← כל התזותCSTMניטרליתביטחון בינונייום רביעי, 28 באוקטובר 2026English

Constellium SE

מגלגלת ומעצבת אלומיניום לפי הזמנה: סלילים לפחיות משקה, יריעות לגופי רכב, פלטה עבה לכנפי מטוסים וקורות בלימה לרכב.

הציון שלנוניטרלית ביטחון בינוני
הציונים
ציונים · 1-4
צמיחה2/4 →

המשלוחים ירדו ב-1% במחצית הראשונה של 2026 ועלו ב-4% ב-2025; הצמיחה בהכנסות וברווח נובעת ממחיר המתכת, לא מביקוש.

איכות העסק2/4 →

ההסמכה בתעופה היא מחסום אמיתי, אבל 61% מההכנסות הן מיריעות לפחיות ולרכב, שם נפחי האריזות ירדו בזמן שהמפעל של המתחרה הגדולה שלה עלה באש.

איתנות פיננסית3/4 ↑

חוב נטו של 1.76 מיליארד דולר, בלי פירעונות לפני 2028 ועם מסגרת אשראי מתחדשת שלא נוצלה; לא זניח, ומינוף מנורמל של 2.6 פעמים חורג מהיעד של החברה עצמה.

יכולת ביצוע3/4 →

החברה התאוששה גם באתר Muscle Shoals וגם מהשיטפון, העלתה את התחזית פעמיים וקנתה מניות בחזרה במחיר זול; מנגד, תוקן גילוי של תקופה קודמת במדד שלפיו היא נמדדת.

ערך לבעלי המניות4/4 →

מספר המניות הבסיסי ירד ב-4.3%, הרכישות החוזרות מומנו במזומן, אין דיבידנד, אין הנפקות ואין אג״ח להמרה; מניות שמחולקות לעובדים מחזירות כמחצית מהירידה.

פוטנציאל2/4 →

השוק גדל בכ-1.3% בשנה, לא פורסמו היקף או תקופה של אף לקוח, והפוטנציאל תלוי במכס.

רמת סיכון2/4 →

המכס לפי Section 232 נקבע בידי גורם חיצוני, נמצא בתוך אופק התחזית, יכול להשתנות בהכרזה אחת, והוא קובע את התמחור.

תמחור3/4 →

מכפיל של 5.1 על הרווח לפי תחזית החברה ושל 7.5 על רווח מנורמל: המחיר משקף את העסק בלי הרווח הבלתי צפוי, לא מתעלם ממנו ולא ממשיך אותו קדימה.

חוזק הראיות3/4 →

העובדות המרכזיות מופיעות בדוחות ואוששו בידי Boeing,‏ Novelis,‏ Century Aluminum ואיגוד תעשייתי; הנרמול נשען על חישוב ועל טענה אחת של ההנהלה.

השורה התחתונה

הציון שלנו: ניטרלית. Constellium מגלגלת אלומיניום לסלילים לפחיות משקה, ליריעות לרכב ולפלטה למטוסים. העסק בינוני: הרווח יותר מהוכפל השנה בזמן שהיא שלחה פחות מתכת, בזכות מכס אמריקאי, עלות מתכת נמוכה, רווח חשבונאי מעיתוי ומפעל של מתחרה שנפגע בשריפה. המתכת למטוסים היא השיפור היחיד שיחזיק לאורך זמן. המחיר כבר מניח שרוב הרווח הבלתי צפוי הזה ייעלם, ולכן הוא הוגן, לא זול. ההערכה תלויה בכמה זמן המכס יחזיק: אם הוא נשאר בזמן שהעבודה למטוסים ממשיכה לגדול, המחיר של היום יתברר כזול. הרווח הוא מכס, לא יתרון תחרותי.

הטיעון לטווח הארוךיצרניות המטוסים בונות יותר מטוסים אחרי שנים של מחסור, והמתכת של Constellium למטוסים נהנית מכך; רוב המכירות שלה הן פחיות ורכב, שההתאוששות הזאת לא מגיעה אליהם.

הראיות (באנגלית) · 8 טענות
C03עובדהhigh confidence
H1 2026 revenue was $5,209M, up 28%, and Adjusted EBITDA was $798M, up 140% from $332M.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
historical · H1 2026written 2026-09-07
C02עובדהhigh confidence
Shipments were 751 thousand metric tonnes in H1 2026, down 1% from 756 thousand in H1 2025.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
historical · H1 2026written 2026-09-07
C04עובדהhigh confidence
Of that $798M, $226M was a non-cash metal price lag gain, against $20M in H1 2025.
sourceForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
historical · H1 2026written 2026-09-07
C06עובדהhigh confidence
The average Midwest premium Constellium paid was $2,405 per tonne in H1 2026 against $849 in H1 2025, up 183%, and the all-in U.S. aluminium price rose 71% to $5,787.
sourceForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
historical · H1 2026written 2026-09-07
C07עובדהhigh confidence
The U.S. Section 232 tariff on primary aluminium rose from 25% to 50% effective 4 June 2025, and Century Aluminum's own 10-Q says the Midwest premium has increased since, with a material positive impact on its results.
sourceCentury Aluminum Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026 -…primary
historical · 2025-2026written 2026-09-07
C31אומדןmedium confidence
On a normalised profit before interest, tax and depreciation of about $680M, enterprise value of $5,133M at the September 25, 2026 close is 7.5 times and net debt is 2.6 times, above the company's own 1.5 to 2.5 times target range.
derivedAnnualised H1 2026 tonnage at through-cycle margins: Aerospace & Transportation 250kt at the 1,300 per tonne management guides (C14) is $325M; Packaging & Automotive Rolled Products 1,054kt at the FY2025 realised $325 per tonne is $343M; Automotive Structures & Industry 210kt at about $360 is $76M; corporate costs annualise at about negative $64M. That totals $680M, against the FY2023-FY2025 average of $683M. Enterprise value and net debt are the refreshed pack's $5,133M (S14) and $1,760M.
against this
  • The normalisation uses the FY2025 packaging margin, which was itself lifted by the tariff in its second half, and a through-cycle aerospace margin management may be sandbagging. If instead the current environment persists, the same arithmetic gives about $970M and 5.3 times, which is not a demanding price at all - the range between the two is the whole argument.
  • It also excludes the growth investments management says arrive in 2027 and 2028 at returns above 15%, which are real capital already largely spent and not in either figure.
  1. 2026-09-26editedRe-struck at the September 25, 2026 close on the refreshed pack: enterprise value $5,133M, so 7.5 times the normalised $680M (was 8.0) and 5.3 times the current-environment $970M (was 5.6). The normalisation itself is unchanged.
current state · 2026-09-25written 2026-09-07
C29עובדהhigh confidence
At $24.89, the September 25, 2026 close, the shares are on 6.2 times trailing earnings and 4.8 times enterprise value to trailing profit before interest, tax and depreciation, against six-year medians of 9.2 and 6.7; they are 8.3% below the $27.14 at which this thesis was first struck, up 66.6% over 252 days and 32.7% below their 252-day high.
sourceResearch pack, refreshed at the 2026-09-26 review and frozen…secondary
  1. 2026-09-26editedRe-struck on the research pack refreshed at the 2026-09-26 review (S14) at the September 25 close: the price fell 8.3% with no quarter reported, so the multiples moved and the six-year medians did not.
current state · 2026-09-25written 2026-09-07
C15טענת ההנהלהhigh confidence
FY2026 guidance is $1,030M to $1,060M of Adjusted EBITDA excluding metal price lag and free cash flow above $300M, raised on 28 October 2026 from $980M to $1,020M in July and $780M to $820M in February 2026.
sourceQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryFY2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this

This is the third upgrade of the year on the same driver, and the company beat consensus by 129%, 122% and 97% in the three prints before Q2, so its own guidance has been a poor predictor of its own results. The new range still implies a fourth quarter well below the third.

  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release raised the guide to $1,030M-$1,060M; the Q3 test of this claim resolved in favour of a higher range
forwardwritten 2026-09-07
01

החברה

Constellium לא מוכרת אלומיניום; היא מוכרת אלומיניום שעוצב, הותך בסגסוגת מתאימה ועבר טיפול לפי מפרט הלקוח. הפעילות הגדולה ביותר שלה מגלגלת סלילים לפחיות משקה ויריעות לגופי רכב: 61% מהמכירות במחצית הראשונה.

הפעילות הראשית האחרת, רבע מהמכירות אבל 42% מהרווח של הפעילויות, מייצרת פלטה עבה לכנפי מטוסים ולתעשיית הביטחון, וגם קורות בלימה ומארזי סוללות לרכב. המתכת הזאת צריכה לעבור את תהליך האישור הארוך של הלקוח עצמו, ובמטוסים גם את בדיקות החוזק של הרגולטור.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C41עובדהhigh confidence
Packaging & Automotive Rolled Products shipped 1,086 thousand tonnes in FY2025, and the segment was 61% of H1 2026 revenue and 55% of Segment Adjusted EBITDA.
sourceFY2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
historical · FY2025 and H1 2026written 2026-09-07
C42עובדהhigh confidence
Aerospace & Transportation was 25% of H1 2026 revenue and 42% of Segment Adjusted EBITDA, the only segment whose tonnage grew.
sourceForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
historical · H1 2026written 2026-09-07
C43טענת ההנהלהmedium confidence
Constellium's own 10-K says its customers run rigorous product qualification processes that require substantial time and investment and create high switching costs, and that many of its relationships span decades.
sourceForm 10-K for the fiscal year ended December 31, 2025primary
against this

This is the company describing its own moat, which is the least independent witness available on the question. The independent version is narrower: MMPDS qualification is a real, dated barrier in aerospace structure, but it says nothing about beverage can stock, which is a specification-driven commodity where Constellium's own packaging volumes fell 3% in H1 2026 while a rival was out of the market.

current state · 2025-12-31written 2026-09-07
C34עובדהmedium confidence
Aluminium for U.S.-certified aircraft structure is qualified through MMPDS, whose A and B basis values the Federal Aviation Administration has determined satisfy the material strength levels required by Title 14 of the Code of Federal Regulations.
sourceMMPDS (Metallic Materials Properties Development and…primary
current state · 2026-09-07written 2026-09-07

ממה היא מרוויחה

היא מגלגלת ללקוחות את עלות המתכת הגולמית ומגדרת את השאר, כך שבעיקרון היא מרוויחה תשלום קבוע על כל טון שהיא מגלגלת, ולא מהמרת על מחיר האלומיניום.

בפועל שני דברים מחלחלים: רווח או הפסד מעיתוי, כשהמחירים זזים בין קניית המתכת למכירתה, והפער בין מחיר הגרוטאות שהיא ממיסה למחיר המתכת שהיא מוכרת.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C01עובדהhigh confidence
Constellium prices its products to include the cost of the metal purchased and hedges the remaining exposure, aiming for aluminium price neutrality.
sourceForm 10-K for the fiscal year ended December 31, 2025primary
current state · 2025-12-31written 2026-09-07
C05עובדהhigh confidence
Metal price lag is the timing difference between when Constellium's selling prices and its metal purchase costs are set; the company calls it non-cash and says it was positive because primary aluminium prices rose during the period.
sourceForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
historical · H1 2026written 2026-09-07
C10טענת ההנהלהhigh confidence
Asked to size the scrap-spread benefit so investors could see true earnings power, the chief financial officer declined and pointed to the Packaging & Automotive Rolled Products cost bucket as where it shows up.
sourceQ2 2026 earnings call transcript (question section and…primary
against this

He also said the company's own recycling work - scrap selection, melt-loss reduction, throughput - is inside that same bucket, so the market share of it is not separable from the self-help share either. That cuts both ways: it is a reason the figure is genuinely hard to state, not only a reason to withhold it.

current state · 2026-07-29written 2026-09-07
C39טענת ההנהלהmedium confidence
The chief financial officer said Constellium is mostly locked for scrap volumes for H2 2026 at spreads similar to the first half, and that recent compression reflects metal price movement rather than the spread itself.
sourceQ2 2026 earnings call transcript (question section and…primary
against this

The same executive said in the previous answer that incremental recycling benefits would taper off in the second half, and the company's own guidance implies a materially lower second half. A locked spread and a lower guided profit are consistent only if something else falls away, and management did not say what.

forwardwritten 2026-09-07
פירוט מקורות ההכנסה
מקורמשקל במכירות (המחצית הראשונה של 2026)איך
מוצרים מגולגלים לאריזות42.9%יריעות לגוף הפחית ולמכסה שמגולגלות ליצרניות פחיות משקה; המתכת עוברת הלאה ללקוח ומרווח העיבוד נשאר בידי החברה.
מוצרים מגולגלים לרכב16.5%יריעות אלומיניום לגופי רכב ולדלתות ומכסים, שנמכרות ליצרניות רכב במסגרת תוכניות אספקה מוסמכות לכמה שנים.
מוצרים מגולגלים לתעופה13.0%פלטות ויריעות מאושרות למבנים של מטוסים וחלליות, שמוסמכות חלק אחרי חלק מול כל יצרנית מטוסים.
מוצרים מגולגלים לתחבורה, תעשייה, ביטחון ואחרים10.4%פלטות ויריעות למשאיות, לרכבות, לביטחון ולשימושים תעשייתיים, בעיקר ממפעלי Aerospace & Transportation.
פרופילים משוחלים לרכב10.1%מערכות בלימת התנגשות ופרופילים מבניים משוחלים שמיוצרים לפי תכנון של יצרניות הרכב.
פרופילים משוחלים אחרים6.0%פרופילים תעשייתיים משוחלים ללקוחות בתעשייה כללית.
מוצרים מגולגלים דקים מיוחדים ואחרים1.1%מוצרים מיוחדים מגולגלים דקים, דמויי רדיד, בכמויות קטנות.

ההנהלה

אינגריד יורג הפכה למנכ״לית בינואר 2026 אחרי עשור שבו ניהלה את פעילות התעופה ואחר כך את פעילות יריעות הפחיות והרכב; ג'ק גואו הוא סמנכ״ל הכספים מאז 2023. בעלי העניין מחזיקים רק כ-1% מהחברה, והמחזיק הגדול ביותר, גוף השקעות של המדינה הצרפתית, מכר גוש גדול במאי. החלק הגדול ביותר בבונוס השנתי נקבע לפי רווח הפעילויות, שכולל את הרווח הבלתי צפוי מהמכס, והמניות שמוענקות נקבעות לפי התשואה בהשוואה למניות אחרות בתחום החומרים.

הראיות (באנגלית) · 4 טענות
C47עובדהhigh confidence
Ingrid Joerg has been chief executive and a director since January 1, 2026, succeeding Jean-Marc Germain after about a decade; she joined in 2015 to run Aerospace & Transportation and from September 2023 was chief operating officer and president of Packaging & Automotive Rolled Products. Jack Guo has been chief financial officer since April 2023 and joined in 2017.
sourceForm 10-K for the fiscal year ended December 31, 2025primaryConstellium SE proxy statement (DEF 14A), filed April 10,…primary
current state · 2026-04-10written 2026-10-04
C48עובדהhigh confidence
As of March 17, 2026 the 22 executive officers and directors as a group owned 1.2% of 136.4 million ordinary shares; the former chief executive Jean-Marc Germain held 1.5% and Ingrid Joerg under 1%. Bpifrance (9.2%), BlackRock (9.1%) and FMR (7.8%) were the holders above 5%; there is one share class, and Bpifrance may nominate one director while it owns at least 4%.
sourceConstellium SE proxy statement (DEF 14A), filed April 10,…primary
against this

The 5% holders' figures are as of their own filings, not March 2026: BlackRock's dates from September 2024, and Bpifrance sold 4.19 million shares in May 2026 (C49), so its 9.2% is already out of date.

current state · 2026-03-17written 2026-10-04
C49עובדהhigh confidence
On May 26, 2026 Bpifrance Participations sold 4,190,000 Constellium shares in two block trades at $33.89 each, leaving 8,403,903 shares or about 6.2%, and agreed not to sell more for 60 days.
sourceBpifrance Participations Schedule 13D/A (Amendment No. 6) on…primary
historical · 2026-05-26written 2026-10-04
C50עובדהhigh confidence
The 2025 annual bonus paid 70% on financial goals, 40% on Segment Adjusted EBITDA and 30% on adjusted free cash flow, with 10% on safety and hiring and 20% individual. Segment Adjusted EBITDA came in at $719M against a $600M target and $690M maximum, free cash flow at $158M against $120M, and the bonus paid the 150% cap. Long-term awards are 65% PSUs on three-year shareholder return against two S&P materials indices and 35% RSUs; the 2022-2025 PSUs paid 60.6%.
sourceConstellium SE proxy statement (DEF 14A), filed April 10,…primary
against this
  • Segment Adjusted EBITDA excludes metal price lag but keeps the tariff-driven premium and scrap-spread gains the thesis questions (C08, C09), so the bonus metric rewards the windfall as fully as the operations.
  • The free cash flow metric also excludes factoring effects, so it is not the free cash flow the release headlines.
historical · FY2025written 2026-10-04
02

היתרון התחרותי, ומי מאיים עליו

למה הלקוחות נשארים

קונה לא יכול להחליף ספק בלי לאשר מחדש את המתכת החדשה, והעלות הזאת על הלקוח, לא על Constellium. במטוס, הסגסוגת צריכה להשיג ערכי חוזק שהרגולטור האמריקאי לתעופה מקבל.

החלק המוגן הזה הוא זה שצמח כשהביקוש חזר: נפח המשלוחים בטונות לתעופה ולתחבורה עלה ב-20% במחצית הראשונה, עם התאוששות ההזמנות בתעופה ובביטחון.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C43טענת ההנהלהmedium confidence
Constellium's own 10-K says its customers run rigorous product qualification processes that require substantial time and investment and create high switching costs, and that many of its relationships span decades.
sourceForm 10-K for the fiscal year ended December 31, 2025primary
against this

This is the company describing its own moat, which is the least independent witness available on the question. The independent version is narrower: MMPDS qualification is a real, dated barrier in aerospace structure, but it says nothing about beverage can stock, which is a specification-driven commodity where Constellium's own packaging volumes fell 3% in H1 2026 while a rival was out of the market.

current state · 2025-12-31written 2026-09-07
C34עובדהmedium confidence
Aluminium for U.S.-certified aircraft structure is qualified through MMPDS, whose A and B basis values the Federal Aviation Administration has determined satisfy the material strength levels required by Title 14 of the Code of Federal Regulations.
sourceMMPDS (Metallic Materials Properties Development and…primary
current state · 2026-09-07written 2026-09-07
C12עובדהhigh confidence
Aerospace & Transportation shipped 125 thousand tonnes in H1 2026, up 20%, on recovering aerospace and defence demand.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
against this

The company says the same segment's transportation, industry and defence line also benefited from the North American automotive rolled shortage, so part of this tonnage is the same temporary substitution that lifted Packaging & Automotive Rolled Products, not aerospace recovery.

historical · H1 2026written 2026-09-07

האיום

לכל פעילות יש איום אחד. מפעל Oswego של Novelis בניו יורק, שנסגר אחרי שתי שריפות בסוף 2025, הופעל מחדש ביוני 2026, ו-Constellium מצפה שנפחי יריעות הרכב שזכתה בהם בגלל המחסור יחזרו לרמה רגילה עד סוף השנה.

בתעופה, כנפי המטוסים הרחבי-גוף החדשים ביותר כבר עשויות סיבי פחמן, אבל לא כנפי ה-737 של Boeing, שקצב הייצור שלו עולה מ-42 ל-47 בחודש.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C21עובדהhigh confidence
Novelis, whose Oswego mill was out after fires in September and November 2025, announced on 10 June 2026 that the hot mill was back online and that it was working with customers to ramp up supply.
sourceNovelis press release, 'Novelis Restarts Oswego Hot Mill'primaryNovelis Inc. Q4 FY2026 results (Form 8-K)primary
historical · 2025-2026written 2026-09-07
C22עובדהhigh confidence
Constellium says its H1 2026 automotive rolled products volumes benefited from North American supply shortages, and the chief executive said Oswego's return restores pre-existing capacity covered by existing contracts and should normalise between now and year-end.
sourceForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 2026 earnings call transcript (question section and…primaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this
  • The chief executive also says Constellium's own U.S. automotive capacity is limited and expected to be fully booked for several years, and that platform nominations run for the life of the contract - so the volume it holds under contract does not move when a rival restarts, only the spot substitution does.
  • On the call management said the automotive benefit from the Oswego outage is tapering off in Q4 and that US can-sheet imports surged to 350 thousand tonnes by August because of it, leaving a digestible inventory overhang.
  1. 2026-10-28editedQ3 call: the shortage benefit tapers in Q4 and can-sheet imports surged
current state · 2026-07-29written 2026-09-07
C35עובדהhigh confidence
Boeing's own 10-Q says the 737 programme began transitioning from 42 to 47 aircraft a month during H1 2026 with the Federal Aviation Administration's concurrence, and that it is planning further increases beyond 47.
sourceThe Boeing Company Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026 -…primary
historical · H1 2026written 2026-09-07

המתחרות: כולן פרטיות, פיתוח פנימי של לקוחות או נסחרות בחו״ל.

פירוט המתחרים
סימולמתחרהשלבבסיס להשוואה
Novelis Inc. (מפעל הגלגול ב-Oswego, ניו יורק)בסיס להשוואה: נסחרת בחו״לכבר נמכרנסחרת בחו״ל
לא נסחרת בבורסהמבנה נושא מחומר מרוכב מסיבי פחמן (Boeing 787, הכנפיים וגוף המטוס של Airbus A350)בסיס להשוואה: לא נסחרת בבורסהכבר נמכרלא נסחרת בבורסה
03

פוטנציאל הצמיחה

גודל ההזדמנות

ניקח את השוק הגדול ביותר שלה. פחיות המשקה האמריקאיות השתמשו ב-2023 בכ-1.38 מיליון טון אלומיניום, בערך 106 מיליארד פחיות, והנפח הזה גדל בכ-1.3% בשנה במשך עשור.

פעילות יריעות הפחיות והרכב של Constellium שלחה 1,086 אלף טון ב-2025, בשתי יבשות: בערך ארבע חמישיות מגודלו של כל שוק הפחיות האמריקאי. הצמיחה בשוק הזה איטית.

הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C36עובדהmedium confidence
U.S. producers shipped 3,035.7 million pounds of aluminium in beverage cans in 2023, about 1.38 million tonnes, and the series has grown 14.8% since 2012, roughly 1.3% a year.
sourceThe Aluminum Association, 2024 Aluminum Can KPI Reportprimary
historical · 2012-2023written 2026-09-07
C41עובדהhigh confidence
Packaging & Automotive Rolled Products shipped 1,086 thousand tonnes in FY2025, and the segment was 61% of H1 2026 revenue and 55% of Segment Adjusted EBITDA.
sourceFY2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
historical · FY2025 and H1 2026written 2026-09-07
04

התוצאות

המספרים

היא צומחת?מהר

המכירות צמחו ב-26% ב-12 החודשים שהסתיימו בספטמבר 2026, מהר יותר מה-15% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2025.

Dec 2022: $8.53BDec 2023: $7.83BDec 2024: $7.33BDec 2025: $8.45B12 mo to Sep 2026: $10.0B$8.53B$10.0B
היא רווחית?בקושי

היא משאירה 5.7% מהמכירות כרווח, לעומת 1.9% בשנה שהסתיימה בדצמבר 2023.

Dec 2022: 3.6%Dec 2023: 1.9%Dec 2024: 0.8%Dec 2025: 3.2%12 mo to Sep 2026: 5.7%3.6%5.7%
עד כמה היא יציבה?לא אחידה

צמיחת המכירות השנתית נעה בין ‎−8.3% ל-‎+15% בשלוש השנים האחרונות, כשהמכירות ירדו בשתיים מהן.

Dec 2023: −8.3%Dec 2024: −6.3%Dec 2025: +15%−8.3%+15%
התשואה על ההון גבוהה?גבוהה מאוד

התשואה על ההון העצמי עמדה על 53% בשנה.

Dec 2022: 51%Dec 2023: 23%Dec 2024: 7.9%Dec 2025: 33%12 mo to Sep 2026: 53%51%53%
היא מייצרת מזומנים?מעט

3.2% מהמכירות הפכו לתזרים מזומנים חופשי: 319 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.

Dec 2022: $76.0MDec 2023: $66.0MDec 2024: −$112MDec 2025: $159M12 mo to Sep 2026: $319M$76.0M$319M
המאזן איתן?חוב כבד

החברה חייבת 1.66 מיליארד דולר מעבר למזומן שבידיה, בערך 2.6 שנות תזרים מפעילות שוטפת.

Dec 2023: −$1.71BDec 2024: −$1.78BDec 2025: −$1.82B12 mo to Sep 2026: −$1.66B−$1.71B−$1.66B
בעלי המניות מדוללים?לא, מספר המניות יורד

מספר המניות ירד ב-5.4% בתוך 3.8 שנים, והתגמול במניות מסתכם ב-0.3% מהמכירות.

Dec 2022: 147MDec 2023: 148MDec 2024: 148MDec 2025: 142M12 mo to Sep 2026: 139M147M139M
כל המספרים

נתונים מדווחים מתוך דוחות 10-K ו-10-Q של החברה, נקראו ב-28 באוקטובר 2026. שנת הכספים מסתיימת בדצמבר.

דצמבר 2022דצמבר 2023דצמבר 2024דצמבר 202512 חודשים עד ספטמבר 2026
גודל וצמיחה
מכירות$8.53B$7.83B$7.33B$8.45B$10.0B
צמיחת המכירות-−8.3%−6.3%+15%+26%
רווח
שיעור הרווח הנקי3.6%1.9%0.8%3.2%5.7%
עלות הצמיחה, לכל דולר מכירות
מחקר ופיתוח0.5%0.7%0.7%0.6%0.5%
הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות3.3%4.1%4.3%3.9%3.6%
תגמול מבוסס מניות0.2%0.3%0.3%0.2%0.3%
השקעות הוניות3.4%4.7%5.6%3.9%3.2%
מזומנים
תזרים מפעילות שוטפת$365M$432M$301M$489M$638M
תזרים מזומנים חופשי$76.0M$66.0M−$112M$159M$319M
מאזן
מזומנים והשקעות לזמן קצר-$223M$141M$120M$158M
חוב-$1.93B$1.92B$1.94B$1.82B
מזומן נטו-−$1.71B−$1.78B−$1.82B−$1.66B
תשואות ומניות
מספר המניות (בדילול מלא)147M148M148M142M139M

עלות הצמיחה

הצמיחה לבדה לא מגדילה הרבה את הרווחיות של העסק הזה. ההוצאות על המשרדים, המחקר והמפעלים עולות פחות או יותר בקצב המתכת שנשלחת, ולכן הקפיצה האחרונה ברווח הגיעה ממחירי מתכת ומגרוטאות, לא מצמיחה זולה יותר.

הראיות (באנגלית) · 2 טענות
C52עובדהhigh confidence
Per sales dollar, selling and administrative expenses were 4.1 cents in 2023, 4.3 in 2024, 3.9 in 2025 and 3.8 over the year to June 2026; research and development 0.7, 0.7, 0.6 and 0.6; capital spending 4.7, 5.6, 3.9 and 3.5; stock pay 0.3 or less throughout. Per tonne shipped, selling and administrative cost was about $218 in 2024 and $222 in 2025.
sourceForm 10-K for the fiscal year ended December 31, 2025primaryForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
against this

Revenue is mostly pass-through metal (C01), so a falling cost per sales dollar since 2024 reflects higher aluminium prices in the denominator rather than efficiency; per tonne the overhead rose slightly.

historical · FY2023 to the year to June 2026written 2026-10-04
C09עובדהhigh confidence
Of the $261M rise in Segment Adjusted EBITDA, the company's own bridge puts $138M in the Costs bucket, $138M of it at Packaging & Automotive Rolled Products, which it attributes to favourable metal costs at Muscle Shoals and Neuf-Brisach.
sourceForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
historical · H1 2026written 2026-09-07

הדוח האחרון (29 ביולי)

הרבעון שהסתיים ביוני 2026, לפי הדוחות.

31%
צמיחת המכירות
לעומת הרבעון המקביל אשתקד
11.7%
צמיחה לעומת הרבעון הקודם
לעומת 11.8% ברבעון שלפני כן

המכירות עלו ב-22% ל-2.64 מיליארד דולר, על אף ירידה של 1% בכמות הטונות. הרווח לפני ריבית, מסים ופחת ולפני אפקט העיתוי היה שיא של 280 מיליון דולר לרבעון שלישי, לעומת 196 מיליון לפני שנה.

הרווח על כל טונה של פחיות ולוחות לרכב עמד על 608 דולר לעומת 298, כשמפעל המתחרה חזר לפעול מאז יוני. תזרים המזומנים החופשי היה 128 מיליון דולר, ובתשעת החודשים 223 מיליון. תחזית החברה ל-2026 עלתה לטווח של 1.03 עד 1.06 מיליארד דולר, ועדיין משתמע ממנה רבעון רביעי חלש בהרבה מהשלישי.

בשיחה ייחסה ההנהלה את הרבעון הרביעי החלש יותר לעונתיות, להשבתה ולמחסור בפחי רכב שהולך ונעלם, וצופה נפחים ומחירים חזקים יותר באוויוניקה ובתעופה בשנה הבאה.

מה זה אומר על התזההתוצאות עמדו במבחן שהתזה הציבה: הרווח לטונה נשאר מעל 550 דולר, המזומן הגיע והתחזית עלתה. אבל העלייה ברווח הפלח עדיין נשענת על המחסור בלוחות לרכב ועל עלויות מתכת זולות, ולכן ההערכה נשארת ניטרלית עד שהרבעון הרביעי יראה שהיא מחזיקה מעמד.

הרבעון בפירוט

צמיחת המכירות לעומת הרבעון הקודם, לפי הדוחות.

רווח למניה $1.04 לעומת $0.86 צפוי; $1.04 לפי הדוחות, ללא התאמות.

הראיות (באנגלית) · 7 טענות
C53עובדהhigh confidence
In Q3 2026 Constellium shipped 368 thousand tonnes, down 1%, on revenue of $2,639M, up 22%; Segment Adjusted EBITDA was $280M against $196M, with Packaging & Automotive Rolled Products at $608 per tonne (Q3 2025: $298), Aerospace & Transportation at $1,724 per tonne on 18% more tonnes, and Automotive Structures & Industry down 36% to $21M. Free cash flow was $128M and $223M for nine months. At Packaging & Automotive Rolled Products the Q3 bridge from $82M to $162M was costs +$70M, price and mix +$18M and volume -$7M.
sourceQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ3 2026 earnings presentation (8-K Exhibit 99.2)primary
against this

The release credits the Packaging & Automotive Rolled Products gain to favourable price and mix and favourable metal costs, and says automotive rolled volumes again benefited from North American supply shortages - the same two drivers the thesis worries are temporary. The segment's per-tonne figure slipped from $621 in Q2 to $608 and Q3's metal price lag was a $4M negative, so the Q3 profit contains no timing gain.

historical · Q3 2026written 2026-10-28
C11עובדהhigh confidence
Packaging & Automotive Rolled Products earned $621 of Segment Adjusted EBITDA per tonne in Q2 2026 against $236 for FY2024, while its shipments fell 4%.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryFY2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
historical · Q2 2026 against FY2024written 2026-09-07
C15טענת ההנהלהhigh confidence
FY2026 guidance is $1,030M to $1,060M of Adjusted EBITDA excluding metal price lag and free cash flow above $300M, raised on 28 October 2026 from $980M to $1,020M in July and $780M to $820M in February 2026.
sourceQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryFY2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this

This is the third upgrade of the year on the same driver, and the company beat consensus by 129%, 122% and 97% in the three prints before Q2, so its own guidance has been a poor predictor of its own results. The new range still implies a fourth quarter well below the third.

  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release raised the guide to $1,030M-$1,060M; the Q3 test of this claim resolved in favour of a higher range
forwardwritten 2026-09-07
C16אומדןhigh confidence
That guidance implies $458M to $488M in H2 2026 against the $572M earned in H1, a fall of 15% to 20% half on half, and $178M to $208M in Q4 against $280M in Q3.
sourceQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this
  • The chief executive attributed the first-half to second-half shape in July to ordinary seasonality - lower summer and December demand, European maintenance outages scheduled into the second half. H2 2025 Segment Adjusted EBITDA was $408M, so the new range is 12% to 20% above last year's second half rather than a decline against a comparable period. The Q4 gap to Q3 is wider than that seasonality alone would make, which the release does not explain and the call was not available to ask.
  • On the call the chief executive explained the fall from $280M: normal seasonality, a recycling outage moved to the fourth quarter, the automotive benefit from the rival mill fading, new tariffs on cars and parts, and $55M of full-year headquarters cost phasing into Q4.
  1. 2026-10-28editedRe-struck on the raised guide and the Q3 actual: H2 now $458M-$488M, Q4 $178M-$208M
  2. 2026-10-28editedQ3 call explained the implied Q4 drop (seasonality, outage, fading automotive shortage, tariffs, headquarters spending)
forwardwritten 2026-09-07
C24עובדהhigh confidence
Net debt was $1,658M at 30 September 2026 against $1,824M at 31 December 2025, total debt $1,817M, and reported leverage was 1.6 times against 2.5 times.
sourceQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ3 2026 earnings presentation (8-K Exhibit 99.2)primaryForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryFY2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedRe-sourced on the Q3 2026 release: net debt $1,658M, leverage 1.6 times; $100M of the 2028 notes redeemed in July and the asset-based facility enlarged to $700M on 22 October
current state · 2026-09-30written 2026-09-07
C22עובדהhigh confidence
Constellium says its H1 2026 automotive rolled products volumes benefited from North American supply shortages, and the chief executive said Oswego's return restores pre-existing capacity covered by existing contracts and should normalise between now and year-end.
sourceForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 2026 earnings call transcript (question section and…primaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this
  • The chief executive also says Constellium's own U.S. automotive capacity is limited and expected to be fully booked for several years, and that platform nominations run for the life of the contract - so the volume it holds under contract does not move when a rival restarts, only the spot substitution does.
  • On the call management said the automotive benefit from the Oswego outage is tapering off in Q4 and that US can-sheet imports surged to 350 thousand tonnes by August because of it, leaving a digestible inventory overhang.
  1. 2026-10-28editedQ3 call: the shortage benefit tapers in Q4 and can-sheet imports surged
current state · 2026-07-29written 2026-09-07
C54טענת ההנהלהmedium confidence
On the Q3 2026 call management said it expects 2027 aerospace volumes significantly stronger than 2026 with some aerospace contracts repriced upward, commercial shipments from its new Airware cast house starting early 2027, the Neuf-Brisach recycling centre exiting 2026 at about 80% utilisation and reaching full capacity in the first half of 2027, a new Muscle Shoals casting centre starting mid-2027, up to 20% more plate capacity over several years, and only a partial 2026 benefit from its Vision 2028 savings programme.
sourceQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this

Asked for the size of the benefit from these projects, management gave only the 15% return hurdle and the earlier capital figure, and no EBITDA number.

forward · 2026-10-28written 2026-10-28
לאן הלך הכסף

היא קנתה בחזרה 8.9 מיליון מניות ב-2025 במחיר ממוצע של 12.92 דולר, ו-1.8 מיליון השנה ב-26.67 דולר; היא לא משלמת דיבידנד. חוב הנטו ירד רק מ-1.82 מיליארד דולר ל-1.76 מיליארד, ולכן יחס החוב הנמוך יותר שהיא מדווחת נובע כמעט כולו מהרווח הגבוה יותר.

בעלי עניין ברבעון השני של 2026: 2 רכישות ו-11 מכירות, לפי דיווחי Form 4 שלהם.

הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C28עובדהhigh confidence
Constellium repurchased 8.9 million shares for $115M in 2025, an average of $12.92 each, and 1.8 million for $48M in H1 2026, an average of $26.67. It pays no dividend.
sourceFY2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
historical · 2025 and H1 2026written 2026-09-07
C24עובדהhigh confidence
Net debt was $1,658M at 30 September 2026 against $1,824M at 31 December 2025, total debt $1,817M, and reported leverage was 1.6 times against 2.5 times.
sourceQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ3 2026 earnings presentation (8-K Exhibit 99.2)primaryForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryFY2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
  1. 2026-10-28editedRe-sourced on the Q3 2026 release: net debt $1,658M, leverage 1.6 times; $100M of the 2028 notes redeemed in July and the asset-based facility enlarged to $700M on 22 October
current state · 2026-09-30written 2026-09-07
C25אומדןhigh confidence
That deleveraging is almost entirely a profit event: net debt fell 3.5% while the trailing profit measure it is divided by rose 36%.
derivedNet debt fell from $1,824M to $1,760M, or 3.5% (C24). Reported leverage of 1.8 times against $1,760M implies a trailing denominator of about $980M, which is trailing Segment Adjusted EBITDA (FY2025 $720M less H1 2025 $312M plus H1 2026 $572M). At 31 December 2025 the same measure was $720M. $980M against $720M is 36%.
against this

Cash generation is real even if the ratio moved for arithmetic reasons: the company redeemed $100M of its 2028 notes in July 2026 and bought back $48M of stock in the half, both from cash. A denominator-driven ratio is not the same as an unimproved balance sheet.

current state · 2026-06-30written 2026-09-07
05

המחיר, ואיפה אנחנו חלוקים על השוק

בקצרה. הוגן, לא זול. המחיר כבר מניח שרוב הרווח הגבוה במיוחד של השנה ייעלם. הוא יהיה זול רק אם תוספת המכס וחיסכון העלויות יחזיקו.

מחיר המניה
$24.89
שער סגירה,
מכפיל ה-EBITDA (שווי החברה ביחס לרווח התזרימי)
4.8
המכפיל המקובל בשש השנים האחרונות: 6.7

המניה עלתה ב-66.6% בשנה, אבל היא נמוכה ב-8.3% מהמחיר ביום כתיבת התזה. היא ירדה ב-5.0% ביום שאחרי הרבעון השיא והתחזית המועלית, והיא נמצאת 32.7% מתחת לשיא שלה. השוק כבר שואל כמה זמן זה יימשך.

תוצאות רבעון ספטמבר פורסמו ב-28 באוקטובר ועמדו במבחן הראשון: הרווח לטונה של פחיות ולוחות לרכב נשאר על 608 דולר גם עם חזרת מפעל המתחרה, והתחזית עלתה. התשובה הבאה תגיע בפברואר עם הרבעון הרביעי, שהתחזית החדשה מציבה על 178 עד 208 מיליון דולר.

הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C29עובדהhigh confidence
At $24.89, the September 25, 2026 close, the shares are on 6.2 times trailing earnings and 4.8 times enterprise value to trailing profit before interest, tax and depreciation, against six-year medians of 9.2 and 6.7; they are 8.3% below the $27.14 at which this thesis was first struck, up 66.6% over 252 days and 32.7% below their 252-day high.
sourceResearch pack, refreshed at the 2026-09-26 review and frozen…secondary
  1. 2026-09-26editedRe-struck on the research pack refreshed at the 2026-09-26 review (S14) at the September 25 close: the price fell 8.3% with no quarter reported, so the multiples moved and the six-year medians did not.
current state · 2026-09-25written 2026-09-07
C38עובדהhigh confidence
The shares fell 5.0% in the session after the record Q2 2026 result and raised guidance, and 12 measured news items over the period averaged a 1.1% fall the next session.
sourceResearch pack, frozen at content/CSTM/research-pack.jsonsecondary
historical · 2026-07-29 and the trailing news windowwritten 2026-09-07
C21עובדהhigh confidence
Novelis, whose Oswego mill was out after fires in September and November 2025, announced on 10 June 2026 that the hot mill was back online and that it was working with customers to ramp up supply.
sourceNovelis press release, 'Novelis Restarts Oswego Hot Mill'primaryNovelis Inc. Q4 FY2026 results (Form 8-K)primary
historical · 2025-2026written 2026-09-07
C22עובדהhigh confidence
Constellium says its H1 2026 automotive rolled products volumes benefited from North American supply shortages, and the chief executive said Oswego's return restores pre-existing capacity covered by existing contracts and should normalise between now and year-end.
sourceForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 2026 earnings call transcript (question section and…primaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this
  • The chief executive also says Constellium's own U.S. automotive capacity is limited and expected to be fully booked for several years, and that platform nominations run for the life of the contract - so the volume it holds under contract does not move when a rival restarts, only the spot substitution does.
  • On the call management said the automotive benefit from the Oswego outage is tapering off in Q4 and that US can-sheet imports surged to 350 thousand tonnes by August because of it, leaving a digestible inventory overhang.
  1. 2026-10-28editedQ3 call: the shortage benefit tapers in Q4 and can-sheet imports surged
current state · 2026-07-29written 2026-09-07
C53עובדהhigh confidence
In Q3 2026 Constellium shipped 368 thousand tonnes, down 1%, on revenue of $2,639M, up 22%; Segment Adjusted EBITDA was $280M against $196M, with Packaging & Automotive Rolled Products at $608 per tonne (Q3 2025: $298), Aerospace & Transportation at $1,724 per tonne on 18% more tonnes, and Automotive Structures & Industry down 36% to $21M. Free cash flow was $128M and $223M for nine months. At Packaging & Automotive Rolled Products the Q3 bridge from $82M to $162M was costs +$70M, price and mix +$18M and volume -$7M.
sourceQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ3 2026 earnings presentation (8-K Exhibit 99.2)primary
against this

The release credits the Packaging & Automotive Rolled Products gain to favourable price and mix and favourable metal costs, and says automotive rolled volumes again benefited from North American supply shortages - the same two drivers the thesis worries are temporary. The segment's per-tonne figure slipped from $621 in Q2 to $608 and Q3's metal price lag was a $4M negative, so the Q3 profit contains no timing gain.

historical · Q3 2026written 2026-10-28
C15טענת ההנהלהhigh confidence
FY2026 guidance is $1,030M to $1,060M of Adjusted EBITDA excluding metal price lag and free cash flow above $300M, raised on 28 October 2026 from $980M to $1,020M in July and $780M to $820M in February 2026.
sourceQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryFY2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this

This is the third upgrade of the year on the same driver, and the company beat consensus by 129%, 122% and 97% in the three prints before Q2, so its own guidance has been a poor predictor of its own results. The new range still implies a fourth quarter well below the third.

  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release raised the guide to $1,030M-$1,060M; the Q3 test of this claim resolved in favour of a higher range
forwardwritten 2026-09-07
איך לקרוא את המכפיל

איזה רווח מאמינים לו קובע את המחיר. אם סופרים גם את החוב, שווי העסק הוא כ-5.13 מיליארד דולר, שהם:

אפילו יעד ההנהלה ל-2028, 900 מיליון דולר, נמוך מכמיליארד הדולר שהיא צופה השנה, שחלקו רווח חד-פעמי מעיתוי במחירי המתכת.

  1. כ-4.8 פעמים הרווח התזרימי של השנה שעברה, וכ-5.1 פעמים התחזית לשנה הזאת: זול כמעט לכל עסק.
  2. כ-7.5 פעמים הרווח של שנה רגילה, שמחושב מהטונות של היום ומשיעורי הרווח ארוכי הטווח של החברה עצמה.
  3. בשנה רגילה כזאת, המינוף שלה יהיה גבוה מהיעד שהציבה לעצמה.

מול ההיסטוריה שלה. המכפיל נמוך מהמקובל בשנים האחרונות שלה, אבל הרווח שהוא נשען עליו כולל את רווח העיתוי, וזה בדיוק מה שמייפה את ההשוואה.

הראיות (באנגלית) · 5 טענות
C31אומדןmedium confidence
On a normalised profit before interest, tax and depreciation of about $680M, enterprise value of $5,133M at the September 25, 2026 close is 7.5 times and net debt is 2.6 times, above the company's own 1.5 to 2.5 times target range.
derivedAnnualised H1 2026 tonnage at through-cycle margins: Aerospace & Transportation 250kt at the 1,300 per tonne management guides (C14) is $325M; Packaging & Automotive Rolled Products 1,054kt at the FY2025 realised $325 per tonne is $343M; Automotive Structures & Industry 210kt at about $360 is $76M; corporate costs annualise at about negative $64M. That totals $680M, against the FY2023-FY2025 average of $683M. Enterprise value and net debt are the refreshed pack's $5,133M (S14) and $1,760M.
against this
  • The normalisation uses the FY2025 packaging margin, which was itself lifted by the tariff in its second half, and a through-cycle aerospace margin management may be sandbagging. If instead the current environment persists, the same arithmetic gives about $970M and 5.3 times, which is not a demanding price at all - the range between the two is the whole argument.
  • It also excludes the growth investments management says arrive in 2027 and 2028 at returns above 15%, which are real capital already largely spent and not in either figure.
  1. 2026-09-26editedRe-struck at the September 25, 2026 close on the refreshed pack: enterprise value $5,133M, so 7.5 times the normalised $680M (was 8.0) and 5.3 times the current-environment $970M (was 5.6). The normalisation itself is unchanged.
current state · 2026-09-25written 2026-09-07
C15טענת ההנהלהhigh confidence
FY2026 guidance is $1,030M to $1,060M of Adjusted EBITDA excluding metal price lag and free cash flow above $300M, raised on 28 October 2026 from $980M to $1,020M in July and $780M to $820M in February 2026.
sourceQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryFY2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this

This is the third upgrade of the year on the same driver, and the company beat consensus by 129%, 122% and 97% in the three prints before Q2, so its own guidance has been a poor predictor of its own results. The new range still implies a fourth quarter well below the third.

  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release raised the guide to $1,030M-$1,060M; the Q3 test of this claim resolved in favour of a higher range
forwardwritten 2026-09-07
C17עובדהhigh confidence
Management's stated 2028 target is $900M of Adjusted EBITDA excluding metal price lag, which is below the $980M to $1,020M it now guides for 2026.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryFY2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this

The company says it expects to reach the 2028 target two years early and describes 2028 as a milestone rather than a destination, and it has named growth investments - the Airware cast house, the Muscle Shoals and Ravenswood casting complexes, the Nostitz and Fayssac recycling centres - that land in 2027 and 2028 and are not in the 2026 number.

current state · 2026-07-29written 2026-09-07
C29עובדהhigh confidence
At $24.89, the September 25, 2026 close, the shares are on 6.2 times trailing earnings and 4.8 times enterprise value to trailing profit before interest, tax and depreciation, against six-year medians of 9.2 and 6.7; they are 8.3% below the $27.14 at which this thesis was first struck, up 66.6% over 252 days and 32.7% below their 252-day high.
sourceResearch pack, refreshed at the 2026-09-26 review and frozen…secondary
  1. 2026-09-26editedRe-struck on the research pack refreshed at the 2026-09-26 review (S14) at the September 25 close: the price fell 8.3% with no quarter reported, so the multiples moved and the six-year medians did not.
current state · 2026-09-25written 2026-09-07
C30אומדןmedium confidence
Removing the trailing $332M of metal price lag at the company's own H1 2026 tax rate of 29.2% cuts trailing net income from about $545M to about $310M, so the shares are on about 10.9 times earnings rather than 6.2.
derivedTrailing metal price lag is FY2025 $126M less H1 2025 $20M plus H1 2026 $226M, which is $332M. Trailing net income is Q3 2025 $88M plus Q4 2025 $113M plus H1 2026 $344M, which is $545M. The H1 2026 effective rate is $142M of tax on $486M of pre-tax income, 29.2%. $332M after that rate is $235M; $545M less $235M is $310M; market value of $3,373M at the September 25, 2026 close (S14) over $310M is 10.9.
against this
  • Metal price lag is not always a gain: it was negative $92M in 2023. Stripping it out of a good year without adding it back in a bad one would flatter the through-cycle figure, so the honest reading is that the line is volatile in both directions and that trailing earnings today sit at the favourable end of it.
  • Trailing net income also carries a $60M unrealised derivative loss running the other way, which the company excludes from its own adjusted measure; leaving it in makes this estimate conservative rather than harsh.
  1. 2026-09-26editedRe-struck at the September 25, 2026 close on the refreshed pack: market value $3,373M, so about 10.9 times the lag-free earnings against 6.2 reported.
current state · 2026-09-25written 2026-09-07
המכפיל מול המתחרים

המתחרות שלה עדיין לא נבדקו מול הדוחות שלהן, ולכן אין קבוצה שאפשר להשוות אליה את המחיר; המחיר נבחן מול ההיסטוריה של החברה עצמה.

איפה אנחנו חלוקים על השוק

השוק חושב

חברה מחזורית זולה שהרווחים שלה עלו מדרגה באופן קבוע: רווח שיא, תחזית מועלית, ו-14 מתוך 17 אנליסטים חיוביים.

אנחנו חושבים

הרווח הוא מכס, לא יתרון תחרותי. השוק יודע את זה בחצי, ולכן השאלה היא כמה זמן המכס יחזיק.

מעטים קוראים את החשבון שמאחורי התחזית של החברה עצמה: בין 980 מיליון ל-1.02 מיליארד דולר לשנה, מול 572 מיליון דולר שכבר הרוויחה עד יוני, פירושם מחצית שנייה נמוכה בין 22% ל-29%.

נטעה אם המכס יחזיק בזמן שהנפח בטונות בתעופה ימשיך לגדול משנה לשנה. אז הרווח הבלתי צפוי יהפוך לבסיס, והמחיר של היום יתברר כזול.

מה אומרים האנליסטים
המלצות חיוביות
80%
מתוך 5, 1 בספטמבר
לפני ארבעה חודשים
83%
מתוך 6, 1 במאי
הראיות (באנגלית) · 6 טענות
C29עובדהhigh confidence
At $24.89, the September 25, 2026 close, the shares are on 6.2 times trailing earnings and 4.8 times enterprise value to trailing profit before interest, tax and depreciation, against six-year medians of 9.2 and 6.7; they are 8.3% below the $27.14 at which this thesis was first struck, up 66.6% over 252 days and 32.7% below their 252-day high.
sourceResearch pack, refreshed at the 2026-09-26 review and frozen…secondary
  1. 2026-09-26editedRe-struck on the research pack refreshed at the 2026-09-26 review (S14) at the September 25 close: the price fell 8.3% with no quarter reported, so the multiples moved and the six-year medians did not.
current state · 2026-09-25written 2026-09-07
C15טענת ההנהלהhigh confidence
FY2026 guidance is $1,030M to $1,060M of Adjusted EBITDA excluding metal price lag and free cash flow above $300M, raised on 28 October 2026 from $980M to $1,020M in July and $780M to $820M in February 2026.
sourceQ3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryFY2025 results release (8-K Exhibit 99.1)primary
against this

This is the third upgrade of the year on the same driver, and the company beat consensus by 129%, 122% and 97% in the three prints before Q2, so its own guidance has been a poor predictor of its own results. The new range still implies a fourth quarter well below the third.

  1. 2026-10-28editedQ3 2026 release raised the guide to $1,030M-$1,060M; the Q3 test of this claim resolved in favour of a higher range
forwardwritten 2026-09-07
C08עובדהhigh confidence
Segment Adjusted EBITDA, which excludes metal price lag, was $572M in H1 2026 against $312M in H1 2025.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
historical · H1 2026written 2026-09-07
C16אומדןhigh confidence
That guidance implies $458M to $488M in H2 2026 against the $572M earned in H1, a fall of 15% to 20% half on half, and $178M to $208M in Q4 against $280M in Q3.
sourceQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this
  • The chief executive attributed the first-half to second-half shape in July to ordinary seasonality - lower summer and December demand, European maintenance outages scheduled into the second half. H2 2025 Segment Adjusted EBITDA was $408M, so the new range is 12% to 20% above last year's second half rather than a decline against a comparable period. The Q4 gap to Q3 is wider than that seasonality alone would make, which the release does not explain and the call was not available to ask.
  • On the call the chief executive explained the fall from $280M: normal seasonality, a recycling outage moved to the fourth quarter, the automotive benefit from the rival mill fading, new tariffs on cars and parts, and $55M of full-year headquarters cost phasing into Q4.
  1. 2026-10-28editedRe-struck on the raised guide and the Q3 actual: H2 now $458M-$488M, Q4 $178M-$208M
  2. 2026-10-28editedQ3 call explained the implied Q4 drop (seasonality, outage, fading automotive shortage, tariffs, headquarters spending)
forwardwritten 2026-09-07
C07עובדהhigh confidence
The U.S. Section 232 tariff on primary aluminium rose from 25% to 50% effective 4 June 2025, and Century Aluminum's own 10-Q says the Midwest premium has increased since, with a material positive impact on its results.
sourceCentury Aluminum Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026 -…primary
historical · 2025-2026written 2026-09-07
C12עובדהhigh confidence
Aerospace & Transportation shipped 125 thousand tonnes in H1 2026, up 20%, on recovering aerospace and defence demand.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
against this

The company says the same segment's transportation, industry and defence line also benefited from the North American automotive rolled shortage, so part of this tonnage is the same temporary substitution that lifted Packaging & Automotive Rolled Products, not aerospace recovery.

historical · H1 2026written 2026-09-07
06

מה יכול להשתבש, ואיך נדע

הסיכונים

  • אפשר לבטל מכס. הפרמיה שהאמריקאים משלמים על אלומיניום עלתה ב-183% ל-2,405 דולר לטון, בעקבות מכס של 50% שאי אפשר לחזות מה יעלה בגורלו.
  • המפעל של המתחרה חזר. Novelis הפעילה מחדש את Oswego ביוני, וההנהלה מצפה שהתועלת שהפיקה Constellium ביריעות לרכב מהמחסור תחזור לרמה רגילה עד סוף השנה.
  • רווח שעוד לא הפך למזומן. מתוך הרווח של 798 מיליון דולר במחצית הראשונה, רק 95 מיליון דולר הגיעו לתזרים החופשי; המלאי וחובות הלקוחות בלעו 457 מיליון דולר.
  • שני לקוחות, חמישית מהמכירות. שני לקוחות ששמם לא נמסר היוו 21.2% מההכנסות ב-2025, ועשרת הגדולים בערך 56%.
  • טעויות חשבונאיות בעבר. החברה תיקנה טעויות בנתוני רווח העיתוי של 2024 ו-2025, חמורות עד כדי כך שהן הובילו לבדיקה של שכר המנהלים.
הראיות (באנגלית) · 8 טענות
C06עובדהhigh confidence
The average Midwest premium Constellium paid was $2,405 per tonne in H1 2026 against $849 in H1 2025, up 183%, and the all-in U.S. aluminium price rose 71% to $5,787.
sourceForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
historical · H1 2026written 2026-09-07
C07עובדהhigh confidence
The U.S. Section 232 tariff on primary aluminium rose from 25% to 50% effective 4 June 2025, and Century Aluminum's own 10-Q says the Midwest premium has increased since, with a material positive impact on its results.
sourceCentury Aluminum Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026 -…primary
historical · 2025-2026written 2026-09-07
C21עובדהhigh confidence
Novelis, whose Oswego mill was out after fires in September and November 2025, announced on 10 June 2026 that the hot mill was back online and that it was working with customers to ramp up supply.
sourceNovelis press release, 'Novelis Restarts Oswego Hot Mill'primaryNovelis Inc. Q4 FY2026 results (Form 8-K)primary
historical · 2025-2026written 2026-09-07
C22עובדהhigh confidence
Constellium says its H1 2026 automotive rolled products volumes benefited from North American supply shortages, and the chief executive said Oswego's return restores pre-existing capacity covered by existing contracts and should normalise between now and year-end.
sourceForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primaryQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryQ2 2026 earnings call transcript (question section and…primaryQ3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28primary
against this
  • The chief executive also says Constellium's own U.S. automotive capacity is limited and expected to be fully booked for several years, and that platform nominations run for the life of the contract - so the volume it holds under contract does not move when a rival restarts, only the spot substitution does.
  • On the call management said the automotive benefit from the Oswego outage is tapering off in Q4 and that US can-sheet imports surged to 350 thousand tonnes by August because of it, leaving a digestible inventory overhang.
  1. 2026-10-28editedQ3 call: the shortage benefit tapers in Q4 and can-sheet imports surged
current state · 2026-07-29written 2026-09-07
C18עובדהhigh confidence
H1 2026 free cash flow was $95M and operating cash flow $234M, against Adjusted EBITDA of $798M.
sourceQ2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)primaryForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
historical · H1 2026written 2026-09-07
C19עובדהhigh confidence
Working capital consumed $457M in H1 2026: inventories took out $495M and trade receivables $418M, against $480M released from trade payables and $24M out on other items.
sourceForm 10-Q for the quarter ended June 30, 2026primary
historical · H1 2026written 2026-09-07
C23עובדהhigh confidence
Two customers were $943M and $852M of 2025 revenue, together 21.2% of the total, and the ten largest were about 56%.
sourceForm 10-K for the fiscal year ended December 31, 2025primary
current state · 2025-12-31written 2026-09-07
C32עובדהhigh confidence
The FY2025 10-K reports that Constellium identified and corrected errors affecting metal price lag and the resulting A&T Segment Adjusted EBITDA for prior periods in 2024 and 2025, and its cover page flags that the corrections required a clawback analysis of executive incentive pay.
sourceForm 10-K for the fiscal year ended December 31, 2025primary
against this

The company assessed the errors as immaterial to every previously issued statement, and says they did not change consolidated cost of sales or the consolidated income statement at all - only the split within cost of sales, and therefore the non-cash lag line and one segment's adjusted profit. The auditor issued a clean opinion and management concluded internal control was effective.

historical · 2024-2025written 2026-09-07
שאלות פתוחות
  • כמה מהרווח מעלות המתכת הנמוכה בא משוק הגרוטאות וכמה מהמיחזור של החברה עצמה. סמנכ״ל הכספים סירב לומר.
  • האם המלאי וחובות הלקוחות מפסיקים לבלוע מזומנים במחצית השנייה, מה שתחזית המזומנים של 300 מיליון דולר דורשת.
  • האם האיחוד האירופי יטיל מס על ייצוא גרוטאות מ-2027, מה שלפי ההנהלה יסייע למפעלים האירופיים שלה.
הראיות (באנגלית) · 3 טענות
C10טענת ההנהלהhigh confidence
Asked to size the scrap-spread benefit so investors could see true earnings power, the chief financial officer declined and pointed to the Packaging & Automotive Rolled Products cost bucket as where it shows up.
sourceQ2 2026 earnings call transcript (question section and…primary
against this

He also said the company's own recycling work - scrap selection, melt-loss reduction, throughput - is inside that same bucket, so the market share of it is not separable from the self-help share either. That cuts both ways: it is a reason the figure is genuinely hard to state, not only a reason to withhold it.

current state · 2026-07-29written 2026-09-07
C45אומדןmedium confidence
Management guides 2026 free cash flow above $300M against about $330M of capital expenditure, $125M of cash interest and $105M of cash taxes, and says working capital will be a use of cash given the high metal price environment. With $95M banked in H1 and $457M of working capital consumed, the guidance needs working capital to stop draining cash in the second half.
sourceQ2 2026 earnings presentation (8-K Exhibit 99.2)primary
against this
  • The guided cash costs are annual and need not split evenly: capital expenditure and cash taxes are both commonly second-half weighted, and if more of the $330M fell in H1 the H2 requirement is easier than this arithmetic makes it.
  • Working capital can also release without prices falling if volumes fall, or if the company factors more receivables - it sold $1,990M in H1 against a $713M limit, so the programme has room to run harder.
forwardwritten 2026-09-07
C40טענת ההנהלהmedium confidence
The chief executive expects the European Union to impose an aluminium scrap export tax rather than a ban, with a decision around September 2026 and no effect before the start of 2027, and says it would support European scrap spreads.
sourceQ2 2026 earnings call transcript (question section and…primary
against this

She also says the 30% the industry association asked for is probably not realistic, so the company's own expectation of the size is below what it lobbied for, and the measure requires member-state votes after any decision - two steps at which it can be delayed or diluted.

forwardwritten 2026-09-07

מה ישנה את ההערכה שלנו

  1. ניטרלית→אטרקטיביתהכלכלה לטון נשמרת והמזומן מצטרף

    נדרשים כל אלה:

    • ○הרווח לטונה בפחיות ובלוחות לרכב נשאר מעל 550 דולר לאורך 2027, וזה מראה שהרווחים לא תלויים במחירי המתכת.ייבדק בדוח הבא, עד 17 בפברואר
    • ○תזרים המזומנים החופשי מגיע ל-300 מיליון דולר שבתחזית ל-2026, ונשאר מעל 250 מיליון דולר אחרי שמחירי המתכת מפסיקים לעלות.ייבדק בדוח הבא, עד 17 בפברואר
  2. ניטרלית→לא אטרקטיביתהפרמיה או הנפחים נחלשים

    מספיק אחד מאלה:

    • ○התוספת שהאמריקאים משלמים מעל מחיר האלומיניום העולמי יורדת מתחת ל-1,000 דולר לטונה.ייבדק בדוח הבא, עד 17 בפברואר
    • ○כמות הטונות לתעופה מפסיקה לצמוח בזמן ש-Boeing מייצרת מטוסי 737 מהר יותר, או שהרווח של 2026 לפני רווח התזמון מסתיים מחוץ לטווח של 1.03 עד 1.06 מיליארד דולר.ייבדק בדוח הבא, עד 17 בפברואר

מה בהמשך

  • 28 באוקטובר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם סעיף העלויות של Packaging & Automotive נשאר חיובי כש-Novelis חזרה לפעולה, והאם הרווח במחצית השנייה יורד עד כמה שהתחזית מרמזת.
כל האירועים הצפויים
  • 28 באוקטובר 2026 תוצאות הרבעון השלישי של 2026: האם סעיף העלויות של Packaging & Automotive נשאר חיובי כש-Novelis חזרה לפעולה, והאם הרווח במחצית השנייה יורד עד כמה שהתחזית מרמזת.
  • 31 בדצמבר 2026 תוכנית הרכישה החוזרת מסתיימת: האם הדירקטוריון יחדש את הרכישות במחיר של היום, אחרי שרוב התוכנית בוצעה בכמחצית מהמחיר הנוכחי; חידוש או פקיעה יגידו מה ההנהלה חושבת ששווה המניה.
  • ינואר 2027 צעד האיחוד האירופי בנושא ייצוא גרוטאות אלומיניום: האם אירופה תטיל מס על ייצוא גרוטאות כפי שההנהלה מצפה, מה שיתמוך בפערי הגרוטאות באירופה מ-2027; בלי צעד כזה הפער נקבע בשוק.
  • פברואר 2027 תוצאות שנת 2026 ותחזית 2027: האם התחזית ל-2027 שומרת על הרווחים מהמכס ומהגרוטאות או חוזרת לכיוון היעד של 900 מיליון דולר ל-2028, שמעיד מתי נגמר הרווח הבלתי צפוי.
מה קרה מאז
נכתבה
7 בספטמבר
המחיר בעת כתיבת התזה
$24.89
25 בספטמבר
  • 28 באוקטוברדוחותרווח הרבעון השלישי עלה ב-43%; התחזית עלתה; ההערכה לא השתנתההרווח לטונה של פחיות ולוחות לרכב נשאר על 608 דולר גם עם חזרת מפעל המתחרה, אבל העלייה עדיין נשענת על מחסור ועל מתכת זולה.
  • 28 באוקטוברדוחותהשיחה הסבירה את הירידה ברבעון הרביעי; ההערכה נשארת ניטרליתההנהלה ייחסה את הרבעון הרביעי החלש יותר לעונתיות, להשבתה ולמחסור בפחי רכב שהולך ונעלם, ולא נתנה נתון לרווחי הפרויקטים ב-2027.
  • 5 באוקטוברבדיקת התזההטיעון בעד ההשקעה מופיע עכשיו מתחת לשורה התחתונהאחרי פיילוט בחמש חברות, הבעלים ביקש להוסיף את הטיעון בעד ההשקעה לכל תזה.
  • 4 באוקטוברבדיקת התזהרשימת הבדיקות של הבעלים: מקורות ההכנסה, עלות הצמיחה, ההנהלה, אירועים צפוייםרשימת הבדיקות של הבעלים הראתה שהשיטה שותקת בשאלות מי מנהל את החברה, כמה עולה הצמיחה, מאיפה מגיע הכסף ואילו אירועים צפויים בתאריכים ידועים. בסבב הזה מילאנו את ארבעת הנושאים מתוך דוח הזימון לאסיפה והדוחות.
  • 26 בספטמברתנועת מחירנתוני המחיר עודכנו לשער הסגירה של 25 בספטמבר; ההערכה לא השתנתההעסק שווה עכשיו 5.1 פעמים הרווח הצפוי לשנה הזאת ו-7.5 פעמים הרווח של שנה רגילה. איזה רווח אמיתי, זו עדיין השאלה, ותוצאות אוקטובר הן התשובה הנקייה הראשונה.
  • 7 בספטמברהתזה נכתבהניטרלית, ביטחון בינונינכתבה חמישה שבועות אחרי מחצית שנה שיא, שבה הרווח יותר מהוכפל על 1% פחות מתכת.

מקורות 19

Where this came from

Sources - 19

Every claim above cites one of these, or states the reasoning that derived it. The quote is frozen at the date it was read: a link can rot, and an agent fetch returns a reading of a page rather than the page. Backs counts the whole claim ledger, so it can name a claim this page does not surface.

  1. S01primarycompany filing2026-02-25
    Form 10-K for the fiscal year ended December 31, 2025
    the pass-through pricing model, the Competition section (classes, no names), customer concentration, the segment note, the three-year Segment Adjusted EBITDA and metal price lag series, and the revision of prior-period metal price lag
    backsC01C23C32C33C43C47C51C52
  2. S02primarycompany filing2026-07-29
    Form 10-Q for the quarter ended June 30, 2026
    the segment tables, the LME and regional premium averages, the cash flow statement and working-capital components, the balance sheet, the debt note, the share counts and the scrap-spread definition
    backsC02C03C04C05C06C08C09C12C18C19C20C22C24C26C27C28C41C42C46C52
  3. S03primarycompany release2026-07-29
    Q2 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)
    shipments in tonnes, Segment Adjusted EBITDA per tonne by segment, free cash flow, leverage, the raised FY2026 guidance and the 2028 targets
    backsC02C03C04C05C08C09C11C12C13C15C17C18C22C24C28C42
  4. S04primarytranscript2026-07-29
    Q2 2026 earnings call transcript (question section and prepared remarks)
    FMP earning-call-transcript, CSTM 2026Q2
    the CEO's through-cycle A&T margin guidance, the CFO's refusal to size the scrap-spread benefit and his pointer to the P&ARP cost bucket, the H2 scrap lock, the Oswego normalisation comment and the EU scrap export tax expectation. The analysts' questions are a separate origin from management's answers
    You should think that the EUR 2,000 per ton are an exceptional quarter on the A&T performance. ... Our guidance for the longer term through cycle is EUR 1,300 per ton, and we feel that's a fair value that we are guiding.
    backsC10C14C22C39C40
  5. S05primarycompany release2026-02-18
    FY2025 results release (8-K Exhibit 99.1)
    FY2025 shipments, segment margins per tonne, free cash flow, the original FY2026 guidance of $780-820M, the 2028 targets and the CEO's attribution of the price rise to the U.S. tariff announcements
    backsC11C13C15C17C24C28C41
  6. S06secondaryvendor data2026-09-07
    Research pack, frozen at content/CSTM/research-pack.json
    content/CSTM/research-pack.json
    price, market value, enterprise value, the trailing multiples and their six-year medians, returns, the 20-day range, the analyst split, FINRA short interest and the measured news reactions
    backsC38
  7. S07primarycompany filing2026-08-06
    Century Aluminum Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026 - Section 232 Aluminum Tariffs Century Aluminum Company
    a second filer's account of the tariff steps and dates, and its own statement that the Midwest premium rose afterwards with a material positive effect on results
    backsC07
  8. S08primarycompany filing2026-05
    Novelis Inc. Q4 FY2026 results (Form 8-K) Novelis Inc.
    the scale of the rival that was out of the market (3,557 kt shipped in FY2026), the Oswego fire losses and management's expectation of restarting and normalising shipments
    backsC21
  9. S09primarycompany release2026-06-10
    Novelis press release, 'Novelis Restarts Oswego Hot Mill' Novelis Inc.
    the dated confirmation from the rival itself that the mill Constellium's automotive windfall depended on is back online and ramping supply
    aerospace, automotive, beverage can and specialties industries throughout North America, Europe, Asia and South America
    backsC21
  10. S10primaryindustry data2024-12
    The Aluminum Association, 2024 Aluminum Can KPI Report The Aluminum Association
    the size and growth of the U.S. beverage can pond, measured by a trade body rather than by Constellium, as an annual series from 2012 to 2023
    2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 / Pounds of Cans Shipped by U.S. Producers (MMlbs) 2644 2581.3 2555.7 2528.7 2529.2 2645.7 2622.6 2689.5 2838.6 2808.9 2840.9 3035.7
    backsC36
  11. S11primaryindustry data2026-09-07
    MMPDS (Metallic Materials Properties Development and Standardization), Battelle - definition and FAA acceptance Battelle / MMPDS
    the qualification mechanism behind the aerospace moat, stated by the standards body rather than by the supplier
    the 'A' and 'B' basis values published for materials in the MMPDS have been determined by the FAA to satisfy the material strength probability levels required by Title 14 of the Code of Federal Regulations
    backsC34
  12. S12primarycompany filing2026-07
    The Boeing Company Form 10-Q, quarter ended June 30, 2026 - 737 Program The Boeing Company
    a customer's own statement of the narrowbody build rate and its direction, which is the rate behind machine.current
    backsC35
  13. S13primarycompany release2026-07-29
    Q2 2026 earnings presentation (8-K Exhibit 99.2)
    the four-year free cash flow track record with its deferred-purchase-price footnote, the segment Adjusted EBITDA bridges, and the components behind the 2026 free cash flow guidance - capital expenditure, cash interest, cash taxes and working capital
    backsC44C45
  14. S14secondaryvendor data2026-09-26
    Research pack, refreshed at the 2026-09-26 review and frozen at content/CSTM/research-pack.json (market tier at the 2026-09-25 close)
    content/CSTM/research-pack.json
    price, market value, enterprise value, the trailing multiples (the vendor's trailing twelve months running through the June 2026 quarter) and their six-year medians, returns, the 252-day high, and FINRA short interest at the 15 September 2026 settlement
    backsC29C37
  15. S15primarycompany filing2026-04-10
    Constellium SE proxy statement (DEF 14A), filed April 10, 2026, for the 2026 annual general meeting
    beneficial ownership as of March 17, 2026, the CEO succession, the 2025 annual bonus metrics, goals and payouts, the long-term award design and the 2022-2025 PSU outcome, and the Bpifrance board nomination right
    backsC47C48C50
  16. S16primarycompany filing2026-05-28
    Bpifrance Participations Schedule 13D/A (Amendment No. 6) on Constellium SE, event of May 26, 2026 Bpifrance Participations / Caisse des Dépôts
    the largest holder's block sale of 4,190,000 shares at $33.89, its remaining 6.2% stake and its 60-day lock-up
    backsC49
  17. S17primarycompany release2026-10-28
    Q3 2026 results release (8-K Exhibit 99.1)
    Q3 and nine-month shipments, revenue, Segment Adjusted EBITDA per tonne by segment, free cash flow, net debt, leverage and the raised FY2026 guidance
    backsC15C24C53
  18. S18primarycompany release2026-10-28
    Q3 2026 earnings presentation (8-K Exhibit 99.2)
    the Q3 2026 segment profit bridges (volume, price and mix, costs, exchange), net debt and leverage by quarter, and the raised 2026 guidance
    backsC24C53
  19. S19primarytranscript2026-10-28
    Q3 2026 earnings call transcript (FMP), held 2026-10-28
    data/cache/transcripts/CSTM-2026Q3.json
    Management's answers on the fourth-quarter guide, 2027 aerospace pricing, scrap availability, can-sheet imports and the Vision 2028 savings
    We also see that automotive benefits from the Oswego outage are tapering off in Q4 today.
    backsC16C22C54
נבנה מתוך content/CSTM/thesis.json · התזה נבדקה לאחרונה ב-28 באוקטובר 2026. העמוד מסביר את החברה; הוא לא אומר כמה לשלם, מתי לקנות או באיזה היקף. התרגום לעברית נעשה בבינה מלאכותית, והנוסח האנגלי הוא הקובע.