מבטחת בריאות אמריקאית שמוכרת ביטוח למי שקונה אותו בעצמו, וכמעט את כל הפרמיות מממנים זיכויי מס פדרליים.
הציון שלנוניטרליתביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה3/4 ↑
ההכנסות עלו ב-27.5% ב-2025 וב-61.2% במחצית הראשונה של 2026 בזכות נתח שוק שנכבש, אבל הכול נשען על שוק מסובסד אחד.
איכות העסק2/4 ↑
הוצאות תפעול נמוכות מאפשרות לנצח במחיר, אבל המבוטחים משווים מחירים מחדש כל שנה, ו-2025 הראתה שהמבוטחים של המתחרות יכולים למחוק את הרווח.
איתנות פיננסית3/4 ↑
עודף הון רגולטורי של 994 מיליון דולר ואין חוב לפירעון לפני 2030, אבל הצמיחה נשענת על מבטחי משנה שמספקים כ-1.1 מיליארד דולר של הון.
יכולת ביצוע2/4 ↑
האומדנים לתשלום איזון הסיכונים הועלו שלוש פעמים ב-2025, והשנה הסתיימה בהפסד; 2026 מקדימה את התוכנית, אבל זו שנה אחת.
ערך לבעלי המניות2/4 →
מספר המניות עלה ב-18.3% בשנה אחרי שאג״ח הומרו במניות, ואג״ח 2030 להמרה ממירות במחיר נמוך ממחיר המניה היום.
פוטנציאל2/4 →
תוכנית 2029 דורשת שיעור רווח שהחברה מעולם לא השיגה, עוד נתח שוק, ושוק של ביטוח במימון מעסיקים שיגיע ל-2.5 מיליון מבוטחים, לעומת 0.5 מיליון היום.
רמת סיכון2/4 →
כללים פדרליים, פסקי דין על בדיקות הזכאות ותשלום שנתי ש-CMS קובעת יכולים כל אחד מהם לשנות את הרווח בבת אחת.
תמחור3/4 ↓
מכפיל של כ-21 על הרווח הצפוי ל-2026 אחרי מס משקף את ההנחה ששיעור הרווח של השנה יחזיק; במכפיל של 8 על יעד 2029, המחיר לא מגלם את התוכנית.
חוזק הראיות3/4 →
העובדות המרכזיות מבוססות על דיווחים רשמיים או על נתוני CMS, אבל תשלום 2026 והפעילות מול מעסיקים נשענים על אומדני ההנהלה.
ההימור · שנתיים עד שלוש
בטוח, פוטנציאל מוגבל0.9×
אם ההימור מצליח: פי 0.9 · אם נכשל: נשארים עם כ-76%.
השורה התחתונה
הציון שלנו לחברת Oscar Health: ניטרלית. העסק בינוני: הוא זול יותר לתפעול מהמתחרות, וב-2026 כבש נתח גדול משוק שמתכווץ. אבל מנגנון פדרלי שמעביר כסף למבטחות שהמבוטחים שלהן חולים יותר לקח כחמישית מהפרמיות שלה ומחק את הרווח של 2025. המחיר הוגן: מכפיל של כ-21 על הרווח הצפוי השנה, על שיעור רווח שהחברה השיגה פעם אחת בלבד. כהימור על מעסיקים שיממנו לעובדים ביטוח אישי, המחיר כבר מגלם הצלחה: הפעילות קטנה מכדי להזיז את המחיר הרבה גם אם תצליח. מה שיכריע את ההערכה הוא התשובה של המנגנון לגבי 2026, שתגיע ביוני הבא.
הטיעון לטווח הארוךייתכן שמעסיקים יתחילו לממן לעובדים ביטוח אישי במקום ביטוח קבוצתי, ו-Oscar בנתה את הפלטפורמה שתמכור להם אותו.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C08עובדהhigh confidence
Risk-adjustment transfers paid out were $1,526.4M against $10,292.1M of direct premium in 2024 (14.8%), $2,596.8M against $14,031.3M in 2025 (18.5%), and $2,314.3M against $11,696.7M in the first half of 2026 (19.8%).
The first-half figure includes about $160M of favourable 2025 true-up (C11); on current-year terms an analyst on the Q2 call estimated about 17.9%.
historical · FY2024 to H1 2026written 2026-10-18
C07עובדהhigh confidence
The 10-K says that in Q2 and Q3 2025 third-party reports showed the market's average risk scores significantly higher than expected, so Oscar raised the risk-adjustment payment it owed, and in Q4 a report showed its own members' relative scores lower than expected, so it raised it again. Centene's 10-K describes the same 2025 data from an independent actuarial firm cutting its own expected risk-adjustment revenue.
Share won on price in a market where members re-shop every year can be lost the same way, and Centene still has about twice Oscar's members (C19).
Part of the gain may be members the eligibility checks will remove (C22).
current state · 2026-06-30written 2026-10-18
C31אומדןmedium confidence
Taxed and counted the way management counts its 2029 target, the 2026 guide gives $1.31 to $1.77 of profit a share, so $31.89 is 18.0 to 24.3 times 2026's profit, 20.7 at the midpoint, and 8.0 times the 2029 target of $4.00.
Oscar's tax losses carried forward kept its reported tax to $38.9M over the last four quarters, so reported profit per share will be higher than this taxed figure for some years.
forwardwritten 2026-10-18
C32הסקהmedium confidence
2026 will be Oscar's most profitable year by a wide margin; over 2024 to 2026 its operating margin averages about 0.3%, so the price is paying for a margin the company has earned once.
2024 and 2025 were years of a market made sicker by Medicaid redeterminations and then a reset, which management argues will not recur (C52).
current state · 2026-09-16written 2026-10-18
C39טענת ההנהלהlow confidence
At Investor Day Oscar put employer-funded individual cover, which it now calls CHOICE, at under 0.2 million lives in 2023, 0.5 million or more in 2026 and 2.5 million or more by 2029. It says its own CHOICE membership about doubled in the year to February 2026, targets about three times its CHOICE market share and 10% to 15% of CHOICE in its counties by 2029, and reports about 85% retention for CHOICE members against about 75% for individual members.
The share target is stated for its counties, not nationally, so the national figure could be lower or higher; Oscar has never stated the count.
current state · 2026-09-16written 2026-10-18
01
החברה
אמריקאים שאין להם ביטוח בריאות דרך העבודה או דרך הממשלה יכולים לקנות ביטוח בעצמם בזירות הביטוח שהקים חוק Affordable Care Act. את הביטוחים האלה Oscar מוכרת: בסוף 2025 היו לה 2,042,449 מבוטחים ב-18 מדינות, יותר ממחציתם בפלורידה.
כמעט כל לקוח משלם בעזרת סיוע: על כ-97% מהפרמיות של 2025 חל זיכוי מס פדרלי. המבוטחים שלה צעירים ובריאים יותר מהממוצע בשוק, והיא פועלת על טכנולוגיה משלה. הוצאות התפעול ירדו ל-14.2% מההכנסות ברבעון השני של 2026.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C01עובדהhigh confidence
Oscar sells individual and family health plans on the ACA exchanges. At the end of 2025 it had 2,042,449 members in 18 states: Florida 1,179,934, Texas 358,910 and Georgia 218,746. It had about 2,305 employees, and the 10-K names Florida, Texas and Georgia as its largest concentrations of revenue.
The chief financial officer says Oscar is a risk-adjustment payer because its members skew younger, healthier and more urban than the market, more so as it grows, and that risk adjustment ran about 20% of direct premium in the first half of 2026, consistent with the full-year expectation.
The same estimate rose three times in 2025 on third-party data (C07); the final figure for 2026 comes only in CMS's June 2027 report.
current state · 2026-08-06written 2026-10-18
C25עובדהhigh confidence
The 10-K says about 97% of its members' 2025 direct premiums were subsidised by federal tax credits, 92% in 2024; the enhanced credits expired at the end of 2025, and Congress could act in 2026 to restore them.
Running costs fell to 14.2% of revenue in Q2 2026, which the CFO called the lowest in the company's history, from 19.1% in 2024 and 17.5% in 2025. Revenue per employee rose from about $0.70M in 2021 to $5.08M in 2025 while headcount fell 4.0% in 2025 to 2,305.
Part of the fall is a lower risk-adjustment share of premium and fixed costs spread over more members, both of which the CFO named; Oscar also stopped small-group plans.
historical · FY2021 to Q2 2026written 2026-10-18
ממה היא מרוויחה
המבוטחים, בעזרת זיכויי המס, משלמים פרמיה חודשית, ו-Oscar שומרת את מה שנשאר אחרי התשלום לרופאים ולבתי החולים ואחרי הוצאות התפעול שלה. ב-2025 הפרמיות היו 11.47 מיליארד דולר מתוך הכנסות של 11.70 מיליארד, ורוב היתרה הייתה ריבית על המזומנים שבידיה. מכיוון שהמבוטחים שלה בריאים מהממוצע, Oscar חייבת להעביר חלק מהפרמיות למבטחות שהמבוטחים שלהן חולים יותר: כחמישית מהן במחצית הראשונה של 2026.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C53עובדהhigh confidence
Of 2025's $11,701.4M of revenue, premium was $11,469.9M, investment income $202.9M and other revenues $28.6M.
Risk-adjustment transfers paid out were $1,526.4M against $10,292.1M of direct premium in 2024 (14.8%), $2,596.8M against $14,031.3M in 2025 (18.5%), and $2,314.3M against $11,696.7M in the first half of 2026 (19.8%).
The first-half figure includes about $160M of favourable 2025 true-up (C11); on current-year terms an analyst on the Q2 call estimated about 17.9%.
historical · FY2024 to H1 2026written 2026-10-18
C10טענת ההנהלהmedium confidence
The chief financial officer says Oscar is a risk-adjustment payer because its members skew younger, healthier and more urban than the market, more so as it grows, and that risk adjustment ran about 20% of direct premium in the first half of 2026, consistent with the full-year expectation.
מארק ברטוליני, שעמד בראש Aetna בשנים 2010 עד 2018, מכהן כמנכ״ל מאז אפריל 2023, ותחתיו החברה הרוויחה לראשונה. בעלי העניין וקרן Thrive Capital שולטים בהצבעות: לדירקטורים ולנושאי המשרה יש 21.8% מהמניות אבל 77.2% מזכויות ההצבעה.
רוב הבונוס השנתי תלוי בשיעור הרווח התפעולי, בפרמיות ובהוצאות התפעול. ברטוליני קנה מהחברה 1,000,000 מניות באפריל 2026 ומכר כ-2.45 מיליון מניות ביוני במסגרת תוכנית מכירה מתוכננת מראש; המייסד השותף מריו שלוסר מכר 750,000 מניות באוגוסט שלא במסגרת תוכנית כזו.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C45עובדהhigh confidence
Mark Bertolini has been chief executive since April 2023 after running Aetna from 2010 to 2018; Scott Blackley has been CFO since August 2023, and was Capital One's CFO from 2016 to 2021; co-founder Mario Schlosser ran Oscar from 2012 to April 2023 and is now President of Technology; Janet Liang, formerly of Kaiser Permanente, has run the insurance business since February 2025.
The 10-K says 2024 was the first year since Oscar began in 2012 that it made a net profit, that it did not make one in 2025 and may not be able to do so again, and that its accumulated deficit was $3,294.4M at the end of 2025.
The 2026 proxy shows Thrive Capital with 14.2% of the economic interest and 68.0% of the votes, the chief executive owning 11,925,092 shares (4.5%), co-founder Mario Schlosser's Class B shares carrying 13.4% of the votes, and directors and officers together 21.8% of the economics and 77.2% of the votes.
The proxy says the annual bonus is 80% financial measures, operating margin, direct and assumed premiums and the direct running-cost ratio, and 20% operational; 2025 paid 91% of target. 2025 share awards vest on cumulative adjusted profit with a relative-return modifier; 2026 awards vest on relative shareholder return alone, capped if absolute return is negative.
On 6 April 2026 the chief executive bought 1,000,000 shares at $11.92 from the company in a private placement, reported on Form 4 beside the vesting of 5,733,334 performance shares and 1,000,001 withheld for tax.
He sold about 2.45M shares at $28 to $30 in late June 2026 under a trading plan adopted on 10 November 2025 (C36).
historical · 2026-04-06written 2026-10-18
C36עובדהhigh confidence
In the year to mid-October 2026 insiders made 59 open-market sales of 5,562,596 shares, 79.1% under 10b5-1 plans. The discretionary ones: Mario Schlosser sold 600,000 at $30.34 and 150,000 at $30.79 on 27 and 28 August after exercising options at $9.75, and the CFO 18,750 at $31.74 on 18 August. The chief executive's 2.45M June sales were under a plan.
The insider base rate put the Q3 2026 bought-to-sold ratio at 0.78 against a 0.74 median, ordinary for this company, and most acquisitions are vesting rather than purchases.
historical · year to 2026-10-16written 2026-10-18
02
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
היתרון של Oscar הוא העלות. זיכוי המס נקבע לפי תוכנית ייחוס, כך שביטוח שמתומחר מתחתיה זול יותר למבוטח דולר מול דולר, והמבוטחים משווים מחירים כל שנה. הוצאות תפעול של 14.2% מההכנסות מאפשרות ל-Oscar לתמחר נמוך ועדיין להרוויח.
ב-2026 זה עבד. לפי ההנהלה, זירות הביטוח התכווצו בכ-12%, ובכל זאת מספר המבוטחים של Oscar עלה ב-46.2%, ונתח השוק שלה במחוזות שבהם היא פועלת הוכפל בערך, לכ-30%. אבל מבוטחים שנכבשו במחיר עוזבים בגלל מחיר.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C04עובדהhigh confidence
Oscar had 2,963,002 members at 30 June 2026 against 2,027,148 a year earlier, up 46.2%. The count includes members enrolled through an employer's ICHRA, which the 10-Q does not split out, and the chief executive said it was basically flat through Q2.
The 10-Q expects 250,000 to 300,000 of these members to be removed retroactively under eligibility rules (C22), so the year-end count will be lower.
current state · 2026-06-30written 2026-10-18
C17טענת ההנהלהmedium confidence
Management says total exchange enrolment is 19.2 million, down 12% from a year earlier, and that Oscar's paid members grew about 60% between 1 February 2025 and 1 February 2026 while the market fell about 13%.
CMS's own snapshot counts 22,973,219 selected plans (C16); fewer pay, but the 19.2 million is management's figure rather than a CMS table read here.
current state · 2026-08-06written 2026-10-18
C18טענת ההנהלהmedium confidence
Management puts Oscar's share of the counties it serves at about 16% after the 2024 open enrolment and about 30% after 2026's, and lists competitor exits among the 2025 market changes it priced against.
Share won on price in a market where members re-shop every year can be lost the same way, and Centene still has about twice Oscar's members (C19).
Part of the gain may be members the eligibility checks will remove (C22).
current state · 2026-06-30written 2026-10-18
C46עובדהhigh confidence
Running costs fell to 14.2% of revenue in Q2 2026, which the CFO called the lowest in the company's history, from 19.1% in 2024 and 17.5% in 2025. Revenue per employee rose from about $0.70M in 2021 to $5.08M in 2025 while headcount fell 4.0% in 2025 to 2,305.
Part of the fall is a lower risk-adjustment share of premium and fixed costs spread over more members, both of which the CFO named; Oscar also stopped small-group plans.
historical · FY2021 to Q2 2026written 2026-10-18
האיום
המתחרות הגדולות שלה הן Centene, המבטחת הגדולה בזירות הביטוח עם 5.5 מיליון מבוטחים, ותוכניות Blue Cross המקומיות. בפלורידה, המדינה הגדולה של Oscar, קיבלה Florida Blue סכום של 1.32 מיליארד דולר ממנגנון איזון הסיכונים בעבור 2025, בזמן שחברת הביטוח של Oscar בפלורידה שילמה 1.47 מיליארד: מתחרה שהמבוטחים שלה חולים יותר מקבלת חלק מהכסף מתוך הפרמיות של Oscar.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C19עובדהhigh confidence
Centene's 10-K says it is the largest exchange insurer, with 5.5 million members in 29 states at the end of 2025; that 2025 independent actuarial data showed a sicker exchange pool than expected and cut its risk-adjustment revenue; and that it repriced for 2026 in states covering 95% of its exchange members. Its Commercial segment, mostly exchange plans, had $42,003M of $194,777M of 2025 revenue.
CMS's risk adjustment report for 2025 shows Oscar Insurance Company of Florida paying $1,466,455,725.41 in the individual market, Oscar's Texas insurer $535,020,864.77 and its Georgia insurer $270,684,882.51, while Blue Cross and Blue Shield of Florida received $1,323,888,872.22. Transfers were 11.0% of premiums across the individual market.
The 10-K names its principal individual-market competitors only as classes: national carriers, regional carriers, Medicaid-focused insurers selling exchange plans, and local Blue Cross plans; some have greater resources and broader networks.
המתחרות:CNC, ELV, UNH, MOH, ועוד אחת: פרטית, פיתוח פנימי של לקוח או נסחרת בחו״ל.
פירוט המתחרים
סימול
מתחרה
תחומי התחרות
שלב
בסיס להשוואה
CNC
Centene Corporation (Ambetter Health)בסיס להשוואה: אותו מוצר
ביטוחי הבריאות האישיים של Oscar במסגרת ה-ACA
כבר נמכר
אותו מוצר
חברה פרטית
Florida Blueבסיס להשוואה: לא נסחרת בבורסה
ביטוחי הבריאות האישיים של Oscar במסגרת ה-ACA
כבר נמכר
חברה פרטית
ELV
תוכניות Blue של Elevance Healthבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד
ביטוחי הבריאות האישיים של Oscar במסגרת ה-ACA
כבר נמכר
בתחום אחד בלבד
UNH
ביטוחי בריאות קבוצתיים של המבטחות הגדולות, כמו אלה של UnitedHealthבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד
Oscar CHOICE ופלטפורמות +Oscar
כבר נמכר
בתחום אחד בלבד
MOH
Molina Healthcareבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד
-
כבר נמכר
בתחום אחד בלבד
03
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
בזירות הביטוח נבחרו 22,973,219 תוכניות ל-2026. לפי כ-7,900 דולר בשנה ש-Oscar גובה על כל מבוטח, זה שוק של כ-181 מיליארד דולר, ו-2,963,002 המבוטחים של Oscar הם 12.9% ממנו. עדיין אף אחד לא מודד עד כמה יגדל החלק שמעסיקים מממנים, והספירה הזאת לא כוללת אותו.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C16עובדהhigh confidence
CMS reports 22,973,219 plan selections on the exchanges for 2026, 3,382,189 of them new consumers; Florida 4,538,772, Texas 4,172,233 and Georgia 1,301,254.
Oscar collects about $7,900 of direct premium per member-year, and at that price the exchange market is about $181B a year; Oscar's 2,963,002 members are 12.9% of 2026's plan selections.
Not every selected plan is paid for, and Oscar's members are younger than average, so the market average premium may differ from Oscar's.
current state · 2026-06-30written 2026-10-18
C04עובדהhigh confidence
Oscar had 2,963,002 members at 30 June 2026 against 2,027,148 a year earlier, up 46.2%. The count includes members enrolled through an employer's ICHRA, which the 10-Q does not split out, and the chief executive said it was basically flat through Q2.
The 10-Q expects 250,000 to 300,000 of these members to be removed retroactively under eligibility rules (C22), so the year-end count will be lower.
current state · 2026-06-30written 2026-10-18
04
התוצאות
המספרים
היא צומחת?מהר
המכירות צמחו ב-43% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, מהר יותר מה-28% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
היא רווחית?בקושי
שיעור הרווח התפעולי הוא 4.1%, לעומת −4.0% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
עד כמה היא יציבה?תנודתית
צמיחת המכירות השנתית נעה בין 28% ל-297% בחמש השנים האחרונות.
התשואה על ההון גבוהה?גבוהה מאוד
כל דולר שהושקע בעסק מניב 30% בשנה אחרי מס, לעומת 3.7% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2024.
היא מייצרת מזומנים?הרבה
29% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 4.38 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים.
המאזן איתן?מזומן נטו
יש לה 8.56 מיליארד דולר במזומן מול חוב של 432 מיליון דולר, כלומר מזומן נטו של 8.12 מיליארד דולר.
בעלי המניות מדוללים?כן
מספר המניות עלה ב-86% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות מסתכם ב-0.5% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-18 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת בדצמבר.
דצמבר 2021
דצמבר 2022
דצמבר 2023
דצמבר 2024
דצמבר 2025
12 חודשים עד יוני 2026
גודל וצמיחה
מכירות
$1.84B
$3.96B
$5.86B
$9.18B
$11.7B
$15.3B
צמיחת המכירות
+297%
+116%
+48%
+57%
+28%
+43%
רווח
שיעור הרווח התפעולי
−30%
−15%
−4.0%
0.6%
−3.4%
4.1%
שיעור הרווח הנקי
−31%
−15%
−4.6%
0.3%
−3.8%
3.6%
עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות
הנהלה וכלליות
14%
0.4%
0.5%
0.4%
0.2%
0.2%
תגמול מבוסס מניות
4.7%
2.8%
2.7%
1.2%
0.7%
0.5%
השקעות הוניות
1.4%
0.7%
0.4%
0.3%
0.3%
0.3%
מזומנים
תזרים מפעילות שוטפת
−$182M
$380M
−$272M
$978M
$1.09B
$4.42B
תזרים מזומנים חופשי
−$208M
$351M
−$298M
$950M
$1.06B
$4.38B
מאזן
מזומנים והשקעות לזמן קצר
$1.69B
$2.96B
$2.56B
$2.15B
$3.99B
$8.56B
חוב
$0
$298M
$299M
$300M
$430M
$432M
מזומן נטו
$1.69B
$2.66B
$2.26B
$1.85B
$3.56B
$8.12B
תשואות ומניות
תשואה על ההון המושקע
-
-
-
3.7%
-
30%
מספר המניות (בדילול מלא)
179M
212M
222M
266M
262M
333M
עלות הצמיחה
אצל מבטחת, הצמיחה עולה בהוצאות תפעול ובעמלות לסוכנים, וכאן הצמיחה הוזילה את השירות לכל מבוטח: הוצאות התפעול ירדו כשיעור מההכנסות בכל שנה, בזמן שההכנסות עלו. התנודות ברווח נובעות מהתביעות ומתשלום איזון הסיכונים, לא מעלות הצמיחה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C05עובדהhigh confidence
2025 revenue was $11,701.4M against $9,177.6M in 2024. Profit from operations was a loss of $396.4M against a profit of $57.3M, net income a loss of $443.2M against a profit of $25.4M, the medical loss ratio 87.4% against 81.7% and running costs 17.5% of revenue against 19.1%. The operating margin was minus 3.4% against 0.6%.
Q2 2026 revenue was $4,880.2M against $2,863.9M in Q2 2025. The medical loss ratio, claims as a share of premium, was 79.2% against 91.1%; running costs were 14.2% of revenue against 18.7%. Profit from operations was $388.6M against a loss of $230.5M; net income $361.8M, or $1.10 a diluted share.
Running costs fell to 14.2% of revenue in Q2 2026, which the CFO called the lowest in the company's history, from 19.1% in 2024 and 17.5% in 2025. Revenue per employee rose from about $0.70M in 2021 to $5.08M in 2025 while headcount fell 4.0% in 2025 to 2,305.
Part of the fall is a lower risk-adjustment share of premium and fixed costs spread over more members, both of which the CFO named; Oscar also stopped small-group plans.
historical · FY2021 to Q2 2026written 2026-10-18
הדוח האחרון (6 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
70%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
5.0%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת 65.7% ברבעון שלפני כן
8¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות
הרבעון השני של 2026 אישר את המפנה. התביעות היו 79.2% מהפרמיות, לעומת 91.1% שנה קודם, הוצאות התפעול ירדו ל-14.2% מההכנסות, והרווח הגיע ל-1.10 דולר למניה, לעומת 0.40 דולר שציפו לו.
חלק מהרווח הגיע מהעבר. 164 מיליון דולר מהרווח ברבעון נבעו מתיקון אומדנים של שנים קודמות, בעיקר מכך שחשבון איזון הסיכונים של 2025 יצא קטן מהחשש, וסמנכ״ל הכספים העריך שבלי זה התביעות היו כ-82% מהפרמיות. המניה ירדה באותו יום ב-11.9%, ותחזית החברה עדיין מרמזת על הפסד במחצית השנייה.
מה זה אומר על התזההדוח הוכיח שהעלאות המחיר עבדו ושהוצאות התפעול ירדו, וזה תומך בטענה ש-Oscar יכולה להרוויח בשוק הזה. נותרה פתוחה השאלה שמכריעה את ההערכה: כמה מהרווח היה תיקון של אומדן משנה שעברה, וכמה תעלה המחצית השנייה.
הרבעון בפירוט
4.3%Q3 25
-6.1%Q4 25
65.7%Q1 26
5.0%Q2 26
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $1.10 לעומת $0.40 צפוי; $1.10 לפי הדוחות, ללא התאמות.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C02עובדהhigh confidence
Q2 2026 revenue was $4,880.2M against $2,863.9M in Q2 2025. The medical loss ratio, claims as a share of premium, was 79.2% against 91.1%; running costs were 14.2% of revenue against 18.7%. Profit from operations was $388.6M against a loss of $230.5M; net income $361.8M, or $1.10 a diluted share.
Q2 2026 included $164M of favourable development on earlier periods, $232M in the first half, most of it about $160M from CMS's final 2025 risk-adjustment report. The chief financial officer says the Q2 medical loss ratio excluding it was about 82%.
An analyst on the call computed about 85.2% for Q2 excluding the releases and the true-up; the CFO said the two would reconcile after the call.
historical · Q2 2026written 2026-10-18
C13אומדןhigh confidence
The 2026 guide implies the second half loses $292.7M to $492.7M from operations, against a loss of $463.0M in the second half of 2025, on revenue of about $9.2B to $9.5B rather than $5.8B.
Second halves lose money at every ACA insurer as members meet their deductibles, and management says it has not taken full credit for favourable morbidity data (C52).
forwardwritten 2026-10-18
לאן הלך הכסף
Oscar הזרימה 425.5 מיליון דולר לחברות הביטוח שלה במחצית הראשונה של 2026 כדי לגבות את הצמיחה, 300 מיליון מהם ל-HMO חדש בפלורידה. החוב שלה הוא 410 מיליון דולר של אג״ח להמרה לפירעון ב-2030. החלפת אג״ח אחרות בכ-30.8 מיליון מניות ב-2025 היא חלק מהסיבה שמספר המניות עלה ב-18.3% בשנה.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 18 רכישות ו-23 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C26עובדהhigh confidence
The insurance subsidiaries held about $1.9B of statutory capital at 30 June 2026, about $994M above the minimum against $356M at the end of 2025. The parent contributed $425.5M in the half, $300M of it to a new Florida HMO. Without quota-share reinsurance they would need about $1.1B more capital.
Oscar owes $410M of 2.25% convertible notes due 2030, convertible at about $24.82 a share with a capped call to $37.46, and $35M of 7.25% notes due 2031 convertible at about $8.32. In November 2025 Dragoneer exchanged $250M of the 2031 notes for about 30.1M shares plus about 0.7M more as an inducement.
Weighted basic shares were 302.2M in Q2 2026 against 255.5M in Q2 2025, up 18.3%; diluted shares were 333.4M. Outstanding shares on the 10-Q cover were 273.4M Class A and 35.2M Class B.
historical · Q2 2025 and Q2 2026written 2026-10-18
05
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. הוגן. המחיר מגלם את ההנחה ששיעור הרווח של השנה, שיא של החברה, יחזיק מעמד, ורק מעט מתוכנית 2029.
מחיר המניה
$30.99
שער סגירה,
מכפיל הרווח
18.6
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: -5.0
המניה הוכפלה בתוך חצי שנה מ-15.79 דולר באפריל, כמעט כולה בזכות עלייה במכפיל המכירות, ו-8 מתוך 11 אנליסטים ממליצים להחזיק או למכור.
המבחנים קרובים. תוצאות הרבעון השלישי של 2026, ב-5 בנובמבר, יראו כמה תפסיד המחצית השנייה בזמן ש-CMS מוציאה מבוטחים שבזכאותם היא מטילה ספק; Oscar צופה בין 250,000 ל-300,000. תקופת ההרשמה ל-2027 נמשכת מ-1 בנובמבר עד 15 בינואר, והדוח של CMS ביוני 2027 יקבע סופית את חשבון איזון הסיכונים של 2026.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C30עובדהhigh confidence
The shares closed at $31.89 on 16 October 2026, within a 52-week range of $10.69 to $35.01, up 54.3% over 252 sessions and 102.0% over 126, almost all of the latter a higher price per dollar of sales. They trade at 18.65 times trailing profit per share. Short interest was 6.49% of the float at the 30 September settlement.
Oscar lost $1.24 a share in Q4 2025 against $0.92 expected, reported 10 February 2026, then earned $2.07 a share in Q1 2026 against $1.21 expected; the shares were $15.79 on 17 April 2026.
historical · Q4 2025 and Q1 2026written 2026-10-18
C22עובדהhigh confidence
The 10-Q says that as of 1 July 2026 about 250,000 to 300,000 members were expected to be retroactively disenrolled under CMS program integrity rules or fraud, waste and abuse law, and that premium for them is recorded as owed back to CMS rather than as revenue.
The 10-Q says a federal court nullified parts of CMS's 2025 Program Integrity Rules on 12 June 2026, that the 2027 payment notice finalised on 15 May 2026 reintroduced stricter income checks, and that a court stayed those on 16 July 2026, so 2027's open enrolment runs 1 November to 15 January under mostly the old rules.
The chief executive expects second-half membership churn about twice the 1% to 2% a month assumed earlier, as CMS eligibility removals delayed from Q2 arrive, and says the effects are in the guide. An analyst said CMS had sent insurers a list of 1 million members possibly unauthorised, about 80% in Florida and Texas; management gave no Oscar figure.
The 10-Q states 250,000 to 300,000 expected removals (C22), but the CMS list Oscar is reviewing was not quantified for Oscar.
forwardwritten 2026-10-18
ההימורבטוח, פוטנציאל מוגבל
אם ההימור מצליח
0.9×
מהשווי היום, במכפיל שצוין
אם ההימור נכשל
נשארים 76%
מהשווי בשוק היום: שאר החברה, בניכוי החוב שלה
איך לקרוא את המכפיל
אחרי מס מלא, תחזית החברה ל-2026 מגיעה לכ-1.54 דולר רווח למניה, כך שבמחיר של 31.89 דולר המכפיל הוא כ-21 על הרווח של השנה. זה היה מכפיל רגיל למבטחת יציבה, ו-Oscar עדיין לא כזו: בשנים 2024 עד 2026 שיעור הרווח התפעולי שלה עומד בממוצע על כ-0.3%, ו-2026 היא השנה היחידה עם רווחיות של ממש.
אם החברה תעמוד ביעד ההנהלה ל-2029, רווח של 4.00 דולר למניה, המחיר היום הוא פי 8 מהרווח הזה, ולכן גם אי אפשר לומר שהמניה יקרה.
מול ההיסטוריה שלה. ל-Oscar כמעט אף פעם לא היה רווח לתמחר, ולכן העבר שלה מלמד מעט על המכפיל שראוי לשלם על הרווח.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C31אומדןmedium confidence
Taxed and counted the way management counts its 2029 target, the 2026 guide gives $1.31 to $1.77 of profit a share, so $31.89 is 18.0 to 24.3 times 2026's profit, 20.7 at the midpoint, and 8.0 times the 2029 target of $4.00.
Oscar's tax losses carried forward kept its reported tax to $38.9M over the last four quarters, so reported profit per share will be higher than this taxed figure for some years.
forwardwritten 2026-10-18
C32הסקהmedium confidence
2026 will be Oscar's most profitable year by a wide margin; over 2024 to 2026 its operating margin averages about 0.3%, so the price is paying for a margin the company has earned once.
2024 and 2025 were years of a market made sicker by Medicaid redeterminations and then a reset, which management argues will not recur (C52).
current state · 2026-09-16written 2026-10-18
C14טענת ההנהלהlow confidence
Oscar's 2029 targets are revenue growth above 20% a year, an operating margin of 5% to 7% and profit of $4.00 or more a share, assuming about $20M of interest and other costs, a tax rate in the mid-20s and 331M diluted shares growing 2% to 3% a year; also an 80% medical loss ratio, running costs under 15% and 18% or more of the national market.
Oscar's best year before 2026 earned 0.6% (C05, C32), and its 2024 Investor Day targets were followed by a 2025 loss (C15).
forwardwritten 2026-10-18
המכפיל מול המתחרים
רק Centene מוכרת את אותו מוצר לאותם לקוחות בחלק גדול מפעילותה. להשוואת מחירים דרושות לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Florida Blue (GuideWell Mutual Holding Corporation), Health Care Service Corporation (Blue Cross and Blue Shield of Texas).
ההימור: מה הוא מניב אם יצליח
ההימור הוא שמעסיקים יפסיקו לקנות ביטוח קבוצתי ובמקום זה ייתנו לעובדים כסף לקנות ביטוח בעצמם, ו-Oscar, שרכשה את הפלטפורמות כדי למכור להם, תזכה בנתח גדול. ההנהלה צופה שהשוק הזה יגדל פי כמה עד 2029.
גם בנתח ש-Oscar מכוונת אליו, הרווח קטן לעומת שאר החברה, ולכן הצלחה תזיז את המחיר מעט. אם זה ייכשל, בעלי המניות ישמרו על רוב מה שבידם, כי את הערך נושאים הביטוחים בזירות.
רווחי Oscar CHOICE ופלטפורמות +Oscar בעוד שנתיים עד שלוש
מבוטחי CHOICE שנדרשים
במכפיל שצוין
$75.00M
כ-250.0 אלף בשמירה של 100%
0.9×
112.50 מיליון דולר (ההצלחה הגדולה)
כ-375.0 אלף בשמירה של 100%
0.9×
$225.00M
כ-750.0 אלף בשמירה של 100%
1.1×
כדי להניב פי 2 (הימור הוגן) נדרשים כ-829.15 מיליון דולר עבור Oscar CHOICE and the +Oscar platforms earnings (כ-2.8 מיליון מבוטחי CHOICE). כדי להניב פי 5 (הימור זול) נדרשים כ-2.84 מיליארד דולר עבור Oscar CHOICE and the +Oscar platforms earnings (כ-9.5 מיליון מבוטחי CHOICE), באותו מכפיל.
כל שורה כוללת את Oscar CHOICE ופלטפורמות +Oscar בלבד, ועוד את שאר החברה (ביטוחי הבריאות האישיים של Oscar במסגרת ה-ACA) בשווי של כ-6.12 מיליארד דולר.
השלבים שעליה לעבור
●הושלם פלטפורמת ההרשמה נרכשה, והמתחרות הצטרפו ל-ICHRAx
●הושלם מספר מבוטחי Oscar CHOICE הוכפל בתוך שנה
◐בתהליך 250 מוצרים ומעלה מחוץ לזירות הביטוח לתקופת ההרשמה ל-2027 עד נובמבר 2026
○טרם התחיל Oscar מפרסמת את מספר מבוטחי CHOICE או את ההכנסות מהם עד פברואר 2027
○טרם התחיל נתח של 10% עד 15% משוק CHOICE במחוזות שבהם היא פועלת עד דצמבר 2029
הפירוט שמאחורי הדירוג
Rating
Expensive
the big win's payoff against the 2× and 5× lines
Cheap bet at about
$5.76
81% מתחת למחיר (שער סגירה, )
העסק החדש
0.7×
what Oscar CHOICE and the +Oscar platforms is worth if it works, against what the price pays for it
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C39טענת ההנהלהlow confidence
At Investor Day Oscar put employer-funded individual cover, which it now calls CHOICE, at under 0.2 million lives in 2023, 0.5 million or more in 2026 and 2.5 million or more by 2029. It says its own CHOICE membership about doubled in the year to February 2026, targets about three times its CHOICE market share and 10% to 15% of CHOICE in its counties by 2029, and reports about 85% retention for CHOICE members against about 75% for individual members.
Oscar discloses no CHOICE member count or revenue, and its 2029 market figure rests on its own analysis of vendor data (C43).
forwardwritten 2026-10-18
C40עובדהmedium confidence
The HRA Council's 2026 report, built from 17 member platforms' enrolment records, says ICHRA-covered lives passed 500,000 at the start of 2026, that more than 20,000 businesses offer ICHRA or QSEHRA, and that adoption among large employers more than doubled on average.
The HRA Council is a trade body of the platforms that sell ICHRA, so its count is an interested party's, though built from records rather than surveys.
current state · 2026-01-31written 2026-10-18
C43אומדןlow confidence
Oscar's CHOICE members are probably in the tens of thousands, under 1% of its 2.96 million members, which is why the line is early.
CHOICE members choose silver and gold more often (C40), which carry higher premiums, but Oscar has published no margin for the line.
forwardwritten 2026-10-18
C41טענת ההנהלהlow confidence
The chief executive says ICHRAx, an enrolment platform built on the federally approved direct-enrolment system Oscar bought, has all its competitors on it, that its plan-selection tools can save employers as much as 26% of their cost, and that Allstate Health and Aflac are among partners on its Lucie marketplace; he says the employer conversion fees are not regulated like premium and carry higher margins.
Other revenues, where platform fees would sit, were $28.6M in all of 2025 (C53), and no ICHRAx figure has been published.
current state · 2026-08-06written 2026-10-18
C42עובדהhigh confidence
In May 2025 Oscar bought Lucie, a direct-enrolment platform the 10-K calls one of only 11 CMS-approved solutions, an individual-market brokerage and Healthinsurance.org, to power ICHRA; its +Oscar Campaign Builder sells engagement software to providers and payers.
2026 היא שיא של מחזור: המניה הוכפלה, רוב האנליסטים ממליצים להחזיק או למכור, וצפוי הפסד ברבעון השלישי.
אנחנו חושבים
שיעור הרווח של השנה תלוי פחות בתביעות ויותר בתשלום איזון הסיכונים, שנקבע לפי המבוטחים של המתחרות ומוכרע באיחור של שנה, ולכן המניה מתומחרת בהוגנות, לא בזול.
התשלום מתפרסם פעם בשנה, בדוח של CMS ביוני, וכל נתון רבעוני עד אז הוא אומדן. ההפסד של 2025 הגיע בדיוק כך, גם ב-Centene וגם ב-Oscar, כשנתונים חיצוניים הראו שהמבוטחים בשוק חולים יותר מהצפוי.
נטעה אם הדוח של CMS ביוני 2027 יקבע שהתשלום של Oscar בעבור 2026 עומד על 20% מהפרמיות או פחות, ושמספר המבוטחים נשאר מעל 2.6 מיליון אחרי ההוצאות. אז שיעור הרווח של 2026 ייראה בר-חזרה, ומכפיל של 21 על הרווח הזה ייראה נמוך.
מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
27%
מתוך 11, 1 באוקטובר
לפני ארבעה חודשים
23%
מתוך 13, 1 ביוני
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C08עובדהhigh confidence
Risk-adjustment transfers paid out were $1,526.4M against $10,292.1M of direct premium in 2024 (14.8%), $2,596.8M against $14,031.3M in 2025 (18.5%), and $2,314.3M against $11,696.7M in the first half of 2026 (19.8%).
The first-half figure includes about $160M of favourable 2025 true-up (C11); on current-year terms an analyst on the Q2 call estimated about 17.9%.
historical · FY2024 to H1 2026written 2026-10-18
C09עובדהhigh confidence
CMS's risk adjustment report for 2025 shows Oscar Insurance Company of Florida paying $1,466,455,725.41 in the individual market, Oscar's Texas insurer $535,020,864.77 and its Georgia insurer $270,684,882.51, while Blue Cross and Blue Shield of Florida received $1,323,888,872.22. Transfers were 11.0% of premiums across the individual market.
The 10-K says that in Q2 and Q3 2025 third-party reports showed the market's average risk scores significantly higher than expected, so Oscar raised the risk-adjustment payment it owed, and in Q4 a report showed its own members' relative scores lower than expected, so it raised it again. Centene's 10-K describes the same 2025 data from an independent actuarial firm cutting its own expected risk-adjustment revenue.
Centene's 10-K says it is the largest exchange insurer, with 5.5 million members in 29 states at the end of 2025; that 2025 independent actuarial data showed a sicker exchange pool than expected and cut its risk-adjustment revenue; and that it repriced for 2026 in states covering 95% of its exchange members. Its Commercial segment, mostly exchange plans, had $42,003M of $194,777M of 2025 revenue.
The chief financial officer says Oscar is a risk-adjustment payer because its members skew younger, healthier and more urban than the market, more so as it grows, and that risk adjustment ran about 20% of direct premium in the first half of 2026, consistent with the full-year expectation.
The same estimate rose three times in 2025 on third-party data (C07); the final figure for 2026 comes only in CMS's June 2027 report.
current state · 2026-08-06written 2026-10-18
C30עובדהhigh confidence
The shares closed at $31.89 on 16 October 2026, within a 52-week range of $10.69 to $35.01, up 54.3% over 252 sessions and 102.0% over 126, almost all of the latter a higher price per dollar of sales. They trade at 18.65 times trailing profit per share. Short interest was 6.49% of the float at the 30 September settlement.
Taxed and counted the way management counts its 2029 target, the 2026 guide gives $1.31 to $1.77 of profit a share, so $31.89 is 18.0 to 24.3 times 2026's profit, 20.7 at the midpoint, and 8.0 times the 2029 target of $4.00.
Oscar's tax losses carried forward kept its reported tax to $38.9M over the last four quarters, so reported profit per share will be higher than this taxed figure for some years.
forwardwritten 2026-10-18
06
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
המבוטחים של המתחרות קובעים את החשבון. אם יתברר שוב שהמבוטחים של המתחרות חולים יותר משל Oscar, תשלום איזון הסיכונים יעלה, כמו ב-2025, כשהוא תרם להפוך רווח להפסד של 396.4 מיליון דולר.
הסבסוד הוא המוצר. על כ-97% מהפרמיות חל זיכוי מס פדרלי. זיכויי המס המוגדלים פקעו בסוף 2025, וכל קיצוץ נוסף מכווץ את השוק ש-Oscar מוכרת בו.
מבוטחים שמוצאים בדיעבד. בדיקות הזכאות של CMS צפויות להוציא בדיעבד בין 250,000 ל-300,000 מבוטחים, ואת הפרמיה בעבורם החברה תצטרך להחזיר במקום לשמור.
מי שהגיע בגלל המחיר עוזב. Oscar השיגה את המבוטחים של 2026 בזכות מחיר נמוך, והמבוטחים משווים מחירים כל שנה, כך שמתחרה שתתמחר נמוך יותר ל-2027 יכולה להחזיר אותם אליה.
הרווח נשען על אומדנים ישנים. 232 מיליון דולר מהרווח במחצית הראשונה נבעו מתיקון אומדנים של שנים קודמות, ותחזית החברה עדיין מרמזת על הפסד במחצית השנייה, בין 292.7 מיליון ל-492.7 מיליון דולר.
בעלי העניין מחזיקים בהצבעות. Thrive Capital והמייסדים שולטים ברוב זכויות ההצבעה באמצעות מניות עם 20 קולות כל אחת, כך שבעלי מניות מבחוץ לא יכולים להחליף את הדירקטוריון.
הראיות (באנגלית) · 9 טענות
C07עובדהhigh confidence
The 10-K says that in Q2 and Q3 2025 third-party reports showed the market's average risk scores significantly higher than expected, so Oscar raised the risk-adjustment payment it owed, and in Q4 a report showed its own members' relative scores lower than expected, so it raised it again. Centene's 10-K describes the same 2025 data from an independent actuarial firm cutting its own expected risk-adjustment revenue.
2025 revenue was $11,701.4M against $9,177.6M in 2024. Profit from operations was a loss of $396.4M against a profit of $57.3M, net income a loss of $443.2M against a profit of $25.4M, the medical loss ratio 87.4% against 81.7% and running costs 17.5% of revenue against 19.1%. The operating margin was minus 3.4% against 0.6%.
The 10-K says about 97% of its members' 2025 direct premiums were subsidised by federal tax credits, 92% in 2024; the enhanced credits expired at the end of 2025, and Congress could act in 2026 to restore them.
The 10-Q says that as of 1 July 2026 about 250,000 to 300,000 members were expected to be retroactively disenrolled under CMS program integrity rules or fraud, waste and abuse law, and that premium for them is recorded as owed back to CMS rather than as revenue.
Share won on price in a market where members re-shop every year can be lost the same way, and Centene still has about twice Oscar's members (C19).
Part of the gain may be members the eligibility checks will remove (C22).
current state · 2026-06-30written 2026-10-18
C11טענת ההנהלהmedium confidence
Q2 2026 included $164M of favourable development on earlier periods, $232M in the first half, most of it about $160M from CMS's final 2025 risk-adjustment report. The chief financial officer says the Q2 medical loss ratio excluding it was about 82%.
An analyst on the call computed about 85.2% for Q2 excluding the releases and the true-up; the CFO said the two would reconcile after the call.
historical · Q2 2026written 2026-10-18
C13אומדןhigh confidence
The 2026 guide implies the second half loses $292.7M to $492.7M from operations, against a loss of $463.0M in the second half of 2025, on revenue of about $9.2B to $9.5B rather than $5.8B.
Second halves lose money at every ACA insurer as members meet their deductibles, and management says it has not taken full credit for favourable morbidity data (C52).
forwardwritten 2026-10-18
C33עובדהhigh confidence
The 2026 proxy shows Thrive Capital with 14.2% of the economic interest and 68.0% of the votes, the chief executive owning 11,925,092 shares (4.5%), co-founder Mario Schlosser's Class B shares carrying 13.4% of the votes, and directors and officers together 21.8% of the economics and 77.2% of the votes.
Thrive Capital's amended 13D of 18 September 2026 reports about 6.34M Class A shares distributed in kind to its fund partners and Joshua Kushner beneficially owning 37,525,451 shares, 12.1%. Class B shares carry 20 votes each and convert to Class A automatically seven years after the 2021 listing.
כמה גדול באמת חשבון איזון הסיכונים של Oscar ל-2026, ש-CMS תקבע סופית רק בדוח שלה ביוני 2027.
כמה מבוטחים יוציאו בדיקות הזכאות של CMS עד סוף 2026, והאם הם יעלו יותר ממה שתחזית החברה מניחה.
כמה מבוטחים יש לביטוחים ש-Oscar מוכרת במימון מעסיקים; החברה לא מדווחת על המספר.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C08עובדהhigh confidence
Risk-adjustment transfers paid out were $1,526.4M against $10,292.1M of direct premium in 2024 (14.8%), $2,596.8M against $14,031.3M in 2025 (18.5%), and $2,314.3M against $11,696.7M in the first half of 2026 (19.8%).
The first-half figure includes about $160M of favourable 2025 true-up (C11); on current-year terms an analyst on the Q2 call estimated about 17.9%.
historical · FY2024 to H1 2026written 2026-10-18
C22עובדהhigh confidence
The 10-Q says that as of 1 July 2026 about 250,000 to 300,000 members were expected to be retroactively disenrolled under CMS program integrity rules or fraud, waste and abuse law, and that premium for them is recorded as owed back to CMS rather than as revenue.
The chief executive expects second-half membership churn about twice the 1% to 2% a month assumed earlier, as CMS eligibility removals delayed from Q2 arrive, and says the effects are in the guide. An analyst said CMS had sent insurers a list of 1 million members possibly unauthorised, about 80% in Florida and Texas; management gave no Oscar figure.
The share target is stated for its counties, not nationally, so the national figure could be lower or higher; Oscar has never stated the count.
current state · 2026-09-16written 2026-10-18
מה ישנה את ההערכה שלנו
ניטרלית→אטרקטיביתמחיר נמוך יותר על אותו רווח
בתנאי ש:
○המניה יורדת למכפיל של 12 על הרווח למניה בארבעת הרבעונים האחרונים, לעומת כ-18.6 בעת כתיבת התזה.כ-$20.52 היום, 34% מתחת לשער הסגירה האחרון
ניטרלית→אטרקטיבית2026 מתבררת כרצפה
נדרשים כל אלה:
○הרווח התפעולי לכל 2026 מגיע ל-800 מיליון דולר ומעלה, ותיקוני האומדנים משנים קודמות נשארים מתחת ל-250 מיליון.ייבדק בדוח הבא, עד 5 בנובמבר
○תשלום איזון הסיכונים נשאר ברמה של 20% מהפרמיות הישירות של Oscar ל-2026 או פחות.ייבדק בדוח הבא, עד 5 בנובמבר
○מספר המבוטחים של Oscar גדל בתקופת ההרשמה ל-2027, בזמן שסך ההרשמות בזירות הביטוח יורד.ייבדק בדוח הבא, עד 5 בנובמבר
ניטרלית→לא אטרקטיביתהתשלום למתחרות עולה שוב
מספיק אחד מאלה:
○תשלום איזון הסיכונים עולה מעל 21% מהפרמיות הישירות של Oscar ל-2026.ייבדק בדוח הבא, עד 5 בנובמבר
○Oscar מורידה את תחזית הרווח התפעולי ל-2026 אל מתחת ל-600 מיליון דולר.ייבדק בדוח הבא, עד 5 בנובמבר
נטעה גם אם
ההוצאות בדיעבד עוברות 300,000 מבוטחים, או שמספר המבוטחים יורד מתחת ל-2.6 מיליון עד סוף 2026.
Oscar מתחילה לדווח על מספר המבוטחים במימון מעסיקים, והוא עובר 100,000 במהלך 2027.
מה בהמשך
5 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם המחצית השנייה מפסידה לא יותר ממה שתחזית החברה מרמזת, וכמה מבוטחים הוציאו בדיקות הזכאות.
כל האירועים הצפויים
5 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם המחצית השנייה מפסידה לא יותר ממה שתחזית החברה מרמזת, וכמה מבוטחים הוציאו בדיקות הזכאות.
15 בינואר 2027 תקופת ההרשמה ל-2027: האם Oscar ממשיכה לגדול בשוק שמתומחר באופן רציונלי, תחת כללי הרשמה שרובם הישנים.
15 בפברואר 2027 תוצאות שנת הכספים 2026 ותחזית 2027: האומדן הסופי של איזון הסיכונים ל-2026, תחזית שיעור הרווח ל-2027, ואולי גם מספר מבוטחי CHOICE.
30 ביוני 2027 דוח איזון הסיכונים של CMS ל-2026: התשלום הסופי ש-Oscar חייבת למתחרות בעבור 2026, מול האומדן שלה של כ-20% מהפרמיות הישירות.
מה קרה מאז
נכתבה
18 באוקטובר
המחיר בעת כתיבת התזה
$31.89
16 באוקטובר
שער סגירה אחרון
$30.99
שער סגירה, · -2.8% מאז
26 באוקטוברשינוי בהימורתמחור ההימור עודכן: מהמחיר כבר מגלם הצלחה לבטוח, פוטנציאל מוגבלההימור תומחר מחדש לפי הסגירה ב-23 באוקטובר.
18 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתבה אחרי שיום המשקיעים העלה את תחזית 2026: שנת שיא ששיעור הרווח שלה תלוי בחשבון איזון סיכונים ש-CMS תקבע סופית ביוני הבא.
מקורות 18
Where this came from
Sources - 18
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
the raised 2026 guide, the 2029 targets, share and CHOICE slides, the 2024 targets
Current 2029 projections assume: ~$20M in interest and other expenses, a mid-20s Effective Tax Rate, and 331M diluted shares as of 2Q26 growing 2-3% per year
The Centers for Medicare & Medicaid Services (CMS) reports that 23.0 million consumers have signed up for 2026 individual market health insurance coverage through the Marketplaces
The data suggests the number of ICHRA-covered lives alone (not including the thousands of QSEHRA-covered lives) surpassed 500,000 at the beginning of 2026.