Arteris
Arteris מוכרת תכנונים של הרשת שמעבירה נתונים בתוך השבבים של חברות אחרות, ומרוויחה תמלוג על כל שבב שנמכר.
הציון שלנוניטרלית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה3/4 ↑
ההכנסות עלו ב-46.2% ברבעון השני של 2026 וב-22.3% ב-2025, אחרי שנתיים של כ-7%. חלק מהצמיחה ב-2026 נרכש עם Cycuity.
איכות העסק3/4 →
הלקוחות חוזרים אליה שבב אחרי שבב, ו-NXP ו-AMD ממשיכות לקנות. אבל צוותי פיתוח פנימיים והחבילה של Arm מבצעים את אותה משימה.
איתנות פיננסית4/4 ↑
מזומנים והשקעות של 123.3 מיליון דולר, בלי חוב, ותזרים מזומנים חופשי של 6.8 מיליון דולר בשנה האחרונה, ולכן אין צורך בהנפקת מניות נוספת.
יכולת ביצוע3/4 →
ההכנסות ב-2025 היו מעל תחזית החברה, ותחזית 2026 הועלתה פעמיים. מנגד, ההפסד ב-2025 הגיע לקצה הגרוע של התחזית, והחברה הגדילה את ההפסד הצפוי ל-2026.
ערך לבעלי המניות2/4 ↓
מספר המניות עלה ב-11% בשבעה חודשים, בגלל הנפקת מניות ועסקה שמומנה במניות, והתגמול במניות שווה לרבע מההכנסות.
פוטנציאל2/4 ↑
הנתח שהיא מוכרת בו היה כ-109 מיליון דולר ב-2019, בתוך שוק שצומח ב-12.7%, וצוותי פיתוח פנימיים מחזיקים בחלק גדול משאר השוק.
רמת סיכון3/4 →
סין היא 24.5% מההכנסות, וחלקן מגופים שנמצאים ברשימת Entity List של ארה״ב לענייני ייצוא. אף לקוח אינו עולה על 10%.
תמחור2/4 ↑
במכפיל של 12.9 על המכירות, המחיר מחייב צמיחה של 26% בשנה ועלייה בשיעור הרווח ל-30% אחרי תגמול במניות עד 2029.
חוזק הראיות3/4 →
ההכנסות, המזומנים ומספר המניות מופיעים בדוחות, אבל נתון גודל השוק הוא מ-2019, ההכנסות של Cycuity לא פורסמו והלקוחות בעסקאות הגדולות לא נחשפו.
השורה התחתונה
הציון שלנו: ניטרלית. Arteris מתכננת את הרשת שמאפשרת לחלקי השבב לתקשר זה עם זה, מעניקה ליצרניות שבבים רישיון לשימוש בה ומקבלת תמלוג על כל שבב שנמכר. הלקוחות כמעט לא מחליפים ספק, ולכן העסק טוב. אבל החברה עדיין מפסידה כשסופרים את המניות שהיא מעניקה לעובדים, ומספר המניות שלה ממשיך לגדול. המחיר מחייב צמיחה של כרבע במכירות מדי שנה ורווח משמעותי שהחברה מעולם לא הרוויחה, ולכן הוא מלא ולא זול. ההערכה תלויה בכך שההפסדים יסתיימו בזמן שהתגמול במניות קטן והצמיחה נשארת מהירה. הצמיחה אמיתית; הרווח עדיין בגדר הבטחה.
הטיעון לטווח הארוךלשבבים נוספים כל הזמן רכיבים שחייבים לתקשר ביניהם, ולכן יצרניות שבבים קונות את הרשת הזאת במקום לבנות אותה בעצמן. Arteris צריכה להפוך את הביקוש הזה לרווח.
הראיות (באנגלית) · 9 טענות
C01עובדהhigh confidence
Arteris licenses network-on-chip designs: FlexGen, FlexNoC and FlexWay move data between the blocks of a chip, Ncore keeps processor caches in step, and CodaCache is a shared memory cache. It also sells Magillem and CSRCompiler chip-assembly software and, since January 2026, Cycuity hardware-security checking software.
C05עובדהhigh confidence
Q2 2026 revenue was $24.1M, up 46.2%: licences and support $20.8M (up 38%), royalties $2.1M (up 50%) and professional services $1.2M against $12K, almost all of it Cycuity's U.S. government security work done by subcontractors.
C06עובדהhigh confidence
Arteris bought Cycuity on 14 January 2026 for $43.1M: $15.1M of cash, 1,096,280 new shares worth $19.0M and an earn-out valued at $9.0M, payable up to $12.0M on 2026 bookings. It does not disclose Cycuity's revenue and gives no pro forma because it calls the deal immaterial.
C12עובדהhigh confidence
Customers started 83 chip designs on Arteris interconnect in 2025 against 76 in 2024, and 26 in Q2 2026 against 25; the company says chips containing its interconnect passed four billion units shipped since 2011.
C20עובדהhigh confidence
Arteris has lost money at the operating line every year since listing: an operating loss of $33.1M in 2025, 47% of revenue, and $13.9M in Q2 2026, 57.6% of revenue. Excluding stock pay, amortisation and deal costs, the Q2 loss was $4.6M.
C21עובדהhigh confidence
Stock pay was $18.4M in 2025, 26% of revenue, and $11.9M in the first half of 2026, 25%; $68.9M of unvested restricted-stock cost was still to be charged at 30 June.
C29אומדןmedium confidence
At $24.66 Arteris is worth about $1.21B on 49,152,102 shares and, net of $123.3M of cash and investments, about $1.09B as a company: 12.9 times trailing revenue of $84.6M and 11.3 times the $96.5M midpoint of the 2026 guide.
derivedshare count from the 10-Q cover (C26), cash from the balance sheet (C25), trailing revenue as the four quarters Q3 2025 to Q2 2026 in the vendor's XBRL series, guide from C07
against this
The vendor's market value of $1.14B uses about 46.2M shares, before the at-the-market sale, so vendor multiples read about 6% low (S08, S03).
C30אומדןmedium confidence
To justify today's company value at 25 times operating profit after stock pay in 2029, discounted at 10%, Arteris needs about $58M of that profit; at a 30% margin that is about $194M of revenue, 26% growth a year from 2026, with the margin moving from minus 57% to plus 30%.
derivedcompany value from C29 grown at 10% for three years is $1.45B; divided by 25 gives $58M; $58M divided by 0.30 is $194M; ($194M / $96.5M) to the power one third is 1.26. The 25 times and 30% are judgements, set out as A02 and A03
against this
- Revenue grew 22.3% in 2025 and is guided up 37% in 2026, so 26% a year is below the current pace (C04, C07).
- Arteris has never earned an operating profit, and stock pay alone is a quarter of revenue, so the margin half of the requirement has no precedent in its own record (C20, C21).
C24טענת ההנהלהmedium confidence
Management's model limits cost growth to about half of revenue growth, and it says an adjusted operating profit is possible as early as Q4 2026.
against this
- The adjusted loss guide for 2026 widened twice while revenue was raised, so costs ran faster than the model in the same year it was restated (S02, S06, S04).
- The first half had cost growth close to revenue growth rather than half of it, 38.7% against 42.5% (S03).
החברה
שבב מודרני מכיל מעבדים, זיכרון ומנועים ייעודיים שמעבירים ביניהם נתונים בלי הפסקה. Arteris מוכרת את התכנון של הרשת שנושאת את הנתונים האלה: היא אורזת כל בקשה בחבילות קטנות ומנתבת אותן בחוטים משותפים.
יצרניות השבבים מקבלות רישיון לתכנון במקום לבנות אותו בעצמן. NXP מגדירה את המוצרים של Arteris חלק בלתי נפרד משבבים שהיא מפתחת, ו-AMD משתמשת בהם בשבבי ה-AI שלה לצד טכנולוגיית החיבור שפיתחה בעצמה. טעות בתכנון עולה ביוקר: רק 14% מפרויקטי השבבים עובדים כבר בניסיון הראשון.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C01עובדהhigh confidence
Arteris licenses network-on-chip designs: FlexGen, FlexNoC and FlexWay move data between the blocks of a chip, Ncore keeps processor caches in step, and CodaCache is a shared memory cache. It also sells Magillem and CSRCompiler chip-assembly software and, since January 2026, Cycuity hardware-security checking software.
C02עובדהhigh confidence
A network-on-chip turns the reads and writes between a chip's processors, memory and accelerators into small packets routed over a shared network, replacing point-to-point wires; a configuration carries thousands of parameters and must be verified across millions of combinations.
C03עובדהhigh confidence
A licence typically runs two to three years, covers a set number of chip designs and bundles Arteris engineers who help put the design into silicon. Royalties, per chip or as a share of the chip's price, start when the customer ships, one to five years after the design is finished, and can last seven years or more.
C46עובדהhigh confidence
NXP's head of advanced chip engineering said in February 2026 that Arteris's products are integral to chips NXP is developing; NXP uses FlexNoC, Ncore and CodaCache.
C47עובדהhigh confidence
AMD, which has its own Infinity Fabric, licensed FlexGen for a range of its AI chiplets in 2025 and ordered more licences in Q3 2025; AMD's own executive is quoted on the deal.
C45עובדהhigh confidence
A Siemens and Wilson Research study found only 14% of chip projects got working silicon first time, the lowest in more than twenty years, and named chiplet integration among the causes.
ממה היא מרוויחה
הלקוח משלם דמי רישיון על כל תכנון שבב, בדרך כלל על פני שנתיים עד שלוש, ומהנדסי Arteris עוזרים לשלב את הרשת בסיליקון. אחרי שהשבב יוצא לשוק, שנה עד חמש שנים לאחר מכן, מגיע תמלוג על כל יחידה, במשך שבע שנים ויותר.
רישוי ותמיכה היוו 20.8 מיליון דולר מתוך 24.1 מיליון דולר ההכנסות ברבעון השני של 2026. התמלוגים עדיין מהווים רק כעשירית מההכנסות, אבל הם צומחים מהר יותר, ועבודה חתומה בהיקף 131.4 מיליון דולר טרם הוכרה כהכנסה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C03עובדהhigh confidence
A licence typically runs two to three years, covers a set number of chip designs and bundles Arteris engineers who help put the design into silicon. Royalties, per chip or as a share of the chip's price, start when the customer ships, one to five years after the design is finished, and can last seven years or more.
C05עובדהhigh confidence
Q2 2026 revenue was $24.1M, up 46.2%: licences and support $20.8M (up 38%), royalties $2.1M (up 50%) and professional services $1.2M against $12K, almost all of it Cycuity's U.S. government security work done by subcontractors.
C10עובדהhigh confidence
Royalties were $6.6M in 2025, up 50%, and $8.6M over the year to 30 June 2026, up 65%, still about a tenth of revenue.
C08עובדהhigh confidence
Contracted revenue not yet recognised was $131.4M of non-cancelable obligations at 30 June 2026, $67.5M of it due within twelve months; the company's broader measure including cancelable amounts was $135M, up 36%.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (המחצית הראשונה של 2026) | איך |
|---|---|---|
| רישוי, תמיכה ותחזוקה | 85.2% | רישיונות לשנתיים עד שלוש לשימוש ברשתות שלה בתוך השבב ובתוכנה להרכבת שבבים, במספר מוגדר של תכנוני שבבים, כולל תמיכה ועזרה הנדסית. |
| תמלוגים משתנים | 9.8% | תשלום על כל שבב, או חלק ממחירו, אחרי שלקוח מתחיל לשווק שבבים שמכילים את רשת החיבור של Arteris. |
| שירותים מקצועיים ואחרים | 5.0% | בעיקר עבודות האבטחה של Cycuity בתחום החומרה עבור ממשלת ארה״ב, שמבוצעות בידי קבלני משנה בשיעור רווח נמוך בהרבה. |
ההנהלה
צ'רלס ג'נאק עומד בראש Arteris מאז 2005 ומכהן גם כיו״ר הדירקטוריון. סמנכ״ל כספים חדש, סאוראב סינהא, נכנס לתפקיד בספטמבר 2026. בעלי עניין מחזיקים בכ-23% מהמניות, כמעט כולן של ג'נאק. הבונוס השנתי שלו נקבע לפי יעדים שהחברה לא מפרסמת, ומניות שהוא מקבל מבשילות רק בגלל המשך כהונתו, בלי מבחן של רווח או של מחיר המניה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C51עובדהhigh confidence
K. Charles Janac has been chief executive since May 2005 and chairman since August 2007; Laurent Moll has been chief operating officer and head of engineering since March 2021, after eight years at Qualcomm and an earlier spell as Arteris's chief technology officer.
C35עובדהhigh confidence
Finance chief Nick Hawkins retired after the Q2 2026 call and Saurabh Sinha, formerly of Aeva Technologies, took over on 8 September 2026 with an inducement grant of 142,835 restricted units.
C52עובדהhigh confidence
At 9 April 2026 directors and executive officers as a group beneficially owned 23.3% of the shares; Janac 20.0%, almost all of it the 9,119,071 shares (19.8%) of Bayview Legacy, which he manages; Needham Investment Management held 7.2%. There is one share class.
against this
Janac and Bayview Legacy each sold 100,000 shares under 10b5-1 plans on 1 September 2026, and insiders made no purchases in the year (C27, S11).
C53עובדהhigh confidence
The 2025 annual bonus, targeted at 92% of the chief executive's $477,000 salary, paid on eight quantifiable operational and financial goals the proxy does not name, and was paid at 109.5% of target; the 2025 equity grants were restricted units and options vesting quarterly over four years on service alone.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
ברגע שמשפחת שבבים נבנית סביב הרשת של Arteris, ההגדרות שלה, הבדיקות שלה ובשבבי רכב גם אישור הבטיחות קשורים אליה. מעבר לספק אחר פירושו לעשות את כל העבודה הזאת מחדש בתכנון הבא, ולכן הלקוחות נוטים לחזור. מספר הפרויקטים החדשים שהתחילו על הרשת שלה עלה מ-76 ל-83 ב-2025.
המחיר שהיא גובה קטן ביחס לסיכון: תכנון שבב מורכב עולה כ-12.2 מיליון דולר, ורשת פגומה עלולה להכריח להתחיל מחדש. סדק אחד: Mobileye, לקוחה גדולה בעבר, מחזיקה כעת בזכויות בפטנטים של חברה אחרת בתחום הרשתות.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C14טענת ההנהלהmedium confidence
Once its interconnect is designed into a chip, Arteris says switching is costly, most of all in cars, where a new interconnect can force the chip's functional-safety certification to be redone; it reports average customer retention of about 90%.
against this
- Retention of about 90% is stated without a definition or a period, and the largest 2025 customer fell from 15% of revenue to below 10% in the first half of 2026 (S01, S03).
- The cost is paid per new chip project, not per chip shipped, so a customer can move at the next design without touching chips already in production (S03).
C12עובדהhigh confidence
Customers started 83 chip designs on Arteris interconnect in 2025 against 76 in 2024, and 26 in Q2 2026 against 25; the company says chips containing its interconnect passed four billion units shipped since 2011.
C45עובדהhigh confidence
A Siemens and Wilson Research study found only 14% of chip projects got working silicon first time, the lowest in more than twenty years, and named chiplet integration among the causes.
C39אומדןmedium confidence
Semico forecast that design starts of complex multicore chips would grow about 3.2% a year, and that the average design of one would cost $12.2M by 2027.
against this
The growth forecast dates from 2017 and Semico's current pages could not be read, so the rate may have moved with AI chips (S16).
C46עובדהhigh confidence
NXP's head of advanced chip engineering said in February 2026 that Arteris's products are integral to chips NXP is developing; NXP uses FlexNoC, Ncore and CodaCache.
C47עובדהhigh confidence
AMD, which has its own Infinity Fabric, licensed FlexGen for a range of its AI chiplets in 2025 and ordered more licences in Q3 2025; AMD's own executive is quoted on the deal.
C44עובדהhigh confidence
Mobileye's 2025 10-K says that in June 2024 Intel and its affiliates, including Mobileye, were granted a sublicence to certain network-on-chip patents; the filing does not name Arteris anywhere.
האיום
המתחרה הגדולה ביותר היא צוותי ההנדסה של הלקוח עצמו. Qualcomm ו-Intel רכשו כל אחת עסק רשתות כדי להכניס את העבודה הזאת פנימה. Arm מוכרת רשת משלה ומצרפת אחת לתכנוני המעבדים שלה, Cadence השיקה אחת ב-2024, ו-Baya, סטארט-אפ שגייס הון, כבר חולקת לקוח עם Arteris.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C13טענת ההנהלהmedium confidence
Arteris says its main competitor is the interconnect teams inside its own customers, then Arm and several smaller firms, and that a new entrant would need three to four years to build a mature product and five to seven to build a royalty-paying customer base.
against this
- Arm already ships interconnect as part of its Compute Subsystems, so the largest third-party rival is inside the processor licence buyers already sign (S09).
- The entry-time estimate is management's own and is not measured by anyone outside the company (S01).
C43עובדהhigh confidence
Customers have taken the job in-house before by buying the team: Qualcomm acquired Arteris's FlexNoC technology and about two-thirds of its engineers in 2013, and Intel bought NetSpeed, a merchant network-on-chip vendor, in 2018.
C41עובדהhigh confidence
Arm sells CoreLink NI-700, which it calls a scalable packetized network-on-chip, and NI-710AE for automotive safety chips, beside the interconnect hardened into its Compute Subsystems.
C17עובדהhigh confidence
Arm's own annual report says its Compute Subsystems offer hardened CPU, GPU, NPU and interconnect implementations, and lists interconnects among the system IP it sells.
C40עובדהhigh confidence
Cadence launched its Janus network-on-chip in July 2024, calling it first-generation with cache coherence still to come; its 2025 10-K never mentions a network-on-chip, and no Janus customer was found.
C42עובדהhigh confidence
Baya Systems, a private network-on-chip start-up, raised more than $36M in January 2025 with Synopsys and Intel Capital investing; its first named customer, Tenstorrent, also licenses Arteris.
המתחרות: QCOM, INTC, ARM, CDNS, MBLY, ועוד שתיים: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| QCOM · INTC | צוותי הרשתות הפנימיים של הלקוחותבסיס להשוואה: מוצר שונה | קניין רוחני לרשתות חיבור (רישיונות ותמלוגים על רשתות בתוך השבב) | כבר נמכר | מוצר שונה |
| ARM | Arm CoreLink NI-700 ורשת החיבור שבתוך Compute Subsystems של Armבסיס להשוואה: חלק קטן מהפעילות | קניין רוחני לרשתות חיבור (רישיונות ותמלוגים על רשתות בתוך השבב) | כבר נמכר | חלק קטן ממנה |
| CDNS | Cadence Janus network-on-chipבסיס להשוואה: מוצר שונה | קניין רוחני לרשתות חיבור (רישיונות ותמלוגים על רשתות בתוך השבב) | כבר נמכר | מוצר שונה |
| חברה פרטית | Baya Systemsבסיס להשוואה: חברה פרטית | קניין רוחני לרשתות חיבור (רישיונות ותמלוגים על רשתות בתוך השבב) | כבר נמכר | חברה פרטית |
| MBLY · INTC | הפטנטים של Intel לרשתות בתוך שבב, ברישיון משנה ל-Mobileyeבסיס להשוואה: מוצר שונה | קניין רוחני לרשתות חיבור (רישיונות ותמלוגים על רשתות בתוך השבב) | כבר נמכר | מוצר שונה |
| פיתוח פנימי | כלי אימות האבטחה הפנימיים של הלקוחות וכלי אימות פורמלי כללייםבסיס להשוואה: פיתוח פנימי | תוכנה: אוטומציה של שילוב מערכות על שבב (SoC) ואימות אבטחה של Cycuity | כבר נמכר | פיתוח פנימי |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
אף גורם לא מפרסם היום את גודל השוק הזה. הספירה החיצונית האחרונה, ל-2019, העמידה אותו על כ-109 מיליון דולר, ו-Arteris החזיקה בכשליש ממנו.
השוק הרחב יותר של תכנוני שבבים שנמכרים ברישיון עמד על 9.45 מיליארד דולר ב-2025, והחלק שכולל את הרשתות האלה צמח ב-22.2% באותה שנה, מהר יותר מהשוק כולו. מספר פרויקטי השבבים המורכבים גדל לאט, ולכן הצמיחה מגיעה מכך שכל שבב דורש יותר.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C37עובדהhigh confidence
IPnest measured the design IP market at $9,451.9M in 2025, up 12.7% from $8.5B; System IP, the category network-on-chip sits in, grew 22.2%, and Arm, Synopsys and Cadence held 74.4% of the whole market.
C38אומדןmedium confidence
The last public count of the interconnect slice is IPnest's for 2019, quoted by Arteris: a 31.3% share on $34M of revenue, which puts the category near $109M, with Arm first.
against this
- The figure is seven years old and reaches us only through Arteris's own release, so it carries the seller's framing (S15).
- It counts merchant licences only; the work in-house teams do, Arteris's main rival, is not in it (S01).
C39אומדןmedium confidence
Semico forecast that design starts of complex multicore chips would grow about 3.2% a year, and that the average design of one would cost $12.2M by 2027.
against this
The growth forecast dates from 2017 and Semico's current pages could not be read, so the rate may have moved with AI chips (S16).
C12עובדהhigh confidence
Customers started 83 chip designs on Arteris interconnect in 2025 against 76 in 2024, and 26 in Q2 2026 against 25; the company says chips containing its interconnect passed four billion units shipped since 2011.
מי כבר התחייב
עבודה חוזית בהיקף 131.4 מיליון דולר אינה ניתנת לביטול, ומתוכה 67.5 מיליון דולר לביצוע בתוך שנה. AMD קיבלה רישיון לרשת החדשה ביותר עבור שבבי ה-AI שלה. ההנהלה אומרת שחברת ענן גדולה וחברת תכנון שבבים חתמו על עסקאות גדולות ברבעון השני של 2026, אבל אינה נוקבת בשמן ואינה מפרסמת את היקפן.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C08עובדהhigh confidence
Contracted revenue not yet recognised was $131.4M of non-cancelable obligations at 30 June 2026, $67.5M of it due within twelve months; the company's broader measure including cancelable amounts was $135M, up 36%.
C03עובדהhigh confidence
A licence typically runs two to three years, covers a set number of chip designs and bundles Arteris engineers who help put the design into silicon. Royalties, per chip or as a share of the chip's price, start when the customer ships, one to five years after the design is finished, and can last seven years or more.
C47עובדהhigh confidence
AMD, which has its own Infinity Fabric, licensed FlexGen for a range of its AI chiplets in 2025 and ordered more licences in Q3 2025; AMD's own executive is quoted on the deal.
C19טענת ההנהלהmedium confidence
Management says one of the largest cloud companies chose to standardise on Arteris interconnect and a top U.S. chip design house building chips for cloud companies signed a large deal in Q2 2026; enterprise computing averaged 29% of the run-rate measure over four quarters.
sourceQ2 2026 earnings call transcript (FMP)primaryQ1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
- Neither buyer is named, the size of either deal is not disclosed, and no customer reached 10% of revenue in the first half (S03, S05).
- The chief executive said the design-house buyer was previously a relatively small customer, so the standardisation is new and unproven in revenue (S05).
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות
מאיפה מגיעה הצמיחה
| פעילות | משקל בהכנסות | צמיחה ברבעון האחרון | בחצי השנה האחרונה | בשנה האחרונה | משקל בעוד 3 שנים, בקצב של חצי השנה האחרונה |
|---|---|---|---|---|---|
| רישוי ותחזוקה | 87% | +25.1% | +21.5% | +20.9% | 77% |
| תמלוגים | 13% | +75.1% | +53.9% | +49.7% | 23% |
| שירותים ואחר | 0% | +127.3% | +30.2% | -75.4% | 0% |
| החברה כולה | 100% | +30.0% | +24.3% | +22.3% | 100% |
לפי החלוקה בדוחות עד 31 בדצמבר 2025, אם כל פעילות תמשיך לצמוח בקצב של חצי השנה האחרונה, החברה תצמח בכ-26% בשנה הבאה וב-28% בשנה השלישית, לעומת 33.8% ב-12 החודשים האחרונים. זהו תרחיש ולא תחזית: אף פעילות לא שומרת על הקצב שלה.
איך אנחנו קוראים את זה: החלוקה היא לפי סוג הכנסה ולא לפי פעילות עסקית: התמלוגים צומחים מהר יותר אך הם עשירית מההכנסות. הציון נשען על הסך המדווח, שכולל את Cycuity, ולכן איננו מסתמכים במלואם על אף אחד משני החישובים.
התוצאות
המספרים
היא צומחת?מהר
המכירות צמחו ב-34% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, מהר יותר מה-22% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
היא רווחית?מפסידה
שיעור הרווח התפעולי הוא מינוס 48%, שיפור לעומת מינוס 65% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
הצמיחה משתלמת?משתלמת
ההוצאות התפעוליות מגיעות ל-135 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 148 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
התשואה על ההון גבוהה?נמוכה מאוד
התשואה על ההון העצמי היא מינוס 131% בשנה, ירידה ממינוס 114% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
היא מייצרת מזומנים?כן
8.0% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 6.77 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.
עד כמה היא יציבה?לא אחידה
בחמש השנים האחרונות נעה צמיחת המכירות השנתית בין 6.5% ל-33%.
בעלי המניות מדוללים?כן
מספר המניות גדל ב-115% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות עולה לחברה 25% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות 10-K ו-10-Q של החברה, שנקראו ב-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $37.9M | $50.4M | $53.7M | $57.7M | $70.6M | $84.6M |
| צמיחת המכירות | +19% | +33% | +6.5% | +7.6% | +22% | +34% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 90% | 92% | 91% | 90% | 90% | 88% |
| שיעור הרווח התפעולי | −57% | −57% | −65% | −55% | −47% | −48% |
| שיעור הרווח הנקי | −62% | −54% | −69% | −58% | −49% | −47% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 81% | 82% | 84% | 78% | 71% | 67% |
| מכירות ושיווק | 31% | 35% | 38% | 36% | 38% | 38% |
| הנהלה וכלליות | 35% | 32% | 33% | 30% | 29% | 27% |
| תגמול מבוסס מניות | 15% | 23% | 27% | 28% | 26% | 25% |
| השקעות הוניות | 2.1% | 2.1% | 2.8% | 0.6% | 2.0% | 2.1% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | −$814K | −$6.77M | −$15.7M | −$720K | $6.73M | $8.51M |
| תזרים מזומנים חופשי | −$1.62M | −$7.82M | −$17.2M | −$1.04M | $5.34M | $6.77M |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $85.8M | $68.2M | $41.2M | $43.8M | $33.9M | $93.3M |
| תשואות ומניות | ||||||
| מספר המניות (בדילול מלא) | 22.0M | 32.6M | 35.7M | 38.9M | 42.3M | 47.3M |
עלות הצמיחה
הצמיחה מקטינה לאט את ההפסד של Arteris: ההוצאות על מחקר והנהלה גדלות לאט יותר מהמכירות, ולכן כל דולר מכירות נוסף מפסיד פחות. הוצאות המכירה והתגמול במניות עדיין גדלים בקצב המכירות, והחברה עדיין מפסידה כסף על כל דולר שהיא מוכרת.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C50עובדהhigh confidence
Per sales dollar, research and development fell from 84.1% in 2023 to 67.5% over the year to 30 June 2026 and general and administrative from 33.4% to 26.9%, while sales and marketing held near 37% to 38% and stock pay near 25% to 27%; the operating loss narrowed from 65.5% to 47.7% of revenue.
C20עובדהhigh confidence
Arteris has lost money at the operating line every year since listing: an operating loss of $33.1M in 2025, 47% of revenue, and $13.9M in Q2 2026, 57.6% of revenue. Excluding stock pay, amortisation and deal costs, the Q2 loss was $4.6M.
הדוח האחרון (6 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
46%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
5.2%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת 13.9% ברבעון שקדם לו
-58¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות
ההכנסות עלו ב-46% ל-24.1 מיליון דולר, והערך השנתי של החוזים והתמלוגים הגיע ל-99.5 מיליון דולר, עלייה של 44%. ההנהלה העלתה את תחזית ההכנסות ל-2026 בפעם השנייה, לטווח שבין 95 ל-98 מיליון דולר.
חלק מהצמיחה נרכש. Cycuity, שנרכשה בינואר, מבצעת עבודות אבטחה לממשלה באמצעות קבלני משנה, וכך ירד שיעור ההכנסות שנשאר אחרי העלויות הישירות מ-89% ל-85%. גם ההפסד הצפוי ל-2026 לפני תגמול במניות גדל, לטווח שבין 7 ל-10 מיליון דולר, אף שתחזית ההכנסות הועלתה.
מה זה אומר על התזההדוח אישר שהביקוש גדל ושבסיס ההכנסות החוזרות מתרחב, אבל השאלה המרכזית נשארה פתוחה: ההוצאות גדלו כמעט באותו קצב כמו ההכנסות, ולכן עדיין לא ברור אם יגיע אי פעם רווח אחרי תגמול במניות.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $-0.10 לעומת $-0.04 צפוי; $-0.30 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C05עובדהhigh confidence
Q2 2026 revenue was $24.1M, up 46.2%: licences and support $20.8M (up 38%), royalties $2.1M (up 50%) and professional services $1.2M against $12K, almost all of it Cycuity's U.S. government security work done by subcontractors.
C06עובדהhigh confidence
Arteris bought Cycuity on 14 January 2026 for $43.1M: $15.1M of cash, 1,096,280 new shares worth $19.0M and an earn-out valued at $9.0M, payable up to $12.0M on 2026 bookings. It does not disclose Cycuity's revenue and gives no pro forma because it calls the deal immaterial.
C07טענת ההנהלהmedium confidence
The 2026 revenue guide was raised twice, from $89M to $93M in February to $91M to $95M in May and $95M to $98M in August, while the adjusted operating-loss guide widened from $5M to $9M to $7M to $10M; free cash flow is guided at $5M to $9M.
sourceQ4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
- Management says much of the August raise came from Cycuity's government work, which carries a much lower gross margin, so the raise is partly bought revenue (S05).
- The 2025 adjusted loss landed at $12.5M, the bad end of an $8.5M to $12.5M guide, so the profit half of the guide has slipped before (S07, S02).
C09טענת ההנהלהmedium confidence
Annual contract value plus trailing royalties, the company's own measure of its recurring run rate, reached $99.5M at 30 June 2026, up 44%, against $83.6M at the end of 2025.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
- It is an unaudited company metric that now includes Cycuity's contracts, so part of the 44% was bought (S03, S06).
- Recognised revenue over the last four quarters was $84.6M, well short of the $99.5M run rate, because fixed fees are spread over multi-year terms (S08).
C23עובדהhigh confidence
Operating costs rose 38.7% in the first half of 2026 against revenue up 42.5%; research and development was 71% of 2025 revenue. Cost of revenue doubled in Q2 on subcontracted government work, and gross margin fell from 89% to 85%.
C24טענת ההנהלהmedium confidence
Management's model limits cost growth to about half of revenue growth, and it says an adjusted operating profit is possible as early as Q4 2026.
against this
- The adjusted loss guide for 2026 widened twice while revenue was raised, so costs ran faster than the model in the same year it was restated (S02, S06, S04).
- The first half had cost growth close to revenue growth rather than half of it, 38.7% against 42.5% (S03).
לאן הלך הכסף
Arteris מכרה 2.1 מיליון מניות חדשות תמורת 75.0 מיליון דולר, ושילמה עבור Cycuity בחלקו במניות. כעת יש לה 123.3 מיליון דולר במזומן וללא חוב, אבל כל מניה קיימת מייצגת נתח קטן יותר מהחברה.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 10 רכישות ו-89 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C25עובדהhigh confidence
At 30 June 2026 Arteris held $123.3M of cash and investments and no financial debt, after selling 2,111,123 shares at about $35.53 for $75.0M gross through an at-the-market programme that is now used up.
C26עובדהhigh confidence
Shares outstanding rose from 44,268,816 at 31 December 2025 to 49,152,102 at 30 July 2026, 11.0% in seven months, and the weighted count in Q2 was 13.1% above a year earlier; 5.23M restricted units and about 1.7M options sit on top.
C06עובדהhigh confidence
Arteris bought Cycuity on 14 January 2026 for $43.1M: $15.1M of cash, 1,096,280 new shares worth $19.0M and an earn-out valued at $9.0M, payable up to $12.0M on 2026 bookings. It does not disclose Cycuity's revenue and gives no pro forma because it calls the deal immaterial.
C21עובדהhigh confidence
Stock pay was $18.4M in 2025, 26% of revenue, and $11.9M in the first half of 2026, 25%; $68.9M of unvested restricted-stock cost was still to be charged at 30 June.
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מלא. המחיר מגלם צמיחה מהירה וקפיצה לרווחיות טובה ש-Arteris מעולם לא השיגה, ואין הרבה מקום לטעות אם אחת מהן לא תתממש.
מחיר המניה
$24.66
שער סגירה,
שווי החברה לכל דולר מכירות
12.5
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 7.8
המניה יותר מהוכפלה במהלך השנה, ואז צנחה ב-57.6% משיאה ב-30 ביוני ועד 14 בספטמבר, בלי חדשות רעות מצד החברה. העסק המשיך לצמוח גם במהלך הירידה.
סמנכ״ל כספים חדש נכנס לתפקידו ב-8 בספטמבר, ותוצאות הרבעון השלישי של 2026 ב-3 בנובמבר הן המבחן הראשון לתחזית שהועלתה ולתקווה של ההנהלה לרווח לפני תגמול במניות כבר ברבעון הרביעי.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C28עובדהhigh confidence
The shares closed at $24.66 on 2 October 2026, up 134.9% in a year but half the $48.59 close of 30 June; over the year the price paid per dollar of sales rose 98.4% while sales per share rose 18.4%.
C34עובדהhigh confidence
From $48.59 on 30 June to $20.61 on 14 September 2026 the shares fell 57.6% with no negative company filing or release; in between, Q2 beat the revenue guide, the 2026 guide rose, and the adjusted loss of $0.10 a share missed the vendor's $0.04 estimate.
C35עובדהhigh confidence
Finance chief Nick Hawkins retired after the Q2 2026 call and Saurabh Sinha, formerly of Aeva Technologies, took over on 8 September 2026 with an inducement grant of 142,835 restricted units.
C07טענת ההנהלהmedium confidence
The 2026 revenue guide was raised twice, from $89M to $93M in February to $91M to $95M in May and $95M to $98M in August, while the adjusted operating-loss guide widened from $5M to $9M to $7M to $10M; free cash flow is guided at $5M to $9M.
sourceQ4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
- Management says much of the August raise came from Cycuity's government work, which carries a much lower gross margin, so the raise is partly bought revenue (S05).
- The 2025 adjusted loss landed at $12.5M, the bad end of an $8.5M to $12.5M guide, so the profit half of the guide has slipped before (S07, S02).
איך לקרוא את המכפיל
שווי החברה הוא כ-12.9 פעמים המכירות בשנה האחרונה, והיא מעולם לא הרוויחה ברמה התפעולית. נחשב אחורה מהמחיר:
- שווי חברה של כ-1.09 מיליארד דולר, שגדל ב-10% בשנה, יגיע ב-2029 לכ-1.45 מיליארד דולר.
- במכפיל של 25 על הרווח, המכפיל של חברת רישוי בוגרת, זה מחייב רווח תפעולי של כ-58 מיליון דולר ב-2029, אחרי תגמול במניות.
- בשיעור רווח של 30%, זה מתאים למכירות של כ-194 מיליון דולר: צמיחה של 26% בשנה.
- היום שיעור הרווח הזה הוא מינוס 57.6%.
מול ההיסטוריה שלה. גבוה בהרבה מהמכפיל שבו נסחרה המניה בדרך כלל, כי שנה של התלהבות משבבי AI העלתה את המכפיל על המכירות.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C30אומדןmedium confidence
To justify today's company value at 25 times operating profit after stock pay in 2029, discounted at 10%, Arteris needs about $58M of that profit; at a 30% margin that is about $194M of revenue, 26% growth a year from 2026, with the margin moving from minus 57% to plus 30%.
derivedcompany value from C29 grown at 10% for three years is $1.45B; divided by 25 gives $58M; $58M divided by 0.30 is $194M; ($194M / $96.5M) to the power one third is 1.26. The 25 times and 30% are judgements, set out as A02 and A03
against this
- Revenue grew 22.3% in 2025 and is guided up 37% in 2026, so 26% a year is below the current pace (C04, C07).
- Arteris has never earned an operating profit, and stock pay alone is a quarter of revenue, so the margin half of the requirement has no precedent in its own record (C20, C21).
C29אומדןmedium confidence
At $24.66 Arteris is worth about $1.21B on 49,152,102 shares and, net of $123.3M of cash and investments, about $1.09B as a company: 12.9 times trailing revenue of $84.6M and 11.3 times the $96.5M midpoint of the 2026 guide.
derivedshare count from the 10-Q cover (C26), cash from the balance sheet (C25), trailing revenue as the four quarters Q3 2025 to Q2 2026 in the vendor's XBRL series, guide from C07
against this
The vendor's market value of $1.14B uses about 46.2M shares, before the at-the-market sale, so vendor multiples read about 6% low (S08, S03).
C20עובדהhigh confidence
Arteris has lost money at the operating line every year since listing: an operating loss of $33.1M in 2025, 47% of revenue, and $13.9M in Q2 2026, 57.6% of revenue. Excluding stock pay, amortisation and deal costs, the Q2 loss was $4.6M.
C21עובדהhigh confidence
Stock pay was $18.4M in 2025, 26% of revenue, and $11.9M in the first half of 2026, 25%; $68.9M of unvested restricted-stock cost was still to be charged at 30 June.
המכפיל מול המתחרים
אף אחת מהמתחרות שברשימה לא מוכרת את אותו מוצר לאותם לקוחות בחלק גדול מפעילות החברה. גם Arm Holdings עושה זאת, אבל כחלק קטן מחברה גדולה בהרבה, ולכן המכפיל שלה כמעט לא אומר דבר על Arteris. להשוואת מחירים דרושות לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.
נבדקה והושארה בחוץ גם Synopsys (תחליף, לא אותו מוצר).
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Baya Systems, צוותי הרשתות הפנימיים של הלקוחות.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
השוק חושב
מנצחת צומחת בשוק שבבי ה-AI שההפסדים שלה עומדים להסתיים, כך אומרות שש המלצות קנייה והמלצת החזק אחת.
אנחנו חושבים
הצמיחה אמיתית, אבל ההפסדים נובעים מתגמול עובדים במניות, ועלות זו אינה קטנה.
האנליסטים מסתכלים על ההפסד לפני תגמול במניות, שלפי ההנהלה יהפוך לרווח כבר ברבעון הרביעי של 2026. עם תגמול במניות, ההפסד ברבעון השני של 2026 היה 57.6% מההכנסות, והתגמול במניות לבדו היה 26% מההכנסות ב-2025.
נטעה אם יגיע רווח לפני תגמול במניות ברבעון הרביעי, התגמול במניות ירד מתחת לחמישית מההכנסות והצמיחה תישאר מעל 25% גם כש-Cycuity נכללת בשתי התקופות.
מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
100%
מתוך 7, 1 באוקטובר
לפני ארבעה חודשים
75%
מתוך 4, 1 ביוני
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C31עובדהhigh confidence
Six analysts rate the shares buy and one hold; the positive share rose from 75.0% of four analysts in June to 100.0% of seven, while the average price target over the last month was 13.4% below its one-year average.
C07טענת ההנהלהmedium confidence
The 2026 revenue guide was raised twice, from $89M to $93M in February to $91M to $95M in May and $95M to $98M in August, while the adjusted operating-loss guide widened from $5M to $9M to $7M to $10M; free cash flow is guided at $5M to $9M.
sourceQ4 and full-year 2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
- Management says much of the August raise came from Cycuity's government work, which carries a much lower gross margin, so the raise is partly bought revenue (S05).
- The 2025 adjusted loss landed at $12.5M, the bad end of an $8.5M to $12.5M guide, so the profit half of the guide has slipped before (S07, S02).
C24טענת ההנהלהmedium confidence
Management's model limits cost growth to about half of revenue growth, and it says an adjusted operating profit is possible as early as Q4 2026.
against this
- The adjusted loss guide for 2026 widened twice while revenue was raised, so costs ran faster than the model in the same year it was restated (S02, S06, S04).
- The first half had cost growth close to revenue growth rather than half of it, 38.7% against 42.5% (S03).
C21עובדהhigh confidence
Stock pay was $18.4M in 2025, 26% of revenue, and $11.9M in the first half of 2026, 25%; $68.9M of unvested restricted-stock cost was still to be charged at 30 June.
C20עובדהhigh confidence
Arteris has lost money at the operating line every year since listing: an operating loss of $33.1M in 2025, 47% of revenue, and $13.9M in Q2 2026, 57.6% of revenue. Excluding stock pay, amortisation and deal costs, the Q2 loss was $4.6M.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- תגמול במניות. התגמול במניות היה 26% מההכנסות ב-2025, ומספר המניות גדל ב-11% בשבעה חודשים.
- הלקוחות יכולים לבנות את זה בעצמם. יצרניות השבבים הגדולות ביותר מחזיקות צוותי רשתות משלהן, ואילו Qualcomm ו-Intel רכשו כל אחת עסק רשתות כדי להפסיק לשלם.
- סין היא רבע מההכנסות. סין היוותה 24.5% מההכנסות ב-2025 וכמעט לא צמחה, וחלק מהמכירות מגיעות לחברות שנמצאות ברשימה השחורה של ארה״ב לענייני ייצוא.
- לקוח גדול עלול לעזוב. Mobileye מחזיקה עכשיו בזכויות בפטנטים של חברה אחרת בתחום הרשתות, והיא כבר לא מציינת את Arteris בדוח השנתי שלה.
- ההוצאות עומדות בקצב. ההוצאות גדלו בתחילת 2026 כמעט באותו קצב כמו ההכנסות, וההפסד הצפוי הוגדל פעמיים השנה.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C21עובדהhigh confidence
Stock pay was $18.4M in 2025, 26% of revenue, and $11.9M in the first half of 2026, 25%; $68.9M of unvested restricted-stock cost was still to be charged at 30 June.
C26עובדהhigh confidence
Shares outstanding rose from 44,268,816 at 31 December 2025 to 49,152,102 at 30 July 2026, 11.0% in seven months, and the weighted count in Q2 was 13.1% above a year earlier; 5.23M restricted units and about 1.7M options sit on top.
C13טענת ההנהלהmedium confidence
Arteris says its main competitor is the interconnect teams inside its own customers, then Arm and several smaller firms, and that a new entrant would need three to four years to build a mature product and five to seven to build a royalty-paying customer base.
against this
- Arm already ships interconnect as part of its Compute Subsystems, so the largest third-party rival is inside the processor licence buyers already sign (S09).
- The entry-time estimate is management's own and is not measured by anyone outside the company (S01).
C43עובדהhigh confidence
Customers have taken the job in-house before by buying the team: Qualcomm acquired Arteris's FlexNoC technology and about two-thirds of its engineers in 2013, and Intel bought NetSpeed, a merchant network-on-chip vendor, in 2018.
C16עובדהhigh confidence
China was $17.3M, 24.5% of 2025 revenue, up only 2.3% on 2024; revenue outside China grew 30.5%. The 10-K says some revenue comes from parties on the U.S. Entity List, for products not now subject to export rules.
C44עובדהhigh confidence
Mobileye's 2025 10-K says that in June 2024 Intel and its affiliates, including Mobileye, were granted a sublicence to certain network-on-chip patents; the filing does not name Arteris anywhere.
C24טענת ההנהלהmedium confidence
Management's model limits cost growth to about half of revenue growth, and it says an adjusted operating profit is possible as early as Q4 2026.
against this
- The adjusted loss guide for 2026 widened twice while revenue was raised, so costs ran faster than the model in the same year it was restated (S02, S06, S04).
- The first half had cost growth close to revenue growth rather than half of it, 38.7% against 42.5% (S03).
שאלות פתוחות
- כמה מההכנסות ב-2026 הגיעו מ-Cycuity. Arteris מגדירה את העסקה קטנה מכדי לדווח עליה בנפרד.
- האם שבבי הנהיגה החדשים ביותר של Mobileye עדיין משתמשים ברשת של Arteris.
- מה גודל השוק הזה היום. חברת המחקר שסופרת אותו מוכרת את הנתון.
- איזו ספקית ענן בחרה ב-Arteris כסטנדרט שלה, ומה היקף העסקה.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C06עובדהhigh confidence
Arteris bought Cycuity on 14 January 2026 for $43.1M: $15.1M of cash, 1,096,280 new shares worth $19.0M and an earn-out valued at $9.0M, payable up to $12.0M on 2026 bookings. It does not disclose Cycuity's revenue and gives no pro forma because it calls the deal immaterial.
C44עובדהhigh confidence
Mobileye's 2025 10-K says that in June 2024 Intel and its affiliates, including Mobileye, were granted a sublicence to certain network-on-chip patents; the filing does not name Arteris anywhere.
C38אומדןmedium confidence
The last public count of the interconnect slice is IPnest's for 2019, quoted by Arteris: a 31.3% share on $34M of revenue, which puts the category near $109M, with Arm first.
against this
- The figure is seven years old and reaches us only through Arteris's own release, so it carries the seller's framing (S15).
- It counts merchant licences only; the work in-house teams do, Arteris's main rival, is not in it (S01).
C19טענת ההנהלהmedium confidence
Management says one of the largest cloud companies chose to standardise on Arteris interconnect and a top U.S. chip design house building chips for cloud companies signed a large deal in Q2 2026; enterprise computing averaged 29% of the run-rate measure over four quarters.
sourceQ2 2026 earnings call transcript (FMP)primaryQ1 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this
- Neither buyer is named, the size of either deal is not disclosed, and no customer reached 10% of revenue in the first half (S03, S05).
- The chief executive said the design-house buyer was previously a relatively small customer, so the standardisation is new and unproven in revenue (S05).
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתמחיר שעומד גם אם שיעור הרווח יחמיץ את היעד, כשההכנסות בחישוב שנתי ממשיכות לעלות
נדרשים כל אלה:
- ○המניות יורדות עד ששווי החברה מגיע ל-9 פעמים המכירות, וכך נשאר מרווח למקרה שהרווחים יחמיצו.בערך ≈$17.20 במחירי היום, 30% מתחת לסגירה האחרונה
- ○הערך השנתי של החוזים והתמלוגים מגיע ל-106 מיליון דולר ומעלה עד סוף 2026.ייבדק בדוח הבא, בנובמבר 2026
- ניטרלית→לא אטרקטיביתהצמיחה מאטה, או שהמחיר מקדים אותה
מספיק אחד מאלה:
- ○Arteris מפרסמת תחזית לצמיחה של פחות מ-15% בהכנסות ב-2027.ייבדק בדוח הבא, בנובמבר 2026
- ○המניות עולות עד ששווי החברה מגיע ל-18 פעמים המכירות, מה שידרוש צמיחה של כ-41% בשנה.בערך ≈$34.41 במחירי היום, 40% מעל הסגירה האחרונה
נטעה גם אם
- ב-2026 מתחילים פחות פרויקטי שבבים על הרשת של Arteris מאשר 83 ב-2025.
- אחד הלקוחות המרכזיים, NXP או AMD או אחר, מכריז על ספק רשתות אחר או על פתרון פנימי.
- התמלוגים צומחים בפחות מ-20% בשנה בשני רבעונים רצופים.
מה בהמשך
- 3 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: ההכנסות מול תחזית של בין 24 ל-25 מיליון דולר, ההפסד המתואם מול 3 מיליון דולר, והאם התחזית שהועלתה ל-2026 מחזיקה תחת סמנכ״ל הכספים החדש.
כל האירועים הצפויים
- 3 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: ההכנסות מול תחזית של בין 24 ל-25 מיליון דולר, ההפסד המתואם מול 3 מיליון דולר, והאם התחזית שהועלתה ל-2026 מחזיקה תחת סמנכ״ל הכספים החדש.
- פברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי ושנת 2026 כולה, ותחזית 2027: האם הרבעון הרביעי יביא את הרווח התפעולי המתואם הראשון שההנהלה רמזה עליו, כמה ישולם בגין Cycuity במסגרת התמורה המותנית (earn-out) על ההזמנות ב-2026, והאם ב-2027 ההוצאות יגדלו בחצי מקצב ההכנסות.
מה קרה מאז
נכתבה
3 באוקטובר
המחיר בעת כתיבת התזה
$24.66
2 באוקטובר
- 5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
- 3 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתבה חודשיים אחרי דוח הרבעון השני של 2026, אחרי ירידה של 57.6% משיא יוני ותיקון חלקי.
נבדקה גם שלוש פעמים, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 30
Where this came from
Sources - 30
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-02-12Item 1 products, model, competition and switching costs; revenue 2024-2025; one customer at 13%; geography with China 24.5%; Entity List disclosure; stock pay $18.4M; 170 engineers; 83 design starts; options and RSUs outstandingbacksC01C02C03C04C12C13C14C15C16C20C21C22C23C26C50C54
- S02primarycompany release2026-02-12the first 2026 guide ($89M to $93M revenue, $5M to $9M adjusted operating loss), royalties $6.6M up 50%, four billion chips shipped, FlexGen at 10 customersbacksC07C09C10C12C36
- S03primarycompany filing2026-08-06revenue by type, Cycuity purchase terms, the at-the-market sale, balance sheet, share count at July 30, RPO of $131.4M with $67.5M due in twelve months, customer concentration, design starts, the reasons cost of revenue doubledbacksC01C03C05C06C08C12C15C21C22C23C25C26C33C49C50C54
- S04primarycompany release2026-08-06ACV plus royalties $99.5M, RPO $135M, adjusted results, the raised 2026 guide and the Q3 guide, named winsbacksC05C07C08C09C10C18C20C34C35
- S05primarytranscript2026-08-06Q2 2026 earnings call transcript (FMP)data/cache/transcripts/AIP-2026Q2.json (FMP earning-call-transcript, quarter label 2026Q2, call held 2026-08-06)management's account of the hyperscaler and design-house wins, the French payroll tax, the royalty growth target, the Q4 profit hope; questions from five analysts, a separate origin from the answers
1 of the world's largest hyperscale cloud companies has chosen to adopt and
backsC11C18C19C22C24 - S06primarycompany release2026-05-12the second 2026 guide ($91M to $95M revenue, $4.5M to $8.5M adjusted operating loss), ACV plus royalties $92.8M, a hyperscaler and a memory maker as winsbacksC07C19
- S07primarycompany release2025-02-18the 2025 guide: revenue $66M to $70M, adjusted operating loss $8.5M to $12.5M, free cash flow $1M to $7MbacksC36
- S08secondaryvendor data2026-10-03Research pack (FMP market tier, FINRA short interest, daily closes, SEC XBRL statements)the 2 October close, 52-week range, price-move split, quarterly series, analyst split and its drift, short interest settled 15 SeptemberbacksC04C20C28C31C32C33C34
- S09primarycompany filing2026-05-26Arm Holdings Form 20-F, fiscal year ended March 31, 2026 Arm Holdings plcArm's own description of its Compute Subsystems, which include interconnect, and of interconnect as part of its platformbacksC17C41
- S10primarycompany filing2026-02-19Cadence Design Systems Form 10-K, fiscal year 2025 Cadence Design Systems, Inc.the IP portfolio Cadence describes to investors; the words network-on-chip and NoC appear nowhere in itbacksC40
- S11primarycompany filing2026-10-03Arteris Form 4 filings, October 2025 to September 2026, read by insider_fetch.py210 open-market sales and no purchases; the Rule 10b5-1 flag on eachbacksC27C35
- S12primarycompany filing2025-12-11the $75M at-the-market programme announced the day before the 17.2% fallbacksC33C54
- S13primaryindustry data2026-09-04the size and growth of the design IP market in 2025, System IP growth of 22.2%, and the 74.4% held by Arm, Synopsys and Cadence; no dollar figure for interconnect
the worldwide design IP market grew 12.7% in 2025 to reach $9,451.9 million.
backsC37 - S14primaryindustry data2025-04-14the 2024 base of the design IP market
Design IP revenues achieved $8.5B in 2024 and this is an all-time-high growth of 20%.
backsC37 - S15secondarycompany release2020-06-09the only public figure for the interconnect slice, through Arteris's framing: 31.3% on $34M in 2019, second to Arm
established a 31.3% share of the interconnect IP market as a result of its $34 million in 2019 revenues.
backsC38 - S16primaryindustry data2017-04-20the slow growth of complex SoC design starts, from a measurer; old
Semico is forecasting that the Compound Annual Growth Rate (CAGR) for designs of Advanced Performance Multicore SoCs will be in the 3.2% range over the next 5 years.
backsC39 - S17primarycompany release2024-06-26Cadence release, 'Cadence Janus Network-on-Chip IP' (Design & Reuse) Cadence Design Systems, Inc.Cadence's entry with a first-generation NoC, coherence on its roadmap
The Cadence Janus NoC will be available in July 2024.
backsC40 - S18primaryother2026-10-03Arm product page, CoreLink NI-700 network-on-chip interconnect Arm Holdings plcArm's own non-coherent NoC and its automotive safety version, NI-710AE
CoreLink NI-700 A scalable and highly configurable packetized Network-on-Chip (NoC) with a 30 percent wire count reduction compared to a traditional crossbar.
backsC41 - S19secondarynews2026the assets in the ARC sale, none of them an interconnect
the assets moving across include ARC-V (RISC-V), ARC “Classic” CPU IP, VPX DSP, and NPX NPU lines, plus associated software and ASIP tooling (ASIP Designer and ASIP Programmer).
backsC48 - S20primarycompany release2025-01-23Baya Systems Series B release (silicon.co.uk) Baya Systems (private)a funded NoC start-up backed by Synopsys and Intel Capital, and its first named customer
Early Baya customers and partners include Tenstorrent, which has licensed Baya technology for its AI and RISC-V chiplet solutions
backsC42 - S21secondarynews2013-11-06Qualcomm taking the FlexNoC technology and two-thirds of the staff in-house
Qualcomm acquired the technology and the engineering team, but is letting Arteris continue licensing the technology to anyone, including Qualcomm’s competition.
backsC43 - S22secondarynews2018-09-10a second chipmaker buying a merchant NoC vendor
Intel acquired NetSpeed Systems, taking in network-on-a-chip and interconnect fabric intellectual property
backsC43 - S23primarycompany filing2026-02-12Mobileye Global Form 10-K, fiscal year 2025 Mobileye Global Inc.a network-on-chip patent sublicence through Intel in June 2024; Arteris not namedbacksC44
- S24primaryindustry data2025-09-03what a failed chip integration costs the industry, measured across projects
we found that only 14% of ASIC/SoC projects achieved first-silicon success - the lowest figure in more than twenty year
backsC45 - S25secondarynews2026-02-15NXP's own executive on its use of FlexNoC, Ncore and CodaCache
Arteris is a trusted technology provider whose silicon-proven products are integral to our advanced solutions under development today.
backsC46 - S26secondarynews2025-08AMD's own vice-president on FlexGen inside its chiplets
Integrating Arteris’ FlexGen NoC IP technology into a range of AMD chiplets, we can automate interconnect configuration and enable seamless connectivity among SoC components
backsC47 - S27primarycompany filing2025-12-22Synopsys Form 10-K, fiscal year ended October 31, 2025 Synopsys, Inc.the IP Synopsys sells, which names interfaces, memory, security and processors and no network-on-chipbacksC48
- S28secondarynews2024-11-06Tenstorrent as an Arteris licensee, from Arteris's release
network-on-chip (NoC) IP for on-chip connectivity in its chiplet-based products.
backsC42 - S29primarycompany filing2025-11-04AMD's additional licence orders after its multi-project FlexGen licence, Altera's expansion and 2V SystemsbacksC47
- S30primarycompany filing2026-04-21directors' and officers' biographies and since-dates; the 2025 bonus design and payout; the 2025 equity grants and their vesting; the beneficial ownership table at 9 April 2026backsC51C52C53