← כל התזותFORMלא אטרקטיביתביטחון בינונייום חמישי, 29 באוקטובר 2026English

FormFactor

היצרנית של מצע זעיר של קפיצים שנוגע בכל שבב על פרוסת סיליקון, כדי שיצרנית שבבים תוכל לאתר את הפגומים לפני שהיא משלמת על האריזה שלהם.

הציון שלנולא אטרקטיבית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה3/4 ↑

ארבעה רבעונים מעל 30%, והצמיחה אורגנית. אבל היא מצטמצמת ל-HBM אצל לקוח אחד, והרצף קצר משנתיים.

איכות העסק3/4 →

תהליך האישור אצל הלקוח הוא חסם אמיתי, ויש לכך ראיות בדוחות, אבל הוא לא מנע ממתחרה להשתלט לגמרי על בדיקת פרוסות של מעבדים גרפיים.

איתנות פיננסית4/4 ↑

מזומן נטו של 337 מיליון דולר, הלוואה אחת לבניין שנפרעת בהדרגה, מסגרת אשראי שלא נוצלה, והמפעל ממומן מהפעילות השוטפת.

יכולת ביצוע3/4 ↑

ארבעה רבעונים ברצף מעל התחזיות, ויעד המודל הקודם הושג מוקדם. אבל שיעור רווח ברמה הזו נשמר רק בשני רבעונים.

ערך לבעלי המניות3/4 ↓

מספר המניות גדל ב-2.7% בשנה, אבל הצמיחה גדולה מזה. הרכישה החוזרת שקיזזה את הגידול הושהתה בגלל המפעל, ולא נזנחה.

פוטנציאל2/4 ↑

המעבדים הגרפיים, השבבים הייעודיים והאופטיקה הם שווקים גדולים, אבל אף אחד מהם לא מגובה בחוזה, ובכל שלושת המקרים ההחלטה על קצב הייצור בידי אחרים.

רמת סיכון3/4 →

לקוח אחד מהווה 24.3% מההכנסות, ו-65% מההכנסות נשלחות לשתי מדינות. הדבר מדווח ונמשך שנים, והחברה יכולה להתמודד איתו.

תמחור2/4 ↓

לא הוגן: אם החברה תעמוד בתוכנית שלה ל-2030 ותצא מהמניה במכפיל של 25 כבר היום, התשואה תהיה שלילית במעט, ולכן נדרש תרחיש מוצלח.

חוזק הראיות3/4 →

כל מה שמהותי מופיע בדוחות, אבל קו הבסיס של 51%, העיתוי של המעבדים הגרפיים ומודל 2030 נשענים רק על שיחה אחת.

השורה התחתונה

הציון שלנו: לא אטרקטיבית. FormFactor מייצרת כרטיסי בדיקה (probe cards): מגעים מותאמים שבודקים כל שבב על פרוסה לפני שהוא נארז. העסק טוב, והביקוש לזיכרון שמשמש לצד שבבי AI העלה בחדות את שיעור הרווח שלה. אבל ההנהלה עצמה מעריכה ששיעור הרווח לטווח ארוך נמוך מהנתון האחרון, ויצרניות הזיכרון כבר עוברות מהמוצר שהוביל לזינוק. מחיר המניה יותר משילש את עצמו בשנה, ועמידה מדויקת בתוכנית ארוכת הטווח של החברה לא תספיק. לכן המחיר מלא ולא זול. ההערכה תלויה בכך שמוצרים חדשים, שעוד לא יצאו לשוק, יעקפו את התוכנית הזו.

הטיעון לטווח הארוךשבבי AI צריכים יותר זיכרון בעל רוחב פס גבוה, והוא דורש בדיקות רבות וקשות יותר בכל פרוסה. אבל יצרניות הזיכרון עוברות למוצר אחר, ולכן המוצרים החדשים של FormFactor צריכים להחליף את ההכנסות האלה ולהוסיף עליהן.

הראיות (באנגלית) · 8 טענות
C01עובדהhigh confidence
A probe card is a custom-built array of microscopic contacts on a circuit board that presses onto a finished wafer so a tester can exercise every chip before it is cut out and packaged.
sourceFormFactor Form 10-K, fiscal year ended 27 December 2025primary
current state · 2025-12-27written 2026-09-12
C03עובדהhigh confidence
Second-quarter 2026 gross margin was 50.7% on a GAAP basis and 53.3% on a non-GAAP basis, against 37.3% and 38.5% a year earlier.
sourceFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primaryFormFactor Q2 2026 results release, Exhibit 99.01primary
historical · Q2 2026written 2026-09-12
C40עובדהhigh confidence
The shares returned 257% over the 252 sessions to 25 September 2026 and sit 19.1% below the high of that window.
sourceFormFactor research pack, frozen 2026-09-27secondary
  1. 2026-09-27editedRe-struck on the refreshed pack's 252-session window to 25 September 2026: the return fell to 257% as the window's start moved off the low, and the distance below the high narrowed to 19.1%.
historical · 252 sessions to 2026-09-25written 2026-09-12
C04טענת ההנהלהmedium confidence
Management says the recurring gross margin is now about 53% at Q3 volumes, up from about 51% to 51.5% a quarter earlier, and expects 2027 gross margin at similar levels as higher volume and efficiency offset the Farmers Branch ramp; the reported 56.5% in Q3 included about 380 basis points of tariff refunds and other favourable items that will not recur.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026primary
against this
  • Management also says Farmers Branch will be accretive to gross margin once ramped, so 51% is presented as a floor rather than a ceiling.
  • The company has beaten its own gross margin guidance in each of the last four quarters, most recently by 32 basis points above the high end.
  • The 51% figure appears only on the call; no filing states it, so it is a number that can be revised without amending anything.
  • The 53% figure is stated on the call and in no filing, so it can be revised without amending anything.
  • Management says a new factory ramp typically costs margin and that it expects to offset that with volume; the Q4 outlook of 54.0% includes about 70 basis points of refunds, so it is about 53.3% on the baseline.
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release shows a margin and a Q4 outlook above the 51% baseline management gave; the claim stays as management's statement and records the counter-evidence
  2. 2026-10-29editedthe Q3 call raised the baseline gross margin to about 53% from about 51% and put the Q3 one-offs at about 380 basis points
current state · 2026-10-28written 2026-09-12
C09טענת ההנהלהhigh confidence
Management guides third-quarter DRAM revenue comparable to the second quarter but with a significant shift from HBM to DDR, because customers earn more starting DDR5 wafers than HBM4 wafers.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
  • A mix shift inside a flat DRAM line is not a demand loss, and management frames it as customers optimising profit in a shortage rather than as weakness.
  • DDR5 probe cards are still FormFactor's product; the company sold DDR into record DRAM quarters through the second half of 2025 before HBM accelerated.
forwardwritten 2026-09-12
C22אומדןmedium confidence
Meeting the 2030 target exactly and exiting at 25 times it returns about minus 1% a year from $129.69, the 25 September 2026 close; at 30 times about 3.5% a year, at 35 times about 7.3%, and about 39 times is needed for 10%.
derived$5.00 of 2030 non-GAAP earnings per share at 25, 30 and 35 times gives $125, $150 and $175, compounded over the 4.27 years from 25 September 2026 to the end of 2030; 10% a year over the same span needs about $195, or 39 times $5.00.
against this
  • If the target is beaten as the prior one was, the arithmetic runs on a larger number: $5.70 in 2030 at 28 times is about 5% a year.
  • The exercise assumes no capital returned; a resumed buyback after Farmers Branch would add to the per-share outcome.
  1. 2026-09-27editedRe-struck at the 25 September 2026 close of $129.69: at 25 times the plan met now returns slightly less than nothing a year, and about 39 times is needed for 10%.
current state · 2026-09-27written 2026-09-12
C21אומדןmedium confidence
At $129.69, the 25 September 2026 close, the enterprise is about $9.77 billion: roughly 36 times the non-GAAP operating profit the third-quarter guide annualises to at the 51% baseline, and 26 times the 2030 target's $5.00.
derivedMarket value $10.11bn from the pack less net cash of $337m (cash and investments $349.0m against $11.6m of debt, 10-Q). Q3 revenue guide midpoint $270m annualised to $1.08bn, at 51% non-GAAP gross margin less the annualised $70m quarterly non-GAAP opex guide, gives $271m. $129.69 divided by the $5.00 target.
against this
  • Annualising one guided quarter is a snapshot of a business growing double digits sequentially, so the forward multiple falls fast if the growth holds.
  • The 2030 target is the company's own floor-shaped plan and the street is already above its implied path, so 26 times a stale target overstates what is being paid for.
  1. 2026-09-27editedRe-struck at the 25 September 2026 close of $129.69 after a 12.8% rise from $114.95: market value from the refreshed pack, net cash and the annualised guide unchanged.
current state · 2026-09-27written 2026-09-12
C05טענת ההנהלהhigh confidence
The third-quarter guide of 54% non-GAAP gross margin included tariff refunds; the quarter's refunds were $8.6M, about 300 basis points, and about $2M more (around 70 basis points) is expected in Q4, after which management expects no ongoing benefit from refunds.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026primary
against this
  • The refunds are the return of tariffs actually paid from 2025 into 2026 and later ruled unlawful, so they are a recovery of real cost rather than a windfall.
  • Management disclosed the amount unprompted in the prepared remarks rather than letting the 54% stand, which is the opposite of the behaviour this claim is used to worry about.
  1. 2026-10-29editedthe Q3 call gave the refund actually received ($8.6M, about 300 basis points) and the roughly $2M still due in Q4
forwardwritten 2026-09-12
01

החברה

יצרניות שבבים בונות מאות שבבים על פרוסת סיליקון אחת. לפני שהן חותכות אותם ומשלמות על אריזה של כל שבב, הן צריכות לדעת אילו מהם עובדים. כרטיס בדיקה הוא הכלי לכך: לוח מעגלים עם מגעי קפיץ מיקרוסקופיים שנלחצים על הפרוסה, כך שמכשיר בדיקה יכול לבדוק כל שבב.

כל כרטיס נבנה לתכנון שבב של לקוח אחד. הלקוחות הגדולים הם יצרנית הזיכרון SK hynix, עם 24.3% מההכנסות ברבעון יוני, וכן Taiwan Semiconductor, עם 11.0%.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C01עובדהhigh confidence
A probe card is a custom-built array of microscopic contacts on a circuit board that presses onto a finished wafer so a tester can exercise every chip before it is cut out and packaged.
sourceFormFactor Form 10-K, fiscal year ended 27 December 2025primary
current state · 2025-12-27written 2026-09-12
C26עובדהhigh confidence
Probe cards are customised to each customer's wafer and chip design, and the annual report names the high capital investment and the time and cost of customer evaluation as significant barriers to entry in MEMS probe cards.
sourceFormFactor Form 10-K, fiscal year ended 27 December 2025primary
current state · 2025-12-27written 2026-09-12
C10עובדהhigh confidence
SK hynix was 24.3% of second-quarter 2026 revenue and 26.8% of the first half, and was a greater-than-10% customer in all eight quarters disclosed in the fiscal 2025 annual report.
sourceFormFactor Form 10-K, fiscal year ended 27 December 2025primaryFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primary
current state · 2026-06-27written 2026-09-12
C43עובדהhigh confidence
Taiwan Semiconductor was 11.0% of second-quarter revenue, and management says that figure contained no GPU business at all.
sourceFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primaryFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
current state · 2026-06-27written 2026-09-12

ממה היא מרוויחה

כרטיסים נשחקים וכל תכנון שבב חדש דורש כרטיס משלו, ולכן הלקוחות קונים שוב ושוב, בהזמנות רגילות לפי הפרוסות שהם מתכננים לייצר. אין צבר הזמנות ואין כמות מינימום, ולכן לקוח יכול לשנות את התמהיל מרבעון לרבעון. עסק קטן יותר מוכר את המכונות שמחזיקות פרוסה בזמן הבדיקה, והוא רשם רבעון שיא של 48.5 מיליון דולר.

הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C09טענת ההנהלהhigh confidence
Management guides third-quarter DRAM revenue comparable to the second quarter but with a significant shift from HBM to DDR, because customers earn more starting DDR5 wafers than HBM4 wafers.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
  • A mix shift inside a flat DRAM line is not a demand loss, and management frames it as customers optimising profit in a shortage rather than as weakness.
  • DDR5 probe cards are still FormFactor's product; the company sold DDR into record DRAM quarters through the second half of 2025 before HBM accelerated.
forwardwritten 2026-09-12
C33עובדהhigh confidence
Systems revenue reached a record $48.5 million in the second quarter, up 44.1% on the year and 74% on the quarter, driven by Triton, the co-packaged optics test platform.
sourceFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primaryFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
historical · Q2 2026written 2026-09-12
פירוט מקורות ההכנסה
מקורמשקל במכירות (הרבעון השני של 2026)איך
כרטיסי בדיקה: Foundry & Logic47.2%כרטיסי בדיקה מותאמים למעבדים, לשבבי רשת, לשבבים ניידים ולשבבים גרפיים, שנמכרים ליצרניות שבבים ולמתכננות שבבים עבור כל תכנון חדש.
כרטיסי בדיקה: DRAM32.9%כרטיסי בדיקה לפרוסות זיכרון, זיכרון בעל רוחב פס גבוה (HBM) ו-DRAM רגיל, שנמכרים בעיקר לשלוש יצרניות הזיכרון הגדולות.
כרטיסי בדיקה: Flash1.1%כרטיסי בדיקה לפרוסות זיכרון פלאש, קו קטן שהולך ומצטמצם.
מערכות18.8%תחנות בדיקה, מערכות תרמיות וקריוגניות ופלטפורמת הבדיקה האופטית Triton, שנמכרות כציוד למעבדות ולמפעלי שבבים.

ההנהלה

Mike Slessor עומד בראש FormFactor מאז 2014, אחרי שהגיע עם חברה שהיא רכשה. Aric McKinnis, שנים רבות בקרית החברה, נעשה סמנכ״ל הכספים ב-2025. בעלי העניין מחזיקים פחות מ-1% מהמניות ומוכרים, לא קונים. רוב הבונוס במזומן נקבע לפי הרווח התפעולי המתואם בכל רבעון, וחצי מהענקות המניות משולמות רק אם המניה עוקפת מניות שבבים אחרות בתוך שלוש שנים. שום רכיב בשכר לא מתגמל על תזרים מזומנים או על רווח למניה.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C49עובדהhigh confidence
Mike Slessor has been president since October 2013 and chief executive since December 2014, having joined as chief executive of MicroProbe when FormFactor bought it in October 2012; Aric McKinnis, corporate controller since August 2019, became chief financial officer in August 2025, replacing Shai Shahar, chief financial officer since 2018.
sourceFormFactor proxy statement (DEF 14A), filed 2 April 2026,…primary
current state · 2026-04-02written 2026-10-04
C50עובדהhigh confidence
At 16 March 2026 the nine directors and executive officers as a group beneficially owned 615,370 shares, under 1% of the 77,954,440 outstanding; Mike Slessor's 486,669 shares, about 0.6%, were the largest insider holding; BlackRock (15.3%), Vanguard (13.6%) and EARNEST Partners (7.8%) were the holders above 5%, as last reported on their 13G filings.
sourceFormFactor proxy statement (DEF 14A), filed 2 April 2026,…primary
against this
  • BlackRock's 15.3% is taken from a 13G reflecting holdings at 31 December 2023, so the large-holder figures are older than the insider ones.
  • Insiders made 70 open-market sales and no purchases in the year to 12 September 2026 (C42), so the insider figure has fallen since the record date.
current state · 2026-03-16written 2026-10-04
C51עובדהhigh confidence
FormFactor's 2025 annual bonus paid 70% on quarterly adjusted operating income against plan and 30% on corporate goals (revenue, gross margin and expenses; growth; quality), and scored 59.9% with the goals at zero; long-term awards are half time-vested RSUs and half PRSUs on three-year shareholder return against the S&P Semiconductors Select Industry Index.
sourceFormFactor proxy statement (DEF 14A), filed 2 April 2026,…primary
against this
  • Adjusted operating income excludes stock pay, restructuring and acquisition costs, so the bonus never sees the $32 million to $40 million of 2026 restructuring (C38) or the dilution in C24.
  • No metric pays on cash flow, return on capital or a per-share figure, and half the equity vests on time alone; the 2022 PRSUs still paid 77% after a negative 12% three-year return.
historical · FY2025written 2026-10-04
02

היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו

למה הלקוחות נשארים

כל כרטיס מתוכנן סביב השבב של לקוח אחד וצריך לקבל אישור בקו הבדיקה של אותו לקוח. החלפת ספק באמצע דור מוצר פירושה אישור של כרטיס חדש, על חשבון הלקוח ובסיכונו, והדוח השנתי מציין את הזמן והעלות האלה כחסם מרכזי.

זה ניכר בלקוחות שנשארים: SK hynix קנתה יותר מעשירית ממכירות FormFactor בכל אחד משמונת הרבעונים שהדוח השנתי מפרט.

הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C26עובדהhigh confidence
Probe cards are customised to each customer's wafer and chip design, and the annual report names the high capital investment and the time and cost of customer evaluation as significant barriers to entry in MEMS probe cards.
sourceFormFactor Form 10-K, fiscal year ended 27 December 2025primary
current state · 2025-12-27written 2026-09-12
C10עובדהhigh confidence
SK hynix was 24.3% of second-quarter 2026 revenue and 26.8% of the first half, and was a greater-than-10% customer in all eight quarters disclosed in the fiscal 2025 annual report.
sourceFormFactor Form 10-K, fiscal year ended 27 December 2025primaryFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primary
current state · 2026-06-27written 2026-09-12

האיום

Technoprobe, מתחרה שמשתמשת בטכנולוגיה דומה, מחזיקה בשוק בדיקת המעבדים הגרפיים לבינה מלאכותית (AI).‏ FormFactor אישרה ושלחה את הכרטיסים הראשונים שלה שם רק ברבעון השלישי של 2026. המכירות של Technoprobe צמחו ב-42.4% במחצית הראשונה של 2026, לעומת 31.9% אצל FormFactor. בזיכרון הרגיל ההנהלה מודה שיש תחרות רבה.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C27עובדהmedium confidence
Technoprobe designs and produces probe cards on MEMS technology similar to FormFactor's and holds the GPU wafer test business FormFactor has only just qualified into.
sourceTechnoprobe S.p.A corporate websiteprimaryFormFactor Form 10-K, fiscal year ended 27 December 2025primaryFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
current state · 2026-07-29written 2026-09-12
C13טענת ההנהלהhigh confidence
GPU probe cards were primarily a competitor's business; FormFactor shipped probe cards for one GPU design to the leading foundry in multimillion-dollar quantities in Q3 2026 and expects significant share gains in 2027, constrained by its ability to produce in volume.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimaryTechnoprobe S.p.A corporate websiteprimaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026primary
against this
  • This is a damaging admission volunteered by the chief executive, which is the most credible kind of company statement; the incentive runs the other way.
  • Qualification at a GPU maker is a multi-year gate the company has now passed, so the same fact reads as an option that is not yet in any reported number.
  1. 2026-10-29editedthe Q3 call confirmed the first production GPU shipments (one design, multimillion-dollar volumes) and that supply, not demand, limits custom-chip volume
current state · 2026-10-28written 2026-09-12
C28עובדהmedium confidence
Technoprobe reported first-half 2026 revenue of EUR 464.1 million, up 42.4%, against FormFactor's 31.9% over the same half.
sourceThird-party reports of Technoprobe's H1 2026 results release…tertiaryFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primary
historical · H1 2026written 2026-09-12
C09טענת ההנהלהhigh confidence
Management guides third-quarter DRAM revenue comparable to the second quarter but with a significant shift from HBM to DDR, because customers earn more starting DDR5 wafers than HBM4 wafers.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
  • A mix shift inside a flat DRAM line is not a demand loss, and management frames it as customers optimising profit in a shortage rather than as weakness.
  • DDR5 probe cards are still FormFactor's product; the company sold DDR into record DRAM quarters through the second half of 2025 before HBM accelerated.
forwardwritten 2026-09-12

המתחרות: כולן פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.

פירוט המתחרים
סימולמתחרהשלבבסיס להשוואה
Technoprobeבסיס להשוואה: נסחרת בחו״לכבר נמכרנסחרת בחו״ל
Micronics Japan וכן Japan Electronic Materialsבסיס להשוואה: נסחרות בחו״לכבר נמכרנסחרת בחו״ל
Siemens EDA Tessent MemoryBISTבסיס להשוואה: נסחרת בחו״לכבר נמכרנסחרת בחו״ל
03

פוטנציאל הצמיחה

גודל ההזדמנות

ההוצאה על הזיכרון המהיר שמורכב לצד שבבי AI צפויה לגדול מ-33 מיליארד דולר ב-2025 ל-86 מיליארד ב-2027. אף אחד לא מפרסם כמה מזה מוצא על כרטיסי בדיקה, ולכן אי אפשר להעריך את גודל השוק. FormFactor חייבה על כרטיסי זיכרון 167.9 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2026. קו חדש יותר, בדיקת שבבים ששולחים נתונים כאור, מוערך בידי ההנהלה בכ-400 מיליון דולר בשנה עד 2030.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C31אומדןmedium confidence
HBM revenues are forecast to rise from $33 billion in 2025 to $86 billion in 2027, a compound rate of 60.5% - Gartner's figure, carried in SK hynix's SEC-filed prospectus.
sourceSK hynix Form 424B4 prospectusprimary
against this
  • Forecasts of this steepness are made at a cyclical extreme and the same prospectus forecasts the whole memory market growing 192.7% in a single year, which is not a rate anything sustains.
  • FormFactor's own third-quarter guide already shows customers rotating wafer starts away from HBM4 to DDR5, which is the demand mix moving against the forecast's composition inside the forecast period.
forwardwritten 2026-09-12
C32עובדהhigh confidence
First-half 2026 DRAM probe card revenue was $167.9 million and Foundry and Logic was $233.0 million.
sourceFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primary
historical · H1 2026written 2026-09-12
C34טענת ההנהלהmedium confidence
Co-packaged optics revenue is expected to exceed $20 million in 2026, against a served market management puts at about $400 million by 2030.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
  • Management raised this from a $10m to $20m range set at the start of the year and says it cannot forecast 2027 quarter by quarter, so the number is moving faster than the company can bound it.
  • The $400 million served market is FormFactor's own sizing from its investor day and no party outside the company publishes a co-packaged optics test market at all.
forwardwritten 2026-09-12
מאיפה מגיעה הצמיחה, לפי פעילות

מאיפה מגיעה הצמיחה

פעילותמשקל בהכנסותצמיחה ברבעון האחרוןבחצי השנה האחרונהבשנה האחרונה
Foundry & Logic Product Group47%+22.4%+26.1%+11.3%
DRAM Product Group33%+49.0%+58.6%+34.9%
Systems Product Group19%+44.1%+11.5%+8.0%
Flash Product Group1%-48.4%-11.8%+21.7%
החברה כולה100%+31.9%+31.9%+18.0%

הפילוח לפי הדוחות עד 27 ביוני 2026. את הקצבים האלה לא מקדמים קדימה: ההסבר בקריאה שלהלן.

איך לקרוא את זה: התמהיל אחרי צמצום: שלושה רבעים מהעלייה ב-DRAM ברבעון יוני הגיעו מ-HBM, שוק ש-Gartner מעריכה שיצמח ב-60% בשנה בריבית דריבית. אבל לרבעון השלישי ההנהלה צופה ב-DRAM רמה יציבה, כי HBM עובר ל-DDR ולקוח אחד מהווה רבע מההכנסות. הציון 3 נשמר.

04

התוצאות

המספרים

היא צומחת?בקצב יציב

המכירות צמחו ב-18% ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026, מהר יותר מה-2.8% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.

Dec 2021: $770MDec 2022: $748MDec 2023: $663MDec 2024: $764MDec 2025: $785M12 mo to Jun 2026: $902M$770M$902M
היא רווחית?כן

שיעור הרווח התפעולי עומד על 13%, בערך כמו (12%) בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.

Dec 2021: 13%Dec 2022: 7.3%Dec 2023: 12%Dec 2024: 8.5%Dec 2025: 7.3%12 mo to Jun 2026: 13%13%13%
הצמיחה משתלמת?בלי שיפור

ההוצאות התפעוליות אוכלות 30 סנט מכל דולר מכירות, לעומת 29 סנט בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.

Dec 2021: 29¢Dec 2022: 32¢Dec 2023: 27¢Dec 2024: 32¢Dec 2025: 32¢12 mo to Jun 2026: 30¢29¢30¢
התשואה על ההון גבוהה?נמוכה

התשואה על ההון המושקע היא 9.5% בשנה אחרי מס, בערך כמו (10%) בשנה שהסתיימה בדצמבר 2021.

Dec 2021: 10%Dec 2022: 5.8%Dec 2023: 8.7%Dec 2024: 6.0%Dec 2025: 4.6%12 mo to Jun 2026: 9.5%10%9.5%
היא מייצרת מזומנים?הרבה

15% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 136 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.

Dec 2021: $72.9MDec 2022: $66.5MDec 2023: $8.57MDec 2024: $79.1MDec 2025: $11.7M12 mo to Jun 2026: $136M$72.9M$136M
המאזן איתן?מזומן נטו

יש לה 346 מיליון דולר במזומן מול חוב של 11.6 מיליון דולר, כלומר מזומן נטו של 334 מיליון דולר.

Dec 2021: $252MDec 2022: $223MDec 2023: $314MDec 2024: $347MDec 2025: $263M12 mo to Jun 2026: $334M$252M$334M
בעלי המניות מדוללים?לא

מספר המניות גדל ב-0.6% בארבע שנים וחצי, והתגמול במניות מסתכם ב-4.0% מהמכירות.

Dec 2021: 79.1MDec 2022: 78.2MDec 2023: 78.2MDec 2024: 78.4MDec 2025: 78.3M12 mo to Jun 2026: 79.6M79.1M79.6M
כל המספרים

נתונים מדוחות 10-K ו-10-Q של החברה, שנקראו ב-4 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.

דצמבר 2021דצמבר 2022דצמבר 2023דצמבר 2024דצמבר 202512 חודשים עד יוני 2026
גודל וצמיחה
מכירות$770M$748M$663M$764M$785M$902M
צמיחת המכירות+11%−2.8%−11%+15%+2.8%+18%
רווח
שיעור הרווח הגולמי42%40%39%40%39%43%
שיעור הרווח התפעולי13%7.3%12%8.5%7.3%13%
שיעור הרווח הנקי11%6.8%12%9.1%6.9%13%
עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות
מחקר ופיתוח13%15%17%16%15%13%
מכירות ושיווק-7.8%7.9%7.0%6.5%6.0%
הנהלה וכלליות-6.8%8.7%8.8%8.0%7.0%
תגמול מבוסס מניות3.8%4.2%5.8%5.2%4.9%4.0%
השקעות הוניות8.6%8.7%8.4%5.0%13%4.8%
מזומנים
תזרים מפעילות שוטפת$139M$132M$64.6M$118M$115M$180M
תזרים מזומנים חופשי$72.9M$66.5M$8.57M$79.1M$11.7M$136M
מאזן
מזומנים והשקעות לזמן קצר$276M$238M$328M$360M$275M$346M
חוב$24.4M$15.4M$14.4M$13.3M$12.2M$11.6M
מזומן נטו$252M$223M$314M$347M$263M$334M
תשואות ומניות
תשואה על ההון המושקע10%5.8%8.7%6.0%4.6%9.5%
מספר המניות (בדילול מלא)79.1M78.2M78.2M78.4M78.3M79.6M

עלות הצמיחה

הצמיחה עדיין לא הוזילה את ניהול החברה. הוצאות המחקר וההוצאות הכלליות עלו בערך בקצב המכירות לאורך שש שנים: בשנים טובות חלקן קטן, ובשנים רעות הוא תופח. הזינוק האחרון ברווח הגיע משיעור רווח גולמי טוב יותר, ולא מפיזור ההוצאות. תוכנית 2030 של החברה דורשת שההוצאות יירדו הרבה מתחת לחלקן היום, וזה עוד לא קרה.

הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C47עובדהhigh confidence
Per sales dollar, research and development was 12.8 cents in fiscal 2020, 17.5 in 2023, 14.7 in 2025 and 13.4 over the four quarters to June 2026; selling, general and administrative 16.6, 20.1, 17.0 and 15.3; stock pay 3.4, 5.8, 4.9 and 4.0; capital spending 8.1, 8.4, 13.2 and 4.8.
sourceFormFactor Form 10-K, fiscal year ended 31 December 2022primaryFormFactor Form 10-K, fiscal year ended 27 December 2025primaryFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primary
against this
  • Factory start-up costs for Farmers Branch are a separate operating line outside both, $11.9 million or 2.4% of revenue in the first half of 2026 (S02), so the two lines understate what the plant costs today.
  • Management guides 2026 capital spending to $140 million to $170 million (C19), so the trailing 4.8 cents is the low point before the second-half build, not a new level.
historical · FY2020 to the four quarters to June 2026written 2026-10-04
C48הסקהmedium confidence
Growth has not yet bought operating leverage: research plus selling, general and administrative cost rose from $204.1 million in fiscal 2020 to $258.6 million over the four quarters to June 2026, 27% against 30% revenue growth, so it still took about 29 cents of each sales dollar; the margin gain since came from gross margin.
derivedC47's cost lines per sales dollar, revenue of $693.6 million in fiscal 2020 and $902.2 million over the four quarters to June 2026, and gross margin of 41.5% against 43.1% over the same span, all from the numbers card
against this
  • Within a year the costs are largely fixed: they took 37.6 cents of each dollar in 2023 when sales fell 11%, and fell per dollar in the recent rise, so leverage appears in an up-cycle even if it has not accumulated across one.
  • The 2030 target model sets operating expenses at 23% of revenue (C20), which would be the first sustained step down in the six-year record.
historical · FY2020 to the four quarters to June 2026written 2026-10-04

הדוח האחרון (29 ביולי)

הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.

32%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
14.2%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת 5.1% ברבעון שלפני כן
22¢
רווח תפעולי
לכל דולר מכירות

ברבעון שהסתיים בספטמבר 2026 ההכנסות צמחו ב-38.4% ל-280.5 מיליון דולר, מעל הקצה העליון של התחזית, והמרווח הגולמי המתואם עמד על 56.5%, לעומת 53.3% ביוני. מכירות הפאונדרי והלוגיקה עלו ב-10% ברבעון, וקו הבדיקה האופטית עלה ביותר מ-20%.

בשיחה נאמר שכ-300 נקודות בסיס מהשיעור הן החזרי מכס, כך שבלעדיהם השיעור עמד על 52.5% עד 53%. ההנהלה העלתה את השיעור היציב שלה לכ-53%, מ-51%, ותחזית דצמבר, 54%, כוללת כ-70 נקודות בסיס של החזרים.

מה זה אומר על התזההחברה עמדה במבחן שקבענו, והשיעור ללא החזרים היה מעל השיעור היציב שהנחנו, מה שמחליש את החלק הזה בתזה. אנחנו משאירים את ההערכה כי המחיר עדיין דורש יותר מהתוכנית של החברה עצמה, ורבעון שני עוד לפנינו.

הרבעון בפירוט

צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.

רווח למניה $0.82 לעומת $0.61 צפוי; $0.71 לפי הדוחות, והפער הוא הסעיפים שהחברה מנטרלת.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C54עובדהhigh confidence
In the third quarter of 2026 FormFactor's revenue was $280.5 million, up 38.4% on the year and 8.6% on the quarter, above the $270 million plus or minus $10 million guide. Non-GAAP gross margin was 56.5% (GAAP 54.7%) against 53.3% in Q2, non-GAAP earnings were $1.04 a share, Foundry and Logic grew 10% on the quarter and Systems grew more than 20%. The fourth-quarter outlook is revenue of $285 million plus or minus $10 million and non-GAAP gross margin of 54.0% plus or minus 1.5 points.
sourceFormFactor Q3 2026 results release, Exhibit 99.01 to the 8-KprimaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026primary
against this
  • Of the 56.5%, about 300 basis points were tariff refunds ($8.6M) and about 380 basis points in all were refunds and favourable items; without them the margin was between 52.5% and 53%, about 150 basis points above the 51% baseline given last quarter (the call).
  • The chief executive says productivity gains from the existing footprint are moderating as it nears capacity limits, so growth from here leans on the Farmers Branch plant.
  1. 2026-10-29editedthe Q3 call split the refunds out of the 56.5% margin, answering the question the release left open
historical · Q3 2026written 2026-10-28
C04טענת ההנהלהmedium confidence
Management says the recurring gross margin is now about 53% at Q3 volumes, up from about 51% to 51.5% a quarter earlier, and expects 2027 gross margin at similar levels as higher volume and efficiency offset the Farmers Branch ramp; the reported 56.5% in Q3 included about 380 basis points of tariff refunds and other favourable items that will not recur.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026primary
against this
  • Management also says Farmers Branch will be accretive to gross margin once ramped, so 51% is presented as a floor rather than a ceiling.
  • The company has beaten its own gross margin guidance in each of the last four quarters, most recently by 32 basis points above the high end.
  • The 51% figure appears only on the call; no filing states it, so it is a number that can be revised without amending anything.
  • The 53% figure is stated on the call and in no filing, so it can be revised without amending anything.
  • Management says a new factory ramp typically costs margin and that it expects to offset that with volume; the Q4 outlook of 54.0% includes about 70 basis points of refunds, so it is about 53.3% on the baseline.
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release shows a margin and a Q4 outlook above the 51% baseline management gave; the claim stays as management's statement and records the counter-evidence
  2. 2026-10-29editedthe Q3 call raised the baseline gross margin to about 53% from about 51% and put the Q3 one-offs at about 380 basis points
current state · 2026-10-28written 2026-09-12
C05טענת ההנהלהhigh confidence
The third-quarter guide of 54% non-GAAP gross margin included tariff refunds; the quarter's refunds were $8.6M, about 300 basis points, and about $2M more (around 70 basis points) is expected in Q4, after which management expects no ongoing benefit from refunds.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026primary
against this
  • The refunds are the return of tariffs actually paid from 2025 into 2026 and later ruled unlawful, so they are a recovery of real cost rather than a windfall.
  • Management disclosed the amount unprompted in the prepared remarks rather than letting the 54% stand, which is the opposite of the behaviour this claim is used to worry about.
  1. 2026-10-29editedthe Q3 call gave the refund actually received ($8.6M, about 300 basis points) and the roughly $2M still due in Q4
forwardwritten 2026-09-12
C13טענת ההנהלהhigh confidence
GPU probe cards were primarily a competitor's business; FormFactor shipped probe cards for one GPU design to the leading foundry in multimillion-dollar quantities in Q3 2026 and expects significant share gains in 2027, constrained by its ability to produce in volume.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimaryTechnoprobe S.p.A corporate websiteprimaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026primary
against this
  • This is a damaging admission volunteered by the chief executive, which is the most credible kind of company statement; the incentive runs the other way.
  • Qualification at a GPU maker is a multi-year gate the company has now passed, so the same fact reads as an option that is not yet in any reported number.
  1. 2026-10-29editedthe Q3 call confirmed the first production GPU shipments (one design, multimillion-dollar volumes) and that supply, not demand, limits custom-chip volume
current state · 2026-10-28written 2026-09-12
לאן הלך הכסף

במחצית הראשונה לא נרכשו מניות בחזרה: המזומנים מופנים למפעל חדש באתר Farmers Branch, עם הוצאה מתוכננת של 140 עד 170 מיליון דולר ב-2026. יש 349.0 מיליון דולר במזומן ובהשקעות מול חוב של 11.6 מיליון דולר. תוכנית 2030 של החברה מניחה 85 עד 89 מיליון מניות, לעומת 79.6 מיליון היום.

בעלי עניין ברבעון השני של 2026: 12 רכישות ו-44 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C25עובדהhigh confidence
No shares were repurchased in the first half of 2026, $70.9 million of authorisation remains, and management says cash is being prioritised to the Farmers Branch ramp.
sourceFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primaryFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
current state · 2026-06-27written 2026-09-12
C19טענת ההנהלהhigh confidence
Management guides 2026 cash capital expenditure for Farmers Branch and capacity additions to $140 million to $170 million, which leaves $115 million to $145 million for the second half.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
  • Texas has awarded a $24.2 million grant from its Semiconductor Innovation Fund against this spend, and management says the site is largely self-funded from operating cash flow.
  • First-half operating cash flow was $106.8 million and rising, so the company can carry the spend without borrowing; the $150 million revolver is undrawn.
forwardwritten 2026-09-12
C23עובדהhigh confidence
Cash and investments were $349.0 million against total debt of $11.6 million at 27 June 2026, with the $150 million revolving facility undrawn.
sourceFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primaryFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
current state · 2026-06-27written 2026-09-12
C24אומדןlow confidence
The 2030 target's own arithmetic implies about 85 million to 89 million diluted shares, against 79.6 million in the second quarter of 2026.
derived$1.6bn at a 32% non-GAAP operating margin (55% gross less 23% opex) is $512m, plus about $14m of interest income on the current cash balance, taxed at the guided 15% to 19%, divided by the $5.00 target. Diluted share count from the Q2 income statement.
against this
  • The target model may simply assume more interest income or a lower tax rate than the current guide, either of which lowers the implied share count.
  • The company has $70.9 million of buyback authorisation and an explicit policy of offsetting dilution, which it has used before; the pause is stated as temporary.
forwardwritten 2026-09-12
05

המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק

בקצרה. מלא. עמידה מדויקת בתוכנית 2030 של החברה לא תספיק. המחיר מחייב שמוצרים חדשים, שעוד לא יצאו לשוק, יעקפו אותה.

מחיר המניה
$129.69
שער סגירה,
מכפיל הרווח
87.6
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 42.3
מכפיל ה-EBITDA (שווי החברה ביחס לרווח התזרימי)
58.5
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 24.3

המניה ירדה ב-17.6% מאז שנכתבה התזה, ותוצאות רבעון ספטמבר פורסמו: השיחה הראתה ששיעור הרווח ללא החזרים קרוב ל-53%, מעל ה-51% שההנהלה נתנה.

הבדיקה הבאה היא תוצאות רבעון דצמבר, שיפורסמו בתחילת פברואר 2027: האם המרווח נשאר מעל 51% ברבעון שני ברציפות בלי החזרים, והאם מכירות הפאונדרי והלוגיקה ממשיכות לצמוח עם הפעלת המפעל החדש בטקסס.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C40עובדהhigh confidence
The shares returned 257% over the 252 sessions to 25 September 2026 and sit 19.1% below the high of that window.
sourceFormFactor research pack, frozen 2026-09-27secondary
  1. 2026-09-27editedRe-struck on the refreshed pack's 252-session window to 25 September 2026: the return fell to 257% as the window's start moved off the low, and the distance below the high narrowed to 19.1%.
historical · 252 sessions to 2026-09-25written 2026-09-12
C04טענת ההנהלהmedium confidence
Management says the recurring gross margin is now about 53% at Q3 volumes, up from about 51% to 51.5% a quarter earlier, and expects 2027 gross margin at similar levels as higher volume and efficiency offset the Farmers Branch ramp; the reported 56.5% in Q3 included about 380 basis points of tariff refunds and other favourable items that will not recur.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026primary
against this
  • Management also says Farmers Branch will be accretive to gross margin once ramped, so 51% is presented as a floor rather than a ceiling.
  • The company has beaten its own gross margin guidance in each of the last four quarters, most recently by 32 basis points above the high end.
  • The 51% figure appears only on the call; no filing states it, so it is a number that can be revised without amending anything.
  • The 53% figure is stated on the call and in no filing, so it can be revised without amending anything.
  • Management says a new factory ramp typically costs margin and that it expects to offset that with volume; the Q4 outlook of 54.0% includes about 70 basis points of refunds, so it is about 53.3% on the baseline.
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release shows a margin and a Q4 outlook above the 51% baseline management gave; the claim stays as management's statement and records the counter-evidence
  2. 2026-10-29editedthe Q3 call raised the baseline gross margin to about 53% from about 51% and put the Q3 one-offs at about 380 basis points
current state · 2026-10-28written 2026-09-12
C09טענת ההנהלהhigh confidence
Management guides third-quarter DRAM revenue comparable to the second quarter but with a significant shift from HBM to DDR, because customers earn more starting DDR5 wafers than HBM4 wafers.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
  • A mix shift inside a flat DRAM line is not a demand loss, and management frames it as customers optimising profit in a shortage rather than as weakness.
  • DDR5 probe cards are still FormFactor's product; the company sold DDR into record DRAM quarters through the second half of 2025 before HBM accelerated.
forwardwritten 2026-09-12
C13טענת ההנהלהhigh confidence
GPU probe cards were primarily a competitor's business; FormFactor shipped probe cards for one GPU design to the leading foundry in multimillion-dollar quantities in Q3 2026 and expects significant share gains in 2027, constrained by its ability to produce in volume.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimaryTechnoprobe S.p.A corporate websiteprimaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026primary
against this
  • This is a damaging admission volunteered by the chief executive, which is the most credible kind of company statement; the incentive runs the other way.
  • Qualification at a GPU maker is a multi-year gate the company has now passed, so the same fact reads as an option that is not yet in any reported number.
  1. 2026-10-29editedthe Q3 call confirmed the first production GPU shipments (one design, multimillion-dollar volumes) and that supply, not demand, limits custom-chip volume
current state · 2026-10-28written 2026-09-12
איך לקרוא את המכפיל

המכפיל על הרווח של השנה האחרונה הוא 87.6, בערך כפול מהמכפיל המקובל שלה. אחרי ניכוי המזומנים, שווי העסק הוא כ-9.77 מיליארד דולר, כ-36 פעמים הרווח התפעולי השנתי המתואם שתחזית הרבעון הזה מצביעה עליו.

תוכנית 2030 היא מכירות של 1.6 מיליארד דולר ורווח מתואם של 5.00 דולר למניה. אם היא תתממש בדיוק:

  1. במכפיל של 25 על הרווח ב-2030, התשואה השנתית על החזקת המניה שלילית במעט.
  2. במכפיל של 30, כ-3.5% בשנה.
  3. כדי להשיג תשואה של 10% בשנה, יצטרכו לשלם מכפיל של כ-39.

מול ההיסטוריה שלה. יקר בהרבה מהמכפיל המקובל שלה. זה הוגן רק אם שיעור הרווח הגבוה יישמר, והנתון של ההנהלה עצמה אומר שחלק ממנו לא יישמר.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C21אומדןmedium confidence
At $129.69, the 25 September 2026 close, the enterprise is about $9.77 billion: roughly 36 times the non-GAAP operating profit the third-quarter guide annualises to at the 51% baseline, and 26 times the 2030 target's $5.00.
derivedMarket value $10.11bn from the pack less net cash of $337m (cash and investments $349.0m against $11.6m of debt, 10-Q). Q3 revenue guide midpoint $270m annualised to $1.08bn, at 51% non-GAAP gross margin less the annualised $70m quarterly non-GAAP opex guide, gives $271m. $129.69 divided by the $5.00 target.
against this
  • Annualising one guided quarter is a snapshot of a business growing double digits sequentially, so the forward multiple falls fast if the growth holds.
  • The 2030 target is the company's own floor-shaped plan and the street is already above its implied path, so 26 times a stale target overstates what is being paid for.
  1. 2026-09-27editedRe-struck at the 25 September 2026 close of $129.69 after a 12.8% rise from $114.95: market value from the refreshed pack, net cash and the annualised guide unchanged.
current state · 2026-09-27written 2026-09-12
C20טענת ההנהלהhigh confidence
The target model introduced in May 2026 is $1.6 billion of revenue, 55% non-GAAP gross margin, operating expenses at 23% of revenue and $5.00 of non-GAAP earnings per share, by 2030.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
  • The prior target model of $850 million, 47% gross margin and $2.00 of earnings per share was reached on a run-rate basis in the first quarter of 2026, so this management's targets have been floors rather than ceilings.
  • The vendor panel already has $3.75 for 2027, three quarters of the way to a 2030 goal set sixteen months earlier, which suggests the model is stale rather than stretching.
forwardwritten 2026-09-12
C22אומדןmedium confidence
Meeting the 2030 target exactly and exiting at 25 times it returns about minus 1% a year from $129.69, the 25 September 2026 close; at 30 times about 3.5% a year, at 35 times about 7.3%, and about 39 times is needed for 10%.
derived$5.00 of 2030 non-GAAP earnings per share at 25, 30 and 35 times gives $125, $150 and $175, compounded over the 4.27 years from 25 September 2026 to the end of 2030; 10% a year over the same span needs about $195, or 39 times $5.00.
against this
  • If the target is beaten as the prior one was, the arithmetic runs on a larger number: $5.70 in 2030 at 28 times is about 5% a year.
  • The exercise assumes no capital returned; a resumed buyback after Farmers Branch would add to the per-share outcome.
  1. 2026-09-27editedRe-struck at the 25 September 2026 close of $129.69: at 25 times the plan met now returns slightly less than nothing a year, and about 39 times is needed for 10%.
current state · 2026-09-27written 2026-09-12
C39עובדהmedium confidence
Trailing valuation stands at more than twice its own six-year medians: price to sales of 11.2 times against 4.7, and price to earnings of 87.6 against 42.3.
sourceFormFactor research pack, frozen 2026-09-27secondaryFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primaryFormFactor Q4 and fiscal 2025 results release, Exhibit 99.01primary
  1. 2026-09-27editedRe-read from the refreshed research pack at the 25 September 2026 close: both trailing multiples rose with the price against unchanged six-year medians, from roughly twice to more than twice.
current state · 2026-09-27written 2026-09-12
המכפיל מול המתחרים

אף אחת מהמתחרות שלעיל אינה מוכרת את אותו מוצר לאותם לקוחות כחלק משמעותי מפעילותה. השוואת מחירים דורשת לפחות שתיים, ולכן המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.

מתחרות פרטיות או זרות שאין להן מחיר להשוואה: Technoprobe,‏ Micronics Japan,‏ Japan Electronic Materials,‏ MPI,‏ TSE,‏ Korea Instrument,‏ STAr Technologies,‏ Max One,‏ GGB Industries.

איפה אנחנו חלוקים על השוק

השוק חושב

FormFactor הפכה לעסק בדיקות מתקדם ל-AI עם שיעור רווח גבוה יותר, באופן קבוע, ושווה הרבה יותר על כל דולר רווח.

אנחנו חושבים

הזינוק בשיעור הרווח אמיתי, אבל ברמה של 51% ולא של 53%, והמחיר כבר משקף תוכנית שמנועי הצמיחה שלה עוד לא יצאו לשוק.

השוק קורא את הודעת התוצאות, שמראה 53.3% וצופה 54%. הנתון הנמוך יותר לטווח ארוך, העיתוי של אישור המעבד הגרפי והמועד של 2027 לשבבים ייעודיים מופיעים רק בשיחה.

נטעה אם כרטיסים למעבדים גרפיים ולשבבים ייעודיים יניבו הכנסות ממשיות ב-2026, אם יגיע לקוח זיכרון גדול שלישי, או אם יעד 2030 יועלה.

מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
50%
מתוך 10, 1 בספטמבר
לפני ארבעה חודשים
27%
מתוך 11, 1 במאי
הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C03עובדהhigh confidence
Second-quarter 2026 gross margin was 50.7% on a GAAP basis and 53.3% on a non-GAAP basis, against 37.3% and 38.5% a year earlier.
sourceFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primaryFormFactor Q2 2026 results release, Exhibit 99.01primary
historical · Q2 2026written 2026-09-12
C05טענת ההנהלהhigh confidence
The third-quarter guide of 54% non-GAAP gross margin included tariff refunds; the quarter's refunds were $8.6M, about 300 basis points, and about $2M more (around 70 basis points) is expected in Q4, after which management expects no ongoing benefit from refunds.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026primary
against this
  • The refunds are the return of tariffs actually paid from 2025 into 2026 and later ruled unlawful, so they are a recovery of real cost rather than a windfall.
  • Management disclosed the amount unprompted in the prepared remarks rather than letting the 54% stand, which is the opposite of the behaviour this claim is used to worry about.
  1. 2026-10-29editedthe Q3 call gave the refund actually received ($8.6M, about 300 basis points) and the roughly $2M still due in Q4
forwardwritten 2026-09-12
C04טענת ההנהלהmedium confidence
Management says the recurring gross margin is now about 53% at Q3 volumes, up from about 51% to 51.5% a quarter earlier, and expects 2027 gross margin at similar levels as higher volume and efficiency offset the Farmers Branch ramp; the reported 56.5% in Q3 included about 380 basis points of tariff refunds and other favourable items that will not recur.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026primary
against this
  • Management also says Farmers Branch will be accretive to gross margin once ramped, so 51% is presented as a floor rather than a ceiling.
  • The company has beaten its own gross margin guidance in each of the last four quarters, most recently by 32 basis points above the high end.
  • The 51% figure appears only on the call; no filing states it, so it is a number that can be revised without amending anything.
  • The 53% figure is stated on the call and in no filing, so it can be revised without amending anything.
  • Management says a new factory ramp typically costs margin and that it expects to offset that with volume; the Q4 outlook of 54.0% includes about 70 basis points of refunds, so it is about 53.3% on the baseline.
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release shows a margin and a Q4 outlook above the 51% baseline management gave; the claim stays as management's statement and records the counter-evidence
  2. 2026-10-29editedthe Q3 call raised the baseline gross margin to about 53% from about 51% and put the Q3 one-offs at about 380 basis points
current state · 2026-10-28written 2026-09-12
C13טענת ההנהלהhigh confidence
GPU probe cards were primarily a competitor's business; FormFactor shipped probe cards for one GPU design to the leading foundry in multimillion-dollar quantities in Q3 2026 and expects significant share gains in 2027, constrained by its ability to produce in volume.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimaryTechnoprobe S.p.A corporate websiteprimaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026primary
against this
  • This is a damaging admission volunteered by the chief executive, which is the most credible kind of company statement; the incentive runs the other way.
  • Qualification at a GPU maker is a multi-year gate the company has now passed, so the same fact reads as an option that is not yet in any reported number.
  1. 2026-10-29editedthe Q3 call confirmed the first production GPU shipments (one design, multimillion-dollar volumes) and that supply, not demand, limits custom-chip volume
current state · 2026-10-28written 2026-09-12
C14טענת ההנהלהhigh confidence
Management expects no significant custom-ASIC probe card revenue in 2026, with the advanced MEMS transition at those parts ramping into 2027.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
  • Management says the same transition already happened at GPUs two to three generations ago and that it is engaged with all the hyperscalers, so the pattern has a precedent rather than being a hope.
  • FormFactor booked some custom-ASIC revenue in the second quarter already; the claim is about the discontinuity, not about zero.
forwardwritten 2026-09-12
06

מה יכול להשתבש, ואיך נדע

הסיכונים

  • לקוח אחד, רבע מהמכירות. SK hynix מהווה 24.3% מההכנסות, וחלקה בזיכרון ש-FormFactor בודקת ירד מ-64% ל-50% בשנה, בעוד חלקה של Samsung עלה.
  • יצרניות הזיכרון משנות את התמהיל. הלקוחות מעבירים פרוסות לזיכרון רגיל כי זה משתלם להן יותר, וההנהלה צופה שהמעבר יתרחש ברבעון השלישי.
  • מפעל שעוד צריך למלא. Farmers Branch מגיע לקיבולת מלאה עד 2028, ועלויות הקמה של 25 עד 30 מיליון דולר עוברות לעלות של כל כרטיס כשהייצור מתחיל.
  • מענק שאולי יידרש להחזיר. מענק של 18.0 מיליון דולר מקליפורניה מותנה במקומות עבודה ובהשקעות בקליפורניה, בזמן שהחברה סוגרת שני מפעלים שם.
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C10עובדהhigh confidence
SK hynix was 24.3% of second-quarter 2026 revenue and 26.8% of the first half, and was a greater-than-10% customer in all eight quarters disclosed in the fiscal 2025 annual report.
sourceFormFactor Form 10-K, fiscal year ended 27 December 2025primaryFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primary
current state · 2026-06-27written 2026-09-12
C11עובדהmedium confidence
SK hynix's share of HBM revenue fell from 64% in the second quarter of 2025 to 50% in the second quarter of 2026, while Samsung's rose to 33%.
sourceCounterpoint Research - Global DRAM and HBM Market Share,…primarySK hynix Form 424B4 prospectusprimary
historical · Q2 2025 to Q2 2026written 2026-09-12
C09טענת ההנהלהhigh confidence
Management guides third-quarter DRAM revenue comparable to the second quarter but with a significant shift from HBM to DDR, because customers earn more starting DDR5 wafers than HBM4 wafers.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
  • A mix shift inside a flat DRAM line is not a demand loss, and management frames it as customers optimising profit in a shortage rather than as weakness.
  • DDR5 probe cards are still FormFactor's product; the company sold DDR into record DRAM quarters through the second half of 2025 before HBM accelerated.
forwardwritten 2026-09-12
C16טענת ההנהלהhigh confidence
Farmers Branch starts ramping at the end of 2026 and runs through 2027 and 2028; management expects it to be accretive to gross margin only on completion of the ramp, by the beginning of 2028.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
  • Management says it plans to largely offset the ramp inefficiency with the same operational improvements that delivered the last four quarters of margin gain.
  • The initial targeted capacity is roughly the whole of the current California probe card footprint, so the option value of the site is large relative to the cost of carrying it for a year.
forwardwritten 2026-09-12
C17טענת ההנהלהhigh confidence
Farmers Branch pre-production ramp costs of $25 million to $30 million sit in general and administrative expense in 2026 and move into cost of goods sold once production begins.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
  • The reclassification moves cost between lines rather than creating it, so a reader tracking non-GAAP operating income sees the same dollars; only the gross margin percentage is affected.
  • Management has quantified the 2026 cost and has not quantified the effect on the 2027 gross margin, which is the number that matters and the one it chose not to give.
forwardwritten 2026-09-12
C37עובדהhigh confidence
The $18.0 million deferred grant is a California Competes Grant whose repayment depends on California headcount and capital investment over a five-year term, while the company closes two California plants.
sourceFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primaryFormFactor Form 10-K, fiscal year ended 27 December 2025primary
current state · 2026-06-27written 2026-09-12
שאלות פתוחות
  • האם שיעור הרווח של 51% יישמר כשעלויות המפעל החדש יעברו לעלות של כל כרטיס.
  • כמה יצרניות השבבים מוציאות על כרטיסי בדיקה על כל דולר של הזיכרון המהיר הזה. אף אחד לא מפרסם את זה.
  • מה יהיה גודל ההזמנות למעבדים גרפיים ולשבבים ייעודיים. לא נחשפה כמות לאף אחד משניהם.
הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C04טענת ההנהלהmedium confidence
Management says the recurring gross margin is now about 53% at Q3 volumes, up from about 51% to 51.5% a quarter earlier, and expects 2027 gross margin at similar levels as higher volume and efficiency offset the Farmers Branch ramp; the reported 56.5% in Q3 included about 380 basis points of tariff refunds and other favourable items that will not recur.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026primary
against this
  • Management also says Farmers Branch will be accretive to gross margin once ramped, so 51% is presented as a floor rather than a ceiling.
  • The company has beaten its own gross margin guidance in each of the last four quarters, most recently by 32 basis points above the high end.
  • The 51% figure appears only on the call; no filing states it, so it is a number that can be revised without amending anything.
  • The 53% figure is stated on the call and in no filing, so it can be revised without amending anything.
  • Management says a new factory ramp typically costs margin and that it expects to offset that with volume; the Q4 outlook of 54.0% includes about 70 basis points of refunds, so it is about 53.3% on the baseline.
  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release shows a margin and a Q4 outlook above the 51% baseline management gave; the claim stays as management's statement and records the counter-evidence
  2. 2026-10-29editedthe Q3 call raised the baseline gross margin to about 53% from about 51% and put the Q3 one-offs at about 380 basis points
current state · 2026-10-28written 2026-09-12
C17טענת ההנהלהhigh confidence
Farmers Branch pre-production ramp costs of $25 million to $30 million sit in general and administrative expense in 2026 and move into cost of goods sold once production begins.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
  • The reclassification moves cost between lines rather than creating it, so a reader tracking non-GAAP operating income sees the same dollars; only the gross margin percentage is affected.
  • Management has quantified the 2026 cost and has not quantified the effect on the 2027 gross margin, which is the number that matters and the one it chose not to give.
forwardwritten 2026-09-12
C31אומדןmedium confidence
HBM revenues are forecast to rise from $33 billion in 2025 to $86 billion in 2027, a compound rate of 60.5% - Gartner's figure, carried in SK hynix's SEC-filed prospectus.
sourceSK hynix Form 424B4 prospectusprimary
against this
  • Forecasts of this steepness are made at a cyclical extreme and the same prospectus forecasts the whole memory market growing 192.7% in a single year, which is not a rate anything sustains.
  • FormFactor's own third-quarter guide already shows customers rotating wafer starts away from HBM4 to DDR5, which is the demand mix moving against the forecast's composition inside the forecast period.
forwardwritten 2026-09-12
C32עובדהhigh confidence
First-half 2026 DRAM probe card revenue was $167.9 million and Foundry and Logic was $233.0 million.
sourceFormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026primary
historical · H1 2026written 2026-09-12
C13טענת ההנהלהhigh confidence
GPU probe cards were primarily a competitor's business; FormFactor shipped probe cards for one GPU design to the leading foundry in multimillion-dollar quantities in Q3 2026 and expects significant share gains in 2027, constrained by its ability to produce in volume.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimaryTechnoprobe S.p.A corporate websiteprimaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026primary
against this
  • This is a damaging admission volunteered by the chief executive, which is the most credible kind of company statement; the incentive runs the other way.
  • Qualification at a GPU maker is a multi-year gate the company has now passed, so the same fact reads as an option that is not yet in any reported number.
  1. 2026-10-29editedthe Q3 call confirmed the first production GPU shipments (one design, multimillion-dollar volumes) and that supply, not demand, limits custom-chip volume
current state · 2026-10-28written 2026-09-12
C15טענת ההנהלהmedium confidence
At the large fabless CPU customer FormFactor describes its market share as low single digit, with capacity constraints acting as a governor until Farmers Branch comes online.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
  • Low single digit share at a customer FormFactor was not qualified at two years ago is progress, not weakness, and management describes multiple design wins already booked.
  • Management attributes part of the slow share gain to its own capacity constraint rather than to losing on merit, which is a claim that flatters the company and cannot be checked from outside.
current state · 2026-07-29written 2026-09-12
C14טענת ההנהלהhigh confidence
Management expects no significant custom-ASIC probe card revenue in 2026, with the advanced MEMS transition at those parts ramping into 2027.
sourceFormFactor Q2 2026 earnings call transcriptprimary
against this
  • Management says the same transition already happened at GPUs two to three generations ago and that it is engaged with all the hyperscalers, so the pattern has a precedent rather than being a hope.
  • FormFactor booked some custom-ASIC revenue in the second quarter already; the claim is about the discontinuity, not about zero.
forwardwritten 2026-09-12

מה ישנה את ההערכה שלנו

  1. לא אטרקטיבית→אטרקטיביתמחיר שבו עמידה בתוכנית מספיקה

    בתנאי ש:

    • ○שווי החברה יורד לכ-16 פעמים הרווח התפעולי המתואם שעליו מצביעה התחזית לרבעון הנוכחי, ואז גם עמידה בתוכנית ל-2030 מצדיקה את המחיר.כ-≈57.48 דולר היום, 56% מתחת לשער הסגירה האחרון
  2. פותח מחדש את המחקרהגידול בייצור עוקף את מודל היעד

    מספיק אחד מאלה:

    • ○מכירות כרטיסי הבדיקה לשבבי לוגיקה ולפאונדרי גדלות לאורך 2027 בזכות אישור מעבד הגרפיקה, מהר יותר ממה שתוכנית 2030 מניחה.ייבדק בדוח הבא, עד 4 בפברואר
    • ○המרווח הגולמי המתואם נשאר מעל 51% בשני רבעונים ברציפות, ולא גולש לכיוון 48%.ייבדק בדוח הבא, עד 4 בפברואר

מה בהמשך

  • 4 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם שיעור הרווח הגולמי (non-GAAP) נשאר קרוב ל-51% אחרי ניכוי החזרי המכס של 7 עד 9 מיליון דולר, האם ה-DRAM נשאר יציב במעבר מ-HBM ל-DDR, והאם כרטיסי ה-GPU נשלחים.
כל האירועים הצפויים
  • 4 בנובמבר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם שיעור הרווח הגולמי (non-GAAP) נשאר קרוב ל-51% אחרי ניכוי החזרי המכס של 7 עד 9 מיליון דולר, האם ה-DRAM נשאר יציב במעבר מ-HBM ל-DDR, והאם כרטיסי ה-GPU נשלחים.
  • דצמבר 2026 תחילת הייצור באתר Farmers Branch: האם המפעל בטקסס מתחיל בזמן. תחילת הייצור מעבירה 25 עד 30 מיליון דולר של עלויות הקמה שנתיות לעלות המכר, ובכך בוחנת את קו הבסיס של שיעור הרווח.
  • פברואר 2027 תוצאות הרבעון הרביעי של 2026 ודוח ה-10-K לשנת הכספים 2026: מסלול שיעור הרווח ב-2027 כשהמפעל בסניף Farmers Branch כלול בעלות המכר, ההשקעות ההוניות לכל השנה מול 140 עד 170 מיליון דולר, והאם הרכישה החוזרת תחודש.
  • 24 באפריל 2027 פקיעת האישור לרכישה חוזרת של מניות: האם הדירקטוריון יחדש את התוכנית שנועדה לקזז את הדילול מתגמול במניות, כש-70.9 מיליון דולר עדיין לא נוצלו ומספר המניות עולה.
מה קרה מאז
נכתבה
12 בספטמבר
המחיר בעת כתיבת התזה
$129.69
25 בספטמבר
  • 29 באוקטוברדוחותבשיחה פוצלו ההחזרים; השיעור היציב עלה ל-53%ללא כ-300 נקודות בסיס של החזרים שיעור הרווח ברבעון היה 52.5% עד 53%. ההערכה נשארת לא אטרקטיבית בגלל המחיר, עד שדוח הרבעון הרביעי יהיה הרבעון השני ברצף מעל 51%.
  • 28 באוקטוברדוחותמרווח של 56.5% עבר את קו ה-54%; ההערכה ממתינה לשיחההמרווח והתחזית לרבעון הרביעי נמצאים מעל בסיס ה-51% והמחיר ירד ב-17.6%, אבל ההחזרים ברבעון השלישי לא מפורטים; ההערכה נשארת בלתי אטרקטיבית עד שהשיחה או הדוח הרבעוני יציגו את הבסיס.
  • 23 באוקטוברחדשותTeradyne רוכשת מניות חדשות של FormFactor ב-300 מיליון דולר, ולא רק משתפת פעולה. ההערכה לא השתנתהTeradyne מסכימה לרכוש מניות של FormFactor ב-300 מיליון דולר בהנפקה פרטית (דוח 8-K שהוגש ב-13 באוקטובר); וגם ההודעה על פתיחת המתקן באתר Farmers Branch.
  • 5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
  • 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
  • 27 בספטמברתנועת מחירהמניה עלתה ב-12.8% בלי חדשות; עמידה בתוכנית כבר מניבה תשואה שלילית במעטלא התפרסמו תוצאות או דיווח. במחיר הגבוה יותר, עמידה בתוכנית 2030 של החברה ויציאה במכפיל של 25 על הרווח מניבות תשואה שנתית שלילית במעט, ולכן הטיעון נגד המחיר התחזק.
  • 26 בספטמברבדיקת התזההיומן הושלם מתוך הרישום הכתוב; ההערכה לא השתנתהברישום הראשון חסרו הציון והביטחון שבהם נכתבה התזה, וגם מה שנקרא; שניהם הושלמו מהקובץ המקורי ומהקומיט שלו. שום דבר בטיעון לא זז.
  • 12 בספטמברהתזה נכתבהלא אטרקטיבית, ביטחון בינונינכתבה שישה שבועות אחרי תוצאות שבהן ההנהלה העריכה את שיעור הרווח לטווח ארוך בכ-51%, מתחת ל-53.3% שדווחו, כשהמניה עלתה ב-290% בשנה.

נבדקה גם שלוש פעמים, ללא ממצא חדש שמצריך פעולה.

מקורות 17

Where this came from

Sources - 17

Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.

  1. S01primarycompany filing2026-02-20
    FormFactor Form 10-K, fiscal year ended 27 December 2025
    Item 1 business and product description, the named competitor list, the eight-quarter customer concentration table, China revenue share, manufacturing footprint and the Farmers Branch build-out
    backsC01C10C12C26C27C37C47C52C53
  2. S02primarycompany filing2026-08-04
    FormFactor Form 10-Q, quarter ended 27 June 2026
    the income statement, the balance sheet and cash flow, segment and end-market revenue, segment gross margins, customer concentration, the restructuring note, the FICT equity investment note and the California Competes deferred grant
    backsC02C03C06C07C08C10C18C23C25C28C32C33C37C38C39C43C46C47C53
  3. S03primarycompany filing2026-07-29
    FormFactor Q2 2026 results release, Exhibit 99.01
    the GAAP to non-GAAP reconciliation, the non-GAAP gross margin series and the Q3 2026 outlook
    backsC03C44
  4. S04primarytranscript2026-07-29
    FormFactor Q2 2026 earnings call transcript
    management's 51% sustainable gross margin, the composition of the Q3 tariff refunds, the 2030 target model, GPU and custom-ASIC timing, the DRAM mix shift, Farmers Branch ramp costs; and eight analyst questions, of which the first was on the margin baseline
    So the recurring or sustainable element of gross margins, we believe, is more like 51% at the current volumes and mix.
    backsC04C05C08C09C13C14C15C16C17C19C20C23C25C27C33C34C43C44
  5. S05primarycompany filing2026-02-04
    FormFactor Q4 and fiscal 2025 results release, Exhibit 99.01
    the fiscal 2025 full-year figures, the GAAP and non-GAAP earnings per share series, full-year free cash flow and the Q1 2026 outlook
    backsC35C39
  6. S06primarycompany filing2026-04-29
    FormFactor Q1 2026 results release, Exhibit 99.01
    the Q1 2026 non-GAAP gross margin and earnings per share, and management's statement that the prior target model was reached on a quarterly run-rate basis
    backsC45
  7. S07secondaryvendor data2026-09-27
    FormFactor research pack, frozen 2026-09-27
    price, market value, the 252-day return and range, volatility, the analyst panel split, the vendor multiple series against its own six-year medians, short interest and the insider filing aggregate
    backsC06C39C40C41C42
  8. S08primarycompany filing2026-09-02
    SK hynix Form 424B4 prospectus SK hynix
    IDC's HBM and DRAM share figures, Gartner's HBM revenue forecast, and the absence of any probe card manufacturing in the customer's own description of itself
    backsC11C30C31
  9. S09primaryindustry data2026-09-12
    Counterpoint Research - Global DRAM and HBM Market Share, quarterly Counterpoint Research
    the quarterly HBM revenue share series showing SK hynix falling from 64% in Q2 2025 to 50% in Q2 2026
    Q2 2026: SK Hynix 50%, Samsung 33%, Micron 18%
    backsC11
  10. S10primarycompany release2026-09-12
    Technoprobe S.p.A corporate website Technoprobe
    the attacker's own description of its product and scope, from outside FormFactor
    We specialise in the design, development and production of probe cards for the biggest technology brands
    backsC13C27
  11. S11primarycompany release2026-09-12
    Siemens EDA - Tessent MemoryBIST product documentation Siemens
    the built-in self-test substitute, described by the company selling it
    It tests and permanently repairs all defective memories in a chip using virtually no external resources.
    backsC29
  12. S12primarycompany filing2026-08-17
    FormFactor Form 4 for Mike Slessor, sale of 16,002 shares
    the transaction codes and the footnote confirming an automatic Rule 10b5-1 plan adopted 19 August 2025
    backsC42
  13. S13tertiarynews2026-08-05
    Third-party reports of Technoprobe's H1 2026 results release of 5 August 2026 Technoprobe
    the rival's half-year growth rate; its own press release and results presentation PDFs are image-only and could not be read, so this stays tertiary and carries no score
    Technoprobe H1 FY26 net profit more than doubled to EUR 143.1 million; revenue rises 42.4% to EUR 464.1 million
    backsC28
  14. S14primarycompany filing2026-04-02
    FormFactor proxy statement (DEF 14A), filed 2 April 2026, for the 15 May 2026 meeting
    beneficial ownership as of 16 March 2026, director and officer biographies, the CD&A: the 2025 short-term incentive design and payout, the PRSU and RSU design and the 2022 PRSU result
    backsC49C50C51
  15. S15primarycompany filing2023-02-24
    FormFactor Form 10-K, fiscal year ended 31 December 2022
    the FY2020 to FY2022 income statement lines and capital spending, read through the frozen numbers card (content/FORM/financials.json)
    backsC47
  16. S16primarycompany filing2026-10-28
    FormFactor Q3 2026 results release, Exhibit 99.01 to the 8-K
    the Q3 2026 income statement, GAAP and non-GAAP gross margin, segment growth commentary, cash flow and the Q4 2026 outlook
    backsC54
  17. S17primarytranscript2026-10-28
    Q3 2026 earnings call transcript (FMP), held October 28, 2026
    the tariff refunds inside the 56.5% margin, the raised baseline margin of about 53%, the roughly $2 million of refunds still due in Q4, the 2027 margin view, Farmers Branch capacity, the first GPU probe cards and the questions
    The favorable impact of tariff refunds on gross margins in the third quarter was about 300 basis points, or $8.6 million.
    backsC04C05C13C54
נבנה מתוך content/FORM/thesis.json · התזה נבדקה לאחרונה ב-29 באוקטובר 2026. העמוד מסביר את החברה; הוא לא אומר כמה לשלם, מתי לקנות או באיזה היקף. התרגום לעברית נעשה בבינה מלאכותית, והנוסח האנגלי הוא הקובע.