Phreesia

הטאבלט שהמטופלים מבצעים עליו צ'ק-אין אצל הרופא. היא מוכרת את המסך האחד הזה לשלושה קונים: המרפאה, המטופל ששילם את החשבון וחברות תרופות שמפרסמות עליו.

הציון שלנוניטרלית ביטחון בינוני

הציונים

ציונים · 1-4

צמיחה2/4 ↓

חמש שנים של האטה בצמיחה, שמסתיימות קרוב לאפס בנטרול רכישות, כשהפעילות הגדולה ביותר מתכווצת שוב. לא 1, כי הלקוחות עדיין גדלים.

איכות העסק3/4 ↓

עמדת הפצה שאף מתחרה לא בנה, והלקוחות עדיין גדלים. לא 4: היא הורידה מחירים כדי לשמר אותם, בזמן שהמתחרות צמחו.

איתנות פיננסית3/4 →

חוב נטו של כשישית מהרווח המתואם של שנה אחת, ושום החזר לא מגיע לפני 2031. לא 4: עסק ההלוואות דורש יכולת מימון של גוף מלווה.

יכולת ביצוע3/4 ↓

יעדי הרווחיות הושגו מוקדם, וההחמצה סומנה רבעון מראש. לא 4: תחזית ההכנסות קוצצה ב-6.7% ארבעה חודשים אחרי שנקבעה.

ערך לבעלי המניות2/4 →

הנפקת מניות לעובדים לוקחת כ-40% מהתזרים החופשי במחיר של היום, וללא רכישה חוזרת. הציון אינו 1: הרכישה שולמה במזומן.

פוטנציאל2/4 ↓

פחות מ-1% מהיקף התשלומים בשוק, אבל שלושה דברים בלתי תלויים צריכים להצליח, ואחד מהם הוא עמדת הרגולטור כלפי פרסום תרופות.

רמת סיכון3/4 ↓

אין לקוח מעל 10%, אבל 29% מההכנסות הן תקציבי שיווק של חברות תרופות, שהוראה פדרלית כבר משפיעה עליהם. לא 2: שום דבר לא מוכרע מיד.

תמחור3/4 →

כ-19 פעמים מה שנשאר לבעלי המניות אחרי הנפקת מניות לעובדים, על הכנסות יציבות: זה העסק הנוכחי. הציון אינו 4 כל עוד התוכנה בירידה.

חוזק הראיות3/4 →

נתונים מהדוחות לכל אורך הדרך, ומאחורי הטענות החיצוניות עומדים הדוחות של ארבע מתחרות ושני מקורות ממשלתיים. לא 4: את השיחה האחרונה עם האנליסטים לא ניתן היה לקרוא.

השורה התחתונה

הציון שלנו: ניטרלית. Phreesia מפעילה את טאבלט הצ'ק-אין בכאחד מכל שישה ביקורים אצל רופא בארה״ב, ומרוויחה מהמסך הזה בשלוש דרכים: דמי תוכנה, עמלות על תשלומי מטופלים ופרסום של חברות תרופות. העסק בינוני: הפרסום נעצר, ופעילות התוכנה מתכווצת. המניה ירדה בחדות, והמחיר זול ביחס למזומנים, אבל הוא קונה עסק שהמכירות שלו לא צומחות אם מנטרלים את החברה שנרכשה, ולכן המחיר הוגן. ההערכה תלויה בכך שפעילות התוכנה תחזור לצמוח ושיחולקו פחות מניות חדשות לעובדים. אנחנו חושבים שאי אפשר עדיין לדעת אם ההתכווצות מכוונת.

הטיעון לטווח הארוךמטופלים משלמים חלק גדול יותר מחשבונות הרפואה מכיסם, ולכן דלפק הקבלה הופך לקופה. כדי שזה ישתלם, פעילות התוכנה של Phreesia חייבת לחזור לצמוח.

הראיות (באנגלית) · 8 טענות

C01עובדהhigh confidence

Phreesia's platform handled about 180 million patient visits in fiscal 2026, roughly one in six US ambulatory patient visits.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary Phreesia Q4 and fiscal 2026 results release (Form 8-K,…primary

current state · 2026-01-31written 2026-08-25

C02עובדהhigh confidence

Fiscal 2026 revenue was $480,591 thousand, up 14.5%: subscription $219,461 thousand, payment solutions $121,459 thousand, network solutions $139,671 thousand.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary

historical · fiscal 2026written 2026-08-25

C39עובדהhigh confidence

The shares are about 46% lower over 252 sessions and trade at about 1.92 times trailing revenue against a six-year median of 5.45 times.

sourceResearch pack, frozen at content/PHR/research-pack.jsonsecondary Phreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary Phreesia Form 10-Q, quarter ended 30 April 2026primary FMP end-of-day prices, close of 2026-10-22secondary

2026-10-23editedRe-struck at the 2026-10-22 close of $12.72 (the shares rose 31% since the 2026-09-23 close); no new filing, so the free cash flow and share count are unchanged.

current state · 2026-10-23written 2026-08-25

C41הסקהmedium confidence

At about $789.5M the price pays about 19.5 times the free cash flow left after a year of share issuance, on revenue guided flat like-for-like.

sourcePhreesia Q2 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary Phreesia Form 10-Q, quarter ended 31 July 2026, with its…primary Research pack, refreshed 2026-09-24 (2026-09-23 close)secondary FMP end-of-day prices, close of 2026-10-22secondary

against this

Charging dilution against free cash flow double-counts if the awards are the reason cash costs are low, and the cash cost of pay would be higher without them - though the awards are on top of salaries, not instead of them.
Free cash flow before dilution is about $67.5M against $789.5M of market value, a yield near 8.5%.
The adjusted profit guide of $125-135M would put the whole enterprise at about six times its own middle, which is the number most buyers will use.
Adjusted profit reached $32.9M in Q2 fiscal 2027 against $22.1M a year earlier, so the cost programme is working and cash generation is rising rather than flat.

2026-09-24editedRe-struck at the 2026-09-23 close on the Q2 cash flow; the price fell 16% while free cash flow rose.
2026-10-23editedRe-struck at the 2026-10-22 close of $12.72 (the shares rose 31% since the 2026-09-23 close); no new filing, so the free cash flow and share count are unchanged.

current state · 2026-10-23written 2026-08-25

C49אומדןmedium confidence

Fiscal 2026 revenue restated as if AccessOne had been owned all year was $515,665 thousand, so the maintained fiscal 2027 guide of $510-520M implies revenue between a 1.1% fall and a 0.8% rise on a like-for-like basis.

sourcePhreesia Form 10-Q, quarter ended 31 July 2026, with its…primary Phreesia Q2 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary

against this

The pro forma statement is illustrative by its own words and aligns AccessOne's December year to Phreesia's January one with an adjustment, so it is a base, not a reported year.
Guidance is a range management chooses; this company beat its own earnings estimate in seven of eight quarters before this one, so the outcome may clear the top.

forwardwritten 2026-09-24

C03עובדהhigh confidence

Subscription and related services revenue fell 3.0% in Q1 2027, to $52,721 thousand from $54,355 thousand.

sourcePhreesia Form 10-Q, quarter ended 30 April 2026primary Phreesia Q1 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary

historical · Q1 2027written 2026-08-25

C13אומדןmedium confidence

Trailing free cash flow is about $67.5M, and a year of share issuance is worth about $27.1M at $12.72.

sourcePhreesia Q2 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary Research pack, refreshed 2026-09-24 (2026-09-23 close)secondary FMP end-of-day prices, close of 2026-10-22secondary

against this

Free cash flow is struck before working capital normalises: the fiscal 2026 improvement was attributed partly to working-capital changes and to cash flows from the acquired business, and Q1 2027 released $7,731 thousand from receivables and took in $7,711 thousand from selling receivables.
Valuing dilution at the current share price assumes the price is right, which is the question. At a higher price the same share count costs owners more, not less.
Stock compensation fell 21% year over year in Q1 2027, to $13,554 thousand, so the issuance rate may be falling rather than steady.

2026-09-24editedRefreshed at the Q2 print and the 2026-09-23 close.
2026-10-23editedRe-struck at the 2026-10-22 close of $12.72 (the shares rose 31% since the 2026-09-23 close); no new filing, so the free cash flow and share count are unchanged.

current state · 2026-10-23written 2026-08-25

C04טענת ההנהלהmedium confidence

Management says the subscription decline is deliberate - it moderated pricing to keep clients and to earn more from payments and advertising - and repeated it on the 2 September 2026 call, citing providers under financial strain. The Q2 10-Q attributes that quarter's decline primarily to one-time fee adjustments and lower licence revenue.

sourcePhreesia Q1 fiscal 2027 stakeholder letter (Form 8-K,…primary Phreesia Q4 fiscal 2026 earnings callprimary Phreesia Q2 fiscal 2027 earnings callprimary Phreesia Form 10-Q, quarter ended 31 July 2026, with its…primary

against this

Two listed rivals selling overlapping front-desk software to healthcare practices grew 15.5% and 18.1% in the three months ended 30 June 2026 while this line shrank.
The same outlook cut revenue per client from low-double-digit growth to low-single-digit growth, which is what lost pricing power also looks like.
Weave's own annual report states it 'provides more functionality at a significantly lower cost than the combined cost of point solutions', which is a rival telling you the price of this bundle is under attack.
Management has been saying subscription would grow slowest of the three lines for several quarters, so the framing predates the decline and cannot be tested against it.
Asked on the Q2 call how retention and attach rates were moving, the chief financial officer gave no figure and said the company thinks about total revenue, so the claim that clients are being kept is still untested.

2026-09-24editedTested at the Q2 print: the call repeats the pricing explanation; the 10-Q gives a different one for the quarter.

current state · 2026-09-02written 2026-08-25

החברה

בדלפק הקבלה המטופל מבצע צ'ק-אין על הטאבלט או על מסך הטלפון של Phreesia: כרטיס הביטוח נסרק, הטפסים נחתמים, הסכום לתשלום מחושב ומשולם בכרטיס, ושאלון בריאות מלא. בלעדיה נשארים למרפאה לוח עם טפסים, פקידה שמקלידה כרטיסים ידנית וחשבונות שנשלחים אחרי שבועות.

בממוצע כ-4,514 מרפאות ומערכות בריאות השתמשו בה בשנת הכספים 2026, בכ-180 מיליון ביקורים.

הראיות (באנגלית) · 2 טענות

C01עובדהhigh confidence

Phreesia's platform handled about 180 million patient visits in fiscal 2026, roughly one in six US ambulatory patient visits.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary Phreesia Q4 and fiscal 2026 results release (Form 8-K,…primary

current state · 2026-01-31written 2026-08-25

C37עובדהhigh confidence

Average healthcare services clients were 4,514 in fiscal 2026, up 7%, and total revenue per client was $106,467, also up 7%.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary

historical · fiscal 2026written 2026-08-25

ממה היא מרוויחה

שלוש דרכים מהמסך האחד. מרפאות משלמות מנוי שנתי: 219.5 מיליון דולר בשנת הכספים 2026. תשלומים בכרטיס ותוכניות תשלומים למטופלים מניבים עמלות: 121.5 מיליון דולר. חברות תרופות משלמות כדי להציג למטופלים מסרי בריאות שנבחרים לפי מה שענו זה עתה: 139.7 מיליון דולר. כל חוזה נמשך שנה וצריך לזכות בו מחדש.

הראיות (באנגלית) · 2 טענות

C02עובדהhigh confidence

Fiscal 2026 revenue was $480,591 thousand, up 14.5%: subscription $219,461 thousand, payment solutions $121,459 thousand, network solutions $139,671 thousand.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary

historical · fiscal 2026written 2026-08-25

C42עובדהhigh confidence

Healthcare services contracts are annual and auto-renewing; advertising campaigns run one year and must be resold each year.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary

current state · 2026-01-31written 2026-08-25

פירוט מקורות ההכנסה

מקור	משקל במכירות (הרבעון השני, שנת הכספים 2027)	איך
מנויים ושירותים נלווים	40.7%	דמי תוכנה ממרפאות ומערכות בריאות על קליטה, צ'ק-אין, תיאום תורים ותקשורת עם מטופלים, בחוזים שנתיים שמתחדשים אוטומטית.
פתרונות תשלום	29.7%	עמלות על תשלומי מטופלים בכרטיס שמבוצעים דרך הפלטפורמה, ומאז נובמבר 2025 גם עמלות מימון על חובות המטופלים של AccessOne.
פתרונות רשת	29.6%	חברות תרופות וארגונים אחרים שמשלמים כדי להגיע למטופלים שהסכימו לכך, באמצעות מסרים במסכי הצ'ק-אין, במכירה של קמפיינים שנתיים.

ההנהלה

חיים אינדיג ייסד את Phreesia ב-2005 ועדיין עומד בראשה; בלאג'י גנדי סמנכ״ל הכספים מאז 2023. בעלי העניין מחזיקים כ-5%, וקרן חיצונית, Pale Fire Capital, מחזיקה בכ-14%. הבונוס השנתי נקבע לפי המכירות ולפי נתון רווח שאינו כולל תגמול במניות; המניות לטווח ארוך משתלמות רק אם המניה עוקפת את רוב השוק. שום רכיב בשכר לא מתגמל על הקטנת מספר המניות, והחברה לא רכשה בחזרה אף מניה.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות

C50עובדהhigh confidence

Chaim Indig co-founded Phreesia in 2005 and has been chief executive and a director since; Balaji Gandhi has been chief financial officer since March 2023, having joined in 2019 to run investor relations; co-founder Evan Roberts and David Linetsky have run Provider Solutions and Network Solutions since July 2025.

sourcePhreesia proxy statement (DEF 14A), filed 14 May 2026, for…primary

current state · 2026-05-14written 2026-10-04

C51עובדהhigh confidence

At 24 April 2026 the 14 directors and executive officers owned 5.2% of Phreesia; Chaim Indig, the largest insider, held 2.9% and Evan Roberts 1.2%. Pale Fire Capital held 14.4%, BlackRock 6.7% and Vanguard 5.6%. There is one class of common stock.

sourcePhreesia proxy statement (DEF 14A), filed 14 May 2026, for…primary

current state · 2026-04-24written 2026-10-04

C52עובדהhigh confidence

Phreesia's executive bonus pays on revenue and adjusted EBITDA, 30% on the first half and 70% on the full year; fiscal 2026 funded at 153.4% and 134.7%, with full-year revenue at 99.8% of its $472.0M goal and adjusted EBITDA at 113.3% of $88.0M, AccessOne excluded. Long-term awards are back-loaded RSUs and PSUs on three-year shareholder return against the Russell 3000, half the CEO's grant; the fiscal 2023 PSUs earned nothing.

sourcePhreesia proxy statement (DEF 14A), filed 14 May 2026, for…primary

against this

Adjusted EBITDA excludes stock compensation of $67,452 thousand in fiscal 2026 (C11), so the profit measure the bonus pays on leaves out the dilution the per-share score is struck on.
Nothing in the plan pays on subscription revenue, free cash flow or the share count, and an earned bonus can be taken in vested shares at a 15% premium, which adds to issuance.

historical · fiscal 2026written 2026-10-04

C53עובדהhigh confidence

Phreesia raised $174.8M net at $32 a share in October 2020 and $245.8M at $50 in April 2021, bought Insignia Health for $37.2M cash in December 2021 and AccessOne in November 2025 (C23), has never paid a dividend, and bought back no shares under a 2.5 million-share authorisation of March 2025 through 31 July 2026; diluted weighted shares rose from 49,888,436 in fiscal 2022 to 61,494,878 in fiscal 2026.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2022primary Phreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary Phreesia Form 10-Q, quarter ended 31 July 2026, with its…primary

historical · fiscal 2021 to the six months to 31 July 2026written 2026-10-04

היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו

למה הלקוחות נשארים

ל-Phreesia יש דקות שאי אפשר לקנות: הזמן שמטופל מבלה בצ'ק-אין. אף רשת פרסום לא יכולה להגיע למסך הזה בלי לזכות קודם באלפי מרפאות, אחת אחת.

מאחר שחברות התרופות משלמות כל כך הרבה על המסך, Phreesia יכולה לגבות מהמרפאות פחות ממתחרה שמוכרת תוכנה בלבד. היא מרוויחה כ-106,467 דולר בשנה מכל לקוח, ופחות ממחצית מזה הוא המנוי. מספר הלקוחות גדל בשנה שעברה ב-7%.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות

C01עובדהhigh confidence

Phreesia's platform handled about 180 million patient visits in fiscal 2026, roughly one in six US ambulatory patient visits.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary Phreesia Q4 and fiscal 2026 results release (Form 8-K,…primary

current state · 2026-01-31written 2026-08-25

C46אומדןhigh confidence

Phreesia earns about $106,467 a year per client and under half of it is the software subscription.

derivedFiscal 2026 subscription revenue of $219,461 thousand over 4,514 average clients is $48,618 per client, against total revenue per client of $106,467 - so the subscription is 45.7% of what the same relationship produces.

against this

Advertising revenue is not earned per client in any direct sense - it is sold to pharmaceutical companies against the whole patient audience - so dividing it by the client count is an accounting convenience rather than a unit economic.
The client count itself was flattered by 80 clients that arrived with the AccessOne acquisition in the fourth quarter.

historical · fiscal 2026written 2026-08-25

C37עובדהhigh confidence

Average healthcare services clients were 4,514 in fiscal 2026, up 7%, and total revenue per client was $106,467, also up 7%.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary

historical · fiscal 2026written 2026-08-25

האיום

לכל אחד משלושת הקונים יש לאן ללכת. Weave מוכרת למרפאות טפסים, תיאום תורים ותשלומים בחבילה אחת, וצמחה ב-15.5% ברבעון יוני; Waystar מוכרת תשלומי מטופלים לבתי חולים וצמחה ב-18.1%. פעילות התוכנה של Phreesia דווקא התכווצה.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות

C30עובדהhigh confidence

Weave sells patient communications, scheduling, digital forms and payments to healthcare practices, and says it undercuts the combined cost of point solutions.

sourceWeave Communications Form 10-K, year ended 31 December 2025primary Weave Communications Form 10-K 2025 - competition and…primary

current state · 2025-12-31written 2026-08-25

C31עובדהhigh confidence

Waystar sells patient financial care - electronic statements, patient payments through its portal and flexible payment arrangements - to providers.

sourceWaystar Form 10-K, year ended 31 December 2025primary

current state · 2025-12-31written 2026-08-25

C05עובדהhigh confidence

Weave revenue grew 15.5% and Waystar revenue grew 18.1% in the three months ended 30 June 2026.

sourceWeave Communications Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026primary Waystar Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026primary

historical · three months ended 30 June 2026written 2026-08-25

המתחרות: WEAV, WAY, OPRX, SYF.

פירוט המתחרים

סימול	מתחרה	שלב	בסיס להשוואה
WEAV	Weave Communicationsבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד	כבר נמכר	בתחום אחד בלבד
WAY	Waystarבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד	כבר נמכר	בתחום אחד בלבד
OPRX	OptimizeRxבסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד	כבר נמכר	בתחום אחד בלבד
SYF	CareCredit (Synchrony Financial)בסיס להשוואה: בתחום אחד בלבד	כבר נמכר	בתחום אחד בלבד

פוטנציאל הצמיחה

גודל ההזדמנות

האמריקאים שילמו 556.6 מיליארד דולר מכיסם על חשבונות בריאות ב-2024, עלייה של 5.9%. Phreesia מעריכה שכ-95.0 מיליארד דולר מהסכום הזה עוברים דרך מרפאות כמו אלה שהיא משרתת.

היא עיבדה 4,873 מיליון דולר של תשלומי מטופלים בשנת הכספים 2026, כ-5% מהסכום הזה.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות

C33עובדהhigh confidence

US out-of-pocket health spending grew 5.9% to $556.6 billion in 2024, 11% of national health expenditure.

sourceCMS National Health Expenditure Fact Sheet, 2024 historicalprimary

historical · calendar 2024written 2026-08-25

C34טענת ההנהלהlow confidence

Phreesia estimates a $24 billion market: $6.3B of subscription, $9.1B of payment and financing fees on about $95.0B of ambulatory out-of-pocket spend, and $8.2B of advertising.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary

against this

The $9.1B fee pool implies about 9.6% of the ambulatory out-of-pocket spend it sits on, against a payment solutions revenue rate of 2.3% of total managed payments that Phreesia itself reports - so the pool assumes roughly four times today's monetisation.
The $8.2B advertising component is built on projections of marketing spend, which is the component a presidential memorandum and an FDA enforcement wave are currently acting on.
The whole figure is the company's own and appears nowhere outside its filings, and the annual report gives no source for any of the three parts.

current state · 2026-01-31written 2026-08-25

C35עובדהhigh confidence

Fiscal 2026 patient payment volume was $4,873M, up 10%, and total managed payments were $1.786B in Q1 2027.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary Phreesia Q1 fiscal 2027 stakeholder letter (Form 8-K,…primary

historical · fiscal 2026written 2026-08-25

התוצאות

המספרים

היא צומחת?בקצב יציב

המכירות צמחו ב-13% ב-12 החודשים שהסתיימו ביולי 2026, בערך באותו קצב כמו ה-14% בשנה שהסתיימה בינואר 2026.

היא רווחית?בקושי

שיעור הרווח התפעולי עומד על 2.5%, לעומת ‎−38% בשנה שהסתיימה בינואר 2024.

עד כמה היא יציבה?לא אחידה

צמיחת המכירות השנתית נעה בין 14% ל-43% בחמש השנים האחרונות.

התשואה על ההון גבוהה?נמוכה

התשואה על ההון העצמי עמדה על 3.1% בשנה, לעומת ‎−35% בשנה שהסתיימה בינואר 2022.

היא מייצרת מזומנים?הרבה

16% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 80.7 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.

הרווח הופך למזומן?כן

התזרים החופשי היה גבוה פי 7.7 מהרווח הנקי.

בעלי המניות מדוללים?כן

מספר המניות עלה ב-25% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות מסתכם ב-12% מהמכירות.

כל המספרים

נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת בינואר.

	ינואר 2022	ינואר 2023	ינואר 2024	ינואר 2025	ינואר 2026	12 חודשים עד יולי 2026
גודל וצמיחה
מכירות	$213M	$281M	$356M	$420M	$481M	$508M
צמיחת המכירות	+43%	+32%	+27%	+18%	+14%	+13%
רווח
שיעור הרווח התפעולי	−55%	−63%	−38%	−14%	−1.4%	2.5%
שיעור הרווח הנקי	−55%	−63%	−38%	−14%	0.5%	2.1%
עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות
מחקר ופיתוח	25%	32%	32%	28%	25%	23%
מכירות ושיווק	50%	54%	41%	29%	21%	19%
הנהלה וכלליות	32%	29%	22%	18%	17%	16%
תגמול מבוסס מניות	17%	21%	20%	16%	14%	12%
השקעות הוניות	8.6%	1.7%	1.6%	2.1%	2.3%	2.1%
מזומנים
תזרים מפעילות שוטפת	−$74.7M	−$90.1M	−$32.4M	$32.4M	$78.8M	$91.4M
תזרים מזומנים חופשי	−$93.1M	−$94.9M	−$38.2M	$23.7M	$67.7M	$80.7M
מאזן
מזומנים והשקעות לזמן קצר	$314M	$177M	$87.5M	$84.2M	$73.8M	-
חוב	$13.2M	$7.90M	$11.5M	$16.2M	$100M	$66.4M
מזומן נטו	$301M	$169M	$76.1M	$68.0M	−$26.3M	-
תשואות ומניות
תשואה על ההון המושקע	-	-	-	-	-	3.4%
מספר המניות (בדילול מלא)	49.9M	52.4M	54.6M	57.6M	61.5M	62.5M

עלות הצמיחה

כל דולר מכירות עולה היום ל-Phreesia הרבה פחות לרכישה משעלה לפני ארבע שנים, וזה הוציא אותה מהפסדים כבדים לרווח קטן. רוב השיפור הגיע מקיצוץ בכוח המכירות ובעובדים ולא מצמיחה, ולכן הוא מעיד על משמעת יותר מאשר על עסק שהופך זול יותר להפעלה ככל שהוא גדל.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות

C54עובדהhigh confidence

Per sales dollar, sales and marketing fell from 49.9 cents in fiscal 2022 to 20.9 in fiscal 2026 and 19.2 over the four quarters to July 2026, general and administrative from 32.2 to 16.6 and 15.6, and stock pay from 17.0 to 14.0 and 11.7; research and development peaked at 32.5 in fiscal 2023 and was 25.3 and 22.9. Operating margin went from -54.8% to -1.4% and 2.5%.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2023primary Phreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary Phreesia Form 10-Q, quarter ended 31 July 2026, with its…primary

against this

The fiscal 2026 gain came from cutting sales and marketing dollars by 17% (C15) and the May 2026 restructuring (C16) while revenue excluding AccessOne is guided roughly flat (C49), so it is cost reduction more than scale; research and development dollars still rose 4%.
The numbers card's capital spending is purchases of property and equipment only ($11,101 thousand in fiscal 2026); Phreesia also capitalised $13,296 thousand of internal-use software, so all-in capital spending was about 5.1 cents per sales dollar, not 2.3.

historical · fiscal 2022 to the four quarters to 31 July 2026written 2026-10-04

C15עובדהhigh confidence

Sales and marketing spending fell 17% in fiscal 2026, to $100,243 thousand, while revenue rose 14.5%.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary

historical · fiscal 2026written 2026-08-25

C16עובדהhigh confidence

On 7 May 2026 Phreesia adopted a restructuring plan eliminating about 220 positions, about half of them contractors, at about $10M of charges, $2.8M of which were recognised in Q2 fiscal 2027.

sourcePhreesia Q1 fiscal 2027 stakeholder letter (Form 8-K,…primary Phreesia Q2 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary

2026-09-24editedThe Q2 release gives the plan's full size and cost.

current state · 2026-09-02written 2026-08-25

הדוח האחרון (2 בספטמבר)

הרבעון שהסתיים ביולי 2026, לפי הדוחות.

10%

צמיחת המכירות

לעומת הרבעון המקביל אשתקד

-1.1%

צמיחה לעומת הרבעון הקודם

לעומת 3.0% ברבעון שלפני כן

6¢

רווח תפעולי

לכל דולר מכירות

ברבעון שהסתיים ב-31 ביולי 2026 המכירות עלו ב-10.4% ל-129.5 מיליון דולר, אבל רוב הצמיחה הגיעה מ-AccessOne, עסק ההלוואות למטופלים שנרכש בנובמבר. הפרסום צמח ב-8.9%.

מנוי התוכנה ירד ב-1.9%, הירידה הרבעונית השנייה ברציפות. ההנהלה מכנה זאת איפוק מכוון במחירים; הדוח הרבעוני מייחס זאת להתאמות חד-פעמיות בדמי השירות. כשביקשו ממנה נתוני שימור לקוחות שיכריעו בעניין, ההנהלה לא נתנה אותם. תחזיות השנה נשמרו.

מה זה אומר על התזההדוח חידד את החשש המרכזי: פעילות התוכנה התכווצה שוב, והצמיחה הגיעה מעסק ההלוואות שנרכש. ההסבר של ההנהלה נותר בלי הוכחה, כי היא סירבה לתת נתוני שימור. ההערכה נשארת ניטרלית: זולה ביחס למזומנים, אבל המכירות הבסיסיות אינן צומחות.

הרבעון בפירוט

2.6%Q3 26

5.6%Q4 26

3.0%Q1 27

-1.1%Q2 27

צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.

רווח למניה $0.03 לעומת $0.09 צפוי; $0.03 לפי הדוחות, ללא התאמות.

הראיות (באנגלית) · 5 טענות

C48עובדהhigh confidence

In the quarter to 31 July 2026 subscription and related services revenue fell 1.9%, to $52,695 thousand from $53,702 thousand; payment solutions rose 35.6% to $38,489 thousand, largely on AccessOne; network solutions rose 8.9% to $38,274 thousand; total revenue rose 10.4% to $129,458 thousand. The 10-Q attributes the subscription decline 'primarily' to one-time adjustments for non-recurring fees and less one-time licence revenue.

sourcePhreesia Form 10-Q, quarter ended 31 July 2026, with its…primary

historical · Q2 fiscal 2027written 2026-09-24

C23עובדהhigh confidence

AccessOne was bought on 12 November 2025 for about $163.7M, funded with cash and a $110M bridge loan refinanced in March 2026.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary Phreesia Q4 and fiscal 2026 results release (Form 8-K,…primary

historical · fiscal 2026written 2026-08-25

C04טענת ההנהלהmedium confidence

against this

Two listed rivals selling overlapping front-desk software to healthcare practices grew 15.5% and 18.1% in the three months ended 30 June 2026 while this line shrank.
The same outlook cut revenue per client from low-double-digit growth to low-single-digit growth, which is what lost pricing power also looks like.
Weave's own annual report states it 'provides more functionality at a significantly lower cost than the combined cost of point solutions', which is a rival telling you the price of this bundle is under attack.
Management has been saying subscription would grow slowest of the three lines for several quarters, so the framing predates the decline and cannot be tested against it.
Asked on the Q2 call how retention and attach rates were moving, the chief financial officer gave no figure and said the company thinks about total revenue, so the claim that clients are being kept is still untested.

2026-09-24editedTested at the Q2 print: the call repeats the pricing explanation; the 10-Q gives a different one for the quarter.

current state · 2026-09-02written 2026-08-25

C08עובדהhigh confidence

Fiscal 2027 revenue guidance was cut on 30 March 2026 from $545-559M to $510-520M and maintained on 27 May and 2 September 2026.

sourcePhreesia Q4 and fiscal 2026 results release (Form 8-K,…primary Phreesia Q1 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary Phreesia Q2 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary

2026-09-24editedMaintained again with Q2 results on 2026-09-02.

forwardwritten 2026-08-25

C14עובדהhigh confidence

Fiscal 2027 adjusted EBITDA guidance of $125-135M was held through the revenue cut and maintained in May and September 2026.

2026-09-24editedMaintained again with Q2 results on 2026-09-02.

forwardwritten 2026-08-25

לאן הלך הכסף

היא רכשה את AccessOne בכ-163.7 מיליון דולר, וכבר פרעה ברבעון אחד חוב של יותר מ-23 מיליון דולר, כך שהמזומנים גבוהים במעט מהחוב. במאי היא קיצצה כ-220 משרות. מספר המניות עלה ב-3.43% בשנה, כי העובדים קיבלו שכר במניות.

בעלי עניין ברבעון השני של 2026: 23 רכישות ו-19 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות

C23עובדהhigh confidence

AccessOne was bought on 12 November 2025 for about $163.7M, funded with cash and a $110M bridge loan refinanced in March 2026.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary Phreesia Q4 and fiscal 2026 results release (Form 8-K,…primary

historical · fiscal 2026written 2026-08-25

C27עובדהhigh confidence

At 31 July 2026 Phreesia held $72,945 thousand of cash against $66,446 thousand of debt and finance leases, having repaid over $23M of debt principal in the quarter.

sourcePhreesia Form 10-Q, quarter ended 31 July 2026, with its…primary Phreesia Q2 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary

2026-09-24editedRefreshed at the Q2 balance sheet.

current state · 2026-07-31written 2026-08-25

C16עובדהhigh confidence

On 7 May 2026 Phreesia adopted a restructuring plan eliminating about 220 positions, about half of them contractors, at about $10M of charges, $2.8M of which were recognised in Q2 fiscal 2027.

sourcePhreesia Q1 fiscal 2027 stakeholder letter (Form 8-K,…primary Phreesia Q2 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary

2026-09-24editedThe Q2 release gives the plan's full size and cost.

current state · 2026-09-02written 2026-08-25

C12עובדהhigh confidence

Basic weighted average shares rose 3.43% year over year in Q1 2027, to 60,944,962 from 58,920,782.

sourcePhreesia Q1 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary Phreesia Form 10-Q, quarter ended 30 April 2026primary

historical · Q1 2027written 2026-08-25

המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק

בקצרה. הוגן. זול ביחס למזומנים, אבל עבור עסק שהמכירות שלו לא צומחות אם מנטרלים את החברה שנרכשה, ושהעובדים בו לוקחים מדי שנה פרוסה מהמזומנים בצורת מניות חדשות.

מחיר המניה

$9.68

שער סגירה, 23 בספטמבר

תזרים מזומנים חופשי כשיעור מהמחיר

12.7%

הערך המקובל בשש השנים האחרונות: ‎−2.4%

המניה נסחרת במכפיל של 1.92 על המכירות השנתיות, לעומת מכפיל מקובל של 5.45 בשש השנים האחרונות. המחיר כבר אינו המכשול.

המכשול הוא ההכנסות. הממשל בוושינגטון לוחץ על חברות התרופות בעניין הפרסום מאז ספטמבר 2025, ותקציבים קוצצו. התוצאות הבאות, ב-14 בדצמבר, יראו אם פעילות התוכנה מפסיקה להתכווץ והאם הפרסום ממשיך לצמוח במחצית השנייה.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות

C39עובדהhigh confidence

The shares are about 46% lower over 252 sessions and trade at about 1.92 times trailing revenue against a six-year median of 5.45 times.

2026-10-23editedRe-struck at the 2026-10-22 close of $12.72 (the shares rose 31% since the 2026-09-23 close); no new filing, so the free cash flow and share count are unchanged.

current state · 2026-10-23written 2026-08-25

C18עובדהhigh confidence

A presidential memorandum of 9 September 2025 directed HHS to put more risk information into drug adverts and the FDA to enforce the advertising rules.

sourcePresidential memorandum, Addressing Misleading…primary

current state · 2025-09-09written 2026-08-25

C19עובדהhigh confidence

Phreesia's annual report says federal action on drug marketing has affected its life sciences clients, who have cut marketing budgets and redirected spend.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary

current state · 2026-01-31written 2026-08-25

C08עובדהhigh confidence

Fiscal 2027 revenue guidance was cut on 30 March 2026 from $545-559M to $510-520M and maintained on 27 May and 2 September 2026.

2026-09-24editedMaintained again with Q2 results on 2026-09-02.

forwardwritten 2026-08-25

איך לקרוא את המכפיל

Phreesia יצרה בשנה האחרונה כ-67.5 מיליון דולר של מזומן פנוי, אבל המניות החדשות שהיא מעניקה לעובדים עולות לבעלי המניות כ-27.1 מיליון דולר מתוכם. השווי של 789.5 מיליון דולר הוא כ-19.5 פעמים מה שנשאר.

זה מחיר הוגן לעסק שלא צומח, וזול לעסק שצומח. אם מנטרלים את החברה שנרכשה, התחזית למכירות השנה נעה בין ירידה של 1.1% לעלייה של 0.8%.

מול ההיסטוריה שלה. זולה בהרבה מהמקובל בה, כי השוק כבר לא מאמין בסיפור הצמיחה, ולא כי העסק מרוויח פחות.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות

C13אומדןmedium confidence

Trailing free cash flow is about $67.5M, and a year of share issuance is worth about $27.1M at $12.72.

sourcePhreesia Q2 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary Research pack, refreshed 2026-09-24 (2026-09-23 close)secondary FMP end-of-day prices, close of 2026-10-22secondary

against this

Free cash flow is struck before working capital normalises: the fiscal 2026 improvement was attributed partly to working-capital changes and to cash flows from the acquired business, and Q1 2027 released $7,731 thousand from receivables and took in $7,711 thousand from selling receivables.
Valuing dilution at the current share price assumes the price is right, which is the question. At a higher price the same share count costs owners more, not less.
Stock compensation fell 21% year over year in Q1 2027, to $13,554 thousand, so the issuance rate may be falling rather than steady.

2026-09-24editedRefreshed at the Q2 print and the 2026-09-23 close.
2026-10-23editedRe-struck at the 2026-10-22 close of $12.72 (the shares rose 31% since the 2026-09-23 close); no new filing, so the free cash flow and share count are unchanged.

current state · 2026-10-23written 2026-08-25

C41הסקהmedium confidence

At about $789.5M the price pays about 19.5 times the free cash flow left after a year of share issuance, on revenue guided flat like-for-like.

against this

Charging dilution against free cash flow double-counts if the awards are the reason cash costs are low, and the cash cost of pay would be higher without them - though the awards are on top of salaries, not instead of them.
Free cash flow before dilution is about $67.5M against $789.5M of market value, a yield near 8.5%.
The adjusted profit guide of $125-135M would put the whole enterprise at about six times its own middle, which is the number most buyers will use.
Adjusted profit reached $32.9M in Q2 fiscal 2027 against $22.1M a year earlier, so the cost programme is working and cash generation is rising rather than flat.

2026-09-24editedRe-struck at the 2026-09-23 close on the Q2 cash flow; the price fell 16% while free cash flow rose.
2026-10-23editedRe-struck at the 2026-10-22 close of $12.72 (the shares rose 31% since the 2026-09-23 close); no new filing, so the free cash flow and share count are unchanged.

current state · 2026-10-23written 2026-08-25

C49אומדןmedium confidence

sourcePhreesia Form 10-Q, quarter ended 31 July 2026, with its…primary Phreesia Q2 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary

against this

The pro forma statement is illustrative by its own words and aligns AccessOne's December year to Phreesia's January one with an adjustment, so it is a base, not a reported year.
Guidance is a range management chooses; this company beat its own earnings estimate in seven of eight quarters before this one, so the outcome may clear the top.

forwardwritten 2026-09-24

המכפיל מול המתחרים

אף אחת מהמתחרות שלעיל אינה מוכרת את אותו מוצר לאותם לקוחות כחלק משמעותי מפעילותה. השוואת מחירים דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.

נבדקה גם ונדחתה: Doximity (תחליף, לא אותו מוצר).

מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Epic Systems,‏ athenahealth,‏ eClinicalWorks,‏ CareCredit (Synchrony Financial).

איפה אנחנו חלוקים על השוק

השוק חושב

האנליסטים עדיין ממליצים לקנות, בעוד שהמחיר אומר שפרסום התרופות קטן לצמיתות וסיפור הצמיחה הסתיים.

אנחנו חושבים

השוק מתמחר את הפרסום בערך נכון, ועדיין לא הגיב לכך שפעילות התוכנה מתכווצת בזמן שמתחרות נסחרות צומחות.

קיצוץ התחזית שכולם עקבו אחריו היה של הענף: OptimizeRx, מתחרה נסחרת שמוכרת מסרי תרופות דרך מערכות התיקים הרפואיים של רופאים, ראתה את מכירותיה יורדות ב-29.8% ברבעון יוני. העובדה שמתחת לזה היא של Phreesia עצמה, והיא מופיעה בטבלת ההכנסות ולא בכותרת.

הטיעון נגדנו: ייתכן שההנהלה צודקת וש-Phreesia הורידה מחירי תוכנה כדי לזכות ביותר פעילות בתשלומים ובפרסום. חזרה של צמיחה במנויים תוכיח זאת.

מה אומרים האנליסטים

המלצות חיוביות

55%

מתוך 20, 1 בספטמבר

לפני ארבעה חודשים

65%

מתוך 23, 1 במאי

הראיות (באנגלית) · 6 טענות

C20עובדהhigh confidence

OptimizeRx revenue fell 29.8% in the three months ended 30 June 2026, to $20,504 thousand, and 21.1% over six months.

sourceOptimizeRx Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026primary

historical · three months ended 30 June 2026written 2026-08-25

C22הסקהmedium confidence

The point-of-care advertising pullback is a market event rather than Phreesia losing share.

derivedPhreesia's advertising line grew 14.6% in the quarter to 30 April 2026 while the closest listed point-of-care advertising business shrank 29.8% in the quarter to 30 June 2026, and Doximity, the largest listed seller of pharmaceutical marketing, decelerated to about 7% growth in the same quarter from 13% for its prior year.

against this

The two quarters do not overlap: Phreesia's is to 30 April and OptimizeRx's to 30 June, so Phreesia's growth is measured two months earlier in the same downturn.
OptimizeRx's revenue is concentrated in a handful of brands, so its fall may be idiosyncratic.
Winning share of a shrinking pool is not the same as being unaffected by it, and Phreesia's own guidance cut is the evidence that it is affected.

current state · 2026-08-25written 2026-08-25

C03עובדהhigh confidence

Subscription and related services revenue fell 3.0% in Q1 2027, to $52,721 thousand from $54,355 thousand.

sourcePhreesia Form 10-Q, quarter ended 30 April 2026primary Phreesia Q1 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary

historical · Q1 2027written 2026-08-25

C48עובדהhigh confidence

sourcePhreesia Form 10-Q, quarter ended 31 July 2026, with its…primary

historical · Q2 fiscal 2027written 2026-09-24

C05עובדהhigh confidence

Weave revenue grew 15.5% and Waystar revenue grew 18.1% in the three months ended 30 June 2026.

sourceWeave Communications Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026primary Waystar Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026primary

historical · three months ended 30 June 2026written 2026-08-25

C04טענת ההנהלהmedium confidence

against this

Two listed rivals selling overlapping front-desk software to healthcare practices grew 15.5% and 18.1% in the three months ended 30 June 2026 while this line shrank.
The same outlook cut revenue per client from low-double-digit growth to low-single-digit growth, which is what lost pricing power also looks like.
Weave's own annual report states it 'provides more functionality at a significantly lower cost than the combined cost of point solutions', which is a rival telling you the price of this bundle is under attack.
Management has been saying subscription would grow slowest of the three lines for several quarters, so the framing predates the decline and cannot be tested against it.
Asked on the Q2 call how retention and attach rates were moving, the chief financial officer gave no figure and said the company thinks about total revenue, so the claim that clients are being kept is still untested.

2026-09-24editedTested at the Q2 print: the call repeats the pricing explanation; the 10-Q gives a different one for the quarter.

current state · 2026-09-02written 2026-08-25

מה יכול להשתבש, ואיך נדע

הסיכונים

לחץ על פרסום התרופות. פעולה פדרלית כבר קיצצה את תקציבי השיווק של חברות התרופות, והפרסום הוא 29% מהמכירות ונמכר שנה בכל פעם.
התוכנה מפסידה למתחרות. קו המנויים ירד שני רבעונים ברציפות, בעוד שתי מתחרות נסחרות צמחו ביותר מ-15%.
שכר במניות. הנפקת מניות לעובדים צורכת קרוב לשליש מהמזומנים שהעסק מפיק בכל שנה.
סיכון בהלוואות. ל-AccessOne יש כ-419 מיליון דולר של תוכניות תשלומים למטופלים. Phreesia יכולה לגבות את ההפסדים מהמרפאות, ולכן יחסי הלקוחות שלה מונחים על הכף.

הראיות (באנגלית) · 8 טענות

C19עובדהhigh confidence

Phreesia's annual report says federal action on drug marketing has affected its life sciences clients, who have cut marketing budgets and redirected spend.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary

current state · 2026-01-31written 2026-08-25

C42עובדהhigh confidence

Healthcare services contracts are annual and auto-renewing; advertising campaigns run one year and must be resold each year.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary

current state · 2026-01-31written 2026-08-25

C03עובדהhigh confidence

Subscription and related services revenue fell 3.0% in Q1 2027, to $52,721 thousand from $54,355 thousand.

sourcePhreesia Form 10-Q, quarter ended 30 April 2026primary Phreesia Q1 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary

historical · Q1 2027written 2026-08-25

C48עובדהhigh confidence

sourcePhreesia Form 10-Q, quarter ended 31 July 2026, with its…primary

historical · Q2 fiscal 2027written 2026-09-24

C05עובדהhigh confidence

Weave revenue grew 15.5% and Waystar revenue grew 18.1% in the three months ended 30 June 2026.

sourceWeave Communications Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026primary Waystar Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026primary

historical · three months ended 30 June 2026written 2026-08-25

C13אומדןmedium confidence

Trailing free cash flow is about $67.5M, and a year of share issuance is worth about $27.1M at $12.72.

sourcePhreesia Q2 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit…primary Research pack, refreshed 2026-09-24 (2026-09-23 close)secondary FMP end-of-day prices, close of 2026-10-22secondary

against this

Free cash flow is struck before working capital normalises: the fiscal 2026 improvement was attributed partly to working-capital changes and to cash flows from the acquired business, and Q1 2027 released $7,731 thousand from receivables and took in $7,711 thousand from selling receivables.
Valuing dilution at the current share price assumes the price is right, which is the question. At a higher price the same share count costs owners more, not less.
Stock compensation fell 21% year over year in Q1 2027, to $13,554 thousand, so the issuance rate may be falling rather than steady.

2026-09-24editedRefreshed at the Q2 print and the 2026-09-23 close.
2026-10-23editedRe-struck at the 2026-10-22 close of $12.72 (the shares rose 31% since the 2026-09-23 close); no new filing, so the free cash flow and share count are unchanged.

current state · 2026-10-23written 2026-08-25

C24עובדהhigh confidence

AccessOne held a managed portfolio of about $419M of cardholder receivables at 31 January 2026 and earned about 2.3% of it in the quarter.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary

current state · 2026-01-31written 2026-08-25

C25עובדהhigh confidence

Phreesia bears no credit risk from the patient cardholder; it has full recourse to the healthcare provider for unpaid principal.

sourcePhreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026primary

current state · 2026-01-31written 2026-08-25

שאלות פתוחות

האם ירידת התוכנה נבחרה או נכפתה. ההנהלה לא נתנה נתוני שימור או חידוש שיבדילו בין השתיים.
כמה רווחית כל אחת משלוש הפעילויות. Phreesia מדווחת על מגזר אחד, ולכן לא מתפרסם שיעור רווח נפרד.

הראיות (באנגלית) · 2 טענות

C04טענת ההנהלהmedium confidence

against this

Two listed rivals selling overlapping front-desk software to healthcare practices grew 15.5% and 18.1% in the three months ended 30 June 2026 while this line shrank.
The same outlook cut revenue per client from low-double-digit growth to low-single-digit growth, which is what lost pricing power also looks like.
Weave's own annual report states it 'provides more functionality at a significantly lower cost than the combined cost of point solutions', which is a rival telling you the price of this bundle is under attack.
Management has been saying subscription would grow slowest of the three lines for several quarters, so the framing predates the decline and cannot be tested against it.
Asked on the Q2 call how retention and attach rates were moving, the chief financial officer gave no figure and said the company thinks about total revenue, so the claim that clients are being kept is still untested.

2026-09-24editedTested at the Q2 print: the call repeats the pricing explanation; the 10-Q gives a different one for the quarter.

current state · 2026-09-02written 2026-08-25

C45עובדהhigh confidence

Phreesia reports one segment, so no margin is published for the software, payments or advertising lines separately.

sourcePhreesia Form 10-Q, quarter ended 30 April 2026primary Research pack, frozen at content/PHR/research-pack.jsonsecondary

current state · 2026-04-30written 2026-08-25

מה ישנה את ההערכה שלנו

ניטרלית→אטרקטיביתהדילול מפסיק לאכול את המזומנים
נדרשים כל אלה:
- ○מספר המניות שמונפקות לעובדים יורד בבירור מתחת לכ-3.4% מהחברה בשנה, במניות ולא בדולרים.ייבדק בדוח הבא, עד 14 בדצמבר
- ○הכנסות המנויים צומחות לאורך שנת הכספים 2028 במקום להתכווץ שוב, והכנסות הפרסום צומחות לעומת השנה הקודמת.ייבדק בדוח הבא, עד 14 בדצמבר
ניטרלית→לא אטרקטיביתקווי ההכנסה ממשיכים לרדת
מספיק אחד מאלה:
- ○מספר המרפאות שמשתמשות בה מפסיק לגדול, בניכוי אלה שנוספו ברכישה.ייבדק בדוח הבא, עד 14 בדצמבר
- ○תוכניות התשלומים למטופלים ש-AccessOne מחזיקה מתכווצות או שמופיעים נגדן הפסדים, או שתחזית הרווח המתואם קוצצה.במעקב שוטף

נטעה גם אם

הכנסות הפרסום יורדות לעומת השנה הקודמת שני רבעונים ברציפות.

מה בהמשך

14 בדצמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של שנת הכספים 2027: האם הכנסות המנויים מפסיקות לרדת בניכוי סעיפים חד-פעמיים, האם פתרונות הרשת ממשיכים לצמוח, והאם תחזיות ההכנסות של בין 510 ל-520 מיליון דולר ו-EBITDA מתואם של בין 125 ל-135 מיליון דולר נשמרות.

כל האירועים הצפויים

14 בדצמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של שנת הכספים 2027: האם הכנסות המנויים מפסיקות לרדת בניכוי סעיפים חד-פעמיים, האם פתרונות הרשת ממשיכים לצמוח, והאם תחזיות ההכנסות של בין 510 ל-520 מיליון דולר ו-EBITDA מתואם של בין 125 ל-135 מיליון דולר נשמרות.
מרץ 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2027 והתחזית לשנת הכספים 2028: התחזית הראשונה לשנה מלאה מאז הקיצוץ. האם היא מניחה צמיחה בנטרול רכישות או עוד שנה בלי צמיחה, והאם סוף סוף צופים ש-AccessOne תצמח.

מה קרה מאז

נכתבה

25 באוגוסט

המחיר בעת כתיבת התזה

$9.68

23 בספטמבר

23 באוקטוברתנועת מחירהמניה עלתה ב-31%; המחיר הוא עכשיו כ-19.5 פעמים התזריםהמחיר נקבע מחדש לפי הסגירה של 22 באוקטובר 2026, בלי דיווח חדש. המחיר עדיין הוגן, ולכן ההערכה לא השתנתה: ניטרלית. קווי ההכנסות נשארים המבחן.
5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
24 בספטמברדוחותהתוכנה התכווצה ברבעון שני ברציפות; התחזיות נשמרו. ההערכה לא השתנתההירידה הייתה קטנה ותחזיות השנה נשמרו. התזה שופטת את התוכנה לאורך שנת הכספים 2028 כולה, לא לפי רבעון אחד.
25 באוגוסטהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינוניחמישה חודשים אחרי קיצוץ תחזית שיוחס לתקציבי הפרסום של חברות התרופות, כשהמניה כבר ירדה ביותר ממחצית.

נבדקה גם פעם אחת, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.

מקורות 26

Where this came from

Sources - 26

Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.

S01primarycompany filing2026-03-31
Phreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2026
Item 1 business and the competition paragraph, the risk factors including the EHR and the pharmaceutical-advertising ones, the three revenue lines and the whole expense bridge, the tax note and the valuation-allowance release, the AccessOne purchase and the bridge loan, the key metrics, customer concentration and the cardholder credit-risk note
backsC01C02C10C11C15C19C23C24C25C28C29C34C35C37C39C42C53C54
S02primarycompany release2026-03-30
Phreesia Q4 and fiscal 2026 results release (Form 8-K, Exhibit 99.1)
the fiscal 2027 revenue guidance cut and the held adjusted profit guide, the revenue-per-client outlook reduction, the fourth-quarter figures and the refinancing
backsC01C08C11C14C23C44
S03primarytranscript2026-03-30
Phreesia Q4 fiscal 2026 earnings call
management's account of which advertising categories pulled back, the fourth-quarter growth rate excluding the acquisition, the AccessOne growth assumption, and nineteen analyst questions - the questions are a separate origin from the answers
backsC04C17C43
S04primarycompany release2026-05-27
Phreesia Q1 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit 99.1)
the three revenue lines for the quarter, the balance sheet and cash flow statement, the reaffirmed fiscal 2027 outlook, and the PNC securitisation amendment and guaranty
backsC03C08C12C14C26
S05primarycompany release2026-05-27
Phreesia Q1 fiscal 2027 stakeholder letter (Form 8-K, Exhibit 99.2)
the decomposition of payment-solutions growth into acquired and legacy, management's explanation of the subscription decline, the restructuring headcount, and the new managed-payments metrics
backsC04C06C16C21C35
S06primarycompany filing2026-05-28
Phreesia Form 10-Q, quarter ended 30 April 2026
the quarterly statements under signature, the debt and securitisation notes, the legal-proceedings item and the risk factors as they stand now
backsC03C12C21C26C39C45
S07secondaryvendor data2026-08-25
Research pack, frozen at content/PHR/research-pack.json
content/PHR/research-pack.json
price, market value, the 252-day return and range, the vendor ratio history against its own six-year medians, the analyst split, the Form 4 transcription and the single-segment reading of the filer's own tagging
backsC38C39C40C44C45
S08primarycompany filing2026-08-13
OptimizeRx Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026 OPRX
the closest listed point-of-care advertising business's own revenue for the same period, from outside Phreesia
backsC20
S09primarycompany filing2026-03-12
OptimizeRx Form 10-K, year ended 31 December 2025 OPRX
a rival's own description of the digital point-of-care network and its competition section, which names point-of-care platforms as the competing class
read, but no claim rests on it
S10primarycompany filing2026-08-06
Weave Communications Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026 WEAV
a listed front-desk software rival's own revenue for the same period
backsC05
S11primarycompany filing2026-03-05
Weave Communications Form 10-K, year ended 31 December 2025 WEAV
a rival's own description of the intake, scheduling, digital forms and payments bundle, its practice-management integrations and the verticals it sells into
backsC30
S12primarycompany filing2026-07-29
Waystar Form 10-Q, quarter ended 30 June 2026 WAY
a listed healthcare-payments rival's own revenue for the same period
backsC05
S13primarycompany filing2026-02-17
Waystar Form 10-K, year ended 31 December 2025 WAY
a rival's own description of patient financial care - electronic statements, patient payments and flexible payment arrangements
backsC31
S14primarycompany filing2026-02-06
Synchrony Financial Form 10-K, year ended 31 December 2025 SYF
the size of the largest listed patient-financing book and the terms on which its provider agreements can be cancelled
backsC32
S15primaryregulator2025-09-09
Presidential memorandum, Addressing Misleading Direct-To-Consumer Prescription Drug Advertisements The White House
the mechanism under the advertising business, from the party that changed it rather than from the company it changed it for
The Secretary of Health and Human Services shall therefore take appropriate action to ensure transparency and accuracy in direct-to-consumer prescription drug advertising, including by increasing the amount of information regarding any risks associated with the use of any such prescription drug required to be provided in prescription drug advertisements, to the extent permitted by applicable law.
backsC18
S16primarygovernment data2026-08-25
CMS National Health Expenditure Fact Sheet, 2024 historical Centers for Medicare & Medicaid Services
the size and growth rate of the pool Phreesia's payment business sells into, measured by the agency that measures it
Out of pocket spending grew 5.9% to $556.6 billion in 2024, or 11 percent of total NHE.
backsC33C47
S17primarycompany filing2026-03-05
Weave Communications Form 10-K 2025 - competition and verticals WEAV
a rival's own claim to undercut the combined cost of point solutions, and the statement that its buyer base is dental, optometry, veterinary and specialty medical
backsC30
S18primarycompany filing2026-05-04
Amended and Restated Performance Guaranty, PNC securitisation (Form 8-K, Exhibit 10.2)
the actual wording of what Phreesia now guarantees, which is wider than the results release's summary of it
backsC26
S19primarycompany filing2026-09-02
Phreesia Q2 fiscal 2027 results release (Form 8-K, Exhibit 99.1)
Q2 fiscal 2027 revenue, adjusted EBITDA, free cash flow, AHSCs, debt repayment, the restructuring plan and the maintained fiscal 2027 outlook.
backsC08C13C14C16C27C41C49
S20primarycompany filing2026-09-03
Phreesia Form 10-Q, quarter ended 31 July 2026, with its Exhibit 99.1 pro forma statement
Revenue by line and the MD&A's reasons for each, the balance sheet and debt schedule, total managed payments, the cover-page share count, and fiscal 2026 revenue restated as if AccessOne had been owned all year.
backsC04C27C41C48C49C53C54
S21primarytranscript2026-09-02
Phreesia Q2 fiscal 2027 earnings call
Management's explanation of subscription pricing and its answer on retention and attach rates.
backsC04
S22secondaryvendor data2026-09-24
Research pack, refreshed 2026-09-24 (2026-09-23 close)
Last completed-session close of $9.68 on 2026-09-23.
backsC13C41
S23primarycompany filing2026-05-14
Phreesia proxy statement (DEF 14A), filed 14 May 2026, for the 24 June 2026 meeting
executive officers and their tenure, beneficial ownership at 24 April 2026 including the 5% holders, the bonus plan's metrics, goals and fiscal 2026 payouts, the PSU and RSU design and the unearned fiscal 2023 PSUs
backsC50C51C52
S24primarycompany filing2023-03-23
Phreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2023
fiscal 2022 and 2023 revenue and the expense lines (sales and marketing, research and development, general and administrative), and fiscal 2023 operating cash flow
backsC54
S25primarycompany filing2022-03-31
Phreesia Form 10-K, fiscal year ended 31 January 2022
the October 2020 and April 2021 follow-on offerings and the Insignia Health acquisition
backsC53
S26secondaryvendor data2026-10-23
FMP end-of-day prices, close of 2026-10-22
Last completed-session close of $12.72 on 2026-10-22; 251-session change -45.8%.
backsC13C39C41