Toast
Toast מוכרת למסעדות בארה״ב מערכת אחת שמנהלת את הקופה, המטבח, העובדים והתשלומים בכרטיס, ומרוויחה את רוב הכסף על כל תשלום.
הציונים
צמיחה4/4 →
ההכנסות צמחו ב-41%, ב-28% וב-24% בשנים 2023 עד 2025, בלי רכישות, ומספר המסעדות המחוברות ב-22% בשנה; הרווח הגולמי החוזר צמח ב-28% ברבעון השני של 2026.
איכות העסק3/4 →
קשה למסעדות שמנהלות עליה עובדים ותשלומים לעבור למערכת אחרת; הנתח והעמלה שהיא גובה עולים, אבל Square מאיצה, ושום האטה כלכלית עוד לא בחנה אותה.
איתנות פיננסית4/4 →
בלי חוב, עם 1.71 מיליארד דולר במזומנים ובניירות ערך, ו-635 מיליון דולר תזרים מפעילות שוטפת ב-12 החודשים האחרונים.
יכולת ביצוע3/4 ↑
עקפה בפער גדול את התחזית ל-2025 והעלתה את התחזית ל-2026 פעמיים, אבל היא רווחית רק שנתיים.
ערך לבעלי המניות4/4 ↑
הרכישות החוזרות גדולות מהנפקת המניות: מספר המניות המדולל ירד מ-605 מיליון ל-590 מיליון בשנה, והתגמול במניות ירד מתחת ל-4% מההכנסות.
פוטנציאל3/4 →
כשישית משוק של 11.6 מיליארד דולר, ועם השווקים החדשים הפוטנציאל כמעט מוכפל; את השלבים אפשר לעקוב אחריהם, אבל אין שום התחייבות מעבר לשימוש חודשי.
רמת סיכון3/4 ↓
הליך פתוח מול ה-FTC, מעבדי תשלומים חיצוניים ומחירי זיכרון שאינם בשליטתה; מסעדות נסגרות הרבה, אבל אף לקוח בודד לא משמעותי.
תמחור3/4 ↑
מכפיל של כ-19 על ה-EBITDA המתואם שבתחזית ההנהלה, 27 כשסופרים את התגמול במניות, ו-17.4 על הרווח ב-2027: המחיר משקף את התוכנית כפי שהוצגה, ומעט מעבר לה.
חוזק הראיות3/4 →
התוצאות, היקפי התשלומים של המתחרות ומכירות המסעדות מופיעים בדוחות או מקורם רשמי; אומדן הנתח, שיעור הרווח בליבת העסק ותחזית הזיכרון הם דברי ההנהלה.
השורה התחתונה
הציון שלנו: ניטרלית. Toast היא עסק חזק: מסעדות שמנהלות דרכה את העובדים, המטבח והתשלומים כמעט לא עוזבות, וברבעון השני של 2026 היא הוסיפה מספר שיא של 9,500 מסעדות, ובמקביל הרוויחה יותר מכל דולר תשלום. המחיר הוגן: מכפיל של כ-19 על הרווח שההנהלה צופה ל-2026, וכ-27 כשמביאים בחשבון את התגמול במניות. כלומר, המחיר סביר אם התוכנית לשנה הזו תתממש, אבל מגלם תוספת קטנה בלבד על כל מה שמעבר לה. ההערכה תלויה בשאלה אם Toast תמשיך לגבור על Square, שעסק המסעדות שלה צומח בקצב הגבוה ביותר מאז 2023, ובדרך שבה תוסדר טיוטת התלונה של ה-FTC נגדה בעניין שיטות המכירה שלה.
הטיעון לטווח הארוךמסעדות ממשיכות לעבור למערכת אחת לאולם, למטבח, לעובדים ולתשלומים, ו-Toast ממשיכה לזכות בהן יותר מכל מתחרה.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
Free cash flow fell to $130M from $208M a year earlier, as Toast stocked hardware ahead of memory price rises (C10), so the cash did not keep pace with the profit.
Part of the rise is price, and more than 80% of operators say card fees strain them (C21), so price rises have a limit a rival can exploit (C27).
Free cash flow was held down by about $100M of extra inventory in the first half (C10), so a normal year's cash would read cheaper than 27 times.
A draft settlement means the outcome may be terms rather than a trial; the 10-Q gives no amount and no date either way.
החברה
מסעדה צריכה קופה, מסכים במטבח, דרך לקבל הזמנות אונליין, מערכת שכר לעובדים ומכשיר לסליקת כרטיסים. Toast מוכרת את כל אלה כמערכת אחת: מסופים ומכשירי כף יד משלה, תוכנה לכל משימה וסליקה מובנית, כך שהזמנה שנלקחה ליד השולחן מגיעה למטבח והתשלום נרשם באותו רישום.
החלופה היא טלאים של ספקים נפרדים, או קופה ישנה מהבנק. Toast עצמה לא מעבירה את כספי הכרטיסים; מעבדים חיצוניים מבצעים את הסליקה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
ממה היא מרוויחה
רוב הכסף מגיע מתשלומים. ב-2025 סליקת כרטיסים ופינטק אחר הניבו 5.04 מיליארד דולר מתוך 6.15 מיליארד דולר הכנסות, אם כי רובם עובר ישירות הלאה לרשתות הכרטיסים ולמעבדים.
ברבעון השני של 2026 נשארו ל-Toast מהתשלומים ומהתוכנה 0.98 סנט מכל דולר שהמסעדות גבו. דמי התוכנה, שנגבים לכל מסעדה, הניבו 936 מיליון דולר ב-2025, ואת החומרה מוכרים בהפסד כדי לזכות במסעדה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
Part of the rise is price, and more than 80% of operators say card fees strain them (C21), so price rises have a limit a rival can exploit (C27).
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (שנת הכספים 2025) | איך |
|---|---|---|
| פתרונות טכנולוגיה פיננסית | 81.9% | עמלות כרטיסים על כל תשלום, נרשמות לפני מה ש-Toast משלמת למעבדים ולרשתות הכרטיסים, ובנוסף עמלות על שיווק ושירות של הלוואות Toast Capital. |
| שירותי מנויים | 15.2% | דמי תוכנה חודשיים לכל מסעדה עבור קופה, שכר, הזמנות, שיווק ומודולים נוספים. |
| חומרה ושירותים מקצועיים | 2.9% | מסופים, מכשירי כף יד ומסכי מטבח, שנמכרים לא פעם מתחת לעלות, וכן התקנה והדרכה. |
ההנהלה
אמאן נרנג, ממייסדי החברה, עומד בראש Toast מינואר 2024 ומשתתף בהנהגתה מ-2012; אלנה גומז, סמנכ״לית הכספים, היא גם הנשיאה. המייסדים שולטים בה: מניות עם עשרה קולות למניה מעניקות לדירקטורים ולנושאי המשרה 40.6% מזכויות ההצבעה.
70% מהבונוס שלהם נקבע לפי הרווח הגולמי החוזר ו-30% לפי הרווח המתואם, ומענקי הטווח הארוך מבשילים עם הזמן בלבד. בעלי עניין לא קנו מניות בשנה האחרונה, ורוב המכירות שלהם בוצעו במסגרת תוכניות שנקבעו מראש.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
ברגע שסידור העבודה, השכר, ההזמנות אונליין וההלוואות של מסעדה עוברים כולם דרך מערכת אחת, עזיבה פירושה הכשרה מחדש של כל עובד ובנייה מחדש של התפריט. החוזים נמשכים בין שנה לשלוש שנים, וההלוואות והחומרה המושכרת נפרעות ממכירות יומיות בכרטיס.
המסעדות מרגישות כל עמלה: 42% מהמפעילים אמרו שהפסידו כסף ב-2025. ובכל זאת Toast העלתה את העמלה שהיא גובה על כל דולר תשלום, ובו-בזמן הוסיפה מספר שיא של 9,500 מסעדות ברבעון השני של 2026, וכך מתנהגים לקוחות שיקר להם לעזוב.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Part of the rise is price, and more than 80% of operators say card fees strain them (C21), so price rises have a limit a rival can exploit (C27).
Free cash flow fell to $130M from $208M a year earlier, as Toast stocked hardware ahead of memory price rises (C10), so the cash did not keep pace with the profit.
האיום
Square היא המתחרה האמיתית. היקף העסקאות במסעדות שלה צמח ב-20% ברבעון השני של 2026, קצב ש-Block אומרת שלא הגיעה אליו מתחילת 2023, אחרי שגייסה אנשי מכירות בשטח. Shift4 נותנת למסעדות חדשות חומרה בחינם כדי שיעברו אליה. DoorDash רכשה את SevenRooms, תוכנה להזמנת שולחנות, ומוכרת עוד כלים בתוך המסעדה, אף שבדוחות שלה לא מתוארת קופה משלה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
המתחרות: XYZ, FISV, FOUR, DASH, PAR.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| XYZ | Square (Block)בסיס להשוואה: מוצר שונה | מסעדות בארה״ב | כבר נמכר | מוצר שונה |
| FISV | Clover (Fiserv)בסיס להשוואה: מוצר שונה | מסעדות בארה״ב | כבר נמכר | מוצר שונה |
| FOUR | SkyTab (Shift4)בסיס להשוואה: מוצר שונה | מסעדות בארה״ב | כבר נמכר | מוצר שונה |
| DASH | DoorDashבסיס להשוואה: מוצר שונה | מסעדות בארה״ב | הוכרז | מוצר שונה |
| PAR | PAR Technologyבסיס להשוואה: מוצר שונה | רשתות גדולות, חו״ל וקמעונאות | כבר נמכר | מוצר שונה |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
האמריקנים הוציאו 1,181.2 מיליארד דולר במסעדות ובברים ב-2025. ב-0.98 הסנט ש-Toast משאירה מכל דולר, ההוצאה הזאת מייצרת פוטנציאל של כ-11.6 מיליארד דולר בשנה ברווח גולמי מתוכנה ומתשלומים, ו-Toast הרוויחה כשישית ממנו.
השאר מפוזר על פני יותר ממיליון עסקים שעובדים עם Square, עם מערכות של בנקים ועם קופות ישנות. רשתות, מלונות, חנויות ומסעדות בחו״ל מתווספים מעבר לזה, ולא נספרים כאן.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Rivals charge less than Toast for the same job (C27), so the market at their prices is smaller than at Toast's.
The volume figure is not split by country or type of business, so the US restaurant share is somewhat lower than 16.5%.
התוצאות
המספרים
המכירות צמחו ב-23% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, בערך באותו קצב כמו ה-24% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
שיעור הרווח התפעולי הוא 6.3%, לעומת −7.4% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
ההוצאות התפעוליות עומדות על 20 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 32 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
התשואה על ההון המושקע היא 22% בשנה אחרי מס, לעומת 1.0% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2024.
8.5% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 576 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.
הצמיחה השנתית במכירות נעה בין +24% ל-+107% בחמש השנים האחרונות.
מספר המניות גדל ב-103% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות עולה 3.4% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-6 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $1.71B | $2.73B | $3.87B | $4.96B | $6.15B | $6.80B |
| צמיחת המכירות | +107% | +60% | +42% | +28% | +24% | +23% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 18% | 19% | 22% | 24% | 26% | 27% |
| שיעור הרווח התפעולי | −13% | −14% | −7.4% | 0.3% | 4.7% | 6.3% |
| שיעור הרווח הנקי | −29% | −10% | −6.4% | 0.4% | 5.6% | 7.1% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 9.6% | 10% | 9.3% | 7.1% | 6.1% | 6.0% |
| מכירות ושיווק | 11% | 12% | 10% | 9.5% | 9.3% | 9.1% |
| הנהלה וכלליות | 11% | 11% | 9.4% | 6.2% | 5.6% | 5.3% |
| תגמול מבוסס מניות | 8.3% | 8.3% | 7.2% | 5.1% | 3.9% | 3.4% |
| השקעות הוניות | 1.1% | 1.2% | 1.1% | 1.1% | 0.9% | 0.9% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $2.00M | −$156M | $135M | $360M | $661M | $635M |
| תזרים מזומנים חופשי | −$17.0M | −$189M | $93.0M | $306M | $608M | $576M |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $1.27B | $1.02B | $1.12B | $903M | $1.35B | $1.01B |
| חוב | $0 | - | - | - | - | - |
| מזומן נטו | $1.27B | - | - | - | - | - |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | - | - | - | 1.0% | 16% | 22% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 290M | 512M | 533M | 591M | 607M | 590M |
עלות הצמיחה
הצמיחה הולכת והופכת לזולה יותר. בין 2021 ל-2025 ההוצאות על מכירות, על מחקר ועל הנהלה ירדו כולן כשיעור מהמכירות, והתגמול במניות ירד מ-8.3% ל-3.9%, וכך עבר שיעור הרווח התפעולי מהפסד של 13.4% לרווח של 4.7%, ול-6.3% בשנה שהסתיימה ביוני 2026. החומרה נעה בכיוון ההפוך: היא נמכרת בהפסד שמחירי הזיכרון העולים מעמיקים.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
הדוח האחרון (4 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
ברבעון שהסתיים ביוני 2026 ההכנסות צמחו ב-23% ל-1.91 מיליארד דולר, והרווח הגולמי החוזר, מה ש-Toast משאירה מתוכנה ומתשלומים, צמח ב-28% ל-595 מיליון דולר. הרווח התפעולי כמעט הוכפל ל-152 מיליון דולר. מספר שיא של 9,500 מסעדות נטו הצטרפו, אם כי ההוצאה לכל מסעדה לא השתנתה.
ההנהלה העלתה את התחזית ל-2026 בפעם השנייה, לצמיחה בין 23% ל-25%. נקודת התורפה הייתה החומרה: היא הפסידה 68 מיליון דולר בגלל עליית מחירי שבבי הזיכרון, וההנהלה צופה שזה יעלה ב-2027 יותר מהשנה.
מה זה אומר על התזההדוח הראה שהתוכנית בכיוון: התחזית עלתה שוב והמסעדות המשיכו להצטרף בקצב שיא. הוא השאיר פתוחה את השאלה אם עליית עלויות הזיכרון והמאמץ של Square יאטו את הצמיחה שהמחיר כבר מגלם.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $0.34 לעומת $0.32 צפוי; $0.26 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Free cash flow fell to $130M from $208M a year earlier, as Toast stocked hardware ahead of memory price rises (C10), so the cash did not keep pace with the profit.
The August raise to adjusted EBITDA was smaller than the second-quarter beat: management chose to reinvest the tariff refund (S03), and operating costs grew 19% excluding credit losses (S04).
No figure for 2027 has been given; in May an analyst cited about 150 basis points of 2026 margin from it (S08), and memory prices are set outside Toast.
לאן הלך הכסף
Toast הוציאה 486 מיליון דולר על רכישה חוזרת של 19 מיליון מניות במחצית הראשונה של 2026, יותר ממה שחילקה לעובדים במניות, ולכן מספר המניות המדולל ירד מ-605 מיליון ל-590 מיליון בשנה. נותרה הרשאה לרכישות בהיקף של כ-100 מיליון דולר.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 34 רכישות ו-60 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 1 טענה
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. הוגן. המחיר משקף את התוכנית ל-2026 כפי שהוצגה, ורק מעט מהרווחיות הרחבה יותר שההנהלה מכוונת אליה אחרי כן.
המניה נסגרה ב-30.04 דולר ב-5 באוקטובר 2026, 24.4% מתחת לשיא של לפני שנה, בעוד המכירות למניה עלו ב-26.2%. המשקיעים משלמים עכשיו על כל דולר מכירות שליש פחות. המניה ירדה ב-14.7% ביום אחד במאי, כשאנליסטים שאלו על DoorDash, ואז התאוששה עד אוגוסט.
המבחנים הבאים קרובים: תוצאות הרבעון השלישי ב-3 בנובמבר 2026, פרישת סמנכ״ל ההכנסות בסוף 2026 והתחזית ל-2027 בפברואר.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The August raise to adjusted EBITDA was smaller than the second-quarter beat: management chose to reinvest the tariff refund (S03), and operating costs grew 19% excluding credit losses (S04).
איך לקרוא את המכפיל
הקונה משלם על התוכנית של השנה.
1. ההנהלה צופה רווח מתואם לפני ריבית, מס ופחת של בין 805 ל-825 מיליון דולר ב-2026. 2. שווי Toast הוא כ-15.6 מיליארד דולר אחרי המזומנים, בלי חוב, כלומר כ-19 פעמים הרווח הזה. 3. התגמול במניות, 242 מיליון דולר ב-2025, הוא עלות אמיתית; אם סופרים אותו, המכפיל הוא כ-27. 4. לפי תחזית האנליסטים ל-2027, המניה נסחרת במכפיל של כ-17 על הרווח.
הוגן עבור עסק שצומח ביותר מ-20% ועם מזומן נטו, אבל עם מרווח קטן אם 2027 תאט.
מול ההיסטוריה שלה. המשקיעים משלמים על כל דולר מכירות הרבה פחות מלפני שנה, בעוד העסק המשיך לצמוח, כך שהירידה נבעה מהמחיר ולא מהעסק.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
Free cash flow was held down by about $100M of extra inventory in the first half (C10), so a normal year's cash would read cheaper than 27 times.
The August raise to adjusted EBITDA was smaller than the second-quarter beat: management chose to reinvest the tariff refund (S03), and operating costs grew 19% excluding credit losses (S04).
המכפיל מול המתחרים
אף אחת מהמתחרות שלעיל אינה מוכרת את אותו מוצר לאותם לקוחות כחלק משמעותי מפעילותה. השוואת מחירים דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
פלטפורמה טובה למסעדות, שהצמיחה הטובה ביותר שלה מאחוריה, ועכשיו היא מתמודדת מול Square, DoorDash ומתחרות AI.
Toast עדיין זוכה במסעדות מהר יותר ממתחרותיה, ולכן התוכנית אמינה; אבל המחיר כבר מגלם אותה.
הדוחות לא מראים עסק שמדביקים אותו. ברבעון שבו היקף העסקאות במסעדות של Square האיץ, Toast הוסיפה מספר שיא של 9,500 מסעדות והרוויחה יותר מכל דולר תשלום. היא עקפה בפער גדול את התחזית ל-2025 והעלתה את התחזית ל-2026 פעמיים.
אבל במכפיל של כ-19 על הרווח שבתחזית, המחיר כבר מגלם את זה. ראיות שסותרות את ההערכה שלנו, בכיוון החיובי: האנליסטים צופים גידול של כרבע ברווח ב-2027, ומוכרים בחסר הקטינו את פוזיציות השורט שלהם מאז יוני.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
Free cash flow fell to $130M from $208M a year earlier, as Toast stocked hardware ahead of memory price rises (C10), so the cash did not keep pace with the profit.
Part of the rise is price, and more than 80% of operators say card fees strain them (C21), so price rises have a limit a rival can exploit (C27).
The August raise to adjusted EBITDA was smaller than the second-quarter beat: management chose to reinvest the tariff refund (S03), and operating costs grew 19% excluding credit losses (S04).
Free cash flow was held down by about $100M of extra inventory in the first half (C10), so a normal year's cash would read cheaper than 27 times.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- Square ממשיכה להאיץ היקף העסקאות במסעדות של Square צמח ב-20% ברבעון השני של 2026 אחרי שגייסה אנשי מכירות בשטח; אם היא תנצח במחיר, העמלה של Toast על כל דולר תפסיק לעלות.
- תלונת ה-FTC צוות ה-FTC ניסח תלונה על האופן שבו Toast מוכרת ומפעילה את המערכות שלה; הסדר עשוי לשנות את העמלות או את תנאי החוזה שלה.
- שבבי זיכרון החומרה כבר מפסידה כסף, וההנהלה צופה שעליית מחירי הזיכרון תעלה ב-2027 יותר מב-2026.
- מסעדות נסגרות הרבה בערך מסעדה אחת מכל אחת-עשרה בארה״ב נסגרת בכל שנה, ו-42% הפסידו כסף ב-2025, ולכן צריך כל הזמן להחליף מסעדות שהלכו.
- המייסדים שולטים בהצבעה מניות עם עשרה קולות למניה מעניקות לדירקטורים ולנושאי המשרה 40.6% מזכויות ההצבעה, ולכן בעלי מניות חיצוניים לא יכולים לכפות שינוי.
- מישהו אחר מעביר את הכסף מעבדים חיצוניים מסדירים את התשלומים של Toast, והדוח השנתי שלה עצמה מונה את אובדן הקשר איתם או ניהולם הכושל בין הסיכונים העיקריים.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
A draft settlement means the outcome may be terms rather than a trial; the 10-Q gives no amount and no date either way.
No figure for 2027 has been given; in May an analyst cited about 150 basis points of 2026 margin from it (S08), and memory prices are set outside Toast.
שאלות פתוחות
- איזה נתח ממסעדות ארה״ב מחזיקה כל ספקית מערכות; אף גורם מחוץ לחברות לא מפרסם זאת, והחמישית ש-Toast מייחסת לעצמה היא אומדן שלה.
- מה יידרש בהסדר עם ה-FTC, ומתי.
- האם DoorDash מוכרת קופה משלה, ובאילו תנאים; רק אנליסטים בשיחות של Toast תיארו כזו.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
No outside body counts point-of-sale share, and Square's food and beverage volume grew 20% in the same quarter (C24), close to Toast's 22%.
A draft settlement means the outcome may be terms rather than a trial; the 10-Q gives no amount and no date either way.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתמחיר נמוך יותר על תוכנית שלא השתנתה
בתנאי ש:
- ○שווי החברה יורד ל-15 פעמים הרווח המתואם שהיא צופה לשנה הנוכחית, לעומת כ-19 היום.כ-23.63 דולר היום, 21% מתחת לסגירה האחרונה
- ניטרלית→אטרקטיביתתחזית חזקה ל-2027, והאיומים מתבררים כקטנים יותר
נדרשים כל אלה:
- ○התחזית ל-2027 כוללת צמיחה של 20% ומעלה ברווח הגולמי החוזר ורווח מתואם של יותר ממיליארד דולר.ייבדק בדוח הבא, עד 3 בנובמבר
- ○העניין מול ה-FTC מסתיים בלי שינוי בעמלות או בתנאי החוזה של Toast.במעקב שוטף
- ניטרלית→לא אטרקטיביתהנתח מפסיק לגדול
בתנאי ש:
- ○מספר המסעדות החדשות נטו יורד מתחת ל-6,000 ברבעון, שני רבעונים ברצף.ייבדק בדוח הבא, עד 3 בנובמבר
נטעה גם אם
- הצמיחה ברווח הגולמי החוזר ב-2026 מסתיימת מתחת ל-23%, תחתית התחזית.
- העמלה של Toast על כל דולר תשלום יורדת משנה לשנה באחד הרבעונים של 2027.
- הסדר או פסק דין של ה-FTC מחייבים החזרים או הורדת עמלות של Toast.
מה בהמשך
- 3 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: הרווח הגולמי החוזר מול תחזית של בין 615 ל-625 מיליון דולר, תוספת המסעדות נטו, וההפסד בחומרה בזמן שעלויות הזיכרון עולות.
כל האירועים הצפויים
- 3 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: הרווח הגולמי החוזר מול תחזית של בין 615 ל-625 מיליון דולר, תוספת המסעדות נטו, וההפסד בחומרה בזמן שעלויות הזיכרון עולות.
- 31 בדצמבר 2026 סמנכ״ל ההכנסות ג'ונתן ואסיל פורש: האם הפריון של המכירות ותוספת המסעדות נטו נשמרים לאורך המעבר.
- 28 בפברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026 והתחזית ל-2027: האם התחזית ל-2027 היא צמיחה של 20% ומעלה עם שיעור רווח גבוה יותר, ומה עלויות הזיכרון עושות לה.
מה קרה מאז
- 6 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתבה חודש לפני תוצאות הרבעון השלישי, כשהמניה 24% מתחת לשיאה, אחרי שנה שבה המשקיעים שילמו שליש פחות על כל דולר מכירות.
מקורות 27
Sources - 27
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-02-18what Toast sells, its estimate of about 20% of the US restaurant market, contract terms, the competition classes, reliance on third-party processors, locations and payment volume for 2025, and the FY2025 statementsbacksC01C02C06C08C09C38
- S02primarycompany filing2026-08-05the June 2026 balance sheet and share count, hardware purchase commitments, inventory, loans held for investment, the buyback and the FTC matterbacksC10C12C13C14
- S03primarycompany release2026-08-04Q2 2026 revenue, recurring gross profit, operating income, adjusted EBITDA, free cash flow, payment volume, ARR, locations, buybacks and the raised 2026 outlookbacksC01C03C04C07C10C12C13
- S04primarytranscript2026-08-04Toast Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held 4 August 2026take rates, net adds, ARPU, the new markets' ARR, core margins, memory costs, inventory, stock pay and the investment plan
Total take rate measured by recurring gross profit as a percentage of GPV was 98 basis points in Q2, up 5 basis points from a year ago.
backsC03C06C07C11C15C16 - S05primarycompany release2026-02-12FY2025 recurring gross profit, adjusted EBITDA and free cash flow, the first 2026 outlook and the $500M buyback increasebacksC02C04C05C12
- S06primarycompany filing2026-04-23the leaders and their tenure, the ownership table, the dual-class votes, the bonus metrics and the time-vesting equity awardsbacksC34C35C36C37
- S07primaryvendor data2026-10-06Research pack for TOST (FMP market tier, FINRA short interest), fetched 6 October 2026price and returns, the price move split, analyst ratings and estimates, short interest and the insider base ratebacksC29C30C31C32C34
- S08primarytranscript2026-05-07Toast Q1 2026 earnings call transcript (FMP), held 7 May 2026the May guide raise, memory chip purchases, and the analyst question on DoorDash's point of sale
We are strategically purchasing memory chips and plan to hold more inventory in the near term.
backsC04C11C26C32 - S09primarycompany release2025-02-19the 2025 outlook of 23% to 25% recurring gross profit growth and $510M to $530M adjusted EBITDAbacksC05
- S10primarygovernment data2026-02-10US Census Bureau, Advance Monthly Sales for Retail and Food Services, December 2025 (CB26-26) US Census Bureaufood services and drinking places sales for 2025 and their growth on 2024
722 Food services & drinking places ……….. 1,181,172 5.3
backsC17 - S11primarygovernment data2026-09-16US Census Bureau, Advance Monthly Sales for Retail and Food Services, August 2026 (CB26-153) US Census Bureaufood services and drinking places sales growth in August 2026 and January to August 2026
722 Food services & drinking places ……….. 820,720 4.2 108,642 107,354
backsC18 - S12primaryindustry data2026-02-12National Restaurant Association, 2026 State of the Restaurant Industry release National Restaurant Associationthe count of restaurant and foodservice outlets and the 2026 sales forecast
the restaurant industry, which comprises more than 1 million restaurant and foodservice outlets and a workforce of 15.7 million employees
backsC19 - S13primaryindustry data2026-02-13National Restaurant Association, report: sales to hit $1.55T in 2026 despite challenging business environment National Restaurant Associationthe share of operators unprofitable in 2025 and the real growth forecast
42% of operators said their restaurants were not profitable in 2025
backsC18C21 - S14primarygovernment data2025-09-01US Census Bureau, Business Dynamics Statistics 2023, establishment entry and exit by 4-digit industry US Census Bureauhow many restaurant establishments opened and closed in 2023
2023,7225,407800,566382,11411167,11144249,61725,11.018,49355,8.810 (year, industry, firms, establishments, employment, denominator, entries, entry rate, exits, exit rate)
backsC20 - S15primarycompany release2026-08-10Adyen adding US processing for Toast, and Toast's trailing payment volume
Since 2021, Adyen has partnered with Toast to enable scaling across Ireland, the U.K., Canada and Australia, with a single, reliable solution.
backsC09 - S16primarycompany filing2026-02-26Square payment volume for 2025 and its growth, led by food and beverage sellers
The growth in Square processing was in line with Square GPV growth of 10%, driven primarily by strength in Food and Beverage sellers.
backsC24 - S17primarycompany release2026-08-05Square payment volume in Q2 2026, food and beverage growth, field sales and drive-through
GPV from food and beverage sellers was up 20% year over year, driven by U.S. food and beverage GPV accelerating to its strongest growth rate since the first quarter of 2023.
backsC24 - S18primarycompany filing2026-08-07Clover's small-business line as a drag on Merchant revenue, and the class action on Clover growth statements
Small Business contributed a 1% decline to Merchant segment revenue in the second quarter of 2026 and its contribution was flat in the first six months of 2026
backsC25 - S19primarycompany filing2026-02-19where Clover is aimed
Our focus remains on high-growth industry verticals such as healthcare, e-commerce, and professional services, while maintaining a strong presence in restaurant and retail.
backsC25 - S20primarycompany filing2026-02-26PAR's recurring revenue, its enterprise customers and McDonald's share of revenue
our customers are primarily enterprise and fast-growing brands and typically choose our products when opening new stores and locations
backsC28 - S21primarycompany filing2026-02-27Shift4 naming Toast as a competitor, SkyTab's pitch on cost and free hardware for switching merchants
we compete with non-integrated payment processors (such as Chase Paymentech, Elavon, Worldpay, Fiserv and Global Payments) and integrated payment providers (such as Adyen, Lightspeed, Shopify, Square and Toast)
backsC27 - S22primarycompany filing2026-02-18DoorDash's Commerce Platform for in-store dining and the SevenRooms purchase
manage reservations and in-store dining, manage consumer relationships, enable tableside order and pay, and improve customer support.
backsC26 - S23primarycompany release2026-08-05SevenRooms venue growth and the digital ordering service's merchants and revenue growth
In Q2 2026, we grew new signed venues at SevenRooms by over 100% Y/Y and grew revenue from our digital ordering service, which is being used by over 150,000 merchants, by over 40% Y/Y.
backsC26 - S24primarycompany filing2026-10-01Jonathan Vassil's planned retirement from 31 December 2026backsC35
- S25primarycompany filing2026-10-06each open-market trade with its Rule 10b5-1 flagbacksC34
- S26primarycompany filing2026-10-06five years of revenue, costs, stock pay, cash flow and diluted sharesbacksC12C38
- S27secondarynews2026-02-12Nation's Restaurant News: restaurant industry faces modest growth amid cost pressures in 2026 (reporting the NRA survey) Nation's Restaurant Newsthe share of operators strained by card processing fees
more than 80% feel significant strain from credit and debit card processing fees, as well as energy and utility costs.
backsC21