Graham
חברה בת 90 שמייצרת ציוד ואקום ושאיבה לבתי זיקוק, ומרוויחה היום את רוב כספה מבניית חלקים לצוללות של הצי האמריקאי.
הציון שלנולא אטרקטיבית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה3/4 →
צומחת מהר, אבל חלק ניכר מהצמיחה נרכש והיא מתכנסת ללקוח אחד, ולכן אין כאן צמיחה מצטברת בכוחות עצמה.
איכות העסק3/4 →
ההסמכה של הצי היא חסם מבני אמיתי, אבל אותם כללים קובעים את המחיר לפי העלות, ולכן היא קונה משך חיים ולא תשואות.
איתנות פיננסית4/4 ↑
אין חוב, יש מסגרת אשראי גדולה שלא נוצלה ומקדמות מלקוחות שממנות את ההון החוזר; התזרים החופשי בשנה האחרונה שלילי, אבל זו הוצאה על צמיחה ולא פער.
יכולת ביצוע2/4 →
הכמויות סופקו והמחיר לא: שיעור הרווח הגולמי החמיץ את הטווח שבתחזית, ויעד המרווח שנקבע בעבר לשנת הכספים 2027 נדחה לשנת הכספים 2029.
ערך לבעלי המניות2/4 ↓
מספר המניות עלה ב-8.0% בשנתיים וב-6.1% ברבעון אחד, הרכישה מומנה במניות, אין רכישה חוזרת, והצמיחה המתואמת למניה היא חצי מהצמיחה הכוללת.
פוטנציאל2/4 →
פוטנציאל העלייה מוגבל וצפוי מראש: הזמנות שטרם הפכו להכנסות, תוכנית מרווחים שכבר נדחתה פעם, וקצב בנייה שנקבע בידי אחרים.
רמת סיכון3/4 →
תלות משמעותית אחת, שהחברה מדווחת עליה ואפשר לשרוד אותה: תוכניות הצי דרך כמה קבלנים ראשיים, ועשרה לקוחות שמהווים 60% מהמכירות. הדיווח על שוחד בהודו נשאר פתוח.
תמחור1/4 ↓
המחיר דורש מרווח שהחברה מעולם לא השיגה בתשעים שנותיה, וגם אם תשיג אותו בשנת הכספים 2029 הוא עדיין תובעני.
חוזק הראיות3/4 →
כל הנתונים המרכזיים מופיעים בדוחות ועדכניים, ומאוששים בארבעה מקורות חיצוניים, אבל החצי הצופה פני עתיד נשען על יעדי ההנהלה, שאנחנו מדרגים ולא מאמתים.
השורה התחתונה
הציון שלנו: לא אטרקטיבית. Graham בונה ציוד ואקום ושאיבה בהתאמה אישית, ורוב ההכנסות שלה מגיעות היום מחלקים לצוללות של הצי האמריקאי, עם צבר הזמנות בשיא. העסק בינוני: המכירות גדלו אבל הרווח התפעולי ירד, כי את העבודה שצומחת הכי מהר הממשלה מתמחרת לפי העלויות של Graham עצמה. המחיר מנופח ולא זול: הוא מניח שתוכנית ההנהלה להעלות את שיעורי הרווח בתוך שלוש שנים תתממש בזמן, אף שהתוכנית כבר נדחתה פעם אחת, כך שהמשקיעים משלמים כבר היום על רווח שעוד לא הושג. ההערכה תלויה בכך ששיעורי הרווח אכן יעלו, או ש-Graham תחשוף כמה היא מרוויחה על עבודות הביטחון. הצבר אמיתי, אבל הרווחים לא מגיעים.
הטיעון לטווח הארוךהצי רוצה לבנות צוללות מהר יותר ומשלם לספקים כדי להגיע לשם; Graham צריכה להראות שעבודות הביטחון מרוויחות מרווח שעולה, ולא רק צבר גדול יותר.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
C01עובדהhigh confidence
Graham designs and builds custom vacuum, heat-transfer and rotating equipment - ejectors, surface condensers, turbopumps, blowers, turbines and, since January 2026, bladeless centrifugal mixers - for U.S. Navy submarines and carriers, refineries and rocket engines.
C02עובדהhigh confidence
Defense was $147.445M of Graham's $245.293M of fiscal 2026 sales, 60%, against 25% of $97.5M in fiscal 2021; total sales rose 16.9% in fiscal 2026.
C03עובדהhigh confidence
Operating income was $15.017M in fiscal 2026 against $15.188M in fiscal 2025 - down $0.17M on $35.397M more revenue.
C10עובדהhigh confidence
Backlog was a record $557.217M at June 30, 2026, 84% defense; 35% to 40% converts to revenue within twelve months and 20% to 25% the year after, with the rest beyond two years and Navy work taking up to six.
C16אומדןhigh confidence
At $88.74 on 2026-09-09 the enterprise value of $1.02B is 19.4 times the midpoint of that fiscal 2029 cash profit target and 71.6 times trailing operating profit of $14.205M.
derivedEnterprise value of $1,017.3M from the frozen research pack, against the $52.5M midpoint of the $50M to $55M fiscal 2029 adjusted EBITDA target, and against trailing operating income of $14.205M (fiscal 2026's $15.017M less Q1 fiscal 2026's $4.964M plus Q1 fiscal 2027's $4.152M). Trailing net income on the same construction is $11.817M, $1.01 a diluted share, which is 87.9 times the price. Tangible net worth is $103.763M, $8.85 a share, so the price is 10.0 times it.
against this
- The fiscal 2029 target excludes depreciation and amortisation and share awards, so it is not comparable to an earnings multiple; on the same measure the trailing figure is about 39 times, which makes the forward number look like real progress rather than a full price.
- The multiple is struck on a company whose backlog is at a record and whose end market has a legislated, multi-decade build programme behind it, which is not the usual reason an industrial trades at four times sales.
- Accounts advised by T. Rowe Price paid $83.36 a share for $50M of new stock in April 2026, which is a large, informed buyer taking the other side within 6% of this price.
C15טענת ההנהלהmedium confidence
At its June 2026 investor day management set fiscal 2027 to 2029 targets of 8% to 10% organic revenue growth, fiscal 2029 revenue of $340M to $350M and adjusted cash profit of $50M to $55M, a 14% to 16% margin, with return on invested capital above 20%.
against this
- The same two figures - 8% to 10% organic growth and a low-to-mid-teens adjusted cash profit margin - were stated in the fiscal 2024 annual report as goals for the fiscal year ending March 31, 2027, and in the fiscal 2025 annual report as being on schedule for fiscal 2027. The target has moved out two years while the numbers stayed the same.
- The margin has been flat at about 10.7% for the three years the target has existed.
- Return on invested capital on the company's own vendor-computed basis is 5.9% on trailing twelve months, against the above-20% figure the target names.
C13טענת ההנהלהmedium confidence
Management guides fiscal 2027 to revenue of $285M to $295M, gross margin of 24.5% to 25.5%, selling and administrative costs of 16.5% to 17.5% of sales, a tax rate of 18% to 20% and adjusted cash profit of $35M to $40M.
sourceGraham Corporation Form 10-K, fiscal year ended March 31, 2026primaryGraham Corporation Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryGraham Corporation Q1 fiscal 2027 earnings call transcriptprimary
against this
- The identical 24.5% to 25.5% gross margin range was guided for fiscal 2026 in the prior year's annual report and the year came in at 23.5%, below the bottom of it.
- Q1 fiscal 2027 delivered 25.0%, inside the range, but with defense at 58% of sales rather than the higher commercial mix the full-year guide assumes.
- The guide was set in June 2026 and reaffirmed in August with one quarter reported, so most of it is still forecast.
C22הסקהmedium confidence
The regime that protects Graham's defense revenue is the same one that prices it, so growing the sole-sourced defense share mechanically lowers gross margin rather than raising it.
derivedC19 and C20 put more than 80% of defense revenue on sole-source awards priced from certified cost data; C21 gives the rule that makes profit a factor applied to allowable cost rather than a scarcity price. C05 and C06 show gross margin falling in each of the last two reported periods with defense mix named as the cause, and management saying it wants a more commercial mix for that reason. C02 puts defense at 60% of sales and rising.
against this
- The company says it is now winning competitive defense solicitations at market prices, and radar and directed-energy cooling work uses commercially available intellectual property that escapes certified cost and pricing entirely. If that share grows, defense growth stops being margin-dilutive.
- Certified cost and pricing does not cap margin at a low level by itself: a supplier that cuts its own costs between negotiations keeps the difference, which is exactly what the automation and welding investment is for.
- Aftermarket work on the installed defense base is also defense revenue and grew 20% in Q1 fiscal 2027; spares and overhauls are not priced the same way as new-build production.
- Curtiss-Wright, on the same programmes with the same buyer, earned a far higher segment margin than Graham's whole-company margin, which shows the regime does not force a low margin on everyone in it.
החברה
בתי זיקוק, תחנות כוח וצוללות צריכים כולם ציוד שמזיז גז, חום ונוזלים בלי להיכשל. Graham בונה אותו: מזנקי קיטור (ejectors) ומעבים ששומרים על ואקום במגדל הזיקוק של בית זיקוק, ומשאבות טורבו, מפוחים וטורבינות שמזיזים נוזל קירור ואוויר בתוך צוללות, טורפדו ומנועי רקטות. מאז ינואר 2026 היא מייצרת גם מערבלים תעשייתיים.
כמעט כל יחידה נבנית לפי מפרט של לקוח אחד, ו-82% מההכנסות נרשמות תוך כדי העבודה ולא במועד האספקה.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C01עובדהhigh confidence
Graham designs and builds custom vacuum, heat-transfer and rotating equipment - ejectors, surface condensers, turbopumps, blowers, turbines and, since January 2026, bladeless centrifugal mixers - for U.S. Navy submarines and carriers, refineries and rocket engines.
C34עובדהhigh confidence
82% of fiscal 2026 revenue was recognised over time, measured by management's estimate of the total direct labour hours or total cost to be incurred on each contract.
ממה היא מרוויחה
היא מקבלת תשלום על כל הזמנה הנדסית, ועבודות הצי מגיעות דרך המספנות ולא ישירות מהממשלה. אחרי ההתקנה הציוד זקוק לשיפוצים ולחלפים: לדברי ההנהלה, יותר ממיליארד דולר ממנו נמצא בשימוש, ומכירות השירות והחלפים היו 36.9 מיליון דולר בשנת הכספים 2026.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C25עובדהhigh confidence
Between October 2024 and September 2026 Barber-Nichols received $4.65M of federal prime award transactions and Graham Corporation received none, so essentially all of Graham's $147.445M of fiscal 2026 defense revenue arrived through prime contractors rather than direct from the government.
C41טענת ההנהלהlow confidence
Management says more than $1B of Graham equipment is installed around the world, generating recurring overhaul and spares demand.
C40עובדהhigh confidence
Aftermarket sales to the Energy & Process and Defense markets were $9.671M in Q1 fiscal 2027, up 20%, after falling 12% to $36.924M in fiscal 2026 from record fiscal 2025 levels.
פירוט מקורות ההכנסה
| מקור | משקל במכירות (שנת הכספים 2026) | איך |
|---|---|---|
| ביטחון | 60.1% | מזנקי קיטור (ejectors), מעבים, משאבות, טורבינות ומפוחים לצוללות ולנושאות מטוסים של הצי, שנמכרים בעיקר דרך המספנות הראשיות במסגרת חוזים ארוכי טווח. |
| אנרגיה ותהליכים | 34.0% | ציוד ואקום והעברת חום לבתי זיקוק ולמפעלים כימיים, בתוספת חלפים ושיפוצים, ומאז ינואר 2026 גם המערבלים של FlackTek. |
| חלל | 5.9% | משאבות טורבו וציוד מסתובב למנועי רקטות ולתוכניות חלל, שמתוכננים ונבנים ב-Barber-Nichols. |
ההנהלה
מת'יו מאלון מנהל את Graham מאז יוני 2025, אחרי שנים בניהול יחידת Barber-Nichols שלה; כריסטופר תום מנהל את הכספים מאז 2022. בעלי העניין מחזיקים מעט, כ-2% ביחד. הבונוס שלהם נקבע בעיקר לפי רווח תזרימי והזמנות חדשות, והמניות ארוכות הטווח לפי מכירות ותשואה על ההון. שום רכיב בשכר לא מתגמל על רווח טוב יותר מכל מכירה, וזה בדיוק מה שהתזה מחכה לראות.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C51עובדהhigh confidence
Matthew Malone, 40, became chief executive in June 2025 after running Barber-Nichols from its 2021 acquisition; Christopher Thome has been chief financial officer since April 2022; William Zmyndak, from ITT, took over Graham Manufacturing in April 2026; Daniel Thoren left as executive chairman in June 2026 and advises to June 2027.
C52עובדהhigh confidence
At June 26, 2026 the 11 current directors and executive officers owned 2.4% of Graham, the chief executive 63,629 shares, under 1%; the retired executive chairman, outside that group, held 2.6%, 300,000 shares of it pledged against an unused credit line. Brandes at 10.6% and BlackRock at 6.5% are the only holders above 5%.
C53עובדהhigh confidence
Graham's annual bonus pays 50% on adjusted cash profit, 20% on bookings and 30% on personal goals; long-term awards are half time-vesting shares and half performance shares on three-year cumulative revenue and the change in return on invested capital. Fiscal 2026 paid the chief executive 138% of target: bookings beat the maximum while adjusted cash profit of $30.8M fell short of the $31.4M target.
against this
- Half of each performance-share grant rides on return on invested capital, which a lower-margin mix does depress, so margin is not wholly unpaid.
- No metric pays on gross margin, the line the thesis turns on, while bookings and revenue reward the volume C22 says is priced from cost.
היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו
למה הלקוחות נשארים
ציוד שמיועד לצוללת גרעינית חייב לעבור הסמכה לפי המפרטים של הצי עצמו, והחלפת ספק באמצע תוכנית נמשכת שנים. לכן ההנהלה אומרת שיותר מ-80% מהכנסות הביטחון מגיעים מספק יחיד.
אותם כללים קובעים גם את המחיר. פרס ממקור יחיד מעל 2.5 מיליון דולר חייב להציג עלויות מאושרות, והממשלה מחשבת את הרווח לפי האומדן שלה לעלויות האלה. לכן החסם קונה משך חיים ולא מרווח: הגדלת חלקן של ההזמנות ממקור יחיד מקטינה את שיעור הרווח הגולמי ולא מגדילה אותו.
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C19טענת ההנהלהmedium confidence
Management states that more than 80% of defense revenue is sole-sourced with high barriers to entry.
against this
- The figure appears only in an investor day slide; neither the annual report nor the quarterly report quantifies the sole-source share, so it cannot be checked against a filed table.
- On the Q1 call the chief executive said the company is now also winning competitive solicitations, which by construction reduces the sole-source share over time.
- Curtiss-Wright's own annual report describes supplying the same equipment family to the same buyer on the same three programmes, so being sole-sourced on a given part does not mean being the only qualified supplier on the platform.
C20עובדהhigh confidence
The chief executive said the submarine and aircraft carrier work is sole-sourced and priced under Truth in Negotiations Act certified cost and pricing, while newer competitively won programmes let the company charge market-bearing prices instead.
C21עובדהhigh confidence
Federal rules require certified cost or pricing data on a sole-source award above $2.5M, and the contracting officer computes the profit objective from the government's own estimate of allowable cost.
C22הסקהmedium confidence
The regime that protects Graham's defense revenue is the same one that prices it, so growing the sole-sourced defense share mechanically lowers gross margin rather than raising it.
derivedC19 and C20 put more than 80% of defense revenue on sole-source awards priced from certified cost data; C21 gives the rule that makes profit a factor applied to allowable cost rather than a scarcity price. C05 and C06 show gross margin falling in each of the last two reported periods with defense mix named as the cause, and management saying it wants a more commercial mix for that reason. C02 puts defense at 60% of sales and rising.
against this
- The company says it is now winning competitive defense solicitations at market prices, and radar and directed-energy cooling work uses commercially available intellectual property that escapes certified cost and pricing entirely. If that share grows, defense growth stops being margin-dilutive.
- Certified cost and pricing does not cap margin at a low level by itself: a supplier that cuts its own costs between negotiations keeps the difference, which is exactly what the automation and welding investment is for.
- Aftermarket work on the installed defense base is also defense revenue and grew 20% in Q1 fiscal 2027; spares and overhauls are not priced the same way as new-build production.
- Curtiss-Wright, on the same programmes with the same buyer, earned a far higher segment margin than Graham's whole-company margin, which shows the regime does not force a low margin on everyone in it.
C10עובדהhigh confidence
Backlog was a record $557.217M at June 30, 2026, 84% defense; 35% to 40% converts to revenue within twelve months and 20% to 25% the year after, with the rest beyond two years and Navy work taking up to six.
האיום
בצוללות, Curtiss-Wright כבר מספקת משאבות, מנועים, טורבינות ושסתומים לאותן שלוש תוכניות של הצי ש-Graham מציינת, מפעילות ימית שמכירותיה 1.50 מיליארד דולר. בבתי זיקוק, משאבות הוואקום המכניות של Ingersoll Rand עושות את עבודת המזנק בלי לשרוף קיטור, ולכן מפעל חדש או כזה שחסר בו קיטור אולי לא יקנה מזנק בכלל.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C31עובדהhigh confidence
Curtiss-Wright's own annual report says it supplies naval propulsion and auxiliary equipment - main coolant pumps, compact motors, generators, steam turbines and valves - to the U.S. Navy on the Virginia class, Columbia class and Ford class programmes, in a segment that was $1.503B of its $3.498B of 2025 sales.
C32עובדהhigh confidence
Ingersoll Rand, which absorbed Gardner Denver, says in its own annual report that it makes one of the broadest ranges of compressor, pump, vacuum and blower products in its markets.
המתחרות: CW, IR, ועוד אחת: פרטית, פיתוח פנימי של לקוח או נסחרת בחו״ל.
פירוט המתחרים
| סימול | מתחרה | שלב | בסיס להשוואה |
|---|---|---|---|
| CW | Curtiss-Wright Corporationבסיס להשוואה: אותו מוצר | כבר נמכר | אותו מוצר |
| IR | Ingersoll Rand (קו משאבות הוואקום מסוג טבעת נוזלית Nash, לשעבר Gardner Denver)בסיס להשוואה: חלק קטן ממנה | כבר נמכר | חלק קטן ממנה |
| חברה פרטית | Hauschild SpeedMixer, Thinky Corporation וגם Resodyn Acoustic Mixersבסיס להשוואה: חברות פרטיות | כבר נמכר | חברה פרטית |
פוטנציאל הצמיחה
גודל ההזדמנות
גודל השוק נמדד בצוללות. היעד של הפנטגון הוא צוללת אחת מסוג Columbia ושתיים מסוג Virginia בשנה; המספנות בנו Virginia אחת בשנה נכון ליוני 2025, חצי מהיעד, ושתי הצוללות שנמסרו ב-2025 התעכבו כל אחת יותר משלוש שנים. צבר הביטחון של Graham, 470.5 מיליון דולר, מתממש בתוך עד שש שנים. אף גוף לא מפרסם כמה שווה צוללת אחת לספק כמו Graham.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C24עובדהhigh confidence
The Department of Defense's stated strategic goal is delivering one new Columbia and two new Virginia class submarines every year.
C23עובדהhigh confidence
The U.S. Navy's shipbuilders were working at a one-per-year Virginia class pace as of June 2025, half the Navy's two-per-year goal, and the two boats delivered in 2025 were each more than three years late.
C10עובדהhigh confidence
Backlog was a record $557.217M at June 30, 2026, 84% defense; 35% to 40% converts to revenue within twelve months and 20% to 25% the year after, with the rest beyond two years and Navy work taking up to six.
מי כבר התחייב
הזמנות הצי מגיעות דרך המספנות: 101.5 מיליון דולר בהזמנות המשך לצוללות מסוג Virginia ו-75.0 מיליון דולר לצוללות מסוג Columbia בשנת הכספים 2026. לקוח ביטחוני אחד גם משלם 13.5 מיליון דולר לבניין החדש של Graham בבטביה.
הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C12עובדהhigh confidence
Fiscal 2026 orders were $359.442M, up 55.5%, a book-to-bill of 1.5 times, including $101.5M of Virginia class, $75.0M of Columbia class and $25.5M of MK48 torpedo follow-on orders, while Energy & Process orders fell 6%.
C43עובדהhigh confidence
A defense customer is funding $13.5M of Graham's new 30,000 square foot Batavia manufacturing building and $2.2M of its radiographic testing equipment.
התוצאות
המספרים
היא צומחת?בקצב יציב
המכירות צמחו ב-21% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, בערך באותו קצב כמו ה-17% בשנה שהסתיימה במרץ 2026.
היא רווחית?בקושי
שיעור הרווח התפעולי עומד על 5.4%, בערך באותה רמה כמו בשנה שהסתיימה במרץ 2024 (3.7%).
הצמיחה משתלמת?בלי שיפור
ההוצאות התפעוליות אוכלות 18 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 17 סנט בשנה שהסתיימה במרץ 2022.
התשואה על ההון גבוהה?נמוכה
התשואה על ההון המושקע היא 7.6% בשנה אחרי מס, לעומת 0.7% בשנה שהסתיימה במרץ 2023.
כמה זמן היא יכולה להמשיך?זמן רב
היא שרפה 6.12 מיליון דולר במזומן ב-12 החודשים האחרונים, ולכן 27.0 מיליון הדולר שיש לה מספיקים לכ-4.4 שנים בקצב הזה.
המאזן איתן?מזומן נטו
יש לה 27.0 מיליון דולר במזומן ואפס חוב, כלומר מזומן נטו של 27.0 מיליון דולר.
בעלי המניות מדוללים?בהדרגה
מספר המניות עלה ב-11% ב-4.3 שנים, והתגמול במניות מסתכם ב-0.9% מהמכירות.
כל המספרים
נתונים מדוחות ה-10-K וה-10-Q של החברה, נכון ל-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים של החברה מסתיימת במרץ.
| מרץ 2022 | מרץ 2023 | מרץ 2024 | מרץ 2025 | מרץ 2026 | 12 חודשים עד יוני 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| גודל וצמיחה | ||||||
| מכירות | $123M | $157M | $186M | $210M | $245M | $261M |
| צמיחת המכירות | +26% | +28% | +18% | +13% | +17% | +21% |
| רווח | ||||||
| שיעור הרווח הגולמי | 7.4% | 16% | 22% | 25% | 24% | 23% |
| שיעור הרווח התפעולי | −9.2% | 0.8% | 3.7% | 7.2% | 6.1% | 5.4% |
| שיעור הרווח הנקי | −7.1% | 0.2% | 2.5% | 5.8% | 5.1% | 4.5% |
| עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות | ||||||
| מחקר ופיתוח | 3.1% | 2.6% | 2.1% | 1.9% | 2.6% | - |
| הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות | 17% | 15% | 17% | 18% | 17% | 17% |
| תגמול מבוסס מניות | 0.7% | 0.5% | 0.7% | 0.9% | 0.9% | 0.9% |
| השקעות הוניות | 1.9% | 2.4% | 5.0% | 9.0% | 6.5% | 4.5% |
| מזומנים | ||||||
| תזרים מפעילות שוטפת | −$2.22M | $13.9M | $28.1M | $24.3M | $15.9M | $5.54M |
| תזרים מזומנים חופשי | −$4.54M | $10.2M | $18.9M | $5.36M | −$121K | −$6.12M |
| מאזן | ||||||
| מזומנים והשקעות לזמן קצר | $14.7M | $18.3M | $16.9M | $21.6M | $6.58M | $27.0M |
| חוב | $18.4M | $11.7M | $0 | $0 | $13.0M | $0 |
| מזומן נטו | −$3.64M | $6.51M | $16.9M | $21.6M | −$6.42M | $27.0M |
| תשואות ומניות | ||||||
| תשואה על ההון המושקע | - | 0.7% | 5.3% | 11% | 9.3% | 7.6% |
| מספר המניות (בדילול מלא) | 10.5M | 10.7M | 10.8M | 11.1M | 11.1M | 11.7M |
עלות הצמיחה
הצמיחה לא הגדילה הרבה את הרווחיות של Graham. הוצאות ההנהלה והמכירות תופסות בערך אותו חלק מכל דולר מכירות כמו קודם, ולכן הרווח נקבע לפי מה שכל הזמנה מרוויחה מעל העלות שלה, ועבודות הצי מורידות את זה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C49עובדהhigh confidence
Per sales dollar, selling, general and administrative cost was 16.6 cents in fiscal 2022, 17.4 in fiscal 2024 and 16.9 in fiscal 2026; stock pay stayed under one cent; capital spending rose from 1.9 to 6.5 cents, peaking at 9.0 in fiscal 2025; gross margin rose from 7.4% to 23.5%. Company-funded R&D, booked inside SG&A, was 3.1 and 2.6 cents; customer-funded R&D, the majority, is excluded from it.
C50הסקהmedium confidence
Overheads have not fallen per sales dollar as revenue grew a third from fiscal 2024 to 2026, so operating margin moves with gross margin, which the defense mix lowers; growth has not widened the margin by itself.
derivedC49's cost lines per sales dollar, C03's flat operating income on higher revenue, and C22 on how defense work is priced
against this
Selling and administrative cost fell from 17.7 to 16.9 cents in fiscal 2026 (C49), and the fiscal 2027 guide of 16.5% to 17.5% of sales (C13) leaves room for a little more.
C22הסקהmedium confidence
The regime that protects Graham's defense revenue is the same one that prices it, so growing the sole-sourced defense share mechanically lowers gross margin rather than raising it.
derivedC19 and C20 put more than 80% of defense revenue on sole-source awards priced from certified cost data; C21 gives the rule that makes profit a factor applied to allowable cost rather than a scarcity price. C05 and C06 show gross margin falling in each of the last two reported periods with defense mix named as the cause, and management saying it wants a more commercial mix for that reason. C02 puts defense at 60% of sales and rising.
against this
- The company says it is now winning competitive defense solicitations at market prices, and radar and directed-energy cooling work uses commercially available intellectual property that escapes certified cost and pricing entirely. If that share grows, defense growth stops being margin-dilutive.
- Certified cost and pricing does not cap margin at a low level by itself: a supplier that cuts its own costs between negotiations keeps the difference, which is exactly what the automation and welding investment is for.
- Aftermarket work on the installed defense base is also defense revenue and grew 20% in Q1 fiscal 2027; spares and overhauls are not priced the same way as new-build production.
- Curtiss-Wright, on the same programmes with the same buyer, earned a far higher segment margin than Graham's whole-company margin, which shows the regime does not force a low margin on everyone in it.
הדוח האחרון (6 באוגוסט)
הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.
29%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
6.4%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת 18.3% ברבעון שלפני כן
6¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות
הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 חזר על אותה תבנית. המכירות עלו ב-28.6%, ובניכוי עסק המערבלים FlackTek שנרכש בינואר, ב-16.8%, ובכל זאת הרווח הנקי ירד ב-14.9% והרווח למניה ב-21.4%. שיעור הרווח הגולמי היה 25.0%, לעומת 26.5% שנה קודם.
ההזמנות, שהסיפור נשען עליהן, ירדו ב-23.9%, כשהזמנות הביטחון ירדו ב-42%, והחברה שרפה 12.7 מיליון דולר במזומן ברבעון. תחזית השנה המלאה מרמזת עכשיו על צמיחה של בין 2% ל-9% בלבד בשלושת הרבעונים הנותרים, בלי הרכישה.
מה זה אומר על התזההדוח החליש את הטיעון בעד התוכנית שהמחיר מניח. המכירות עלו, אבל ההזמנות ירדו, המרווח נשחק, הרווח ירד והמזומנים יצאו. לכן הציון הוא לא אטרקטיבית: הצבר אמיתי, אבל הרווחים הגבוהים שההנהלה מבטיחה עדיין לא מגיעים.
הרבעון בפירוט
צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.
רווח למניה $0.34 לעומת $0.27 צפוי; $0.33 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C08עובדהhigh confidence
Q1 fiscal 2027 revenue rose 28.6% to $71.342M while net income fell 14.9% to $3.912M and diluted earnings per share fell 21.4% to $0.33.
C09עובדהhigh confidence
FlackTek contributed $6.551M of the $15.855M Q1 fiscal 2027 revenue increase, so organic revenue rose 16.8%.
C05עובדהhigh confidence
Gross margin was 23.5% in fiscal 2026 against 25.2% in fiscal 2025, and 25.0% in Q1 fiscal 2027 against 26.5% a year earlier.
C11עובדהhigh confidence
Q1 fiscal 2027 orders were $95.850M against $125.898M a year earlier, down 23.9%, with defense orders down 42% and book-to-bill falling to 1.3 times from 2.3 times.
C35עובדהhigh confidence
Operating cash flow was negative $12.650M in Q1 fiscal 2027 and $15.933M for fiscal 2026, against capital spending guided at $18M to $22M for fiscal 2027 and 7% to 10% of sales thereafter, with maintenance spending of about $2.5M a year.
C14אומדןmedium confidence
That full-year guide implies organic revenue growth of roughly 2% to 9% over the remaining three quarters of fiscal 2027, against 16.8% in the first.
derivedGuided revenue of $285M to $295M less the $71.342M reported in Q1 leaves $213.7M to $223.7M for Q2 to Q4, against $189.806M in the same three quarters of fiscal 2026. Removing FlackTek from both sides - $23.4M for the remaining three quarters if it delivers the roughly $30M management expects for the year, or $19.6M at the Q1 run rate, against the $2.767M it contributed to fiscal 2026 - leaves organic growth of about 1.7% to 9.1%.
against this
- Graham's own annual report says the fiscal third quarter is structurally the weakest because revenue is driven by direct labour hours and two holidays fall in it, so a straight-line comparison overstates the implied slowdown.
- The company has beaten its own revenue guidance before: fiscal 2026 was guided at $225M to $235M and came in at $245.293M, above the top of the range.
- Defense revenue moves on the timing of project milestones by the company's own account, so a strong Q1 can be a pull-forward rather than a run rate.
לאן הלך הכסף
באפריל מכרה החברה 600,000 מניות חדשות ב-50.0 מיליון דולר ופרעה חוב של 13.0 מיליון דולר; כעת אין לה הלוואות. בינואר רכשה את FlackTek ב-36.2 מיליון דולר, ועוד עד 25 מיליון דולר יגיעו אם יושגו יעדי הרווח. מספר המניות עלה ל-11.7 מיליון, מ-10.8 מיליון לפני שנתיים.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C17עובדהhigh confidence
Graham sold 600,000 new shares at $83.36 in April 2026 for $50.0M gross, repaying $13.0M of debt; the diluted share count rose from 11,138,000 in fiscal 2026 to 11,710,000 in Q1 fiscal 2027, and from 10,844,000 two years earlier.
C42עובדהhigh confidence
At June 30, 2026 Graham held $26.953M of cash with no borrowings, $74.480M available on an $80M revolving facility, and $113.135M of customer deposits funding its working capital.
C29עובדהhigh confidence
FlackTek was bought in January 2026 for $36.205M - $24.889M of cash and 76,000 shares valued at $5.678M - plus up to $25M of cash earn-outs over fiscal 2027 to 2030 tied to rising adjusted cash profit targets.
המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק
בקצרה. מגלם תרחיש מושלם. המחיר מניח שכל תוכנית ההנהלה לשלוש שנים תתממש בזמן, בעסק שלא משאיר לו יותר רווח מכל דולר מכירות מבעבר, אף שהמכירות גדלו.
מחיר המניה
$88.74
שער סגירה,
מכפיל הרווח
83.7
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 64.3
מכפיל ה-EBITDA (שווי החברה ביחס לרווח התזרימי)
44.2
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 17.1
המניה הניבה 85.8% בשנה האחרונה, על רקע צבר שיא ותוכנית לשלוש שנים. התוכנית כבר נדחתה פעם: יעד הצמיחה והמרווח שנקבע במקור לשנה שמסתיימת במרץ 2027 מתייחס עכשיו לשנת הכספים 2029.
הבדיקה הבאה היא תוצאות הרבעון השני ב-6 בנובמבר, מול תחזית לשיעור רווח גולמי של בין 24.5% ל-25.5% לשנה כולה. בינתיים היקף פוזיציות השורט כמעט הוכפל מאז מאי, ל-6.7% מהמניות הזמינות למסחר.
הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C46עובדהhigh confidence
The 8% to 10% organic growth and low-to-mid-teens cash profit margin goal was set for the fiscal year ending March 2027 in the fiscal 2024 annual report and restated as on schedule in the fiscal 2025 one; the June 2026 investor day now dates the same two figures to fiscal 2029.
C15טענת ההנהלהmedium confidence
At its June 2026 investor day management set fiscal 2027 to 2029 targets of 8% to 10% organic revenue growth, fiscal 2029 revenue of $340M to $350M and adjusted cash profit of $50M to $55M, a 14% to 16% margin, with return on invested capital above 20%.
against this
- The same two figures - 8% to 10% organic growth and a low-to-mid-teens adjusted cash profit margin - were stated in the fiscal 2024 annual report as goals for the fiscal year ending March 31, 2027, and in the fiscal 2025 annual report as being on schedule for fiscal 2027. The target has moved out two years while the numbers stayed the same.
- The margin has been flat at about 10.7% for the three years the target has existed.
- Return on invested capital on the company's own vendor-computed basis is 5.9% on trailing twelve months, against the above-20% figure the target names.
C13טענת ההנהלהmedium confidence
Management guides fiscal 2027 to revenue of $285M to $295M, gross margin of 24.5% to 25.5%, selling and administrative costs of 16.5% to 17.5% of sales, a tax rate of 18% to 20% and adjusted cash profit of $35M to $40M.
sourceGraham Corporation Form 10-K, fiscal year ended March 31, 2026primaryGraham Corporation Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryGraham Corporation Q1 fiscal 2027 earnings call transcriptprimary
against this
- The identical 24.5% to 25.5% gross margin range was guided for fiscal 2026 in the prior year's annual report and the year came in at 23.5%, below the bottom of it.
- Q1 fiscal 2027 delivered 25.0%, inside the range, but with defense at 58% of sales rather than the higher commercial mix the full-year guide assumes.
- The guide was set in June 2026 and reaffirmed in August with one quarter reported, so most of it is still forecast.
C36עובדהmedium confidence
Short interest was 745,860 shares at the August 14, 2026 settlement, 6.7% of the free float, having risen from 408,659 shares at the May 29 settlement.
איך לקרוא את המכפיל
כולל החוב, שווי החברה הוא כ-72 פעמים הרווח התפעולי של השנה האחרונה, מה שנשאר מהמכירות אחרי ההוצאות התפעוליות. תוכנית 2029 של ההנהלה גורמת לו להיראות זול יותר, אבל רק על הנייר:
- אם הרווח התזרימי יגיע במלואו ליעד של בין 50 ל-55 מיליון דולר, המכפיל הוא כ-19 על הרווח הזה.
- היעד הזה הוא לפני פחת של כ-11 מיליון דולר ולפני כ-6 מיליון דולר של הענקות מניות ועלויות עסקאות.
- כך שבערך שליש ממנו לא מגיע לבעלי המניות, ושיעור הרווח מכל דולר מכירות נשאר סביב 11 סנט כבר שלוש שנים.
מול ההיסטוריה שלה. המכפיל גבוה מהמקובל בהיסטוריה שלה. העסק גדול ממה שהיה, אבל לא משאיר לו יותר רווח מכל דולר מכירות.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C16אומדןhigh confidence
At $88.74 on 2026-09-09 the enterprise value of $1.02B is 19.4 times the midpoint of that fiscal 2029 cash profit target and 71.6 times trailing operating profit of $14.205M.
derivedEnterprise value of $1,017.3M from the frozen research pack, against the $52.5M midpoint of the $50M to $55M fiscal 2029 adjusted EBITDA target, and against trailing operating income of $14.205M (fiscal 2026's $15.017M less Q1 fiscal 2026's $4.964M plus Q1 fiscal 2027's $4.152M). Trailing net income on the same construction is $11.817M, $1.01 a diluted share, which is 87.9 times the price. Tangible net worth is $103.763M, $8.85 a share, so the price is 10.0 times it.
against this
- The fiscal 2029 target excludes depreciation and amortisation and share awards, so it is not comparable to an earnings multiple; on the same measure the trailing figure is about 39 times, which makes the forward number look like real progress rather than a full price.
- The multiple is struck on a company whose backlog is at a record and whose end market has a legislated, multi-decade build programme behind it, which is not the usual reason an industrial trades at four times sales.
- Accounts advised by T. Rowe Price paid $83.36 a share for $50M of new stock in April 2026, which is a large, informed buyer taking the other side within 6% of this price.
C15טענת ההנהלהmedium confidence
At its June 2026 investor day management set fiscal 2027 to 2029 targets of 8% to 10% organic revenue growth, fiscal 2029 revenue of $340M to $350M and adjusted cash profit of $50M to $55M, a 14% to 16% margin, with return on invested capital above 20%.
against this
- The same two figures - 8% to 10% organic growth and a low-to-mid-teens adjusted cash profit margin - were stated in the fiscal 2024 annual report as goals for the fiscal year ending March 31, 2027, and in the fiscal 2025 annual report as being on schedule for fiscal 2027. The target has moved out two years while the numbers stayed the same.
- The margin has been flat at about 10.7% for the three years the target has existed.
- Return on invested capital on the company's own vendor-computed basis is 5.9% on trailing twelve months, against the above-20% figure the target names.
C07עובדהhigh confidence
Adjusted cash profit margin was 10.6% in fiscal 2026, 10.7% in fiscal 2025 and 10.7% in fiscal 2024, while revenue grew from $185.533M to $245.293M.
המכפיל מול המתחרים
רק Curtiss-Wright מוכרת אותו דבר לאותם לקוחות כחלק גדול מהפעילות שלה. גם Ingersoll Rand עושה זאת, אבל כחלק קטן מחברה גדולה בהרבה, ולכן המחיר שלה אומר מעט על Graham. להשוואת מחירים צריך לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.
נבדקו גם והוצאו מהקבוצה: AMETEK (תחליף, לא אותו מוצר); Kratos Defense & Security Solutions (תחליף, לא אותו מוצר); Xylem (תחליף, לא אותו מוצר); Honeywell International (תחליף, לא אותו מוצר); L3Harris Technologies (תחליף, לא אותו מוצר).
מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Precision Castparts Corp. (PCC), Triumph Group (Triumph Aerospace), DC Fabricators, Croll Reynolds Company, Inc., Schutte & Koerting, Korting Hannover AG, GEA Wiegand GmbH, Edwards, Ltd., Concepts NREC, Collins Aerospace, Nikkiso Co., Ltd.; Donghwa Entec Co., Ltd.; Hangzhou Turbine Equipment Co., Ltd.; Oeltechnik GmbH; KEMCO; Chem Process Systems; Mazda (India), Holtec; Maarky Thermal Systems; Thermal Engineering International (USA), Inc., Hauschild SpeedMixer; Mazerustar Planetary Mixers; Thinky Corporation; Resodyn Acoustic Mixers, Westlake.
איפה אנחנו חלוקים על השוק
השוק חושב
צבר שיא והתרחבות בצי גורמים לתוכנית המרווחים להיראות כמו רווחים שכבר נרשמו.
אנחנו חושבים
הצבר אמיתי, אבל הרווחים לא מגיעים, כי העבודות שצומחות הכי מהר מתומחרות לפי העלות.
הסיפור מסופר במונחי צבר ורווח תזרימי מתואם. השורה התפעולית בדוחות ירדה בשנת הכספים 2026, והרווח למניה עלה רק כי שיעור המס ירד: בשיעור הישן הוא היה כ-1.05 דולר, ירידה של 5.2%, במקום 1.12 דולר.
נטעה אם שיעור הרווח הגולמי יגיע בשנת הכספים 2027 לטווח התחזית, בין 24.5% ל-25.5%, בזמן שהביטחון נשאר מעל מחצית המכירות.
מה אומרים האנליסטים
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C03עובדהhigh confidence
Operating income was $15.017M in fiscal 2026 against $15.188M in fiscal 2025 - down $0.17M on $35.397M more revenue.
C04אומדןhigh confidence
At fiscal 2025's 20.6% effective tax rate, fiscal 2026 diluted earnings per share would have been about $1.05, down 5.2%, instead of the reported $1.12.
derivedPre-tax income of $14.760M taxed at fiscal 2025's effective rate of 20.62% ($3.177M on $15.407M) gives $11.716M of net income, over 11,138,000 diluted shares. Reported net income was $12.500M and $1.12 a share on an effective rate of 15.31%.
against this
- The lower rate was not a one-off trick: the 10-K attributes it to higher research and development credits and to discrete benefits on vesting restricted stock, both of which can recur while the share price is up.
- The One Big Beautiful Bill Act pushed the fiscal 2026 rate up by about 200 basis points and is expected to deliver about $8M of cash tax savings over two years, so the cash effect runs the other way to the reported rate.
- Management guides fiscal 2027 to 18% to 20%, so it is not presenting the low rate as sustainable.
C05עובדהhigh confidence
Gross margin was 23.5% in fiscal 2026 against 25.2% in fiscal 2025, and 25.0% in Q1 fiscal 2027 against 26.5% a year earlier.
C13טענת ההנהלהmedium confidence
Management guides fiscal 2027 to revenue of $285M to $295M, gross margin of 24.5% to 25.5%, selling and administrative costs of 16.5% to 17.5% of sales, a tax rate of 18% to 20% and adjusted cash profit of $35M to $40M.
sourceGraham Corporation Form 10-K, fiscal year ended March 31, 2026primaryGraham Corporation Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026primaryGraham Corporation Q1 fiscal 2027 earnings call transcriptprimary
against this
- The identical 24.5% to 25.5% gross margin range was guided for fiscal 2026 in the prior year's annual report and the year came in at 23.5%, below the bottom of it.
- Q1 fiscal 2027 delivered 25.0%, inside the range, but with defense at 58% of sales rather than the higher commercial mix the full-year guide assumes.
- The guide was set in June 2026 and reaffirmed in August with one quarter reported, so most of it is still forecast.
C02עובדהhigh confidence
Defense was $147.445M of Graham's $245.293M of fiscal 2026 sales, 60%, against 25% of $97.5M in fiscal 2021; total sales rose 16.9% in fiscal 2026.
מה יכול להשתבש, ואיך נדע
הסיכונים
- עבודות הביטחון מרוויחות פחות. ההנהלה עצמה אומרת שמרווח הביטחון נמוך מזה של הפעילות המסחרית, והביטחון מהווה עכשיו 60% מהמכירות.
- מספנות מאחרות. המספנות מספקות חצי מהצוללות שהצי רוצה, והספקים שלהן מתמודדים עם בעיות כוח אדם ומפעלים משלהם.
- עסקה שעלולה לאכזב. FlackTek תלויה בפלטפורמת מערבלים שהושקה לאחרונה, ו-Graham הוסיפה גורם סיכון שמזהיר שכישלונה עלול לחייב מחיקה.
- חקירת שוחד פתוחה. Graham דיווחה ל-SEC וכן אל Justice Department על התנהלות פסולה ביחידה שלה בהודו; העניין לא נסגר.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C06טענת ההנהלהhigh confidence
Management says defense carries a lower profit margin than the commercial portfolios and that it wants to move nearer a 50-50 mix over time.
against this
- On the same call the chief executive said newly won competitive defense solicitations allow healthier margins and market-bearing prices, so not all defense work is low margin.
- The company also attributes part of each gross-margin decline to material receipts rather than to defense mix alone, which is a timing effect that reverses.
C02עובדהhigh confidence
Defense was $147.445M of Graham's $245.293M of fiscal 2026 sales, 60%, against 25% of $97.5M in fiscal 2021; total sales rose 16.9% in fiscal 2026.
C23עובדהhigh confidence
The U.S. Navy's shipbuilders were working at a one-per-year Virginia class pace as of June 2025, half the Navy's two-per-year goal, and the two boats delivered in 2025 were each more than three years late.
C44עובדהhigh confidence
GAO reports that suppliers to the Navy's shipbuilders have workforce and infrastructure problems that could challenge their ability to produce quality materials on time.
C28עובדהhigh confidence
Graham added a risk factor in fiscal 2026 saying the success of the FlackTek acquisition depends on the recently launched MEGA platform, whose underperformance could cause impairment of intangible assets or goodwill.
C38עובדהhigh confidence
Graham has voluntarily reported to Indian authorities, the U.S. Department of Justice and the SEC the findings of an investigation into misconduct at its India subsidiary, and the matter remains unresolved.
שאלות פתוחות
- מה עבודות הביטחון באמת מרוויחות. אף דוח לא מפריד את המרווח בין הביטחון לפעילות המסחרית.
- כמה מהכנסות הביטחון מגיעות ממכרזים תחרותיים פתוחים, שבהם Graham יכולה לגבות מחירי שוק, ולא מתומחור לפי העלויות שלה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C06טענת ההנהלהhigh confidence
Management says defense carries a lower profit margin than the commercial portfolios and that it wants to move nearer a 50-50 mix over time.
against this
- On the same call the chief executive said newly won competitive defense solicitations allow healthier margins and market-bearing prices, so not all defense work is low margin.
- The company also attributes part of each gross-margin decline to material receipts rather than to defense mix alone, which is a timing effect that reverses.
C22הסקהmedium confidence
The regime that protects Graham's defense revenue is the same one that prices it, so growing the sole-sourced defense share mechanically lowers gross margin rather than raising it.
derivedC19 and C20 put more than 80% of defense revenue on sole-source awards priced from certified cost data; C21 gives the rule that makes profit a factor applied to allowable cost rather than a scarcity price. C05 and C06 show gross margin falling in each of the last two reported periods with defense mix named as the cause, and management saying it wants a more commercial mix for that reason. C02 puts defense at 60% of sales and rising.
against this
- The company says it is now winning competitive defense solicitations at market prices, and radar and directed-energy cooling work uses commercially available intellectual property that escapes certified cost and pricing entirely. If that share grows, defense growth stops being margin-dilutive.
- Certified cost and pricing does not cap margin at a low level by itself: a supplier that cuts its own costs between negotiations keeps the difference, which is exactly what the automation and welding investment is for.
- Aftermarket work on the installed defense base is also defense revenue and grew 20% in Q1 fiscal 2027; spares and overhauls are not priced the same way as new-build production.
- Curtiss-Wright, on the same programmes with the same buyer, earned a far higher segment margin than Graham's whole-company margin, which shows the regime does not force a low margin on everyone in it.
C20עובדהhigh confidence
The chief executive said the submarine and aircraft carrier work is sole-sourced and priced under Truth in Negotiations Act certified cost and pricing, while newer competitively won programmes let the company charge market-bearing prices instead.
מה ישנה את ההערכה שלנו
- לא אטרקטיבית→אטרקטיביתהתוכנית מתחילה להתממש, והמחיר עדיין לא מגלם אותה במלואה
נדרשים כל אלה:
- ○הרווח התפעולי עובר 22 מיליון דולר בשנת הכספים 2027 על מכירות של מעל 285 מיליון דולר, ושיעור הרווח התזרימי עולה על 13% שנתיים ברציפות.ייבדק בדוח הבא, עד 6 בנובמבר
- ○שווי העסק עומד על כ-12 פעמים יעד הרווח התפעולי המזומן לשנת הכספים 2029, לעומת 19.4 היום.בערך ≈$54.89 במחירי היום, 38% מתחת לסגירה האחרונה
- פותח מחדש את המחקרמרווח הביטחון מתפרסם סוף סוף
בתנאי ש:
- ○Graham מפרסמת כמה עבודות הביטחון מרוויחות, והמרווח שווה לזה של הפעילות המסחרית או עולה עליו.ייבדק בדוח הבא, עד 6 בנובמבר
נטעה גם אם
- שיעור הרווח הגולמי מסתיים בשנת הכספים 2027 בתוך הטווח שבתחזית, בין 24.5% ל-25.5%.
- מספר המניות יציב או נמוך יותר בעוד שנתיים.
מה בהמשך
- 6 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השני של שנת הכספים 2027: האם שיעור הרווח הגולמי נשאר ברמה של 24.5% לפחות שבתחזית, כשהביטחון מעל מחצית המכירות, והאם ההזמנות מתאוששות מהירידה של 23.9% ברבעון הראשון.
כל האירועים הצפויים
- 6 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השני של שנת הכספים 2027: האם שיעור הרווח הגולמי נשאר ברמה של 24.5% לפחות שבתחזית, כשהביטחון מעל מחצית המכירות, והאם ההזמנות מתאוששות מהירידה של 23.9% ברבעון הראשון.
- פברואר 2027 תוצאות הרבעון השלישי של שנת הכספים 2027: כמה מתחזית ההכנסות לשנה כולה מתממש באופן אורגני אחרי שהרכישה של FlackTek נכנסת לבסיס ההשוואה, והאם הוצאות המכירה נשארות בטווח של 16.5% עד 17.5% מהמכירות.
- יוני 2027 סוף שנת הכספים 2027, התוצאות ודוח ה-10-K: שנת התמורה המותנית הראשונה של FlackTek מול תוכנית הרווח התזרימי שלה, של כ-3 מיליון דולר, המרווח של השנה מול התחזית, והצעד הראשון ביעדי שנת הכספים 2029.
מה קרה מאז
נכתבה
9 בספטמבר
המחיר בעת כתיבת התזה
$88.74
8 בספטמבר
- 5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
- 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
- 26 בספטמברבדיקת התזהתיקון הבדיקה הבאה: שיעור הרווח של 25.0% ברבעון הראשון כבר שבר את הרצףתרחיש הלחץ דיבר על רבעון חמישי ברציפות עם שיעור רווח גולמי מתחת ל-24%, אבל הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 הסתיים ב-25.0%. החמצה עכשיו פירושה ירידה בחזרה מתחת ל-24%. ההערכה לא השתנתה.
- 9 בספטמברהתזה נכתבהלא אטרקטיבית, ביטחון בינונינכתבה חודש אחרי שתוצאות הרבעון הראשון הראו עלייה של 28.6% במכירות וירידה של 21.4% ברווח למניה, כשהמניה עלתה ב-85.8% בשנה.
נבדקה גם פעמיים, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.
מקורות 18
Where this came from
Sources - 18
Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.
- S01primarycompany filing2026-06-08the income statement for fiscal 2026, 2025 and 2024; sales, orders and backlog by market; the competition table; customer concentration; the fiscal 2027 outlook; the acquisition terms; the India investigationbacksC01C02C03C05C07C10C12C13C17C25C26C28C29C33C34C35C38C40C43C45C48C49C54
- S02primarycompany filing2026-08-06the Q1 fiscal 2027 income statement, balance sheet and cash flow; orders and backlog; the FlackTek revenue contribution; the April 2026 share issue; the diluted share countbacksC01C05C08C09C10C11C13C17C18C27C29C35C38C40C42C48
- S03primarytranscript2026-08-06Graham Corporation Q1 fiscal 2027 earnings call transcriptdata/cache/transcripts/GHM-2027Q1.json (FMP earning-call-transcript, quarter label 2027Q1, call held 2026-08-06)management on why defense carries the lower margin and on wanting a 50-50 mix; the statement that submarine and carrier work is sole-sourced under certified cost and pricing; three analysts' questions on space, orders and margin
So the lion's share is in the submarine and aircraft carrier. That's sole sourced and under TINA cost and pricing. And then the other up-and-comings we've seen the ability to differentiate and get higher margin.
backsC06C13C20C41 - S04primarycompany filing2026-06-18the three-year framework to fiscal 2029; the sole-source share of defense revenue; the adjusted cash profit margin by year back to fiscal 2021; FlackTek's expected revenue and profit; the customer grants to datebacksC02C07C15C19C30C41C46
- S05primarycompany filing2026-06-08management's framing of the fiscal 2026 result alongside the annual reportread, but no claim rests on it
- S06primarygovernment data2026-04-22GAO-26-109068, Navy and Coast Guard Shipbuilding: A Disciplined, Strategy-Driven Approach Is Needed to Achieve Ambitious Goals U.S. Government Accountability Officethe actual submarine build rate against the Navy's goal, the one-Columbia-and-two-Virginia target, and the finding that suppliers' workforce and infrastructure problems threaten on-time quality delivery
according to the latest data provided by the Navy, the shipbuilders were working at a one-per-year-pace as of June 2025-half the rate of the Navy's two per year goal. While the Navy reported accepting delivery of two Virginia class submarines in 2025, both were over 3 years late.
backsC23C24C44 - S07primarygovernment data2025-03-11GAO-25-108136, Navy Shipbuilding: A Generational Imperative for Systemic Change U.S. Government Accountability Officethe same shortfall measured a year earlier, so the gap is a standing condition rather than one bad year
In June 2024, we found that the Virginia class submarine program's rate of production to meet fleet needs remains at 60 percent of the planned rate of two submarines per year.
read, but no claim rests on it - S08primaryregulator2026-09-09Federal Acquisition Regulation 15.403-4 and 15.404-4 (acquisition.gov) FAR Council (GSA, DoD and NASA)the rule the chief executive was describing: above $2.5M a sole-source price is built from the supplier's certified costs, and the profit objective is computed from the government's estimate of allowable cost
The threshold for obtaining certified cost or pricing data is $950,000 for prime contracts awarded before July 1, 2018, and $2.5 million for prime contracts awarded on or after July 1, 2018. ... Contracting officers shall use the Government prenegotiation cost objective amounts as the basis for calculating the profit or fee prenegotiation objective.
backsC21 - S09primarycompany filing2026-02-12Curtiss-Wright Corporation Form 10-K, year ended December 31, 2025 Curtiss-Wright Corporationa listed competitor's own description of supplying pumps, motors, generators, turbines and valves to the Navy on the Virginia, Columbia and Ford-class programmes, and the size of that businessbacksC31
- S10primarycompany filing2026-02-17Ingersoll Rand Inc. Form 10-K, year ended December 31, 2025 Ingersoll Rand Inc.the successor to Gardner Denver describing its own vacuum and blower range, the competing product on the Energy & Process sidebacksC32
- S11primarygovernment data2026-08-28EIA weekly series WPULEUS3, U.S. Percent Utilization of Refinery Operable Capacity U.S. Energy Information Administrationan outside check on management's claim that North American refineries run near capacity, which is the demand behind the aftermarket business
series-description: U.S. Percent Utilization of Refinery Operable Capacity, period 2026-08-28, value 98, units %
backsC39 - S12primarygovernment data2026-09-09USAspending.gov federal award recipient search, October 2024 to September 2026 U.S. Department of the Treasury (USAspending.gov)the fact that Graham holds almost no federal prime awards of its own, so its defense revenue reaches it through prime contractors rather than direct from the Navy
results: [{amount: 4650469.01, name: BARBER-NICHOLS, LLC, uei: K4GJKMQD4961}]
backsC25 - S13primaryvendor data2026-09-09Graham Corporation research pack, frozen 2026-09-09price, returns, the twenty-day range, the analyst split, the FINRA short-interest series, the Form 4 transaction codes, the vendor multiple series and the filed competitor cohort resultbacksC33C36C37
- S14primarycompany filing2025-06-09the fiscal 2026 outlook as originally issued, and the fiscal 2027 date then attached to the margin goal; the risk factors this year's set is measured againstbacksC28C45C46C49
- S15primarycompany filing2024-06-07the first statement of the 8% to 10% growth and low-to-mid-teens margin goal, with fiscal 2027 as its datebacksC46C49C54
- S16primarycompany filing2026-06-17the completion of the chief executive succession and the retirement of the executive chairmanbacksC47C51
- S17primarycompany filing2026-08-06the announcement of the MK19 Mod 2 air turbine pump award, which with the MK48 option year totalled about $43M, and management's framing of the quarterread, but no claim rests on it
- S18primarycompany filing2026-07-14executive officers and their tenure, beneficial ownership as of June 26, 2026, the cash bonus and long-term award metrics, goals and fiscal 2026 payouts, the leadership transitionbacksC51C52C53