אחת משתי חברות הבנייה למגורים הגדולות בארה״ב. היא מוכרת כ-80,000 בתים חדשים בשנה לרוכשי דירה ראשונה ולמשפרי דיור, ויש לה זרוע משכנתאות משלה.
הציון שלנוניטרליתביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה1/4 ↓
ההכנסות ירדו מ-35.44 מיליארד דולר בשנת הכספים 2024 ל-31.97 מיליארד, והרווח ירד בשני שלישים מאז 2022, על רקע ירידה במחירים ובשיעור הרווח.
איכות העסק2/4 ↓
הגודל מוזיל את עלות הבנייה, אבל הרוכשים משווים כל בית באזור, ו-Lennar מרוויחה על כל בית פחות מחברת D.R. Horton, שגודלה דומה.
איתנות פיננסית3/4 →
החוב הוא 16.6% מההון, מסגרת אשראי מתחדשת של 2.45 מיליארד דולר טרם נוצלה, ושום חוב לא מגיע לפירעון לפני יוני 2027. מנגד, 7.2 מיליארד דולר של מקדמות על אופציות לקרקעות חשופים לסיכון.
יכולת ביצוע2/4 ↓
היא שמרה על היקף המכירות והוזילה את עלויות הבנייה, אבל יעד המסירות לשנת הכספים 2026 ירד מ-85,000 ל-80,500 בתים, ותחזית ההנהלה האחרונה לשיעור הרווח לא התממשה.
ערך לבעלי המניות4/4 →
מספר המניות ירד מ-306.6 מיליון לכ-238 מיליון מאז 2021, בזכות רכישות חוזרות והחלפת המניות ב-Millrose. הירידה גדולה בהרבה ממה שהתגמול במניות הוסיף.
פוטנציאל2/4 →
התאוששות בשיעור הרווח על 80,000 בתים שווה כמיליארד דולר של רווח לפני מס, אבל היא תלויה בריבית על משכנתאות, ואין ל-Lennar שליטה עליה.
רמת סיכון3/4 →
תלות רצינית אחת, בריבית על משכנתאות, ומייסד שמחזיק בכ-42% מזכויות ההצבעה. הלקוחות והשווקים מפוזרים היטב.
תמחור3/4 ↑
מכפיל של כ-0.82 על ההון העצמי, מול תשואה של 6% על ההון: המחיר משקף את רווחי השפל של היום ותו לא.
חוזק הראיות3/4 →
התוצאות, פירוט הקרקעות ונתוני הענף מופיעים בדוחות או מפורסמים; מסלול שיעור הרווח ותחזית ההטבות לרוכשים נשענים על דברי ההנהלה בלבד.
ההימור · שנתיים עד שלוש
המחיר כבר מגלם הצלחה1.4×
אם זה מצליח: פי 1.4 · אם נכשל: נשארים עם כ-69%.
השורה התחתונה
הציון שלנו: ניטרלית. Lennar היא חברת בנייה גדולה וממומנת היטב, אבל העסק שלה בינוני: הגודל מוזיל את עלות הבנייה, אך הרוכשים משווים כל בית באזור, ו-Lennar מרוויחה היום על כל מכירה פחות מחברת D.R. Horton. המחיר הוגן: במכפיל של כ-0.8 על ההון העצמי (מה שיש לחברה פחות מה שהיא חייבת) המחיר מניח שהתשואות הדלות של היום יימשכו, ותו לא. כהימור היא יקרה: גם חזרה לרווח של השנה שעברה תניב פחות מפי שניים ממחיר היום. ההערכה תלויה בריבית על משכנתאות, שזזה ברבעון הזה לכיוון הלא נכון.
הטיעון לטווח הארוךאם הריבית על משכנתאות תרד, ההנחות ש-Lennar נותנת יוכלו להצטמצם ושיעור הרווח שלה להתאושש באותו היקף מכירות, בזמן שהמניה נסחרת מתחת להון העצמי.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C01עובדהhigh confidence
Lennar builds and sells single-family homes, mostly to first-time and move-up buyers, across the United States, and lends to and insures the title of most of its buyers. In fiscal 2025, to 30 November, it delivered 82,583 homes; homebuilding was $32.27B of revenue, financial services $1.198B, multifamily $681M and other $41M. It employed 12,532 people.
In the quarter to 31 August 2026 new orders fell 9% to 20,879 homes and deliveries 3% to 20,840. Revenue was $8.05B, the average sales price $372,000 against $383,000, after incentives of about 12.0%. The home sales gross margin was 15.8% against 17.5% a year earlier, SG&A 9.2%, and net earnings $284M, $1.19 a share. Backlog was 16,857 homes worth $6.3B.
historical · Q3 FY2026 (three months to 31 August 2026)written 2026-10-06
C18עובדהhigh confidence
D.R. Horton closed 84,863 homes at an average $370,400 in its year to September 2025, with a home sales gross margin of 21.5% against 23.5%. PulteGroup closed 29,572 homes in 2025 at a home sale gross margin of 26.3% against 28.9%. Lennar delivered 82,583 at 17.7%.
historical · fiscal 2025 of each companywritten 2026-10-06
C28הסקהmedium confidence
At $74.44 against about $90.6 of book a share, Lennar trades near 0.82 times book, against a six-year median near 1.45, while it earns about 6% on equity against a six-year median near 14.5%. The price assumes returns stay near today's rather than recover.
Earnings of $1.3B are a low point in the cycle: at fiscal 2024's $3.93B (C06) the same book would earn about 18%, so the price may assume too little.
current state · 2026-10-05written 2026-10-06
C23עובדהhigh confidence
Freddie Mac's survey put the 30-year fixed mortgage rate at 7.28% on 1 October 2026, against 7.03% a week earlier, 6.34% a year earlier and about 6.1% in January 2026.
Fiscal 2025 revenue was $34.19B and net earnings $2.1B, $7.98 a share, with a 17.7% gross margin on home sales. Pretax earnings were $2.81B against $5.18B in fiscal 2024 and $5.20B in 2023. In the fourth quarter of 2025 the home sales margin was 17.0%, against 22.1% a year earlier.
Lennar בונה ומוכרת בתים חדשים לבית יחיד ברחבי ארה״ב, בעיקר לרוכשי דירה ראשונה ולמשפרי דיור, במחיר ממוצע של כ-372,000 דולר. היא גם נותנת לרוב הרוכשים האלה את המשכנתה ומבטחת את הבעלות על הנכס שלהם.
במקום זאת, הרוכש יכול לקנות בית קיים, להמשיך לשכור או לקנות מחברת בנייה אחרת באזור. רובם מחליטים לפי התשלום החודשי ולא לפי המחיר, ולכן זרוע המשכנתאות של Lennar חשובה: היא יכולה להוזיל את ריבית המשכנתה כדי שהתשלום החודשי יתאים.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C01עובדהhigh confidence
Lennar builds and sells single-family homes, mostly to first-time and move-up buyers, across the United States, and lends to and insures the title of most of its buyers. In fiscal 2025, to 30 November, it delivered 82,583 homes; homebuilding was $32.27B of revenue, financial services $1.198B, multifamily $681M and other $41M. It employed 12,532 people.
On the September call the chief executive said the 30-year mortgage rate had risen from about 6.5% in June to about 7%, that almost 50% of visitors cannot immediately qualify, and that resale listings are above historic levels; the homebuilding head said about 20% of divisions face labour pressure. Lennar's mortgage arm financed 83% of buyers.
Census counted new single-family sales at 684,000 a year in August, only 2.0% below a year earlier (C20), so demand has held up better than the call's tone suggests.
current state · 2026-09-17written 2026-10-06
C16טענת ההנהלהmedium confidence
Lennar says it owns about 11,800 homesites and controls about 476,000, roughly six years of supply, and that 86% of the quarter's deliveries came from land-bank land; deposits rose $265M in the quarter, which management calls a temporary imbalance.
Option deposits rose to $7.236B and write-offs rose about half in nine months (C15), so the land is off the balance sheet but the risk is not.
current state · 2026-09-17written 2026-10-06
ממה היא מרוויחה
כמעט כל ההכנסות מגיעות ממכירת בתים: כ-7.7 מיליארד דולר ברבעון האחרון, לעומת כ-230 מיליון דולר מהכנסות ממשכנתאות ומביטוח בעלות.
Lennar מרוויחה על הפער בין מחיר המכירה לעלות המגרש והבית. היא מחזיקה במגרשים באמצעות אופציות: משלמת מקדמה ודמי אופציה, ורוכשת כל מגרש רק זמן קצר לפני הבנייה. לכן בית שנמכר מהר הופך למזומן במהירות, ובשוק איטי המקדמות חשופות לסיכון.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C01עובדהhigh confidence
Lennar builds and sells single-family homes, mostly to first-time and move-up buyers, across the United States, and lends to and insures the title of most of its buyers. In fiscal 2025, to 30 November, it delivered 82,583 homes; homebuilding was $32.27B of revenue, financial services $1.198B, multifamily $681M and other $41M. It employed 12,532 people.
In the quarter to 31 August 2026 new orders fell 9% to 20,879 homes and deliveries 3% to 20,840. Revenue was $8.05B, the average sales price $372,000 against $383,000, after incentives of about 12.0%. The home sales gross margin was 15.8% against 17.5% a year earlier, SG&A 9.2%, and net earnings $284M, $1.19 a share. Backlog was 16,857 homes worth $6.3B.
historical · Q3 FY2026 (three months to 31 August 2026)written 2026-10-06
C37עובדהhigh confidence
In the quarter to August 2026 financial services earned $129M, including $39M of one-time items; Lennar Other lost $84M, including a $53M mark-to-market loss on technology investments.
Lennar says it owns about 11,800 homesites and controls about 476,000, roughly six years of supply, and that 86% of the quarter's deliveries came from land-bank land; deposits rose $265M in the quarter, which management calls a temporary imbalance.
Option deposits rose to $7.236B and write-offs rose about half in nine months (C15), so the land is off the balance sheet but the risk is not.
current state · 2026-09-17written 2026-10-06
פירוט מקורות ההכנסה
מקור
משקל במכירות (שנת הכספים 2025)
איך
מכירת בתים
94%
בתים חדשים לבית יחיד שנמסרו לרוכשים: כ-82,600 במחיר ממוצע של כ-383,000 דולר.
שירותים פיננסיים
3.5%
מתן משכנתאות ומכירתן, ביטוח בעלות ושירותי סגירת עסקה, בעיקר לרוכשי הבתים של Lennar עצמה.
בנייה רבת-דירות
2%
מתחמי דירות שנבנים למכירה או מוחזקים בקרנות.
אחר
0.1%
מכירת קרקעות, השקעות אסטרטגיות בטכנולוגיה ויוזמות נוספות.
ההנהלה
סטיוארט מילר הוא יו״ר מבצעי ומנכ״ל, ובאמצעות מניות עם עשרה קולות הוא שולט בכ-42% מזכויות ההצבעה. המנכ״ל המשותף ותיק שלו פרש בדצמבר 2025, וג'ים פארקר מונה לסמנכ״ל התפעול ביוני 2026.
הבונוס במזומן שלו הוא חלק מהרווח לפני מס, אחרי חיוב על ההון שבו נעשה שימוש, ומענקי המניות שלו משולמים לפי שיעור הרווח והתשואות בהשוואה למתחרות. Berkshire Hathaway מחזיקה כעת בכ-12% מהחברה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C33עובדהhigh confidence
Stuart Miller is executive chairman, chief executive and president; co-chief executive Jon Jaffe retired on 31 December 2025, and Jim Parker became chief operating officer on 5 June 2026. Diane Bessette is chief financial officer.
Class B shares carry ten votes each. Stuart Miller owns 70.2% of the Class B and about 42% of the votes; directors and officers own 1.4% of the Class A. The cash bonus is a share of pretax income after a 7.3% charge on tangible capital, capped at $7.0M, and performance shares vest equally on relative gross margin, relative return on tangible capital, relative shareholder return and debt to EBITDA over 2025 to 2027. Miller's 2025 pay was $29.5M.
Berkshire Hathaway became a 10% holder in September 2026 and bought more in the open market on 1 and 2 October at about $77 to $82; it then held 28,438,045 Class A and 568,028 Class B shares, about 12% of the company. No insider sold in the pack's window.
הגודל הוא היתרון של Lennar. היא קונה חומרי בנייה ועבודה לכ-80,000 בתים בשנה, ולדבריה עלות הבנייה לרגל רבועה ירדה ב-14% מאז סוף 2023.
אבל הגודל לא נתן לה כוח תמחור. הרוכש משווה כל בית חדש וכל בית יד שנייה באזור, ובספטמבר 38% מחברות הבנייה הורידו מחירים. D.R. Horton מוכרת כמות דומה של בתים במחיר דומה, ושיעור הרווח שלה על כל מכירה בשנה שעברה היה 21.5%, לעומת 17.7% אצל Lennar. Lennar מאשימה את עלויות הקרקע ודמי האופציה.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C35הסקהmedium confidence
Scale has not made Lennar the cheapest builder: at D.R. Horton's volume and price point it earned about 4 points less gross margin in fiscal 2025, and its land-light model turns land cost into option fees that show up in that margin.
Lennar says its construction cost per square foot fell 14% since late 2023 (C11), and it held volume while rivals' margins also fell (C18).
current state · 2026-09-30written 2026-10-06
C18עובדהhigh confidence
D.R. Horton closed 84,863 homes at an average $370,400 in its year to September 2025, with a home sales gross margin of 21.5% against 23.5%. PulteGroup closed 29,572 homes in 2025 at a home sale gross margin of 26.3% against 28.9%. Lennar delivered 82,583 at 17.7%.
historical · fiscal 2025 of each companywritten 2026-10-06
C02עובדהhigh confidence
Fiscal 2025 revenue was $34.19B and net earnings $2.1B, $7.98 a share, with a 17.7% gross margin on home sales. Pretax earnings were $2.81B against $5.18B in fiscal 2024 and $5.20B in 2023. In the fourth quarter of 2025 the home sales margin was 17.0%, against 22.1% a year earlier.
On the September call the chief executive said construction cost is about $80 a square foot, down 6% in a year and 14% since late 2023, while revenue per square foot is down 13%; land cost per homesite is up about 6% and option fees have risen, which he called the entire margin gap. Build time was a record 116 days.
D.R. Horton and PulteGroup earned 21.5% and 26.3% home margins in their last years against Lennar's 17.7% (C18), so the gap is not only land bought in a different market.
current state · 2026-09-17written 2026-10-06
C22עובדהhigh confidence
The NAHB/Wells Fargo builder confidence index fell three points to 32 in September 2026; 38% of builders cut prices, by 6% on average, and 66% used incentives, the most since December.
האיום אינו טכנולוגיה חדשה אלא הבית השכן. D.R. Horton יכולה להוריד מחירים עוד, כי היא מרוויחה יותר על כל בית; בטקסס ובפלורידה יש כיום היצע חריג של בתים קיימים למכירה; וגם חברות בנייה קטנות יותר מורידות מחירים. Lennar צריכה להתאים את עצמה כדי לשמור על היקף המכירות.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C18עובדהhigh confidence
D.R. Horton closed 84,863 homes at an average $370,400 in its year to September 2025, with a home sales gross margin of 21.5% against 23.5%. PulteGroup closed 29,572 homes in 2025 at a home sale gross margin of 26.3% against 28.9%. Lennar delivered 82,583 at 17.7%.
historical · fiscal 2025 of each companywritten 2026-10-06
C12טענת ההנהלהmedium confidence
On the September call the chief executive said the 30-year mortgage rate had risen from about 6.5% in June to about 7%, that almost 50% of visitors cannot immediately qualify, and that resale listings are above historic levels; the homebuilding head said about 20% of divisions face labour pressure. Lennar's mortgage arm financed 83% of buyers.
Census counted new single-family sales at 684,000 a year in August, only 2.0% below a year earlier (C20), so demand has held up better than the call's tone suggests.
current state · 2026-09-17written 2026-10-06
C19עובדהhigh confidence
Lennar's 10-K says it competes for buyers with national, regional and local homebuilders, with resales of existing homes and with the rental market. NVR, a peer, does not develop land and buys finished lots under purchase agreements backed by forfeitable deposits.
The NAHB/Wells Fargo builder confidence index fell three points to 32 in September 2026; 38% of builders cut prices, by 6% on average, and 66% used incentives, the most since December.
המתחרות:DHI, KBH, PHM, NVR, ועוד שלוש: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
סימול
מתחרה
תחומי התחרות
שלב
בסיס להשוואה
DHI
D.R. Hortonבסיס להשוואה: כן
בנייה למגורים
כבר נמכר
כן
לא נסחרת בבורסה
מוכרי בתים קיימיםבסיס להשוואה: לא נסחרים בבורסה
בנייה למגורים
כבר נמכר
לא נסחרת בבורסה
חברה פרטית
חברות בנייה פרטיות אזוריות ומקומיותבסיס להשוואה: חברות פרטיות
בנייה למגורים
כבר נמכר
חברה פרטית
לא נסחרת בבורסה
בנקים וגופים חוץ-בנקאיים שנותנים משכנתאותבסיס להשוואה: לא נסחרים בבורסה
שירותים פיננסיים
כבר נמכר
לא נסחרת בבורסה
KBH
KB Homeבסיס להשוואה: כן
-
כבר נמכר
כן
PHM
PulteGroupבסיס להשוואה: כן
-
כבר נמכר
כן
NVR
NVRבסיס להשוואה: כן
-
כבר נמכר
כן
03
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
באוגוסט 2026 קנו האמריקאים בתים חדשים לבית יחיד בקצב של 684,000 בשנה, במחיר חציוני של 393,700 דולר: שוק של כ-270 מיליארד דולר בשנה. Lennar מוסרת בערך אחד מכל שמונה מהם.
השוק יצמח בעיקר אם הריבית תרד. ההערכות לגבי המחסור בדיור נעות בין 1.5 מיליון ל-3.8 מיליון בתים ומעלה, אבל המרכז לחקר הדיור של Harvard צופה שגידול איטי יותר במספר משקי הבית והגירה נמוכה יותר ירסנו את הביקוש.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C20עובדהmedium confidence
Census counted new single-family home sales at a seasonally adjusted 684,000 a year in August 2026, 2.0% below August 2025. Homes for sale were 483,000, 8.5 months' supply, and the median new-home price was $393,700, 5.8% below a year earlier.
Lennar delivers about one in eight new single-family homes sold in the United States: its fiscal 2026 target of 80,000 to 81,000 against Census's 684,000 a year is about 12%.
Census counts a sale when the contract is signed and Lennar counts a delivery at closing, and Census's sampling margin on the monthly rate is wide (C20), so the share is approximate.
current state · 2026-09-30written 2026-10-06
C25עובדהmedium confidence
Brookings reports that estimates of the US housing shortage vary widely with method: the NAHB's is 1.5 million units, Freddie Mac's 3.8 million and another 5.5 million.
Harvard's Joint Center says household growth has slowed sharply and reduced immigration is expected to dampen housing demand further (C26).
current state · 2026-10-06written 2026-10-06
C26עובדהmedium confidence
Harvard's Joint Center for Housing Studies reported in June 2026 that household growth has slowed sharply, residential mobility is at a record low and reduced immigration is expected to further dampen housing demand.
לפי פילוח ההכנסות המדווח עד 31 באוגוסט 2026: אם כל פעילות תשמור על קצב הצמיחה של חצי השנה האחרונה, החברה תתכווץ בכ-10% בשנה הבאה ושוב ב-10% בשנה השלישית, לעומת ירידה של 8.0% ב-12 החודשים האחרונים. זה תרחיש ולא תחזית: אף פעילות לא שומרת על הקצב שלה לאורך זמן.
04
התוצאות
המספרים
היא צומחת?מתכווצת
המכירות ירדו ב-8.0% ב-12 החודשים עד אוגוסט 2026, בקצב דומה לירידה של 3.5% בשנה שהסתיימה בנובמבר 2025.
היא רווחית?בקושי
4.1% מהמכירות נשארים לה כרווח, לעומת 12% בשנה שהסתיימה בנובמבר 2023.
עד כמה היא יציבה?לא אחידה
צמיחת המכירות השנתית נעה בין −3.5% ל-+24% ב-5 השנים האחרונות, ובאחת מהן המכירות ירדו.
התשואה על ההון גבוהה?נמוכה
התשואה על ההון העצמי עמדה על 5.9% בשנה, לעומת 23% בשנה שהסתיימה בנובמבר 2021.
היא מייצרת מזומנים?מעט
2.5% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 811 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.
הרווח הופך למזומן?חלקית
התזרים החופשי היה פי 0.6 מהרווח הנקי.
בעלי המניות מדוללים?לא, מספר המניות יורד
מספר המניות ירד ב-22% ב-4.8 שנים, והתגמול במניות מהווה 0.4% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות 10-K ו-10-Q של החברה, שנקראו ב-6 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בנובמבר.
נובמבר 2021
נובמבר 2022
נובמבר 2023
נובמבר 2024
נובמבר 2025
12 חודשים עד אוגוסט 2026
גודל וצמיחה
מכירות
$27.1B
$33.7B
$34.2B
$35.4B
$34.2B
$32.0B
צמיחת המכירות
+21%
+24%
+1.7%
+3.5%
−3.5%
−8.0%
רווח
שיעור הרווח הנקי
16%
14%
12%
11%
6.1%
4.1%
עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות
הנהלה וכלליות
1.5%
-
1.5%
1.8%
1.9%
1.9%
תגמול מבוסס מניות
0.5%
0.5%
0.5%
0.5%
0.5%
0.4%
השקעות הוניות
0.2%
0.2%
0.3%
0.5%
0.6%
0.4%
מזומנים
תזרים מפעילות שוטפת
$2.53B
$3.27B
$5.18B
$2.40B
$217M
$937M
תזרים מזומנים חופשי
$2.47B
$3.21B
$5.08B
$2.23B
$28.2M
$811M
מאזן
מזומנים והשקעות לזמן קצר
-
-
-
$4.91B
$3.76B
-
חוב
-
-
-
$4.19B
$5.87B
-
מזומן נטו
-
-
-
$720M
−$2.12B
-
תשואות ומניות
מספר המניות (בדילול מלא)
307M
290M
283M
272M
-
238M
עלות הצמיחה
את הצמיחה היא קנתה במחיר של שיעור הרווח. בשנת הכספים 2025 מסרה Lennar יותר בתים מאשר ב-2024, ובכל זאת הרווח ירד בכמעט מחצית, כי ההטבות לרוכשים עלו מ-8.8% מהמחיר ב-2023 ל-13.8%. השמירה על היקף המכירות צמצמה את שיעור הרווח ולא הרחיבה אותו.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C02עובדהhigh confidence
Fiscal 2025 revenue was $34.19B and net earnings $2.1B, $7.98 a share, with a 17.7% gross margin on home sales. Pretax earnings were $2.81B against $5.18B in fiscal 2024 and $5.20B in 2023. In the fourth quarter of 2025 the home sales margin was 17.0%, against 22.1% a year earlier.
In the quarter to 31 August 2026 new orders fell 9% to 20,879 homes and deliveries 3% to 20,840. Revenue was $8.05B, the average sales price $372,000 against $383,000, after incentives of about 12.0%. The home sales gross margin was 15.8% against 17.5% a year earlier, SG&A 9.2%, and net earnings $284M, $1.19 a share. Backlog was 16,857 homes worth $6.3B.
historical · Q3 FY2026 (three months to 31 August 2026)written 2026-10-06
C06עובדהhigh confidence
Revenue was $27.13B in fiscal 2021, $33.67B in 2022, $34.23B in 2023, $35.44B in 2024 and $34.19B in 2025; net earnings $4.43B, $4.61B, $3.94B, $3.93B and $2.08B. Diluted shares fell from 306.6M in 2021 to 289.8M, 283.3M, 272.0M and 237.8M over the four quarters to August 2026.
historical · FY 2021 to the four quarters to 31 August 2026written 2026-10-06
הדוח האחרון (16 בספטמבר)
הרבעון שהסתיים באוגוסט 2026, לפי הדוחות.
-9%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
1.3%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת 19.9% ברבעון שלפני כן
ברבעון שהסתיים באוגוסט 2026 מסרה Lennar 20,840 בתים, 3% פחות מלפני שנה, וקיבלה 9% פחות הזמנות. כדי להמשיך למכור היא נתנה לרוכשים הטבות בשווי כ-12% מהמחיר, ולכן שיעור הרווח על בית ירד ל-15.8% מ-17.5%, מעט מתחת ל-16% שהבטיחה ביוני.
בנוסף היא הפחיתה בפעם השנייה את יעד המסירות לשנה, לטווח של בין 80,000 ל-81,000 בתים, לעומת כ-85,000 בדצמבר. לרבעון שיסתיים בנובמבר היא צופה שיעור רווח בין 15.5% ל-16% על בין 22,000 ל-23,000 בתים.
מה זה אומר על התזההדוח אישר את החשש המרכזי של התזה: Lennar שומרת על היקף המכירות במחיר של ויתור על שיעור הרווח, והעלייה בריבית על משכנתאות הרחיקה את ההתאוששות. הוא הוכיח שהחיסכון בעלויות הבנייה אמיתי, אבל הראה שהוא לא מספיק כדי לקזז את עלויות הקרקע וההנחות.
הרבעון בפירוט
6.3%Q4 25
-29.3%Q1 26
19.9%Q2 26
1.3%Q3 26
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות. החברה תיקנה בדיעבד את הנתונים ההיסטוריים שלה, ולכן רבעונים משני צדי התיקון עשויים לתאר עסק שונה; n/c מסמן רבעון שאין בסיס להשוואתו.
רווח למניה $1.23 לעומת $1.28 צפוי; $1.19 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C04עובדהhigh confidence
In the quarter to 31 August 2026 new orders fell 9% to 20,879 homes and deliveries 3% to 20,840. Revenue was $8.05B, the average sales price $372,000 against $383,000, after incentives of about 12.0%. The home sales gross margin was 15.8% against 17.5% a year earlier, SG&A 9.2%, and net earnings $284M, $1.19 a share. Backlog was 16,857 homes worth $6.3B.
historical · Q3 FY2026 (three months to 31 August 2026)written 2026-10-06
C07טענת ההנהלהmedium confidence
For the quarter to November 2026 Lennar guides to 19,500 to 20,500 new orders, 22,000 to 23,000 deliveries at an average price of $370,000 to $380,000, a home sales gross margin of 15.5% to 16.0% and SG&A of 8.7% to 9.0%, with about 235M shares.
The June release guided the August quarter's margin to about 16% and it came in at 15.8% (C09); the full-year delivery target was cut twice (C08).
forwardwritten 2026-10-06
C08עובדהhigh confidence
The December 2025 release expected about 85,000 deliveries for fiscal 2026. The June 2026 release spoke of 82,000 to 83,000, and the September release moderated the target to 80,000 to 81,000 homes.
historical · December 2025 to September 2026written 2026-10-06
C09עובדהhigh confidence
The June 2026 release expected the August quarter's gross margin to improve to about 16% as incentives moderated; it came in at 15.8%, with incentives at about 12.0% against 12.9% in the May quarter.
In the quarter to August 2026 financial services earned $129M, including $39M of one-time items; Lennar Other lost $84M, including a $53M mark-to-market loss on technology investments.
ההנהלה בחרה לצמצם את מספר המניות ולא לרדוף אחרי צמיחה: היא הפרידה את הקרקעות ל-Millrose, הוציאה מהמחזור 8 מיליון מניות בהחלפה הזאת, וקנתה בחזרה מניות ב-993 מיליון דולר בתשעה חודשים, ובמקביל שילמה דיבידנדים של 366 מיליון דולר.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 40 רכישות ו-0 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C17עובדהhigh confidence
In February 2025 Lennar spun off Millrose, contributing $5.6B of land and $1.0B of cash, and bought Rausch Coleman's homebuilding operations; a November 2025 exchange offer retired 8.05M Lennar shares at a $156M loss. In the August 2026 quarter it bought back 3M shares at an average $85.49, $256M, with $751M of authority left.
historical · February 2025 to August 2026written 2026-10-06
C05עובדהhigh confidence
Over the four quarters to 31 August 2026 revenue was $31.97B, net earnings $1.308B and cash from operations $937M, on 237.8M diluted shares. Over the nine months to August, cash from operations was minus $822M against minus $1,543M a year earlier, after $366M of dividends and $993M of buybacks.
historical · four quarters to 31 August 2026written 2026-10-06
05
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. הוגן. המחיר משקף את התשואות הדלות של היום ולא מניח התאוששות, וזה סביר כל עוד הריבית על משכנתאות נשארת מעל 7%.
מחיר המניה
$74.44
שער סגירה,
מכפיל ההון העצמי
0.9
חציון המתחרות 1.6 · המקובל אצלה בשש השנים האחרונות 1.4
המניה ירדה ב-42% בשנה, וכמעט כל הירידה נבעה מכך שהמשקיעים הסכימו לשלם פחות על אותן מכירות, ולא מירידה במכירות. אחרי תוצאות ספטמבר היא נגעה בשפל של 52 שבועות, ואז זינקה כשנודע על ההחזקה של Berkshire Hathaway.
המבחן הבא הוא הדוח ב-15 בדצמבר. הריבית על משכנתאות עלתה ל-7.28% ב-1 באוקטובר, ולכן סביר שעונת המכירות של האביב תיפתח כשההטבות עדיין גבוהות.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C27עובדהhigh confidence
Lennar closed at $74.44 on 5 October 2026, near the bottom of a 52-week range of $73.75 to $133.76. Over 252 sessions the shares fell 42% while revenue per share fell 1.1%, so almost all of the fall was a lower multiple.
After the full-year results on 16 December 2025, with fourth-quarter earnings below estimates and a 17.0% margin, the shares fell from $119.73 to $108.33 in two sessions. After the September 2026 results cut the delivery target, they fell from $80.07 to $76.43, then rose to $83.06 on 22 September as Berkshire's stake became known.
historical · December 2025 to September 2026written 2026-10-06
C32עובדהhigh confidence
Berkshire Hathaway became a 10% holder in September 2026 and bought more in the open market on 1 and 2 October at about $77 to $82; it then held 28,438,045 Class A and 568,028 Class B shares, about 12% of the company. No insider sold in the pack's window.
Freddie Mac's survey put the 30-year fixed mortgage rate at 7.28% on 1 October 2026, against 7.03% a week earlier, 6.34% a year earlier and about 6.1% in January 2026.
Analysts expect earnings of $4.89 a share for fiscal 2026, $5.35 for 2027 and $6.57 for 2028; the next report is due on 15 December 2026, with $1.48 expected. Lennar beat the earnings estimate in one of its last eight reports.
מהשווי בשוק היום: מה שהמקרה הגרוע ביותר משאיר לבעלי המניות
איך לקרוא את המכפיל
חברת בנייה נמדדת מול ההון העצמי שלה, מה שיש לה פחות מה שהיא חייבת, כי הנכסים שלה הם קרקעות, בתים ומזומנים שמתחלפים בתוך כמה שנים.
מה שחסר לה היום הוא תשואה על הנכסים האלה.
ההון העצמי הוא כ-90.6 דולר למניה.
בשנה האחרונה הרוויחה Lennar כ-6% על ההון העצמי הזה.
בשנת הכספים 2024 הרוויח אותו עסק כ-18%.
במכפיל של 0.82 על ההון העצמי, המחיר משקף את ה-6% ואינו מגלם שום חזרה לכיוון ה-18%.
מול ההיסטוריה שלה. הרבה מתחת למקובל אצלה, כי היא מרוויחה על ההון העצמי הרבה פחות מבעבר; ההנחה תואמת את הירידה בתשואות.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C28הסקהmedium confidence
At $74.44 against about $90.6 of book a share, Lennar trades near 0.82 times book, against a six-year median near 1.45, while it earns about 6% on equity against a six-year median near 14.5%. The price assumes returns stay near today's rather than recover.
Earnings of $1.3B are a low point in the cycle: at fiscal 2024's $3.93B (C06) the same book would earn about 18%, so the price may assume too little.
current state · 2026-10-05written 2026-10-06
C14עובדהhigh confidence
At 31 August 2026 there were 207,876,222 Class A and 30,024,017 Class B shares, 237.9M in all, so stockholders' equity of $21.559B is about $90.6 a share, and about $76.2 a share after $3.442B of goodwill.
Over the four quarters to 31 August 2026 revenue was $31.97B, net earnings $1.308B and cash from operations $937M, on 237.8M diluted shares. Over the nine months to August, cash from operations was minus $822M against minus $1,543M a year earlier, after $366M of dividends and $993M of buybacks.
historical · four quarters to 31 August 2026written 2026-10-06
C29עובדהmedium confidence
The vendor puts Lennar at 0.85 times book against a six-year median of 1.45, and at 14.6 times trailing earnings against a median of 9.5. Among its four filed peers, D.R. Horton, PulteGroup, NVR and KB Home, the median is 1.65 times book and 12.8 times earnings, with KB Home lowest on book at 0.7.
Revenue was $27.13B in fiscal 2021, $33.67B in 2022, $34.23B in 2023, $35.44B in 2024 and $34.19B in 2025; net earnings $4.43B, $4.61B, $3.94B, $3.93B and $2.08B. Diluted shares fell from 306.6M in 2021 to 289.8M, 283.3M, 272.0M and 237.8M over the four quarters to August 2026.
החציון של ארבע האחרות הוא 1.6. Lennar היא השנייה בזולות מבין החמש.
נתוני המתחרות מגיעים מספק נתונים, ולכן עדיף להסתכל על טווח הערכים בקבוצה כולה ולא על השוואה בין שתי חברות בלבד.
מתחת למתחרות כי היא מרוויחה על כל דולר של הון עצמי פחות מרובן; הפער שייך ל-Lennar עצמה ולא לקבוצה כולה.
נבדקה והושארה בחוץ גם Toll Brothers (תחליף, לא אותו מוצר).
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: מכירות חוזרות של בתים קיימים, חברות בנייה פרטיות אזוריות ומקומיות.
ההימור: מה הוא מניב אם יצליח
ההימור הוא שהריבית על משכנתאות תרד, ההנחות של Lennar יצטמצמו והרווח יחזור לרמה של השנה שעברה באותו מספר בתים.
גם זה מניב הרבה פחות מפי שניים ממחיר היום, לפי המכפיל שבו נסחרות מניות המתחרות על כל דולר רווח. אם ההימור ייכשל ו-Lennar תמחק את המקדמות על מאגר הקרקעות, בעלי המניות עלולים להפסיד כשליש.
הרווח בעוד שנתיים עד שלוש שנים
מספר הבתים שצריך למסור
בהערכת שווי כמו המתחרות
כמו הזולה ביותר
$1.55B
כ-92.6 אלף, כשנשארים 4%
1.0×
1.0×
2.10 מיליארד דולר (ההצלחה הגדולה)
כ-125.4 אלף, כשנשארים 4%
1.4×
1.3×
$3.00B
כ-179.2 אלף, כשנשארים 4%
2.0×
1.8×
כדי להניב פי 2 (הימור הוגן) נדרש רווח של כ-3.00 מיליארד דולר (כ-179.0 אלף בתים שנמסרים, כשנשארים 4%). כדי להניב פי 5 (הימור זול), כ-7.49 מיליארד דולר של רווח (כ-447.5 אלף בתים שנמסרים, כשנשארים 4%), באותו מכפיל.
השלבים שעליה לעבור
●הושלם עלות הבנייה לרגל רבועה הוזלה ב-14% מסוף 2023
◐נדחה שיעור הרווח על בית חוזר לרמה של מעל 16% עד 28 בפברואר 2027
○טרם התחיל ההטבות לרוכשים יורדות מתחת ל-9% מהמחיר עד 30 בנובמבר 2027
○טרם התחיל הריבית על משכנתה ל-30 שנה חוזרת לקרבת 6% עד 30 בנובמבר 2027
הפירוט שמאחורי הדירוג
Rating
Expensive
the big win's payoff against the 2× and 5× lines
Valued like the cheapest
1.3×
the same success, the lowest comparison
Cheap bet at about
$20.87
72% מתחת למחיר (שער סגירה, )
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C02עובדהhigh confidence
Fiscal 2025 revenue was $34.19B and net earnings $2.1B, $7.98 a share, with a 17.7% gross margin on home sales. Pretax earnings were $2.81B against $5.18B in fiscal 2024 and $5.20B in 2023. In the fourth quarter of 2025 the home sales margin was 17.0%, against 22.1% a year earlier.
The chief executive said in June that the gap between incentives of 12.9% and normalised levels of 4% to 6% was narrowing for the first time in three years.
Incentives were still about 12.0% in the August quarter (C04), mortgage rates rose to 7.28% (C23), and 66% of builders used incentives in September, the most since December (C22).
forwardwritten 2026-10-06
C15עובדהhigh confidence
At 31 August 2026 Lennar had $7.236B of non-refundable option deposits and pre-acquisition costs, $2.7B of them with three land banks including $1.3B with Millrose, and $423M of letters of credit. It was compelled to take down $951.6M of optioned land. Over nine months, valuation adjustments and option write-offs were $223.9M against $146.9M; 184 communities showed impairment indicators against 113, and 38 were written down by $100.0M against 21 and $25.6M.
At 31 August 2026 homebuilding had $1.15B of cash and $4.297B of debt: $650M drawn on a $3.1B revolver, a $1.705B term loan due May 2028, and notes including $350M at 5.00% and $699M at 4.75% due in 2027 and $695M at 5.20% due 2030. Debt was 16.6% of capital, 12.7% net of cash. Stockholders' equity was $21.559B, including $3.442B of goodwill. Lennar redeemed $400M of notes in June.
The vendor puts Lennar at 0.85 times book against a six-year median of 1.45, and at 14.6 times trailing earnings against a median of 9.5. Among its four filed peers, D.R. Horton, PulteGroup, NVR and KB Home, the median is 1.65 times book and 12.8 times earnings, with KB Home lowest on book at 0.7.
זה נכון, וזה כבר כלול במחיר שמשקף רק את הרווח הדל של היום; המחיר הוגן, לא זול.
לגבי העסק אנחנו מסכימים ברובו עם השוק. ההבדל הוא במחיר: הפסימיות של האנליסטים והירידה במחיר המניה כבר גילמו את השפל, ולכן אנחנו לא רואים בה לא הזדמנות ולא מלכודת.
ראיות שסותרות את ההערכה שלנו מגיעות משני הכיוונים. הקנייה של Berkshire מעידה שבעלים סבלני רואה ערך במחיר שמתחת להון העצמי. ההיסטוריה האחרונה של השוק מראה שאחרי כל ירידה בשיעור הרווח הגיעה ירידה נוספת.
מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
10%
מתוך 20, 1 באוקטובר
לפני ארבעה חודשים
10%
מתוך 20, 1 ביוני
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C30עובדהhigh confidence
Of 20 analysts, 2 rated Lennar a buy, 9 a hold and 9 a sell on 1 October 2026, 10% positive against 15.8% in February; the average price target fell 22.9% over the year. Short interest was 18.17M shares, 8.8% of the float, on 15 September.
Lennar closed at $74.44 on 5 October 2026, near the bottom of a 52-week range of $73.75 to $133.76. Over 252 sessions the shares fell 42% while revenue per share fell 1.1%, so almost all of the fall was a lower multiple.
At $74.44 against about $90.6 of book a share, Lennar trades near 0.82 times book, against a six-year median near 1.45, while it earns about 6% on equity against a six-year median near 14.5%. The price assumes returns stay near today's rather than recover.
Earnings of $1.3B are a low point in the cycle: at fiscal 2024's $3.93B (C06) the same book would earn about 18%, so the price may assume too little.
current state · 2026-10-05written 2026-10-06
C32עובדהhigh confidence
Berkshire Hathaway became a 10% holder in September 2026 and bought more in the open market on 1 and 2 October at about $77 to $82; it then held 28,438,045 Class A and 568,028 Class B shares, about 12% of the company. No insider sold in the pack's window.
After the full-year results on 16 December 2025, with fourth-quarter earnings below estimates and a 17.0% margin, the shares fell from $119.73 to $108.33 in two sessions. After the September 2026 results cut the delivery target, they fell from $80.07 to $76.43, then rose to $83.06 on 22 September as Berkshire's stake became known.
historical · December 2025 to September 2026written 2026-10-06
06
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
הריבית נשארת גבוהה כשהריבית על משכנתאות מעל 7%, ההטבות נשארות סביב 12% ושיעור הרווח לא יכול להתאושש, יהיה מה שיהיה בצד העלויות.
מחיקת מקדמות על קרקעות ל-Lennar יש 7.236 מיליארד דולר של מקדמות על אופציות; ויתור על מגרשים שנרכשו בציפייה לשוק טוב יותר יפגע ישירות בהון העצמי שלה.
המתחרות יכולות להוריד מחירים יותר D.R. Horton מרוויחה יותר על כל בית, ולכן מלחמת מחירים תפגע קודם בשיעור הרווח הדק יותר של Lennar.
גם היקף המכירות יורד יעד המסירות השנתי הופחת פעמיים; אם ההזמנות ימשיכו לרדת, העלויות הקבועות ילחצו את שיעור הרווח מהצד השני.
משפחה אחת שולטת סטיוארט מילר מחזיק בכ-42% מזכויות ההצבעה באמצעות מניות עם עשרה קולות, ולכן לבעלי מניות מבחוץ יש השפעה מוגבלת.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C23עובדהhigh confidence
Freddie Mac's survey put the 30-year fixed mortgage rate at 7.28% on 1 October 2026, against 7.03% a week earlier, 6.34% a year earlier and about 6.1% in January 2026.
At 31 August 2026 Lennar had $7.236B of non-refundable option deposits and pre-acquisition costs, $2.7B of them with three land banks including $1.3B with Millrose, and $423M of letters of credit. It was compelled to take down $951.6M of optioned land. Over nine months, valuation adjustments and option write-offs were $223.9M against $146.9M; 184 communities showed impairment indicators against 113, and 38 were written down by $100.0M against 21 and $25.6M.
D.R. Horton closed 84,863 homes at an average $370,400 in its year to September 2025, with a home sales gross margin of 21.5% against 23.5%. PulteGroup closed 29,572 homes in 2025 at a home sale gross margin of 26.3% against 28.9%. Lennar delivered 82,583 at 17.7%.
historical · fiscal 2025 of each companywritten 2026-10-06
C34עובדהhigh confidence
Class B shares carry ten votes each. Stuart Miller owns 70.2% of the Class B and about 42% of the votes; directors and officers own 1.4% of the Class A. The cash bonus is a share of pretax income after a 7.3% charge on tangible capital, capped at $7.0M, and performance shares vest equally on relative gross margin, relative return on tangible capital, relative shareholder return and debt to EBITDA over 2025 to 2027. Miller's 2025 pay was $29.5M.
The December 2025 release expected about 85,000 deliveries for fiscal 2026. The June 2026 release spoke of 82,000 to 83,000, and the September release moderated the target to 80,000 to 81,000 homes.
historical · December 2025 to September 2026written 2026-10-06
שאלות פתוחות
כמה מ-7.236 מיליארד הדולר של המקדמות על אופציות נמצא במגרשים ש-Lennar כבר לא הייתה קונה במחירים של היום.
האם עלות הבנייה של Lennar לרגל רבועה נמוכה מזו של D.R. Horton בבתים דומים; אף מתחרה לא מפרסמת את הנתון.
האם Berkshire Hathaway ממשיכה לקנות, והאם היא מבקשת לקבל השפעה על ניהול החברה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C15עובדהhigh confidence
At 31 August 2026 Lennar had $7.236B of non-refundable option deposits and pre-acquisition costs, $2.7B of them with three land banks including $1.3B with Millrose, and $423M of letters of credit. It was compelled to take down $951.6M of optioned land. Over nine months, valuation adjustments and option write-offs were $223.9M against $146.9M; 184 communities showed impairment indicators against 113, and 38 were written down by $100.0M against 21 and $25.6M.
On the September call the chief executive said construction cost is about $80 a square foot, down 6% in a year and 14% since late 2023, while revenue per square foot is down 13%; land cost per homesite is up about 6% and option fees have risen, which he called the entire margin gap. Build time was a record 116 days.
D.R. Horton and PulteGroup earned 21.5% and 26.3% home margins in their last years against Lennar's 17.7% (C18), so the gap is not only land bought in a different market.
current state · 2026-09-17written 2026-10-06
C32עובדהhigh confidence
Berkshire Hathaway became a 10% holder in September 2026 and bought more in the open market on 1 and 2 October at about $77 to $82; it then held 28,438,045 Class A and 568,028 Class B shares, about 12% of the company. No insider sold in the pack's window.
ניטרלית→אטרקטיביתמחיר זול יותר ביחס להון העצמי של היום
בתנאי ש:
○המניה יורדת ל-0.65 מההון העצמי, זולה מכל מתחרה נסחרת.בערך $61.36 במחירי היום, 18% מתחת לסגירה האחרונה
ניטרלית→אטרקטיביתשיעור הרווח מתאושש באותו היקף מכירות
נדרשים כל אלה:
○שיעור הרווח על בית עומד על יותר מ-18% בשני רבעונים ברציפות.ייבדק בדוח הבא, עד 15 בדצמבר
○Lennar ממשיכה, במקביל, למסור לפחות 20,000 בתים בכל רבעון.ייבדק בדוח הבא, עד 15 בדצמבר
ניטרלית→לא אטרקטיביתהקרקעות הופכות להפסדים
מספיק אחד מאלה:
○מחיקות על קרקעות ומקדמות עוברות 300 מיליון דולר ברבעון אחד.ייבדק בדוח הבא, עד 15 בדצמבר
○שיעור הרווח על בית יורד מתחת ל-15% ברבעון.ייבדק בדוח הבא, עד 15 בדצמבר
נטעה גם אם
החוב של Lennar עולה מעל רבע מההון שלה.
מה בהמשך
15 בדצמבר 2026 תוצאות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2026: האם שיעור הרווח יישמר בין 15.5% ל-16% על בין 22,000 ל-23,000 מסירות, ומה יהיה יעד המסירות לשנת הכספים 2027.
כל האירועים הצפויים
15 בדצמבר 2026 תוצאות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2026: האם שיעור הרווח יישמר בין 15.5% ל-16% על בין 22,000 ל-23,000 מסירות, ומה יהיה יעד המסירות לשנת הכספים 2027.
31 בינואר 2027 דוח 10-K לשנת הכספים 2026: שנה מלאה של מחיקות וירידות ערך בגין אופציות, והמקדמות בפירוט לפי בנק קרקעות.
31 במרץ 2027 תוצאות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027: האם ההטבות לרוכשים יורדות מתחת ל-12% בעונת המכירות של האביב.
מה קרה מאז
נכתבה
6 באוקטובר
המחיר בעת כתיבת התזה
$74.44
5 באוקטובר
6 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתבה שלושה שבועות אחרי שתוצאות ספטמבר הפחיתו שוב את יעד המסירות, כש-Berkshire קונה והמניה בשפל של 52 שבועות.
מקורות 19
Where this came from
Sources - 19
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
Residential mobility has also reached a record low, while reduced immigration is expected to further dampen housing demand.
backsC26
S20secondaryvendor data2026-10-06
Research pack for LEN (FMP market tier, FINRA short interest, insider filings), frozen at content/LEN/research-pack.json
price, the 52-week range, the price move split, multiples against history and the filed cohort, estimates, ratings, target drift, short interest, Form 4 rows and daily closes