Palantir Technologies
חברת תוכנה שממפה איך ארגון או צבא פועלים בפועל, ומאפשרת לאנשים ול-AI לפעול על בסיס המפה הזו. ממשלות וחברות גדולות משלמות עליה מדי שנה.
הציונים
צמיחה4/4 ↑
ההכנסות זינקו ב-93% ברבעון השני, והתחזית ל-2026 היא צמיחה של 82%. הצמיחה מאיצה כבר שמונה רבעונים, מספר הלקוחות גדל ב-24% ושיעור השימור עומד על 157%.
איכות העסק3/4 →
שיעור רווח גולמי של 85% ושימור של 157% מראים שהלקוחות נעולים. אבל מעבדות AI, Anduril ופיתוחים פנימיים של לקוחות כבר נאבקים על אותם קונים.
איתנות פיננסית4/4 ↑
מזומנים וניירות ערך בסך 9.41 מיליארד דולר, בלי חוב, ותזרים מזומנים חופשי של יותר ממיליארד דולר בכל רבעון.
יכולת ביצוע4/4 ↑
תחזית הצמיחה עלתה מ-61% ל-82% בתוך שנה, ושיעורי הרווח המתואמים עלו בזמן שהצמיחה האיצה.
ערך לבעלי המניות3/4 →
מספר המניות בדילול מלא נשאר יציב במשך שנה בעוד ההכנסות למניה עלו ב-78%. מנגד, התגמול במניות מגיע ל-14% מההכנסות, והמייסדים שולטים בהצבעה.
פוטנציאל3/4 ↑
ל-Palantir יש נתח של 1.4% משוק תוכנות ה-AI, שגודלו 452 מיליארד דולר. אבל בחוזים הגדולים ביותר שלה יש תקרות, לא התחייבויות.
רמת סיכון3/4 →
חוזים שאפשר לבטל, תלות בתקציב הפדרלי ושליטה של המייסדים בהצבעה. מנגד, אין חוב ובסיס הלקוחות רחב.
תמחור1/4 →
מכפיל של כ-77 על ההכנסות בשנה האחרונה ושל 55 על הרווח ב-2028: המחיר מגלם צמיחה בקצב התחזיות עד 2028, וצמיחה נוספת גם אחרי 2028.
חוזק הראיות3/4 →
ההכנסות, שיעורי הרווח והלקוחות מופיעים בדוחות, ונתוני ההתחייבויות הפדרליות מאששים אותם. אבל השימור, הזכיות בעסקאות והיתרון של AIP נשענים על דברי ההנהלה בלבד.
השורה התחתונה
הציון שלנו: ניטרלית. התוכנה של Palantir ממפה את האופן שבו עסק או צבא מתנהלים בפועל, ומאפשרת לאנשים ול-AI לפעול על בסיס המפה הזו. זה עסק חזק: הצמיחה מאיצה ככל שהוא גדל, הרווחיות גבוהה ואין חוב. המחיר מנופח: הוא כבר מגלם צמיחה של כמחצית במכירות בכל שנה עד 2028, וצמיחה מהירה גם אחר כך, כך שאין בו מקום להאטה. ההערכה תלויה בצמיחה: ירידה מתחת ל-40% בשנה תפגע בה, ומחיר נמוך בהרבה ישפר אותה. לדעתנו העסק מצוין, והמחיר כמעט לא משאיר מרווח.
הטיעון לטווח הארוךחברות וממשלות מכניסות AI לעבודה יומיומית, ולשם כך צריך קודם לסדר את הנתונים שלהן. Palantir צריכה להמשיך לזכות בעבודה הזו מהר יותר ממה שהמחיר מניח.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
The metric is stated on the call and its definition is not in the 10-Q, so it cannot be recomputed from filed figures.
- The guide implies the fourth quarter grows about 72%, slower than Q2's 93%, so even management expects deceleration from here (C37).
- Adjusted operating income excludes $265M a quarter of share pay, about 14% of revenue.
The vendor counts about 2.30B shares and reports $433B and 70 times trailing sales; on the 2.40B shares outstanding it would be about $454B.
- If 2029's three-analyst consensus of $33.4B is reached the stock is about 28 times 2029 earnings, a premium but not an extreme one.
- Management has beaten each guide it set this year, raising 2026 by 21 points in two quarters (C03).
Nine analysts is a thin panel for a company this size, and the 2029 and 2030 figures rest on three.
The vendor's snapshot panel differs from its dated series, 26 opinions against 31.
החברה
ארגונים גדולים מחזיקים את המידע שלהם במאות מערכות נפרדות שלא מדברות זו עם זו. התוכנה של Palantir מחברת אותן למודל חי אחד של הארגון: המפעלים, ההזמנות, החיילים או החולים, והכללים שמקשרים ביניהם. על גבי המודל הזה העובדים, ועכשיו גם סוכני AI, יכולים לקבל החלטות ולבצע אותן.
הלקוחות הם צבאות, סוכנויות ריגול וחברות גדולות. החלופה היא לבנות את אותו דבר בעצמם עם יועצים, וזה איטי ולעיתים רחוקות מגיע לסיום. Palantir זוכה בהם בעזרת פיילוטים חינמיים וניסויים בני שבוע.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The ceiling obliges nothing: the Army and other Defense agencies buy only what they order, and volume discounts lower the price per unit.
ממה היא מרוויחה
הלקוחות חותמים על חוזים לשנה עד חמש שנים ומשלמים על התוכנה לאורך התקופה. הלקוחות הממשלתיים והמסחריים מביאים כל אחד בערך מחצית מהכסף.
אחרי שהתוכנה מותקנת, התפעול שלה זול: ברבעון השני של 2026 נשארו ל-Palantir 85 סנט מכל דולר אחרי העלויות הישירות, ובכל מחצית של העסק נשארו יותר מ-70 סנט אחרי העלויות וההוצאות על מכירות. לכן רוב כל דולר מכירות נוסף הופך לרווח.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (הרבעון השני של 2026) | איך |
|---|---|---|
| ממשלת ארה״ב | 41.8% | רישיונות והטמעות של הפלטפורמות, בעיקר Gotham, Maven ו-AIP, שנמכרות לגופי הביטחון, המודיעין והגופים האזרחיים בארה״ב בחוזים רב-שנתיים. |
| לקוחות מסחריים בארה״ב | 39.5% | מנויים ל-Foundry ול-AIP שנמכרים לחברות בארה״ב, בדרך כלל אחרי פיילוט חינמי או סדנה אינטנסיבית (bootcamp), וגדלים ככל שהשימוש מתרחב. |
| ממשלות מחוץ לארה״ב | 9.4% | אותן פלטפורמות, שנמכרות לממשלות בעלות ברית, ובראשן בריטניה. |
| לקוחות מסחריים מחוץ לארה״ב | 9.4% | מנויים ל-Foundry ול-AIP לחברות מחוץ לארה״ב, שצומחים לאט בהרבה מאשר בארה״ב. |
ההנהלה
אלכס קרפ עומד בראש Palantir מאז 2005, עם המייסדים סטיבן כהן כנשיא ופיטר תיל כיו״ר. תחת קרפ החברה עברה מהפסדים כבדים לרווח שמהווה כמעט מחצית מכל דולר מכירות. בעלי העניין מחזיקים כעשירית מהמניות, אבל סוג מניות מיוחד נותן למייסדים מחצית מהקולות, כך שבעלי המניות האחרים לא יכולים להכריע נגדם. השכר של קרפ הוא מענק גדול של אופציות מהשנה שבה החברה נכנסה לבורסה, שפשוט מבשיל עם הזמן: בלי בונוס, בלי רכיב שקשור למכירות או לרווח, רק מחיר המניה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
- Karp has pledged 3.0M of his Class A shares and director Alexander Moore 978,630 of his as collateral for personal loans, so part of the stake is borrowed against.
- Insiders made 311 sales and no purchases in the year to October 2026 (C22).
- The 2020 options were struck above the $7.60 the shares were then worth and the SARs above the price at grant, so the pay does ride on the share price, just not on any operating measure.
- Karp's 2025 total was $8.6M, of which $7.5M was security, aircraft and other benefits rather than salary.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
ברגע שארגון מנהל את ההחלטות שלו על גבי המודל ש-Palantir בנתה לו, לעזוב פירושו לבנות את המודל הזה מחדש במקום אחר. לקוחות כמעט אף פעם לא עושים את זה.
הראיה לכך היא ההוצאה הגדלה של הלקוחות: לקוחות מלפני שנה הוציאו ברבעון השני של 2026 יותר ב-57%. עשרים הלקוחות הגדולים משלמים בממוצע 124 מיליון דולר בשנה, ושלושת הגדולים איתה כבר כעשר שנים. צבא ארה״ב איחד 75 חוזים נפרדים להסכם אחד עם Palantir, במקום לצאת שוב למכרז.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
The metric is stated on the call and its definition is not in the 10-Q, so it cannot be recomputed from filed figures.
The 10-K says some large customers have cut spending or terminated in the past and required refunds.
The ceiling obliges nothing: the Army and other Defense agencies buy only what they order, and volume discounts lower the price per unit.
האיום
יצרניות מודלי ה-AI מוכרות עכשיו ישירות לאותן חברות: OpenAI השיקה בפברואר 2026 פלטפורמה להפעלת סוכני AI בכל הארגון. בתחום הביטחון, צבא ארה״ב נתן ל-Anduril את אב הטיפוס של מערכת הפיקוד הבאה שלו, ו-Palantir נמצאת רק בצוות של Anduril. Palantir אומרת שהיא מנצחת את המעבדות בניסויים, אבל אף גורם חיצוני לא אישר זאת.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Neither the customer nor the lab is named, and no outside account of the trial exists.
המתחרות: SNOW, AI, BAH, ועוד שתיים: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|
| SNOW | פיתוח עצמי של לקוחות על גבי פלטפורמות נתונים כמו Snowflake ו-Databricksבסיס להשוואה: מוצר שונה | כבר נמכר | מוצר שונה |
| חברה פרטית | OpenAI Frontierבסיס להשוואה: חברה פרטית | כבר נמכר | חברה פרטית |
| חברה פרטית | Anduril Industries (Lattice ומערכת הפיקוד הבאה של צבא ארה״ב)בסיס להשוואה: חברה פרטית | כבר נמכר | חברה פרטית |
| AI | C3.aiבסיס להשוואה: אותו מוצר | כבר נמכר | אותו מוצר |
| BAH | Booz Allen Hamilton ומשלבי מערכות פדרליים אחריםבסיס להשוואה: מוצר שונה | כבר נמכר | מוצר שונה |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
לפי חברת המחקר Gartner, העולם יוציא ב-2026 על תוכנות AI 452.5 מיליארד דולר, לעומת 283.1 מיליארד ב-2025. המכירות של Palantir בשנה האחרונה היו כ-1.4% מהסכום הזה, כך שגודל השוק אינו מגבלה.
גם הכסף הממשלתי גדל: התשלומים של הממשלה הפדרלית בארה״ב ל-Palantir בחוזים הוכפלו בערך בשנה שהסתיימה בספטמבר 2026.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
Gartner's AI software category includes AI features inside every application, most of which Palantir does not sell, so it bounds rather than sizes Palantir's market.
The category includes the foundation models themselves, which Palantir does not sell; its application-development and data-science platform lines are the overlap.
מי כבר התחייב
ההסכם הארגוני של צבא ארה״ב שווה עד 10 מיליארד דולר ל-10 שנים, וחוזה Maven, תוכנת איתור המטרות, שווה כ-1.3 מיליארד דולר עד 2029. בשניהם מדובר בתקרות, לא בהתחייבויות. את רוב החוזים של Palantir אפשר לבטל בכל עת, ולכן רק 4.9 מיליארד דולר מתוך 13.1 מיליארד דולר שהלקוחות הסכימו עליהם הם התחייבות מחייבת.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
The ceiling obliges nothing: the Army and other Defense agencies buy only what they order, and volume discounts lower the price per unit.
Deal value assumes every option is exercised and nothing is cancelled; the 10-K says Palantir has historically not realised all of it.
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות
מאיפה מגיעה הצמיחה
| פעילות | משקל בהכנסות | צמיחה ברבעון האחרון | בחצי השנה האחרונה | בשנה האחרונה | משקל בעוד 3 שנים, בקצב של חצי השנה האחרונה |
|---|---|---|---|---|---|
| פעילות ממשלתית | 51% | +79.0% | +77.7% | +68.7% | 41% |
| פעילות מסחרית | 49% | +109.8% | +102.9% | +91.6% | 59% |
| החברה כולה | 100% | +92.8% | +89.0% | +78.9% | 100% |
לפי פילוח ההכנסות המדווח עד 30 ביוני 2026: אם כל פעילות תשמור על קצב הצמיחה של חצי השנה האחרונה, החברה תצמח בכ-90% בשנה הבאה וב-92% בשנה השלישית, לעומת 78.9% ב-12 החודשים האחרונים. הפעילות המסחרית צומחת הכי מהר: 103% לעומת 78% בשאר החברה, והיא תהווה אז 59% מההכנסות. זה תרחיש ולא תחזית: אף פעילות לא שומרת על הקצב שלה לאורך זמן.
איך לקרוא את זה: מסתכלים על השילוב: הפעילות המסחרית והממשלתית קונות את אותן פלטפורמות, שתיהן צומחות ביותר מ-75%, והציון היה 4 גם לפי כל אחת מהן לבדה.
התוצאות
המספרים
המכירות צמחו ב-79% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, מהר יותר מה-56% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
שיעור הרווח התפעולי עומד על 43%, לעומת 5.4% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
ההוצאות התפעוליות אוכלות 42 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 105 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
התשואה על ההון המושקע היא 33% בשנה אחרי מס, לעומת 3.6% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
55% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 3.36 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים.
הצמיחה השנתית במכירות נעה בין 17% ל-56% בחמש השנים האחרונות.
מספר המניות עלה ב-34% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות מסתכם ב-14% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות 10-K ו-10-Q של החברה, שנקראו ב-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $1.54B | $1.91B | $2.23B | $2.87B | $4.48B | $6.16B |
| צמיחת המכירות | +41% | +24% | +17% | +29% | +56% | +79% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 78% | 79% | 81% | 80% | 82% | 85% |
| שיעור הרווח התפעולי | −27% | −8.5% | 5.4% | 11% | 32% | 43% |
| שיעור הרווח הנקי | −34% | −20% | 9.4% | 16% | 36% | 49% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 25% | 19% | 18% | 18% | 12% | 10% |
| מכירות ושיווק | 40% | 37% | 33% | 31% | 24% | 20% |
| הנהלה וכלליות | 40% | 31% | 24% | 21% | 15% | 12% |
| תגמול מבוסס מניות | 50% | 30% | 21% | 24% | 15% | 14% |
| השקעות הוניות | 0.8% | 2.1% | 0.7% | 0.4% | 0.8% | 0.7% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $334M | $224M | $712M | $1.15B | $2.13B | $3.40B |
| תזרים מזומנים חופשי | $321M | $184M | $697M | $1.14B | $2.10B | $3.36B |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $2.52B | $2.63B | $3.67B | $5.23B | $7.18B | $9.41B |
| חוב | $0 | - | - | - | - | - |
| מזומן נטו | $2.52B | - | - | - | - | - |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | - | - | 3.6% | 7.0% | 23% | 33% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 1.92B | 2.06B | 2.30B | 2.45B | 2.57B | 2.57B |
עלות הצמיחה
הצמיחה ממשיכה לשפר את הרווחיות של Palantir. המכירות צמחו מהר הרבה יותר מההוצאות על מכירות, מחקר והפעלת החברה, כך שכל דולר מכירות נוסף עולה לה פחות. התגמול במניות ירד כשיעור מהמכירות, אבל עדיין גדול. העסק כמעט לא צריך מבנים או ציוד כדי לצמוח.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
- Stock pay is still about 14 cents per sales dollar and $916M of unvested awards remain to be expensed (C36), so the cheapest-looking cost is the one paid in shares.
- Sales and marketing still rose 19% in dollars in 2025, and pilots and bootcamps are paid by Palantir (C34).
הדוח האחרון (3 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
ברבעון השני של 2026 ההכנסות היו 1.935 מיליארד דולר, עלייה של 93%. המכירות ללקוחות מסחריים בארה״ב זינקו ב-149%, ולממשלת ארה״ב ב-90%. מספר הלקוחות גדל ל-1,049, לעומת 849 לפני שנה.
ההנהלה העלתה את תחזית הצמיחה ל-2026 ל-82%, מ-61% בפברואר. הרווח אמיתי, אבל הוא מוצג באור מחמיא משתי סיבות: תגמול במניות של 265 מיליון דולר בכל רבעון אינו נכלל בנתונים המתואמים, ו-Palantir עדיין כמעט לא משלמת מס.
מה זה אומר על התזההדוח הוכיח שהעסק מאיץ: צמיחה מהירה יותר, שיעורי רווח גבוהים יותר ותחזית גבוהה יותר לשנה. המניה זינקה למחרת, ולכן ההערכה נשארת ניטרלית: הדוח עמד בציפיות שהמחיר כבר גילם.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $0.41 לעומת $0.34 צפוי; $0.41 לפי הדוחות, ללא התאמות.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
- The guide implies the fourth quarter grows about 72%, slower than Q2's 93%, so even management expects deceleration from here (C37).
- Adjusted operating income excludes $265M a quarter of share pay, about 14% of revenue.
Revenue grew 93% while customers grew 24%, so most growth is existing customers spending more, which concentrates the book on fewer, larger accounts.
Diluted shares were nearly flat over the year (C21), so the pay has not yet shown up as dilution.
לאן הלך הכסף
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 10 רכישות ו-48 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מגלם תרחיש מושלם. המחיר מניח צמיחה של כ-50% בשנה בשנתיים נוספות וצמיחה מהירה גם אחר כך, בלי מקום להאטה.
המניה ירדה בכמעט מחצית מנובמבר 2025 עד יוני 2026 בגל מכירות רחב במניות התוכנה, ואז זינקה ב-29.5% ביום שאחרי תוצאות הרבעון השני. האנליסטים נעשו חיוביים יותר: כשני שלישים ממליצים עכשיו לקנות, לעומת פחות ממחצית בפברואר.
המבחן הבא קרוב. תוצאות הרבעון השלישי של 2026 יפורסמו בסביבות 2 בנובמבר, ובתחזית ההנהלה עצמה הצמיחה כבר מאטה מ-93% לכ-72% עד הרבעון הרביעי.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The vendor's snapshot panel differs from its dated series, 26 opinions against 31.
Palantir has guided low and beaten in every quarter of 2025 and 2026, so the guide is a floor, not a forecast.
איך לקרוא את המכפיל
כל שלב מניח שהתחזית מתממשת. אם הצמיחה תאט ל-30% בשנה, ההכנסות ב-2028 יהיו נמוכות בכ-23% ממה שהמחיר מגלם.
- שווי החברה, בניכוי המזומנים שלה, הוא כ-475 מיליארד דולר.
- כלומר מכפיל של 58 על ההכנסות שההנהלה צופה ל-2026.
- האנליסטים צופים הכנסות של 17.9 מיליארד דולר ב-2028, מה שמחייב צמיחה של כ-48% בשנה.
- גם אז המכפיל הוא 55 על הרווח למניה הצפוי ל-2028, ולכן הצמיחה המהירה צריכה להימשך הרבה אחרי 2028.
מול ההיסטוריה שלה. המכפילים גבוהים בהרבה מהמקובל בהיסטוריה שלה בכל מדד. העסק השתפר, אבל המחיר עלה מהר יותר מהמכירות.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
The vendor counts about 2.30B shares and reports $433B and 70 times trailing sales; on the 2.40B shares outstanding it would be about $454B.
Nine analysts is a thin panel for a company this size, and the 2029 and 2030 figures rest on three.
- If 2029's three-analyst consensus of $33.4B is reached the stock is about 28 times 2029 earnings, a premium but not an extreme one.
- Management has beaten each guide it set this year, raising 2026 by 21 points in two quarters (C03).
המכפיל מול המתחרים
רק C3.ai מוכרת את אותו דבר לאותם לקוחות כמו חלק גדול מהפעילות של Palantir. כדי להשוות תמחור צריך לפחות שתי חברות, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של Palantir עצמה.
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Anduril Industries, OpenAI, Databricks.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
רוב האנליסטים רואים בה את המנצחת הברורה בתוכנות AI; מיעוט קולני, ובו מייקל בורי, קורא למחיר בועה.
ייתכן מאוד שהעסק יעמוד בתחזיות ל-2028, אבל גם אז המחיר גבוה, ולכן התשואה תלויה בצמיחה אחרי 2028, שאיש עדיין לא רואה.
השוורים מניחים שהצמיחה של 93% מהרבעון השני תימשך, בעוד שתחזית החברה עצמה כבר מאטה לכ-72%.
הטיעון נגדנו חזק: Palantir העלתה את תחזית הצמיחה ל-2026 מ-61% ל-82% בתוך שישה חודשים, והלקוחות ממשיכים להגדיל את ההוצאה מדי שנה.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
- If 2029's three-analyst consensus of $33.4B is reached the stock is about 28 times 2029 earnings, a premium but not an extreme one.
- Management has beaten each guide it set this year, raising 2026 by 21 points in two quarters (C03).
The vendor's snapshot panel differs from its dated series, 26 opinions against 31.
Palantir has guided low and beaten in every quarter of 2025 and 2026, so the guide is a floor, not a forecast.
- The guide implies the fourth quarter grows about 72%, slower than Q2's 93%, so even management expects deceleration from here (C37).
- Adjusted operating income excludes $265M a quarter of share pay, about 14% of revenue.
The metric is stated on the call and its definition is not in the 10-Q, so it cannot be recomputed from filed figures.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- הצמיחה מאטה מהר יותר ממה שהמחיר מגלם. בצמיחה של 30% בשנה, ההכנסות ב-2028 יהיו נמוכות ב-23% ממה שהמחיר מגלם.
- אפשר לבטל חוזים. את רוב החוזים אפשר להפסיק בכל עת; רק 4.9 מיליארד דולר מתוך 13.1 מיליארד שסוכמו הם התחייבות מחייבת.
- מעבדות AI מוכרות ישירות. OpenAI ואחרות מציעות עכשיו לחברות פלטפורמות משלהן לסוכני AI, ופונות לאותם לקוחות.
- תקציבי ביטחון ומתחרות. ממשלת ארה״ב אחראית ל-42% מההכנסות, ו-Anduril זכתה באב הטיפוס של מערכת הפיקוד הבאה של צבא ארה״ב.
- המייסדים שולטים בהצבעה. שלושת המייסדים מחזיקים קרוב למחצית הקולות דרך סוג מניות מיוחד, ולכן גורמים מבחוץ לא יכולים לשנות את השכר או את האסטרטגיה.
- התגמול במניות הוא עלות אמיתית. מניות שניתנות לעובדים עולות כ-14% מההכנסות, ואינן נכללות בנתוני הרווח המתואמים.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
- If 2029's three-analyst consensus of $33.4B is reached the stock is about 28 times 2029 earnings, a premium but not an extreme one.
- Management has beaten each guide it set this year, raising 2026 by 21 points in two quarters (C03).
Deal value assumes every option is exercised and nothing is cancelled; the 10-K says Palantir has historically not realised all of it.
Diluted shares were nearly flat over the year (C21), so the pay has not yet shown up as dilution.
שאלות פתוחות
- כמה צבא ארה״ב מזמין בפועל בכל שנה בתוך תקרת 10 מיליארד הדולר.
- כמה מהצמיחה בלקוחות המסחריים בארה״ב מגיעה ממספר קטן של עסקאות גדולות מאוד.
- האם יצרניות מודלי ה-AI מנצחות את Palantir בניסויים; רק Palantir תיארה ניסויים כאלה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
The ceiling obliges nothing: the Army and other Defense agencies buy only what they order, and volume discounts lower the price per unit.
The 10-K says some large customers have cut spending or terminated in the past and required refunds.
Neither the customer nor the lab is named, and no outside account of the trial exists.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתהצמיחה נשמרת והמכפיל יורד
נדרשים כל אלה:
- ○שווי החברה יורד ל-30 פעמים המכירות של השנה האחרונה.נבדק מדי יום
- ○ההכנסות ממשיכות לצמוח ביותר מ-60% בשנה.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בנובמבר
- ניטרלית→לא אטרקטיביתהצמיחה או השימור נשברים
מספיק אחד מאלה:
- ○צמיחת ההכנסות יורדת מתחת ל-40% בשנה.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בנובמבר
- ○ההוצאה של לקוחות קיימים גדלה בפחות מ-20% בשנה.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בנובמבר
נטעה גם אם
- הגידול במספר הלקוחות המסחריים בארה״ב יורד מתחת ל-20% בשנה.
- אחד משלושת הלקוחות הגדולים מקצץ בחוזה או מבטל אותו.
מה בהמשך
- 2 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: ההכנסות מול תחזית של בין 2.160 ל-2.164 מיליארד דולר, הצמיחה בלקוחות המסחריים בארה״ב מול 130%, שיעור השימור נטו בדולרים מול 150%, והאם התחזית לשנה כולה עולה שוב.
כל האירועים הצפויים
- 2 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: ההכנסות מול תחזית של בין 2.160 ל-2.164 מיליארד דולר, הצמיחה בלקוחות המסחריים בארה״ב מול 130%, שיעור השימור נטו בדולרים מול 150%, והאם התחזית לשנה כולה עולה שוב.
- פברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026, התחזית ל-2027 ודוח ה-10-K ל-2026: האם התחזית ל-2027 קרובה ל-48% בשנה שהמחיר מגלם, והאם ערך החוזים הופך להתחייבויות מחייבות ולא לתקרות שאפשר לבטל.
- אפריל 2027 דוח הזימון לאסיפה (proxy) ל-2027: מה יחליף את המענקים של המייסדים מ-2020 כשהמענקים של כהן ושל שנקר מסיימים להבשיל: האם הם יוסיפו יעדים תפעוליים או עוד מניות שמבשילות עם הזמן בלבד, וכמה דילול יביאו.
מה קרה מאז
- 5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
- 3 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינוניתזה ראשונה: עסק יוצא דופן במחיר שכבר מניח שהוא יישאר יוצא דופן עד 2028.
נבדקה גם פעמיים, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 20
Sources - 20
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-02-17Item 1 platforms and the Ontology, the competition section naming classes only, sales through pilots and bootcamps, top-three customer share and tenure, top-twenty average revenue, remaining performance obligations, termination for convenience, headcountbacksC01C06C10C31C34C42C43C46C47
- S02primarycompany filing2026-08-04segment revenue and contribution, customer count, top-twenty average revenue, remaining performance obligations, the share count, options and stock units, the valuation allowance, Class F voting control, cash and securitiesbacksC01C02C04C06C17C18C19C20C23C24C32C36C42C46C47
- S03primarycompany release2026-08-03revenue by segment and geography, deal counts, total contract value, margins, share pay, cash flow, the raised 2026 guidance and the Q3 guidebacksC02C03C17C18C19C21C33C34C35C36C42
- S04primarytranscript2026-08-03Palantir Q2 2026 earnings call, read via scripts/transcript_fetch.py (FMP)net dollar retention of 157%, US commercial customer count of 653, total remaining deal value of $13.1B, the Maven program-of-record remark, the bake-off against a frontier lab, the remark on Europe
Net dollar retention was 157%, an increase of 700 basis points from last quarter. We ended the second quarter with $13.1 billion in total remaining deal value
backsC04C05C09C13C24C33 - S05primarycompany release2026-02-022025 revenue and margins and the first 2026 guide of 61% revenue growthbacksC03
- S06primarygovernment data2025-07-31the consolidation of 75 contracts, the up-to-ten-year term, volume discounts and the $10B ceiling; army.mil refused this repository's fetcher and was read by an agent fetch
Through this EA, the Army consolidates 75 contracts, comprised of 15 prime contracts and 60 related contracts, into a single contract
backsC07 - S07primarygovernment data2025-07-18Anduril's prime award; the team list including Palantir was confirmed in DefenseScoop's report of the same award
The OTA, for $99.6 million over 11 months, requires Anduril and several teamed industry partners to provide an integrated and scalable suite of command and control (C2) warfighting capabilities
backsC12 - S08primaryindustry data2026-01-15AI software spending of $283,136M in 2025 and $452,458M in 2026; gartner.com refused, read on Gartner's own gcom mirror
Worldwide spending on AI is forecast to total $2.52 trillion in 2026, a 44% increase year-over-year
backsC14 - S09primaryindustry data2026-07-20the size and growth of the AI platforms and models market and its four sub-segments
Worldwide end-user spending on AI models and platforms is projected to total $64 billion in 2026, up 63.4% from $39 billion in 2025.
backsC15 - S10secondarynews2026-02-11the launch and purpose of OpenAI Frontier; openai.com refused this repository's fetcher
Frontier is described as an end-to-end layer for running so-called AI coworkers.
backsC11 - S11primarygovernment data2025-05-21US Department of Defense contract announcements, May 2025, Army section (GlobalSecurity copy) US Department of Defensethe Maven Smart System modification and its May 28, 2029 completion date
Palantir USG Inc., Palo Alto, California, was awarded a $795,000,000 modification (P00005) to contract W911QX-24-D-0012 for Maven Smart System software licenses.
backsC08 - S12secondaryvendor data2026-10-03Research pack (FMP market tier, FINRA short interest), frozen at content/PLTR/research-pack.jsonthe price history and returns, analyst estimates and rating series, short interest, headcount series and the price-move decompositionbacksC21C26C28C29C30C31
- S13primarycompany filing2026-10-01Form 4 filings, read for the Rule 10b5-1 flag and footnotes via scripts/insider_fetch.py311 open-market sales and no purchases since October 3, 2025; 178 under plans, 133 automatic tax sales on vestingbacksC22
- S14primarycompany filing2026-06-24C3.ai's description of its enterprise AI platform; it does not name PalantirbacksC40
- S15primarycompany filing2026-05-22its competition section naming large enterprise software companies among its major competitorsbacksC39
- S16tertiarynews2025-11-04Scion's disclosed puts on Palantir and the session's fall
disclosed $1.1 billion in put options against Nvidia and Palantir
backsC29 - S17tertiarynews2026-02-20the stated reason for the 2026 sell-off in software stocks
investors were becoming increasingly worried about AI's potential to disrupt software
backsC30 - S18primarycompany filing2026-03-20its consumption-priced data platform sold direct and through integrators; no mention of PalantirbacksC41
- S19primarygovernment data2026-10-03USAspending.gov, prime award transactions to Palantir recipients, fiscal 2025 and fiscal 2026 US Treasury (USAspending.gov)contract obligations of $1,979.4M to Palantir USG and Palantir Technologies from October 2025 to September 2026 and $1,020.6M a year earlier; Defense $1,318.1M
"amount": 1421458694.6, "recipient_id": "11a97fdb-cb3b-16d2-aa67-a0f7b265b4ae-C", "name": "PALANTIR USG INC"
backsC38 - S20primarycompany filing2026-04-24beneficial ownership and votes as of April 6, 2026, director and officer biographies, the CD&A (no 2025 bonuses, the 2025 RSU and SAR grants), the summary compensation table and the August 2020 executive option and RSU termsbacksC43C44C45