Ichor Holdings
Ichor בונה את מערכות הצנרת של הגזים והכימיקלים בתוך מכונות ייצור השבבים, בעיקר עבור Applied Materials וגם Lam Research.
הציונים
צמיחה3/4 ↑
ההכנסות צמחו ב-11.6% ב-2025 וב-22.7% ברבעון השני של 2026, אבל הן עוקבות אחר ההוצאה על ציוד, נשענות על שני לקוחות ועדיין נמוכות מרמת 2022.
איכות העסק2/4 ↑
אחת משתי ספקיות חיצוניות של פאנלי גז ל-Applied ול-Lam, אבל התכנונים בבעלות הלקוחות והחלקים עומדים בתקני SEMI.
איתנות פיננסית3/4 ↑
כ-136 מיליון דולר מזומן נטו אחרי מכירת המניות, אבל התזרים מפעילות שוטפת היה שלילי, 0.4 מיליון דולר, בארבעת הרבעונים האחרונים, כשהמלאי גדל.
יכולת ביצוע2/4 ↑
החלפת מנכ״ל, ארגון מחדש ב-2025 עם מחיקות מלאי של 19.8 מיליון דולר, החמצה של אמצע טווח התחזית ברבעון השני, ויעד שיעור רווח מ-2023 שלא הושג ולכן לא שולם עליו תגמול.
ערך לבעלי המניות2/4 →
מספר המניות גדל בכ-59% מאז 2020 בשתי מכירות מניות, וההכנסות למניה ירדו מכ-39 דולר לכ-28.
פוטנציאל2/4 ↑
ההוצאה על ציוד צפויה להגיע לכ-200 מיליארד דולר עד 2028, אבל המכירות של Ichor נשענות על הזמנות רכש ועל מחזור שאחרים שולטים בו.
רמת סיכון2/4 →
Applied ו-Lam רכשו 76% ממכירות 2025 בהזמנות רכש, וכל אחת מהן יכולה להעביר פלטפורמה אל Ultra Clean או למפעלים שלה.
תמחור2/4 ↑
כ-1.5 מונים המכירות, לעומת חציון של 1.04, ו-13.3 מונים התחזיות ל-2027, שעדיין מניחות שיעורי רווח בשיא על הכנסות גבוהות ב-60%.
חוזק הראיות3/4 →
התוצאות, פילוח הלקוחות, הדוחות של שני הספקים והתחזית של SEMI פומביים; מסלול שיעורי הרווח, הקיבולת והצפי להזמנות נשענים על דברי ההנהלה.
השורה התחתונה
הציון שלנו ל-Ichor: ניטרלית. זה עסק חלש בשוק חזק: החברה בונה מערכות גז למכונות לייצור שבבים, אבל שני לקוחות קונים שלושה רבעים ממכירותיה, הם הבעלים של התכנונים ומחזיקים גם ספק שני, ולכן נשארת לה פרוסה דקה מכל מכירה. השוק שהיא משרתת צומח מהר, והיא צומחת איתו. המחיר מלא: במכפיל של כ-13 על הרווח שהאנליסטים צופים ל-2027 הוא כבר מגלם צמיחה כזו ושיעורי רווח שחזרו כמעט לשיא האחרון, ולכן החמצה תכאב. ההנהלה אומרת ששיעורי הרווח יכולים לעלות עוד; עד שזה יקרה, החדשות הטובות כבר במחיר.
הטיעון לטווח הארוךיצרניות השבבים קונות יותר כלי שיקוע וחריטה לזיכרון וללוגיקה של AI, וכל כלי כזה זקוק לאספקת גז ש-Applied ו-Lam קונות ברובה משני ספקים.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
Ichor's own components raise the share of each panel it designs and owns (C08), and a tool cannot ship without its panel, which gives a supplier leverage in a shortage.
SEMI's forecasts are revised with the cycle: this one was a large upward revision from its 2025 year-end forecast, and equipment spending fell sharply in 2023, when Ichor's revenue fell 36.6% (C06).
Management targets 20% gross margin with more of its own components inside each panel (C08), which would make 2027 consensus conservative and the multiple lower.
- 2026-10-22editedre-struck at the 2026-10-21 close of $43.34 (from $63.33) on the daily review's maintenance route -- drift -31.6%, past the 12% trigger. Trailing sales, share count and 2027 consensus EPS held as struck on 5 October; no new print or filing since.
Gross margin has never been above 16.6% in a year (C06), and the 2023 performance shares paid nothing on their gross margin goal (C25).
החברה
מכונה לייצור שבבים פועלת כך שהיא מזינה כמויות מדויקות של גזים ונוזלים לתא שבו פרוסת סיליקון נחרטת או מצופה. Ichor בונה את הפאנלים שמודדים את הכמויות האלה: שסתומים, ווסתי לחץ ובקרי זרימה, מחוברים בצנרת מרותכת נקייה במיוחד.
היא מוכרת אותם ליצרניות המכונות, שאחרת היו בונות את הפאנלים בעצמן או קונות ממתחרה. Ichor בונה לפי התכנון של הלקוחה עצמה, במפעלים בארה״ב, במקסיקו, בסינגפור ובמלזיה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
A standard footprint does not make a supplier's welding and clean-room line qualified on a customer's tool, which is where switching takes time.
ממה היא מרוויחה
Ichor מקבלת תשלום לכל פאנל וחלק שנשלחו, בהזמנות רכש ללא כמויות מינימום, ולכן המכירות שלה עולות ויורדות לפי מספר המכונות שהלקוחות בונים. Applied Materials קנתה 39% ממכירות 2025, וחברת Lam Research 37%.
היא שומרת מעט מכל מכירה: כ-14 סנט מכל דולר אחרי עלות הייצור ברבעון השני של 2026, לעומת כ-50 סנט אצל Lam.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (שנת הכספים 2025) | איך |
|---|---|---|
| Applied Materials | 39% | מערכות אספקת גז וכימיקלים, מבנים מרותכים וחלקים מעובדים, לפי התכנונים של Applied עצמה. |
| Lam Research | 37% | מערכות אספקת גז ורכיבים לפי התכנונים של Lam, עבור כלי התהליך שלה. |
| לקוחות אחרים | 24% | יצרניות ציוד אחרות, ובהן ASML, ועיבוד מכני לתעופה ולביטחון, פחות מ-10% מההכנסות. |
ההנהלה
פיל בארוס, מהנדס שהצטרף לצוות ההנדסה של Ichor ב-2010 וניהל את הטכנולוגיה שלה מ-2015, מונה למנכ״ל בנובמבר 2025. גרג סוויט הוא סמנכ״ל הכספים מאז 2023.
מנהלים ונושאי משרה מחזיקים ב-1.7%. המנכ״ל מכר 21,000 מניות בפברואר מחוץ לתוכנית מכירה קבועה מראש. השכר מתגמל מכירות, שיעורי רווח ותזרים מזומנים, וחצי מהתגמול לטווח ארוך תלוי בשיעורי הרווח ובמזומנים של 2027; התגמול של 2023 לא שילם דבר על יעד שיעור הרווח.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
אחרי שהקווים של Ichor אושרו לבניית הפאנל של מכונה, העברת העבודה למקום אחר פירושה אישור ספק חדש, ולכן הלקוחות נוטים להישאר. Applied ו-Lam קנו מ-Ichor ב-2025 יותר מאשר ב-2023.
אבל האחיזה חלשה. התכנונים בבעלות הלקוחות, הם מזמינים לפי הצורך ומחזיקים את Ultra Clean כספק שני מאושר, והחלקים עומדים בתקן תעשייתי. המכירות של Ichor ל-Lam הן כ-3% ממה ש-Lam מוציאה על ייצור המכונות שלה, ולכן Lam קובעת את התנאים.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
A standard footprint does not make a supplier's welding and clean-room line qualified on a customer's tool, which is where switching takes time.
Ichor's own components raise the share of each panel it designs and owns (C08), and a tool cannot ship without its panel, which gives a supplier leverage in a shortage.
האיום
Ultra Clean, בגודל כפול מזה של Ichor, בונה את אותן מערכות לאותם שני לקוחות ומציינת את Ichor כמתחרה העיקרית שלה. Fujikin, יצרנית יפנית פרטית, וכן Compart Systems, בבעלות קבוצה הנסחרת בשנגחאי, מוכרות אף הן מערכות גז.
הלקוחות יכולים גם לבנות פאנלים בעצמם; הדוח השנתי של Ichor עצמה אומר שהיא כבר מתחרה בקבוצות הפנימיות שלהם.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
המתחרות: UCTT, ועוד שלוש: פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | תחומי התחרות | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|---|
| UCTT | Ultra Clean Holdingsבסיס להשוואה: אותו מוצר | תת-מערכות להעברת נוזלים לציוד שבבים | כבר נמכר | אותו מוצר |
| חברה פרטית | Fujikinבסיס להשוואה: חברה פרטית | תת-מערכות להעברת נוזלים לציוד שבבים | כבר נמכר | חברה פרטית |
| Compart Systems, בבעלות Shanghai Vital Microtechבסיס להשוואה: נסחרת בחו״ל | תת-מערכות להעברת נוזלים לציוד שבבים | כבר נמכר | נסחרת בחו״ל | |
| פיתוח פנימי | הייצור העצמי של Applied Materials ושל Lam Researchבסיס להשוואה: פיתוח פנימי | תת-מערכות להעברת נוזלים לציוד שבבים | כבר נמכר | פיתוח פנימי |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
אף גוף מחוץ לחברות לא מפרסם איזה חלק מעלות מכונה הוא מערכת הגז שלה, ולכן אי אפשר להעריך את גודל השוק במדויק. מה שאפשר למדוד הוא ההוצאה שהיא נשענת עליה: ארגון התעשייה SEMI צופה שיצרניות השבבים יוציאו 143.9 מיליארד דולר על ציוד לייצור על פרוסות סיליקון ב-2026 וכ-200 מיליארד דולר עד 2028.
המכירות של Ichor ב-2025 היו כ-0.8% מההוצאה הזאת. Ichor יחד עם Ultra Clean מכרו מוצרים כאלה בכ-2.7 מיליארד דולר.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
SEMI's forecasts are revised with the cycle: this one was a large upward revision from its 2025 year-end forecast, and equipment spending fell sharply in 2023, when Ichor's revenue fell 36.6% (C06).
SEMI's total includes lithography and inspection tools, where Ichor sells little, so its share of the tools it actually serves is higher.
התוצאות
המספרים
המכירות צמחו ב-9.1% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, בערך בקצב של 12% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.
שיעור הרווח התפעולי הוא −2.4%, בערך כפי שהיה (−1.3%) בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.
ההוצאות התפעוליות אוכלות 13 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 9 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
התשואה על ההון העצמי שלילית ועומדת על −5.2% בשנה, לעומת −16% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.
החברה צרכה 25.6 מיליון דולר מזומנים ב-12 החודשים האחרונים, ולכן 256 מיליון הדולר שבידיה יספיקו לכ-10.0 שנים בקצב הזה.
יש לה 256 מיליון דולר במזומן מול חוב של 121 מיליון דולר, כלומר מזומן נטו של 136 מיליון דולר.
מספר המניות גדל ב-25% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות מסתכם ב-1.6% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-6 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת בדצמבר.
| דצמבר 2021 | דצמבר 2022 | דצמבר 2023 | דצמבר 2024 | דצמבר 2025 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $1.10B | $1.28B | $811M | $849M | $948M | $1.01B |
| צמיחת המכירות | +20% | +17% | −37% | +4.7% | +12% | +9.1% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 16% | 17% | 13% | 12% | 9.3% | 10% |
| שיעור הרווח התפעולי | 7.4% | 6.7% | −1.3% | −0.9% | −4.1% | −2.4% |
| שיעור הרווח הנקי | 6.5% | 5.7% | −5.3% | −2.5% | −5.6% | −4.0% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 1.4% | 1.5% | 2.5% | 2.7% | 2.4% | 2.4% |
| הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות | 6.0% | 6.9% | 9.8% | 9.3% | 10% | 9.5% |
| תגמול מבוסס מניות | 1.0% | 1.1% | 2.1% | 1.8% | 1.8% | 1.6% |
| השקעות הוניות | 1.9% | 2.3% | 1.9% | 2.1% | 3.8% | 2.5% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | $15.3M | $31.5M | $57.6M | $27.9M | $29.9M | −$375K |
| תזרים מזומנים חופשי | −$5.57M | $2.02M | $42.1M | $10.2M | −$6.28M | −$25.6M |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $75.5M | $86.5M | $80.0M | $109M | $98.3M | $256M |
| חוב | $293M | $301M | $249M | $129M | $124M | $121M |
| מזומן נטו | −$217M | −$214M | −$169M | −$19.9M | −$25.2M | $136M |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | 11% | 9.9% | - | - | - | - |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 29.0M | 29.0M | 29.2M | 32.8M | 34.2M | 36.3M |
עלות הצמיחה
כרגע הצמיחה משפרת את הרווחיות: כשהמכירות הרבעוניות עלו ב-23% מאז ספטמבר 2025, החלק שנשאר מכל דולר אחרי עלות הייצור יותר מהוכפל, בין היתר כי עלויות סגירה חד-פעמיות הסתיימו. אותן עלויות קבועות פועלות בכיוון ההפוך בהאטה: ב-2023 ירידה של 37% במכירות קיצצה את החלק הזה ברבע.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
Part of the rise is the end of 2025's restructuring charges and write-downs (C09) rather than leverage, and non-GAAP gross margin rose only from 12.1% to 14.1%.
The September 2025 quarter carried most of the restructuring charges and inventory write-downs (C09), so part of the margin rise is charges ending rather than the business improving.
הדוח האחרון (3 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
ברבעון השני של 2026, שלושת החודשים שהסתיימו ב-26 ביוני, המכירות עלו ב-23% לעומת התקופה המקבילה אשתקד ל-294.8 מיליון דולר, והחלק שנשאר מכל דולר מכירות אחרי עלות הייצור עלה ל-13.9% מ-4.6% שלושה רבעונים קודם. Ichor הרוויחה מעט.
המכירות עדיין היו מתחת לאמצע טווח התחזית של החברה, כי ספקית בקרי זרימה נקלעה למחסור בסוף הרבעון. מזומנים יצאו כש-Ichor צברה חלקים למחצית השנייה, שהיא מצפה שתהיה גדולה בלפחות 25% מהראשונה.
מה זה אומר על התזההדוח הראה שההתאוששות עובדת: המכירות גדלות עם מחזור הציוד ושיעורי הרווח משתפרים מרבעון לרבעון. הוא גם הראה את המגבלות: מחסור אצל ספק עלה במכירות, ושיעורי הרווח עדיין הרבה מתחת לרמה שהמחיר מניח, ולכן השאלה המרכזית נשארת פתוחה.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $0.34 לעומת $0.31 צפוי; $0.03 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
The September 2025 quarter carried most of the restructuring charges and inventory write-downs (C09), so part of the margin rise is charges ending rather than the business improving.
Q2 revenue already came in below the guide's midpoint on a part shortage (C04, C27), and the guide rests on customers' forecasts rather than contracts (C12).
Orders six months out are still purchase orders without minimum volumes (C12), and a dependence on outside flow controllers is what the internal content plan (C08) is meant to cure.
לאן הלך הכסף
ההנהלה מכרה מניות חדשות ב-200 מיליון דולר באמצע 2026, במחיר של כמעט פי שלושה מזה של שנה קודם, וסגרה ב-2025 מפעלים יקרים יותר. העיתוי של המכירה היה טוב, אבל כל מניה חדשה מקטינה את הנתח של בעלי המניות הקיימים: מספר המניות גדל בכ-59% מאז 2020.
בעלי עניין ברבעון השלישי של 2026: 0 רכישות ו-23 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מלא. המחיר מגלם צמיחה של כ-60% במכירות וחזרת שיעורי הרווח לשיאם האחרון, ושני התנאים צריכים להתממש.
המניה הגיעה לשיא ב-30 ביוני אחרי עלייה של שנה, ירדה ביותר ממחצית עד אמצע ספטמבר, התאוששה בחלקה וירדה שוב באוקטובר. כמעט כל העלייה של השנה נבעה מכך שהמשקיעים הסכימו לשלם יותר על כל דולר מכירות, ולא מגידול במכירות למניה.
המבחן הבא קרוב. ב-2 בנובמבר Ichor מדווחת על רבעון שהיא מצפה שיביא מכירות בין 315 ל-345 מיליון דולר ושיעור רווח בין 14.5% ל-15.5%, בשנה שבה ארגון התעשייה צופה שההוצאה על מכונות תעלה ב-23%.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
- 2026-10-22editedre-struck at the 2026-10-21 close of $43.34 (from $63.33) on the daily review's maintenance route -- drift -31.6%, past the 12% trigger. Trailing sales, share count and 2027 consensus EPS held as struck on 5 October; no new print or filing since.
Q2 revenue already came in below the guide's midpoint on a part shortage (C04, C27), and the guide rests on customers' forecasts rather than contracts (C12).
SEMI's forecasts are revised with the cycle: this one was a large upward revision from its 2025 year-end forecast, and equipment spending fell sharply in 2023, when Ichor's revenue fell 36.6% (C06).
איך לקרוא את המכפיל
המחיר מגלם יחד את מחזור העלייה ואת התאוששות שיעורי הרווח.
1. האנליסטים צופים ש-Ichor תרוויח ב-2027 סכום של 3.27 דולר למניה, כמעט פי שניים מ-2026. 2. המניה נסחרת במכפיל של כ-13 על הרווח הזה. 3. לשם כך המכירות צריכות להיות גבוהות בכ-60% מאלה של ארבעת הרבעונים האחרונים. 4. בנוסף, Ichor צריכה לשמור כ-17 סנט מכל דולר מכירות אחרי עלות הייצור, בערך כמו בשנתה הטובה ביותר.
במונחי מכירות בלבד היא נסחרת במכפיל גבוה בחצי מהמקובל. אם המחזור או שיעורי הרווח יאכזבו, כמעט לא נשאר מרווח.
מול ההיסטוריה שלה. המשקיעים משלמים על כל דולר מכירות של Ichor מכפיל גבוה בחצי מהמקובל, ושיעורי הרווח שלה עדיין מתחת לשיא האחרון.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
Management targets 20% gross margin with more of its own components inside each panel (C08), which would make 2027 consensus conservative and the multiple lower.
- 2026-10-22editedre-struck at the 2026-10-21 close of $43.34 (from $63.33) on the daily review's maintenance route -- drift -31.6%, past the 12% trigger. Trailing sales, share count and 2027 consensus EPS held as struck on 5 October; no new print or filing since.
- 2026-10-22editedre-struck at the 2026-10-21 close of $43.34 (from $63.33) on the daily review's maintenance route -- drift -31.6%, past the 12% trigger. Trailing sales, share count and 2027 consensus EPS held as struck on 5 October; no new print or filing since.
The September 2025 quarter carried most of the restructuring charges and inventory write-downs (C09), so part of the margin rise is charges ending rather than the business improving.
המכפיל מול המתחרים
רק Ultra Clean Holdings מוכרת את אותו הדבר לאותם לקוחות כחלק גדול מפעילותה. השוואת מחירים דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Fujikin Incorporated, Compart Systems.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
פריחה בציוד בהובלת AI עם התאוששות בשיעורי הרווח: כמעט כל האנליסטים ממליצים לקנות וצופים שהרווח יוכפל ב-2027.
הפריחה אמיתית, אבל שני לקוחות שמחזיקים בתכנונים קובעים את שיעורי הרווח של Ichor, ולכן ייתכן שיעצרו לפני יעד ה-20% של ההנהלה.
בפריחה הקודמת שיעור הרווח של Ichor הגיע לשיא של 16.6% על מכירות של 1.28 מיליארד דולר, ויעד שכר של 2023 על שיעורי הרווח לא שילם דבר. ההנהלה מסתמכת עכשיו על ייצור עצמי של יותר מהחלקים שבתוך כל פאנל.
ראיות שסותרות את ההערכה שלנו: ההנהלה אומרת שהביקוש והקיבולת כבר לא מגבילים אותה, הלקוחות מזמינים כשישה חודשים מראש, וארגון התעשייה צופה שההוצאה תעלה שוב ב-21.8% ב-2027.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
Gross margin has never been above 16.6% in a year (C06), and the 2023 performance shares paid nothing on their gross margin goal (C25).
Ichor's own components raise the share of each panel it designs and owns (C08), and a tool cannot ship without its panel, which gives a supplier leverage in a shortage.
Orders six months out are still purchase orders without minimum volumes (C12), and a dependence on outside flow controllers is what the internal content plan (C08) is meant to cure.
SEMI's forecasts are revised with the cycle: this one was a large upward revision from its 2025 year-end forecast, and equipment spending fell sharply in 2023, when Ichor's revenue fell 36.6% (C06).
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- שני לקוחות Applied Materials וגם Lam Research קנו 76% ממכירות 2025 בהזמנות רכש, ויכולות להעביר עבודה אל Ultra Clean או למפעלים שלהן.
- המחזור מתהפך ב-2023 המכירות ירדו ב-37% כשיצרניות השבבים עצרו, והמניה ירדה ב-62% לפני כן, בזמן שהמכירות עוד צמחו.
- שיעורי הרווח נתקעים המחיר מניח שיעורי רווח קרובים לשיא האחרון; אם הם ייתקעו סביב 15%, רווח 2027 יהיה נמוך בכחמישית מהצפוי.
- עוד מניות מספר המניות גדל בכ-59% מאז 2020, ומניות חדשות נמכרו בכל התאוששות.
- מחסור בחלקים מחסור אצל ספקית בקרי זרימה כבר עלה במכירות ברבעון השני של 2026, והמנכ״ל ציין אותו כגורם דאגה.
- סיום חופשת המס ההטבה במס של Ichor בסינגפור פוקעת ב-2026, ולכן נתח גדול יותר מכל דולר רווח הולך למס.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
SEMI's forecasts are revised with the cycle: this one was a large upward revision from its 2025 year-end forecast, and equipment spending fell sharply in 2023, when Ichor's revenue fell 36.6% (C06).
Orders six months out are still purchase orders without minimum volumes (C12), and a dependence on outside flow controllers is what the internal content plan (C08) is meant to cure.
שאלות פתוחות
- איזה חלק מעלות מכונה לייצור שבבים הוא מערכת הגז שלה; אף גוף מחוץ לחברות לא מפרסם זאת.
- איך Applied ו-Lam מחלקות את ההזמנות שלהן בין Ichor, Ultra Clean והמפעלים שלהן.
- האם Fujikin או Compart לקחו עסקים מ-Ichor ב-Applied או ב-Lam מאז 2023.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
SEMI's forecasts are revised with the cycle: this one was a large upward revision from its 2025 year-end forecast, and equipment spending fell sharply in 2023, when Ichor's revenue fell 36.6% (C06).
מה ישנה את ההערכה שלנו
- ניטרלית→אטרקטיביתמחיר זול יותר ביחס למכירות של היום
בתנאי ש:
- ○מכפיל המכירות יורד לכ-1.3 מסך המכירות בארבעת הרבעונים האחרונים, מכ-1.5 היום.כ-≈$36.82 היום, 42% מתחת לסגירה האחרונה
- ניטרלית→אטרקטיביתשיעורי הרווח עוברים את השיא האחרון
נדרשים כל אלה:
- ○שיעור הרווח הגולמי המתואם, החלק שנשאר מכל דולר אחרי עלות הייצור, עובר 18% בשני רבעונים רצופים.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בנובמבר
- ○המכירות הרבעוניות עוברות 350 מיליון דולר ואילו Applied ו-Lam נשארות מתחת ל-80% מהמכירות.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בנובמבר
- ניטרלית→לא אטרקטיביתהמחזור מתהפך לפני ששיעורי הרווח מגיעים
מספיק אחד מאלה:
- ○Ichor צופה מכירות נמוכות יותר לרבעון הבא מאלה שדיווחה זה עתה.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בנובמבר
- ○שיעור הרווח הגולמי המתואם יורד שוב מתחת ל-13% ברבעון כלשהו.ייבדק בדוח הבא, עד 2 בנובמבר
נטעה גם אם
- המכירות ל-Applied או ל-Lam יורדות בשנה שבה אותה לקוחה צומחת.
- שיעור הרווח מפסיק לעלות ונשאר מתחת ל-15% עד יוני 2027.
- Ichor מוכרת עוד מניות לפני ששיעור הרווח שלה עובר 17%.
מה בהמשך
- 31 באוקטובר 2026 תוצאות Lam Research לרבעון ספטמבר: האם הלקוחה השנייה בגודלה של Ichor עדיין מצפה שהביקוש לכלים יעלה עד 2027.
כל האירועים הצפויים
- 31 באוקטובר 2026 תוצאות Lam Research לרבעון ספטמבר: האם הלקוחה השנייה בגודלה של Ichor עדיין מצפה שהביקוש לכלים יעלה עד 2027.
- 2 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם ההכנסות מגיעות לאמצע הטווח, 330 מיליון דולר, האם שיעור הרווח הגולמי נופל בטווח שבין 14.5% ל-15.5%, והאם התחזית לרבעון הרביעי ממשיכה לעלות.
- 31 בדצמבר 2026 תחזית סוף השנה של SEMI לציוד: האם ארגון התעשייה שומר על תחזית הצמיחה של 21.8% בהוצאה על ציוד ב-2027.
- 15 בפברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026: האם ההכנסות ב-2026 צמחו בלפחות 30%, האם שיעור הרווח הגולמי הגיע לכ-16%, והאם הלקוחה בתחום הליתוגרפיה חזרה.
מה קרה מאז
- 22 באוקטוברתנועת מחירהמחיר נקבע מחדש, -31.6%; ההערכה לא השתנתהמאז 5 באוקטובר לא היו דוחות או חדשות. המניה נסחרת במכפיל של כ-1.5 על המכירות ולא 2.2, אבל הרווח של 2027 שמאחורי המכפיל 13 עדיין מניח שיעורי רווח בשיא.
- 6 באוקטוברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתבה כשהמניה עלתה פי שלושה בשנה, כמעט כולה בגלל מכפיל גבוה יותר, חודש לפני הדוח לרבעון השלישי.
נבדקה גם פעמיים, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 17
Sources - 17
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-02-20products, plants, employees, customer concentration, design rights and purchase orders, the named competitor, restructuring, tax holiday and the FY2025 statementsbacksC01C02C03C09C12C13C14
- S02primarycompany release2026-02-09Q4 and Q3 2025 results, non-GAAP margins and EPS, and the full-year reconciliationbacksC02C05C09
- S03primarycompany release2026-08-03Q2 2026 results, non-GAAP reconciliation and the Q3 guidebacksC04C05C07C20C22
- S04primarycompany filing2026-08-04the balance sheet, cash flow, the share sale and the share countbacksC04C10C11C19
- S05primarycompany release2026-05-04Q1 2026 revenue, margins and EPSbacksC05
- S06primarytranscript2026-08-03Ichor Q2 2026 earnings call transcript (FMP), held 3 August 2026the second-half and full-year outlook, the margin plan and the 20% path, internal content, capacity, the flow controller shortage, order visibility and the lithography customer
We have the capacity today to support $500 million in quarterly revenue.
backsC07C08C27 - S07primarycompany filing2026-04-01major holders, director and officer ownership, the chief executive's pay, the bonus metrics and the performance share goals and resultsbacksC23C24C25
- S08primarycompany filing2026-05-18the size and terms of the share sale programmebacksC10
- S09primarycompany filing2026-02-23its principal gas delivery competitors, its revenue by segment and its customer concentrationbacksC13
- S10primaryindustry data2026-10-06the industry standard for flow controller footprints in surface-mount gas panels
This Standard establishes the properties and physical dimensions of mass flow controllers and mass flow meters for 1.125 inch type surface mount gas distribution systems.
backsC14 - S11primarycompany filing2026-08-07Lam's revenue, gross margin, manufacturing model and outsourcingbacksC15
- S12primaryindustry data2026-07-15wafer fab equipment sales for 2025 and the forecast to 2028, with memory and logic splits
WFE segment sales are projected to expand 21.8% in 2027 and 14.1% in 2028 to reach the $200 billion mark
backsC16 - S13primaryother2020-12-22the buyer, the price and what Compart makes
DC Advisory (DC) acted as financial advisor to Shanghai Wanye on its acquisition of Compart Systems for USD 398 Mn.
backsC17 - S14secondaryvendor data2026-10-05Research pack (FMP market data, FINRA, SEC filed figures), frozen as research-pack.jsonprice, range and the price move split, the multiples against their own six-year medians, analyst estimates, ratings and the rating series, short interest and insider tradesbacksC19C20C22C23
- S15primarycompany filing2025-08-04Jeff Andreson's planned departure and the search for a successorbacksC24
- S16primarycompany filing2025-11-03Barros's appointment and careerbacksC24
- S17primarycompany filing2026-10-06six years of filed revenue, gross profit, operating income, net income, cash flow, capital spending and diluted share countsbacksC05C06C11C22