למחרת.
לפני כן המניה עלתה במהלך השנה בעוד המכירות למניה עמדו במקום: הקונים שילמו יותר על אותו עסק. תוצאות הרבעון השלישי, הראשונות עם Chart בפנים, פורסמו ב-27 באוקטובר: ההזמנות היו חזקות ושולי הציוד ירדו.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C09עובדהhigh confidence
Baker Hughes completed its purchase of Chart Industries on July 16, 2026 for $210 a share in cash, an enterprise value of about $13.6B, funded with cash on hand, a $6.5B plus EUR 3.0B notes offering in March 2026 and $2.0B of two-year term loans drawn in July; Chart became a third reporting segment.
C12טענת ההנהלהmedium confidence
Baker Hughes guides Chart to $2.05B of revenue and $350M of EBITDA from July 16 to year-end 2026, about 17%, with 55% to 65% weighted to the fourth quarter, citing LNG project timing, soft hydrogen demand and first-of-a-kind project margins; it targets a Chart EBITDA margin of 22% to 23% in the second half of 2028 and $325M of annualised cost savings by year three ($95M in year one), with $35M executed by September 9.
sourceBaker Hughes presentation at the Barclays Energy-Power…primaryBaker Hughes second-quarter 2026 earnings call, prepared…primaryBaker Hughes Completes Acquisition of Chart Industries (8-K…primaryBaker Hughes Announces Third-Quarter 2026 Results, Form 8-K…primaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this
- Chart's 2025 EBITDA margin before the termination fee was 21.2% (C10); guiding 17% two months after closing means the business bought is earning less than it did the year it was priced.
- The shares fell 6.7% the day after this guidance was given (C39), which is the market recording the same doubt.
- Chart's first part-quarter, July 16 to September 30, earned 17.6% (C55); on the Q3 call the finance chief said the fourth-quarter margin of 17.7% is a normal seasonal rise on a pro forma basis and that the 22% to 23% target for the second half of 2028 is not a straight line (C56).
- 2026-10-28editedQ3 results and call: first part-quarter margin 17.6% and the margin path to 2028 described as back-weighted
C39עובדהmedium confidence
The shares fell 6.7% on September 10, 2026, from $63.64 to $59.40, the session after Baker Hughes guided Chart to about 17% margins for the rest of 2026 and free cash flow conversion of 40% to 45%; coverage that day gave Chart's near-term headwinds as the reason.
C18עובדהhigh confidence
Over the 252 sessions to September 25, 2026 the shares rose 16.0% while revenue per share fell 0.1%: all of the rise was buyers paying more per dollar of sales, a multiple up 16.1%.
ההימורבטוח, פוטנציאל מוגבל
אם ההימור מצליח
0.9×
מהשווי היום, במכפיל שצוין
אם ההימור נכשל
נשארים עם 82%
מהשווי בשוק היום: שאר החברה, בניכוי החוב שלה
איך לקרוא את המכפיל
שווי החברה כולה, כולל החוב, הוא כ-13 פעמים הרווח התזרימי (EBITDA) של שנה. החציון אצל המתחרות הוא כ-10; GE Vernova, יצרנית ציוד חשמל, נסחרת במכפיל גבוה בהרבה.
זה מכפיל הוגן, באמצע, לחברה שחציה שירותי שדות נפט וחציה ציוד.
כדי שהמחיר יצדיק את עצמו, חצי הציוד צריך להמשיך להרוויח יותר מכל דולר מכירות, ו-Chart צריכה להתאושש כמובטח. המחיר לא משקף את התוכנית לשלש את מכירות ציוד החשמל.
מול ההיסטוריה שלה. המשקיעים משלמים היום יותר מהמכפיל המקובל של החברה עצמה, כלומר השוק כבר מאמין בגל ההזמנות.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C17אומדןmedium confidence
At the $57.83 close of September 25, 2026 the equity is worth about $57.4B; with roughly $14B of net debt the company is valued at about $71B, about 12.7 times pro forma 2026 adjusted EBITDA of roughly $5.6B. The six filed rivals' median is 10.35 times on the vendor's trailing basis - oilfield servicers at 7.3 to 14.1, GE Vernova at 95.1.
against this
- The pack's own trailing multiple for Baker Hughes, 12.7, excludes both Chart's debt and Chart's EBITDA, and the two roughly offset - so the premium to oilfield rivals is not an artefact of the deal.
- On adjusted earnings the shares cost about 21.6 times the last four quarters (C20), which reads dearer than the EBITDA multiple because interest on the Chart debt now sits between the two.
C43הסקהlow confidence
Split by segment, the price looks like two businesses priced apart: valuing OFSE's 2026 guided EBITDA of $2.425B at the oilfield rivals' 10 times leaves about $47B of the roughly $71B for IET and Chart, about 13.5 times their combined annualised EBITDA of about $3.5B - above the oilfield servicers and far below GE Vernova.
derivedOFSE guide from C16; the 10 times is the rounded oilfield median of the pack's cohort (C17); IET's guided $2.725B plus Chart's second-half guide annualised to about $0.76B (C12); the enterprise value from C17.
against this
- Corporate costs of about $325M a year belong to someone; charging them to IET and Chart lifts their implied multiple to nearly 15 times.
- The oilfield multiple is itself at a cycle point - with oil near $100 and upstream spending still falling, a 10 times on 2026 OFSE EBITDA may be generous or mean, and the split is only as good as that input.
C16טענת ההנהלהmedium confidence
Updated 2026 guidance including Chart from July 16: revenue $28.5B-$30.3B, adjusted EBITDA $4.875B-$5.475B (midpoint $5.175B), IET EBITDA $2.725B on $13.5B revenue, OFSE EBITDA $2.425B on $13.85B, and free cash flow of 40% to 45% of adjusted EBITDA.
against this
- The Q2 2026 guidance assumes Middle East activity stays at Q2 levels; the company says a material change 'could result in outcomes that differ either positively or negatively'.
- Chart's contribution is 55%-65% in one quarter (C12), so the full-year figure rests on a single fourth quarter.
המכפיל מול המתחרים
המתחרות שהדוח השנתי של החברה עצמה מונה בשמן, וכל אחת מהן אומתה מול הדוח שלה. מדורגות לפי מכפיל ה-EBITDA, מהזולה ליקרה:
| סימול | חברה | מכפיל ה-EBITDA (שווי החברה ביחס לרווח התזרימי) |
|---|---|---|
| WFRD | Weatherford International | 7.3× |
| HAL | Halliburton Company | 9.0× |
| NOV | NOV | 9.4× |
| SLB | SLB Limited | 11.3× |
| BKR | Baker Hughes Company | 12.7× |
| FTI | TechnipFMC | 14.1× |
| GEV | GE Vernova | 95.1× |
החציון של ששת האחרות הוא 10.4. Baker Hughes Company היא השלישית מלמעלה מבין 7 במכפיל.
נתוני המתחרות מגיעים מספק נתונים, ולכן עדיף להסתכל על טווח הערכים בקבוצה כולה ולא על השוואה בין שתי חברות בלבד.
המכפיל גבוה יותר מזה של המתחרות בשדות הנפט בגלל חצי הציוד, ונמוך בהרבה מזה של יצרנית ציוד חשמל.
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Siemens Energy AG, Mitsubishi Heavy Industries, Ltd., Sulzer AG.
ההימור: מה הוא מניב אם יצליח
ההימור הוא על Power Systems, טורבינות הגז הקטנות שחברת Baker Hughes מוכרת כדי לספק חשמל למרכזי נתונים באתר עצמו. ההזמנות גואות, אבל המכירות שלה מופיעות רק במה שהמנכ״ל אומר בשיחות עם המשקיעים, ושטח ייצור חדש מגיע רק מהשנה הבאה.
אם שאר החברה נספרת במחיר הרגיל של המתחרות, גם מכירות שגדלות פי שלושה ישאירו את המניה שווה מעט פחות מהיום. אם הקו נעצר, לבעלי המניות נשאר שאר העסק, כארבע חמישיות מהשווי של היום.
| הכנסות Power Systems בעוד שנתיים עד שלוש | כמה טורבינות גז בשנה נדרשות | במכפיל שצוין |
|---|---|---|
| $2.00B | כ-116 בשמירה של 100% | 0.9× |
| 3.00 מיליארד דולר (הצלחה גדולה) | כ-173 בשמירה של 100% | 0.9× |
| $5.00B | כ-289 בשמירה של 100% | 1.0× |
כדי להניב פי 2 (הימור הוגן) נדרשות הכנסות של כ-32.39 מיליארד דולר מפעילות Power Systems (כ-1.9 אלף טורבינות גז בשנה); כדי להניב פי 5 (הימור זול), כ-115.15 מיליארד דולר (כ-6.7 אלף טורבינות גז בשנה), באותו מכפיל.
כל שורה היא Power Systems לבדה, ועוד שאר החברה (ציוד ושירות ל-LNG ולצינורות, שירותי שדות נפט (שאר Baker Hughes, לפני Chart)) לפי שווי של כ-47.84 מיליארד דולר.
השלבים שעליה לעבור
- הושלם הזמנות לכ-150 טורבינות ברבעון אחד
- הושלם זכיות בשם הלקוח במרכזי נתונים ובחשמל נייד: Dynamis ו-Kodiak
- טרם התחיל כושר הייצור החדש הראשון של NovaLT פועל יעד: 30 ביוני 2027
- טרם התחיל כושר הייצור של טורבינות הגז מוכפל לעומת 2026 יעד: 31 בדצמבר 2028
- טרם התחיל הכנסות Power Systems בערך פי שלושה מ-2025 יעד: 31 בדצמבר 2029
הפירוט שמאחורי הדירוג
Rating
Expensive
the big win's payoff against the 2× and 5× lines
Cheap bet at about
≈ $10.38
82% מתחת למחיר (שער סגירה, )
העסק החדש
0.6×
what Power Systems is worth if it works, against what the price pays for it
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C07טענת ההנהלהmedium confidence
The chief executive said Power Systems generated about $1B of revenue in 2025, booked $2.6B of orders in Q2 2026 including about 150 gas turbines, and approached $4B of orders in the first half against $3.2B for all of 2025; data centres were $2.2B of Q2 2026 Power Systems orders.
against this
- None of these figures has a filed home: Power Systems is not a reported product line, so the revenue base the 3-4 times growth is struck on cannot be checked against a filing.
- The two largest named power awards (Dynamis, Kodiak) are sold to mobile-power and compression rental companies that re-rent the capacity, so the end demand is one step removed and cancellable further down the chain.
C08טענת ההנהלהmedium confidence
Management says added turbine and generator capacity coming online by 2029 could support nearly $5B of annual Power Systems revenue at full utilisation - 3 to 4 times 2025 at a practical rate - with gas turbine capacity doubling from 2026 levels by the end of 2028 and the first new NovaLT capacity in the first half of 2027, on paybacks it puts below two years.
against this
- It is a capacity statement, not an order book: revenue at that level needs the orders to keep arriving through 2028 at prices near 2025's.
- GE Vernova, Siemens Energy and Caterpillar are adding gas-turbine and engine capacity into the same demand at the same time (S12, S13), which is how a shortage turns into a price war.
C41עובדהhigh confidence
Two named power orders in Q2 2026: Dynamis Power Solutions ordered 76 NovaLT16 turbines, about 1.3 GW, for mobile power at data centres and oil and gas sites; Kodiak Gas Services signed a multi-year agreement with an initial award for about 1 GW and a framework 'providing a pathway for up to 1.8 GW over time'.
C53אומדןmedium confidence
The 2026 adjusted EBITDA guide of $5.175B at its midpoint includes about $350M from Chart; without Chart, and without Power Systems' roughly $0.2B (its about $1B of 2025 revenue at IET's 20.6% Q2 2026 margin), the rest of Baker Hughes earns about $4.6B.
sourceBaker Hughes presentation at the Barclays Energy-Power…primaryBaker Hughes second-quarter 2026 earnings call, prepared…primaryBaker Hughes second-quarter 2026 results release (8-K Ex-99.1)primary
against this
- Power Systems' margin is not disclosed and may differ from IET's average.
- The guide is management's and Chart's contribution is weighted to the fourth quarter, so the split is approximate.
C17אומדןmedium confidence
At the $57.83 close of September 25, 2026 the equity is worth about $57.4B; with roughly $14B of net debt the company is valued at about $71B, about 12.7 times pro forma 2026 adjusted EBITDA of roughly $5.6B. The six filed rivals' median is 10.35 times on the vendor's trailing basis - oilfield servicers at 7.3 to 14.1, GE Vernova at 95.1.
against this
- The pack's own trailing multiple for Baker Hughes, 12.7, excludes both Chart's debt and Chart's EBITDA, and the two roughly offset - so the premium to oilfield rivals is not an artefact of the deal.
- On adjusted earnings the shares cost about 21.6 times the last four quarters (C20), which reads dearer than the EBITDA multiple because interest on the Chart debt now sits between the two.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
השוק חושב
מנצחת מגל ה-LNG ומחשמל למרכזי נתונים, עם הזמנות שיא שיגדילו את הרווחים.
אנחנו חושבים
ההזמנות אמיתיות, אבל הן יגיעו להכנסות אחרי 2027, ו-Chart אכזבה.
רוב האנליסטים חיוביים, ויותר ויותר מהם. ההזמנות אמיתיות, אבל הדוחות מראים מכירות שטוחות, שולי ציוד שירדו ל-19.7% ברבעון השלישי של 2026 ו-Chart שמרוויחה פחות מכפי שהרוויחה כשנרכשה.
ייתכן שנטעה אם המחירים הטובים יותר בהזמנות החתומות יגיעו מוקדם מהצפוי: שיעור רווח בציוד מעל 21% בשני רבעונים, ו-Chart בחזרה מעל 20%, יעידו שהשוק זיהה זאת לפנינו.
מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
79%
מתוך 24, 1 בספטמבר
לפני ארבעה חודשים
74%
מתוך 23, 1 במאי
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C19עובדהmedium confidence
Analysts are positive: the vendor snapshot counts 30 buy, 14 hold and 1 sell, and its dated series shows 79.2% of 24 analysts positive on September 1, 2026 against 70.8% of 24 on January 1, 2026, with the panel size unchanged.
C18עובדהhigh confidence
Over the 252 sessions to September 25, 2026 the shares rose 16.0% while revenue per share fell 0.1%: all of the rise was buyers paying more per dollar of sales, a multiple up 16.1%.
C03עובדהhigh confidence
IET booked a record $7.09B of orders in Q2 2026, double Q2 2025, a book-to-bill of 2.2; IET's remaining performance obligations reached $37.1B at June 30, 2026, up 19% on a year earlier - $15.0B of Gas Technology Equipment and $16.7B of Gas Technology Services. RPO excludes orders a customer can cancel without a substantive penalty.
sourceBaker Hughes second-quarter 2026 results release (8-K Ex-99.1)primaryBaker Hughes Company Form 10-K for the fiscal year ended…primary
- 2026-10-28editedMade historical: Q3 2026 orders and remaining obligations replace it as the current figures (C55)
C04טענת ההנהלהmedium confidence
The chief financial officer said on the Q2 2026 call that given longer equipment cycle times 'a meaningful portion of the GTE order mix' extends beyond 2027, so the record orders reach revenue slowly; IET revenue guidance for 2026 was held at $13.5B while order guidance was raised to $17.5B-$19.5B.
sourceBaker Hughes second-quarter 2026 earnings call, prepared…primaryBaker Hughes presentation at the Barclays Energy-Power…primary
against this
- IET revenue was $3.29B in Q2 2026, flat on Q2 2025, while orders doubled - the lag is already visible and not only asserted.
- Gas Technology Services growth is guided to level off in the second half of 2026 as catch-up on the overdue aeroderivative backlog fades, so near-term IET revenue has less support than the order line suggests.
C12טענת ההנהלהmedium confidence
Baker Hughes guides Chart to $2.05B of revenue and $350M of EBITDA from July 16 to year-end 2026, about 17%, with 55% to 65% weighted to the fourth quarter, citing LNG project timing, soft hydrogen demand and first-of-a-kind project margins; it targets a Chart EBITDA margin of 22% to 23% in the second half of 2028 and $325M of annualised cost savings by year three ($95M in year one), with $35M executed by September 9.
sourceBaker Hughes presentation at the Barclays Energy-Power…primaryBaker Hughes second-quarter 2026 earnings call, prepared…primaryBaker Hughes Completes Acquisition of Chart Industries (8-K…primaryBaker Hughes Announces Third-Quarter 2026 Results, Form 8-K…primaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this
- Chart's 2025 EBITDA margin before the termination fee was 21.2% (C10); guiding 17% two months after closing means the business bought is earning less than it did the year it was priced.
- The shares fell 6.7% the day after this guidance was given (C39), which is the market recording the same doubt.
- Chart's first part-quarter, July 16 to September 30, earned 17.6% (C55); on the Q3 call the finance chief said the fourth-quarter margin of 17.7% is a normal seasonal rise on a pro forma basis and that the 22% to 23% target for the second half of 2028 is not a straight line (C56).
- 2026-10-28editedQ3 results and call: first part-quarter margin 17.6% and the margin path to 2028 described as back-weighted
C06טענת ההנהלהmedium confidence
Management says the backlog was booked 'within our disciplined commercial framework' in a supply-demand environment with 'strong pricing dynamics', and expects that pricing to provide 'meaningful favorable tailwind for IET margin performance in 2027 and beyond'.
against this
- Q3 2026 IET guidance of about $660M EBITDA on $3.32B revenue is about 19.9%, below Q2 2026's 20.6% - the tailwind is not yet visible in the next quarter's guide.
- Much of the new backlog is fixed-price equipment for first-of-a-kind configurations (Chart cites 'margin impact from first-of-a-kind projects'), where cost overruns rather than price decide the margin.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- Chart עלולה להישאר מתחת לתוכנית. היא נרכשה לפי נתוני 2025 ותחזית הרווח שלה עכשיו נמוכה יותר, ורוב הרווח של השנה תלוי ברבעון אחד שנותר.
- שותפה שמתחרה. GE Vernova נותנת רישיון לחלק מהטורבינות ובבעלות משותפת על מיזם המנועים, ובכל זאת מוכרת לאותם לקוחות; מועדי הסיום של ההסכמים לא פורסמו.
- חצי שדות הנפט מתכווץ. המפעילים מוציאים פחות ב-2026, והקונפליקט במזרח התיכון הוריד את המכירות באזור ב-13%.
- יותר חוב, פחות רכישות חוזרות. כ-14 מיליארד דולר חוב נטו אחרי Chart פירושם שבמשך כשנתיים הריבית והחזרי החוב קודמים לבעלי המניות.
- מחיר קבוע בתכנונים חדשים. חלק מההזמנות הגדולות הן פרויקטים ראשונים מסוגם, שבהם חריגות עלות, ולא המחיר, קובעות את הרווח.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C12טענת ההנהלהmedium confidence
Baker Hughes guides Chart to $2.05B of revenue and $350M of EBITDA from July 16 to year-end 2026, about 17%, with 55% to 65% weighted to the fourth quarter, citing LNG project timing, soft hydrogen demand and first-of-a-kind project margins; it targets a Chart EBITDA margin of 22% to 23% in the second half of 2028 and $325M of annualised cost savings by year three ($95M in year one), with $35M executed by September 9.
sourceBaker Hughes presentation at the Barclays Energy-Power…primaryBaker Hughes second-quarter 2026 earnings call, prepared…primaryBaker Hughes Completes Acquisition of Chart Industries (8-K…primaryBaker Hughes Announces Third-Quarter 2026 Results, Form 8-K…primaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this
- Chart's 2025 EBITDA margin before the termination fee was 21.2% (C10); guiding 17% two months after closing means the business bought is earning less than it did the year it was priced.
- The shares fell 6.7% the day after this guidance was given (C39), which is the market recording the same doubt.
- Chart's first part-quarter, July 16 to September 30, earned 17.6% (C55); on the Q3 call the finance chief said the fourth-quarter margin of 17.7% is a normal seasonal rise on a pro forma basis and that the 22% to 23% target for the second half of 2028 is not a straight line (C56).
- 2026-10-28editedQ3 results and call: first part-quarter margin 17.6% and the margin path to 2028 described as back-weighted
C11אומדןmedium confidence
Baker Hughes paid about 15.0 times Chart's 2025 EBITDA before the termination fee ($13.6B against about $905.7M), or about 11.1 times if the full $325M of targeted cost savings arrives.
derivedEnterprise value of about $13.6B from the 10-Q (C09) divided by 2025 operating income of $358.4M plus the $266.0M fee plus $281.3M of depreciation and amortisation (C10); the second figure adds the $325M year-3 synergy target (C12) to the denominator.
against this
- Chart's own 2025 figure includes project and merger costs besides the fee, so its underlying EBITDA may be somewhat higher and the multiple lower than 15.0.
- Second-half 2026 guidance implies Chart earns about 17% EBITDA margins on revenue near $4.4B a year - roughly $0.76B, not $0.9B - so on what Baker Hughes actually bought this year the multiple is nearer 18 times.
C27עובדהhigh confidence
Baker Hughes depends on GE Vernova and GE Aerospace for core turbine technology: it sells heavy-duty gas turbines under a GE Vernova distribution and supply agreement that licenses GE Vernova's intellectual property, and buys aeroderivative engines through a 50/50 joint venture with GE Vernova, from which it purchased $800M in 2025; the 10-K lists losing either as a risk factor.
C22עובדהhigh confidence
OFSE revenue was $3.45B in Q2 2026, down 5% on Q2 2025, with Middle East/Asia down 13% as the regional conflict disrupted activity; OFSE's EBITDA margin was 17.5% against 18.7%, and management expects global upstream spending to 'decline modestly' in 2026 despite oil prices near $100.
C14אומדןmedium confidence
After paying about $13.6B for Chart and drawing $2.0B of term loans, net debt is roughly $14B - about 2.5 times a pro forma 2026 adjusted EBITDA of roughly $5.6B, against 0.1 times at June 30.
derivedJune 30 net debt of $0.53B (C13) plus the $13.6B enterprise value paid (C09), less Chart's own cash; the EBITDA is the stand-alone 2026 guide of about $4.85B plus Chart's second-half guide of $350M (C12) annualised to about $0.76B.
against this
- The Waygate sale for about $1.45B, expected at year-end, would cut net debt by roughly a tenth on its own (C15).
- Chart's cash and the exact refinancing of its $3.57B of debt are not yet filed, so the figure could be several hundred million either way until the Q3 2026 10-Q.
C06טענת ההנהלהmedium confidence
Management says the backlog was booked 'within our disciplined commercial framework' in a supply-demand environment with 'strong pricing dynamics', and expects that pricing to provide 'meaningful favorable tailwind for IET margin performance in 2027 and beyond'.
against this
- Q3 2026 IET guidance of about $660M EBITDA on $3.32B revenue is about 19.9%, below Q2 2026's 20.6% - the tailwind is not yet visible in the next quarter's guide.
- Much of the new backlog is fixed-price equipment for first-of-a-kind configurations (Chart cites 'margin impact from first-of-a-kind projects'), where cost overruns rather than price decide the margin.
שאלות פתוחות
- כמה בדיוק חוב נותר אחרי התשלום על Chart. בהודעה על הרבעון השלישי לא נמסר החוב נטו; הדוח הרבעוני יציג אותו.
- מתי ההסכמים עם GE Vernova מסתיימים, ובאילו תנאים. אף אחת משתי החברות לא מפרסמת זאת.
- מה גודל עסק ציוד החשמל. הוא לא מדווח בנפרד, והנתון של מיליארד דולר הוא נתון של ההנהלה.
- כמה הלקוחות משלמים על שירות, לעומת מה שעולה להם מתקן שנעצר. אף גוף לא מפרסם זאת.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C14אומדןmedium confidence
After paying about $13.6B for Chart and drawing $2.0B of term loans, net debt is roughly $14B - about 2.5 times a pro forma 2026 adjusted EBITDA of roughly $5.6B, against 0.1 times at June 30.
derivedJune 30 net debt of $0.53B (C13) plus the $13.6B enterprise value paid (C09), less Chart's own cash; the EBITDA is the stand-alone 2026 guide of about $4.85B plus Chart's second-half guide of $350M (C12) annualised to about $0.76B.
against this
- The Waygate sale for about $1.45B, expected at year-end, would cut net debt by roughly a tenth on its own (C15).
- Chart's cash and the exact refinancing of its $3.57B of debt are not yet filed, so the figure could be several hundred million either way until the Q3 2026 10-Q.
C27עובדהhigh confidence
Baker Hughes depends on GE Vernova and GE Aerospace for core turbine technology: it sells heavy-duty gas turbines under a GE Vernova distribution and supply agreement that licenses GE Vernova's intellectual property, and buys aeroderivative engines through a 50/50 joint venture with GE Vernova, from which it purchased $800M in 2025; the 10-K lists losing either as a risk factor.
C07טענת ההנהלהmedium confidence
The chief executive said Power Systems generated about $1B of revenue in 2025, booked $2.6B of orders in Q2 2026 including about 150 gas turbines, and approached $4B of orders in the first half against $3.2B for all of 2025; data centres were $2.2B of Q2 2026 Power Systems orders.
against this
- None of these figures has a filed home: Power Systems is not a reported product line, so the revenue base the 3-4 times growth is struck on cannot be checked against a filing.
- The two largest named power awards (Dynamis, Kodiak) are sold to mobile-power and compression rental companies that re-rent the capacity, so the end demand is one step removed and cancellable further down the chain.
C26הסקהmedium confidence
IET's advantage is the installed base: a customer that runs Baker Hughes turbines and compressors in an LNG plant or a pipeline buys parts, upgrades and overhauls from the maker for the life of the machine, and new orders extend that base - so the moat is a switching cost, visible from outside as service contracts signed for decades and a customer's filing that bundles service with supply.
derivedService remaining obligations of $16.7B, over five years of service revenue (C25); Venture Global's master agreement tying equipment supply to long-term service (C23); record Gas Technology Services upgrade orders on Cheniere's fleet (C24).
against this
- The aeroderivative engines at the core of many packages come from GE Aerospace through a 50/50 joint venture with GE Vernova (C27), so part of the switching cost belongs to the engine maker, not to Baker Hughes.
- Service growth is guided to level off in the second half of 2026 as catch-up on an overdue backlog fades (C04), and independent overhaul shops compete for older frames; the base is sticky but not a monopoly.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתהמכפיל יורד לכיוון המתחרות, ושיעורי הרווח ב-IET נשמרים
נדרשים כל אלה:
- ○המניה תרד עד שהקונים ישלמו בערך מה ששילמו על המתחרות בענף שירותי הנפט, לפי הרווח.≈$44.76 היום, 23% מתחת לסגירה האחרונה
- ○ובמקביל, בדוח הבא נשארים בעסק הציוד לפחות 20 סנט מכל דולר מכירות.ייבדק בדוח הבא, עד 28 בפברואר
- ניטרלית→אטרקטיביתהעסק גדל אל תוך המחיר: שיעורי הרווח ב-IET עולים ו-Chart מתאוששת
נדרשים כל אלה:
- ○בעסק הציוד נשארים ברבעון מסוים יותר מ-22 סנט מכל דולר מכירות.ייבדק בדוח הבא, עד 28 בפברואר
- ○ב-Chart נשארים ברבעון מסוים יותר מ-20 סנט מכל דולר מכירות, לעומת כ-17.ייבדק בדוח הבא, עד 28 בפברואר
נטעה גם אם
- הזמנות הציוד יורדות מתחת ל-12 מיליארד דולר במצטבר לארבעה רבעונים, כי הזמנות חדשות של LNG וחשמל נעלמות.
- בסוף 2027 החוב עדיין גבוה מפי שניים מהרווח השנתי.
- GE Vernova מבטלת או מצמצמת את רישיון הטורבינות או את מיזם המנועים.
מה בהמשך
- דצמבר 2026 השלמת מכירת Waygate ל-Hexagon: האם כ-1.45 מיליארד דולר במזומן יגיעו בזמן ויתחילו להקטין את חוב נטו של כ-14 מיליארד דולר לעבר היעד של 1.0 עד 1.5 פעמים הרווח.
כל האירועים הצפויים
- דצמבר 2026 השלמת מכירת Waygate ל-Hexagon: האם כ-1.45 מיליארד דולר במזומן יגיעו בזמן ויתחילו להקטין את חוב נטו של כ-14 מיליארד דולר לעבר היעד של 1.0 עד 1.5 פעמים הרווח.
- ינואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי ושנת 2026 המלאה ותחזית 2027: האם 2026 תסתיים בתוך טווח התחזית ל-EBITDA של 4.875 עד 5.475 מיליארד דולר, כשרבעון כבד אחד של Chart נושא את רוב הרווח, והאם מחירי ההזמנות ב-IET יתבטאו בתחזית שיעור הרווח ל-2027.
מה קרה מאז
נכתבה
27 בספטמבר
המחיר בעת כתיבת התזה
$57.83
25 בספטמבר
- 28 באוקטוברדוחותההזמנות עקפו, שולי הציוד 19.7%; השיחה מעלה את יעד ההזמנות; ההערכה נשארתשולי הציוד ירדו מתחת ל-20% בעוד ההזמנות ו-Chart עברו את הסף; ההנהלה אמרה ששיפור השוליים ב-2027 יגיע בעיקר ב-2028, ולכן המחיר עדיין דורש יותר מדי.
- 27 באוקטוברדוחותההזמנות ו-Chart עקפו את הציפיות שקבענו; שיעור הרווח ב-IET ירד ל-19.7%, מתחת ל-20%. ההערכה לא השתנתהתוצאות הרבעון השלישי של 2026, והזמנה לאספקת חשמל למרכזי נתונים בהיקף 1.1 ג'יגה-וואט.
- 15 באוקטוברחדשותהסכם המסגרת של Venture Global לאספקת חשמל הוא ברובו לא מחייב; ההזמנה הראשונה צפויה עד סוף 2026. ההערכה לא השתנתהVenture Global חותמת על הסכמי מסגרת לאספקת חשמל עם GE Vernova ועם Baker Hughes.
- 11 באוקטוברבדיקת התזהקו החשמל למרכזי נתונים הופרד ותומחר כהימורהכלל שקבע הבעלים ב-11 באוקטובר 2026: כל תזה מציינת את קווי הפעילות שהסיפור שלה נשען עליהם, וקו פעילות בשלב מוקדם מחייב הימור שאי אפשר לוותר עליו.
- 6 באוקטוברחדשותBaker Hughes חתמה על שני הסכמי גז בוונצואלה, בלי ערך או לוח זמנים. ההערכה לא השתנתהBaker Hughes חתמה על שני הסכמי גז ואנרגיה בוונצואלה.
- 5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
- 27 בספטמברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינוניחודשיים אחרי השלמת הרכישה של Chart וימים אחרי שהתחזית הראשונה של Chart הורידה את המניה ב-6.7%.
נבדקה גם פעם אחת, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 26
Where this came from
Sources - 26
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-02-05Item 1 segments, product lines and named competitors; the GE Vernova supply, licence and joint-venture agreements; orders and RPO by segment; 2025 segment revenue and EBITDA; the valuation-allowance reversals in 2024 and 2025; receivables by country; buybacks and authorisationbacksC01C02C03C05C18C21C25C27C29C30C36C38C42C45C49C50
- S02primarycompany release2026-01-25record 2025 free cash flow of $2.7B, IET orders of $14.9B above the guided range, and the January 2026 outlook of similar organic IET orders in 2026backsC40
- S03primarycompany release2026-07-26orders, RPO by product line, segment revenue and EBITDA, OFSE by region, the GAAP-to-adjusted reconciliations, balance sheet, cash flow, share count and the quarter's named awards (Venture Global, Cheniere, Golar, Dynamis, Kodiak)backsC02C03C05C13C15C18C20C22C24C25C38C41C53
- S04primarycompany filing2026-07-27the debt table and the $6.5B plus EUR 3.0B notes offering, the $2.0B of July term loans, the Chart acquisition at an enterprise value of about $13.6B, the SPC joint venture and the Waygate held-for-sale reclassificationbacksC09C13C50C51C52
- S05primarytranscript2026-07-27management's answers on Power Systems capacity, the order-to-revenue lag, backlog pricing and the Middle East; questions from J.P. Morgan, Piper Sandler, Wells Fargo, Evercore and others. FMP served no speaker roles, so the analysts are read from the handoffs
given longer GTE cycle times, we expect these orders to convert to revenue at a more measured pace with a meaningful portion of the GTE order mix extending beyond 2027
backsC04C06C07C08C12C22C24C40C53C54 - S06primarycompany release2026-07-16the close, Chart's $4.3B of 2025 revenue, the $325M cost-synergy target and the 1.0 to 1.5 times net leverage target within 24 monthsbacksC09C12C15
- S07primarycompany release2026-09-09updated 2026 guidance including Chart, Chart's second-half 2026 revenue and EBITDA guide, the 22% to 23% Chart margin target for the second half of 2028, $35M of synergies executed, and free cash flow conversion of 40% to 45%backsC04C12C15C16C39C53
- S08primarycompany filing2026-03-02Chart Industries, Inc. audited consolidated financial statements for 2025, filed by Baker Hughes (8-K Ex-99.1) Chart Industries, Inc.Chart's 2025 sales, gross profit, the $266.0M termination fee expense, amortisation, operating income, depreciation and amortisation, and debtbacksC10
- S09secondaryvendor data2026-09-27Portfolio-management research pack (market tier, filed statement series, filed-competitor cohort)content/BKR/research-pack.jsonprice and returns to the 2026-09-25 close, the price-move decomposition, the analyst split and its series, the earnings-beat history, FINRA short interest, and the six-member filed cohort's multiplesbacksC17C18C19C20C37C39C40C42C44
- S10primarycompany filing2026-09-2719 open-market sales, 18 of them under a Rule 10b5-1 plan, and no open-market purchasebacksC37
- S11primarycompany filing2026-03-02Venture Global, Inc. Form 10-K for the fiscal year ended December 31, 2025 Venture Global, Inc.a customer's own description of the Baker Hughes Master Agreement - supply, pricing, reserved manufacturing capacity and long-term service - and its project table in trains and mtpabacksC23
- S12primarycompany filing2026-07-22GE Vernova Inc. Form 10-K for 2025 and Form 10-Q for the quarter ended June 30, 2026 GE Vernova Inc.Gas Power's product range and buyers, Power segment revenue of $5,477M of $11,141M in Q2 2026, and its named Power competitorsbacksC28
- S13primarycompany filing2026-02-13reciprocating engines and generator sets, and Solar Turbines, sold under intense price competitionbacksC29
- S14primarycompany filing2026-02-19the same well-life-cycle and subsea products described by the rivals Baker Hughes namesbacksC30
- S15primarycompany filing2026-02-27Chart Industries, Inc. Form 10-K for the fiscal year ended December 31, 2025 Chart Industries, Inc.Chart's own competition section: regional and product-specific rivals, and suppliers owned by the industrial-gas producers that are also its customers; Heat Transfer Systems at 29.0% of 2025 salesbacksC31
- S16primaryindustry data2026-01International Energy Agency, Gas Market Report, Q1-2026 International Energy Agencythe liquefaction capacity sanctioned in 2025, measured by an agency with no equipment to sell
Over 90 bcm/yr of new LNG liquefaction capacity was sanctioned in 2025, making it the second strongest year on record for liquefaction FIDs. In the United States alone more than 80 bcm/yr of LNG liquefaction capacity reached FID - an all-time high for the US gas industry.
backsC32 - S17primaryindustry data2026-04International Energy Agency, Gas Market Report, Q2-2026 International Energy Agencythe Qatar damage (two trains, 17.5 bcm/yr, three to five years to repair) and the delay to the LNG supply wave
The Middle East conflict has already caused the loss of around 120 bcm of cumulative LNG supply for the period 2026-2030 when considering the combined effect of the near-term supply disruptions and the medium-term implications for supply.
backsC33 - S18primarygovernment data2026-09-01US Energy Information Administration, Today in Energy: U.S. LNG exports rose 23% in the first half of 2026 US Energy Information Administrationthe rate at which new US liquefaction is actually exporting
U.S. liquefied natural gas (LNG) exports averaged 17.4 billion cubic feet per day (Bcf/d) in the first six months of the year, 23% more than the same period in 2025
backsC34 - S19primarygovernment data2026-01-13US Energy Information Administration, press release: EIA forecasts strongest four-year growth in U.S. electricity demand since 2000 US Energy Information Administrationthe electricity demand rate behind behind-the-meter gas power, measured by the statistical agency
EIA expects U.S. electricity use to grow by 1% this year and 3% in 2027. This increase would mark the first time since 2007 that power demand has risen for four years in a row
backsC35 - S20tertiarynews2026-09-10the objection stated on the day of the fall; a pointer to the Barclays presentation (S07), which is the primary record
Baker Hughes shares fell 6.5% after CEO Lorenzo Simonelli disclosed at the Barclays conference that the Chart Industries acquisition would create near-term headwinds.
backsC39 - S21primarycompany filing2026-02-25the Engineering segment at about 10% of 2025 sales - the equipment arm of an industrial-gas producer that is also a buyer of cryogenic equipmentbacksC31
- S22primarycompany filing2026-03-30beneficial ownership as of March 23, 2026, the directors' and officers' careers, the 2025 bonus goals and results, the 2025 PSU designbacksC46C47C48
- S23primarycompany release2026-09-28the Q3 2026 release date (October 27, after the close) and webcast (October 28)
Baker Hughes (NASDAQ: BKR) will announce the results of the third quarter ending Sept. 30, 2026, via press release at 5 p.m. Eastern Time (4 p.m. Central Time) on Tuesday, Oct. 27, 2026.
read, but no claim rests on it - S24primarycompany filing2026-10-04revenue, R&D, SG&A, stock pay and capital spending for FY2021 to FY2025 and the four quarters to June 2026backsC50
- S25primarycompany filing2026-10-27Q3 2026 orders, remaining obligations, segment revenue and EBITDA, Chart's first part-quarter and free cash flowbacksC12C55
- S26primarytranscript2026-10-28Q3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28data/cache/transcripts/BKR-2026Q3.jsonManagement's answers on the Horizon 2 order target, 2027 shape by segment, backlog quality, Chart's margin path and the Middle East
book to bill, we expect it to remain above 1x. And revenue growth and EBITDA margin expansion for the company.
backsC12C51C56