Agilysys
Agilysys מפתחת את התוכנה שמלונות, בתי קזינו, אוניות תענוגות וקפטריות בחברות משתמשים בה כדי לרשום אורחים, לחייב על ארוחות ומשקאות ולנהל את המחסנים.
הציון שלנוניטרלית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה3/4 →
ההכנסות צמחו ב-15.9% בשנת הכספים 2026 וב-14.3% ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027, אבל חלק מהצמיחה בא מרכישה; ההכנסות ממנויים צמחו אורגנית בכ-23%.
איכות העסק3/4 →
מערכות ליבה שלוקח שנים להחליף, ו-Marriott בחרה בה. מנגד, Oracle ו-Mews, שגייסה הון, מוכרות את אותו מוצר ענן.
איתנות פיננסית4/4 ↑
123.7 מיליון דולר במזומן, בלי חוב, ותזרים מזומנים חופשי של 68.1 מיליון דולר בשנת הכספים 2026; התוכנית לא צריכה כסף מבחוץ.
יכולת ביצוע3/4 ↑
שמונה עשר רבעונים רצופים של שיא בהכנסות, ובשנת הכספים 2026 היא עקפה את התחזית הראשונה שלה. אבל בינואר 2026 החמיצה את התחזיות, ותחזית ההנהלה הייתה לצמיחה של כ-20% בהכנסות ממנויים.
ערך לבעלי המניות3/4 →
מספר המניות גדל בכחצי אחוז בשנה, כי התגמול במניות עומד על כ-7% מההכנסות; אין רכישה חוזרת, והרכישה שולמה במזומן.
פוטנציאל3/4 ↑
ההטמעה אצל Marriott ב-6,360 מלונות חתומה וכבר בעיצומה, אבל היקפה והקצב שלה לא פורסמו.
רמת סיכון3/4 →
כל ההכנסות תלויות במחזור ההוצאות של ענף האירוח, ומנוע הצמיחה הגדול ביותר הוא הטמעה אחת שהלקוח שולט בקצב שלה.
תמחור2/4 →
מכפיל של כ-64 על הרווח התפעולי בשנה האחרונה ושל 46 על התחזית: המחיר מניח שהתוכנית תתממש, שיעד שיעור הרווח יושג, ושהצמיחה תימשך עוד שנים.
חוזק הראיות3/4 →
הדוחות והסכם Marriott מדווחים רשמית; הצמיחה ללא הרכישה, היקף ההסכם עם Marriott ושיעור השימור נשענים על דברי ההנהלה או על החישוב שלנו.
השורה התחתונה
הציון שלנו: ניטרלית. Agilysys מוכרת תוכנה שאתרי נופש, בתי קזינו ואוניות תענוגות עובדים איתה כל היום, מדלפק הקבלה ועד הקופה בבר, ולקוחות כמעט אף פעם לא מחליפים אותה, ולכן העסק טוב. ההכנסות ממנויים צומחות מהר, אם כי בניכוי עסק שהחברה רכשה הקצב איטי יותר. המחיר מלא ולא זול: הוא כבר מגלם שנים של צמיחה ואת המעבר של מלונות Marriott למערכת של Agilysys, חוזה שהחברה לא מוכנה לחשוף את היקפו, כך שאכזבה תפגע במניה. ההערכה תלויה בכך ש-Marriott תאיץ את הצמיחה באופן שאפשר לראות, או שהחברה תגלה מה היקף החוזה. עסק טוב, שכבר מתומחר ככזה.
הטיעון לטווח הארוךמלונות שסובלים ממחסור בעובדים קונים תוכנה שחוסכת עבודה ומגדילה את ההוצאה של האורחים, ומעבירים מערכות ישנות לענן; הצורך הזה צריך להימשך בזמן ש-Agilysys מתרחבת.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
C01עובדהhigh confidence
Agilysys sells hotel property management (front desk, rooms, housekeeping), point of sale for restaurants and bars, inventory and procurement, spa, golf, booking and payments software to hotels, resorts, casinos, cruise lines, corporate and campus food service and stadiums. It reports one segment, all hospitality; its LMS system runs properties of up to 7,000 rooms and interfaces with all core casino management systems.
C44הסקהmedium confidence
A property management system and a resort's point of sale run every check-in, folio and bill all day and connect to casino, payment, booking and accounting systems, so replacing one is a multi-month project with retraining and risk to the guest; Marriott itself expects its move to take at least two years.
derivedThe product's interfaces and 24/7 operation (C01); professional services were 22.6% of revenue in fiscal 2026, the cost of each installation (C02); Marriott's own description of a multi-year transformation and management's two-year rollout (C10, C11); maintenance revenue still rising on old licences (C24).
against this
- Agilysys itself wins by taking customers from rivals, and Marriott is replacing its systems, so switching does happen when a better product arrives.
- Most subscriptions renew monthly and only $153.0M sits in contracts over a year (C13); the lock-in is operational, not contractual.
- Cloud systems such as Mews sell faster installation, which lowers the cost of switching for new buyers (C16).
C03עובדהhigh confidence
Subscription revenue was about $137.1M in fiscal 2026, up 30.2%, and 66.6% of recurring revenue. It included $21.3M of subscription revenue from Book4Time, the spa software company bought in August 2024, against $11.2M in fiscal 2025.
C04אומדןmedium confidence
Without Book4Time, subscription revenue grew about 23% in fiscal 2026 (about $115.8M against $94.1M), and total revenue about 12.7%.
derivedSubscription revenue of 66.6% of $205.9M and 61.9% of $170.1M from the releases (C03), less the 10-K's Book4Time subscription revenue of $21.3M and $11.2M; total revenue less the same Book4Time figures. Book4Time's services revenue is not disclosed, so organic total revenue is slightly overstated.
against this
- Management calls fiscal 2026 the fifth year of organic subscription growth of at least 25% (C05); its definition of organic is not published and may treat Book4Time's growth since purchase as organic.
- Subscription growth was 24.1% in Q4 fiscal 2026 and 26.1% in Q1 fiscal 2027, both quarters with Book4Time in both periods, so the core rate is at or above 24% (C49, C06).
C11טענת ההנהלהmedium confidence
Management excludes the Marriott project from all reported sales and backlog. It says pilot properties went live across the US and Canada by January 2026, that implementation waves are growing, that the rollout will take at least two years, that Marriott added about 0.2 points of fiscal 2026 subscription growth, and that the fiscal 2027 guide holds 'a pretty conservative estimate' of it; the CFO declined to size it. On the 26 October 2026 call the CEO said well more than 2,000 Marriott properties are live, virtually all select-service implementations are done and the project is moving to full-service, and none of properties, rooms or revenue has reached the halfway mark; the CFO said the guide's Marriott assumption is unchanged and 'no material change' in how it is going. Marriott's revenue is still unsized.
sourceQ4 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-05-18primaryQ3 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-01-26primaryQ2 fiscal 2027 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-26primary
against this
- Marriott's own 10-K warns the transformation could bring delays (C10), and the CEO asked analysts not to expect 'perfect rollout cadence'.
- Nothing about the Marriott volume is filed: the agreement is not an exhibit and the 10-K does not name Marriott (C12).
- 2026-10-27editedThe Q2 fiscal 2027 call gave a live count (well over 2,000 properties) and a progress marker (under halfway) but no revenue figure.
C28אומדןmedium confidence
At $97.08 on 28.21M shares the market value is about $2.738B; less $123.7M of cash it is about $2.614B, which is 64.5 times trailing operating income of $40.6M without one-off gains, 54.2 times the reported $48.2M, 7.9 times trailing revenue of $330.3M and about 46 times this year's operating income implied by the guide. The share price is 63.8 times trailing net income.
derivedClose of $97.08 on 2026-09-30 (S15) times 28,205,788 shares on the 10-Q cover (C37); cash from C27; operating income from C25; forward figure is 24% adjusted EBITDA on $370.5M less share pay at 6% of revenue and depreciation and amortisation of about $9.7M, about $57M (C07, C30); trailing net income of $42.9M from the 10-K and 10-Q.
against this
- On management's adjusted EBITDA, which adds back share pay, the multiple is about 29 times the fiscal 2027 guide.
- Trailing free cash flow of about $80M gives a 3.1% yield on enterprise value, flattered by collections ahead of revenue.
- If the Marriott ramp lifts revenue faster than the guide, the forward multiple falls quickly.
C29אומדןmedium confidence
For a 6% after-tax yield at 21% tax, operating income would have to reach about $199M, 4.9 times the trailing $40.6M. At a 21% GAAP operating margin, roughly what a 30% adjusted EBITDA margin leaves after share pay and amortisation, that needs revenue near $946M, 2.9 times today's; about seven years of 16% growth.
derivedEnterprise value of $2.614B (C28) times 6% divided by 0.79; margin of 21% is 30% adjusted EBITDA (C30) less share pay of about 6% (C26) and depreciation and amortisation near 3%; growth at the fiscal 2026 rate of 15.9% (C02).
against this
- A 6% yield is a judgement; at 5% the required operating income falls to about $165M.
- At management's ambition of a 30% margin before share pay, a buyer focused on adjusted figures sees revenue of about $660M as enough.
- Marriott alone could add a large block of rooms to a base of $330M of revenue, which the arithmetic cannot price because nothing is disclosed (C11).
C33עובדהmedium confidence
All 9 analysts in the vendor snapshot rate Agilysys Buy and none Hold or Sell; the dated series shows 87.5% positive of 8 analysts in September 2026, against 85.7% of 7 in January 2026.
החברה
אתר נופש גדול הוא עיר קטנה: אלפי חדרים, עשרות מסעדות וברים, ספא, מגרש גולף ולעיתים גם קזינו. כל הזמנה, צ'ק-אין, משקה וחשבון צריכים להגיע לחשבון הנכון של האורח, כל היום, כל יום.
Agilysys מוכרת את המערכות שעושות את זה: מערכת ההזמנות והחיוב המרכזית של המלון, קופות המסעדות ותוכנת הזמנת המלאי. בין לקוחותיה קבוצות קזינו, חברות שייט ו-Marriott. החלופות הן Oracle, Shiji, Infor או רשת שכותבת מערכת משלה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C01עובדהhigh confidence
Agilysys sells hotel property management (front desk, rooms, housekeeping), point of sale for restaurants and bars, inventory and procurement, spa, golf, booking and payments software to hotels, resorts, casinos, cruise lines, corporate and campus food service and stadiums. It reports one segment, all hospitality; its LMS system runs properties of up to 7,000 rooms and interfaces with all core casino management systems.
C09עובדהhigh confidence
In December 2022 Agilysys announced an agreement with Marriott International to deploy its cloud property management system across Marriott's United States and Canada luxury, premium and select-service hotels 'over the coming years', replacing 'multiple proprietary property management systems that are currently in use'.
C14עובדהhigh confidence
Agilysys's 10-K names Oracle, Shiji and Infor as larger full-service rivals, Maestro as a smaller one, and the in-house property systems of large hotel chains as competition.
C23טענת ההנהלהlow confidence
Management says Q4 fiscal 2026 added 20 new customers averaging 7 products each, 19 of them on subscription, plus 129 sales of further products to existing properties, and calls retention 'world-class' without publishing a rate.
against this
- No retention, churn or net revenue retention rate is disclosed, so 'world-class' cannot be checked (C13).
- Twenty new customers a quarter is small against a base the company does not count, so the cross-sell figures carry most of the growth.
ממה היא מרוויחה
רוב הכסף מגיע מתשלומים חוזרים: 205.9 מיליון דולר מתוך 319.3 מיליון דולר שהכניסה Agilysys בשנת הכספים 2026 הגיעו ממנויים ותמיכה, ומכל דולר כזה נשארים לה כ-79 סנט אחרי עלות הפעלת השירות.
העסק השני הוא התקנת התוכנה: 72.2 מיליון דולר, ומכל דולר נשארים לה רק 27 סנט. מכירת קופות וציוד אחר הכניסה 41.2 מיליון דולר ואינה צומחת. המנויים מתחדשים מדי חודש ולא בחוזים ארוכים.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C02עובדהhigh confidence
Fiscal 2026 (year to 31 March 2026) revenue was $319.3M, up 15.9%: subscription and maintenance $205.9M, up 21.1%; professional services $72.2M, up 12.4%; products $41.2M, down 0.4%. Gross margin was 62.6%.
C03עובדהhigh confidence
Subscription revenue was about $137.1M in fiscal 2026, up 30.2%, and 66.6% of recurring revenue. It included $21.3M of subscription revenue from Book4Time, the spa software company bought in August 2024, against $11.2M in fiscal 2025.
C47עובדהhigh confidence
Subscription and maintenance gross margin rose from 78.0% to 79.4% in fiscal 2026, while professional services gross margin fell from 31.3% to 27.3% and products from 46.6% to 40.9%.
C13עובדהhigh confidence
At 30 September 2026 remaining performance obligations on contracts longer than one year were $164.0M, 43% due within 12 months, 30% within 24 and 18% within 36 ($153.0M at 30 June 2026). Subscription revenue is recognised over monthly periods on the typical renewal cycle, and contracts of a year or less are excluded.
- 2026-10-26editedre-sourced to the Q2 fiscal 2027 10-Q: $164.0M, up from $153.0M
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (שנת הכספים 2026) | איך |
|---|---|---|
| מנויים | 42.9% | תשלומים חודשיים על מודולים בענן לניהול נכסים, לנקודות מכירה, לספא ועוד, לפי מספר החדרים, הקופות והאתרים; כולל את Book4Time. |
| תחזוקה | 21.5% | דמי תמיכה שנתיים מלקוחות שעדיין עובדים עם רישיונות קבועים ישנים. הם גדלים לאט, כי מכירות חדשות עוברות למנויים. |
| שירותים מקצועיים | 22.6% | עבודות התקנה, הגדרה, הדרכה ואינטגרציה כשמלון עולה לאוויר, בשיעור רווח גולמי של כ-27%. |
| מוצרים | 12.9% | מכירה חוזרת של קופות וציוד אחר, וגם רישיונות תוכנה קבועים, שנמכרים עם התקנות חדשות. |
ההנהלה
רמש סריניווסן (Ramesh Srinivasan) מנהל את Agilysys מאז 2017 והעביר אותה למנויים בענן; דייב ווד (Dave Wood) הוא סמנכ״ל הכספים מאז 2020. חברי הדירקטוריון והמנהלים מחזיקים בכ-9%, כשהאחזקה הגדולה ביותר היא של קרן של אחד הדירקטורים, וסריניווסן מכר באוגוסט כמעט רבע ממניותיו. הבונוס השנתי תלוי כמעט כולו במכירות, בתנאי שמושג רף רווח; שום תגמול לא תלוי בתזרים או ברווח למניה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C50עובדהhigh confidence
Ramesh Srinivasan has been president and chief executive since January 2017, after running Bally Technologies as chief executive from December 2012 to May 2014; Dave Wood has been chief financial officer since June 2020 and joined the company in 2017.
C51עובדהhigh confidence
At 6 July 2026 directors and executive officers as a group owned 2,450,372 shares, 8.7% of the 28,198,382 outstanding. The largest insider holding is director Michael Kaufman's 4.3%, almost all through MAK Capital Fund; the chief executive held 3.1%. There is one share class.
against this
The chief executive sold 197,410 shares on 5 to 7 August 2026, after the table's date (C35), which takes his stake to about 2.4% and the group's to about 8.0%.
C35עובדהhigh confidence
The chief executive sold 197,410 shares on 5 to 7 August 2026 at $106.60 to $109.63, none under a Rule 10b5-1 plan, about 23% of the 867,454 shares the July 2026 proxy shows him owning; the CFO and general counsel sold on 18 August. Directors bought about 1,000 shares in small lots at $68 to $85 between January and March 2026.
sourceForms 4 filed for Agilysys insiders, 2025-10-27 to…primaryDefinitive proxy statement, 16 July 2026primary
against this
- The CEO still holds about 670,000 shares, and in June 2026 signed a new three-year agreement whose performance units vest only on higher share prices (C36).
- One sale is not a view on the business; it came days after a 7.2% rise and nine months after his last open-market activity.
C52עובדהhigh confidence
The fiscal 2026 annual bonus paid 100% on revenue, threshold $310M, target $320M and maximum $330M, and only if adjusted EBITDA after the bonus exceeded 20% of revenue. Revenue of $319.3M earned 97%, and the committee added 3% at its discretion. The chief executive's bonus is paid in shares; the other officers' long-term awards are restricted units vesting over three years on time alone.
against this
The chief executive's long-term awards do carry performance conditions: his 2023 grant was part performance-vesting, and half his June 2026 grant vests only on share-price hurdles (C36).
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
החלפת המערכת המרכזית של מלון דומה להחלפת מנוע של מטוס באמצע טיסה: חודשים של הקמה, הדרכה מחדש וסיכון, כשהאורחים בבניין. לכן הלקוחות נשארים.
ההוכחה: דמי התמיכה מלקוחות שעדיין עובדים עם רישיונות ישנים שנקנו בקנייה חד-פעמית עלו בכ-6% בשנה האחרונה, ל-68.8 מיליון דולר, אף שכמעט כל מכירה חדשה היא מנוי. ו-Marriott, שכתבה בעבר מערכות משלה, בחרה לקנות ולא לבנות מחדש.
המלונות משלמים כי 64.9% מהמלונאים עדיין מדווחים על מחסור בעובדים, ותוכנה שחוסכת עבודה בדלפק הקבלה חשובה להם.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C44הסקהmedium confidence
A property management system and a resort's point of sale run every check-in, folio and bill all day and connect to casino, payment, booking and accounting systems, so replacing one is a multi-month project with retraining and risk to the guest; Marriott itself expects its move to take at least two years.
derivedThe product's interfaces and 24/7 operation (C01); professional services were 22.6% of revenue in fiscal 2026, the cost of each installation (C02); Marriott's own description of a multi-year transformation and management's two-year rollout (C10, C11); maintenance revenue still rising on old licences (C24).
against this
- Agilysys itself wins by taking customers from rivals, and Marriott is replacing its systems, so switching does happen when a better product arrives.
- Most subscriptions renew monthly and only $153.0M sits in contracts over a year (C13); the lock-in is operational, not contractual.
- Cloud systems such as Mews sell faster installation, which lowers the cost of switching for new buyers (C16).
C24עובדהhigh confidence
Maintenance revenue from customers on older perpetual licences was about $68.8M in fiscal 2026 against $64.8M in fiscal 2025, up about 6%, while nearly all new sales are subscriptions.
C09עובדהhigh confidence
In December 2022 Agilysys announced an agreement with Marriott International to deploy its cloud property management system across Marriott's United States and Canada luxury, premium and select-service hotels 'over the coming years', replacing 'multiple proprietary property management systems that are currently in use'.
C19עובדהmedium confidence
AHLA reports that 64.9% of hoteliers surveyed in December 2024 were still dealing with staffing challenges, and that US hotels paid $125.79B in wages and salaries in 2024.
האיום
Oracle היא הענקית בתחום: ב-2024 בחרה Hyatt במערכת הענן של Oracle ליותר מ-1,000 מלונות בבת אחת. Mews, מתחרה צעירה יותר, גייסה 300 מיליון דולר בינואר 2026, אומרת שהיא משרתת 15,000 מלונות ובונה עוזרים מבוססי AI שיבצעו עבודה שגרתית במלון.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C15עובדהhigh confidence
Hyatt chose Oracle OPERA Cloud in September 2024 as the property management system for its global portfolio, 'more than 1,000 hotels and all-inclusive properties'. Oracle reports hospitality as one of about twenty industries it serves and does not report it separately.
C16עובדהmedium confidence
Mews, a private cloud property system, raised $300M at a $2.5B valuation in January 2026, reported 15,000 customers in 85 countries and SaaS gross profit up 55% in 2025, and said it will embed 'agent-driven systems across the platform'.
C14עובדהhigh confidence
Agilysys's 10-K names Oracle, Shiji and Infor as larger full-service rivals, Maestro as a smaller one, and the in-house property systems of large hotel chains as competition.
המתחרות: ORCL, PAR, ועוד אחת: פרטית, פיתוח פנימי של לקוח או נסחרת בחו״ל.
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
בארה״ב יש יותר מ-5 מיליון חדרי מלון בכ-54,200 מלונות, וכל אחד מהם צריך מערכת כזאת. ל-Marriott לבדה יש 1,065,108 חדרים בארה״ב ובקנדה, כחמישית מהמספר הזה.
Agilysys לא מפרסמת כמה היא גובה על חדר וכמה חדרים פועלים על התוכנה שלה, ולכן אי אפשר לתרגם את השוק לדולרים בצורה אמינה. ההנהלה מעריכה אותו בכ-16 מיליארד דולר בשנה; זו הערכה שלה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C18עובדהmedium confidence
The American Hotel & Lodging Association counts 54,200+ properties and over 5 million guest rooms in the United States hotel industry.
C10עובדהhigh confidence
Marriott's own 10-K describes a 'multi-year transformation of our reservations, property management, and loyalty systems' that 'could involve delays, system interruptions'. At the end of 2025 Marriott had 6,360 properties and 1,065,108 rooms in the United States and Canada.
C09עובדהhigh confidence
In December 2022 Agilysys announced an agreement with Marriott International to deploy its cloud property management system across Marriott's United States and Canada luxury, premium and select-service hotels 'over the coming years', replacing 'multiple proprietary property management systems that are currently in use'.
C21טענת ההנהלהlow confidence
Management estimates its addressable market at about $16B of annual recurring revenue.
מי כבר התחייב
בדצמבר 2022 הסכימה Marriott להעביר את המלונות שלה בארה״ב ובקנדה, ממותגי היוקרה ועד מותגי הביניים, ל-Agilysys, לאורך תקופה של שנתיים לפחות. מספר המלונות והשווי בדולרים לא פורסמו. נוסף על כך, דמי שירות בהיקף 153.0 מיליון דולר נקבעו בחוזים של יותר משנה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C09עובדהhigh confidence
In December 2022 Agilysys announced an agreement with Marriott International to deploy its cloud property management system across Marriott's United States and Canada luxury, premium and select-service hotels 'over the coming years', replacing 'multiple proprietary property management systems that are currently in use'.
C11טענת ההנהלהmedium confidence
Management excludes the Marriott project from all reported sales and backlog. It says pilot properties went live across the US and Canada by January 2026, that implementation waves are growing, that the rollout will take at least two years, that Marriott added about 0.2 points of fiscal 2026 subscription growth, and that the fiscal 2027 guide holds 'a pretty conservative estimate' of it; the CFO declined to size it. On the 26 October 2026 call the CEO said well more than 2,000 Marriott properties are live, virtually all select-service implementations are done and the project is moving to full-service, and none of properties, rooms or revenue has reached the halfway mark; the CFO said the guide's Marriott assumption is unchanged and 'no material change' in how it is going. Marriott's revenue is still unsized.
sourceQ4 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-05-18primaryQ3 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-01-26primaryQ2 fiscal 2027 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-26primary
against this
- Marriott's own 10-K warns the transformation could bring delays (C10), and the CEO asked analysts not to expect 'perfect rollout cadence'.
- Nothing about the Marriott volume is filed: the agreement is not an exhibit and the 10-K does not name Marriott (C12).
- 2026-10-27editedThe Q2 fiscal 2027 call gave a live count (well over 2,000 properties) and a progress marker (under halfway) but no revenue figure.
C13עובדהhigh confidence
At 30 September 2026 remaining performance obligations on contracts longer than one year were $164.0M, 43% due within 12 months, 30% within 24 and 18% within 36 ($153.0M at 30 June 2026). Subscription revenue is recognised over monthly periods on the typical renewal cycle, and contracts of a year or less are excluded.
- 2026-10-26editedre-sourced to the Q2 fiscal 2027 10-Q: $164.0M, up from $153.0M
התוצאות
המספרים
היא צומחת?בקצב יציב
המכירות צמחו ב-15% ב-12 החודשים שעד ספטמבר 2026, בערך בקצב של 16% בשנה שהסתיימה במרץ 2026.
היא רווחית?כן
שיעור הרווח התפעולי הוא 14%, לעומת 6.6% בשנה שהסתיימה במרץ 2024.
הצמיחה משתלמת?משתלמת
עלויות התפעול לוקחות 49 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 59 סנט בשנה שהסתיימה במרץ 2022.
התשואה על ההון גבוהה?סבירה
כל דולר שהושקע בעסק מניב 12% בשנה אחרי מס, בערך כמו בשנה שהסתיימה במרץ 2022 (7.1%).
היא מייצרת מזומנים?הרבה
23% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 80.3 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.
עד כמה היא יציבה?יציבה
צמיחת המכירות השנתית נעה בין 16% ל-22% בחמש השנים האחרונות.
בעלי המניות מדוללים?בהדרגה
מספר המניות עלה ב-12% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות עולה 7.0% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מתוך הדוחות השנתיים (10-K) והרבעוניים (10-Q) של החברה, נקראו ב-26 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת במרץ.
| מרץ 2022 | מרץ 2023 | מרץ 2024 | מרץ 2025 | מרץ 2026 | 12 חודשים עד ספטמבר 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $163M | $198M | $237M | $276M | $319M | $344M |
| צמיחת המכירות | +19% | +22% | +20% | +16% | +16% | +15% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 62% | 61% | 61% | 62% | 63% | 64% |
| שיעור הרווח התפעולי | 3.9% | 6.5% | 6.6% | 8.2% | 13% | 14% |
| שיעור הרווח הנקי | 4.0% | 7.4% | 36% | 8.4% | 12% | 13% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 28% | 25% | 24% | 23% | 23% | 23% |
| מכירות ושיווק | 9.1% | 11% | 12% | 12% | 12% | 12% |
| הנהלה וכלליות | 17% | 15% | 15% | 15% | 13% | 13% |
| תגמול מבוסס מניות | 8.9% | 6.5% | 5.9% | 6.4% | 6.8% | 7.0% |
| השקעות הוניות | 0.7% | 3.7% | 3.4% | 1.0% | 0.6% | 0.5% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $28.5M | $34.5M | $48.2M | $55.1M | $70.0M | $82.1M |
| תזרים מזומנים חופשי | $27.3M | $27.2M | $40.1M | $52.3M | $68.1M | $80.3M |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $97.0M | $113M | $145M | $73.0M | $117M | $138M |
| חוב | - | - | $0 | $24.0M | $0 | - |
| מזומן נטו | - | - | $145M | $49.0M | $117M | - |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | 7.1% | 12% | 9.1% | 7.8% | 11% | 12% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 25.5M | 25.9M | 26.8M | 28.3M | 28.4M | 28.6M |
עלות הצמיחה
הצמיחה שיפרה את הרווחיות של Agilysys: הוצאות ההנדסה וההנהלה עלו לאט מהמכירות, אם כי הוצאות המכירה עלו מעט מהר מהן. ההוצאה על הנדסה לכל דולר מכירות הפסיקה לרדת כבר שלוש שנים, ולכן המשך השיפור תלוי בתוכנית ההנהלה לקצץ בה עוד.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C54עובדהhigh confidence
Per sales dollar, product development (the income-statement line, tagged ResearchAndDevelopmentExpense at the same figure) fell from 28.5 cents in fiscal 2022 to 22.8 in fiscal 2026, general and administrative from 17.1 to 13.2 and share pay from 8.9 to 6.8, while sales and marketing rose from 9.1 to 12.5; capital spending stayed under 4 cents. Operating margin rose from 3.9% to 13.5%.
sourceAgilysys XBRL company facts, fiscal 2021 to the four…primaryForm 10-K for the fiscal year ended 31 March 2026primary
against this
- Product development has held between 22.6 and 23.9 cents since fiscal 2024, so the recent gain came from administration, not engineering.
- Fiscal 2026 operating income includes $9.2M of one-off employee retention credits (C25).
C30טענת ההנהלהmedium confidence
Management expects adjusted EBITDA to rise from 21.2% of revenue in fiscal 2026 to 24% in fiscal 2027, exiting near 30%, with share-based compensation at 5% to 7% of revenue and product development costs falling to the high teens of revenue through use of AI.
sourceQ4 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-05-18primaryQ1 fiscal 2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
- Professional services gross margin fell from 31.3% to 27.3% in fiscal 2026 on hiring and training (C47).
- Adjusted EBITDA excludes share pay of $21.8M, a real cost charged in GAAP operating income (C26).
הדוח האחרון (27 ביולי)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
14%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
5.7%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת 3.2% ברבעון שקדם לו
11¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות
הרבעון השלישי היה עוד רבעון שיא: המכירות עלו ב-17.7% ל-93.4 מיליון דולר, והכנסות המנויים ב-32.6%. ההנהלה העלתה את יעד הצמיחה השנתית בהכנסות המנויים ל-34% לפחות.
בשיחה עם האנליסטים נמסר שהרבה יותר מ-2,000 מלונות של Marriott כבר פעילים, אבל אף אחד ממספר המלונות, החדרים או ההכנסות אינו קרוב למחצית, וההנהלה לא פרסמה נתון על ההכנסות מ-Marriott. היא מצפה לקצב צמיחה של 38% עד 39% בסוף השנה.
מה זה אומר על התזההשיחה תומכת בטיעון שלנו: ההטמעה ב-Marriott מתקדמת, ויעד השנה נראה בר-השגה. אבל עדיין לא ידוע כמה Marriott שווה להכנסות, והמניה עלתה, ולכן הציון שלנו נשאר ניטרלית.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $0.49 לעומת $0.40 צפוי; $0.32 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C08אומדןmedium confidence
After the Q2 print, the raised guide of at least 34% subscription growth means fiscal 2027 subscription revenue of at least about $184M. With about $40.2M in Q1 and about $44.3M in Q2 (71.2% of $62.2M recurring revenue), the second half has to bring about $99M, roughly $49.6M a quarter. Management's wording that the guide holds a conservative Marriott estimate now sits against a bigger required step. On the call the CFO put the rest of the year at $3.5M to $3.7M of new subscription revenue a quarter from go-lives, enough for the at-least-34% guide, with an exit rate of 38% to 39% growth.
against this
- Q2 subscription growth of 32.6% beat the 28% line and the earlier 32% guide, so the core is speeding up without a disclosed Marriott number (C56).
- The CFO said in May that the guide carries 'a pretty conservative estimate' of Marriott (C11).
- 2026-10-26editedQ2 results raised the guide from 32% to at least 34%; the second-half requirement was recomputed from the Q1 and Q2 subscription figures
- 2026-10-27editedThe Q2 fiscal 2027 call gave the sequential go-live assumption and an exit growth rate of 38% to 39%.
C11טענת ההנהלהmedium confidence
Management excludes the Marriott project from all reported sales and backlog. It says pilot properties went live across the US and Canada by January 2026, that implementation waves are growing, that the rollout will take at least two years, that Marriott added about 0.2 points of fiscal 2026 subscription growth, and that the fiscal 2027 guide holds 'a pretty conservative estimate' of it; the CFO declined to size it. On the 26 October 2026 call the CEO said well more than 2,000 Marriott properties are live, virtually all select-service implementations are done and the project is moving to full-service, and none of properties, rooms or revenue has reached the halfway mark; the CFO said the guide's Marriott assumption is unchanged and 'no material change' in how it is going. Marriott's revenue is still unsized.
sourceQ4 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-05-18primaryQ3 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-01-26primaryQ2 fiscal 2027 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-26primary
against this
- Marriott's own 10-K warns the transformation could bring delays (C10), and the CEO asked analysts not to expect 'perfect rollout cadence'.
- Nothing about the Marriott volume is filed: the agreement is not an exhibit and the 10-K does not name Marriott (C12).
- 2026-10-27editedThe Q2 fiscal 2027 call gave a live count (well over 2,000 properties) and a progress marker (under halfway) but no revenue figure.
C56עובדהhigh confidence
In Q2 fiscal 2027 (quarter to 30 September 2026) revenue was a record $93.4M, up 17.7%; subscription revenue grew 32.6%; recurring revenue was $62.2M; gross margin 64.6%; adjusted EBITDA $24.1M; free cash flow $14.8M. Management raised the fiscal 2027 outlook to revenue of $374M to $378M, subscription growth of at least 34% (from 32%) and adjusted EBITDA of 25% of revenue (from 24%). Remaining performance obligations were about $164.0M at 30 September 2026.
sourceQ2 fiscal 2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter to 30 September 2026primary
against this
The release says one-time product revenue was 'higher than expected', so part of the revenue beat is hardware and licence sales that do not recur.
- 2026-10-27editedAdded the cohort comparison the build now asks for on a claim that ranks the company's growth.
C57טענת ההנהלהmedium confidence
On the Q2 fiscal 2027 call (26 October 2026) management said well more than 2,000 Marriott properties are live with none of properties, rooms or revenue near halfway; that hardware attach rates on point-of-sale sales are still falling while point-of-sale sales rose enough to lift product revenue; that the central reservation system is on track for beta testing later in the fiscal year; and that the rest of fiscal 2027 assumes $3.5M to $3.7M of new subscription revenue a quarter.
against this
The CEO declined to size Marriott and referred analysts to Marriott's own results, so the live count is a progress marker and not a revenue figure (C11).
לאן הלך הכסף
באוגוסט 2024 שילמה Agilysys 145.8 מיליון דולר במזומן על Book4Time, שמפתחת תוכנה להזמנת טיפולי ספא, ולשם כך לקחה הלוואה של 50.0 מיליון דולר שכבר החזירה. היא לא רוכשת מניות בחזרה, וכעת יש לה 123.7 מיליון דולר במזומן ובלי חוב.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 0 רכישות ו-7 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C38עובדהhigh confidence
Agilysys bought Book4Time in August 2024 for $145.8M of net cash, partly funded by a $50.0M revolver draw since repaid in full.
C27עובדהhigh confidence
Agilysys had $123.7M of cash and no borrowings at 30 June 2026, having repaid the $50.0M drawn for Book4Time; its $75.0M revolver matures in August 2027. Fiscal 2026 free cash flow was $68.1M: $70.0M from operations less $1.8M of capital spending.
C37עובדהhigh confidence
Agilysys had 28,205,788 shares outstanding on 17 July 2026, against 28,166,478 at 31 March 2026; diluted weighted shares were 28.42M in Q1 fiscal 2027 against 28.29M a year earlier. It repurchases shares only to cover employee tax withholding ($1.9M in fiscal 2026).
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. המחיר מלא. הוא כבר מגלם את התוכנית, את יעד שיעור הרווח ועוד כמה שנים מעבר לכך, עוד לפני שידוע גודל החוזה עם Marriott.
מחיר המניה
$97.08
שער סגירה,
מכפיל הרווח
63.5
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 68.8
מכפיל ה-EBITDA (שווי החברה ביחס לרווח התזרימי)
40.9
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 67.7
המניה עברה רכבת הרים. היא צנחה ב-20.0% ביום אחד בינואר 2026, כשלקוחות הקזינו עצרו רכישות ותחזית ההנהלה הייתה לצמיחה של כ-20%, המשיכה לרדת עד שפל באפריל, ואז החזירה את רוב ההפסד כשהצמיחה חזרה ועברה את 24%.
שני דברים בולטים כעת. באוגוסט מכר המנכ״ל 197,410 מניות, כמעט רבע מהחזקתו, שבוע אחרי העלאת התחזית. והדוח הבא, בסביבות סוף ינואר, הוא המבחן השני לשאלה אם Marriott מאיצה את הצמיחה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C31עובדהhigh confidence
The shares reached $145.25 on 28 October 2025 after rising 22.6% the day after the Q2 fiscal 2026 print, fell 20.0% the day after the January 2026 print (113.55 to 90.86), hit $61.50 on 10 April 2026, rose 12.5% after the May guide and 7.2% after July's raise, and closed at $97.08 on 30 September 2026. Over 252 sessions they fell 6.5%: sales per share up 13.8%, the multiple down 17.9%.
C32טענת ההנהלהmedium confidence
On the January 2026 call management reported a slowdown in casino-gaming sales in October and November 2025, and the CFO guided Q4 subscription growth to 'a little bit north of 20%' and next year to 'the 20% range' with larger projects on top; Q3 adjusted EPS of $0.42 missed the vendor estimate of $0.46.
sourceQ3 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-01-26primaryAGYS research pack (FMP market tier, FINRA short interest,…secondary
against this
- Q4 subscription growth came in at 24.1% and Q1 fiscal 2027 at 26.1%, above that January guide (C49, C06).
- The CEO said gaming sales recovered in December 2025, the best December in the company's history.
C35עובדהhigh confidence
The chief executive sold 197,410 shares on 5 to 7 August 2026 at $106.60 to $109.63, none under a Rule 10b5-1 plan, about 23% of the 867,454 shares the July 2026 proxy shows him owning; the CFO and general counsel sold on 18 August. Directors bought about 1,000 shares in small lots at $68 to $85 between January and March 2026.
sourceForms 4 filed for Agilysys insiders, 2025-10-27 to…primaryDefinitive proxy statement, 16 July 2026primary
against this
- The CEO still holds about 670,000 shares, and in June 2026 signed a new three-year agreement whose performance units vest only on higher share prices (C36).
- One sale is not a view on the business; it came days after a 7.2% rise and nine months after his last open-market activity.
C34עובדהhigh confidence
Short interest was 1,656,422 shares, 6.2% of the float and 8.17 days of average volume, at FINRA's 15 September 2026 settlement, up 1.6% on the prior settlement.
איך לקרוא את המכפיל
שווי העסק של Agilysys הוא כ-64 פעמים הרווח התפעולי השנתי שלה, אחרי ניכוי המזומנים וללא רווחים חד-פעמיים. בחישוב הפוך, כל דולר משווי העסק מניב כסנט אחד בשנה אחרי מס.
כדי שהתשואה תעמוד על 6 סנט לדולר, מדד מקובל, Agilysys צריכה:
- להגדיל את הרווח התפעולי פי 4.9 בערך, לכ-199 מיליון דולר בשנה.
- להגיע למכירות של כ-946 מיליון דולר ולשמור על כ-21 סנט רווח מכל דולר, בערך כיעד ההנהלה.
- זה פי 2.9 מהמכירות של 330 מיליון דולר היום: כשבע שנים בקצב הצמיחה הנוכחי של 16%.
מול ההיסטוריה שלה. מכפיל המכירות גבוה במעט מהמקובל בהיסטוריה שלה, כך שהתמחור לא הוזל למרות הירידה משיא השנה שעברה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C28אומדןmedium confidence
At $97.08 on 28.21M shares the market value is about $2.738B; less $123.7M of cash it is about $2.614B, which is 64.5 times trailing operating income of $40.6M without one-off gains, 54.2 times the reported $48.2M, 7.9 times trailing revenue of $330.3M and about 46 times this year's operating income implied by the guide. The share price is 63.8 times trailing net income.
derivedClose of $97.08 on 2026-09-30 (S15) times 28,205,788 shares on the 10-Q cover (C37); cash from C27; operating income from C25; forward figure is 24% adjusted EBITDA on $370.5M less share pay at 6% of revenue and depreciation and amortisation of about $9.7M, about $57M (C07, C30); trailing net income of $42.9M from the 10-K and 10-Q.
against this
- On management's adjusted EBITDA, which adds back share pay, the multiple is about 29 times the fiscal 2027 guide.
- Trailing free cash flow of about $80M gives a 3.1% yield on enterprise value, flattered by collections ahead of revenue.
- If the Marriott ramp lifts revenue faster than the guide, the forward multiple falls quickly.
C29אומדןmedium confidence
For a 6% after-tax yield at 21% tax, operating income would have to reach about $199M, 4.9 times the trailing $40.6M. At a 21% GAAP operating margin, roughly what a 30% adjusted EBITDA margin leaves after share pay and amortisation, that needs revenue near $946M, 2.9 times today's; about seven years of 16% growth.
derivedEnterprise value of $2.614B (C28) times 6% divided by 0.79; margin of 21% is 30% adjusted EBITDA (C30) less share pay of about 6% (C26) and depreciation and amortisation near 3%; growth at the fiscal 2026 rate of 15.9% (C02).
against this
- A 6% yield is a judgement; at 5% the required operating income falls to about $165M.
- At management's ambition of a 30% margin before share pay, a buyer focused on adjusted figures sees revenue of about $660M as enough.
- Marriott alone could add a large block of rooms to a base of $330M of revenue, which the arithmetic cannot price because nothing is disclosed (C11).
C25עובדהhigh confidence
Fiscal 2026 operating income of $43.0M (13.5% of revenue) included $9.2M of one-off employee retention credits; other gains and charges netted to a $7.7M gain. Over the four quarters to June 2026 operating income was $48.2M, or $40.6M (12.3% of revenue) without net other gains and legal settlements.
C30טענת ההנהלהmedium confidence
Management expects adjusted EBITDA to rise from 21.2% of revenue in fiscal 2026 to 24% in fiscal 2027, exiting near 30%, with share-based compensation at 5% to 7% of revenue and product development costs falling to the high teens of revenue through use of AI.
sourceQ4 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-05-18primaryQ1 fiscal 2027 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
- Professional services gross margin fell from 31.3% to 27.3% in fiscal 2026 on hiring and training (C47).
- Adjusted EBITDA excludes share pay of $21.8M, a real cost charged in GAAP operating income (C26).
המכפיל מול המתחרים
אף אחת מהמתחרות שלעיל אינה מוכרת את אותו מוצר לאותם לקוחות כחלק משמעותי מפעילותה. השוואת מחירים דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.
נבדקה גם ונפסלה: Shift4 Payments (תחליף, לא אותו מוצר).
מתחרות פרטיות או זרות שאי אפשר לתמחר: Shiji Group, Infor (Hospitality Management Solution), Maestro (Northwind), Mews ומערכות PMS פנימיות של רשתות מלונות גדולות.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
השוק חושב
חברת תוכנה למלונות שמגדילה את ההכנסות ממנויים ביותר מ-30% בשנה, וההטמעה אצל Marriott מצדיקה מחיר גבוה.
אנחנו חושבים
עסק שלקוחותיו נשארים, שמגדיל את ההכנסות ממנויים בכ-23% עד 26% בכוחות עצמו. Marriott היא פוטנציאל נוסף ממשי, שהמחיר כבר מגלם.
ה-30% שבכותרת מורכבים משלושה דברים: העסק המרכזי, רכישה מ-2024 שניפחה שנתיים של צמיחה, ו-Marriott, שאינה כלולה באף נתון שהחברה מדווחת. כשמפרקים אותם, העסק המרכזי צומח יפה אבל לא במהירות כזאת.
נטעה אם ההכנסות ממנויים יגדלו ב-32% ומעלה השנה ובמקביל שיעורי הרווח יעלו מהר מהמתוכנן.
מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
88%
מתוך 8, 1 בספטמבר
לפני ארבעה חודשים
86%
מתוך 7, 1 במאי
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C33עובדהmedium confidence
All 9 analysts in the vendor snapshot rate Agilysys Buy and none Hold or Sell; the dated series shows 87.5% positive of 8 analysts in September 2026, against 85.7% of 7 in January 2026.
C04אומדןmedium confidence
Without Book4Time, subscription revenue grew about 23% in fiscal 2026 (about $115.8M against $94.1M), and total revenue about 12.7%.
derivedSubscription revenue of 66.6% of $205.9M and 61.9% of $170.1M from the releases (C03), less the 10-K's Book4Time subscription revenue of $21.3M and $11.2M; total revenue less the same Book4Time figures. Book4Time's services revenue is not disclosed, so organic total revenue is slightly overstated.
against this
- Management calls fiscal 2026 the fifth year of organic subscription growth of at least 25% (C05); its definition of organic is not published and may treat Book4Time's growth since purchase as organic.
- Subscription growth was 24.1% in Q4 fiscal 2026 and 26.1% in Q1 fiscal 2027, both quarters with Book4Time in both periods, so the core rate is at or above 24% (C49, C06).
C11טענת ההנהלהmedium confidence
Management excludes the Marriott project from all reported sales and backlog. It says pilot properties went live across the US and Canada by January 2026, that implementation waves are growing, that the rollout will take at least two years, that Marriott added about 0.2 points of fiscal 2026 subscription growth, and that the fiscal 2027 guide holds 'a pretty conservative estimate' of it; the CFO declined to size it. On the 26 October 2026 call the CEO said well more than 2,000 Marriott properties are live, virtually all select-service implementations are done and the project is moving to full-service, and none of properties, rooms or revenue has reached the halfway mark; the CFO said the guide's Marriott assumption is unchanged and 'no material change' in how it is going. Marriott's revenue is still unsized.
sourceQ4 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-05-18primaryQ3 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-01-26primaryQ2 fiscal 2027 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-26primary
against this
- Marriott's own 10-K warns the transformation could bring delays (C10), and the CEO asked analysts not to expect 'perfect rollout cadence'.
- Nothing about the Marriott volume is filed: the agreement is not an exhibit and the 10-K does not name Marriott (C12).
- 2026-10-27editedThe Q2 fiscal 2027 call gave a live count (well over 2,000 properties) and a progress marker (under halfway) but no revenue figure.
C03עובדהhigh confidence
Subscription revenue was about $137.1M in fiscal 2026, up 30.2%, and 66.6% of recurring revenue. It included $21.3M of subscription revenue from Book4Time, the spa software company bought in August 2024, against $11.2M in fiscal 2025.
C29אומדןmedium confidence
For a 6% after-tax yield at 21% tax, operating income would have to reach about $199M, 4.9 times the trailing $40.6M. At a 21% GAAP operating margin, roughly what a 30% adjusted EBITDA margin leaves after share pay and amortisation, that needs revenue near $946M, 2.9 times today's; about seven years of 16% growth.
derivedEnterprise value of $2.614B (C28) times 6% divided by 0.79; margin of 21% is 30% adjusted EBITDA (C30) less share pay of about 6% (C26) and depreciation and amortisation near 3%; growth at the fiscal 2026 rate of 15.9% (C02).
against this
- A 6% yield is a judgement; at 5% the required operating income falls to about $165M.
- At management's ambition of a 30% margin before share pay, a buyer focused on adjusted figures sees revenue of about $660M as enough.
- Marriott alone could add a large block of rooms to a base of $330M of revenue, which the arithmetic cannot price because nothing is disclosed (C11).
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- Marriott מתעכבת הדוח השנתי של Marriott עצמה מזהיר שהחלפת המערכות שלה עלולה להתעכב; התחזית המוגדלת נשענת על ההטמעה הזאת.
- מתחרות עם מימון Oracle זכתה בכל התיק של Hyatt עם מערכת ענן אחת, ול-Mews יש 300 מיליון דולר של הון טרי ועוזרי AI.
- תלות בענף אחד כל דולר מגיע מענף האירוח; האטה בנסיעות תעכב פרויקטים של מלונות ובתי קזינו, כפי שהראתה עצירת הרכישות של הקזינואים בסוף 2025.
- מכירות של בעלי עניין המנכ״ל מכר באוגוסט כמעט רבע ממניותיו, מחוץ לתוכנית מכירה שנקבעה מראש.
- תגמול במניות התגמול במניות עולה כ-7 סנט מכל דולר מכירות, ומדד הרווח שהחברה מעדיפה להציג אינו כולל אותו.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C11טענת ההנהלהmedium confidence
Management excludes the Marriott project from all reported sales and backlog. It says pilot properties went live across the US and Canada by January 2026, that implementation waves are growing, that the rollout will take at least two years, that Marriott added about 0.2 points of fiscal 2026 subscription growth, and that the fiscal 2027 guide holds 'a pretty conservative estimate' of it; the CFO declined to size it. On the 26 October 2026 call the CEO said well more than 2,000 Marriott properties are live, virtually all select-service implementations are done and the project is moving to full-service, and none of properties, rooms or revenue has reached the halfway mark; the CFO said the guide's Marriott assumption is unchanged and 'no material change' in how it is going. Marriott's revenue is still unsized.
sourceQ4 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-05-18primaryQ3 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-01-26primaryQ2 fiscal 2027 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-26primary
against this
- Marriott's own 10-K warns the transformation could bring delays (C10), and the CEO asked analysts not to expect 'perfect rollout cadence'.
- Nothing about the Marriott volume is filed: the agreement is not an exhibit and the 10-K does not name Marriott (C12).
- 2026-10-27editedThe Q2 fiscal 2027 call gave a live count (well over 2,000 properties) and a progress marker (under halfway) but no revenue figure.
C10עובדהhigh confidence
Marriott's own 10-K describes a 'multi-year transformation of our reservations, property management, and loyalty systems' that 'could involve delays, system interruptions'. At the end of 2025 Marriott had 6,360 properties and 1,065,108 rooms in the United States and Canada.
C15עובדהhigh confidence
Hyatt chose Oracle OPERA Cloud in September 2024 as the property management system for its global portfolio, 'more than 1,000 hotels and all-inclusive properties'. Oracle reports hospitality as one of about twenty industries it serves and does not report it separately.
C16עובדהmedium confidence
Mews, a private cloud property system, raised $300M at a $2.5B valuation in January 2026, reported 15,000 customers in 85 countries and SaaS gross profit up 55% in 2025, and said it will embed 'agent-driven systems across the platform'.
C20עובדהmedium confidence
AHLA projected US hotel occupancy at 63.38% for 2025, 2.42 points below 2019's 65.80% and barely above 2023 and 2024, citing Oxford Economics and STR.
C35עובדהhigh confidence
The chief executive sold 197,410 shares on 5 to 7 August 2026 at $106.60 to $109.63, none under a Rule 10b5-1 plan, about 23% of the 867,454 shares the July 2026 proxy shows him owning; the CFO and general counsel sold on 18 August. Directors bought about 1,000 shares in small lots at $68 to $85 between January and March 2026.
sourceForms 4 filed for Agilysys insiders, 2025-10-27 to…primaryDefinitive proxy statement, 16 July 2026primary
against this
- The CEO still holds about 670,000 shares, and in June 2026 signed a new three-year agreement whose performance units vest only on higher share prices (C36).
- One sale is not a view on the business; it came days after a 7.2% rise and nine months after his last open-market activity.
C26עובדהhigh confidence
Share-based compensation was $21.8M in fiscal 2026 (6.8% of revenue), up from $17.8M, and $6.0M in Q1 fiscal 2027. Unrecognised share pay on restricted stock units was $23.9M at 31 March 2026.
שאלות פתוחות
- כמה מלונות של Marriott כבר פעילים, וכמה הם משלמים.
- כמה לקוחות מחדשים את המנוי בכל שנה: החברה מתארת את השיעור כ״ברמה עולמית״ אך אינה מפרסמת נתון.
- כמה מלונות מוציאים על התוכנה הזאת לכל חדר, ואיזה נתח מהשוק מחזיק כל ספק.
- איך ההנהלה סופרת צמיחה בלי רכישת 2024: לפי החישוב שלנו כ-23%, ולפי שלה 25% ומעלה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C11טענת ההנהלהmedium confidence
Management excludes the Marriott project from all reported sales and backlog. It says pilot properties went live across the US and Canada by January 2026, that implementation waves are growing, that the rollout will take at least two years, that Marriott added about 0.2 points of fiscal 2026 subscription growth, and that the fiscal 2027 guide holds 'a pretty conservative estimate' of it; the CFO declined to size it. On the 26 October 2026 call the CEO said well more than 2,000 Marriott properties are live, virtually all select-service implementations are done and the project is moving to full-service, and none of properties, rooms or revenue has reached the halfway mark; the CFO said the guide's Marriott assumption is unchanged and 'no material change' in how it is going. Marriott's revenue is still unsized.
sourceQ4 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-05-18primaryQ3 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-01-26primaryQ2 fiscal 2027 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-26primary
against this
- Marriott's own 10-K warns the transformation could bring delays (C10), and the CEO asked analysts not to expect 'perfect rollout cadence'.
- Nothing about the Marriott volume is filed: the agreement is not an exhibit and the 10-K does not name Marriott (C12).
- 2026-10-27editedThe Q2 fiscal 2027 call gave a live count (well over 2,000 properties) and a progress marker (under halfway) but no revenue figure.
C23טענת ההנהלהlow confidence
Management says Q4 fiscal 2026 added 20 new customers averaging 7 products each, 19 of them on subscription, plus 129 sales of further products to existing properties, and calls retention 'world-class' without publishing a rate.
against this
- No retention, churn or net revenue retention rate is disclosed, so 'world-class' cannot be checked (C13).
- Twenty new customers a quarter is small against a base the company does not count, so the cross-sell figures carry most of the growth.
C04אומדןmedium confidence
Without Book4Time, subscription revenue grew about 23% in fiscal 2026 (about $115.8M against $94.1M), and total revenue about 12.7%.
derivedSubscription revenue of 66.6% of $205.9M and 61.9% of $170.1M from the releases (C03), less the 10-K's Book4Time subscription revenue of $21.3M and $11.2M; total revenue less the same Book4Time figures. Book4Time's services revenue is not disclosed, so organic total revenue is slightly overstated.
against this
- Management calls fiscal 2026 the fifth year of organic subscription growth of at least 25% (C05); its definition of organic is not published and may treat Book4Time's growth since purchase as organic.
- Subscription growth was 24.1% in Q4 fiscal 2026 and 26.1% in Q1 fiscal 2027, both quarters with Book4Time in both periods, so the core rate is at or above 24% (C49, C06).
C21טענת ההנהלהlow confidence
Management estimates its addressable market at about $16B of annual recurring revenue.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתמחיר נמוך יותר על עסק שלא השתנה
בתנאי ש:
- ○שווי העסק, בניכוי המזומנים, יורד ל-35 פעמים הרווח התפעולי השנתי.בערך ≈$62.84 במחירי היום, 35% מתחת לסגירה האחרונה
- ניטרלית→אטרקטיביתMarriott מתחילה להיראות במספרים
נדרשים כל אלה:
- ○הכנסות המנויים צומחות ב-32% או יותר בשנת הכספים 2027, וזה מתבטא בדוחות המוגשים ולא רק בתחזית.ייבדק בדוח הבא, שיפורסם עד 26 בינואר
- ○Agilysys מפרסמת את ההכנסות מ-Marriott, או מוסרת שיותר ממחצית המלונות, החדרים או ההכנסות כבר פעילים.ייבדק בדוח הבא, שיפורסם עד 26 בינואר
נטעה גם אם
- הצמיחה בהכנסות ממנויים יורדת מתחת ל-20% בשני רבעונים ברציפות.
- Agilysys או Marriott מכריזות על הפסקה, קיצוץ או עיכוב בהטמעה.
- דמי התמיכה מרישיונות ישנים יורדים לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
מה בהמשך
- 26 בינואר 2027 תוצאות הרבעון השלישי של שנת הכספים 2027: האם המחצית השנייה מגיעה לכ-49.6 מיליון דולר הכנסות ממנויים בכל רבעון, כפי שהתחזית שהועלתה דורשת, והאם היקף הפעילות עם Marriott מתברר.
כל האירועים הצפויים
- 26 בינואר 2027 תוצאות הרבעון השלישי של שנת הכספים 2027: האם המחצית השנייה מגיעה לכ-49.6 מיליון דולר הכנסות ממנויים בכל רבעון, כפי שהתחזית שהועלתה דורשת, והאם היקף הפעילות עם Marriott מתברר.
- מרץ 2027 אתרי בטא ראשונים למודולי ה-AI לניתוח הכנסות ולניהול הזמנות מרכזי: האם המודולים מבוססי ה-AI מגיעים ללקוחות פעילים בזמן, ההוכחה הראשונה שהם מוסיפים הכנסות ולא רק מגנים מפני מתחרות מבוססות AI.
- מאי 2027 דוחות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2027 והתחזית לשנת הכספים 2028: האם ה-EBITDA המתואם מסיים את השנה בכ-30% מההכנסות כפי שנצפה, והאם פיתוח המוצר יורד לעבר 17% עד 19% מההכנסות.
- אוגוסט 2027 מסגרת אשראי מתחדשת של 75.0 מיליון דולר מגיעה לפירעון: כשלעצמה זה כמעט לא משנה, כי אין בה שימוש; חידוש בהיקף גדול יותר יאותת על רכישה נוספת במזומן כמו Book4Time.
מה קרה מאז
נכתבה
1 באוקטובר
המחיר בעת כתיבת התזה
$97.08
30 בספטמבר
- 27 באוקטוברדוחותבשיחה נמסר שיותר מ-2,000 מלונות של Marriott פעילים, ואף אחד מהמדדים לא קרוב למחציתבשיחה נמסר מספר המלונות הפעילים של Marriott וקצב צמיחה של 38% עד 39% בסוף השנה, אבל לא ההכנסות מ-Marriott, והצמיחה השנתית עוד לא מופיעה בדוחות, ולכן ההערכה לא השתנתה.
- 26 באוקטוברדוחותהמנויים צמחו ב-32.6% ויעד הצמיחה השנתי עלה ל-34%עמדה במבחן של 28%; היקף הפעילות עם Marriott עדיין לא ידוע והמניה עלתה בכ-24%, ולכן הציון לא השתנה.
- 5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
- 1 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינוניעסק תוכנה למלונות שקשה להחליף, אבל המחיר כבר מגלם שנים של צמיחה ואת ההאצה אצל Marriott, שהיקפה לא פורסם.
נבדקה גם שלוש פעמים, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 22
Where this came from
Sources - 22
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-05-21Item 1 products and competitors, risk factors on AI and hospitality, revenue by category, Book4Time subscription revenue, employee retention credits, share pay, debt, cash flows, remaining performance obligations, headcount, addressable market estimate, international sharebacksC01C02C03C12C14C21C24C25C26C27C37C38C39C41C47C50C53C54
- S03primarycompany filing2026-05-18subscription revenue growth and share of recurring revenue for Q4 and the year, adjusted EBITDA, free cash flow, fiscal 2027 guidancebacksC02C03C24C49
- S04primarycompany filing2026-07-27statements, share count on the cover, remaining performance obligations, subscription recognition policybacksC06C25C26C27C37
- S05primarytranscript2026-05-18Q4 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-05-18data/cache/transcripts/AGYS-2026Q4.jsonmanagement on Marriott, organic growth, retention, pricing basis, AI modules and margin path; 17 analyst turns from 7 analysts, three asking how much of the guide is Marriott
we're not going to break out our organic revenue growth
backsC03C05C11C22C23C24C30C40C49 - S06primarycompany filing2026-07-27raised fiscal 2027 guidance, subscription growth of 26.1%, adjusted EBITDA and free cash flow reconciliationsbacksC06C07C30
- S07primarycompany filing2022-12-15scope of the Marriott agreement: US and Canada luxury, premium and select-service hotels, replacing proprietary systems; no volume or termbacksC09
- S08primarycompany filing2026-02-10the customer's own description of its multi-year property-management transformation and its risk of delay; 6,360 US and Canada properties with 1,065,108 roomsbacksC10
- S09primarytranscript2026-01-26Q3 fiscal 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-01-26data/cache/transcripts/AGYS-2026Q3.jsonthe casino-gaming sales slowdown, Q4 subscription guide, Marriott pilots completed
PMS pilot property implementations have been completed successfully across the U.S. and Canada.
backsC11C32C55 - S10primarycompany filing2026-06-22hospitality listed as one of the industries Oracle's applications serve; no separate hospitality reportingbacksC15
- S11primarycompany release2024-09-17a chain-wide cloud PMS win for the largest rival
With OPERA Cloud, Hyatt properties will be able to standardize its operations and data management across more than 1,000 hotels and all-inclusive properties.
backsC15 - S12primaryother2026-01-22$300M raise at a $2.5B valuation, 15,000 customers in 85 countries, SaaS gross profit up 55% in 2025
Investment values Mews at $2.5 billion ... announced it has raised $300 million in a Series D ... during which SaaS gross profit increased by 55% ... A customer base of 15,000, with 132,000+ monthly active hoteliers in 85 countries ... embedding agent-driven systems across the platform to automate complex workflows
backsC16 - S13primaryindustry data2026-10-01the count of US hotel properties and rooms
There are 54,200+ properties, over 5 million guest rooms, and 1.1 billion+ guest nights annually in the United States hotel industry.
backsC18 - S14primaryindustry data2025-01-31staffing shortages, 2024 wages of $125.79B, occupancy projected at 63.38% for 2025 against 65.80% in 2019
A December 2024 survey by AHLA and AHLA Gold Partner Hireology revealed that 64.9% of respondents are still dealing with staffing challenges. ... U.S. hotels paid more than the projected amount in wages and salaries in 2024: $125.79 billion ... U.S. hotel occupancy is projected to reach 63.38% in 2025, just 2.42 percentage points shy of the 2019 level of 65.80%
backsC19C20 - S15secondaryvendor data2026-10-01AGYS research pack (FMP market tier, FINRA short interest, headcount), frozen 2026-10-01content/AGYS/research-pack.jsonclose of $97.08 on 2026-09-30, daily bars, price move decomposition, analyst split and its history, earnings estimates, short interest, headcount seriesbacksC31C32C33C34C39
- S16primarycompany filing2026-10-0118 open-market sales, 16 of them discretionary, including the CEO's 197,410 shares in August 2026; 16 small director purchasesbacksC35
- S17primarycompany filing2026-07-16beneficial ownership at 6 July 2026: CEO 867,454 shares, MAK Capital 1.2M, BlackRock 13.8%; the 13-person directors and officers total of 2,450,372 shares (8.7%); the fiscal 2026 revenue bonus goals, adjusted EBITDA condition and payouts; time-vesting RSUs for the other officers; executive biographiesbacksC35C50C51C52
- S18primarycompany filing2026-06-22three-year term, 78,269 RSUs, half vesting on 20-day share-price hurdlesbacksC36
- S19primarycompany filing2026-10-04Agilysys XBRL company facts, fiscal 2021 to the four quarters to June 2026, frozen as content/AGYS/financials.jsoncontent/AGYS/financials.jsonrevenue, product development (ResearchAndDevelopmentExpense), sales and marketing, general and administrative, share pay, capital spending, operating income and diluted share counts per fiscal yearbacksC53C54
- S20secondaryvendor data2026-10-04Earnings calendar saved by the daily routine, content/calendar/2026-10-04.json (FMP earnings, per symbol)content/calendar/2026-10-04.jsonthe next results date, 26 October 2026
"AGYS": {"archived": false, "next": {"date": "2026-10-26"
backsC55 - S21primarycompany filing2026-10-26Q2 revenue, subscription growth, raised full-year guide and EBITDA outlook
The Company is raising full year subscription revenue growth guidance of at least 32% year-over-year to at least 34%
backsC56 - S22primarycompany filing2026-10-26remaining performance obligations of about $164.0 million
Remaining performance obligations represent the transaction price of contracts for which products have not been delivered
backsC13C56 - S23primarytranscript2026-10-26Q2 fiscal 2027 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-26data/cache/transcripts/AGYS-2027Q2.jsonMarriott live count and progress marker, the go-lives assumption behind the 34% guide, the hardware attach rate and the CRS beta timing; six analysts in the question section
well more than 2,000 properties are live
backsC08C11C57