← כל התזותLEUלא אטרקטיביתביטחון בינונייום ראשון, 4 באוקטובר 2026English

Centrus Energy

חברה אמריקאית שמוכרת מחדש לתחנות כוח דלק אורניום מועשר, ורוצה להקים באוהיו את מתקן ההעשרה הראשון בבעלות אמריקאית מזה עשרות שנים.

הציון שלנולא אטרקטיבית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה2/4 →

הכנסות של בין 442 ל-449 מיליון דולר ב-2025 וכ-474 מיליון ב-12 החודשים האחרונים; העסק מתכווץ ככל שהאספקה הרוסית נפסקת, ושום דבר חדש לא יניב הכנסות לפני 2029.

איכות העסק2/4 →

מוכרת מחדש העשרה של אחרים, בלי יתרון תחרותי מובנה כיום; ההגנה של המקור האמריקאי חלה רק על מתקן שעוד לא נבנה.

איתנות פיננסית2/4 →

מזומן נטו של כ-1.2 מיליארד דולר אחרי ספטמבר, אבל עלות הבנייה לא פורסמה, והחברה גייסה שוב ושוב הון ואג״ח כדי לממן אותה.

יכולת ביצוע2/4 ↑

התוכנית משנת 2007 לאתר הזה נגמרה בפשיטת רגל; ההישג האחרון ב-HALEU אמיתי, אבל מדובר ב-16 צנטריפוגות בלבד.

ערך לבעלי המניות2/4 ↓

המניה עלתה ב-21% בשנה בעוד ההכנסות למניה ירדו ב-10%, ומעליה תלויים 6,992,382 כתבי אופציה ואג״ח להמרה שבתוך הכסף.

פוטנציאל3/4 ↑

הלקוחות האמריקאים צריכים כ-3.4 מיליון SWU של אספקה לא רוסית, ומאחורי המתקן עומדים חוזים סופיים של 2.4 מיליארד דולר ו-900 מיליון דולר מ-DOE.

רמת סיכון2/4 →

יותר ממחצית המשלוחים עד 2027 הם רוסיים, הפטורים מסתיימים אחרי 2027, ועלות המתקן לא ידועה.

תמחור2/4 ↑

מכפיל של 26.8 על ה-EBITDA של 12 החודשים האחרונים, לעומת המקובל של 7.3; המחיר מגלם כ-2 מיליון SWU של מתקן שעלותו עוד לא הוערכה.

חוזק הראיות3/4 →

האספקה, הצבר, המזומנים והשוק מופיעים בדוחות או במקורות רשמיים; עלות המתקן, גודלו ושיעור הרווח שלו נלמדים בהסקה או חסרים.

ההימור · שנתיים עד שלוש
המחיר כבר מגלם הצלחה1.8×

אם ההימור מצליח: פי 1.8 · אם הוא נכשל, נשארים כ-44%.

השורה התחתונה

הציון שלנו: לא אטרקטיבית. Centrus היא כיום מתווכת שמוכרת מחדש העשרת אורניום שנרכשה בעיקר מרוסיה ומצרפת, עסק חלש שמקורות האספקה שלו מסתיימים אחרי 2027. הערך נשען על מתקן חדש באוהיו, שלקוחות והממשלה תומכים בו, אבל איש לא פרסם את עלותו ואת גודלו. המחיר מלא: הוא כבר מגלם מתקן של כ-2 מיליון יחידות בשנה במחירים הגבוהים של היום, כך שהמשקיעים משלמים עליו מראש, עוד לפני שנבנה. כהימור, המחיר כבר מגלם הצלחה: אם המתקן יעבוד, המניה תהיה שווה מעט יותר מהיום, ואם ייכשל, לבעלי המניות יישאר כשליש.

הטיעון לטווח הארוךהחוק האמריקאי חוסם העשרה רוסית, ולכן חברות החשמל צריכות ספקית אמריקאית חדשה; Centrus מנצחת אם תצליח לבנות מתקן בזמן ובתקציב.

הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C01עובדהhigh confidence
Centrus has two segments: LEU sells enrichment (SWU) and uranium to utilities, nearly all of it sourced outside the US, chiefly from TENEX of Russia and Orano of France; Technical Solutions ran a 16-centrifuge HALEU cascade at Piketon, Ohio for the Department of Energy.
sourceCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C20הסקהmedium confidence
Without its own plant the trading business runs off: its Russian supply ends after 2027 to 2028 and Orano's in 2030, and the LEU backlog outside the contingent contracts is about $0.7B.
derivedSupply end dates (C04, C05) and the LEU backlog of $3.7B less its $3.0B contingent part (C06).
against this

The trade agreement sets aside Russian quota for Centrus through 2028, and management reports strong order momentum and rising long-term prices (S03, S05).

forwardwritten 2026-10-04
C10עובדהhigh confidence
Centrus began building centrifuges in Oak Ridge, Tennessee in December 2025, plans to invest more than $560M there over several years, and expects its first new centrifuges online in Piketon in 2029; the 10-Q gives no assurance the expansion is completed.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C11עובדהhigh confidence
No filing, release or 2026 call gives the expansion's total cost, its capacity in SWU or its number of centrifuges; management says it will set out its long-term outlook at a first Investor Day at Piketon in December 2026.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primaryCentrus Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primaryCentrus Q2 2026 earnings call transcript (FMP)primary
current state · 2026-10-04written 2026-10-04
C27הסקהmedium confidence
At $1.95B of company value, less about $225M for the trading business, the price pays about $1.7B for the plant: at 11 times EBITDA that is about $157M a year, some 2 million SWU at the $200 spot and Urenco's 38.4% margin, before the plant's cost is known.
derivedPack company value (C26), the trading business's value (C21), spot price (C14) and Urenco's margin (C16), at a stated 11 times EBITDA for an enricher with no listed peer.
against this

On September's shares and cash the market value is about $3.1B and net cash about $1.2B, which leaves company value near $1.95B either way; and DOE's $900M pays for part of the HALEU build (C23, C09).

current state · 2026-10-02written 2026-10-04
C06עובדהhigh confidence
Backlog was $4.5B at 30 June 2026, extending to 2040: $3.7B in LEU, of which $3.0B is contingent LEU and HALEU sales tied to building capacity at Piketon and $2.4B of that under definitive agreements, against $2.3B contingent at the end of 2025; Technical Solutions' $0.8B is the HALEU operation contract.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primaryCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primary
against this

The contingent sales 'tend to relate to achievement of operational milestones' at a plant not yet built, and the $0.8B Technical Solutions backlog is a contract DOE does not intend to extend (S01).

current state · 2026-06-30written 2026-10-04
01

החברה

תחנות כוח גרעיניות שורפות אורניום מועשר: הוא מסתובב באלפי צנטריפוגות מהירות עד שהסוג השימושי מגיע לכ-5% מהכמות. את העבודה הזאת מודדים ביחידות עבודת הפרדה, SWU.

Centrus קונה SWU מ-TENEX הרוסית ומ-Orano הצרפתית, ומוכרת אותן מחדש לחברות חשמל בחוזים ארוכי טווח. היא גם הפעילה באוהיו עבור Department of Energy מערך קטן של 16 צנטריפוגות, שהפעילות בו מסתיימת השנה. כעת היא מתכננת מתקן משלה, על בסיס תכנון אמריקאי של צנטריפוגה.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C01עובדהhigh confidence
Centrus has two segments: LEU sells enrichment (SWU) and uranium to utilities, nearly all of it sourced outside the US, chiefly from TENEX of Russia and Orano of France; Technical Solutions ran a 16-centrifuge HALEU cascade at Piketon, Ohio for the Department of Energy.
sourceCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C08עובדהhigh confidence
DOE's HALEU operation contract is ending: Option 1b runs to 30 September 2026 at a fixed $15M for maintenance and storage with no production, DOE does not intend to exercise further options, and its 2027 budget request does not fund the cascade; Centrus has produced nearly 2 tonnes of HALEU under it.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primaryCentrus Q2 2026 earnings call transcript (FMP)primary
against this

Centrus is working with DOE on agreements to run the cascade privately on a commercial basis (S01).

current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C10עובדהhigh confidence
Centrus began building centrifuges in Oak Ridge, Tennessee in December 2025, plans to invest more than $560M there over several years, and expects its first new centrifuges online in Piketon in 2029; the 10-Q gives no assurance the expansion is completed.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C31טענת ההנהלהmedium confidence
US policy and nonproliferation agreements bar foreign-origin civilian enrichment technology from national-security uses, and Centrus says its AC100M is the only deployment-ready US technology that meets them, so its output is 'unobligated'.
sourceCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primaryCentrus and Radiant release: long-term partnership for…primary
against this

General Matter, a US company, won an equal $900M HALEU award from DOE (S08), and a second US-origin enricher would end the claim to be the only one.

current state · 2026-09-09written 2026-10-04

ממה היא מרוויחה

כמעט כל הרווח הוא הפער בין מה ש-Centrus משלמת לספקיות שלה לבין מה שחברות החשמל משלמות לה. המחירים של הספקיות נקבעו נמוך יותר ב-2018, ולכן ב-2025 היא הרוויחה 111.5 מיליון דולר רווח גולמי על מכירות דלק של 346.2 מיליון דולר.

הפער הזה נמשך רק כל עוד האספקה נמשכת. יותר ממחצית מהכמות שהיא מוסרת עד 2027 היא רוסית, ושום דבר אחר שיש לה לא יכול להחליף אותה.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C02עובדהhigh confidence
2025 revenue was $448.7M against $442.0M in 2024: $298.7M of SWU, $47.5M of uranium and $102.5M of Technical Solutions. LEU segment gross profit was $111.5M on $346.2M of revenue, operating income $50.2M after $36.2M of SG&A and $16.9M of advanced technology costs, and net income $77.8M.
sourceCentrus full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primary
historical · FY 2025written 2026-10-04
C03עובדהhigh confidence
In the June 2026 quarter revenue was $176.1M: $100.0M of SWU, $53.4M of uranium and $22.7M of Technical Solutions, with SWU volume down 23%. LEU gross profit was $51.6M, operating income $10.4M and net income $16.8M, of which $16.3M was interest on cash; first-half LEU gross profit was $79.5M.
sourceCentrus Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
historical · Q2 2026 and H1 2026written 2026-10-04
C21אומדןmedium confidence
The trading business earns about $75M a year before growth spending, its 2025 LEU gross profit of $111.5M less $36.2M of SG&A, and as a run-off is worth about three times that, roughly $225M.
derivedFiled 2025 segment gross profit and SG&A (C02), with the run-off from C20; the multiple is a judgement of a business with three to four years of supply left.
against this

First-half 2026 LEU gross profit of $79.5M runs ahead of 2025's pace, and new sales at a $200 spot carry wider margins (C03, C14).

forwardwritten 2026-10-04
C04עובדהhigh confidence
TENEX supplies Centrus under a contract running through 2028 at prices reset to 2018's lower market, and Orano through 2030; through 2027 well over half of the LEU Centrus expects to deliver was sourced from TENEX, and its other sources are not sufficient to replace it.
sourceCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
פירוט מקורות ההכנסה
מקורמשקל במכירות (שנת הכספים 2025)איך
מכירות העשרה (SWU)66.6%מוכרת מחדש העשרה שנרכשה בעיקר מ-TENEX הרוסית ומ-Orano הצרפתית, לחברות חשמל בחוזים ארוכי טווח.
מכירות אורניום10.6%מוכרת אורניום טבעי לחברות חשמל, חלקו כתשלום על העשרה; הכמויות משתנות מאוד מרבעון לרבעון.
פתרונות טכנולוגיים22.8%עבודות קבלניות עבור DOE, בעיקר הפעלת מערך ה-HALEU (אורניום מועשר ברמה גבוהה) בפיקטון; מימון הייצור הסתיים ב-30 בספטמבר 2026.

ההנהלה

אמיר וקסלר עומד בראש Centrus מאז ינואר 2024; לפני כן ניהל את הזרוע האמריקאית של Orano, מתחרה בתחום ההעשרה. סמנכ״ל הכספים וראש האתר באוהיו הגיעו שניהם ב-2025. יחד, הדירקטורים והמנהלים מחזיקים בפחות מ-1% מהחברה. הבונוס השנתי שלהם נקבע לפי תוצאות פעילות המסחר, ההתקדמות בדרך לחזרה להעשרה, וההכנסות, הרווח והמזומנים; המניות שלהם מבשילות לפי יעד רווח לשלוש שנים, והרווח הזה כולל ריבית על כסף שגויס מבעלי המניות.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C43עובדהhigh confidence
Amir Vexler has been president and chief executive since 1 January 2024, after running Orano USA from 2021 to 2023 and 20 years at GE, including Global Nuclear Fuel. Todd Tinelli became finance chief on 11 August 2025 from Sprague Resources, replacing Kevin Harrill, and must hold a DOE Q clearance by 11 February 2027; Patrick Brown, who helped commission Urenco's New Mexico plant, has run field operations since 1 August 2025. The finance, legal and field-operations heads all changed in 2025.
sourceCentrus Energy proxy statement (DEF 14A) for the 2026 annual…primary
current state · 2026-04-24written 2026-10-04
C41עובדהhigh confidence
At 27 March 2026 directors and executive officers as a group (12 people) owned 142,099 shares, under 1% of the 18,952,387 Class A shares; the largest were directors William Madia (57,031) and Mikel Williams (51,779), mostly vested unsettled RSUs, and the chief executive 4,392. The 719,200 Class B shares, held by Toshiba's TAES and BWXT, elect one director. D. E. Shaw (5.1%), BlackRock (5.0%) and Global X (5.0%) were the holders above 5%.
sourceCentrus Energy proxy statement (DEF 14A) for the 2026 annual…primary
current state · 2026-03-27written 2026-10-04
C42עובדהhigh confidence
The 2025 cash bonus paid on three goal groups: enrichment supply and trading to maximise revenue and gross profit (35%), progress to producing enrichment again, including safety and centrifuge manufacturing (25%), and revenue, operating income and cash balances (40%); it paid 121% of target for 2025 and 165% for 2024, with targets withheld. Long-term awards are all performance RSUs that vest on an undisclosed three-year cumulative net income goal; the chief executive's long-term target is 33% of his $810,000 salary against a bonus target of 100%.
sourceCentrus Energy proxy statement (DEF 14A) for the 2026 annual…primary
against this

Net income, the long-term award's only test, includes interest on cash raised from shareholders: $16.3M of Q2 2026's $16.8M (C03), so the goal can be met by raising money rather than by enriching.

current state · 2026-04-24written 2026-10-04
02

היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו

למה הלקוחות נשארים

בדלק שהיא מוכרת מחדש אין יתרון תחרותי מובנה: כל מי שיש לו אספקה יכול למכור את אותו הדבר.

המתקן החדש שונה. כללים אמריקאיים אוסרים שימוש צבאי בהעשרה שתוכננה בחו״ל, ו-Centrus אומרת שהצנטריפוגה שלה היא התכנון האמריקאי היחיד שמוכן להפעלה. לכן הממשלה בחרה בה למענק של 900 מיליון דולר. אבל הממשלה בחרה גם בחברת General Matter, מתחרה פרטית, למענק זהה, ויש לה זכות חינם להשתמש בתכנון של Centrus לצרכים שלה.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C31טענת ההנהלהmedium confidence
US policy and nonproliferation agreements bar foreign-origin civilian enrichment technology from national-security uses, and Centrus says its AC100M is the only deployment-ready US technology that meets them, so its output is 'unobligated'.
sourceCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primaryCentrus and Radiant release: long-term partnership for…primary
against this

General Matter, a US company, won an equal $900M HALEU award from DOE (S08), and a second US-origin enricher would end the claim to be the only one.

current state · 2026-09-09written 2026-10-04
C09עובדהhigh confidence
DOE awarded $2.7B of enrichment task orders on 5 January 2026: $900M each to Centrus's subsidiary American Centrifuge Operating and to General Matter for HALEU, and to Orano for LEU; Centrus signed its task order on 1 July 2026 and was not selected for the LEU award.
sourceU.S. Department of Energy: DOE awards $2.7 billion to…primaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
against this

General Matter received an identical $900M HALEU award and Orano the LEU one, so DOE is funding rivals on both halves of Centrus's plan (S08).

current state · 2026-07-01written 2026-10-04
C40עובדהhigh confidence
DOE holds an irrevocable, royalty-free right to use Centrus's centrifuge technology for government purposes, and a commercial licence capped at $665M of royalties if Centrus misses its 2002 agreement's milestones or abandons deployment.
sourceCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primary
current state · 2025-12-31written 2026-10-04
C14עובדהhigh confidence
Spot enrichment averaged about $200 per SWU at the end of December 2025, up from $193 a year earlier, as reported by TradeTech and UxC.
sourceUrenco Group full-year 2025 audited resultsprimary
against this

US buyers paid an average of $108.70 per SWU in 2025, so most enrichment still sells near half the spot price (S09).

current state · 2025-12-31written 2026-10-04

האיום

אחרים מקדימים אותה. Urenco כבר מפעילה בארה״ב מתקן של כ-4.6 מיליון SWU בשנה ומוסיפה 700,000 עד 2027.‏ Orano מתכננת מתקן של 5 מיליארד דולר בטנסי החל מ-2031, עם מענק משלה של 900 מיליון דולר, וחברת General Matter בונה בקנטאקי. חברות החשמל יכולות לקנות מהן ישירות, בלי מתווך.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C17עובדהmedium confidence
Urenco's US plant at Eunice, New Mexico produces about 4.6 million SWU a year and is adding about 700,000, due to finish in 2027; Orano is spending EUR1.7B (USD1.9B) to add 2.5 million SWU to its French plant.
sourceWorld Nuclear News: Uranium enrichers mark expansion…secondaryUrenco Group full-year 2025 audited resultsprimary
current state · 2026-03-12written 2026-10-04
C18עובדהmedium confidence
Orano is developing Project IKE, a $5B LEU plant in Oak Ridge due to produce in 2031; General Matter will use its $900M award for a HALEU plant at the former Paducah site, on federal land leased in 2025; Global Laser Enrichment received $28.5M and is pursuing a laser plant at Paducah.
sourceAmerican Nuclear Society, Nuclear Newswire: DOE awards $2.7B…secondaryU.S. Department of Energy: DOE awards $2.7 billion to…primary
current state · 2026-01-06written 2026-10-04
C09עובדהhigh confidence
DOE awarded $2.7B of enrichment task orders on 5 January 2026: $900M each to Centrus's subsidiary American Centrifuge Operating and to General Matter for HALEU, and to Orano for LEU; Centrus signed its task order on 1 July 2026 and was not selected for the LEU award.
sourceU.S. Department of Energy: DOE awards $2.7 billion to…primaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
against this

General Matter received an identical $900M HALEU award and Orano the LEU one, so DOE is funding rivals on both halves of Centrus's plan (S08).

current state · 2026-07-01written 2026-10-04
C04עובדהhigh confidence
TENEX supplies Centrus under a contract running through 2028 at prices reset to 2018's lower market, and Orano through 2030; through 2027 well over half of the LEU Centrus expects to deliver was sourced from TENEX, and its other sources are not sufficient to replace it.
sourceCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04

המתחרות: CCJ, ועוד ארבע: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.

פירוט המתחרים
סימולמתחרהתחומי התחרותשלבבסיס להשוואה
לא נסחרת בבורסהUrenco USA, יוניס, ניו מקסיקובסיס להשוואה: לא נסחרת בבורסההקמת מתקן העשרה מקומי בפיקטוןכבר נמכרלא נסחרת בבורסה
לא נסחרת בבורסהOrano,‏ Project IKE באוק רידג׳ והמתקן הצרפתי שלהבסיס להשוואה: לא נסחרת בבורסההקמת מתקן העשרה מקומי בפיקטוןהוכרזלא נסחרת בבורסה
חברה פרטיתGeneral Matter, פדוקה, קנטאקיבסיס להשוואה: חברה פרטיתהקמת מתקן העשרה מקומי בפיקטוןהוכרזחברה פרטית
CCJGlobal Laser Enrichment, בבעלות Silex ו-Camecoבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבדהקמת מתקן העשרה מקומי בפיקטוןבמחקרבתחום אחד בלבד
לא נסחרת בבורסהUrenco ו-Orano שמוכרות ישירות לחברות חשמלבסיס להשוואה: לא נסחרות בבורסהפעילות המסחר ב-LEU (אורניום מועשר נמוך)כבר נמכרלא נסחרת בבורסה
03

פוטנציאל הצמיחה

גודל ההזדמנות

בעלי הכורים בארה״ב קנו ב-2025 כ-13 מיליון SWU, בממוצע של 108.70 דולר ל-SWU, כ-1.4 מיליארד דולר בסך הכול. רבע מהכמות הגיע מרוסיה, כ-3.4 מיליון SWU בשנה, שהחוק האמריקאי עוצר אחרי 2027.

הפער הזה הוא ההזדמנות. במחיר הספוט של היום, 200 דולר, מילויו שווה בערך 680 מיליון דולר מכירות בשנה, שיתחלקו עם כל מי שבונה עוד.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C13עובדהhigh confidence
US civilian reactor owners and operators bought 13 million SWU in 2025 from four sellers at an average $108.70 per SWU, up 11% from $97.66; 23% was US-origin and 26% Russian, 18% French, 14% British and 8% Dutch.
sourceU.S. Energy Information Administration, 2025 Uranium…primary
against this

The average is a contract price that lags the market: spot was $200 at the end of 2025 (S10).

historical · calendar 2025written 2026-10-04
C14עובדהhigh confidence
Spot enrichment averaged about $200 per SWU at the end of December 2025, up from $193 a year earlier, as reported by TradeTech and UxC.
sourceUrenco Group full-year 2025 audited resultsprimary
against this

US buyers paid an average of $108.70 per SWU in 2025, so most enrichment still sells near half the spot price (S09).

current state · 2025-12-31written 2026-10-04
C33הסקהmedium confidence
US reactor owners must replace about 3.4 million SWU a year of Russian supply once waivers end after 2027, a quarter of what they bought in 2025.
derived26% of 13 million SWU (C13) against the ban's end date (C05).
against this

Waivers have been granted before, and some 2025 Russian deliveries may already sit in utilities' inventories (S01).

forwardwritten 2026-10-04
C15עובדהhigh confidence
The world enrichment market is about 50 million SWU a year and Centrus's share is under 5%; four state-owned suppliers hold over 95%: Rosatom about 27 million SWU of capacity, Urenco 17 million, CNEIC 11 million and Orano 8 million.
sourceCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primary
current state · 2025-12-31written 2026-10-04

מי כבר התחייב

לקוחות חתמו על חוזים בשווי 2.4 מיליארד דולר לדלק מהמתקן החדש, שישולמו רק כשיפעל. הממשלה חתמה על הזמנה של 900 מיליון דולר לדלק ברמה גבוהה. שלוש יצרניות של כורים קטנים, X-energy,‏ Radiant ו-Antares, חתמו על חוזים עם מקדמות, בלי לומר בכמה.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C06עובדהhigh confidence
Backlog was $4.5B at 30 June 2026, extending to 2040: $3.7B in LEU, of which $3.0B is contingent LEU and HALEU sales tied to building capacity at Piketon and $2.4B of that under definitive agreements, against $2.3B contingent at the end of 2025; Technical Solutions' $0.8B is the HALEU operation contract.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primaryCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primary
against this

The contingent sales 'tend to relate to achievement of operational milestones' at a plant not yet built, and the $0.8B Technical Solutions backlog is a contract DOE does not intend to extend (S01).

current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C09עובדהhigh confidence
DOE awarded $2.7B of enrichment task orders on 5 January 2026: $900M each to Centrus's subsidiary American Centrifuge Operating and to General Matter for HALEU, and to Orano for LEU; Centrus signed its task order on 1 July 2026 and was not selected for the LEU award.
sourceU.S. Department of Energy: DOE awards $2.7 billion to…primaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
against this

General Matter received an identical $900M HALEU award and Orano the LEU one, so DOE is funding rivals on both halves of Centrus's plan (S08).

current state · 2026-07-01written 2026-10-04
C30עובדהhigh confidence
Centrus signed definitive multi-year HALEU contracts with X-energy (6 August 2026, LEU and HALEU, with prepayments), Radiant (9 September) and Antares (17 September, with prepayments), deliveries starting before the end of the decade; none discloses a volume or price.
sourceCentrus release: Centrus Energy signs LEU and HALEU supply…primaryCentrus and Radiant release: long-term partnership for…primaryCentrus and Antares release: multi-year HALEU supply contractprimary
current state · 2026-09-17written 2026-10-04
04

התוצאות

המספרים

היא צומחת?בקצב יציב

המכירות צמחו ב-8.5% ב-12 החודשים עד יוני 2026, מהר יותר מ-1.5% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.

Dec 2021: $298MDec 2022: $294MDec 2023: $320MDec 2024: $442MDec 2025: $449M12 mo to Jun 2026: $474M$298M$474M
היא רווחית?בקושי

שיעור הרווח התפעולי הוא 1.6%, לעומת 16% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.

Dec 2021: 23%Dec 2022: 20%Dec 2023: 16%Dec 2024: 11%Dec 2025: 11%12 mo to Jun 2026: 1.6%23%1.6%
הצמיחה משתלמת?יקרה

ההוצאות התפעוליות לוקחות 22 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 15 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.

Dec 2021: 15¢Dec 2022: 20¢Dec 2023: 19¢Dec 2024: 14¢Dec 2025: 15¢12 mo to Jun 2026: 22¢15¢22¢
התשואה על ההון גבוהה?נמוכה

כל דולר שמושקע בעסק מניב 0.5% בשנה אחרי מס, לעומת 67% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.

Dec 2023: 67%Dec 2024: 12%Dec 2025: 3.5%12 mo to Jun 2026: 0.5%67%0.5%
כמה זמן היא יכולה להמשיך?זמן רב

היא צרכה 164 מיליון דולר מזומנים ב-12 החודשים האחרונים, ולכן 1.87 מיליארד הדולר שיש לה יספיקו לכ-11.4 שנים בקצב הזה.

Dec 2021: $48.8MDec 2022: $19.9MDec 2023: $7.50MDec 2024: $32.9MDec 2025: $31.3M12 mo to Jun 2026: −$164M$48.8M−$164M
המאזן איתן?מזומן נטו

יש לה 1.87 מיליארד דולר מזומנים מול חוב של 1.18 מיליארד, כלומר 691 מיליון דולר יותר מזומן מחוב.

Dec 2021: $85.9MDec 2022: $78.1MDec 2023: $106MDec 2024: $193MDec 2025: $782M12 mo to Jun 2026: $691M$85.9M$691M
בעלי המניות מדוללים?כן

מספר המניות עלה ב-58% ב-4.5 שנים.

Dec 2021: 13.9MDec 2022: 15.0MDec 2023: 15.5MDec 2024: 16.4MDec 2025: 19.9M12 mo to Jun 2026: 21.9M13.9M21.9M
כל המספרים

נתונים מדוחות 10-K ו-10-Q של החברה, שנקראו ב-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.

דצמבר 2021דצמבר 2022דצמבר 2023דצמבר 2024דצמבר 202512 חודשים עד יוני 2026
גודל וצמיחה
מכירות$298M$294M$320M$442M$449M$474M
צמיחת המכירות+21%−1.5%+9.0%+38%+1.5%+8.5%
רווח
שיעור הרווח הגולמי38%40%35%25%26%24%
שיעור הרווח התפעולי23%20%16%11%11%1.6%
שיעור הרווח הנקי59%18%26%17%17%10%
עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות
מחקר ופיתוח0.7%5.0%4.4%3.9%3.8%8.5%
הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות12%12%12%7.9%8.1%12%
תגמול מבוסס מניות4.1%0.6%0.7%0.3%1.3%-
השקעות הוניות0.4%0.2%0.5%0.9%4.4%23%
מזומנים
תזרים מפעילות שוטפת$50.0M$20.6M$9.10M$37.0M$51.0M−$55.0M
תזרים מזומנים חופשי$48.8M$19.9M$7.50M$32.9M$31.3M−$164M
מאזן
מזומנים והשקעות לזמן קצר$194M$180M$201M$671M$1.96B$1.87B
חוב$108M$102M$95.7M$479M$1.17B$1.18B
מזומן נטו$85.9M$78.1M$106M$193M$782M$691M
תשואות ומניות
תשואה על ההון המושקע--67%12%3.5%0.5%
מספר המניות (בדילול מלא)13.9M15.0M15.5M16.4M19.9M21.9M

עלות הצמיחה

הצמיחה הפחיתה את הרווחיות של Centrus ולא הגדילה אותה. הוצאות המשרד כמעט לא השתנו, אבל ההעשרה שהיא מוכרת מחדש עולה לה יותר ככל שהמכירות גדלות, וההוצאה על המתקן החדש מגיעה עכשיו שנים לפני שהמתקן מרוויח משהו. עד שהצנטריפוגות באוהיו יפעלו, כל שנת בנייה אוכלת חלק מרווח מסחר דל.

הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C45עובדהhigh confidence
From 2023 to 2025 revenue rose from $320.2M to $448.7M while SG&A held near $36M, from 11.5% to 8.1% of sales; gross margin fell from 35.0% to 26.2% and operating margin from 16.4% to 11.2%. Advanced technology costs, the filer's ResearchAndDevelopmentExpense tag, rose from $14.2M to $16.9M and to $40.3M in the year to June 2026, when capital spending was $108.8M and operating margin 1.6%; the 10-Q's adjusted figures treat $27.6M of the first half's $29.7M as expansion costs.
sourceCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
historical · FY 2023 to the year to June 2026written 2026-10-04
C36עובדהhigh confidence
Operating cash flow was $51.0M in 2025 with $19.7M of capital spending; in the first half of 2026 operating cash flow was minus $16.7M and capital spending $94.8M.
sourceCentrus full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
historical · FY 2025 and H1 2026written 2026-10-04

הדוח האחרון (5 באוגוסט)

הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.

14%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
129.6%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת ‎−47.5% ברבעון שלפני כן
6¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות

המכירות עלו כי Centrus מכרה גם אורניום ולא רק העשרה; כמות ההעשרה שמכרה ירדה ב-23%. הרווח ירד כי התגמול במניות ועלויות הבנייה עלו, ושליש ממה שנשאר הגיע מריבית על המזומנים שלה.

החדשות הטובות יותר היו בהזמנות החתומות: חוזים שממתינים למתקן החדש הגיעו ל-3.0 מיליארד דולר, לעומת 2.3 מיליארד בדצמבר. מנגד, ההזמנה של הממשלה למערך הקיים באוהיו מסתיימת.

מה זה אומר על התזההדוח הוכיח שיש ביקוש: החוזים החתומים למתקן החדש גדלו שוב. הוא לא נגע בעלות המתקן ובגודלו, והראה שהמסחר הוותיק מצטמצם בהיקפו בעוד עבודת הממשלה מסתיימת.

הרבעון בפירוט

צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.

רווח למניה $0.77 לעומת $0.73 צפוי; $0.77 לפי הדוחות, ללא התאמות.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C03עובדהhigh confidence
In the June 2026 quarter revenue was $176.1M: $100.0M of SWU, $53.4M of uranium and $22.7M of Technical Solutions, with SWU volume down 23%. LEU gross profit was $51.6M, operating income $10.4M and net income $16.8M, of which $16.3M was interest on cash; first-half LEU gross profit was $79.5M.
sourceCentrus Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
historical · Q2 2026 and H1 2026written 2026-10-04
C06עובדהhigh confidence
Backlog was $4.5B at 30 June 2026, extending to 2040: $3.7B in LEU, of which $3.0B is contingent LEU and HALEU sales tied to building capacity at Piketon and $2.4B of that under definitive agreements, against $2.3B contingent at the end of 2025; Technical Solutions' $0.8B is the HALEU operation contract.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primaryCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primary
against this

The contingent sales 'tend to relate to achievement of operational milestones' at a plant not yet built, and the $0.8B Technical Solutions backlog is a contract DOE does not intend to extend (S01).

current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C37טענת ההנהלהmedium confidence
For 2026 management guides revenue of $450M to $500M and capital deployment of $350M to $500M, driven by its centrifuge manufacturing build.
sourceCentrus Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this

Consensus for Q3 revenue is about $64M (pack), far below the $176.1M of Q2, so the year leans on lumpy LEU deliveries (S15).

forwardwritten 2026-10-04
C08עובדהhigh confidence
DOE's HALEU operation contract is ending: Option 1b runs to 30 September 2026 at a fixed $15M for maintenance and storage with no production, DOE does not intend to exercise further options, and its 2027 budget request does not fund the cascade; Centrus has produced nearly 2 tonnes of HALEU under it.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primaryCentrus Q2 2026 earnings call transcript (FMP)primary
against this

Centrus is working with DOE on agreements to run the cascade privately on a commercial basis (S01).

current state · 2026-06-30written 2026-10-04
לאן הלך הכסף

בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 1 רכישות ו-2 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.

05

המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק

בקצרה. מלא. המחיר כבר מגלם מתקן חדש וגדול שמרוויח במחירים הגבוהים של היום, עוד לפני שמישהו יודע כמה ייעלה לבנות אותו.

מחיר המניה
$109.42
שער סגירה,
מכפיל ה-EBITDA (שווי החברה ביחס לרווח התזרימי)
26.8
המקובל בשש השנים האחרונות 7.3

המניה ירדה מ-464 דולר באוקטובר 2025 לקרבת השפל של שנה, ובספטמבר מכרה Centrus מניות וכתבי אופציה חדשים ב-500 מיליון דולר.

בדצמבר היא תקיים את יום המשקיעים הראשון שלה באתר באוהיו, ושם לדבריה תציג את התוכנית ארוכת הטווח. אז אולי סוף סוף ייוודעו עלות המתקן וגודלו.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C25עובדהhigh confidence
The shares closed at $139.27 on 2 October 2026, 58% lower over 252 sessions and 70% below the $464.25 high of October 2025; the multiple of revenue per share fell 53% while revenue per share fell 10%.
sourceResearch pack (FMP market data and FINRA short interest), as…secondaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
current state · 2026-10-02written 2026-10-04
C23עובדהhigh confidence
In September 2026 Centrus raised $500M at $199.64 a unit: 500,000 shares and 2,005,513 pre-funded warrants, plus 6,992,382 warrants in four series exercisable at $226.86, $272.24, $317.61 and $362.98, expiring two to five years out.
sourceCentrus Form 8-K of 11 September 2026, Exhibit 99.2…primary
current state · 2026-09-11written 2026-10-04
C11עובדהhigh confidence
No filing, release or 2026 call gives the expansion's total cost, its capacity in SWU or its number of centrifuges; management says it will set out its long-term outlook at a first Investor Day at Piketon in December 2026.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primaryCentrus Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primaryCentrus Q2 2026 earnings call transcript (FMP)primary
current state · 2026-10-04written 2026-10-04
C29טענת ההנהלהmedium confidence
Management says it has met the financing contingency on more than $3B of customer contracts, expects the first new capacity in 2029, signed a letter of intent to supply HALEU for up to five Oklo Aurora powerhouses from 2029, and that NNSA intends to sole-source certain enrichment from Centrus.
sourceCentrus Q2 2026 earnings call transcript (FMP)primaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
against this

The 2007 plan for the same site promised 3.8 million SWU by 2012 and ended in a 2014 bankruptcy (C12).

forwardwritten 2026-10-04
ההימורהמחיר כבר מגלם הצלחה
אם ההימור מצליח
1.8×
מהשווי היום, במכפיל שצוין
אם ההימור נכשל
נשארים עם 44%
מהשווי בשוק היום: שאר החברה, בניכוי החוב שלה
איך לקרוא את המכפיל

כשלוקחים בחשבון את המזומנים, שווי החברה כולה הוא כ-1.95 מיליארד דולר. כדי שהמחיר יעבוד:

  1. פעילות המסחר הקיימת שווה כ-225 מיליון דולר, כי האספקה שלה נגמרת בתוך כמה שנים.
  2. נשארים כ-1.7 מיליארד דולר למתקן.
  3. אם מעריכים אותו במכפיל נפוץ של 11 על הרווח השנתי לפני ריבית, מס ופחת, המתקן צריך להרוויח כ-157 מיליון דולר בשנה.
  4. במחיר הספוט של היום ובשיעור הרווח של Urenco, זה דורש כ-2 מיליון SWU בשנה, יותר ממה שהחוזים החתומים מכסים.

מול ההיסטוריה שלה. המשקיעים משלמים היום הרבה יותר על כל דולר רווח מאשר בעבר, כי הם משלמים על מתקן שעוד לא קיים.

הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C27הסקהmedium confidence
At $1.95B of company value, less about $225M for the trading business, the price pays about $1.7B for the plant: at 11 times EBITDA that is about $157M a year, some 2 million SWU at the $200 spot and Urenco's 38.4% margin, before the plant's cost is known.
derivedPack company value (C26), the trading business's value (C21), spot price (C14) and Urenco's margin (C16), at a stated 11 times EBITDA for an enricher with no listed peer.
against this

On September's shares and cash the market value is about $3.1B and net cash about $1.2B, which leaves company value near $1.95B either way; and DOE's $900M pays for part of the HALEU build (C23, C09).

current state · 2026-10-02written 2026-10-04
C26עובדהmedium confidence
The pack values the company at $1.95B against a $2.64B market value, 26.8 times trailing EBITDA against a 7.3 median over prior years, and 4.1 times trailing sales; its market value uses a share count from before September's raise.
sourceResearch pack (FMP market data and FINRA short interest), as…secondaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primaryCentrus Form 8-K of 11 September 2026, Exhibit 99.2…primary
current state · 2026-10-02written 2026-10-04
C21אומדןmedium confidence
The trading business earns about $75M a year before growth spending, its 2025 LEU gross profit of $111.5M less $36.2M of SG&A, and as a run-off is worth about three times that, roughly $225M.
derivedFiled 2025 segment gross profit and SG&A (C02), with the run-off from C20; the multiple is a judgement of a business with three to four years of supply left.
against this

First-half 2026 LEU gross profit of $79.5M runs ahead of 2025's pace, and new sales at a $200 spot carry wider margins (C03, C14).

forwardwritten 2026-10-04
C14עובדהhigh confidence
Spot enrichment averaged about $200 per SWU at the end of December 2025, up from $193 a year earlier, as reported by TradeTech and UxC.
sourceUrenco Group full-year 2025 audited resultsprimary
against this

US buyers paid an average of $108.70 per SWU in 2025, so most enrichment still sells near half the spot price (S09).

current state · 2025-12-31written 2026-10-04
C16עובדהhigh confidence
Urenco earned EBITDA of EUR804.2M on revenue of EUR2,096.2M in 2025, a 38.4% margin, with an order book of EUR21.3B running into the 2040s; three new cascades came online at its US site in 2025 and its programme adds 2.5 million SWU of capacity plus a further 750,000.
sourceUrenco Group full-year 2025 audited resultsprimary
historical · FY 2025written 2026-10-04
המכפיל מול המתחרים

אף אחת מהמתחרות שלעיל אינה מוכרת את אותו מוצר לאותם לקוחות כחלק משמעותי מפעילותה. השוואת מחירים דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.

ההימור: מה הוא מניב אם יצליח

זהו הימור שהמתקן באוהיו ייבנה וימכור בערך פי שניים מהדלק שהלקוחות כבר חתמו עליו, וימלא חלק מהפער שרוסיה משאירה. גם אז, אם נעריך את החברה כמו ספקית דלק יציבה, היא תהיה שווה רק מעט יותר מהיום.

אם המתקן יתעכב או יעלה הרבה יותר, פעילות המסחר הוותיקה תיגמר ובעלי המניות יישארו עם השנים האחרונות שלה של רווחים ועם המזומנים שיישארו: כשליש מהשווי של היום.

EBITDA מהקמת מתקן ההעשרה המקומי בפיקטון בעוד שנתיים עד שלושמיליוני SWU בשנה של קיבולת חדשה בפיקטון שנדרשתבמכפיל שצוין
$105.00Mכ-1, כשנשארים 38%1.0×
210.00 מיליון דולר (הצלחה גדולה)כ-3, כשנשארים 38%1.8×
$292.00Mכ-4, כשנשארים 38%2.5×

כדי להניב פי 2 (הימור הוגן) נדרש EBITDA של כ-230.98 מיליון דולר מהרחבת ההעשרה המקומית ב-Piketon (כ-3 מיליון SWU בשנה של קיבולת חדשה ב-Piketon, כשנשארים 38% מההכנסה); כדי להניב פי 5 (הימור זול) כ-608.14 מיליון דולר EBITDA מהרחבת ההעשרה המקומית ב-Piketon (כ-8 מיליון SWU בשנה של קיבולת חדשה ב-Piketon, כשנשארים 38% מההכנסה), באותו מכפיל.

כל שורה היא הקמת מתקן ההעשרה המקומי בפיקטון בלבד, בתוספת שאר החברה (פעילות המסחר ב-LEU) בשווי של כ-225.00 מיליון דולר.

השלבים שעליה לעבור

  • הושלם הזמנת העבודה של DOE ל-HALEU, בהיקף 900 מיליון דולר, נחתמה
  • הושלם התנאי המתלה של המימון התקיים לגבי חוזי לקוחות של יותר מ-3 מיליארד דולר
  • הושלם נחתמו חוזי HALEU סופיים עם מקדמות מ-X-energy, מ-Radiant ומ-Antares
  • טרם התחיל עלות המתקן, קיבולתו ולוח הזמנים שלו מתפרסמים ביום המשקיעים הראשון עד דצמבר 2026
  • בתהליך ייצור צנטריפוגות בקצב גבוה פועל באוק רידג׳ עד דצמבר 2027
  • טרם התחיל הצנטריפוגות החדשות הראשונות מתחילות לפעול בפיקטון עד דצמבר 2029
הפירוט שמאחורי הדירוג
Rating
Expensive
the big win's payoff against the 2× and 5× lines
Cheap bet at about
≈ $63.21
‎42% מתחת למחיר (שער סגירה, )
העסק החדש
2.0×
what Domestic enrichment build-out at Piketon is worth if it works, against what the price pays for it
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C21אומדןmedium confidence
The trading business earns about $75M a year before growth spending, its 2025 LEU gross profit of $111.5M less $36.2M of SG&A, and as a run-off is worth about three times that, roughly $225M.
derivedFiled 2025 segment gross profit and SG&A (C02), with the run-off from C20; the multiple is a judgement of a business with three to four years of supply left.
against this

First-half 2026 LEU gross profit of $79.5M runs ahead of 2025's pace, and new sales at a $200 spot carry wider margins (C03, C14).

forwardwritten 2026-10-04
C20הסקהmedium confidence
Without its own plant the trading business runs off: its Russian supply ends after 2027 to 2028 and Orano's in 2030, and the LEU backlog outside the contingent contracts is about $0.7B.
derivedSupply end dates (C04, C05) and the LEU backlog of $3.7B less its $3.0B contingent part (C06).
against this

The trade agreement sets aside Russian quota for Centrus through 2028, and management reports strong order momentum and rising long-term prices (S03, S05).

forwardwritten 2026-10-04
C35אומדןlow confidence
The $3.0B contingent contracts spread over 2029 to 2040 is about $270M of revenue a year, about $105M of EBITDA at Urenco's 38.4% margin, or roughly 1.4 million SWU at the $200 spot.
derivedContingent backlog and its end date (C06), Urenco's margin (C16) and spot (C14), spread evenly over eleven years.
against this

Contract prices lag spot by years and a first plant runs below a mature one's margin, so the contracts may earn less than this (S01, C13).

forwardwritten 2026-10-04
C33הסקהmedium confidence
US reactor owners must replace about 3.4 million SWU a year of Russian supply once waivers end after 2027, a quarter of what they bought in 2025.
derived26% of 13 million SWU (C13) against the ban's end date (C05).
against this

Waivers have been granted before, and some 2025 Russian deliveries may already sit in utilities' inventories (S01).

forwardwritten 2026-10-04
C11עובדהhigh confidence
No filing, release or 2026 call gives the expansion's total cost, its capacity in SWU or its number of centrifuges; management says it will set out its long-term outlook at a first Investor Day at Piketon in December 2026.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primaryCentrus Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primaryCentrus Q2 2026 earnings call transcript (FMP)primary
current state · 2026-10-04written 2026-10-04
C23עובדהhigh confidence
In September 2026 Centrus raised $500M at $199.64 a unit: 500,000 shares and 2,005,513 pre-funded warrants, plus 6,992,382 warrants in four series exercisable at $226.86, $272.24, $317.61 and $362.98, expiring two to five years out.
sourceCentrus Form 8-K of 11 September 2026, Exhibit 99.2…primary
current state · 2026-09-11written 2026-10-04

איפה אנחנו חלוקים על השוק

השוק חושב

אלופת ההעשרה האמריקאית: הצנטריפוגה היחידה בבעלות אמריקאית, חוזים של 3 מיליארד דולר שממתינים למתקן שלה, כסף ממשלתי מאחוריה, ומחיר מניה שנחתך בחצי.

אנחנו חושבים

המסחר שמניב את הרווח של היום הולך ונגמר, והמתקן שיחליף אותו עדיין בלי עלות, גודל או שיעור רווח שפורסמו.

הסיקור מונה את החוזים; הדוח אומר שהם תלויים במתקן שאיש לא העריך את עלותו. החוזים אמיתיים וגדלים, וזו הראיה הטובה ביותר שסותרת את ההערכה שלנו.

נטעה אם Centrus תציג מתקן של לפחות 3 מיליון SWU בשנה בעלות סבירה, עם חוזים חתומים של יותר מ-3.5 מיליארד דולר. יותר מרבע מהמניות הסחירות נמכרו בשורט.

מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
63%
מתוך 19, 1 באוקטובר
לפני ארבעה חודשים
69%
מתוך 16, 1 ביוני
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C28עובדהhigh confidence
Of 19 analysts in FMP's dated series on 1 October 2026, 12 rate buy or strong buy, 63.2% against 68.8% of 16 in June; 28.7% of the float was short at the 15 September settlement, 7.0 days to cover; no insider bought on the open market in a year, and the finance chief sold 306 shares at $203.55 in May outside any plan.
sourceResearch pack (FMP market data and FINRA short interest), as…secondary
current state · 2026-10-01written 2026-10-04
C06עובדהhigh confidence
Backlog was $4.5B at 30 June 2026, extending to 2040: $3.7B in LEU, of which $3.0B is contingent LEU and HALEU sales tied to building capacity at Piketon and $2.4B of that under definitive agreements, against $2.3B contingent at the end of 2025; Technical Solutions' $0.8B is the HALEU operation contract.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primaryCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primary
against this

The contingent sales 'tend to relate to achievement of operational milestones' at a plant not yet built, and the $0.8B Technical Solutions backlog is a contract DOE does not intend to extend (S01).

current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C11עובדהhigh confidence
No filing, release or 2026 call gives the expansion's total cost, its capacity in SWU or its number of centrifuges; management says it will set out its long-term outlook at a first Investor Day at Piketon in December 2026.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primaryCentrus Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primaryCentrus Q2 2026 earnings call transcript (FMP)primary
current state · 2026-10-04written 2026-10-04
C20הסקהmedium confidence
Without its own plant the trading business runs off: its Russian supply ends after 2027 to 2028 and Orano's in 2030, and the LEU backlog outside the contingent contracts is about $0.7B.
derivedSupply end dates (C04, C05) and the LEU backlog of $3.7B less its $3.0B contingent part (C06).
against this

The trade agreement sets aside Russian quota for Centrus through 2028, and management reports strong order momentum and rising long-term prices (S03, S05).

forwardwritten 2026-10-04
C27הסקהmedium confidence
At $1.95B of company value, less about $225M for the trading business, the price pays about $1.7B for the plant: at 11 times EBITDA that is about $157M a year, some 2 million SWU at the $200 spot and Urenco's 38.4% margin, before the plant's cost is known.
derivedPack company value (C26), the trading business's value (C21), spot price (C14) and Urenco's margin (C16), at a stated 11 times EBITDA for an enricher with no listed peer.
against this

On September's shares and cash the market value is about $3.1B and net cash about $1.2B, which leaves company value near $1.95B either way; and DOE's $900M pays for part of the HALEU build (C23, C09).

current state · 2026-10-02written 2026-10-04
06

מה יכול להשתבש, ואיך נדע

הסיכונים

  • האספקה הרוסית נפסקת מוקדם אם היתרים יידחו או שרוסיה תעצור משלוחים לפני סוף 2027,‏ Centrus לא תוכל לספק חלק גדול ממה שמכרה.
  • המתקן יעלה יותר ההרחבה הצרפתית של Orano עלתה כ-760 דולר ל-SWU של קיבולת שנתית; מתקן אמריקאי חדש עלול לעלות הרבה יותר.
  • זה כבר נכשל בעבר תוכנית משנת 2007 לאתר הזה הבטיחה 3.8 מיליון SWU עד 2012, עלתה 2.3 מיליארד דולר ונגמרה בפשיטת רגל.
  • עוד מניות חדשות היא מכרה מניות וכתבי אופציה בספטמבר; מתקן יקר עלול לדרוש עוד.
  • המתחרות מקדימות Urenco מוסיפה קיבולת בארה״ב עד 2027, שנתיים לפני הצנטריפוגות הראשונות של Centrus.
  • זכויות הממשלה הממשלה יכולה להשתמש בתכנון הצנטריפוגה של Centrus לצרכים שלה בלי לשלם על כך.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C05עובדהhigh confidence
US law has banned Russian LEU imports since August 2024 except under DOE waivers, and Centrus's waivers cover committed deliveries only through 2027; Russia's own decree, extended through 2027, requires an export licence for each TENEX shipment.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
against this

A third waiver request covering 2026 and 2027 sales is pending, and TENEX has received its licences except for isolated delays (S01).

current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C04עובדהhigh confidence
TENEX supplies Centrus under a contract running through 2028 at prices reset to 2018's lower market, and Orano through 2030; through 2027 well over half of the LEU Centrus expects to deliver was sourced from TENEX, and its other sources are not sufficient to replace it.
sourceCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C12עובדהhigh confidence
In 2007 USEC, Centrus's predecessor, was licensed to build the American Centrifuge Plant at Piketon: 11,500 machines and about 3.8 million SWU by 2012, at an estimated $2.3B. The 10-K now calls it a demonstration facility, says the US has had no national-security enrichment since 2013, and the company emerged from bankruptcy on 30 September 2014.
sourceWorld Nuclear News: Usec granted licence for new enrichment…secondaryCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primaryCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
historical · 2007 to 2014written 2026-10-04
C19אומדןlow confidence
Orano's French extension costs about $760 per SWU of yearly capacity (USD1.9B for 2.5 million SWU); at that rate a 2 million SWU plant would cost about $1.5B and a 3.8 million SWU plant about $2.9B.
derivedOrano's stated cost and capacity (C17) applied to Centrus's possible plant sizes; Centrus publishes no cost (C11).
against this

Orano is extending an operating plant with proven modules, so a new US hall should cost more per SWU, and Project IKE alone is a $5B plan (S11, S13).

forwardwritten 2026-10-04
C23עובדהhigh confidence
In September 2026 Centrus raised $500M at $199.64 a unit: 500,000 shares and 2,005,513 pre-funded warrants, plus 6,992,382 warrants in four series exercisable at $226.86, $272.24, $317.61 and $362.98, expiring two to five years out.
sourceCentrus Form 8-K of 11 September 2026, Exhibit 99.2…primary
current state · 2026-09-11written 2026-10-04
C17עובדהmedium confidence
Urenco's US plant at Eunice, New Mexico produces about 4.6 million SWU a year and is adding about 700,000, due to finish in 2027; Orano is spending EUR1.7B (USD1.9B) to add 2.5 million SWU to its French plant.
sourceWorld Nuclear News: Uranium enrichers mark expansion…secondaryUrenco Group full-year 2025 audited resultsprimary
current state · 2026-03-12written 2026-10-04
C40עובדהhigh confidence
DOE holds an irrevocable, royalty-free right to use Centrus's centrifuge technology for government purposes, and a commercial licence capped at $665M of royalties if Centrus misses its 2002 agreement's milestones or abandons deployment.
sourceCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primary
current state · 2025-12-31written 2026-10-04
שאלות פתוחות
  • כמה יעלה המתקן באוהיו, כמה דלק ייצר בכל שנה, ומתי יגיע לתפוקה מלאה.
  • באילו מחירים ובאילו כמויות נחתמו חוזי ה-2.4 מיליארד דולר, ומה גודל המקדמות.
  • האם הממשלה תתיר משלוחים רוסיים ב-2028, השנה האחרונה בחוזה האספקה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C11עובדהhigh confidence
No filing, release or 2026 call gives the expansion's total cost, its capacity in SWU or its number of centrifuges; management says it will set out its long-term outlook at a first Investor Day at Piketon in December 2026.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primaryCentrus Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primaryCentrus Q2 2026 earnings call transcript (FMP)primary
current state · 2026-10-04written 2026-10-04
C06עובדהhigh confidence
Backlog was $4.5B at 30 June 2026, extending to 2040: $3.7B in LEU, of which $3.0B is contingent LEU and HALEU sales tied to building capacity at Piketon and $2.4B of that under definitive agreements, against $2.3B contingent at the end of 2025; Technical Solutions' $0.8B is the HALEU operation contract.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primaryCentrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31…primary
against this

The contingent sales 'tend to relate to achievement of operational milestones' at a plant not yet built, and the $0.8B Technical Solutions backlog is a contract DOE does not intend to extend (S01).

current state · 2026-06-30written 2026-10-04
C30עובדהhigh confidence
Centrus signed definitive multi-year HALEU contracts with X-energy (6 August 2026, LEU and HALEU, with prepayments), Radiant (9 September) and Antares (17 September, with prepayments), deliveries starting before the end of the decade; none discloses a volume or price.
sourceCentrus release: Centrus Energy signs LEU and HALEU supply…primaryCentrus and Radiant release: long-term partnership for…primaryCentrus and Antares release: multi-year HALEU supply contractprimary
current state · 2026-09-17written 2026-10-04
C05עובדהhigh confidence
US law has banned Russian LEU imports since August 2024 except under DOE waivers, and Centrus's waivers cover committed deliveries only through 2027; Russia's own decree, extended through 2027, requires an export licence for each TENEX shipment.
sourceCentrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026primary
against this

A third waiver request covering 2026 and 2027 sales is pending, and TENEX has received its licences except for isolated delays (S01).

current state · 2026-06-30written 2026-10-04

מה ישנה את ההערכה שלנו

  1. לא אטרקטיבית→ניטרליתעלות המתקן וגודלו נקבעו, והוא גדול מספיק

    נדרשים כל אלה:

    • ○Centrus מפרסמת כמה יעלה המתקן ומראה שהוא מסוגל לייצר לפחות 3 מיליון SWU בשנה.ייבדק בדוח הבא, עד 4 בנובמבר
    • ○החוזים החתומים שממתינים למתקן עוברים 3.5 מיליארד דולר.ייבדק בדוח הבא, עד 4 בנובמבר
  2. לא אטרקטיבית→אטרקטיביתהמתקן פועל בזמן והחוזים מוכפלים

    נדרשים כל אלה:

    • ○הצנטריפוגות החדשות הראשונות פועלות באוהיו ב-2029, כמתוכנן.ייבדק כשזה יקרה
    • ○החוזים החתומים שממתינים למתקן עוברים 5 מיליארד דולר.ייבדק בדוח הבא, עד 4 בנובמבר
נטעה גם אם
  • הממשלה מסרבת להוציא עוד היתרים, או שהמשלוחים הרוסיים נפסקים, לפני סוף 2027.
  • Centrus מוכרת עוד מניות לפני שהיא מפרסמת את עלות המתקן וגודלו.

מה בהמשך

  • 4 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם הצבר המותנה גדל מעבר ל-3.0 מיליארד דולר, האם יפורסמו עלות או קיבולת של המתקן, וההוצאות בהשוואה לתחזית ההשקעות ההוניות של בין 350 ל-500 מיליון דולר.
כל האירועים הצפויים
  • 4 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם הצבר המותנה גדל מעבר ל-3.0 מיליארד דולר, האם יפורסמו עלות או קיבולת של המתקן, וההוצאות בהשוואה לתחזית ההשקעות ההוניות של בין 350 ל-500 מיליון דולר.
  • דצמבר 2026 יום המשקיעים הראשון בפיקטון: עלות המתקן, קיבולת ה-SWU ולוח הזמנים, והאם הוא מגיע לכ-2 מיליון SWU בשנה שהמחיר כבר מגלם, ובאיזו עלות ל-SWU.
  • פברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026 ודוח 10-K לשנת 2026: ההכנסות ב-2026 בהשוואה לתחזית של בין 450 ל-500 מיליון דולר, פתרונות טכנולוגיים אחרי שמימון הייצור של DOE הסתיים, והאם משלוחי TENEX נשמרו.
  • דצמבר 2027 הפטורים מהגבלות הייבוא הרוסי פוקעים עבור משלוחים מחויבים: האם Centrus תמצא פטורים או אספקה אחרת ל-2028, או שפעילות המסחר תתחיל להצטמצם כפי ש-C20 צופה.
מה קרה מאז
נכתבה
4 באוקטובר
המחיר בעת כתיבת התזה
$139.27
2 באוקטובר
שער סגירה אחרון
$109.42
שער סגירה, · ‎-21.4% מאז
  • 29 באוקטוברחדשותCentrus שילחה את הצנטריפוגה החדשה הראשונה לפני היעד, עדיין בלי עלות למפעל. ההערכה לא השתנתהCentrus שילחה את הצנטריפוגה החדשה הראשונה ממפעל Oak Ridge לאוהיו.
  • 28 באוקטוברשינוי בהימורהערכת ההימור עודכנה: מספקולציה ל״המחיר כבר מגלם הצלחה״תומחר מחדש לפי שער הסגירה ב-27 באוקטובר; הדירוג עבר מהימור הוגן להימור יקר.
  • 26 באוקטוברשינוי בהימורתמחור ההימור עודכן: מהמחיר כבר מגלם הצלחה לספקולציההתמחור עודכן לפי שער הסגירה של 23 באוקטובר; דירוג ההימור עבר מיקר להוגן.
  • 19 באוקטוברחדשותCentrus רכשה את ספקית המעטפות שלה ב-116 מיליון דולר, ועדיין לא פרסמה עלות למפעל. ההערכה לא השתנתהCentrus רכשה את Westerman Holdings, יצרנית רכיבים לצנטריפוגות.
  • 5 באוקטוברבדיקת התזהההימור מציין עכשיו על מה הוא נשעןהבעלים ביקש שכל הימור יציין את המגמה המקרו-כלכלית שעומדת מאחוריו, אחרי שבהימור על BWXT חסר הטיעון של מנכ״ל החברה בעד אנרגיה גרעינית על פני גז.
  • 4 באוקטוברהתזה נכתבהלא אטרקטיבית, ביטחון בינונינכתבה חודשיים אחרי הדוח לרבעון שהסתיים ביוני ושלושה שבועות אחרי ההנפקה של ספטמבר, כשהמניה קרובה לשפל של 52 שבועות.
  • 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.

נבדקה גם פעם אחת, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.

מקורות 17

Where this came from

Sources - 17

Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.

  1. S01primarycompany filing2026-08-06
    Centrus Energy Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026
    segment results, backlog and its contingent part, the TENEX and Russian-waiver risk factors, the HALEU contract's end, DOE's task order, cash, convertible notes, share counts and the build plan
    backsC01C03C04C05C06C08C09C10C11C12C22C24C25C26C29C36C44C45
  2. S02primarycompany release2026-08-05
    Centrus Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)
    quarter and half-year income statement, segment commentary, the non-GAAP reconciliation and 2026 guidance
    backsC03C11C24C37C38
  3. S03primarycompany filing2026-02-11
    Centrus Energy Form 10-K for the fiscal year ended 31 December 2025
    the business, competition and market size, supply contracts, customer concentration, the national-security rule, DOE's rights to the technology and the notes' terms
    backsC01C02C04C06C07C11C12C15C22C31C40C44C45
  4. S04primarycompany release2026-02-10
    Centrus full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)
    the 2025 income statement by revenue line, segment gross profit and the cash-flow statement
    backsC02C36
  5. S05primarytranscript2026-08-06
    Centrus Q2 2026 earnings call transcript (FMP)
    the financing contingency, the 2029 date, the Oklo letter of intent, NNSA's sole-source intent, nearly 2 tonnes of HALEU, the December Investor Day and the analysts' questions on Russian supply and timing
    Recall that Centrus is the only viable production-ready technology that can meet national security needs.
    backsC08C11C29
  6. S07primarycompany filing2026-09-11
    Centrus Form 8-K of 11 September 2026, Exhibit 99.2 (offering pricing)
    the $500M offering: shares, pre-funded warrants, the four warrant series and their prices
    backsC23C26
  7. S08primaryregulator2026-01-05
    U.S. Department of Energy: DOE awards $2.7 billion to restore American uranium enrichment U.S. Department of Energy
    the three $900M awards: American Centrifuge Operating and General Matter for HALEU, Orano Federal Services for LEU
    The following companies were awarded task orders totaling $2.7 billion to provide enrichment services for LEU and HALEU
    backsC09C18
  8. S09primarygovernment data2026-07-29
    U.S. Energy Information Administration, 2025 Uranium Marketing Annual Report U.S. Energy Information Administration
    SWU bought by US owners and operators in 2025, the average price, and the shares by origin: 23% US, 26% Russia, 18% France, 14% UK, 8% Netherlands
    The average price paid by the COOs for the 13 million SWU was $108.70 per SWU in 2025, up 11% from the $97.66 per SWU paid in 2024. In 2025, the U.S.-origin SWU share was 23%, and the foreign-origin SWU accounted for the remaining 77%. Foreign-origin SWU included 26% from Russia, 18% from France, 14% from the United Kingdom, and 8% from the Netherlands (Table 16).
    backsC13
  9. S10primarycompany release2026-03-12
    Urenco Group full-year 2025 audited results Urenco
    revenue, EBITDA and its 38.4% margin, the order book, US cascades added in 2025, the capacity programme and the spot price of $200 per SWU
    From an average US$193/SWU at the end of 2024, as reported by TradeTech and UxC, they reached an average of US$200/SWU by the end of December 2025.
    backsC14C16C17
  10. S11secondarynews2024-10-11
    World Nuclear News: Uranium enrichers mark expansion milestones
    Urenco USA's capacity and 700,000 SWU addition due 2027; Orano's EUR1.7 billion, 2.5 million SWU French extension
    The plant currently has a production capacity of 4600 tSWU per year.
    backsC17
  11. S12secondarynews2007-04-16
    World Nuclear News: Usec granted licence for new enrichment plant
    the 2007 licence: 11,500 machines, about 3.8 million SWU by 2012, $2.3 billion
    Costs for the new plant are estimated at $2.3 billion.
    backsC12
  12. S13secondarynews2026-01-06
    American Nuclear Society, Nuclear Newswire: DOE awards $2.7B for HALEU and LEU enrichment American Nuclear Society
    each awardee's plan: Orano's $5 billion Project IKE from 2031, General Matter at Paducah, GLE's laser plant and its $28.5M
    If the plan holds, the facility will begin producing LEU in 2031.
    backsC18
  13. S14primarycompany release2026-08-06
    Centrus release: Centrus Energy signs LEU and HALEU supply agreement with X-energy
    a definitive LEU and HALEU contract with prepayments; no volume or price
    Under the contract, X-energy will provide prepayments to Centrus to support its domestic commercial enrichment capacity program.
    backsC30
  14. S15secondaryvendor data2026-10-04
    Research pack (FMP market data and FINRA short interest), as of 4 October 2026
    price, returns and the price decomposition, company value and multiples, the analyst series, short interest, insider rows and the Q3 consensus
    backsC24C25C26C28
  15. S16primarycompany release2026-09-09
    Centrus and Radiant release: long-term partnership for domestic HALEU to supply Kaleidos microreactors
    a definitive multi-year HALEU contract with prepayments, and the unobligated claim; no volume or price
    Centrus' AC100 centrifuge design is the only deployment-ready U.S.-origin technology available for unobligated enrichment today.
    backsC30C31
  16. S17primarycompany release2026-09-17
    Centrus and Antares release: multi-year HALEU supply contract
    a definitive multi-year HALEU contract with prepayments, deliveries before the end of the decade; no volume or price
    The new contract includes prepayments from Antares to support the expanded HALEU capacity.
    backsC30
  17. S18primarycompany filing2026-04-24
    Centrus Energy proxy statement (DEF 14A) for the 2026 annual meeting
    the executive officers and their start dates, beneficial ownership at 27 March 2026, the Class B holders, the 2025 corporate goals and payout, the long-term award's net income test and the CEO's employment agreement
    backsC41C42C43
נבנה מתוך content/LEU/thesis.json · התזה נבדקה לאחרונה ב-4 באוקטובר 2026. העמוד מסביר את החברה; הוא לא אומר כמה לשלם, מתי לקנות או באיזה היקף. התרגום לעברית נעשה בבינה מלאכותית, והנוסח האנגלי הוא הקובע.